Comparando diferentes metodologias de

obteno do hiato do produto para a economia

brasileira
Gabriel Tamancoldi Couto
janeiro de 2014

Sumrio
1 Introduo

2 Obtendo o produto potencial brasileiro

2.1 Tendncia determinstica . . . . . . . . .
2.2 Mdia mvel . . . . . . . . . . . . . . .
2.3 O filtro de Hodrick e Prescott (HP) . . .
2.4 Decomposio de Beveridge e Nelson . .
2.5 Modelos de componentes no-observados

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3
4
5
6
6
8

3 Comparao das metodologias

10

4 Concluso

11

Lista de Tabelas
1
2
3
4
5
6

Testes de raiz unitria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

4
Modelo de tendncia determinstica (95 observaes) . . . . . . .
4
Resultado da regresso para o ARIMA(p,1,q). Foi selecionado p=2. 7
Estimativas obtidas no modelo de nvel local . . . . . . . . . . .
8
Estimativas obtidas no modelo de Watson . . . . . . . . . . . . . 10
Avaliao dos mtodos de extrao de tendncia a partir da estimao de curva de Phillips . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

Lista de Figuras
1
2
3
4
5
6

Logaritmo do produto e tendncia determinstica . . . . . . . . .

5
Logaritmo do produto e tendncia gerada pela mdia mvel de
quatro trimestres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5
Logaritmo do produto e tendncia gerada pelo filtro HP . . . . .
6
Logaritmo do produto e tendncia gerada pela decomposio de
Beveridge e Nelson . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8
Logaritmo do produto e tendncia gerada pelo modelo de nvel
local . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9
Logaritmo do produto e tendncia gerada pelo modelo de Watson 10

Introduo

Uma das questes frequentemente levantadas em Economia a estimao do

hiato do produto. A medida essencial para que se possa determinar o estado
atual da atividade econmica, ou seja, se o produto cresce acima ou abaixo do
potencial. Tal noo importante na elaborao de polticas macroeconmicas
de curto-prazo, tanto fiscais como monetrias. Diversas formas de estimao
do produto potencial j foram propostas, e, a depender do pas e do perodo
analisados, umas se mostram mais adequadas que outras.
Mais especificamente, o acompanhamento do hiato do produto importante
para pases que possuem algum tipo de mandato para estabilidade de preos
e/ou manuteno de determinado nvel de emprego, como aqueles que adotaram
o regime de metas para a inflao, por exemplo. comum que as autoridades
monetrias destes pases baseiem suas decises em regras como a proposta por
Taylor [1993]. Para tanto, a correta avaliao do hiato do produto fundamental
na conduo da poltica monetria. No Brasil o regime de metas para a inflao
foi adotado em 1999. Na descrio do regime realizada por Bogdanski et al.
[2000], proposta uma regra de poltica que se baseia, entre outros fatores, no
desvio do produto em relao a seu potencial.
Araujo et al. [2004] propem algumas formas de extrao de tendncia para a
srie do PIB brasileiro, para depois compar-las. Aps obter as sries de produto
potencial, os autores estimam uma curva de Phillips para cada metodologia,
tendo como varivel dependente a inflao de preos livres. A partir de cada
estimativa, os autores realizam previses e comparam seus erros quadrticos
mdios. Os resultados apontam que melhor metodologia para obter o produto
potencial a decomposio de Beveridge e Nelson.
O objetivo deste trabalho , utilizando a metodologia proposta por Araujo
et al. [2004], comparar diferentes mtodos de extrao de tendncia para o
produto brasileiro. Enquanto os autores possuam dados apenas at o fim de
2003, podemos realizar estimativas com uma srie que se estende at o terceiro
trimestre de 2014. Alm dos onze anos a mais de dados, as novas estimativas
contemplaro um perodo de maior estabilidade macroeconmica, o que pode
causar diferenas em relao aos resultados obtidos no trabalho citado.
A prxima seo ir descrever cada processo de extrao de tendncia, assim como as sries e principais resultados obtidos. Na sequncia, estimaremos
as curvas de Phillips para cada tipo de tendncia, coletando os erros quadrticos
mdios dos modelos. Por fim, a concluso traz a comparao entre as metodologias, alm das diferenas e semelhanas com os resultados obtidos por Araujo
et al. [2004].

Obtendo o produto potencial brasileiro

Nesta seo, sero expostas as diferentes tcnicas utilizadas para obter o produto potencial do Brasil. O primeiro passo realizar testes de raiz unitria,
pois as decomposies no sero vlidas caso a srie do produto seja estacion-

ria. Embora haja grande consenso na literatura sobre a no-estacionariedade da

srie do PIB, e mesmo a inspeo visual da srie indique a presena de tendncia, iremos realizar alguns testes para verificar se de fato h raiz unitria. Foi
utilizada a srie trimestral do PIB brasileiro a preos correntes, disponibilizada
pelo IBGE, em logaritmo natural.
Tabela 1: Testes de raiz unitria
Estatstica t
Teste Dickey-Fuller aumentado
Teste Phillips-Perron

-0.49
-0.68

p-valor
0.89
0.85

O teste Dickey-Fuller aumentado teve o melhor ajuste em uma estrutura

com nove defasagens. Ambos os testes apontam que no possvel rejeitar a
hiptese nula de que a srie possui raiz unitria. Assim, podemos seguir com o
processo de extrao de tendncia.
Empregaremos alguns dos mtodos escolhidos por Araujo et al. [2004], utilizando as mesmas especificaes descritas pelos autores. O logaritmo do produto
ser representado por yt . Os dados se estendem do primeiro trimestre de 1991
ao terceiro trimestre de 2014.

2.1

Tendncia determinstica

A primeira forma de extrair o produto potencial estimar um modelo simples

com uma tendncia determinstica, com o seguinte formato:
y t = + t + ct

(1)

Em que t captura o componente de tendncia e ct representa o ciclo.

Como resultado da estimao, temos:
Tabela 2: Modelo de tendncia determinstica (95 observaes)
Coeficiente

Desvio padro

Estatstica t

4.44
0.01

0.01
0.00

570.64
52.90

R2
R ajustado
Estatstica de Durbin-Watson

0.97
0.97
1.06

Critrio de informao de Akaike

Critrio de informao de Schwarz
Critrio de informao de Hannan-Quinn

-3.67
-3.62
-3.65

Figura 1: Logaritmo do produto e tendncia determinstica

2.2

Mdia mvel

O segundo mtodo tambm relativamente simples, e consiste em obter a mdia

mvel de quatro trimestres do logaritmo do produto como tendncia (t ), e o
resduo representa o componente cclico (ct ):
yt = t + ct

(2)

O resultado pode ser visto no grfico abaixo.

Figura 2: Logaritmo do produto e tendncia gerada pela mdia mvel de quatro

trimestres

2.3

O filtro de Hodrick e Prescott (HP)

Esta abordagem consistir em aplicar srie o filtro proposto por Hodrick and
Prescott [1997]. Novamente, o produto ser decomposto em um componente de
tendncia e um componente de ciclo:
yt = gt + ct
O componente gt pode ser obtido a partir do seguinte problema de programao:
( T
)
T
X
X
2
2
min
ct +
[(gt gt1 ) (gt1 gt2 )]
(3)
{gt }T
t=1

t=1

t=1

Sendo que ct = yt gt . O parmetro > 0 penaliza variabilidade na srie,

ou seja, se apresentar valores maiores teremos uma tendncia mais suave. Para
a srie do PIB, foi utilizado = 1600, valor recomendado pelos autores para
sries trimestrais. Abaixo, o grfico com o resultado do filtro na srie analisada.

Figura 3: Logaritmo do produto e tendncia gerada pelo filtro HP

2.4

Decomposio de Beveridge e Nelson

O prximo mtodo de extrao do produto potencial utilizar a decomposio

proposta por Beveridge and Nelson [1981]. Primeiro, necessrio assumir que
a srie a ser decomposta entre tendncia e ciclo possui forma ARIMA (p,1,q).
Portanto, a primeira diferena da srie em questo poder ser representada como
um MA infinito:
yt = t + 1 t1 + 2 t2 + ... = t
Dessa forma, a diferena na srie para os prximos s perodos dada por:
yt+s yt =

s
X

yt+j =

j=1

s
X
j=1

t+j

A tendncia da srie ser definida por:

lim Et [yt+s ] = yt + lim Et [t+j ]

(4)

possvel ento, definir:

Et [t+j ] = Et [t+j + 1 t+j1 + 2 t+j2 + ...] =

j+i1 t+ji

i=1

Assim, as mudanas na tendncia da srie no podem ser previstas, mas

obtm-se a decomposio entre um componente que segue um passeio aleatrio
e um ciclo:
yt = t + ct
t = t1 + t
Em que t um rudo branco. Os resultados da decomposio para a srie yt
so expostos abaixo.
Tabela 3: Resultado da regresso para o ARIMA(p,1,q). Foi selecionado p=2.
Constante
AR(1)
AR(2)

Coeficiente

Desvio padro

Estatstica t

0.01
-0.24
-0.58

0.00
0.09
0.09

3.79
-2.75
-6.73

0.35
0.34
2.72

Akaike info criterion

Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.

-4.01
-3.93
-3.98

R2
R2 ajustado
Estatstica de Durbin-Watson

Figura 4: Logaritmo do produto e tendncia gerada pela decomposio de Beveridge e Nelson

2.5

Modelos de componentes no-observados

Estes modelos consistem em definir tendncia e ciclo como componentes noobservados, e estim-los a partir de representaes em espao de estados. O
primeiro modelo, de nvel local, tem a seguinte representao:
yt = t + t
t = t1 + t
t iid N (0, 2 )
t iid N (0, 2 )
E[t , t ] = 0, t, s
A estrutura considera que o componente cclico, dado por t , um rudo
branco, enquanto a tendncia descrita por um passeio aleatrio. Na sequncia,
os resultados da estimao do modelo de nvel local para a srie do logaritmo
do produto:

Tabela 4: Estimativas obtidas no modelo de nvel local

Estimativa x 102 p-valor
2
2

0.06
0.04

Akaike info criterion

Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.

0.00
0.00

-3.45
-3.39
-3.43

Figura 5: Logaritmo do produto e tendncia gerada pelo modelo de nvel local

O segundo modelo de componentes no-observados baseado em Watson
[1986], seguindo o seguinte formato:
yt = t + ct
t = + t1 + t
ct = 1 ct1 + 2 ct2 + t
t iid N (0, 2 )
t iid N (0, 2 )
E[t , t ] = 0, t, s
Nesta especificao, o componente de tendncia segue um passeio aleatrio
com drift. J o ciclo passa a ser descrito por um processo AR(2), o que permite
gerar maior persistncia em sua srie. O modelo gerou os seguintes resultados
para a srie yt :

Tabela 5: Estimativas obtidas no modelo de Watson

Estimativa p-valor
2 x 102
2 x 102

1
2

0.03
0.02
0.01
0.01
-0.63

Akaike info criterion

Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.

-3.98
-3.85
-3.93

0.00
0.00
0.00
0.94
0.00

Figura 6: Logaritmo do produto e tendncia gerada pelo modelo de Watson

Comparao das metodologias

Aps obter a tendncia da srie do produto por diferentes mtodos, interessante compar-las para verificar se alguma delas tem vantagem sobre as outras.
Para tanto, iremos utilizar procedimento similar ao adotado por Araujo et al.
[2004].
Se considerarmos que as tendncias obtidas na seo anterior so boas medidas para o produto potencial, espera-se que desvios da srie observada (aumento
do hiato do produto) levem a presses inflacionrias. Portanto, uma forma de
medir o ajuste de cada tendncia ao produto potencial estimar uma curva de
Phillips. Novamente, optou-se por utilizar uma especificao conforme proposto
por Araujo et al. [2004].
tf = 1 t1 + 2 Et [t+1 ] + 3 ht2 + t
10

(5)

Aqui, tf representa a inflao dos preos livres em t, calculada a partir

do IPCA conforme metodologia utilizada pelo Banco Central. Esta distino
da inflao cheia importante, pois boa parte do IPCA composta por itens
administrados, que sofrem impacto menor de flutuaes no hiato do produto.
A varivel t representa a inflao trimestral do IPCA em t. Por simplicidade,
considerou-se que os agentes tm perfeita capacidade de previso, o que implica
que Et [t+1 ] = t+1 . Por fim, ht representa o hiato do produto em t, obtido pela
diferena entre os logaritmos do produto observado (yt ) e do produto potencial
(
yt ), ou seja, ht = yt yt .
A equao foi estimada por MQO para cada uma das sries de produto
potencial obtidas na seo anterior. Em razo da grande volatilidade da inflao
no perodo pr Plano Real, a amostra utilizada contempla apenas os dados a
partir do primeiro trimestre de 1995. Aps obtidos os resultados das estimaes,
foi realizada a previso para a srie, e computado o erro quadrtico mdio para
cada metodologia.
Tabela 6: Avaliao dos mtodos de extrao de tendncia a partir da estimao
de curva de Phillips
Tendncia Erro Quadrtico Mdio
Determinstica
Mdia mvel
Filtro HP
Beveridge-Nelson
Nvel Local
Watson

0.00007377
0.00006282
0.00006727
0.00006112
0.00006178
0.00006619

Concluso

Neste trabalho, foram realizadas decomposies de tendncia e ciclo para o PIB

brasileiro por diferentes metodologias. As sries de tendncia obtidas foram
utilizadas na estimao de uma curva de Phillips, e avaliadas a partir do erro
quadrtico mdio obtido na previso da inflao de preos livres.
Os resultados apontam concluso semelhante de Araujo et al. [2004]: o
menor erro quadrtico mdio foi obtido pela tendncia estimada a partir da decomposio de Beveridge e Nelson. No entanto, diferente do encontrado pelos
autores, que possuam dados apenas at 2003, os modelos baseados em componentes no-observados mostraram poder preditivo muito prximo s demais
metodologias. O modelo de nvel local, por exemplo, teve o segundo menor erro
quadrtico mdio entre as sries analisadas. Por outro lado, o modelo de tendncia determinstica teve piora significativa quando comparado ao resultado
obtido pelos autores, indicando o maior erro quadrtico mdio no perodo.

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Referncias
Carlos Hamilton Vasconcelos Araujo, Marta Baltar Moreira Areosa, and
OT de C Guilln. Estimating potential output and output gap for brazil.
Banco Central do Brasil Working Paper, 2004.
Stephen Beveridge and Charles R Nelson. A new approach to decomposition of
economic time series into permanent and transitory components with particular attention to measurement of the business cycle. Journal of Monetary
economics, 7(2):151174, 1981.
Joel Bogdanski, Alexandre A Tombini, and Sergio R da C Werlang. Implementing inflation targeting in brazil. Banco Central do Brasil Working Paper,
(1), 2000.
Robert J Hodrick and Edward C Prescott. Postwar us business cycles: an
empirical investigation. Journal of Money, credit, and Banking, pages 116,
1997.
John B Taylor. Discretion versus policy rules in practice. In Carnegie-Rochester
conference series on public policy, volume 39, pages 195214. Elsevier, 1993.
Mark W Watson. Univariate detrending methods with stochastic trends. Journal
of monetary economics, 18(1):4975, 1986.

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