Entenda tudo sobre opes da Bovespa

4/abr/2014 15:18:00Marcio Placedino

4/abr/2014 15:18:00

Esse artigo inaugura uma srie sobre derivativos. Ao longo de vrios

artigos, vamos abordar o que so, como funcionam e o que fazer para lucrar
com derivativos. Se voc ou como maximizar seus ganhos com derivativos
junte-se a ns!

O que so as opes da Bovespa?

Uma opo sobre uma ao um

instrumento financeiro que serve

para conferir ao seu dono um

direito e que, em contrapartida,

impe uma obrigao para quem

vendeu. Elas podem ser, assim como

todos os derivativos, utilizados com
a finalidade de minimizar riscos ou

de ampliar a exposio e o potencial de retorno de um investidor.

Para explicar o que so opes, mais uma vez vamos nos utilizar de uma

analogia: imagine que voc tem um carro. Seu vizinho sabe que voc est
pensando em vender esse carro e gostaria muito de compr-lo. Acontece

que o carro custa R$ 30.000,00 e seu vizinho s tem R$ 1.000,00

guardados. claro que ele no pode comprar seu carro, mas, no final do

ms ele receber o dinheiro de uma sala que vendeu e poder pagar o preo
que voc pediu. Ento, ele lhe faz a seguinte proposta:

"Vou dar R$ 1.000,00 a voc hoje, com uma condio. Voc se obriga a me

vender seu carro por R$ 30.000,00 at o final do ms que vem, se eu decidir

que quero fazer isso. Ou seja, eu dou R$ 1.000,00 para voc apenas pelo

direito de comprar seu carro, pelo preo de R$ 30.000,00 at o final do ms

que vem e voc recebe R$ 1.000,00 em troca da obrigao de vender o carro
caso eu decida compr-lo."
Seu vizinho pode pensar:
"Eu no tenho ningum querendo meu carro agora, ento vou aceitar a

proposta. Se eu tiver de vender meu carro, levo R$ 31.000,00 (sendo R$

30.000,00 pelo carro e R$ 1.000,00 pelo combinado com meu vizinho). Se

ele no quiser comprar, a opo vence e eu embolso R$ 1.000,00 e continuo

dono do carro".

Esse contrato firmado entre vocs, uma OPO. Com esse exemplo,
podemos trabalhar os principais conceitos desse derivativo:

ATIVO OBJETO: CARRO - O carro o ativo objeto porque a opo d o

direito de compra sobre o carro

PRMIO: R$ 1.000,00 - O preo da opo recebe o nome de prmio

VENCIMENTO: Final do ms que vem - a data em que o direito expira;
deixa de valer.

STRIKE: R$ 30.000,00 - o preo pelo qual voc pode comprar o ativo

objeto

TIPO: Uma opo que pode ser exercida a qualquer momento chamada

AMERICANA. Uma opo que s pode ser exercida no vencimento chama-se

EUROPEIRA. O padro brasileiro AMERICANA.

SRIE: Todas opes que tiverem o mesmo ativo objeto, o mesmo

vencimento, o mesmo tipo e o mesmo strike so consideradas como sendo

da mesma srie

E por que comprar aes?

Num primeiro momento,
fcil entender porque um

investidor opta por vender

opes. Como vimos, o
dono do carro poderia

vender o carro ganhando

mais (R$ 31 mil ao invs de

R$ 30 mil) ou ganhar R$ 1

mil sem ter de dar nada em

troca. Nesse caso, o que

levaria algum a comprar uma opo? Qual seria a lgica de tomar essa
deciso.

Trs motivos explicam porque realizar esse investimento:

A - Falta de dinheiro no curto prazo: Voc quer muito comprar o carro,
sabe que R$ 30.000,00 um preo justo, mas s ter condies de arcar
com esse valor no final do ms. Nesse caso, voc compra a opo para

garantir que ter a opo de comprar o carro quando tiver dinheiro para
isso.

B - Apostar na alta dos preos: Voc ouviu dizer que o carro de seu vizinho
sair de linha e virar uma raridade no final do ms que vem. Se isso

acontecer, o carro passar a valer R$ 100.000,00. Por outro lado, se for um

boato, o carro estar valendo R$ 27.000,00 no final do ms que vem. Nesse
caso, voc tem duas opes: ou compra o carro ou compra a opo de
comprar o carro.

No primeiro caso, voc pode lucrar R$ 70.000,00 (R$ 100.000,00 - R$

30.000,00) o que seriam 233% de lucro. Se as coisas derem errado, voc

pode perder 10% do que investiu, pois o carro pelo qual voc pagou R$
30.000,00 estaria valendo R$ 27.000,00.

No segundo caso, voc pode lucrar R$ 69.000,00 . Por que se o carro valer

R$ 100.000,00, e voc puder compr-lo por R$ 30.000,00 voc ter a opo

de ganhar R$ 70.000,00 - R$ 1.000,00 que j gostou = R$ 69.000,00 . Isso
um lucro de 6.900% do valor investido, ou seja, 29,55 vezes mais do que
comprando o carro. Por outro lado, se a histria que voc ouviu for um

boato, voc perder R$ 1.000,00 ou 100%. Isso porque de nada vale o

direito de comprar por R$ 30.000,00 uma coisa que R$ 27.000,00.

C - Cumprir um compromisso assumido: Voc ficou sabendo de um amigo

seu que gostaria de comprar o carro que seu vizinho tem. Muito curioso,
voc pergunta para esse amigo quanto ele estaria disposto a pagar pelo
carro (igualzinho ao de seu vizinho) e ele responde que pagaria R$

38.000,00, porque esse o sonho dele. Ento voc diz que tem um carro e
assina com ele um contrato de compra e venda, prometendo entregar o

carro em 30 dias e com a promessa de receber o valor da venda em 30 dias.

Nesse caso, voc precisa comprar o carro para garantir que vai honrar o
compromisso que assumiu com seu amigo. Como voc s receber o

dinheiro em 30 dias, voc compra uma opo de comprar o carro de seu

vizinho. Com isso, voc est protegido. No importa o que acontea, voc

conseguir comprar o carro, entreg-lo a seu amigo e obter um lucro de R$

38.000,00 - R$ 30.000,00 - R$ 1.000,00 = R$ 7.000,00 .

Pronto! Agora s trocar o nome de seu vizinho por "um investidor na

bolsa" e o carro por uma ao que voc conhece os principais motivos para
se comprar uma opo de compra de uma ao.

O que determina o preo das opes?

O preo das opes depende, basicamente, de duas coisas: o tempo e o
ganho que ela fornece. Vamos analisar cada um desses valores:

TEMPO: Quanto mais tempo voc tiver

para escolher se quer ou no exercer a
opo, melhor. melhor ter um ano

para pensar se quero o carro do que ter

de me decidir em uma semana. Por isso,

quanto mais longe for o vencimento da
opo, maior ser seu valor tempo.
INTRNSECO: Valor intrnseco o

mesmo que o ganho automtico que

uma opo fornece a quem a compra. Por exemplo: Se uma ao custa R$

100,00, uma opo de compr-la a R$ 98,00 tem valor intrnseco de R$

2,00. Isso porque comprar uma coisa que vale R$ 100,00 por R$ 98,00 um
ganho automtico de R$ 2,00.

O valor de uma opo (prmio) resultado da soma do valor tempo com o

valor intrnseco.

Como comprar uma opo?

Assim como as aes, as opes so identificadas por seu nome. As quatro

primeiras letras indicam o ativo objeto (ex. PETR = PETROBRAS S.A.) , a

quinta letra indica o ms de vencimento (ex. A = Janeiro e B = Fevereiro)

e os nmeros tendem a indicar o strike. Por exemplo, PETRA15 uma

opo de compra de Petrobras, que vence em janeiro, e cujo strike deve

estar em torno de R$ 15,00.

Opes de Compra (CALL)

As opes podem ser de dois tipos: opes de compra ou opes de venda.
As opes mais comuns e mais negociadas so as opes de compra. No
mercado brasileiro, elas so as opes com maior liquidez e volume de
negociao e nas quais as maiores oportunidades de investimento se
concentram.

Quem compra uma opo de compra, adquire o direito de comprar uma

determinada ao (Ex. PETR4), a um determinado preo (ex. R$ 15,00) at

uma determinada data limite (ex. 02/04/2015). Por outro lado, quem vende
essa opo assume a obrigao de vender as aes nas condies
estipuladas na opo.

As opes de compra (assim como as opes de venda), sempre vencem na

terceira segunda feira do ms. Ou seja, toda terceira segunda-feira do
ms, vrias sries de opo vencem.

O retorno dos investimentos em opes de

compra

Para quem COMPRA opes, o resultado do investimento pode ser definido

pelo grfico abaixo:

Para encontrar esse resultado, basta analisar os conceitos que

apresentamos:

Ao abaixo do preo de strike: A opo no vale nada, pois ningum quer

pagar R$ 30,00 em algo que custa menos do que R$ 30,00. Quem comprou a
opo perde 100%.

Ao entre o preo de strike e strike + prmio: Nesse caso, medida que

o preo da ao sobe, o prejuzo de quem comprou a opo diminui. Isso
acontece porque se voc pagar R$ 0,30 para comprar uma ao por R$

30,00 e ela estiver em R$ 30,15, voc vai compr-la, mas ainda assim ter
um pequeno prejuzo. Somente acima de R$ 30,30 voc ter lucro

Ao acima de strike + prmio: Nesse caso, quem comprou a opo est

no lucro. Cada R$ 0,01 que a ao subir acima desse patamar ser R$ 0,01 a
mais de lucro para quem comprou a opo. Essa a zona de lucro para o
titular da opo

Para quem VENDE opes, o resultado do investimento pode ser definido

pelo grfico abaixo:

No caso de quem vende a opo, a situao oposto;

Ao abaixo do preo de strike: Quem vendeu a opo ganha 100%. Isso

acontece porque se a opo d o direito de comprar a ao a R$ 100,00 e ela

est valendo entre R$ 0,00 e R$ 99,99 ningum vai exercer esse direito.
Dessa forma, quem vendeu a opo ficar com o dinheiro que recebeu,
tendo 100% de lucro.

Ao acima do strike e abaixo de prmio + strike: Se voc recebeu R$

1,00 para vender uma opo de compra a R$ 100,00 e a ao estiver a R$

100,90, voc ainda ter ganho. Voc vender a ao

R$ 0,90 abaixo do

que ela vale, mas ganhar R$ 1,00. Dessa forma, voc ganhar R$ 0,10. No

momento em que o preo da ao for igual ao preo de exerccio mais o que

voc recebeu, seu lucro se tornar zero.

Ao acima de prmio + strike: Se ao estiver acima do preo de strike +

prmio, quem vendeu a opo comea a perder dinheiro. Esse prejuzo no
tem limite. Imagine que voc recebeu R$ 1,00 para vender uma opo de
compra a R$ 100,00. Se a ao subir para R$ 150,00, voc perder
49,00. Dessa forma, perder 49 x o valor que recebeu. Somente

investidores muito experientes devem se arriscar nessa modalidade

operacional.

Opes de Venda (PUT)

As opes tambm pode ser de venda. Essas so um pouco mais

complicadas de se entender, ento se sua cabea der um n no se

preocupe. Com um pouco de convvio com esses derivativos, voc vai se

acostumar.

No caso das opes de venda quem compra a opo tem o direito de

vender o ativo objeto e quem vende a opo tem a obrigao de

R$

comprar. como se fosse uma opo de compra, porm com todos os

conceitos invertidos.

Por que compra opes de venda?

A compra de opes de venda segue a mesma regra dos derivativos em
geral. Ela pode ser feita para se proteger ou para apostar em uma
determinada movimentao de mercado e lucrar com ela.

A - SE PROTEGER: Imagine que Joo juntou todo dinheiro de sua vida (R$
1.000.000,00) e investiu em aes da Vale. Joo acredita que dentro de 5
anos essas aes valero 10 vezes mais, mas morre de medo que elas se
desvalorizem. Para Joo, uma forma muito eficiente de se proteger

comprando opes de venda. Com essas opes ele compra o direito de

vender as aes que tem. Dessa forma, se o mercado cair, ele vai exercer
seu direito e se proteger.

B - APOSTAR NA BAIXA: Quanto mais uma ao cair, mais vale vend-la

por um preo elevado. Por exemplo, quem tem o dinheiro de vender uma

ao por R$ 100,00 ganha mais se puder comprar essa ao por R$ 90,00

ou por R$ 50,00 ? Se um investidor acredita que o preo das aes vai cair,
ele pode comprar uma opo de venda e apostar nessa movimentao
corretiva.

O retorno dos investimentos em opes de

venda

Para quem compra opes de venda, o retorno pode ser expresso pelo
grfico abaixo:

Aes acima do preo de Strike: Quem comprou a opo de venda, perde

100% do valor investido. Se ao vale mais do que R$ 100,00 ningum vai

querer vend-la por R$ 100,00. A grande vantagem de comprar uma opo

de venda ao invs de vender uma opo de compra que o prejuzo
limitado no caso da compra de opo de venda.

Aes abaixo do preo de Strike e acima de Strike - Prmio: Quem

comprou a opo de venda, perde uma parte do valor investido. Se a ao

estiver abaixo do preo de strike, que comprou a opo comea a ganhar
dinheiro. Entretanto, at esse ganho empatar com o valor pago pelo
prmio, o investidor ainda est no prejuzo.

Aes abaixo de Strike - Prmio: Quem comprou a opo de venda,

comea a ganhar dinheiro quando a opo cai abaixo de strike - prmio e

ganha mais R$ 0,01 para cada novo centavo que a ao cair abaixo desse
preo.

Para quem vende opes de venda, o retorno pode ser expresso pelo
grfico abaixo:

Aes acima do preo de strike: A opo de venda vir p (perde 100% de

valor) acima de seu strike, pois ningum vai querer vender por R$ 100,00
uma coisa que vale mais do que R$ 100,00. Dessa forma, que vendeu a
opo de venda, lucra 100%.

Aes abaixo do preo de Strike e acima de Strike - Prmio: Se a ao

estiver abaixo do preo de strike, valer a pena exercer a opo, mas o

prejuzo com o exerccio ser menor que o ganho com a venda da opo.
Aes abaixo de Strike - Prmio: Nesse caso, cada novo centavo que a

ao cair, ser um novo centavo de queda (prejuzo para quem vendeu a

opo). Seu prejuzo mximo se a ao valer zero. Nesse caso, ele perder
o valor do strike - prmio.

No prximo artigo, vamos apresentar o mercado futuro e suas

possibilidades!

E a, o que achou? Se tiver alguma dvida ou quiser contar sobre sua

estratgia, no deixe de comentar nosso post!

2015 Toro Radar