EVALUACION DE PROYECTOS CON AYUDA DEL

SOFTWARE EXCEL
Dr. Winston Castaeda Vargas
1. INTRODUCCION
La evaluacin de proyectos o inversiones es un proceso permanente. De otro lado, la
evaluacin de proyectos puede ser de dos tipos: social y privada. Es social cuando se
asume que el pas es propiedad de un solo dueo y los efectos del proyecto recaen sobre
toda la poblacin, sin considerar las transferencias (subsidios, aranceles, entre otros);
esta evaluacin se efecta a precios sociales o precios sombra. Es privada cuando se
trabaja a precios de mercado buscando maximizar una determinada rentabilidad, esta
evaluacin es a su vez econmica, cuando mide la fuerza del proyecto puro
independientemente de su estructura financiera; y es financiera cuando adems del
dinero propio que se aporta al proyecto, se recurren a otras fuentes para completar la
inversin que requiere el proyecto.
La evaluacin econmica financiera consiste en determinar si los flujos de caja
proyectados que se han obtenido a travs del presupuesto de inversiones, bajo ciertos
supuestos en su entorno previsto, agregan valor a la inversin que se pone a disposicin
del proyecto, para lo cual se utilizan criterios e indicadores cuyos valores mnimos son
exigidos por los inversionistas. Los criterios para la evaluacin de proyectos e
inversiones pueden clasificarse en:
. Criterios que no toman en cuenta el valor cronolgico del dinero en el tiempo, como
por ejemplo: periodo de recuperacin de la inversin y la tasa de rendimiento contable.
. Criterios que toman en cuenta el valor cronolgico del dinero en el tiempo, para lo cual
descuentan los flujos de caja ubicados en diferentes momentos del futuro y los traen
hacia el momento 0, con el objeto de poder compararlos por equivalencia financiera.

2. EL VALOR ACTUAL NETO (NET PRESENT VALUE)

Es la diferencia del valor actual de los ingresos futuros y del valor actual de los
egresos (incluyendo las inversiones en el momento cero) que se realizarn furante la
vida til de un proyecto, descontados hacia el presente utilizando un costo de
oportunidad del capital, que es el rendimiento exigido por los inversionistas. Este
indicador asume que los flujos de caja generados por el proyecto se reinvierten al costo
de oportunidad del capital y que los inversiones que demanda el proyecto tienen un
costo financiero, del mismo modo, igual a este costo de capital.

APLICACIN:
Datos:
Costo de Oportunidad: 15%
Inversin:
10,000 u.m.
Flujo

0
-10000

1
2500

2
2300

3
3000

4
4200

5
4000

El resultado obtenido corresponde al valor actual de los flujos de caja futuros del
proyecto, los mismos que debern restarse al importe de la inversin, que para el
presente ejercicio se obtiene el un VAN de 275, 66 u.m. (10,275.66 10,000). Segn el
criterio del valor actual neto la realizacin del proyecto generar un valor adicional para
el inversionista de dicho importe.

3. LA TASA INTERNA DE RETORNO (INTERNAL RATE OF RETURN)

Es la tasa de descuento que iguala el valor actual de los ingresos con el valor actual de
los egresos y representa la tasa de rentabilidad generada por el saldo no recuperado de
la inversin, Este indicador asume que los flujos de caja netos generados por el proyecto
se reinvierten a la TIR y las inversiones que demanda tienen un costo financiero de la
misma magnitud que la TIR.
La TIR es una tasa efectiva implcita del periodo de la tasa de COK, como generalmente
tanto la tasa de COK y los flujos de caja son anuales, la TIR es anual; sin embargo,
cuando los flujos de caja son de diferentes periodos durante el horizonte temporal pero
el periodo de la tasa de COK es uniforme, la TIR obtenida corresponde a este periodo.

APLICACIN:
Datos:
Costo de Oportunidad: 15%
Inversin:
10,000 u.m.
Flujo

0
-10000

1
2500

2
2300

3
3000

4
4200

5
4000

La Tasa interna de retorno del presente proyecto asciende a 16,04%, vale decir, la
rentabilidad del proyecto.
Como se puede apreciar en el calculo, a diferencia del Valor actual neto, todos los
datos se incluyen para el clculo, desde el periodo 0 (la inversin) hasta el periodo n.

FLUJO DE CAJA
CONCEPTO

30000

32500

45000

48000

51000

54000

-1500

-1500

-1500

-1500

-1500

-1500

CAPITAL DE TRABAJO

-1500

-1500

-1500

-1500

-1500

-1500

III. COSTOS SERVICIO

-12950

-12950

-12950

-12950

-12950

-12950

PERSONAL

-5200

-5200

-5200

-5200

-5200

-5200

INSUMOS

-3500

-3500

-3500

-3500

-3500

-3500

SEVICIOS VARIOS

-4250

-4250

-4250

-4250

-4250

-4250

IV. GASTOS OPER

-5250

-5250

-5250

-5250

-5250

-5250

ADM Y VENTAS

-5250

-5250

-5250

-5250

-5250

-5250

10300

12800

25300

28300

31300

34300

(6,500)

(6,500)

(6,500)

(5,000)

(5,000)

(5,000)

3800

6300

18800

23300

26300

29300

-1140

-1890

-5640

-6990

-7890

-8790

9160

10910

19660

21310

23410

25510

I. VENTAS
II. INVERSION

-64500

TERRENO

-10000

EDIFICIO

-50000

EQUIPAM

-4500

V. SUB TOTAL

-64500

DEPRECIACION
VI. TOTAL BRUTO

-64500

VII. IMPUESTO
VIII. FLUJO CAJA ECON
PRESTAMO

-64500
20000

AMORTIZACION
INTERES
ESCUDO TRIBUTARIO
IX. FLUJO CAJA FINAN

-44500

(690)

(793)

(912)

(1,049)

(1,206)

-1387

(3,000)

(2,897)

(2,778)

(2,641)

(2,483)

-2303

900

869

833

792

745

691

6,370

8,089

16,804

18,413

20,465

22,511

Como resultado de la aplicacin de las tcnicas mas usadas de evaluacin de

proyectos podemos apreciar que el proyecto es viable, mostrndonos un valor actual
neto positivo en ambos casos, vale decir, sin financiamiento y con financiamiento.
De otro lado, es importante mencionar que el uso de recursos de terceros nos permite
obtener un escudo tributario el cual eleva la rentabilidad del proyecto, lo cual se
puede apreciar en ambos indicadores a travs de un incremento en los mismos.

EVALUACION DEL PROYECTO

INDICADOR VA FLUJO
VANE

MENOS INVER

70,620

6120.07

58,816

14,316

TIRE
VANF

15%

TIRF

21%

El cuadro que se muestra continuacin nos da a conocer los resultados del anlisis de
sensibilidad del proyecto, el mismo que se obtiene utilizando informacin estimada con
el nivel de ventas definidas en el programa de ventas para el escenario probable,
pesimista y optimista. Dicho resultados se obtienen con la opcin escenarios del
software Excel.
Como se puede apreciar para el caso especifico de ejercicio de aplicacin podemos
apreciar los efectos que tendra la variabilidad de las ventas en los indicadores de
viabilidad del proyecto a evaluar.

Resumen de escenario
Probable

Pesimista

Optimista

600
650
750
800
850
900

600
650
750
800
850
900

300
325
375
400
425
450

900
975
1125
1200
1275
1350

6120.07
15%
14,316
21%

6120.07
15%
14,316
21%

(53914.15)

66154.29
38%
74,350
51%

Valores actuales:

Celdas cambiantes:
VENTAS 1
VENTAS 2
VENTAS 3
VENTAS 4
VENTAS 5
VENTAS 6
Celdas de
resultado:
VANE
TIRE
VNAF
TIRF

(45,718)