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De esta edicin:
Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC)
Cuarta edicin: marzo de 2014
Impreso en el Per - Printed in Peru
Cubierta:
Correccin de estilo:
Diseo de cubierta:
Diagramacin:
Correccin tcnica:
Armando Williams
Jorge Coaguila
Germn Ruiz Ch.
Diana Patrn
David Ramirez
A Dereck y Kevin,
mi inspiracin y mi razn de ser
ndice
Prlogo
Introduccin
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55
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7. El sistema financiero
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Bibliografa
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Prlogo
sarios para utilizar sus servicios, sea en la bsqueda de alternativas de financiamiento o de inversin, profundizando en aquellas metodologas que permiten
determinar el costo del dinero. Hay que destacar el captulo final del libro,
acerca de cmo debe establecerse un sistema gerencial basado en valor.
Por ltimo, deseo felicitar al doctor Manuel Chu Rubio, compaero de aventuras acadmicas en la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC), por
su constante preocupacin de seguir actualizando los conocimientos en el rea
financiera y por su contribucin a la enseanza de las finanzas, y, por ende, a
la mejora en la gestin de las empresas y, consiguientemente, al desarrollo de
nuestro pas.
Pedro Grados Smith
CEO de Profuturo
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Introduccin
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Funciones y responsabilidades
de los gerentes
Cuando se indagaba sobre las funciones de los gerentes, no hace mucho tiempo,
las respuestas ms comunes eran: los gerentes de Ventas son los encargados de
proyectar ventas, supervisar el trabajo de ventas, capacitar vendedores, elaborar
estadsticas de las ventas, etctera. Para los gerentes de Produccin, las responsabilidades eran adquirir materias primas, disear productos, seleccionar maquinaria y equipos, planificar la produccin y otras. En cambio, el gerente
financiero deba conseguir y aplicar fondos, buscar rentabilidad, distribuir
utilidades, etctera.
Como se observa, todos estaban muy encasillados en tareas especficas. No haba una interrelacin entre las dems reas. Para ilustrar mejor esta situacin,
veamos el siguiente caso:
El gerente de Ventas y Marketing de la fbrica de embutidos La Preferida ha
presentado a la gerencia general un proyecto de factibilidad sobre el impulso de
la marca El Cerdito. Este proyecto permitir incrementar las ventas de 20 por
ciento al ao. En la ejecucin del plan estratgico de marketing, la empresa deber invertir 238.500 dlares (casi siempre es fcil obtener el monto del gasto).
Despus de revisar el proyecto, el gerente general consider que era muy atractivo, pero no suficiente para decidir si podra realizarse, es decir, para saber cul
es el costo-beneficio. Por este motivo, solicit al gerente de Ventas y Marketing
que le respondiera: cules son los flujos de caja neto que generar esta nueva
inversin?, mejorarn los indicadores financieros?, cul es la rentabilidad
sobre el capital invertido (ROIC) del proyecto?, cules son los resultados de
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El costo de oportunidad
Recibir dinero hoy no es igual que recibirlo dentro de un ao. Esto no solo
se debe por la inflacin. El prestar un dinero hoy implica dejar de hacer otras
cosas con ese dinero, y ese sacrificio debe ser compensado, pues estamos
dejando de lado alguna oportunidad.
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Cul es el sacrificio que estamos haciendo por no invertir esos fondos hoy?
Este sacrificio puede ser un precio o costo que pagamos o el costo en
que incurrimos por invertir en una opcin en vez de otra. Esto es el costo de
oportunidad.
Entonces, el costo de oportunidad es el rendimiento que alguien deja de percibir por ocuparse en una actividad diferente. El costo de oportunidad del
dinero es el inters.
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Principios
de la partida doble
Para explicar este principio, se puede ilustrar con un caso de la vida diaria la
adquisicin de un inmueble para vivienda. Esta situacin incluye la eleccin
de la casa a comprar. Finalmente, se necesitar de un financiamiento.
Asumamos que el valor de la vivienda es de 90.000 dlares y que se requiere
entregar una cuota inicial de 20.000 dlares. Es decir, implica que har falta
un prstamo hipotecario por 70.000 dlares1.
Para conseguir el financiamiento, ser necesario que el banco realice una evaluacin crediticia acerca de cmo podra pagar las cuotas del prstamo. Es decir,
qu tanto valor tiene usted. El proceso utilizado para determinar esta informacin no es especficamente complejo.
En primer lugar, el funcionario del banco desea conocer con qu bienes usted
cuenta y cunto dinero debe y a quin. Asumamos que la respuesta a esas
preguntas son las que se presentan en el siguiente cuadro:
Bienes
Efectivo
Cuenta corriente $ 5.000
Ahorros
$ 15.000
Valores
Fondos mutuos
Deudas
Prstamo personal bancario $ 20.000
$ 10.000
$ 30.000
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$
$
$
$
Deudas
Prstamo personal bancario $ 20.000
0
5.000
1.000
0
4.000
90.000
Prstamo hipotecario
$ 70.000
$ 90.000
$ 100.000
Patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurdicas, denominadas partcipes, para que estos sean
invertidos en valores de oferta pblica.
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a quin. En trminos contables, esas obligaciones son conocidas como pasivos o responsabilidades y representan una obligacin legal de cumplimiento.
El estar legalmente obligado es, de hecho, ser responsable. Otra forma de definir a los pasivos es derecho o reclamo sobre los activos. La persona a quien
usted le debe tiene un derecho sobre sus activos hasta el monto del crdito
pactado. En otras palabras, por lo que posee, es decir, por su patrimonio.
En nuestro ejemplo usted cuenta con un prstamo personal y, por lo tanto, el
banco tiene derecho sobre sus activos (bienes) hasta ese monto. En este caso
y el de los otros, los derechos del acreedor sobre esos activos son una responsabilidad o pasivo.
Si la responsabilidad o pasivo es de 20.000 dlares (prstamo personal bancario), todava hay obviamente 30.000 dlares de activos (saldo en cuenta
corriente, ahorros y fondos mutuos) que pueden ser demandados. Entonces,
la siguiente pregunta lgica es: quines tienen derechos sobre ellos? Si no
existieran otros acreedores, obviamente usted es el propietario, y a esto se
llama patrimonio.
Vale decir, pueden existir dos tipos de responsabilidades: pasivos, que son los derechos de los acreedores, y el patrimonio, derechos de los dueos (o accionistas).
En trminos de activos, pasivos y patrimonio, la informacin financiera de la
solicitud de crdito antes y despus de la compra podra mostrarse as:
Antes de la compra del inmueble
Pasivos
Activos
Caja
Cuenta corriente
Ahorros
$ 5.000
$ 15.000
Prstamo personal
$ 20.000
Valores negociables
$ 10.000
Patrimonio dueo
$ 10.000
Total de activos
$ 30.000
$ 30.000
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