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DEFINICION:
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que pueden
convertirse fcilmente en efectivo. Los valores negociables hacen parte de los
activos corrientes de la empresa.
La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores
negociables entre los cuales el ms importante es el de mantener liquidez en
cualquier momento. Esta motivacin tambin se basa en la premisa de que una
empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente
inactivos.
CARACTERISTICAS:
Las caractersticas bsicas de los valores negociables tienen que ver con el grado
de su posible comercializacin. Para que un valor sea verdaderamente negociable
debe tener dos caractersticas bsicas, un mercado fcil con amplitud y capacidad
para reducir al mnimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo
y la probabilidad de prdida en su valor, ya que si el precio de mercado que se
recibe al liquidar un valor se desva significativamente del monto invertido este no
ser atractivo para la empresa.
CLASIIFICACION:
A) Valores negociables de renta variable, como son las acciones y otro tipo
de participaciones en capital.
Las acciones y otras participaciones en capital se denominan valores de renta
variable porque su tenencia permite al adquirente obtener rendimientos en forma
de dividendos, cuya cuanta depende del beneficio alcanzado por la empresa
emisora de las mismas. Esta rentabilidad no est prefijada a fecha de compra de las
acciones.
MOTIVOS DE COMPRA:
El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran medida
del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de transacciones y la
especulacin.
Seguridad
ACCIONES
QU SON LAS ACCIONES?
Las acciones representan ttulos de propiedad sobre el capital de una compaa y
otorgan al titular el derecho a un flujo de dividendos futuros que vara de acuerdo a
la rentabilidad de la empresa. Es decir, las acciones representan la participacin de
los inversores en el capital de una empresa, lo que convierte a los inversores en
accionistas de la misma.
Las acciones son activos financieros de renta variable dado que los dividendos
futuros dependen de la evolucin en el tiempo de los resultados de la empresa.
As, cada accin representa la porcin indivisible mnima en la que puede dividirse
el capital social. Cada una de estas porciones o unidades llevara representado un
valor nominal que, sumado el resto de acciones, dan como resultado la totalidad
del capital social.
Dentro de las principales caractersticas de las acciones tenemos las siguientes:
a) Son creadas en el pacto social o por aumento de capital.
b) Son emitidas una vez que han sido suscritas y pagadas en por lo menos el
veinticinco por ciento de su valor nominal.
c) Son indivisibles.
d) Se transmiten mediante cesin de derechos.
e) Estn representadas mediante certificados fsicos o mediante anotacin en
cuenta
f) Representan una parte del importe del capital social de una sociedad
capitalista.
g) Incorporan los derechos del accionista.
h) No existen sin aporte.
TIPOS DE ACCIONES
De acuerdo al derecho que otorgan las acciones a sus tenedores, se las puede
clasificar en ordinarias, preferidas y de participacin:
c)
d)
e)
Valor Nominal
El valor nominal expresa la unidad de capital que representa cada accin, el
que debe ser igual para todas las acciones de una misma clase de una sociedad
annima.
Valor de Cotizacin
Es el precio que el inversor paga por una accin en un momento determinado
al tenedor del papel. El precio de compra depende de un sinnmero de factores
entre los que se destacan los relacionados con el desenvolvimiento de la
sociedad, sus perspectivas futuras, la situacin econmica del sector y del pas,
etc.
Segn cual sea el precio se puede decir que la accin cotiza:
A la par: cuando el precio de cotizacin es igual al valor nominal.
bajo la par: cuando el precio de cotizacin est por debajo del valor nominal.
sobre la par: cuando el precio de cotizacin est por encima del valor
nominal.
Valor de Libros
Indica el monto en efectivo que estara disponible por cada accin ordinaria, si
todos los activos fueran cancelados.
En donde:
Patrimonio neto = Capital + Reservas + Resultados acumulados
EMISIN DE ACCIONES
La emisin inicial de acciones se denomina "colocacin primaria". Luego de esta
primera emisin la empresa puede continuar emitiendo acciones para aumentar su
capital. Tanto las emisiones primarias como las posteriores pueden realizarse de
manera
privada
o
mediante
una
oferta
pblica.
La emisin de acciones permite a la empresa recaudar capital con la venta de las
mismas para afrontar nuevas inversiones y por lo tanto constituye una forma de
financiamiento.
La ampliacin de capital debe ser aprobada por la asamblea de accionistas. Los
accionistas gozan del derecho de suscripcin y preferencia, lo que significa que
pueden suscribir nuevas acciones y hacerlo antes que los nuevos accionistas o
antes que los actuales accionistas por encima de su participacin.
El efecto de la emisin de nuevas acciones sobre el precio de los papeles existentes
depende del tipo de suscripcin. Si la suscripcin es sobre la par, es decir que las
nuevas acciones se venden a un precio ms alto que su valor nominal, aumentar
el valor libro de la accin. Si la colocacin es a la par el efecto es neutro. Por ltimo
si la colocacin es bajo la par el anlisis es ms complejo. Los ratios por accin
caern y lo ms probable es que suceda lo mismo con el precio por el efecto
dilucin, pero al mismo tiempo la compaa recibe una ganancia extra por el sobre
precio al cual se colocan las nuevas acciones.
DIVIDENDOS
El pago de dividendos a los accionistas de la empresa queda a discrecin de la
junta directiva de la corporacin. La mayora de las corporaciones paga dividendos
cada trimestre; los dividendos se pueden pagar en efectivo, con acciones o con
mercanca. Los dividendos en efectivo son los ms comunes; los dividendos en
mercanca son los menos comunes.
A los accionistas comunes no se les promete un dividendo, pero esperan ciertos
pagos con base en el patrn histrico de dividendos de la empresa. Antes de pagar
dividendos a los accionistas comunes, se deben satisfacer los derechos del
gobierno, de todos los acreedores y de los accionistas preferentes. Debido a la
importancia que la decisin de dividendos tiene para el crecimiento y valuacin de
la empresa.
-
Dividendos en efectivo.
Una de las formas que tienen las empresas para distribuir un porcentaje de sus
beneficios es a travs del pago de un dividendo en efectivo.
Dividendos en acciones.
La distribucin de las ganancias tambin puede hacerse efectiva a travs de un
dividendo en acciones. El mismo implica una capitalizacin de las ganancias ya
que en trminos contables la empresa pasa recursos de Resultados
Acumulados a Capital. El pago de dividendos en acciones combina un pago de
dividendos en efectivo y una suscripcin compulsiva de acciones a la par.
El pago de dividendos en acciones no modifica el patrimonio pero incrementa el
nmero de acciones. La participacin del inversor se mantiene constante
porque recibi nuevas acciones en relacin con su participacin inicial. A pesar
de tener ms acciones el valor de su tenencia se mantiene porque el precio
ajusta por el efecto dividendo en proporcin inversa al incremento de la
cantidad de acciones.
-En mercanca (Pago con bienes):
De acuerdo a la situacin econmica de la sociedad, la Asamblea de
Accionistas o Junta de Socios por mayora especial, podra aprobar el pago con
mercanca de la misma empresa o simplemente, por decisin de cada uno de
los accionistas.
Ejemplo, una sociedad propietaria de un supermercado, aprueba que los
accionistas retiren mercanca del almacn hasta el monto que les correspondi
por dividendos.
-En Servicios: Al igual que el ejemplo anterior de la mercanca, podra ser si la
sociedad no produce bienes, sino servicios, por ejemplo, si son dueos de un
gran centro de esttica y los socios o accionistas cobren el valor de sus
utilidades con servicios (cirugas, tratamientos, masajes, etc.)
Recuerde: El pago de utilidades o dividendos en especie, no exonera las
obligaciones tributarias a que haya lugar.
BONOS
QU SON LOS BONOS?
Los bonos son ttulos valores representativos de deuda, que son emitidos por
empresas (principalmente en el mercado de valores) a fin de obtener recursos para
financiar sus actividades. Tpicamente, mediante la emisin de bonos las empresas
pueden captar recursos de una gran variedad de inversionistas que decidan
adquirir dichos instrumentos. Debido a que cada bono representa slo una fraccin
del total de dinero que necesita la empresa facilita que sean comprados por
inversionistas ms pequeos.
Generalmente, los bonos son emitidos en mercados centralizados y pueden ser
negociados en mercados secundarios, sin embargo, existen determinados bonos
cuyas caractersticas no les permiten ser libremente negociados.
El esquema general de un bono es que en una fecha inicial, la empresa subasta los
bonos (generalmente a travs de los mercados de valores) a diversos inversionistas
que pueden ser bancos, empresas, inversionistas institucionales, etc. con lo cual la
empresa recibe hoy el dinero producto de la venta de los bonos.
TIPOS DE BONOS:
Existen diversos tipos de bonos, pero en trminos generales podemos agruparlos
de acuerdo a varios criterios de la siguiente manera:
BONOS SIN GARANTAS ESPECFICAS: Obligaciones respaldadas nicamente
por el prestigio de la empresa que las emite. No existe garanta especfica
para su pago en caso de liquidacin de la empresa emisora.
BONOS CON GARANTAS ESPECFICAS: obligaciones que pueden estar
respaldadas a favor de los tenedores de ttulos, por medio de hipotecas,
prendas de efecto pblico, garantas del Estado, de personas jurdicas de
derecho pblico interno o de alguna entidad paraestatal. En caso de
liquidacin de la empresa emisora, se reembolsa a los tenedores de estos
tipos de obligaciones con recursos provenientes de la realizacin efectiva de
dichas garantas.
BONOS CORPORATIVOS: Es un bono emitido por una corporacin para
recaudar dinero con el fin de expandir su negocio. El trmino se aplica
generalmente a instrumentos de deuda a largo plazo, por lo general con una
fecha de vencimiento que cae al menos un ao despus de su fecha de
emisin.
BONOS SUBORDINADOS: Son emitidos por instrucciones del sistema
bancario financiero. Se les denomina subordinados, debido a que los mismos
se encuentran supeditados, en caso de incumplimiento al pago previo de los
depsitos de los ahorristas.
BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO: Estos bonos pueden ser emitidos
por bancos, financieras y empresas de arrendamiento financiero y tienen
como caracterstica especial que se encuentran destinados exclusivamente
al financiamiento de operaciones de arrendamiento financiero, que pueden
tener rendimiento fijo o variable, incluyendo la posibilidad de participar en
los resultados de la entidad emisora.
BONOS DE CUPON CERO: Son aquellos bonos en los cuales no se pagan un
cupn sino que se colocan debajo de la par, y que se redimen a su
vencimiento a su valor nominal, por lo que el inters implcito obtenido es la
diferencia entre el menor valor que se paga y el valor nominal.
BONOS CHATARRA O BASURA: Bonos basura son bonos que tienen una
calificacin inferior a grado de inversin. Muchas veces, los bonos basura
son despedidos por los inversores como malas inversiones. En funcin de los
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1. BONOS PBLICOS
Son ttulos emitidos por el Estado o por personas jurdicas de derecho pblico,
con la finalidad de financiar inversiones y obtener fondos para cancelar
obligaciones contradas.
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b) No remunerados
Son ttulos que representan una obligacin contrada por el emisor. Se
caracterizan principalmente por no otorgar intereses
Entre estos podemos mencionar a:
- Bonos de reconocimiento:
Que son emitidos por algunas instituciones estatales como parte de las
medidas asistencialistas del Estado.
2. BONOS PRIVADOS
Estos son emitidos por empresas o por los bancos, con la finalidad de destinar
los recursos captados por la emisin al capital de trabajo de la empresa u
operaciones de arrendamiento financiero de la misma, segn sea el caso.
Normalmente estas emisiones tienen rendimientos ms altos que las
emisiones hechas por el gobierno debido al riesgo que representa invertir en
ellos.
Los principales valores negociables privados son documentos negociables,
certificados de depsito negociable, cartas de crdito y convenios de
readquisicin.
Documentos negociables
El documento negociable es un pagar a corto plazo, sin garanta emitida por
una corporacin de alta reputacin crediticia. El rendimiento sobre este tipo
de valores es ms alto que el de cualquier otro tipo de valores.
Certificados de depsitos negociables
Son instrumentos que evidencian el depsito de una cantidad determinada de
dinero por parte de una empresa en un banco comercial. Los montos y
vencimientos normalmente se adaptan a las necesidades del inversionista.
Cartas de crdito
Las cartas de crdito provienen de transacciones comerciales internacionales.
Un importador, para financiar una compra en el exterior, gira contra su banco
por un anticipo en efectivo. Cuando el banco lo acepta, el anticipo en efectivo
origina un compromiso de cancelar al banco los fondos prestados, con
intereses, en un momento determinado.
El banco presta el dinero para pagar al exportador en el exterior el valor de
las mercancas compradas por el importador. Si el banco que expide el
documento no desea retener la aceptacin hasta su vencimiento, puede
revenderla con descuento a un tercero que a su vez pueda retenerla hasta el
vencimiento o revenderla nuevamente.
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Convenios de readquisicin
Un convenio de readquisicin no es un valor especfico, ms bien es un
convenio por medio del cual un banco o un comisionista de valores venden
valores negociables especficos a una empresa y se compromete a
readquirirlos a un precio determinado en una fecha especfica. A cambio de la
fecha de vencimiento adaptada a la necesidad que ofrece este convenio, el
banco o comisionista de valores ofrece al comprador.
Al analizar cada uno de estos valores, la empresa debe crear un portafolio que
le asegure la liquidez que necesite en un momento determinado, como se vio
cada una de esta clase de emisiones tiene sus caractersticas propias e
innatas de riesgo y rendimiento, las emisiones que realiza el gobierno son las
menos riesgosas y por ende sus rendimientos son ms bajos, lo contrario
sucede con las de tipo privado.
b) Convertibles
Son ttulos que representan una obligacin contrada por parte del emisor, el
cual le da al tenedor el derecho de optar por recuperar el importe del bono o
adquirir acciones de la empresa emisora.
c) Eurobonos
Son ttulos que se caracterizan por ser colocados simultneamente en al
menos dos pases, en una misma moneda que no es necesariamente la de
cualesquiera de ellos. Su vencimiento es superior a 2 aos, pudiendo
alcanzar hasta 40 aos.
Entre estos podemos mencionar a: Gloria S.A
BENEFICIOS
Seguridad financiera: Hay una razn por la que los bonos reciben el
nombre de ttulos de "renta fija", no slo porque existe una alta probabilidad
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Son
compaas
unidades
de
gobierno.
Aunque
sea
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Bono es emitido por una S.A. o S.R.L, la accin slo es emitida por las
S.A.
dividendos.
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Es decir, el suscriptor al comprar paga menos que el valor nominal del ttulo,
mientras que en el momento del vencimiento recibe dicho valor nominal. Este
menor precio en el momento de la compra es la rentabilidad que ofrece el ttulo.
Tradicionalmente, por contar con la garanta de un gobierno y con un plazo de
vencimiento corto, las Letras del Tesoro se consideran la inversin financiera de
mayor seguridad y liquidez del mercado monetario. De hecho, son casi dinero
porque se pueden convertir en lquido en poco tiempo. Su tipo de inters se utiliza
a menudo como referencia para la rentabilidad de activos sin riesgo.
Caractersticas
Las Letras del Tesoro se emiten al descuento, lo que significa que se descuenta al
inversor el importe de los intereses en el momento de la compra.
Por ejemplo, usted compra una Letra a un ao con un valor nominal de 1.000 ,
pero paga un precio inferior; por ejemplo, 970 . Cuando vence la Letra podr
reembolsarla por su valor nominal (1.000 ), por lo que habr obtenido una
ganancia de 30 .
Es decir, una rentabilidad del 3%.
1.000 970 = 30
30 / 1000 = 3%
Se dice que los ttulos emitidos al descuento tienen una rentabilidad o
RENDIMIENTO IMPLCITO.
Las Letras del Tesoro se emiten en subastas que tienen lugar el tercer martes de
cada mes (con alguna excepcin).
Las comunidades autnomas y corporaciones locales, as como algunos entes
pblicos, emiten pagars a corto plazo, que tcnicamente se asemejan mucho a las
Letras del Tesoro.
Un inversor que desee adquirir este tipo de activos puede proceder de dos
formas en funcin del tipo de mercado al que acuda:
Puede dirigirse al mercado primario que se celebra cada dos semanas,
presentando su peticin en cualquier oficina del Banco de Espaa o en una entidad
financiera, utilizando dos posibles modalidades: indicando el nmero y el precio que
desea pagar por las Letras; o bien aceptando un precio determinado indicando tan
solo el nmero de Letras que desea. En ambos casos el inversor abonar un precio
inferior al nominal. La compra se registra en una cuenta en la entidad
correspondiente por la que el cliente recibe un resguardo que garantiza la
operacin efectuada.
Puede dirigirse al mercado secundario, solicitando la adquisicin de Letras ya
emitidas, sin restricciones temporales, para lo cual la compra de las Letras se lleva
a cabo a travs de un intermediario financiero. En este mercado secundario las
condiciones de compra se fijan entre el inversor y la entidad, por lo que el precio y
la rentabilidad de los activos puede diferir entre los distintos intermediarios. Al igual
que en el caso anterior, el cliente tiene garantizada la compra a travs de una
cuenta abierta en la entidad.
La rentabilidad de las Letras del Tesoro se determina por la diferencia entre el valor
de transmisin o el valor de amortizacin (que es el valor nominal) y el importe
efectivamente desembolsado en el momento de su adquisicin o suscripcin, que
es inferior al valor nominal.
ADMINISTRACIN DE VALORES NEGOCIABLES
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Cul es el monto mnimo que necesito para adquirir letras del Tesoro?
Cada letra tiene un valor facial de S/. 100.00 (Cien y 00/100 Nuevos Soles) y podrn
ser emitidos, comprados o vendidos por su monto facial total en mltiplos de S/.
100.00. Por ejemplo, una letra a 12 meses que se emita a un rendimiento efectivo
anual de 4%, inicialmente se vende a S/. 96,15 (precio descontado). A su
vencimiento, el Tesoro paga el valor facial (S/. 100).
Podr vender las letras del Tesoro que compr antes que venzan?
S. La Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) se encargar de vigilar que
todos los mecanismos centralizados de negociacin de deuda pblica cumplan con
los requisitos mnimos establecidos para asegurar una competencia transparente
en la compra y venta de letras del Tesoro en el mercado secundario, aprobando sus
reglamentos internos y supervisando las operaciones que en ellos se realicen.
Qu ventaja tienen las letras del Tesoro frente a los depsitos a plazo?
La principal ventaja es el menor riesgo de crdito relativo. El riesgo que se asume al
comprar las letras es el riesgo soberano de la Repblica del Per, el cual siempre
ser menor que el de cualquier entidad financiera que emita depsitos a plazo en el
pas.
Qu costos tiene adquirir y negociar las letras del Tesoro?
Para fomentar la creacin del mercado de letras del Tesoro, luego de una estrecha
coordinacin con el MEF, la SMV fij una contribucin de S/. 0 hasta 2016, la BVL fij
una comisin de S/. 0 para la negociacin de letras durante un ao y CAVALI aprob
una comisin de S/. 1 por operacin e inversionista durante un ao. Adems, en un
esfuerzo digno de destacar, varias sociedades agentes de bolsa se ofrecieron a no
cobrar comisin a sus clientes por su adquisicin en el mercado primario, en tanto
el mercado de letras se fuera formando. No obstante, en el mercado secundario, las
sociedades agentes de bolsa cobrarn una comisin indirecta que se reflejar en un
diferencial entre el rendimiento o precio de compra y de venta, de manera similar
al mercado de tipo de cambio, donde la diferencia entre el tipo de cambio de
compra y el tipo de cambio de venta es la forma como las casas de cambio
obtienen sus ganancias. Anteriormente la estructura de comisiones era de tarifas
absolutas, con comisiones mnimas, las que tenan un efecto perjudicial para el
desarrollo del mercado minorista, segn se puede observar en la Estrategia de
Gestin Global de Activos y Pasivos 2013-2016.
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INTERPRETACIN
Primera calidad
Grado
Grado
Grado
Grado
alto
medio alto
medio
medio bajo o
especulativo
Especulativo
De muy especulativo
a cerca o en
incumplimiento
Grado ms bajo
STANDARD &
POORS
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
CC
C
D
INTERPRETACIN
Calidad de inversin
bancaria
Alto grado
Grado medio superior
Grado medio inferior
Especulativo
Altamente
especulativo
Riesgo sustancial
Pocas perspectivas
Bono sobre utilidades
En incumplimiento
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CASO PRCTICO
OFERTA, COLOCACION, SUSCRIPCION, EMISION Y CANCELACION DE BONOS
PASO 1: OFERTA PBLICA DE LOS BONOS: INVITACIN DIRIGIDA A LOS
INVERSIONISTAS
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