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FINANCIEROS
CAPTULO II: ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
2.1. EL ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Segn la definicin de diversos autores como son:
1) Alberto Garca Mendoza: El anlisis de estados financieros, consiste en
efectuar un sinnmero de operaciones matemticas calculando variaciones
en los estados de las partidas a travs de los aos, as como determinando
sus porcentajes de cambio; se calcularn razones financieras as como
porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros
presentarn partidas condensadas que pueden resumir un mayor nmero
de cuentas. Las cifras que all aparecen son como todos los nmeros, de
naturaleza fra, sin significado alguno a menos que la mente humana trate
de interpretarlos.
2) Roberto Macas Pineda: El anlisis de los estados financieros es un
estudio de las relaciones entre los diversos elementos financieros de un
negocio, manifestando por un conjunto de estados financieros
pertenecientes a un mismo ejercicio y de las tendencias de estos
elementos, mostrados en una serie de estados financieros
correspondientes a varios perodos.
3) Ricardo Mora Mendoza: Anlisis Consiste en la tcnica que constituye un
medio para la interpretacin de estados financieros
4) Alfredo F. Gutirrez: Anlisis, quiere decir Distincin y separacin de las
partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos.
5) Abraham Perdomo Moreno: Anlisis, Es la descomposicin de un todo en
las partes que los integran o bien, Anlisis es la tcnica primaria aplicable
para entender y comprender lo que dicen o tratan de decir los estados
financieros.
6) Leopoldo A. Bernstein, El proceso de anlisis de los estados financieros
consiste en la aplicacin de herramientas y tcnicas analticas a los estados
y datos financieros, con el fin de obtener de ellos medidas y relaciones que
son significativas y tiles para la toma de decisiones. As, el anlisis de
estados financieros cumple, en primer lugar y sobre todo, la funcin
esencial de convertir los datos, que en esta era de los ordenadores existen
en desconcertante cantidad y variedad, en informacin til, que es siempre
un bien escaso.
600.00
Activo fijo
400.00 (*)
Activo total
1 000.00
50
Debe tan slo calcularse las tendencias de elementos significativos que tengan
relacin, debe presentarse tanto las cifras absolutas, como las relativas, evitar la
abundancia en un solo anlisis.
Es importante el estudio del movimiento de las tendencias en varios aos, base
que justificadamente nos permitir emitir opinin sobre el futuro de una empresa.
Al igual que el mtodo de estados conparativos, el mtodo de tendencias es un
mtodo horizontal de anlisis. Se seleccionara un ao como base y se le asignar
el 100% a todas las partidas de ese ao. Luego se procede a determinar los
porcentajes de tendencias para los dems aos y con relacin al ao base. Se
dividir el saldo de la partida en el ao de que se trate entre para encontrar el
porcentaje de tendencias.
Ejemplo:
Saldo al 31 de Diciembre de
2004
2005
2006
2007
2008
200.00
250.00
180.00
420.00
500.00
100
125
90
210
250
principalmente los datos fundamentales, que, junto con otras fuentes, necesitan
coordinarse, compararse y medirse con el fin de facilitar la informacin requerida
para establecer una poltica y determinar el censo de la gestin.
4) Gonzalo Fernndez de Armas, Interpretacin consiste en la utilizacin de datos
contables como punto de partida para descubrir hechos econmicos relativos a un
negocio.
ESTADOS FINANCIEROS
ANLISIS
INTERPRETACIONES
Anlisis es el conjunto de relaciones de los De la interpretacin puede decirse que es
estados financieros, el desmembramiento la expresin de un criterio respecta a las
elemental de sus partes componentes hasta cifras de los estados financieros, con
encontrar un resultado que sirva de base relacin a dichos anlisis.
para determinar las causas que provocan
una situacin dada.
La ltima fase del anlisis de los estados financieros es la interpretacin de los datos y de
las medidas recopiladas como base de la toma de decisiones y de actuacin. Esta es la
fase ms crtica y difcil de todas, y la que exige una mayor dosis de criterio, de habilidad
y de esfuerzo. La interpretacin es un proceso de investigacin y evaluacin, y de
proyeccin de la realidad que se esconde detrs de las cifras examinadas. No existe
ningn proceso mecnico que pueda sustituir este proceso de evaluacin. La definicin
correcta del problema y de las cuestiones crticas a las que debe darse respuesta, y la
seleccin cuidadosa de los instrumentos de anlisis ms adecuados a las circunstancias,
facilitarn en gran medida la interpretacin correcta de los resultados del anlisis.
5) Segn Leopold A. Bernstein, considera lo siguiente: El analista, e intrprete de
datos de los estados financieros, debe tener siempre presente que un estado
financiero es, en el mejor de los casos, una abstraccin de una realidad
subyacente. La manipulacin matemtica de los datos financieros puede dar lugar
a un segundo, tercero, o incluso, un cuarto nivel de abstraccin: el analista debe
tener siempre presente la realidad econmica que se esconde detrs de esas
cifras. Ningn mapa de los Pirineos puede reflejar enteramente la grandiosidad del
terreno. Uno tiene que verlos para darse cuenta de su grandiosidad ya que, los
mapas, al igual que los estados financieros, son, en ell mejor de los casos,
abstracciones. Y esta es la razn por la que el analista de inversiones, en un
determinado punto de anlisis, debe dejar los estados financieros para ir a visitar
las empresas objeto de anlisis a fin de tener una visin completa de los
fenmenos relevados por en anlisis. Esto se comprende todava mejor si se tiene
en cuenta que la realidad esttica reflejada en las abstracciones de los estados
financieros no puede permanecer esttica durante mucho tiempo. La realidad es
siempre cambiante.
Para que el anlisis resulte correcto, deben tenerse en cuenta las limitaciones
inherentes de los datos financieros. Ello no supone quitar importancia a los mismos,
ya que los estados financieros y los datos son los nicos medios por los que las
realidades financieras de una empresa pueden reducirse a un comn denominador;
cuantificable y manipularse matemticamente, y proyectarse de una forma racional y
disciplinada.
3.2.
Se debe considerar los siguientes elementos para interpretar los estados financieros:
1) Liquidez
Este elemento indica la capacidad de pago a corto plazo de la empresa y se calcula
considerando las cuentas que forman parte del activo y pasivo corriente, la liquidez
nos permite conocer los recursos disponibles con que cuenta la empresa para cumplir
con los compromisos conforme se vayan venciendo.
2) Capacidad de Pago
La capacidad de pago es la previsin de fondos producidos por el desarrollo normal de
sus actividades operacionales de una empresa durante un periodo determinado y que
se destina al pago del principal e intereses de una obligacin contrada, sin que la
empresa se vea perjudicada en su capital de trabajo.
3) Estructura Financiera
Este elemento nos muestra la proporcionalidad entre el patrimonio y el pasivo de la
empresa, el giro de la empresa nos definir con mayor precisin la proporcionalidad
que deba existir entre el patrimonio y el pasivo.
4) Productividad
Este elemento nos muestra la tendencia favorable, desfavorable o constante, de los
resultados peridicos de una empresa.
5) Rentabilidad
Se entiende por rentabilidad a la capacidad que tiene una empresa para producir
ganancias con los recursos invertidos en una empresa.
6) Capacidad de Endeudamiento
Es la necesidad financiera de utilizar los recursos ajenos para financiarse y buscar con
ello una mayor rentabilidad, sin poner en peligro la liquidez de la empresa.
3.3.
a) Los acreedores a corto plazo como los proveedores de mercancas y los bancos
prestamistas de la compaa cuando tienen en proyecto otorgarle un crdito por un
periodo que flucta entre treinta das y un ao.
b) Los bancos se interesan por la capacidad de pago, inmediata y/o a largo plazo,
dependiendo de la naturaleza del prstamo o del giro de la empresa, en cuanto a
los proveedores, estos enfocaran su atencin sobre la tendencia de cobros viendo
si la relacin es razonable, para poder determinar la capacidad de compra y pago
del futuro cliente.
c) Los acreedores a largo plazo, por lo general son las corporaciones e
instituciones financieras a las que se les trata de vender alguna emisin de
obligaciones o bonos, asi como los inversionistas en ttulos de renta fija; el inters
de estos acreedores a largo plazo es fundamental, la relacin que guarde el activo
fijo con el pasivo para determinar el grado de solvencia a largo plazo de la
empresa y las garantas que esta puede ofrecer s le otorga un nuevo prstamo.
d) Los gerentes o funcionarios encargados de administrar la empresa y por tanto,
responsables de su marcha, quienes estn interesados en los resultados de la
empresa para saber si los mtodos que se estn utilizando son los adecuados o
se deben modificar.
e) Los capitalistas a los que se les invita para que adquieran acciones de la
empresa e ingresen a ella en calidad de accionistas aumentando el capital del
negocio.
f) Los accionistas de la empresa, quienes necesitan conocer la rentabilidad de sus
inversiones dentro de la misma.
g) El pblico que muchas veces est representado por organismos oficiales como es
la SMV.
h) Los trabajadores; stas personas tienen gran inters en los resultados obtenidos
por la empresa no solo por haber intervenido en el logro de este fin, sino porque
en el caso de la existencia de utilidades, los trabajadores tienen derecho a
participar en las utilidades de la empresa, segn lo dispone el Decreto Legislativo
N 892, del 11/11/1996, y el D.S. N 009-98-TR, del 06/08/1999 y la Ley N 28873
del 15/07/2006.
3.4.
reduciendo las reas de incertidumbre, que, sin embargo, nunca pueden eliminarse
por completo.
Los informes y anlisis escritos no solo siren de medio eficaz de comunicacin con el
lector, sino tambin para organizar las ideas del analista y ayudarse a verificar el flujo
y la lgica de su presentacin. Poner por escrito las ideas refuerza nuestro
razonamiento, y viceversa. Al mismo tiempo que revisamos nuestras palabras,
refinamos tambin nuestras ideas, y la mejora de estilos contribuye, a su vez, a
agudizar y mejorar el proceso discursivo.
En el anlisis se deben distinguir claramente las interpretaciones y conclusiones de los
hechos y datos en que se basa. El anlisis no solo debe distinguir los hechos de las
opiniones y estimaciones, sino que tambin debe permitir al lector seguir la exposicin
razonada de las conclusiones del analista y permitirle modificarlas segn su criterio.
Para ello el anlisis deber contener secciones independientes dedicadas a:
1. Informacin general de la empresa objeto de anlisis, del sector al que pertenece,
y del marco econmico en que opera.
2. Datos financieros y datos varios utilizados en el anlisis, as como ratios,
tendencias, y otras medidas de anlisis obtenidas en base a los mismos.
3. Presunciones en cuanto al marco econmico general y otras condiciones en las
cuales se basan las estimaciones y previsiones.
4. Relacin de factores positivos y negativos, y de factores cuantitativos y
cualitativos, por principales reas de anlisis.
5. Previsiones, estimaciones, interpretaciones y conclusiones basadas en los datos
anteriormente mencionados. (En algunos anlisis solo se relacionan los factores
positivos y negativos obtenidos del anlisis, dejando la interpretacin posterior del
lector).
El anlisis debera comenzar con un aparato de Resumen y Conclusiones y un
ndice de materias que ayudarn al lector escaso de tiempo a determinar las partes
del informe que quieren leer y las partes en que le interesa concretarse.
El redactor del informe debe procurar no caer en el defecto, demasiado extendido, de
excluir en el mismo aspecto irrelevante. Por ejemplo, el lector no necesita conocer los
humildes orgenes centenarios de la empresa objeto de anlisis, ni las vicisitudes y
tropiezos por los que el analista tuvo que pasar para descubrir y separar lo importante
de lo no importante. Los datos irrelevantes, o la paja, slo sirven para confundir y
distraer al lector de un informe.
Las ambigedades y equvocos utilizados para eludir la responsabilidad o para evadir
las conclusiones no deben tener cabida en un informe responsable, Los redactores
deben tener en cuenta, por ltimo, que todos somos juzgados por los pequeos
detalles. La presencia de errores gramaticales o de claros materiales en el informe,
pueden plantear dudas en el lector sobre la competencia del autor y la propia validez
del anlisis.
CASOS PRCTICOS
2002
60
57
+3
2003
52
2004
56
2005
62
2006
46
2007
66
-5
-1
+5
-11
+9
Algo que no est implicado en el concepto de ratio, pero que subsiste como
elemento distorsionador de sus valor esy la evolucin de los mismo y, por
tanto, de su utilidad, es el fenmeno, que podramos encontrar dentro del
mbito estadstico, de la posible correlacin entre las magnitudes relacionadas
a travs del ratio. El problema se agudiza en la medida en que es frecuente
utilizar ratios que estn estrechamente relacionados, invalidando en cierta
medida la lectura que de una serie temporal, formada por el mismo., se puede
realizar.
Por otro lado, es frecuente utilizar los valores de un conjunto de ratios para
estimar situaciones, predicciones, etc., utilizando, por ejemplo, modelos de
regresin mltiples, sin apercibirse que la correlacin que puede darse entre
los ratios, motivada porque muchos de sus componentes son comunes (por
ejemplo, ventas totales en los diferentes ratios de rotacin), y algunas partidas
de los estados financieros tienden a variar en la misma direccin que otras (por
ejemplo, las ventas y los costos de distribucin, los dividendos y los resultados
netos, etc.), pueden invalidar parcial o totalmente las conclusiones alcanzadas
de dicha estimacin.
Por otro lado, se puede producir correlacin de un mismo ratio en varias
empresas, cuando se est analizando una serie temporal del mismo,
implicando la correspondiente alteracin del anlisis comparativo de la
evolucin de los valores del ratio en diversas empresas.
Por tanto, el problema de correlacin puede darse entre magnitudes de un
mismo ratio, entre diferentes ratios estudiados en conjunto, as como tambin
una correlacin temporal de los valores de un mismo ratio referidos a varias
empresas del mismo sector; originando un problema de distorsin informativa,
que puede crear errores de estimacin, as como falsas expectativas.
FRMULA
Activo Corriente
Pasivo Corriente
APLICACIN
Mide la liquidez que tiene la empresa,
para afrontar sus obligaciones a corto
plazo. Muestra la habilidad que tiene
la Gerencia para poder cumplir sus
obligaciones a corto plazo.
2) PRUEBA
CIDA
LIQUIDEZ SEVERA
3) LIQUIDEZ ABSOLUTA
4) CAPITAL DE TRABAJO
B. RATIOS DE GESTIN
Costo de Vtas.
= Veces
5) ROTACIN
DE Stock Medio de Existencias
EXISTENCIAS (Promedio
de Existencias)
6) PROMEDIO
CRDITOS
OTORGADOS
7) ROTACIN
DE
CUENTAS
POR
COBRAR
8) PROMEDIO
DE
COMPRAS AL CRDITO
9) ROTACION
DE
CUENTAS POR PAGAR
10)
ROTACION
DEL
CAPITAL DE TRABAJO
Ventas
DEL
C. RATIOS
DE
ENDEUDAMIENTO
(Solvencia)
14)APALANCAMIENTO
FINANCIERO
SOLVENCIA
15)SOLVENCIA
PATRIMONIAL A LARGO
PLAZO
16)SOLVENCIA
PATRIMONIAL
D. RATIOS
DE
RENTABILIDAD
17)MARGEN DE UTLIDAD
BRUTA
18)MARGEN DE UTILIDAD
NETA (Lucratibilidad)
19)RENTABILIDAD
PATRIMONIAL
20)RENTABILIDAD
DEL
ACTIVO O NDICE DE
DUPONT
21)RENTABILIDAD
DEL
CAPITAL
patrimonio
neto.
Mide
la
productividad de los capitals propios
de la empresa
Este ndice determina la rentabilidad
del active, mostrando la eficiencia en
el uso de los activos de una empresa.
Esta razn mide el rendimiento del
aporte de los socios o accionistas en
function del capital aportado.