Tema10 PDF

ndice
UNIVERSIDAD DE LOS ANDES

Ncleo Universitario Rafael Rangel
ndice................................................................................................2
Arrendamiento ................................................................................3
Tipos de Arrendamiento ................................................................3
Diferencias entre el Arrendamiento Financiero y el
Arrendamiento Operativo ........................................................................4
Arrendamiento Financiero.............................................................5
Clases de Arrendamiento ..............................................................8
Tipos de Arrendadores en los Arrendamientos ...........................10
Contrato de Arrendamiento.........................................................11
Aspectos Legales del Arrendamiento..........................................12
Efectos del arrendamiento en el financiamiento futuro...............13
Aspectos Contables del Arrendamiento Financiero ....................15
Ventajas y desventajas del arrendamiento...................................18
Decisin de arrendar en comparacin con la de comprar............21
Ejemplo .......................................................................................24
Arrendamiento
Financiero
Trujillo, Febrero 2007
Prof. Angel Higuerey Gmez

Pgina 1 de 28
Tema 10 Arrendamiento
Pgina 2 de 28
.
necesitara el bien o no lo utilizara. Se utiliza para edificios, terrenos

y maquinarias fijas.
Arrendamiento
El arrendamiento es el ...derecho de utilizar activos fijos especficos,
como terrenos y equipos, sin recibir realmente un titulo de propiedad sobre
ellos (Gitman;1986; p 591). En esta operacin intervienen las siguientes
elementos: el arrendatario quien es el que recibe los servicios; el activo
que es el bien que requiere o necesita el arrendatario; el arrendador quien
es el dueo del activo; la renta o cuota que es el monto exigido por el
arrendador al arrendatario para que este puede gozar del uso del activo.
Los arrendamientos pueden ser cancelables o no; son cancelables

aquellos en que el arrendatario puede dar por terminado el contrato en
determinado tiempo del perodo establecido, y para subsanar esta
terminacin, debe pagar una cantidad de dinero al arrendador con el fin de
cubrir los daos ocasionados; los arrendamientos cancelables son mas que
todo los arrendamientos operativos, ya que el bien arrendado es fcil
colocarlo en otra persona; en cambio los arrendamientos no cancelables, son
Tipos de Arrendamiento
mas que todo los arrendamientos financieros, que su contrato va ligado a la

vida til del activo y tiene una duracin mas largo de contratacin.
Existen varias formas de arrendamiento, entre los cuales tenemos:

9 Arrendamiento de Operacin u operativo, donde el contrato es
por un perodo muy corto y puede ser cancelable a opcin del
arrendatario. El perodo es siempre menor a cinco (5) aos. Se
utilizan
casi
siempre
para
computadoras,
equipo
pesado,
automviles y cajas registradoras. Son generalmente suscrito por un
En la mayora de los casos en el arrendamiento por operacin, el

mantenimiento del equipo es responsabilidad de arrendador.
Diferencias entre el Arrendamiento Financiero y el

Arrendamiento Operativo
9 El Arrendamiento Financiero es a un plazo mayor, en comparacin
con el Operativo
perodo menor a la duracin del activo.

9 En el Arrendamiento Financiero el pago total al Arrendador incluye
9 Arrendamiento Financiero, o de Capital o de pago completo, el
rendimiento sobre la inversin, y por lo tanto excede el precio de
cual es por un perodo largo, la mayora de las veces igual a la vida
compra del activo, son mayores que el costo inicial del Activo
til del equipo y no es cancelable, an cuando el arrendatario no
Arrendado. Mientras que en el Operativo el pago al Arrendador se


Pgina 3 de 28
Pgina 4 de 28
.
realiza en pagos peridicos estos no incluye rendimiento sobre la
determinado, recibiendo el arrendador el pago del alquiler por el uso de su
inversin, por lo tanto, el plazo del Arrendamiento son menores que
activo. Como se dijo anteriormente, el periodo del contrato se asocia mucho
el costo inicial del Activo Arrendado
con la vida til de equipo.
9 En el Arrendamiento Financiero el Arrendador retiene el ttulo de

propiedad del Activo Arrendado, y el mismo es el que otorga los
valores econmicos del Activo al Arrendatario. Por su parte en el
Arrendamiento Operativo, el Arrendador no retiene el ttulo de
propiedad del Activo Arrendado, de esto se encarga es el
Arrendatario que es, el que obtiene los ttulos econmicos
9 En el Arrendamiento Financiero el Arrendatario opta por la opcin
de compra del Activo a Arrendar. En cambio en el Operativo el
Arrendatario opta por la opcin de comprar el Activo Arrendado o
regresarlo al Arrendador.
Arrendamiento Financiero
De acuerdo en los prrafos precedentes otra fuente de financiamiento
que puede obtener la Empresa es a travs del arrendamiento Financiero, es
decir en vez de comprar el Activo, tomarlo en arrendamiento, bajo un
contrato con el cual va a poder utilizar el activo y pagarlo en alquiler por
cuotas previamente acordadas. Por lo tanto el Arrendamiento Financiero,
La nueva Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras

define el arrendamiento Financiero en el siguiente artculo
Artculo 120. Se considera arrendamiento financiero la
operacin mediante la cual una arrendadora financiera
adquiere un bien mueble o inmueble conforme a las
especificaciones indicadas por el interesado, quien lo recibe
para su uso, por un perodo determinado, a cambio de una
contraprestacin dineraria que incluye amortizacin del precio,
intereses, comisiones y recargos previstos en el contrato.
En los contratos respectivos se establecer que el
arrendatario puede optar, durante el transcurso o al
vencimiento del mismo, por devolver el bien, sustituirlo por
otro, renovar el contrato o adquirir el bien, de acuerdo con las
estipulaciones contractuales. Los contratos y operaciones de
arrendamiento financiero no se considerarn ventas a plazo,
cuando en ellos se obligue a trasmitir al arrendatario, en
cualquier tiempo, la propiedad del bien arrendado.
Los intereses estarn incluidos en las contraprestaciones
dinerarias de arrendamiento financiero y debern calcularse
tomando en cuenta las amortizaciones del precio pagado por la
arrendadora, al adquirir el bien objeto del contrato. En caso de
mora en el pago de cuotas de arrendamiento financiero, los
intereses moratorios se calcularn sobre el monto que resulte
de restar a las respectivas cuotas, los intereses compensatorios,
incluidos en las mismas
.
podemos definirlo como un contrato mediante el cual el dueo de un Activo

que se denomina arrendador, le confiere a otra persona, llamada
arrendatario, el derecho exclusivo de utilizar el activo, por un perodo
Pgina 5 de 28
Pgina 6 de 28
.
Artculo 121. La amortizacin del precio pagado por la

empresa arrendadora al adquirir el bien deber ser incluida
dentro del monto de la contraprestacin dineraria que se
pagar durante el plazo de arrendamiento por la cesin del uso
del bien. El precio de venta, en caso de que se ejerza la opcin
de compra al vencimiento del contrato, no podr exceder del
valor de rescate, el cual deber fijarse en el contrato de
arrendamiento financiero, si se trata de ejercer opcin de
compra sobre bienes inmuebles, los derechos de registro del
documento de compraventa se calcularn sobre el precio de
venta que resulte de los lmites establecidos en este Artculo.
El precio pagado por la adquisicin del bien, as como los
derechos y obligaciones que corresponden a la arrendadora
segn el contrato de arrendamiento financiero, constituyen una
inversin financiera en cartera de crdito que la arrendadora
amortizar, a medida que recupere dicha inversin por va de
contraprestaciones dinerarias.
Artculo 122. Si la arrendadora financiera solicita
judicialmente la resolucin del contrato por incumplimiento del
arrendatario, de las obligaciones contenidas en el respectivo
contrato de arrendamiento, tendr derecho a que el tribunal,
previa solicitud, decrete medida preventiva de secuestro sobre
el bien dado en arrendamiento y la designe depositaria judicial
del mismo.
Transcurridos cuarenta y cinco (45) das continuos,
despus de citado el demandado de conformidad con lo
establecido en el Cdigo de Procedimiento Civil, la
arrendadora podr, con autorizacin del tribunal que conoce
de la causa de resolucin del contrato, enajenar el bien objeto
del contrato o ceder su uso, salvo acuerdo en contrario de las
partes, en el proceso judicial, antes del vencimiento del plazo
aqu indicado.
Clases de Arrendamiento
Existen ciertas opciones que se deben tener en cuenta en un contrato
de arrendamiento que son:
La forma de adquirir los activos a arrendar;
Las condiciones de mantenimientos;
La Renovabilidad
La forma de adquirir los activos en los Arrendamientos, va estar

determinado de tres formas:
9 Un convenio de venta y arrendamiento simultaneo; en el cual una
Empresa o persona, por necesidades de liquidez o financiamiento
decide vender su activo a una institucin financiera o persona con el
fin de que a l mismo le sea arrendado inmediatamente a l mismo,
seta situacin mas que todo sucede con los edificios. Se observa que
la arrendataria obtiene el dinero por motivo de la venta y a su vez
sigue gozando del uso del bien, aceptando a su vez pagar
peridicamente una cuota por el uso, perdiendo la propiedad de
equipo. Dentro de las empresas que se pueden dedicar a esta figura
encontramos compaas de Seguro, inversionistas institucionales y
compaas independientes de arrendamiento.

Pgina 7 de 28
Pgina 8 de 28
.
9 Arrendamiento Directo; aqu el arrendatario adquiere el uso del
en opinin del Gitman Los arrendamientos financieros casi
activo que no era de su propiedad, este arrendamiento puede darse
siempre
directamente del fabricante. Las principales arrendadoras esta
mantenimiento (1986; 594) puesto que el arrendatario solo esta
modalidad son los bancos, las compaas fabricantes, sociedades
pagando la cuota por el uso del bien.
financieras,
compaas
de
arrendamiento
requieren
que
el
arrendatario
pague
costos
de
independientes,
Las renovabilidad en los Arrendamientos, van a estar determinadas de
compaas especiales y asociaciones.
las siguientes opciones:

9 Arrendamiento Apalancado, es el utilizado cuando los activos
9 Opcin a Renovar el contrato; el cual establece que una vez
requieren una erogacin grande de capital, en la cual participan tres
terminado el contrato este podr ser renovado siempre y cuando las
sujetos que son: el arrendatario, el arrendador o participante con el
partes estn interesadas en hacerlo; esto se da casi siempre en el
capital y el prestamista. En este caso el arrendatario no vara, pero
arrendamiento operativo, puesto que estos contratos son de corta
el arrendador participa aportando capital y posee la propiedad del
duracin. Si el arrendatario no ejecuta la accin de renovar, el
activo;
arrendador toma posesin del bien y tiene derecho a cualquier valor
en
cambio
los
prestamistas
aportan
el
efectivo
garantizndolo a travs de una hipoteca sobre el activo (en este caso

el arrendador va a ser el prestatario)
residual que pudiera tener.

9 Sin opcin de renovar el contrato; que es ms comn en el
arrendamiento financiero debido a la vigencia del contrato.
Las condiciones de mantenimiento en los Arrendamientos, van a estar

determinadas de las siguientes formas:
Tipos de Arrendadores en los Arrendamientos

Los tipos de Arrendadores en los Arrendamientos, van a estar
9 Arrendamiento bruto, cuando el arrendador paga los gastos de

mantenimiento, impuestos y seguro; casi siempre se da en los
arrendamientos operacionales.
determinados de acuerdo a su condicin, y estos pueden tener la siguiente

situacin:
9 Cuando el arrendador es el mismo fabricante del activo; que se
9 Arrendamiento neto, cuando el arrendatario absorbe los gastos
da en arrendamientos operacionales
propios del activo, como son impuestos, mantenimiento y seguro;

Pgina 9 de 28
Pgina 10 de 28
.
9 Cuando el arrendador es una empresa especializada en el

arrendamiento de equipos operativos;
9 Otros gastos y mantenimiento asociados

9 Consecuencias del no pago de la cuota
9 Cuando el arrendador son instituciones financieras que se

dedican mas que todo al arrendamiento financiero
9 Consecuencias del no cumplimiento de las clusulas

Luego este contrato es registrado en una oficina pblica para que
Contrato de Arrendamiento
sea obligante entre las partes

Dentro de los puntos bsicos que se tocan en el contrato de
Aspectos Legales del Arrendamiento
arrendamiento, se encuentran los siguientes:

9 El Arrendador (el dueo del bien)
En Venezuela hasta la fecha se ha aplicado el Statement No. 13
9 El arrendatario (el que utilizar el bien)
de las FASB (Financial Accounting Stndar Board) casi con

9 El activo (propiedad del arrendador)
exclusividad y es reconocido por primera vez en la Legislacin

Tributaria Venezolana; en la Ley de Impuesto a los Activos
9 Vigencia del arrendamiento
Empresariales en los artculos siguientes

9 Motivos de cancelacin del contrato
9 Cuota del arrendamiento
9 Fechas de pago de las cuotas del arrendamiento
9 Condiciones de renovacin
Artculo 1
Pargrafo Primero ... A los fines de la presente Ley se
consideran comerciales los arrendamiento o cesiones del uso,
cualquiera sea la forma que se adopte, de bienes muebles o
inmuebles destinados al ejercicio de actividades comerciales o
industriales. Se excluyen los activos representados por
inmuebles destinados a viviendas
9 Clusulas de compra
Pgina 11 de 28
Pgina 12 de 28
.
Pargrafo Segundo. Cuando se trate de bienes objeto de

contratos de arrendamiento financiero celebrados con empresa
regidas por Ley General dE bancos y otras Instituciones
Financieras, el arrendatario ser el contribuyente del impuesto
establecido por esta Ley.
Financieros, el mismo afectar la razn Pasivo/Capital, es decir que el

riesgo sera menor, siendo lo real que existe un compromiso a largo
plazo. As mismo las razones de rotacin de activos, rendimiento del
activo total y la cobertura de intereses resultaran muy alta en
Artculo 6. En caso de arrendamiento financiero la

materia imponible se determinar sobre la base del monto en
bolvares del contrato celebrado entre el arrendador y el
arrendatario.
comparacin de s se refleja la capitalizacin del activo.

De acuerdo a la Federacin de Contadores de Estados Unidos;
para que un arrendamiento sea financiero y entonces tendr que
Artculo 8 En caso de los bienes cedidos o dados en

arrendamiento por personas naturales o jurdicas no
comerciantes, los valores de tales bienes sern los
correspondientes a sus costos histricos y mejoras, menos las
depreciaciones acumuladas procedentes, conforme a la Ley de
Impuesto sobre la Renta
Artculo 10. La alcuota del impuesto aplicable a la base
imponible ser del uno por ciento (1%) anual.
Efectos del arrendamiento en el financiamiento futuro.

El arrendamiento, contablemente no se refleja en el Balance
como una deuda, por lo tanto el mismo va a afectar el anlisis que se
haga de los mismos. En los EE.UU.
existen regulaciones de la
Federacin de Contadores Pblicos con respecto a su reflejo en los

Estados Financieros; los mismos deben aparecer en notas marginales
al pie de Balance o capitalizar la deuda; es decir reflejar el valor
capitalizarse, debe tener por lo menos uno de los cuatro aspectos:

9 El arriendo transfiere la tenencia de propiedad al arrendatario
al finalizar el trmino de arrendamiento
9 El arriendo contienen una opcin (derecho) para comprar la
propiedad a un precio oferta
9 El termino del arriendo es igual a 75% o mas de la duracin
econmica estimada de la propiedad
9 El valor presente de los pagos de arriendo es igual a 90% o
ms del valor de mercado justo de la propiedad arrendada
menos cualquier crdito fiscal sobre la inversin recibida por
el arrendador (Gitman; 1986;p600);
actual de los desembolsos como un activo y como un pasivo. En caso

de no reflejarse el arrendamiento Financiero en los Estados
Pgina 13 de 28
Pgina 14 de 28
.
Es decir que si cumple con cualquiera de una de estas

condiciones
9 EL fabricante o distribuidor que arrienda bajo la modalidad de
deber tratarse como un arrendamiento financiero y
Arrendamiento Financiero, debe incluir en los resultados, la
deber capitalizarse mostrndose en el Balance ...como un activo
Utilidad o Prdida en la venta segn la Poltica que
intitulado propiedad del arriendo conforme al arriendo de capital
normalmente siga la empresa por sus ventas. Cuando se
(Gitman; 1986;p600); en caso que no cumpliera con ninguna de estos
ofrecen tasas de inters artificialmente bajas. La Utilidad en la
aspectos se tratar como un arrendamiento operativo y ...no necesita,
venta se debe limitar a la que se aplicara en caso de emplear
por lo tanto, ser capitalizado, si bien sus aspectos bsicos deben
tasas comerciales normales de inters. Los Costos directos
exponerse en la nota al pie de pgina de los estados financieros
iniciales se deben cargar a los resultados al inicio del
(Gitman; 1986;p600);
Arrendamiento
Aspectos Contables del Arrendamiento Financiero
9 El Arrendador debe tratar las ventas con Arrendamiento

Posterior en forma similar al Arrendamiento Financiero
Por el Arrendador:
9 Cualquier Activo mantenido bajo Arrendamiento Financiero se
Por el Arrendatario:
debe registrar como una Cuenta por Cobrar por un monto
9 Un Arrendamiento Financiero se debe reflejar en la
igual a la Inversin Neta del Arrendado y no como Propiedad,
contabilidad del Arrendatario mediante el registro de un
Planta y Equipo
Activo y un Pasivo, al valor razonable del Activo arrendado al
9 El reconocimiento de los Ingresos Financieros producto del
inicio del Arrendamiento, excluyendo los subsidios y los
Arrendamiento Financiero se debe basar en algn patrn que
crditos fiscales que puedan recibir el Arrendador, o cuando
refleje una tasa peridica constante de rendimiento ya sea
resulte inferior, al valor presente de la inversin bruta del
sobre la Inversin Neta del Arrendador por recuperar. El
Arrendador calculado con la tasa de inters implcita en el
Mtodo que se emplee se debe aplicar consistentemente para

todos los Arrendamientos Financieros
Pgina 15 de 28

Pgina 16 de 28
.
Arrendamiento, o cuando no es factible obtener sta, la tasa de
forma del contrato induzca que tiene la apariencia de un
inters indicada en el contrato de Arrendamiento.
Arrendamiento Operativo
9 Las cuotas de amortizacin del Arrendamiento se deben dividir
9 Es importante hacer mencin al artculo 123 de la Ley General
entre la parte que corresponde a los gastos de financiamiento
de Bancos y Otros Institutos Financieros, el cual es del
y la parte correspondiente a la amortizacin del Pasivo. El
siguiente tenor:
gasto de financiamiento se debe de distribuir entre el perodo

del arrendamiento, de manera que se obtenga una tasa
peridica constante de intereses sobre el saldo del Pasivo de
cada
perodo.
Se
puede
emplear
algn
mtodo
de
aproximacin.
9 El Arrendamiento Financiero origina la depreciacin del
Activo, as como un gasto financiero en cada perodo
Artculo 123. Las responsabilidades establecidas en otras leyes

a cargo del propietario del bien dado en arrendamiento
financiero, en caso de accidentes, daos a terceros o utilizacin
inadecuada del bien, correspondern exclusivamente al
arrendatario financiero.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el encabezado de este
Artculo, las operaciones de arrendamiento financiero no
estarn sometidas a la Ley de Arrendamientos Inmobiliarios ni
a las disposiciones legales sobre arrendamiento establecidas en
otras leyes
contable. La poltica de depreciacin para los Activos

depreciables propios. Cuando no exista una seguridad
razonable de que la propiedad del Activo pasar al
Ventajas y desventajas del arrendamiento
Arrendatario al trmino del perodo de Arrendamiento, el
Dentro de las ventajas del Arrendamiento Financiero, se
Activo se debe depreciar totalmente en lo que resulte menor
encuentran las siguientes:
entre el perodo de Arrendamiento y la vida til del Activo.

9 Depreciacin efectiva de la tierra, ya que se permite deducir de
9 Tambin una Venta con Arrendamiento Posterior se considera
un Arrendamiento Financiero, independientemente de que la
la utilidad la cuota de arrendamiento del bien(en este caso la

tierra).

Pgina 17 de 28
Pgina 18 de 28
.
9 Existe mayor liquidez, ya que le permite a la empresa convertir

un activo en efectivo, aumentando as su capital de trabajo.
9 El financiamiento es por el 100% del total del activo, ya que
9 En el arrendamiento financiero se evaden muchas condiciones

restrictivas que normalmente son incluidas como parte de un
prstamo a largo plazo.
las otras fuentes de financiamiento requiere de un abono o
9 En un contrato de arrendamiento de servicio completo, el
cuota inicial.; pero al decir de Gitman (1986; p 607) tal
arrendatario recibe el mantenimiento y otros servicios del
ventaja no se garantiza Puesto que los pagos de
equipo
arrendamientos normalmente se realizan por adelantado, no

existe garanta de que arrendar un activo determinado
proporciona mas financiamiento que la solicitud de prstamo;
en muchos casos, puede proporcional menos financiamiento
9 Los costos de administracin y de consecucin del

financiamiento
travs
del
arrendamiento
son
ms
econmicos que los de otra fuente de financiamiento a largo

plazo.
que emprstito
9 Derechos limitados en caso de quiebra o reestructuracin, ya
que el derecho mximo de los arrendadores en contra de la
corporacin es de tres aos de pagos de arrendamiento.
9 Se pueden obtener una reduccin en los impuestos a pagar, ya

que el gasto de arrendamiento es totalmente deducible y en la
compra nicamente van a ser deducible los intereses y la
depreciacin.
9 Son ms convenientes a corto plazo; es decir que resulta ms

ventajoso que comprar el equipo
9 Para las empresas pequeas, les resulta ms ventajoso el

arrendamiento que la compra del activo, cuando no disponen
9 Le permite a la Empresa evitar el riesgo de la rpida
del capital ni de otra fuente de financiamiento
obsolescencia
Por otra parte el arrendamiento resulta mas costoso que la compra
del activo, tambin
se pierde para efectos del Impuestos las

Pgina 19 de 28
Pgina 20 de 28
.
deducciones por depreciacin y tambin deja los beneficios sobre el

valor de desecho; en algunos casos el arrendamiento no cancelable
puede ocasionar cierta rigidez en los planes de expansin y
operaciones de la Empresa.
Decisin de arrendar en comparacin con la de
comprar.
Para comparar la deuda, se supondr que los pagos se hacen al

inicio del perodo, entonces se tomar el importe del prstamo en el
Una vez que la Empresa ha tomado la decisin de invertir en un
ao cero y en ese mismo ao se hace el primer pago, por consiguiente
activo, vista su necesidad y previa evaluacin de los proyectos
en este ao no habr cancelacin de intereses si no solamente abono a
rentables, debe determinar la mejor forma de financiar dicha
capital. Recuerde que el abono a capital no es deducible del ISLR
inversin, aqu se desea determinar si es preferible comprarlo o
solamente la cancelacin de intereses y la depreciacin. Se proceder
arrendarlo, por lo tanto la comparacin va a ser entre una deuda o un
a realizar una tabla para calcular el VAN del flujo de salida de
arrendamiento. Para efectos de este anlisis se utilizar el Valor
efectivo, de la siguiente forma:
Actual Neto (VAN) y en la Tasa Interna de Rendimiento (TIR); para

efectos de este estudio un arrendamiento tiene el mismo efecto.
1
Ao
2
Cuota del
Prstamo
3
Intereses
4
Depreciacin
5
Cobertura
fiscal
Por el mtodo del VAN se escoger aquellas alternativas que

tenga menor VAN. Se trabajar sobre varios supuestos:
9 Como el pago del arrendamiento se hace al inicio del perodo,
0
1
N
=(3+4) * t
6
Flujo de Salid
efectivo despu
impuesto
=23
Valor
Residual
para efecto de impuesto ser deducible en el ao siguiente
VALOR ACTUAL NETO DEUDA (VANDEUDA)
Nota: se espera que el Valor residual del activo ser un

9 En vista de que el arrendamiento es parecido al prstamo se
ingreso para la empresa.
tomara como tasa de descuento la aplicable al prstamo menos

el ahorro en impuesto, es decir:

Pgina 21 de 28
Tasa a utilizar = Tasa del Prstamo ( 1 Tasa de Impuesto)
Pgina 22 de 28
.
Para el clculo del VAN del arrendamiento, se procede a elaborar

una tabla de la siguiente forma:
1
Ao
2
Cuota de
arrendamiento
0
1
2
3
4
3
Cobertura
impuestos
=2*t
4
Flujo de
efectivo
neto
=2-3
5
VA de los
flujos de
salida
n
(1 t )( Lt 1 Pt ) RV (1 t ) = 0
Lt
+ .... +
(1 + r )t
(1 + r ) n
t = 0 (1 r )
t =1
n 1
A0
En esta ecuacin se incluye el ahorro por la depreciacin y el

Valor residual del equipo como costos de oportunidad. Este calculo se
har por tanteo hasta encontrar la tasa que haga que esta ecuacin sea
igual a cero. Una vez hallada la tasa se compara con el costo despus
de impuesto del financiamiento por deuda que va a ser igual a la
VALOR ACTUAL NETO

ARRENDAMIENTO (VANARRENDAMIENTO)
Si VAN
DEUDA<
VAN
ARRENDAMIENTO entonces
DEUDA>
VAN
ARRENDAMIENTO
XXXX
se debe compra
formula mencionada anteriormente, es decir
Tasa a utilizar = Tasa del Prstamo ( 1 Tasa de Impuesto)
el equipo
Si VAN
entonces se debe hacer el
arrendamiento
Se escoger aquel financiamiento (deuda o arrendamiento) que

tenga el costo mas bajo.
La deuda va a tener como ventaja sobre el arrendamiento: la

depreciacin (si esta es una forma acelerada), el valor residual y los
intereses que son deducibles del ISLR.
Ejemplo
La empresa SICOMCA puede adquiere una maquinaria pesada
que tiene un costo de Bs. 30.000.000. De acuerdo a conversaciones
Si se utiliza la TIR, entonces se emplear la siguiente ecuacin:

A0 = Valor del Activo a arrendar

Pgina 23 de 28
Lt = Cuota de Arrendamiento
t
= Tasa de Impuesto
Pt = Depreciacin en el perodo
Pgina 24 de 28
.
con varias instituciones financieras la empresa puede arrendar o
CuotadeArrendamiento =
solicitar un prstamo para la adquisicin de la maquinaria. La opcin
30.000.000
30.000.000
6.537.08
1 + FIVPA17%,6
1 + 3,5892
de arrendamiento requiere que la empresa firmara un arrendamiento

financiero a 7 aos que exige pagos anuales de arrendamiento por
a)
Determinacin de las salidas de efectivo anual del
adelantado, aunque para fines fiscales los pagos no se deducirn hasta
arrendamiento, tomando en cuenta los beneficios
que los beneficios del activo se hubieren causados realmente. Los
fiscales. Columna 3 de la tabla de arrendamiento (Ver
pagos anuales se establecern con una rentabilidad del 17% para el
Tabla 1). Los beneficios fiscales provienen de que el
arrendador. La maquinaria pesada en vista de su utilizacin se espera
impuesto acepta las cuotas de arrendamiento como
que no tenga valor de rescate. Los costos de seguro y mantenimiento
deducibles del impuesto a pagar.
sern pagados por el arrendatario.

b)
Calcular el valor actual Neto de las salidas de efectivos;
En caso de que la empresa se decida por financiar la
la cual se har a la tasa despus de impuesto, en
adquisicin con un prstamo a largo plazo este podr ser conseguido a
nuestro caso es de 8% (12% * (1-0,34)=7,92 = 8%) se
una tasa del 12% a 7 aos en cuotas iguales que incluyen los intereses
toma 8% con el fin de reflejar los costos de flotacin.
y el abono a capital. La empresa se encuentra en la escala impositiva

Tabla 1
del 34%.
Salidas de Efectivo asociadas al arrenda
Solucin:
Determinacin de los pagos de arrendamientos anuales
CuotadeArrendamiento =
CostodelaMaquinaria Valorpresentedel.Valor Re scate

1 + FIVPAi %, ( n 1)
Beneficios
Salida
Fiscales
Efectivo
(
(2)=(1)* Tas Impt
(1)-(2)
6.537.108,79
6.537.1
6.537.108,79
Ao
Pago de
Transcurrido Arrendamiento (1)

Pgina 25 de 28
2.222.616,99
4.314.4
Pgina 26 de 28
.
6.537.108,79
2.222.616,99
4.314.491,80
6.537.108,79
2.222.616,99
3.704.467,38
Ao
Pago del
4.314.491,80 Transcurrido
3.432.605,06
Prestamo
(1)
6.537.108,79
2.222.616,99
4.314.491,80
3.180.694,09
0
5.869.225,07
6.537.108,79
2.222.616,99
4.314.491,80
2.947.270,28
1
5.869.225,07
2.895.692,99
4.285.714,29
7.18
6.537.108,79
2.222.616,99
4.314.491,80
2.730.976,91
2
5.869.225,07
2.538.869,14
4.285.714,29
6.82
5.869.225,07
2.139.226,43
4.285.714,29
6.42
-1.303.620,17
4
5.869.225,07
1.691.626,59
4.285.714,29
5.97
25.227.363,52
5
5.869.225,07
1.190.314,78
4.285.714,29
5.47
628.845,54
4.285.714,29
4.9
2.222.616,99
2.222.616,99
Valor Actual Neto
c)
Se calcula la cuota del prstamo, que vendra dado por
5.869.225,07
Intereses
(2)
Depreciacion
Ded
(3)
Totales (4
0,00
Val
dividir el costo de la maquinaria entre el FIVPAi,n

d)
Se determinan los intereses del pago del Prstamo a

travs de una tabla de amortizacin para luego
determinar las salidas de efectivo neto; tomando en
cuenta lo correspondiente a la depreciacin
y los
f)
Comparar el VAN del Arrendamiento con el VAN del

Prstamo; y recordando que la decisin es aquel
intereses. (Ver Tabla 2)
financiamiento que tiene menor VAN; en nuestro caso

e)
Luego se calcula el Valor Actual Neto a la tasa de la

deuda despus de impuesto.
se escoge el prstamo ya que su VAN es de Bs.

23.247.424,41 menor que el VAN del arrendamiento
Tabla 2
que es de Bs. 25.227363

Pgina 27 de 28
Pgina 28 de 28
.

Tema10 PDF

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Tema10 PDF

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

ndice

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES

Trujillo, Febrero 2007

Prof. Angel Higuerey Gmez

necesitara el bien o no lo utilizara. Se utiliza para edificios, terrenos

Los arrendamientos pueden ser cancelables o no; son cancelables

mas que todo los arrendamientos financieros, que su contrato va ligado a la

Existen varias formas de arrendamiento, entre los cuales tenemos:

automviles y cajas registradoras. Son generalmente suscrito por un

En la mayora de los casos en el arrendamiento por operacin, el

Diferencias entre el Arrendamiento Financiero y el

perodo menor a la duracin del activo.

rendimiento sobre la inversin, y por lo tanto excede el precio de

cual es por un perodo largo, la mayora de las veces igual a la vida

til del equipo y no es cancelable, an cuando el arrendatario no

Arrendado. Mientras que en el Operativo el pago al Arrendador se

Prof. Angel Higuerey Gmez

realiza en pagos peridicos estos no incluye rendimiento sobre la

determinado, recibiendo el arrendador el pago del alquiler por el uso de su

inversin, por lo tanto, el plazo del Arrendamiento son menores que

activo. Como se dijo anteriormente, el periodo del contrato se asocia mucho

el costo inicial del Activo Arrendado

con la vida til de equipo.

9 En el Arrendamiento Financiero el Arrendador retiene el ttulo de

La nueva Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras

podemos definirlo como un contrato mediante el cual el dueo de un Activo

Prof. Angel Higuerey Gmez

Artculo 121. La amortizacin del precio pagado por la

La forma de adquirir los activos a arrendar;

Las condiciones de mantenimientos;

La forma de adquirir los activos en los Arrendamientos, va estar

Prof. Angel Higuerey Gmez

9 Arrendamiento Directo; aqu el arrendatario adquiere el uso del

en opinin del Gitman Los arrendamientos financieros casi

activo que no era de su propiedad, este arrendamiento puede darse

directamente del fabricante. Las principales arrendadoras esta

mantenimiento (1986; 594) puesto que el arrendatario solo esta

modalidad son los bancos, las compaas fabricantes, sociedades

pagando la cuota por el uso del bien.

compaas especiales y asociaciones.

las siguientes opciones:

9 Opcin a Renovar el contrato; el cual establece que una vez

requieren una erogacin grande de capital, en la cual participan tres

terminado el contrato este podr ser renovado siempre y cuando las

sujetos que son: el arrendatario, el arrendador o participante con el

partes estn interesadas en hacerlo; esto se da casi siempre en el

capital y el prestamista. En este caso el arrendatario no vara, pero

arrendamiento operativo, puesto que estos contratos son de corta

el arrendador participa aportando capital y posee la propiedad del

duracin. Si el arrendatario no ejecuta la accin de renovar, el

arrendador toma posesin del bien y tiene derecho a cualquier valor

garantizndolo a travs de una hipoteca sobre el activo (en este caso

residual que pudiera tener.

Las condiciones de mantenimiento en los Arrendamientos, van a estar

Tipos de Arrendadores en los Arrendamientos

9 Arrendamiento bruto, cuando el arrendador paga los gastos de

determinados de acuerdo a su condicin, y estos pueden tener la siguiente

9 Cuando el arrendador es el mismo fabricante del activo; que se

9 Arrendamiento neto, cuando el arrendatario absorbe los gastos

propios del activo, como son impuestos, mantenimiento y seguro;

9 Cuando el arrendador es una empresa especializada en el

9 Otros gastos y mantenimiento asociados

9 Cuando el arrendador son instituciones financieras que se