Las Acciones:

Concepto:
Una accin o accin ordinaria es un ttulo emitido por una sociedad que representa el
valor de una de las fracciones iguales en que se divide su capital social. Las
acciones, generalmente, confieren a su titular, llamado accionista, derechos polticos,
como el de voto en la junta de accionistas de la entidad, y econmicos, como
participar en los beneficios de la empresa. Normalmente las acciones son
transmisibles sin ninguna restriccin, es decir, libremente. Como inversin, supone
una INVERSIN en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por
contrato, sino que depende de la buena marcha de la empresa.
Es una de las partes en las que se divide el capital dentro de una sociedad annima.
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Las acciones son las partes iguales en las que se divide el capital social de una
sociedad annima. Estas partes son posedas por una persona, que recibe el nombre
de accionista, y representan la propiedad que la persona tiene de la empresa, es
decir, el porcentaje de la empresa que le pertenece al accionista.
Poseer acciones de una compaa confiere legitimidad al accionista para exigir sus
derechos y cumplir con sus obligaciones. Entre otros derechos podemos mencionar:
ejercer el voto en la Junta de Accionistas, exigir informacin sobre la situacin de la
empresa o vender las acciones que posee. Entre otras obligaciones, el accionista
tendr tambin que soportar las prdidas, si durante un periodo la empresa no
obtiene buenos resultados.

Desde una perspectiva contable se puede abordar el estudio de la accin desde

diversos enfoques:
1) Desde el punto de vista de una empresa INVERSORA, como valor
negociable, representando un derecho de propiedad sobre el patrimonio segn la
participacin en el capital social.
2) Desde el punto de vista de una empresa emisora, como la parte alcuota
(proporcional) del capital social de una empresa. La forma jurdica ms tpica, dentro
de las empresas que tienen forma mercantil y por tanto persiguen la obtencin de
lucro en sus actividades, es la de Sociedad Annima.
3) Como expresin de la condicin de socio o accionista a su poseedor,
otorgndole una serie de derechos en funcin de cada tipo de acciones y la
obligacin de desembolsar el valor de la accin.

Tipos
Existen diferentes tipos de acciones:
Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones propiamente dichas.
Acciones preferentes: Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene
prioridad sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos. La
tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el
momento en el que se emiten
Acciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el derecho a votar
en ciertos asuntos de la sociedad determinados en el contrato de suscripcin de
acciones correspondiente. Como compensacin, estas acciones suelen ser
preferentes o tienen derecho a un dividendo superior a las acciones ordinarias.

 Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en

bonos y viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos en
acciones.
Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea
realizado en la forma de un servicio o trabajo.
Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser
pagadas por el accionista, debido a que fueron pagadas con cargo a los
beneficios o utilidades que debi percibir ste.
Accin propia: Accin cuyo titular es la propia entidad emisora.3
Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar
numricamente el valor del aporte.
Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte,
tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social.

LOS VALORES DE LA ACCIN

Se pueden diferenciar cuatro valores, que tienen diferente incidencia segn la
empresa a la que se haga referencia, ya sea la emisora de los ttulos o la
INVERSORA:
1. Valor nominal
Es el valor que aparece en el ttulo, no existiendo ninguna obligatoriedad legal a
que sea uno determinado.

a) Para la empresa emisora

La cifra de capital social es la suma del valor nominal de todas las acciones que lo
componen. Se trata de una cifra suscrita, es decir, que el socio tiene el
compromiso de hacerla efectiva.
b) Para la empresa INVERSORA
La empresa compradora, adems de la obligacin de realizar el desembolso, tiene
el derecho a participar en las ganancias sociales, si existe beneficio, y una vez
que se hayan atendido las obligaciones legales y estatutarias y se haya tomado la
decisin de su reparto. Supone un porcentaje sobre el valor nominal
desembolsado.
2. Valor de emisin
Es el valor por el que se emiten los ttulos, pudiendo darse dos casos:
Emisin a la par, donde el valor de emisin coincide con el valor nominal.
Emisin sobre la par, donde el valor de emisin es ms alto que el valor
nominal, y recibiendo la diferencia la denominacin de prima de emisin.
Siguiendo el artculo 298.2 del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de
Capital, deber satisfacerse ntegramente en el momento de la suscripcin de las
nuevas acciones.
a) Para la empresa emisora
En el mercado de emisin o primario, este valor supone la cifra de fondos propios
que va a obtener. Dependiendo de la existencia o no de prima de emisin se
producir un incremento de capital social o de capital social y prima de emisin.

Como es lcita la emisin de acciones con prima, siempre que se produzca una
operacin con acciones, ya sea en la constitucin de la sociedad annima o en
posteriores aumentos del capital social, puede existir esa mayor aportacin.
Aunque no tiene una finalidad como tal, salvo en las operaciones de aumento de
capital social donde se trata de proteger a los accionistas en aquellos casos
donde se excluye el derecho preferente de suscripcin por inters social;
independientemente de que puede existir derecho preferente de suscripcin y
tambin emitirse las acciones con prima.
La parte del valor nominal no desembolsada y no exigida figura en el patrimonio
neto con signo negativo, minorando la partida de capital social. No obstante, a
efectos mercantiles s se suma esta cuanta para determinar el patrimonio neto
que sirve de base en operaciones de reduccin obligatoria de capital social por
desequilibrio patrimonial, de disolucin por prdidas y a efectos de la distribucin
de beneficios.
b) Para la empresa INVERSORA
Como se ha mencionado:
Valor de emisin = valor nominal + prima de emisin
Si existe prima es obligatorio el desembolso total mientras que en lo referente al
valor nominal (capital social) es obligatoria la suscripcin total, pero el desembolso
de una cuarta parte, por lo menos.
La parte del valor nominal no desembolsada, que puede estar exigida o no exigida
supone un pasivo exigible, recibiendo la denominacin de dividendos pasivos.

El precio de la transaccin equivale al valor razonable de la contraprestacin

entregada, en funcin de este valor (valor de emisin) si nos encontramos en el
mercado de emisin o primario.
3. Valor de mercado
Es el valor de cotizacin cuando nos encontramos en un mercado secundario
organizado.
a) Para la empresa emisora
El concepto capitalizacin burstil, y por tanto el valor que tiene una empresa en
el mercado viene determinado al multiplicar este valor por el nmero de acciones
en circulacin.
b) Para la empresa INVERSORA
El precio de la transaccin equivale al valor razonable de la contraprestacin
entregada, en funcin de este valor (valor de mercado) si nos encontramos en el
mercado secundario. En la valoracin posterior, cuando existe un valor de
mercado fiable, coincide conceptualmente con el valor razonable de las categoras
de activos financieros que toman esta referencia.
4. Valor terico segn balance
Es el conocido como valor liquidativo de la accin o valor en libros, obtenindose
al dividir la cifra de patrimonio neto entre el nmero de acciones.
Valor terico = Patrimonio neto/n acciones en que se divide el capital

El patrimonio neto constituye la parte residual de los activos de la empresa, una

vez deducidos todos sus pasivos. Forman parte de este concepto los fondos
propios. Siguiendo la conocida como Ley de reforma contable se incluye las
aportaciones realizadas, ya sea en el momento de su constitucin o en otros
posteriores por sus socios o propietarios, que no tengan la consideracin de
pasivos, as como los resultados acumulados. Adems y siguiendo los modelos de
balance contenidos en el Plan General de Contabilidad, los ajustes por cambios
de valor (que tienen que ver con la categora de Activos financieros disponibles
para la venta) y las subvenciones, donaciones y legados recibidos.
a) Para la empresa emisora
Este valor, conocido tambin como valor patrimonial, constituye una magnitud de
partida para emitir las acciones en ampliaciones de capital de sociedades que
cotizan en Bolsa donde se excluye el derecho preferente de suscripcin.
b) Para la empresa inversora
Este valor supone una referencia de lo que percibira si en el momento de su
clculo la empresa se liquidase. Como esta circunstancia es hipottica es por lo
que este valor recibe el nombre de valor terico.

LA ACCIN COMO VALOR NEGOCIABLE

Las INVERSIONES financieras se originan cuando una empresa necesita recursos
financieros y otra empresa se los proporciona, inmovilizando recursos en valores
negociables. Puede hacerse con la finalidad de control o para obtener una
rentabilidad de carcter financiero, con un objetivo diferente al que se deriva de su
actividad principal.
Tratndose de acciones estamos en presencia de lo que se conoce como valores
negociables de rentabilidad variable.
1. Clasificacin de las INVERSIONES financieras que otorgan la condicin de
accionista
Existen mltiples criterios para clasificar las INVERSIONES financieras.
Si se atiende al tiempo de permanencia en la empresa nos encontramos con las
INVERSIONES financieras permanentes y las INVERSIONES financieras
temporales, segn la intencin de mantenerlas durante un plazo que excede o no
llega a los doce meses.
En funcin de su naturaleza: si se trata de INVERSIONES financieras aportadas,
para obtener la condicin de socio o accionista, o de las inversiones financieras
crediticias que tienen como objetivo generar el derecho a cobrar un inters
contractual (adquiriendo obligaciones o bien mediante la concesin de prstamos).
Tratndose de acciones (instrumentos de patrimonio propio) hay que diferenciar
sobre el grado de participacin que permite obtener el control, o por lo menos una
influencia significativa o una gestin conjunta, o no tengan este objetivo.

2. Contabilidad del accionista

En este sentido hay que tener en cuenta la Norma de registro y valoracin 9.
Instrumentos financieros, correspondiente al Plan General de Contabilidad.
Segn la misma, entre los activos financieros se incluye las acciones, que entran
dentro de la nueva nomenclatura utilizada como instrumentos de patrimonio de otras
empresas adquiridos.
La valoracin atiende a la clasificacin realizada, desde la perspectiva de la gestin
que la empresa tiene prevista. Segn las categoras descritas se diferencia entre:
Activos financieros mantenidos para negociar, Inversiones en el patrimonio de
empresas vinculadas o Activos financieros disponibles para la venta.
a) Activos financieros mantenidos para negociar INVERSIONES que se mantienen
con una clara voluntad de proceder a su venta en el corto plazo. Los cambios que se
produzcan en el valor razonable se imputarn en la cuenta de prdidas y ganancias
del ejercicio.
Por este motivo no se contabiliza al cierre del ejercicio una correccin valorativa de
deterioro del valor, como tal.
b) INVERSIONES en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas
No pueden ser incluidas en otras categoras a efectos de su valoracin, una vez que
han quedado as encuadradas, sobre la base de lo establecido en la norma 13 de
elaboracin de las cuentas anuales (tercera parte del PGC).
c) Activos financieros disponibles para la venta
Los cambios que se produzcan en el valor razonable se registrarn directamente en
el patrimonio neto, hasta que el activo financiero cause baja del balance o se
deteriore dicha inversin, momento en que el importe as reconocido se imputar a la
cuenta de prdidas y ganancias.
Tratndose de INVERSIONES en instrumentos de patrimonio que cotizan se
presume un deterioro ante una cada de un ao y medio y de un 40 por 100 en su

cotizacin, sin que se haya producido la recuperacin de su valor....

Si no cotizan tienen el mismo tratamiento que el seguido para el caso de
INVERSIONES en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas;
segn el apartado 2.5.3 de la citada norma 9.
3. Desarrollo en el cuadro de cuentas del Plan General de Contabilidad
Las INVERSIONES financieras que suponen la adquisicin de ttulos valores que
conceden la condicin de socio de la empresa en la que se invierte, con el nimo de
control o con la finalidad de obtener una rentabilidad de carcter financiero, a travs
del cobro de dividendos, se encuentran recogidas en el Plan General de Contabilidad
distinguiendo si la intencin es mantenerlas en un plazo superior a un ao, a largo
plazo, o durante un periodo de tiempo ms corto, con fines especulativos, o con el
objeto de obtener una rentabilidad financiera en el corto plazo.Las cuentas
relacionadas seran:

24 INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO EN PARTES

VINCULADAS
(240) Participaciones a l/p en partes vinculadas
(2403) Participaciones a l/p en empresas del grupo
(2404) Participaciones a l/p en empresas asociadas
(2405) Participaciones a l/p en otras partes vinculadas
(249) Desembolsos pendientes sobre participaciones a l/p en partes
vinculadas
25. OTRAS INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO
(250)INVERSIONES financieras a l/p en instrumentos de patrimonio
(259) Desembolsos pendientes sobre participaciones en el P.Neto a l/p

53. INVERSIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO EN PARTES

VINCULADAS
(530) Participaciones a c/p en partes vinculadas
(5303) Participaciones a c/p en empresas del grupo
(5304) Participaciones a c/p en empresas asociadas
(5305) Participaciones a c/p en otras partes vinculadas
(533) Intereses a c/p de valores representativos de deuda de partes
vinculadas
(539) Desembolsos pendientes sobre participaciones a c/p en partes
vinculadas
54. OTRASINVERSIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO
(540)INVERSIONES financieras a c/p en instrumentos de patrimonio
(549) Desembolsos pendientes sobre participaciones en el P.Neto a c/p
Para la contabilizacin de las rentas a favor de la empresa devengadas en
el ejercicio, provenientes de participaciones en instrumentos de
patrimonio, los beneficios y prdidas originados por la valoracin a valor
razonable, siguiendo las normas de valoracin y los beneficios y prdidas
producidos en la enajenacin de instrumentos de patrimonio segn su
procedencia se registrarn segn:

76. INGRESOS FINANCIEROS

66. GASTOS FINANCIEROS
(545) Dividendo a cobrar
(760) Ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio
(763) Beneficios por valoracin de instrumentos financieros por su valor
razonable
(663) Prdidas por valoracin de instrumentos financieros por su valor
razonable
(766) Beneficios en participaciones y valores representativos de deuda
(773) Beneficios procedentes de participaciones a largo plazo en partes
vinculadas
(666) Prdidas en participaciones y valores representativos de deuda
(673) Prdidas procedentes de participaciones a largo plazo en partes
vinculadas
Las cuentas principales para contabilizar el deterioro de valor, y la posible
recuperacin de valor o reversin de las inversiones financieras tratadas
seran:
69. PRDIDAS POR DETERIORO Y OTRAS DOTACIONES
79. EXCESOS Y APLICACIONES DE PROVISIONES Y DE PRDIDAS
POR DETERIORO

(696) Prdidas por deterioro de participaciones y valores representativos

de deuda a largo plazo
(698) Prdidas por deterioro de participaciones y valores representativos
de deuda a corto plazo
(796) Reversin del deterioro de participaciones y valores representativos
de deuda a largo plazo
(798) Reversin del deterioro de participaciones y valores representativos
de deuda a corto plazo

LA ACCIN COMO CONTENIDO DE DERECHOS

Los derechos mnimos que la Ley atribuye al accionista (art. 93 del TRLSC), como
tenedor de las acciones, pueden verse ampliados por los estatutos, pero nunca
reducidos.
Se pueden clasificar en:
Derechos de tipo econmico:
a) Participar en el reparto de las ganancias sociales
b) Participar en el patrimonio resultante de la liquidacin
Derechos polticos:
a) Asistir a las juntas generales
b) Voto e impugnacin de los acuerdos sociales
c) Informacin

 Derechos mixtos:
a) Derecho de suscripcin preferente en las ampliaciones de capital y en la
emisin de obligaciones convertibles en acciones.

Valoracin de acciones
Los mtodos comunes para evaluar las acciones -y en trminos generales para
evaluar las empresas- se basan en la previsin de los beneficios y de los dividendos
futuros.
Las acciones representan una participacin en la propiedad de la empresa; una parte
del valor total de esta, (en un fondo comn de inversiones, una cuota-parte) . Pero
para algunos INVERSIONISTAS es simplemente un ttulo que confiere al propietario
derechos sobre los dividendos; y la posibilidad de participar de las ganancias de la
empresa, conforme a la porcin patrimonal que el accionista ostente. Adems
depende de cuando la organizacin decida liquidar estas ganancias, ya que podran
ser reinvertidas si el consejo de administracin de la empresa as lo determina.
Si bien la compra de acciones de una empresa supone una cesin de capital a favor
de esta, dicho monto no tiene promesa de pago de intereses. Las acciones pueden
venderse en el futuro buscando un precio de venta mayor al que se pag
inicialmente, obteniendo as una ganancia de capital. El precio de una accin cuando
se compra o se vende no se debe confundir con su valor nominal o con su valor
contable, que rara vez coinciden4 .
Su precio depende, inicialmente, de la evolucin de la empresa a lo largo del tiempo.
Su valor en el mercado depender de la situacin patrimonial de la empresa en el
momento de la venta, razn por la cual puede haber prdidas o ganancias reales
sobre los capitales aportados segn que la empresa haya registrado un deterioro o
un crecimiento en su patrimonio neto.

Adems, existen otros factores que pueden influir en el precio de las acciones y que
no necesariamente estn relacionados con la situacin patrimonial de la empresa;
estos factores extrapatrimoniales que influyen en la infravaloracin o la
sobrevaloracin de las acciones tienen que ver con las diversas formas de
especulacin financiera.
Cmo se determina el valor de una accin en la prctica

Dt = el dividendo que el accionista espera recibir al final del ao t.

D0 es el dividendo ms reciente ya pagado, D1 representa el primer flujo de efectivo

que recibir un nuevo comprador de la accin, D2 es el dividendo esperado a 2 aos,
etc.

P0 = Precio real de mercado de una accin al da de hoy, se fija sobre la base

de g estimada por losINVERSIONISTAS marginales.

^P1 = Precio esperado o estimado de la accin al final del ao t.

^P0 = El valor intrnseco o terico, que es el valor de un activo estimado por

unINVERSIONISTA , est justificado por los hechos. Puede diferir del precio actual
de mercado del activo, de su valor en libros o ambos.

g = tasa esperada de crecimiento en dividendos por accin, si se espera que

los dividendos crezcan a una tasa constante, entonces g ser igual a la tasa
esperada de crecimiento en el precio de la accin.

Ks = tasa requerida de rendimiento, es la tasa mnima de rendimiento sobre

una accin comn que un accionista considera como aceptable, considerando su
grado de riesgo como los rendimientos disponibles sobre otras INVERSIONES .

^ks = tasa esperada de rendimiento que espera recibir un INVERSIONISTA

que compre la accin, la cual podra encontrase por arriba o por debajo de Ks.


Ks= tasa real (realizada) de rendimiento y posterior a los hechos, sobre una
accin comn que realmente es recibida por los accionistas. Puede ser mayor o
menor que ^k o Ks
D1/Po = Rendimiento por dividendo, es el dividendo esperado dividido entre el precio
actual de una accin de capital.
^P1 Po = rendimiento por ganancias de capital que se espera obtener el ao
siguiente entre el
Po = precio inicial de la accin
Rendimiento total esperado, o sobre una accin determinada,
^Ks = es la suma del rendimiento esperado por dividendos (D1/Po) ms el
rendimiento por las ganancias de capital {(^P1 Po) /Po}
Los dividendos esperados como base para determinar los valores de las acciones
El valor de un bono u obligacin se encuentra como el valor presente de los pagos
de intereses habidos a lo largo de la vida del bono ms el valor presente del valor al
vencimiento o valor a la par de los bonos
Los precios de las acciones se determinan como el valor presente de una corriente
de flujos de efectivo y la ecuacin bsica para la valuacin de acciones es similar a la
ecuacin de valuacin de los bonos, el tenedor de una accin recibir una corriente
de dividendos y el valor de la accin al da de hoy se calcula como el valor presente
de una corriente infinita de dividendos:
Los flujos de efectivo esperados, son los dividendos esperados ms el precio de
venta esperado por la accin. Sin embargo se deben basar en los dividendos
esperados en el futuro.

Valores de las acciones con crecimiento cero

Es una accin comn cuyos dividendos futuros no se espera que crezcan en
absoluto, es decir g = 0, donde los dividendos que se esperan en aos futuros son
iguales D1=D2=D3 y quitando los subndices.
Cuando se espera que un valor se pague un monto constante cada ao se llama
perpetuidad, as una accin con crecimiento cero es una perpetuidad, as el pago de
esta perpetuidad es el pago correspondiente dividido entre la tasa de descuento, por
lo tanto el valor de una accin en crecimiento de cero se reduce a
^P = Dks
Para encontrar el valor de Ks
^k = DPo ^ks = tasa esperada de rendimiento
^ks = Dks
Crecimiento normal o constante
Siempre se espera que el crecimiento en dividendos contine en un futuro
aproximadamente a la misma tasa que la del PIB real ms la inflacin, con un
crecimiento constante, o sea, que g=constante.
El modelo es una perpetuidad con crecimiento.
Modelo de crecimiento constante o modelo de Gordon que se usa para encontrar el
valor de una accin de crecimiento constante. As el crecimiento en dividendos es
resultado del crecimiento de las utilidades por acciones (EPS), lo cual depende de la
inflacin, del monto de las utilidades que la compaa retiene e invierte y de la tasa
de rendimiento que la compaa gana sobre su capital contable ROE.
Tasa esperada de rendimiento sobre una accin de crecimiento constante
Tasa esperada de rendimiento es igual al rendimiento esperado por dividendos ms
tasa esperada de crecimiento o rendimiento esperado por ganancias de capital

^k = D1 + g
Po
Rendimiento por ganancias de capital = ganancias de capital / precio inicial = %
Rendimiento por dividendos = D1
^P
Para una accin de crecimiento constante se espera que:
1) El dividendo crezca para siempre a una tasa constante g;
2) Que el precio de la accin crezca a esta misma tasa;
3) Que el rendimiento esperado por dividendos sea una constante;
4) Que el rendimiento esperado por ganancias de capital tambin sea una constante
y que sea igual a g; y
5) Que la tasa total esperada de rendimiento ^ks, sea igual al rendimiento esperado
por dividendos ms la tasa esperada de crecimiento: ^ks = rendimiento por
dividendos + g
Crecimiento supernormal o no constante
Es la parte del ciclo de vida de una empresa en la cual su crecimiento es mucho ms
rpido que el de la economa como un todo, para encontrar el valor de cualquier
accin de crecimiento no constante, cuando la tasa de crecimiento se estabilice a
travs de, (1) encontrar el valor presente de los dividendos durante el periodo de
crecimiento no constante, (2) encontrar el precio de la accin al final del periodo de
crecimiento no constante, en cuyo punto se habr convertido en una accin de
crecimiento constante y descuente este precio al presente, y (3) aadir estos 2
componentes para encontrar el valor intrnseco de la accin ^Po.
El equilibrio del mercado de valores

Es aquella condicin bajo la cual el rendimiento esperado sobre un valor es

exactamente igual a su rendimiento requerido ^k = k y el precio es estable.
Se deben de mantener en equilibrio la tasa esperada de rendimiento, debe ser igual
a 1 la tasa requerida de rendimiento ^ki = ki y 2 el precio real de mercado debe ser
igual a su valor intrnseco tal como lo estima una INVERSIONISTA marginal Po =
^Po.
Eficiencia de los mercados
Artculo principal: Hiptesis de eficiencia de los mercados
El cambio en los precios de equilibrio de las acciones est expuesto a diferentes
eventos suscitados.
La hiptesis de eficiencia de los mercados afirma que los valores se encuentran en
equilibrio, que se encuentran valuados a un precio justo cuando su precio refleja toda
la informacin pblicamente disponible sobre cada valor, y que es imposible que los
INVERSIONISTAS le ganen al mercado consistentemente.