Apalancamiento Financiero

Apalancamiento financiero es como se denomina en finanzas al grado en

que una empresa depende de su deuda, es decir, cunto llega a recurrir una
empresa durante su tiempo de vida a los prstamos, ya sean a personas
externas o terceros externos, como a personal interno de la empresa.
El propsito puede ser reestructurar su capital, ampliar una lnea de
produccin, o simplemente financiar alguna actividad relacionada de forma
directa con el giro de la empresa. El financiamiento se utiliza principalmente
para reestructurar el capital de la empresa y, ante esto, debe tenerse en cuenta
que cuanto ms financiamiento de la deuda utiliza una empresa en la
estructura de capital, mayor es el uso del apalancamiento financiero.
Ejemplo 1: sin fiscalidad
Un primer ejemplo sin fiscalidad puede basarse en las utilidades por accin
(UPA) y el rendimiento sobre capital (ROE). Correspondiendo a una empresa
sin deuda en su estructura de capital donde la gerencia ejecutiva considera una
reestructuracin que implicara emitir deuda y usar los ingresos para recomprar
parte del capital accionario en circulacin. En la tabla se indica la situacin
actual de la empresa y la propuesta:
Actual

Propuesta

Activos

8.000.000$

8.000.000$

Deuda

0$

4.000.000$

Capital

8.000.000$

4.000.000$

20$

20$

400.000

200.000

Razn de Deuda a Capital

Precio de la accin

Acciones en circulacin

Tasa de inters

10%

10%

La informacin presentada muestra una empresa con activos por valor de

8.000.000$ y 400.000 acciones en circulacin. Como la empresa es financiada
100% por el capital accionario, el precio por accin en de 20$. Al emitir la
deuda propuesta, ascendera a 4.000.000$ y la tasa de inters sera de 10%.
Como las acciones se venden a 20$ por unidad, los 4 millones de dlares en
deuda nueva se utilizaran para comprar 4 millones de dlares/20=200.000
acciones y quedaran 200.000 ms. Despus de la reestructuracin, la
empresa tendra una estructura de 50% en deuda, as que la razn de deuda a
capital sera 1. Obsrvese que el precio por accin es el mismo: 20$.
Ejemplo 2
En la siguiente tabla, con base en proyecciones sobre utilidades antes de
intereses e impuestos (UAII), puede verse que si la operacin de la empresa se
lleva a cabo tal y como se espera, lo ms conveniente para la empresa es
adquirir el apalancamiento financiero, pues las utilidades por accin seran
mayores y los rendimientos sobre capital, que es qu tanto se financia en base
al capital, tambin lo seran; y que decir de la oportunidad de expansin, las
UPA y ROE que observamos an mayores que las que obtendramos sin la
deuda; sin embargo, el apostar al apalancamiento financiero requiere de un
buen anlisis, control, estabilidad y proteccin financiera, ya que si hubiera un
caso de recesin como el que se muestra en la tabla, las UPA y ROE muy por
debajo de las que obtendramos sin deuda, lo cual nos da a entender que nos
veramos envueltos en problemas de rentabilidad.
Estructura de capital actual sin deuda
Recesin

UAII

Inters

Utilidad neta

ROE

Esperada

Expansin

500.000$

1.000.000$

1.500.000$

500.000$

1.000.000$

1.500.000$

6,25%

12,50%

18,75%

UPA

1,25$

2,50$

3,75$

Estructura de capital propuesta= deuda= 4 millones de dlares

Recesin

Esperada

Expansin

UAII

500.000$

1.000.000$

1.500.000$

Inters

400.000$

400.000$

400.000$

Utilidad neta

100.000$

600.000$

1.100.000$

ROE

2,50%

15,00%

27,50%

UPA

0,50$

3,00$

5,50$

Fuentes del apalancamiento

Se reconocen dos tipos de endeudamiento:

Apalancamiento externo o endeudamiento corporativo: hace

referencia al apalancamiento en el que la empresa emite deuda y,
dependiendo de los ingresos derivados de dicha deuda, se podrn realizar
las operaciones que previamente han sido planificadas.

Apalancamiento interno: hace referencia a la situacin en la que algn

accionista de la empresa realiza un prstamo personal para as alterar el
grado de apalancamiento de la empresa y as deber a un nico accionista,
en lugar emitir la deuda y deber a terceros. Esto tambin es llamado
apalancamiento casero. Este tipo de apalancamiento tambin ayuda con el
desapalancamiento de las acciones de la empresa, pues el accionista o
inversionista toma por su cuenta un prstamo de la bolsa de otro
inversionista de la misma empresa, es decir, para desapalancar, los
inversionistas deben de aumentar sus bonos al capital.