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03 de Mayo de 2012
Ministerio de Energa
Antuko Energy S.A.
Resumen Ejecutivo
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Resumen Ejecutivo
Chile cuenta con una legislacin elctrica por ms de 30 aos que ha permitido el desarrollo del
sector a la par con el desarrollo econmico del pas. Sin embargo, tal como lo reconoce la Estrategia
Nacional de Energa 2012-2030 del Gobierno del Presidente Piera (ENE), existen desafos importantes en el
rea energtica, para que este sector pueda contribuir al desarrollo sustentable de la economa.
Uno de los principales desafos del sector es la promocin de las Energas Renovables, tanto
convencionales como No convencionales (ERNC), de modo que el crecimiento de la oferta tenga la menor
dependencia posible de los combustibles fsiles. Un desafo adicional planteado por la ENE es la falta
acomepntencia en los mercados, en especial a nivel de distribucin. Por ello, se ha plantea la evaluacin de
incorporar al agente Comercializador al mercado elctrico nacional.
En el presente Informe Ejecutivo se presenta un resumen de los anlisis, descripciones,
modelaciones, y concluisiones del Informe Principal, que debido a su extensin (334 pginas), puede ser
complejo de abordar.
En este Informe Ejecutivo se presentan los elementos principales de los anlisis realizados, de modo
de darle al lector los elementos principales y relevantes acerca de la conveniencia de introducir el agente
comercializador al mercado Chileno, as como el diseo de la estructura que el mercado debe tomar para que
dicho agente contribuya a darle mayor compentencia al mercado elctrico, tanto a nivel generacin, como en
distribucin, permitiendo de esa manera una mayor penetracin de ERNC.
Este Informe Ejecutivo parte con un anlisis terico (captulo I), luego describe la experiencia
internacional en 6 mercados relevantes, y como dichos mercados se comparan al mercado chileno (captulo
II). A continuacin se describen y analiza la pertinencia de introducir derivados financieros para la mejor
administracin de riesgos en el mercado elctrico (captulo III). Se continua con el anlisis de la normativa
actual y la situacin de los comercializacin de energa en el mercado chileno (captulo IV). Se presenta un
anlisis econmico de la actividad de comercializacin, desagregando costos y sobrerrentas que estaran
ocurriendo en el mercado de distribucin, y que potencialmente podran ser reducidas en beneficio de los
usuarios mediante la introduccin del comercializador (captulo V).
En el captulo VI se presenta el anlisis de la separacin de las actividades de operacin y
comercializacin de la red. En este captulo se incluye el modelo propuesto de separacin, las ventajas y
desventajas de la separacin, potencial impacto en los distribuidores, beneficios esperados de la separacin.
Tambin se presenta en este captulo el esquema del negocio de comercializacin, la evolucin que debe
ocurrir en el mercado mayorista para que pueda interactuar con los comercializadores.
En los captulos VII se presenta la demanda potencial que podran enfrentar los comercializadores,
producto de los bloques de energa por licitar por parte de las distribuidoras, as como las tasas de
penetracin histricas de los mercados internacionales estudiados.
Finalmente se abordan los aspectos regulatorios. En el captulo VIII se presenta una sntensis de los
cambios regulatorios propuestos, y en el captulo IX la regulacin que debe aplicarse a los comercializadores
para la proteccin del mercado tanto es su cadena de pago a nivel mayorista, como en las obligaciones
contractuales que asumen con sus clientes.
Impacto de la Participacin del Agente Comercializador en el Mercado Elctrico Chileno Informe
Ejecutivo
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El foco de atencin tradicional en cuanto al diseo y regulacin de los mercados elctricos ha sido el
de los mercados mayoristas. El supuesto es que los precios que pagan los consumidores finales sern
menores en presencia un mercado mayorista competitivo. A pesar de la importancia de la competencia en
los mercados mayoristas, la comercializacin tiene el potencial de aumentar la eficiencia econmica y por
tanto lograr un aumento en el bienestar social.
La competencia en el mercado de comercializacin entrega al consumidor final la posibilidad de
escoger a quien compra electricidad. En teora cada comercializador compite con otros y cada empresa
define un precio por el suministro elctrico en funcin de sus costos. En general, existe cierto consenso
respecto de los beneficios de la liberalizacin de la comercializacin en consumidores medianos y grandes.
La experiencia tambin es diversa y existen casos exitosos y fracasos respecto de los clientes regulados.
La discusin principal atae a consumidores pequeos donde existen opiniones divergentes respecto
de recomendar la liberalizacin de la comercializacin para los sectores residencial y pequea industria y
servicios. Esto por los costos adicionales en que hay que incurrir en este nuevo sistema (cambio de
medidores, sistemas de informacin y comunicacin). Por lo tanto, el debate es acerca de si es provechoso
incurrir en los costos de identificacin de perfiles de carga y de mejora de sistemas para que todos los
clientes puedan escoger libremente su suministrador..
Claramente cualquier cambio de poltica debe impulsarse slo si los beneficios son mayores que los
costos asociados. Al respecto, la teora econmica sugiere que el unbundling o desagregacin vertical es
preferida a la integracin cuando no existen ganancias importantes en eficiencia por la fusin. Las ganancias
potenciales de introducir al comercializador se explican por los costos del sistema. El sistema elctrico
considera cuatro reas principales de costos: Los asociados a la generacin, transmisin, distribucin y
servicios al cliente. Los costos operacionales asociados a las tres ltimas componentes pueden considerarse
en gran medida fijos. Por el contrario, los costos de generacin resultan variar fuertemente en el tiempo,
ubicacin, estacin por diferencias entre muchos factores como precios y disponibilidad de fuentes primarias.
La idea es que el comercializador reduzca los costos de la transaccin requeridos para hacer que la oferta
conozca la demanda y que sta ltima responda a seales de precios. El comercializador tiene el potencial de
ser un negocio rentable y de igual manera reducir los precios del sistema.
El xito o fracaso de un proceso de liberalizacin de la comercializacin depende de las condiciones
particulares de cada caso. En mercados altamente concentrados y con niveles importantes de integracin es
muy probable que la liberalizacin adecuada de la comercializacin cumpla con el propsito de reducir el
poder de mercado de actores incumbentes. La comercializacin tambin tiene la facultad de incorporar las
preferencias de los consumidores en paquetes atractivos que les permitan racionalizar el uso del recurso y
escoger entre atributos como tipo de generacin (como ERNC) o responder a seales de precios horarias o
estacionales.
Los argumentos principales que se sealan en contra de la competencia en el segmento de
comercializacin se relacionan con la eficiencia dinmica. Prdidas de economas de escala y menos
incentivos de inversin podran eventualmente resultar de una liberalizacin. Este argumento, aunque vlido,
Impacto de la Participacin del Agente Comercializador en el Mercado Elctrico Chileno Informe
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parece aplicar especialmente en la distribucin (la transmisin es monopolio regulado). En la medida que la
generacin sea un segmento competitivo no debieran reducirse los incentivos por la inversin.
La experiencia y literatura s coinciden en que las reformas son recomendables especialmente en
contextos de precios altos, abusos de poder de mercado o en la presencia de alguna ineficiencia evidente1. En
un marco de costo beneficio tradicional, tiene sentido promover reformas ante debilidades evidentes de un
sistema y que hacen que los beneficios esperados de una reforma resulten altos. El diseo y adaptacin de la
regulacin a cada mercado particular tambin resultan claves para lograr los propsitos que impulsan el
proceso de liberalizacin.
En el caso particular del mercado elctrico chileno, gran parte de las condiciones recin enumeradas
se encuentran presente y por lo tanto la introduccin del agente comercializador traer beneficios indudables
para la operacin del sistema, yendo en directo beneficio de los clientes tanto libres como regulados.
Por ejemplo, argumentos al respecto se infieren de Liberalisation and Regulation in Electricity Systems: How can
we get the balance right? De Michael Pollitt. 2007.
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A continuacin se presentan las matrices energticas de los pases estudiados, comparados con la
matriz chilena. La matriz colombiana es la que presenta mayores similitudes con la matriz chilena, dadas sus
proporciones de capacidad trmica e hdrica adems de poseer un tamao similar. El caso noruego posee la
particularidad de que prcticamente toda su capacidad es de tipo hdrica, dadas sus condiciones geogrficas
donde abundan los torrentes de grandes caudales. Por el contrario, Australia, UK y Texas son sistemas
principalmente trmicos.
110.000
100.000
90.000
80.000
Miscelneo
Renovables
70.000
Nuclear
60.000
Otros trmicos
50.000
40.000
30.000
Gas
Mixto
20.000
Petrleo
10.000
Carbn
Los casos estudiados poseen distintos nmeros de sistemas elctricos, dependiendo de las
necesidades particulares que poseen. Cabe destacar que en Colombia existe un solo gran sistema
interconectado, con unas cuantas zonas que no se encuentran conectadas por razones como aislamiento
geogrfico. Algo similar ocurre en Texas donde ERCOT es el principal sistema, sin embargo (y a diferencia
de Colombia), la razn de la existencia de otros sistemas es por precedencia histrica.
Noruega es un caso especial, ya que sus llamadas Elspot Areas conforman el sistema elctrico fsico
noruego, pero se encuentran divididas en el mercado. Asimismo, estas reas pertenecen al Nord Pool y se
encuentran conectadas con otros pases miembros a travs del mismo.
Tabla 1 Sistemas elctricos, capacidades instaladas, y consumos anuales
Organizacin Industrial
Los casos de Noruega y UK se caracterizan por poseer slo una compaa de transmisin, que se
encarga adems de la coordinacin de los despachos. En los dems, la cantidad de empresas de transmisin
va directamente relacionada con el nmero de sistemas que los conforman.
Cabe destacar que en todos los casos estudiados la Transmisin se encuentra completamente
separada de las dems actividades del sector elctrico.
En UK se da el caso particular de que las comercializadoras de electricidad se pueden encontrar
integradas con comercializadoras de gas, ofreciendo planes especiales a sus clientes en donde existen
posibilidades de ahorro si se contratan ambos servicios con ellas.
En todos los casos, exceptuando Colombia, la Distribucin se encuentra separada de la
Comercializacin. Noruega posee el estatuto especial en donde se permite que exista esta integracin en las
empresas anteriores a la regulacin, y Texas aplica la separacin bajo el criterio de nmero de clientes que
posea.
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Los medidores pertenecen en la mayora de los casos a la distribuidora, siendo sta a encargada de
enviar las lecturas al comercializador respectivo. En UK, los medidores pertenecen a un tercero, que se
encarga de su instalacin y mantencin. Las lecturas las hacen los comercializadores a travs de la
Distribuidora o de un Agente autorizado.
Respecto al Smart Metering la mayora se encuentra en proceso de estudio, y Texas est en proceso
de implementacin.
Tabla 3 Comercializador
De los casos exitosos (todos menos California) se puede observar que todos tienen medidas que
evitan la especulacin por parte de los comercializadores, y que protegen al mercado frente a posibles
insolvencias de stos. Para ello los comercializadores para poder empezar actividades deben someterse a un
proceso de registro de parte de las respectivas autoridades, en el que deben cumplir requisitos de capital
mnimo de garanta o aval, cumplir ciertos estndares de calidad o tener separacin de actividades en el caso
de integracin vertical con generacin y/o distribucin.
As como el mercado, los usuarios finales tambin deben ser protegidos ante la posibilidad de
quedarse sin abastecimiento elctrico. Para ello se deben considerar todas las posibilidades que lleven a un
comercializador a quebrar o a salir del mercado. Sin embargo, las medidas no deben ser tales que no se pueda
atraer suficientes participantes.
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En esta seccin se describen los riesgos que enfrentan los participantes del mercado, los instrumentos
utilizados para administrar dichos riesgos, y una discusin de la efectividad de dichos instrumentos.
Riesgo de Mercado
El riesgo de mercado se refiere a la exposicin de los participantes en el mercado elctrico a las
fluctuaciones de precios de la electricidad en el mercado spot. En todos los mercados dichos precios
enfrentan una volatilidad producto de la naturaleza no almacenable de la electricidad, es decir, que las
variaciones de oferta y demanda no puede ser suavizada mediante la utilizacin de inventarios de
electricidad, sino que se ajusta va precios instantneos o spot.
En los sistemas o mercados interconectados entre s la volatilidad de precios presenta una mayor
complejidad para aquellos actores que participan en varios de esos mercados. Ello por que adems de la
volatilidad del subyacente, esto es, los costos de la energa, se agrega la diferencial de precios de energa
entre varios mercados producto de los desacoples que se producen por las restricciones de transmisin entre
los distintas zonas cubiertas.
Las principales causas de variaciones en demanda y oferta son los siguientes:
Riesgo de Mercado tambin se refiere al riesgo financiero que surge de la incertidumbre asociada al
consumo. En muchos casos la demanda de electricidad es bastante voltil, y los comercializadores enfrentan
el riesgo de cualquier demanda no contratada puede surgir en momentos de precios altos. El caso inverso
tambin es posible cuando los generadores enfrentan el riesgo no poder satisfacer la demanda contratada
cuando la capacidad de generacin disminuye.
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Riesgo de Liquidez
Este riesgo es el que enfrentan los actores del mercado cuando determinados tipos de contrato
escasean, y por lo tanto el costo de cubrir compromisos contractuales aumenta en forma considerable al
aumentar los mrgenes de venta por parte de los proveedores de dichos contratos. Esto se refleja por ejemplo
en el aumento del precio de un contrato a precio fijo para un perodo determinado, de modo que los
comercializadores con compromisos a similar plazo, deban enfrentar una prdida al cubrir dichos
compromisos.
Tambin se habla de riesgo de liquidez para aquellas situaciones en que un comercializador
enfrentado a una falta de cobertura adecuada, no cuenta con los suficientes recursos financieros lquidos, caja
o activo circulante, para hacer frente a aumentos considerables de su compra de energa en el mercado spot.
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A fin de administrar los riesgos arriba enunciados, existen una serie de instrumentos financierocontractuales, denominados genricamente Derivados Financieros, los cuales se describen a continuacin:
Derivados
Un derivado es un instrumento financiero que define su valor est basado en el rendimiento del
activo financiero subyacente, ndice, u otra inversin. Por ejemplo, una opcin genrica es un derivado
porque su valor cambia en relacin con el rendimiento de la accin subyacente. Un ejemplo ms complejo
sera una opcin sobre un contrato futuro, donde el valor de la opcin depende del valor del contrato futuro,
el cual a su vez depende del valor del commodity o activo subyacente. 2
En el caso de la electricidad, el valor del derivado se define a travs de la comercializacin de
derechos u obligaciones relacionados al activo subyacente, en este caso la cantidad especfica de electricidad.
Generalmente en aquellos mercados mayoristas puramente financieros es decir, sin entrega fsica del activo
subyacente elctrico los derivados asociados con los mercados mayoristas se pagan en trminos
monetarios. En los casos que los mercados mayoristas tambin operan como bolsas de energa fsica, el pago
o cumplimiento de los contratos puede realizarse tanto en forma fsica como monetaria.
El Ministerio de Hacienda del Gobierno de Chile, define los derivados como instrumentos
financieros, generalmente contratos, en donde las partes se comprometen a comprar o vender, en una fecha
futura, un determinado activo que puede ser bienes fsicos (commodities), monedas o instrumentos
financieros, a un valor fijado en el momento de la negociacin.
Los derivados ms comunes son: Forwards, Futuros, Opciones, y Swaps, todos los cuales son
comnmente utilizados en los mercados energticos a fin de administrar los riesgos de los agentes del
mercado. Las transacciones de dichos derivados normalmente se realizan en mercados organizados, y
tambin en forma bilateral como contratos over the counter (OTC).
Dictionary of Finance and Investment Terms, John Downes, and Jordan Elliot, Seventh Edition, 2006
(versin para Kindle).
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La figura siguiente, muestra las posibles transacciones de comercializacin que pueden realizar las
generadoras. En el caso del mercado mayorista, las transacciones se hacen sobre la base de la regulacin de
los CDEC y hacia clientes libres y distribuidoras mediante contratos bilaterales. Las lneas de colores
representan el tipo de transaccin que se realiza en cada caso.
Ilustracin 1 Comercializacin de empresas generadoras
Generador 1
Generador 2
Generador 3
Cliente libre 1
Cliente libre 2
Distribuidora
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El mercado mayorista o spot fue concebido para efectuar transacciones de energa y potencia entre
generadores, las que se originan como resultado del despacho centralizado y coordinado de unidades
generadoras que efectan los CDEC y su relacin con la posicin de compromisos contractuales que tiene
cada generador. Las transacciones entre generadores en el mercado mayorista consideran las componentes
de energa, potencia y otros cargos asociados a la comercializacin.
Los contratos bilaterales en Chile no estn asociados a un activo de generacin especfico sino a una
empresa generadora, la cual cumple con su obligacin de suministro mediante su capacidad propia
despachada por el CDEC, la capacidad contratada con terceros generadores y las compras en el mercado
mayorista o spot.
La Ley y sus Reglamentos permiten la existencia de un comercializador (empresa sin activos de
generacin). Para ello, el comercializador debe suscribir contratos con generadores independientes por el
100% de su capacidad de generacin de energa y potencia, as segn el DS 291, puede participar en el
CDEC respectivo y efectuar comercializacin.
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Cualesquier empresa que cumpla con alguno de los requisitos indicados previamente puede integrar
un CDEC y con ello acceder al mercado mayorista, con lo cual puede efectuar retiros desde el sistema
elctrico y destinarlos a ventas a clientes.
La normativa no permite la existencia de un comercializador puro, entendiendo por ello, una empresa
que no cuente con activos de generacin o contratos de compra de la totalidad de la energa y potencia de
centrales generadoras, y que por tanto administra el riesgo de su negocio mediante contratos bilaterales.
En los CDEC no se imponen condiciones adicionales para efectuar retiros, es decir, no existen
exigencias en cuanto a la suficiencia de la capacidad de generacin para servir los contratos del
comercializador ni de nivel de costos de produccin del parque de generacin del generador.
La normativa asegura el pleno acceso a los clientes libres para los comercializadores. Sin embargo,
el acceso a clientes libres en reas de distribucin, dada la estructura de los peajes no permite hacer gestin
de comercializacin con dichos clientes.
Adems, no es posible obtener la informacin de la caracterstica del consumo (huella de consumo)
bajo la actual normativa, pues la distribuidora ha mantenido operativo un parque de medidores de tecnologa
antigua (analgicos) que slo permiten obtener mnima informacin del consumo y a costos muy altos. Por
tanto, es muy relevante que se mejore el registro de informacin de consumos y se reduzcan
significativamente los costos de lectura y facturacin.
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http://www.ceadvisors.com/news/PDFs/EXTERNAL%20Canadian%20Regulated%20Utility%20Return%20o
n%20Equity%20Case%20Study.pdf
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http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/roe.html
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rentas razonables. Esto tambin quiere decir que los consumidores finales podran beneficiarse por un ahorro
equivalente.
El anlisis por empresa muestra a Chilectra como la empresa con mayores rentas sistemticamente.
CGED parece tener altas rentas salvo el 2010 posiblemente por causa del terremoto de ese ao. Chilquinta
tambin exhibe altas rentas pero un ao con un muy mal resultado afecta el promedio.
Usando los datos de CNE es posible desagregar por tipo de cliente donde se examina el impacto de la
reduccin de 1% en el precio final. Considerando elasticidades de demanda en los rangos estimados para
Chile (entre 0,06 y 0,16) se obtiene que los ahorros por cada punto porcentual de cada del precio, estaran
en torno a 800$/MWh para clientes residenciales y comerciales, y 500$/MWh para clientes industriales.
Anlogamente, un cliente medio residencial pagara anualmente en torno a $2 mil menos, un cliente
comercial $13 mil menos y un industrial $300 mil menos por cada punto de cada en el precio final.
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El modelo desintegrado de comercializacin hacia usuarios finales y de las redes de distribucin que
se propone, se basa en los siguientes ejes articuladores consistentes con la ENE 5:
La figura siguiente muestra los elementos del Modelo Desintegrado en Distribucin propuesto, los
cuales son:
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Impacto en el Distribuidor
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valores aproximados en torno a 1-2$/kWh. En el mismo rango estaran los valores que entrara a recibir la
nueva compaa de medicin y facturacin propuesta.
Adicionalmente, la posibilidad de generar eficiencia energtica al disponer de medidores
inteligentes, los usuarios podran cambiar sus patrones de consumo y reducirlo al tener informacin ms
detallada de ellos, esta reduccin afectar al Distribuidor ya que al no cumplirse las expectativas de
consumo, transitoriamente reducira su margen.
Finalmente, los nuevos comercializadores irn por aquellos clientes que les reporten mayores
mrgenes, lo que afecta el margen del distribuidor en el corto plazo.
Reducciones de tarifas al usuario final al eliminar las rentas monoplicas asociadas a la integracin
vertical de la comercializacin y uso de la red en reas de distribucin.
Mecanismo para profundizar las ERNC, por la va de oferta a travs de comercializadores del producto
Energa Verde.
El modelo de comercializacin que se propone debe cumplir con algunas condiciones bsicas para
asegurar mnimos niveles de competencia, evitar el ejercicio de poder de mercado, no afectar la seguridad de
servicio y que existan costos de transaccin bajos. Al respecto se debe considerar las siguientes condiciones
mnimas:
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Evitar el ejercicio de poder de mercado. Establecer estructura y mecanismo que asegure que se
minimiza el ejercicio de poder de mercado del distribuidor, de generadores y de aquellos que se
integren verticalmente.
Reduccin de los costos de transaccin. Se debe viabilizar todos los mecanismos tecnolgicos y
de estructura de mercado que permitan reducir los costos de transaccin entre comercializador y
cliente, entre ellos el costo de medicin y facturacin. Asimismo, establecer mecanismos que
permitan reducir los costos del comercializador.
Fcil movilidad de clientes. El modelo debe permitir movilidad entre comercializadores para el
cliente. A modo de referencia, se debe eliminar conceptos tales como Potencia Remante establecido
en el Decreto 73.
- Proteccin a los clientes. Se debe considerar un esquema del tipo Price-to-beat de Texas y
Noruega, de forma tal que un segmento de clientes ms pequeos siempre puedan abastecerse a
precio regulado.
Etapa Inicial (2012-2017). Esta etapa corresponde a la fase de penetracin de la comercializacin en las
reas de distribucin, y cubrira los siguientes segmentos:
o Clientes libres (mayores a 2000 kW)
o Clientes regulados con opcin de traspaso a cliente libre (2000 a 500 kW)
o Clientes regulados de alto consumo (mayor a 500 kWh/mes), acogindose a la opcin de cliente
libre que contrata una calidad especial de servicio.
Etapa Intermedia (2018-2022). Ampliar el rango de clientes regulados con opcin de traspaso a cliente
libre, reduciendo el lmite inferior a 250 kW.
Etapa de Largo Plazo (2023). Ampliar el rango de clientes regulados con opcin de traspaso a cliente
libre, eliminando el lmite inferior.
Este esquema no afectar los volmenes comprometidos en los contratos licitados por las
distribuidoras, ya que el solo crecimiento de los consumos regulados y el vencimiento de contratos para
suministro a clientes regulados permitir la penetracin de la comercializacin en distribucin.
La separacin de la comercializacin y la gestin de la red de transmisin en distribucin es
perfectamente factible y viable. Con motivo de la Ley Corta I, ya se hizo una primera separacin de las
redes de transmisin administradas por las distribuidoras, al separar del esquema tarifario de distribucin la
red de subtransmisin que se encuentra en manos de las distribuidoras. Por lo tanto, es perfectamente posible
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extender dicho principio mediante la separacin de las actividades de comercializacin y transporte en red de
distribucin.
Como parte de esta separacin se recomienda mantener la responsabilidad en la Distribuidora de
mantener un esquema del tipo Price-to-beat como el implementado en Texas y Noruega, en donde el
distribuidor siempre es el "comercializador de ltimo recurso" para los consumidores ms protegidos o que
enfrentan mayores asimetras de informacin La tarifa tipo Price-to-beat sera regulada y siempre podran
optar a ella los consumidores segmentados para ello.
De esta manera, se evita eventuales prdida de beneficio social o bien el surgimiento de tales costos
como consecuencia de distorsiones de mercado que pudiesen aprovechas los comercializadores. Adems,
permite a dichos consumidores ms desprotegidos hacer contestable el mercado.
La figura siguiente muestra las relaciones entre los agentes de este mercado.
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Mercado Mayorista
Profundidad de Mercado
La profundidad de un mercado se refiere al tamao del mismo respecto del tamao de una orden de
compra o venta, capaz de mover el precio en cantidad determinada.Si un mercado es profundo, se requiere
una transaccin de gran tamao para mover el precio de mercado. La profundidad del mercado est
relacionada a la liquidez, que es la facilidad de encontrar una contraparte para una determinada transaccin.
Un mercado profundo es a la vez un mercado lquido. Los factores que influyen en la profundidad del
mercado son: 1) tamao de ordenes, que se refiere a los incrementos de precio al cual se transan los bienes,
es decir, un mercado que transa en cntesimas de dlar es ms profundo que un mercado que transa slo en
dlares; 2) restricciones de moviemiento de precios, que se requiere a los lmites establecidos por los
reguladores para evitar movimientos bruscos de precios en una determinada sesin de transacciones; 3)
lmites de exposicin mediante derivados; 4) lmites de apalancamiento o endeudamiento; y 5) transparencia
de mercado, que se refiere a la publicidad de las ltimas transacciones, as como de las ofertas de compra y
venta, incluido los tamaos de dichas transaccciones6.
La profundidad se logra con la introduccin de contratos de energa a precios y plazos
estandarizados, a los cuales los distintos actores del mercado podrn tener acceso con el fin de contratar su
energa (compra y venta), as como cubrir eventuales riesgos producto de la variacin de su propia oferta y
demanda.
Un contrato estandarizado contiene clusulas pre-definidas por una de las partes, o bien por un
organismo de intermediacin, en el cual se acuerda el intercambio de una cantidad especfica de bienes y en
una determinada calidad. La ventaja de un contrato estandarizado, es que puede ser utilizado por diferentes
partes y un mismo contrato ser transado varias veces en el tiempo de modo de asegurar su liquidez o
fungibilidad en el mercado. En el caso del sector energa, un contrato estandarizado contendr las provisiones
necesarias para acordar la entrega de un bloque de energa (horario o diario), en una fecha determinada (en el
futuro), con entrega en una determinada barra, o bien referido a la barra de referencia.
Por ejemplo, un mercado mayorista profundo debe contener contratos de energa a distintos plazos,
pudiendo ser a 1 o ms das, 1 o ms meses, o 1 o ms aos. Los contratos deben ser estandarizados de modo
que cualquier oferente o adquirente pueda contratarse a los distintos plazos mediante uno o varios contratos a
diferentes plazos. Asimismo, cualquier exceso de oferta puede ser fcilmente colocado en el mercado
mayorista, asumiendo las diferencias de precios obviamente, por cualquier actor del mercado. Las estructuras
Diccionario de Trminos Financieros e Inversin, John Downes y Jordan Elliot Goodman, 7th Edicin en
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de precios de dichos contratos tambin deben ser estandarizadas de modo que dichos contratos puedan ser
transables en un mercado secundario, es decir, los contratos sean fungibles.
Dada la alta concentracin de los mercados de generacin, no ser automtica la creacin de un
mercado profundo mediante la oferta voluntaria de contratos estandarizados por parte de los generadores
principales. Por ello, y al igual que ocurre en el Reino Unido, el regulador requiri que los actores principales
del mercado acten como Market Makers, esto es, que dichos participantes de mercado deban ofrecer en
forma permanente un porcentaje definido de su generacin para los diferentes plazos de mercado. Estas
ofertas deben ser de compra y de venta, es decir, siempre dando puntas de compra y venta para los distintos
contratos, facilitando que el resto de los actores pueda estructurar sus ofertas comerciales en base a dichas
seales de mercado provistas por los Market Makers.
La fungibilidad de los contratos permite monitorear la exposicin al riesgo de mercado de cada uno
de los agentes del mercado elctrico operando como comercializadores. El regulador deber tener acceso a
los compromisos contractuales de los agentes de mercado incluyendo volumenes y plazos contratados y
precio, ya sea de manera agregada o detallada.
De haber existido un mecanismo como el indicado, se habra evitado la exposicin excesiva de
algunos actores del mercado, como lo fue Campanario Generacin S.A., y se habra evitado la interrupcin
de la cadena de pagos al haberse evitado su quiebra. En dicho caso, se habra detectado en forma temprana su
excesiva exposicin al mercado, al haberse valorizado sus contratos de venta de energa a sus clientes con la
curva de precios de mercado. Con la deteccin temprana se habra exigido a Campanario a contratar en el
MMO contratos a los plazos en que su exposicin se encontraba fuera de lmites.
Diccionario de Trminos Financieros e Inversin, John Downes y Jordan Elliot Goodman, 7th Edicin en
Ingls
Resumen Ejecutivo
Para el caso del sector elctrico, los Market Makers naturales seran las tres empresas dominantes en cada
mercado SIC y SING, debiendo ellas ofrecer bloques de energa de tamao relevante tanto para comprar
como vender energa.
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El anlisis efectuado en este informe, se focaliz en 3 tipos de tarifas ofrecidas por los distribuidores,
Residencial (BT1a), Comercial (BT2pp) e Industrial (AT4.3), que concentran mas del 80% de los consumos
de las distribuidoras analizadas.
De la experiencia internacional analizada, se ha observado que en los mercados de Noruega, Texas y
Australia, la tasa de cambio de clientes es cercana al 10% anual, en UK las tasas de cambio del
comercializador afiliado al distribuidor a nuevos comercializadores han sido del orden del 5% anual, en
Colombia las tasas han sido menores principalmente debido a que el grueso de los clientes es regulado sin
embargo en los clientes de mayor consumo e industriales, la penetracin de los nuevos comercializadores ha
sido muy atractiva.
Por lo anterior es que se prev el siguiente esquema de captura del mercado por parte de los
comercializadores, centrado en consumos licitados y no licitados y por tipos de tarifa.
Resumen Ejecutivo
En la tabla que sigue se muestra como sera la evolucin de la demanda que capturaran (en las tres
tarifas analizadas) los nuevos comercializadores .
Tabla 7: Demanda Esperada de Comercializadores
Tomando los datos anteriores, se muestra la evolucin de la demanda servida por comercializadores
frente a la atendida por el distribuidor de la zona, referida a los tres grupos de tarifas analizadas.
Grfico 2 Penetracin de Mercado por Nuevos Comercializadores
Debe notarse que en la legislacin actual, los clientes entre 500 kW y 2000 kW, tienen libertad para
escoger si se acogen a tarifas reguladas o bien negocian su tarifa con algn agente del mercado (distribuidora
o generadores), por tanto esta demanda (de este tipo de clientes) no es una demanda atada a la distribuidora
y puede migrar. Este hecho se reconoce en las licitaciones de las distribuidoras donde ellas identifican a este
tipo de clientes y especifican que su demanda licitada podra reducirse en los montos antes indicados debido
a que estos clientes acepten ofertas de otros agentes.
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Todo lo antes explicado sirve para avalar el hecho que es perfectamente factible penetrar el mercado
de los distribuidores sin pasar a llevar compromisos de compra que ellos (distribuidores) han contrado con
los generadores.
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Actualmente, los clientes libres tienen dificultad para obtener contratos de suministro a precio
estabilizado, para dar contestabilidad al mercado, se recomienda dar acceso a los clientes libres al mercado
mayorista, permitindoles comprar directamente a costo marginal en el sistema elctrico.
Establecer exigencias que tiendan a asegurar la viabilidad del cumplimiento de los compromisos
contractuales que adquiera los agentes en el mercado elctrico.
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Resumen Ejecutivo
Esto permite dar viabilidad al cambio de suministrador a los clientes en las reas de distribucin,
pues se asegura la disponibilidad de los equipos de medicin e informacin de demanda, en la misma forma
en que lo hace la portabilidad numrica en telecomunicaciones.
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Resumen Ejecutivo
El concepto de comercializador de ltimo recurso se refiere a que en toda rea, existe un agente
comercializador que tiene la OBLIGACIN de acoger a cualquier cliente que no haya podido (o no haya
sido aceptado) por otra comercializadora. Este esquema se aplica para impedir que consumidores que viven
en zonas alejadas o que hayan tenido problemas de pago o que simplemente no hayan tenido tiempo de
contratar su servicio elctrico con algn comercializador, queden sin proveedor. Se aclara que esta
obligacin de acoger no implica que este comercializador de ltimo recurso, no pueda suspender el servicio
por falta de pago.
De la revisin de las experiencias internacionales, TODOS los pases estudiados poseen esta figura,
su forma de operar flucta de acuerdo voluntarios entre comercializadores (UK) a la obligacin de aceptar
clientes dentro de la zona de concesin de la distribuidora (Colombia).
Noruega, Texas y Australia consagran esta figura con la definicin de un Price to Beat (Precio a
Igualar) fijado por la autoridad y con polticas que incentivan a los consumidores a cambiarse a las opciones
tarifarias disponibles en el mercado.
Por todo lo anterior y considerando las tasas de penetracin del comercializador propuestas (las
cuales son muy poco agresivas) es que esta figura que asegura que todos los clientes contaran con servicio
elctrico es indispensable de adoptar en Chile.
El esquema propuesto es similar al esquema colombiano, el distribuidor tiene obligacin de aceptar a
los clientes dentro de su zona de concesin, esto se debera hacer por la va de la comercializadora afiliada al
distribuidor y solo en casos donde el cliente, por motivos ajenos a l, no le ha sido posible firmar contrato
con algn comercializador., dentro de este esquema es indispensable que la autoridad fije este llamado Price
to Beat con criterios que permitan remunerar al comercializador y protejan al cliente de tarifas abusivas. El
esquema propuesto, con la obligacin del distribuidor, puede aplicarse durante los primeros aos o bien hasta
que existan comercializadores interesados en proveer este servicio al llamado Price to Beat.
La existencia de un comercializador de ltimo recurso no est exenta de costos para el sistema. La
capacidad del distribuidor de adquirir energa en el sistema cuando se requiera, pero sin ser permanente, debe
ser modelada para determinar su costo econmico. En rigor, el comercializador de ltimo recurso debe
adquirir un seguro en el sistema elctrico, para los eventos que un comercializador salga del sistema, y el
comercializador de ltiomo recurso deba recibir a los clientes que no puedan encontrar contratarse con otro
comercializador.
La forma de este seguro es idntico a la suscripcin de una opcin de compra de electricidad para un
perodo determinado al precio que el regulador determine como el Price-to-Beat. Para efectos de determinar
el costo de esta opcin, se ha supuesto que existe un mercado de derivados asociado al MMO, y por lo tanto,
las opciones, como un derivado tradicional, pueden contratarse y valorizarse con los mtodos tradicionales
para opciones de activos financieros.
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La presencia de un agente Comercializador puede agregar riesgos a la cadena de pagos, si es que este
Comercializador toma posiciones de riesgo sin los debidos respaldos financieros o coberturas provistas por
terceros.
En la situacin actual, al estar restringida la comercializacin a empresas con generacin propia o
contratada, el riesgo de incumplimiento se cubre con los activos del desarrollador. Sin embargo, esto siempre
ocurre, ya que un generador perteneciente a un CDEC puede contratar sin lmites de volumen, aumentando
su riesgo de incumplimiento en caso de enfrentar situaciones de costos marginales adversas. Esto qued en
clara evidencia en el caso Central Campanario que contrat un volumen no consistente con su perfil de
costos y volumen de generacin.
En un mercado con agentes de comercializacin presentes este riesgo se hace ms evidente y est
presente en forma permanente. Al revisar la experiencia internacional se pueden extraer una serie de medidas
e instrumentos que permiten reducir casi en su totalidad el riesgo de insolvencia de un comercializador
producto de una mala gestin de comercializacin de energa, y a la vez generar mecanismos que permitan a
los usuarios no enfrentar riesgos de falta de suministro por la insolvencia de un comercializador.
A continuacin se muestra un listado de medidas relevantes para cada uno de los mercados
estudiados:
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Garantas que cubran la totalidad de los pagos hechos por los consumidores, incluyendo los pagos
anticipados.
Se prohbe que cualquier persona que haya controlado una comercializadora que transfiri sus
clientes al comercializador de ltimo recurso, sea propietaria o administradora de una
comercializadora.
Transparencia. Las definiciones de los tipos de contrato existentes y del que posee el cliente
deben ser entregadas a este ltimo.
Reclamos. La PUC maneja una ficha pblica en donde se comparan el nmero de reclamos
recibidos por cada comercializador de acuerdo a la fecha.
Giro nico: Se propone que las empresas comercializadoras posean giro nico, con balance
auditado por la SVS y la SEC, para verificar el cumplimiento de lmites de exposicin financiera y al
mercado elctrico.
Capital Mnimo: Se debe fijar un capital mnimo, lquido, fijo, y permanente para el agente
comercializador. Este monto debe ser tal de evitar compaas sin respaldo, pero no tan alto para
permitir un adecuado nmero de comercializadores de modo que exista competencia.
Garantas Financieras (Margin Calls): Se deben exigir garantas financieras para los
comercializadores en funcin de la exposicin neta al mercado spot (ventas a clientes no respaldadas
por contratos de compra al MMO). Estas garantas sern ajustadas, al alza o a la baja, cada vez que
vare en ms de 5% la diferencia entre la garanta existente y la garanta requerida. Por ejemplo, si
producto de variaciones del precio spot aumentan la necesidad de garantas en 10%, el
comercializador deber depositar en el depsito de garantas del operador financiero, dicho 10%
Resumen Ejecutivo
adicional. La forma de clculo de las garantas utilizar el fair value de sus contratos de compra de
energa y de sus ventas de energa con un cierto descuento (por ejemplo 5%).
Experiencia y Reputacin: Se debe exigir experiencia comprobable en el mercado elctrico, e
historial comercial mnimo. Un Comercializador, o sus accionistas, que han cado en insolvencia en
forma previa no pueden reingresar al mercado.
Comercializador de ltimo Recurso: En cada zona deber existir un comercializador de ltimo
recurso, el cual tendr la obligacin de recibir a los clientes sin comercializador (ver definicin en
captulo VII, seccin 4).
Retencin de recaudacin por un perodo mnimo: El Operador Financiero del Mercado
Mayorista retendr las recaudaciones de los clientes de un determinado nmero de ciclos de
facturacin, debiendo el comercializador solventar las compras de energa con capital de trabajo
propio. Ello permite que en caso de insolvencia, los recursos retenidos en la cuenta de reserva del
administrador financiero se utilizarn para pagar las acreencias del mercado mayorista, y luego para
compensar a los clientes cuando sean traspasados al comercializador de ltimo recurso.
La introduccin del comercializador debe considerar medidas que protejan a los clientes en los
eventos de salidas de mercado de los agentes comercializadores. Es importante que las barreras de salida a
los comercializadores estn bien reguladas, de modo que se atraiga a un suficiente nmero de participantes.
Medidas de proteccin a los usuarios son parte de las barreras de salida destinadas a mantener la continuidad
de servicio a los usuarios.
La experiencia internacional describe como los distintos mercados han abordado este aspecto. En la
tabla siguiente se muestra un resumen de las principales medidas:
Tabla 11
Costos por cambio En ningn pas de los analizados existe cobro por cambio de comercializador. Lo
que s existe, es un pago previamente acordado por finalizacin anticipada del
de comercializador
contrato, como proteccin a la comercializadora.
Comercializador de El comercializador de la distribuidora est obligado a acoger a aquellos clientes que
por cualquier motivo se queden sin comercializador. Para ello, en Texas el
ltimo Recurso
comercializador y la distribuidora deben estar estrictamente separados.
En UK, el Comercializador de ltimo recurso puede ser cualquier comercializador
que haya solicitado la autorizacin en su licencia para ejercer como tal.
En Colombia no existe formalmente, pero el distribuidor tiene obligacin de atender
a clientes en su zona de concesin
Price-to-Beat. En Texas fue abolido cuando se consider que el mercado ya era lo
suficientemente competitivo, partiendo de la base de que gran parte de los clientes
se cambiaron a un comercializador distinto del de la distribuidora. En Noruega es
una filial del distribuidor con Price-to-Beat.
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Pginas
Informacin
Consumidor
Medidores
de En Texas, la PUC maneja una pgina web en donde los consumidores pueden
al comparar las ofertas disponibles para su cdigo postal. En ella adems se explica el
sistema y se presentan recomendaciones al consumidor. En UK, existe la pgina
www.consumerfocus.org.uk que cumple la misma funcin. Cabe destacar que
diversas pginas han sido creadas por terceros con el fin de comparar los precios y
planes que ofrecen los comercializadores.
En Colombia, los encargados de medir los consumos son las comercializadoras y
son propietarias de los medidores.
En UK, los medidores son propiedad de un tercero, quien es encargado de su
instalacin y mantencin. Las mediciones las toman los comercializadores.
En Noruega, Texas y Australia el distribuidor es propietario y encargado de realizar
las lecturas de los medidores
Critical
Care Los REP tienen prohibido desconectar a cualquier cliente que posea en su hogar
alguna persona en estado crtico de salud, hasta por 63 das de emitida la factura y
Residential
con aviso previo. Esta condicin debe ser certificada por un mdico, y es
Customer (Texas)
responsabilidad del cliente comunicarla a la comercializadoras.
En base a lo anterior y el modelo propuesto para el caso Chileno, se proponen las siguientes medidas
de proteccin a los usuarios:
1. Libertad de Eleccin: Debe existir plena portabilidad de clientes entre distintas comercializadoras.
Se debe exigir un plazo mnimo de permanencia de modo de asegurar continuidad en los contratos de
suministro aguas arriba.
2. Costo de Cambio de Comercializador: No debe existir costo cambio, salvo el tener las cuentas de
suministro al da. El cobro del medidor y empalme, si es que son absorbidos por la comercializadora
y cobrados en forma mensual, deben traspasarse al nuevo comercializador.
3. Informacin a los Clientes: Al igual que sucede con los precios de las bencinas, que son publicados
por la CNE, debe existir ampla informacin a los clientes a fin de comparar ofertas disponibles para
las determinadas zonas.
4. Comercializador de ltimo Recurso: Debe existir un comercializador de ltimo recurso al cual
todos los clientes tendrn opcin de conectarse. Este comercializador puede ofrecer precios algo ms
caros que el mercado de modo de incentivar el cambio a comercializadores regulares.
5. Retencin de Cobros en Cuentas de Garanta: A fin de precaver la insolvencia de algn
comercializador, los pagos de los usuarios deben ser mantenidas en cuentas de reserva por al menos
dos ciclos de facturacin. As, en caso de insolvencia, la cadena de pagos no se ve interrumpida, y
los clientes pueden cambiarse sin dificultad a un nuevo comercializador.