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Universidade Anhanguera-Uniderp
Administrao Financeira e Oramentria
Curso de Administrao

Atps: Administrao Financeira e Oramentria

Equipe:
Emiliana Ferreira Gomes RA:
Gerciane de Lima Costa RA: 1299265580
Lalia RA:
Taciana RA:
Vagner Soares de Oliveira RA: 385279

Sobral-CE
19/08/2014

Sumrio
Introduo ----------------------------------------------------------------------- 03
1- Administrao financeira e oramentria ----------------------------- 04
2- Relaes entre risco e retorno -------------------------------------------- 05
2.1- Mtodos de avaliao ------------------------------------------------------ 06
3- Mtodos de oramento de capital de risco ----------------------------- 09
3.3 Anlise da sensibilidade dos projetos X E Z ----------------------------- 10
Consideraes Finais ------------------------------------------------------------ 11
Referncias Bibliografias ------------------------------------------------------- 12

Introduo
O trabalho que se apresenta trata da administrao financeira e oramentria,
podemos observar que o setor financeiro de uma empresa de suma importncia para
sua sobrevivncia no mercado financeiro, toda ao que se toma dentro de uma
organizao tem um impacto financeiro, por essa razo que toda ao deve ser
calculada e ver quais os impactos que trar para o setor financeiro da empresa. Esse
trabalho levou o grupo a uma ampla discusso a respeito da administrao financeira
concordamos que o conhecimento de finanas no deve se restringir apenas aos
tesoureiros, controladores e planejadores financeiros, mas se em qualquer empresa, se
contadores, estatsticos e profissionais de marketing possurem uma avaliao e um
entendimento dos princpios de finanas, podero participar mais efetivamente do
processo decisrio, diferentes departamentos devem participar da finalizao dos planos
elaborados pela rea financeira.

Captulo 01- Administrao Financeira e Oramentria

Podemos definir a administrao financeira oramentria como a arte e ou
cincia de administrar fundos de investimentos com o objetivo de maximizar o valor da
riqueza para todos os interessados da cadeia. A administrao financeira e oramentria
est presente em todos os setores funcionais da empresa onde possvel observar e
corrigir gastos desnecessrios por setor, neste caso possvel avaliar isoladamente um
departamento em questo e aps o todo. A questo da gesto financeira nas empresas
de extrema importncia, pois muitas questes envolvem esse assunto, inclusive outros
assuntos que possuem gerencias separadas e enfoques bem diferentes tem um
relacionamento muito forte com gesto financeira. Praticamente tudo que se pensa
dentro de uma corporao tem um impacto financeiro no oramento sendo ento
necessrio uma avaliao profunda no diz respeito novos investimentos e seus
provveis retornos e custos reais.Com essa pesquisa, ns como acadmicos, pudemos
analisar a real funo da administrao financeira, o seu papel, a importncia das reas
de decises e a analise das demonstraes financeiras. Dessa forma, entendemos a
importncia do estudo da administrao e isso consiste em termos, bases slidas, para
que quando formos utilizar nossos conhecimentos na prtica, estejamos realmente certos
nas

tomadas

de

decises

ento

alcanarmos

sucesso

almejado.

necessrio conhecimento de Economia para se entender o ambiente financeiro e

as teorias de deciso que constituem a base da Administrao Financeira
contempornea. A Macroeconomia fornece ao Administrador Financeiro uma viso
clara das polticas do Governo e instituies privadas, atravs da quais a atividade
econmica controlada. Operando no campo econmico criado por tais instituies, o
Administrador Financeiro vale-se das teorias Microeconmicas de operao da firma e
maximizao do lucro para desenvolver um plano que seja bem-sucedido. Precisa
enfrentar no s outros concorrentes em seu setor, mas tambm as condies
econmicas vigentes. A inflao alta prejudicial para a economia de um pas. Quando
alta ou fora de controle, pode gerar diversos problemas e distores econmicas. Taxas
de

inflao

altas

so

aquelas

que

ficam

acima

de

6%

ao

ano.

Com a inflao elevada, a moeda vai perdendo seu valor com o passar do tempo e os
consumidores (trabalhadores) que no tem reajustes constantes no conseguem comprar
os mesmos produtos com o mesmo valor usado anteriormente.

Captulo 02: Relao entre risco e retorno

Na questo um investidor decide que a taxa de desconto a ser aplicada a uma
ao de 6%; outra ao, com o dobro de riscos, ter uma taxa de desconto de 12%.
Determinado o nvel de risco, realizar o ajuste necessrio dos retornos futuros, vemos
que risco e retorno a base sobre a qual se tomam as decises racionais e inteligentes
sobre investimentos. De modo geral, risco uma medida da volatilidade ou incerteza
dos retornos, e retornos so receitas esperadas ou fluxos de caixa previstos de qualquer
investimento. Alguns investimentos pagam alto retorno, e outros, um baixo retorno,
certamente, voc no pode esperar um retorno elevado de um negcio seguro. Porm
razovel exigir um retorno elevado ao investir dinheiro um negcio arriscado ou
especulativo. Em outras palavras, os investidores devem ser adequadamente
recompensados pelos riscos que assumem, existe uma compensao entre risco e
retorno, geralmente, quanto maior o risco, maior o retorno e vice-versa, alm disso,
quanto mais tempo o dinheiro estiver sob risco, maior o retorno requerido.
Para entender melhor a relao entre risco e retorno tomaremos dois
investimentos: suponhamos que uma pessoa tenha 20.000 R$ mil reais para investir e
duas formas distintas de investir esse dinheiro. Primeira emprestar esse dinheiro a um
amigo a uma taxa de juros de 5% a.m, mas sem nenhuma garantia legal de receber o
retorno esperado e a segunda aplicar esse dinheiro numa caderneta de poupana com
uma taxa de juros de 1,5% a.m. Podemos observar claramente que a aplicao mais
rentvel a que traz mais riscos e envolve um estudo mais detalhado, por exemplo, o
histrico do amigo se ele confivel enfim uma srie de fatores. O segundo
investimento totalmente seguro, mas tem um retorno menor.
Taxa Selic- Define-se Taxa Selic como a taxa mdia ajustada dos
financiamentos dirios apurados no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia
(Selic) para ttulos federais. Para fins de clculo da taxa, so considerados os
financiamentos dirios relativos s operaes registradas e liquidadas no prprio Selic e
em sistemas operados por cmaras ou prestadores de servios de compensao e de
liquidao (art. 1 da Circular n 2.900, de 24 de junho de 1999, com a alterao
introduzida pelo art. 1 da Circular n 3.119, de abril de 2002).

Taxa Selic em 02/09/2014

Data

Taxa

Fator dirio

Base de clculo (R$)

Estatsticas

(%a.a.)
Mdi

Mediana

02/09/2014

10,90

1,0004106

476.861.301.504,2

10,90 10,89

Moda

Desvio

ndice

padro

curtose

10,90 0,02

Inflao- A inflao se refere ao aumento de preos na economia. Quando os preos

aumentam, o valor do real diminui, e j que se espera que os preos subam no futuro, o
valor do real nos anos futuros ser menor do que o atual. Em outras palavras, o poder de
compra do real hoje maior do ser amanh, por causa do aumento do preo que
diminuir o valor desse real. Por isso, possvel comprar maior quantidade de bens com
um real daqui a um ano do que daqui a dois anos e assim por diante. importante
destacar que os investidores tm uma preferncia natural por dinheiro agora em vez de
depois, pois assim eles podem aumentar o seu valor, essa naturalmente a principal
meta do administrador financeiro.
Interpretando o balanceamento entre risco e retorno- Usaremos os nmeros no qual
os desvios-padro so: 170 para o projeto A e 130 para o projeto B, considerando que o
retorno esperado para ambos de 280. Calcular qual dos projetos apresenta menor risco.
Projeto A: 170/280 = 0,61
Projeto B: 130/280 = 0,46
Podemos observar que mesmo os projetos tendo retornos iguais o Projeto B mais
vantajoso, pois apresenta menor risco para o investidor.
2.1 MTODOS DE AVALIAO

Valor de um ativo
O valor de um ativo, tal como uma ao ordinria ou um ttulo, influenciado por trs
fatores principais: fluxo de caixa do ativo, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco

430,13

de

ou incerteza do fluxo de caixa. Um aumento no montante do fluxo de caixa tende

aumentar o preo de um ativo. Inversamente, se o fluxo de caixa tornar-se mais incerto,
o preo declina. Essas relaes so fundamentais para a avaliao de um ativo. Dessa
maneira, a responsabilidade de um diretor financeiro aumentar os fluxos de caixa tanto
quanto possvel, com controle do risco. Dos trs fatores, o clculo do risco a tarefa
mais difcil. Em consequncia, o estudo do risco na avaliao de um ativo deve receber
mais ateno quando a economia se torna incerta. Para encontrar o preo corrente de um
ativo, ento, os fluxos de caixa futuros devem ser descontados e trazidos ao valor
presente a uma taxa adequada que reflita cada aspecto do risco. Portanto, o preo de um
ativo igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros.
Avaliao de ttulos
Como foi falado anteriormente o valor de um ativo igual ao valor presente de seus
fluxos de caixa futuros, essa regra pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro,
inclusive os ttulos, por exemplo, o governo norte-americano, regularmente, toma
emprstimo do mercado, emitindo ttulos governamentais para cobrir seu dficit
pblico. As corporaes emitem ttulos para captar recursos necessrios expanso de
suas corporaes. Dessa maneira o governo e as corporaes que tomam emprstimos
comprometem-se a pagar certa quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais, em
dinheiro, aos portadores desses ttulos. A quantia de juro a ser recebida a taxa de
cupom, estabelecida em cada certificado dos ttulos. Outra informao encontrada no
certificado do ttulo inclui a data do vencimento o valor de face e o nmero de vezes
que o juro pago a cada ano.
2.2 Clculo dos retornos esperados (ks) por meio do modelo de Gordon
D1- retorno esperado, Ks- taxa do retorno esperado, G- taxa de crescimento dos
dividendos.
Companhia A:
Beta- 1,5
Retorno da carteira de crdito- 14%
Taxa Selic- 9,75%

Taxa de crescimentos dos dividendos- 6%

Retorno esperado por ao- 6,00 R$
Rs = 0,0975 + 1,5 (0,14 0,0975)
Ks = 0,0975 + 1,5 (0,04)
Ks = 0,0975 + 0,06
Ks = 0,158 ou 15,75%
Considerando 15,75% como valor de Ks no modelo de Gordon o preo corrente da ao
neste exemplo seria R$ 61,22
Companhia Z:
B= 0,9 Rf= 9,75% D1= R$ 8,00
Rm= 14% G= 5%m= 14% G= 5%
Ks= 0,0975 + 0,9 (0,04)
Ks= 0,0975 + 0,04
Hp= 0,14 0,0975 (-) 0,9 x 0,0975 = 0,1358 ou 0,14
Po = R$ 88,89
(0,14 0,05) 0,09
Companhia Y:
g= 7% (ou 0,07)
D1= R$ 4,00
Ks= 0,15
Po = D1 = R$ 4,00 = r$ 4,00 = 50,00
(Ks 9) (0,15 0,07) 0,08

Captulo 03: Mtodos de Oramento de capital de risco

A incerteza e instabilidade de um risco provm ao que chama de livre de risco,
pois um investimento geralmente considera um tesouro. Assim no h projetos de risco
em oramento de capital, os fluxos de caixa futuros de projetos, podem inesperadamente
aumentar ou diminuir, onde a perda de participao no mercado, ou o aumento no seu
custo financeiro so fatores que podem reduzir os fluxos de caixa. A principal tarefa de
um analista selecionar projetos sob condies de incerteza, j que h risco no
oramento de capital. H vrios fatores que podem reduzir os fluxos de caixa
esperados, tais como a perda de participao no mercado, aumento no custo dos
produtos vendidos, aumento no custo financiamento e nas novas regulamentaes
ambientais. A abordagem equivalente certeza caracteriza a separar a durao dos
fluxos de caixa de seu risco, sendo que os fluxos de caixa so convertidos em fluxos de
caixa sem risco (certos), que so descontados, atravs da taxa livre de risco, ambas pode
decidir se aceitam ou no o projeto.
3.1 Anlise de sensibilidade
A anlise de sensibilidade uma maneira popular de descobrir como o VPL (Valor
Presente Lquido) de um projeto se altera se as vendas, os custos de mo-de-obra ou de
materiais, a taxa de desconto, ou outros fatores variarem de uma situao para outra.
Simplificando, anlise de sensibilidade um estudo de hipteses ou suposies. Por
exemplo, voc pode est interessado em saber o que acontece ao VPL de um projeto se
o fluxo de caixa crescer 10%, 20%, 30% cada ano. Ser que o VPL continuar positivo
se no existir fluxo de caixa no segundo ano? Qual VPL do projeto cair mais
abruptamente se a taxa de desconto subir de 8% para 11%? Esses so os tipos de
perguntas que o analista financeiro elabora quando mensurar o risco de um projeto
utilizando a anlise de sensibilidade, o risco medido pela variao, quanto maior
variao ou mudanas existirem no VPL de um projeto mais arriscado o investimento.
3.2 O camp no oramento de capital
O modelo de precificao de ativos financeiros (Camp) utilizado para encontrar a taxa
requerida de uma ao ou carteira, o seu clculo muito simples se o retorno sobre um
ativo livre de risco, o beta () da ao ou carteira, e o retorno sobre a carteira o mercado
forem conhecidos. Esse mtodo considera um projeto como sendo uma ao,

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argumentando que o retorno de um projeto est ligado ao retorno dos ativos totais da
companhia, ou ao retorno de todo um setor. Se voc acredita que o projeto em estudo
tem o mesmo nvel bsico de risco de um projeto tpico da companhia, pode usar o beta
da companhia como o beta do projeto.
3.3 Anlise da sensibilidade dos projetos X e Z
Projeto X: Tem fluxos de caixa de R$ 70.000,00 para os trs primeiros anos, e R$
130.000,00 para os dois ltimos anos.
Projeto Z: Tem fluxos de caixa esperados de R$ 180.000,00 para os trs primeiros anos,
e R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos.
Qual projeto mais arriscado, se a taxa de descontos mudar de 10% para 14%?
Ambos VPLs vo ter uma baixa quando o valor da taxa de desconto passar de 10% para
14%. Aps a anlise foi possvel verificar que o projeto A mais sensvel a mudanas
na taxa de desconto.
3.3.1 Avaliando nvel de risco do investimento
Suponha que voc deseja encontrar o VLP (valor presente lquido) de um projeto, mas
no tem idia de qual taxa de desconto utilizar, voc sabe, entretanto, que o beta da
companhia 1,5, a taxa livre de risco de 8%, e o desconto da carteira de mercado, tal
como Dow Jones, de 16%. Voc acredita tambm que o risco do projeto no muito
diferente de outras companhias. Avaliar o nvel de risco para esse investimento.

O projeto apresenta um nvel de risco alto, porm frente ao investimento e suas

condies o mesmo aceitvel.
3.3.2 Viabilidade dos projetos da Companhia Doce sabor
A companhia Doce Sabor traou cinco simulaes sobre os projetos X, Y, e Z. Aps
analisar os projetos X, Y e Z, pode-se concluir que o projeto mais atraente para a
organizao o X. Isso ocorre por ele possuir um CV menor baseado na compensao
de risco-retorno.

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Consideraes finais
Este trabalho proporcionou ao grupo uma maior reflexo a respeito da disciplina
Administrao financeira e oramentria, alguns conceitos errneos que tnhamos a
respeito da disciplina foram totalmente esclarecidos, compreendemos que o setor
financeiro o corao da empresa e que preciso medir os gastos para poder controllos. O grupo discutiu intensamente a respeitos dos conceitos de Administrao
financeira onde cada um exps o que sabia a respeito do assunto, tentamos estabelecer
um paralelo entre os assuntos estudados e a realidade das empresas de nossa regio para
assim consolidar nosso aprendizado. A intermediao do tutor presencial da disciplina
foi de suma importncia para a concluso desse trabalho, pois juntos construmos um
conhecimento mtuo respeitando o ponto de vista e a individualidade de cada um. Por
fim chegamos concluso que a cada desafio nos sentimos mais seguros e preparados
para atuar como Administradores sempre com a certeza que conhecimento tudo e que
no mundo empresarial ele vale ouro.

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Referncias Bibliogrficas
A. A. Groppelli & Ehasan Nikbakht. PLT. Administrao Financeira. Edio especial.
Saraiva. So Paulo. 2009.
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 7 ed. So Paulo: Atlas. 2006.
GOOGLE DOCS. Fundamentos bsicos da Administrao Financeira. Disponvel em:
Acesso em 29 de maro de 2013.
<http://www.bcb.gov.br/?SELICTAXA>. Acesso em: 8 jun. 2013
<https://docs.google.com/a/aedu.com/file/d/0BwfaFcxdwWIgaGIwOUJfajVNRTg/edit?
pli=1>. Acesso em: 26 maio 2013.
NETO, Assaf Alexandre; LIMA, Fabiano Guasti; ARAUJO, Adriana Maria Procpio.
Metodologia de Clculo do Custo de Capital no Brasil. Disponvel em:
<https://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDLWVDeWdnckRkNHc>.
Acesso em: 26 maio 2013.