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Journe dtude n2
Actualisation, VAN, TRI, Emprunts.
Chapitre 2 : Lactualisation et VAN dun investissement.
I Lactualisation (Rappels)
A Lactualisation dun capital
On a vu que lactualisation est lopration inverse de la capitalisation. Lactualisation permet de ramener
une date antrieure un capital futur.
Actualiser un capitale C, cest par exemple rpondre la question suivante : de quel capital devrais-je
disposer aujourdhui pour obtenir la date n, un capital Cn sachant que je pense le placer au taux Tp,
taux dactualisation ? .
On a vu que :
avec :
Exemple
Soit 100 000 acquis au terme dun placement de 5
ans au taux annuel de 10%, cherchons sa valeur
actuelle.
C0 = = 100 000 1,1 5 62 092,13

Calculatrice HP 10BII
CLEAR ALL
1 P/YR
100 000 FV
5N
10 I/YR
PV
Rsultat
62 092,13

B Actualisation de suites de versements constants

1. Actualisation dune suite de versements constants en fin de priode
Soit a le montant des versements raliss en fin de priode de capitalisation.
La valeur actuelle Va de cette suite de versement constants a fin de priode, correspond
lactualisation de chacun des versements raliss, soit :
avec :
Exemple
M. Dupont verse chaque 1er janvier et pendant 5 ans
la somme de 10 000 (premier versement le
01.01.N+1) sur un compte ouvert le 01.01.N
rmunr au taux de 5%. Quelle est la valeur
actualise au taux de 5% de versements raliss par
M. Dupont ?
V0 = 10 000 43 294,77

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Complments de mathmatiques

Calculatrice HP 10BII
CLEAR ALL
1 P/YR
5 I/YR
5N
- 10 000 PMT
PV
Rsultat
43 294,77

M. Duffaud Franck

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2. Actualisation dune suite de versements constants en dbut de priode

La valeur actuelle dune suite de versements constants dbut de priode est gal V a tel que :
avec :
Exemple
M. Dupont verse chaque 1er janvier et pendant 5 ans
la somme de 10 000 (premier versement le 01.01.N)
sur un compte ouvert le 01.01.N rmunr au taux
de 5%. Quelle est la valeur actualise au taux de 5%
de versements raliss par M. Dupont ?
V0 = 10 000 45 45951

Calculatrice HP 10BII
CLEAR ALL
1 P/YR
BEG/END (Le mot BEGIN apparat
lcran)
- 10 000 PMT
5N
5 I/YR
PV
Rsultat
45 45951

C Actualisation de suites de versements variables

La rsolution du calcul dactualisation repose sur le mme principe.
Cependant il sagit de flux variables, il nest donc pas possible de les sommer.
Le rsultat correspond donc la somme des valeurs actualises de chacun des flux.
Exemple (fin de priode)
Soit une suite de 5 versements:
50 000 le 01.01.N+1
10 000 le 01.01.N+2
5 000 le 01.01.N+3 et N+4
15 000 le 01.01.N+5
Dterminer la valeur actualise au tx de 3% annuel
au 01.01.N
V0 = 500001,03-1 + 10 0001,03 -2 + 5 0001,03 -3 +
5 0001,03 -4 + 15 0001,03 -5
V0 79 926,92
Exemple (dbut de priode)
Soit une suite de 5 versements terme chu :
50 000 le 01.01.N
10 000 le 01.01.N+1
5 000 le 01.01.N+2 et N+3
15 000 le 01.01.N+4
Dterminer la valeur actualise au tx de 3% annuel
au 01.01.N
V0 = 50000 + 10 0001,03 -1 + 5 0001,03 -2
+ 5 0001,03 -3. + 15 0001,03 -4

Calculatrice HP 10BII
CLEAR ALL
1 P/YR
3 I/YR
0 CFj (flux de 0 le 01.01.N)
50 000 CFj
10 000 CFj
5 000 CFj
2 Nj (2 flux identiques)
15 000 CFj
NPV
Rsultat
79 926,9237
Calculatrice HP 10BII
CLEAR ALL
1 P/YR
3 I/YR
50 000 CFj
10 000 CFj
5 000 CFj
2 Nj (2 flux identiques)
15 000 CFj
NPV
Rsultat
82 324,7314

V0 82 324,73

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II - La Valeur Actuelle Nette (VAN) dun investissement.

1. Dfinition : La Valeur Actuelle Nette (VAN) dun investissement est la diffrence entre les cashflows (flux) actualiss la date t0 et le capital investi I:
ou
Remarque : On crit souvent VAN(t) au lieu de VAN pour montrer quelle dpend du taux t choisi
2. Taux dactualisation
Le taux dactualisation utilis dans le calcul de la VAN est le taux de rentabilit minimum exig par
lentreprise.
Exemple 1
Soit le projet dinvestissement suivant dont on a reprsent le diagramme des flux. Calculer la
VAN en prenant pour cot du capital t = 10%. (Rp. : 11 556,59)

30 000

40 000

50 000

20 000

VAN (10%) = -100 000 + 30 000 1,1-1 + 40 000 1,1-2 + 50 000 1,1-3 + 20 000 1,1-4
VAN (10%) 11 556,59
3. Interprtation
La ralisation de linvestissement ci-dessus revient dcaisser 100 000 et recevoir immdiatement
111 557 en contrepartie. Lopration est donc avantageuse et la VAN mesure cet avantage.

Pour quun projet dinvestissement soit acceptable, il faut que la VAN soit positive.
Il est dautant plus rentable que la VAN est grande.

Cependant, la VAN mesure lavantage absolu, difficile donc de comparer des projets de capitaux
initiaux diffrents avec la VAN.

III Indice de profitabilit (IP)

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1. Dfinition : Lindice de profitabilit (IP) est le quotient de la somme des cash-flows (flux)
actualiss par le montant du capital investi.
2. Lien entre IP et VAN

Dmonstration :
VAN = Cp ( 1 + t) n I

donc

Cp ( 1 + t) n = VAN + I

Soit en divisant tout par I :

= = +1

Exemple 2
Avec le mme projet que prcdemment, calculer lIP. (Rp. : 1, 1157)

3. Interprtation
La ralisation de linvestissement ci-dessus consiste recevoir 1,1157 euros pour 1 euro dcaiss.
Lopration est donc avantageuse et lavantage par euro investi est de 0,1157.
Pour quun projet dinvestissement soit acceptable, il faut que son indice de profitabilit
soit suprieur 1.
Il est dautant plus rentable que son indice de profitabilit est grand.

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