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CAPITAL CIRCULANTE
INTRODUCCIN
El efectivo es el elemento vital de un negocio porque cada negocio necesita dinero en efectivo
con el fin de mantener el funcionamiento.. Se necesita dinero para pagar los gastos diarios,
como los salarios y los gastos de electricidad. La falta de pago a los proveedores y de las
facturas de servicios pblicos con el tiempo puede dar lugar a que una empresa se declare en
bancarrota.
El efectivo es un activo circulante. Es el dinero que una empresa recibe de las ventas de
bienes y servicios. El dinero se lo puede tener "en la mano" (en efectivo en el negocio) o en el
banco (efectivo en una cuenta bancaria). Los otros dos principales activos circulantes son las
existencias y los deudores tanto, los activos circulantes se pueden expresar como la suma
de:
Activo circulante = Efectivo + Existencias + Deudores
El trmino liquidez se refiere a la facilidad con que un activo puede convertirse en dinero en
efectivo. Activos muy lquidos son aquellos que pueden ser convertidos en efectivo rpida y
fcilmente sin perder su valor monetario. Por ejemplo, los depsitos en efectivo en un banco
se clasifican como activos de alta liquidez. Las materias primas, por el contrario, se clasifican
como activos relativamente no lquidos, ya que no se pueden cambiar en dinero tan fcilmente
o rpidamente.
La evidencia de todo el mundo ha demostrado de forma consistente que el capital circulante
insuficiente es la principal causa de fracaso en los negocios, en lugar de la falta de
rentabilidad. La falta de capital de trabajo conducir a la insolvencia (una situacin en la que
el capital de trabajo es insuficiente para satisfacer el pasivo corriente). Esto puede llevar a
cualquier cierre voluntario u obligatorio del negocio (puesto que los acreedores han iniciado
acciones legales para recuperar su dinero). Esto nos llevar a la liquidacin de la empresa,
es decir, que tendr que vender todos sus activos con el fin de pagar la mayor cantidad de
dinero que se adeuda a sus acreedores.
Esta unidad examina los diferentes mtodos que se pueden utilizar para prevenir o para tratar
los problemas de capital de trabajo. La gestin del capital de trabajo es una parte esencial de
la funcin de un gerente para asegurar la prosperidad y la supervivencia de la empresa.

EL CICLO DEL CAPITAL CIRCULANTE

El capital de trabajo se refiere al dinero que est disponible para el funcionamiento diario de
un negocio. El capital de trabajo es tambin conocido como activo circulante neto y se
calcula mediante la frmula:
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente
La cantidad de capital de trabajo muestra los recursos que estn disponibles para una
empresa para pagar sus costos y gastos (conocidos como los gastos de funcionamiento)
inmediatos. Puede ser utilizado para pagar las materias primas, acciones, salarios, o cualquier
otro gasto de funcionamiento de un negocio. La falta de capital de trabajo significa que la
empresa tiene insuficiente efectivo para financiar sus operaciones de rutina, tales como el
pago de proveedores. Una de las principales razones por las que colapsan las empresas se
debe a la falta de capital de trabajo. Esto es cierto incluso para las organizaciones rentables.
Los activos corrientes son los recursos que pertenecen a una empresa y que estn
destinados a ser utilizados en los prximos doce meses. Los activos corrientes tambin se
conocen como activos lquidos Hay tres tipos principales de activos corrientes.

Efectivo - Este es el dinero que se tiene en la empresa o en el banco.

Deudores - Este trmino se refiere a las personas u otras organizaciones que deben
dinero a una empresa, ya que han adquirido bienes a crdito. Empresas (los
acreedores) a menudo permiten a sus clientes (los deudores) un perodo de crdito,
es decir, para comprar ahora y pagar despus. La figura de deudores se clasifica
como un activo porque es el dinero que se le debe al negocio.

Existencias - Estas son las existencias sin vender de materia prima, productos
semielaborados o productos terminados utilizados en el proceso de fabricacin. Las
existencias terminadas son relativamente lquidas en comparacin con las materias
primas. Las existencias tambin se llaman inventarios.

Pasivos circulantes se refieren al dinero que una empresa adeuda o que debe ser devuelto
dentro de los prximos doce meses. Algunos de los ejemplos ms comunes incluyen:

Sobregiros Esta fuente de financiamiento de corto plazo, debe ser devuelto

rpidamente puesto que las tasas de inters de los sobregiros tienden a ser mayores
que los colocados a los prstamos bancarios a largo plazo.

Acreedores A los proveedores debe pagrseles por los artculos que han sido
comprados a crdito.

Impuestos - Las empresas tendrn que pagar una serie de impuestos para el
gobierno, tales como el impuesto de sociedades y el impuesto de timbre (ver Unidad
1.5). Es posible retrasar algunos pagos de impuestos, pero stos todava representan
un pasivo corriente.

Para la mayora de las empresas, existe una demora entre el pago de los costos de
produccin, tales como la compra de existencias, pago de los salarios, y el recibir el efectivo
de las ventas de los productos. Esto es debido a que el proceso de produccin requiere
tiempo. Tenga en cuenta la diferencia de tiempo entre la colocacin de un pedido de un Ferrari
y que realmente reciben el dinero una vez que el coche est finalmente terminado y entregado
al cliente. Esto significa, entonces, que las empresas deben gestionar su capital de trabajo con
mucho cuidado. Este desfase entre los pagos en efectivo por los costos de produccin y el
dinero que se recibe de los clientes se conoce como el ciclo de capital de trabajo (ver Figura
3.3a). Si una empresa tiene un capital de trabajo insuficiente, entonces probablemente lucha
por seguir financiando sus operaciones.

Figure 3.3a The working capital cycle

Si bien es importante para las empresas contar con suficiente capital de trabajo, esto no
significa que deben tener "demasiada" liquidez. Teniendo demasiados activos actuales en el
negocio puede ser considerado como un desperdicio. Esto es porque los activos, tales como
existencias y dinero en efectivo, se podran haber utilizado de manera ms productiva y
rentable en otros lugares, por ejemplo, para ampliar el negocio.
Una medida comn de la liquidez es el coeficiente de liquidez (vase la Leccin 3.6). Este
ratio compara el valor de los activos corrientes con el valor de los pasivos corrientes. Por
3

ejemplo, si los activos corrientes fueron de $ 3 millones y el pasivo corriente fue de $ 2

millones, entonces la proporcin actual es de 1,5:1. Esto significa que por cada $ 1 de pasivo
corriente la empresa tiene $ 1,5 de activos lquidos. Si la relacin es inferior a 1:1, la
organizacin tiene un problema de liquidez, ya que no puede cumplir con todas sus
obligaciones actuales.
PREGUNTA 3.3.1
Le Royal Meridien Hotels
Le Royal Meridien es una cadena de hoteles de lujo que
opera en muchas partes del mundo, como Ko Samui
(Tailandia), Mumbai (India), Bristol (Reino Unido),
Hamburgo (Alemania) y Toronto (Canad). La empresa
matriz, Starwood Hotels & Resorts, ha establecido planes
para la expansin continuada en las principales ciudades
del mundo. Sin embargo, la construccin de un hotel tpico
dura entre 2-3 aos. Esto significa que el grupo hotelero debe mantener suficiente capital de
trabajo en todo momento.
a Definir el trmino capital circulante. (2puntos)
b Explique por qu Le Royal Meridien necesita una mejor gestin de los flujos de efectivo
cuando hay un largo ciclo de flujo de dinero durante la construccin de los nuevos hoteles.
(4puntos)
a) Capital circulante (o de capital circulante neto) se refiere a los fondos disponibles para el
funcionamiento diario de un negocio, es decir, que se utiliza para pagar los gastos cotidianos,
como los salarios, las facturas de servicios pblicos y el pago a los proveedores. El capital de
trabajo se genera principalmente por la venta de bienes y servicios.
b) Es necesario mejorar la gestin del flujo de caja durante un ciclo largo de capital circulante,
como es el caso de Le Royal Meridien que est construyendo nuevos hoteles, por lo siguiente:
Hay un retraso prolongado entre los pagos de costos de produccin (para la construccin de
los nuevos hoteles) e ingresos por los clientes que pagan para permanecer en los nuevos
hoteles. Por lo tanto, mala administracin de flujo de efectivo podra hacer que el trabajo de
construccin se detenga por falta de capital de trabajo.
Los pasivos corrientes (como sobregiros, acreedores y los impuestos) agotarn an ms el
flujo de caja. Una vez ms, es vital gestionar el flujo de caja con el fin de mantener a flote l Le
Royal Meridien.
Mala gestin de flujo de efectivo puede hacer que la organizacin vaya a endeudarse ms,
ya que trata de pedir prestado ms fondos para financiar la construccin de los nuevos hoteles.
Esto puede causar problemas en el giro de la cadena hotelera.
DIFERENCIA ENTRE EL EFECTIVO Y GANANCIAS
Las Ganancias en su forma ms simple es la diferencia positiva entre el ingreso total por ventas
y sus costos totales de produccin, es decir, Ganancias = Ingresos menos Costos. Cuando se
hace una venta, esto contribuye a pagar los costos de la empresa. Cuando suficientes
productos se venden para pagar todos los costos de produccin, se dice que la empresa ha
llegado a su punto de equilibrio (vase la Leccin 5.3). Las ventas ms all del punto de
equilibrio, entonces generan ganancias para la empresa.
Cuando los clientes pagan por la compra de productos, pueden tener varias opciones de pago:
efectivo, cheque, dbito directo (de la cuenta bancaria del cliente) o crdito comercial. La ltima
opcin significa que los clientes pueden comprar ahora, pero pagan despus. Un perodo de
crdito de 30 das, por ejemplo, significa que los clientes no tienen que pagar por su compra
4

hasta un mes despus. Esto puede atraer a los clientes de la empresa, pero puede causar
problemas de flujo de efectivo para la empresa, ya que tendr que sobrevivir sin el pago
inmediato de sus clientes a crdito.
Cuando una empresa vende sus productos a crdito, automticamente obtiene una ganancia
sobre la venta (si se asume que el precio supera los costos unitarios de produccin). Sin
embargo, ya que los clientes pagan a crdito, la empresa no recibe el dinero en efectivo en el
momento de la compra. Por lo tanto est hecha la ganancia antes de que se reciba el dinero en
efectivo, es decir, ganancia no es el mismo que dinero en efectivo. Por ejemplo, si una empresa
vendi $ 5.000 de mercancas en una semana, un 60% de sus clientes pagaron en efectivo, a
continuacin, se recibi slo 3.000 dlares en efectivo. El otro 40% (o $ 2.000) no se recibe
hasta el final del perodo de crdito. Por lo tanto, los ingresos por ventas ($ 5.000) no es el
mismo que el flujo de efectivo ($ 3.000) al final de la semana de operaciones.
Adems, hay una diferencia fundamental entre los ingresos por ventas y los flujos de efectivo.
El primero proviene de una sola fuente, es decir, los clientes. Las entradas de efectivo pueden
proceder de los ingresos por ventas, pero tambin hay otras fuentes que no se limitan a
cotizacin. Por ejemplo, una empresa puede vender sus activos inactivos (sin usar). Esto
genera dinero, pero no est clasificado como ingresos por ventas. Otras fuentes de ingreso de
efectivo incluyen los prstamos bancarios, donaciones y subvenciones del gobierno.
Por tanto, es posible que una empresa sea rentable, pero con efectivo deficiente. La razn
clsica es que la empresa ofrece crdito a sus clientes (en algunos casos, existe un control de
crdito pobre, por lo que esto daa la posicin de flujo de caja del negocio). Otro caso es
cuando un negocio rentable intenta expandirse muy rpidamente, por lo que se queda sin
dinero en efectivo. Las variaciones estacionales de las ventas tambin pueden significar que
hay ciertas pocas del ao, cuando la demanda es baja, por lo que la empresa puede
experimentar algunos problemas de liquidez a corto plazo. En ltima instancia, una empresa no
puede seguir siendo rentable y sin dinero suficiente para pagar a sus empleados, proveedores
y entidades financieras, es decir, la falta de dinero en efectivo a la larga conducir a una
empresa en quiebra.
A la inversa, tambin es posible ser rica en efectivo, pero no rentables. La publicidad inicial
para un producto nuevo puede distraer mucho dinero para un negocio. Sin embargo, a menos
que la empresa sea capaz de controlar sus costos de produccin, incluyendo los costos fijos e
indirectos (vase la Leccin 5.2), entonces el negocio ser rentable. Por lo tanto, todas las
empresas rentables, deben gestionar su capital de trabajo y la posicin de flujo de caja con el
fin de sobrevivir.
PREGUNTA 3.3.2
PRONOSTICOS DE FLUJOS DE CAJA
Un pronstico de flujo de caja es un documento financiero que muestra el movimiento
esperado de dinero en efectivo dentro y fuera de un negocio, por un periodo de tiempo. Se
basa en tres conceptos clave:

Entradas de efectivo - entradas de efectivo por lo general provienen de los ingresos

por ventas, cuando los clientes pagan por los productos que se han comprado. Los
clculos de los flujos de efectivo requieren de un pronstico preciso de ventas (vase
la Leccin 4.2) para el perodo en cuestin. Las entradas de efectivo tambin puede
provenir del pago de los deudores, los prstamos de un banco, los intereses
percibidos de los depsitos bancarios, la venta de bienes e ingresos por rentas sobre
los bienes de propiedad de la empresa. Las entradas de efectivo se denominan a
menudo como recibos.

Salidas de efectivo el dinero sale de la empresa generalmente cuando se tienen

que pagar las facturas. Por tanto, un pronstico de flujo de efectivo requiere un
5

presupuesto detallado de las operaciones con costos, tales como: mano de obra, la
compra de existencias, la renta, los impuestos, los pagos a los acreedores, publicidad,
pago de intereses y dividendos. La salida de efectivo tambin se conoce como pagos,
gastos o desembolsos.

Flujo neto de efectivo - Se refiere a la diferencia entre las entradas y salidas de

efectivo, por un periodo de tiempo. Lo ideal sera que el flujo de caja neto deba ser
positivo, si bien una empresa puede ser capaz de sobrevivir temporalmente si sufre de
flujo de caja neto negativo. Una empresa puede ser rentable, pero slo puede
sobrevivir en el largo plazo si los ingresos son mayores que las salidas de efectivo.

Por ejemplo, Rowlands Digital Ltd podra comprar cmaras importadas de Japn, a un costo
promedio de $ 120 y venderlos a un precio promedio de $ 250. Cada cmara que se vende
significa que la empresa tiene $ 130 de beneficio bruto (es decir, $ 250 menos $ 120),
independientemente de la forma en que pagan los clientes. Sin embargo, si algunos clientes
pagan con tarjeta de crdito, entonces esto va a reducir el valor de los flujos de efectivo por el
perodo de negociacin.
Sugerencia examen!
Estados de flujos de efectivo
El estado de flujos de efectivo es un documento financiero que muestra los detalles de
las entradas y salidas reales de efectivo de una empresa durante un perodo de doce
meses. Para las organizaciones que deben producir informes anuales, los estados de
flujos de efectivo se presentan como parte del cierre de cuentas (vase la Leccin 3.5).
Tambin se puede utilizar para preparar un pronstico de flujo de efectivo para el ao
siguiente. Pronsticos de flujo de efectivo se basan en gran medida en los resultados
del estado de flujos de efectivo del ao anterior.

Razones para realizar los pronsticos de flujo de caja

Los bancos y otros prestamistas requieren un pronstico de flujo de efectivo con el fin
de ayudarles a evaluar mejor la salud financiera de la empresa, cuando buscan el
financiamiento externo.

Los pronsticos de flujo de caja puede ayudar a los gerentes para anticipar e identificar
los periodos de deficiencia potencial efectivo. Esto puede permitir a la empresa a
afrontar mejor los problemas de liquidez, como por ejemplo la organizacin de un
crdito en cuenta corriente. Como alternativa, la empresa puede optar por ajustar la
sincronizacin de los ingresos (cobros) y pagos (salidas de efectivo) para evitar
problemas de liquidez.

Los pronsticos de flujo de caja ayudan en el proceso de planificacin. Un buen control

financiero no slo es socialmente responsable, pero puede ayudar a una empresa para
lograr mejor sus metas y objetivos. Los pronsticos pueden compararse con las cifras
reales para mejorar las predicciones del futuro y planificacin.

Construccin de los pronsticos de flujo de caja

Consideremos el siguiente ejemplo numrico que muestra un pronstico de flujo de caja de
seis meses simplificado para San & Fung Trading Company. Suponga que la empresa recibe $
4,000 por ingresos de alquiler en el mes de noviembre. Es habitual para mostrar los nmeros
negativos entre parntesis.

Tabla 3.3a Pronstico simplificado de flujo de caja para San & Fung Trading Co.

Inflows

Jul

Aug

Sept

Oct

Nov

Dec

Opening balance

5,000

3,000

300

(1,400)

(2,600)

600

Cash sales revenue

6,000

5,000

6,500

6,800

7,500

9,500

4000

Total cash inflows

6,000

5,000

6,500

6,800

11,500

9,500

Stocks

2,500

2,200

2,700

2,700

3,000

3,300

Labour costs

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

3,500

Other costs

2,000

2,000

2,000

1,800

1,800

2,200

Total cash
outflows
Net cash flow

8.000

7,700

8,200

8,000

8,300

9,000

(2,000)

(2,700)

(1,700)

(1,200)

3,200

500

Closing balance

3,000

300

(1,400)

(2,600)

600

1,100

Other income

Outflows

Adems de los tres componentes clave en un pronstico de flujo de caja, hay otras dos partes
importantes:

Saldo inicial - Se refiere a la cantidad de dinero en efectivo en el inicio de un perodo de

comercio. Por ejemplo, el saldo de caja al comienzo del mes de julio es de $ 5.000. Tenga en
cuenta que el saldo inicial es el mismo valor que el saldo al cierre del mes anterior, por ejemplo,
en el cierre de las operaciones el 31 de julio, el saldo de caja fue de $ 3.000. Por lo tanto es
lgico que el balance de apertura el 1 de agosto sea el mismo valor, es decir, $ 3.000.
Saldo final - Esto se refiere a la cantidad de efectivo al final de un perodo de comercio. Se
calcula mediante la frmula:
Saldo final = Saldo Inicial ms el flujo neto de caja.
Por ejemplo, en julio, aunque el flujo de caja neto es negativo $ 2.000 (a pesar que las salidas
de efectivo son superiores a las entradas de efectivo para este mes), el saldo final es positivo $
3.000 si tenemos en cuenta el saldo inicial.
Ntese tambin que en los meses de septiembre y octubre, la compaa tiene un saldo final
negativo. Un negocio no puede sobrevivir sin suficiente efectivo y por lo tanto el pronstico de
flujo de efectivo puede ayudar a la empresa a disear planes para hacer frente a la escasez de
dinero en efectivo. Podra, por ejemplo, tratar de sacar un sobregiro bancario (vase la Leccin
3.1) como una medida a corto plazo para hacer frente al problema de liquidez.
Sugerencia examen!
Ejemplo prctico
Pregunta: Estudie el pronstico de flujo de caja siguiente para completar los valores que faltan
para (a) hasta (e). [5 puntos]
Jan ($)

Feb ($)

Mar ($)

Apr ($)

Ventas Efectivo

2,000

2,000

(d)

4,000

Compra de existencias

600

600

900

1,200

Rentas
Otros gastos

1,000
600

0
600

1,000
800

0
1,000

Saldo inicial de efectivo

Flujo caja neto

1,000
(a)

(c)
800

1,600
300

1,900
1,800

Saldo final efectivo

(b)

1,600

1,900

(e)

Respuesta:
(a) Entrada de efectivo en enero es de $ 2.000. La salida de efectivo total es $ 2,200 (la suma
de existencias, rentas y otros gastos). Puesto que el flujo caja neto es la diferencia entre las
entradas y salidas de efectivo durante el mes, el valor de a= ($200) es decir, hay flujo de caja
neto negativo.
(b) Saldo final = saldo inicial ms flujo de caja neto, es decir el valor de b = $ 1.000 + ($ 200) =
$ 800.
(c)El saldo inicial en febrero es el mismo valor que el saldo final de enero, en c = $ 800.
(d) La salida total de efectivo en marzo es de $ 2,700 (es decir, $ 900 + $ 1,000 + $ 800). El
flujo neto de efectivo es de 300 dlares. Esto significa que las ventas en efectivo deben haber
superado la cifra de salida de efectivo por $ 300 y por lo tanto, d = $ 3.000.
(e) El saldo de cierre al final del mes de abril se elabora de la misma manera que la pregunta b,
es decir, la suma del saldo inicial y el flujo neto de efectivo para el mes. De ah el valor de e = $
1.900 + $ 1.800 = $ 3.700.
PREGUNTA 3.3.3
Papeleras Cottam
David Cottam ha recibido recientemente su licencia para iniciar con una papelera, Papeleras
Cottam. Sus principales clientes seran del sector comercial, tales como escuelas y oficinas. Se
tiene previsto comenzar a operar el 1 de agosto y cuenta con un capital inicial de 5.000 dlares
que pone en una cuenta bancaria. Para preparar su negocio, David Cottam ha reunido la
siguiente informacin:
Las ventas para los primeros cuatro meses se pronostican en: $2.000 (agosto),
$5.000(septiembre), $2.000(octubre) y $3.000(noviembre).
Se espera que las compras de existencias tengan un costo exactamente igual a la mitad del
valor de las ventas de cada mes.
El alquiler se paga cada dos meses, a partir de septiembre. Cada pago es de $ 2.000.
Facturas de servicios pblicos se prev que un promedio de $ 500 por mes.
Se espera otros gastos en $ 2.000 para el primer mes y $ 1.000 por mes posteriormente.
(a)Construir un pronstico de flujo de dinero para Papeleras Cottam en base a la informacin
anterior. [6ptos]
(b)Opinar sobre la situacin de liquidez de la empresa en sus primeros cuatro meses de
negociacin. [4ptos]

(a)
Aug

Sep

Oct

Nov

2000
1000
0
500
2000
3500
5000
(1500)
3500

5000
2500
2000
500
1000
6000
3500
(1000)
2500

2000
1000
0
500
1000
2500
2500
(500)
2000

3000
1500
2000
500
1000
5000
2000
(2000)
0

(b)
Cash sales
Stock purchases
Rent
Utilities
Other costs
Total outflow
Opening cash balance
Net cash flow
Closing cash balance

Liquidez es el grado en que Papeleras Cottam puede cumplir con sus

deudas a corto plazo. La empresa parece estar sufriendo un empeoramiento
de la liquidez como se ve por las cifras del saldo final. El flujo neto de
efectivo para los primeros cuatro meses de negociacin es tambin negativa
lo que sugiere la empresa tiene un insuficiente capital de trabajo.
CAUSAS DE LOS PROBLEMAS DE FLUJO DE EFECTIVO
Todos los negocios deben tener un flujo de caja saludable con el fin de
generar capital de trabajo suficiente para pagar a sus empleados,
proveedores, financiadores y propietarios. Un problema con largos ciclos de
capital de trabajo es que las empresas tienen que pagar por sus gastos mucho antes de recibir
cualquier entrada de efectivo. Si este problema se prolonga o no es tratado puede conducir a
una crisis de liquidez. Las principales causas de la crisis de liquidez de una empresa son:
Overtrading - Esta situacin se produce cuando una empresa intenta ampliar demasiado
rpido (o agresiva), sin los recursos suficientes para ello. Por ejemplo, una empresa puede
asumir ms pedidos de lo que posiblemente puede manejar. El exceso de pedidos se sumar a
los costos de produccin sin ningn tipo de ingresos correspondientes (que slo vienen ms
tarde despus de que el producto ha sido fabricado y vendido a los consumidores). La rpida
expansin tambin consume una gran cantidad de dinero en la compra de activos fijos. Esto
deja muy poco dinero dejado para el da a da del negocio. Esta fue una de las principales
razones para el colapso de la Hong Kong presupuesto portadoras Oasis Airlines.
Sobreendeudamiento - Las empresas que son altamente orientadas (vase la Leccin 3.3) a
menudo encuentran que no pueden darse el lujo de cumplir con sus pagos mensuales del
prstamo. Cuanto mayor sea la proporcin de capital obtenido a travs de fuentes externas de
financiamiento, mayor ser la salida de efectivo en pagos de intereses. En tiempos de
crecientes tasas de inters, flujo de efectivo en el inters del prstamo se incrementar,
ejerciendo una mayor presin sobre la posicin de liquidez de la empresa.
Exceso de existencias - Esto significa que la empresa tiene demasiado material. Exceso de
existencias es el resultado de un sistema de control de existencias ineficaz (vase la Leccin
5.7). Las existencias cuestan dinero para comprar, producir y almacenar. Adems, los
excedentes existencias son un desperdicio de los escasos recursos, es decir, el dinero podra
haber sido mejor gastado en otro lugar. Los costos de exceso de existencias se explican en
ms detalle en la unidad 5.7.
Pobre control de crdito los problemas de liquidez pueden surgir cuando una empresa
permite demasiado crdito a sus clientes. Por ejemplo, el perodo de crdito podra ser
demasiado generoso para que el negocio tenga que continuar su actividad durante ms tiempo
sin entradas de efectivo. Tambin puede significar que el crdito tambin se ofrecen muchos
clientes y esto puede conducir a una mayor morosidad que se vive, es decir, el nmero de
deudores que no pagan el dinero a la empresa.
Cambios imprevistos - cambios inesperados e irregulares de la demanda puede causar
graves problemas de liquidez. Por el contrario, las fluctuaciones estacionales de la demanda
provocarn un problema de liquidez temporal, pero quizs predecible. Esto afectar a las
empresas que se enfrentan a la demanda muy estacional, como los productores de tarjetas de
San Valentn, huevos de Pascua, los productos de Halloween, los fuegos artificiales y rboles
de Navidad. Otro ejemplo de los cambios imprevistos podra ser rotura de maquinaria, lo que
alarga el ciclo de capital de trabajo.

PREGUNTA 3.3.4
a) Cash flow forecast for Charlotte Davies Perfume Boutique (Aug - Nov):
Aug ($)

Sept ($)

Oct ($)

Nov ($)

Opening balance
Receipts (Inflows)

5,000
4,000

1,400
6,000

(100)
8,000

(400)
12,000

Total receipts

4,000

6,000

8,000

12,000

Payments (Outflows):
Variable Costs
Advertising
Staffing
Others

2,000
1,000
4,000
600

2,400
500
4,000
600

3,200
500
4,000
600

4,800
500
4,000
600

Total payments

7,600

7,500

8,300

9,900

Closing bank balance

1,400

(100)

(400)

1,700

b) La previsin de flujo de caja (arriba) sugiere varias cosas que probable que se enfrentan los
Charlotte Davies:
Se espera que el negocio tenga un saldo final negativo en septiembre y octubre, y por lo
tanto, la financiacin externa a corto plazo es probable que se soliciten. Por otra parte, el flujo
de caja neto entre agosto y octubre son negativos, es decir, la posicin de liquidez es poco
favorable, aunque la posicin de liquidez es mucho mejor para el final de noviembre:

Net cash flow

Aug ($)

Sept ($)

Oct ($)

Nov ($)

(3,600)

(1,500)

(300)

2,100

El saldo de cierre en noviembre es favorable, aunque la posicin de flujo de caja sigue siendo
significativamente menor que el saldo inicial en el inicio de la negociacin en agosto. Esta
posicin pone de relieve la diferencia entre la ganancia y el dinero para el negocio.
Teniendo en cuenta que la organizacin es un nuevo establecimiento, la previsin del flujo de
caja indica que la empresa podra as tener xito puesto que el flujo de caja negativo se
produce slo temporalmente.
Sin embargo, es difcil concluir si la organizacin va a tener un flujo positivo de efectivo neto y
al cierre, despus de diciembre (la poca ms rentable del ao para los comerciantes de
perfumes).
Los ingresos totales han aumentado continuamente (un 200%), mientras que los pagos slo
se han incrementado en un 30,3%), es decir, la posicin de liquidez est mejorando con el
tiempo.
En general, la posicin de flujo de caja que enfrenta Charlotte Davies parece saludable,
siempre y cuando se asegure la financiacin para superar el problema de liquidez a corto
plazo, en septiembre y octubre (un dficit de $ 500 en estos dos meses es bastante
insignificante).

10

GESTIN DE CAPITAL DE TRABAJO (TRATAR CON PROBLEMAS DE LIQUIDEZ)

Mejorar la situacin de liquidez de un negocio requiere de la administracin eficaz de capital
de trabajo. Esto significa que la empresa debe gestionar con xito sus activos corrientes
(efectivo, deudores y existencias) y sus pasivos circulantes. Muy a menudo, la solucin a un
problema debe tratar directamente con la causa de ese problema. Hay numerosas maneras
para enfrentar problemas de liquidez. stos pueden dividirse en tres categoras principales:
Bsqueda de fuentes alternativas de financiacin
Mejorar los flujos de efectivo
Reduccin de flujos de efectivo.
Bsqueda de fuentes alternativas de financiacin
Si una empresa es capaz de buscar fuentes alternativas de financiamiento (vase unidad
3.1), entonces esto debe impulsar su posicin de liquidez. Estos mtodos incluyen:
Sobregiros -stos son bancarios servicios que permiten a una empresa sacar
temporalmente ms dinero que existe en su cuenta bancaria. Esto da el firme acceso
inmediato a efectivo en momentos de flujo de efectivo neto negativo. Sin embargo, la
desventaja fundamental es que la empresa tendr que pagar intereses sobre la cantidad
que ha sido deficitario. Adems, las empresas enfrentan una crisis de liquidez podran ser
difcil conseguir un sobregiro aprobado por los acreedores.
Venta y posterior arrendamiento -Este mtodo implica un negocio de venta de sus activos
fijos, tales como edificios o vehculos y entonces arrendamiento directamente estos
activos. Venta y posterior arrendamiento por lo tanto genera dinero en efectivo (de venta),
sin embargo, la empresa contina utilizando los recursos que se venden. Por ejemplo, una
firma deficiente de efectivo en el borde de la quiebra podra vender sus instalaciones,
como su sede y luego alquilar en una base a largo plazo.
Venta de activos fijos -La venta de activos inactivos (activos obsoletos y en desuso)
pueden generar algo necesitada de dinero. Esta fuente de financiamiento puede generar
una cantidad considerable de efectivo del negocio, aunque sea slo un nico (ya que el
activo no puede ser revendido por el negocio). Sin embargo, la venta de activos fijos no es
recomendable, a menos que inevitable, puesto que estas son necesarias para un negocio
para operar y expandir.
Factoring de deuda -Este servicio financiero implica a una parte externa, tomando el relevo
de la coleccin de dinero de deudores. El factor deuda pasar el dinero adeudado a su
cliente (menos los cargos de la Comisin), dando as el acceso inmediato de negocios en
efectivo. Los costos y beneficios del uso de factoring de deuda se contornean en unidad
3.1.
Ayuda del gobierno -Algunas empresas tendrn derecho a subvenciones del estado,
subvenciones o prstamos a bajo inters. Esto puede ayudar a mejorar la posicin de
liquidez de una empresa con un costo mnimo. Los gobiernos suelen ser reacios a ignorar
que luchan por negocios ya que esto podra conducir a la prdida de empleos y mayores
pagos de bienestar social.
Estrategias de crecimiento -Estos mtodos (cubiertos en unidad 1.7) se refieren a
estrategias para aumentar el tamao de un negocio. Esto podra ser a travs de
estrategias de crecimiento como alianzas estratgicas, joint ventures, fusiones y
adquisiciones. De hecho, muchas empresas que enfrentan problemas de liquidez se
convierten en un destino natural para adquisiciones.
Mejorar los flujos de efectivo
Control ms estricto del crdito - Las empresas pueden limitar el crdito comercial a sus
clientes o reducir el plazo de crdito concedidos a los clientes, es decir, reducir el perodo
del deudor. Ambos mtodos significan que la empresa recibir efectivo antes por lo que esto
ayuda a mejorar el flujo de efectivo y capital de trabajo. Sin embargo, los clientes que
reciben los trminos de crdito comerciales deterioro pueden cambiar a un proveedor de
rival. Por otra parte, deudores pueden alentarse a pagar antes o a tiempo ofreciendo
incentivos, tales como descuentos de precio. Aceptar pagos provisionales tambin ayudar
el negocio y sus deudores. En algunos casos raros, podra ser mejor para condonar una
deuda como morosidad en lugar de perder a un cliente valioso y leal.
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 Pagos en efectivo - Una alternativa al control de crdito es slo se aceptan pagos en

efectivo. Esto elimina el retraso en recibir dinero de las ventas de crdito. Sin embargo, el
inconveniente es que los clientes preferirn comprar de un rival que ofrece condiciones de
crdito preferenciales. Despus de todo, si los clientes pagan en efectivo, esto podra
afectar negativamente su propia posicin de flujo de efectivo.
Cambiar la poltica de precios -Precios corte pueden ayudar a convertir las reservas en
efectivo. Adems, puede ayudar a descargar excesiva existencias. Esta tctica funcionar
para precio elstico productos (ver unidad 4.4).
Cartera de producto mejorado - Proporcionando un amplio y variado portafolio (ver unidad
4.3), un negocio es ms probable que generar ventas de una variedad de segmentos del
mercado. Bajas ventas en el mercado de un producto pueden compensarse con mejores
ventas en otros mercados. Limitaciones con este enfoque son que diversificar la cartera de
productos aumenta los costos y riesgos, y no garantiza un incremento neto de efectivo.
Mejorar la planificacin de marketing -Planificacin de marketing eficaz (vase 4.2
unidad) puede ayudar a una empresa para satisfacer mejor las necesidades y quiere de
clientes, ayudando a mejorar los ingresos en efectivo de la empresa. Por ejemplo, ms
completa investigacin de mercado puede ayudar a una empresa para anticipar y
responder a cambios en la moda y los gustos del mercado.
Reduccin de las salidas de efectivo
Estos mtodos de mejorar la posicin de liquidez de una empresa de lidiar con la reduccin de
los costos y/o retrasar el pago de los costos.
Buscar trminos de crdito preferencial - Un negocio puede negociar los trminos de
crdito extendido, es decir, para alargar el tiempo necesario para pagar a sus proveedores y
acreedores. Como alternativa, puede buscar proveedores alternativos que puedan ofrecer
condiciones de crdito preferenciales. Una limitacin con este enfoque es los gastos
administrativos y el tiempo necesario para investigar y negociar mejores acuerdos, que no
pudieran dar lugar a diferencias significativas en la posicin de liquidez de la empresa.
Buscar proveedores alternativos -Distintos proveedores pueden ser capaces de ofrecer
acciones a precios ms competitivos. Esto ayudar a reducir los flujos de efectivo. Sin
embargo, ms baratas las materias primas y las existencias pueden equivalen a salida de
calidad inferior por lo que la empresa deba cambiar sus estrategias de marketing como
resultado de esto.
Mejor control de stock - Reducir los niveles de existencias mediante un sistema just-in-time
(vase unidad 5.7) puede ayudar a reducir la liquidez ser atado para arriba en la accin.
Esta tctica funciona bien para los fabricantes de productos de consumo masivo tales como
vehculos de motor y electrnica de consumo. Sin embargo, tales mtodos no funciona tan
bien para las empresas que slo ofrecen un servicio y no tienen mucha accin, como
aerolneas y peluqueras.
Reducir gastos -Investigar y escudriar los gastos pueden ayudar a identificar los costos que
pueden reducirse, sin comprometer la calidad. Las compaas areas, por ejemplo, han
ahorrado enormes cantidades de dinero al reducir el nmero de bebidas y aperitivos
disponibles en clase turista viajes. Algunos gastos de negocio no sean necesarios, como
extravagantes (no-esenciales) "cuentas de gastos" para altos ejecutivos.
En realidad, las empresas son ms propensos a usar una combinacin de efectivo impulsar y
mtodos de reduccin de costos para mejorar su capital de trabajo. Cualquier curso de accin
se toma, lo importante es que es ejecutado rpidamente y monitoreado cuidadosamente para
evitar una crisis de liquidez. El Principio de Pareto (tambin conocido como el 80/20 regla)
sugiere que las empresas deben concentrarse el 80% de su tiempo y recursos para aumentar
los ingresos en efectivo y slo el 20% en mtodos de corte de costo. Adems, las empresas
suelen crear o tener un Fondo para imprevistos que destina dinero para uso inesperado y de
emergencia. Cuanto mayor sea el nivel de incertidumbre que enfrentan un negocio, mayor ser
su fondo de contingencia tiende a ser.

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Nota: Puesto que las previsiones de tesorera y flujos de efectivo no

muestran la rentabilidad de una empresa, estas recomendaciones se

basan puramente en problemas para la capital de trabajo (en lugar de
problemas de rentabilidad). En cambio, la rentabilidad de una
empresa puede verse en sus prdidas y cuenta (vase unidad 3.5) y a
travs de anlisis de la relacin (ver unidad 3.6).
Tabla 3.3b prevencin y ocuparse de problemas de flujo de
efectivo
Fuentes alternativas
Aumentar los
Menores flujos de
ingresos en efectivo efectivo
Sobregiro
Venta y posterior
arrendamiento
Factorizacin de deuda
Venta de activos fijos
Ayuda del gobierno

Control ms estricto del

crdito
Pagos en efectivo

Trminos de crdito
preferencial
Proveedores alternativos

Cambio de poltica de
precios
Ampliar la cartera de
productos
Planificacin de marketing

Control de stock
Reducen los gastos

Crecimiento y evolucin

Un enfoque alternativo para enfrentar problemas de flujo de efectivo debe tomar medidas
desde el principio para minimizar los riesgos e impactos de los problemas de flujo de efectivo
en el negocio. Estas medidas podran incluir:
Riesgos de separarse por tener una amplia base de clientes, lo que deben generar ms
fuentes de ingresos en efectivo. Adems, evita la dependencia de unos pocos grandes
clientes. Si uno de estos interruptores de proveedor o tiene sus propios problemas de flujo
de efectivo, entonces flujos de efectivo de la empresa no se ver afectada tan gravemente.
Para proyectos grandes y largos, como construccin de propiedad, envo de demandas por
parte de pagos en ciertas fechas clave a medida que avanza el proyecto ayudar a mejorar
ingresos en efectivo. Establece este acuerdo en un contrato puede por lo tanto ayudar a
prevenir problemas de liquidez.
Asimismo, establecimiento de sistemas para pagar cuentas grandes en plazos regulares
puede ayudar a prevenir salidas de efectivo enorme durante ciertas pocas del ao.
Pagar a plazos tiende a ser menos perjudicial para la posicin de liquidez de la empresa.
Asegurando que existen sistemas de gestin de calidad (ver unidad 5.4). Mala calidad
probablemente provocar retrasos y las quejas del cliente o disputas de pago. Por ejemplo,
los clientes pueden exigir descuentos de precio de calidad inferior o entregas finales.
Punta de examen!
Ten cuidado con ventas de crdito
Tratndose de ventas de crdito, tenga en cuenta que el efectivo de dichas
transacciones no se recibirn hasta el final del perodo de crdito. Por
ejemplo, si $10.000 de bienes fueron vendidos en julio con crdito de 30
das, entonces el dinero para esto no se recibe hasta agosto. Por lo tanto,
los flujos de efectivo de $10.000 se registran en las cuentas para agosto
(no de julio).

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Pregunta 3.3.5
Dance Studios Ltd. de Ducie
Marj Ducie dirige una compaa de danza rentable. Sin embargo, ella est preocupada por
el pronstico de flujo de efectivo ms reciente para el negocio. Marj utiliza los siguientes
datos para preparar su pronstico de flujo de efectivo:
Ingresos por Ventas: $10.000 en marzo, $10.000 en abril, $8.000 en mayo; $12.000 en
junio.
Pago de clientes por ventas es 50% pagado en efectivo, mientras que el otro 50% se paga
con un crdito de un mes.
Costos directos: $3.000 en abril; $5.000 en mayo y $4.000 en junio.
Los costes indirectos son $6.000 por mes.
El saldo inicial en abril es de $1.000.
a) Describir una posible razn por la que las empresas rentables experimentan problemas de
liquidez. [2 marcas]
b Construir un flujo de efectivo previstos para Dance Studios Ltd. de Ducie para el perodo
Abril a junio. [5 marcas]
Abril ($)

Mayo ($)

Junio ($)

Ventas al contado
Ventas de crdito

5.000

Entradas de
efectivo
Costos directos
Costos indirectos

Salidas de
efectivo
Flujo neto de
efectivo
Saldo inicial
Cierre de balance

c Evaluar las opciones disponibles para Marj Ducie en ocuparse de sus problemas de
liquidez.

LIMITACIONES DE PRONSTICO DE FLUJO DE EFECTIVO

Sam Goldwyn, un magnate de la pelcula, una vez brome que hacer predicciones es difcil,
especialmente si se refiere al futuro. Flujo de caja previsin intenta predecir la posicin de
liquidez de un negocio en el futuro, basada en ciertas suposiciones. Inexactitudes pueden
ocurrir debido a una serie de razones internas y externas:
Marketing -Investigacin de mercado inexacta o deficiente puede conducir a pronsticos
de ventas incorrectos. Una campaa de marketing desagradable o indeseable puede
posponer de clientes, de tal modo perjudicar la posicin de liquidez de la empresa.
Recursos humanos- Una desmoralizada fuerza de trabajo se convierte en una fuerza
laboral menos productiva que ofrece servicio al cliente deficiente. Conflictos que no son
administrados pueden llevar a acciones colectivas. El resultado del conflicto no administrado
en la fuerza de trabajo ser un efecto desfavorable sobre la posicin de liquidez de la
empresa.

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 Gestin de operaciones -Fracaso mquina, por ejemplo, puede causar demoras en la

produccin en detrimento de la liquidez de la empresa. Demoras en la produccin inicial
para el Airbus A380 (el mayor avin comercial del mundo) causaron Airbus a pagar grandes
sumas de compensacin a sus clientes como Singapore Airlines y Emirates Airlines. Esto
oblig posteriormente el nivel tramitarlos de ventas del A380 a aumentar en casi un 70%.
Competidores - El comportamiento de las empresas rivales, especialmente lderes del
mercado, puede ser difcil de anticipar, pero es probable que directamente el nivel de una
empresa de xito. Toyota es agresivo, pero apelando a estrategias de marketing en los
Estados Unidos ha amenazado an ms las ventas y posicin de liquidez de los gigantes
estadounidenses General Motors y Ford Motor Company.
Cambio de la moda y los gustos provocar un cambio en la demanda - Un cambio
favorable significa pronsticos de flujo de efectivo ser ms positivos de lo previsto
originalmente, y viceversa. Algunos productos pueden volverse impredecible populares y
esto aumentar su flujo de efectivo.
Cambios econmicos -Cambios en las variables econmicas tambin presentar
oportunidades o amenazas a un negocio (ver unidad 1.5). Por ejemplo, menores tasas de
inters tienden a estimular el endeudamiento del sector privado que aumenta el gasto de
consumo y gasto de inversin. Con el tiempo, esto debe estimular el crecimiento
econmico y reducir el desempleo, impulsando de ese modo ventas y flujo de caja para
empresas. Por el contrario, mayores tasas de inflacin o una balanza comercial
internacional pobre pueden daar niveles de confianza al consumidor y productor, llevando
posiblemente a una desaceleracin de la economa.
Shocks externos -Eventos como una guerra, una crisis del petrleo, mercado de valores se
bloquea o un susto de salud har que las previsiones de flujo de efectivo inicial menos
precisa.
No hay ninguna garanta de que las predicciones y las hiptesis formuladas en un pronstico
de flujo de efectivo se materialicen. Por lo tanto, los pronsticos tienden a ser para el futuro
inmediato y previsible slo porque las previsiones para el futuro lejano tienden a ser altamente
inexactos y por lo tanto sin sentido. Previsin de liquidez tambin es un proceso constante y
continuo con revisiones regulares realizado a las previsiones cuando sea necesario. Por lo
tanto, esto ayudar a asegurar que la posicin de liquidez es cuidadosamente monitoreada
para identificar problemas potenciales antes de que ocurran.

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