UNIVERSIDADE PAULISTA

INSTITUTO DE CINCIAS SOCIAIS E COMUNICAO ICSC

CURSO DE CINCIAS CONTBEIS

Trabalho de Avaliao de Empresas

Aluno: Mrcio Granai

A52530-0

Agosto/2014
1 - A avaliao de empresas pode assumir dois pressupostos, descontinuidade
ou continuidade. No caso da descontinuidade o mtodo utilizado para avaliar a
empresa o do valor de liquidao. Leia com ateno as afirmativas abaixo
I) O mtodo do valor de liquidao considera o valor da empresa como sendo o
valor de reposio dos bens e direitos que formam seu Ativo.
II) O mtodo do valor de liquidao utiliza a premissa de que a empresa uma
operao em continuidade.
III) O mtodo do valor de liquidao considera que a empresa que no possui
mercado para venda como um negcio, ou seu valor como negcio inferior ao
valor da soma de seus ativos.
IV) Nesta metodologia o valor dos ativos individualmente tende a ser superior
ao valor dos registros contbeis e gerenciais.
V) O valor da empresa definido como sendo a soma dos ativos individuais.
Identifique a nica alternativa correta:
A
B
C
D
E

Somente as alternativas I e II esto corretas

Somente as alternativas III e IV esto corretas
Somente a alternativa III est correta
Somente a alternativa II est correta
Somente as alternativas IV e V esto corretas

Alternativa C
Justificativa: a Metodologia do Valor de Liquidao recomendada para
empresas que no possuem mercado para venda como um negcio, ou seu
valor inferior ao valor da soma de seus ativos, pois, neste caso, a melhor
opo a venda individual dos ativos. O normal que as empresas possuam
um valor superior do que a simples soma de seus ativos, pois elas possuem

ativos intangveis (como marcas, participao de mercado e conhecimentos

tecnolgicos) que no esto em suas demonstraes contbeis.
2 - Sabendo que o valor da empresa foi definido com base na soma de seus
ativos, avaliados individualmente com base em seu estado de conservao,
subtrados seus passivos, a metodologia de avaliao de empresas empregada
foi:
A
B
C
D
E

Metodologia do valor contbil.

Metodologia do valor patrimonial de mercado.
Metodologia do valor de liquidao.
Metodologia do preo/lucro ou metodologia de capitalizao dos lucros.
Metodologia dos mltiplos de faturamento ou mltiplos de lucro.

Alternativa C
Justificativa: Nessa metodologia o valor da empresa corresponde ao preo
possvel de eventual venda dos bens e direitos no mercado, no estado em que
se encontrarem, caso as atividades sejam encerradas. Nessa situao,
comumente verifica-se que os ativos da empresa so realizados em valores
inferiores aos registrados nos relatrios gerenciais e demonstraes contbeis.

3 - Assinale a alternativa correta de determinar o valor da empresa utilizando a

metodologia do valor patrimonial de mercado:
A

Considera apenas o valor dos ativos, avaliados pelo preo de

mercado, mediante laudos que comprovem seu valor.

O valor da empresa definido com base na atualizao monetrio do

Patrimnio Lquido, utilizando ndices de inflao ou correo
monetria.

Esta metodologia indicada para empresas recentemente

constitudas ou ainda que tenham suas demonstraes contbeis
atualizadas nos valores de seus ativos e passivos.

Considera o valor da empresa como sendo o valor de mercado dos

bens e direitos que formam seu Ativo.

A utilizao da correo monetria e da correo monetria integral

ajuda na determinao do valor da empresa, conforme as prticas
indicadas pela legislao vigente.

Alternativa C
Justificativa: Nessa metodologia utilizada para a determinao do Valor da
Empresa (VE), os valores contbeis do Ativo, Passivo e Patrimnio liquido,
devem ser iguais ou muito prximos aos seus valores de mercado. Para isso
necessria a reavaliao e atualizao do valor dos ativos e passivos,
considerando efeitos de variveis como depreciao, amortizao, exausto,
inflao, taxa de juros, paridade cambial etc.

4 - Sobre a utilizao da metodologia do valor de liquidao na determinao

do valor da empresa, assinale a alternativa incorreta:
A

Considera o valor da empresa como sendo o valor de mercado dos

bens e direitos que formam seu Ativo.

Considera o valor da empresa como sendo o valor de mercado dos

bens e direitos que formam seu Ativo.

Esta tcnica recomendada para empresas que no possuem

mercado para venda como um negcio, ou seu valor como negcio
inferior ao valor da soma de seus ativos.

Nesta metodologia o valor dos ativos individualmente tende a ser

superior ao valor dos registros contbeis e gerenciais,
normalmente em funo da negociao envolvida.
O valor da empresa definido como sendo a soma dos ativos
individuais subtraindo-se o passivo.

Alternativa D
Justificativa: os ativos da empresa so realizados em valores inferiores aos
registrados nos relatrios gerenciais e demonstraes contbeis e no
superiores.

5 - A metodologia de avaliao de empresas dos fluxos de caixa descontados

utiliza vrias premissas. Leia com ateno as afirmativas abaixo:
I) O valor residual representa o valor da empresa no final do ltimo ano
projetado.
II) Deve-se utilizar o fluxo de caixa lquido de cada perodo, ou seja, entradas
de caixa menos sadas de caixa.
III) As dvidas da empresa possuem benefcios tributrios apenas no caso de
tributao pelo lucro real.
IV) Este metodologia considera a empresa como uma geradora de fluxos de
caixa.
V) Em condies de crescimento constante para o perodo ps-projetado, o
valor residual pode ser calculado com base em uma taxa de crescimento
constante g.
Identifique a nica alternativa correta:
A
B
C
D
E

Esto corretas apenas as afirmativas I e IV

Esto corretas apenas as afirmativas II e IV
Esto corretas apenas as afirmativas III e V
Esto corretas todas as afirmativas.
Esto incorretas apenas as afirmativas II e IV

Alternativa D
Justificativa: Nessa metodologia o valor operacional da empresa calculado a
partir da capitalizao dos fluxos de caixa livres da atividade principal
descontados a uma taxa de retorno que corresponda ao risco do negcio e
reflita as incertezas de mercado. Em seguida, soma-se o valor dos ativos no
operacionais ao valor operacional, para se chegar ao valor total da empresa.

6 - A respeito da metodologia de avaliao de empresas utilizando os fluxos de

caixa descontados, assinale a alternativa correta:

A

O valor residual (VR) representa o valor da empresa no incio do

perodo projetado.

Deve-se utilizar o fluxo de caixa lquido de cada perodo, ou seja,

entradas de caixa menos sadas de caixa.

Em condies de crescimento constante o valor residual pode ser

calculado com base em uma taxa de crescimento zero.

As dvidas da empresa no possuem benefcios tributrios no caso de

tributao pelo lucro real.

Este metodologia no considera a empresa como uma geradora de

fluxos de caixa indeterminada, ou seja, no pode ser tratada como
uma perpetuidade.

Alternativa B
Justificativa: o saldo da diferena entre os recebimentos e os pagamentos, ou
seja, entrada de caixa menos sadas de caixa.

7 - Uma ferramenta muito utilizada na avaliao de empresas o mtodo

chamado de Valor Presente Lquido, o qual utiliza a taxa mnima de atratividade
desejada pelo empreendedor para decidir se o investimento ou no
vantajoso. Quando o investidor estiver analisando um determinado projeto,
utilizando o VPL, em qual situao ele dever escolher o melhor projeto:
Leia com ateno as afirmativas abaixo:
I Quando o VPL for negativo.
II Quando o VPL for positivo.
III - Quando o VPL for positivo ou negativo.
Identifique a nica alternativa correta
A
B
C

A afirmao II est correta.

As afirmaes I e II esto corretas.
As afirmaes I, II e III esto corretas.

D
E

A afirmao III est correta.

As afirmaes II e III esto corretas.

Alternativa A
Justificativa: Se o VPL for positivo, ento, o projeto deve ser aceito, uma vez
que os fluxos de caixa livres atualizados foram suficientes para cobrir o custo
do investimento.

8 - Copeland, Koller e Murrin citam em seu trabalho quatro mtodos de

avaliao de empresas, os mtodos citados por eles so:
A

mtodo do fluxo de caixa descontado, lucro por ao, retorno

sobre o patrimnio lquido e valor de mercado adicionado.

avaliao com base na atualizao monetria do Patrimnio

Lquido, avaliao pelo valor de livro ajustado, avaliao por
mltiplos de mercado e avaliao pelo fluxo de caixa descontado.

avaliao de aes e dvidas, avaliao pelo valor de livro

ajustado, mtodo do fluxo de caixa descontado, lucro por ao.

retorno sobre o patrimnio lquido, valor de mercado adicionado,

avaliao de aes e dvidas, e avaliao pelo valor de livro
ajustado.

avaliao de aes e dvidas, avaliao pela taxa interna de

retorno, retorno sobre o patrimnio lquido e valor de mercado
adicionado.

Alternativa A
Justificativa: Copoland, Koller e Murrin sugerem a diviso da fase de previso
explcita em at dois ou trs perodos intermedirios onde as premissas de
crescimento, de rentabilidade e de custo do capital so mantidas constantes
dentro destes perodos. Isto reduziria o erro de estimao quando factvel
estimar diferentes etapas do ciclo de uma empresa. E citado o mtodo do
fluxo de caixa descontado, lucro por ao, retorno sobre o patrimnio lquido e
valor de mercado adicionado.

9 - Damodaran discorre sobre alguns modelos de avaliao e prope uma

classificao para esses modelos, a classificao proposta por ele a
seguinte:
A

modelos de fluxo de caixa descontado, modelos de avaliao

relativa e modelo de lucro por ao.
modelos de fluxo de caixa descontado, modelo de mltiplos de
mercado e modelos de atualizao monetria do Patrimnio
Lquido.
modelos de avaliao relativa, modelos de precificao de opes
e modelos de avaliao pelo valor de livro ajustado.
modelo de retorno sobre o patrimnio lquido, modelo do valor de
mercado adicionado, e modelos de avaliao pelo valor de livro
ajustado.
modelos de fluxo de caixa descontado, modelos de avaliao
relativa e modelos de precificao de opes.

Alternativa E
Justificativa: Segundo Damodaran em seu livro publicado em 2005, existem
basicamente trs abordagens para a avaliao:
Avaliao por Fluxo de Caixa Descontado relaciona o valor de um ativo ao
valor presente dos fluxos de benefcios futuros esperados relativos quele
ativo;
Avaliao Relativa estima o valor de um ativo enfocando a precificao de
ativos comparveis relativamente a uma varivel comum, como lucros, fluxos
de caixa, valor contbil ou vendas;
Avaliao de direitos contingentes utiliza modelos de precificao de opes
para medir o valor de ativos que possuam caractersticas de opes.

10 - Com relao metodologia dos mltiplos de faturamento, assinale a

alternativa correta:
A

uma metodologia em que se comparam os faturamentos

brutos para definio do valor da empresa.

No so considerados os ativos no operacionais para clculo

do valor da empresa.

O valor da empresa calculado apenas com base na

multiplicao da Receita Lquida pelo fator Preo das
Aes/Receita mdia de empresas concorrentes.

A principal limitao ao mtodo est na receita lquida que

advm da contabilidade tradicional.

O fator Preo das Aes/Receita mdia deve ser extrado

de empresas concorrentes de porte e atividade iguais.

Alternativa E
Justificativa: Neste caso, o lucro substitudo pelo faturamento no clculo do
mltiplo. Como podemos observar em Martins, a simplicidade do modelo de
mltiplos de faturamento parece compatvel com pequenos negcios (padarias,
farmcias, etc.), em que os eventos econmicos associados s operaes da
entidade possuem baixo nvel de complexidade e existe forte homogeneidade
no setor. A alternativa E no acompanha o raciocnio apresentando nos livros.