LA INDEXACION DE TASAS

La indexacin consiste en ligar la evolucin de un producto o variable a la evolucin de

un determinado ndice.
Por lo general, la indexacin es una tcnica para ajustar los pagos de renta por medio de
un ndice de precios u otro, con el fin de mantener el poder adquisitivo del pblico
despus de la inflacin, mientras que desindexacin se refiere a la anulacin de la
indexacin.
Desde un punto de vista macroeconmico, hay cuatro categoras principales de
indexacin:

Indexacin salarial

La indexacin de la tasa impositiva, y

La indexacin de los instrumentos financieros

La indexacin del tipo de cambio.

Los dos primeros suelen estar indexados a la inflacin. El tercero puede estar indexado a
cualquier ndice financiero, un mercado de valores, el precio de una materia prima, etc.
Respecto del ltimo de ellos est generalmente indexado a una moneda extranjera,
habitual en pases pequeos que indexan su moneda a la de otro pas cercano y/o ms
grande (habitual con el dlar). Cualquiera de estos diferentes tipos de indexacin se
puede deshacer (desindexacin).
INDEXACIN FINANCIERA1
La indexacin financiera es bsicamente un mecanismo de reajuste de precios en el cual
el valor de los pagos nominales se actualiza en funcin de algn precio o ndice de
precios, lo que permite crear un instrumento financiero libre del riesgo de la inflacin.
Esta alcanza su mxima etapa de desarrollo cuando existe una unidad de cuenta
indexada de amplio uso. Este es el caso de la Unidad de Fomento (UF) de Chile creada
en 1967, unidad de cuenta indexada al ndice de precios al consumidor (IPC) la cual es
actualizada diariamente.
A diferencia del dinero, esta unidad mantiene su valor real constante por lo que es una
mejor medida de valor y no es utilizada como medio de pago ya que stos se realizan en
la moneda local. Es decir, el dinero sigue manteniendo las funciones bsicas de servir
como medio de cambio, depsito de valor y unidad de cuenta, pero esta ltima funcin
pasa a ser reemplazada, en parte, por la UF. La indexacin financiera puede ser una
consecuencia natural de un periodo de inflacin alto as como una poltica que un
gobierno decide implementar.
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INTERS INDEXADO: Trmino utilizado en finanzas, bancos, ttulos y valores

financieros.
1 http://adingor.es/congresos/web/uploads/cio/cio2009/870-879.pdf

Aquella tasa de Inters que depende de otro factor al que se indexa con el propsito de
que responda a las circunstancias cambiantes. Tambin se le denomina tasa de Inters
flotante. Normalmente, las indexaciones dependen en Mxico de la tasa de certificados de
Depsito bancario y de los pagars con rendimiento pagable al vencimiento, o del CPP
(Costo porcentual promedio).
En el mbito internacional, las indexaciones suelen estar en Funcin de la tasa
preferencial (prime rate), o de la Tasa LIBOR (London Interbank Offered Rate).
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TASA INDEXADA: Las tasas indexadas son las que estn sujetas a la variacin de una
tasa bsica (BASE) ms un margen fijo (SPREAD). Por lo general son certificadas por
una autoridad monetaria y en Colombia las principales son la DTF, el IPC y la UVR.
Frmula para calcular una tasa indexada:

Se debe tener en cuenta que para calcular una tasa indexada, la tasa BASE y el SPREAD
deben ser tasas efectivas ya sean peridicas o anuales.
A continuacin se ilustra el uso y clculo de una tasa indexada.
El Prestanmina FOPEP es un servicio de Bancolomiba, el cual se trata de un prstamo
de libre inversin diseado exclusivamente para los pensionados adscritos a Fopep
(Fondo de Pensiones Pblicas). El pensionado autoriza al consorcio a descontar de su
pensin las cuotas mensuales del prstamo y Fopep realiza el pago directamente a
Bancolombia.
Actualmente la tasa de inters es DTF + 11.56% EA. Si la DTF est a 3,98% EA, entonces
la tasa indexada es

1. Ventajas:
- Inversionistas: Completar los mercados financieros, la introduccin de instrumentos
indexados puede ser vista como una forma de completar los mercados financieros. La
idea de mercados completos est relacionada con la posibilidad de crear seguros frente a
cada estado de la naturaleza. Se dice que el mercado financiero es 872 completo si a
travs del conjunto de activos financieros disponibles en la economa, podemos crear
seguros para cada uno de los posibles estados de la naturaleza.
- Mercados financieros: Desarrollo del Mercado de Capitales de Largo Plazo, sin ningn
tipo de indexacin, en pases que existen altas tasas de inflacin, tienden a desaparecer
los mercados de largo plazo ya que no existen incentivos para extender la madurez de
los contratos, cuando la prdida de valor de la moneda deteriora el valor real de los flujos
nominales que vencen en el largo plazo

- Inversionistas institucionales: Las Administradoras de Fondos de Pensin y las

Compaas de Seguros de Vida en principio debieran estar interesadas en la existencia
de un mercado lquido y profundo de instrumentos financieros indexados. En el caso de
las compaas de seguros de vida, si no existe la posibilidad de invertir en instrumentos
indexados, tampoco podrn ofrecer a sus clientes productos indexados sin asumir ellos
mismos el riesgo de inflacin.

2. Desventajas:
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La principal desventaja de implementar una unidad de cuenta indexada a la inflacin viene

del hecho de que se cree que podra aumentar la persistencia a la inflacin. Este
fenmeno ha sido estudiado por diversos investigadores pero no hay un consenso al
respecto. (Lefort y SchmidtHebbel, 2002). Se argumenta que la indexacin puede dar
lugar a varios mecanismos de desestabilizacin que empeoraran el impacto de un shock
inflacionario, considerando una poltica monetaria y fiscal especfica (Fisher, 1983). Por
otra parte no siempre el ndice de precios al consumidor ser el ndice ms idneo para
una circunstancia especfica.

Adems, la gente comn encuentra que las transacciones en una moneda distinta a la de
su uso corriente hacen que sean ms complejas o difciles de entender. Como otra posible
desventaja podra mencionarse que la volatilidad de los mercados de renta fija en pases
indexados tiende a ser ms mayor. Esto se observa en el caso chileno en donde en
general las tasas en UF han sido ms voltiles.

Los mercados financieros usarn una medida de proteccin diferente, como por ejemplo
el dlar. La madurez de la mayor parte de los instrumentos financieros nominales, ya sean
denominados en moneda nacional o extranjera, sern relativamente cortas.2

2 https://abilleira.files.wordpress.com/2011/04/trabajo-sobre-indexacionfinanciera-que-lo-nombra-en-la-entrevista.pdf