FINANZAS

INTRODUCTORIO

INACAP VIRTUAL

INACAP VIRTUAL

NDICE
Unidad 2: ANLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

NDICE

INTRODUCCIN

1. Informacin financiera de la empresa

1.1 El balance general

1.2 El estado de resultados

1.3 El estado de flujo de efectivo

2. Anlisis financiero

2.1 ndices financieros (ratios)

2.1.1 Liquidez

10

2.1.2 Endeudamiento

11

2.1.3 Rentabilidad

12

2.1.4 Eficiencia o actividad

13

2.2 Interpretacin de indicadores

15

CONCLUSIN

20

BIBLIOGRAFA 

21

FINANZAS

FINANZAS

INTRODUCTORIO

INTRODUCCIN
La administracin financiera, para adoptar decisiones en la bsqueda del cumplimiento de sus objetivos, requiere informacin de diversa naturaleza.
Uno de los aspectos de mayor importancia es el
conocimiento de la situacin real en que se encuentra la empresa en trminos financieros, este
conocimiento es alcanzable mediante el anlisis e
interpretacin de los estados financieros de la organizacin.
La contabilidad es el rea responsable de la preparacin de los estados financieros, que deben satisfacer el requerimiento de presentar la condicin
financiera de la empresa en trminos reales, por lo
que su preparacin debe adecuarse a las normas
existentes, tanto para el cumplimiento de las obligaciones tributarias, como para servir de base para la
toma de decisiones.

Las distintas reas de la organizacin vern reflejadas la eficiencia de las decisiones adoptadas y
los resultados que han permitido alcanzar, cuya repercusin se ver rpidamente reflejada en el valor
de la empresa, situacin que resultar de particular importancia para los propietarios de la organizacin.
Adems, el examen de los estados financieros hace
posible la identificacin de las condiciones de la
organizacin por parte de agentes externos interesados en ella. As, por ejemplo, los proveedores
de financiamiento, actuales o potenciales, podrn
conocer el nivel de riesgo que enfrentan por los
recursos facilitados a la empresa; los inversionistas
interesados en participar, identificarn el potencial
de rendimiento de sus posibles inversiones; al igual
que aquellas organizaciones interesadas en el
anlisis de reas de actividad empresarial, quienes
podrn conocer la situacin de la empresa, especialmente respecto de otras organizaciones, ya sea
con fines comparativos o de informacin general.

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

INACAP VIRTUAL

1. Informacin financiera de la empresa

La informacin contable origina los estados financieros, que se preparan de acuerdo a los fines y exigencias que la normativa existente ha determinado, y que se basa en la necesidad de informacin que deben
satisfacer.
De esta forma, las empresas de pequeo tamao en el pas preparan un Balance de 8 columnas, cuyo
objetivo es la determinacin de resultados exclusivamente con fines tributarios y no permite, directamente,
un anlisis exhaustivo con fines de informacin financiera. Por ello, cuando se requiere un examen de mayor profundidad, este estado financiero debe ser convertido en un Balance clasificado, junto a un Estado
de resultados.
Las empresas de mayor tamao, especficamente las Sociedades que cotizan sus acciones en
la bolsa, tienen la obligacin de preparar y publicar un Balance general, un Estado de resultados
y un Estado de flujo de efectivo, junto a las notas explicativas, es decir, informacin adicional
respecto de aquellas partidas que, para mejor comprensin, requieren informacin adicional.
Estos estados financieros deben ser confeccionados, al menos, cada 31 de diciembre, pero las sociedades que cotizan sus acciones en bolsa tienen
la obligacin de prepararlos en forma trimestral.
Por otra parte, una fraccin relevante de empresas debe presentar sus estados financieros de
acuerdo a las normas financieras internacionales, lo que es una variante importante respecto de
la clasificacin de las cuentas involucradas, aspecto que se abordar posteriormente.
Para fines de esta asignatura, se utilizar el Balance
clasificado como base para la aplicacin del Anlisis financiero.

1.1 El balance general

Este estado financiero presenta la situacin de la empresa a una fecha determinada, en la forma de un
inventario de bienes y derechos (activos) con las fuentes de financiamiento utilizadas por la organizacin
(pasivos y patrimonio).
Su formato, bajo la forma de Balance clasificado, se muestra a continuacin:

FINANZAS

FINANZAS

INTRODUCTORIO

BALANCE GENERAL
AL 31/12/20XX
ACTIVOS

PASIVOS

CIRCULANTES

CIRCULANTES

Disponibles

Proveedores

Depsitos a plazo

Bancos corto plazo

Clientes

IVA dbito fiscal

Existencias

Leyes sociales x pagar

Total activos circulantes

Total pasivos circulantes

FIJOS

LARGO PLAZO

Terrenos

Bancos largo plazo

Construcciones
Maquinarias
Depreciacin acumulada
Activo fijo neto

Total pasivos largo plazo

Otros

PATRIMONIO

Intangibles

Capital pagado

Amortizacin acumulada

Utilidades acumuladas
Utilidad del ejercicio

Total otros activos

Total patrimonio
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO

TOTAL ACTIVOS
Los activos circulantes incluyen todos los bienes
y derechos que deben convertirse en efectivo
en un plazo menor a un ao; su ordenamiento
debe incorporar, primero, aquellos tems de mayor
liquidez, es decir, aquellos cuya posibilidad de
transformacin en dinero es ms prxima, mientras
que los activos fijos (o inmovilizados) registran los
bienes fsicos que la empresa posee y que han
sido adquiridos con la intencin de mantenerlos
por plazos superiores a un ao. El tem otros activos
registra los intangibles, cuya duracin es superior a
un ao.

Como contrapartida, los pasivos circulantes

incluyen todas las obligaciones de la empresa con
terceros, cuyo vencimiento est radicado en un
plazo inferior a un ao, en tanto los pasivos de largo
plazo registran las obligaciones cuyo vencimiento
es a un plazo superior.

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

INACAP VIRTUAL

El mismo balance, pero ahora presentado bajo las Normas Financieras Internacionales (NIC 1), tiene el
siguiente formato:
BALANCE GENERAL
AL 31/12/20XX
ACTIVOS

PASIVOS

CORRIENTE

CORRIENTE

Disponibles

Proveedores

Depsitos a plazo

Bancos corto plazo

Clientes

IVA dbito fiscal

Existencias

Leyes sociales x pagar

Total activos corriente

Total pasivos corriente

NO CORRIENTE

NO CORRIENTE

Terrenos

Bancos largo plazo

Construcciones
Maquinarias
Depreciacin acumulada
Intangibles
Amortizacin acumulada
Total activos no corrientes

Total pasivo no corriente

PATRIMONIO
Capital pagado
Utilidades acumuladas
Utilidad del ejercicio
Total patrimonio

TOTAL ACTIVOS

FINANZAS

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO

FINANZAS

INTRODUCTORIO

1.2 El estado de resultados

Este informe tiene por objeto detallar los ingresos, gastos y desembolsos que la empresa ha concretado
durante el ejercicio al que se refiere.
Su estructura permite identificar las utilidades que la empresa ha obtenido, clasificada de acuerdo a los tipos
de ingresos y gastos, de modo que es posible identificar, en forma clara, aquello que se relaciona directamente con la actividad o giro de la empresa, de lo que no lo es, como los gastos financieros, utilidades por
inversiones en otras empresas, entre otros.
Paso 1: se muestran los ingresos por ventas del giro
y el costo de tales ventas, junto al resultado de la
diferencia entre ambos, bajo el nombre de margen
de explotacin, utilidad bruta o margen bruto.
Paso2: deben aparecer los gastos de administracin y ventas, las depreciaciones del perodo y
cualquier otro tem de gasto que se relacione con
el giro de la empresa. Con estas deducciones se
obtiene el margen operacional, utilidad operacional, resultado operacional o utilidad antes de intereses e impuesto.

Paso3: a continuacin se muestran los tems de ingreso cuyo origen es extra operacional, como utilidad por venta de activos fijos, ingresos financieros,
utilidades por inversiones en otras empresas, etc.
Y, a continuacin, los gastos fuera del giro, como
gastos financieros, prdidas por venta de activos fijos, entre otros, con lo que se obtiene el resultado o
utilidad antes del impuesto.
Paso 4: se calcula el impuesto a la renta (impuesto
a las utilidades), para llegar a la utilidad del ejercicio o utilidad neta.

ESTADO DE RESULTADOS
Al 31 de diciembre de 20XX
Ingresos de explotacin
- Costos de explotacin

(-)

Margen de explotacin

Paso1

Gastos adm. y ventas

(-)

Depreciaciones

(-)

Resultado operacional
Otros ingresos

Paso 2
(+)

Gastos financieros

(-)

Otros gastos

(-)

Resultado antes de impuesto

Impuesto a la renta
Utilidad neta

Paso 3
(-)
Paso4

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

INACAP VIRTUAL

1.3 El estado de flujo de efectivo

Se trata de un estado financiero complementario al balance y estado de resultados, y muestra el efectivo
generado y utilizado por la empresa durante el ejercicio, tiene por objeto determinar la capacidad que
tiene la empresa para generar recursos para cumplir con sus obligaciones y enfrentar sus proyecciones de
inversin.
Muestra los flujos de efectivo clasificados en tres grupos de actividades.

De operacin

De inversin

De financiemiento

Utiliza los conceptos de efectivo y efectivo equivalente: el efectivo est constituido por los saldos de caja y
banco, mientras que el efectivo equivalente est constituido por inversiones a corto plazo de gran liquidez,
que son fcilmente convertibles en efectivo, estando sujetos a un riesgo poco significativo.
A continuacin
presentamos un ejemplo de estado de flujo de efectivo:

Actividades de operacin

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

01 de enero al 31 de diciembre de 20XX
Flujo de efectivo proveniente de actividades operacionales:
Ingresos por ventas

45.760

Intereses recibidos

3.580

Pagos de clientes

13.490

Pagos a proveedores

(48.990)

Pagos por I.V.A.

(3.414)

Gastos bancarios

(4.375)

Flujo operacional neto

6.051

Flujo de efectivo proveniente de actividades de inversin:

Actividades de inversin

Compra de activos fijos

(42.780)

Rescate de fondo mutuo

10.340

Flujo neto de inversin

(32.440)

Flujo de efectivo proveniente de actividades de financiamiento:

Nuevos aportes

50.000

Pago de obligaciones de largo plazo

(22.660)

Flujo neto de financiamiento

27.340

Correccin monetaria sobre efectivo

Actividades de financiamiento

Aumento de efectivo y efectivo equivalente

839

Saldo inicial de efectivo

Saldo final de efectivo y efectivo equivalente

FINANZAS

(112)
3.608

4.447

FINANZAS

INTRODUCTORIO

2. Anlisis financiero
Los estados financieros permiten apreciar la situacin en que se encuentra la organizacin y efectuar una
proyeccin acerca de lo que puede ocurrir con ella en el futuro. Pero, adems, son la base para la toma
de decisiones.
Para que esto sea posible, resulta necesario analizar la informacin que proporcionan, mediante el uso de
diversos indicadores, que permiten identificar con mayor precisin algunos antecedentes especficos.

2.1 ndices financieros (ratios)

Son relaciones entre cuentas o grupos de cuentas,
que hacen posible identificar condiciones determinadas. Sin embargo, se debe tener en cuenta que
su significado est sujeto a interpretaciones, especialmente respecto del rea de actividad de la
empresa, lo que resulta en que algunos resultados
pueden ser satisfactorios para una organizacin,
pero para otra pueden ser devastadores.

Esto exige que el anlisis deba incorporar comparaciones, ya sea con antecedentes histricos de la
propia empresa o de otras organizaciones del mismo rubro, en este ltimo caso, debe cumplirse, adems:

Que la informacin utilizada corresponda a iguales perodos de tiempo.

Que exista equivalencia entre las cifras a comparar.
El anlisis, como se ha expresado, puede ser concretado a travs del tiempo con antecedentes de la propia empresa, lo que hace posible observar la evolucin de la organizacin a travs del tiempo, o tambin
relacionndola con otras empresas de la industria a la que pertenece, a fin de observar su situacin en
relacin a los cnones promedio de la actividad.
Las razones financieras se agrupan en cuatro tems:

Liquidez

Endeudamiento

Rentabilidad

Eficiencia

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

INACAP VIRTUAL

2.1.1 Liquidez
Mide la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo, o de obtener
recursos disponibles para cubrir sus compromisos vigentes de corto plazo. Es decir, mide la solvencia de
corto plazo de la organizacin.
Para este objeto, los ratios ms utilizados son:

Razn corriente =

Activo circulante
Pasivo circulante

= se expresa en veces o pesos($) .

Indica la cantidad de veces que el activo circulante cubre al pasivo circulante, o la cantidad de
pesos que la empresa posee por cada peso de pasivo circulante, y muestra cun preparada
est la empresa para cubrir sus deudas de corto plazo.
Este ndice es posible encontrarlo expresado
tambin como Liquidez corriente, Razn circulante
o simplemente Liquidez.

Prueba cida =

Activo circulante - Inventarios

Pasivo circulante

= veces o pesos ($).

Seala en qu medida los activos de mayor liquidez permiten hacer frente a los compromisos de
corto plazo. Esto lleva implcita la consideracin de que las existencias o inventarios son el tem
menos lquido de los activos circulantes. Pero, adems, esta razn permite apreciar la incidencia
que tienen las existencias en el total de activos circulantes, lo que resulta especialmente ilustrativo
cuando existe una alta razn corriente, junto a una muy reducida prueba cida.

Capital de trabajo (neto)=

Activo circulante Pasivo circulante

No es una razn propiamente tal. Indica el volumen

de dinero disponible para las operaciones
habituales de la empresa.

10

FINANZAS

= $.

FINANZAS

INTRODUCTORIO

2.1.2 Endeudamiento
Este grupo de razones permite identificar la relevancia que tienen los recursos de terceros dentro del financiamiento de la empresa. De igual forma, muestran la capacidad que la empresa posee para enfrentar
sus compromisos con terceros.

Deuda a patrimonio =

Pasivo exigible
Patrimonio

= Veces, % o $.

Seala la proporcin que significa la deuda, en relacin con el patrimonio, y es posible

interpretarle como Cantidad de veces que la deuda cubre el patrimonio, qu porcin del
patrimonio representa la deuda total de la empresa o, tambin, cuntos pesos de deuda posee
la empresa, por cada peso de patrimonio.
Este ndice es conocido frecuentemente como
LEVERAGE o apalancamiento financiero.

Deuda a activos =

Total pasivos
Total activos

= Veces o %.

Muestra la proporcin de los activos totales que est financiado con endeudamiento.

Deuda corto plazo a deuda total =

Pasivo circulante
Total pasivos

= Veces o %.

Indica qu porcin del total de deudas de la empresa tiene vencimiento en el corto plazo.
Se relaciona con la liquidez, en el sentido de que una empresa puede tener un nivel de
endeudamiento total reducido, pero si todos o la mayor parte de sus compromisos estn
radicados en el corto plazo, puede afrontar dificultades para enfrentarlos.

Cobertura de intereses =

Resultado operacional
Gastos financieros

=Veces

Evidencia la capacidad de la empresa para generar recursos (con la actividad de su giro) que
permitan el pago de los gastos generados por su endeudamiento.

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

11

INACAP VIRTUAL

2.1.3 Rentabilidad
Este grupo de ndices muestra las utilidades que la empresa logra, en relacin a sus ventas, a sus activos
totales o a su patrimonio. Por tanto, evidencian la capacidad de la organizacin para generar rentabilidad.
Existen muchas formas de medicin, siendo las ms usadas:
Margen bruto sobre ventas = (Margen bruto/Ventas)

*100

= %.

Muestra el porcentaje de utilidad que logra la empresa, como margen de diferencia entre ventas
y costo de ventas, en proporcin de sus ventas o ingresos de explotacin.

Se debe recordar que el margen bruto corresponde a la diferencia entre ventas o ingresos de explotacin, y costo de ventas o costo de explotacin.
Margen operacional sobre ventas =

(utilidad operacional/ventas)*100 = %.

Permite apreciar la rentabilidad que logra la empresa en su giro, como proporcin de las ventas
que efecta. Es de gran importancia, debido a que permite apreciar la calidad de su negocio.

Esta razn tambin es identificada como rentabilidad operacional sobre ventas o, simplemente, rentabilidad operacional.
Margen de utilidad neta=

(utilidad neta/ventas) *100

= %.

Indica el porcentaje de las utilidades lquidas sobre las ventas.

Frecuentemente, se le identifica como margen

neto, margen neto sobre ventas o rentabilidad neta.

12

FINANZAS

FINANZAS

INTRODUCTORIO

Rentabilidad patrimonial=

(utilidad neta/patrimonio)

*100

= %.

Muestra la rentabilidad que obtienen los propietarios de la empresa sobre su inversin.

Este ndice es identificado

rentabilidad del patrimonio.
Rentabilidad del activo=

tambin

como

(utilidad neta/total activos) *100

= %.

Indica la rentabilidad lograda por la empresa, como porcentaje del total de sus activos o de su
inversin total. Tambin es interpretable como la capacidad del total de activos de la empresa
para generar rentabilidad.

2.1.4 Eficiencia o actividad

Estas razones permiten apreciar la eficiencia con que la administracin de la empresa logra utilizar sus
recursos.

Plazo promedio de cobro =

Cuentas y doctos. por cobrar

Ventas * 1,19

*360 =das.

Indica la cantidad de das que, en promedio, tarda la empresa en recuperar sus cuentas por
cobrar o el tiempo que tardan sus clientes en pagar sus compras a la empresa.

Se debe tener presente que, frecuentemente,

las cuentas por cobrar se registran en la cuenta
Deudores por ventas o Clientes.

Rotacin de cuentas por cobrar =

360
PPC

= En veces.

PPC = Promedio de cuentas pendientes de cobro

Muestra la cantidad de veces que se liquida la totalidad de las cuentas por cobrar, considerando
el plazo de las ventas a crdito en un periodo determinado.

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

13

INACAP VIRTUAL

Plazo promedio de inventarios=

Existencias
Costo de ventas

*360 =das.

Expresa el tiempo que tarda la empresa, en promedio, en vender el total de sus existencias en
un periodo.
Es frecuente encontrar este ratio con una variante
en su denominador, en el sentido de que se
presenta el costo de ventas multiplicado por 1,19,
debido a que las cuentas y documentos por cobrar
incluyen el IVA incorporado en las compras. Sin
embargo, en el caso de empresas manufactureras,
el costo de ventas est influido por la mano de

Rotacin de inventarios =

Plazo promedio de pago =

obra incorporada, que naturalmente no incluye

IVA. Sin embargo, resulta ser un aspecto en que
el criterio empleado es el determinante. Se debe
dejar en claro que lo importante es la uniformidad
de criterio, es decir, si se aplica el factor 1,19, debe
hacerse en forma constante, para no distorsionar
los resultados.

360
PPI

Cuentas y doctos. por pagar

Costo de ventas

= veces.

*360 =das.

Seala el tiempo que la empresa tarda en pagar los compromisos con sus proveedores.

Es importante tener presente que las cuentas

por cobrar se registran tambin en la cuenta
Proveedores.

Rotacin del activo=

Ventas
Activo fijo

= veces.

Expresa la eficiencia de la empresa en el uso de sus activos fijos para generar ingresos.

14

FINANZAS

FINANZAS

INTRODUCTORIO

2.2 Interpretacin de indicadores

Resulta ser lo ms importante del anlisis financiero y significa concretar un razonamiento lgico a las cifras
obtenidas al aplicar los ndices.
En lo que sigue, se presenta un ejemplo de aplicacin, con la interpretacin de las razones obtenidas.
La informacin corresponde al Balance general y Estado de resultados de una empresa para un ejercicio
anual.
BALANCE GENERAL (M$)
AL 31/12/XXXX
Disponibles

5.760

Bancos corto plazo

Deudores por ventas

125.340

Proveedores

Existencias

232.820

I.V.A. dbito fiscal

Total activo circulante

363.920

Total pasivo circulante

Bancos largo plazo

Terrenos

93.750

Total pasivo lgo plazo

Construcciones

366.800

Total pasivo

Maquinaria y vehculos

135.000

Patrimonio:

Depreciacin acumulada

-147.900

Capital pagado

Activo fijo neto

Total activos

447.650

811.570

38.770
104.085
4.320
104.175
86.080
86.080
190.225

Utilidades retenidas

490.025
88.770

Utilidad del ejercicio

42.550

Total patrimonio

621.345

Total pasivos + patrimonio

811.570

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

15

INACAP VIRTUAL

ESTADO DE RESULTADOS
AL 31/12/XXXX
Ingresos por ventas

962.451

Costo de ventas :

-773.378

Margen bruto

189.073

Gastos adm. y ventas

-105.095

Depreciacin

-28.580

Resultado operacional

55.398

Ingresos financieros

2.057

Otros ingresos

3.770

Gastos financieros

-4.985

Otros gastos

-2.930

Resultado no operacional

-2.088

Resultado antes de impuesto

53.310

Impuesto a la renta

-10.760

Resultado del ejercicio

42.550

A continuacin se han calculado algunos ratios basndose en el balance general y estado de resultados
previos, para describir la informacin que permiten obtener:

ANLISIS FINANCIERO AL 31/12/XXXX

Razn Corriente =

Prueba cida =

Deuda a Patrimonio=

Margen Bruto =

16

FINANZAS

Activo Circulante
Pasivo Circulante
Pasivo Circulante
Activo Circulante
Total Pasivo
Total Patrimonio

*100 =

363.920
104.175

= 3,49

363.920 232.820
= 1,27
104.175
190.225
621.345

*100 = 31%

(Ventas-Costo de Ventas)
962.451-773.378
*100 = 19,7%
*100 =
Ventas
962.451

FINANZAS

INTRODUCTORIO

(Margen Operacional sobre Ventas) =

Rentabilidad
Patrimonial=

Resultado Operacional
Ventas
Utilidad del Ejercicio
Patrimonio

*100 =

*100

55.398
962.451
42.550
578.795

*100 = 5,76%

*100

= 7,35%

Nota: en esta razn, el patrimonio no incluye la

utilidad del ejercicio, debido a que para producir
esa utilidad, solo dispona de los valores previos.
Se desprende del anlisis anterior:
De acuerdo con estos ndices, la empresa dispone
de activos de corto plazo, equivalentes a 3,49 veces
sus pasivos circulantes, o tambin, que por cada
peso de pasivo circulante, dispone de 3,49 pesos
de activos circulantes para cubrirlos. Esto muestra
que no hay indicios de que pudiere resultarle difcil
cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Al
observar la prueba cida, es posible apreciar que
solo con sus activos de mayor liquidez, puede cubrir
1,27 veces sus compromisos de corto plazo, lo que
indica una situacin de holgura suficiente. En otras
palabras, la empresa no presenta situacin de
riesgo en cuanto a solvencia de corto plazo.
Su razn deuda a patrimonio, indica que el total de
sus obligaciones con terceros equivale al 31% de su
patrimonio, por lo que es posible afirmar que tiene
un bajo nivel de endeudamiento.
En trminos de rentabilidad, es posible apreciar que
su margen bruto sobre ventas es de 19,7%, lo que
pareciera un nivel ms bien reducido, situacin que,
en todo caso, no es posible corroborar, pues para
ello sera preciso conocer el nivel de margen que
obtienen las empresas de ese rubro en condiciones
habituales.
Lo mismo es posible afirmar respecto de su margen
operacional y su rentabilidad patrimonial. Sin
embargo, respecto de sta ltima, s es posible

asumir que es reducida, debido a que en cualquier

actividad se esperara un rendimiento ms elevado,
especialmente si se tiene en cuenta que en el pas,
actualmente, las grandes empresas de cualquier
rubro logran rendimientos superiores. En este caso,
adems, existe una influencia adicional, ya que
si bien se puede asumir que la rentabilidad de
esta empresa, en trminos operacionales, parece
reducida, tiene el agregado de un bajo nivel de
endeudamiento, lo que atenta en contra de la
rentabilidad patrimonial. Esto se debe a que las
empresas con bajo nivel de deuda,necesariamente,
deben contar con un patrimonio mayor para cubrir
sus necesidades de financiamiento, lo que implica
que, al momento de calcular la rentabilidad del
patrimonio, (para expresarlo en forma muy simple)
deben dividir la utilidad del ejercicio, por un
patrimonio ms elevado.
En resumen, de los indicadores mostrados, se
puede afirmar que esta es una empresa sin riesgo
en trminos de capacidad de pago de corto plazo,
con un nivel de endeudamiento conservador, por
lo que su capacidad de pago global tampoco
implica factores de riesgo. Su rentabilidad parece
restringida, tanto a nivel operacional como
patrimonial y el punto de partida parece ser un
bajo margen bruto, lo que podra ser seal de
que la empresa est inserta en un mercado muy
competitivo, lo que le obliga a manejar niveles de
precio restringidos.

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

17

INACAP VIRTUAL

Pero supongamos ahora que, adems de las razones recin calculadas, es posible disponer de
iguales ndices, pero de aos anteriores, de la propia empresa, ms el nivel de las industrias, esto
es, lo que se considera adecuado para el rubro de actividad:

ndice

Perodo 2

Perodo 1

Industria

Razn corriente

3,49

3,22

2,40

Prueba cida

1,27

1,19

0,95

Deuda a patrimonio

31%

35%

70%

Margen bruto

19,7%

20%

25%

Margen operacional

5,76%

5,8%

7,5%

Rentabilidad patrimonial

7,35%

7,4%

10%

A partir de este cuadro, es posible apreciar el

cambio que se produjo en la empresa en el
segundo perodo, adems de observar la situacin
de la organizacin respecto de lo que ocurre con
el rubro en que est inserta.
Ahora se puede concluir que la empresa tiene una
excesiva liquidez, que adems se ha incrementado
en el ltimo periodo, lo que si bien le significa un
bajo nivel de riesgo de incumplimiento, implica,
como contrapartida, una ineficiencia en el sentido
de que dispone de activos de corto plazo por sobre
lo normal para el sector industrial, lo que atenta
en contra de la rentabilidad. Esto se traduce, muy
probablemente, en inventarios innecesarios y en el
otorgamiento de crditos excesivos a sus clientes,
junto a un bajo nivel de financiamiento de corto
plazo.

18

FINANZAS

En relacin al endeudamiento total, tambin

se aprecia un nivel muy reducido, ya que en el
segundo periodo, como ya se indic, las deudas
equivalen al 31% del patrimonio, en un rubro en
que lo normal es 70%, teniendo en cuenta, adems,
que el ao anterior la participacin de la deuda
alcanzaba al 35% del patrimonio, lo que se traduce
en una reduccin del endeudamiento en el ltimo
ao.
En cuanto a la rentabilidad, la empresa muestra un
margen bruto de prcticamente 20% (equivalente
al del perodo anterior), mientras lo adecuado
en el sector industrial es 25%, dando cuenta de
bajos niveles de precio, o elevados costos de
venta, situacin que repercute en la rentabilidad
operacional, que llega al 5,8%, debiendo ser de
7,5%. Esto permite deducir que la empresa no
es eficiente en su actividad y su administracin
debiera reevaluar sus decisiones operacionales.

FINANZAS

INTRODUCTORIO

El bajo rendimiento operacional, junto al nivel muy conservador de endeudamiento, hacen que el
rendimiento que obtienen los propietarios sobre su inversin resulte exigua frente a los rendimientos que
alcanzan otras empresas de la misma rea, lo que permite asumir que los socios de esta organizacin, muy
probablemente, analicen las posibilidades de reorientar su inversin.
Pero tambin es posible entregar una apreciacin diferente, al menos en cuanto a motivacin, que est
guiando la toma de decisiones de esta empresa, en el sentido de que podra ocurrir que su administracin
prefiera privilegiar el manejo de bajos niveles de riesgo, an a costa de la rentabilidad, lo que le lleva a
mantener una liquidez elevada y un muy bajo endeudamiento, ya que stos aspectos, cuando el manejo es
muy conservador (como en este caso), afectan negativamente la rentabilidad, pero como contrapartida,
proporcionan tranquilidad a la toma de decisiones, al no existir riesgos importantes.
Para lograr una apreciacin ms completa, sera necesario evaluar otros indicadores, pero lo mostrado
permite apreciar la relevancia del uso de los ratios financieros, para identificar la situacin de una empresa
y adoptar decisiones de acuerdo a sus caractersticas y, especialmente, respecto de las aspiraciones de
sus propietarios.

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

19

INACAP VIRTUAL

CONCLUSIN
Los ndices financieros constituyen una herramienta
de gran utilidad para identificar la situacin de una
empresa y tener una base adecuada para la adopcin de decisiones, tanto en forma interna, respecto
de lo que har en el futuro, como en forma externa,
cuando, por ejemplo, un potencial acreedor debe
resolver si proveer o no de financiamiento mediante deuda a la organizacin, o cuando potenciales
nuevos propietarios evalan adquirir participacin
en ella.
El examen implica desglosar la informacin de balance y estado de resultados, facilitando la comprensin del origen de diversas situaciones y sus
implicancias, teniendo en cuenta siempre que se
trata de factores tcnicos relativos, permanentemente expuestos a las variaciones del entorno que
rodea a la empresa, de modo que la toma de decisiones debe basarse en ellos, como un componente ms, importante por cierto, pero sin dejar de
lado la totalidad de factores que intervienen en la
bsqueda de los objetivos.

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FINANZAS

Los indicadores de liquidez exponen la capacidad

que tiene la empresa para satisfacer sus obligaciones financieras de corto plazo.
Las razones de endeudamiento dan cuenta del
nivel de participacin del dinero de terceros en el
financiamiento total.
Los ratios de rentabilidad muestran los niveles de
rendimiento que la empresa es capaz de generar,
en relacin a sus ventas, su inversin o el patrimonio involucrado.
Todos los indicadores se basan en los estados financieros, es decir, en informacin contable, cuyo
requisito imprescindible es que muestre la situacin
que realmente posee la empresa, por lo que debe
ser absolutamente fidedigna en su preparacin, de
modo que todo lo que se ejecute con base en ella
resulte confiable.

FINANZAS

INTRODUCTORIO

BIBLIOGRAFA
Gitman, L. (2007). Principios de Administracin Financiera (11 Ed.).
Mxico. Editorial: Pearson Educacin .
Van Horne, J. (1993). Administracin Financiera (9 Ed.) Mxico.Editorial:
Prentice Hall Hispanoamericana.
Brigham, E.; Houston, J. (2005). Fundamentos de Administracin Financiera (10Ed). Mxico.Editorial: Prentice Hall Hispanoamericana.

UNIDAD 2: ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y RAZONES FINANCIERAS

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