En el estudio del comportamiento inversor de la empresa se

distinguen bsicamente tres teoras: modelo acelerador, teoras

neoclsicas y modelo del ratio Q de Tobin. Ninguna de ellas
ha resultado definitiva en el establecimiento de los determinantes
de la inversin empresarial, y su utilidad ha quedado cuestionada
con la introduccin de la informacin asimtrica.
En el modelo acelerador, parte de la existencia de un nivel ptimo
de capital, considerando a la inversin como un proceso de ajuste
del nivel actual de capital a dicho nivel ptimo, ignorando el coste
de uso del capital y la situacin financiera de la empresa.
La teora neoclsica establece que el volumen de inversin viene
determinado por la relacin entre el coste y el servicio de capital y
trabajo. Aunque incorpora el coste de la utilizacin del capital, su
validez emprica es limitada, los mercados financieros no cumplen
los supuestos de mercados perfectos y competitivos.
La q de Tobin es un ratio entre el valor que le atribuye el mercado
a la empresa (activos, valoracin de intangibles, oportunidades de
crecimiento, poder de mercado) respecto a su costo de reposicin.
El modelo toma en cuenta las expectativas sobre las oportunidaddes de inversin, permitiendo un tratamiento dinmico. Sin
embargo, en el trabajo emprico hay problemas de medicin.
El desarrollo de los estudios muestra que hay dependencia entre
inversin y liquidez de las empresas cuando existen
imperfecciones o escaso desarrollo institucional en el mercado de
capitales, adems de algunos problemas como la asimetra de
informacin entre directivos y accionistas, que da lugar a una
jerarqua financiera formulada tericamente por Myers y Majluf
(1984).
Las imperfecciones en el mercado de capitales se han centrado
especialmente en su funcin de intermediacin o canalizacin de
fondos desde el ahorro a la inversin. La otra funcin es el control
del capital, es decir, asegurar que los recursos financieros se
asignen a los proyectos ms rentables, y con ello se maximiza el

valor econmico final. Lo que lleva a mostrar la vinculacin

existente entre la situacin financiera y el volumen de inversin en
la empresa.
De un lado se identifica el problema de seleccin adversa que
surge cuando los que los directivos de la empresa tienen mayor
informacin que los mercados de capitales acerca del valor de la
empresa. Los directivos, no transmiten informacin creble al
mercado sobre la calidad de los activos y de las oportunidades de
inversin, con el objeto de no transferir valor de los actuales
propietarios a los nuevos accionistas. Adems, los directivos
pueden incrementar su riqueza a expensas de los accionistas,
mediante la inversin en activos de rentabilidad menor, que
signifiquen gastos mayores de control.

As como existen posibilidades de sobreinversin, tambin se

puede dar la infrainversin, cuando la empresa sufre restricciones
de liquidez, en ste caso los valores de equilibrio del ratio q de
Tobin sern superiores a la unidad.
La inversin est relacionada por un lado en determinar el stock
ptimo de capital de una empresa que ya opera en el mercado, y
por otro, cuando se requiere evaluar un proyecto. En ambos casos
se busca que los beneficios marginales sean mayores que los
costos marginales generados por la inversin.