ANLISIS E INTERPRETACIN DE ESTADOS

FINANCIEROS
CAPTULO II: ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
2.1. EL ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Segn la definicin de diversos autores como son:
1) Alberto Garca Mendoza: El anlisis de estados financieros, consiste en
efectuar un sinnmero de operaciones matemticas calculando variaciones
en los estados de las partidas a travs de los aos, as como determinando
sus porcentajes de cambio; se calcularn razones financieras as como
porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros
presentarn partidas condensadas que pueden resumir un mayor nmero
de cuentas. Las cifras que all aparecen son como todos los nmeros, de
naturaleza fra, sin significado alguno a menos que la mente humana trate
de interpretarlos.
2) Roberto Macas Pineda: El anlisis de los estados financieros es un
estudio de las relaciones entre los diversos elementos financieros de un
negocio, manifestando por un conjunto de estados financieros
pertenecientes a un mismo ejercicio y de las tendencias de estos
elementos, mostrados en una serie de estados financieros
correspondientes a varios perodos.
3) Ricardo Mora Mendoza: Anlisis Consiste en la tcnica que constituye un
medio para la interpretacin de estados financieros
4) Alfredo F. Gutirrez: Anlisis, quiere decir Distincin y separacin de las
partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos.
5) Abraham Perdomo Moreno: Anlisis, Es la descomposicin de un todo en
las partes que los integran o bien, Anlisis es la tcnica primaria aplicable
para entender y comprender lo que dicen o tratan de decir los estados
financieros.
6) Leopoldo A. Bernstein, El proceso de anlisis de los estados financieros
consiste en la aplicacin de herramientas y tcnicas analticas a los estados
y datos financieros, con el fin de obtener de ellos medidas y relaciones que
son significativas y tiles para la toma de decisiones. As, el anlisis de
estados financieros cumple, en primer lugar y sobre todo, la funcin
esencial de convertir los datos, que en esta era de los ordenadores existen
en desconcertante cantidad y variedad, en informacin til, que es siempre
un bien escaso.

El proceso de anlisis de estados financieros puede describirse de varias

formas, dependiendo de los objetivos que se persigan. As, el anlisis
financiero puede utilizarse como herramienta de seleccin para elegir
inversiones o candidatos a una fusin. Se puede utilizar como herramienta de
previsin de situaciones y resultados financieros futuros. Se puede utilizar
como proceso de diagnstico de reas con problemas de gestin, de
produccin o de otro tipo. Puede servir como herramienta en la evaluacin de
la gestin. Por encima de todo, el anlisis financiero reduce la dependencia de
corazonadas, conjeturas e intuiciones, de la misma forma que reduce las
inevitables reas de incertidumbre que acompaan a todo proceso de toma de
decisiones. El anlisis financiero no aminora la necesidad de emplear la
capacidad de discernimiento, sino que establece una base firme y sistemtica
para su aplicacin racional.
2.2. OBJETIVO DEL ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
El anlisis de los estados financieros tiene como objetivo ensear los
instrumentos y procedimientos para:
1.
2.
3.
4.

Conocer la situacin (patrimonial, econmica y financiera) de una empresa.

Determinar las causas que han motivado la actual situacin,
Establecer las situaciones de equilibrio, y
Aconsejar actuaciones concretas tendentes a corregir situaciones de
desequilibrio.
5. Determinar cul a es la situacin financiera actual de la empresa, y cules
son los factores que posteriormente incidan en la misma en un futuro
inmediato.
6. Determinar cul es la estructura del capital de la empresa, y que riesgos y
ventas presenta para el inversor.
7. Determinar cul es la situacin de la empresa, segn los anteriores
factores, en relacin a otras empresas del sector.
El banco que recibe una solicitud de prstamo a corto plazo deber analizar los
estados financieros para poder responder a las siguientes preguntas:
1. Cules son las verdaderas razones de la necesidad de fondos por parte
de la empresa? Son estas necesidades realmente a corto plazo y, en caso
de que lo fueran, se liquidaran de forma automtica?
2. De qu fuentes puede obtener fondos la empresa para pagar los intereses
y amortizar el principal?
3. Cmo ha administrado la empresa en el pasado sus necesidades
financieras a corto y a largo plazo? Qu puede ello presagiar para el
futuro?

2.3. MTODOS PARA ANALIZAR LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los mtodos de anlisis de estados financieros que con frecuencia se emplea
tomando como base la unidad de tiempo, se clasifica en 2 grupos:
1. Mtodos de anlisis vertical o estructural esttico
Mediante las cuales se estudia las relaciones entre los elementos contenidos
en un solo grupo de estados financieros, utilizndose dos mtodos:
a) Mtodo de reduccin de estados a por cientos (porcentajes)
b) Mtodo de razones o coeficientes
1.a) Reduccin de los estados financieros a por ciento (porcentaje): Ejemplo:
El activo fijo respecto al total del activo de la empresa.
Activo corriente

600.00

Activo fijo

400.00 (*)

Activo total

1 000.00

(*) El activo fijo representa el 40% de total del activo de la empresa.

1.b) Mtodos de razones o coeficientes
Este principal mtodo del anlisis vertical lo constituyen las razones o
coeficientes, tambin denominados cocientes, ratios o ndices (Liquidez,
Gestin, Solvencia, Rentabilidad, etc.)
Ejemplo:
Liquidez Corriente = Activo Corriente = 100 = 2
Pasivo Corriente

50

2. Mtodos de anlisis horizontal o evolutivo (Valores absolutos S/. y

Valores relativos %) Dinmicos
Son las que estudian las relaciones entre los elementos contenidos en dos o
ms grupos de estados financieros, de fechas sucesivas, emplendose tres
mtodos:
a) Mtodo de aumento y disminuciones.
b) Mtodo de tendencias.
c) Mtodo grfico.
2.a) Mtodo de aumento y disminuciones

Son aplicables generalmente en los denominados estados financieros

comparativos, siendo los principales:
Estado de situacin financiera, Estado de resultados
Se hace con el fin de estudiar los cambios sufridos en la empresa en el
transcurso del tiempo, para lo cual sirve de gran ayuda la comparacin,
logrndose con ello, por un lado presentar los principales cambios sufridos en
cifras homogneas y por otro, la solucin, para posteriores estudios, de los
cambios que a juicio del anlisis son significativos.
El mtodo de estados comparativos pertenece a los mtodos de anlisis
denominados horizontalmente, pues se refiere al anlisis de carios periodos.
Los balances generales preferiblemente se presentaran en forma de reportes
para facilitar el anlisis. Se determinarn las variaciones entre las partidas
tanto en valores absolutos como en valores relativos. Supongamos que las
cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 2006 sean de S/. 500 000.00 y al 31
de diciembre del 2007, sean de S/. 800 000.00. El aumento en valores
absolutos es de S/. 300 000.00 en tanto que en valores relativos es el 60% (S/.
300 000/S/. 500 000.00).
2.b) Mtodo de tendencias
Debe efectuarse teniendo presente los siguientes factores:

Los cambios constantes en la empresa.

Las fluctuaciones de los precios.

Debe tan slo calcularse las tendencias de elementos significativos que tengan
relacin, debe presentarse tanto las cifras absolutas, como las relativas, evitar la
abundancia en un solo anlisis.
Es importante el estudio del movimiento de las tendencias en varios aos, base
que justificadamente nos permitir emitir opinin sobre el futuro de una empresa.
Al igual que el mtodo de estados conparativos, el mtodo de tendencias es un
mtodo horizontal de anlisis. Se seleccionara un ao como base y se le asignar
el 100% a todas las partidas de ese ao. Luego se procede a determinar los
porcentajes de tendencias para los dems aos y con relacin al ao base. Se
dividir el saldo de la partida en el ao de que se trate entre para encontrar el
porcentaje de tendencias.
Ejemplo:
Saldo al 31 de Diciembre de

2004

2005

2006

2007

2008

Cuentas por pagar

S/.
Porcentaje de tendencias
Cuentas por pagar
%

200.00

250.00

180.00

420.00

500.00

100

125

90

210

250

Un porcentaje de tendencia superior a 100 significar que ha habido un aumento

en el saldo de la partida con respecto al ao base. El porcentaje de tendencia para
el ao 2006 es de 90, lo cual significa que ha habido una disminucin en el saldo
de la partida con respecto al ao considerado como base. Una ventaja del mtodo
de tendencias en contraste con el mtodo de estados comparativos es que los
porcentajes de aumento o disminucin en las partidas podrn determinarse tan
slo restando al porcentaje de tendencias de que se trate el 100% del ao base.
En el ejemplo de arriba expuesto, el aumento de la partida en el ao de 2005 con
respecto al ao 2004 fue del 25% con respecto al ao base, y, hubo una
disminucin del 10% con respecto al ao durante el ao 2004.
2.c) Mtodo grfico
Es una representacin grfica de los resultados del anlisis de los estados
financieros.

CAPTULO III: INTERPRETACIN DEN ANLISIS DE LOS

ESTADOS FINANCIEROS
3.1.

INTERPRETACIN DEL ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Tenemos las siguientes definiciones, por diversos autores como son:

1) Alberto Garca Mendoza: Indica que al efectuar la interpretacin se lleva a cabo
otro proceso de sumarizacin que es en anlisis, en donde se trata de aislar lo
relevante o significativo de lo que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la
interpretacin se intentar detectar los punto fuertes y dbiles de la compaa
cuyos estados financieros se estn analizando e interpretando.
2) Abraham Perdomo Moreno, Por interpretacin debemos entender la apreciacin
relativa de conceptos y cifras del contenido de los estados financieros, basado en
el anlisis y la comparacin, o bien, una serie de juicios personales relativos al
contenido de los estados financieros, basados en el anlisis y en la comparacin.
3) W. Rautenstrauch y R. Villers, Interpretacin es dar un significado a. En virtud
de que los datos contenidos en los estados tienen m que un significado
restringido. Poseen verdadero valor solamente cuando se relacionan o comparan
con otros datos. Por medio de relaciones y comparaciones podemos determinar o
medir las variaciones que se han operado con el tiempo, variaciones de estado de
operacin y respecto a una norma. As los estados financieros suministran

principalmente los datos fundamentales, que, junto con otras fuentes, necesitan
coordinarse, compararse y medirse con el fin de facilitar la informacin requerida
para establecer una poltica y determinar el censo de la gestin.
4) Gonzalo Fernndez de Armas, Interpretacin consiste en la utilizacin de datos
contables como punto de partida para descubrir hechos econmicos relativos a un
negocio.
ESTADOS FINANCIEROS
ANLISIS
INTERPRETACIONES
Anlisis es el conjunto de relaciones de los De la interpretacin puede decirse que es
estados financieros, el desmembramiento la expresin de un criterio respecta a las
elemental de sus partes componentes hasta cifras de los estados financieros, con
encontrar un resultado que sirva de base relacin a dichos anlisis.
para determinar las causas que provocan
una situacin dada.
La ltima fase del anlisis de los estados financieros es la interpretacin de los datos y de
las medidas recopiladas como base de la toma de decisiones y de actuacin. Esta es la
fase ms crtica y difcil de todas, y la que exige una mayor dosis de criterio, de habilidad
y de esfuerzo. La interpretacin es un proceso de investigacin y evaluacin, y de
proyeccin de la realidad que se esconde detrs de las cifras examinadas. No existe
ningn proceso mecnico que pueda sustituir este proceso de evaluacin. La definicin
correcta del problema y de las cuestiones crticas a las que debe darse respuesta, y la
seleccin cuidadosa de los instrumentos de anlisis ms adecuados a las circunstancias,
facilitarn en gran medida la interpretacin correcta de los resultados del anlisis.
5) Segn Leopold A. Bernstein, considera lo siguiente: El analista, e intrprete de
datos de los estados financieros, debe tener siempre presente que un estado
financiero es, en el mejor de los casos, una abstraccin de una realidad
subyacente. La manipulacin matemtica de los datos financieros puede dar lugar
a un segundo, tercero, o incluso, un cuarto nivel de abstraccin: el analista debe
tener siempre presente la realidad econmica que se esconde detrs de esas
cifras. Ningn mapa de los Pirineos puede reflejar enteramente la grandiosidad del
terreno. Uno tiene que verlos para darse cuenta de su grandiosidad ya que, los
mapas, al igual que los estados financieros, son, en ell mejor de los casos,
abstracciones. Y esta es la razn por la que el analista de inversiones, en un
determinado punto de anlisis, debe dejar los estados financieros para ir a visitar
las empresas objeto de anlisis a fin de tener una visin completa de los
fenmenos relevados por en anlisis. Esto se comprende todava mejor si se tiene
en cuenta que la realidad esttica reflejada en las abstracciones de los estados
financieros no puede permanecer esttica durante mucho tiempo. La realidad es
siempre cambiante.
Para que el anlisis resulte correcto, deben tenerse en cuenta las limitaciones
inherentes de los datos financieros. Ello no supone quitar importancia a los mismos,

ya que los estados financieros y los datos son los nicos medios por los que las
realidades financieras de una empresa pueden reducirse a un comn denominador;
cuantificable y manipularse matemticamente, y proyectarse de una forma racional y
disciplinada.
3.2.

ELEMENTOS QUE SE CONSIDERAN PARA INTERPRETAR LOS ESTADOS

FINANCIEROS

Se debe considerar los siguientes elementos para interpretar los estados financieros:
1) Liquidez
Este elemento indica la capacidad de pago a corto plazo de la empresa y se calcula
considerando las cuentas que forman parte del activo y pasivo corriente, la liquidez
nos permite conocer los recursos disponibles con que cuenta la empresa para cumplir
con los compromisos conforme se vayan venciendo.
2) Capacidad de Pago
La capacidad de pago es la previsin de fondos producidos por el desarrollo normal de
sus actividades operacionales de una empresa durante un periodo determinado y que
se destina al pago del principal e intereses de una obligacin contrada, sin que la
empresa se vea perjudicada en su capital de trabajo.
3) Estructura Financiera
Este elemento nos muestra la proporcionalidad entre el patrimonio y el pasivo de la
empresa, el giro de la empresa nos definir con mayor precisin la proporcionalidad
que deba existir entre el patrimonio y el pasivo.
4) Productividad
Este elemento nos muestra la tendencia favorable, desfavorable o constante, de los
resultados peridicos de una empresa.
5) Rentabilidad
Se entiende por rentabilidad a la capacidad que tiene una empresa para producir
ganancias con los recursos invertidos en una empresa.
6) Capacidad de Endeudamiento
Es la necesidad financiera de utilizar los recursos ajenos para financiarse y buscar con
ello una mayor rentabilidad, sin poner en peligro la liquidez de la empresa.
3.3.

INTERPRETACIN DEL RESULTADO DEL ANLISIS E INTERPRETACIN

DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los interesados son:

a) Los acreedores a corto plazo como los proveedores de mercancas y los bancos
prestamistas de la compaa cuando tienen en proyecto otorgarle un crdito por un
periodo que flucta entre treinta das y un ao.
b) Los bancos se interesan por la capacidad de pago, inmediata y/o a largo plazo,
dependiendo de la naturaleza del prstamo o del giro de la empresa, en cuanto a
los proveedores, estos enfocaran su atencin sobre la tendencia de cobros viendo
si la relacin es razonable, para poder determinar la capacidad de compra y pago
del futuro cliente.
c) Los acreedores a largo plazo, por lo general son las corporaciones e
instituciones financieras a las que se les trata de vender alguna emisin de
obligaciones o bonos, asi como los inversionistas en ttulos de renta fija; el inters
de estos acreedores a largo plazo es fundamental, la relacin que guarde el activo
fijo con el pasivo para determinar el grado de solvencia a largo plazo de la
empresa y las garantas que esta puede ofrecer s le otorga un nuevo prstamo.
d) Los gerentes o funcionarios encargados de administrar la empresa y por tanto,
responsables de su marcha, quienes estn interesados en los resultados de la
empresa para saber si los mtodos que se estn utilizando son los adecuados o
se deben modificar.
e) Los capitalistas a los que se les invita para que adquieran acciones de la
empresa e ingresen a ella en calidad de accionistas aumentando el capital del
negocio.
f) Los accionistas de la empresa, quienes necesitan conocer la rentabilidad de sus
inversiones dentro de la misma.
g) El pblico que muchas veces est representado por organismos oficiales como es
la SMV.
h) Los trabajadores; stas personas tienen gran inters en los resultados obtenidos
por la empresa no solo por haber intervenido en el logro de este fin, sino porque
en el caso de la existencia de utilidades, los trabajadores tienen derecho a
participar en las utilidades de la empresa, segn lo dispone el Decreto Legislativo
N 892, del 11/11/1996, y el D.S. N 009-98-TR, del 06/08/1999 y la Ley N 28873
del 15/07/2006.

3.4.

IMPORTANCIA DE LA INTERPRETACION CORRECTA DEL ANALISIS DE

LOS ESTADOS FINANCIEROS

El factor fundamental de todo anlisis financiero correcto es el conocimiento exacto de

los objetivos a alcanzar y del objeto a que se va a aplicar. Este conocimiento perite
una economa de esfuerzos y la aplicacin del anlisis a los puntos de establecer y a
las estimaciones y previsiones necesarias.
En la prctica, es muy difcil reunir todos los hechos que rodean al anlisis, de forma
que la mayora de ls anlisis se suelen realizar en base a hechos o a datos
incompletos o insuficientes. El anlisis financiero consiste bsicamente en ir

reduciendo las reas de incertidumbre, que, sin embargo, nunca pueden eliminarse
por completo.
Los informes y anlisis escritos no solo siren de medio eficaz de comunicacin con el
lector, sino tambin para organizar las ideas del analista y ayudarse a verificar el flujo
y la lgica de su presentacin. Poner por escrito las ideas refuerza nuestro
razonamiento, y viceversa. Al mismo tiempo que revisamos nuestras palabras,
refinamos tambin nuestras ideas, y la mejora de estilos contribuye, a su vez, a
agudizar y mejorar el proceso discursivo.
En el anlisis se deben distinguir claramente las interpretaciones y conclusiones de los
hechos y datos en que se basa. El anlisis no solo debe distinguir los hechos de las
opiniones y estimaciones, sino que tambin debe permitir al lector seguir la exposicin
razonada de las conclusiones del analista y permitirle modificarlas segn su criterio.
Para ello el anlisis deber contener secciones independientes dedicadas a:
1. Informacin general de la empresa objeto de anlisis, del sector al que pertenece,
y del marco econmico en que opera.
2. Datos financieros y datos varios utilizados en el anlisis, as como ratios,
tendencias, y otras medidas de anlisis obtenidas en base a los mismos.
3. Presunciones en cuanto al marco econmico general y otras condiciones en las
cuales se basan las estimaciones y previsiones.
4. Relacin de factores positivos y negativos, y de factores cuantitativos y
cualitativos, por principales reas de anlisis.
5. Previsiones, estimaciones, interpretaciones y conclusiones basadas en los datos
anteriormente mencionados. (En algunos anlisis solo se relacionan los factores
positivos y negativos obtenidos del anlisis, dejando la interpretacin posterior del
lector).
El anlisis debera comenzar con un aparato de Resumen y Conclusiones y un
ndice de materias que ayudarn al lector escaso de tiempo a determinar las partes
del informe que quieren leer y las partes en que le interesa concretarse.
El redactor del informe debe procurar no caer en el defecto, demasiado extendido, de
excluir en el mismo aspecto irrelevante. Por ejemplo, el lector no necesita conocer los
humildes orgenes centenarios de la empresa objeto de anlisis, ni las vicisitudes y
tropiezos por los que el analista tuvo que pasar para descubrir y separar lo importante
de lo no importante. Los datos irrelevantes, o la paja, slo sirven para confundir y
distraer al lector de un informe.
Las ambigedades y equvocos utilizados para eludir la responsabilidad o para evadir
las conclusiones no deben tener cabida en un informe responsable, Los redactores
deben tener en cuenta, por ltimo, que todos somos juzgados por los pequeos
detalles. La presencia de errores gramaticales o de claros materiales en el informe,
pueden plantear dudas en el lector sobre la competencia del autor y la propia validez
del anlisis.

CASOS PRCTICOS

CAPTULO IV: RATIOS FINANCIEROS

4.1. CONCEPTO DE RATIOS FINANCIEROS
Los ratios, ndices, cociente, razn o relacin, expresan el valor de una
magnitud en funcin de otra y se obtienen dividendo un valor por otro. De esta
forma tambin podemos apreciar cuantas veces est contenida una magnitud
(que hemos puesto en el numerador) en otra que hemos indicado en el
denominador.
4.2. ONJETIVO DE LOS RATIOS FINANCIEROS
El objetivo de los ratios es conseguir una informacin distinta y complementaria
a la de las cifras absolutas, que sea til para el anlisis ya sea de carcter
patrimonial, financiero o econmico.
Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales; antes de proceder a la
elaboracin de ratios:
1) Relacin: Solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas,
puesto que de lo contrario la informacin proporcionada por el ratio
carecera de sentido.
Es decir; no tendra ninguna utilidad el ratio que podemos establecer entre
depreciacin anual y saldo de proveedores al tratarse de dos magnitudes
inconexas.
2) Relevancia: Se debe considerar solo aquellos ratios que proporcionen
informacin til para el tipo de anlisis que estemos realizando, ya que no
es igualmente valida la informacin proporcionada por todos y cada uno de
los ratios y, en este sentido, debemos de eliminar aquellos que resulten
irrelevantes, de lo contrario, podramos elaborar infinidad de ratios distintos
y perdernos en el anlisis del conjunto.
Estos dos criterios bsicos nos acotarn suficientemente el amplio abanico de
posibles combinaciones de cifras, para centrarnos nicamente en aquellas que
tienen verdadero inters.
En la utilizacin de ratios deberemos tomar ciertas cautelas para evitar adoptar
decisiones incorrectas con la informacin que poporciona, o simplemente no
realizar con ellos comentarios errneos. En este sentido, los ratios, en general, no
deben suponer una magnitud a incrementar temporalmente de una forma
obsesiva; lo que podra atar nuestra capacidad de decisin en momentos, o hacer
tomar una decisin empresarial desacertada.

A su vez cuando se utiliza un ratio como parmetro de medida, ante una

alternativa de decisin empresarial, no siempre debemos optar por aquella
decisin que reporte un mayor valor del ratio. En otro orden de cosas, debemos
tener clara la posible evolucin contraria que pueden experimentar los ratios y los
valores absolutos que los conforman. Esta precisin exige la necesidad de que,
junto a los ratios que utilicemos, dispongamos de informacin sobre valores
absolutos de las magnitudes que lo conforman.
4.3. IMPORTANCIA DE LOS RATIOS FINANCIEROS
Los ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena
direccin de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estndares. Ayudan a
los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo ms beneficiosas,
adems de la toma de decisiones efectivas a corto plazo.
Tambin condicionan, en cualquier empresa, las operaciones cotidianas y, en esta
situacin dinmica, informan a la direccin acerca de los temas ms importantes
que requieren su atencin inmediata. Cabe indicar que, los ratios muestran las
conexiones que existen entre diferentes partes del negocio.
Realizan las importantes interrelaciones y la necesidad de un equilibrio adecuado
entre departamentos. En consecuencia, el conocimiento de los principales ratios
permitir a los gerentes de las diferentes reas funcionales trabajar conjuntamente
en beneficio de los objetivos generales de la empresa.
El lenguaje comn de los negocios es el financiero. En consecuencia, los ratios
ms importantes son los basados en la informacin financiera. El gerente, or
supuesto, deber comprender que los nmeros financieros solo son un reflejo de
lo que est ocurriendo realmente, y que es la realidad, no los ratios, lo que hay
que dirigir.

4.4. LIMITACION DE LOS RATIOS FINANCIEROS

El empleo de ratios como instrumentos utilizados con bastante frecuencia en el
anlisis de la informacin contable, plantea segn serio problema, que es
necesario conocer, al menos, para interpretarlos adecuadamente y no excedernos
en su utilizacin sin haber valorado adecuadamente sus limitaciones. Entre las
limitaciones de los ratios financieros, tenemos:
1) Dispersin de los datos utilizados para obtener los valores de
referencia

Hemos establecido anteriormente que uno de los procedimientos que

utilizaremos con ms frecuencia en el anlisis, consistir en la comparacin de
nuestra situacin, magnitudes o valores, tanto absolutos como relativos, con
unos valores de referencia. Estos valores de referencia sern, normalmente los
obtenidos de los valores medios de la informacin sectorizada (sector
econmico al que pertenece la empresa).
La publicacin de valores medios del sector no suele ir acompaada,
normalmente, de la informacin del grado de dispersin de los datos de la
muestra respecto a la medida. Este hecho impide que en la comparacin de los
datos de nuestra empresa con los valores medios (de referencia= no de vaya
ms all de establecer una simple diferencia de la que reducir nuestra posicin
relativa respecto al valor medio (mejor o peor).
Ahora bien, debemos ser conscientes de que este procedimiento limita de
forma importante tanto el alcance de un estudio comparativo como las
conclusiones deducibles de las diferencias resultantes en la comparacin.
Sabemos que la lectura que debe tener un ratio real, por ejemplo, del 1.20
respectivo al valor medio 1.50, no es la misma si un porcentaje muy alto de
empresas del sector (por ejemplo, un 90 por 100) tienen un ratio superior al
nuestro, que si por el contrario, nicamente el 500 por 100 de empresas del
sector superan nuestro ratio. Esto viene a decirnos que no debemos limitarnos
nicamente a obtener las diferencias entre nuestros datos y los de referencia,
sino que, a su vez, hay que tener en cuenta en la valoracin el grado de
dispersin de los valores de la muestra utilizados para establecer los valores
de referencia.
Endeudamiento
Promedio del Sector
Desviacin

2002
60
57
+3

2003
52

2004
56

2005
62

2006
46

2007
66

-5

-1

+5

-11

+9

2) Correlacin existente entre las magnitudes que conforman un ratio

Hemos establecido anteriormente que, por propia definicin, los ratios estaban
identificando mltiples relaciones entre magnitudes, conceptos, etc., que
utilizaramos en la medida en que la informacin proporcionada a travs del
ratio era distinta y superior a la e expresada por las magnitudes que conforman
el ratio, analizadas por separado; es decir, que se consigne ampliar la
informacin individual, cuando las magnitudes se ponen en relacin.

Algo que no est implicado en el concepto de ratio, pero que subsiste como
elemento distorsionador de sus valor esy la evolucin de los mismo y, por
tanto, de su utilidad, es el fenmeno, que podramos encontrar dentro del
mbito estadstico, de la posible correlacin entre las magnitudes relacionadas
a travs del ratio. El problema se agudiza en la medida en que es frecuente
utilizar ratios que estn estrechamente relacionados, invalidando en cierta
medida la lectura que de una serie temporal, formada por el mismo., se puede
realizar.
Por otro lado, es frecuente utilizar los valores de un conjunto de ratios para
estimar situaciones, predicciones, etc., utilizando, por ejemplo, modelos de
regresin mltiples, sin apercibirse que la correlacin que puede darse entre
los ratios, motivada porque muchos de sus componentes son comunes (por
ejemplo, ventas totales en los diferentes ratios de rotacin), y algunas partidas
de los estados financieros tienden a variar en la misma direccin que otras (por
ejemplo, las ventas y los costos de distribucin, los dividendos y los resultados
netos, etc.), pueden invalidar parcial o totalmente las conclusiones alcanzadas
de dicha estimacin.
Por otro lado, se puede producir correlacin de un mismo ratio en varias
empresas, cuando se est analizando una serie temporal del mismo,
implicando la correspondiente alteracin del anlisis comparativo de la
evolucin de los valores del ratio en diversas empresas.
Por tanto, el problema de correlacin puede darse entre magnitudes de un
mismo ratio, entre diferentes ratios estudiados en conjunto, as como tambin
una correlacin temporal de los valores de un mismo ratio referidos a varias
empresas del mismo sector; originando un problema de distorsin informativa,
que puede crear errores de estimacin, as como falsas expectativas.

4 .5. PRINCIPALES RATIOS FINANCIEROS

RATIOS
A. RATIOS DE LIQUIDEZ
1) LIQUIDEZ CORRIENTE

FRMULA
Activo Corriente
Pasivo Corriente

APLICACIN
Mide la liquidez que tiene la empresa,
para afrontar sus obligaciones a corto
plazo. Muestra la habilidad que tiene
la Gerencia para poder cumplir sus
obligaciones a corto plazo.

2) PRUEBA
CIDA
LIQUIDEZ SEVERA

3) LIQUIDEZ ABSOLUTA

Act Cte-Exist-Gast. Pag. Ant.

Pasivo Corriente

Disponible en Caja y Bancos

Pasivo Corriente

4) CAPITAL DE TRABAJO

Activo Cte. Pasivo Cte.

B. RATIOS DE GESTIN
Costo de Vtas.
= Veces
5) ROTACIN
DE Stock Medio de Existencias
EXISTENCIAS (Promedio
de Existencias)

6) PROMEDIO
CRDITOS
OTORGADOS

DE Cuentas por cobrar

7) ROTACIN
DE
CUENTAS
POR
COBRAR
8) PROMEDIO
DE
COMPRAS AL CRDITO
9) ROTACION
DE
CUENTAS POR PAGAR
10)

ROTACION
DEL
CAPITAL DE TRABAJO

Ventas

Establece con mayor propiedad la

cobertura de las obligaciones de la
empresa a corto plazo. Es una
medida mas apropiada para medir la
liquidez
porque
descarta
las
existencias y a los gastos pagados
por anticipado en razn que son
desembolsos ya realizados.
Con respecto a los activos se
considera slo caja y bancos y los
valores negociables, este ndice nos
indica el perodo durante el cual la
empresa puede operar con sus
activos disponibles sin recurrir a sus
flujos de ventas.
Nos muestra el exceso de Activo
Corriente que posee la empresa,
para afrontar sus obligaciones
corrientes.
Nos muestra el nmero de veces en
que las existencias son convertidas a
una partida de active liquido. Este
ndice es una medida de eficiencia en
la politica de ventas y compras de
existencias de una empresa.
Muestra el nmero de das promedio
de cobro de las ventas al crdito que
aparecen en el balance de la
empresa, con el rubro de cuentas por
cobrar.
Muestra las veces que genera
liquidez la empresa.

Cuentas por cobrar

Muestra el tiempo que demora hacer
efectivo los pagos a los proveedores.
Muestra el nmero de veces que los
activos rotan en el periodo respecto a
las ventas.
Este ndice indica la rotacin del
capital de trabajo en su real
capacidad. Para determiner el capital

11) ROTACION DEL ACTIVO

FIJO

12)ROTACION DEL ACTIVO

TOTAL
13)ROTACION
PATRIMONIO

DEL

C. RATIOS
DE
ENDEUDAMIENTO
(Solvencia)
14)APALANCAMIENTO
FINANCIERO
SOLVENCIA
15)SOLVENCIA
PATRIMONIAL A LARGO
PLAZO

16)SOLVENCIA
PATRIMONIAL

D. RATIOS
DE
RENTABILIDAD
17)MARGEN DE UTLIDAD
BRUTA
18)MARGEN DE UTILIDAD
NETA (Lucratibilidad)
19)RENTABILIDAD

de trabajo neto, tenemos que restar

del total del active corriente el pasivo
corriente.
Muestra la utilizacin del Activo Fijo y
presenta un grado de actividad o
rendimiento de estos activos. Mide la
eficiencia de activos fijos con
respecto a las operaciones de la
empresa.
Muestra el nmero de veces que los
activos rotan en el periodo respecto a
las ventas.
Este ndice nos muestra la razn de
las ventas con respecto al Patrimonio
de la empresa.

Mide el grado de Independencia

Financiera o dependencia Financiera
de una empresa.
Mide
el
endeudamiento
del
patrimonio en relacion con las
deudas a Largo Plazo. Indica el
respaldo que estas cuentas tienen
con el patrimonio, indicando la
proporcion que est comprometida
por las deudas.
Nos muestra la proporcion de
participacion del capital propio y de
terceros en la informacion de los
recursos que ha de utiilizar la
empresa para el desarrollo de sus
operaciones
Indica el saldo de la ganancia
disponible para hacer frente a los
gastos de administracion y ventas de
la empresa.
Este ndica nos muestra el margen
de utilidad neta que esperaba la
empresa por una venta realizada.
Nos muestra la rentabilidad del

PATRIMONIAL

20)RENTABILIDAD
DEL
ACTIVO O NDICE DE
DUPONT
21)RENTABILIDAD
DEL
CAPITAL

patrimonio
neto.
Mide
la
productividad de los capitals propios
de la empresa
Este ndice determina la rentabilidad
del active, mostrando la eficiencia en
el uso de los activos de una empresa.
Esta razn mide el rendimiento del
aporte de los socios o accionistas en
function del capital aportado.