VH-W CAPTULO 1: EL PAPEL DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA

Desde 1950 los directores financieros empezaron a tomar un papel ms activo en la seleccin de
los proyectos de inversin de capital. Deben tener la flexibilidad para adaptarse al cambiante
entorno externo para que su empresa sobreviva, complementando las medidas de desempeo
tradicionales con nuevos mtodos que den mayor importancia a la incertidumbre y a las
suposiciones. Aunque las tcnicas de administracin financiera cambian, los principios no.
Mediante la eficiencia en la adquisicin, el financiamiento y el manejo de los bienes, el director
financiero hace su contribucin a la empresa y a la vitalidad y el crecimiento de la economa como
un todo.
1.1. Qu es la administracin financiera?
La funcin de decisin de la administracin financiera puede desglosarse en 3 reas importantes:
decisiones de inversin (adquisicin), financiamiento y administracin de bienes con alguna meta
global en mente. Estas tres reas de decisin se interrelacionan: la decisin de adquirir un bien
necesita financiamiento y manejo de ese bien, mientras que financiar y manejar los costos afecta
la decisin de invertir. Juntas determinan el valor de la empresa para sus accionistas.
- Decisin de inversin: es la decisin ms importante de las 3 en cuanto a la creacin de valor.
Comienza con una determinacin de la cantidad total de bienes necesarios para la compaa.
Por otro lado, la desinversin no debe ignorarse.
- Decisin financiera: director financiero se ocupa de los componentes del lado derecho del
balance. La poltica de dividendos debe verse como parte integral de la decisin financiera de la
compaa. La razn pago de dividendos determina la cantidad de utilidades que puede retener la
compaa. El valor de los dividendos pagados a los accionistas debe estar equilibrado con el costo
de oportunidad de las utilidades retenidas como medio de financiamiento de capital.
- Decisin de administracin de bienes: una vez que se adquieren los bienes y se obtiene el
financiamiento adecuado, hay que administrar esos bienes de manera eficiente. Estas decisiones
deben tomarse de acuerdo con el objetivo de la empresa que es maximizar la riqueza de los
accionistas. Determinar un nivel apropiado de liquidez es una parte de esta administracin de
bienes. El nivel ptimo de un activo depende de la rentabilidad y flexibilidad asociadas con ese
nivel en relacin con el costo que implica mantenerlo.
1.2. La Meta de la Compaa
La administracin financiera eficiente requiere la existencia de algn objetivo o meta. Suponemos
que la empresa debe maximizar la riqueza de los dueos actuales, que se representa por medio
del precio unitario de mercado de las acciones comunes de la empresa. La base para la
maximizacin de la riqueza de los accionistas est en la valuacin y en la compresin de los
intercambios entre riesgo y rendimiento.

Creacin de Valor:
A menudo la maximizacin de la ganancia se presenta como el objetivo adecuado de la empresa.
Sin embargo, de acuerdo con esta meta, un administrador puede mostrar incrementos continuos
en la ganancia simplemente emitiendo acciones y usando los fondos para invertir en bonos del
Tesoro. El resultado sera una disminucin en el reparto de utilidades y por ende las utilidades por
accin disminuiran.
Maximizar las utilidades por accin se considera una versin mejorada de la maximizacin de la
ganancia, pero no es una meta totalmente adecuada porque no especifica el momento o la
duracin del rendimiento esperado.
Nuestro anlisis debe tomar en cuenta el patrn de tiempo de los rendimientos.
Otra limitacin es el riesgo no considerado.
Por ltimo, este objetivo no toma en cuenta el efecto de la poltica de dividendos en el precio de
mercado de la accin. Si el nico objetivo de la empresa fuera maximizar las utilidades por accin,
la empresa nunca pagara dividendos.
Por estas razones, un objetivo de maximizar las utilidades por accin tal vez no sea lo mismo que
maximizar el precio de mercado por accin.
El precio de mercado de la accin de una compaa toma en cuenta las utilidades por accin actual
y esperada en el futuro; el tiempo, la duracin y el riesgo de estas utilidades. Por ende, el precio
de mercado indica qu tan bien se desempea la administracin a nombre de sus accionistas.
As, la administracin debe concentrarse en crear valor para los accionistas. Esto requiere juzgar
estrategias alternativas de inversin, financiamiento y de administracin de bienes en trminos de
su efecto sobre el valor para los accionistas (precio de la accin).
Problemas de Agencia:
La separacin entre propietarios y administradores crea una situacin en la que la administracin
tal vez acte guiada por sus propios intereses y no por los de los accionistas.
Segn la teora de Jensen y Meckling, los principales (accionistas), pueden asegurarse de que los
agentes (administradores) tomarn las decisiones ptimas slo si reciben los incentivos adecuados
y slo si se les supervisa. Estas actividades de supervisin necesariamente tienen un costo, como
resultado inevitable de la separacin de propiedad y administracin en una empresa.
Responsabilidad Social Corporativa (RSC):
Maximizar la riqueza de los accionistas no significa que la administracin deba ignorar la RSC,
como la proteccin del consumidor, el pago de salarios justos a los empleados, mantener prcticas
de contratacin justas y condiciones de trabajo seguras, etc.
Un administrador debe considerar los intereses de los grupos de inters que no sean accionistas,
como los proveedores, acreedores, empleados, clientes y las comunidades en las que opera la
empresa. Una empresa logra maximizar la riqueza de los accionistas slo mediante la atencin a
las preocupaciones de los diferentes grupos de inters.
En las ltimas dcadas, la sustentabilidad se ha convertido en un tema de atencin creciente.
Muchas personas afirman que la riqueza de los accionistas y quizs la misma existencia de la
compaa dependen de su responsabilidad social. Ya no se trata slo de hacer lo correcto; la

sustentabilidad puede afectar la reputacin de una empresa, la marca y la rentabilidad a largo

plazo.
Ej:
de triple lnea: Costos para la corporacin que promueve incorporar al estado de resultado no
slo los costos financieros tangibles, sino tambin los costos sociales y ambientales menos
tangible de hacer negocios.
1.3. Gobernanza Corporativa
Se refiere al sistema mediante el cual se administra y controla a las corporaciones. Comprende
las relaciones entre los accionistas, el consejo directivo y la alta administracin. Estas relaciones
proporcionan el marco de trabajo dentro del cual se establecen los objetivos y se supervisa el
desempeo. El consejo directivo (vnculo crucial entre los accionistas y la administracin) es
potencialmente el instrumento ms efectivo de buena gobernanza.
Papel del consejo directivo: asesora al director ejecutivo y a otros ejecutivos de alto rango que
administran la compaa. Una de las tareas ms importantes es contratar, despedir y establecer
remuneraciones para el director ejecutivo.
Ley de Sarbanes-Oxley de 2002: establece reformas para combatir el fraude corporativo y
contable, e impone nuevas multas por la violacin de las leyes de valores. Pide varios estndares
ms altos para la forma de gobernar un compaa y establece la Comisin de supervisin contable
de las empresas pblicas (que se cotizan en la bolsa), que sirve para supervisar a los auditores, con
la finalidad de proteger los intereses de los inversionistas y promover el inters pblico.
1.4. Funcin de administracin financiera de la organizacin
En las empresas grandes, la funcin financiera es responsabilidad del vicepresidente de finanzas, o
director financiero (CFO), que generalmente se reporta al presidente o director ejecutivo. Las
operaciones financieras supervisadas por el director financiero se dividen en dos ramas:
- Tesorero: sus responsabilidades estn en las reas de decisin que comnmente se
asocian con el director de finanzas, que es la inversin, financiamiento y administracin de
bienes.
- Contralor: responsabilidades de naturaleza contable.
En empresas chicas, las funciones de tesorero y contralor pueden combinarse en un solo puesto.
Administracin Financiera en el organigrama:

Extra.
Nuevas investigaciones demuestran que la buena prctica de gobernanza puede reducir el costo
de capital.