MERCADOS FINANCIEROS

NACIONALES E
INTERNACIONALES

MERCADO FINANCIERO NACIONAL E INTERNACIONAL

CONTENIDO
Introduccin
... 02
Mercado Financiero Nacional.
.. 03

Concepto
bsico.
03
Participantes:
................. 05
o Inversionistas
.. 05
o Las instituciones
financieras. 07
Mercado Financiero
Internacional. 09

Panorama
general. 09
Determinantes de la
globalizacin
financiera
. 10
Evolucin de los mercados
financieros
internacionales.. 11

MERCADO FINANCIERO NACIONAL E INTERNACIONAL

MERCADO FINANCIERO NACIONAL E INTERNACIONAL

CONCEPTO BASICO
En toda economa existen una serie de agentes que son ahorrantes y otros, que por el
contrario, son deficitarios y por lo tanto demandan financiacin. Esto es lo que da origen
al sistema financiero, pues nace como respuesta a esa demanda de recursos.
Ahora bien, no siempre los agentes estn tan comunicados entre s, y generalmente no lo
estn, para que los ahorrantes sepan dnde se encuentran los individuos deficitarios y
puedan entonces financiar sus actividades. Como consecuencia de esto surgen los
intermediarios financieros, los cuales se encuentran entre los oferentes y los demandantes
de recursos, facilitndose as el traslado de recursos a quienes los requieren. De este
modo estos agentes captan fondos de parte de las unidades superavitarias y prestan a los
agentes deficitarios.
Se tiene entonces, que el sistema financiero est constituido por una serie de demandantes
y oferentes de recursos financieros y el conjunto de instituciones que se encuentran entre
stos, las cuales garantizan a esos oferentes una rentabilidad y a los demandantes la
financiacin que requieren. De ese modo se manifiesta la existencia de los mercados
financieros en los cuales se transan una serie de activos financieros.

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De ese modo participan en los mercados financieros una serie de agentes e instituciones,
entre los cuales puede mencionarse como los ms importantes a los siguientes:
Empresas emisoras: son aquellas que emiten ttulos con el objeto de financiar sus
actividades.
Inversionistas: son los agentes que buscan obtener una rentabilidad, adems de
seguridad, por sus recursos.
Intermediarios financieros: son todas aquellas instituciones que actan entre los
demandantes y oferentes de activos financieros. Estn representadas por bancos,
puestos de bolsa, etc.
Organismos de control: existen dentro del sistema una serie de organismos
encargados de regular y de velar por el adecuado funcionamiento de ste.
La Bolsa de valores: entre sus diversas funciones tiene la de suplir un lugar
adecuado para llevar a cabo las transacciones.
CLASIFICACIN DE MERCADOS FINANCIEROS
Generalmente se habla de diferentes clases de mercados financieros, segn el tipo de
activos que en ellos se negocian. La clasificacin ms comn es la siguiente:

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PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. LOS INVERSIONISTAS
Los inversionistas o inversores tienen ahorros con los cuales pueden adquirir distintos
activos, los cuales les generan algn flujo de ingresos. El problema bsico consiste en
determinar qu activos comprar, es decir, cmo componer su cartera de activos: depsitos
bancarios, bonos (del sector pblico o del sector privado), acciones, obras de arte y
antigedades, oro, divisas, casas, etc. Algunos de estos activos son activos reales y otros
activos financieros.

Cada tipo de activo tiene distintas caractersticas, y las preferencias de los inversores
sern las que determinarn qu activos comprarn y en qu cantidad. Con respecto a los
activos financieros se destacan ciertas caractersticas, como la liquidez, el rendimiento y
la solvencia, entre otras.

Rentabilidad
La primera caracterstica que un inversor analiza es la rentabilidad. La tasa bsica
de rentabilidad de un activo es el ingreso recibido durante el periodo expresado
como porcentaje del precio pagado por el activo (aqu se ilustra en trminos de los
bonos y las acciones):

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Liquidez y tiempo
La segunda caracterstica importante que un inversor debe tener en consideracin
es la liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en
efectivo en caso de ser necesario. En este sentido generalmente existe una
relacin inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un
activo, menor ser su rentabilidad. Cuanto ms fcil es para un inversor
transformar su inversin en liquidez sin prdidas no esperadas, mayor ser el
precio que tendr que pagar en trminos de rentabilidad perdida.
La liquidez y el valor de un activo se ven afectados por el tiempo, siendo el valor
temporal la quinta caracterstica ms importante que debe estudiarse. Debido a la
incertidumbre sobre el futuro, por ejemplo por causa de la inflacin, el dinero vale
ms ahora que dentro de un ao. As, a mayor plazo tendr que ofrecerse al
inversionista un mayor rendimiento, pues no podr disponer de su dinero por un
tiempo ms prolongado.

Diversificacin de carteras
El conjunto de activos que un inersor posee es conocido como su cartera, y la
relacin entre riesgo y rentabilidad se puede reducir a travs de la combinacin
con otros activos con diferentes niveles de riesgo y rentabilidad al del resto de
activos que ya componen la cartera.
Por ejemplo, un inversionista podra mantener toda su riqueza en una cuenta
bancaria, la cual no es rentable pero es muy segura (poco riesgosa). Tambin
podra colocar todos sus recursos en acciones, las cuales son ms rentables, pero
muy riesgosas. As, tendra la opcin de diversificar, combinar acciones y dinero,
tal vez en una relacin 50%-50% con la cual ya no se ubica en ninguno de los dos
casos extremos. Obtiene ms rentabilidad que en el primer caso, pero menos
riesgo que en el segundo.
Los diferentes perfiles de riesgo y rentabilidad de los activos en una cartera se
combinan para obtener su riesgo y rentabilidad potencial global. El principio de la
diversificacin de carteras requiere que la composicin de la cartera sea
equilibrada entre acciones, bonos, dinero, y otros activos.

Proteccin y especulacin
Los individuos pueden ser aversos al riesgo, en cuyo caso buscan proteccin o
cobertura. La diversifiacin es una versin de una estrategia de cobertura (por
ejemplo mantener una activo de bajo riesgo por cada activo de alto riesgo).
Tambin existen herramientas como los derivados (futuros y opciones) que
facilitan la gestin del riesgo.

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Al otro lado del "cobeturista" se encuentra el especulador, que es quien est

dispuesto a exponerse al riesgo que quiere evitar el que se cubre. Su objetivo es
tomar riesgos. Este comportamiento es beneficioso para los mercados, pues
permite un ms eficiente manejo y transferencia del riesgo, y proporciona mayor
liquidez al mercado.
2. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS
Tal como se ha dicho, el sistema financiero es el conjunto de instituciones y
participantes que generan, captan, administran y dirigen el ahorro. Se rige por las
legislaciones que regulan las transacciones de activos financieros y por los
mecanismos e instrumentos que permiten la transferencia de stos entre
ahorrantes e inversionistas, cumpliendo as una importante funcin en toda la
economa.
Las instituciones financieras pueden desempear tres funciones bsicas en los
mercados financieros:
Distribucin de activos a las carteras de los inversionistas que desean poseerlos.
Creacin de nuevos activos con la finalidad de proporcionar fondos a los
prestatarios.
Creacin de nuevos mercados proporcionando los medios por los que estos
activos pueden ser negociados fcilmente.
Clasificacin de los intermediarios financieros
Los intermediarios financieros pueden ser monetarios o no monetarios,
segn sea su capacidad de participar en el proceso de creacin de dinero
antes mencionado.

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Los bancos comerciales

Funciones de los bancos comerciales:

El balance de los bancos comerciales

El problema bancario:

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1.- PANORAMA GENERAL.

Un Mercado Financiero es el lugar o mecanismo, fsico o no, en el que se realizan
transacciones con toda clase de activos financieros y que tiene como objetivo principal
poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de
los diferentes activos financieros, los cuales vendrn marcados por las fluctuaciones de la
oferta y demanda de dichos activos financieros.
Un Mercado financiero internacional, por tanto, es el mercado al que acuden agentes
de distintos pases a realizar sus operaciones de inversin, financiacin o compraventa de
activos financieros.
El sistema monetario internacional es el marco general que define las condiciones en
las que se producen los flujos financieros entre los agentes econmicos situados en
distintas naciones, siendo tres los niveles que configuran dicha estructura:
La relacin existente entre las monedas nacionales, es decir, el rgimen
de tipo de cambio existente entre ellas.
Las instituciones, pblicas y privadas, que van a participar y regular el
intercambio de monedas.
Las transacciones financieras internacionales, que van a determinar
hasta qu punto los dos niveles anteriores influyen en la actividad econmica de
las naciones.
El intercambio financiero internacional incrementa el bienestar social de una forma
relativamente similar al comercio de bienes y servicios, ya que por un lado permite que
los fondos ahorrados se siten all donde se pueden usar con una mayor rentabilidad o
eficiencia, posibilitando ello reducir el nivel de riesgo de una cesta de inversiones, al
diversificar1 el tipo de rango de activos en los que puede materializarse.

2.- DETERMINANTES DE LA GLOBALIZACIN FINANCIERA

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Segn la RAE, se entiende por diversificar convertir en mltiple y diverso lo que era uniforme y nico,
es decir, aplicado a las finanzas se puede decir que es un procedimiento mediante el cual una determinada
inversin se materializa en activos de distinta naturaleza, por ejemplo: Un inversor tiene un milln de euros
e invierte 250000 en valores de renta variable, otros 250000 en el mercado de los bonos de renta fija, y el
resto en inversiones inmobiliarias, de esta forma se reduce el riesgo de la inversin, pues si se invierte todo
en valores de renta variable el precio de las acciones puede disminuir y perderamos mucho dinero, sin
embargo de la otra forma slo se perdera dinero en funcin de la prdida de valor de las acciones de
250000 euros, pudiendo las otras inversiones funcionar bien.

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Segn un artculo publicado en la revista Sela, por el profesor de la Universidad de

Pars y consejero cientfico del CEPII,Michel Aglietta La globalizacin financiera es
una transformacin de los sistemas financieros ntimamente relacionada con el cambio
de rgimen de crecimiento en los pases de capitalismo avanzado.
Dicho proceso de globalizacin de los mercados financieros tiene su origen en varios
aspectos, entre los cuales se destacan el surgimiento a lo largo de los aos sesenta de los
centros financieros internacionales2 como consecuencia de las diferencias entre las
legislaciones nacionales , las crisis petroleras de 1973 y 1979 , las cuales propiciaron que
los pases productores de petrleo depositaran sus excedentes en los mercados financieros
internacionales y los bancos prestaran esos fondos a agentes pblicos y privados de
pases en desarrollo.
Desde una perspectiva microeconmica3, el proceso de globalizacin es propiciado por
una doble tendencia: la supresin de las diferencias y barreras legislativas existentes entre
los diferentes pases y la creciente similitud de trato entre las entidades dentro de un pas.
Tambin han influido el desarrollo de las nuevas tecnologas, en particular en el
mbito de las comunicaciones, haciendo las transacciones internacionales igual de
seguras que las nacionales, gracias a nuevos mtodos de registros, a la interconexin de
los mercados financieros, la rapidez en el intercambio de datos, etc.

3.- EVOLUCIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

las empresas financieras, particularmente la banca, que trataba de instalarse all donde haba menos trabas
para operar, originndose una serie de centros financieros especializados en operar con instrumentos
financieros denominados en una moneda diferente a la emitida por el pas en el que se ubica, como por
ejemplo, in depsito de yenes efectuado en Nueva Cork o un prstamo en euros realizado en Londres.
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Hay que sealar, que desde una perspectiva macroeconmica, la internacionalizacin de las compaas
financieras ha realzado la importancia del Banco de Pagos Internacionales, institucin que constituye la
base en la que sus miembros elaboran y aprueban por consenso las normas y reglamentos que regulan
buena parte del funcionamiento diario de las entidades financieras, especialmente bancarias.

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Desde el punto de vista de qu agentes gestionan los flujos financieros institucionales,

el principal cambio experimentado, especialmente a partir de los aos noventa ha sido la
aparicin de los inversores institucionales4, que comparten protagonismo con los
grandes bancos internacionales. Dichos agentes se dedica a acumular el ahorro de sus
impositores y tratan de rentabilizar los fondos acumulados a travs de la inversin en
activos financieros. Ms adelante, aparecern las agencias de calificacin, que son
compaas privadas que evalan las emisiones de deuda de empresas y pases, asignando
notas que tienen en cuenta el riesgo de cada emisin, facilitando de esta forma la toma de
decisiones del inversor sin necesidad de recurrir a la intermediacin bancaria
La competencia con los inversores institucionales es una de las causas que ha llevado a
la banca a globalizarse. Durante los aos sesenta se desarroll la banca internacional5, a
partir de mediados de los ochenta se produce un crecimiento sostenido de la banca
global6. La dcada de los noventa presenta como otra gran novedad la mayor importancia
que han adquirido los mercados financieros internacionales para todos los pases como
forma de obtener fondos. Adems, algunos pases en desarrollo han podido acceder a
dichos mercados. De hecho, ha surgido una denominacin especial, pases emergentes,
para referirse a los pases con una tasa de crecimiento muy superior a la del resto del
mundo.
Esta importancia alcanzada por los pases emergentes como captadores de flujos de
capital internacional se explica por tres razones. En el mbito interno destacan por un
lado los procesos de liberalizacin, tanto comercial como financiero, que han abierto
notablemente sus economas y, por otro lado, su fuerte crecimiento econmico,
especialmente en el caso de los pases de del Extremo Oriente. En un mbito externo, es
la elevada y creciente competencia en los mercados ms maduros, que lleva a inversores
y empresas financieras a buscar nuevos mercados en los que llevar a cabo las
transacciones.
4.- CRISIS FINANCIERAS
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Se trata de compaas de seguros, fondos de pensiones y fondos de inversiones.

La banca internacional se define como la actividad desarrollada por una entidad bancaria que capta
ahorros en un pas para canalizarlos a otro. Imaginemos el caso de un depsito que es captado en el
mercado domstico (Espaa) por la compaa matriz y depositado directa o indirectamente en una filial
extranjera (por ejemplo, en Mxico), que a su vez, presta el dinero a un cliente local.
Podramos suponer tambin el caso en el que la matriz recibe un depsito de un cliente mexicano que
suponemos se realiza a travs de un tercero (durante la crisis del petrleo se puede imaginar un banco
norteamericano que recibe en su sede de Londres un depsito de dlares desde Arabia Saud); ese dinero se
presta nuevamente a un prestatario mexicano. En estos primeros casos hay transaccin financiera
internacional que implica captar un depsito en un mercado para prestar en otro, o bien captar depsitos o
conceder prstamos de residentes en pases distintos de la entidad financiera.
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La banca global es la banca que capta fondos en un mercado extranjero para financiar operaciones en ese
mismo mercado. Es decir, se dedica a servir al mercado local. La situacin ms sencilla se ilustra cuando la
filial bancaria opera como si fuera n banco local.
Podemos suponer tambin un ciudadano espaol que deposita sus ahorros en la filial extranjera de un banco
espaol, por ejemplo, en el Banespa mexicano propiedad de BBVA en Espaa. En este caso, es el ahorrador
el que asume el riesgo de la operacin transfronteriza.
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El concepto de crisis financiera, en el contexto de las que se originan en mercados

financieros internacionales o como consecuencia de problemas econmicos internos que
acaban por repercutir en la moneda nacional, engloba tres tipos de crisis: cambiaria,
bancaria y de deuda. Dichas crisis pueden producirse de forma conjunta o aislada.
Cuando coinciden dos o las tres de forma simultnea, los costes econmicos en trminos
del PIB pueden ser muy cuantiosos.

Crisis cambiaria: Es una crisis en la que la moneda nacional se ve sometida a

fuertes presiones vendedoras en el mercado, obligando a cambiar las polticas
econmicas del Gobierno. Si ese cambio no se produce o resulta insuficiente, la
crisis cambiaria se materializa en la prdida abrupta de valor de la moneda.
Crisis bancaria: Se desencadena cuando una parte importante del sistema
financiero nacional se vuelve insolvente. Muchas veces, tanto la crisis cambiaria
como la bancaria se dan de forma simultnea, siendo el detonante de la crisis
bancaria una cambiaria. Esta situacin se da cuando el sistema financiero nacional
ha recurrido a los mercados internacionales para financiar operaciones con
moneda nacional, ya uqe el endeudamiento en divisas agudiza la sensibilidad del
sistema financiero a los vaivenes del tipo de cambio nominal.
Crisis de deuda: Implica la incapacidad de hacer frente al pago de compromisos
adquiridos en divisas y puede adoptar dos variedades, de liquidez o de solvencia.
En el primer caso, la escasez de moneda extranjera es temporal, es decir, la
estructura productiva del pas es capaz de generar en un futuro prximo recursos
suficientes para reembolsar a los prestamistas internacionales. En el segundo caso
existe una incapacidad estructural para hacer frente a los pagos en divisas del
servicio (intereses ms amortizaciones) de la deuda. La disyuntiva que se plantea
es que, muchas veces no se puede distinguir fcilmente si el problema es de
liquidez o de solvencia.

Un ejemplo de crisis cambiaria sera la crisis asitica de 1997-1998, iniciada cuando a

mediados de agosto de 1997, las autoridades tailandesas decidieron dejar flotar su
moneda. Los inversores probados internacionales cesaron de prestar o invertir en los
pases del sudeste asitico y empezaron a retirar de forma masiva fondos de esos
mercados. Las autoridades se vieron obligadas a dejar flotar su moneda, que
inmediatamente sufri fuertes depreciaciones.
Los ejemplos de crisis de deuda referente a la liquidez y solvencia se pueden
evidenciar en la crisis mexicana de 1994-1995, y en la segunda crisis del petrleo,
respectivamente.
La crisis mexicana se produce por la evidente paridad del peso mexicano frente al
dlar, pues estaba sobrevalorada. La prdida de competitividad se reflejaba en un dficit
en la balanza de bienes y servicios un ocho por cien del PIB en 1994. Las reservas de
divisas fueron disminuyendo a lo largo de dicho ao y el Gobierno era incapaz de hacer
frente a la deuda exterior (nominada en dlares y en forma de ttulos), que venca a

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principios de 1995. Es decir, se produjo un cambio en el mercado de tal forma que los
tenedores de bonos del Gobierno mexicano se negaron a renovarlos
Tanto en la primera crisis del petrleo (1973) como en la segunda (1979) se describi
el mismo ciclo: el supervit de los productores de petrleo se canaliz va intermediarios
a mltiples pases en desarrollo, pero con una diferencia respecto de la primera, dicha
diferencia la marca el cambio en la poltica monetaria de los EEUU, pues esta vez puso el
nfasis en la reduccin de la inflacin. Consiguientemente, los tipos de inters nominales
subieron fuertemente, elevndose tambin los tipos de inters reales.
Las primeras propuestas que se plantearon no prevean la condonacin de la deuda,
sino, ms bien, su reestructuracin (mantenimiento del pago de los intereses y reajustes
de los pagos de devolucin del principal), con la esperanza de que los pases deudores
fueran capaces de devolver todo en un futuro prximo. Muchas entidades financieras
reclamaron que la deuda se mantuviera viva en su totalidad. Dichos acontecimientos
demostraron que se trataba de una deuda de solvencia, de ah que se planteara en 1988,
una vez las entidades prestamistas haban reducido notablemente su exposicin, la
posibilidad de condonar parte de los prstamos (el Plan Brady).
5.- GESTIN DE LOS PROBLEMAS DE LAS BALANZAS DE PAGOS
Los planes de ajuste
La funcin bsica del FMI (Fondo Monetario Internacional) es la de proporcionar
recursos financieros (divisas) a aquellos miembros que experimenten dificultades
transitorias en su balanza de pagos. El procedimiento implica que el pas debe consensuar
un plan de ajuste con el FMI en el cual, adems se especifican las caractersticas del
prstamo. Los desembolsos por parte del FMI dependen del cumplimiento del plan de
ajuste. Consiguientemente, el pas no tiene acceso inmediato a la totalidad del prstamo
aprobado por el FMI, sino a una parte pudiendo disponer del resto si se verifica que sigue
las polticas previstas en su plan de ajuste
Adems, los planes de ajuste incluyen propuestas de reforma estructural que los
Gobiernos se comprometen a realizar. Dichas propuestas, tradicionalmente, han tenido
dos objetivos: en primer lugar, incrementar la capacidad de adaptacin de la economa del
pas a los cambios econmicos mediante la apertura comercial y la liberalizacin de los
mercados de bienes y servicios, trabajo y capital; en segundo lugar, propiciar cambios
institucionales que favorezcan la sostenibilidad futura de las polticas econmicas
recomendadas.

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La iniciativa para la reduccin de la deuda

La Iniciativa para la Reduccin de la Deuda de los Pases Pobres muy Endeudados se
crea en 1996. Las condiciones para que un pas pudiera acogerse a esta iniciativa fueron
suavizadas en 1999 en la cumbre de Colonia del G-7, dando lugar a lo que se conoce
como HIPC-II.
Se considera que la deuda es insostenible cuando resulta imposible, en el presente o
en el futuro, hacer frente a su servicio (intereses y amortizaciones) sin retrasos,
reprogramaciones o condonaciones. Si el Fondo o el Banco Mundial consideran que un
pas pobre se encuentra en esta situacin, y ste ha acreditado un comportamiento
macroeconmico correcto en los ltimos aos, entonces ese pas se puede acoger a la
Iniciativa. En su marco, el Fondo, el Banco Mundial y los Gobiernos de los pases ricos
condonan parte de la deuda (hasta dejarla en un nivel sostenible).

6.GLOBALIZACIN
INTERNACIONALES

INSTITUCIONES

FINANCIERAS

Las instituciones financieras internacionales, y en particular el FMI, han llevado a

cabo un papel clave en la globalizacin financiera, impulsando y promoviendo polticas
liberalizadoras en el campo financiero tanto en el mbito macroeconmico (libertad de
movimientos de capital) como en el macroeconmico (libertad de prestacin de servicios
financieros).la magnitud de los flujos financieros internacionales es muy cuantiosa en
comparacin con los recursos del Fondo (el valor de las cuotas suscritas asciende a
290000 millones de dlares) y la facilidad con que las crisis se extienden de unos pases a
otros dificulta an ms la actuacin del Fondo. En todas las crisis desde 1980, los
recursos proporcionados a los pases afectados provenan del FMI y del Banco Mundial.
En Fondo ha llegado a desviar sus propios recursos de su propio objetivo (combatir la
pobreza y promover el desarrollo) y dedicarlos a programas de estabilizacin
macroeconmica (algo que tambin ha sucedido con los bancos regionales de desarrollo).
El Banco Mundial a criticado los efectos sociales que tienen los planes de ajuste del
Fondo, concretamente plantea que surge una disyuntiva entre la estabilizacin
macroeconmica y el crecimiento a largo plazo. As, la exigencia de recortar los gastos
pblicos (para reducir el dficit) puede daar los sistemas sanitarios y educativos,
reduciendo la calidad de vida de las personas y las posibilidades de crecimiento futuro.
El reto actual es cmo distribuir las funciones entre ambas entidades a la hora de, por
ejemplo, disear planes de ajuste macroeconmicos que simultneamente tengan en
cuenta aspectos sociales.

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Finalmente, surge el debate sobre la escasa representatividad democrtica y la

reducida capacidad de control sobre instituciones como el Fondo, el Banco Mundial y el
BIS. El hecho de que os miembros del Fondo y el Banco Mundial sean Gobiernos no
garantiza que stos tengan un control adecuado sobre ambas instituciones, debido tanto a
los poderes atribuidos a estas instituciones como a la existencia de asimetras en la
informacin. Una forma de incrementar la capacidad de control consiste en la creacin de
mecanismos independientes que evalen la actuacin de las instituciones. En esta lnea se
estn moviendo tanto el Fondo como el Banco Mundial, que, a su vez, busca mantener
contactos permanentes (como foros de debate) con representantes de la sociedad civil.
La falta de representatividad y control es mucho ms aguda en el BIS. Su menor
repercusin pblica y la complejidad tcnica de los temas que trata le aslan de las
demandas para corregir esos problemas. A ello se aade el hecho de que sus miembros
son bancos centrales, la mayora de los cuales tiene garantizados, por ley, la
independencia respecto de sus Gobiernos.

7.- RECAPITULACIN
La globalizacin de las finanzas implica que los mercados financieros nacionales se
conviertan en parte de un agregado mayor, el mercado financiero internacional. Por un
lado, los recursos financieros se pueden distribuir de una forma ms eficiente a nivel
internacional, pero, por otro lado, los problemas de un pas o un mercado se pueden
trasladar rpidamente a otros, que en principio se podan encontrar en una buena
situacin, La globalizacin financiera ha sido posible debido al progreso tecnolgico y a
los cambios en las legislaciones nacionales, que han promovido una mayor competencia
interna y externa en los mercados financieros. De forma anloga, la necesidad de
financiar los grandes dficits pblicos que surgieron en los pases desarrollados a partir
de 1973, la aparicin de grandes inversores institucionales y la existencia de compaas
de calificacin han contribuido a acelerar la integracin financiera internacional.
El proceso de globalizacin financiera implica tambin la internacionalizacin de los
riesgos financieros.
Por ltimo, las crisis de los noventa se distinguen de las anteriores en los siguientes
aspectos: son ms difciles de prever, implican cantidades de dinero mayores; a menudo,
es el endeudamiento de agentes privados y no el de los Gobiernos la causa ltima de la
crisis; se extienden muy rpidamente y se suelen manifestar en forma de doble o triple
crisis (cambiaria, bancaria y de deuda). Adems, sus efectos sobre el PIB de los pases
afectados tienden a ser muy severos.

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