Hispatrading Magazine 23 Ver Demo

JULIO - SEPTIEMBRE 2015
PSICOTRADING:
EL PATITO FEO
ESPECIAL
ALGORITMOS
GENTICOS
EL FIN DEL
ORO NEGRO
Pablo GIL
Daniel LACALLE
[ VDEO ENTREVISTAS ]
CMO
HACER TRADING
EN MERCADOS
SIN
TENDENCIA
TRADING
NMERO 23
Cmo encuentro mis operaciones?

IPO y OPV. Grandes oportunidades?
Mercados Eficientes y Finanzas del
Comportamiento. Un Curso Intensivo
CMO HACER TRADING EN MERCADOS

SIN TENDENCIA
26
Psicotrading: El patito feo

Cmo hacer trading en mercados sin tendencia
PRODUCTOS
La mejor estrategia de opciones
en un mercado lateral
PSICOTRADING: EL PATITO FEO
21
ESPECIAL ALGORITMOS GENTICOS
34
08
12
18
21
26
31
SISTEMAS DE TRADING
Cmo mejorar sistemas empleando
tcnicas de programacin gentica
34
39
Trading y Big Data
47
Algoritmos genticos
VDEO ENTREVISTAS
Daniel Lacalle
Pablo Gil
52
53
LECTURA FUNDAMENTAL
EL FIN DEL ORO NEGRO
60
Qu tengo que hacer para enriquecerme

en los mercados?
54
Ni Londres ni su City quieren salir de

Europa, sino lo mismo que todos los
independentistas de boquilla
56
El fin del oro negro
60
LIBROS
En la ola del mercado. Licencia de
navegacin para traders
66
EN LA MIRA
Un trabajo sin suficiente recompensa?
69
COLABORAN EN ESTE NMERO
ALEXANDER ELDER
MANUEL MORENO CAPA
Dr. en psiquiatra y trader, autor de

grandes xitos como Vivir del trading,
Come to my trading room y Entries
and exits entre otros. Desde hace varios
aos se dedica a dar formacin y conferencias por todo el mundo desde EEUU,
China, Holanda, Brasil, etc.
Ofrece tambin formacin online en
www.elder.com.
Director editorial y miembro del equipo

fundador de Nautebook, la primera editorial espaola de libros electrnicos especializados en economa, mercados, trading, comunicacin y nuevas tecnologas.
www.nautebook.com Cuenta con 30 aos
de experiencia en el periodismo econmico y financiero. Fue miembro del equipo
fundador del semanario INVERSIN
(en 1987), revista de la que fue subdirector entre 1991 y 2012 y de la que es uno de
los principales accionistas.
DAVID GARRARD
David Garrard es VP - Asia Pacific para
Recognia Inc., un proveedor global de
anlisis financiero basado en web y contenidos de investigacin para brokers online. www.recognia.com.
MANOEL GADI
Manoel Gadi es Coordinador de la Especialidad Financiera del Mster de
Big Data y Business Analytics del CIFF
(http://www.ciff.net/)y Director de Rating en Bravo Capital (http://www.bravocapital.es/)
ALBERT SALVANY
Consultor tecnolgico y hace ms de 17
aos que trabaja para entidades financieras, especialmente vinculado a gestoras de fondos de inversin. Como trader
opera con acciones de bolsa espaola,
Renta Fija, Renta Variable y mercado de
divisas.
JAVIER URONES
Es Licenciado en Ciencias Actuariales y Financieras por la Universidad del Pas Vasco
y Mster en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB. Actualmente trabaja como
analista senior para la firma de bolsa XTB,
especializado en renta variable y commodities. Analista tcnico avanzado, es de los
pocos analistas en Espaa que posee a da
de hoy la prestigiosa certificacin financiera
Chartered Market Technician (CMT) impartida por la organizacin Market Technician Association de Nueva York y considerada el estndar ms alto que un analista
tcnico puede alcanzar. Colaborador habitual en medios econmicos y generalistas,
puedes seguirle todos los domingos en su
columna del diario La Razn.
JUL-SEP 2015
GREG MICHALOWSKI
Director de Educacin del Cliente y Anlisis Tcnico en ForexLive.com. Ha trabajado como trader en Citibank (Nueva
York y Londres), y en CSFB (Nueva York)
durante 14 aos. Despus de eso, trabaj
durante 13 aos en FXDD en el departamento de gestin de riesgos, y ms tarde
como analista jefe de divisas. Es el autor de
Attacking Currency Trends, uno de los libros de trading de divisas ms valorado en
Amazon.com.
SERGIO NOZAL
Director de www.sharkopciones.com y
coach del Programa de Formacin Spread
Trader. Ingeniero Industrial postgraduado
en Administracin y Direccin de Empresas. Es poseedor de las licencias Series
3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por
FINRA. Trader y Gestor Independiente
desde el 2001. Especialista en la operacin
sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado Americano.
ANDRS A. GARCA
Docente y trader con muchos aos de
experiencia. Ha desarrollado su propia
metodologa de diseo de estrategias y
carteras sistemticas. Es el creador del
portal TradingSys.org y cofundador de
la sociedad Optimal Quant Management
que ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante
el portal www.oqm.es.
COLABORAN EN ESTE NMERO
CARLOS PRIETO
DAVID URRACA
Fsico de formacin. CFTe (Certified Financial Technician). Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que
ofrece formacin avanzada y de calidad
sobre operativa sistemtica mediante el
portal www.oqm.es.
Ingeniero Electrnico de formacin.

Master de mercados financieros con
la Universidad Complutense de Madrid. Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece
formacin avanzada y de calidad sobre
operativa sistemtica mediante el portal
www.oqm.es.
RICARDO RUIPREZ
RAM BHAVNANI
Licenciado en Administracin y Direccin de Empresas (E-2) ICADE, y San

Pablo CEU. Trabaj como Trader de
commodities en ADM (Archer Daniels
Midlands). Posteriormente, trabaj como
Trader intrada en una empresa del sector mientras se formaba cursando los
siguientes programas: Mster en Trading Intradiario, Mster en Futuros, Opciones y Derivados Financieros (IEB), y
Programa de Especializacin en Anlisis
Tcnico y Cuantitativo (IEB). Fundador
de www.rbproptraders.com, Ricardo actualmente est centrado en el portal de
trading www.tradeame.com.
Ram Bhavnani naci en La India en 1944,

en el seno de una familia humilde de comerciantes. Siendo adolescente emigr
a Hong-Kong para trabajar en el bazar
del que acabara siendo su suegro, el Sr.
Kishoo. En 1965 se estableci en Tenerife
para sacar adelante la sucursal islea de la
empresa. Consigui reflotar el negocio, y
en los aos 80 decidi comenzar a invertir
en bolsa, principalmente en bancos espaoles, llegando a tener participaciones
muy importantes en varios de ellos. En
la actualidad sigue al frente de la empresa
familiar Casa Kishoo, S.A. invirtiendo
principalmente en renta fija.
CARTA DEL EDITOR
DE LAS PREDICCIONES
O DANDO UN PASEO
CON UN MONO ALEATORIO
or todos es conocida la idea del paseo aleatorio,

la cual defiende la idea de que el movimiento del
mercado ms bien que predecible es impredecible,
o como acu el economista Burton Gordon Malkiel aleatorio, esto es, un loco que sale por la maana de casa y no recorre dos das el mismo camino. Por
aos, esta teora ha sido la que ha copado las instituciones
y la mayor parte del sector acadmico. De hecho se acept
como un dogma de fe, de tal forma que todo aquello que
fuera en contra de esta idea o incluso demostrara con datos
empricos y constatables, la idea de que podemos encontrar ciertos patrones que se repiten en el tiempo, haciendo
de el mercado (aunque solo sea puntualmente) algo ms
predecible, eran vistos como simples casualidades que no
merecan ser mencionados ms all de meras ancdotas.
Despus de la publicacin en 1973 de su obra Un paseo
aleatorio por Wall street el peridico The Wall Street Journal decidi aplicar la idea que Burton Gordon lanzaba en
su libro, por la cual defenda la idea de que una cartera elegida al azar no debera tener menor rentabilidad que una
elegida por supuestos expertos. De ah, se hizo el experimento de comparar una cartera elegida al azar, la cartera
del mono (como si un mono con los ojos vendados tirara
dardos para elegir una serie de acciones) contra una serie
de fondos. Resultado? A pesar de que inicialmente la cartera seleccionada por el mono bati al 85% de los fondos
en los 14 aos que dur el experimento los analistas profesionales pudieron ganar la partida, eso s, por la mnima.
Leccin? Los expertos parece que no tienen el don de ver
el futuro.
Es por esto que la teora de los mercados eficientes defiende la idea de que los precios lo descuentan todo, y es imposible poder sacar una ventaja sobre cualquier informacin
presente. Teora de los mercados eficientes con el mono
a la cabeza: 1, aquellos que pensaban que el mercado es
predecible: 0.
de la teora de los mercados eficientes, fue Kahneman conocido por integrar en la economa aspectos de la psicologa, remarcando la importancia que tienen los aspectos y
sesgos psicolgicos en los procesos de toma de decisin en
el campo de las inversiones (pudiendo de esta forma reconocer ciertos patrones que se pueden repetir en el tiempo,
esto es, algo que la teora de los mercados eficientes negaba). Conocido es, por ejemplo, la teora de la aversin a la
prdida en la que se comprob como un individuo prefiere
no perder 100 euros antes que ganar 100 euros, lo cual representa una asimetra en la toma de decisiones.
Qu aport Kahneman a la teora de la cartera del mono?
Despus de estudiar las recomendaciones de 25 analistas
durante 8 aos, vio que no aportaban ningn valor aadido
y no eran capaces de justificar con sus recomendaciones su
supuesto conocimiento.
Conclusin? Podemos sacar varias. Cuidado con las recomendaciones de los llamados expertos. Ya hemos hablado
de esto en otras ocasiones. Y en segundo lugar merece la
pena intentar adivinar la direccin del mercado? No ser
mejor intentar reaccionar segn se mueva este? Motivo por
el cual si escuchamos que alguien plantea menos de dos escenarios para un determinado activo, acurdate del mono.
Probablemente tenga una mejor opinin. Ahora bien, es
posible ser rentable sin saber la direccin del mercado?
Es posible detectar una ineficiencia que nos haga poder
aprovechar algunos movimientos del mercado? Amigo, te
animo a que busques tu mismo la respuesta en este nmero
de Hispatrading Magazine.
editor@hispatrading.com
Un premio Nobel que se sum a la irrelevancia de las recomendaciones de los expertos, y no precisamente un adepto
JUL-SEP 2015
LTIMOS NMEROS
EDITOR
Alejandro de Luis
COMIT DIRECTIVO
Elimelech Duarte, Alejandro de Luis
ADMINISTRACIN
Keneth Duvan Alarcn
INTRPRETE
Diana Helene Castillo
TRADUCCIN
Alberto Muoz Cabanes
EDICIN
Editorial Hispafinanzas
MAQUETA
Luis Benito Grande
Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto
podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este
magazine es proporcionar al lector herramientas e informacin que
contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros.
Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de
informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin
general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o
asesoramiento financiero.
Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por
prdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector
por el uso de la informacin o contenidos aqu ofrecidos. As mismo la
editorial de este magazn no asume responsabilidad por las opiniones
o informacin emitidas por los colaboradores, anunciantes y dems
personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.
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o transmitir alguna parte de esta publicacin, cualquiera que sea el
medio empleado (electrnico, mecnico, fotocopia, grabacin, etc.),
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establecidas en las leyes espaolas e internacionales sobre copyright.
SUSCRBASE GRATIS:
W W W. H I S P A T R A D I N G . C O M
TRADING
CMO
ENCUENTRO
MIS OPERACIONES?
El trabajo principal de un trader es buscar hasta encontrar
el mejor momento para introducir la orden en el mercado.
Ahora bien, si no utilizamos sistemas automatizados
hay alguna forma de poder acelerar el proceso?
Alexander Elder nos cuenta cmo lo consigue.
POR ALEXANDER ELDER
JUL-SEP 2015
TRADING
Figura 1
btener ganancias en los mercados

cuando estn en tendencia es relativamente sencillo. Mientras acertemos
la direccin correcta de la tendencia a
largo plazo y utilicemos un tamao de
posicin razonable (no sobreoperando), deberamos ser capaces de mantener las posiciones
MI SOLUCIN
ES UN ESCNER
SEMIAUTOMTICO.
NO BUSCA LA
DIVERGENCIA, SINO
LAS CONDICIONES
QUE LAS PRECEDEN
a travs de las pequeas variaciones menores

hasta que la tendencia a largo plazo se reafirme
y le permita salir con ganancias.
SUSCRBASE
PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA
JUL-SEP 2015
TRADING
Figura 2
ESTE EJEMPLO NOS

ENSEA QUE VALE
LA PENA COMBINAR
LAS MEJORES
CARACTERSTICAS
DE SU ORDENADOR
Y SU CEREBRO
SUSCRBASE
10
JUL-SEP 2015
TRADING
IPO
&
0PV
GRANDES OPORTUNIDADES?
Los IPOs (OPVs) como alternativa de inversin ofrecen ventajas y oportunidades
tanto a las empresas como a los inversores. Es fundamental conocer
su funcionamiento y realizar un correcto anlisis, acceder a fuentes fiables
y diversificar. En casi todos los casos mejoran la rentabilidad
de sus ndices de referencia o benchmarks.
POR RICARDO RUIPREZ
na oferta pblica de venta (OPV) es una operacin que

se realiza a travs del mercado burstil, mediante la cual
un oferente pone a la venta algn activo financiero de
una empresa o una sociedad.
La oferta pblica de venta comprende la oferta pblica general

y la oferta pblica restringida (la que se dirige a determinados
grupos de inversores cualificados).
12
JUL-SEP 2015
SUSCRBASE
TRADING
nes adicionales, en cuestiones tales como trasmisiones y periodos de lock up.

Al periodo previo a la cotizacin en mercado organizado, se le
llama prelisting. Una vez empieza a cotizar es el periodo listed.
Hay dos tipos de ofertas pblicas de venta de acciones:
OPV de acciones no cotizadas, son empresas que no han
cotizado anteriormente y quieren colocar por primera vez
acciones de una empresa en bolsa. Como paso previo necesita una solicitud de admisin a cotizacin. (IPO) Nomenclatura anglosajona. En este artculo nos centraremos
slo en stas.
OPV de acciones cotizadas, son empresas que ya cotizan y
uno o ms accionistas mayoritarios se quieren desprender
de ellas.
Este tipo de operaciones no son nuevas. De hecho, los romanos hacan operaciones (OTC claro est), en el Foro de Castor
y Plux, ofrecindola de manera pblica, emitiendo recibos (ac
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
13
TRADING
Un indicador importante a la hora de seleccionar IPOs para

nuestra cartera es el
free float. Cuando la
empresa retiene un
gran nmero de acciones y por tanto el free
float es pequeo la
empresa suele subir en
el estreno en bolsa. Un estudio indica que aquellas empresas
que ponen a disposicin de los nuevos suscriptores menos del
20% de las acciones obtienen unos resultados un 21% mejor que
el mercado en ese periodo. Tambin suelen hacerlo bien aquellas en el que el free float es superior al 80%, superando en un
12% al mercado. Es decir, menos de 20% o ms de 80%
PARA ACCEDER A LAS

IPOS ES IMPORTANTE
SABER SI SE CUMPLEN
LOS REQUISITOS EN EL
PERIODO DE PRELISTING
Y CONOCER QUINES SON
COMERCIALIZADORES
Adems, a la hora de seleccionar valores (stock picking), hay

que hacerlo en funcin de perspectivas macro, la informacin
disponible de la empresa y el sector al que pertenece.
SUSCRBASE
14
JUL-SEP 2015
TRADING
COMPAA
RENTABILIDAD RENTABILIDAD RENTABILIDAD 3

FIN PERIODO A 3 MESES
EL DA
MESES DESPUS RENTABILIDAD
TICKER FECHA DE IPO DE LOCK UP DEL LOCK UP DEL LOCK UP DEL LOCK UP ACTUAL
Facebook
Zoetis
Tableau Software
Fire Eye
Twitter
Hilton Worldwide
GrubHub
Kite Pharma
GoPro
Alibaba
FB
ZTS
DATA
FEYE
TWTR
HLT
GRUB
KITE
GPRO
BABA
18/05/2012
01/02/2013
17/05/2013
20/09/2013
07/11/2013
12/12/2013
04/04/2014
20/06/2014
26/06/2014
19/09/2014
14/11/2012
31/07/2013
13/11/2013
19/03/2014
06/05/2014
10/06/2014
01/10/2014
17/12/2014
23/12/2014
18/03/2015
MEDIA
VALORES QUE SUBEN
-52,41%
7,71%
41,64%
-0,30%
36,27%
4,93%
-14,75%
-11,87%
186,56%
19,36%
21,72%
60%
-46,83%
-5,37%
38,79%
77,42%
-29,38%
10,00%
-12,38%
107,74%
114,80%
-8,75%
24,61%
50%
-39,36%
1,08%
107,60%
-6,40%
-4,66%
18,69%
-8,58%
150,10%
46,88%
-3,16%
26,22%
50%
88,30%
56,16%
139,81%
13,77%
-18,71%
37,14%
-0,27%
112,02%
100,00%
-3,16%
52,50%
70%
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
15
TRADING
Continuando con el ejemplo de BABA, que

recuerdo bien, porque lo estaba tradeando;
llegado el dia de lock up, en premarket haba una tremenda fuerza vendedora, en la
apertura empez bajando fuerte y creo que
todos lo esperbamos, pero espera, qu
pasa?, rebota, ups, se pone en positivo y
cierra un 0.6% arriba. A qu se debe?
EL PERIODO DE LOCK
UP, HACE REFERENCIA
AL TIEMPO EN EL QUE EL
INVERSOR CUALIFICADO
NO PUEDE VENDER
ESAS ACCIONES
En mi opinin: La informacin del lock up es pblica por lo

que cabe esperar que ya est descontada previamente, es decir
en los das previos, por lo que algunos inversores buscarn ha
COMPAA
FIN PERIODO CIERRE

VOLUMEN
TICKER DE LOCK UP ANTERIOR OPEN HIGH LOW CLOSE MEDIO
VOLUMEN
LOCK UP
RENTABILIDAD
Facebook
Zoetis
Tableau Software
Fire Eye
Twitter
Hilton Worldwide
GrubHub
Kite Pharma
GoPro
Alibaba
FB
ZTS
DATA
FEYE
TWTR
HLT
GRUB
KITE
GPRO
BABA
229.751.000,00
5.375.000,00
1.161.500,00
8.029.000,00
134.710.000,00
7.533.200,00
1.426.900,00
1.424.400,00
13.412.700,00
35.600.000,00
12,59%
-0,77%
2,24%
-8,04%
-17,81%
0,60%
1,83%
0,72%
6,10%
0,11%
14/11/2012
31/07/2013
13/11/2013
19/03/2014
06/05/2014
10/06/2014
01/10/2014
17/12/2014
23/12/2014
18/03/2015
19,86
30,04
63,8
77,75
38,75
23,29
34,42
52,49
58
84,5
20,1
30
64,06
77
35,61
23,16
33,75
51,5
59,71
83,87
SUSCRBASE
16
JUL-SEP 2015
22,5
30,19
65,94
77,25
36
23,67
35,27
52,88
61,99
85,95
19,93
29,8
63,65
71,49
31,72
23,16
33,62
50,51
58,3
83,3
22,36
29,81
65,23
71,5
31,85
23,43
35,05
52,87
61,54
84,59
25.000.000,00
3.110.000,00
988.710,00
5.200.000,00
20.140.000,00
6.220.000,00
1.600.000,00
1.240.000,00
5.490.000,00
18.400.000,00
TRADING
MERCADOS EFICIENTES Y
FINANZAS DEL COMPORTAMIENTO

UN CURSO INTENSIVO
Tener algunos conocimientos sobre las teoras y las fuerzas que

mueven los mercados es importante si usted es un inversor profesional,
un inversor/trader retail o aunque no participe en los mercados
financieros. David Garrard contrasta las creencias de la Hiptesis del
Mercado Eficiente con las teoras de Finanzas del Comportamiento.
POR DAVID GARRARD
n los ltimos 50
LA HME SE HA
aos se ha visto
MANTENIDO
CERCA DE
una investigacin
40 AOS DOMINANDO
significativa en la
LA TEORA ECONMICA
dinmica de los
CON SU AFIRMACIN
mercados financieros
DE
QUE LOS CAMBIOS
tras algunas publicacioEN
LOS
PRECIOS DE LOS
nes como el influyente
MERCADOS FINANCIEROS
libro publicado en 1896
SON ALEATORIOS Y, POR
por Gustav Le Bon, The
TANTO, IMPREDECIBLES
Crowd: A Study of the Popular Mind, o el de Selden
de 1912, Psychology of the Stock Market. Que estos dos clsicos
atemporales sigan estando vigentes ilustra lo vinculados que estn los mercados con la conducta humana y, en menor medida,
18
JUL-SEP 2015
SUSCRBASE
TRADING
Debido, en parte, a la
fuerte influencia de
la Escuela de Chicago en los pasillos del
poder del gobierno
de Estados Unidos, la
HME se ha mantenido cerca de 40 aos
dominando la teora
econmica con su
afirmacin de que los
cambios en los precios de los mercados
financieros son aleatorios y, por tanto, impredecibles.
SI VD. HA OPERADO E
INVERTIDO DURANTE AOS
O INCLUSO DCADAS,
AHORA SE PUEDE IR A
DORMIR SABIENDO QUE
CIERTOS ACADMICOS
Y RESPONSABLES
POLTICOS POR FIN HAN
ACEPTADO LO QUE SABA
DESDE HACE TIEMPO
Cuando las bases para una teora alternativa, las Finanzas del
Comportamiento (FC), aparecen publicadas en 1970, los partidarios de la HME ya haban evolucionado a 3 variaciones: los
que apoyaban la versin dbil de la HME, aquellos que estaban
en el lado de la versin semi-fuerte y finalmente el ncleo duro
de los tericos de la HME en su versin fuerte.
SUSCRBASE
TRADING
Incluso ya en 1984, el profesor de Yale Robert Shiller indicaba

que se trataba de uno de los errores ms notables en la historia del pensamiento econmico. Sin embargo, la Hiptesis del
Mercado Eficiente no ha dejado de prevalecer.
Contrariamente a los que sostienen la Hiptesis del Mercado
Eficiente, los economistas del comportamiento aceptan que
existan ineficiencias en los mercados financieros y, especficamente, atribuyen las imperfecciones dentro de estos mercados
a sesgos y errores humanos tales como el sesgo de representatividad (pobre criterio de comparacin), exceso de confianza, exceso o falta de reaccin, el sesgo de informacin o razonamiento
y procesado de la informacin de mala calidad. Estos errores en
SUSCRBASE
20
JUL-SEP 2015
TRADING
PSICOTRADING
El trading es una disciplina amplia y de gran dificultad que engloba dentro de s
muchas actividades distintas. Cada una de ellas tiene un valor especfico
y debe alcanzarse un gran dominio de todas si queremos tener posibilidades
de xito en el trading. Son los llamados pilares del trading.
POR ALBERT SALVANY
l inicio del camino para adentrarse en el trading para una

persona no iniciada a veces es duro y confuso, dado que
es una disciplina en la que se necesitan adquirir mltiples conocimientos y habilidades. La avalancha de datos,
reglas y conceptos puede parecer insalvable en un primer momento. Ante una situacin como esta es humano que se
intente discriminar y ordenar estos contenidos para que vayan
siendo asimilados progresivamente.
SUSCRBASE
Dentro de esta situacin lo ms habitual es que se preste ms

atencin a lo que se ve ms factible de controlar en un plazo
JUL-SEP 2015
21
TRADING
los contenidos en tres conceptos bsicos que de forma bastante

popular se les conoce como los Pilares del Trading.
Estos pilares sobre los que se va a asentar el edificio que albergar nuestros conocimientos en la materia son tres:
1. Anlisis Tcnico
2. Gestin Monetaria
3. Psicologa del trading
Observad el orden en los que los he colocado no estn puestos al azar. En multitud de ocasiones cuando se hable de este
tema los podris ver en este orden, dado que es el resultante de
aplicar el razonamiento anterior. Es decir, intentamos abordar
algo que nos parece insalvable por lo ms fcil o lo que parece
SUSCRBASE
22
JUL-SEP 2015
TRADING
EL ANLISIS
TCNICO ES
LA DISCIPLINA
MS POPULAR
RELACIONADA CON
EL TRADING, TANTO
QUE EN MULTITUD
DE OCASIONES
SE ASIMILA
COMO NICO
COMPONENTE,
PERO ESO DISTA
MUCHO DE LA
REALIDAD
Esto no descarta el hecho

de que vayamos combinando aspectos de las distintas
disciplinas, pero en cada
fase de nuestra formacin
como traders deberamos
tener una de ellas que ocupara el lugar de preferencia
y concentrara nuestra mayora de esfuerzos.
El razonamiento que me ha
llevado a esta conclusin
puede resumirse en unos
principios bsicos:
Como hemos comentado, la Gestin Monetaria nos permite controlar y modular nuestro riesgo, salvaguardando
la integridad total o en su mayor parte de nuestra cartera.
Esto nos permite poder trabajar en el mercado con la seguridad de que si ste nos va en contra, nuestras prdidas
estarn controladas y contenidas dentro de unos mrgenes
tolerables. Abordar primero esta disciplina y consolidar su
aprendizaje nos permite obtener ms garantas de que
pese a que nuestra estrategia no nos haga ganar dinero, no
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
23
TRADING
Esta es una regla vital e invariable en el mercado que no debe

variar con los aos. Conozco a muchos traders expertos y los
mejores de ellos tienen siempre una caracterstica en comn:
su humildad. Hay que huir de los traders que no sean humildes,
porque tarde o temprano el mercado acabar con ellos. Ser humildes nos ayudar a desterrar emociones muy perniciosas para
el trader: la ambicin y el miedo.
FUERZA DE VOLUNTAD Y CONSTANCIA
No tiene xito en el trading el que consigue grandes rentabilidades, tiene xito el que perdura. No es mejor trader el que saca
porcentajes estratosfricos el primer ao, sino el que sigue en la
brecha al cabo de una dcada. Esto no son los 100 metros lisos,
es una maratn. La experiencia es un grado y la paciencia una
gran virtud que nos va a permitir conservar siempre una
SUSCRBASE
24
JUL-SEP 2015
TRADING
Operar en un grfico sin tendencia

puede ser peligroso para el saldo
de su cuenta. La tendencia deja
paso a la lateralidad. La falta
de tendencia puede ser una
situacin complicada.
Cmo actuar entonces?
CMO
HACER
TRADING
EN
MERCADOS
SIN
TENDENCIA
POR GREG MICHALOWSKI
26
JUL-SEP 2015
TRADING
OPERAR EN
MERCADOS COMO
ESTE ES COMO
CONDUCIR POR LA
AUTOPISTA DE LOS
NGELES DURANTE
LAS HORAS PUNTA
os mercados en tendencia son los mejores momentos

para hacer dinero. Por qu? Las tendencias son rpidas,
direccionales y tienden a ir ms lejos de lo esperado. Si
conseguimos subirnos a una tendencia, ser como cruzar por una carretera costera con poco trfico, en un da
soleado, con la capota bajada, la radio reproduciendo nuestras
canciones favoritas, con nuestro mejor amigo sentado al lado.
Pero a veces el mercado no est en tendencia. Durante esos momentos, la accin del precio empieza a ser caprichosa y no tiene
nada de tendencia.
Si nos fijamos en el siguiente grfico horario (Figura 1), tenemos
las velas para cerca de 6 das. Qu nos dicen estas velas?
1. Hay una cantidad casi igual de velas rojas (bajistas) y verdes (alcistas). Eso me indica que estamos en un mercado
equilibrado de toros y osos que estn luchando en esta
rea.
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
27
TRADING
Fig.ura 1. EURUSD en un mercado sin tendencia y lateral.
CMO OPERAR EN ESTE TIPO DE

MERCADOS DE ARRANQUE Y PARADA?
La mejor manera que he encontrado para evitar la parte negativa de una sesin lateral es:
1. Prepararse para este tipo de mercados congestionados.
2. Una vez metidos en el atasco, no sobreoperar.
3. Prepararse para la salida y operar suavemente despus.
Cmo podemos prepararnos para un mercado sin tendencia?
En primer lugar nunca sabremos que estamos en un mercado
lateral hasta que veamos algunas subidas y bajadas. Sin embar
SUSCRBASE
28
JUL-SEP 2015
TRADING
Observe cmo la accin del precio antes de la lnea de tendencia se muestra un poco lateral. Los compradores y vendedores
estn organizando una batalla en un nivel inferior.
POR QU HAY BATALLAS?

A medida que los mercados tienden a moverse en una direccin, los nuevos niveles se vuelven ms dif ciles de romper. As
se producen batallas entre compradores y vendedores.
En el ejemplo, cuando se rompi la lnea
de tendencia de pendiente negativa fue una
confirmacin de que la tendencia estaba
agotndose y estbamos iniciando probablemente un perodo lateral. Una vez que eso
ocurre es hora de operar ms a la defensiva.
En este perodo, tiendo a respetar la direccin de la tendencia, pero no tengo prisa
por operar o ser excesivamente agresivo, a
menos que rompa los mnimos. Tambin
es un buen momento para prepararse para
fallos intrada en la direccin contraria a la
tendencia.
COMO S QUE
LAS TENDENCIAS
VAN SEGUIDAS
DE MOVIMIENTOS
LATERALES, CUANTO
MS LEJOS SE VAYA
EL PRECIO, MS
CONSCIENTE SOY DE
QUE LA TENDENCIA
PODRA TERMINARSE
PRONTO
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
29
TRADING
Figura 3. EURUSD se ha quedado atascado, pero se est preparando para romper.
TENDENCIA DENTRO DE LA NO-TENDENCIA.

NO SOBREOPERE. BUSQUE UNA ROTURA
El movimiento a la baja en este nuevo impulso es ms lento,
pero el EURUSD contina movindose en un canal bajista.
En la Figura 3 se forma un suelo en los crculos rojos 1-3 a lo
largo de la lnea horizontal roja. El precio se mueve por encima
de la lnea de tendencia superior y es el momento de pensar en
una situacin potencial de no tendencia. En este caso, el movimiento a la baja no est totalmente terminado. El precio rompe
SUSCRBASE
30
JUL-SEP 2015
PRODUCTOS
LA MEJOR ESTRATEGIA
DE OPCIONES
EN UN MERCADO
LATERAL
En el nmero anterior de Hispatrading analizamos cmo se comportaron

diferentes estrategias de opciones en un entorno Alcista.
En este nmero, haremos el mismo estudio
pero nos centraremos en un mercado Lateral
POR SERGIO NOZAL
i no leste el nmero anterior, te recomiendo que lo hagas,

aunque explicaremos nuevamente las condiciones del estudio. El objetivo del estudio es hacer una comparativa entre
diferentes estrategias vs. la compra directa del subyacente,
en nuestro caso el ETF que replica al S&P500, el SPY.
No hemos tenido en cuenta para el estudio la compra de futuros

con apalancamiento x10 o CFDs, ya que con opciones tambin
podramos buscar apalancamientos de hasta x70. El objetivo del
estudio es comparar estrategias y no buscar rentabilidades astronmicas.
Para el estudio de un mes lateral, hemos elegido el mes de Febrero 2013, donde el SPY tuvo una rentabilidad del +1.10%, y
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
31
PRODUCTOS
implcita, que en este mes lateral no es decisiva, y la prdida del

valor temporal. Aqu nicamente ayuda el ligero movimiento
del precio. Ser una estrategia perdedora o con ligero beneficio.
VERTICAL ALCISTA ATM DBITO
Es una estrategia alcista que se beneficia de la subida del precio

y del paso del tiempo. En funcin de la configuracin podra
ser una estrategia ganadora o perdedora. Con la configuracin a
dinero (ATM) ser una estrategia ganadora.
VERTICAL ALCISTA OTM CRDITO
Con una vertical de este tipo montamos una estrategia lateral

alcista muy conservadora y a crdito, y que se beneficia del movimiento de precio, de la cada de volatilidad (no es determinante) y del paso del tiempo. Es muy conservadora y se desenvuelve
SUSCRBASE
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PRODUCTOS
IRON CONDOR
Para una expectativa lateral, seguramente sea una buena estrategia. En funcin de su configuracin tendr una mayor o menor rentabilidad.
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
33
SISTEMAS DE TRADING
ALGORITMOS
GENTICOS
En casusticas donde el nmero de posibilidades es inmenso y
probarlas todas lleva un tiempo y capacidad de cmputo del que no
se dispone, los algoritmos genticos permiten encontrar una buena
solucin en un tiempo razonable
POR SPEAKERTRADING
unque las mquinas son cada vez ms potentes y pueden procesar gran cantidad de operaciones por segundo, hay tareas que sobrepasan sus lmites. Muchos de los problemas que se
plantean en entornos de trading tienen un nmero de combinaciones exponencial que hace
que su clculo consuma ms tiempo del que se dispone para su resolucin. Hablamos de horas,
das incluso meses o aos.
Un ejemplo simple puede mostrar la problemtica de intentar abordar problemas exponenciales, incluso con los equipos ms potentes o usando entornos de programacin distribuida. Los sistemas
automticos tienen un nmero variable de parmetros que pueden tomar, cada uno, un conjunto
de valores que se seleccionen previamente. Buscar el mejor conjunto de parmetros de un sistema
puede ser un problema con un coste computacional enorme, dependiendo del nmero de parmetros y del nmero de valores que se permita que tenga cada parmetro.
SUSCRBASE
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JUL-SEP 2015
SISTEMAS DE TRADING
Como se puede apreciar en la Tabla 1,

optimizar un sistema
con pocos parmetros y permitiendo un
conjunto pequeo de
valores para cada parmetro es factible pero
cuando crecen ambos
valores se vuelve inabordable. Si evaluar un sistema requiere de 10 segundos, el ltimo caso de la tabla necesitara casi 10.000 aos para evaluar
todas las combinaciones posibles.
LOS ALGORITMOS
GENTICOS PUEDEN
RESOLVER PROBLEMAS
CUYO CONJUNTO DE
POSIBILIDADES ES
EXTREMADAMENTE
ELEVADO
Cuando el conjunto de combinaciones es enorme, es decir, el espacio de bsqueda es muy amplio, obtener una buena solucin
en un tiempo aceptable es preferible a obtener la mejor solucin
en un tiempo inaceptable. Y esto es trabajo para los algoritmos
genticos.
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
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SISTEMAS DE TRADING
TEORA DE
ALGORITMOS GENTICOS
El funcionamiento de un algoritmo gentico es como sigue:
Se parte de una poblacin inicial de individuos/cromosomas, normalmente aleatoria.
Se clasifican los individuos segn el criterio a optimizar.
Se seleccionan los individuos que van a combinarse. Los
mejores individuos tienen mayor probabilidad de cruzarse
pues interesan sus propiedades ms que las de un individuo peor.
Se combinan los individuos seleccionados. Generalmente,
de cada dos padres se obtienen dos hijos.
SUSCRBASE
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JUL-SEP 2015
SISTEMAS DE TRADING
OPTIMIZACIN DE SISTEMAS
Un sistema automtico tiene un nmero de parmetros que
pueden tomar un conjunto de valores dado. Vamos a disear
un algoritmo gentico para encontrar un buen conjunto de parmetros.
PRIMER PASO
Determinar cul va a ser la funcin de evaluacin, la que punta
la bondad de un individuo. Puede ser el beneficio, el riesgo, el
draw down o una combinacin de distintas propiedades. Por
ejemplo, podramos determinar la bondad de un sistema en
funcin del beneficio neto penalizado si el draw down es grande.
Esta funcin se invoca para evaluar a todos los individuos generados por lo que es recomendable que su clculo sea lo ms
eficiente y rpido posible.
SEGUNDO PASO
Codificar el sistema como un cromosoma. Aunque la codificacin binaria es bastante frecuente, para este problema concreto,
tiene ms sentido usar una codificacin en coma flotante, con
nmeros reales. As, un individuo se codifica con un array con
tantos elementos como parmetros del sistema se optimicen.
Por ejemplo, un individuo para un sistema donde se optimizan
4 parmetros podra ser [1.2, 14, 35, 3.5]. Los genes son el valor
concreto de cada parmetro del sistema.
TERCER PASO
Desarrollar el operador de cruce. La forma de mezclar individuos para generar dos hijos a partir de dos padres puede variar
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
37
SISTEMAS DE TRADING
En la imagen siguiente se puede apreciar mejor cmo funciona

el algoritmo. Los individuos en blanco son individuos sin evaluar (no sabemos si son mejores o peores). Los distintos colores
representan distintos valores de bondad del individuo. Por poner un criterio, de mejor a peor se codifica con los colores azul,
verde, naranja, rojo y negro. Tras evaluar a los individuos, se seleccionan varios para cruzarse y algunos de ellos sufren tambin
mutaciones. Se seleccionan individuos en la poblacin inicial
para ser reemplazados por los nuevos y se empieza de nuevo.
Colaboracin con https://speakertrading.wordpress.com/
SUSCRBASE
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JUL-SEP 2015
NO ASEGURAN
UNA SOLUCIN
PTIMA PERO S
UNA SOLUCIN
ACEPTABLE EN UN
TIEMPO RAZONABLE
SISTEMAS DE TRADING
CMO MEJORAR SISTEMAS

EMPLEANDO TCNICAS DE
PROGRAMACIN
GENTICA
Qu tal disponer de una mquina que construye miles
sistemas, los evala y genera el cdigo para nuestra
plataforma de trading favorita? Esto, que hace unos
aos sonara a Ciencia Ficcin, hoy es posible
mediante software de programacin gentica. En el
presente artculo veremos cmo mejorar sistemas
empleando esta prometedora tecnologa
POR ANDRS A. GARCA, DAVID URRACA

Y CARLOS PRIETO
e todos es sabido que el desarrollo de estrategias

automatizadas es un proceso tedioso que consume ingentes cantidades de tiempo y recursos
de todo tipo, constituyendo uno de los principales cuellos de botella del trader sistemtico. En
nuestra actividad profesional el I+D lo es todo: Siempre estamos sedientos de
ideas y metodologas, buscamos con avidez caminos poco transitados que nos proporcionen alguna ventaja aprovechable. En definitiva, buena parte de nuestro trabajo
consiste en probar cosas nuevas, cuantas ms mejor y adems hacerlo deprisa. Por ello,
cualquier herramienta tecnolgica que contribuya a acelerar el ciclo de produccin de sis-
SUSCRBASE
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39
SISTEMAS DE TRADING
No nos detendremos aqu en los detalles de la tecnologa GP ni

en describir las aplicaciones existentes, de ello ya hemos hablado en otros artculos publicados recientemente1. Bstenos comentar que las plataformas GP ms avanzadas permiten:
1. Combinar fuentes diversas de datos (series de precios, indicadores) y extraer informacin relevante que facilita la
construccin de sistemas basados en reglas discretas.
2. Generar estrategias de manera flexible en funcin de un
conjunto de reglas y de criterios de construccin seleccionables por el usuario.
3. Realizar una evaluacin de cada sistema durante el proceso de construccin y construir un ranking de estrategias
mediante una funcin de ajuste basada en ratios e indicadores de calidad.
4. Implementar mecanismos (separacin efectiva de las regiones In-Sample y Out-Sample, limitacin de la complejidad estructural, tests de robustez, etc.) que prevengan la
sobreoptimizacin.
5. Compilar automticamente las reglas de cada sistema en
cdigo utilizable por diferentes plataformas de trading.
Adems de la velocidad2 y calidad del cdigo3 generado, en una
plataforma GP es importante contar con una amplia diversidad
SUSCRBASE
40
JUL-SEP 2015
SISTEMAS DE TRADING
EL SOFTWARE PARA LA GENERACIN

AUTOMATIZADA DE SISTEMAS CONSTITUYEN
UNA ALTERNATIVA PROMETEDORA AL
DESARROLLO CONVENCIONAL DE ESTRATEGIAS
QUE MERECE SER EXPLORADA
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
41
SISTEMAS DE TRADING
EN UNA PLATAFORMA GP ES
IMPORTANTE CONTAR CON UNA
AMPLIA DIVERSIDAD DE OPCIONES
QUE NOS PERMITAN DIRIGIR LOS
PROCESOS DE CONSTRUCCIN
HACIA EL TIPO DE ESTRATEGIA
QUE ESTAMOS BUSCANDO
Una vez creada la estrategia en la plataforma StrategyQuant
(SQ) procedemos a configurar las opciones de nuestro experimento. En primer lugar dividiremos el histrico disponible
(2001-2015) en las regiones:
In-sample (IS) (2001-2007). Que utilizar SQ para construir los sistemas y hacer una primera evaluacin de sus
reglas.
Out-Sample (OS) (2008-2014). Para realizar una evaluacin de las estrategias exenta de sobreoptimizacin.
Tambin es posible establecer una regin de validacin en SQ,
interpuesta entre IS y OS, que evite la contaminacin de resul
SUSCRBASE
42
JUL-SEP 2015
FASES DEL EXPERIMENTO

Dividimos el experimento en tres fases, en cada una de las cuales buscamos generar aleatoriamente una base amplia de sistemas con reglas nuevas o modificadas que mejoren el sistema
original9. SQ nos permite buscar mejoras especficas en las reglas de entrada, salida y tipos de rdenes.
SISTEMAS DE TRADING
DIVIDIMOS EL EXPERIMENTO
EN TRES FASES, EN CADA
UNA DE LAS CUALES
BUSCAMOS GENERAR
ALEATORIAMENTE UNA
BASE AMPLIA DE SISTEMAS
CON REGLAS NUEVAS O
MODIFICADAS QUE MEJOREN
EL SISTEMA ORIGINAL
FASE 2
EVOLUCIN DESDE
SISTEMA INICIAL
300 SISTEMAS
FASE 1
EVOLUCIN DESDE
TOP 5 DE FASE 1
159 SISTEMAS
EVOLUCIN DESDE
TOP 5 DE FASE 2
24 SISTEMAS
FASE 3
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
43
SISTEMAS DE TRADING
FF
NET
PROFIT
MAX
DD.
%
WIN
0,778
0,569
0,730
0,784
0,652
0,758
0,779
0,747
0,767
$68.563
$3.283
$28.932
$70.801
$8.361
$53.994
$73.232
$35.105
$59.838
$9.760
$1.892
$3.839
$7.475
$2.509
$4.933
$6.175
$3.498
$4.591
45,1%
35,5%
41,2%
56,5%
40,0%
46,6%
55,7%
43,7%
49,9%
PROFIT
SHARPE
BMO FACTOR SQN RATIO AROR
ST36
ORIGINAL 0,757 $45.089 $4.831 40,18% $44
FASE 1
FASE 2
FASE 3
Mximo
Mnimo
Media
Mximo
Mnimo
Media
Mximo
Mnimo
Media
1,39
356
0,10
26,8%
1,76
1,09
1,45
1,89
1,24
1,56
1,95
1,48
1,73
4,93
0,57
2,96
5,25
1,17
4,21
5,46
3,36
4,79
0,19
0,05
0,12
0,19
0,08
0,14
0,20
0,13
0,16
33,2%
4,0%
20,2%
33,7%
8,9%
28,8%
34,3%
23,3%
30,9%
$77
$10
$47
$111
$38
$71
$115
$67
$93
Out-Sample 2008-2015
Las tablas inferiores muestran los porcentajes de mejora obtenidos en el OS en

cada fase (ranking completo) y por las 5 mejores estrategias.
SUSCRBASE
44
JUL-SEP 2015
Otro elemento relevante a considerar es la complejidad estructural de los sistemas en relacin con el rendimiento y la calidad
de los mismos. Los sistemas muy complejos son ms propensos
al curve fitting y esto afecta al rendimiento en el OS. En los siguientes grficos mostramos la relacin entre complejidad y los
ratios SQN, Sharpe Ratio y %Stangation:
SISTEMAS DE TRADING
SUSCRBASE
NIVELES DE
COMPLEJIDAD MS
ALTOS NO GENERAN
MEJORAS DE MANERA
CONSISTENTE
JUL-SEP 2015
45
SISTEMAS DE TRADING
El ndice de complejidad del sistema inicial es de 19 (punto rojo). Como podemos apreciar en los grficos de SQN y Sharpe los mejores valores se concentran en una ventana de complejidad que va de 60 a 90. Niveles de complejidad ms altos no generan mejoras de
SUSCRBASE
46
JUL-SEP 2015
SISTEMAS DE TRADING
TRADING Y
BIGDATA
Y SI YO CONOCIERA BIEN
LOS DOS MUNDOS?
Del mismo modo que los todoterrenos suv de color blanco

estn inundando nuestras calles, Big Data parece ser el
tema de moda. Si bien, al principio, no parece algo dif cil
de entender, en este artculo intentar analizar el significado
del Big Data para un Trader
POR MANOEL GADI
e manera general, se define Big Data como el proceso de

captura, almacenamiento, tratamiento y transformacin
de datos en informacin o decisiones, cuando cumplen
una de las tres V; abarcan grandes Volmenes, exigen
Velocidad e implican Variedad de tipos y/o fuentes.
SUSCRBASE
Yo prefiero definir el Big Data como la generalizacin del uso de

un conjunto muy potente de herramientas estadsticas e informticas que nos dota de independencia en el anlisis. Adems
de los conocimientos en mi rea de actuacin, que me permiten
construir hiptesis las que deseo probar, con Big Data tambin
tengo las herramientas para no quedarme atascado con las ideas
en la cabeza.
JUL-SEP 2015
47
SISTEMAS DE TRADING
protagonizada por Brad Pitt) ha escrito un libro de no ficcin,

Flash Boys, donde describe la historia de cmo unos chavales
empiezan a ser capaces de hacer trading a la velocidad ms rpida posible, por no decir cercana a la velocidad de la luz. Estos
chicos, invirtiendo poco dinero, y utilizando tecnologa y conceptos de Big Data, entran en guerra con las empresas de High
Frequency Trading (HFT) y los grandes bancos americanos.
Estoy esperando ansioso la pelcula!
Un evento muy importante vinculado al HFT ocurri el 6 de
mayo de 2010 en la bolsa de Nasdaq de Nueva York, en lo que
se terminara conociendo como el Flash Crash del 2010. A las
14:32, hora de Nueva York, se vio una extraordinaria cada y re
SUSCRBASE
SISTEMAS DE TRADING
fondos afirman que utilizan informacin alternativa para sus

decisiones de compra y venta. Est informacin puede variar
pero muchos dicen que utilizan comentarios y anlisis de sentimientos en peridicos online, en CSS y RSS pblicos, en blogs, y
en Twitter y otras redes sociales. No est claro qu hacen exactamente, pero AQR Capital Management y Two Sigma Investments afirman utilizar Big Data en sus decisiones de inversin.
Lo que uno tiene que tener claro es que sea cual sea tu estrategia, estamos compitiendo hoy por hoy con estos algoritmos
especializados EN TODO MOMENTO.
SUSCRBASE
SISTEMAS DE TRADING
SUSCRBASE
50
JUL-SEP 2015
SISTEMAS DE TRADING
La oferta de educacin oficial en el formato de msteres en Espaa tambin est en alza, podemos resaltar:
Mster en Big Data y Business Analytics de CIFF Business
School
Master in Business Analitcs & Big Data del Instituto de
Empresa
Mster en Ingeniera de Datos y Big Data de la UOC
Concluyendo, por un lado, las herramientas de Big Data son
cada vez ms accesibles e integradas, en un futuro se podr hacer uso de la base de datos ms apropiada al problema, sea ella
estructurada, no estructurada, en disco, en memoria o distribuida, casi sin darse cuenta. Python es un nuevo player donde esta
homogeneizacin est ocurriendo de forma muy rpida siendo
posible acceder, dentro del mismo lenguaje, a varias herramien
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
51
ENTREVISTA
Daniel
LACALLE
D
aniel Lacalle (Madrid, 1967) es economista y gestor de

fondos de inversin. Casado y con tres hijos, reside en
Londres.
Licenciado en Ciencias Econmicas y Empresariales

por la Universidad Autnoma de Madrid, posee el ttulo de analista financiero internacional CIIA (Certified International Investment Analyst), mster en Investigacin Econmica (UCV)
y post-grado (PDD) por el IESE (Universidad de Navarra).
Su carrera en gestin de carteras e inversin comenz en Estados Unidos y continu en Londres, (en Citadel y Ecofin Limited) abarcando renta variable, fija, capital riesgo y materias
primas. Ha sido votado durante cinco aos consecutivos en el
Top 3 de los mejores gestores del Extel Survey, el ranking de
Thomson Reuters, en las categoras Estrategia General, Petroleo
y Elctricas.
Daniel Lacalle es autor de Nosotros, los Mercados (Deusto,
2013), Viaje a la Libertad Econmica (Deusto, 2013) y La Madre de Todas las Batallas (Deusto, 2014, junto a Diego Parrilla).
52
JUL-SEP 2015
SUSCRBASE
ENTREVISTA
Pablo GIL
SUSCRBASE
icenciado en Ciencias Empresariales por la Universidad

CUNEF. Profesor titular del Mster Financiero del CEU,
Money Market Trader durante 12 aos para el BSCH,
Director del Departamento de Anlisis Tcnico del
Banco Santander durante 20 aos. Fundador del Fondo
BBVA&Partners con casi 500 millones de euros bajo gestin.
Fundador de www.aprenderaoperar.com y director de www.mtodotrading.com
JUL-SEP 2015
53
LECTURA FUNDAMENTAL
Conversaciones con Ram Bhavnani
RAM
BHAVNANI
QU TENGO QUE HACER
PARA ENRIQUECERME
EN LOS MERCADOS?
Esta es una pregunta que me disgusta, y sin embargo me hacen mucho.

Da la impresin de que el que la hace piensa que hay una receta milagrosa,
que podra darles fcilmente, y que conseguir ganar dinero en la bolsa
no tiene ningn mrito, ms all de conocer esa receta
que podra valer para cualquiera
ara m, la inversin es algo muy comPARA GANAR DINERO

plejo, que implica un conocimiento
EN LOS MERCADOS
profundo de las empresas y un estuHACEN FALTA, EN
dio detallado de cada operacin. En
MI OPININ, TRES
Casa Kishoo nuestras inversiones
COSAS: INFORMACIN,
son nuestra profesin, consecuencia de miles
ATENCIN Y
de horas de estudio y prctica. Supongo que
TEMPLANZA
nadie le preguntara a un arquitecto qu hay
que hacer para construir un edificio esperanSUSCRBASE
do una respuesta sencilla, y mucho menos intentara edificarlo
PARA
CONTINUAR
LEYENDO
despus de haber hablado unas cuantas horas con l sobre el
tema. De la misma forma, es una locura lanzarse a la piscina de
los mercados financieros sin haber empleado muchsimo tiem-
54
JUL-SEP 2015
LECTURA FUNDAMENTAL
Conversaciones con Ram Bhavnani
quien la pide, al pensar en los mercados como

una forma rpida y fcil de ganar dinero, cosa
que nunca han sido.
NO ES RECOMENDABLE
QUE ALGUIEN SE
ACERQUE A ESTE
MUNDO PENSANDO
QUE ES ALGO
DIVERTIDO, LLENO
DE EMOCIONES,
COMO SI FUERA A
UN CASINO O A UN
PARTIDO DE FTBOL
Para ganar dinero en los mercados hacen falta,

en mi opinin, tres cosas: informacin, atencin y templanza. Las dos primeras estn al
alcance de cualquiera que ponga inters. Sin
embargo, poder operar sin ponerse nervioso
no es tan comn, las emociones son nuestro
principal enemigo. Incluso alguien que haya
podido leer y aprenderse de memoria los miles
de manuales sobre inversin y trading que existen, es probable
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
55
LECTURA FUNDAMENTAL
NI LONDRES
NI
SU
CITY
QUIEREN SALIR DE EUROPA,
SINO LO MISMO
QUE TODOS LOS
INDEPENDENTISTAS
DE BOQUILLA
El independentismo moderno (que en realidad es bastante rancio
y anticuado) lo reinventaron los polticos que, a falta de una idea
(ni mejor ni peor, sino simplemente una idea), lo utilizan
para reforzar sus posiciones, con el objetivo final de sacarle algo
al ente del que supuestamente quieren independizarse.
En realidad, ni la City ni Cameron quieren irse de Europa,
sino utilizar esa amenaza para aprovecharse an ms
de la Unin Europea.
POR MANUEL MORENO CAPA
56
JUL-SEP 2015
LECTURA FUNDAMENTAL
La gente haba dejado de preocuparse por los mineros () y haba empezado a inquietarse por el 20% de inflacin y el colapso
econmico, y a pensar si debera escuchar a Powell, votar laborista y salir de Europa.
se salir de Europa es el monstruo del lago Ness que reaparece con cierta periodicidad en Gran Bretaa. Hemos
visto cmo en la reciente campaa electoral volvi a surgir de las negras aguas de la crisis (y eso que la economa
britnica es la que ms crece del G-7, a ritmos del 2,8%
en 2014 y con el desempleo en un envidiable 6%). Pero to be
or not to be Europe es la hamletiana inquietud permanente de
los britnicos, como nos recuerda el prrafo entrecomillado. En
l se describe la crisis que atenazaba al Reino Unido en 1972,
SUSCRBASE
JUL-SEP 2015
57
LECTURA FUNDAMENTAL
Parece que estamos hablando de tiempos muy recientes, pese

a que la novela sita su trama a comienzos de los setenta, concretamente en 1972, al borde la primera gran crisis energtica.
Dos aos despus, cuando los laboristas ganaron las elecciones,
persista la crisis, aunque con nuevas dudas, pese a lo cual, por
supuesto, Gran Bretaa no sali de Europa.
VOTAR CON LA CARTERA

Ahora hay un referndum a la vista. Cierto. Pero que no cunda
el pnico. Recuerden lo ocurrido cuando votaron los escoceses,
que llevarn falda y tocarn la gaita, pero no pudieron evitar ser
tan britnicos y pragmticos como la mayora de habitantes de
las islas y votar ms con la cartera que con el corazn. Lo que,
por cierto, les sirvi adems para rellenar esa misma car
SUSCRBASE
58
ABR-JUN 2015
LECTURA FUNDAMENTAL
ro (por volver a citar a Juego de Tronos) contina en la Unin

Europea. Por tanto, si los vientos para salir de la UE soplaran
ms fuerte en las Islas Britnicas de aqu a la fecha del referndum, sera probable que los escoses forzaran que tal votacin no
se celebrara en su territorio. Lo cual, sin duda, descafeinara la
consulta y sera una mala noticia para esos lderes de Londres y
de su City que quieren dejar votar pero convencidos de que el
resultado ser un yes, of course a permanecer en Europa.
SUSCRBASE
LECTURA FUNDAMENTAL
EL FIN
DEL
ORO
NEGRO
Tras ver reducido el precio del barril
a menos de la mitad durante el ltimo
ao, y posteriormente rebotar desde
mnimos casi un 50%, el mercado
del petrleo trata de vislumbrar su
futuro con una guerra entre
los productores como teln de fondo
POR JAVIER URONES
60
JUL-SEP 2015
LECTURA FUNDAMENTAL
i tuvisemos que asignar un calificativo a los ltimos 12 meses en el mercado de crudo,

sin lugar a dudas sera el de catico. A principios de junio el barril de West Texas, como
se conoce al petrleo extrado de Estados Unidos, se negociaba a 107$ por barril mientras
que la referencia en Europa, marcada por el barril de Brent, se intercambiaba a 113$. Apenas ocho meses ms tarde el West Texas cotizaba a 47$ y el Brent aguantaba a duras penas
los 50$ por barril. La interaccin de nuevas tecnologas con tcnicas de extraccin ya existentes
como el fracking, han provocado que gran parte de las reservas probadas de crudo en los Estados Unidos pasen a ser econmicamente viables, duplicando en cinco aos la produccin hasta
los 9,4 millones de barriles diarios, como podemos apreciar en la Figura 1.
Figura 1. Fuente WSJ
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LECTURA FUNDAMENTAL
Figura 2
tar, a medida que suba el precio del petrleo, la eficiencia energtica en sus economas con el objetivo de producir cada vez
ms con la misma cantidad de combustible. Conflictos como
los del ao pasado entre Rusia y Ucrania han recordado a los
pases europeos la importancia de tener una cartera de proveedores diversificada para reducir el impacto de un posible corte
de suministro.
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LECTURA FUNDAMENTAL
Estos niveles, especialmente el del West

Texas, coinciden con lo que comnmente se entiende en el mercado como
coste medio de extraccin para la mayora de yacimientos de fracking en
Estados Unidos. Es por ello que a partir
de esos niveles, el mercado se encuentra ya no una resistencia tcnica, sino
un nivel fundamental a partir del cual
y salvo que alguno de los factores fundamentales de este mercado cambie, no
tiene sentido ver cotizar a esta materia
prima.
PREVISIONES A
MEDIO PLAZO
El mercado se adentra en la segunda
mitad de ao con varios frentes abiertos en el que quizs el ms importante
de ellos pasa por Estados Unidos. Las
reservas del pas norteamericano se
encuentran prcticamente en mximos
histricos, como podemos apreciar en
la Figura 4.
Figura 4
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Estos altos inventarios han generado

que aquellas empresas dedicadas al almacenamiento de crudo suban cer
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LECTURA FUNDAMENTAL
Figura 6
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LIBROS
EN LA OLA DEL MERCADO

LICENCIA DE NAVEGACIN PARA TRADERS
DE ALEJANDRO DE LUIS
Como ya hemos hablado en alguna ocasin podramos dividir los

ttulos referentes al trading en varias secciones, pero sin duda, una
divisin ms prctica podra ser
aquella que nos divida los ttulos
entre aquellos que enumeran una
serie de conceptos y nos los presentan para el enriquecimiento
de conocimiento, imprescindible
en la formacin de todo trader,
bien sea a travs de conceptos
ms o menos conocidos, o por
el contrario referentes a ideas
generales, estos manuales nos
ayudarn a seguir investigando.
Teniendo que hacer, nosotros
mismos, la criba que separe los
conceptos que nos resulten verdaderamente tiles para nuestra forma de operar o entender
el mercado de los que no nos
aporten un valor aadido til.
Por el contrario, encontramos
otros manuales en los que el autor ha realizado esta criba previa
presentndonos su visin y por
tanto, enriqueciendo al manual con el punto de vista de la experiencia, algo que tanto nos puede ayudar a la hora de seguir
investigando en este camino que no termina nunca. Pues bien,
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LIBROS
esto, que esta seccin nos explica cmo aprender a leer el mercado en sus diferentes fases y signos de fortaleza o debilidad que
siempre deberamos tener en cuenta en nuestra operativa antes
de aprender cualquier patrn de Price Action.
En la seccin nmero tres Es hora de meter el patrn? y cuatro Extras se detallan, principalmente en la seccin tres, las
tcnicas de Price action en la que con todo lujo de detalles se
explica, una vez entendido el contexto, lo que deberamos buscar hasta poder realizar una operacin.
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EN LA MIRA
UN TRABAJO
SIN SUFICIENTE
RECOMPENSA?
POR LA REDACCIN DE HISPATRADING MAGAZINE
diario tenemos que tomar multitud de decisiones. Decisiones que como objetivo final nos traern un castigo
o una recompensa. Obviamente, los resultados de nuestras decisiones, aunque nos empeemos en marcar dos
nicos resultados, pueden tener diferentes impactos en
nosotros. Por ejemplo, a pesar de que tome mal una decisin en
dos ocasiones el resultado puede estar entre llevarme un susto o
tener una notable prdida. Bien sea al no mirar al cruzar la calle
o estar convencido de que el mercado debera subir ya.
Todos estamos contentos al tomar buenas decisiones. De hecho, al mirar atrs en nuestra vida el resultado de hoy es la suma
de nuestros aciertos y desatinos, pudiendo decir que si nuestra
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COLABORAN EN ESTE NMERO

MANUEL MORENO CAPA

Dr. en psiquiatra y trader, autor de

Director editorial y miembro del equipo

COLABORAN EN ESTE NMERO

Ingeniero Electrnico de formacin.

Licenciado en Administracin y Direccin de Empresas (E-2) ICADE, y San

Ram Bhavnani naci en La India en 1944,

CARTA DEL EDITOR

or todos es conocida la idea del paseo aleatorio,

btener ganancias en los mercados

a travs de las pequeas variaciones menores

ESTE EJEMPLO NOS

na oferta pblica de venta (OPV) es una operacin que

La oferta pblica de venta comprende la oferta pblica general

nes adicionales, en cuestiones tales como trasmisiones y periodos de lock up.

Un indicador importante a la hora de seleccionar IPOs para

PARA ACCEDER A LAS

Adems, a la hora de seleccionar valores (stock picking), hay

RENTABILIDAD RENTABILIDAD RENTABILIDAD 3

Continuando con el ejemplo de BABA, que

En mi opinin: La informacin del lock up es pblica por lo

FIN PERIODO CIERRE

FINANZAS DEL COMPORTAMIENTO

Tener algunos conocimientos sobre las teoras y las fuerzas que

Incluso ya en 1984, el profesor de Yale Robert Shiller indicaba

l inicio del camino para adentrarse en el trading para una

Dentro de esta situacin lo ms habitual es que se preste ms

los contenidos en tres conceptos bsicos que de forma bastante

Esto no descarta el hecho

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FUERZA DE VOLUNTAD Y CONSTANCIA

Operar en un grfico sin tendencia

os mercados en tendencia son los mejores momentos

Fig.ura 1. EURUSD en un mercado sin tendencia y lateral.

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POR QU HAY BATALLAS?

Figura 3. EURUSD se ha quedado atascado, pero se est preparando para romper.

TENDENCIA DENTRO DE LA NO-TENDENCIA.

En el nmero anterior de Hispatrading analizamos cmo se comportaron

i no leste el nmero anterior, te recomiendo que lo hagas,

No hemos tenido en cuenta para el estudio la compra de futuros

implcita, que en este mes lateral no es decisiva, y la prdida del

VERTICAL ALCISTA ATM DBITO

Es una estrategia alcista que se beneficia de la subida del precio

VERTICAL ALCISTA OTM CRDITO

Con una vertical de este tipo montamos una estrategia lateral

ESPECIAL ALGORITMOS GENTICOS

Como se puede apreciar en la Tabla 1,

ESPECIAL ALGORITMOS GENTICOS

ESPECIAL ALGORITMOS GENTICOS

En la imagen siguiente se puede apreciar mejor cmo funciona

ESPECIAL ALGORITMOS GENTICOS

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CMO MEJORAR SISTEMAS