PLACE DE LOPINION DAUDIT LGAL

DANS LES MISSIONS DANALYSES

FINANCIRES
Aymen ABBADI
Laboratoire GRM, Universit de Nice.
24, avenue des Diables blues
06357 Nice
Tl. +33492001101
Fax: +33492001143
Courriel: aymen_abbadi@yahoo.fr

RESUME

ABSTRACT

Cette tude sintresse la perception des analystes

financiers de lopinion exprime par le commissaire
aux comptes dans son rapport gnral.

This study examines the perception of financial

analysts of the opinion expressed by the
auditor in his general report.

Le renforcement de la position des analystes

financiers et laccroissement de leurs besoins
informationnels ont rendu ncessaire le recours
des nouvelles sources dinformation plus crdibles.

Strengthening the position of financial analysts

and their growing information needs have
necessitated the use of new and more credible
sources of information.

Le rapport daudit qui est laboutissement de la

mission daudit lgal constitue une source
potentielle dinformation. Ce document bien quil
soit consult systmatiquement par tous les
utilisateurs, demeure peu attractif et ne constitue pas
un support majeur dinformation. Diffrents facteurs
interagissent dans cette situation.

The audit report is the culmination of the

statutory audit engagement is a potential
source of information. This document although
it is routinely consulted by users, remains
unattractive and does not constitute a major
information carrier. Different factors interact in
this situation.

Ltude empirique ralise dans le cadre de ce

papier rvle que des facteurs lis la fois au
rapport daudit, son metteur et ses utilisateurs, se
cachent derrire la faible utilisation qui lui est
rserve par les analystes financiers franais.

The empirical study in the context of this paper

reveals that factors related to the audit report,
the auditor and users are behind the low
utilization reserved to this document by the
French financial analysts.

MOTS CLES Rapport daudit Auditeur- Analystes

financiers Faible utilisation du rapport daudit Facteurs explicatifs.

KEY WORDS Audit report Auditor

Financial analysts Use low of audit reportExplanatory factors.

INTRODUCTION
La fiabilit des supports dinformations divulgus par les entreprises ne cesse danimer les
dbats avec acuit depuis lclatement des scandales financiers au dbut des annes 20001 et
la crise conomique de 2008. Les affaires rvles ont gnr une crise de confiance chez les
utilisateurs de linformation financire. Ces derniers ne font plus confiance aux informations
qui leur sont communiques. De surcrot, ils se sentent souvent mal informs par les
dirigeants des entreprises, Frandron (2006).
Cette situation sest traduite par une crdibilit entache de la communication financire des
entreprises et un scepticisme accentu des utilisateurs envers les supports classiques
dinformation (tats financiers, rapports annuels et coupures de presse). Ds lors, une qute
vers de nouvelles sources dinformations plus fiables est mise en place.
Le rapport daudit (dsormais RA) concrtise la fin de la mission daudit financier. De par sa
nature de document lgal, produit par un professionnel externe et indpendant, il constitue une
source dinformation potentielle pour les utilisateurs (Soltani 1992; Ben Ammar et Vigier
2000).
Des tudes sont menes aussi bien en France qu lchelle mondiale sur lutilisation du RA
par certains professionnels (banquiers, investisseurs, actionnaires) dans leurs processus de
prise de dcisions. Le principal constat qui merge de ces recherches concerne la faible
utilisation de ce document comme une source dinformation. Cependant, trs peu dlments
pouvant aider comprendre les causes de faible utilisation du RA par ces professionnels, sont
fournis.
Parmi les utilisateurs du RA, nous retenons les Analystes Financiers (dsormais AF). Ces
derniers jouent un rle crucial des marchs financiers et simposent comme des acteurs
majeurs des politiques de communication financire des entreprises. De ce fait, il advient
danalyser les formes dutilisation du RA par les AF et de comprendre les causes de la faible
utilisation de ce document.

Les affaires Enron, Worldcom, Parmalat et Vivendi.

1. LE RAPPORT DAUDIT: UNE REVUE DE LITTRATURE

1.1. CADRE LEGAL ET INSTITUTIONNEL DU RA
Lensemble des vrifications ralises par lauditeur externe, dans le cadre de sa mission
daudit, dbouche sur llaboration dun document dans lequel il exprime son opinion sur la
fiabilit des comptes contrls, il sagit du RA (figure 1).
Le principal objectif du RA est dinformer les parties prenantes 2 dune entreprise sur la
sincrit, la fiabilit et limage fidle des comptes contrls par rapport au rfrentiel
comptable applicable, Gonthier (1999).
Lmission du RA est rgie par des lois et des normes daudit aussi bien lchelle mondiale3
quen France4. Ces normes prcisent les rgles respecter par lauditeur dans lexpression de
son opinion. Elles dfinissent les diffrentes formes que prend lopinion de lauditeur et
dictent mme la formulation que doit utiliser lauditeur dans la formulation de son rapport.
Lopinion mise par le commissaire aux comptes (dsormais CAC) peut prendre lune des
trois formes suivantes: une certification pure et simple, une certification avec rserves ou un
refus de certification. Les RA comportant une certification pure et simple constituent le cas le
plus rpandu aussi bien en France qu lchelle mondiale. Certains auteurs (Asare et Wright,
2012 ; Carcello, 2012; Ciesielski et Weirich, 2012) ont analys le contenu et les formes
dutilisation de ce type de document.
Le deuxime type correspond aux RA avec rserves. Ces rapports ne sont pas nombreux mais
suscitent davantage lintrt des chercheurs notamment en ce qui concerne leur impact sur les
dcisions prises par les auditeurs (Houghton, 1983; Dodd et al., 1984; Dopuch et al., 1986;
Chen et Church, 1996; Soltani, 1996).
Le troisime type correspond aux RA avec refus de certification des comptes. Il sagit du
cas extrme traduisant limpossibilit pour le CAC dmettre un avis sur les comptes
contrls.
2

Lensemble des acteurs conomiques qui sintressent lactivit dune organisation. Il sagit, principalement,
des actionnaires, investisseurs, Etat, analystes financiers, salaris, clients et fournisseurs.
3
A lchelle internationale, lopinion exprime par lauditeur externe dans son rapport est rgie par les normes
internationales daudit: International Standards Auditing ISA. La norme ISA700, concerne le rapport daudit
sur les comptes annuels et consolids.
4
En France, la loi du 24 Juillet 1966 sur les socits commerciales impose aux entits rpondant certains
critres de dsigner un CAC. Ce dernier est tenu de prsenter un rapport dans lequel il exprime son opinion sur la
mission de contrle des comptes annuels qui lui est dvolue par larticle 228 de cette loi. De mme, la Norme
dExercice Professionnelle NEP700 tablie par larrt du 18 Juillet 2007 constitue un guide pratique pour les
CAC pour lmission de leur opinion sur les comptes contrls.

Orientation

Evaluation prliminaire
des contrles internes
comptables

Evaluation des contrles

internes comptables

Planning des activits

daudit

Tests substantifs des

rsultats et soldes

Agrgation des
rsultats

Tests de conformit
de la pertinence des
contrles

Formulation de
lopinion

Rapport daudit

Figure 1. Processus de formulation de lopinion de lauditeur

(Source: Felix & Kinney, 1982: Research in the auditors opinion
formulation process: State of the art)

1.2. CONTENU INFORMATIONNEL ET UTILITE DU RAPPORTRapport

DAUDITdaudit
Les recherches menes sur le RA se sont concentres sur lutilisation de ce document par les
banquiers dans leurs processus doctroi de crdits (Libby 1979b, Eliott, 1982, Houghton 1983,
Soltani 1992 et 1996, Bessell et Anandrajan 2004). Lensemble de ces auteurs analyse
lincidence du contenu informationnel du RA sur les dcisions doctroi de crdit prises par les
banquiers. Dautres auteurs (Firth, 1978; Chow et Rice, 1982; Eliott, 1982; Citron et Taffler,
1986; Fields et Wilkins, 1991; Citron et Taffler, 2004) ont analys limpact des rserves
exprimes par les auditeurs sur les dcisions prises par les analystes financiers et les
actionnaires.

En France, deux auteurs (Soltani et Gonthier) ont analys le contenu et les formes dutilisation
du RA par des professionnels. Gonthier (1996) analyse le contenu informationnel du RA et sa
fonction communicative en se basant sur le modle de communication de Shannon5. Lauteur
tudie les formes dutilisation de ce document par les banquiers et les analystes financiers.
5

Le modle de communication de Shannon et Weaver (1948) ou le systme gnral de la communication.

Soltani (1992 et 2001), observe lincidence de la publication du RA (standard et avec

rserves) sur le cours boursier dun chantillon de socits franaises cotes. Lauteur
constate le faible impact des RA standards sur le cours boursier des actions observes.
Cependant, les opinions avec rserves produisent plutt un impact ngatif sur les actions des
entreprises cotes.
Il est noter que durant les trois dernires annes, le RA a fait lobjet dtudes cherchant
amliorer son contenu informationnel. Ainsi, des groupes de travail et de rflexion se sont
forms au Canda6, en Europe7, en France8 et aux Etats Unis9 afin didentifier les attentes des
utilisateurs de ce document. Lensemble de ces travaux vise une meilleure satisfaction des
besoins informationnels des utilisateurs du RA.

Parmi les questions qui se posent autour de lutilisation du RA, nous notons son rle doutil
de rduction de lasymtrie informationnelle subie par certaines parties prenantes dune
entreprise, Soltani (1992). Lasymtrie dinformation telle que dfinie par Jensen et Meckling
(1976) oppose les dirigeants dune entreprise ses actionnaires. Souvent, ces derniers se
trouvent mal informs face des dirigeants opportunistes qui essayent de tirer profit de leur
avantage informationnel. Une relation qui se traduit par des cots dagence et entrave le
fonctionnement normal dune organisation affectant, principalement, les actionnaires et les
investisseurs.
La rduction du dsquilibre informationnel ncessite lutilisation doutils tels que laudit
externe dont la vocation premire est dinformer les utilisateurs des tats financiers et les
parties prenantes sur la sant financire de lentit contrle, (Watts and Zimmerman, 1983;
Mansi et al, 2004). Le RA en tant quaboutissement du processus global daudit, constitue
lunique support de communication dont dispose le CAC pour informer les utilisateurs des
tats financiers et les parties prenantes dune organisation. A travers son rapport, lauditeur
contribue la rduction du dsquilibre informationnel subi par les parties prenantes dune
entreprise et participe lamlioration de la communication financire des entreprises.

Amlioration de la qualit de laudit: un point de vue canadien: le modle de rapport de lauditeur, Mars 2012.
LUnion Europenne a constitu un groupe de rflexion sur le rapport daudit. Les premiers rsultats de ce
groupe ont dbouch sur lmission du rapport MARC en 2011.
8
Compagnie Nationale des Commissaires aux Comptes (2011), tude sur la perception de la justification des
apprciations des commissaires aux comptes. Cette enqute concerne, juste la deuxime partie du rapport
daudit, telle que dfinie par la Norme dExercice Professionnel N700 (NEP700).
9
Le PCAOB (normalisateur amricain) a commandit une enqute relative aux possibilits de rvision du rapport
daudit standard.
7

2. LES FORMES DUTILISATION DU RAPPORT DAUDIT

Lutilisation du RA par certains professionnels dans leurs processus de prise de dcisions a
fait lobjet de certaines tudes aussi bien en France qu lchelle mondiale. Dans le cadre de
ce papier, nous commenons par une prsentation de lutilisation du RA par les banquiers et
les investisseurs institutionnels. Par la suite, nous analyserons lutilisation rserve ce
document par les AF.
2.1. UTILISATION DU RA PAR LES BANQUIERS ET LES INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS
Le processus doctroi des crdits bancaires rpond des critres de plus en plus stricts depuis
la crise conomique de 2008. Les banquiers sont devenus plus averses aux risques et
multiplient les mesures pouvant les rassurer quant la solvabilit des clients. Ainsi, ils
exigent pour toute demande demprunt bancaire la remise des tats financiers certifis par un
CAC. Cependant, lopinion exprime dans le RA ne constitue quun lment parmi dautres
que les banquiers mobilisent dans leur processus de prise de dcision doctroi de crdit,
(Houghton, 1983; Soltani 1992; Gonthier 1996; Soltani 1996). La perception de lutilit du
RA par les banquiers diffre selon son contenu informationnel et plus particulirement selon
la nature de lopinion exprime par le CAC.
Une revue des recherches menes par (Soltani 1992 et 1996) sur le lien entre le RA et la
dcision doctroi de crdit montre que les banquiers ne ragissent pas de la mme faon face
aux diffrents types dopinions rendues par les auditeurs.
Lutilisation du RA par les banquiers est voque par diffrents auteurs (Libby 1979 (a et b);
Firth 1980; Houghton 1983; Soltani 1992; Bamber et Stratton 1997; LaSalle et Anandarajan
1997). La majorit de ces tudes analyse limpact des rserves formules par lauditeur dans
son rapport, sur les dcisions doctroi de crdit prises par les banquiers et les analystes de
crdit. La faible utilisation du RA par les banquiers trouve des explications dans larchitecture
mme de ce document et sexplique par la forme et le contenu du rapport qui ne rpondent pas
aux attentes des banquiers.
Dautres auteurs (Firth 1979; Gul 1987; Bamber et Stratton, 1997; LaSalle et Anandarajan,
1997) ont dmontr limpact du contenu du rapport du CAC sur le taux dintrt appliqu par
les banquiers aux demandes de crdits. Ce taux est souvent fix en fonction de lampleur des
risques encourus par lentreprise.
6

La revue des tudes que nous venons dexposer nous permet de relever deux constats,
dabord, lanciennet de ces recherches ralises, essentiellement, avant la crise bancaire et
financire de 200810. Cette crise denvergure mondiale a provoqu des changements dans le
secteur bancaire et les conditions doctroi des crdits.
Le deuxime constat concerne la place quoccupe le RA. Il ne constitue pas une source
dinformation privilgie chez les banquiers. Il est faiblement utilis en tant que source
dinformation potentielle pour les banquiers.
Le deuxime groupe dutilisateurs du RA comprend les investisseurs. Ces derniers se sont
imposs durant les dernires annes comme des acteurs majeurs de lconomie mondiale vu
limportance des transactions quils ralisent sur les marchs financiers, (Bricker et Chandar,
2000; Jeffers et Plihon, 2001). Souvent, ils se trouvent mal informs et victimes dun
dsquilibre informationnel. De mme, ils ne font plus confiance aux sources classiques de
communication financire adoptes par les entreprises. Cette situation les a pousses
chercher de nouvelles sources dinformation plus fiables. Cependant, les besoins
informationnels des investisseurs varient selon leurs profils, soit des investisseurs individuels
ou des investisseurs institutionnels11. Au niveau de ce paragraphe, nous nous intressons aux
investisseurs institutionnels vu leur poids conomique et lintrt quils accordent aux sources
dinformations quils utilisent, Benkraiem (2007). De surcroit, ce sont les investisseurs
institutionnels qui mandatent les AF pour valuer les situations financires des entreprises qui
les intressent vu quils sont plus susceptibles dutiliser le RA.
Il faut noter que trs peu de recherches sont menes sur lutilisation du rapport du CAC par
les investisseurs dans leur processus de prise de dcisions dinvestissement. Souvent, ce sont
les certifications des comptes avec rserves qui intressent les auteurs (Firth, 1978; Ben
Ammar et Vigier 2000; Asare et Wright 2012). Ces auteurs analysent limpact des rserves
formules sur lutilisation du RA dans la prise des dcisions dinvestissement et concluent que
limpact des rserves varie en fonction de leur type et lincidence quils ont sur la situation
financire de lentreprise.

10

Cest est la seconde phase de la crise financire de 2007-2010. Elle intervient suite la crise des subprimes de
2007 et la crise conomique mondiale de 2007-2009. Cette phase est marque par la propagation dune crise de
liquidit et de confiance en plus dun renchrissement du crdit cause de laugmentation du taux interbancaire
travers le monde.
11
Ce terme est utilis pour dsigner, principalement, les banques, les compagnies d'assurance, les caisses de
retraite, les FCP ou les SICAV11. Lactivit principale des investisseurs institutionnels consiste dans la gestion
des portefeuilles de fonds investis et lacquisition des actions proposes la vente par les entreprises sur le
march financier.

Rcemment aux Etats Unis, conscient du poids des investisseurs dans le paysage conomique
et financier, le PCAOB 12 a lanc un projet de rforme du RA standard 13 . Ce projet vise
lamlioration du contenu du rapport mis par lauditeur et ladaptation de son contenu aux
attentes des utilisateurs. Diffrents auteurs (Asare et Wright 2012; Carcello 2012; Church et
Shefchik 2012; Ciesielski et Weirich 2012) ont ragi au lancement de ce projet en menant des
recherches sur ce type de rapport. Ces tudes tentent didentifier les attentes des investisseurs
amricains du RA et souhaitent proposer des pistes damlioration inspires des rponses
collectes.
Lensemble des tudes prsentes approuvent la faible utilisation du RA par les investisseurs
dans leur processus dcisionnel. Il sagit de dceler les diffrents facteurs pouvant expliquer
la rticence de ces acteurs envers le rapport du CAC.
2.2. UTILISATION DU RA PAR LES AF FRANAIS
2.2.1. Sources dinformations utilises par les AF
Les AF sont de plus en plus prsents dans le paysage financier comme acteurs influents suite
aux scandales financiers des annes 2000 et la crise de 2008. Les premires apparitions de ces
acteurs remontent la fin des annes 1980 au temps de la bulle Internet. Selon Bayle et
Schwartz (2005) les annes 1990 furent mme qualifies dre des analystes.
En France, malgr lexistence dun organisme14 rassemblant les professionnels de lanalyse
financire, le mtier dAF est rest peu rglement jusqu lapparition de la Loi de scurit
financire (LSF) du 1er aot 2003 qui a donn pour la premire fois une dfinition15 au mtier
dAF (Saghroun, 2003; Bayle et Schwartz, 2005; Bessire et Shatt, 2011). Ainsi, la profession
sest autorgule, principalement, par le biais de son code de dontologie qui fixe les rgles et
les pratiques professionnelles que doit suivre tout AF. Cependant, durant les dernires annes
le mtier dAF a enregistr une orientation vers des missions commerciales. La forte

12

Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) est un organisme amricain charg de superviser les
audits des entreprises publiques afin de protger les intrts des investisseurs et promouvoir l'intrt public dans
la prparation de rapports d'audit informatifs, prcis et indpendants.
13
Standard Audit Report: SAR.
14
Socit Franaise des Analystes Financiers SFAF.
15
Lanalyste financier: exerce une activit danalyse financire toute personne qui, titre de profession
habituelle, produit et diffuse des tudes sur les personnes morales faisant appel public lpargne, en vue de
formuler et de diffuser une opinion sur lvolution prvisible desdites personnes morales et, le cas chant, sur le
prix des instruments financiers quelles mettent.

exposition des AF aux fluctuations du march boursier a abouti des parcours professionnels
diffrencis (Benchemam, 2009).
La typologie du mtier dAF sorganise selon deux axes: le premier axe oppose les analystes
actions aux analystes crdit, alors que le second axe diffrencie les analystes sell-side de
leurs homologues buy-side, (Saghroun et Eglem, 2008). Cest cette deuxime classification
quon retrouve plus couramment dans les recherches conduites par certains auteurs (SranonBoteau, 1998; Garcia, 2001; Mazet, 2001; Chambost, 2007; Benchemem, 2009). Une
classification qui sopre selon la nature de lactivit de lAF et son positionnement sur le
march financier. Ainsi, les AF sell-side, se positionnent du ct des vendeurs. Ils interprtent
les donnes comptables, financires et stratgiques et formulent des recommandations de
vente ou dinvestissement (Chambost, 2008)16.

Les AF buy-side sont souvent employs par une socit de gestion ou un investisseur
institutionnel. Leur rle consiste centraliser et organiser la diffusion des informations
fournies par les Sell-Side ainsi que de conseiller les investisseurs (les grants des socits de
gestion dactifs, FCP, SICAV..) dans leurs dcisions d'investissement.
Dans le cadre de ce papier, nous avons choisi dtudier la perception des AF quant lutilit
du RA et la place quil occupe dans leur mission danalyse financire. Lchantillon que nous
avons interrog est compos de plusieurs profils danalystes avec une concentration sur le
profil des AF buy-side.
Le dveloppement du mtier dAF en France, intervient dans un contexte caractris par un
manque de confiance des utilisateurs des tats financiers envers les politiques de
communication financire des entreprises. La crise de confiance qui a branl les actionnaires
et les investisseurs, doubls dun accroissement de lasymtrie informationnelle bnficiant
aux dtenteurs des avantages informationnels, ont accentu le dsquilibre informationnel
dans les entreprises, Bessire et Schatt (2011). Ds lors, le recours des mcanismes de
rduction de ces formes dasymtrie simpose notamment lintervention de professionnels
externes pouvant rassurer les utilisateurs tels que les analystes financiers et les CAC.
16

Les analystes financiers dits sell-side sont employs par les socits de courtage, qui ralisent les
transactions pour le compte dinvestisseurs, gnralement des socits de gestion. Au sein des socits de
courtage, les conclusions des analystes sell-side sont communiques, sous une forme trs concise, aux vendeurs,
chargs de les diffuser aux clients actuels ou potentiels. Lorsque un intrt est manifest, les analystes sell-side
prsentent leur analyse au cours dentretiens avec les grants de fonds et/ou les analystes dits buy-side,
conseils de ces derniers (Chambost, 2010).

La mission danalyse financire conduite par les AF est dfinie par Cohen (1997) comme
tant un antidote aux asymtries informationnelles, un modrateur des tentations
opportunistes auxquelles les dirigeants sont exposs et un rducteur du risque moral qui
affecte les investisseurs. Ds lors, lAF joue le rle de rducteur du dsquilibre
informationnel subi par les parties prenantes dune organisation, plus particulirement, les
investisseurs, offrant plus de transparence sur la situation financire dune entreprise.
Lune des principales missions des AF est daider les investisseurs choisir les meilleurs
actifs ou les catgories dactifs qui leur conviennent, (Bessire et Schatt, 2011). Les travaux
danalyse financire doivent permettre aux investisseurs de mieux connatre la nature des
risques encourus en ralisant un investissement et de les aider choisir le taux de rentabilit le
plus lev.
Schwartz et Bayle (2005) prcisent que lactivit des AF peut tre segmente en trois
grandes tches: le recueil des informations gnrales, conomiques, financires et spcifiques
sur les socits suivies; lanalyse et lutilisation de ces donnes dans des modles de
prvision afin dlaborer un objectif de cours (target price), des recommandations associes
et la prsentation de ces travaux aux clients (investisseurs, gestionnaires, buy-side).
Lensemble des activits que lAF est tenu daccomplir ncessite le recours des sources
dinformations diversifies et de qualit.
Les sources dinformations utilises par les AF font lobjet de plusieurs tudes (Allioualla et
Laurin 2002; Saghroun 2003; Chambost 2007; Saghroun et Eglem 2008; Benchemam 2009;
Chambost 2008). Ces auteurs identifient la nature des informations utilises par les analystes
dans le cadre de leurs analyses ainsi que la prfrence dont bnficient les informations
comptables et financires.
Labguore (2002) expliquent que les sources dinformation en provenance de lentreprise sont
les plus utilises lors dune introduction en Bourse (dossier dintroduction, rapport annuel,
relations avec les dirigeants), ce qui est comprhensible, mais relativise lobjectivit de
lanalyse financire si ces sources ne sont pas confrontes dautres informations. Cependant,
une question se pose : quen est-il de lutilisation du rapport daudit par les AF dans leur
mission danalyse financire? Comment peroivent-ils lutilit de ce document?

10

2.2.2. Utilisation du RA dans les missions danalyses financires

Lutilisation du RA par les AF na pas suscit beaucoup dtudes aussi bien lchelle
mondiale que nationale contrairement aux autres sources dinformations. En France, Soltani
(1992 et 1996) et Gonthier (1996) ont explor limpact du RA sur les missions danalyse
accomplies par les AF.
Selon Soltani (1992), malgr lintrt gnral des tudes menes dans le contexte anglo-saxon
(Libby, 1979b; Bamber et Stratton, 1997; LaSalle et Anandarajan, 1997; Carcello, 2012) et les
modles statistiques utiliss par ces auteurs, les rsultats de ces travaux ne peuvent pas tre
transposs au contexte franais. En effet, les diffrences culturelles, sociales et conomiques
entre le modle anglo-saxon et le modle franais rend ncessaire la conduite dune recherche
dans le contexte local.
Ltude empirique ralise par Soltani (1992) est mene via un questionnaire envoy 350
AF franais. Cette tude na pas suscit beaucoup dintrts (32 rponses positives) ce qui
rend les rsultats obtenus peu reprsentatifs. Ce biais de reprsentativit de lchantillon
interrog est soulev aussi dans ltude de Gonthier (1996). Lenqute ralise auprs de 300
AF franais travaillant, exclusivement, dans des tablissements bancaires et des assurances a
permis de collecter un faible taux de rponse positive (15%).

Les principaux constats qui mergent des tudes de Soltani (1992 et 1996) et Gonthier (1996)
concernent limportance relative du RA comme source fiable dinformation. Dautres
documents tel que les tats financiers (principalement le bilan et le compte de rsultat) et les
informations conomiques et sectorielles constituent les sources dinformations les plus
consultes par les AF, (Soltani, 1996).
Bien que lopinion du CAC ne soit pas une source principale dinformation, elle constitue une
source fiable que les AF utilisent pour complter leur analyse. Selon Gonthier (1996) en
ce qui concerne le rapport du CAC, les AF le demandent de manire assez systmatique (73%
des professionnels interrogs) pour les entreprises dont ils sont amens examiner la sant
financire. Sachant que les principales sources dinformations mobilises par les AF se
concentrent sur les entretiens raliss avec la direction, les informations boursires, les
cotations de la Banque de France et les agences de notation. De mme les AF utilisent les
lments prvisionnels concernant le plan de financement, les investissements, les rsultats
des socits (Soltani, 1992).
11

Pour Soltani (1992) et Gonthier (1996), le faible recours des AF au RA peut sexpliquer par la
forme de ce document ainsi que son contenu informationnel qui ne rpondent pas aux
exigences des utilisateurs des informations comptables et financires. Toutefois, le RA avec
rserves suscite plus dintrts mme si limpact des rserves formules par le CAC nest pas
le mme chez tous les professionnels. Un intrt particulier est accord aux rserves de type
incertitude qui sont considres par les AF comme tant les plus graves. Tandis que les
rserves de type limitations sont perues comme tant les moins graves (Soltani, 1996).

Les tudes prsentes ci-dessus interviennent avant lvolution du mtier dAF et la rforme
du RA en France. Ce document a fait lobjet dune premire rforme initie par la CNCC en
1995. Par la suite, des nouvelles normes relatives lmission du RA sont introduites en
200317. La dernire rforme du rapport dopinion du CAC date de 200718 avec lintroduction
des NEP 700 et 705.
Lensemble de ces transformations se sont traduits par des nouveauts touchant la fois la
nature de lopinion exprime par le CAC, les rserves quil peut mettre et la structure mme
du RA.
Ces mutations rendent ncessaire la conduite dune tude dans le contexte franais relative au
RA sous sa forme actuelle et le nouveau statut des AF. Cette tude permettra de recenser la
perception de ces acteurs de lutilit du RA et la place quil occupe dans leurs travaux
danalyse financire. De mme, elle permettra didentifier les facteurs pouvant expliquer la
faible utilisation du RA comme source dinformation.

17

Norme N2-601-CNCC: Rapport gnral sur les comptes annuels et norme N2-602-CNCC: Rapport sur les
comptes consolids de 2003.
18
Cette norme d'exercice professionnel a t homologue par arrt du 18 juillet 2007 publi au J.O. n 174 du 29
juillet 2007. La NEP 700 est applicable aux rapports relatifs aux comptes annuels et consolids des exercices
ouverts compter du 1er janvier 2008. Elle remplace les normes 2-601 rapport gnral sur les comptes
annuels et 2-602 rapport sur les comptes consolids du rfrentiel normatif CNCC de juillet 2003.

12

3. PLACE DU RA DANS LES MISSIONS DANALYSE DES AF FRANAIS:

METHODOLOGIE DE LA RECHERCHE
Le travail empirique conduit dans le cadre de cette tude sinscrit dans une dmarche
qualitative fonde sur des entretiens semi-directifs raliss auprs dun chantillon dAF et
des conseillers en investissement financier.
3.1. UNE ETUDE EMPIRIQUE AVEC UNE ORIENTATION QUALITATIVE
Selon Guba et Lincoln (1994), lapproche de collecte des donnes retenir dans un travail de
recherche dpend de la nature de ltude ralise ainsi que lobjectif de cette recherche. Nous
nous fixons comme point de repre lobjectif de notre recherche: que voulons-nous produire
comme type de connaissance?
Ltude que nous ralisons un double objectif: comprendre la perception de lutilit du RA
par les AF et la place quil occupe dans leurs missions danalyse. Par la suite, recenser les
facteurs pouvant expliquer la faible utilisation du RA comme source dinformation. La
finalit de ce travail nous a conforts dans le choix de lapproche qualitative pour mener
ltude empirique. Cette dmarche a pour mission de reprer des similitudes et des diffrences
entre les contextes pour donner un sens aux situations, Wacheux (1996). Cest le sens et la
valeur accord par les AF au RA que nous souhaitons recenser travers ce travail de
recherche. De mme, vu la nature de lchantillon dAF mobilis (diffrents profils), la
mthode qualitative savre la mieux adapte pour rpondre notre objet dtude. Pour
Seghroun (2003) les analystes financiers exercent leur mtier dans des contextes diffrents.
Or, la dmarche qualitative permet la prise en compte des spcificits des personnes
interroges.
3.2. METHODE DE COLLECTE DES DONNEES: DES ENTRETIENS SEMI-DIRECTIFS
Pour Quivy et Campenhoudt (2006) ...Les entretiens vont permettre douvrir des pistes de
rflexion, dlargir les horizons de lecture, de les prciser et de prendre conscience des
dimensions et des aspects dun problme auxquels le chercheur naurait sans doute pas pens
spontanment. Le principal atout des entretiens cest la possibilit dobtenir diffrentes
rponses pour chaque question/item tudi selon le nombre des personnes interroges. Ces

13

rponses sont spcifiques chacun et refltent sa propre perception des phnomnes et sujets
tudis.
Le choix de lentretien laisse plus de marge linterview pour livrer sa propre vision du
phnomne tudi et par consquent comprendre les facteurs pouvant expliquer certains
comportements ou positions. Quivy et Campenhoudt (2006) prcisent que sous leurs
diffrentes formes, les mthodes de lentretien se distinguent par la mise en uvre des
processus fondamentaux de communication et dinteraction humaine. Correctement mis en
valeur, ces processus permettent au chercheur de retirer de ses entretiens des informations et
des lments de rflexion trs riches et nuancs. Le choix du type dentretien retenir se
trouve ainsi conditionn par lobjet de la recherche et les rsultats attendus par le chercheur.
Pour ltude empirique que nous ralisons, le choix a port sur des entretiens individuels de
type semi-directifs.
3.3. ECHANTILLON ET DEROULEMENT DE LETUDE EMPIRIQUE
Ltude empirique mene porte sur les entretiens raliss avec des AF et des Conseillers en
Investissement Financiers (dsormais CIF). Lchantillon retenu regroupe 31 professionnels
(tableau 1). Il se compose de 25 AF et 06 CIF.
Pour les AF, trois profils sont retenus savoir, des AF sell-side (03), des AF buy-side (19) et
des AF en entreprises (03). Pour les CIF, il sagit de professionnels indpendants qui
fournissent des prestations de conseils des investisseurs, principalement, dans le cadre
doprations de fusions et dacquisitions.
Le choix dinterroger des profils htrognes dAF se justifie par la volont de garantir une
meilleure reprsentativit des rsultats collects (tableaux 2 et 3). Toutefois, une prfrence
est accorde aux AF buy-side (61% des professionnels interrogs) qui ralisent des analyses et
fournissent des prestations de conseil, principalement, dans le cadre doprations
dacquisition pour le compte dinvestisseur institutionnel.
La construction de lchantillon, sest faite en plusieurs tapes: Dabord une premire prise de
contact par voie lectronique travers lenvoi de courriels lectroniques diffrents
professionnels. Cette premire dmarche na pas permis de recueillir un taux de retour
significatif.

14

De mme, les tentatives de prise de contact avec la SFAF 19 nont pas abouti malgr la
multitude de dmarches accomplies. Laccs lannuaire des AF demeure rserv
exclusivement aux membres de lassociation. De ce fait, nous avons opt pour une prise de
contact directe en passant par des associations, via des recherches sur le web et en ayant
recours des rseaux de professionnels qui nous ont facilit les prises de contacts avec les
professionnels.
Les diffrentes dmarches entreprises ont permis de contacter environ 270 professionnels et
mener 31 entretiens semi-directifs, soit un taux de rponse positive denviron 11.50%. Ce
taux bien que faible demeure en cohrence avec la nature de ltude mene et sexplique par
les clauses de confidentialits qui rgissent lactivit des AF et des CIF.

Profil
Nature de
lentretien

AF Buy Side
Entretiens:
-Tlphoniques
-En face face
-Via skype

AF Sell Side

AF en
entreprise

CIF

Entretiens:
-En face face
-Tlphoniques

Entretiens:
-En face face
-Tlphoniques

Entretiens:
-Tlphoniques
-En face face
-Via skype

Nombre
dinterviews

19

03

03

06

Sexe de
linterview

Homme: 15
Femme: 04

Homme: 03
Femme: 00

Homme: 02
Femme: 01

Homme: 04
Femme:02

Pourcentage

61.30%

9.70%

9.70%

19.30%

Total

***

31
Homme:
24
Femme:
07
100%

Tableau 2.1 Profils des AF et CIF interrogs

Secteur
dactivit
Nombre
Pourcentage

Banque et
assurances
05
16%

Industriel

Conseils

Autres

Total

04
13%

19
61%

03
10%

31
100%

Tableau 2.2.Secteur dactivit des interviews

19

Socit Franaise dAnalyste Financiers

15

Nombre dannes
dexprience
Nombre
Pourcentage

Moins de 5 ans

Entre 5 et 10 ans

Plus que 10 ans

Total

05
16%

17
55%

09
29%

31
100%

Tableau 2.3. Exprience professionnelle des interviews

Lenqute mene auprs de lchantillon slectionn a pris la forme dentretiens individuels

semi-directifs dune dure moyenne de 45 min. Le droulement de ces entretiens sest fait
selon trois mthodes: lors dentrevues en face face, des conversations tlphoniques ou via
Skype. La quasi-totalit des entrevues ralises a t enregistre ce qui a facilit le traitement
des donnes recueillies.
La conduite des entretiens sest faite en se basant sur un guide dentretien (annexe 1) tabli au
pralable selon les thmes identifis travers la revue de littrature et les objectifs de cette
tude. Ce guide dentretien sert de trame pour la conduite de nos entrevues et pour garantir
lhomognit des interviews ralises.
3.4. TRAITEMENT DES DONNEES COLLECTEES
Les enregistrements dentretiens raliss ont fait lobjet dune retranscription manuelle. Une
analyse du contenu de lensemble des donnes collectes a t faite. Nous avons commenc
notre traitement par une lecture flottante de la retranscription intgrale des entrevues ralises.
Par la suite nous avons eu recours au logiciel de traitement des donnes qualitatives, Nvivo
(version 10) pour finaliser lanalyse des donnes collectes. Au dbut, une identification des
principaux nuds20 qui seront utiliss dans le traitement des donnes, est faite. Ces nuds
correspondent aux principaux thmes voqus lors des entretiens et autour desquels notre
tude empirique est construite.

20

Un nud est un ensemble de rfrences sur un thme, un lieu, une personne ou tout autre sujet particulier. Le
traitement des donnes collectes consiste rassembler des rfrences en consultant des sources, telles que des
entretiens ou des groupes de rflexion, et en organisant les informations recueillies au sein de nuds pertinents:
ce processus s'appelle lencodage.

16

4. PERCEPTION DE LUTILITE DU RA PAR LES AF ET CAUSES DE SA FAIBLE

UTILISATION
Le degr dutilit accord par les professionnels interviews au RA dpend de leur perception
du contenu informationnel de ce document. De mme, cette perception varie selon le statut de
chacun. Pour Guba et Lincoln (1994): Il n'existe pas une perception unique du rsultat par les
AF, mais des perceptions multiples qui sont le produit de constructions mentales individuelles
ou collectives et qui sont susceptibles d'voluer au cours du temps.
Le traitement des donnes recueillies a permis de recenser la perception de la valeur du RA
par les AF. De mme, nous avons identifi les principaux facteurs pouvant expliquer la faible
utilisation du RA dans les missions danalyses financires.
Les rsultats obtenus sont prsents en deux temps: dabord, nous exposons la perception des
AF de lutilit du RA comme source dinformation. Par la suite, nous prsenterons les
principaux facteurs pouvant expliquer la faible attractivit de ce document.
4.1. PERCEPTION DE LUTILITE DU RA PAR LES AF FRANAIS
La perception de lutilit du RA dpend du profil de linterview, de son activit principale et
de la structure laquelle il appartient (AF en entreprise ou mtier libral). De mme, le
positionnement de lanalyste (sell-side ou buy-side) influence sa perception de lutilit du RA.
Il incombe de rappeler que la pratique de lanalyse financire dans les services financiers des
entreprises industrielles ou commerciales peuvent revtir certaines diffrences par rapport
lexercice de cette activit dans les compagnies dassurance ou sous forme dactivit librale.
Le principal constat qui merge des entretiens raliss concerne la perception du RA par les
AF comme un outil de confirmation des tats financiers, dpourvu dun rel apport
informationnel.
Lopinion exprime par le CAC dans son rapport apparait alors comme une simple validation
des comptes annuels qui vient confirmer les comptes annuels. Ds lors, la valeur du RA se
limite la part de lgitimit acquise par lentreprise en recevant la validation de ses comptes
par le CAC. (AF.12, AF buy-side): le RA ne constitue pas une source majeure
dinformation dans nos missions danalyses...on demande ce document mais nous ne le
considrons pas comme une source principale dinformationil sagit plutt dun outil de
confirmation des autres informations mises notre disposition.
17

De par sa nature de document obligatoire, lutilit du RA chez les AF ne dpasse pas son
caractre formel puisquil constitue une obligation qui simpose aux socits qui rpondent
certains critres.
Bien que les avis de tous les professionnels interrogs saccordent sur la faible utilit du RA
et la pauvret de son contenu informationnel, nous constatons que leurs perceptions de la
valeur de ce document varient selon la nature de lopinion quil contient. Un intrt particulier
est accord aux RA comportant des rserves. Dans ce sens, tous les professionnels interrogs
considrent les RA avec rserves comme un facteur dclencheur qui les incitent approfondir
leurs analyses et les pousse comprendre les facteurs ayant conduit le CAC mettre ces
rserves. Cependant les rserves formules par le CAC ne produisent pas le mme effet chez
tous les AF. Linterprtation de cette information varie selon la nature de la rserve formule
(rserve pour dsaccord ou pour limitation) et le profil de lAF.
De mme, lintrt accord aux rserves exprimes dans le RA se trouve tributaire de limpact
quelles peuvent avoir sur la mission danalyse financire raliser. Selon (AF.08, sell-side),
Cest vrai que nous naccordons pas le mme intrt toutes les rserves et nous sommes
conscients quelles nont pas toutes le mme impact sur la sant financire de lentreprise.
Souvent on distingue les RA avec une certification pure et simple de ceux comportant des
rserves. Dans ce mme ordre dide, on distingue les rapports avec rserves selon la nature
de celle-ci.
Concernant la perception du RA comme source dinformation pour les travaux danalyse
financire, les AF et CIF interrogs affirment que ce document ne fait pas partie des
principales sources quils utilisent dans leurs travaux dvaluation. Il sagit plutt dun
lment de confirmation, dpourvu de tout apport informationnel. Cette perception du faible
apport informationnel du RA est notifie par Soltani (1996) dans le cadre dune enqute
ralise auprs dun chantillon dAF franais. Ces derniers affirment que lopinion du CAC
occupe la troisime place parmi les sources dinformation, derrire les tats financiers et les
informations sectorielles.
A travers ltude empirique ralise, nous constatons que lapprhension de la valeur et
lutilit du RA diffre selon le statut des analystes interrogs: les AF sell-side accordent
moins dintrt ce document que les AF buy-side. Ces derniers sont souvent la recherche
dinformation pouvant les rassurer sur la sant financire et lauthenticit des informations
communiques par les entreprises dans lesquelles ils souhaitent investir. Cependant, les AF
sell-side, privilgient les supports dinformation mettant en exergue la sant financire de leur
18

clients. Cette divergence entre AF sexplique par le profil et la position occupe par chacun
dentre eux.
4.2. CAUSES DE LA FAIBLE UTILISATION DU RA
Le deuxime axe de cette tude empirique qualitative concerne les causes de la faible
utilisation du RA par les AF et les CIF. Diffrents facteurs, de natures diffrentes,
interagissent dans cette situation. Nous avons choisi de regrouper les causes de la faible
utilisation du RA en trois catgories: des facteurs lis au RA, des facteurs lis la personne de
lauditeur qui met le RA et des facteurs lis la connaissance du processus global daudit qui
conduit lmission du RA.
4.2.1. Facteurs lis la forme du RA
Lexpression de lopinion du CAC dans son rapport est rgie par la norme NEP 700 en France
et la norme ISA 700 lchelle mondiale. Ces normes constituent un modle que le CAC est
tenu de suivre dans llaboration de son rapport. Lopinion rendue la fin de la mission
daudit doit rpondre un certain formalisme que lauditeur est tenu de respecter. Ce
formalisme bien quutilis par les auditeurs pour minimiser leur exposition aux risques fait
lobjet de divers critiques. Il se trouve parmi les principales causes de la mauvaise perception
du RA par les utilisateurs.
A travers lensemble des entretiens mens, nous constatons que le caractre formel du RA
constitue une entrave son utilisation. Ce constat concerne principalement les RA standards
pour lesquels les CAC expriment une opinion pure et simple sans rserves ni observations.
Les auditeurs utilisent alors un modle standard dict par la NEP 700 pour exprimer leur
opinion. Selon lun des analystes interrogs, (AF. 18, AF sell-side):je trouve que les
rapports daudit se ressemblent beaucoupon a limpression que cest du

copier-

collersouvent, il na pas une grande diffrence entre les RA de deux entreprises diffrentes,
surtout quand il sagit de rapport standard..
Ce formalisme des RA est voqu dans les travaux de Soltani (1992) et Gonthier (1996 ;
2001) qui prcisent que la forme simpliste et standard du RA se prsente comme un frein
son utilisation. Ces deux tudes menes dans le contexte franais sont ralises avant la
rforme du RA par la Compagnie Nationale des Commissaires aux Comptes CNCC en
1995. Une rforme dont lobjectif tait de moderniser le RA et daccroitre son attractivit.
19

Cependant, les rsultats obtenus confirment que la forme du RA demeure un obstacle devant
sa pleine utilisation et ne satisfait pas les AF et les CIF franais.
De mme, labsence de vision propre de lauditeur sur les comptes quil contrle savre tre
un frein son utilisation. Lauditeur exprime son opinion travers des standards dfinis quil
doit appliquer toutes les entreprises abstraction faite de la taille de celle-ci, de sa structure
ou de son secteur dactivit.
Il faut rappeler que le CAC est tenu dune obligation de non immixtion dans la gestion de
lentit quil contrle. Cette obligation lui interdit toute interprtation personnelle des comptes
contrls. Cependant, certains AF interrogs affirment que le CAC doit enrichir son rapport
avec plus dinformations pouvant clairer davantage les utilisateurs dans la lecture de son
rapport.
Un autre constat merge de notre enqute; certains AF et CIF (5 cas) affirment ne pas lire le
RA en entier. Ils se limitent la premire partie relative lopinion de lauditeur et
considrent les rapports sans rserves comme tant dpourvus de tout contenu informationnel.
La perception de labsence de valeur informationnelle dans les RA standards est voqu par
certains auteurs aux Etats Unis (Asare et Wright, 2012; Carcello, 2012; Ciesielski et Weirich
(2012). Ces tudes interviennent suite au projet lanc par le PCAOB cherchant identifier les
attentes des investisseurs amricains du RA standard et pallier labsence de contenu
informationnel dans ce type de rapport.
Nonobstant, la forme du RA ne constitue pas le seul facteur pouvant expliquer sa faible
utilisation par les professionnels de lanalyse financire. Dautres facteurs endognes et
exognes ce document contribuent au degr de son utilisation par les utilisateurs.
4.2.2. Facteurs lis au contenu du RA
Souvent les utilisateurs de linformation comptable et financire blment la faiblesse voir
labsence de contenu informationnel dans le RA. Ce document est peru comme un
complment des tats financiers et sans grande utilit. Il ne fait pas partie des principales
sources dinformations mobilises par les utilisateurs pour la prise de dcisions Soltani (1992
et 1996).
Le manque dattractivit du RA et la faible utilisation qui lui est rserve par les utilisateurs
trouvent certains lments de rponses dans les entrevues que nous avons ralises. Le
principal reproche formul lencontre de ce document concerne labsence dapport
20

informationnel. Le RA tire sa lgitimit de son aspect lgal, mais ne dispose pas

dinformations utiles pour les professionnels interrogs. Les critiques formules lencontre
du RA touchent plusieurs facettes de ce document, ainsi la nature rtrospective de ce
document qui valide les comptes dun exercice cltur se trouve derrire le faible intrt qui
lui est accord par les AF et CIF. Ces derniers privilgient les informations prospectives
capables de les renseigner sur la stratgie et les perspectives futures de leur client. Selon (AF
29, CIF) la lecture du RA ne me permet pas de mieux comprendre la situation financire
de lentrepriseje trouve que lavis formul par lauditeur est une simple validation des
informations donnes dans les tats financiers partir de l, je me demande quelle est
lutilit de ce document?... me concernant, le RA ne fait pas partie des principaux documents
que je consulte au quotidien dans mon activit de conseil.
Les informations contenus dans le RA, telles que dfinies par la NEP 700, ne fournissent pas
dinformations sur le processus ayant conduit le CAC mettre son opinion sur les comptes
annuels. Cette opacit qui entoure le droulement de la mission daudit renforce le dcalage
dans la perception du message daudit transmis par lauditeur travers son rapport. Ce
dcalage plutt connu sous lappellation Audit Expectation Gap (AEG) est apparu dans les
pays anglo-saxon et a fait lobjet de certaines tudes (Schelluch et Gay, 2006; Church et al.,
2008; Gold et al. 2012). En France, des auteurs (Albouaini, 2011; Compernolle 2011;
Caussimont et al. 2013) analysent lexistence de cet AEG dans le contexte franais. Ils ont
identifi les principaux facteurs lorigine de ce dcalage savoir la formation,
lindpendance et la comptence des CAC et le degr de connaissance du travail accompli
dans une mission daudit. Cependant, le RA demeure le principal lment en cause du
dcalage soulev dans la transmission du message daudit. Son contenu informationnel
savre tre en de des attentes des utilisateurs.
Labsence ou la faiblesse des informations relatives au droulement du processus daudit et la
mconnaissance du degr dimplication des auditeurs dans le travail de contrle des comptes
annuels rduit le RA une simple formalit lgale et une validation des comptes annuels.
4.2.3. Facteurs lis lauditeur
Le manque dattractivit et la faible utilisation du RA comme source dinformation
sexpliquent par des facteurs inhrents ce document, mais aussi travers les aspects relatifs
la personne de lauditeur telle que le degr de son indpendance ou sa comptence.

21

Lindpendance des CAC dans la conduite de leur mission daudit fait partie des thmes
voqus dans notre enqute. Bien que la majorit des interviews (65%) pensent que les
auditeurs sont plutt indpendants, cette indpendance nest pas totalement acquise.
Selon les affirmations des professionnels interrogs, les auditeurs sont susceptibles dtre
influencs par leurs clients. Ainsi, lenjeu financier de la mission et la relation auditeur-audit
sont les principaux facteurs qui interagissent dans la perception de lindpendance des
auditeurs.
Souvent laspect financier est mis en avant dans les questions se rapportant lindpendance
des auditeurs. En effet, vu que le CAC est pay par le client dont il vrifie les comptes, cela
constitue une source de dpendance financire au regard des utilisateurs. Limpact de lintrt
financier de la mission daudit sur le CAC et son indpendance est soulev par certains
auteurs (Antole, 1984; Richard, 2006; Hottejindre et Lesage, 2009; Loyer, 2006) qui
dmontrent lexistence dun certain conflit dintrts gnr par la dpendance financire du
CAC et qui est susceptible dinfluencer son opinion.
Pour certains AF et CIF interrogs (11 cas) lopinion dauditeur sur les comptes contrls,
avant dtre publie dans son rapport, fait lobjet dune ngociation avec le directeur financier
ou le comit daudit de lentit contrle. Par consquent, cette concertation avec les
dirigeants de lentreprise affaibli la valeur du RA. Pour Compernolle (2009), il existe un jeu
de pouvoir entre les administrateurs dune entit, sa direction financire et le CAC. Lauteur
explique que ces jeux de pouvoirs seraient la fois sources de contraintes, de rassurance et
dopportunits pour les CAC dans leur qute dindpendance.
Certains professionnels interviews affirment que labondance des RA comportant une
certification pure et simple et la raret des rapports avec rserves, peut sexpliquer par le lien
financier qui empche lauditeur dtre critique envers ses clients et dmettre des rserves.
Dautant plus quil risque de voir son mandat non renouvel la suite dune opinion non
favorable aux intrts de son client. Selon lun des interviews, (AF. 17-AF buy-side):
Cest un peu difficile de se prononcer sur la question de lindpendance des CAC. Dune
faon nave, on peut dire quils sont indpendants, surtout au vu des lois et normes en la
matire.aprs dans la pratique, il faut reconnaitre que les entreprises sont intresses,
plutt, par un auditeur qui valide leurs comptes et prserve leur image auprs des
utilisateurssachant que les entreprises ne sont pas prtes divulguer leurs donnes
confidentielles un auditeur diffrent chaque anne. Donc, il y a une relation de confiance
qui se cre entre les deux parties aprs, je pense quau-del dun certain nombre dannes,
22

il est difficile pour le CAC dtre totalement indpendantil subit une certaine influence
mme indirectement ou inconsciemment.
Le conflit dintrts des auditeurs, gnr par une dpendance financire est longtemps utilis
lencontre des CAC en France pour critiquer la fiabilit des opinions quils mettent la fin
de leur mission. Richard, (2003) voque le conflit dintrt des CAC franais et linstauration
de la LSF en 2003 comme un mcanisme pouvant rduire ce conflit et accroitre la confiance
dans les opinions mises par le CAC.
De mme, lindpendance mitige des CAC est tudie par dautres auteurs (Porter et
Gowthorpe 2001; Albouaini 2011; Caussimont et al. 2013) comme un facteur pouvant
expliquer lexistence dun dcalage entre le CAC et les utilisateurs dans la perception du
message transmis par lauditeur, un phnomne connu sous lappellation AEG 21 . Ces
auteurs prcisent que, souvent, la perception de lindpendance des CAC par les parties
prenantes, influence leur comprhension du message daudit.

En plus de lindpendance mitige du CAC dans son processus de contrle des comptes, se
pose aussi la question de sa comptence. Notre tude empirique nous a permis de constater
que la comptence des CAC se trouve, dans certains cas, remise en question par des
professionnels qui jugent les auditeurs comme tant incapables deffectuer certains contrles.
Les principaux reproches la comptence des CAC concernent le manque dexprience de
certains collaborateurs qui interviennent dans le processus daudit et le manque de formation
certaines questions techniques qui ncessitent une formation adapte.
Le manque dexprience des collaborateurs touchent, principalement, les grand cabinets
daudit (Big for) dont les quipes comptent des jeunes diplms sans une grande exprience.
De surcroit, souvent, ces quipes changent dune anne lautre ce qui ncessite des
explications aux nouveaux collaborateurs et des problmes de continuit et de suivi du travail.
Lensemble de ces lments directs et indirects affectent la perception des utilisateurs du
degr de comptence du CAC et de la qualit des contrles quil met en place. Selon un
professionnel interview, (AF. 14, CIF) les CAC nont pas toujours la formation adquate
qui leur permet dvaluer certains produits financiersce manque de formation rend
inappropri lavis quils mettent dans leur rapport...de mme, nous savons que les jeunes
collaborateurs qui participent aux missions daudit nont pas les comptences ncessaires qui
21

Audit Expectation Gap.

23

leurs permettent de faire ce travail.mme sils sont placs sous le contrle dun directeur de
mission....
La comptence de lauditeur est souvent rattache sa formation. Ainsi, des questions se
posent sur ladquation de la formation des auditeurs et de lenseignement de laudit avec les
exigences du mtier. Bertin (2002), propose une amlioration du programme de formation
laudit en France pour que le mtier de CAC puisse suivre lvolution internationale. En effet,
vu lvolution du contexte international cette poque22, lauteur prconise une rforme de la
formation laudit en France pour quil puisse remplir les fonctions qui lui sont dvoues.
Nous constatons que lapprhension du RA comme un document avec un potentiel
informationnel est directement influence par la perception de limage du CAC.
Lindpendance et la comptence de ce dernier sont dterminantes dans la perception du
message daudit quil transmet travers son rapport de fin de mission.
4.2.4. Facteurs lis la connaissance du processus daudit par les utilisateurs
La perception de labsence de contenu informationnel dans le RA et sa faible utilisation par
les diffrents utilisateurs, sexpliquent par des facteurs la fois propres au document luimme et lauditeur qui las mis, mais aussi, par des facteurs inhrents aux utilisateurs du RA.
Les donnes collectes travers les entretiens raliss laissent apparaitre une certaine
mconnaissance du processus daudit lgal de la part des AF et CIF. Ces derniers, bien quils
connaissent le cadre gnral de laudit, semble ne pas maitriser ltendue de la mission
daudit. En effet, nous avons dcern une certaine mconnaissance de lampleur des contrles
raliss et la consistance des tests mis en place.
A ce titre, il est noter que certains professionnels interrogs ont une ide floue du travail
ralis en amont de lexpression de lopinion daudit. Souvent, ils considrent le travail des
auditeurs comme un ensemble de tches rptitives de validation des comptes, dpourvues
danalyses.
En plus de la mconnaissance de toutes les facettes du processus global daudit, nous avons
relev la prsence dune ambigit chez un certain nombre dAF et CIF concernant les
responsabilits engages par lauditeur dans le cadre de sa mission daudit lgale. A ce titre,

22

Cette tude intervient juste aprs le scandale financier Enron en 2000 et la mise en place de la loi Sarbanes
Oxely en 2002 aux Etats Unis dont lobjectif est de garantir plus de transparence dans la communication
financire et amliorer limage des auditeurs.

24

nous rappelons que selon le code de commerce23, le CAC, dans le cadre de sa mission daudit,
engage ses responsabilits civiles pnales et disciplinaires. Par consquent, il se porte garant
de la fiabilit des comptes annuels quil valide.
De mme, nous avons observ un certain flou propos des organismes qui supervisent le
travail des CAC et les instances qui encadrent ce mtier tel que la CNCC et le Haut Conseil
de Commissariat aux Comptes (H3C). Autant dlments qui ne sont pas mis en valeur et qui
sont susceptibles de valoriser le travail accompli par le CAC et par consquent accroitre
lacceptation du RA.

CONCLUSION
Les besoins informationnels des analystes financiers ont connu un rel accroissement durant
les dernires annes suite la succession des scandales financiers et la rcente crise
conomique. Dans un contexte entach par des problmes de confiance envers les supports
classiques dinformation, une course vers des sources plus fiables est engage.
Le RA en tant quaboutissement de la mission daudit mene par le CAC prsente un potentiel
informationnel qui demeure non exploit. En effet, la majorit des tudes menes sur
lutilisation du RA rvlent quil sagit dun document faiblement utilis. Il ne fait pas partie
des principales sources dinformations consultes. De surcroit, durant les dernires annes,
limage des auditeurs est impacte par la rvlation de la complicit de certains professionnels
dans des manipulations frauduleuses.
Ltude empirique que nous avons conduit auprs dun chantillon dAF franais appartenant
diffrents secteurs dactivit nous a permis de recenser les principaux facteurs explicatifs de
la faible attractivit du rapport daudit. Nous avons class ces indicateurs en trois catgories.
Ainsi, nous avons identifis les lments qui interfrent dans cette situation et qui sont lis au
document lui-mme (fond et forme) et son metteur. De surcrot, ltude empirique mene
nous a conduit recenser une certaine mconnaissance de laudit et du RA de la part de
certains utilisateurs. Des ambiguts persistent autour du statut du CAC, son indpendance,
ses responsabilits et lampleur du travail accompli en amont de lmission de lopinion
daudit.
23

Code de commerce: Articles L820-5, L820-7, L247-1, L242-20, L822-9 et suivants, R822-32, L822-17, R822-70, A82231, L225-254

25

Autant dlments qui consolident la perception ngative du RA par les utilisateurs qui le
considrent comme un simple outil de validation des tats financiers.

Lidentification des facteurs explicatifs de la faible utilisation du rapport daudit, conduira

terme une identification des principales pistes permettant damliorer la perception du RA.
De mme, elle facilitera lacceptation de ce document et laccroissement de son attractivit
auprs des utilisateurs.

BIBLIOGRAPHIE
Albouaini, K. (2011). Contribution la comprhension de l'Audit Expectation Gap dans le cadre
d'une gouvernance d'entreprise largie: le cas du commissaire aux comptes dans le contexte
franais. Thse de doctorat en sciences de gestion. Universit de Pau et des Pays d'Adour.
Allioualla et Laurin (2002). L'impact dune nouvelle norme en matire dinformation sectorielle
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Annexe1.

Guide dentretien -Analystes Financiers-

Merci davoir accept de participer cette tude. Je commence par vous prsenter mon travail de recherche
ainsi que la finalit de cet entretien. Je tiens prciser que cette conversation est enregistre et sera
retranscrite par la suite afin de faciliter le traitement des informations recueillies. Le contenu de notre
conversation est couvert par les clauses de confidentialit.

Phase I: Ouverture
Q1:Pouvez-vous me parlez de votre parcours: formation universitaire et expriences professionnelles?
Q2:Lanalyse financire est-elle votre principale activit?

Phase II: Centrage

Q3: Quelles sont vos principales sources dinformations?
Q4: Que pensez-vous du rapport daudit?

Phase III: Approfondissement

Q5:Comment trouvez-vous la forme actuelle du rapport daudit?
Q6:Comment percevez-vous un rapport daudit comportant des rserves ?
Q7:Quel est votre avis sur lindpendance du commissaire aux comptes?
Q8:Est-ce que la notorit du Commissaire Aux Comptes/Cabinet daudit, qui met le rapport daudit, peut
influencer votre analyse?

Phase IV: Conclusion

Q9: Quelles informations souhaitez-vous trouver dans le rapport daudit pour que vous puissiez le
considrer comme une source principale dinformation?

Donnes sur le rpondant :

*Nom et Prnom/Raison Sociale:
*Adresse postale:
*Courriel:
*Num. de tl. :

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