Listado de conceptos segunda parte

Tasas de Inters
Tasa de Inters: es un porcentaje que debe agregarse a una cantidad que se toma prestada, para retribuir a quien
provey el crdito.
Tasas Largas: son las tasas de inters de largo Plazo, son para operaciones que duran muchos aos, como por ejemplo la
inversin residencial (viviendas). Es el promedio (geomtrico) entre la tasa corta efectivamente vigente en el mercado en
el momento bajo anlisis (r0) y todas las tasas cortas esperadas.
Tasas cortas: son tasas de corto plazo, es decir a un ao o menos.
Tasas a mediano plazo: es una tasa entre un ao y dos, es decir ni corta ni larga.
Tasa de inters interbancaria: es la tasa a la que el banco central le presta a los bancos comerciales de muy cortsimo
plazo, por un da, overnight.
Anualizar: Todas las tasas, largas y cortas, de pueden anualizar, es decir, se puede calcular a qu tasa de inters anual
equivalen.
Bono: es una promesa de pago, es un pasivo para quien lo emite y un activo para quien lo adquiere.
Bono cupn cero: Promete pagar una determinada cifra dentro de n aos sin pagar nada en el intertanto, es un bono
donde la suma de los intereses y el pago de prstamo se paga al final del periodo.
Bonos con cupones: son bonos que pagan una cantidad fija o cupn durante cada periodo a lo largo de su vigencia
(madurez) cupn que incluye intereses y devolucin de una parte del monto prestado (principal). El precio del bono con
cupones es el valor presente de los cupones.
Bono con Perpetuidad: es cuando un bono tiene madurez infinita y nunca se devuelve el prstamo. Es una renta fija
perpetua.
Madurez con cupn cero: El periodo de vigencia del bono, hasta que se page el principal y los intereses.
Madurez con cupones: cada cupn puede considerarse como un cupn cero con su propia maduracin.
Principal: es el monto original del prstamo. (Sin intereses)
Duracin: es la madurez del cupn cero, en consecuencia la duracin de un bono con cupones es el promedio de las
duraciones de los cupones cero que lo componen.
Colocacin inicial: venta inicial del activo financiero, luego de su emisin, en el periodo cero.
Tasa de inters nominal (i): es el porcentaje de recargo, sobre el monto prestado que debe pagarse por un prstamo.
Tasa de inters real (r): es el tipo de inters nominal (i) menos la inflacin esperada, es decir, descontada de aquella
parte del recargo que se limita mantener el poder adquisitivo del principal. Ejemplo es la unidad de fomento (UF)
Estructura de la tasa de inters: La relacin entre las magnitudes de las distintas tasas, cortas, medianas y largas; en
ingls term structure.

Tasa de inters de paridad: (en una economa abierta). La tasa de inters nominal interna (i) tiende a ser igual a la tasa
de inters externa relevante para el pas (i*), ms la depreciacin nominal esperada, (que si uno se endeuda afuera es un
costo adicional, o si uno deposita afuera es una ganancia adicional) y ms otros costos involucrados en traer capitales
desde afuera.
Costos de encaje a los movimientos de capital: medida para disuadir los movimientos de capitales golondrina. Consiste
en acordar que una parte de los recursos que ingresan debe quedar depositada en el banco central por un ao,
prcticamente sin rendimiento alguno.
Primas de riesgo o spreads: recargos aplicados a los crditos externos en el caso de cada pas.
Riesgo pas o riesgo soberano: es el spread o margen de recargo que se le aplica a los prstamos que se le hacen a un
pas determinado. Bono soberano de un pas cualquiera con respecto a la tasa de inters de los bonos emitidos por el
tesoro norteamericano.
Bono soberano: una promesa de pago emitida por el gobierno (estado-nacin) de un pas cualquiera.
Arbitraje: es la actividad que realizan los agentes econmicos cuando observan la posibilidad de hacer ganancias
comprando un bien en un mercado y vendindolo en otro, aprovechando las diferencias de precios. (Endeudarse en un
mercado para adquirir activos financieros en otro)
Perfecta movilidad internacional de capitales: se da cuando el riesgo pas es bajo y estable.
Ecuacin de Fisher que es vlida cuando los cambios son pequeos.
( x ( 1+ i ) = x (1+ P+r+ P r ). Por cierto, usualmente lo es cuando la inflacin y la tasa de inters real son bajas
(digamos, del orden de un 3% o menos), porque el producto de las dos tasas ser menor que un uno por mil (un dcimo
de un uno por ciento).

El consumo y la restriccin presupuestaria intertemporal

Ahorro: es decir, su ingreso disponible (una vez pagados los impuestos y recibidos los subsidios estatales que le
correspondan) menos su consumo.
Desahorro: cuando consumen ms de lo que poseen como ingreso, o sea, cuando su ingreso disponible (una vez pagados
los impuestos y recibidos los subsidios estatales que le correspondan) menos su consumo negativo.
Teoras del ciclo de vida: implican que las edades extremas (jvenes y adultos mayores) desahorran y las edades
intermedias, que cubren la mayor parte de la poblacin (los que trabajan) ahorran.
Capitalizacin individual: quienes estn trabajando deben ahorrar obligatoriamente parte de sus ingresos en cuentas
individuales cuyos fondos se colocan en el mercado financiero.
Utilidades no distribuidas: son las utilidades que las empresas no entregan como dividendos y las reinvierten o
capitalizan.
Ingreso personal disponible: es el ingreso que los hogares pueden destinar al consumo o al ahorro y se calcula a partir
del valor agregado de la economa (Y) menos los impuestos (Tax) mas los subsidios o (transferencias del estado) menos la
depreciacin (D) y menos las utilidades no distribuidas por las empresas (utnd).
Un aumento en el ingreso en una sola vez es igual a si me aumentaran un poco en el presente y permaneciera en el
futuro. Ejemplo, da lo mismo ganarse 1000 ahora que aumentar mi sueldo permanente en 100.

A una tasa de inters interna ms baja, se incentiva el consumo presente.

Restriccin presupuestaria: lo mximo que puede consumir en el presente o en el futuro. Que nos indica las
combinaciones de consumo presente y consumo futuro que son factibles. No es otra cosa mas que una lnea recta cuya
ecuacin es Co=yo + [y1/ (1+r)]-[c1/ (1+r)].
Consumo presente: cuando consume todo su ingreso presente y adems se endeuda al mximo de manera que su
ingreso futuro slo le alcanzar para pagar el prstamo y sus intereses. En este caso el consumo futuro es cero. (Co= yo +
{y1 / (1+r)})
Consumo futuro: cuando ahorra todo su ingreso presente, de manera que no consume nada en el presente y en el futuro
consume su ingreso futuro ms el ingreso presente (y el inters de ese consumo). (C1 = yo (1+r)+ y1).
Preferencias intertemporales: curvas de indiferencia entre ciertas combinaciones de consumo presente y futuro,
preferencias que reflejan que, a medida que va disminuyendo su consumo presente est dispuesto a sacrificar cada vez
menos de este consumo presente para lograr un poco ms de consumo futuro y viceversa.
Restriccin presupuestaria intertemporal: que nos indica las combinaciones de consumo presente y consumo futuro que
son factibles.
Ingreso Permanente: plantea que los consumidores no saben si una variacin de su ingreso es transitoria o permanente
y por ello pueden suponer que slo una parte de ella es permanente. Se calcula como promedio entre el nuevo ingreso
presente y el ingreso que siempre pensaron que tendran.
Ingreso disponible: es el ingreso que queda una vez deducidos los impuestos y agregados los subsidios.
Propensin marginal a consumir: el incremento en el consumo presente resultante de un incremento de una unidad en el
ingreso presente, ser menor que uno.
Propensin marginal a ahorrar: parte del incremento en el ingreso se destinar al ahorro, se encuentra entre cero y uno.
Funcin de consumo keynesiana: en su versin original no se distingua entre el carcter permanente o transitorio de la
variacin del ingreso que afectaba al consumo (y al ahorro). Sin embargo basta suponer que los hogares consideren que
una parte de la variacin es permanente y una parte es transitoria, para que la propensin marginal a consumir opere tal
como la plantearon los keynesianos. Propensin marginal a consumir menor que uno.
Consumo autnomo: se define como lo que los hogares tendran que consumir, de todas maneras, para subsistir,
independientemente de sus ingresos, aunque tambin puede reflejar, en parte, las expectativas de los consumidores.

Ingresos, gastos, ahorro y endeudamiento pblico

Activos no financieros: terrenos, instalaciones, equipos, etc.
Resultado operativo Bruto: los ingresos menos los gastos corrientes.
Si las compras netas de activos no financieros son menores que el resultado operativo bruto menos los gastos
corrientes entonces el endeudamiento neto ser negativo, es decir, el actor econmico bajo anlisis no se endeuda sino
que genera un prstamo neto al resto de los actores.
INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO
______-(GASTOS CORRIENTES DEL GOBIERNO)_____
RESULTADO OPERATIVO BRUTO DEL GOBIERNO

(AHORRO)

COMPRAS GUBERNAMENTALES DE ACTIVOS NO FINANCIEROS

__-(VENTAS GUBERNAMENTALES DE ACTIVOS NO FINANCIEROS)__
COMPRAS NETAS DE ACTIVOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO
COMPRAS GUBERNAMENTALES NETAS DE ACTIVOS NO FINANCIEROS
-- RESULTADO OPERATIVO BRUTO DEL GOBIERNO___________
ENDEUDAMIENTO NETO DEL GOBIERNO

(TERRENOS, EDIF, ETC)

(PLATA QUE FALTA)
(PLATA QUE FALTA)
(AHORRO)

Supervit presupuestario: (dficit, si tiene signo negativo) equivale al prstamo neto (endeudamiento neto si es
dficit) y, suponiendo que todos los ingresos del Gobierno sean de origen tributario (T) en el perodo 0 sera el siguiente:
SUP 0 = T 0 - G 0 (el saldo positivo del presupuesto del gobierno; la recaudacin es mayor que el gasto.
Otros ingresos corrientes del gobierno: ingresos no tributarios, provenientes de sus empresas a las cuales les aplican
polticas de retiros de utilidades que equivalen a impuestos especiales de tasa variable.
Mercado de capitales perfecto: se refiere al mercado donde todos pueden prestar y endeudarse a la misma tasa de
inters.
Equivalencia Ricardiana: supone que las familias actan como dinastas que viven hasta el infinito, debido al altruismo
intergeneracional, que los mercados de capitales son perfectos y que la senda de los gastos del gobierno ests dada. En
estas condiciones, si el gobierno financia los gastos mediante emisin de bonos de deuda, las familias dejarn
donaciones a sus hijos los suficientemente grandes como para compensar los mayores impuestos que necesitaran para
pagar esos bonos. Como resultado de ello, da lo mismo como se financia el gasto pblico: si no se financia con impuestos,
sino con endeudamiento, los hogares provisionarn igual, los impuestos que tienen que pagar en el futuro, de manera
que se apretarn el cinturn como si estuvieran pagando impuestos.
Inversin pblica real: es la inversin del gobierno en activos no financieros, o sea, en infraestructura, instalaciones y
equipos de todo tipo.
Gasto corriente del gobierno: ingresos corrientes del gobierno --- resultado operativo bruto del gobierno. [Gastos en que
incurre el Estado para el desenvolvimiento normal o habitual de sus funciones, Comprenden los gastos en servicios
personales y no personales, compra de materiales y suministros, aportes corrientes y los pagos de los servicios de las
deudas contradas, esto es intereses y comisiones.]

Inversin de reposicin: es parte del gasto del gobierno en reponer el desgaste de los activos no financieros con que
cuenta el pas en su conjunto.

Inversin neta: acumulacin de capital, es el aumento de los activos no financieros, edif. Equipos. Excluyendo al capital
humano.
Gasto en inversin: adquisicin de propiedades.
La inversin privada deseada y efectiva.
Arriendo: precio que paga una empresa o un hogar a otro por arrendar esa instalacin, equipo, maquinaria durante un
periodo.
Servicios de capital: instalaciones, equipos o maquinaria.
Costo de oportunidad: cuando las empresas que estas utilizando instalaciones, equipos o maquinarias estn dejando de
ganar el arriendo que podran cobrarle a otros en el mercado es decir, no estn incurriendo en un costo efectivo, lo que
dejan de ganar por utilizarlo ellos mismos.
Rendimientos marginales o productividad marginal: son los aumentos en la cantidad de producto (q) que se obtienen
por un aumento de una unidad en la cantidad de un factor productivo. A medida que se incrementa la utilizacin de un
factor productivo sin variar el otro este rendimiento sigue siendo positivo pero es cada vez menor.
Mximo de una funcin continua y derivable: la pendiente que era positiva y decreciente, llega a cero, Si nos movemos
ms all se torna negativa, de manera que la pendiente va disminuyendo (la segunda derivada es negativa).
Mnimo de una funcin continua y derivable: la pendiente tambin es cero pero la segunda derivada es positiva, porque
pasamos de pendientes negativas a pendientes positivas.
Stock de capital deseado: a menor arriendo (o costo de oportunidad) mayor es el stock de capital deseado (stock de
maquinaria y equipo que desea tener una empresa en el largo plazo) porque su productividad marginal es decreciente
y mientras no se suponga ninguna dificultad que obligue a moverse gradualmente hacia ese stock deseado, l ser lo
mismo que el stock de capital demandado.
Inversin bruta: es la demanda de nuevos bienes de capital que cubre la reposicin (depreciacin) y el incremento en el
stock (inversin neta).
Exgena: significa que cambia por razones que no modelamos macroeconmicamente.
Acumulacin no deseada de inventarios: es el resultado de que no se pudo vender parte de los bienes intermedios y
finales (de consumo e inversin) que se produjeron en el periodo.
Inversin deseada: es aquella que las empresas planeaban lograr.
Inversin efectiva: si la variacin de inventarios es distinta (mayor, menor o negativa) la inversin efectiva (ex post) ser
distinta de la deseada, la economa se encontrar en desequilibrio y aunque eso puede darse en un periodo de tiempo la
economa se estar moviendo hacia el nuevo equilibrio que debera alcanzar en algn momento si no vuelven a cambiar
condiciones.
Mercado laboral o mercado del capital humano?
Canastas laborales: son combinaciones de distintos tipos de trabajadores/as y que la remuneracin que se determina en
tal mercado es la remuneracin media de esa canasta.
Costo de oportunidad del ocio: es el costo de realizar actividades al ocio, como recrearse, estudiar trabajo en el hogar.

Desempleo friccional: desempleados cuyo perfil y nmero corresponde a las vacantes que no han sido llenadas y que
coexisten con tales desempleados.
Desempleo no friccional: las horas-personas que estn ofrecidas en el mercado y no encuentran trabajo y no por razones
puramente friccinales sino que porque el salario real es muy alto.
Trabajadores desalentados: personas que ofrecan sus servicios en condiciones de pleno empleo pero que se retiran de la
fuerza de trabajo (dedicndose a actividades domesticas o simplemente a esperar) cuando ven pocas posibilidades de
encontrar empleo y aunque hayan tratado de proveerse un sustento primero por cuenta propia afectadas por la recesin.
NAIRU: Non-accelerating inflation rate of unemployement, es decir, tasa de desempleo hasta la cual no se produce
aceleracin inflacionaria. A partir de ella, a tasas mas bajas, debido a la cercana con el pleno empleo, la inflacin se
acelerara y por ello es posible que la NAIRU sea ms alta que el desempleo friccional, porque las presiones inflacionarias
comenzaran antes de alcanzar el pleno empleo.
Tasa natural de desempleo: algunos han llamado tasa natural de desempleo a la NAIRU pero otros se refieren con ese
nombre a la tasa de desempleo friccional, correspondiente al pleno empleo.
Desempleo Estructural: el desempleo puede ser alto no porque el desempleo friccional sea alto, sino porque la presencia
de factores estructurales, es decir, porque la composicin de los trabajadores que andan buscando trabajo no
corresponde a las vacantes disponibles, sea ello por diferencias significativas de calificacin u otros atributos difciles de
resolver a corto plazo.
Desempleo Keynesiano: la tasa de desempleo puede combinar elementos friccinales y estructurales en una economa,
pero en el corto plazo, tambin puede tener un componente cclico (el desempleo Keynesiano) generado por la falta de
demanda suficiente para alcanzar el pleno empleo.
Remuneracin: pago por los servicios de un determinado tipo de capital humano, con la particularidad de que los dueos
del stock no pueden venderlo, slo pueden arrendar sus servicios por cierto tiempo.
Poblacin econmicamente activa o fuerza de trabajo: son los que desean trabajar, parte de los cuales estn empleados
y parte estn desempleados.
Cesantes: los que alguna vez tuvieron empleo y ahora no.
Desempleados: formados por los cesantes ms los que buscan trabajo por primera vez.
Poblacin en edad de trabajar: poblacin residente con 15 aos o ms en edad de trabajar. Se forma por la poblacin
econmicamente activa ms la inactiva.
Tasa de participacin laboral: porcentaje de la poblacin en edad de trabajar que forma parte econmicamente activa,
es decir, de la fuerza de trabajo u oferta laboral.
El modelo Keynesiano simple
Modelo keynesiano simple: dice que el pleno empleo no est asegurado porque los precios (y los salarios) carecen de la
flexibilidad requerida para eliminar los excesos de la oferta de mano de obra. El mercado de productos finales tiende,
como cualquier mercado, hacia la situacin en la que la oferta (Y) es igual a la demanda (C+I+G). (Se refiere al principio
del modelo IS-.LM, donde los intereses no estn considerados porque solo se fija en las expectativas, por ejemplo que es
lo que sucede cuando se est en crisis).

Un derrumbe en la confianza de los inversionistas y/o en la confianza de los consumidores, puede generar una recesin e
incluso una depresin, pero esta puede ser contrarrestada con una poltica fiscal expansiva incluso en el caso en que se
decida evitar incurrir en dficits fiscales o incrementarlos, si ya existan.
Y= C+I+G
I= IE (inversin por expectativas
G=GE (gasto publico)
C=f(Y-TE)+CE
CE= consumo por expectativas
(Y-TE)= es el ingreso disponible.
Y= PIB (nivel de actividad econmica)
Ingreso disponible (Y-TE): valor agregado menos los impuestos netos de transferencias del gobierno a las personas
naturales y jurdicas, es decir, subsidios.
Animal spirits: se refiere a la predisposicin a emprender e invertir, incluso en medio de la incertidumbre.
Autarqua: economa cerrada. La economa mundial es cerrada ya que todava no exportamos a los marcianos.
Multiplicador Keynesiano: el aumento en el nivel de actividad econmica Y dividido por la variacin en la variable de
poltica fiscal que gener ese aumento, por ejemplo; un aumento en el gasto pblico (GE) en cuyo caso, hablamos del
multiplicador del gasto pblico.
Multiplicador de gasto pblico: es un multiplicador, es decir, un nmero mayor que uno, porque el denominador es
menor que uno, ya que uno menos la propensin marginal a consumir o a ahorrar, es claramente menor que uno.
Multiplicador de los impuestos (f): es la propensin marginal a consumir que, sabemos, es mayor que cero pero menor
que uno.
Multiplicador del presupuesto equilibrado: la actividad econmica se expande en el mismo monto en que lo hicieron el
gasto pblico (GE) y los impuestos (TE)
Introduccin a los modelos macroeconmicos de corto plazo ms complejos que el keynesiano simple
Economa cerrada: aquellas economas cuyas relaciones con el resto del mundo son insignificantes.
Producto potencial: la capacidad productiva de la economa.
1) El caso clsico desarrollado posteriormente por los neoclsicos y los nuevos clsicos en la sntesis neoclsica.
a) Puede aplicarse a mediano plazo, un horizonte intermedio entre las tendencias de largo plazo, que se tratan a
travs de las teoras del crecimiento y el desarrollo, y el corto plazo en el cual se presenta una serie de rigideces
en los precios y los salarios que hacen que los fenmenos monetarios afecten a las variables reales. El nivel de
actividad econmica (Y) (la oferta de productos finales) se mantiene al nivel de pleno empleo de los recursos
disponibles que es el nivel de capacidad productiva existente. Ello significa que el gasto interno o absorcin (A),
es decir, la demanda, se ajusta a la oferta, es decir al producto de pleno empleo (YE): YE=A
2) En el caso keynesiano, desarrollado posteriormente por los neokeynesianos y postkeynesianos.
a) Puede considerarse aplicable al corto plazo o la coyuntura econmica, es decir, a un horizonte de unos pocos
semestres (tres o cuatro). En este caso es la demanda de productos la que determina qu tan cerca del pleno
empleo de los recursos se ubica la economa: Y=A. en el corto plazo el precio est dado y es rgido.

3) Sntesis neoclsica.
a) Aceptamos que al aproximarnos al pleno empleo el nivel de precios deja de ser totalmente rgido y los aumentos
en la demanda agregada de productos no slo hacen aumentar el nivel de actividad econmica Y sino tambin el
nivel de precios P que se mueven en conjunto: Y=A Y=q(P)
b) Tambin podemos considerar que la demanda agregada de productos (representada por la absorcin A)
depende inversamente del nivel de precios P, de manera que tendremos un modelo de oferta y demanda de
cualquier bien especifico (una oferta con pendiente positiva y una demanda con pendiente negativa en un plano
Y,P. A=a(P)

Macroeconoma y Ley de Walras

Exceso de demanda por activos reales: la demanda de activos reales menos los que ya existen.
Riqueza: es el poder adquisitivo, es decir, el poder de obtener un bien a cambio de otro bien del cual se es propietario.
Dinero fiduciario: son los billetes emitidos por el banco central.
Mercado de productos: el mercado de riqueza real producida a lo largo del tiempo, incluido el periodo actual.
Mercado financiero: o mercado de crdito, est compuesto por todos los intermediarios financieros tales como Bancos,
Financieras, Bolsas etc., que captan recursos del pblico y los colocan en ciertos instrumentos financieros tales como
depsitos, pagars, bonos, que constituyen activos (propiedades potencialmente generadoras de valor) para quienes los
poseen y pasivos (deudas y otras obligaciones) para quienes los han emitido.
Ley de Walras: Si los mercados de productos y de dinero estn en equilibrio, el mercado financiero tambin lo est, el
vendedor de algo est demandando otro bien a cambio y la suma de las demandas es igual a la suma de las ofertas, as
es que, si todos los mercados menos uno estn en equilibrio, el mercado n, por definicin, estar en equilibrio. DD=OO:
toda demanda es una oferta y toda oferta es una demanda
Modelos macroeconmicos de pleno empleo: el mercado laboral tambin alcanza el equilibrio en conjunto con los
dems mercados gracias a la flexibilidad de los precios y los salarios, de manera que el sistema Walrasiano se cumple en
equilibrio, es decir, se genera un salario real al cual todos los servicios laborales ofrecidos son demandados y, por lo
tanto, empleados.
Variables endgenas: las variables cuyas magnitudes se determinan como resultado de las fuerzas que interactan en
estos modelos, sern las siguientes: la tasa de inters real (r), determinada por el mercado de productos (el equilibrio
entre ahorro e inversin), el nivel de precios (P) determinado en el mercado de dinero y el nivel de salarios reales (w/P)
determinado por el mercado laboral. Dadas estas dos ltimas variables tambin conocemos el nivel de salarios
nominales (w)
Modelos macroeconmicos keynesianos: el nivel de actividad econmica no corresponde al de pleno empleo, es inferior
a l y, por lo tanto, se transforma en una variable endgena (Y).
En estos modelos el mercado laboral no se trata a la Walras (es decir, no estaran los n mercados) y el equilibrio
macroeconmico slo incluye a dos mercados (productos y dinero) que determinan las dos variables endgenas de los
modelos: el nivel de actividad econmica (Y) y la tasa de inters real (r). Los salarios nominales (w) se consideran rgidos
y estn dados (w=wE) y, por lo tanto los salarios reales ( wE /P) slo pueden variar si varan los precios (P) en sentido
contrario, es decir, pueden aumentar (disminuir) si disminuyen (aumentan) los precios.
Remuneracin en especies: si se pudieran comprar productos pagando con servicios laborales, las personas recibiran
una remuneracin en productos o especies, por su trabajo, ya no estaran desempleadas.

Desempleo keynesiano: refleja la existencia de recursos que nadie desea y que los que los poseen no pueden ni utilizarlos
ni guardarlos (parte de los servicios laborales o servicios del capital humano). Se pierden para siempre.
Salario real baje: se puede de dos maneras, que el salario nominal baje o los precios suban, pero como en el corto plazo
el salario nominal esta fijo, la nica manera que haya bajo salario real es que el nivel de precios aumente. Al caer el
salario real el nivel de empleo aumenta y si est aumenta la produccin tambin aumentar.
Modelo Macroeconmico de pleno empleo
En condiciones de plena flexibilidad de precios y salarios, el mercado laboral est siempre en equilibrio al nivel
correspondiente al pleno empleo, en el cual se igualan la oferta de empleo (NOO) y la demanda de empleo (NDD)
Equilibrio en el mercado de productos: se equilibra en el punto en que el ahorro deseado es igual a la inversin deseada:
YE-f(r, YE-TE)-CE-GE = g(r) +IE + GE.
(r, YE-TE): consumo privado, (CE-GE): consumo publico, (YE): PIB pleno empleo, (g(r) +IE + GE): inversin privada y
inversin publica, o sea inversin del pas; (YE-f(r, YE-TE)-CE-GE): ahorro del pas.
Incremento tasa de inters real de equilibrio: un aumento en el gasto pblico corriente (GEc) desplaza la curva de
ahorro hacia la izquierda y un aumento en el gasto pblico en inversin (GEi) desplaza la curva de inversin hacia la
derecha.
Crowding out: empujar hacia afuera, (el gasto privado) por aglomeracin excesiva (generada por el gasto pblico). La
suma de la cada en el consumo y la inversin privados debe ser igual al aumento en el gasto pblico porque la
economa, bajo las condiciones que supone este modelo, permanece en pleno empleo y, por lo tanto el PIB (YE), es decir,
el nivel de actividad econmica de equilibrio, sigue siendo el mismo.
Saldos reales: la oferta de dinero medida en trminos reales es decir, en trminos de su poder adquisitivo (ME/P)
Neutralidad del dinero: En este modelo, el dinero es un velo, slo determina el nivel de precios (P), pero no afecta a
ninguna variable real, ni al nivel de actividad econmica (YE) que se mantiene en pleno empleo, ni a la tasa de inters
real (r) (que est determinada por el mercado de productos) ni a la oferta de dinero medida en trminos reales. Ello
supone que los actores econmicos no presentan ilusin monetaria.
Ilusin monetaria: perciben exactamente el valor real de las magnitudes nominales. En muchos casos un aumento
nominal en los salarios, genera la ilusin monetaria de que hay cierto aumento real, aunque no lo haya (por ejemplo
porque los precios aumentan en la misma tasa). Lo mismo puede ocurrir con otras magnitudes nominales generando
efectos reales a partir de fenmenos que podran haber sido puramente nominales.
Teora cuantitativa del dinero: la tasa de inters no afecta la demanda de dinero, ella slo es afectada por el nivel de
actividad econmica y, por lo tanto, una variacin en la tasa de inters real producida por cambios en el mercado de
productos, no afectar el nivel de precios.
Ecuacin cuantitativa: ecuacin cuantitativa clsica, en la cual se plantea una velocidad de circulacin del dinero (V)
constante, es la siguiente: MV= PY, M/P = Y/V
Dicotoma clsica: idea de que las variables reales se determinan en los mercados reales (laboral y de productos) y las
variables nominales se determinan, separadamente, en el mercado monetario.
Efecto Pigou o efecto saldos reales: sostiene que habra que dejar que la depresin se corrigiera sola a travs de una
deflacin que aumentara el poder adquisitivo de los saldos reales y con ello, el consumo. En la realidad, contra la opinin
de Pigou, la deflacin agrava los problemas de las empresas, profundizando la crisis. Adems, si los consumidores
esperan que los precios sigan cayendo, postergarn, an ms, su consumo.

El modelo macroeconmico IS-LM con precios dados

Modelo IS-LM: A diferencia del modelo keynesiano simple, que representa de manera ms estricta al pensamiento
keynesiano, el modelo IS-LM implica que el equilibrio macroeconmico se obtiene sobre la base de la interaccin de dos
mercados, el de productos (IS) y el de dinero (LM). IS: Y = f(r, Y-TE) + CE + g(r) + IE + GE; LM: ME/PE= j(r,Y) + LE
IS: mercado de productos, destaca el hecho de que cuando la demanda agregada de productos iguala a la oferta, la
inversin o investment (I) iguala al ahorro o savings (S), ambos en trminos deseados, porque a nivel de la
contabilidad nacional ambos son siempre (idnticamente) iguales, es decir, en las mediciones, est la economa en
equilibrio o en desequilibrio. IS: Y= C+I+ GE, (consumo, inversin y gasto pblico respectivamente)
LM: mercado de dinero, destaca el hecho de que cuando la demanda de dinero o liquidity preference (L) iguala a la
oferta de dinero, money (M), el mercado alcanza su equilibrio. LM: ME/PE = L (dinero dado, precio dado respectiva%)
IS-LM, dos mercados simultneamente, el de productos y de dinero, el mercado financiero alcanza el equilibrio si los
otros dos lo hacen, entre ellos tres opera la Ley de Walras.
Locus de equilibrio: lugar geomtrico de todos los equilibrios posibles. Los locus no indican causalidad; es una curva
(lnea) que en todos sus puntos hay equilibrio.
En el mercado de productos (IS) un nivel de actividad econmica (Y) ms alto no ser un nivel de equilibrio a
menos que la tasa de inters real (r) sea ms baja, de manera que se genere demanda adicional ya sea por el
lado del consumo privado (C) o la inversin privada (I). El locus de equilibrio de IS tendra pendiente negativa en
plano (Y,r). Los puntos del IS tienen esa forma porque si aumenta la oferta en 100 no voy a tener suficiente
demanda (porque la propensin marginal a consumir es menor que uno) queda en 80, por lo tanto requiero que
la tasa de inters sea menor, o sea disminuya para aumentar la demanda en los 20 puntos que faltan para
mantener el equilibrio)
Dada la oferta monetaria real (ME/PE), el equilibrio monetario requiere que la tasa de inters nominal real (r)
aumente cuando el nivel de actividad econmica (Y) aumenta, dados sus efectos sobre la demanda por dinero (el
lado derecho de la ecuacin LM), que son en sentido opuesto. El locus de equilibrio de LM tendr una pendiente
positiva en el plano (Y,r).
El modelo macroeconmico IS-LM

En el modelo IS-LM propio de la sntesis neoclsica, el empleo (N) depende (inversamente), en el corto plazo, del nivel
de salarios reales el cual, dada la rigidez de los salarios nominales (w) depende (inversamente) del nivel de precios. En
consecuencia, en el corto plazo, el nivel de empleo (N) que es igual a la demanda laboral (pero inferior a la oferta) se
mueve en el mismo sentido que el nivel de precios (P): N=NDD= (w/P)
Cuando la IS se desplaza a la izquierda: si se derrumban las expectativas la IS se desplaza hacia la izquierda, si
aumentan los impuestos, si disminuye el consumo, la inversin privada o el gasto publico, y en ese momento la poltica
fiscal contra cclica contrarresta la cada aumentando el gasto pblico o reduciendo los impuestos o con poltica
monetaria, o sea, aumento la emisin de dinero (aumento la liquidez) dando como resultado la disminucin en las tasas
de inters.

Un nivel de actividad econmica (Y) ms alto no ser un nivel de equilibrio en el mercado de productos (IS), a
menos que la tasa de inters real (r) sea ms baja, de manera que se genere demanda adicional ya sea por el
lado del consumo privado (C) o la inversin privada (I).

Cuando la curva IS se desplaza a la derecha: se desplazara cada vez que (sin variar la tasa de inters, es decir,
considerando cualquiera de sus valores como referencia o cada uno de ellos), sea posible lograr el equilibrio en el
mercado de bienes a un nivel mayor de actividad econmica. Un desplazamiento horizontal a la derecha implica que
existe ms demanda agregada cualquiera sea la tasa de inters real vigente, lo cual solo puede ser explicado por una
disminucin en los impuestos, un aumento en el consumo y la inversin privada o un aumento en le gasto publico.
a la izquierda de la curva IS el nivel de actividad econmica
es menor que el de equilibrio (para la tasa de inters real
que se mire, cualquiera sea) y por lo tanto se presenta un
exceso de demanda de productos que se traducir en un
movimiento horizontal desde el desequilibrio hasta el
equilibrio.
A la izquierda de la curva IS el nivel de actividad econmica
Es mayor que el de equilibrio (cualquiera sea la tasa de
inters real) y por lo tanto se presenta un exceso de oferta
De productos que se traducirta en un movimiento horizontal
Desde el desequilibrio Hacia el equilibrio.

Exceso de oferta

Exceso
demanda

de

IS

Intereses de captacin: relevantes para la demanda de dinero

Intereses de colocacin: relevantes para las decisiones de gasto.
Dada la oferta monetaria nominal (ME), el equilibrio monetario requiere que la tasa de inters nominal real (r) aumente
cuando el nivel de actividad econmica (Y) aumenta, porque este ultimo se traduce en un incremento de la demanda por
dinero (el lado izquierdo de la ecuacin LM) y una reduccin en la oferta monetaria (el lado derecho de la LM)
disminucin que se deba al incremento en el nivel de precios (P) que acompaa al incremento en el nivel de actividad
econmica.
Desplazamiento horizontal hacia la izquierda LM: si la cantidad de dinero disminuye en trminos reales (es decir, si ME
disminuye, sin una variacin previa en P) o si aumentara el componente exgeno de la demanda de dinero LE, porque es
posible realizar menos transacciones y alcanzar un menor nivel de actividad econmica (cualquiera sea la tasa de inters
que miramos)
A la izquierda (por arriba) de la curva LM existe un exceso
De liquidez (oferta de dinero) porque el nivel de actividad
Econmica y el nivel de precios, que se mueven juntos, son
Demasiado bajos para la cantidad de dinero disponible ME
A la derecha (por debajo) de la curva LM existe un exceso
de demanda de liquidez (falta liquidez) de manera que hay
fuerzas que tienden a hacer que el tipo de inters suba y
se mueva hacia la curva.

LM

Exceso oferta dinero

Pocas transacciones, Y es bajo

Exceso dda dinero

Conseguir dinero, Y es alta, tasa inters sube

Shocks: cambios en las condiciones econmicas.

Polticas contra cclicas: amortiguan, reducen o incluso, contrarrestan completamente los efectos perturbadores que
pueden desatar una fluctuacin econmica.

Recalentamiento de la economa: que la economa se aproxime al pleno empleo de manera demasiado vigorosa, cruce
el umbral de la NAIRU y genere un proceso inflacionario. En otras palabras, una vez que el sector privado recupera su
confianza, el gobierno tiene que ser capaz de realizar la poltica contra cclica opuesta a la que implemento al comenzar
la recesin.
Modelo IS-LM en un caso keynesiano extremo: la poltica monetaria expansiva no es una alternativa a las polticas
monetarias expansivas, porque las reducciones en la tasa de inters no generan ms consumo e inversin privados (La
tasa de inters no juega). En este caso la curva IS puede considerarse vertical y cuando ella se desplaza slo es efectiva
una poltica contra cclica fiscal (aumento gasto publico o disminucin de los impuestos).
Modelo de Romer, o IS-MP: en el cual se reconoce que el control de la oferta monetaria es muy difcil en la actualidad
(debido a la gran variedad de cuasidineros casi tan lquidos como el dinero y las dificultades en cuanto a definir cual es la
oferta monetaria M1, M2, M3 que es preciso controlar). El instrumento moderno es la tasa de inters real (r).
En el Modelo IS-MP, de Romer, la ecuacin y locus IS son los mismos que en el modelo IS-LM. Pero la ecuacin o locus LM
se substituye por una ecuacin (Monetary Policy, MP) que representa la existencia de una regla de poltica monetaria,
segn la cual, las autoridades monetarias aumentan la tasa de inters (r) cuando el nivel de actividad econmica (Y) se
va acercando hacia el pleno empleo y la reducen cuando el nivel de actividad se aleja del pleno empleo
El modelo IS-MP, de Romer, se comporta igual que el modelo IS-LM en el caso del locus IS. pero la poltica monetaria
contracclica est limitada, en este modelo, por la regla de poltica monetaria que se expresa en la curva MP. Esta curva,
por definicin de una regla de poltica, no debera desplazarse.
En este modelo podemos ver que los desplazamientos de la curva IS son exactamente los mismos que hemos analizado
en el caso del modelo IS-LM, las perturbaciones desplazan la curva IS de la misma manera y las polticas fiscales
contracclicas o correctivas, tienen los mismos efectos que se analizaron anteriormente.
Una poltica monetaria ms discrecional (es decir, no sometida a reglas) podra expresarse como una curva MP
horizontal, al nivel de la tasa de inters de poltica monetaria. Ello implica la posibilidad de que sea ms restrictiva
(desplazamiento hacia arriba) o permisiva (desplazamiento hacia abajo) sin seguir una regla.
Regla de poltica monetaria: segn la cual, las autoridades monetarias aumentan la tasa de inters (r) cuando el nivel de
actividad econmica (Y) se va acercando hacia el pleno empleo y la reducen cuando el nivel de actividad se aleja del
pleno empleo.
Discrecional: no sometida a reglas

Modelo de oferta y demanda agregadas en funcin del nivel de precios en una economa cerrada

Mercado de compradores: es el consumidor quien decide a quien comprar, (precio alto) es un mercado en el que existe
exceso de oferta.
Mercado de vendedores: es el vendedor quien decide a quien vender, (precio bajo) es un mercado en el que existe un
exceso de demanda.
Combinando los aspectos reales IS y monetarios LM, obtenemos que a mayor nivel de precios P menor demanda
agregada Ydd. La dda tiene pendiente negativa (con salarios rigidos)
La curva de ofera agregada tiene pendiente positiva en el plano Y,P (con salarios rigidos)
En el anlisis, todos los factores macroeconmicos que desplazan la IS o la LM hacia la derecha en nuestro modelo IS-LM,
desplazaran la curva de demanda hacia la derecha (porque habr mas demanda para cualquier nivel de precios que se
considere). La produccin Y aumenta y los precios P tambin.

Shocks de oferta: variaciones por el lado de las condiciones productivas.

Shock negativo: es el que provocara un evento natural de gran impacto (terremoto, huracn) o un evento social o
poltico de gran impacto (una revolucin) en estos casos la curva de oferta se desplaza hacia la izquierda, la produccin
cae y los precios suben.
Shock positivo: de origen natural, es poco probable en el corto plazo, pero no es improbable que en una economa que
este operando en medio de un alto nivel de confrontacin, desorden e indisciplina social, en un cierto momento, de esas
situaciones y genere un shock positivo de oferta, el que desplazara esta curva hacia la derecha (probablemente hacia
donde se encontraba antes de la crisis), este caso producira una expansin del nivel de actividad econmica, y una
disminucin en los precios.
En un modelo de pleno empleo, con salarios plenamente flexibles, la oferta agregada ser vertical al nivel de actividad
econmica de pleno empleo. Cualquier variacin en la dda se traduce en una variacin del nivel de precios.
En un modelo keynesiano extremo, con salarios y precios rgidos (y sin rendimientos marginales decrecientes) la curva de
oferta agregada ser horizontal y cualquier variacin en la dda agregada se traducir en una variacin en el nivel de
actividad econmica sin afectar el nivel de precios.
Economas abiertas: en la que las relaciones econmicas con el exterior son significativas desde el punto de vista de la
economa
Economa pequea: es decir para una economa que puede considerar al resto del mundo como dado, exgeno,
porque la economa en cuestin, no tiene la envergadura para afectar, con su desempeo, lo que ocurre en su entorno
mundial
Un desplazamiento de la dda agregada hacia la derecha (un aumento en la dda agregada), debido, por ejemplo, a una
poltica fiscal y/o monetaria expansivas, o debido a un mejoramiento en las expectativas de los consumidores y/o
inversionistas.