a doctrina monetarista

y su aplicacin en Amrica (*)

(Adenda: nota al Profesor Mangabeira publicada el 16 de
marzo de 2013 en el diario El Pas de Montevideo)
l fracaso de las polticas de inspiracin monetarista en
diversos pases en vas de desarrollo, contrapuesto al importante
aporte que ha significado para la teora econmica
contempornea el pensamiento cientfico de Milton Friedman,
puede causar cierta perplejidad que merece anlisis.

Un integrante de la Junta Editorial del New York Times,

profesor de la Fundacin Ford, public en 1976 un muy didctico
libro sobre cinco economistas que presidieron la Asociacin
Econmica Norteamericana, varios de ellos distinguidos, antes y
despus de la publicacin, con el Premio Nbel de Ciencias
Econmicas. El libro se titula "Los economistas", su autor es
Leonard Silk, la primera edicin en espaol es de 1980, y su
capitulo sobre Friedman nos servir de pretexto para formular
algunas reflexiones sobre el monetarismo.

APORTE CIENTFICO DE FRIEDMAN

Silk dice que para Friedman el objetivo principal de la

economa es la construccin de hiptesis de valor predictivo, con
1o cual contina una tradicin fundada por Marshall. Agrega que
Friedman considera lo tico estrictamente divorciado de la
investigacin cientfica, principio que en alguna medida atena
cuando admite cierto impulso hacia la igualdad econmica a
travs de la tributacin. Desde el punto de vista de su ubicacin
dentro de la ciencia, lo considera el hijo espiritual de mayor
distincin de Adam Smith, sin perjuicio de lo cual advierte, en otra
parte, que su fe liberal tiene ms un sentido de limitacin al
gobierno, que de filosofa basada en la existencia de un orden
superior orientador de los procesos econmicos; su fe en el
inters personal y la competencia no se basa, como en los

clsicos, en un desconocimiento de los efectos indeseables de

los poderes de sindicatos y empresarios sobre el mercado, sino
en el convencimiento de que los esfuerzos de los gobiernos por
controlar tales poderes resultan an ms perniciosos, pues
sustituyen el mandato de la ley por el del hombre, creando un
factor negativo para la cooperacin libre y espontnea. Seala
Silk, asimismo, que Friedman, en la esfera monetaria
internacional, advirti antes que sus colegas los peligros y la
inminencia de una ruptura del sistema de cambios fijos y prepar,
en gran medida, los cimientos intelectuales que evitaron el
colapso de la economa mundial cuando se derrumb el sistema
monetario creado en Bretton Woods.

En nuestra opinin, estos aportes y muchos otros, tanto tericos como

prcticos, explican suficientemente el reconocimiento mundial que ha
recibido Friedman, sin necesidad de entrar, siquiera, a apreciar los
resultados concretos de la aplicacin de la doctrina monetarista en
pases cuyas realidades son muy distintas a las que inspiraron a
Friedman en sus estudios de economa positiva. El propio Friedman,
como corresponde a los hombres de talento y ms si practican la
ciencia, ha reconocido ciertas limitaciones en su nivel de comprensin
del ciclo comercial y en discurso pronunciado a fines de 1971 en la
Asociacin Econmica Norteamericana, lleg a reconocer haber sido
castigado por la experiencia de ver cmo la poltica por l
recomendada, no cumpla sus expectativas.
LA DOCTRINA MONETARISTA

En lo que hoy nos interesa, que hasta aqu hemos dejado

de lado para dar una idea muy esquemtica del marco intelectual
dentro del cual se conform el monetarismo friedmaniano,
debemos anotar que la base esencial de dicho monetarismo se
encuentra en la teora cuantitativa del dinero, a la que moderniza,
ajustndola a las exigencias planteadas por las nuevas
realidades vinculadas a la inflacin y el crecimiento econmico.

Segn Chandler, la teora cuantitativa del dinero, en sus diferentes

formas, es la ms antigua y la que ha ejercido mayor influencia. A
los efectos muy limitados que perseguimos, nos interesa la teora

nicamente a partir del momento en que adquiere relevancia como

complemento de la teora de la reparticin automtica del oro entre las
naciones, explicando los movimientos de precios en relacin a las
variaciones en la produccin de oro, prediciendo, en funcin de la
necesaria nivelacin de precios en todos los pases del mundo, la
posibilidad de una funcin neutral y estabilizadora de la moneda.
Naturalmente, un lector de nuestros das no necesita conocimientos
especiales para advertir que esta versin optimista de la teora
cuantitativa ha resultado incesantemente contradicha por la
experiencia, muchas veces trgica, de pueblos y naciones que cubren
extensas reas de la humanidad
El monetarismo perfeccion y moderniz la teora cuantitativa,
concibiendo los cambios en la oferta de dinero como el nico factor
que, en el largo plazo, podra influir en el nivel general de precios, en
el gasto y en la actividad econmica, con 1o cual, a travs de la
demanda global, toma cierto entronque con el keynesianismo, al que
combate. Joan Robinson ha emitido, al respecto, un juicio harto
expresivo, que a nosotros nos sirve para comprobar que en un
sistema social, muchas veces, trminos opuestos en determinado
nivel de la funcin, concuerdan en otro, cuando factores diversamente
apreciados se integran en un efecto comn que se analiza como factor
del proceso secuencial siguiente. Esto no constituye ningn
descubrimiento, pero permite, no obstante, condenar los frecuentes
excesos de los dogmatismos doctrinarios, que tan grave dao han
causado en la vida econmica de las naciones.
Friedman considera que, en tiempos de ocupacin plena, si el
gobierno utiliza recursos adicionales, alguien debe usar menos, pues
de lo contrario se produce una "brecha inflacionaria", de donde, para
evitar el aumento general de precios, la demanda no gubernamental
tendra que reducirse por medio de impuestos en cantidad igual al
aumento de la demanda gubernamental. Recomienda a la autoridad
monetaria un control riguroso de la oferta de dinero impidiendo la
accin del sector monetario y bancario sobre sta y aconseja
desinteresarse de la tasa de inters. En otro orden, recomienda a las
autoridades econmicas desinteresarse de las polticas anticclicas,
dejando librada a la comunidad la determinacin del nivel del gasto
pblico a travs de su disposicin para pagar los servicios pblicos.
Naturalmente, Friedman tom prontamente conciencia de que tal
poltica slo podra permitir el crecimiento econmico en un contexto
de cada de precios y apartndose del liberalismo ortodoxo tradicional,
aconsej que la autoridad monetaria condujese un incremento de la

oferta monetaria del 4% 5% anual, llegando, ltimamente, a sugerir

una enmienda constitucional a fin de imponer tal poltica.
En nuestra opinin, Friedman es un liberal ms ortodoxo que los neoliberales en lo que atae al funcionamiento de los mercados, pero lo
es mucho menos en la estrategia relativa a la cuestin del crecimiento
econmico, aspecto esencial para apreciar debidamente las polticas
que se han aplicado con el respaldo de su prestigio cientfico.

RESULTADOS PRCTICOS

En la parte inicial hemos sealado el fracaso de las

polticas de inspiracin monetarista, no de las polticas
monetaristas, porque creemos que stas, en los pases en vas
de desarrollo, no pasan de constituir una utopa y que no han
existido, ni existirn en ellos polticas monetaristas, sino acciones
de corte monetarista, algunas de las cuales han causado mayor
perplejidad que posibilidad de entendimiento.

Los xitos de algunas medidas monetaristas, en

ocasiones realmente espectaculares, han tenido origen en la
repentina liberacin de obstculos creados por equivocadas
polticas anteriores, que, frenando o desviando el impulso
econmico, produjeron bolsones de actividad potencial, cuya
actualizacin y administracin pas, de pronto, al mercado, con
efectos positivos notables. Pero la verdadera cuestin nunca
consisti en el trnsito de una situacin esttica a otra tambin
esttica, sino en seguir un proceso dinmico de crecimiento
econmico factible, que resulte, adems, social y polticamente
posible.

EL FRACASO DE LAS POLTICAS MONETARIAS

Un pas en vas de desarrollo no puede mantener una

poltica monetaria por su falta de control de la oferta monetaria,
pues no existe autoridad que pueda proveer mecanismos

eficientes al efecto. Son muchos los factores que impiden el

manejo correcto de la variable: el resto del mundo, causante de la
dependencia externa de las economas no desarrolladas
suficientemente; la dimensin reducida del mercado interno de
valores, que limita el rea de las operaciones de mercado abierto;
la baja relacin entre el nivel de las reservas internacionales, las
exportaciones y el producto bruto interno, respecto a las
necesidades de capital y al endeudamiento externo; la estructura
inestable de la demanda monetaria, en la que, por obra de
diversos factores, la absorcin del ingreso por el gasto no guarda
proporciones previsibles ni estables con la demanda monetaria
para formacin de reservas, etc.

El resto del mundo, representado por autoridades,

sindicatos, grandes empresas y mercados extranjeros, determina
el saldo de nuestra balanza comercial, alterando continua e
inesperadamente los planes de produccin de las empresas
nacionales, con lo cual se generan amplias variaciones en el
gasto final en la produccin, que se trasmiten rpidamente, a
travs del ingreso, al gasto en el consumo interno, acentuando,
de tal modo, las fluctuaciones de la demanda global del producto
y no existe autoridad monetaria que pueda seguir, rpida y
efectivamente, variaciones imprevistas, importantes y de
pronstico incierto, en el nivel de las transacciones internas.

El resto del mundo incide no menos fundamentalmente en

la demanda monetaria, compitiendo en el suministro y captacin
de fondos financieros dentro de la economa interna, mxime
cuando el signo monetario nacional carece de circulacin
internacional, determinando, esta ltima circunstancia, la
necesidad de que circulen internamente monedas extranjeras y
oro, sea en forma libre y autorizada, o negra. En tales casos, la
demanda monetaria tiene, en la parte del sector financiero, una
estructura que excede notoriamente los mercados tradicionales
de valores, bancario e inmobiliario, sufriendo el peso decisivo del
mercado financiero de cambios, proveedor de reservas
internacionales al sector privado, que las vuelca en la circulacin
interna, o las transfiere al exterior. La divisa extranjera es dinero y
la autoridad monetaria carece necesariamente de medios
efectivos para su control, el cual, por otra parte, es tan imposible,
como pernicioso el intento de ejercerlo. La accin de la moneda

extranjera sobre las expectativas cambiarias y sobre las

posiciones patrimoniales activas y pasivas de empresas .y
personas, acta sobre la demanda global en forma que tambin
supera notoriamente la sensibilidad de cualquier poltica
monetaria.
La reducida dimensin del mercado interno de valores
slo permite las operaciones de mercado abierto dentro de
lmites muy modestos, salvo en momentos excepcionales en los
que un cambio de poltica determina el retorno de capitales de
residentes desde el exterior, o cuando circunstancias
extraordinarias acaecidas en otras economas, amplan el
mercado financiero interno con fondos de no residentes, pero, en
ambos casos, las situaciones son esencialmente reversibles.

Sera largo continuar con estas apreciaciones, e

insuficiente, si no se agregase que las urgencias de Tesorera
originadas en cambios en el nivel de actividad que sirve de base
a la tributacin, en la rigidez institucional del gasto pblico y en el
peso de factores sociales y polticos insuperables, tornan an
ms ilusoria la posibilidad de ceir la oferta monetaria a patrones
rgidamente determinados. No es un defecto de la teora; es una
imposicin de la realidad.
REFLEXIONES FINALES

Tres reflexiones contribuyen a verificar la tesis.

En primer lugar, en el plano rigurosamente terico, resulta

indudable que la doctrina monetarista vincula demasiado
directamente la oferta monetaria con el nivel de su empleo en el
producto, lo cual, como se ha visto, suele no ser as, por lo
menos en los pases en vas de desarrollo.

En segundo lugar, en los hechos, las polticas de

inspiracin monetarista rara vez han podido mantener la oferta
monetaria dentro de los parmetros requeridos por la propia
doctrina, resultando frecuente su colapso despus de atravesar

una trampa de iliquidez, que hasta el momento, no se ha podido

resolver adecuadamente.

En tercer lugar, el fracaso de las polticas de inspiracin

monetarista se exterioriza por una definida tendencia a la
sustitucin de problemas actuales por problemas futuros de
mayor gravedad; el problema de la balanza comercial fue
sustituido por el de la balanza de pagos; ste, por el del mercado
cambiario, e, incluso, hay quienes proponen reemplazar el signo
monetario nacional por el curso legal de una moneda extranjera,
con lo cual terminaran sustituyendo la cuestin cambiara por la
aduanera, ya que, en tal caso, resultara ms que probable la
necesidad de retornar, en el futuro, al siglo en que las naciones
se vean precisadas a afectar su renta aduanera en garanta de la
deuda externa.

Las polticas de inspiracin monetarista plantean muchos

otros problemas, tanto o ms interesantes que los que
anteceden, pero, por sobre todas las cosas, crean preocupacin
respecto al riesgo que generan, a travs de sus aspectos
utpicos, en cuanto a provocar una recada en controles,
voluntarismo burocrtico, escasez y privilegios, prcticas y
realidades que tampoco deben contar con una nueva oportunidad
poltica.