Le Secteur Monetaire Et Financier

Le secteur montaire et financier
Introduction
Que fait le secteur financier?

Le secteur financier intermdie les ressources et en
facilite la circulation entre les secteurs conomiques.
Le secteur financier sert dintermdiaire entre les
secteurs q
qui ont un excdent de ressources financires
et peuvent prter, et ceux qui ont un dficit de
ressources financires et doivent emprunter.
Prts
pargne
Mnages
g
Intermdiaires
financiers
Socits
Encaisses
Prts
Introduction
Que fait le secteur financier?

Il cre des vhicules dpargne qui permettent une
rpartition
titi intertemporelle
i t t
ll de
d lla consommation.
ti
Il cre des instruments de crdit qui permettent
laffectation de lpargne linvestissement.
Il cre
des
d produits
d i fi
financiers
i quii attnuent
lle
risque financier et assurent ainsi un flux de revenu
stable.
stable
Introduction
Statistiques du secteur montaire et financier

Les statistiques sont recueillies sur la base des
objectifs conomiques
conomiques, fonctions et comportement
Le secteur financier est le secteur de llconomie
conomie
nationale qui intermdie les ressources financires.
L M
Le
Manuell d
de statistiques
i i
montaires
i et fi
financires
i
de 2001 est le principal ouvrage de rfrence pour
lltablissement
tablissement de ces statistiques
statistiques.
Introduction
Pourquoi les comptes du secteur montaire et

financier sont
sont-ils
ils importants?
L fl
Les
flux fi
financiers
i refltent
flt t lles fl
flux d
de ressources
relles dune conomie.
Les statistiques
q
montaires sont ggnralement
fiables et disponibles dans des dlais brefs.
Introduction
Pourquoi les comptes du secteur montaire et

financier sont
sont-ils
ils importants?
Les liens entre le secteur montaire et

l autres
les
t secteurs
t
macroconomiques
i
jouent un rle central dans llaboration
de la politique montaire
montaire.
Plan
Statistiques du secteur montaire et financier
Aperu du secteur financier
Banque centrale
Autres institutions de dpts
Situation des institutions de dpts
Analyse montaire
Multiplicateur montaire
La demande de monnaie
Autres thmes
Objectifs
Identifier les principales institutions composant le
secteur des socits financires.
Comprendre les principaux postes figurant au
bilan du secteur des institutions de dpts et le
processus de consolidation.
Examiner comment la monnaie est cre et
calculer la croissance de la masse montaire.
Identifier les principaux dterminants de la
demande de monnaie.
1.1 Apercu du secteur financier
Le secteur financier
Secteur des institutions de dpts
Autres socits financires
Le secteur financier
Secteur des institutions

de dpts
Autres socits
financires
Banque centrale
Socits
S it d
dassurance
Banques commerciales,
caisses de crdit mutuel,
associations dpargne
ett de
d prt,
t etc.
t
Fonds de pension
Fonds communs de
placement
l
montaires
i
Fonds communs de
placement
Socits de crdit-bail
et autres
Statistiques montaires
Situation de la
banque centrale
Situation des autres
institutions de
dpts
Situation des institutions

de dpts

socits
i financires
fi
i
Situation des socits financires
Statistiques montaires
Banque centrale
Autres institutions
de dpts
Situation
Sit
ti d
des iinstitutions
tit ti
de dpts (Situation
montaire)

socits
it financires
fi
i
Situation des socits financires
Prsentation des comptes
Chaque compte se rapporte une composante

du secteur financier.
Il illustre les stock dactifs et de passifs, ou
ltat de la position financire du groupe
dintermdiaires en question.
Pour lanalyse montaire, les flux dactifs et de
passifs sont importants galement.
Les comptes sont valus la juste valeur la fin de

la priode de rfrence.
Toutes les critures sont inscrites en monnaie
nationale (ou en monnaie trangre dans les pays o
une telle monnaie est utilise comme unit
montaire nationale).
Chaque compte prsente les actifs et passifs bruts :

Selon la rsidence
Selon le secteur de la contrepartie conomique
Par type
Par chance
Certains postes sont prsents sur une base nette
de
d sorte
t quune
criture
it
ngative
ti passe
pour un
actif net est interprte comme reprsentant un
passif net
Rsum
Intermdiaires du secteur financier
Institutions de dpts
Autres socits financires
Structure des
d comptes
1 2 La banque centrale
1.2
Banque centrale
Fonctions
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Joue le rle de prteur en dernier ressort

met la monnaie
Assure la conduite de la politique montaire
g du pays
p y
Dtient les rserves de change
Agit en tant que banquier de ltat
Surveille le secteur financier
Banque centrale
1. Rle de prteur en dernier ressort :

Nature illiquide du systme de crdit
Les passifs des banques, tels que les dpts, sont
gnralement trs courte chance;
Les prts, qui composent les actifs, ont des
chances beaucoup plus longues
longues.
La perte de confiance des dposants dans une

banque
q p
peut p
pousser les dposants
p
dans toutes
les autres banques se prcipiter pour retirer
leur pargne.
Banque centrale
1. Rle de prteur en dernier ressort :

Prvenir la propagation dune crise de confiance
dans un lment du secteur ses autres
lments.
Pour empcher leffondrement du systme financier,
la banque centrale peut :
prter la banque en difficult et garantir le paiement
ses dposants
Banque centrale
2. Rle dmetteur de la monnaie

Cration de la base montaire (appele aussi
monnaie centrale ou monnaie haute
puissance)
La base montaire se compose des passifs de la
banque centrale envers le reste du systme.
systme
Par le biais de la base montaire, la banque centrale
exerce un contrle sur la masse montaire au sein de
lconomie.
Banque centrale
La banque centrale cre de la

monnaie centrale chaque
q fois q
quelle
acquiert des actifs.
En effectuant un
paiement,, elle met un
p
chque tir sur elle-mme.
Banque centrale
ACTIFS
PASSIFS
Actifs extrieurs nets (AEN)
Base montaire (BM)
Actifs intrieurs nets (AIN)
Crdit intrieur net (CIN)
A mains
Aux
i d
du public
bli
Crances nettes sur ltat

(CNG)
Crances sur les autres

p ((CAID))
institutions de dpts
Dtenue dans les autres

(AID)
Monnaie mise

secteurs conomiques
i t i
intrieurs
(CAS)
Autres postes, net (APN)
Passifs envers les autres

Passifs envers le reste de

lconomie inclus dans la
monnaie au sens large
Passifs de la banque centrale
Dpts des autres institutions de dpts

Chaque banque agre a un compte la banque
centrale dans lequel elle dtient des rserves et
o les crdits de la banque centrale sont
dposs.
Les
L rserves
sont ou bien
bi obligatoires,
bli
i
ou
dtenues titre volontaire (excdents de
rserves).
rserves)
Banque centrale
Identit comptable du bilan

Stocks
BM* = AEN* + AIN*

Flux
AEN*+
+ AIN*
AIN
BM* = AEN
BM
Sources de la cration de
monnaie centrale
Actifs extrieurs nets
Actifs intrieurs nets
Base montaire

Crances sur le secteur priv
Autres postes, net
Central Bank
monnaie centrale
Oprations dopen market

Achat de titres
mis par ltat
mis par la banque centrale
Financement du dficit de ltat

Achats de titres
Prts
Achats de devises
Central Bank
monnaie centrale
Prts au secteur bancaire intrieur

Guichet du rescompte
Taux descompte
Le mcanisme descompte est un

instrument de contrle montaire
monnaie centrale
Strilisation :
Lachat dun actif (par exemple, de titres publics
ou de devises) est compens par la vente dun
autre actif
Il ny a pas deffet sur la base montaire et sur
l conditions
les
d
d
de lliquidit
d globales
l b l au sein d
de
lconomie
Banque centrale : bilan
Exemple
p ((1)) : achat dopen
p market de titres p
publics
dune valeur de 100 (des banques)
Actifs
Passifs
+100
+100
Base montaire (BM)

Monnaie mise
+100
Dtenue dans les

banques
Hors banques
b
Crances
sur les
l AID
Crances sur autres sect. rs.
Dpts des AID
+100
Autres postes, net
Autres dpts
Exemple
p (2) : achat dune monnaie trangre
g
dune valeur de 70 des banques (achat
non strilis)
Actifs
Passifs
+70
Base montaire (BM)

Monnaie mise
+70
Dtenue dans les

banques
Crances sur les AID
Hors banques
Dpts des AID
+70
Autres postes, net
Autres dpts
Exemple (3) : achat dune monnaie trangre dune

valeur
l
d
de 70 d
des b
banques ett vente
t simultane
i lt d
de tit
titres
publics celles-ci (achat strilis)
Actifs
Passifs
+70
-70
Base montaire (BM)

Monnaie mise
+70
-70
-70
Dtenue dans les

banques
q
Crances sur les AID
Hors banques
Crances sur autres sect. dom.
Dpts des AID
+70
-70
Autres postes, net
Autres dpts
Rsum
Rle de la banque centrale
Base montaire
Identit du bilan
Strilisation
1.3 Autres institutions de dpts
Les autres institutions de dpts comprennent :

Banques commerciales.
Banques daffaires.
Associations dpargne et de prt.
Coopratives de crdit.
Fonctions :
Mobiliser lpargne de la population et en assurer
la scurit.
Fournir des ressources financires des fins
dinvestissement.
Transformer les dpts court terme en prts
plus longue chance.
Agissent sur la liquidit de lconomie

l conomie par leurs
dcisions en matire de collecte de dpts et
doctroi de prts.
p
Constituent le canal de transmission de la politique

montaire llconomie
conomie.
Situation des autres institutions de dpts
ACTIFS
PASSIFS
Dpts
Crdit intrieur
vue
terme
t
ett dpargne
d

secteurs intrieurs
En devises
Rserves
Obligatoires
Excdents de rserves
Autres postes, net
Passifs envers la banque

centrale
Autres passifs moins
liquides
Rsum
Fonctions des autres institutions de dpts :
Mobiliser des dpts
Accorder des prts
Structure des comptes
1 4 Situation des institutions de dpts

1.4
B
Banque
centrale
t l
Situation des institutions

de dpts
p
(Situation montaire)
Statistiques montaires : situation des institutions de dpts
Reprsente le bilan consolid de lensemble du

systme
bancaire;
b
i il sagit
i d
de llenregistrement
i
net
des positions entre les entits du systme bancaire.
Prsente lvolution de la masse montaire au sens
large et celle du crdit du systme bancaire au reste
de lconomie.
Permet aux responsables dcisionnels dajuster la
politique
p
q montaire,, si ncessaire.
Consolidation
Banque centrale
Actifs
Passifs
Monnaie centrale (BM)
Monnaie mise
Dtenues par les AID
Crances sur les AID

Aux mains du
d public
bl
Autres postes, net
Dpts des AID

Autres dpts
Autres institutions de dpts (AID)

Actifs
Crances sur la banque centrale
Passifs
Dpts
Dpts vue
Dpt terme et dpargne
Encaisses
Dpts en devises
Dpts la banque centrale
Passifs envers la banque centrale
Crdit intrieur
Autres postes, net
Consolidation

Actifs
Actifs extrieurs nets de la BC
C
Crances
nettes de
d lla BC sur l
ltat
Passifs
Monnaie au sens large
Monnaie mise
Aux mains du public
Crances de la BC sur les autres sect. rs.

Autres postes, net
Autres dpts la BC
Actifs extrieurs nets des AID

Dpts
Crances des AID sur ltat
Dpts vue
Dpts terme et dpargne
Crances des AID sur le reste de lconomie

Crdit intrieur
Autres postes, net
Dpts en devises
Consolidation des crances du secteur des institutions de

dpts sur les rsidents (AIN).
Consolidation des crances du secteur des institutions de
dpts sur les non-rsidents (AEN).
Consolidation des passifs du secteur des institutions de
dpt qui constituent la monnaie au sens large :
La somme de la monnaie en circulation et des dpts
transfrables constituera M2, la masse montaire.
ACTIFS
PASSIFS
Monnaie au sens large (M2)
Circulation fiduciaire
D t ttransfrables
Dpts
f bl
Crdit intrieur (CI)
Crdit net ltat
Autres postes, net (APN)
Dpts vue
D t tterme ett dpargne

Dpts
d
Dpts des fonds communs de

placement montaires
Dpts en devises
Autres dpts
Titres (actions exclues)
Certificats de dpt
Agrgats montaires
Il existe diverses dfinitions de la masse montaire

dune conomie.
On parle le plus souvent de M1 et M2
M2, soit la
monnaie au sens troit et la monnaie au sens large.
M1 et M2 sont les agrgats que les banques
centrales suivent le plus frquemment aux fins de
la prise de dcisions de politique montaire.
Agrgats montaires
M1, ou monnaie au sens troit, est gale la

somme de :
Circulation fiduciaire (C)
Dpts
vue (D)
( )
M2, ou monnaie au sens large, comprend aussi :

Dpts terme et dpargne
Fonds communs de placement montaires
Dpts en devises
Tous ces dpts sont gnralement dsigns par le terme
quasi monnaie (QM)
quasi-monnaie
Ainsi : M2 = M1 + QM
Identit comptable du bilan

Stocks
AIN
+
M2 = AEN + CNG + CAS + APN
M2 = AEN
Flux
M2 = AEN
AIN
M2 = AEN + CNG + CAS + APN
Liens avec les autres secteurs

Lien avec la BDP
M2 :
AEN = Rserves =
solde des transactions courantes +
solde du compte de capital solde du compte financier +
erreurs et omissions nettes.
Lien avec le secteur

budgtaire
fi
td
du
CNG = financement
Crdit net aux administrations

dficit budgtaire par les
publiques (CNG)
banques intrieures
Crdit aux autres secteurs
conomiques intrieurs
Lien avec le secteur rel
(CAS)
CAS li la croissance du
PIB de la consommation
PIB,
Autres postes
postes, net (APN)
prive, de linvestissement
priv, etc.
Rsum
Consolidation des bilans des institutions de dpts
Flux de financement des autres secteurs p
pris en
compte dans la Situation des Institutions de Dpts
2.1 Le multiplicateur montaire
Dpts et rserves
Le secteur priv dposera une fraction de ses

revenus dans les banques commerciales pour
les mettre en lieu sr et des fins dpargne.
Les banques commerciales peuvent utiliser une
partie des montants reus sous la forme de
dpts pour accorder des prts ou acheter des
actifs.
Expansion montaire
Il y a cration de monnaie lorsque :

Les banques commerciales ne conservent pas la
totalit de leurs dpts sous forme de rserves,
mais accordent des prts au secteur priv.
Le secteur priv redpose ses avoirs montaires
dans les banques commerciales.
processus accrot la q
quantit de monnaie en
Ce p
circulation dans lconomie.
Le rle des rserves
Les banques doivent conserver des rserves liquides

pour rpondre aux demandes de retrait de leurs
clients.
La banque centrale exige gnralement quune
fraction des rserves soit dpose auprs delle :
Cest ce que lon appelle les Rserves Obligatoires
Dans le Systme de Rserves Fractionnaires
Les rserves des banques qui dpassent le niveau

exig
i sontt d
dnommes
Rserves
R
EExcdentaires.
d t i
Masse montaire et multiplicateur
+
hors banques
+
hors banques
Rserves
Dpts

Monnaie
=
centrale
Masse
=
montaire
(M1)
La banque centrale accrot la monnaie en circulation de 100
La prfrence des dposants pour la liquidit est de 5 %
Les rserves obligatoires des banques sont de 10 %
Prts
$73,1
Prts
$85,5
Dpts
$81,2
$
1,2
Dpts
$95
$100
Liquidits
$5
Liquidits
$4,2
Liquidits
$3,6
Dpts
$69,4
Exemple simplifi:
Supposons
pp
q
que les dposants
p
ne conservent rien et dposent
p
tout ce quils possdent.
Supposons que les banques ne dtiennent que les rserves
obligatoires. Elles prtent autant que possible.
La banque centrale achte des titres publics dune
d une valeur de 100$
dans le cadre dune opration dopen market (OOM)
La base montaire saccrot
s accrot de 100$.
100$
Comme les rserves obligatoires (rr) sont de 10%, la quantit

totale de monnaie (M1) finira par saccrotre
s accrotre de 1000$ et les
rserves de 100$.
Cration de monnaie
par les banques
Cration montaire :
La banque centrale achte la banque A des titres
publics dune valeur de 100$ dans une OOM
Base : $100
Banque A
Dpts

Crdit
d
Rserves
1
2
3
4
5
6
7
0,0
100,0
90,0
81,0
72,9
65,6
59,0
100,0
90,0
81,0
72,9
65,6
59,0
53,1
0,0
10,0
9,0
8,1
7,3
6,6
5,91
Calcul formel
BM
BM (1-rr)
BM (1-rr)(1-rr)
2
n
M= BM [1+(1-rr)+(1-rr) ++
+ + (1-rr) ]
2
M= BM [1+(1-rr)+(1-rr) +]= BM /rr
Cration de monnaie
par les banques
Cration montaire :
La banque centrale achte la banque A des titres
publics dune
d une valeur de 100$ dans une OOM
Base : $100
Banque A
Dpts
Crdit Rserves
1
2
3
4
5
6
7
0,0
100,0
,
90,0
81,0
72,9
65 6
65,6
59,0
100,0
90,0
81,0
,
72,9
65,6
59 0
59,0
53,1
0,0
10,0
9,0
,
8,1
7,3
66
6,6
5,91
M= BM [1+(1-rr)+(1-rr)2 +]= BM /rr=1000
Le multiplicateur montaire
M1 C D
BM = C + R
M1 =
mm BM
m m (C R )
M1
CD
mm
MB
CR
O :
C
c
D
R
r
D
D
C
D
D
R
D
c 1
cr
Supposons r=15 % et c=5 %

Le multiplicateur de M1
M1,
On obtient mm = 5,25
mm, sera :
c 1
cr
Par consquent, si BM saccrot de 100, la masse

montaire M1 devrait augmenter de 525.
525
Pour tendre ces calculs M2, il est important de se

rappeler
l lla dfi
dfinition
iti d
de M2
M2:
M2 = M1 + QM
Le multiplicateur de M2 inclura la prfrence du public
pour les dpts
p
p terme et dpargne
p g ((t)) et les fonds
communs de placement montaires (fcp).
On
O peutt montrer
t que
mm2 = (1+c+t+fcp) / (r+c)
Le multiplicateur dpend
Des rserves obligatoires dcides par la banque
centrale
Du cot dopportunit de la dtention de rserves
excdentaires pour les banques
Du
D cot
d
dopportunit
i d
de lla d
dtention
i d
de
liquidits au lieu de dpts pour le secteur priv
A noter:
Risques de liquidit par rapport aux taux dintrt
d intrt sur
les actifs
Modification de
la masse montaire
La banque centrale peut rsorber la liquidit au sein

d l
de
lconomie
i :
en vendant des actifs aux banques
en augmentant les rserves obligatoires

en rduisant ses prts aux banques
Modification de
la masse montaire
La banque centrale peut injecter des liquidits

d
dans
l
lconomie
i :
en achetant des actifs aux banques
en rduisant les rserves obligatoires

en accroissant ses prts aux banques
Actifs
extrieurs
nets
Crances
nettes
tt sur
ltat
Crances sur
les banques
intrieures
Autres
postes
postes,
net
Ratio monnaie
fiduciaire/dpts
vue
Base montaire
Rserves obligatoires et
ratio excdent de
rserves/dpts vue
2 2 La demande de monnaie
2.2
Demande de monnaie
Pourquoi dtenir de la monnaie?
Demande de monnaie
Fonctions de la monnaie :
Moyen dchange
Unit de compte
Rserve de valeur
Demande de monnaie
Demande de monnaie
M D f (Y , P, i )
La thorie quantitative
de la monnaie
de la monnaie
MD k PY
MD /P = kY
k = MD /P
Tant que k est constant, il existe un rapport de
proportionnalit
l entre MD et P
de la monnaie
de la monnaie
Soit :
Alors:
1
v
k
M v P Y
v = vitesse de circulation de la monnaie
de la monnaie
En prenant les valeurs logarithmiques :
ln M ln v ln P ln Y
En prenant les drives :
M
v
P
Y
M
v
P
Y
v
0
v
M P Y
M
P
Y
de la monnaie
La vitesse de circulation de la monnaie est lune des

variables
i bl lles plus
l t
tudies
di en conomie
i montaire.
t i
Si v peut tre prdit avec confiance
il y aura alors un niveau de masse montaire
permettant
tt t datteindre
d tt i d llobjectif
bj tif fi
fix
en matire
ti
de croissance relle et dinflation.
de la monnaie
La vitesse de circulation de la monnaie ne constitue

pas un lien
li mcanique
i
entre
t lle revenu ett lla masse
montaire
la vitesse de circulation est inversement
proportionnelle la demande de monnaie.
Monnaie et inflation
Que prdit la thorie quantitative de la monnaie?

Quune croissance non recherche de la masse
montaire donnera lieu une hausse de
linflation dans lconomie.
Cela est-il confirm par les donnes?
Monnaie et inflation
Corrlation entre monnaie et inflation

40
Varriation en % d
de lIPC
35
30
25
20
15
10
5
0
-1
14
19
Variation en % de M2
Source : IFS et estimations et calculs des services du FMI.

Taux de croissance moyen de M2 et taux dinflation moyen, priode
2000 2012
2000-2012.
LAngola est exclue de lchantillon, qui englobe tous les pays
membres du FMI pour lesquels les donnes taient disponibles.
Croissance du crdit
La thorie quantitative de la monnaie laisse penser que :

Si la banque centrale contrle la quantit de monnaie au sein
de llconomie,
conomie, elle matrise linflation.
l inflation.
Linflation sera matrise en freinant la croissance des actifs
intrieurs nets ou des actifs extrieurs nets.
Si la banque centrale contrle la croissance de la base
montaire, elle matrisera la croissance du crdit au secteur
priv.
de la monnaie
La vitesse de circulation de la
monnaie est-elle vraiment
constante?
La vitesse de
circulation de la monnaie
Nous nous attendons voir la vitesse de circulation de la
monnaie augmenter
g
si :
linflation anticipe saccrot
le cot dopportunit de la dtention de monnaie
augmente
t
Nous nous attendons voir la vitesse de circulation de la
monnaie diminuer si :
Le degr de montisation augmente
Autres cas:
La monnaie lectronique se dveloppe
Les flux de capitaux sont libraliss
Le risque li une erreur destimation

de la vitesse de circulation
Si la banque centrale sous-estime

sous estime la vitesse de circulation
de la monnaie
Lexcs
L excs de monnaie entranera une hausse de
linflation et/ou un puisement des rserves de
change
Si la banque centrale surestime la vitesse de circulation
de la monnaie
Le choix dune politique montaire restrictive
entranera un recul de la croissance de la production
p
Le risque li une erreur destimation

de la vitesse de circulation
Rcemment,
Rcemment les banques centrales:
centrales
Dveloppent
D l
t diffrentes
diff t approches.
h
Utilisent
Utili t des
d modeles
d l
macroconomiques complets.
Ciblent le taux dintret.
Rgimes montaires
Que font les banques centrales

lorsquelles
lorsqu
elles mettent en place une
politique montaire et de change?
Quatre rgimes montaires et de
change
g viables:
1.
2.
3.
4.
Ciblage des agrgats montaires

Ciblage du taux de change
Ciblage de linflation
Autres rgimes clectiques
Rgimes montaires
Ciblage des agrgats montaires

La masse montaire peut devenir un point
dancrage
d
ancrage nominal si la vitesse de circulation de la
monnaie est stable.
Les banques centrales ont cherch atteindre
lobjectif fix pour M2 en ciblant la base montaire
et en esprant que les multiplicateurs seront
stables.
Rgimes montaires
Comme M2 = AEN+AIN
lla politique
liti
de
d la
l b
banque centrale
t l sera d
de striliser
t ili
toute augmentation inattendue de AEN ou de AIN.
Exemples :
Pays industrialiss (fin des annes 70-milieu des
annes 80)
Une trentaine de pays mergents aujourdhui (vous
pouvez en trouver la liste complte dans le rcent
numro du rapport
pp annuel du FMI sur les rgimes
g
et
restrictions de change (AREAER))
Rgimes montaires
Les rgimes de ciblage du taux de change utilisent

l taux
le
t
de
d change
h
comme point
i t d
dancrage nominal
i l
pour stabiliser linflation.
La banque centrale sengage acheter ou
vendre nimporte quelle quantit de rserves de
change un taux de change cibl.
Exemples: Hong Kong, Arabie Saoudite,
Danemark, Lettonie.
Rgimes montaires
Les rgimes de ciblage de linflation utilisent les

anticipations
ti i ti
dinflation
di fl ti comme point
i t d
dancrage nominal
i l
La banque centrale cible un niveau de taux dintrt
qui maintient la prvision dinflation de la banque
centrale en conformit avec une cible dinflation
annonce
lavance
l
Exemples :
Nouvelle-Zlande, Chili, Royaume-Uni, Rpublique
tchque, Pologne, Roumanie, Thalande, Brsil, Ghana
Rgimes montaires
Rgimes montaires clectiques

Ajustent les instruments de politique montaire
pour assurer une croissance conomique stable
et une faible inflation, mais sans cibles
officiellement annonces lavance
Exemples
E
l :
tats-Unis, zone euro, Japon, Inde...
Rsum
La demande de monnaie
La thorie quantitative de la monnaie
Stabilit de la vitesse de circulation de la monnaie
2 3 Autres thmes
2.3
1. Seigneuriage.
2. Entres de capitaux trangers.
3. Vulnrabilits du secteur financier.
1. Seigneuriage
Rente la banque centrale lie au privilge

dt le
dtre
l seull metteur
tt
de
d lla monnaie.
i
La valeur de la monnaie imprime est
infrieure celle des actifs de la banque
centrale.
C
Consquences
importantes
i
t t pour lla politique
liti
montaire.
1. Seigneuriage
Si la demande de monnaie augmente dans la

mme proportion que le PIB rel,
la banque centrale peut accrotre la base
montaire dans la mme proportion sans
crer de llinflation
inflation
Il sagit ici de seigneuriage au profit de la
banque centrale.
Impt prlev
par linflation
Lautre composante du seigneuriage est

limpt prlev par linflation.
La rduction de la valeur relle de la
base montaire est source de recettes
pour la banque centrale (ou ltat).
Impt prlev
par linflation
Si la base montaire reprsente 19,25 % du PIB, un

taux dinflation de 10 % rduira la valeur relle des
passifs de 1,9 % du PIB.
Si la vitesse de circulation de la monnaie na pas
chang, la banque centrale pourra alors mettre de
la monnaie centrale hauteur de 1,9 % du PIB.
Il sagit l de limpt prlev par linflation que
peroit
p
la banque
q centrale.
2. Politique montaire et entres de capitaux
La libralisation des mouvements de capitaux

renforce
f
lle lilien entre
t lles politiques
liti
conomiques
i
intrieures et extrieures
Lcart entre les taux dintrt donnera lieu une
redistribution des capitaux entre les pays
pays.
Le durcissement de la politique montaire dans
un pays entranera
d
des entres
d
de capitaux.
i
En rgime de change fixe, cela sera suivi dune
expansion montaire;
En rgime de change flexible, il y aura apprciation de la
monnaie.
2. Politique montaire et entres de capitaux
Si les pays appliquent un rgime de taux de change fixe :

Il se produira une expansion montaire car la banque
centrale cherche viter une apprciation de la
monnaie nationale.
Lexpansion montaire fera baisser les taux dintrt.
Si les pays laissent le taux de change fluctuer librement :
La monnaie nationale sapprciera
s apprciera par rapport aux
autres monnaies.
Ractions aux entres de capitaux
Accumuler des rserves en achetant une p

partie des
capitaux qui entrent dans le pays et en permettant
ainsi en mme temps une certaine apprciation du
taux de change.
Striliser laugmentation des actifs extrieurs nets
pour en compenser en partie leffet sur la base
montaire.
Laisser la
l b
base montaire
et llinflation
fl
augmenter.
3. Vulnrabilits du secteur financier
I
I.
Risque de liquidit
II. Risque de change dcoulant de la

position ouverte nette en monnaies
trangres
III. Risque de taux dintrt
IV Risque de crdit
IV.
I. Risque de liquidit
Risque qu
quun
un choc imprvu provoque un retrait de
dpts inattendu.
Le risque de liquidit est inhrent llactivit

activit bancaire
et dcoule de la fonction de transformation des
chances du secteur bancaire
Les banques sont tenues de dtenir des rserves
((rserves
rserves obligatoires
obligatoires)) la banque centrale pour
faire face ce risque.
les banques dtiennent de la liquidit supplmentaire
si lconomie est expose des chocs frquents de
liquidit.
II. Risque de change

Risque que des variations inattendues du taux de
change entranent des pertes lies la
rvaluation des actifs et passifs.
Le risque de change dcoule de la position ouverte
nette en monnaies trangres des banques
Si celle-ci est ngative, une dprciation du taux de
change implique des pertes pour les banques
Les pertes lies la rvaluation des passifs sont
suprieures aux gains lis la rvaluation des actifs.
III. Risque de taux dintrt

Risque
q de p
pertes lies la rvision des p
prix des actifs
et passifs la suite dune variation des taux dintrt.
Le risque de taux dintrt

d intrt dcoule de la diffrence
entre les structures de taux dintrt des actifs et
passifs (taux fixes par rapport taux variables)
variables).
Les banques se protgent contre le risque de taux
dintrt
d
intrt en constituant des portefeuilles dactifs
d actifs
assortis dune structure de taux dintrt
correspondant
p
celle des p
passifs
IV. Risque de crdit

Risque
sque que les
es prts
p ts nee soient
so e t pas rembourss
e bou ss
Le risque de crdit est li la solvabilit du reste du
secteur priv
Facteurs qui influencent la probabilit de dfaut:
le cycle de lactivit conomique et le taux de chmage, le taux
dintrt et les dcisions de politiques montaires, le taux de
change pour les transactions en devises trangres, etc.
Les banques se protgent contre le risque de

crdit en constituant des provisions pour faire
f
face
aux pertes
t rsultant
lt t d
de lla ffaillite
illit d
des
dbiteurs.
Rsum
Les statistiques montaires et financires permettent le suivi de
lvolution des agrgats
g g montaires.
Si les multiplicateurs montaires sont stables, la banque centrale
peut cibler
ibl lla masse montaire.
i
Il faut p
procder une analyse
y approfondie
pp
de la demande de
monnaie avant de prendre des dcisions de politique montaire.
Le
L seigneuriage,
i
i
lles entres
t d
de capitaux
it
t
trangers ett lles
vulnrabilits du secteur financier influeront eux aussi sur les
dcisions de politique montaire
montaire.

Le Secteur Monetaire Et Financier

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Le secteur montaire et financier

Que fait le secteur financier?

Que fait le secteur financier?

Statistiques du secteur montaire et financier

Pourquoi les comptes du secteur montaire et

Pourquoi les comptes du secteur montaire et

Les liens entre le secteur montaire et

1.1 Apercu du secteur financier

Secteur des institutions de dpts

Autres socits financires

Secteur des institutions

Situation des institutions

Situation des autres

Situation des autres

Situation des socits financires

Prsentation des comptes

Chaque compte se rapporte une composante

Prsentation des comptes

Les comptes sont valus la juste valeur la fin de

Prsentation des comptes

Chaque compte prsente les actifs et passifs bruts :

Joue le rle de prteur en dernier ressort

1. Rle de prteur en dernier ressort :

La perte de confiance des dposants dans une

1. Rle de prteur en dernier ressort :

2. Rle dmetteur de la monnaie

La banque centrale cre de la

Actifs extrieurs nets (AEN)

Base montaire (BM)

Actifs intrieurs nets (AIN)

Crdit intrieur net (CIN)

Crances nettes sur ltat

Crances sur les autres

Dtenue dans les autres

Crances sur les autres

Autres postes, net (APN)

Passifs envers les autres

Passifs envers le reste de

Passifs de la banque centrale

Dpts des autres institutions de dpts

Identit comptable du bilan

BM* = AEN* + AIN*

Actifs extrieurs nets

Actifs intrieurs nets

Crances nettes sur ltat

Oprations dopen market

Financement du dficit de ltat

Prts au secteur bancaire intrieur

Le mcanisme descompte est un

Banque centrale : bilan

Actifs extrieurs nets

Actifs intrieurs nets

Crances nettes sur ltat

Base montaire (BM)

Dtenue dans les

Crances sur autres sect. rs.

Dpts des AID

Autres postes, net

Banque centrale : bilan

Actifs extrieurs nets

Actifs intrieurs nets

Base montaire (BM)

Crances nettes sur ltat

Dtenue dans les