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DERECHO COMERCIAL II
LAS SOCIEDADES ANNIMAS

GENERALIDADES
Las empresas que requieren de grandes inversiones para su creacin no pueden
adoptar la forma jurdica de sociedades personalistas, porque ellas no facilitan la
reunin de grandes capitales y permiten recurrir al ahorro del pblico asegurando la
limitacin del riesgo y posibilitando la cesin de los derechos sociales.
Evolucin histrica: El origen de las sociedades annimas est ligado a las
compaas creadas en el siglo XVIII para el comercio con las Indias Orientales. Ellas
eran creadas por decreto real y eran instituciones de derecho pblico, cuya
personalidad jurdica se obtena precisamente de dicha autorizacin gubernamental.
Las grandes compaas fueron cuestionadas durante la poca de la Revolucin
Francesa, cuando se proclam el principio de la libertad de comercio y se denunci el
acaparamiento y especulacin.
Concepto de sociedad annima: Es un tipo de sociedad cuyo capital se encuentra
dividido en acciones y en la cual nicamente su patrimonio responde del cumplimiento
de las deudas sociales.
Definicin legal: Es una persona jurdica formada por la reunin de un fondo comn,
suministrado por accionistas responsables slo por sus respectivos aportes y
administrada por un directorio integrado por miembros esencialmente revocables.
La sociedad annima es siempre mercantil, an cuando se forme para la realizacin
de negocios de carcter civil (Art. 1 Ley 18.046)
Caractersticas:
-Capital dividido en acciones: El hecho de que el capital est dividido en acciones
permite que los asociados contribuyan a la formacin del capital social por el monto
que deseen, limitando de esta suerte su riesgo en la sociedad, de manera que si ella
no tiene xito, slo perdern el valor de la aportacin. La participacin de los socios
en el capital de la sociedad sirve para medir la extensin de sus derechos en ella.
-Organizacin corporativa: En este tipo societario estamos frente a una organizacin,
una entidad que genera y expresa su voluntad a travs de rganos sociales, y no por
el actuar individual de sus miembros. Entre estos se distribuyen las diversas
funciones: de gobierno, de deliberacin colectiva y de fiscalizacin. La organizacin
corporativa est establecida en los ordenamientos jurdicos mediante normas
imperativas, que no pueden ser derogadas al establecer el estatuto social de la

compaa, quedando muy limitada la libertad contractual o autonoma de la voluntad.

-Socios no responden de deudas sociales: Los accionistas son responsables slo por
sus respectivos aportes. La sociedad annima est dotada de una personalidad
jurdica, no se comunican las deudas sociales al patrimonio de los socios.
-Es siempre mercantil: Se califica de comercial slo por adoptar la forma jurdica de
sociedad annima.
Funcin econmica de la sociedad annima: Representa una forma de organizacin
estable y permanente que pone la vida colectiva por encima de las contingencias
individuales de los socios. Gracias al inmenso potencial econmico pueden invertir
parte de sus recursos en investigaciones cientficas. Por otra parte debido a la
independencia que existe entre la vida de la sociedad annima y la de sus socios,
pueden proyectarse programas de largo alcance que sobrepasan con creces la vida
natural del hombre. Adems la sociedad annima posee una gran polivalencia
funcional. En sntesis, sin la sociedad annima no puede existir la gran empresa y sin
esta ltima no existira la civilizacin tecnolgica en que vivimos en la actualidad.
Funcin social de la sociedad annima: Incluir en la economa nacional a los
pequeos ahorrantes, que de otra manera no podran participar directamente en ella,
y repartir en la comunidad nacional la propiedad y los beneficios de las grandes
empresas. Aumentando en consecuencia las fuentes de recursos en el mercado de
capitales, y por otra parte, sirve de medio de distribucin de la riqueza, ya que a
travs de la venta pblica de sus acciones se pone al alcance de todos los habitantes
del pas la participacin en la propiedad de los medios de produccin.
Clasificacin de las sociedades annimas: La legislacin distingue entre sociedades
annimas abiertas, cerradas y especiales. (Art. 2 Ley 18.046).
-Son Sociedades Annimas Abiertas:
1- Aquellas con 500 o ms accionistas.
2- Aquellas en que, a lo menos, el 10% de su capital suscrito pertenece a un mnimo
de 100 accionistas.
3- Aquellas que inscriban voluntariamente sus acciones en el Registro de Valores.
-Son Sociedades Annimas Abiertas Especiales: Las compaas aseguradoras y
reaseguradoras, las sociedades annimas administradoras de fondos mutuos, las
bolsas de valores y otras sociedades que la ley expresamente indique. (Art. 126
18.046)

-Son Sociedad Annimas Cerradas: Las que no califican como abierta ni como
especial.
Las SA abiertas y especiales quedan sometidas a la fiscalizacin de la
Superintendencia de Valores y Seguros (Art.2.5 18.046). Las SA cerradas pueden
estipular en sus estatutos que se sometern a las normas que rigen a las SA abiertas.
CONSTITUCIN DE LA SOCIEDAD ANNIMA
Las SA abiertas y cerradas se forman existen y prueban por escritura pblica inscrita
y publicada en los trminos del Art. 5.
La escritura social: La exigencia de escritura pblica es una solemnidad del acto por
el cual se funda este tipo societario, cuya falta u omisin comporta como sancin la
inexistencia jurdica. Adems se trata de una formalidad por va de prueba, en cuanto
a que el acto fundacional no puede acreditarse sin este instrumento pblico ni puede
probarse, en ninguna otra forma. Segn el Art.4 18.046 los elementos de la esencia
de la escritura social son los siguientes:
- El nombre, profesin y domicilio de los accionistas que concurran a su
otorgamiento
- Nombre y domicilio de la sociedad.
- La enunciacin del o de los objetos especficos de la sociedad.
- El capital de la sociedad, el nmero de acciones en que es dividido con indicacin
de sus series y privilegios si los hubiere y si las acciones tienen o no valor nominal;
la forma y plazos en que los accionistas deben pagar su aporte, y la indicacin y
valorizacin de todo aporte que no consista en dinero.
El extracto de la escritura social: Un extracto de la escritura social, autorizado por el
notario ante el cual se otorg, debe inscribirse en el Registro de Comercio,
correspondiente al domicilio social y publicarse por una sola vez en el Diario Oficial.
La inscripcin y publicacin debern efectuarse dentro del plazo de 60 das contado
desde la fecha de la escritura social. El extracto de la escritura de consitucin debe
contener:
- El nombre profesin y domicilio de los accionistas que concurran a su
otorgamiento.
- El nombre, el o los objetos, el domicilio, y la duracin de la sociedad.
- El capital y nmero de acciones en que se divide, con indicacin de sus series y
privilegios si los hubiere, y si las acciones tienen o no valor nominal.
- La indicacin del monto del capital suscrito y pagado y plazo para enterarlos en su
caso.
Cuando se trate del extracto de una escritura de modificacin de una sociedad
annima ya formada, ste debe expresar la fecha de dicha escritura y el nombre y

domicilio del notario ante el cual se otorg.

Incumpliento de las solemnidades:
Nulidad de pleno derecho: De conformidad con lo previsto en el Art.6, es nula de
pleno derecho y no puede ser saneada la SA que no consta en escritura pblica, de
instrumento reducido a escritura pblica o de instrumento protocolizado. Se trata de
una sancin extrema cuyos efectos se producen ipso iure. La nica forma de revivir a
una SA aquejada por este vicio es la repactacin. Si la SA existiere en el hecho por
reunirse sus elementos esenciales, se convierte en una comunidad. Los miembros de
una comunidad responden solidariamente frente a los terceros con quienes hayan
contratado en nombre y en inters de ella. La distribucin de utilidades y prdidas, as
como la devolucin de los aportes, se hacen de acuerdo con las reglas de la sociedad
annima.
Nulidad saneable:
- Si la sociedad no consta en escritura pblica, pero al menos en instrumento
reducido a escritura pblica o de instrumento protocolizado.
- Si en la escritura se omiten las enunciaciones indicadas en los nmeros 1, 2, 3 5
del Art. 4 18.046.
- Si el extracto se inscribi o se public tardamente.
- Si en el extracto se omite cualquiera de las indicaciones sealadas en el Art. 5
18.046.
En los casos recin enumerados la nulidad debe declararse judicialmente. No se puede
pedir la nulidad de una SA luego de transcurridos cuatro aos desde la ocurrencia del
vicio que la origina. En caso de nulidad saneable de una SA los otorgantes del acto
fundacional declarado nulo responden solidariamente a los terceros con quienes
hubieren contratado en nombre e inters de la sociedad.
Las disconformidades esenciales entre la escritura y el extracto slo producen nulidad
cuando son realmente graves.
Vicios en reformas estatutarias: Al respecto hay que distinguir si los vicios inciden en
una reforma inscrita y publicada o si ellos se producen respecto de una modificacin
social no inscrita ni publicada. En el primer caso la nulidad es absoluta y saneable si el
extracto no contiene las indicaciones exigidas en el Art. 5, no obstante estas
modificaciones y acuerdos de disolucin producen efecto entre los accionistas y
respecto de terceros en cuanto no sean declarados nulos, declarada la nulidad no
produce efectos retroactivos. En el segundo caso la nulidad opera de pleno derecho
ELEMENTOS DE LA SOCIEDAD ANNIMA
Nombre social: La nica exigencia consiste ahora en que el nombre social termine con
las palabras sociedad annima o con la abreviatura S.A., en caso que el nombre
de una SA sea idntico o similar a otra sta ltima puede demandar su modificacin
por juicio sumario (Art. 8 L.S.A)
Objeto social: En los Art. 4 n 3 y Art. 9 se admite expresamente que la SA tenga uno o
varios objetos sociales. Se exige que los objetos sociales consistan en cualquier
actividad lucrativa que no sea contraria a ley, a la moral, al orden pblico o a la
seguridad del Estado. La falta de determinacin del o de alguno de los objetos
sociales, implica un vicio de fondo que acarrea la nulidad de la fundacin.

Capital social: El capital de la SA es el fondo comn suministrado por los socios,

divididos en ttulos negociables denominados acciones, todos de igual valor. En caso
de existir distintas series de acciones, todos los ttulos de una misma serie debern
tener igual valor. No se exige capital mnimo, pero ste debe estar fijado de manera
precisa en los estatutos, y slo puede ser aumentado o disminuido por reforma de los
mismos (Art. 10.1), se entiende que el capital es invariable, sin embargo tanto el
capital como el valor de las acciones se entendern modificados de pleno derecho
cada vez que la junta de accionistas apruebe el balance del ejercicio.
El principio de efectividad del capital: El capital debe ser real porque constituye el
derecho de prenda general para los acreedores de la compaa.
- Los aportes no consistentes en dinero deben ser avaluados por peritos, salvo
acuerdo unnime (Art. 15.3)
- Se prohbe la creacin de acciones de industria y de organizacin.
- El capital social debe quedar totalmente suscrito y pagado en un plazo no superior
a tres aos. En caso de que no sucediere el capital quedar reducido al monto
efectivamente suscrito y pagado. (Art. 11)
El principio de conservacin del capital: Mediante ste principio se pretende que el
capital social mantenga el valor que tena al tiempo de la constitucin de la sociedad.
- El capital se ajusta al resultado del ejercicio automticamente, incorporado la
revalorizacin del capital propio. (Art. 10, Inc. 2 y 3)
- Se establece que los saldos insolutos de las acciones suscritas y no pagadas se
reajustarn en la misma proporcin en que vare la unidad de fomento (Art. 16.1)
- Se prohbe a la SA adquirir sus propias acciones, salvo en ciertos casos
excepcionales del Art. 27.
- Se reglamenta en forma estricta la posibilidad de realizar una disminucin al
capital social.
- Se establece que es obligatorio sacar los dividendos de los intereses lquidos del
ejercicio, previa absorcin de las prdidas que hubiere. (Art. 78)
El aumento del capital constituye una reforma de estatutos que corresponde a la junta
extraordinaria de accionistas celebrada ante notario (Art. 57 N2). Hay diferentes
formas de aumentar el capital social:
- La emisin de nuevas acciones de pago que se ofrecer al precio que determine
libremente la junta de accionistas.
- La capitalizacin total o parcial de la parte de utilidades que no se distribuyan
como dividendos mnimos obligatorios o adicionales, por medio de la emisin de
acciones liberadas de pago o cras por el aumento del valor nominal de las
acciones.
- Capitalizando el fondo de revalorizacin del capital propio y los dems fondos
susceptibles de ser capitalizados mediante la emisin de acciones liberadas o el

aumento del valor nominal de las antiguas.

La disminucin del capital requiere una reforma de estatutos, acordada en junta
extraordinaria de acciones, celebrada con la presencia de notario, por el voto
conforme a los 2/3 de las acciones emitidas con derecho a voto y con las formalidades
de publicidad ya comentadas (Art. 57 y 67.2). Hay diferentes formas de disminuir el
capital social:
- La disminucin del valor nominal de las acciones, devolviendo la diferencia al
accionista.
- En caso que las acciones no estuvieren totalmente pagadas, liberando al
accionista de la obligacin de pagar total o parcialmente el saldo y disminuyendo
su valor nominal.
- Mediante la compra por la sociedad de acciones de su propia emisin, cumpliendo
los requisitos del Art. 27 A) Resultado del ejercicio de retiro del accionista
disidente conforme al Art. 69. B) Resultado de fusin con otra sociedad que sea
accionista de la sociedad absorbente. C) Cuando la cotizacin de acciones en el
mercado fuere inferior al valor de rescate que proporcionalmente corresponda
pagar a los accionistas.
Las acciones son partes alcuotas en que se divide el capital social, como conjunto de
derechos patrimoniales e institucionales y como ttulo de crdito esencialmente
cesible, negociable e incluso susceptible de transaccin burstil. Las acciones no
pagadas otorgan iguales derechos que las acciones pagadas, salvo en lo relativo a la
participacin en las utilidades y en las devoluciones de capital, casos en que
concurrirn en proporcin a la parte pagada. Las reformas estatutarias que tengan por
objeto la creacin, modificacin o supresin de preferencias deben ser aprobadas por
el voto conforme de las dos terceras partes de la serie o series afectadas. (Art. 67 Inc.
Final). Estas preferencias deben precisar su plazo de vigencia y no pueden pactarse
privilegios que consistan en el otorgamiento de dividendos que no provengan de
utilidades del ejercicio. Los estatutos de las SA abiertas no pueden contener clausulas
que limiten la libre cesibilidad de las acciones. Los herederos o legatarios del
accionista fallecido deben registrarla a su nombre en un plazo no superior a 5 aos,
bajo sancin de ser vendidas por la sociedad. La constitucin de gravmenes y
derechos reales distintos del dominio sobre acciones de una SA no le son oponibles a
sta, a menos que se le hubiere notificado por ministro de fe, el cual debe inscribir el
gravamen o derecho en el Registro de Accionistas. El embargo de acciones no priva a
su dueo del pleno ejercicio de los derechos sociales, excepto el de la libre cesin de
las mismas.
DERECHOS DE LOS ACCIONISTAS Y EL INTERS SOCIAL

Podemos agrupar los derechos de los accionistas en derechos patrimoniales y

derechos sociales, polticos o administrativos
Derecho al saneamiento de la sociedad: Para ejercitar ste derecho es preciso cumplir
con la exigencia mnima de que la sociedad conste de escritura pblica, de
instrumento reducido a escritura pblica o de instrumento protocolizado, y adems el
procedimiento del Art.3: A) Otorgar una escritura pblica en la cual se corrija el vicio de
la constitucin o de la modificacin. B) Un extracto de la escritura de saneamiento
debe ser inscrito en el Registro de Comercio.
Derecho a conservar la calidad de socio: El accionista de una sociedad annima
decido l mismo su separacin de la compaa cuando voluntariamente cede su
accin. El Art. 17 permite privar al accionista de su calidad y derechos cuando ste no
pagare oportunamente parte o el total de las acciones suscritas por l. En tal caso la
sociedad puede vender en una bolsa, por cuenta y riesgo del moroso, el nmero de
acciones que sea necesario para pagarse de la deuda y de los gastos de enajenacin,
si se venden todas las acciones del socio ste queda separado de la sociedad. Otra
manera de quedar desligado de la sociedad es la del Art. 18 que se refiere a las
acciones de una persona fallecida y que los herederos no la registran a su nombre en
el plazo de 5 aos. (el valor es puesto a disposicin de los herederos durante 5 aos,
vencido el plazo el dinero pasa al Cuerpo de Bomberos).
Derecho a la igualdad de la accin: La igualdad radica en la accin y no en el
accionista. Pueden existir varias series de acciones, pero todas las acciones que
correspondan a una misma serie deben otorgar idnticos derechos. Las limitaciones a
las acciones preferidas provienen de las disposiciones legales y de los derechos
esenciales de los accionistas. No se pueden establecer acciones con derecho a voto
mltiple (Art. 21) y tampoco pueden haber acciones que no provengan de un aporte
efectivo (Art. 13)
Derecho a solicitar la convocatoria de los rganos deliberantes y a exigir que se traten
en ella determinados asuntos: Los accionistas pueden ejercitar este derecho cuando
representen al menos el 10% de las acciones emitidas con derecho a voto. Ejercitado
este derecho el directorio debe convocar a la junta respectiva dentro de los 30 das
siguientes a contar de la fecha de la solicitud.
Derecho a la informacin: Permite al accionista tomar conocimiento de la marcha de
los negocios sociales para ejercer con mayor eficacia su derecho de voz y voto en los
rganos deliberantes de la sociedad. Una norma que contribuye a la informacin de
los accionistas es aquellas que obliga a mantener en las oficinas de la sociedad

ejemplares de los estatutos, sus modificaciones y la nmina de accionistas contenida

en el Art. 7. Adems en virtud del Art. 46 el directorio est obligado a proporcionar a
los accionistas y al pblico la informacin suficiente, fidedigna y oportuna que la ley, y
en su caso la Superintendencia, determine respecto de la situacin legal, econmica y
financiera de la compaa, so pena de responder solidariamente los directores
infractores de los perjuicios causados y de ser objeto de sanciones administrativas
aplicables por la autoridad de control. No obstante, con la aprobacin de de los
directores en ejercicio, puede darse carcter de reservados a ciertos documentos que
se refieren a negocios an pendientes que al conocerse pudieren perjudicar el inters
social.
Derecho a voz y voto: Este derecho se ejerce en el funcionamiento de los rganos
deliberantes y adquiere particular relevancia en las elecciones de los miembros del
rgano de administracin. Este derecho puede ejercerse por si o por representante.
Derecho a dividendos: En las SA. las utilidades se distribuyen de acuerdo con lo
previsto en los estatutos sociales y lo decidido en la junta general ordinaria de
accionistas. Los dividendos mnimos obligatorios son aquellos que se pagan cada ao
en dinero a los accionistas y su monto no puede ser inferior al 30% de las utilidades
lquidas del ejercicio, a prorrata de las acciones o en la proporcin establecida por los
estatutos, su pago es exigible transcurridos 30 das contados desde que la junta
aprueba su distribucin. Los dividendos adicionales son los que la junta de accionistas
acuerda distribuir por sobre los mnimos obligatorios. Los dividendos se pagan a los
accionistas cuyas acciones estn inscritas en el Registro de Accionistas respectivo al
quinto da anterior a las fechas establecidas para su pago (Art. 81). El pago se efecta
en dinero.
Derecho de los accionistas a recuperar su aporte al tiempo de la liquidacin: El capital
social constituye para la sociedad una deuda, por cuanto se a formado por los aportes
que han realizado los socios y se contabiliza como pasivo no exigible.
Derecho a ceder su accin: En las SA abiertas la libre transferencia de sus acciones
es elemento de su esencia y los estatutos no pueden contener estipulacin alguna que
la limite. En las SA cerradas por su carcter familiar ste principio no tiene tal
aplicacin.
Derecho del accionista disidente para retirarse de la sociedad: En la SA el individuo
deviene fungible e interesa slo su aportacin. De ah que el retiro no origine
problemas ni consecuencias jurdicas importantes como lo hara en las sociedades de
personas. Si el accionista no est de acuerdo con los aspectos fundamentales
respecto de la sociedad, puede retirarse, previo pago que sta ltima debe hacerle de

sus acciones, segn valor de libro en las SA cerradas y segn valor de mercado en las
SA abiertas. El pago debe hacerse sin recargo alguno dentro de los 60 das siguientes
a la fecha de la celebracin de la junta en que se tom el acuerdo que motiv el retiro.
Los acuerdos que dan origen al derecho de retiro son los siguientes:
-

La transformacin de la sociedad.
La fusin de la sociedad.
La enajenacin del 50% o ms del activo social, en los trminos del Art. 67 N 9.
El otorgamiento de las cauciones a que se refiere el Art. 67 N 11.
La creacin, aumento o disminucin de preferencias a una serie de acciones. En
el ltimo caso slo corresponde a los accionistas afectados.
- El saneamiento de la nulidad causada por vicios formales de que adolezca la
constitucin del a sociedad o alguna modificacin de sus estatutos que diere ste
derecho.
- Los dems casos que establezcan la ley o sus estatutos. En general apuntan a
situaciones que implican cambios profundos de la estructura societaria, en la
gestin de la compaa, o que alteran los aspectos fundamentales del pacto
social o la relacin del accionista con la sociedad.
Este derecho debe ejercerse dentro del plazo fatal de 30 das corridos desde la fecha
de la junta que aprob el acuerdo que lo motiva. En todo caso el directorio puede
convocar una nueva junta, que deber celebrarse a ms tardar dentro de los 30 das
siguientes al fin del plazo del ejercicio, para que reconsidere o ratifique los acuerdos
que motivaron el ejercicio del derecho de retiro. Si estos derechos se revocan
caducar el derecho de retiro respectivo.
El inters social: En el derecho nacional podemos postular que el inters social no es
un inters superior y diverso del de los socios. En nuestro pas el principio mayoritario
tiene gran aplicacin para resolver conflictos. El inters social es el lmite impuesto por
el legislador al principio mayoritario, y constituye un mecanismo para dirimir conflictos,
toda vez que segn lo dispuesto en el Art. 30: los accionistas deben ejercer sus
derechos sociales respetando los de la sociedad y los de los dems accionistas.
LOS RGANOS DE GESTIN: EL DIRECTORIO
La gestin de la SA. est asegurada por el directorio, constituido por miembros
revocables nombrados por la asamblea general de accionistas.
Concepto: Es un rgano colegiado, necesario y permanente, cuyos miembros
accionistas o no, se designan peridicamente por la junta de accionistas y cuya
funcin es realizar todos los actos de la administracin ordinaria y extraordinaria,

representando a la sociedad ante terceros y asumiendo responsabilidad solidaria por

las infracciones a los deberes que les impone la ley, el reglamento y los estatutos.
a)
b)
c)
d)
e)
f)

rgano colegiado: Los poderes se le confieren al directorio mismo como cuerpo y

ninguno de sus miembros puede ejercerlos individualmente.
rgano necesario: Tanto para la constitucin de la SA como para su
funcionamiento posterior.
Integrado por accionistas o no: Segn establezcan sus estatutos.
Peridicamente nombrados por la junta de accionistas.
Representar a la sociedad ante terceros: Las facultad de representar judicial y
extrajudicialmente a la sociedad es propia del directorio como rgano colectivo.
Asumiendo responsabilidad solidaria por las infracciones legales o estatutarias:
Los directores deben emplear en el ejercicio de sus funciones el cuidado y
diligencia que los hombres emplean ordinariamente en sus negocios (culpa leve,
grave y dolo) y responden solidariamente de los perjuicios causados a la sociedad
y a los accionistas por sus actuaciones dolosas o culposas (Art. 41)

Naturaleza jurdica de la relacin entre la sociedad y los directores: Se trata de una

representacin emanada de la ley, ex lege, y de los estatutos, que tienen su origen en
una situacin general, objetiva, propia de la organizacin misma de la SA, la
representacin es orgnica. El nombramiento de los miembros titulares del directorio
no es un acto contractual. La aceptacin del cargo de director no comporta el
perfeccionamiento de un contrato, ms bien estamos en presencia de un doble acto
unilateral. Es importante aclarar que los rganos sociales carecen de personalidad
jurdica propia.
Nombramiento de los miembros del directorio: El directorio provisional pasa a ser
definitivo cuando la primera asamblea general lo confirma. La designacin de los
miembros del directorio definitivo corresponde a la junta general de accionistas. No
pueden ser nombrados directores de acuerdo al Art. 35:
Inhabilidades generales:
- Menores de 21 aos.
- Directores a los que se ha rechazado en dos ocasiones seguidas el balance
presentado a la asamblea.
- Reos o condenados por delito que merezca pena aflictiva o de inhabilitacin
perpetua para desempear cargos u oficios pblicos.
- Personas condenadas por quiebra culpable o fraudulenta y dems establecidos en
los Art. 203 y 204 de la Ley de Quiebras.
- Funcionarios fiscales, semifiscales, de empresas u organismo del Estado.
Inhabilidades especiales, tratndose de SA abiertas:
- Los senadores y diputados

- Los ministros y subsecretarios de Estado, jefes de servicios y el directivo superior

inmediato que deba subrogar a cada uno de ellos, con excepcin de las SA
abiertas en las que segn ley el Estado deba tener representacin.
- Los funcionarios de la Superintendencia de Valores y Seguros.
- Los corredores de bolsa y los agentes de valores, salvo en las bolsas de valores.
Clases de directores: El directorio de la SA puede estar integrado por directores
titulares y suplentes. Son directores titulares aquellos que se eligen para ejercer en
propiedad el cargo, y tienen la calidad de directores suplentes los que se designan
para ocupar el cargo de titular, sea en forma definitiva, en caso de quedar vacante,
sea en forma transitoria, en el evento de ausencia o impedimento temporal de ste. El
Art. 32 del la ley 18.046 permite que los estatutos sociales consagren la existencia de
directores suplentes, cuyo nmero deber ser igual al de los titulares. Los directores
suplentes pueden participar en las reuniones del directorio con derecho a voz y slo
tendrn derecho a voto cuando falten sus titulares.
Nombramiento de los directores: El nombramiento de los directores provisorios es una
enunciacin esencial de la escritura pblica fundacional de la SA (Art. 4 N 11). La
misin del directorio provisional termina con la reunin de la primera junta de
accionistas, rgano deliberante al que le compete la facultad de elegir el directorio
definitivo, sta eleccin debe hacerse conforme a los Art. 21 y 66 de la LSA y Art.74
del Reglamento de Sociedades Annimas:
- Cada accionista dispone de un voto por accin que posea o represente y puede
distribuirlos en la forma que lo estime conveniente.
- Se proclaman elegidos los que en una misma y nica votacin resulten con mayor
nmero de votos, hasta completar el nmero de cargos por proveer.
- Si existen directores titulares y suplentes la sola eleccin del titular implica la
eleccin de su suplente.
- Por acuerdo unnime de los accionistas presentes con derecho a voto, puede
omitirse la votacin y procederse a elegir por aclamacin.
- Es preciso levantar acta de lo obrado.
El directorio tiene facultades para designar directores reemplazantes cuando alguno
de sus miembros no pueda continuar en el cargo y ste se encontrare vacante. La SA
tiene la obligacin de llevar un registro pblico indicativo de sus presidentes,
directores, gerentes, etc. (Art. 135 LSA)
La revocacin de los miembros del directorio: Se trata de una revocacin Ad Nutum,
es decir, sin aviso previo, sin indemnizacin. La revocacin es de competencia de la
asamblea general ordinaria o extraordinaria de accionistas. Se acepta tambin que
ellos puedan renunciar libremente al ejercicio de sus funciones, sin estar obligados a

indemnizar a la sociedad.
Renovacin del directorio: El cargo de director de una SA es de naturaleza temporal,
los integrantes del directorio definitivo permanecen en sus cargos por el tiempo que se
indique en los estatutos sociales, el que no puede exceder de tres aos. Si los
estatutos nada dicen sobre la duracin del directorio, se entiende, por ley, que debe
renovarse cada ao (Art. 31 Inc. Final LSA). La renovacin del directorio debe ser total
(Art. 31.2). El directorio se renueva en ese carcter aun cuando se vuelva a elegir a
los mismo integrantes. En caso de no celebrarse la junta de accionistas en la poca
establecida se entienden prorrogadas las funciones del directorio actual, el cual
deber convocar a la asamblea dentro del plazo de 30 das para el nombramiento.
Las deliberaciones del directorio
Convocacin: En virtud del Art. 38 RSA el directorio est obligado a reunirse mnimo
una vez al mes. Las reuniones del directorio son ordinarias cuando estn previstas en
los estatutos sociales, y extraordinarias en los dems casos. Las reuniones
extraordinarias son convocadas por el presidente del directorio, por su propia iniciativa
o a pedido de varios de sus miembros.
Qurum y mayoras: Las reuniones del directorio se constituirn con mayora absoluta
del nmero de directores titulares establecidos en los estatutos. Los estatutos pueden
establecer un qurum superior. Las decisiones se adoptarn por mayora absoluta de
los directores asistentes con derecho a voto. En caso de empate, y salvo que los
estatutos dispongan otra cosa, decidir el voto del que presida la reunin. Nada impide
que los estatutos establezcan una mayora reforzada. Se entienden presenten
aquellos directores que a pesar de no estar fsicamente, se comunican por medios
tecnolgicos que autorice la Superintendencia (Art. 47 Inc. final LSA). Cuando los
acuerdos no son adoptados con los qurums y mayoras exigidos, son inoponibles a la
sociedad y los terceros no pueden exigir el cumplimiento de los actos y contratos
celebrados por el directorio en esas condiciones, aun cuando estn de buena fe. La
SA estara obligada en el evento de ratificar el acto. Las deliberaciones y acuerdos del
directorio deben estamparse en un libro de actas.
Los poderes del directorio: Los poderes del directorio como rgano de administracin
de la SA emanan, fundamentalmente, de la ley. Su delegacin individual est
prohibida, pero el directorio como rgano social puede delegar parte de sus facultades
a los gerentes, subgerentes o abogados de la sociedad. Los actos ejecutado por el
directorio obligan a la sociedad, siempre que hayan sido ejecutados dentro del mbito
de sus atribuciones.

Poderes legales: El directorio de una SA. lo representa judicial y extrajudicialmente

para el cumplimiento del objeto social, lo que no ser necesario acreditar a terceros,
est investido de todas las facultades de administracin y disposicin que la ley o el
estatuto no establezca como privativas de la junta general de accionistas, sin que sea
necesario otorgarle poder especial alguno, inclusive para aquellos actos o contratos
respecto de los cuales las leyes exijan esta circunstancia. (Art. 40 LSA)
Poderes estatutarios: El acuerdo destinado a limitar las atribuciones del directorio
debe adoptarse con el voto conforme de las dos terceras partes de las acciones
emitidas con derecho a voto. (Art. 67 LSA).
Prohibiciones de los directores: Segn el Art. 42 LSA:
- Contratar con la sociedad, excepto si las operaciones son conocidas y aprobadas
por el directorio, se ajusten a condiciones de equidad similares a las del mercado
y que los acuerdos sean dados a conocer en la prxima junta de accionistas. (si
no se cumplen estas condiciones el contrato no es nulo, pero pueden haber
sanciones administrativas en el caso de la SA abierta, adems de las sanciones
penales. La sociedad, accionistas o terceros interesados pueden exigir
indemnizacin de perjuicios, como tambin reembolso a la sociedad por parte del
director interesado por una suma equivalente a los beneficios percibidos por l o
sus parientes o representados)
- Proponer modificaciones de estatutos
- Impedir u obstaculizar las investigaciones destinadas a establecer su propia
responsabilidad o la de los ejecutivos en la gestin de la empresa.
- Inducir a los ejecutivos a rendir cuentas irregulares.
- Presentar cuentas irregulares, informacin falsa u ocultar informacin esencial.
- Usar en provecho propio o de sus parientes los bienes, servicios o crditos
sociales.
- En general, practicar actos ilegales o contrarios a los estatutos y al inters social.
Las sanciones son las siguientes:
- Si se perciben beneficios violando alguna de las ltimas tres causales, estos
pertenecern a la sociedad.
- La sociedad deber ser indemnizada.
- La Superintendencia puede aplicar sanciones en el caso de SA. abiertas.
- Puede dar lugar a las sanciones de los Art. 41 (solidaridad) y 133 LSA.
- El Art. 45 LSA establece presunciones de culpabilidad de los directores, de las
cuales surge su responsabilidad solidaria de los perjuicios causados a la
sociedad, accionistas o terceros interesados: A)Si la sociedad no llevare sus
libros o registros. B) si repartieren dividendos provisorios sin cumplir con los
requisitos del Art. 79 Inc. final. C) Si la sociedad ocultare sus bienes, reconociere
deudas supuestas o simulare enajenaciones. D) Si el o los directores se
beneficiaran de forma indebida de un negocio que para la sociedad genere

prdidas.
El presidente del directorio: Es el rgano encargado de asumir individualmente la
direccin de la SA. Es el directorio quien elige entre sus miembros al presidente, se
acostumbra designarlo en la primera reunin del rgano de gestin. Sus poderes son
amplios y consisten en:
- Representar a la sociedad y firmar en su nombre las escrituras y documentos.
- Presidir las asambleas de accionistas
- Citar al directorio a sesin extraordinaria por iniciativa propia o cuando lo pida por
escrito la mitad de los directores.
- Citar previo acuerdo del directorio a la junta de accionistas.
- Velar por el cumplimiento de los estatutos, reglamentos y acuerdos.
- Ejercer directamente o por medio del personal superior el control sobre los
empleados de la compaa y fijarles sus atribuciones y deberes.
- Firmar balances, memorias y estados de contabilidad que el directorio presentar
a la junta de accionistas.
- Ejercer las dems facultades y cumplir las dems obligaciones que los estatutos o
el directorio sealen.
Los gerentes: Es un rgano que acompaa al presidente del directorio en la funcin de
direccin superior de las operaciones de la sociedad. Son nombrados por el directorio
(debe ser inscrito en el Registro de Comercio), quien fija sus atribuciones, deberes y
remuneraciones, pudiendo sustituirlos a su arbitrio (Art. 49.1 18.046). Se podra decir
que los gerentes en la SA. chilena no tienen poderes propios claramente
determinados. Entre sus principales atribuciones estn:
- Proponer al directorio, los empleados de la sociedad y la remuneracin que deben
tener, vigilar su conducta y proponer su destitucin.
- Impartir a los empleados las rdenes e instrucciones necesarias para el
desempeo de sus funciones, guardando estricta conformidad con los acuerdos
del directorio.
- Representar a la sociedad en conformidad al Art. 8 del CPC (litigar en nombre de
la sociedad), en virtud del poder que el directorio le confiera.
- Servir de secretario del directorio y de las asambleas generales de accionistas.
- Hacer las inscripciones, registros y publicaciones que los estatutos exijan y las que
determine la ley.
- Hacer que la contabilidad sea llevada al da y expedir correspondencia.
- Atender las dems obligaciones que los estatutos le imponen y que la buena
marcha de las operaciones sociales hagan necesarias.
Comit de Directores: Las SA. abiertas deben designar un comit de directores
cuando tengan un patrimonio burstil igual o superior al equivalente a 1.500.000
unidades de fomento (Art. 50 bis, Ley 18.046), el cual est integrado por tres
miembros, la mayora de los cuales deben ser independientes al controlador de la

sociedad. Este control se traduce ms bien en la fiscalizacin de los accionistas

controladores, a fin de cautelar los derechos de los accionistas minoritarios. Este
comit tiene las siguientes facultades y deberes:
- Examinar los informes de los inspectores de cuentas y auditores externos,
balance, memoria y dems.
- Proponer al directorio los auditores externos y los clasificadores privados de
riesgo.
- Examinar los antecedentes relativos a las operaciones a que se refieren los Art. 44
y 89 LSA. y evacuar un informe respecto de esas operaciones.
- Examinar los sistemas de remuneraciones y planes de compensacin a los
gerentes y ejecutivos principales.
- Las dems materias que seale el estatuto social o que le encomiende la junta de
accionistas o el directorio en su caso.
RGANOS DE DELIBERACIN: LA JUNTA DE ACCIONISTAS
Los rganos deliberantes estn representados esencialmente por las juntas generales
de accionistas. Ellas son de tres tipos: Las asambleas generales ordinarias, las
asambleas generales extraordinarias y las asambleas especiales.
Reglas generales comunes a las asambleas: En las asambleas generales los socios
se renen para deliberar y decidir sobre las materias que son de su competencia. Hay
ciertos procedimientos previos a la reunin, tales como la comunicacin de
documentos sociales, la convocacin y funcionamiento de las asambleas, etc.
La comunicacin de los documentos sociales y la convocacin de las asambleas
generales de accionistas: Los directores sociales estn obligados a comunicar a la
Superintendencia la fecha de reunin de las asambleas generales. La falta
comunicacin no produce la nulidad de la asamblea, sino la aplicacin de sanciones
por parte de la Superintendencia a la sociedad (Art. 63, Ley 18.046). Cuando se trata
de asamblea ordinaria, la memoria y el balance que debe presentar el directorio y el
informe de los inspectores de cuentas y auditores deben estar a la disposicin de los
accionistas en las oficinas de la sede social, en copias impresas o a mquina, en un
plazo no superior a la primera convocatoria a reunin. En las SA abiertas la memoria y
el balance deben remitirse por correo a los accionistas que tengan registrado su
domicilio en la sociedad, en una fecha no posterior al primer aviso de convocatoria a
junta general ordinaria de accionistas, adems debern enviar la memoria razonada,
el balance general y estados de ganancia y prdidas debidamente auditados a la
Superintendencia de Valores y Seguros en un plazo no superior a 20 das y no inferior
a 10 de la reunin en cuestin. Todos estos datos debern publicarse en el sitio de
internet de la SA (Art. 76.2 LSA). Las SA abiertas deben publicar en algn diario del

domicilio social el balance y estados de ganancia y prdidas debidamente auditados,

con 10 das de anticipacin.
El cierre del registro de accionistas: Este permanecer cerrado a lo menos durante los
tres das anteriores a la junta y el da en que sta se celebra. El cierre se anuncia por
uno o ms avisos en un peridico del domicilio social, con 5 das de anticipacin del
cierre, a lo menos. En las asambleas slo pueden ejercer su derecho a voz y voto los
titulares de acciones inscritas en el Registro de Accionistas con 5 das de anticipacin
a la celebracin de la junta.
La convocacin de las asambleas de accionistas: Normalmente es el directorio,
rgano encargado de la administracin propiamente tal, quien debe convocar la
reunin de las asambleas generales de accionistas. Debe citarlas en los siguientes
casos:
- A junta extraordinaria de accionistas, siempre que a su juicio lo justifiquen los
intereses de la sociedad.
- A junta ordinaria o extraordinaria cuando as lo soliciten los accionistas que
representen a lo menos el 10% de las acciones emitidas con derecho a voto.
- A junta general ordinaria de accionistas, que debe efectuarse dentro del
cuatrimestre siguiente a la fecha del balance.
- A junta ordinaria o extraordinaria cuando as lo requiera la Superintendencia en el
caso de las SA abiertas.
Las convocaciones de requerimiento de los asociados o de la Superintendencia deben
celebrarse dentro del plazo de 30 das contados desde la solicitud.
Citacin: Se hace por medio de un aviso destacado que se publica, a lo menos, por
tres veces en das distintos en el peridico del domicilio social sealado por la junta, o
en ciertos casos en el diario oficial. Tratndose de SA abiertas, debe enviarse una
citacin por correo a cada accionista con una anticipacin mnima de 15 das a la
junta, la que deber contener las materias a tratar en ella.
La participacin de los accionistas en las asambleas: Todo accionista est autorizado
a participar en las asambleas generales. Sin embargo, para ejercer este derecho en la
prctica se requiere que los socios estn inscritos en el Registro de Accionistas. Todo
accionista inscrito tiene derecho a participar de las deliberaciones y a votar por s o por
mandatario.
Condiciones de qurum y mayora: En la primera citacin las juntas se constituyen con
la mayora absoluta de las acciones emitidas con derecho a voto, salvo que se
establezcan superiores legal o estatutariamente. Los acuerdos de las asambleas se
adoptan con las siguientes mayoras:

- Por regla general, las decisiones se toman con mayora absoluta de las acciones
presentes o presentadas con derecho a voto (Art. 61.1)
- Requerirn el voto conforme a las 2/3:
- La transformacin, divisin o fusin de la sociedad.
- La modificacin del plazo de duracin de la sociedad.
- La disolucin anticipada de la sociedad.
- El cambio de domicilio social
- La disminucin del capital social
- La aprobacin de aportes y estimacin de bienes no consistentes en dinero
- La modificacin de las facultades reservadas a la junta de accionistas o de las
limitaciones a los miembros del directorio.
- La disminucin del nmero de miembros del directorio.
- La enajenacin de un 50% o ms del activo.
- La forma de distribuir los beneficios sociales.
- El otorgamiento de garantas reales o personales para caucionar obligaciones de
terceros que excedan el 50% del activo.
- La adquisicin de acciones de su propia emisin.
- El saneamiento de la nulidad causada por vicios formales.
- La creacin, modificacin o supresin de preferencias. Esto respecto de los
afectados.
- Las dems estipuladas en los estatutos.
Segunda citacin juntas: La segunda citacin slo procede cuando haya fracasado la
primera. Slo puede efectuarse dentro de los 45 das siguientes a la fecha fijada para
la junta no celebrada. Cuando la junta de accionistas modifica el balance general,
stas deben enviarse a los accionistas dentro de los 15 das siguientes a la fecha de la
junta (Art. 75. Inc. final, LSA). Tratndose de SA abiertas adems deber publicarse en
el mismo diario de la publicacin primitiva en el mismo plazo de 15 das. Si la junta
rechaza el balance deber citarse a una nueva dentro de los 60 das.
Sancin de las reglas de convocatoria y funcionamiento de las juntas: La infraccin de
las reglas de convocacin o de funcionamiento entraa la nulidad de la asamblea. Por
el contrario, si la infraccin se refiere nicamente a la forma en que han sido tomadas
ciertas decisiones, la nulidad afecta slo a tales acuerdos. La nulidad de la asamblea
es total en los siguientes casos:
- Cuando no se ha realizado la convocacin, a menos que todos los accionistas se
encuentren presentes. (Art. 60 LSA)
- Cuando el rgano deliberante ha sido convocado por una persona u rgano que
no est autorizado para tal efecto.
- Cuando los procedimientos de convocacin no han sido respetado.
- Si la reunin de la junta ha tenido lugar en sitio diverso de la sede social.
- Si la asamblea ordinaria o extraordinaria ha deliberado de materias que no son de
su competencia.

La voluntad social no se ha formado bien en los siguientes casos:

- Cuando ha habido error en el recuento de votos y ste resulta determinante.
- Cuando la decisin ha sido tomada al margen de las reglas de las mayoras
previstas por la ley o estatutos sociales.
- Cuando la mayora se conforma con el concurso de votos que no podan participar
en la decisin.
Competencia de la junta ordinaria: En conformidad con el Art. 56 LSA, son
competencia de la junta ordinaria:
- El examen de la situacin social y de los informes de los inspectores de cuenta y
auditores externos. La aprobacin y rechazo de la memoria, del balance y de los
estados financieros.
- La distribucin de las utilidades y el reparto de dividendos.
- La eleccin y revocacin del directorio, liquidadores y fiscalizadores.
- En general cualquier materia que no sea competencia de junta extraordinaria.
Competencia de la junta extraordinaria: En conformidad con el Art. 57 LSA, son
competencia de la junta extraordinaria:
- La disolucin de la sociedad.
- La transformacin, divisin, fusin de la sociedad y reforma de sus estatutos.
- La emisin de bonos o debentures convertibles en acciones.
- La enajenacin del activo de la sociedad en los trminos del Art. 67 N 9, o el 50%
o ms del pasivo.
- El otorgamiento de garantas reales o personales para caucionar obligaciones de
terceros.
- Las dems materias que por ley o estatutos correspondan a su conocimiento.
RGANOS DE CONTROL
En las SA cerradas las juntas ordinarias de accionistas deben nombrar cada ao 2
inspectores de cuentas titulares y 2 suplentes, o bien auditores externos
independientes. Corresponde a estos contralores: examinar la contabilidad, inventario,
balance y otros estados financieros, informar por escrito a la prxima junta ordinaria de
accionistas del cumplimiento de su misin. Puede adems vigilar las operaciones
sociales, fiscalizar las actuaciones de los administradores, velar por el fiel
cumplimiento de stos de sus deberes legales, reglamentarios y estatutarios. En las
SA abiertas las asambleas ordinarias deben designar anualmente auditores externos
independientes, con las mismas funciones fiscalizadoras que los inspectores de
cuentas de las SA. cerradas. Adems de los auditores externos, en los estatutos de
las SA. abiertas puede estipularse la existencia, permanente o transitoria, de
inspectores de cuentas, para conocer de las materias obligatorias y facultativas de su

competencia. Las SA abiertas adems estn fiscalizadas por la Superintendencia.

Responsabilidad de los contralores: Es diferentes segn se trate de auditores externos
o de inspectores de cuentas. Los auditores externos responden civilmente, hasta culpa
leve, por los perjuicios que causaren a los accionistas con ocasin de sus actuaciones,
informes u omisiones (Art. 53.2 LSA), tienen adems responsabilidad penal, en virtud
de ella pueden ser condenados a las penas de presidio o relegacin menores en sus
grados medio a mximo y multa a beneficio fiscal de hasta 4.000 unidades de fomento
cuando sus informes, declaraciones o certificaciones falsas o dolosas indujeren a error
a los accionistas a terceros que hayan contratado con la sociedad fundados en dichas
declaraciones o informaciones falsas o dolosas (Art. 134 LSA). Para los inspectores de
cuentas no se seala expresamente su rgimen de responsabilidad, pero en trminos
generales responden de acuerdo con el Art. 133 LSA en los casos de infraccin de la
ley, reglamentos e instrucciones de la Superintendencia.
TERMINACIN DE LA SOCIEDAD ANNIMA
Causales de disolucin: Pasaremos revista a las causales de disolucin ms
importantes (Art. 103 LSA):
- Vencimiento del plazo de su duracin, cuando el plazo est estipulado en los
estatutos sta se extinguir de pleno derecho.
- Reunin de todas las acciones en una sola persona. Tratndose de SA abiertas se
requiere la aprobacin de la Superintendencia para inscribir la transferencia de
acciones que determine la disolucin de la compaa por sta causal (Art. 107).
- Acuerdo de disolucin anticipada, es materia de decisin de la junta extraordinaria
de accionistas, tomada por 2/3 de las acciones emitidas con derecho a voto y
celebrada ante notario.
- Revocacin de la autorizacin de existencia, slo aplicable a las SA especiales.
- Por sentencia ejectutoriada. sta causal se aplica a las SA cerradas y otras no
sometidas a fiscalizacin por leyes propias. Para que se produzca sta disolucin
se requiere que la solicite un accionista o accionistas que representen al menos
un 20% del capital social, por estimar que existe causa grave para ellos, tales
como: A) Infraccin grave de la ley, del reglamento o dems normas aplicables,
que causaren perjuicio a accionistas o a la sociedad. B) Declaracin de quiebra
de la sociedad. C) Administracin fraudulenta. D) Otras causas de igual gravedad.
- Otras causales contenidas en los estatutos.
Formalidades de la disolucin: Cuando la terminacin se produce por la ocurrencia de
las causales 1, 2 o 6 del Art. 103, el directorio deber consignar estos derechos por
escritura pblica dentro del plazo de 30 das producidos y un extracto de ella deber
inscribirse en el Registro de Comercio del domicilio social y publicarse por una sola

vez en el Diario Oficial, todo ello dentro del plazo de 60 das contados desde la fecha
de esa escritura (Art. 108 LSA). Si la disolucin se debe a las causales 4 y 5 del Art.
103, el directorio deber efectuar una anotacin al margen de la inscripcin social en
el Registro de Comercio y publicar por una sola vez un aviso en el Diario Oficial,
informando de esta ocurrencia, la norma no seala plazo, pero transcurridos 60 das
cualquier interesado podr dar cumplimiento a ellas.
Las formalidades de disolucin estn previstas con el propsito de hacer oponible a
terceros la determinacin de la sociedad y cautelar, al mismo tiempo, sus intereses.
De ah que la falta de cumplimiento de tales exigencias hace solidariamente
responsables a los directores de la sociedad por los daos y perjuicios que se
causaren (Art. 108 Inc. final). Se presume la culpabilidad solidaria de los directores y
gerentes si la SA se disuelve por la causal 4 o 5.
La quiebra: Si el directorio de la sociedad a cesado en el pago de una o ms de sus
obligaciones o que ha sido declarada en quiebra por resolucin ejecutoriada, deber
citar a junta de accionistas para ser celebrada dentro de los 30 das siguientes, para
informar ampliamente sobre la situacin legal, econmica y financiera de la sociedad
(Art. 101 LSA). Para los efectos del Art. 232 de la Ley de Quiebras, se presume el
conocimiento de los directores, gerentes y liquidadores de la SA fallida, en los
siguientes casos:
- Si la sociedad hubiera celebrado convenios privados con algunos acreedores en
perjuicio de los dems.
- Si despus de la cesacin de pago, la sociedad ha pagado a un acreedor, en
perjuicio de los dems, anticipando o no el vencimiento de su crdito.
La liquidacin: La liquidacin es un conjunto complejo de actos destinados a reunir los
bienes del activo, realizarlos, cobrar los crditos, concluir las operaciones pendientes,
pagar las deudas a los terceros y distribuir el saldo lquido entre los socios a prorrata
de su inters social. Durante la liquidacin la SA subsiste como persona jurdica para
esos efectos. El giro social slo puede ser explotado excepcionalmente para la mejor
realizacin de sus bienes (Art. 109 LSA). Durante la liquidacin deben agregarse al
nombre de la sociedad las palabras en liquidacin. La liquidacin puede ser
practicada por:
- Una comisin liquidadora integrada por tres miembros elegida por la junta de
accionistas.
- Un solo liquidador, elegido por la junta de accionistas de una quina que le presente
el tribunal en el caso de disolucin por la causal N 5 del Art.103 LSA.
- Por uno o ms delegados de la Superintendencia, cuando las normas as lo
determinen.
No es necesario practicar la liquidacin cuando la SA se disuelve por reunirse todas
las acciones en manos de una sola persona.

Facultades de los liquidadores: A) Slo pueden ejecutar los actos y contratos que
tiendan directamente a efectuar la liquidacin. B) Representar judicial y
extrajudicialmente a la sociedad. C) Los liquidadores tendrn las facultades de
administracin y disposicin que la ley o el estatuto no establezcan como privativas del
a junta de accionistas. D) No es necesario otorgar poder especial a los liquidadores ni
siquiera para celebrar actos y contratos en que las leyes as lo exijan. Las facultades
de los liquidadores pueden limitarse en juntas de accionistas posteriores a la
disolucin, o en la que se acuerda sta. Este acuerdo deber reducirse a escritura
pblica y anotarse al margen de la inscripcin social en el Registro de Comercio. Las
facultades del liquidador no son delegables, si fueran varios, podrn delegarlas
parcialmente en uno o ms, y para objetos determinados, en otras personas.
FORMAS DE CONCENTRACIN ECONMICA
Filial: Es sociedad filial de una SA, que se denomina matriz, aquella en la que sta
controla directamente o a travs de otra persona natural o jurdica ms del 50% de su
capital con derecho a voto. La sociedad filial de una SA puede asumir cualquier forma
jurdica reconocida por nuestro derecho. Tienen poder para realizar alguna de las
siguientes actuaciones:
- Asegurar la mayora de votos en la junta de accionistas y elegir a la mayora de los
directores tratndose de SA.
- Influir decisivamente en la administracin de la sociedad.
Coligada: Es sociedad coligada con una SA aquella en la que sta, que se denomina
coligante, sin controlarla, posee directamente o a travs de otra persona natural o
jurdica el 10% o ms de su capital con derecho a voto.
Efectos de filiales y coligadas: La principal consecuencia jurdica que se deriva es la
prohibicin que el legislador establece de participaciones recprocas en sus
respectivos capitales. En el caso en que se infrinja la prohibicin el acto que origina la
participacin recproca por divisin, fusin o adquisicin del control por una SA, se
ordena poner trmino a la participacin en un plazo de un ao (Art. 88 LSA), en
cualquier otro caso la nulidad es absoluta. Esta prohibicin busca evitar los activos
constantes o capitales ficticios.
Fusin: Consiste en la reunin de dos o ms sociedades en una sola que las sucede
en todos sus derechos y obligaciones, y a la cual se incorporan la totalidad del
patrimonio y accionistas de los entes fusionados. Hay fusin por creacin y por
incorporacin.
Divisin: Consiste en la distribucin de su patrimonio en si y una o ms SA. que se

constituyen al efecto. En la junta extraordinaria de accionistas debe aprobarse tanto la

disminucin del capital social como los nuevos estatutos.
Transformacin: Es el cambio de especie o tipo social de una sociedad efectuado por
reforma de estatutos. En la transformacin de otro tipo de sociedades en SA, slo
deber cumplirse con las formalidades sealadas en el Art.5 LSA, si se tratar de SA
especiales cumpliendo con las formalidades especiales asignadas para estas. Si la
transformacin fuera de SA a otro tipo de societario, deber cumplirse con las
formalidades propias de ambos tipos sociales.
Ningn accionista, a menos que consienta en ello, podr perder su calidad de tal con
motivo de un canje de acciones, fusin, incorporacin, transformacin o divisin de
una SA (Art. 100 LSA regla de oro).
1)

TTULOS DE CRDITO

GENERALIDADES
Definicin y elementos del ttulo de crdito: La doctrina de los autores define los ttulos
de crdito sealando que son documentos que llevan incorporado un derecho literal y
autnomo que se puede ejercer por el portador legtimo contra el deudor a la fecha de
su vencimiento. El documento es necesario para dar origen al derecho, para su
conservacin y disposicin. Sin l no es posible hacer efectivo el derecho contra el
obligado, ni transmitirlo a un tercero, ni darlo en garanta.
El derecho consignado en el ttulo de crdito, llamado derecho documental, no vive
por s solo, porque desde el momento en que se produce su consagracin en el
instrumento, ir ligado a l dondequiera que ste vaya, corriendo su misma suerte.
Segn lo previsto por el artculo 3 N 10 del Cdigo de Comercio, en su texto actual
fijado por la Ley N 18.092, las operaciones sobre letras de cambio, pagars, cheques
y sobre documentos a la orden son comerciales, cualesquiera sean su causa y objeto
y las personas que en ellas intervengan. Se trata de una mercantilidad formal que no
da lugar a los actos mixtos o de doble carcter ni a la aplicacin del principio de lo
accesorio
Los elementos del ttulo de crdito son, fundamentalmente, dos:
El sustrato material: el ttulo de crdito es una cosa mueble. No cabe duda que
pertenece a la categora jurdica de los bienes muebles debido a su materialidad de
instrumento documental (papel). Como tal puede ser objeto de relaciones reales:
tenencia, posesin, propiedad, usufructo, etc. Adems de la funcin probatoria
(acreditar un hecho), constitutiva (el documento es esencial para que nazca la
obligacin), el ttulo de crdito tiene una funcin dispositiva, en el sentido de que el
instrumento es necesario para disponer del derecho a que l se refiere

La declaracin documental: El ttulo de crdito contiene una declaracin documental

con valor econmico. Se trata de una declaracin unilateral que da nacimiento a un
vnculo jurdico obligacional. La promesa unilateral contenida en el documento tiene
las siguientes caractersticas: Es una declaracin documental no recepticia, en el
sentido de que no depende de la voluntad del sujeto a quien se dirige; es
incondicionada, en cuanto a que su exigibilidad no est sujeta a contraprestacin por
parte de quien favorece; es irrevocable, ya que una vez formulada el declarante no
puede revocarla; y es vinculante, en orden a que obliga a cumplir la prestacin
correspondiente.
Concepto de legitimacin. Siendo los ttulos de crdito documentos necesarios para
legitimar el ejercicio del derecho literal y autnomo incorporado en ellos, no basta con
adquirir su posesin de cualquier modo para hacerlos efectivos, sino que es necesario
obtenerla segn sus propias normas de circulacin, que son diferentes segn se trate
de ttulos nominativos, a la orden o al portador.
Ttulos nominativos: Son aquellos que se expiden en favor de una persona
determinada, la legitimacin produce sus efectos cuando el propietario los ha
adquirido mediante su ley de circulacin, esto es, cumpliendo con el mecanismo de la
cesin, ya sea contando con la aprobacin del deudor cedido o mediante su
notificacin.
Ttulos a la orden: Son aquellos en los que se consigna una obligacin contrada a la
orden de una persona determinada, es necesario distinguir dos situaciones para saber
cmo opera la legitimacin. En primer lugar, es propietario del ttulo, y por tanto
legitimado, el beneficiario del mismo, o sea el que como tal figura en el texto del
documento, y, en segundo lugar, se considera propietaria a la persona que justifique
su derecho mediante una serie no interrumpida de endosos, que constituyen la forma
como ellos circulan. En el primer caso el ttulo no ha circulado, en tanto que en el
segundo ha entrado ya en circulacin. El poseedor de un ttulo a la orden que lo
presenta a su cobro sin que haya sido endosado, no slo prueba que est legitimado,
sino que acredita adems que es propietario del mismo. En cambio, el tenedor que lo
presenta al cobro habindolo adquirido no directamente del suscriptor sino de algn
endosante, no demuestra con ello su derecho de propiedad sobre el ttulo, sino que
acredita solamente su derecho a cobrar del deudor la prestacin respectiva,
comprobando que es aquella persona cuyo nombre cierra la cadena de endosos que
figuran en el documento. En consecuencia, puede ser falso alguno de los endosos,
puede que alguno de los endosantes haya sido incapaz, puede haberlo adquirido por
robo y aprovecharse de un endoso en blanco contenido en l, etctera. En ninguno de
estos casos puede decirse que el tenedor del ttulo sea tambin su propietario. Sin
embargo, el suscriptor debe reputarlo dueo y tiene derecho a hacerlo, por cuanto si
cumple la obligacin respecto de l queda definitivamente liberado.

Ttulos al portador: Son aquellos documentos que, sin tener la designacin del
acreedor, permiten al que los presente exigir la prestacin en ellos contenida, su
cesin se hace entregando el ttulo, con lo cual la legitimacin se simplifica en grado
sumo.
Caractersticas de los ttulos de crdito: Es preciso distinguir las caractersticas
esenciales y comunes de todos los ttulos de crdito, que son: la necesariedad, la
literalidad y la autonoma; y las caractersticas particulares de algunos ttulos de
crdito, que son: la abstraccin y la formalidad.
La necesariedad: Es la caracterstica esencial del documento, que hace imprescindible
tener el ttulo para contar y poder disponer del derecho documental representado en
l. Debido al carcter necesario del documento, el acreedor no puede suplir con otro
instrumento jurdico la carencia de posesin del ttulo para disponer del derecho.
La literalidad. Los ttulos de crdito se caracterizan, adems, por ser documentos
literales, en el sentido de que su contenido, extensin y modalidades dependen
exclusivamente del tenor del ttulo. El acreedor no puede exigir ni percibir ms de lo
expresado en el ttulo, como tampoco puede valerse de elementos jurdicos extraos
que no estn literalizados en el documento. La literalidad contribuye a dar certeza,
rapidez y seguridad a los ttulos de crdito.
El carcter autnomo: El carcter autnomo de un ttulo de crdito se explica porque
el titular del mismo lo adquiere en forma originaria, es decir, su derecho no deriva del
tradente, sino que nace nuevo en el adquirente al recibir el documento segn su ley de
circulacin. El nuevo titular no es sucesor del sujeto que le transfiri el ttulo de crdito,
sino que lo adquiri en forma originaria. La consecuencia ms importante del carcter
autnomo de los ttulos de crdito es que durante la circulacin del derecho
incorporado no se produce la acumulacin de vicios o defectos que pudieran derivarse
de cada transferencia, originando excepciones de carcter personal.
Caractersticas particulares de algunos ttulos de crdito:
Abstraccin en los ttulos de crdito: La abstraccin cambiaria es la caracterstica que
impone al deudor cambiario una prescindencia objetiva de la relacin fundamental
frente al portador del ttulo, tercero de buena fe. Mediante esta prescindencia objetiva,
exclusiva de los ttulos abstractos, se concreta la total irrelevancia del negocio causal
en las relaciones cambiarias, que se producen entre los sujetos vinculados por estas
ltimas.
Formalidad de los ttulos abstractos: Es la caracterstica que impone al deudor
cambiario una prescindencia objetiva de la relacin fundamental frente al portador del
ttulo, tercero de buena fe. Los ttulos de crdito abstractos son completos, en cuanto a
que las relaciones cambiarias quedan determinadas por su contenido literal, sometido
en algunos casos al cumplimiento de ciertos requisitos formales (Art. 1 de la Ley N

18.092). Los ttulos de crdito abstractos, formales, se oponen a los ttulos de crdito
causales, que son aquellos que pueden mencionar en su texto la causa o relacin
subyacente que motiv su emisin. La causa tiene relevancia en este caso, en el
campo de las relaciones cartulares, en la medida que se haga referencia literal a ella.
Si la causa no se encuentra referida en el tenor literal del ttulo, no puede hacerse
valer en el dominio de las relaciones cambiarias. Estos ttulos se denominan no
formales o incompletos, porque en alguna medida la cuanta, modalidad y eficacia
se encuentran complementadas por la referencia a la relacin fundamental que motiv
su libramiento.
Clasificacin de los ttulos de crdito: Podemos clasificar los ttulos de crdito teniendo
en cuenta su contenido y la forma en la cual se han emitido.
Ttulos de pago, representativos de mercaderas y de participacin social. Atendiendo
al contenido del documento, o lo que es lo mismo al objeto de la presentacin, se
distinguen tres grandes categoras de ttulos de crdito:
Ttulos de pago o efectos de comercio (la letra de cambio, el pagar a la orden, el
cheque, la carta orden de crdito y la libranza).

Ttulos representativos de mercaderas (los certificados o vales de depsito en

almacenes generales (warrants), las cartas de porte, los conocimientos de
embarque, las facturas, etc).

Ttulos de participacin social o valores mobiliarios (acciones, bonos o debentures,

pagars de instituciones pblicas, etc).

Efectos de comercio: Efecto de comercio es aquel que puede jugar entre comerciantes
un rol anlogo al de la moneda, tanto como sta tiene un poder liberatorio.
Partiendo de ah, podemos reconocer la existencia de un efecto de comercio cuando
se renen las caractersticas siguientes:
- Que se trate de un ttulo negociable, es decir, transmisible por procedimientos
rpidos de derecho comercial no sometidos al rgimen ms solemne del derecho
civil.
- Que el valor en moneda corriente est indicado en l, bajo el beneficio de los
riesgos de insolvencia, y veremos cmo la ley se ingenia para reducir estos
riesgos.
- La indicacin del valor en moneda no es solamente apreciativa, ella es normativa;
el efecto da derecho a percibir una suma de dinero; en otros trminos, l
representa un crdito en dinero.
- Por ltimo, este crdito es pagadero a corto plazo.
Diferentes efectos de comercio: En nuestro pas, los efectos de comercio ms

conocidos son: la letra de cambio, el pagar, el cheque y la carta orden de crdito.

LETRA DE CAMBIO
Personas que intervienen en la letra de cambio: En la letra de cambio pueden
intervenir varias personas cuyo rol jurdico es diferente. Nos referiremos a las
principales:
a) Librador o girador es la persona natural o
jurdica que emite el ttulo, que lo crea o gira.
b) Librado o girado es aquel a quien se
ordena que pague la cantidad girada, a cuyo cargo se gira la letra.
c) Tomador o beneficiario es la persona
designada o a cuya orden debe pagarse la suma de dinero. Cuando la letra de
cambio ejecuta el contrato de cambio debe, necesariamente, ser distinto el librador
del beneficiario.
d) Aceptante es el librado que admite el
encargo de pagar la letra. Su aceptacin se perfecciona por la firma del documento.
e) Endosante es el que transmite a otro el
documento en virtud del endoso; endosatario o cesionario es quien adquiere la
promesa de pago incorporada en el documento por el endoso.
f) Avalista es el que afianza el pago del
documento por alguno de los obligados.
g) Portador, tenedor o poseedor es quien
adquiere el ttulo segn su ley de circulacin y tiene derecho a exigir la prestacin
convenida.
La emisin o giro de la letra de cambio: La letra de cambio, como algunos ttulos de
crdito, participa del carcter formal, esto es, debe emitirse respetando determinadas
solemnidades prescritas por la ley, bajo sancin de que si no se cumple con ellas, no
vale como tal (art. 2 de la Ley N 18.092). Reunidos los requisitos formales, la letra de
cambio tiene plena eficacia jurdica debido a su carcter de ttulo autnomo y literal.
Enunciaciones de la letra de cambio:
1. La indicacin de ser letra de cambio, escrita en el mismo idioma empleado en el
ttulo.
2. El lugar y fecha de su emisin. Tiene importancia esta enunciacin para los
siguientes efectos:
a) Aplicacin del principio lex locus regis actum: la ley del lugar de la emisin rige
la forma del documento (arts. 17 del Cdigo Civil y 263 del Cdigo de Derecho
Internacional Privado);
b) Para establecer la poca de vencimiento cuando se trata de una letra girada a
un plazo contado desde la fecha del giro;

c) Determinar la capacidad del librador, librado y tomador o beneficiario del

documento. Deber estudiarse dicha capacidad al tiempo de la emisin del ttulo.
La mencin de la fecha de emisin es esencial, no as la relativa al lugar, pues la
ley seala que si la letra no indicare el lugar de la emisin, se considerar girada
en el domicilio del librador, lo que es materia de prueba, por cuanto en el
contenido literal del documento no se expresa dicho domicilio.
3. La orden, no sujeta a condicin, de pagar una cantidad determinada o
determinable de dinero.
4. El nombre y apellido de la persona a que debe hacerse el pago o a cuya orden
debe efectuarse.
5. El nombre, apellido y domicilio del librado.
6. El lugar y la poca de pago. No obstante, si la letra no indicare el lugar del
pago, ste deber hacerse en el domicilio del librado, sealado en el documento, y
si no tuviere fecha de vencimiento se entender pagadera a la vista. No es una
mencin esencial.
7. La firma del librador.
Sancin por falta de requisitos esenciales: El documento en que no se cumpla con las
exigencias del Art. 1 de la ley 18.092 no valdr como letra de cambio (Art. 2, 18.092).
Enunciaciones posteriores al giro: Se permite, en consecuencia, que puedan
incorporarse enunciaciones al contenido de la letra con posterioridad de su creacin o
libramiento. En efecto, el artculo 11 de la Ley sobre Letra de Cambio y Pagar seala:
Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 2, si la letra de cambio no contiene las
menciones de que trata el artculo 1, cualquier tenedor legtimo podr incorporarse
antes del cobro del documento, sujetndose en todo ello a las instrucciones que haya
recibido de los obligados al pago de la letra. Si se llenare en contravencin a las
instrucciones, el respectivo obligado podr eximirse de su pago probando tal
circunstancia. Esta exoneracin de responsabilidad no podr hacerse valer respecto
del tenedor de buena fe.
Giro de la letra y relaciones jurdicas de origen: En la mayora de los casos, la emisin
de un ttulo de crdito tiene su origen en la existencia de una relacin jurdica
subyacente o fundamental; interesa en consecuencia saber qu efecto tiene el
libramiento, aceptacin o transferencia del documento respecto de dicha relacin. En
virtud del Art. 12 de la ley 18.092: El giro, aceptacin o transferencia de una letra de
cambio no extinguen, salvo pacto expreso, las relaciones jurdicas que les dieron
origen, no producen novacin. El pago de una letra emitida, aceptada o endosada
para facilitar el cobro de una obligacin o para garantizarla, la extingue hasta la
concurrencia de lo pagado.
Menciones facultativas: A ellas se refiere el artculo 13 de la Ley sobre Letra de
Cambio y Pagar, de 14 de enero de 1982. Se trata de enunciaciones facultativas que
pueden agregarse a la letra de cambio, que no son de su esencia, de modo que si no
se pactan su omisin carece de efectos jurdicos. Las menciones facultativas a que
alude el precepto legal recin citado son las siguientes:

Indicacin de la comuna dentro de la cual est ubicado el lugar del pago.

La clusula de ser reajustable la cantidad librada, que se expresar mediante la
palabra reajustable u otra igualmente inequvoca.
c) La clusula de intereses, los que corren desde la fecha en que la letra se gira
hasta la de su pago efectivo, a menos que en el ttulo se indiquen otras fechas. Los
intereses se calculan sobre la cantidad reajustada.
d) La clusula devuelta sin gastos o sin obligacin de protesto. Con la mencin
facultativa devuelta sin gastos se establece la primera relacin entre el librador y
el beneficiario. Si llegado el da del vencimiento el librado no paga la letra, debe
protestarse el documento, en tiempo y forma, bajo sancin de caducidad de los
derechos del portador en contra del librador y endosantes (perjuicio). Mediante la
clusula devuelta sin gastos el librador deja establecido en el ttulo que l no
paga los gastos que ocasione el protesto de la letra, que normalmente le
corresponden; stos son de cargo del portador de la letra. La clusula sin
obligacin de protesto, como lo expresa, tiene el efecto de relevar al portador de la
carga de dejar constancia fehaciente de la no aceptacin o pago de la letra, libera
del protesto. Sin embargo, el legislador, en el N 4 del artculo 13 de la Ley N
18.092, parece hacerlas sinnimas al emplear las expresiones la clusula
devuelta sin gasto o sin obligacin de protesto. Si hubiere querido hacerlas
diferentes las habra ubicado en diversos numerandos dentro de la disposicin
citada.
e) Otras menciones que no alteren la esencia de la letra.
a)
b)

Alteracin del texto de la letra de cambio: No obstante que la letra de cambio, como
todo ttulo de crdito, se caracteriza por su literalidad, es decir, que el contenido,
extensin, alcance o modalidad del derecho incorporado en ella se determina por su
tenor literal, el legislador permite, mediante cierta forma, la alteracin de su texto. En
efecto, segn lo previsto en el artculo 16 de la Ley sobre Letra de Cambio y Pagar,
cualquiera de los obligados al pago de una letra puede, mediante una nueva firma,
consentir en una alteracin de su texto, quedando obligado en los nuevos trminos
que se indiquen. No se vulnera el principio de la literalidad porque la alteracin exige
nueva firma del obligado y slo ste queda comprometido a cumplir la prestacin en la
forma que se indique. La alteracin de la letra debe literalizarse en su texto con la
nueva y obliga a quien la suscribi en los nuevos trminos.
Obligaciones del librador con el o los tomadores: Fundamentalmente, el librador de
una letra de cambio est obligado a garantizar a los beneficiarios, hasta el ltimo
portador, la aceptacin y pago del documento. Siendo el girador el que crea el ttulo,
es el primer obligado al pago del mismo, lo que es totalmente normal, salvo cuando el
librado admite el encargo y acepta pagar el documento, caso en el cual el librador se
mantiene slo como garante de la promesa incorporada al ttulo. El artculo 10 de la
Ley sobre Letra de Cambio y Pagar dispone que el librador garantiza la aceptacin y
el pago de la letra de cambio. Si el beneficiario no obtiene del librado la aceptacin de
la letra, debe protestarla por falta de aceptacin y hacer efectivos sus derechos contra

el librador, aun antes del vencimiento, como se desprende de los artculos 79 y 81 de

la ley en vigencia. La ley permite en la actualidad que el girador pueda eximirse de la
responsabilidad de aceptacin de la letra de cambio, y aun cuando no se indica
expresamente cmo debe formalizarse esta exoneracin, creemos que debe constar
en el texto del documento para que est literalizada y produzca efectos. Pero lo que
no se admite es que el librador pueda librarse de su obligacin de garantizar el pago
de la letra o limitarla en alguna forma, tenindose por no escrita cualquiera
enunciacin o clausula en este sentido.
La circulacin de la letra de cambio: el endoso
La letra de cambio es un efecto de comercio que se emite a la orden, pudiendo girarse
tambin nominativamente. Esto significa que se concibe en su forma esencial a
nombre de una determinada persona, facultando a sta de modo expreso o implcito a
transferir el documento sin la intervencin del librador.
Definicin legal de endoso. Segn el artculo 17 de la Ley sobre Letra de Cambio y
Pagar, la nocin de endoso se define en los siguientes trminos: El endoso es el
escrito por el cual el tenedor legtimo transfiere el dominio de la letra, la entrega en
cobro o la constituye en prenda. Cualquiera que sea su finalidad, el endoso debe
cumplir con tres exigencias formales bsicas: debe ser un acto escrito; debe contener
la firma del endosante, y debe literalizarse al dorso del documento.
Diferencias entre la cesin ordinaria de crditos y el endoso: El endoso traslaticio de
dominio presenta las siguientes diferencias con la cesin ordinaria de crditos:
a) En el endoso, la transferencia del documento a la orden opera por el simple
hecho del escrito puesto al dorso y firmado por el endosante. No requiere, como la
cesin ordinaria, de la notificacin o de la aceptacin del deudor cedido;
b) Quien transfiere un documento a la orden por el endoso queda obligado
solidariamente a su pago (art. 25 de la Ley N 18.092); en cambio, el cedente de
un crdito por el procedimiento de cesin ordinaria slo responde de la existencia
del crdito al tiempo de la cesin (art. 1907 del Cdigo Civil).
c) La cesin ordinaria es una forma de tradicin del ttulo y el cedente no puede
transferir ms derechos de los que tiene. Siendo esto as, el deudor cedido puede
oponer al cesionario las excepciones personales que tena contra el cedente. En la
transferencia de un ttulo de crdito a la orden mediante el endoso, el adquirente
obtiene un derecho nuevo, que nace en l mismo, porque la tradicin es originaria
y no derivativa, desvinculando de la relacin fundamental y de la persona que se
lo transfiri. En consecuencia, el deudor cedido de un crdito por endoso no puede
oponer al cesionario las defensas o excepciones que tena contra el endosante.
Caractersticas del endoso: Este mecanismo de circulacin de los ttulos de crdito
tiene las siguientes caractersticas como acto jurdico:
a) Es accesorio, en cuanto a que est supeditado a la existencia de la letra de
cambio o de cualquier otro ttulo de crdito a la orden. El endoso no existe por s
solo sino cuando se ha creado un ttulo (acto principal) al cual sirve como vehculo
de transferencia (acto accesorio);
b) Es solemne, toda vez que se trata de un acto escrito que lleva la firma o
impresin digital del endosante, puesta al dorso del documento;

c) No condicionado, porque su existencia no puede sujetarse a condicin, pero s

en cuanto a alguno de sus efectos. As, por ejemplo, el endosante puede
exonerarse de la garanta de aceptacin o de pago o bien de ambas; puede
asimismo agregar a su endoso la mencin no endosable. El carcter no
condicional del endoso en lo relativo a su existencia, es de la esencia de este acto
jurdico que facilita la circulacin de los crditos. El artculo 19 de la Ley N 18.092,
sobre Letra de Cambio y Pagar, expresa esta caracterstica: El endoso debe ser
puro y simple. Toda condicin a que se subordine el mismo se reputa no
escrita.
d) Debe ser total, por cuanto el endoso parcial no produce efecto alguno. As lo
expresa el mismo artculo 19 de la ley de la materia.
Diversas clases de endoso: Este mecanismo de circulacin de los crditos a la orden
puede clasificarse atendiendo a sus requisitos formales y a las finalidades que con l
se persiguen. Segn el primer criterio enunciado, debe distinguirse entre endoso
regular, endoso irregular y en blanco. Es endoso regular aquel que, adems de la
firma del endosante o de la persona que lo extiende a su ruego o en su
representacin, contiene el lugar y la fecha de su otorgamiento, el nombre del
endosatario y la calidad del endoso. Constituye endoso irregular aquel en el cual
estampndose la firma del endosante se le agregan alguna o algunas de estas
enunciaciones: nombre del endosatario, fecha, lugar, pero no todas ellas en conjunto.
La ley se ha encargado de suplir la falta de expresin de alguna de las enunciaciones
en el endoso: cuando se omite el lugar de su otorgamiento, se presume hecho en el
domicilio del endosante; si no contiene la fecha, se presume hecho antes del
vencimiento de la letra. En fin, el endoso firmado por el endosante que no contenga el
nombre del endosatario, es endoso en blanco (art. 23).
Endoso traslaticio de dominio: En cuanto a sus efectos, este endoso, por esencia,
transfiere el dominio de la letra, constituye al endosante en garante solidario de la
aceptacin y pago de la letra y origina la inoponibilidad de excepciones personales.
Endoso de letra vencida: Est reglamentado por el artculo 32 de la ley vigente en la
materia: El endoso de una letra vencida o protestada por falta de pago no tiene ms
valor ni produce otro efecto que el de una cesin ordinaria; y en este caso el cedente y
el cesionario podrn ajustar los pactos que les convengan.
La aceptacin de la letra: Puede decirse que la aceptacin no es sino el compromiso
contrado por el librado de pagar la cantidad girada en la letra. Mientras el librado no
presta su aceptacin no contrae obligacin de pagar la cantidad girada. Cuando la
letra de cambio se emite por el librador slo contiene su firma, lo que convierte a ste
en el primer obligado al pago del documento. Durante la corta vida del ttulo se va
recubriendo de otras firmas que tienen la virtud de crear la obligacin al pago: la firma
del librado cuando admite pagar la cantidad girada; la del o los avales que garantizan
el pago; la del beneficiario que la endosa transfiriendo su dominio y constituyndose
tambin garante del pago; y, en fin, las de los dems endosantes, asimismo
responsables. Estas firmas generan obligaciones independientes, segn lo previsto en
el artculo 7 de la Ley sobre Letra de Cambio y Pagar. La aceptacin de la letra es
un acto formal de comercio.
Pluralidad de librados: Suele ocurrir que el librador gira la letra en contra de varias
personas. Segn el artculo 4 de la ley vigente en la materia, en este caso todas ellas
se consideran librados, a menos que expresamente se hubiere designado algn

orden, situacin en la cual se entiende como librado slo al que aparezca en primer
lugar en el documento y los dems como librados subsidiarios en el orden sealado.
Lo que el legislador quiso indicar en la disposicin recin citada es que cuando existe
pluralidad de librados, el creador del ttulo promete al tomador o beneficiario y a todos
los portadores sucesivos un conjunto de personas como aceptantes, llamadas
conjuntamente a la aceptacin.
Presentacin de la letra a la aceptacin: Para requerir la aceptacin es necesario
presentar la letra al librado. La presentacin del documento a la aceptacin puede
hacerla el portador por s o por mandatario especial, aun cuando no la haya endosado
en favor de ste (art. 34). La mera tenencia de la letra hace presumir el mandato y
confiere la facultad necesaria para presentarla a la aceptacin y, en su defecto, para
requerir el protesto. La aceptacin debe solicitarse o rechazarse para fijar as el
vencimiento del ttulo. Tambin puede ocurrir que, mediante clusula facultativa
agregada a la letra, se convenga que el ttulo debe presentarse a la aceptacin en un
determinado plazo. En este evento, el tenedor tendr asimismo inters en presentar la
letra a la aceptacin del librado, quien deber fecharla. Esta fecha debe ser la del da
en que la aceptacin fue dada, a menos que el requirente exija que se ponga la del da
de su presentacin. A falta de fecha, el portador, para conservar sus derechos contra
los endosantes y el librador, debe protestar la letra. En este caso, el trmino para
pagar la letra girada a un plazo contadero desde la vista corre a partir del da del
protesto (art. 36). Agrega el artculo 38 de la ley de la materia que la aceptacin slo
puede requerirse entre las 9 y las 18 horas, salvo que el lugar sealado para la
aceptacin fuere el de una institucin bancaria o financiera, en cuyo caso slo puede
hacerse dentro del horario de funcionamiento para la atencin al pblico.
Requisitos de forma de la aceptacin: Para que la aceptacin tenga valor cambiario,
esto es, para que se incorpore al documento, debe darse en la letra misma. Nuestra
afirmacin resulta confirmada por la regla contenida en el artculo 33 de la ley vigente:
La aceptacin debe constar en la letra misma Siendo as, la aceptacin queda
conectada indisolublemente al documento y circula juntamente con l; en otros
trminos, equivale a decir que ella se literaliza, de manera que el tenedor que la recibe
advierte, por la simple lectura del ttulo, que el librado ha admitido pagar la cantidad
librada. La aceptacin se hace constar en la letra por medio de las palabras acepto,
aceptada u otras equivalentes y la firma del librado. Asimismo, la sola firma del
librado puesta en el anverso del documento importa aceptacin (art. 33).
Requisitos de fondo de la aceptacin: La aceptacin da origen a la obligacin del
librado de pagar la cantidad girada a su cargo; en consecuencia, ella debe darse en
los trminos en los cuales el documento ha sido emitido. En otros trminos, la
aceptacin debe estar exenta de modalidades, ser pura y simple, absoluta y
concordante con la orden emanada del librador.
Retiro de la aceptacin: En trminos generales, las declaraciones que se incorporan
en un ttulo de crdito son irrevocables. As, la promesa de pagar una suma de dinero
que el ttulo contiene slo puede desincorporarse en la hiptesis de prdida o
extravo del documento u otras que seale el legislador, cumplindose determinados
requisitos. Resulta curioso que el legislador haya contemplado en el texto de la Ley N
18.092, sobre Letra de Cambio y Pagar, la posibilidad de retirar, desconectar o
desincorporar la aceptacin dada por el librado de una letra. Segn el artculo 44 de
la citada ley, el librado que ha estampado en la letra de cambio su aceptacin, puede

borrarla o tacharla antes de restituir la letra, debiendo en este caso agregar la

expresin retiro mi aceptacin y volver a firmar. Cumplidos estos requisitos, se
considera que la aceptacin se ha negado.
Negativa de aceptacin: Si el librado se niega a admitir la orden de pagar la cantidad
librada, este hecho no origina para l responsabilidad alguna frente al portador del
ttulo con el cual no le une ninguna relacin jurdica. Por el contrario, la negativa del
librado de aceptar la letra hace nacer la responsabilidad del girador de la misma, quien
al emitir el documento garantiza su aceptacin al tomador o beneficiario y a todos los
portadores sucesivos del mismo. Sin embargo, para que pueda hacerse efectiva la
responsabilidad del librador es necesario que el portador proteste la letra por falta de
aceptacin. Transferida la letra por endoso traslaticio de dominio, el o los endosantes
son solidariamente responsables de los efectos de la falta de aceptacin o pago, salvo
estipulacin expresa en contrario estampada en el dorso mismo del documento. Para
que el portador pueda hacer efectivos sus derechos en contra de los endosantes,
debe asimismo protestar oportunamente la letra por falta de aceptacin.
Solidaridad cambiaria: Se trata de una modalidad que tiene su fuente en la propia ley.
En efecto, es la ley la que contempla una responsabilidad solidaria de todos los
obligados al pago de la letra de cambio: ella afecta al librador, al aceptante y a los
endosantes. Esta solidaridad pasiva alcanza al total de la prestacin cambiaria. En
efecto, segn el artculo 79 de la ley vigente, todos los que firman una letra de cambio,
sea como libradores, aceptantes o endosantes, quedan solidariamente obligados a
pagar el valor de la letra, ms los reajustes e intereses, en su caso.
El aval: El pago de la letra de cambio puede asimismo caucionarse con una fianza
cambiaria denominada aval. El concepto de aval est definido por la ley sobre Letra
de Cambio y Pagar en los siguientes trminos: El aval es un acto escrito y firmado
en la letra de cambio, en una hoja de prolongacin adherida a sta, o en un
documento separado, por el cual el girador, un endosante o un tercero garantiza, en
todo o en parte, el pago de ella (art. 46). Del artculo 47 en relacin con el artculo 79
se colige que el aval est solidariamente obligado al pago de la letra, siempre que no
haya establecido limitaciones al otorgar su aval. En los dems casos deber estarse a
la forma como el aval fue concedido para determinar su alcance.
Formalidad del aval: La ley seala que el aval es un acto escrito y firmado en la letra,
en hoja de prolongacin adherida a sta, o en un documento separado. Agrega que la
sola firma en el anverso de la letra o de su hoja de prolongacin constituye aval, a
menos que esa firma sea del girador o del librado.
Asimismo, el aval puede perfeccionarse en el dorso del documento, letra de cambio, y
en este caso debe contener, adems de la firma del avalista, la expresin por aval u
otra equivalente. Segn la forma como el aval se constituye en la letra misma o en
documento separado, su alcance es diverso. Cuando el aval se otorga en la letra
misma y en la hoja adherida a ella o al dorso con la expresin por aval, est
literalizado, incorporado al documento, soporte material del ttulo de crdito. De suerte
que tendr efectos cambiarios, esto es, circular juntamente con la letra y cualquiera
que tenga el ttulo en su poder se informar del contenido, extensin y modalidades
del aval otorgado. Por el contrario, los derechos que emanan de un aval otorgado en
instrumento separado no se transfieren por el endoso. Otorgado el aval en documento
separado, debe, adems de la firma del avalista, expresar que el acto es un aval e
identificar claramente la letra a la cual concierne.

Efectos del aval: La fianza cambiaria puede otorgarse con o sin limitaciones. En el
primer caso, el artculo 47 de la ley sobre la materia repite lo que estableca el artculo
682 del Cdigo de Comercio, en cuanto a que el aval puede limitarse a tiempo, caso,
cantidad o persona determinada.
a) Tiempo. Como la prestacin de pagar una suma de dinero contenida en la letra de
cambio por lo general est diferida a un plazo determinado, poca de vencimiento,
puede el avalista limitar su responsabilidad a esa poca y exonerarse si ella se
prorroga.
b) Caso. Significa que el aval puede sujetar su garanta al evento de una condicin, o
bien sealar que responder subsidiariamente en caso de que no cumpla la persona
afianzada.
c) Cantidad. Esto es, que la garanta se otorgue por una cantidad inferior a la que
viene librada en la letra.
d) Persona determinada. Implica que la caucin puede limitarse al aceptante, al
librador, a cierto endosante, etctera.
Limitado el aval a alguna de estas circunstancias, slo comporta la responsabilidad
que el avalista se hubiere impuesto.
Otorgado el aval sin limitaciones, el fiador cambiario responde del pago de la letra en
los mismos trminos que el aceptante.
Otras garantas: Aparte de la solidaridad cambiaria y del aval, puede caucionarse el
cumplimiento de la promesa de pagar la suma librada en una letra de cambio
mediante garantas reales; prendas o hipotecas. Estas obligaciones accesorias de
garanta se constituirn segn las reglas generales del derecho comn, teniendo
especial cuidado en determinar con toda precisin la letra de cambio cuyo pago se
cauciona.
Las cauciones reales sealadas no tienen carcter cambiario, no se literalizan ni se
incorporan al ttulo de crdito que garantizan, por lo que no pueden circular con l
mediante el endoso.
El vencimiento y pago de la letra: Para saber la poca de pago de una letra de cambio
es preciso establecer su vencimiento, que depende de la forma como el documento se
ha girado. La ley permite que la letra pueda girarse:
A la vista.
A un plazo de la vista.
A un plazo de la fecha del giro.
A da fijo y determinado.
No vale como letra de cambio la girada a otros vencimientos o a vencimientos
sucesivos. La letra emitida a la vista es pagadera a su presentacin. En ella la
prestacin consistente en pagar la suma girada no tiene plazo; debe cumplirse en el
momento en que el portador requiere el pago presentando la letra al cobro. La ley
establece que si la letra girada a la vista no se paga dentro del plazo de un ao
contado desde la fecha de su giro queda sin valor, a menos que se proteste
oportunamente por falta de pago (art. 49). El trmino de la letra girada a cierto plazo a
contar de la vista, corre desde el da de la aceptacin o desde su protesto por falta de
aceptacin o por falta de fecha de aceptacin.
El pago de la letra: Segn la norma prevista en el artculo 52 de la Ley sobre Letra de
Cambio y Pagar, el portador de una letra pagadera a da fijo, a un determinado plazo
contado desde la fecha, o desde la vista, debe presentar el documento para el pago el

da de su vencimiento o al da siguiente hbil si fuere ste festivo o feriado bancario. El

pago puede requerirse slo entre las 9 y 18 horas, a menos que el lugar sealado para
el pago sea el de una institucin bancaria o financiera, en cuyo caso slo podr
hacerse dentro de las horas de funcionamiento para la atencin del pblico. La letra
debe pagarse el da de su vencimiento o al da siguiente hbil si fuere festivo o feriado
bancario. El librado que paga antes del vencimiento queda responsable de la validez
del pago (art. 56). Ello se explica porque la letra puede ser negociada hasta el da de
su vencimiento, de suerte que debe garantizarse a todas las personas que adquieran
el ttulo que el aceptante no pague antes del vencimiento. El pago debe efectuarse al
acreedor cambiario, se trata de la persona que est legtimamente en posesin del
ttulo. Puede tratarse del tomador o beneficiario si la letra no ha circulado y nada obsta
a que ste sea el propio librador. Cuando la letra ha circulado por el mecanismo del
endoso traslaticio de dominio, el acreedor cambiario es el portador legtimo, el que
obtiene su derecho por una serie no interrumpida de endosos formalmente ejecutados.
El que paga una letra de cambio no est obligado a cerciorarse de la autenticidad de
los endosos; ni tiene facultad para exigir que sta se compruebe; pero debe verificar la
identidad de la persona que la presenta al cobro y la continuidad de los endosos, so
pena de quedar responsable si paga a portador ilegtimo del documento (art. 31).
Constancia del pago. Interesa al obligado que paga el tener el documento en su poder
con constancia de que est pagado. Hemos puesto de relieve al tratar la Teora
General de los Ttulos de Crdito la importancia que tiene el documento para exigir la
prestacin en l contenida. Quien detenta el documento puede ejercer los derechos
que de l emanan. De esta suerte, una vez pagado, el obligado que cumple la
prestacin tiene un inters primordial en obtener la restitucin del ttulo y su
cancelacin, pues as tendr la certeza de que no le ser cobrado otra vez y l a su
turno, contando con el documento, podr exigir reembolso de quien corresponda,
segn el caso. A este respecto, el artculo 54 de la Ley N 18.092, vigente en la
materia, dispone: El librado que paga la letra de cambio puede exigir que sta se le
entregue con la constancia del pago. El pago parcial. La nueva ley vigente en la
materia establece que, al vencimiento de la letra, el portador no puede rehusar un
pago parcial. Despus de vencida la letra podr rechazarlo si fuere inferior a la mitad
del valor del documento. El librado puede exigir que se haga mencin de este pago
parcial en la letra y, adems, que se le otorgue recibo. El portador puede protestar la
letra por el saldo insoluto (art. 54).
Lugar de pago: La letra debe pagarse en el lugar que ella indica. No obstante, si la
letra no indica el lugar del pago, ste debe hacerse en el domicilio del librado sealado
en el documento. Por otra parte, no debemos perder de vista que el librado puede
sealar en su aceptacin un domicilio o residencia diferente del que resulte del texto
de la letra, para que en l se efecte el pago, siempre que est ubicado en la misma
provincia. Cuando la aceptacin se hace para pagar en cualquier lugar fuera de dicha
provincia, equivale al rechazo de la misma.
Prohibicin del pago: no puede prohibirse ni entrabarse por resolucin judicial el pago
o circulacin de la letra de cambio, salvo en caso de quiebra de su portador o de
cualquier otro suceso que prive a ste de la libre administracin de sus bienes. Como
veremos ms adelante, en caso de sustraccin o extravo se prohbe tambin el pago
de la letra de cambio.
El protesto de la letra de cambio: que se trata de un acto solemne por medio del cual

se deja constancia fehaciente de la falta de aceptacin, de la falta de fecha de

aceptacin o de la falta de pago de una letra de cambio. Se trata de un acto solemne
porque la ley lo ha revestido de una serie de formalidades: aviso, acta o constancia
escrita de la diligencia, intervencin de ministro de fe pblica, etc., debido a las
consecuencias o efectos jurdicos que le atribuye. La Ley 18.092, sobre Letra de
Cambio y Pagar, establece tres clases de protesto: por falta de aceptacin, por falta
de fecha de aceptacin y por falta de pago, atendiendo a las causas que lo originan
(art. 59). El protesto por falta de pago hecho en tiempo y forma hace nacer las
acciones cambiarias del portador en contra del librador, endosantes y avalistas de
ambos. La omisin del protesto o su falta de oportunidad origina la caducidad de
dichas acciones.
Oportunidad del protesto: Es necesario hacer un distingo segn la causa que origina el
protesto. El protesto por falta de aceptacin debe hacerse el da siguiente hbil de la
presentacin de la letra a la aceptacin. Si el librado rehsa fechar su aceptacin, el
portador para conservar sus derechos contra el librador y los endosantes, debe
protestar la letra por falta de fecha de aceptacin, al da siguiente hbil de aquel en
que se produjo dicho hecho. El protesto por falta de pago debe hacerse al da
siguiente hbil del vencimiento de la letra. Sin embargo, no podemos perder de vista
que la letra de cambio puede protestarse antes de su vencimiento, en los casos
sealados en el artculo 67 de la Ley de Quiebras, que contiene el efecto inmediato de
la declaratoria denominado exigibilidad anticipada de las deudas del fallido. Segn la
norma recin citada, estos casos son los siguientes:
Quiebra del aceptante;
Quiebra del librador de una letra de cambio no aceptada, y
Quiebra del suscriptor de un pagar a la orden.
En todos estos casos la exigibilidad anticipada afecta a los dems obligados al pago
del documento, quienes pagarn inmediatamente.
Por otra parte, el artculo 73 de la Ley N 18.092 reglament una situacin en la cual el
protesto puede hacerse dentro de los treinta das de vencida una letra de cambio. Ello
ocurre cuando se da en pago de una letra de cambio un cheque cuyo pago se rehsa
por el banco librado, siempre que se hubieren hecho constar en la misma el nombre
del banco girado, la numeracin del cheque y la cuenta corriente sobre la cual se ha
girado. Por ltimo, destacamos que el portador de la letra de cambio no queda
dispensado de la obligacin de protestarla por la quiebra, interdiccin o muerte del
librado (art. 78). Para el portador el protesto es una carga legal que debe cumplir si
pretende hacer efectiva la responsabilidad por garanta del librador, endosante y
avalistas de ambos. Si no se cumple con protestar oportunamente la letra, caducan los
derechos del portador en contra de los deudores por garanta.
Formalidades del protesto: La constancia autntica de que la letra no fue aceptada,
fechada su aceptacin o pagada est sujeta a una serie de formalidades que se
refieren tanto a la intervencin de un ministro de fe, a las actuaciones o diligencias que
comprende, como al acta en que se estampa, cuyo contenido est determinado por el
legislador:
- Notario competente para el protesto, el protesto por falta de aceptacin o por falta
de fecha de aceptacin debe hacerse ante el funcionario correspondiente al lugar
en que deba prestarse la aceptacin (art. 65). Est habilitado para realizar el

protesto por falta de pago el funcionario competente del lugar en que ste deba
hacerse (art. 68). Tanto respecto del protesto por falta de aceptacin o de fecha
de aceptacin como del protesto por falta de pago, cuando la ley emplea la
expresin funcionario, debemos entender que se trata del notario competente o
del oficial de Registro Civil, en su caso, sin perder de vista que el protesto por
falta de pago puede, asimismo, hacerse por los bancos e instituciones
financieras.
El protesto comprende una actuacin fundamental que es el requerimiento de
aceptacin, de fecha de aceptacin o de pago que debe practicar el funcionario
competente en los lugares y oportunidades que la ley seala. Si el requerimiento
no conduce al resultado que con l se pretende, se deja constancia en el acta de
protesto de la respuesta del librado. El requerimiento se practica previo aviso
dirigido al librado o aceptante.
El aviso. El funcionario encargado de practicar el protesto debe entregar, en los
lugares y oportunidades que sealan los artculos 68 y 69 de la Ley sobre Letra
de Cambio y Pagar, un aviso dirigido al librado o aceptante, por el cual se le cita
para el da siguiente hbil que no fuere sbado a su oficio, a fin de realizar el
requerimiento que corresponda. Tratndose de los protestos por falta de pago, el
aviso se entrega en el lugar donde aquel deba efectuarse, y en el primero o en el
segundo da hbil siguiente que no fuere sbado, al vencimiento de la letra o al
vencimiento del plazo fijado en el artculo 49 de la ley de la materia, si ella fuere
girada a la vista (art. 69).En los protestos por falta de aceptacin o falta de fecha
de aceptacin, el aviso debe entregarse en el lugar en que haya de efectuarse la
aceptacin, a ms tardar el segundo da hbil siguiente al vencimiento del plazo
para la presentacin a la aceptacin (art. 66).
El requerimiento. El requerimiento de aceptacin, de fechar la aceptacin o de
pago, en su caso, se hace en el oficio del funcionario competente, al da siguiente
hbil al de la entrega del aviso (arts. 61, 66 y 69 inc. final).
Si el librado o aceptante no comparece a la citacin contenida en el aviso
entregado en los lugares y oportunidades ya sealadas, se practica el protesto de
la letra sin necesidad de requerimiento.
Acta de protesto. El escrito que contiene la diligencia del protesto se denomina
acta de protesto. La Ley N 18.092, sobre Letra de Cambio y Pagar, dispone
que se estampa al dorso de la letra o en hoja adherida de prolongacin de ella. El
contenido es el siguiente:
a) La constancia de haberse entregado el aviso de citacin para el requerimiento
y la fecha en que tal entrega se realiz;
b) La relacin de que el librado no acept la letra en los trminos en que ella fue
girada, o que no fech la aceptacin o que no pag ntegramente, segn el caso.
En el evento de pago parcial debe expresar su monto;
c) Un resumen de lo que exprese el librado para no aceptar, no fechar la

aceptacin o no pagar la letra, si comparece a la citacin; o la constancia de que

el librado no compareci o nada dijo;
d) El nmero con que el protesto aparece en el registro de protesto que lleva el
funcionario que lo efectu;
e) El monto de los impuestos y derechos cobrados;
f) La fecha, hora y lugar del protesto, y
g) La firma del funcionario que practica la diligencia.
El Registro de Protestos: En virtud de lo dispuesto por el artculo 63 de la Ley sobre
Letras de Cambio y Pagar, todo funcionario encargado de efectuar protestos de
letras debe llevar un Registro de Protestos, en el cual deja constancia da a da de los
que haya realizado.
Protesto por banco o financiera: La Ley nmero 18.092, de 14 de enero de 1982, que
establece normas sobre letra de cambio y pagar, autoriza a los bancos o sociedades
financieras para efectuar el protesto por falta de pago, con los requisitos y
formalidades que seala en su artculo 71. Este tipo de protesto lo realizan los bancos
y las financieras cuando concurren dos requisitos copulativos indicados por la norma
legal citada, a saber:
1. Que el banco o la sociedad financiera no reciba instrucciones en contrario del
portador del documento. Las instrucciones en contrario se refieren precisamente
al hecho de que el tenedor de la letra exprese que el protesto lo haga un notario;
2. Que el banco o la entidad financiera tenga la letra en su poder, ya sea como
beneficiario, ya sea como endosatario.
Nulidad del protesto: La nulidad del protesto por falta de alguno de los requisitos que
la ley exige para su validez puede intentarse ante los tribunales por quien tenga
inters en ella.
Sin embargo, el artculo 77 de la ley de la materia establece que el tribunal podr
desechar la nulidad de un protesto cuando el vicio no hubiere causado un efectivo
perjuicio al que lo invoca.
Acciones cambiarias y extracambiarias: La letra de cambio, como ttulo de crdito que
contiene una prestacin consistente en pagar una suma de dinero, est revestida de
ciertos mecanismos para garantizar su cumplimiento. Estos mecanismos no son otra
cosa que las acciones que pueden intentarse por el portador para hacer efectivo el
pago de la suma de dinero contenida en la letra. Estas acciones emanan tanto de la
letra de cambio como de la relacin subyacente que le da origen. En el primer caso se
trata de las acciones cambiarias, que estn reguladas por la Ley N 18.092, y en el
segundo supuesto, nos encontramos frente a las acciones extracambiarias, regidas
por el derecho comn, que pueden ser ejecutivas u ordinarias. Las acciones
cambiarias son directas, indirectas y de reembolso.
Accin cambiaria directa: Es la que tiene el portador legtimo de la letra en contra del
aceptante, de su avalista y del avalista que otorga su garanta en trminos generales y
que no requiere de protesto para ser ejercitada. Normalmente la accin directa se

hace valer al vencimiento de la letra, pero puede ejercerse antes de esa poca en los
casos indicados en el artculo 81 de la ley sobre la materia (ver Art. 81 porsiacaso). En
cuanto al objeto o contenido de la accin cambiaria directa, diremos que ella permite
demandar el importe de la letra, ms los reajustes y los intereses, si se hubieren
incorporado al documento mediante clusulas accidentales. En el caso que la letra no
tenga intereses estipulados, se devengan los intereses corrientes desde el
vencimiento. Tratndose de la letra girada a la vista, los intereses corren desde el
protesto.
Accin indirecta, de recambio o de regreso: Es aquella que la ley confiere al portador
legtimo de la letra de cambio en contra del librador, de los endosantes y de los
avalistas de ambos y tiene como exigencia ineludible el protesto oportuno y formal del
ttulo. En este caso ante el no pago por el aceptante en la poca del vencimiento, el
portador legtimo regresa hacia el librador, quien responde del pago por ser el emisor
del ttulo, o se dirige hacia los endosantes, quienes responden por haber hecho
circular el documento, o se encamina hacia los avalistas de ambos, por haberlos
caucionado. De ah que la accin indirecta se denomina tambin de regreso o de
recambio.
El requisito imprescindible para ejercer la accin indirecta es efectuar el protesto por
falta de pago oportuna y formalmente, para dejar testimonio que el aceptante como
deudor directo no la pag cuando corresponda. La falta de cumplimiento de esta
carga que la ley impone al portador hace caducar la accin indirecta en contra del
librador, endosantes y avalistas de ambos, situacin que se conoce como perjuicio de
la letra. El objeto de la accin indirecta es obtener de los sujetos pasivos el importe de
la letra, con reajustes e intereses, si los hubiere, o los intereses corrientes que se
devengan desde el vencimiento.
Las acciones del portador contra los obligados al pago de la letra de cambio
(aceptante, librador, endosantes y avalistas de ellos) prescriben en el plazo de un ao,
contado desde el da del vencimiento del documento. Las acciones cambiarias de
reembolso, contempladas en el artculo 82 de la Ley sobre Letra de Cambio y Pagar,
prescriben en el plazo de seis meses contado desde el da del pago cuyo reembolso
se reclama. El transcurso del plazo de prescripcin se interrumpe slo respecto del
obligado a quien se notifique la demanda judicial de cobro de la letra, o la gestin
judicial necesaria o conducente para deducir dicha demanda o preparar la ejecucin
(art. 100 inc. 1).
Perjuicio de la letra: Se denomina de esta forma a la caducidad de las acciones
indirectas del portador en contra del librador, endosantes y los avalistas de ambos, por
no haberse efectuado el protesto de la letra en tiempo y forma.
El perjuicio implica que el librador, los endosantes y los avalistas de ambos quedan
exonerados de su responsabilidad solidaria al pago de la letra, como consecuencia de
la inobservancia por el portador de la carga que la ley le impone de protestar oportuna
y formalmente el documento para conservar sus acciones indirectas. De manera que
el perjuicio de la letra favorece a los mencionados deudores por garanta de la letra,
pero nunca beneficia al aceptante, por ser deudor directo del ttulo, ni a su avalista ni
al avalista que otorga su garanta en trminos generales.
Conviene asimismo precisar que el perjuicio de la letra no produce el efecto de
caducidad de las acciones indirectas, en los siguientes casos:

a) cuando quiebra el librado o aceptante antes del vencimiento de la letra; y

b) cuando la letra lleva la clusula accidental devuelta sin gastos o sin obligacin de
protesto.
Acciones cambiarias de reembolso: Hemos sealado que el girador al emitir la letra de
cambio es quien primero se obliga a su pago. Ahora bien, cuando el librado admite la
orden de pagar la suma girada, se convierte en el obligado directo o principal, pero no
por eso se libera de responsabilidad el emisor del documento. Tanto el librador como
el aceptante se mantienen obligados al pago de la letra, de manera que si uno de ellos
la paga, no tiene accin de reembolso en contra del otro ni en contra de los dems
obligados (art. 82, inc. 1). La accin cambiaria de reembolso slo puede ejercitarse
por alguno de los firmantes de la letra que no sea el librador ni aceptante, cuando ha
debido efectuar el pago del ttulo. En consecuencia, estn legitimados para su ejercicio
el endosante y el avalista que pagan la letra de cambio.
Pago hecho por extrao a la letra: La ley permite, siguiendo las reglas generales del
derecho comn (art. 1572 del Cdigo Civil), que cualquier tercero extrao puede pagar
la letra y hacindolo se subroga en todos los derechos del portador emanados del
documento.
El extravo de la letra de cambio: Para que el hecho del extravo produzca
consecuencias jurdicas se requiere que sea constatado por una declaracin judicial.
La ley dispone que la sentencia que se dicta para acoger la solicitud de declaracin de
extravo debe contener la determinacin de la letra de cambio de que se trata. La
peticin del solicitante debe aportar precisamente los antecedentes que permitan la
individualizacin del ttulo de crdito extraviado. Una copia autorizada de esta
resolucin reemplaza el documento perdido para los efectos de requerir la aceptacin
o el pago. La aceptacin o el pago autorizado por la resolucin judicial que recae en el
procedimiento de declaracin de extravo, producen los mismos efectos que los
derivados del ejemplar autntico de la letra.
La tacha de falsedad de la firma en la letra: Con el objeto de poner fin a los numerosos
abusos que se cometan en las gestiones de preparacin de la va ejecutiva por los
obligados que oponan tacha de falsedad a su firma, obligando al ejecutante a
renunciar al procedimiento de apremio y a plantear un juicio ordinario, que
generalmente nunca se iniciaba, la Ley N 18.092, sobre Letra de Cambio y Pagar,
establece una figura delictual y una pena para sancionar esta prctica dolosa y un
procedimiento para continuar la ejecucin.
EL PAGAR
Definicin: La Ley N 18.092, sobre Letra de Cambio y Pagar, no define el concepto
de pagar, sino que se limita a sealar el contenido formal del documento en el cual
se emite, como asimismo sus requisitos de fondo.
Podemos decir que el pagar es un documento escrito que contiene una promesa, no
sujeta a condicin, de pagar una cantidad determinada o determinable de dinero al
beneficiario, a su orden o al portador, que obliga a la persona que lo suscribe, a los
endosantes y avales de una u otros.
Diferencias entre el pagar y la letra de cambio: Nos limitaremos a indicar las
principales diferencias entre ambos ttulos de crdito.
En cuanto a su creacin, el pagar es una verdadera confesin de deuda, aunque la
ley actual no lo dice expresamente, formulada por la voluntad del suscriptor que se
manifiesta mediante la firma del documento. Por el contrario, en la emisin de la letra

de cambio deben intervenir a lo menos dos personas, el librador o girador, que puede
ser a su vez beneficiario, quien emite la orden, y el librado, contra quien se libra o gira
la cambial, que puede convertirse en aceptante si admite pagarla.
El pagar no es un ttulo de crdito sujeto a aceptacin, puesto que surge por la sola
voluntad del suscriptor. La letra de cambio, siendo una orden, requiere la aceptacin
del librado para que resulte obligado.
Consecuencia de lo anterior es que el pagar slo puede protestarse por falta de
pago, en tanto que la letra de cambio puede protestarse por falta de aceptacin o de
fecha de aceptacin.
El pagar admite vencimientos sucesivos, en tanto que la letra de cambio debe tener
un solo vencimiento. El no pago de una cuota puede hacer exigible la totalidad del
saldo insoluto, cuando as se establece en el documento. Esta clusula de
aceleracin no se puede introducir en la letra de cambio.
Personas que intervienen en el pagar: En el acto de creacin del pagar interviene
slo la persona del suscriptor, quien confiesa la deuda y firma el documento. El
suscriptor es, pues, el creador y primer obligado al pago del documento. Debe tratarse
de una persona capaz de obligarse y con la libre administracin de sus bienes.
Adems del suscriptor, el pagar puede contener la designacin de una persona como
beneficiario, quien es el acreedor de la cantidad que se promete pagar. Basta que el
beneficiario tenga capacidad para adquirir derechos. Cuando contiene la clusula a la
orden puede circular mediante el endoso, interviniendo en la vida del documento
endosante y endosatarios. Asimismo, una vez creado el documento por la sola
voluntad del suscriptor, puede garantizarse su pago por el o por los endosantes con la
intervencin de avalistas de aquel o de stos.
Aspectos formales de la creacin del pagar: Del concepto de pagar y de su carcter
de ttulo de crdito se deduce que debe tratarse de un acto solemne, contenido en un
documento escrito, cuyas enunciaciones estn determinadas expresamente por el
legislador, bajo sancin de que si el instrumento no los lleva no vale como pagar.
Enunciaciones que debe contener el pagar. De conformidad con lo previsto en el
artculo 102 de la Ley N 18.092, de 14 de enero de 1982, sobre Letra de Cambio y
Pagar, este ltimo documento debe contener las siguientes enunciaciones:
1. La indicacin de ser pagar, escrita en el mismo idioma empleado en el ttulo.
2. La promesa, no sujeta a condicin, de pagar una determinada o determinable
cantidad de dinero. Es el objeto o contenido del ttulo de crdito pagar.
3. El lugar y poca de pago. Son enunciaciones no esenciales, por cuanto la ley
contiene reglas supletorias en defecto de ellas. As, cuando el pagar no indica el
lugar de pago, se entiende que ste debe efectuarse en el lugar de su expedicin,
y si no contiene la fecha de vencimiento, se considera pagadero a la vista.
4. El nombre y apellido del beneficiario o la persona a cuya orden se ha de efectuar
el pago o la indicacin de que es pagadero al portador. Esta clusula es esencial y
determina la forma como el pagar va a circular. Cuando se emite en forma
nominativa, ser transferible por el mecanismo de la cesin de crditos; si se gira a
la orden, circula mediante el endoso, y, en fin, girado al portador, se traspasa por
entrega manual.
5. El lugar y fecha de expedicin. Esta mencin es interesante para determinar la

6.

capacidad del suscriptor al tiempo de crear el documento, como asimismo para fijar
la poca de vencimiento de los pagars girados a un plazo contado desde su
fecha. El lugar es importante porque si no se indica dnde debe hacerse el pago,
se entiende que ste ha de efectuarse en el lugar de su expedicin. Interesa
tambin el lugar de expedicin para la aplicacin del principio lex locus regis actum
(la ley del lugar rige la forma del acto).
La firma del suscriptor. Es precisamente este elemento o enunciacin el que
traduce el propsito de obligarse del emisor del ttulo.

Sancin por falta de enunciaciones en el pagar: Ya hemos dicho que el pagar como
ttulo de crdito tiene como caracterstica la formalidad. Siendo as, el documento que
no cumpla con las exigencias del artculo 102 de la Ley N 18.092 no vale como
pagar. Sin embargo, de las menciones exigidas por la disposicin legal citada,
pueden omitirse el lugar y la poca de pago, que no son esenciales, ya que la propia
ley suple el silencio del emisor en estos casos.
Aspectos de fondo del pagar: Estos son, fundamentalmente: la promesa, no sujeta a
condicin, de pagar una determinada o determinable cantidad de dinero; la indicacin
de ser el documento un pagar y la firma del suscriptor.
EL CHEQUE
El cheque est tratado en el D.F.L 707, es la Ley de Cuentas Bancarias y Cheques.
Definicin: Art.10 inc. 1 Ley de Cuentas Corrientes y Bancarias El cheque es una
orden escrita y girada contra un Banco para que ste pague, a su presentacin, el
todo o parte de los fondos que el librador pueda disponer en cuenta corriente. Es
siempre pagadero a la vista, no existe cheque a fecha, cualquier mencin en contrario
se entiende por no escrita. Art. 10,2. El cheque es siempre pagadero a la vista.
Cualquiera mencin contraria se tendr por no escrita. El cheque presentado al cobro
antes del da indicado como fecha de emisin es pagadero el da de la presentacin.
Hay tres formas principales de emisin del cheque. Art 10,3 El cheque puede ser a la
orden, al portador o nominativo. Art. 14. El cheque nominativo slo podr ser
endosado a un Banco en comisin de cobranza (depositado). Las normas del endoso
de la letra de cambio le son aplicables al cheque, no as las del aval, ya que no existe
el cheque con aval.
De la definicin del artculo 10 podemos sealar algunas caractersticas:
1. Es un ttulo valor o un ttulo de crdito, por lo tanto le son aplicables los principios
vistos en relacin a ellos. (literalidad, abstraccin, etc.)
2. Es un documento formal y solemne, es emitido por el banco, en formularios
proporcionados por ste, debe contener la firma del girador y dems menciones que la
ley exige.
3. Es un medio de pago, su nica finalidad es pagar.
4. Lo antecede un contrato de cuenta corriente bancaria, ya que el destino nico y final
del documento es el banco que lo cre para dar cumplimiento a las rdenes de pago.
Menciones del cheque:
a) Nombre del librado
b) El lugar y la fecha de expedicin. El lugar del giro es una enunciacin de la
naturaleza del cheque, porque si no se indica, la ley presume que se ha extendido
en la plaza donde funciona el banco librado (art. 13, inciso 5).

La fecha del giro nunca puede faltar. Ella es fundamental para establecer la
capacidad del girador, quien puede verse afectado por alguna situacin que lo prive
de la libre administracin de sus bienes, por ejemplo, en el caso de ser declarado
en quiebra. Adems, la fecha de expedicin del cheque es el punto de partida para
contar el plazo de la presentacin al cobro del documento (60 90 das o tres
meses);
c) La cantidad girada, en letras y nmeros. Es el objeto o contenido del ttulo y
siempre debe referirse a una suma fija de dinero, que puede ser moneda nacional
o extranjera, segn el tipo de cuenta corriente bancaria contra la cual se expida. En
caso de diferencia entre la suma expresada en letras y nmeros, el banco protesta
el cheque por mal extendido, en circunstancia que, tratndose de un cheque pago
de obligaciones (art. 11, inciso 3), debera aplicarse la solucin prevista para la
letra de cambio, en el artculo 6 de la Ley N 18.092, segn la cual valdr la suma
escrita en palabras, y
d) La firma del librador. La firma traduce la intencin del girador de emitir la orden y
obligarse a su pago.
Otras enunciaciones en el cheque. A diferencia de la letra de cambio y del pagar, que
admiten enunciaciones accidentales, indicadas por la propia ley e incluso introducidas
por los obligados, siempre que no alteren la esencia de dichos ttulos de crdito, el
cheque no tolera la insercin de otras clusulas. En efecto, el artculo 13 inciso 3 de
la Ley de Cuentas Corrientes Bancarias y Cheques expresa textualmente:
Cualesquiera otras circunstancias o clusulas que se agregaren al cheque, se
tendrn por no escritas.
Falsificacin del cheque: Art. 16. En caso de falsificacin de un cheque el librado es
responsable:
1. Si la firma del librador es visiblemente disconforme con la dejada en poder del
librado para cotejo.
2. Si el cheque tiene raspaduras, enmendaduras u otras alteraciones notorias.
3. Si el cheque no es de la serie entregada al librador.
El protesto: Las normas del protesto de la letra de cambio no son aplicables al cheque.
En el cheque, el nico motivo por el cual la ley autoriza el protesto es por la falta de
pago. En el protesto del cheque no es necesaria la intervencin de un ministro de fe,
ya que en el protesto del cheque el acto lo efecta el banco librado, expresando
someramente el no pago, seguido de la indicacin de la fecha y hora de la diligencia,
la causa del no pago y la firma de un representante del banco librado.
Todas estas menciones tienen una razn de ser:
1. La hora del protesto: a esa hora no existan fondos suficientes para satisfacer el
importe del documento, con las consecuencias que para el banco puedan derivarse
por no tomar los resguardos y medidas debidas.
2.- La firma del representante del banco librado le da autenticidad y veracidad al acta.
3.- La causal del protesto: es tremendamente importante para la eventual verificacin
del delito de giro doloso de cheque, el artculo 22 seala como causales expresamente
establecidas:

1. falta de fondos
2. girar contra cuenta cerrada o inexistente
3. revocar el cheque por causales distintas a las sealadas en el artculo 26, sin dar
aviso al banco de no pagar un documento en los tres casos previstos:
a) falsificacin de la firma del librador
b) Alteracin del documento, suma o beneficiario
c) Cheque pedido, hurtado o robado.
En caso de prdida, hurto o robo del cheque: El girador debe cumplir con las
diligencias del artculo 29.
Art. 29. En caso de prdida, hurto o robo de un cheque, el portador practicar las
diligencias siguientes:
1) Dar aviso escrito del hecho al librado quien suspender el pago del cheque por
diez das.
2) Publicar el aviso del hecho en un diario de la localidad, durante tres das.
3) Requerir del librador y endosante dentro del mismo plazo de diez das, la
anulacin del cheque extraviado y el otorgamiento de otro nuevo en su favor.
4) En subsidio acudir al juez para que prohba al librado el pago del cheque
extraviado.
El juez resolver breve y sumariamente previa caucin que garantice las resultas. La
caucin subsistir por el trmino de seis meses, si no se hubiere trabado litis ni
hubiere mrito para cancelarla.
Caducidad y prescripcin del cheque: La caducidad est tratada en el artculo 23, se
refiere a que el portador dispone de un plazo para presentar el documento a cobro en
el banco librado, plazo en que existen tres alternativas:
1.- Si el cheque es girado en un domicilio que es el mismo del banco librado, el
plazo es de 60 das.
2.- El plazo es de 90 das, s el banco librado tuviese un domicilio distinto al de su
emisin.
3.- Si el cheque es girado en el extranjero, el plazo es de tres meses, ello no es lo
mismo que 90 das, no coincide con la locacin de la tierra, en algn lugar hoy es
domingo y en otro martes.
Art. 23. El portador de un cheque deber presentarlo al cobro dentro del plazo de
sesenta das, contados desde su fecha, si el librado estuviere en la misma plaza de su
emisin, y dentro de noventa das, si estuviere en otra. Este plazo ser de tres meses
para los cheques girados desde el extranjero. El portador de un cheque que no
reclame su pago dentro de los plazos sealados, perder su accin contra los
endosantes. En el mismo caso el portador perder su accin contra el librador si el
pago se hace imposible por hecho o culpa del librado, posteriores al vencimiento de
dichos plazos. Estos plazos se aumentarn con los das hbiles durante los cuales el
Banco librado