Argentina se declar en cesacin de pagos el 23 de diciembre de 2001.

Le haba
precedido una poltica de tipo de cambio fijo de un peso por un dlar. Eso llev al
pas a perder competitividad, ya que no poda devaluar. Sus exportaciones eran
cada vez ms caras y sus importaciones, ms baratas. Para mantener el tipo de
cambio, el Banco Central debi vender dlares en el mercado. Adems, ya en el
tercer trimestre de 1998 haba comenzado una recesin que sacudi la economa.
Un aumento de las tasas de inters internacionales aument la deuda externa y el
riesgo pas. Con la creciente desconfianza en el modelo, tanto externa como interna,
la demanda de dlares adquiri tal volumen, que satisfacerla se hizo imposible. Una
corrida bancaria en diciembre de 2001 hizo colapsar el sistema financiero. Al final
del experimento, el pas se qued sin dlares y con una deuda externa que ascenda
a unos 144.000 millones de dlares.

En 2003 comenzaron negociaciones con los acreedores. En 2005 y 2010 se llevaron

a cabo dos programas de reestructuracin de deuda. Los acreedores que aceptaron
los programas renunciaron a hasta el 70 por ciento de su dinero y aceptaron por el
resto nuevos bonos a ms largo plazo. Pero no todos lo hicieron. Un 8 por ciento de
ellos se mantuvo al margen de ese acuerdo (holdouts).

Argentina, en default tcnico?

En 2008, fondos hedge (de riesgo) le comenzaron a comprar a esos holdouts bonos
de deuda argentina en el mercado secundario por mucho menos de su valor
nominal y exigieron ante juzgados de Estados Unidos el pago total de la deuda. El
juez neoyorkino Thomas Griesa les dio la razn y determin que hasta el
30.06.2014 deban recibir 1.500 millones de dlares. Griesa es competente porque
en los bonos se fij como jurisdiccin la de Nueva York.
El importe de 1.500 millones podra ser pagado por la Argentina. El problema es
otro: mientras no le pague a los fondos hedge, tampoco podr pagarle a los
acreedores que aceptaron la reestructuracin. La razn: no bien los dineros sean
depositados en Nueva York, los fondos hedge los pueden hacer embargar. En ese
caso, Argentina entra el 1 de julio en default tcnico, es decir, podra pagar la
deuda reestructurada, pero no la dejan. El prximo lunes (01.07.2014), Argentina
debera pagar unos 900 millones de dlares a los tenedores de deuda
reestructurada.
Kicillof dijo el mircoles (25.06.2014) en una conferencia de prensa en Nueva York
que solo podr negociar con los fondos hedge si el juez emite una disposicin

(stay) que permita continuar pagando a los tenedores de bonos de la deuda

reestructurada. Este jueves (26.06.2014), el juez Griesa no dio lugar al "stay", por lo
que parte de los fondos depositados en cuentas que el Bank of New York Mellon
posee en el Banco Central Argentino podran ser embargados para pagar a los
fondos hedge.

Todos o ninguno
El asunto es, sin embargo, ms complicado an: si Argentina le ofrece a los fondos
hedge mejores condiciones que las que le ofreci a quienes aceptaron la
reestructuracin, estos pueden reclamar el mismo trato. Ello se debe a la clusula
pari passu, contenido en los bonos, que dice que no se puede tratar a algunos
acreedores mejor que a otros.
En los ltimos aos, los pases que emiten deuda incluyen en los bonos una
clusula de accin colectiva, un mecanismo que introdujo Mxico en 2003. Esta
establece que si un porcentaje de acreedores, generalmente un 75%, est de acuerdo
con una reestructuracin, esta es vlida automticamente tambin para el resto.
Los bonos argentinos no contienen esa clusula.
Argentina est dispuesta a negociar con los fondos hedge, pero necesita ms de tres
das, dijo Kicillof el mircoles (25.06.2014) en Nueva York. Pero, acot, existe el
peligro de que luego del pago de los 1.500 millones de dlares, otros tenedores de
bonos de deuda no reestructurada exijan 15.000 millones de dlares y tambin los
tenedores de deuda reestructurada reclamen asimismo el pago completo de sus
bonos originales, lo que supondra otros 120.000 millones. Y a ms tardar entonces
la situacin se pone muy complicada para Argentina.

Argentina has been declared in default on December 23, 2001. A weight

fixed exchange rate policy had preceded him by one dollar. That led the
country to lose competitiveness, since he could not devalue. Its exports
were increasingly more expensive and its imports cheaper. To maintain the
exchange rate, the Central Bank had sold dollars in the market. In addition,
in the third quarter of 1998 had already begun a recession that shook the
economy. An increase in international interest rates has increased external
debt, and the country risk. With growing distrust in the model, both external
and internal, the demand for dollars acquired such volume, which satisfy it
became impossible. A bank run in December 2001 made to collapse the
financial system. At the end of the experiment, the country remained
without dollars and a foreign debt amounting to about $ 144 billion.DW
recommends "Argentina wants to pay but do not let it" Argentina will
present a proposal to the "vulture funds" Argentina and the vulture funds:
what exit?In 2003 they began negotiations with creditors. Two debt
restructuring programs were carried out in 2005 and 2010. Creditors who
accepted programs resigned to up to 70 percent of their money and
accepted by other new longer-term bonds. But not everyone did. 8 percent
of them remained outside the agreement (holdouts).Argentina, in technical
default?In 2008, (of risk) hedge funds began buying bonds of Argentine debt
in the secondary market for much less than its nominal value to those
holdouts and demanded full payment of the debt before United States
courts. Judge Thomas Griesa New York gave them the reason and found that
even the 30.06.2014 should receive $ 1.5 billion. Griesa is competent
because bonds was set as jurisdiction of New York.El import 1.5 billion could
be paid by the Argentina. The problem is another: while not pay it to hedge
funds, nor will pay creditors who accepted the restructuring. The reason: as
soon as monies are deposited in New York, hedge funds can make them
seize. In that case, Argentina enters July 1 in "technical default", i.e., it could
pay the restructured debt, but they don't let her. Next Monday (01.07.2014),
Argentina should pay some 900 million dollars to holders of restructured
debt.Kicillof said on Wednesday at a press conference in New York that can
only negotiate with the hedge funds if the judge issues a provision ("stay")
enabling you to continue paying the bondholders of the restructured debt
(25.06.2014). This Thursday (26.06.2014), judge Griesa did not result in the
"stay", by which part of the funds deposited in accounts of the Bank of New
York Mellon in the Argentine Central Bank could be seized to pay the hedge
funds.All or ningunoEl issue is, however, harder still: If Argentina offers you
best hedge funds conditions which offered to those who agreed to the
restructuring, they may claim the same treatment. This is due to the clause
"pari passu", contained in the bonds, saying that it can not be treated to
some better than other creditors.In recent years, countries that issue debt

bonds include a collective action clause, a mechanism introduced by Mexico

in 2003. This establishes that if a percentage of creditors, usually 75%, it
agrees a restructuring, it is automatically also valid for the rest. The
Argentine bonds do not contain such a clause.Argentina is willing to
negotiate with the hedge funds, but need more than three days, said Kicillof
Wednesday (25.06.2014) in New York. But, said, there is the danger that
after the payment of the $ 1.5 billion, other non-restructured debt holders
require $ 15 billion and also restructured debt holders also demand full
payment of their original bonds, which would be another 120,000 million.
And by then the situation she gets very complicated for Argentina.