Procedimiento para Evaluar Proyectos

para
PAUTAS
identificar,
formular y evaluar
PROYECTOS
Asociacin
Argentina
de Evaluacin
CICAP - Uruguay
Centro Interamericano de
Cooperacin y Capacitacin
.::UdecomBooks::.
Buenos Aires, Agosto de 2001
por
ANGEL GINESTAR
OEA Proyectos
Programa Interamericano
sobre Proyectos de la
Secretara General de la OEA
ngel Ginestar (argentino, nacido en 1933), es Doctor

en Ciencias Econmicas (1962), Licenciado en
Administracin Pblica (1956), Licenciado en Ciencias
Econmicas (1956) y Contador Pblico Nacional (1955)
de la Universidad Nacional de Cuyo (Mendoza,
Repblica Argentina), Maestra en Economa de la
Universidad de Chicago (1966), con cursos de
Posgrado sobre Desarrollo Econmico en la
Universidad de Chile (maestra en la Escuela
Latinoamericana de Posgrado en Economa y
Administracin-ESCOLATINA,
1960/1),
sobre
Programacin de las Inversiones Pblicas en
la
Comisin Econmica para Amrica Latina de Naciones
Unidas (CEPAL, 1961/1962) y sobre Estadsticas
Financieras para el Desarrollo en el Centro
Interamericano de Estadsticas Econmicas y
Financieras (CIEF-OEA, 1961).
Ha sido profesor de Economa en diversas ctedras y
ha ocupado cargos de Director del Instituto de
Investigaciones Econmicas, Director de la Revista,
Vice-Decano y Decano de la Facultad de Ciencias
Econmicas de la Universidad Nacional de Cuyo
(Mendoza, Argentina), entre 1956 y 1976. En la
Secretara General de la Organizacin de los Estados
Americanos (OEA) se ha desempeado en Buenos
Aires como Director y Profesor del Centro
Interamericano de Capacitacin en Administracin
Pblica (CICAP-OEA, 1982/1992) y del Centro
Interamericano de Tributacin y Administracin
Financiera (CITAF-OEA, 1992/1998); en Uruguay como
Jefe de Misin (1978/1981) y en otros pases como
consultor o docente (Bolivia, Brasil, Colombia, Ecuador,
Guatemala, Mxico, Panam y Venezuela).
Actualmente es profesor en Administracin Financiera
Gubernamental, Proyectos de Inversin y Sistemas de
Inversiones del Sector Pblico, Costos de la Educacin
y Gestin Financiera Universitaria en
cursos de
posgrado en diversas universidades de la Argentina
(Universidad de Buenos Aires, Universidad Nacional de
la Patagonia-San Juan Bosco, Universidad Nacional de
Mar del Plata, Universidad Nacional del Comahue,
Universidad Nacional del Litoral .
Tiene trabajos publicados sobre temas de inversiones
pblicas, presupuesto gubernamental, administracin
pblica, costos de los servicios pblicos y sobre costos
de la educacin superior y presupuesto universitario.
Algunos de sus libros son:
"Los cambios de la gestin pblica" (Buenos

Aires, CICAP, 1993);
"Costos educacionales para la administracin
financiera universitaria" (Buenos Aires, CITAFOES, 1994);
"Lecturas sobre administracin financiera del
sector pblico, Volumen I y II" (compilador)
(Buenos Aires, UBA/CITAF-OEA, 1998)
.::UdecomBooks::.
EL AUTOR
CONTENIDO
Presentacin I, por Jorge D. Garca................................................................................................................. 23

Presentacin II, por Gerardo M. Hita ............................................................................................................... 24
Presentacin III, por scar Lpez y Juan Snchez ......................................................................................... 26
Prlogo, por ngel Ginestar............................................................................................................................. 27
PARTE PRIMERA:
INTRODUCCIN
Propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos

A.
Problemtica de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos........................... 34
B.
Conceptos bsicos sobre la propuesta metodolgica para el anlisis de los proyectos.......

B.1.
Concepcin general de la propuesta metodolgica para el anlisis de
proyectos..............................................................................................................
B.2.
Concepcin metodolgica para el anlisis de proyectos......................................
B.3.
Contenido y finalidad del anlisis de los proyectos..............................................
B.4.
Supuestos del anlisis de los proyectos...............................................................
B.4.a.
Concepcin de los principios metodolgicos....................................
B.4.b.
El supuesto de la realidad ordenada................................................
B.4.c.
El supuesto de racionalidad de las personas al actuar....................
B.4.d.
El principio del desarrollo humano...................................................
B.4.e.
Principio o supuesto de los bienes escasos.....................................
B.4.f.
El principio de racionalidad valorativa..............................................
B.4.g.
El principio de emprendimiento especfico.......................................
B.4.h.
El principio de administracin por objetivos y resultados (APOR)....
B.5.
Fundamentos de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos.........
B.6.
Contenido de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos..............
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C.
Ejercicios............................................................................................................................... 47
D.
Bibliografa............................................................................................................................. 51
PARTE SEGUNDA:
CAPTULO I:
FUNDAMENTOS
Conceptos introductorios para el anlisis de los proyectos en general
I.A.
Problemtica de los proyectos en general............................................................................ 56
I.B.
Conceptos bsicos sobre proyectos......................................................................................

I. B. 1.
El proyecto como emprendimiento.......................................................................
I. B. 2.
Aspectos sociales del emprendimiento................................................................
I. B. 3.
El proyecto como sistema: el enfoque productivo-financiero...............................
I. B. 4.
Concepto de objetivo de un proyecto...................................................................
I. B. 5.
Las concepciones productora y financiera de los proyectos en la APOR............
I. B. 6.
La actividad de los proyectos como proceso de produccin................................
I.B.6.a.
La actividad productora como un proceso global.............................
I.B.6.b.
La particin de la actividad productora en procesos parciales.........
I. B. 7.
El concepto general de anlisis de beneficios y costos de un proyecto (ABC)....
I. B. 8.
Necesidad del anlisis de beneficios y costos (ABC)..........................................
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I.C.
Desarrollo analtico de la concepcin de un proyecto...........................................................

I. C. 1.
Elementos del concepto de proyecto...................................................................
I. C.1. a.
Planteo analtico de un proyecto.....................................................
I. C.1. b.
El contexto del proyecto...................................................................
I. C. 2.
Los bienes a producir y los objetivos de los proyectos........................................
I. C. 2. a. Los diversos tipos de bienes o satisfactores....................................
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Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos
.::UdecomBooks::.
I. C. 2. b. Los bienes econmicos....................................................................

I. C. 2. c.
Las necesidades a satisfacer y los tipos de bienes..........................
La actividad del proyecto desde un punto de vista productivo.............................
I. C. 3. a. La actividad productora como una relacin de produccin..............
I. C. 3. b. Determinantes de una relacin de produccin.................................
I. C. 3. c.
El criterio de eficiencia en la produccin..........................................
Los fines y los medios en los proyectos...............................................................
I. C. 4. a. Los fines y los medios en los proyectos...........................................
I. C. 4. b. La finalidad externa como objetivo del proyecto...............................
I. C. 4. c.
La finalidad interna de un proyecto...................................................
I. C. 4. d. Los medios de un proyecto..............................................................
Indicadores bsicos de los objetivos y el impacto de un proyecto.......................
I. C. 5. a. Los conceptos relacionados con objetivos e impacto.......................
I. C. 5. b. La eficacia de un proyecto................................................................
I. C. 5. c.
La efectividad de un proyecto...........................................................
Elementos del anlisis de beneficio-costo (ABC)................................................
I. C. 6. a. Fundamentos econmicos del anlisis de beneficios y costos
(ABC)................................................................................................
I. C. 6. b. Criterios para la toma de decisiones mediante el ABC....................
I. C. 6. c.
Aplicaciones del ABC en los proyectos............................................
I. C. 6. c. i. Problemtica en las aplicaciones del ABC...................
I. C. 6. c. ii. El objeto de la valoracin en ABC................................
I. C. 6. c.iii. Valoracin o evaluacin................................................
El ABC y la viabilidad financiera de los proyectos................................................
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I.D.
Conclusin: metodologa global aplicable a cualquier tipo de proyecto................................

I. D. 1.
El ordenamiento lgico en la propuesta de un proyecto......................................
I. D. 1. a. Identificacin del proyecto................................................................
I. D. 1. b. Formulacin del proyecto.................................................................
I. D. 1. c.
Evaluacin del proyecto....................................................................
I. D. 2.
Lista de verificacin..............................................................................................
89
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91
I.E.
Ejercicios............................................................................................................................... 92
I.F.
Bibliografa............................................................................................................................. 100
I.G.
ndice de lminas................................................................................................................... 102
I. C. 3.
I. C. 4.
I. C. 5.
I. C. 6.
I. C. 7.
CAPTULO II:
83
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87
El anlisis de demanda y oferta en los proyectos
II. A.
Problemtica del anlisis de la demanda y la oferta en los proyecto....................................

II.A.1.
El valor social de los bienes econmicos y los intercambios...............................
II.A.2.
El anlisis de demanda y oferta...........................................................................
II.A.3.
Los bienes segn las necesidades y el anlisis de demanda y oferta.................
II.A.4.
La formacin de los precios segn la demanda y la oferta..................................
104
104
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108
II.B.
Conceptos bsicos sobre la formacin de los precios de los bienes....................................

II.B.1.
Planteo general sobre los precios de los bienes..................................................
II.B.1.a.
La necesidad de valorar los bienes..................................................
II.B.1.b.
La formacin de los precios de los bienes.......................................
II.B.1.c.
El valor econmico de los bienes.....................................................
II.B.1.d.
La expresin de los valores econmicos segn la organizacin
social.................................................................................................
II.B.2.
Los bienes econmicos y la satisfaccin de las necesidades..............................
II.B.2.a.
Concepto general de necesidad y su clasificacin...........................
II.B.2.b.
Los bienes econmicos....................................................................
II.B.2.c.
El valor de un bien econmico segn las necesidades (valor
subjetivo): El concepto de utilidad..................................................
II.B.2.d.
La utilidad de los bienes y el bienestar de las personas..................
II.B.2.e.
El valor relativo entre dos bienes segn las necesidades................
II.B.3.
La restriccin financiera........................................................................................
II.B.3.a.
Concepto de restriccin en los bienes econmicos..........................
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II.B.3.b.
La restriccin financiera....................................................................
II.B.3.b.i. La economa de intercambios y los precios relativos......
II.B.3.b.ii. La restriccin de fondos en un perodo...........................
II.B.3.b.iii. La restriccin financiera y la demanda de bienes............
La demanda individual de un bien........................................................................
II.B.4.a.
Concepto de demanda individual.....................................................
II.B.4.b.
La demanda individual de un bien como una relacin......................
II.B.4.c.
Planteo de las diversas demandas de un bien por una persona......
La demanda agregada.........................................................................................
II.B.5.a.
La demanda agregada de un bien privado.......................................
II.B.5.a.i.
El concepto de demanda agregada de un bien
privado..........................................................................
II.B.5.a.ii. Expresin formal de la demanda agregada de un bien
privado..........................................................................
II.B.5.b.
La demanda agregada de un bien social..........................................
II.B.5.b.i.
El concepto de demanda agregada de un bien social..
II.B.5.b.ii. Expresin formal de la demanda agregada de un bien
social.............................................................................
II.B.5.b.iii. Manifestacin indirecta de la demanda agregada de
un bien social................................................................
La oferta de un bien econmico...........................................................................
II.B.6.a.
Concepto de oferta de un bien.........................................................
II.B.6.b.
La oferta individual de un bien..........................................................
II.B.6.c.
La oferta agregada de un bien..........................................................
El anlisis de demanda agregada y oferta agregada de los bienes.....................
II.B.7.a.
El anlisis de demanda y oferta en la formacin de los precios
para los proyectos............................................................................
II.B.7.b.
La determinacin de los precios mediante la demanda agregada y
oferta agregada de los bienes..........................................................
II.B.7.b.i.
Modelo explicativo de las cantidades del bien..............
II.B.7.b.ii. Modelo explicativo de los precios del bien....................
II.B.7.b.iii. Importancia del comportamiento de demandantes y
oferentes.......................................................................
II.B.7.c.
Variacin del precio de un bien privado cuando la demanda
agregada cambia..............................................................................
II.B.7.d.
Variacin del precio de un bien social cuando la demanda
agregada cambia..............................................................................
II.B.7.e.
Variacin del precio de un bien cuando la oferta agregada
cambia..............................................................................................
II.B.7.f.
La fijacin de los precios en el mercado de un bien.........................
El proyecto y los precios de los bienes...............................................................
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128
128
Desarrollo analtico de algunos temas tericos sobre la demanda.......................................

II.C.1.
Planteo general sobre el valor relativo de los bienes econmicos.......................
II.C.2.
La utilidad de los bienes.......................................................................................
II.C.2.a.
La utilidad de un bien que satisface varias necesidades de una
persona.............................................................................................
II.C.2.b.
La utilidad de un bien que satisface a diversas personas................
II.C.2.c.
La utilidad incremental de los bienes y el efecto compensacin de
utilidades..........................................................................................
II.C.2.d.
El valor relativo de los bienes y la tasa incremental de sustitucin..
II.C.2.e.
Distintos niveles de utilidad total y las curvas de indiferencia..........
II.C.3.
Algunos elementos analticos sobre la restriccin financiera...............................
II.C.3.a.
El anlisis de fuentes y usos de fondos en la restriccin financiera
de un periodo....................................................................................
II.C.3.b.
La restriccin financiera en un horizonte temporal de varios
perodos............................................................................................
II.C.3.c.
Restriccin financiera y gastos en los bienes...................................
II.C.3.d.
Restriccin financiera y variacin de los precios..............................
II.C.4.
Presentacin de algunos elementos analticos de la demanda individual...........
II.C.4.a.
Determinacin de la demanda individual..........................................
II.C.4.b.
La demanda cruzada individual de un bien......................................
II.C.4.c.
La demanda ingreso individual de un bien por una persona............
151
151
154
II.B.4.
II.B.5.
II.B.6.
II.B.7.
II.B.8.
II.C.
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II.C.5.
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201
204
II.D.
Conclusiones......................................................................................................................... 205
II.E.
Ejercicios............................................................................................................................... 205
II.E.1.
Ejercicio I.............................................................................................................. 205
II.E.2.
Ejercicio II............................................................................................................. 208
II.F.
Bibliografa............................................................................................................................ 209
II.G.
ndice de lminas.................................................................................................................. 211
CAPTULO III:
10
El efecto sustitucin y el efecto ingreso en la demanda individual

de un bien.........................................................................................
II.C.4.e.
El gasto en un bien segn las diversas demandas individuales.......
II.C.4.e.i. El gasto en el bien segn la demanda individual..........
II.C.4.e.ii. Las reacciones de una persona segn su demanda
individual de un bien.....................................................
II.C.4.e.iii. Las elasticidades entre variables de las diversas
demandas individuales de un bien................................
II.C.4.e.iv. La cuantificacin de las elasticidades y el gasto en el
bien...............................................................................
II.C.4.f.
Una formalizacin de la demanda individual de un bien..................
II.C.4.f.i.
Planteo implcito de la demanda individual de un bien.
II.C.4.f.ii.
Forma lineal de la demanda individual de un bien........
II.C.4.g.
La demanda individual compensada................................................
II.C.4.g.i. Concepto de demanda individual compensada............
II.C.4.g.ii. El efecto sustitucin y la demanda individual
compensada.................................................................
II.C.4.g.iii. Importancia de las demandas individuales
compensadas................................................................
II.C.4.g.iv. El excedente del consumidor en la demanda
individual de un bien...................................................
La demanda agregada de un bien mixto..............................................................
II.C.5.a.
Las distintas clases de demandas agregadas de un bien................
II.C.5.b.
La demanda agregada de un bien mixto en el mercado..................
II.C.5.b.i. El concepto de demanda agregada de un bien mixto..
II.C.5.b.ii. Expresin formal de la demanda agregada de bienes
mixtos............................................................................
II.C.5.b.iii. Determinacin del precio de un bien mixto en el
mercado........................................................................
II.C.5.c.
La demanda compensada agregada de un bien..............................
II.C.5.d.
La manifestacin de la demanda agregada.....................................
El enfoque productivo-financiero de los proyectos
III.A.
Problemtica del enfoque productivo-financiero de los proyectos........................................ 214
IIIB.
Conceptos bsico del enfoque productivo-financiero de los proyectos.................................

III. B. 1. El enfoque productivo-financiero de los proyectos...............................................
III.B.1.a.
El contenido del anlisis productivo financiero.................................
III.B.1.b.
La razn de ser del enfoque productivo-financiero...........................
III.B.2.
El planteo econmico de las relaciones de produccin........................................
III.B.2.a.
La relacin de produccin.................................................................
III.B.2.b.
Efecto sustitucin en la produccin..................................................
III.B.2.c.
Produccin sin efecto sustitucin.....................................................
III.B.2.d.
Produccin con efectos discretos de sustitucin..............................
III.B.2.e.
Despilfarro como problema de ineficiencia en la produccin...........
III.B.2.f.
El anlisis de la productividad de los insumos.................................
III.B.2.f.i.
Los conceptos de productividad...................................
III.B.2.f.ii. Ejemplos numricos de las productividades.................
III.B.2.f.iii. Representaciones grficas de las productividades.......
III.B.2.g.
El anlisis de eficiencia en la produccin.........................................
III.B.2.g.i. El anlisis tradicional de eficiencia en la produccin....
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III.B.2.g.ii.
III.B.3.
III.B.4.
III.C.
Formas de producir y el anlisis general de la

eficiencia en la produccin............................................
III.B.2.g.iii. El anlisis de eficiencia y los procesos de produccin.
III.B.2.g.iv. El anlisis de eficiencia productiva-financiera..............
El planteo econmico de las relaciones financieras.............................................
III.B.3.a.
Relaciones financieras bsicas........................................................
III.B.3.b.
Los ingresos de un proyecto.............................................................
III.B.3.b.i. Los precios del producto...............................................
III.B.3.b.ii. Los precios del producto y los ingresos del proyecto...
III.B.3.c.
Los egresos de un proyecto.............................................................
III.B.3.c.i. Las variables financieras que expresan egresos.........
III.B.3.c.ii. Los precios de los insumos y los gastos en insumos...
III.B.3.c.iii. Los gastos en insumos y los costos del producto.........
III.B.3.c.iv. Los gastos en insumos directos e indirectos y los
costos del producto.......................................................
III.B.3.d.
La restriccin financiera....................................................................
Las relaciones productivo-financieras..................................................................
III.B.4.a.
La integracin de las relaciones productoras y las relaciones
financieras........................................................................................
III.B.4.b.
El enfoque productivo-financiero de la eficiencia.............................
III.B.4.b.i. La eficiencia con una restriccin financiera..................
III.B.4.b.ii. El enfoque productivo-financiero de la eficiencia con
una restriccin financiera..............................................
III.B.4.b.iii. El enfoque productivo-financiero de la eficiencia para
un conjunto de restricciones financieras.......................
III.B.4.b.iv. Transformacin de los gastos en insumos en costos
del producto..................................................................
III.B.4.c.
El enfoque productivo-financiero para lograr un ptimo...................
III.B.4.c.i. Los ingresos del producto.............................................
III.B.4.c.ii. Confrontacin entre ingreso y costos del producto.......
III.B.4.c.iii. Optimizacin en los proyectos comerciales privados...
III.B.4.c.iv. Optimizacin en los proyectos pblicos........................
III.B.4.c.v. El anlisis de beneficio-costo (ABC) en los proyectos..
Desarrollo analtico de algunos temas del enfoque productivo-financiero de los proyectos.

III.C.1.
Consideraciones generales sobre el enfoque productivo-financiero....................
III.C.1.a.
El anlisis productivo-financiero.......................................................
III.C.1.a.i. El componente econmico del enfoque productivofinanciero......................................................................
III.C.1.a.ii. El componente administrativo del enfoque productivofinanciero......................................................................
III.C.1.a.iii. El componente contable del enfoque productivofinanciero......................................................................
III.C.1.b.
Consideraciones sobre el planteo econmico en los proyectos.......
III.C.2.
El desarrollo analtico de las relaciones de produccin........................................
III.C.2.a.
El planteo general de la relacin de produccin...............................
III.C.2.b.
La relacin de produccin en general y el anlisis de eficiencia......
III.C.2.c.
El anlisis de productividades de los insumos en una relacin de
produccin en general......................................................................
III.C.2.c.i. Las productividades de un insumo...............................
III.C.2.c.ii. Las fases de las productividades de un insumo...........
II.C.2.c.iii. Importancia de las proporciones variables
decrecientes de los insumos.........................................
III.C.2.d.
Las productividades de los insumos y la tasa incremental de
sustitucin entre insumos (TIS)........................................................
III.C.2.e.
El conjunto de isocuantas y las productividades de los insumos.....
III.C.2.f.
La produccin conjunta y la tasa incremental de transformacin
entre productos (TIP).......................................................................
III.C.2.g.
La relacin de produccin y los rendimientos a escala....................
III.C.2.h.
Ecuaciones de la relacin de produccin.........................................
III.C.2.i.
La relacin de produccin segn la organizacin y tipos de
insumos............................................................................................
III.C.2.i.i.
Los bienes intermedios en la produccin.....................
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III.D.
Conclusiones......................................................................................................................... 309
III.E.
Ejercicios............................................................................................................................... 309
III.E.1.
Ejercicio................................................................................................................ 309
III.E.2.
Caso de un proyecto con diversas posibilidades productoras............................. 309
III.F.
Bibliografa............................................................................................................................. 311
III.G.
ndice de lminas................................................................................................................... 312
CAPITULO IV:
12
III.C.2.i.ii. Las productividades de los insumos............................

Elementos para el desarrollo analtico de las relaciones financieras...................
III.C.3.a.
Restricciones financieras totales y parciales....................................
III.C.3.b.
Las restricciones financieras y el crdito..........................................
III.C.3.c.
Las restricciones financieras y los productos intermedios................
III.C.3.c.i. Las restricciones financieras en el caso general de
producir insumos o productos intermedios...................
III.C.3.c.ii. El financiamiento de las restricciones financieras de
los productos o insumos intermedios de uso
excluyente.....................................................................
III.C.3.c.iii. El financiamiento de las restricciones financieras de
los productos o insumos de carcter social (de uso
conjunto).......................................................................
Elementos para el desarrollo analtico de relaciones productivo-financieras.......
III.C.4.a.
Planteo del enfoque productivo-financiero (EPF).............................
III.C.4.b.
La combinacin eficiente de insumos...............................................
III.C.4.b.i. Los precios que enfrenta un proyecto...........................
III.C.4.b.ii. La combinacin eficiente de los insumos en
competencia perfecta....................................................
III.C.4.b.iii. La combinacin eficiente de insumos en monopoliomonopsonio..................................................................
III.C.4.c.
Cantidad ptima a producir de cada producto con combinaciones
eficientes entre los insumos.............................................................
III.C.4.d.
Determinacin del precio de los insumos en el proyecto.................
El proyecto con inversin
IV. A.
Problemtica de los proyectos con inversin........................................................................ 314
IV.B.
Conceptos bsicos sobre los proyectos con inversin..........................................................

IV. B. 1. La actividad productora y los insumos de un proyecto con inversin..................
IV. B.1. a. Clasificacin econmica de los insumos..........................................
IV. B. 1. b. La cuantificacin de los productos y de los insumos en el tiempo...
IV. B. 1. c. Las fases del proceso de produccin en el tiempo...........................
IV. B. 2. El proceso de produccin en un proyecto con inversin......................................
IV. B. 2. a. Las fases del proceso de produccin...............................................
IV. B. 2. b. Secuencia temporal de las fases de produccin..............................
IV. B. 3. El concepto de proyecto con inversin.................................................................
IV. B. 4. El ciclo de vida de los proyectos con inversin....................................................
IV. B. 5. Conceptos generales del ABC aplicado a los proyectos con inversin...............
IV. B. 5. a. La transformacin y acumulacin de valores en el tiempo...............
IV. B. 5. b. Expresin simblica de la acumulacin de valores en el tiempo......
314
314
314
315
315
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319
319
319
IV.C.
Desarrollo analtico de la concepcin de proyecto con inversin..........................................

IV. C. 1. Los proyectos con inversin.................................................................................
IV. C. 1. a. Planteo general de un proyecto con inversin..................................
IV. C. 1. b. Los proyectos de inversin segn el enfoque presupuestario..........
IV. C. 2. El anlisis temporal en los proyectos con inversin.............................................
IV. C. 2. a. Los perodos o unidades temporales en los proyectos con
inversin...........................................................................................
IV. C. 2. b. El horizonte temporal de los proyectos con inversin......................
IV. C. 3. Los objetivos de los proyectos con inversin.......................................................
320
320
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322
IV. C. 3. a. Los objetivos parciales de un proyecto con inversin......................

IV. C. 3. b. Los objetivos externos de los proyectos con inversin.....................
Las fases del ciclo de vida de los proyectos con inversin..................................
IV. C. 4. a. La fase de preinversin....................................................................
IV. C. 4. b. La fase de inversin..........................................................................
IV. C. 4. c. La fase de operacin de un proyecto con inversin.........................
IV. C. 4. d. La fase de liquidacin del proyecto con inversin............................
IV. C. 4. e. La administracin de cada fase........................................................
La misin, el propsito y los fines de un proyecto con inversin..........................
IV. C. 5. a. Enfoque estratgico de un proyecto con inversin...........................
IV. C. 5. b. Las misin de un proyecto con inversin..........................................
IV. C. 5. c. El propsito de un proyecto con inversin........................................
IV. C. 5. d. Los fines de un proyecto con inversin............................................
IV. C. 5. e. El objeto de un proyecto con inversin.............................................
El anlisis de beneficio-costo de los proyectos con inversin..............................
IV. C. 6. a. Los criterios de evaluacin para tomar decisiones...........................
IV. C. 6. b. Problemtica en las aplicaciones del ABC.......................................
322
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330
330
331
Conclusiones: metodologa global para identificar, formular y evaluar un proyecto con

inversin................................................................................................................................
IV. D. 1. El ordenamiento lgico en la propuesta de un proyecto con inversin................
IV. D. 1. a. Identificacin de un proyecto con inversin......................................
IV. D. 1. b. Formulacin de un proyecto con inversin.......................................
IV. D. 1. c. Evaluacin de un proyecto con inversin.........................................
IV. D. 2. Lista de verificacin.............................................................................................
332
332
332
332
333
334
IV. C. 4.
IV. C. 5.
IV. C. 6.
IV.D.
IV.E.
Ejercicios............................................................................................................................... 335
IV.F.
Bibliografa............................................................................................................................. 340
CAPTULO V:
Elementos de matemtica financiera
V.A.
Problemtica de la matemtica financiera.............................................................................. 344
V.B.
Conceptos bsicos..................................................................................................................
V.B.1.
La periodificacin en el anlisis temporal..............................................................
V.B.2.
El anlisis econmico temporal.............................................................................
V.B.2.a.
El tiempo implcito en las variables econmicas................................
V.B.2.b.
El tiempo explcito en el anlisis econmico......................................
V.B.2.c.
Las variables econmicas temporales...............................................
V.B.2.d.
Tipos de anlisis econmico temporal...............................................
V.B.2.e.
Problemas en el anlisis econmico dinmico..................................
V.B.3.
Los procesos financieros a inters simple y a inters compuesto.........................
V.B.3.a.
Las variables financieras....................................................................
V.B.3.b.
Los procesos financieros...................................................................
344
344
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348
348
348
V.C.
Desarrollo analtico.................................................................................................................
V.C.1
Los elementos bsicos de anlisis financiero........................................................
V.C.1.a.
Variables financieras y su expresin monetaria.................................
V.C.1.b.
Las variables financieras como flujos o como stocks........................
V.C.1.c.
Las relaciones financieras estticas o dinmicas..............................
V.C.1.d.
La tasa de inters...............................................................................
V.C.1.e.
La capitalizacin y la actualizacin financiera....................................
V.C.1.f.
Procesos financieros discretos a inters compuesto de
actualizacin y de capitalizacin entre dos perodos.........................
V.C.2.
Capitalizacin singular a inters compuesto..........................................................
V.C.2.a.
Concepto de capitalizacin discreta singular.....................................
V.C.2.b.
Proceso de capitalizacin general.....................................................
V.C.2.c.
Representacin grfica de las variables financieras y del proceso
de capitalizacin singular y discreta en el tiempo..............................
V.C.2.d.
Formulacin general de la capitalizacin discreta singular a tasas
de inters diversas.............................................................................
350
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V.C.2.e.
V.C.2.f.
V.C.2.g.
V.C.3.
V.C.4.
V.C.5.
V.C.6
14
Capitalizacin discreta singular a una tasa de inters constante......

La tasa de inters y la periodificacin en la capitalizacin.................
La tasa de inters instantnea en un proceso continuo de
capitalizacin......................................................................................
V.C.2.h.
Lmite en el fondo acumulado a obtener............................................
V.C.2.i.
Tasa de inters real y tasa de inters nominal..................................
Actualizacin singular a inters compuesto..........................................................
V.C.3.a.
Actualizacin discreta singular: caso general (tasas de inters
distintas).............................................................................................
V.C.3.b.
Actualizacin discreta singular a una tasa de inters........................
Capitalizacin mltiple a inters compuesto..........................................................
V.C.4.a.
Capitalizacin discreta mltiple: caso general (tasas de inters
distintas).............................................................................................
V.C.a.i.
Concepto general de capitalizacin compuesta
discreta mltiple.............................................................
V.C.4.a.ii. Ejemplo numrico I para calcular fondos capitalizados
mltiples.........................................................................
V.C.4.a.iii. Ejemplo numrico II para calcular fondos
capitalizados mltiples...................................................
V.C.4.b.
Capitalizacin discreta mltiple, con aportes peridicos iguales.......
V.C.4.c.
Capitalizacin discreta mltiple, con tasa de inters constante.........
V.C.4.d.
Capitalizacin discreta mltiple, con aportes iguales y tasa de
inters constante................................................................................
V.C.4.d.i. Caso de "(n+1)" aportes financieros acumulables en el
perodo "n"......................................................................
V.C.4.d.ii. Caso de "n" aportes financieros (de 0 a n-1)
acumulables en el perodo "n"........................................
V.C.4.e.
Transformacin de flujos de fondos en un stock futuro de fondos.....
V.C.4.f.
Transformacin de un stock de fondos en una serie de flujos de
fondos iguales....................................................................................
V.C.4.f.i.
Transformacin de un stock futuro de fondos (en n) en
una serie de (n+1) flujos iguales de fondos...................
V.C.4.f.ii. Transformacin de un stock futuro de fondos (en n) en
una serie de n flujos iguales de fondos (de 0 a n-1)......
Actualizacin mltiple a inters compuesto...........................................................
V.C.5.a.
Actualizacin discreta mltiple: caso general (tasas de inters
distintas).............................................................................................
V.C.5.b.
Actualizacin discreta mltiple, con aportes peridicos iguales........
V.C.5.c.
Actualizacin discreta mltiple, con tasa de inters constante..........
V.C.5.d.
Actualizacin discreta mltiple, con aportes iguales y tasa de
inters constante................................................................................
V.C.5.d.i. El caso de actualizacin en el perodo 0 de n+1
aportes iguales (de 0 a n)...............................................
V.C.5.d.ii. El caso de actualizacin en el perodo 0 de n aportes
iguales (de 1 a n) a una tasa de inters constante........
V.C.5.d.iii. La actualizacin de una serie de flujos de fondos
iguales a perpetuidad (de 1 al infinito)...........................
V.C.5.d.iv. La actualizacin de un flujo creciente a perpetuidad a
una tasa constante del perodo 1 al infinito....................
V.C.5.e.
Transformacin de flujos de fondos en un stock actual de fondos....
V.C.5.f.
Transformacin de un stock presente de fondos (en 0) en una serie
de (n+1) flujos iguales de fondos.......................................................
Clculo de la tasa de inters propia (o interna) de un proyecto con inversin......
V.C.6.a.
Flujos de fondos en los proyectos con inversin...............................
V.C.6.b.
Perfil financiero de un proyecto con inversin...................................
V.C.6.c.
Clculo de la tasa de inters de un proyecto con inversin o tasa
interna de retorno (TIR)......................................................................
V.C.6.d.
Tasa de rendimiento (R) o tasa interna de retorno (TIR)...................
V.C.6.e.
La regla de los signos de Descartes para el clculo de R o de la
TIR.....................................................................................................
V.C.6.f.
Casos de estimacin de la tasa de rendimiento (R) o tasa interna
de retorno (TIR)..................................................................................
V.C.6.g.
Estimacin de la tasa de rendimiento de los flujos netos de un
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386
386
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390
392
V.C.7.
proyecto con inversin....................................................................... 394

El problema del tiempo en el clculo de variables financieras mediante
calculadoras o computadoras................................................................................ 395
V.E.
Aplicaciones y ejercicios sobre matemtica financiera........................................................... 396

V.E.1.
Planteo de ejercicios y problemas para el clculo de variables financieras y
establecer relaciones entre variables temporales (sustantivas o financieras)....... 396
V.E.2.
Soluciones de algunos de los problemas planteados............................................ 403
V.F.
Bibliografa.............................................................................................................................. 410
V.G.
ndice de lminas.................................................................................................................... 410
CAPTULO VI:
Criterios de decisin financiera para proyectos con inversin
VI.A.
Problemtica sobre criterios de decisin financiera para proyectos con inversin................. 412
VI.B.
Conceptos bsicos sobre criterios de decisin financiera aplicable a proyectos con

inversin..................................................................................................................................
VI.B.1.
Las variables financieras.......................................................................................
VI.B.2.
Los criterios globales de decisin financiera.........................................................
VI.B.3.
Los criterios de decisin financiera intertemporal..................................................
VI.B.3.a.
La matemtica financiera en los criterios de decisin financiera.......
VI.B.3.b.
Los criterios globales de decisin intertemporal................................
VI.B.3.c.
Alcance de los criterios del VAN y de la TIR......................................
VI.B.3.d.
Comparacin entre el valor actual neto (VAN) y de la tasa interna
de retorno (TIR)..................................................................................
VI. B.3.d.i. Planteo general de los criterios del VAN y la TIR..........
VI.B.3.d.ii. Casos de resultados distintos entre los criterios del
VAN y de la TIR..............................................................
VI.B.3.d.iii. El proyecto incremental y los indicadores del VAN y la
TIR..................................................................................
VI.B.3.d.iv. El valor acumulado de los proyectos de inversin.........
VI.B.3.d.v. Aplicaciones del anlisis e indicadores de los
proyectos incrementales................................................
VI.B.4.
Determinacin del tamao de un proyecto con inversin......................................
VI.B.4.a
Consideraciones generales sobre el tamao.....................................
VI.B.4.b.
Anlisis de un proyecto con tres posibilidades de tamao en la
inversin.............................................................................................
VI.B.5.
Localizacin de un proyecto con inversin............................................................
VI.B.5.a.
Consideraciones generales sobre la localizacin de un proyecto.....
VI.B.5.b.
Anlisis de localizacin en un proyecto con tres posibilidades de
localizacin.........................................................................................
VI.B.5.c.
Anlisis incremental para elegir la localizacin..................................
VI.B.6.
La temporalidad de un proyecto con inversin......................................................
VI.B.6.a.
Consideraciones generales sobre la temporalidad de un proyecto
con inversin......................................................................................
VI.B.6.b.
Consideraciones generales sobre la terminacin de un proyecto
con inversin......................................................................................
VI.B.6.b.i. Anlisis de un proyecto con posibilidades discretas de
duracin..........................................................................
VI.B.6.b.ii. Las tasas de inters incrementales y medias en el
tiempo en un proyecto con inversin.............................
VI.B.6.b.iii. La tasa de inters agregada...........................................
VI.B.6.c.
El inicio de un proyecto con inversin................................................
VI.B.7.
Determinacin de la tasa de inters de referencia................................................
VI.B.7.a.
La tasa de inters en el anlisis de demanda y oferta de fondos......
VI.B.7.b.
La demanda de fondos por los proyectos con inversin....................
VI.B.7.b.i. Planteo de la demanda de fondos..................................
VI.B.7.b.ii. El rendimiento incremental de las inversiones en un
proyecto..........................................................................
VI.B.7.b.iii. La demanda de fondos por un proyecto con inversin..
413
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15
VI.B.7.c.
VI.B.7.d.
VI.B.7.e.
VI.B.7.f.
VI.B.7.g.
VI.C.
Desarrollo analtico de algunos temas sobre decisin financiera en proyectos con

inversin..................................................................................................................................
VI.C.1.
La tasa de inters de referencia............................................................................
VI.C.2.
La preferencia temporal del consumo....................................................................
VI.C.2.a.
Relacin de indiferencia entre consumo presente y futuro................
VI.C.2.b.
La relacin de sustitucin entre los consumos presente y
futuro..................................................................................................
VI.C.2.c.
La tasa de preferencia en el tiempo...................................................
VI.C.2.d.
Familia de conjuntos de combinaciones de indiferencia entre los
consumos presente y futuro...............................................................
VI.C.2.e.
La relacin de transformacin de fondos en el tiempo (entre dos
perodos)............................................................................................
VI.C.2.f.
Situacin de ptimo entre los consumos presente y futuro (anlisis
de dos perodos)................................................................................
VI.C.3.
Los proyectos con inversin y la demanda de fondos...........................................
VI.C.3.a.
Los proyectos con inversin y la transferencia temporal de fondos..
VI.C.3.b.
Los proyectos de inversin y el financiamiento..................................
VI.C.3.b.i. La situacin de ptimo financiamiento...........................
IV.C.3.b.ii. El rendimiento o rentabilidad de los fondos segn la
fuente de financiamiento................................................
VI.C.4.
Los criterios de decisin y los anlisis de sensibilidad, sustentabilidad e
incertidumbre.........................................................................................................
VI.C.4.a.
El anlisis de sensibilidad y sustentabilidad en los proyectos con
inversin.............................................................................................
VI.C.4.b.
Los criterios de decisin en condiciones de riesgo............................
VI.C.4.c.
Las posibilidades de inversin en un proyecto..................................
VI.C.5.
Criterios de decisin financiera aplicados a los proyectos con inversin..............
VI.C.5.a.
Algunos criterios presentados como alternativos...............................
VI.C.5.b.
El criterio de los perodos de recuperacin........................................
VI.C.5.c.
El criterio de rentabilidad contable.....................................................
VI.C.6.
Optimizacin financiera y viabilidad financiera......................................................
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488
491
VI.D.
Conclusiones.......................................................................................................................... 492
VI.E.
Ejercicios sobre la aplicacin de criterios de decisin financiera en proyectos con

inversin.................................................................................................................................. 493
VI.E.1.
Planteo de los ejercicios........................................................................................ 493
VI.E.2.
Soluciones de algunos ejercicios........................................................................... 497
VI.F.
Bibliografa.............................................................................................................................. 502
VI.G.
ndice de lminas................................................................................................................... 503
CAPTULO VII:
16
La oferta de fondos para los proyectos con inversin........................

La tasa de inters como un precio.....................................................
La estructura a trmino de la tasa de inters.....................................
La tasa de inters de referencia de un proyecto con inversin..........
La tasa de inters de referencia para seleccionar entre proyectos...
Aspectos contables de los proyectos con inversin
VII. A.
Problemtica sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin........................... 506
VII.B.
Conceptos bsicos sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin..................

VII.B.1. Los aspectos contables de un emprendimiento productivo-financiero.................
VII.B.1.a. Planteo "tradicional" y "nuevo" en los aspectos contables de un
emprendimiento productivo-financiero..............................................
VII.B.1.b. Los tipos de registracin y las unidades de informacin contable....
VII.B.1.c. El registro contable de las transacciones.........................................
VII.B.2. Los aspectos contables en una administracin por objetivos y resultados
(APOR).................................................................................................................
VII.B.3. Los aspectos contables de un proyecto con inversin.........................................
.::UdecomBooks::.
507
507
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509
514
514
VII.C.
Desarrollo analtico de algunas cuestiones contables de los proyectos con inversin.........

VII.C.1. Los informes de resultados de un proyecto con inversin...................................
VII.C.1.a. Los resultados contables..................................................................
VII.C.1.b. Las cuentas de resultados................................................................
VII.C.1.c. Cuadro de produccin......................................................................
VII.C.1.d. Cuadro de inversin..........................................................................
VII.C.1.e. Cuadro de financiamiento.................................................................
VII.C.2. Informes sobre la situacin patrimonial................................................................
VII.C.2.a. La situacin patrimonial....................................................................
VII.C.2.b. Las cuentas patrimoniales................................................................
VII.C.3. Cuadros de proyecciones financieras para varios aos de los proyectos con
inversin...............................................................................................................
515
515
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516
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519
VII.D.
Conclusiones sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin........................... 520
VII.E.
Ejercicios y aplicaciones........................................................................................................
VII.E.1. Ejercicio y aplicacin 1.........................................................................................
VII.E.1.a. Enunciacin general del ejercicio 1..................................................
VII.E.1.b. Presentacin del caso en los aspectos productivos financieros......
VII.E.1.c. Presentacin de las fuentes de financiamiento del proyecto...........
VII.E.1.d. Presentacin de la carga impositiva sobre las ganancias del
emprendimiento................................................................................
VII.E.1.e. Clculo de flujos productivo-financieros...........................................
VII.E.1.f.
Propuesta general de plan de cuentas para el emprendimiento......
VII.E.1.g. Registro contable de las operaciones productivo-financieras..........
VII.E.1.g.i. Registros contables en general....................................
VII.E.1.g.ii. Registros contables en el ao 0....................................
VII.E.1.g.iii. Registros contables en el ao 1....................................
VII.E.1.g.iv. Registros contables en el ao 2....................................
VII.E.2. Ejercicio y aplicacin 2.........................................................................................
VII.E.2.a. Enunciacin general del ejercicio 2..................................................
VII.E.2.b. Planteo de aspectos productivos-financieros del proyecto de
inversin...........................................................................................
VII.E.2.c. Planteo del financiamiento del proyecto...........................................
VII.E.2.d. Planteo de impuestos sobre ganancias............................................
VII.E.2.e. Problemtica contable del proyecto..................................................
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549
549
VII.F.
Bibliografa de los aspectos contables.................................................................................. 550

VII.F.1. Bibliografa general............................................................................................... 550
VII.F.2. Bibliografa aplicada al sector pblico.................................................................. 550
VII.G.
ndice de lminas................................................................................................................... 551
PARTE TERCERA: METODOLOGA

CAPTULO VIII:
Planteo de las pautas metodolgicas para la preparacin de proyectos
VIII.A.
Problemtica de las pautas metodolgicas.......................................................................... 556
VIII.B.
Propuesta metodolgica general.........................................................................................

VIII.B.1. Concepto de propuesta metodolgica................................................................
VIII.B.2. Los principios de la propuesta metodolgica......................................................
VIII.B.3. Los fundamentos de la propuesta metodolgica................................................
556
556
556
557
VIII.C.
Contenido bsico de las pautas metodolgicas para preparar un proyecto........................

VIII.C.1. El contenido de la propuesta metodolgica........................................................
VIII.C.2. Los temas de las pautas metodolgicas.............................................................
VIII.C.2.a. Sntesis temtica global..................................................................
VIII.C.2.b. Captulo temtico sobre la sntesis ejecutiva del proyecto..............
VIII.C.2.c. Captulo temtico sobre la identificacin del proyecto....................
558
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561
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17
VIII.C.3.
VIII.C.4.
VIII.C.2.d. Captulo temtico sobre la formulacin de un proyecto..................

VIII.C.2.e. Captulo temtico sobre la evaluacin de un proyecto....................
VIII.C.2.f. Captulo temtico sobre el financiamiento de un proyecto..............
Niveles de anlisis metodolgico........................................................................
Proceso de mejoramiento del nivel de anlisis en la preparacin de un
proyecto..............................................................................................................
563
VIII.D.
Ejercicios sobre las pautas metodolgicas para preparar proyectos................................... 567
VIII.E.
Bibliografa........................................................................................................................... 569
VIII.F.
ndice de lminas................................................................................................................ 572
CAPTULO IX:
Pautas metodolgicas para preparar un proyecto
Captulo Temtico A:
Tema 1:
Pautas para la sntesis ejecutiva de un proyecto
Denominacin y nivel del anlisis de un proyecto

IX.A.1.a.
IX.A.1.b.
IX.A.1.c.
IX.A.1.d.
IX.A.1.e.
IX.A.1.f.
Tema 2:
IX.A.2.c.
IX.A.2.d.
Tema 3:
578
578
579
580
580
580
580
581
581
Planteo de los responsables de un proyecto....................................

Pautas metodolgicas y lista de verificacin sobre los
responsables de un proyecto............................................................
Aplicaciones sobre los responsables de un proyecto.......................
Ejercicios sobre los responsables de un proyecto............................
584
584
585
585
Resumen del contenido de un proyecto

IX.A.3.a.
IX.A.3.b.
IX.A.3.c.
Captulo Temtico B:
Tema 4:
Planteo de la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto......

Consideraciones sobre la denominacin y el nivel de anlisis de
un proyecto......................................................................................
Pautas metodolgicas para la denominacin y el nivel de anlisis
de un proyecto.................................................................................
Lista de verificacin para la denominacin de un proyecto y
determinar el nivel de anlisis.........................................................
Aplicaciones sobre la denominacin y el nivel de anlisis de un
proyecto...........................................................................................
IX.A.1.e.i. Caso de un proyecto con inversin.............................
IX.A.1.e.ii. Caso de un proyecto de inversin...............................
IX.A.1.e.iii. Caso de un proyecto operacional................................
Ejercicios sobre la denominacin y el nivel de anlisis de un
proyecto............................................................................................
Responsables de un proyecto
IX.A.2.a.
IX.A.2.b.
Planteo del contenido sinttico de un proyecto................................ 588

Pautas metodolgicas para resumir el contenido de un proyecto.... 588
Lista de verificacin sobre el contenido del resumen de un
proyecto............................................................................................ 589
Pautas para la identificacin de un proyecto
El contexto y la problemtica de un proyecto
IX.B.4.a. Planteo del contexto y la problemtica de un proyecto........................................

IX.B.4.b.
Anlisis del contexto de un proyecto................................................
IX.B.4.b.i. Consideraciones bsicas sobre el contexto..................
IX.B.4.b.ii. Determinacin de indicadores del contexto..................
IX.B.4.b.iii. La interpretacin del contexto.......................................
18
562
562
563
563
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596
596
596
597
599
IX.B.4.c.
IX.B.4.d.
IX.B.4.e.
IX.B.4.f.
Tema 5:
600
600
601
601
603
604
606
606
608
610
610
612
613
616
619
Los objetivos de un proyecto

IX.B.5.a.
IX.B.5.b.
IX.B.5.c.
IX.B.5.d.
IX.B.5.e.
IX.B.5.f.
Tema 6:
Pautas metodolgicas para determinar el contexto y su

problemtica.....................................................................................
IX.B.4.c.i. Planteo de problemas en el contexto............................
IX.B.4.c.ii. El planteo de problemas segn las personas...............
IX.B.4.c.iii. Narracin de los problemas y de sus soluciones..........
IX.B.4.c.iv. El rbol de problemas...................................................
IX.B.4.c.v. Cuadro lgico de problemas y soluciones....................
Contenido del contexto.....................................................................
IX.B.4.d.i. Consideraciones generales sobre el contenido del
contexto........................................................................
IX.B.4.d.ii. Lista de verificacin sobre el contenido del contexto
de un proyecto..............................................................
Aplicaciones de las pautas metodolgicas sobre el contexto y la
problemtica de un proyecto (presentacin y anlisis de un caso)..
IX.B.4.e.i. Planteo de problemas sobre educacin tcnica por
los involucrados de una localidad.................................
IX.B.4.e.ii. Problemas identificados por involucrados....................
IX.B.4.e.iii. rbol de problemas segn la causalidad......................
IX.B.4.e.iv. Relaciones causales entre los problemas simples.......
Ejercicios sobre el Tema 4 (contexto y problemtica contextual
para el proyecto)...............................................................................
Planteo de los objetivos de un proyecto...........................................

Anlisis de los objetivos....................................................................
IX.B.5.b.i. Consideraciones bsicas sobre los objetivos...............
IX.B.5.b.ii. Importancia analtica de los bienes productos..............
Pautas metodolgicas sobre los objetivos de un proyecto...............
IX.B.5.c.i. La narracin de los objetivos........................................
IX.B.5.c.ii. Los indicadores de los objetivos...................................
IX.B.5.c.iii. La identificacin de un proyecto por sus objetivos de
produccin....................................................................
IX.B.5.c.iv. El rbol de objetivos......................................................
IX.B.3.c.v. El cuadro lgico de objetivos del proyecto....................
Contenido de los objetivos de un proyecto.......................................
IX.B.5.d.i. Consideraciones generales sobre el contenido de los
objetivos........................................................................
IX.B.5.d.ii. Lista de verificacin del contenido de los objetivos......
Aplicaciones de las pautas metodolgicas sobre los objetivos de
un proyecto (un caso).......................................................................
IX.B.5.e.i. Responsable de la determinacin de los objetivos del
proyecto con inversin..................................................
IX.B.5.e.ii. Determinacin de los objetivos del proyecto
educacional con inversin.............................................
IX.B.5.e.iii. Cuadro lgico de objetivos del proyecto educacional...
IX.B.5.e.iv. Identificacin del proyecto............................................
Ejercicios sobre los objetivos de un proyecto...................................
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634
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635
635
637
Los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto

IX.B.6.a.
IX.B.6.b.
IX.B.6.c.
IX.B.6.d.
IX.B.6.e.
Planteo de los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto.

Anlisis bsico sobre los aspectos de organizacin y gestin de
un proyecto.......................................................................................
Pautas metodolgicas sobre los aspectos de organizacin y
gestin de un proyecto.....................................................................
Lista de verificacin de los aspectos de organizacin y de gestin
de un proyecto..................................................................................
Aplicaciones de los aspectos organizacionales y de gestin en un
proyecto (el caso de un proyecto educacional, con inversin en
una escuela nueva)..........................................................................
642
642
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19
IX.B.6.f.
Captulo Temtico C:
Tema 7:
IX.C.7.c.
IX.C.7.d.
IX.C.7.e.
IX.C.7.f.
Planteo de las posibilidades de produccin de un proyecto.............

Anlisis de las posibilidades de produccin de un proyecto.............
IX.C.7.b.i. Consideraciones generales sobre las posibilidades de
produccin....................................................................
IX.C.7.b.ii. Contenido bsico de una posibilidad de produccin.....
IX.C.7.b.iii. Las posibilidades de produccin segn la
organizacin y la gestin del proyecto..........................
IX.C.7.b.iv. Las posibilidades de produccin segn las fases del
ciclo del proyecto..........................................................
IX.C.7.b.v. La determinacin de las posibilidades de produccin
segn los niveles de anlisis del proyecto....................
IX.C.7.b.vi. El anlisis de sensibilidad y de riesgo en el proyecto...
IX.C.7.b.vii. El conjunto de posibilidades de produccin..................
Pautas metodolgicas para determinar posibilidades de
produccin........................................................................................
IX.C.7.c.i. Pauta bsica.................................................................
IX.C.7.c.ii. Cuadro de produccin de un producto de la fase de
operacin de un proyecto con inversin.......................
IX.C.7.c.iii. Cuadro de produccin de la fase de inversin de un
proyecto con inversin..................................................
IX.C.7.c.iv. Cuadro integrado de produccin de un proyecto con
inversin........................................................................
Lista de verificacin del contenido de las posibilidades de
produccin........................................................................................
Aplicaciones para determinar posibilidades de produccin en un
proyecto (el caso de educacin tcnica)..........................................
IX.C.7.e.i. Informacin general sobre un proyecto con inversin
para ofrecer servicios de capacitacin tcnica.............
IX.C.7.e.ii. Proyecto de servicios de capacitacin tcnica.............
Ejercicios sobre planteo de posibilidades de produccin.................
652
652
652
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666
666
667
675
Gastos en insumos de cada posibilidad productora de un proyecto

IX.C.8.a.
IX.C.8.b.
IX.C.8.c.
IX.C.8.d.
IX.C.8.e.
20
Formulacin de un proyecto
Posibilidades de produccin de un proyecto

IX.C.7.a.
IX.C.7.b.
Tema 8:
Ejercicios sobre los aspectos organizacionales y de gestin de un

proyecto............................................................................................ 647
Planteo de los gastos en insumos de cada posibilidad de un

proyecto............................................................................................
Anlisis de los gastos en insumos de cada posibilidad productivofinanciera..........................................................................................
IX.C.8.b.i. Consideraciones generales..........................................
IX.C.8.b.ii. Los proyectos con inversin.........................................
IX.C.8.b.iii. Gastos en insumos y costos de los productos..............
Pautas metodolgicas sobre los gastos en insumos de cada
posibilidad (estimacin y presentacin)............................................
IX.C.8.c.i. Alcance de las pautas metodolgicas sobre los
gastos en insumos........................................................
IX.C.8.c.ii. Pautas metodolgicas para la estimacin de los
gastos en insumos........................................................
IX.C.8.c.iii. Procedimiento para estimar el gasto social en cada
insumo..........................................................................
IX.C.8.c.iv. Cuadros para expresar los gastos en insumos de
cada posibilidad............................................................
Lista de verificacin del contenido de los gastos en insumos de
cada posibilidad................................................................................
Aplicaciones estimando los gastos en insumos de una posibilidad:
el caso de un proyecto con inversin para la capacitacin tcnica..
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704
705
IX.C.8.e.i.
IX.C.8.f.
Tema 9:
Planteo sobre la estimacin de los gastos en insumos

(el caso del proyecto con inversin sobre capacitacin
tcnica).........................................................................
IX.C.8.e.ii. Estimacin de los gastos financieros en insumos del
proyecto con inversin (posibilidad A)..........................
IX.C.8.e.iii. Estimacin de los gastos sociales en insumos del
proyecto con inversin (posibilidad A)..........................
Ejercicios sobre la estimacin de los gastos en insumos de cada
posibilidad productora.......................................................................
705
706
706
709
Costos de los productos y determinacin de la oferta de cada producto segn

las posibilidades productoras de un proyecto
IX.C.9.a.
IX.C.9.b.
IX.C.9.c.
IX.C.9.d.
IX.C.9.e.
IX.C.9.f.
Captulo Temtico D:
Tema 10:
Planteo de los costos y de la oferta de cada producto segn las

posibilidades de un proyecto............................................................
Anlisis de los costos de los productos y determinacin de la
oferta de cada producto de un proyecto...........................................
IX.C.9.b.i. Los costos de los productos en cada posibilidad
productora.....................................................................
IX.C.9.b.ii. Los componentes del costo de un producto.................
IX.C.9.b.iii. Los costos financiero y social de cada producto..........
IX.C.9.b.iv. Los costos a recuperar y la oferta de cada producto
por el proyecto............................................................
Pautas metodolgicas para el clculo y presentacin de los costos
de los productos de cada posibilidad................................................
IX.C.9.c.i. Costo medio de un producto.........................................
IX.C.9.c.ii. Posibilidad de un proyecto con inversin para
producir cantidades constantes o poco fluctuantes en
la fase de operacin......................................................
IX.C.9.c.iii. Posibilidad de un proyecto con inversin para
producir cantidades muy fluctuantes en la fase de
operacin......................................................................
IX.C.9.c.iv. Determinacin de la oferta de un producto por el
proyecto........................................................................
Lista de verificacin de los costos y de la oferta de cada producto
en cada perodo del proyecto segn las posibilidades productoras
planteadas........................................................................................
Aplicaciones calculando los costos de los productos de cada
posibilidad.........................................................................................
IX.C.9.e.i. Planteo sobre la transformacin de los flujos de
gastos en insumos en costos de los productos (caso
I)....................................................................................
IX.C.9.e.ii. El costo del alumno de cada semestre (caso I)............
IX.C.9.e.iii. Ordenamiento de los flujos de fondos en el tiempo
como cuadro de costos de los alumnos........................
IX.C.9.e.iv. Costos del impacto directo de la posibilidad.................
Ejercicios sobre costos y determinacin de la oferta de cada
posibilidad del proyecto....................................................................
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728
736
740
743
Evaluacin de un proyecto
Beneficios y demanda social de cada bien objetivo a producir
IX.D.10.a.
IX.D.10.b.
IX.D.10.c.
Planteo de los beneficios y de la demanda social de los bienes

objetivos (productos)........................................................................
Anlisis de los beneficios de los bienes a demandar.......................
Pautas metodolgicas sobre los beneficios segn la demanda
social de cada bien...........................................................................
IX.D.10.c.i. Identificacin de los bienes objetivos a producir por el
proyecto........................................................................
IX.D.10.c.ii. Beneficios directos de los bienes..................................
750
750
753
753
753
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21
IX.D.10.d.
IX.D.10.e.
IX.D.10.f.
Tema 11:
IX.D.11.c.
IX.D.11.d.
IX.D.11.e.
IX.D.11.f.
756
756
758
762
764
Planteo de los beneficios de un proyecto.........................................

Anlisis de los beneficios de un proyecto segn las demandas de
los productos que enfrenta...............................................................
Pautas metodolgicas para estimar los beneficios de un proyecto..
Lista de verificacin para estimar los beneficios de un proyecto......
Aplicaciones para estimar los beneficios de un proyecto.................
IX.D.11.e.i. El caso de un bien privado............................................
Ejercicios para estimar los beneficios de un proyecto......................
768
768
770
773
776
776
776
Anlisis de beneficios y costos (ABC) para seleccionar la mejor posibilidad

productora de un proyecto
IX.D.12.a.
IX.D.12.b.
IX.D.12.c.
IX.D.12.d.
IX.D.12.e.
IX.D.12.f.
Captulo Temtico E:
Tema 13:
755
755
755
Beneficios de las posibilidades productoras segn la demanda de cada

producto dirigida al proyecto
IX.D.11.a.
IX.D.11.b.
Tema 12:
IX.D.10.c.iii. Beneficios secundarios de los productos......................

IX.D.10.c.iv. Beneficios externos de los productos...........................
Lista de verificacin de los beneficios de los bienes........................
Aplicaciones sobre la demanda social y las estimaciones de los
beneficios de un bien........................................................................
IX.D.10.e.i. El caso de la demanda de un bien privado...................
IX.D.10.e.ii. El caso de un bien pblico............................................
IX.D.10.e.iii. El caso de la demanda de un bien preferente..............
Ejercicios sobre la demanda social y las estimaciones de los
beneficios de un bien........................................................................
Planteo del anlisis de beneficios y costos para seleccionar la

mejor posibilidad productora del proyecto........................................
Anlisis de los beneficios y costos (ABC) para seleccionar la
mejor posibilidad productora del proyecto........................................
Pautas metodolgicas del ABC para seleccionar la mejor
posibilidad en un proyecto................................................................
Lista de verificacin del ABC............................................................
Aplicaciones sobre el anlisis de beneficio y costos para
seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto...............................
IX.D.12.e.i. Caso I: un proyecto con inversin de dos perodos de
duracin........................................................................
Ejercicios sobre el ABC para seleccionar la mejor posibilidad de
un proyecto.......................................................................................
780
780
781
782
783
783
795
Financiamiento de un proyecto
Financiamiento de la mejor posibilidad de un proyecto
IX.E.13.a.
IX.E.13.b.
IX.E.13.c.
IX.E.13.d.
IX.E.13.e.
IX.E.13.f.
Planteo del financiamiento de la mejor posibilidad de un proyecto..

Anlisis del financiamiento de la mejor posibilidad...........................
Pautas metodolgicas para el financiamiento de la mejor
posibilidad de un proyecto................................................................
Lista de verificacin para el financiamiento de la mejor posibilidad
productora de un proyecto................................................................
Aplicaciones del financiamiento de la mejor posibilidad...................
Ejercicios sobre financiamiento de la mejor posibilidad
productora.........................................................................................
800
800
801
802
804
805
Glosario............................................................................................................................................ 809
ndice temtico................................................................................................................................
22
.::UdecomBooks::.
823
PRESENTACIN I
La publicacin Pautas para Identificar, Formular y Evaluar Proyectos, del Profesor ngel Ginestar,
economista y catedrtico argentino, de reconocida trayectoria a nivel nacional e internacional, se asocia
con el Centro Interamericano de Tributacin y Administracin Financiera de la Organizacin de los
Estados Americanos (OEA). Tal Centro fue establecido por un acuerdo especial de cooperacin suscrito
por el Gobierno de la Repblica Argentina y la Secretara General de la OEA en septiembre de 1994. El
Centro con sede en la ciudad de Buenos Aires, proviene de la fusin de los Centros Interamericanos de
Estudios Tributarios (CIET) y de Capacitacin en Administracin Pblica (CICAP), que funcionaron
anteriormente con el apoyo tcnico y financiero de la OEA.
Los objetivos del CITAF estuvieron relacionados con aspectos metodolgicos, analticos y
organizacionales en distintas reas temticas, entre las que figuran, Poltica, Derecho y Tcnica
Tributarios; Administracin Financiera Gubernamental; Sistema de Evaluacin de Inversiones Pblicas;
Administracin Tributaria y Estadsticas Fiscales.
Al cesar sus funciones, por decisin de la Asamblea General de la OEA, en 1999, el Centro haba
acumulado un acervo importante de publicaciones, documentos y estudios. Uno de los esfuerzos
significativos del Centro, durante su corta existencia, fue la dar una amplia divulgacin y diseminar los
materiales y publicaciones provenientes de los cursos y trabajos realizados. Beneficiarios de sus
publicaciones y trabajos se encuentran universidades, fundaciones, centros de estudio e investigacin ,
organismos del gobierno y del sector privado de la Argentina, los Estados miembros de la OEA, as como
distintos organismos internacionales.
El contenido de la presente obra interesa a un nmero importante de personas de diferentes disciplinas
y especialidades, involucradas en la mejora de los procesos de toma de decisiones, tanto del sector
pblico como del sector privado.
Las pautas explican de manera didctica, integral y metdica el proceso para identificar, formular y
evaluar proyectos, incluyendo adems la vinculacin que existe entre la evaluacin y la administracin
de proyectos. Esta contribucin metodolgica a la literatura sobre evaluacin de proyectos, se suma a
los trabajos pioneros sobre este tema desarrollados por las Naciones Unidas, la Universidad de
Chicago, el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la propia OEA.
Jorge D. Garca
Ex - Coordinador en la Sede del Proyecto CITAF-OEA
Secretara General de la Organizacin de los
Estados Americanos
Washington, Setiembre de 2001
.::UdecomBooks::.
23
PRESENTACIN II
Hace algn tiempo, en un teatro de Buenos Aires, Antonio Carlos Jobim y Caetano Veloso, ofrecieron un
recital memorable.
Caetano explicaba al pblico que, pocos meses atrs, haba realizado en ese mismo lugar un
espectculo personal y que no figuraba entre sus proyectos regresar tan pronto a Buenos Aires. Sin
embargo, cuando recibi la invitacin de su guru Antonio Carlos para participar en su show, se sinti
como el apstol que es llamado por el maestro. Sin dudar ni un segundo deshizo las obligaciones
contradas, modific sus planes y ah estaba, junto a ese gran poeta y msico.
El sueo realizado.
Relato esto porque sent una sensacin semejante en el momento en que fui invitado por Angel a
prologar este libro.
He tenido el honor de acompaarlo en muchos de los Seminarios que dict en los ltimos aos. He
asistido a la adhesin, a su convocatoria, fruto de su serena y profunda reflexin, al vincular todas la
etapas necesarias para la identificacin, la formulacin y la evaluacin de proyectos.
Su propuesta nos conduce por un sendero metodolgicamente claro y expresa los conceptos fundantes
de la evaluacin con brillante sencillez, lo que permite que estos puedan ser incorporados por
principiantes sin mayor dificultad, al mismo tiempo que propone con sus argumentos innovaciones que
atraparn el inters de los ms expertos.
Lo que subyace en este enfoque es pensar el proyecto como una funcin de produccin, donde debemos
ser capaces de explicitar el producto que deseamos obtener. Si se logra este paso, seremos capaces de
determinar qu cosas requeriremos para lograr este producto final. Es decir, bienes insumos que al
mismo tiempo pueden ser bienes producto y los que, articulados entre s, nos permiten obtener
indicadores que pueden ser parametrizados y de esta forma, tener elementos suficientes para establecer
los criterios de eficiencia, efectividad y eficacia.
Angel introduce un concepto sin mencionarlo explcitamente, que a m me gusta llamar significancia. Es la
capacidad que tiene el proyecto a travs del producto obtenido- de modificar, en forma sustentable, su
rea de influencia a la poblacin destinataria o beneficiaria del mismo.
Todos estos criterios nos permiten vincular al proyecto con el objetivo que, en el caso de los proyecto
pblicos -y algunos privados-, es el bienestar general, con alternativas posibles de manera de que pueda
elegirse la mejor opcin.
Esta visin muy humana, pero no por eso menos rigurosa desde el punto de vista acadmico y cientfico,
genera espacios importantes para el debate y enriquecimiento en materia de evaluacin; habiendo
quedado en algunos casos reducida a criterios de costo-beneficio desde el punto de vista matemtico,
perdiendo la riqueza de este mismo concepto desde la visin ms abarcativa.
El estudio de Julio Melnick marc un hito en la evaluacin de proyectos con su manual de Proyectos de
Desarrollo Econmico, publicado por Naciones Unidas en 1958, para los numerosos estudiosos
latinoamericanos.
En este sentido, el libro de ngel Ginestar traza nuevos horizontes en la evaluacin, ponindola al
alcance y comprensin de todos los implicados en el proceso y decisin de las evaluaciones de
proyectos.
24
.::UdecomBooks::.
Presentacin II
Sin establecer dogmas, deja despejados caminos de mayor creatividad, caminos con enfoques
alternativos y desafos cientficos, todos aspectos involucrados ante las opciones que presentan los
proyectos.
No dudo que les resultar grato y valioso avanzar en este exhaustivo trabajo de Pautas para Identificar,
Formular y Evaluar Proyectos.
Gerardo Marcelo Hita

Vicepresidente Ejecutivo de la
Asociacin Argentina de Evaluacin
Buenos Aires, Octubre de 2001.
.::UdecomBooks::.
25
PRESENTACIN III
El Centro Interamericano de Capacitacin y Cooperacin (CICAP) es una organizacin sin fines de lucro
conformada por una serie de profesionales, tcnicos y destacados especialistas del mbito regional en
temas vinculados con los proyectos y la gestin general pblica y privada, la administracin financiera y,
en los ltimos aos, con la gestin de la calidad, en la Argentina, Uruguay, Colombia, Ecuador, Chile y
Mxico.
El CICAP tiene como misin contribuir a mejorar el desempeo en la gestin de entidades pblicas y
privadas de los pases de la regin, a travs de capacitacin, investigacin, asistencia tcnica, todo lo
cual promueva el enriquecimiento mutuo a travs del intercambio de conocimientos y experiencias en las
reas de Gestin de Organizaciones, de Programas y de Proyectos y de la administracin financiera en el
marco de una visin integradora de la sociedad a partir de la consideracin debidamente ponderada de
los aspectos econmico-financieros, sicolgicas, sociales y tambin ambientales
Sus integrantes han colaborado en el diseo, implantacin y gestin de programas y proyectos prioritarios
como la Organizacin de los Estados Americanos (OEA), el Programa de las Naciones Unidas para el
Desarrollo (PNUD), la Agencia Alemana de Cooperacin Internacional (GTZ), el Banco Mundial, el Banco
Interamericano de Desarrollo, la Fundacin Interamericana (IAF), el Fondo de las Amricas y entidades
nacionales, como Cmaras empresariales de Uruguay, Paraguay y la Argentina. Tambin han estado
trabajando directamente en Institutos de Capacitacin o Investigacin pertenecientes a estos organismos
internacionales.
Como forma de contribuir al conocimiento y la difusin del conocimiento en la formulacin, evaluacin y
gestin de proyectos, el CICAP presenta en esta oportunidad los resultados de un extenso trabajo de
sistematizacin que ha insumido muchos meses de diseo, elaboracin y concrecin y que pensamos
representa, adems, un aporte efectivo para la formacin tcnica del personal en el sector pblico y
privado y puede ser tambin de apoyo para docentes y estudiantes.
El Dr. ngel Ginestar ha sido docente de Economa por ms de 30 aos en distintos mbitos, ha sido
adems funcionario de OEA por ms de 20 aos desde donde ha hecho aportes sustantivos mediante
investigacin y capacitacin, a la gestin de proyectos y la administracin financiera integrada de
Organismos Pblicos.
Es un honor para el CICAP como Centro Interamericano poder presentar este trabajo, que entendemos
responde a una deuda que el Dr. ngel Ginestar tena con todos quienes lo aprecian como prestigioso
docente y experto en la Gestin de Proyectos y la Administracin Financiera y, en trminos ms
generales, con la comunidad acadmica en el mbito regional.
Ing. Oscar Lpez (CICAP)

Lic. Juan Snchez (CICAP)
Montevideo, Agosto de 2001
26
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PARTE PRIMERA
INTRODUCCIN
.::UdecomBooks::.
PARTE PRIMERA: INTRODUCCIN
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
METODOLOGA
PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE PROYECTOS
QU ES ESTA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE PROYECTOS?

Esta propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos es un conjunto ordenado de proposiciones
para concebir (en general) e interpretar (en particular) el quehacer del hombre a los efectos de proponer
la realizacin de emprendimientos especficos buscando el desarrollo integrado de las personas.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
Problemtica de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos

Conceptos bsicos sobre la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos
Ejercicios
Bibliografa
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Propuesta metodolgica
A.
Introduccin
PROBLEMTICA DE LA PROPUESTA
ANLISIS DE PROYECTOS
METODOLGICA
PARA
EL
Esta propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos es un conjunto

ordenado de proposiciones para concebir (en general) e interpretar (en
particular) el quehacer del hombre a los efectos de proponer la realizacin de
emprendimientos especficos buscando el desarrollo integrado de las
personas.
El desarrollo de las personas se logra satisfaciendo tanto las necesidades
individuales como las interpersonales. Las necesidades determinan los
bienes a producir, incluyendo los bienes relacionales, dentro de un cierto
contexto (natural y humano). En el contexto, las personas se proponen fines
mltiples pero disponen de medios limitados. Esto conduce a plantearse
socialmente los emprendimientos con un enfoque productivo-financiero en el
tiempo que permita desarrollar una administracin por objetivos y resultados.
De ese modo se pueden organizar los responsables, preparar planes segn
objetivos mltiples y medios escasos, ejecutar las acciones planeadas con los
medios limitados para producir los bienes que satisfacern ciertas
necesidades de los destinatarios y verificar al final los resultados como
cumplimiento de los objetivos, sean bienes productos (externos a la actividad)
o bienes relacin al producir (forma de actuar o comportamiento buscado).
Por lo tanto, aqu la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos
consiste en un conjunto ordenado de proposiciones conceptuales y operativas
para comprender a los proyectos como emprendimientos productivofinancieros especficos en un mbito con objetivos mltiples y limitaciones en
los medios. De esta forma se persigue captar e interpretar aspectos de la
realidad a los efectos de concebir al quehacer parcial de las personas en
formas de proyectos. Los proyectos se conciben como unidades organizativas
de gestin, proveedoras de bienes o satisfactores destinados a acrecentar el
bienestar de las personas en forma individual e interpersonal, como resultado
contextual de las actividades (a travs de productos o bienes objetivos para
destinatarios externos) y por la forma de ejecutarlas (atendiendo a bienes
relacionales, como objetivos interpersonales para destinatarios internos y
externos).
Esto permite generar hechos nuevos mediante el anlisis y la aplicacin de
criterios que ayuden:
34
a tomar decisiones evaluando ex-ante los aspectos positivos y negativos

de las actividades al formular planes para lograr objetivos con medios
limitados, donde la forma de actuar tambin importa y condiciona la
aplicacin de los medios;
a actuar en consecuencia al implantar los planes para lograr los
objetivos condicionados a ciertas formas de actuar;
a verificar los resultados segn los indicadores de los objetivos y de la
forma de producir, pero cuidando tambin la forma de actuar prevista en
el planeamiento (auditora);
a determinar el cumplimiento por comparacin entre objetivos y
resultados, dada la forma de actuar;
a realizar una evaluacin ex-post del grado de cumplimiento, sujeto a
cierta forma de actuar prevista (desempeo); y
a aprender con el proceso (retroalimentacin).
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Planteo de la
propuesta
metodolgica
Introduccin
Este planteo analtico y desarrollo conceptual se concreta en una

administracin por objetivos y resultados (APOR) de los proyectos, donde los
objetivos se refieren a bienes productos condicionados a bienes relacin.
Concebir a los proyectos de este modo implica una actitud o planteo racional
de la realidad. Se supone que los hechos reales se desarrollan en cierto
orden y puede ser objeto de conocimientos generales y abstractos. La
aplicacin de tales conocimientos generales y abstractos permite la
interpretacin de los aspectos concretos particulares captados de la realidad.
De ese modo se puede actuar en consecuencia mediante un proceso
administrado de accin y reaccin, que permite controlar los resultados en
relacin con los objetivos previamente adoptados.
Las personas se conciben como los sujetos del quehacer, es decir, son
quienes conocen y valoran por s mismos y en relacin con otras, para lograr
lo mejor para ellas, individualmente y en conjunto, segn el orden social que
adopten para desarrollarse en plenitud, satisfaciendo sus necesidades
biolgicas, sociales y trascendentes. La satisfaccin de las necesidades se
realiza con bienes o satisfactores que las personas producen interactuando.
El quehacer de las personas se plantea como una accin en la cual se elige
qu hacer, lo cual implica compatibilizar y asociar aspectos cognoscitivos con
aspectos valorativos de los bienes. Todo quehacer se origina por tener
conocimiento sobre lo que se hace y por valorar, tanto el hacer (bien relacin)
como los objetivos (bienes productos) y los medios (bienes insumos) del
quehacer. Los bienes relacin hacen a la forma y los productos e insumos
hacen al contenido del anlisis econmico. Y no pueden separarse sin
introducir deformaciones en la concepcin y en la valoracin.
Racionalidad en
los
emprendimientos
La interaccin
de las
personas
Conocimientos
y valores
El alcance del quehacer de los proyectos es de carcter especfico. Por eso

se habla de emprendimientos. Esto plantea a los proyectos como acciones no
espontneas sino pensadas y valoradas en los cuales se elige qu hacer, es
decir, seleccionando aquellas relaciones (o comportamientos), medios
(insumos) y fines externos (productos) que mejor se corresponda con el
bienestar integrado de las personas, segn sus conocimientos y valores de
los bienes.
El "qu hacer" requiere conocer y valorar los fines que se desean lograr como
efectos positivos para el desarrollo de las personas. Esto exige tambin
conocer y valorar ciertos medios para producir los efectos buscados, en un
cierto tiempo, dado un contexto. As, cualquier proyecto pasa a ser un
transformador y creador de valor, pasando de menos valor (de los insumos) a
ms valor (de los productos), eligiendo la forma de producir segn su valor
para el desarrollo de las personas integradamente.
De esa forma, la administracin de los proyectos es por objetivos y
resultados, pues se basa sobre el supuesto de que el hombre puede
administrar sus acciones, pensando, valorando y formulando lo que se va
hacer para alcanzar los objetivos (planeamiento), actuando segn lo planeado
(implantacin) y comprobando el logro de los efectos buscados (resultados)
para compararlos con los objetivos del planeamiento y evaluar el desempeo
(control). El proceso de administracin se perfecciona con la
retroalimentacin, al incorporar la experiencia como conocimientos que
mejoran la racionalidad operativa en la gestin de los proyectos. Esto implica
actuar por prueba y error, aprendiendo de la propia accin.
Relacin entre
objetivos y
medios
Administracin
por objetivos y
resultados de
los proyectos
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35
B.
Introduccin
CONCEPTOS BSICOS SOBRE LA PROPUESTA METODOLGICA PARA

EL ANLISIS DE LOS PROYECTOS
B.1.
Concepcin general de la propuesta metodolgica para el

anlisis de proyectos
Un proyecto se concibe como el quehacer de las personas planteado en
forma de emprendimiento productivo-financiero especfico a ser administrado
por objetivos y resultados. Por eso se dice que cada proyecto constituye
organizacionalmente una unidad de gestin planificada por objetivos,
identificando bienes a producir, necesidades a satisfacer y destinatarios.
Luego, se debe ejecutar segn indicadores productivo-financieros y controlar
los resultados, como un sistema de aprendizaje. De esta forma, desde lo
micro o especfico del accionar humano, se persigue lograr los efectos
deseados en la realidad y mejorar a las personas individualmente e
integradas con otras en comunidad.
Concepcin de
proyecto
Esta concepcin requiere la presentacin de algunos supuestos para

comprender el "significado" de la propuesta metodolgica y los "principios"
que condicionan el alcance de su aplicacin.
En cuanto al significado de la metodologa, en una organizacin, se dice que
es el acuerdo sobre una proposicin de carcter instrumental para
comunicarse, decidir, actuar y controlar, es decir, es un medio para expresar
aquello que se quiere realizar en forma parcial o micro del quehacer humano.
Por lo tanto, la propuesta metodolgica constituye:
Un acuerdo organizacional, de carcter convencional, cuya adopcin

se debe aceptar y acordar con otros para su aplicacin; y
Un instrumento para el anlisis y la comunicacin mediante

indicadores, pues constituye un medio para analizar los diversos
proyectos con una base conceptual y operacional homognea, que
incluye el lenguaje y simbologa a utilizar para facilitar la comunicacin.
Los principios o supuestos de esta metodologa se refieren a los siguientes

elementos analticos:
36
La realidad ordenada compuesta de partes relacionadas en el tiempo y

el espacio;
El planteo de racionalidad en el hacer de las personas, que implica que

el hombre puede conocer de alguna forma a la realidad;
El desarrollo humano que se puede esperar como resultado de las

acciones para lograr la satisfaccin de las necesidades biolgicas,
sociales y trascendentes de las personas con bienes o satisfactores a
producir, dado cierto orden social acordado;
La caracterizacin de los satisfactores o bienes como bienes limitados

o escasos en su disposicin cuantitativa para satisfacer las necesidades
de ciertas personas en la comunidad y dado un orden social;
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La
metodologa
como
instrumento
acordado
Los principios
del anlisis de
proyectos
LMINA B.1.:
Introduccin
Concepcin general de la propuesta metodolgica para el anlisis de

proyecto
Acuerdo organizacional
Concepcin metodolgica para el
Instrumento para el anlisis y la comunicacin
Realidad ordenada
Racionalidad
Desarrollo humano
Satisfactores o bienes escasos (bienes econmicos)
Principios o supuestos del

anlisis de los proyectos
Racionalidad valorativa de los bienes
Microemprendimientos (responsabilidad productora)
Administracin por objetivos y resultados (APOR)

(actuar por prueba y error)
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37
B.2.
Introduccin
La racionalidad valorativa que expresa a los valores en forma de

conocimientos de valores relativos entre los bines para poder elaborar
criterios y tomar decisiones sobre qu se puede y debe hacer;
La concepcin de emprendimientos especficos para producir ciertos

bienes en forma deliberada (consciente y voluntaria, no espontnea) por
tratarse de bienes objetivos escasos que requieren de otros bienes
medios tambin escasos; y
El significado de administracin por objetivos y resultados (APOR),

como un modo de accin controlada de los efectos de las intervenciones
humanas sobre el contexto para el cumplimiento de las aspiraciones de
las personas, segn sus conocimientos y valores, en condiciones de
escasez.
Concepcin metodolgica para el anlisis de proyectos

Un mtodo es un medio para realizar algo. Ese algo constituye aqu el
anlisis de proyectos.
El mtodo debe tener fundamentacin lgica originada en observaciones y
prcticas cientficas, es decir, que descansa sobre conocimientos de general
aceptacin por ser repetibles en condiciones controladas. Esto supone que
las observaciones pueden ser repetidas cuando se dan las condiciones y no
dependen de los sujetos que conocen.
Cuando los conocimientos se utilizan para intervenir en la realidad social y
obtener ciertos efectos, tales intervenciones tienen que realizarse tambin
con mtodos acordados o convenidos para determinar en qu forma
intervenir segn el mbito condicionante de los hechos reales. Sin embargo,
las condiciones no suelen estar "aceptablemente" controladas. Por eso es
muy importante acordar el mtodo en el caso de la realidad humana y para
administrar el quehacer de las personas.
Por eso se dice que el mtodo para el anlisis de proyectos es un instrumento
convencional, que debe ser acordado socialmente por quienes lo van a
aplicar directamente para realizar el anlisis y por quienes van a aceptar los
resultados del anlisis. Esto adquiere mayor relevancia porque los mtodos
no son neutros con relacin a los efectos buscados en el mbito humano.
Aqu se supone que toda metodologa, aunque tenga un alcance instrumental,
condiciona el anlisis de los proyectos y la posterior accin-reaccin al
administrar los emprendimientos particulares o especficos.
Esto depende tambin de los supuestos del anlisis de los proyectos. No
debe olvidarse que los proyectos son, a su vez, propuestas de realizacin de
las personas. Y como propuestas se refieren al futuro y dentro de cierto
contexto. Segn sea la temporalidad y el contexto de un proyecto, as podr
analizarse tal proyecto en su contenido y en su razn de ser (efectos
buscados).
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Fundamentacin
lgica de la
metodologa
B.3.
Introduccin
Contenido y finalidad del anlisis de los proyectos

Toda metodologa, como propuesta, se basa sobre algunos supuestos que
sirven para desarrollar la fundamentacin del anlisis y proponer criterios
operativos para identificar, formular y evaluar proyectos.
Por eso, pensando que se est en una administracin por objetivos y
resultados concebida como proceso controlable por los responsables de los
proyectos, las autoridades gubernamentales y el pblico en general. Aqu se
presenta la concepcin metodolgica con tres aspectos:
Los supuestos o principios analticos, de carcter general;
Los fundamentos de algunas cuestiones para el anlisis, que son de

carcter parcial; y
Las pautas operativas como ayuda para problematizar y hacer un

anlisis sobre la realidad humana en cierto contexto, a los efectos de:
- identificar proyectos;
- formular las acciones de cada emprendimiento; y
- evaluar ex-ante los proyectos.
B.4.
Contenido de
la metodologa
Supuestos del anlisis de los proyectos
B.4.a.
Concepcin de los principios metodolgicos
Los supuestos o principios del anlisis de los proyectos son los enunciados o
proposiciones que anteceden al anlisis metodolgico, tanto a los
fundamentos como a las pautas metodolgicas.
Concepto de
principios
metodolgicos
Estos supuestos o principios del anlisis de los proyectos pueden

considerarse como hiptesis metodolgicas.
Por cierto, esta presentacin no agota los supuestos, sino que hace explcito
algunos supuestos considerados necesarios para facilitar la comprensin y
limitacin de la propuesta metodolgica.
Los principios o supuestos metodolgicos se refieren a lo siguiente:
que la realidad est constituida por partes ordenadas;
que las personas pueden ser racionales al captar la realidad;
que el desarrollo humano de las personas se puede ir logrando mediante

la satisfaccin integrada de sus necesidades individuales, sociales y
trascendentes con bienes, segn sus conocimientos y valores al actuar;
que los bienes para satisfacerse son escasos;
que los valores relativos entre los bienes escasos permite desarrollar
una racionalidad valorativa por las personas al actuar;
Presentacin
de los
principios o
supuestos
metodolgicos
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39
Introduccin
que los emprendimientos especficos se conciben como acciones

deliberadas para satisfacer a las personas con ciertos bienes escasos
segn sus necesidades, valores y conocimientos, en un contexto con
restricciones; y
que la administracin por objetivos y resultados (APOR) es un proceso

de intervencin controlada del hombre sobre su realidad al planear
(segn indicadores de objetivos), implantar el plan (segn esos
indicadores) y controlar (los resultados), aprendiendo con la experiencia
en un proceso de ajustes por accin y reaccin.
B.4.b.
El supuesto de la realidad ordenada
El "orden en la realidad" implica suponer que la realidad es un todo que

contiene diversas partes, hechos o situaciones relacionadas entre si en un
mbito de tiempo y espacio. Tal orden se refiere a dos tipos de relaciones:
Relaciones secuenciales en el tiempo. Esto implica suponer que al darse

un hecho (parte o situacin) luego se dar siempre otro hecho, en ciertas
condiciones; y
Relaciones de simultaneidad en el espacio. Estas se manifiestan como

condiciones para que otros hechos, partes o situaciones ocurran
(existan).
En un anlisis lgico matemtico, el todo puede concebirse como un conjunto

ordenado de elementos en el tiempo y en el espacio. Si se introducen
consideraciones para abarcar parte de ese conjunto "global", aparecen los
subconjuntos de elementos. Al hacer eso, el conjunto global pasa a ser
concebido (conocido) como una "familia de conjuntos". En ese caso, debe
acordarse si un acontecimiento, hecho, situacin, etc. de la realidad es un
subconjunto (contenido en el conjunto global o universo) o un elemento
(perteneciente a algn subconjunto y, por ende, al conjunto universal). Pero al
hacer esto, se tiene tanto un supuesto sobre la realidad como un "modo de
conocer la realidad". Y tal "modo" es un problema de enfoque epistemolgico.
Algunos pueden suponer que se conoce la realidad como es y otros pueden
considerar que solo se hace una representacin, con adecuada
correspondencia entre objetos reales y conocimientos.
De todas formas, el principio que se adopta aqu es que la realidad tiene
diversos elementos (o partes) ordenados. Adems, se supone que esas
partes se determinan por acuerdo general mediante mtodos generalmente
aceptados como cientficos. Esto permite luego actuar en ella por prueba y
error en ejercicio del supuesto de que el hombre tiene algn grado de libertad
para ello. En todo este anlisis (descomposicin de las partes de un todo)
debe identificarse el todo y sus partes, para no desvirtuar las acciones.
B.4.c.
El supuesto de racionalidad de las personas al actuar
La racionalidad de las personas al actuar supone que emprenden sus

actividades con cierto conocimiento de lo que hacen y donde lo hacen. Esto
implica tener conciencia sobre:
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La racionalidad
en los
emprendimientos
Introduccin
El mbito o contexto natural y humano donde se desarrollarn las

acciones;
El para qu se realizan (fines);
El "cmo" se realizan, lo cual significa conocer la relacin entre fines y

medios, que implica el conocimiento de:
Ciertas tcnicas;
La organizacin (con quien se ejecuta); y
El comportamiento seguido y a seguir;
Con qu medios se van a realizar las actividades, tanto en forma global

como en cada una de sus partes, en ciertos tiempos y lugares.
La racionalidad de las personas en un emprendimiento tiene sentido

individual y social:
Individual, porque son las personas las que piensan los conocimientos; y
Social, porque el conocimiento de las personas y su simbologa se

desarrolla en relacin y comunicacin con los dems.
El hombre, como individuo se transforma en persona y crece como tal al

vincularse con sus semejantes. Por eso se dice que el conocimiento humano
es un producto de la sociabilidad de las personas. As se piensa que Tarzn
hubiese quedado como un mono si no hubiese sido rescatado e incorporado
a su familia humana y a la comunidad.
Por lo tanto, la racionalidad emprendedora puede tener una expresin
individual, pero su implicancia va a ser siempre de carcter social. Y el
hacer de alguien, aunque lo haga por decisin individual es de carcter social
cuando afecta a otros y se nutre de las reacciones de otros. Adems, la
racionalidad tiene un sentido de accin y reaccin, de prueba y error, en
relacin con el contexto, y por ende, se nutre con el conocimiento de los
dems. Esto implica que la racionalidad y el conocimiento de cada persona
aumentan con el propio hacer, pero en relacin o nexo con otros. Esto le
permite incorporar la experiencia propia y de reaccin de los dems como
conocimiento y generar nuevos hechos ms ajustados a cada situacin. Por
ello, se dice que el conocimiento y el desarrollo humano se potencia en
comunidad.
Tipos de
racionalidad
La racionalidad de todo emprendimiento se inicia al problematizar sobre la

realidad (que es social), sigue con la toma de decisiones sobre qu hacer (en
el contexto), se perfecciona con la ejecucin al generar experiencia en las
personas concientes de su hacer (accin) y se completa al transformar los
conocimientos de la experiencia en nuevas decisiones y ajustes del hacer
(por reaccin propia y de los dems).
Si las experiencias de unos y otros se generalizan, abstrayndose de las
situaciones particulares, entonces es posible generar teoras que trascienden
a lo individual. Por eso, cada vez ms se habla del paso de una racionalidad
individualista a una racionalidad del nosotros (we rationality en ingls), es
decir, pasar de "la racionalidad del yo" a la "racionalidad del nosotros".
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41
B.4.d.
Introduccin
El principio del desarrollo humano
Se supone que las personas se desarrollan en la medida que satisfacen sus

necesidades por aplicacin de ciertos satisfactores, denominados tambin
bienes.
Las necesidades de las personas son de carcter biolgico, social o
trascendente. En consecuencia, para que las personas puedan satisfacerse y
desarrollarse deben existir bienes que se adapten a cada tipo de necesidad.
Incluso, algunos de los bienes surgen de las propias interrelaciones entre las
personas, como son los bienes relacionales.
Por lo tanto, el desarrollo humano se logra cuando se busca satisfacer
integradamente el conjunto de necesidades que hacen a la concepcin del
hombre como un todo y no del hombre parcial que satisface solo algunas
necesidades con cierto tipo de bienes. Y ese bienestar integrado requiere
tanto de bienes productos, que surgen de las acciones del emprendimiento,
como de los bienes relacionales, que se obtienen por la forma de realizar las
acciones y el propio emprendimiento. Los bienes productos son bienes
personales privados o pblicos (considerados sociales por algunos). Los
bienes relacionales son bienes interpersonales de carcter social.
Pero tal desarrollo humano no es algo natural y espontneo, sino algo que el
hombre debe deliberadamente buscar. Esto supone que en la realidad el
hombre no est plenamente determinado sino que tiene grados de libertad.
En otras palabras, el hombre puede crearse a si mismo de alguna forma
segn sus necesidades y cmo las satisface. Parte de esas necesidades son
creadas por l y parte de los bienes o satisfactores tambin son creados
parcialmente por su propia accin deliberada. En consecuencia, el desarrollo
humano es tambin una concepcin surgida de su propio ejercicio de la
libertad que posee.
B.4.e.
Principio o supuesto de los bienes escasos
Cuando algunos bienes son abundantes entonces satisfacerse con ellos es

espontneo y no generan una accin deliberada. En cambio, si los bienes
estn limitados en su cantidad con respecto a las necesidades a satisfacer
para el desarrollo humano integrado, entonces la aplicacin es deliberada y
requiere emprender acciones con objetivos especficos para disponer de
ellos.
Esta metodologa se refiere a los bienes escasos, es decir, a los llamados
bienes econmicos, los cuales se deben producir y proveer para satisfacer las
necesidades de las personas. Tal satisfaccin se logra en forma individual o
en conjunto.
En general, los bienes econmicos son de aplicacin personal o
interpersonal. Los bienes personales se aplican individualmente y pueden ser
privados (rivales y excluyentes) o pblicos (no rivales ni excluyente).
En cambio, los bienes interpersonales se aplican por "interaccin" entre las
personas, sean dos o ms personas. Esto ocurre con los bienes relacionales,
los cuales se producen y aplican simultneamente entre las personas. Son
bienes relaciones los vnculos de pertenencia, de reconocimiento y de
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Desarrollo
humano,
necesidades y
bienes
Introduccin
autorrealizacin entre las personas. Tales bienes relacionales no existen sin

dos partes por lo menos. Por ello puede decirse que los bienes relacionales
son "bienes entre". Por ejemplo, el "buen trato" entre las personas es un
bien relacin que se produce y consume simultneamente, satisfaciendo las
necesidades sociales de pertenencia, de reconocimiento y de autorrealizacin
de los vinculados.
B.4.f.
El principio de racionalidad valorativa
Econmicamente, los valores se refieren a los bienes que son escasos y no

permiten la plena satisfaccin de las necesidades. Tales valores se
racionalizan al expresarse como relaciones de cambio (trade off, en ingls)
entre las cantidades de un bien y las de los otros bienes.
En consecuencia, la racionalidad valorativa consiste en transformar los
valores de los bienes, que hacen al desarrollo de las personas, en
conocimientos comprensibles para elaborar criterios de decisin.
Los valores de los bienes valen y no son conocimientos, pero su existencia se
capta racionalmente cuando se establecen relaciones de cambio entre las
cantidades de los bienes valorados. Y tales valores no son valores absolutos
sino valores relativos.
En una economa monetaria, tales relaciones de cambio son los precios de
los bienes. Socialmente, las relaciones de cambio surgen de intercambios
explcitos entre cantidades de bienes realizados por las personas.
Racionalidad
valorativa
Relaciones de
cambio como
valoracin
econmica de
los bienes
Pero tambin las relaciones de cambio pueden ser expresiones simblicas de

intercambios implcitos dentro de una organizacin social. Esta organizacin
social puede ser parcial o total. Cuando abarca al todo, se refiere al orden
social en su conjunto como unidad organizacional. Tal es el caso del pago de
impuestos por los privados o realizacin de aportes a organizaciones no
gubernamentales para la provisin de bienes sociales por el sector pblico o
por tales organismos no gubernamentales. Es parcial cuando atiende a una
empresa u organizacin gubernamental individualmente considerada.
Por lo tanto, en anlisis econmico, los valores de los bienes surgen al
comparar las cantidades de los bienes entre s y se expresan como valores
relativos, que son objeto de conocimientos. No importa cuanto es el valor de
un bien en s sino cuanto vale en comparacin con otro bien.
Esto implica que para racionalizar los valores relativos de los bienes se debe
conocer:
La caracterizacin de los bienes cualitativamente y cuantitativamente; y
La determinacin de la relacin entre las diversas cantidades de los

bienes, como valores equivalentes.
En otras palabras, la equivalencia valorativa entre cantidades de bienes

supone que tienen igual valor. Ello permite incorporar en el anlisis una
racionalidad valorativa. Y el anlisis econmico se desarrolla sobre ese
supuesto.
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43
B.4.g.
Introduccin
El principio de emprendimiento especfico
Dado el conjunto de emprendimientos como actividades deliberadas dentro

de un cierto contexto, los proyectos se conciben con un quehacer parcial. Por
lo tanto, un proyecto es un emprendimiento especfico o emprendimiento
parcial.
Desde este punto de vista, un proyecto puede ser grande o chico en relacin
con otros proyectos, pero en cualquier caso se lo analiza como una unidad de
gestin que no abarca al todo social. El proyecto es un elemento
perteneciente al conjunto de acciones y emprendimientos identificado como
contexto social, pero no es el conjunto social. Los sujetos de cada
emprendimiento se hacen responsables de la gestin de acciones parciales
dentro del todo social.
Por eso se dice que los proyectos se conciben como emprendimientos
"especficos" o "micro" emprendimientos, siendo el contexto social el "macro"
emprendimiento referencial.
En sntesis, un microemprendimiento o emprendimiento especfico es el
conjunto de actividades deliberadas de una o varias personas organizadas
como unidades de gestin para satisfacerse con su ejecucin, ya sea por lo
que produce como por la forma de producir, que se ubica en un contexto
social como macro emprendimiento referencial.
B.4.h.
Micro emprendimiento
El principio de administracin por objetivos y resultados

(APOR)
Por tratarse de emprendimientos, que son acciones deliberadas de las

personas para lograr ciertos efectos en el contexto, los proyectos deben ser
objeto de APOR.
De esa manera, la administracin de un proyecto se manifiesta as:
44
Al organizar a los integrantes o agentes del emprendimiento para

desempear ciertas funciones en las acciones a realizar en un cierto
contexto;
Al formular planes definiendo objetivos para producir determinados

bienes como satisfactores de necesidades de ciertos destinatarios
(directos e indirectos), con restricciones en los medios y sujeto a las
condiciones sociales, como es la forma de actuar;
Al ejecutar o aplicar los planes para desarrollar las actividades parciales

o tareas especficas; y
Al controlar los resultados o logros de las actividades ejecutadas

mediante:
la verificacin ex-post de los indicadores de objetivos
logrados en calidad, cantidad y de las condiciones que
efectivamente se idearon;
el grado de cumplimiento de los objetivos;
la evaluacin del desempeo segn los desvos; y
la retroalimentacin del conocimiento experimentado.
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Expresiones
de la
administracin
productivafinanciera
Introduccin
Esto indica que la prueba y error del accionar permite corregir el

emprendimiento y mejorar el desempeo. La prueba es la accin planeada
para lograr ciertos efectos en la realidad (objetivos como impacto esperado),
que luego debe comprobarse (verificando los resultados como impacto
efectivamente logrado), dada ciertas condiciones cualitativas y restricciones
cuantitativas.
Prueba y error
Ello supone una APOR de los proyectos, que implica racionalizar el hacer del
hombre para lograr su desarrollo en forma integrada, segn los objetivos de
cada micro-emprendimiento, controlando despus los resultados.
Por cierto, este supuesto concibe a la administracin en un sentido amplio,
que comprende:
identificar "el" contexto y enunciar las polticas a las cuales responde

cada emprendimiento, incluyendo la forma de actuar;
formular tanto las estrategias, indicando la misin segn la respuesta a la

problemtica del contexto en el largo plazo como los planes de mediano
y corto plazo, determinando objetivos a lograr, cuantificndolos como
metas en el tiempo y en el espacio, segn un ptimo condicionado a la
forma de actuar y a las restricciones, en cada horizonte temporal;
implantar lo planeado para el logro de los objetivos con los medios

restringidos disponibles y la forma de actuar; y
controlar lo ejecutado, verificando los resultados y la forma de actuar,

determinando el grado de cumplimiento, evaluando el desempeo y
retroalimentando el proceso al incorporar el conocimiento originado en la
experiencia.
B.5.
Contenido
amplio de la
APOR
Fundamentos de la propuesta metodolgica para el

Los fundamentos de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos
es el conjunto de conceptos y proposiciones que sirven de base al sistema
conceptual para concebir, interpretar y operar la realidad del quehacer micro
o especfico como emprendimientos productivo-financieros de las personas, a
ser administrados por objetivos y resultados (APOR), compatible con fines
internos (forma de actuar, que puede referirse a maximizar el lucro, fortalecer
la reciprocidad y la solidaridad, etc.) y externos (producir productos para
otros) de sus ejecutantes, dentro de un cierto contexto y horizonte personal,
con limitaciones o escasez en la disposicin de bienes.
Algunos fundamentos se presentan en la Parte prxima, que contiene los
captulos siguientes:
Concepto de proyectos (en general)
Formacin de los precios de los bienes
Enfoque productivo-financiero
Fundamentos
metodolgicos
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45
Introduccin
Los proyectos con inversiones
Anlisis financiero intertemporal
Criterios de decisin en el tiempo
Aspectos contables de los proyectos con inversiones.
B.6.
Contenido de la propuesta metodolgica para el anlisis

de proyectos
La propuesta metodolgica para el anlisis de cada proyecto, como
emprendimientos productivo-financieros, se refiere al conjunto ordenado de
proposiciones operativas, en forma de pautas generales, para identificar,
formular y evaluar (exante) los proyectos productores de bienes especficos
tendientes a satisfacer determinadas necesidades de ciertos destinatarios, en
un contexto con limitaciones.
Propuesta
metodolgica
Ello se realiza en el supuesto de una administracin por objetivos y resultados

(APOR), que condiciona la forma de expresar los planes segn indicadores
de objetivos, para ejecutar las acciones planeadas atendiendo a esos
objetivos. De ese modo es factible controlar los resultados con respecto a los
indicadores de los objetivos, permitiendo una evaluacin (ex-post) del
desempeo y aprender de la propia experiencia.
Las pautas metodolgicas se refieren a las siguientes cuestiones analtica:
Identificacin de un proyecto;
Formulacin de un proyecto;
Evaluacin de un proyecto; y
Financiamiento de un proyecto.
Estas pautas se presentan en la ltima parte del escrito. Las mismas se

refieren al anlisis de un proyecto en general.
46
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Pautas de la
propuesta
metodolgica
C.
Introduccin
EJERCICIOS
1.
Conteste si es o no correcta, tachando lo que no corresponde, cada una de las afirmaciones siguientes:
a.
Los bienes econmicos son bienes escasos y esto constituye un supuesto bsico para el anlisis
de proyectos
i.
Porque la escasez de los bienes no permite satisfacer totalmente cada
necesidad en cada individuo o de la comunidad como un todo.
Si
No
Si
No
Porque se requiere producirlos mediante una actividad deliberada para

poder disponer de ellos en ciertas calidades y cantidades.
Si
No
Porque no se disponen en cantidades que permitan la saciedad en el

consumo.
Si
No
Todas las afirmaciones anteriores son correctas.
ii.
iii.
iv.
b.
Se supone que los proyectos constituyen un emprendimiento especfico, lo cual implica decir que:
i.
Si
No
Son acciones deliberadas para hacer disponibles bienes escasos.
Si
No
Son acciones racionales y voluntarias en las cuales se conoce lo que se

hace, cmo se hace y para qu se hace
Si
No
Son acciones pensadas por los sujetos que las buscan desarrollar
voluntariamente al planearlas, al ejecutarlas y al controlarlas.
Si
No
ii.
iii.
iv.
c.
Son acciones que tienen todos los caracteres

afirmaciones anteriores.
mencionados en las
Los proyectos son emprendimientos concebidos en forma productivo-financiera porque:

i.
Si
No
Se plantea producir bienes objetivos con bienes insumos.
Si
No
Constituyen acciones en los cuales los bienes objetivos a producir se

corresponden con las necesidades a satisfacer y los bienes medios
suelen estar limitados en el contexto.
Si
No
ii.
iii.
El anlisis plantea al proyecto en forma sistmica de entradas y salidas de

bienes.
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47
Introduccin
iv.
Si
d.
No
Se proponen procesos de producir bienes (productos) con bienes

(insumos), lo cual se corresponde con acrecentar algunos bienes a costa
de otros bienes.
En esta concepcin del anlisis econmico, el trabajo de las personas en un

emprendimiento es un servicio productivo porque:
i.
No
Si
No
El trabajo es un insumo suministrado por las personas, que se satisfacen

con la productividad del servicio y con la forma de trabajar en relacin con
los dems.
Si
No
Las personas suministran el insumo trabajo para producir bienes

objetivos, sin interesar su satisfaccin personal durante el proceso
productor.
Si
No
Las personas suministran el insumo trabajo para producir bienes objetivos

y el buen trato es importante en la medida que se acreciente el efecto
productivo de los trabajadores como recursos humanos.
ii.
iii.
iv.
2.
Las personas son bsicamente recursos humanos productoras del

servicio trabajo.
Si
Marque con un tilde cuales conceptos se refieren a los principios bsicos del anlisis de proyectos
presentado en esta introduccin
La escasez de los bienes
Los emprendimientos especficos
48
----------
La racionalidad en los acciones
----------
La ubicacin contextual de los proyectos
----------
El planteo estratgico de la gestin
----------
Los objetivos de los proyectos
----------
La administracin por objetivos y resultados
----------
Los bienes escasos
----------
La racionalidad valorativa
----------
El enfoque productivo-financiero
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3.
Introduccin
----------
La satisfaccin de las necesidades con bienes escasos
----------
El desarrollo humano
----------
La determinacin de bienes objetivos
Establezca el vnculo entre los conceptos de una columna (bienes) y los de la otra (necesidades),
escribiendo el nmero de cada bien a continuacin de cada necesidad mencionada. En algunos casos,
puede trazar dos o ms vnculos.
BIENES
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
NECESIDADES (de)
Un litro de leche
Mi ahorro (en este ao)
Un trabajo
Una misa
Diversin (pasatiempo)
Una organizacin
Saludar
Mi casa
Un parque comunitario
La alegra de Juan
Perdonar
Un vestido
Confianza en los dems
La cordialidad (entre nosotros)
Esperanza de hacer algo con Mario
Licenciatura lograda
Juego
Atesorar $ 100
La amistad con Pedro
Mi familia
Pagar una deuda de otro
Un premio
Un viaje
La Biblia
Estudiar
Un prstamo para viajar
Una marca de fbrica
El trabajo
Tratamiento mdico
Una sinagoga
Otorgar un prstamo
El rechazo al aborto
Recibir un regalo
Un cuadro
El compaerismo escolar
La paz con los vecinos
El buen trato (en la sociedad)
Una escultura
Jugar
La cruz
La capacitacin
El conocimiento tcnico
Nuestro club
Hacer (actuar) (3) (5)

Alimentarse (1)
Cubrirse
Cobijarse
seguridad
Pertenencia (grupal) (6)

Conocer
Reconocimiento (de otros) (6)
Divertirse (5)
Autorrealizacin (con otros) (3) (5)
Solidaridad (con otros)
tica
Reciprocidad (mutua) (6) (7)
Esttica
Teolgica (4)
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49
4.
50
Introduccin
Indique (con un tilde) las cualidades o caracteres de un bien relacional, como es el "buen trato" en un
emprendimiento productivo-financiero:
----------
Ocurre entre personas que trabajan juntas.
----------
Es un premio a la productividad de cada uno.
----------
Satisface necesidades
autorrealizacin.
----------
Se acrecienta siempre con el rendimiento productivo y financiero de un

emprendimiento.
----------
Es una condicin para acrecentar el rendimiento productivo y financiero de un

emprendimiento.
----------
Forma parte de la satisfaccin de las personas en su realizacin integrada y

completa.
----------
Su existencia requiere la reciprocidad de las personas intervinientes en el

proceso productivo-financiero.
----------
Es una condicin para que las personas produzcan ms, con lo cual mejora su
caracterizacin productiva como recurso humano.
sociales
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de
pertenencia,
reconocimiento
D.
Introduccin
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.::UdecomBooks::.
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Introduccin
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52
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PARTE SEGUNDA
FUNDAMENTOS
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PARTE SEGUNDA: FUNDAMENTOS

INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Anlisis de demanda y oferta
Enfoque productivo financiero (EPF)
Proyecto con inversin
Matemtica Financiera
Criterios de decisin
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO I:
CONCEPTOS INTRODUCTORIOS PARA EL ANLISIS DE LOS
PROYECTOS EN GENERAL
QU ES UN PROYECTO?
Proyecto es un emprendimiento productivo-financiero concebido como una unidad de administracin, con
orientacin comercial o social, que puede ser privado o estatal, cuyo objetivo es proveer bienes para
satisfacer necesidades de ciertas personas focalizadas en un contexto determinado, dado un espacio y
un tiempo referencial, en condiciones de escasez.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica de los proyectos en general

Conceptos bsicos sobre proyectos
Desarrollo analtico de la concepcin de proyecto
Conclusin: Metodologa global para identificar, formular y evaluar a un proyecto
Ejercicios
Bibliografa
ndice de lminas
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I. Proyectos
I. A.
Fundamentos
PROBLEMTICA DE LOS PROYECTOS EN GENERAL

El hombre tienen necesidades que busca satisfacer para desarrollarse como
persona, segn su individualidad, su relacin con los dems y su bsqueda de
trascendencia. Pero la satisfaccin est sometida a restricciones que no
permiten la saciedad, lo cual condiciona el bienestar. Parte del mbito en el
cual el hombre acta, se satisface y crece, es un mundo con limitaciones, Y en
esto radica su problema: buscar satisfaccin en la escasez.
Tales problemas se resuelven con provisin de los bienes o satisfactores que
necesita, los cuales los debe producir con restricciones. Por eso se plantean
proyectos que indican qu y cunto producir, segn las necesidades a
satisfacer, cmo, dnde y cundo producir; y con qu producir.
Bienestar
condicionado
El por qu de
los proyectos
El "qu" producir son los objetivos de los proyectos, que indican las
necesidades a satisfacer y de quienes en un contexto. El "cmo" producir
indica la forma de actuar en cierto lugar y tiempo. El "con qu" indica los
medios para producir.
En consecuencia, los proyectos se plantean como emprendimientos, cuyos
objetivos son la provisin de bienes (productos) que se producen con otros
bienes (insumos), dentro de un cierto contexto de escasez donde se ubican o
focalizan los destinatarios con necesidades especficas y las condiciones para
actuar.
Los objetivos suelen ser mltiples y sus efectos pueden tener derivaciones
muy grandes. La forma de actuar y los medios condiciona o restringen el logro
de los objetivos. Por eso se requiere presentar los proyectos con posibilidades
alternativas claras, enfrentando aspiraciones y limitaciones, para tomar
decisiones eligiendo la mejor.
La APOR de los proyectos requiere que se identifiquen segn sus objetivos,
se formulen segn las posibilidades productoras y requerimientos; y se
evaluen (ex-ante) para determinar lo mejor segn las restricciones. Todo esto
debe hacerse con indicadores que permitan luego ejecutar lo proyectado y
verificar los resultados, el grado de cumplimiento segn los objetivos y juzgar
(evaluar ex-post) el desempeo en la gestin de los proyectos. Surge as una
"administracin por objetivos y resultados" (APOR) de los proyectos con
indicadores medibles y observables acordados.
Por cierto, tales indicadores deben ayudar a compatibilizar los objetivos
especficos de los proyectos con las directrices u objetivos generales de las
polticas pblicas y de las propias organizaciones, sean privadas o
gubernamentales.
En todo proyecto es necesario facilitar la comunicacin entre los involucrados,
acordando una forma de ordenar las actividades y el lenguaje a utilizar. Por
ello, es conveniente precisar algunos conceptos y metodologas para facilitar
el anlisis, la evaluacin, la comparacin entre proyectos y la administracin
de los mismos como unidades de gestin con objetivos especficos.
Finalmente, se recuerda que la satisfaccin de las necesidades de la
comunidad en condiciones de escasez requiere de "buenos proyectos" que
sean bien administrados. Un "buen proyecto mal administrado" o un "mal
proyecto bien administrado" lleva siempre al despilfarro.
56
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Proyectos
Proyectos con
diversas
alternativas
APOR de un
proyecto
Indicadores y
polticas
Comunicacin
Evitar el
despilfarro
I. Proyectos
Fundamentos
I. B.
CONCEPTOS BSICOS SOBRE PROYECTOS
I. B. 1.
El proyecto como emprendimiento
Todo proyecto es una actividad social especfica que se emprende para

satisfacer necesidades de la gente por medio de bienes a producir en
condiciones de escasez.
Un bien es algo que sirve para satisfacer necesidades, sean cosas (como los
alimentos, el agua, un televisor, etc.), servicios (como la educacin, la limpieza
de las calles, el alumbrado, el trabajo de las personas, etc.), ideas (tecnologa,
conocimientos, diseos, etc.) o relaciones (organizacin, leyes, etc.).
Cuando no es posible disponer de todos los bienes necesarios y en la
cantidad requerida para satisfacer las necesidades completamente, se dice
que los bienes son escasos. Tales bienes se denominan bienes econmicos,
pues la economa trata de la satisfaccin de las necesidades en condiciones
de escasez. As se origina la produccin como la provisin de bienes
necesarios con bienes menos necesarios en el contexto (bienes producen
bienes).
La limitacin en la provisin de los bienes econmicos hace que estos sean
evaluados por su importancia en relacin con las necesidades a satisfacer y
segn las personas. En un mundo de escasez, con la adopcin de un bien
como comn denominador de valores, surgen los precios de los dems bienes
como expresin homognea del valor de los bienes entre s. El comn
denominador es la moneda. Esto permite decir que los bienes se pueden
representar en la forma de fondos (medidos por el comn denominador
monetario) y por eso se puede hablar de fondos que se transforman en fondos
a travs del proyecto.
As se logra una concepcin sistmica del proyecto en un contexto
condicionado por la escasez, donde el proyecto recibe bienes para entregar
bienes, que se corresponden con fondos que salen y entran. Se obtiene as un
enfoque sistmico productivo-financiero de los proyectos.
Un proyecto est siempre a cargo de un grupo organizado de personas para
desempear funciones en forma coordinada, desarrollando un conjunto de
acciones concebidas unitariamente como un emprendimiento productivofinanciero. Un emprendimiento es algo que quieren hacer las personas por
considerarlo conveniente para lograr ciertos efectos en el contexto. Tales
efectos sobre el contexto permiten la evaluacin y justificacin del proyecto
para elegir la mejor posibilidad a ejecutar con limitaciones (escasez).
Desde esta aproximacin sistmica productivo-financiera, un proyecto es un
emprendimiento para ejecutar una actividad especfica, que puede ser
planteado con carcter comercial (con fines de lucro) o social (sin fines de
lucro), privada o estatal, para satisfacer necesidades en situacin de escasez
en su contexto referencial.
Bien
Bienes
econmicos
Valor de los
bienes
Enfoque
sistmico
productivo
financiero
Proyecto como
emprendimiento
Tipos de
proyectos
Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos 57
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
I. B. 2.
Aspectos sociales del emprendimiento
Cabe destacar que todo emprendimiento no es algo mecnico sino consciente

y voluntario de quienes lo llevan adelante. En otras palabras, un
emprendimiento surge por la decisin de un grupo de personas para llevarlo
adelante como responsables de su ejecucin y desarrollo. Tal responsabilidad
implica un hecho racional y volitivo:
es racional porque el grupo tiene conocimientos sobre la formulacin de

la actividad, cmo desarrollarla (forma de ejecucin), cules elementos se
necesitan (requerimientos) y para qu se realiza sean fines internos,
identificados como ventajas para los responsables, y fines externos u
objetivos, expresados como ventajas para los destinatarios ubicados en
el contexto); y
es volitivo porque expresa la voluntad del grupo responsable de hacer la

actividad respaldado en algn tipo de justificacin (evaluacin), la cual
ordena lgicamente los valores sobre lo que se conoce (como la forma,
los requerimientos y los objetivos) a los efectos de indicar su
conveniencia mediante criterios operativos de decisin.
Como emprendimiento a administrar, debe identificarse por sus objetivos,

planearse segn las posibilidades viables planteadas, eligiendo la mejor, en
condiciones limitadas (escasez); ejecutarse segn lo proyectado; y controlarse
por sus resultados en relacin con sus objetivos, introduciendo los ajustes
originados en la propia experiencia. Socialmente, esto plantea una
administracin por objetivos y resultados de carcter sistmico para los
proyectos.
Racional
Voluntario
APOR de los
proyectos
Adems, los proyectos como emprendimientos para lograr ciertos objetivos se

refieren a actividades especficas de carcter social, por establecer relaciones
entre las personas, tanto interna como externamente.
En lo interno, la cuestin social trata de las relaciones interpersonales del
grupo responsable y sus colaboradores, que definen la organizacin funcional
para desarrollar tareas coordinadamente. De esta forma se aplican los
elementos requeridos buscando el cumplimiento de los fines, tanto internos
como externos. Los fines externos son tambin llamados objetivos del
proyecto. Las personas involucradas internamente en el proyecto son
proveedores (internos) de algunos servicios, sea trabajo directivo, gerencial,
tcnico, administrativo, operacional o de apoyo.
Relaciones
interpersonales
internas
Y en lo externo, lo social se refiere al vnculo de los grupos responsables con

personas ubicadas en el contexto, ya sean:
58
destinatarios externos segn los objetivos, pudiendo ser destinatarios

directos (quienes se satisfacen con los bienes productos) o indirectos
(quienes se satisfacen con bienes derivados de los productos);
proveedores externos de los requerimientos;
personas externas que cumplen funciones reguladoras; o
pblico en general.
.::UdecomBooks::.
Involucrados
I. Proyectos
Fundamentos
Siempre lo social determina un modo o forma de relacionarse entre las

personas. Esto atiende tanto a las relaciones entre las personas que trabajan en
el proyecto ejecutando el emprendimiento como a las relaciones entre las
personas del proyecto con las personas que estn afuera. Los distintos modos
de relacionarse socialmente determinan diferentes formas de producir. Los
modos de relacionarse en la produccin son importantes para el bienestar de
las personas involucradas adentro y afuera del proyecto, como emprendimiento
productivo.
La cuestin
social del
proyecto
No debe olvidarse que el proyecto se integra socialmente al contexto referencial

tanto por los bienes que produce y por los bienes medios que requiere como por
la forma de actuar con los otros. El modo de actuar socialmente determina
relaciones interpersonales que son tambin bienes cuando contribuyen a la
satisfaccin de cierto tipo de necesidades.
I. B. 3.
El proyecto como sistema: el enfoque productivofinanciero
Por todo este anlisis es posible fundamentar una interpretacin sistmica de

los proyectos en general. As, el proyecto puede concebirse como un
emprendimiento productivo-financiero a cargo de un grupo de personas
desarrollando actividades especficas mediante las cuales se interacta con su
contexto, del cual recibe algo y le entrega algo.
Concepcin
sistmica
Tales actividades productoras de bienes con bienes deben ser tambin viables
financieramente, es decir, en el largo plazo los ingresos del proyecto (fondos
que entran) deben cubrir los gastos del mismo (fondos que salen).
Por eso puede expresarse el proyecto como un proceso o emprendimiento
productivo-financiero con relaciones de entradas y salidas (de bienes y de
fondos) con respecto a su contexto o mbito de referencia.
En anlisis econmico:
a.
desde el punto de vista productivo, las entradas y salidas del proyecto

toman la forma de bienes que entran y bienes que salen. Un bien es algo
que satisface necesidades de ciertas personas. En tal sentido, por su
nexo con el contexto, un proyecto puede ser representado por un sistema
abierto de actividades productoras, porque est vinculado al contexto a
travs de los bienes que entran (bienes medios, insumos o
requerimientos) o bienes que salen (bienes objetivos o productos) (ver
Lmina I.B.3.);
b.
desde el punto de vista financiero, el sistema abierto de actividades

concebidas financieramente, donde los bienes objetivos o productos que
salen se correlaciona con fondos que ingresan. Los ingresos deben
aplicarse para cubrir los fondos que salen como gastos en insumos para
disponer de los bienes medios o insumos (ver Lmina I.B.3.).
Entrada y
salida de
bienes
Entrada y
salida de
fondos
En sntesis, todo proyecto es un emprendimiento productivo-financiero que se

identifica, se formula, se justifica y se desarrolla vinculado con su contexto
como un sistema abierto de relaciones de "entradas y salidas de bienes"
correlacionados con "salidas y entradas de fondos".
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I. Proyectos
Fundamentos
LMINA I.B.3.:
Grfico I.B.3.a.:
Concepcin sistmica productivo-financiera de los proyectos

Planteo sistmico de un proyecto
ACTIVIDAD PRODUCTORA DEL PROYECTO

Salidas de productos
(x)
proceso
(f)
entradas de medios
o insumos (y)
CONTEXTO O MBITO
Nota: El proyecto es un proceso que transforma entradas de bienes en salidas de bienes
Grfico I.B.3.b.:
El proyecto como una actividad productora
DESTINATARIOS
PROYECTO
Productos
(x)
actividad
productora (f)
PROVEEDORES
insumos (y)
CONTEXTO O MBITO
Nota:
1. El proceso de produccin (f) transforma los insumos (y) en productos (x) y se expresa simblicamente por
la relacin: x = f(y)
2. Tales procesos pueden ser fsicos, qumicos, comerciales, de transporte, de almacenaje, de generacin
de conocimientos, de cambios organizacionales, de transferencia de conocimientos, etc. Dependen de
cuestiones tcnicas, de la organizacin y del comportamiento en el proyecto.
Grfico I.B.3.a.:
Planteo sistmico productor-financiero de un proyecto

Productos
(x)
DESTINATARIOS
insumos
(y)
PROYECTO
ingresos
de x
PROVEEDORES
gastos
en y
CONTEXTO O MBITO
Nota:
60
El proceso productivo-financiero transforma bienes (insumos) en bienes (productos) y se corresponde con la

transformacin de ingresos de fondos (por los productos o bienes objetivos) en gastos en insumos (por los
bienes insumos)
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I. Proyectos
Fundamentos
Dentro de una concepcin sistmica, el proyecto se concibe socialmente como

una actividad productora especfica (forma de producir que depende de las
relaciones tcnicas, del comportamiento y de la organizacin), que recibe
bienes (medios) del contexto y entrega bienes (objetivos) al contexto. Tal
actividad productora debe ser viable financieramente, que implica una entrada
de fondos (por los bienes objetivos o productos) para cubrir por lo menos la
salida de fondos (por los bienes medios o insumos). Si existiese un remanente
se habla de una ganancia, beneficio neto o supervit del proyecto.
I. B. 4.
Concepto de objetivo de un proyecto
Con respecto al contexto se determinan los objetivos del proyecto, que son
externos al emprendimiento concebido como una unidad de gestin. Los
objetivos constituyen los efectos externos deseables a lograr en el contexto
con el desarrollo de la actividad productora. Por eso se dice que los objetivos
son los fines externos de un proyecto.
Para enunciar los objetivos o fines externos se debe tener en cuenta 3
elementos o componentes:
I. B. 5.
Concepcin
sistmica
productivo
financiera
las necesidades a satisfacer;
los destinatarios, que son personas ubicadas o focalizadas en el

contexto referencial (afuera del proyecto), pues son quienes sienten tales
necesidades y se desea satisfacer; y
los bienes a proveer para satisfacer las necesidades de esos

destinatarios, segn el mbito o contexto de referencia. Desde el punto
de vista econmico, dichos bienes son los bienes productos, o
simplemente productos, porque son producidos (provistos) por el
proyecto. Como tales bienes tienen por destinatarios a algunas personas
del contexto, tambin se denominan bienes objetivos.
Tres
elementos de
los objetivos
Bien objetivo
Las concepciones productora y financiera de los

proyectos en la APOR
La concepcin productora de los proyectos se refiere al planteo de su accionar
como actividad transformadora y proveedora de bienes con bienes. Los bienes
que se producen son los bienes productos, o simplemente productos, mientras
que los bienes que se requieren son los bienes insumos, o simplemente
insumos.
Concepcin
productora
Esta es la razn por la cual se dice que el proyecto requiere bienes insumos
de proveedores, que se encuentran en el contexto, para producir los bienes
productos, que son necesitados por determinadas personas en el contexto.
Estos ltimos son los destinatarios del accionar productivo del proyecto.
Tambin se puede decir que los productos son los bienes objetivos y que los
insumos son los bienes medios en la actividad productora de los proyectos.
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I. Proyectos
Fundamentos
Adems, la forma de producir es tambin un bien que importa a quienes estn

involucrados en el proyecto, por las relaciones interpersonales que permiten
satisfacer algunas de las necesidades sociales. Las personas involucradas
pueden ser agentes internos o externos. La bsqueda de ciertas relaciones
interpersonales al producir se introducen analticamente como
especificaciones o caractersticas de la relacin de produccin.
Relaciones
interpersonales
entre
involucrados
Los agentes internos son:
los responsables del emprendimiento como proveedores de insumos

internos, de direccin y de gestin productivo-financiera;
Y los agentes externos son:
los proveedores externos de insumos o de fondos que no son

responsables del emprendimiento;
los destinatarios de los bienes productos y/o proveedores de los ingresos
de fondos para financiera tales productos;
el pblico en general; y
las personas con funciones de regulacin.
La concepcin productora se debe correlacionar con la concepcin financiera,

generando entre ambas un enfoque productivo-financiero. De ese modo, la
salida de bienes productos se corresponde con los aportes financieros que se
est dispuesto a hacer para lograr los bienes objetivos del proyecto. La
disposicin de fondos es necesaria para obtener los insumos que se requieren
en la produccin, todo lo cual ocurre en el tiempo. Por esa razn, la aplicacin
de bienes insumos para generar los productos se hace posible si existe
viabilidad financiera (los ingresos igualan o superan a los egresos de fondos).
Adems, deben utilizarse variables, relaciones e indicadores que faciliten la
decisin de confrontar los objetivos, que suelen ser mltiples por la variedad y
amplitud de las necesidades de la gente, con los medios, que suelen ser
restringidos. El principio econmico de "escasez" en los recursos frente a
multiplicidad en los objetivos es un aspecto que afecta la evaluacin ex -ante y
las expectativas sobre los proyectos. Esto exige un anlisis de beneficios y
costos de los bienes por elegir la mejor posibilidad productora-financiera y
lograr el mayor bienestar, en un mbito de escasez.
Esta aproximacin de APOR empieza con el diseo y planeamiento de los
proyectos definiendo objetivos segn ciertas pautas, que despus deben
tenerse en cuenta al ejecutar las actividades planeadas y controlar los
resultados. Esto requiere acordar indicadores para la administracin, que
ayude a tomar decisiones, a guiar la ejecucin, a verificar el cumplimiento y a
evaluar el desempeo. Dentro del proceso de administracin, esto se
completa con la retroalimentacin (incorporando los conocimientos que surgen
de la experiencia) para mejorar en el futuro las decisiones, la organizacin y la
ejecucin del proyecto como emprendimiento productivo-financiero, que busca
satisfacer necesidades de las personas en un contexto con restricciones
(escasez), aprendiendo con la accin.
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Concepcin
financiera
Necesidad de
anlisis
econmico
Indicadores en
APOR
I. Proyectos
Fundamentos
I. B. 6.
La actividad
produccin
I.B.6.a.
de
los
proyectos
como
proceso
de
La actividad productora como un proceso global
Cualquier proyecto se concibe por el desarrollo de una actividad productora

especfica, en la cual se obtienen los bienes productos, que responden a los
objetivos del proyecto, por la aplicacin de los bienes insumos, mediante un
proceso de produccin que ocurre en cierto tiempo.
En consecuencia, toda actividad productora es un proceso en el cual los
bienes productos se obtienen de los insumos por transformacin fsica o
qumica, traslado espacial o en el tiempo, incluso por simple transferencia o
distribucin de los bienes. En estos ltimos casos, sustantivamente
(cualidades fsico-qumicas) los bienes insumos y los bienes productos son los
mismos, pero con tal traslado o transferencia se puede lograr la satisfaccin
de las necesidades de los destinatarios. A los bienes originales se los
transforma sustantivamente, o se los traslada en el espacio o en el tiempo, o
se les agregan cualidades de forma o presentacin, etc., que permiten
incrementar el valor asignado por quienes tienen necesidades de ellos.
Por lo tanto, toda actividad productora consiste en algn tipo de
transformacin de bienes en bienes. En otras palabras, los bienes insumos
(que tienen cierto valor) se transforman en los bienes productos (que tienen
ms valor). Las diversas transformaciones (que agregan valor a los bienes)
permiten identificar distintos tipos de procesos:
proceso fsico de transformacin cuantitativa o cualitativa, por tamao,

mezcla o formas, segn ciertos diseos;
proceso qumico de transformacin cualitativa;
proceso de traslado espacial o transporte de un mismo bien;
proceso de almacenaje para el traslado temporal de los bienes;
proceso de transferencia o distribucin de los bienes, sean estos de

apropiacin privada o estatal;
proceso normativo de dictar normas en la comunidad o en una

organizacin para ordenar las actividades y las relaciones entre las
personas;
proceso institucional de crear organizaciones en el contexto con misin y

objetivos especficos;
proceso social de establecer relaciones entre las personas y

comportamientos determinados para lograr ciertos desarrollos humanos;
etctera.
Procesos
productores
En la prctica, los procesos suelen ser mixtos, es decir, combinan dos o ms

de los procesos mencionados.
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I. Proyectos
Fundamentos
De esta forma el proyecto produce para el contexto los productos o bienes

objetivos. Estos productos son llamados tambin bienes terminales o finales,
porque con su entrega a los destinatarios en el contexto termina o finaliza el
proceso de produccin del proyecto.
I.B.6.b.
La particin de la actividad productora en procesos

parciales
En la concepcin sistmica global de la actividad productora de un proyecto, el

proceso de produccin puede dividirse en partes. A su vez, cada parte puede
plantearse como una actividad productora, en la cual se relacionan las
cantidades de productos con las cantidades de insumos. Segn el modelo
econmico conocido con el nombre de "insumo-producto" o ms bien
"producto-insumo", los productos de una parte pueden clasificarse con
relacin al proyecto como:
productos terminales o finales, cuando se trata de los productos del

proyecto global destinado a su contexto; y
productos intermedios cuando se trata de productos de una parte o
tarea productora que constituye el insumo de otra parte productora dentro
del proyecto. En este caso, el propio proyecto es el contexto de la
actividad parcial.
Productos
terminales e
intermedios
Por ello, los insumos del proyecto tambin pueden clasificarse en:
insumos primarios o iniciales, cuando se trata de insumos provenientes

del contexto externo del proyecto, es decir, son insumos para el proyecto
como un todo; e
insumos intermedios, cuando se trata de productos intermedios
producidos por actividades parciales dentro del proyecto.
Insumos
primarios e
intermedios
Conviene insistir que las denominaciones de "producto" y de "insumo" en una

relacin de produccin puede tener un sentido global (del proyecto) o parcial
(de una parte del proyecto). En ambos casos se habla de "bienes objetivos"
(bienes que salen del proceso) y de "bienes medios" (bienes que entran al
proceso).
Adems, tales bienes pueden ser cosas, servicios, conocimientos o
relaciones. En cambio, en cuentas nacionales, la palabra productos se refiere
generalmente a bienes cosas; as se habla de productos primarios como
bienes cosas originados en la naturaleza, como en los casos de los bienes
trigo, petrleo, pescado, etc.
I. B. 7.
El concepto general de anlisis de beneficios y costos de

un proyecto (ABC)
El ABC consiste en un desarrollo lgico sobre las relaciones entre los valores
provenientes del contexto que se asocian con los productos terminales (o
bienes objetivos) y los insumos primarios (o bienes medios) de un proyecto.
64
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ABC
I. Proyectos
Fundamentos
LMINA I.B.6.b.:
Sistema de relaciones de produccin en un proyecto
Si un proyecto presenta las actividades productoras globales con las relaciones siguientes:
xa = A (y1, y2)
xb = B (y1, y3)
donde:
y1 es un insumo general;
y2 es un insumo especfico de xa ;
y3 es un insumo especfico de xb
Y los procesos de produccin requieren de insumos intermedios: yig (general) e yib (especfico de
b), segn el anlisis:
xa = fa (y1, y2, yig)
xb = fb (y1, yib, yig)
siendo:
yig = Fg (y1)
yib = Fa (y1, y3)
Grficamente, en forma de representacin sistmica, se tiene:

y2
y1a
D
E
S
T
I
N
A
T
A
R
I
O
S
xa
Fg
yiga
y1g
yigb
xb
ygi
y1
y1i
yib
B
y3
P
R
O
V
E
E
D
O
R
E
S
y1b
PROYECTO
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I. Proyectos
Fundamentos
El ABC busca fundamentar la toma de decisiones sobre la tecnologa, la

combinacin de insumos, la localizacin del emprendimiento, la cantidad a
producir ms conveniente, etc., teniendo en cuenta las necesidades de los
destinatarios de los productos y las exigencias de los proveedores de
insumos.
En general, los valores asignados a los productos se consideran positivos y
constituyen los beneficios del emprendimiento. Los beneficios se miden en
relacin con las cantidades de los bienes productos.
En cambio, los valores asignados a los insumos se consideran negativos y se
denominan gastos en insumos. Estos se miden con respecto a las cantidades
de insumos requeridos para producir las cantidades correspondientes del
producto. Tales gastos en insumos se pueden transformar en costos de los
productos utilizando la relacin de produccin del emprendimiento. Y los
costos se miden con respecto a las cantidades del producto.
Beneficios
Gastos en
insumos y
costos de
productos
De esa manera es posible confrontar los beneficios de los productos con los
costos de esos mimos productos y tomar decisiones sobre la produccin. Con
los beneficios y los costos medidos sobre las cantidades del bien objetivo se
facilita el desarrollo de aspectos cuantitativos del ABC.
Por cierto, en un anlisis sistmico de productos finales, de productos o
insumos intermedios y de insumos primarios, los beneficios provienen del
contexto y se aplican sobre los bienes objetivos finales. En cambio, los gastos
en insumos primarios tambin es una valoracin contextual. Los valores de los
bienes finales y primarios pueden derivar en valores de los bienes
intermedios.
I. B. 8.
Valores de los
bienes finales,
primarios e
intermedios
Necesidad del anlisis de beneficios y costos (ABC)
Para tomar decisiones, en cualquier aspecto de la vida, no es suficiente

"conocer" lo que se desea emprender, tambin se necesita "valorar" los
diversos aspectos de cualquier emprendimiento. Tal es el caso de la paradoja
filosfica sobre el burrito de Buridn, el cual muri de hambre entre dos parvas
de heno simplemente porque no supo decidir por donde empezar a comer, a
pesar de sus conocimientos.
Tomar
decisiones
En el caso de los proyectos, adems del conocimiento de la relacin de

produccin, se requiere valorar los elementos integrantes de la relacin de
produccin en forma de beneficios y costos para tomar decisiones sobre el
emprendimiento productivo. No debe olvidarse que los beneficios y costos de
los productos surgen en un mbito de escasez, con necesidades ilimitadas y
restricciones en los medios. Por cierto, sin escasez no habra proyecto ni
problemas en la satisfaccin de necesidades.
En sntesis, conocimientos y valores sobre lo que se conoce son los dos
ingredientes indispensables para decidir. As se dice que se necesita conocer
para asignar valores a aquello que se conoce, o se supone conocer, de la
realidad. En alguna forma se suele sealar tambin que los conocimientos van
unidos a algn tipo de valoracin del objeto.
En el caso de los proyectos, los conocimientos se refieren a una relacin de
produccin para producir bienes objetivos con bienes medios. Los bienes
medios son aportes al proyecto por el contexto y los bienes objetivos son
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Conocer y
valorar
I. Proyectos
Fundamentos
provistos al contexto por el proyecto, dada una forma de produccin

dependiente de la tecnologa, la organizacin y el comportamiento de las
personas involucradas. Todos esos elementos hay que conocerlos para
evaluar y tomar decisiones en consecuencia.
De esto se infiere la necesidad de un anlisis de beneficios y costos (ABC)
para fundamentar la toma de decisiones en todo emprendimiento del hombre,
como son los proyectos. Pero tal fundamentacin es solo un apoyo para
decidir, porque no se puede captar ntegramente toda la complejidad de la
realidad ni todos los elementos de la valoracin. Por ello el ABC es una ayuda
metodolgica para quienes deciden y se responsabilizan por el
emprendimiento, tanto en el mbito privado como gubernamental.
I. C.
Necesidad y
alcance del
ABC
DESARROLLO ANALTICO DE LA CONCEPCIN DE UN PROYECTO
I. C. 1.
I. C.1. a.
Elementos del concepto de proyecto

Planteo analtico de un proyecto
Los proyectos se desarrollan dentro de un cierto contexto o mbito en

condiciones de escasez. Un proyecto se integra a su mbito a travs de una
serie de efectos que ocasiona y por el condicionamiento del cual es objeto,
generndose un conjunto de relaciones de interdependencia.
Desde un punto de vista sistmico, los efectos pueden ser:
por las contribuciones del proyecto al resto del contexto (salida de bienes
objetivos o productos terminales); y
por la provisin de medios del resto del contexto al proyecto (entrada de
bienes medios o insumos primarios).
Tales efectos, a su vez, estn afectados:
por el condicionamiento del contexto a las actividades del proyecto; y

por la forma de realizar el proyecto sus actividades en el contexto.
Dichos efectos deben identificarse y conocerse con cierto detalle, incluyendo

las mediciones posibles. Adems, es muy importante efectuar su valoracin
previa por el grado de bienestar a lograr (en forma positiva por los productos y
negativa por los insumos). Esto es lo que va a permitir desarrollar un ABC
para decidir la conveniencia o no de realizar algn tipo de ejecucin en una
situacin de escasez en los medios.
Toda administracin de los proyectos tanto en las fases de planeamiento y
organizacin como de ejecucin (implantacin) y control, requiere de un cierto
anlisis cualitativo y cuantitativo (ordinal y cardinal), segn los pasos
siguientes:
para conceptualizar;
para transformar algunos conceptos en variables y relaciones;
Conceptos,
variables e
indicadores
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I. Proyectos
Fundamentos
para medir las variables en forma directa o indirecta, cuando se aplican

para conocer o representar la realidad. Tales mediciones pueden tomar
una forma ordinal (magnitud) o cardinal (cantidades segn una unidad de
medida);
para valorar previamente algunas de esas variables segn los

condicionantes sociales y las necesidades que sienten las personas
involucradas, sean los ejecutores del proyecto o los destinatarios. Esta
valoracin tambin puede ser ordinal o cardinal; y
para acordar indicadores de administracin eligiendo unas pocas

variables cuya medicin sea auditable.
Tal anlisis debe realizarse dentro de un esquema terico de comprensin

general y abstraccin, que facilite una interpretacin de la realidad y una
aplicacin para fundamentar lo que se hace.
En consecuencia, desde un punto de vista conceptual y lgico, un proyecto
puede enunciarse como un ordenamiento de conocimientos sobre una
actividad o quehacer particular a desarrollar, con sentido comercial (mayor
lucro posible) o social (mayor bienestar colectivo posible), privado o estatal, en
un contexto determinado:
que permita identificar y conocer una actividad especfica como

emprendimiento productor, mediante el cual se pretende lograr ciertos
efectos deseables en el mencionado mbito, utilizando medios que
provee el mismo contexto; y
que haga posible tanto efectuar una valoracin o evaluacin previa,

para tomar decisiones y proyectar la ejecucin consecuente de las
actividades (planeamiento), como realizar evaluaciones concomitantes
y posteriores, para el control correspondiente. En el control se verifican
los resultados y se analiza el cumplimiento comparando los efectos que
se van logrando o los definitivamente logrados (en cada paso o accin)
con los efectos esperados al momento de la proyeccin inicial
(planeamiento) y se retroalimenta el proceso para asegurar o mejorar el
cumplimiento global del proyecto. Esto genera aprendizaje
organizacional, por la propia experiencia.
I. C.1. b.
El contexto del proyecto
El contexto referencial de un determinado proyecto es aquello que envuelve a

ese proyecto y con el cual se relaciona, pero sin perder la identidad de su
actividad especfica.
El contexto determina la razn de ser del proyecto por los objetivos a alcanzar.
Tales objetivos se refieren a la provisin de bienes para satisfacer
necesidades de ciertos destinatarios. Tales bienes son producidos con otros
bienes, pero en condiciones de escasez. No es posible lograr todos los bienes
ni toda la cantidad de bienes para una satisfaccin completa de todas las
necesidades. Eso origina el problema econmico de buscar la mayor
satisfaccin posible con los recursos limitados que se tienen.
68
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Contexto
referencial
Problema
econmico
I. Proyectos
LMINA I. C. 1. a. "A":
Fundamentos
Conceptos, variables e indicadores
Concepto
Objeto cualitativo
Realidad: trigo
Concepcin cuantificable (expresable en
nmeros y puntos)
Cantidad de trigo
variable
Algo cualitativamente identificado y

cuantificable, cuya magnitud puede variar
Comparacin ordinal
Cantidad mayor de trigo
Magnitud ordinal de la
variable (orden) (1)
Ordenamiento o comparacin (sin medir

necesariamente)
Medicin (segn una unidad de medida)
100 toneladas de trigo
Magnitud cardinal de
la variable (medida)
(1)
"Nmero" como cantidad medida en

relacin con una unidad (3)
Medicin econmica (valor relativo)

Si cada tonelada vale 12
unidades monetarias, las
100 tn valen $ 1200
Valor econmico de la
variable
(2)
El valor econmico puede ser cardinal

(100 tn valen $ 1200, porque cada tn vale
$ 12) u ordinal (100 tn valen por lo menos
$ 1200)
Uso administrativo
Se identifica $ 1200 como

ndice de ingresos del
proyecto
Indicador
Adopcin de las variables para tomar

decisiones, ejecutar y controlar en la
administracin de proyectos (4)
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I. Proyectos
Fundamentos
LMINA I. C. 1. a. "B":
Notas y referencias bibliogrficas sobre conceptos, variables e

indicadores
Notas:
(1) En el anlisis econmico habla de la conveniencia de distinguir entre expresiones ordinales y cardinales al
introducir elementos matemticos en el anlisis econmico. Aqu se reservan los trminos "magnitud" tanto para
lo ordinal como para lo cardinal y el trmino "medida" para lo cardinal.
Consultar:
Allen, R.G.D.: "Anlisis matemtico para economistas" (Madrid (Espaa), Aguilar, 1974), captulo primero,
pgina 11 y 12. Este es un libro clsico sobre el tema, cuya primera versin data de 1938.
Lange, Oscar: "Teora general de la programacin (decisiones ptimas)", traduccin al castellano de
Meliton Bustamante Ortiz con Jos Garca Durn (Barcelona, Ediciones Ariel, 1971), pginas 12 y 13. Tambin
es un libro clsico sobre variables y expresiones matemticas en la programacin econmica, que puede
consultarse, aunque originalmente se haya planteado para una economa socialista.
(2) El valor econmico es otra variable, que tambin puede ser ordinal o cardinal.
(3) Los nmeros pueden utilizarse con diversos sentidos:
Nominativo, un nombre que identifica a algo o a alguien. Ejemplo: es la pieza nmero 522; o es el
empleado n 3733, etc;
Ordinal, cuando se dice que algo est primero, segundo, etc. Ejemplo: el piso 3 est despus del 2 y
antes del 4 al subir. En estos casos es preferible hablar de segundo, tercero, cuarto, etc., pero no es
posible hacer operaciones aritmticas; y
Cardinal, cuando los nmeros expresan cantidades que son medidas, segn una unidad de referencia,
y pueden ser objeto de operaciones aritmticas. Ejemplo: 2m + 3m = 5m, etc.
Consultar:
Cohen, Ernesto y Franco, Rolando: "Evaluacin de proyectos sociales", cuarta edicin en espaol (Mxico,
Siglo XXI, 1997), captulos 8 y 9.
(4) Los indicadores son variables elegidas como significativas para decidir, ejecutar, monitorear, controlar y
retroalimentar el proceso de administracin. En general, aunque analticamente se utilicen muchos conceptos y
variables, gerencialmente se requiere acordar unos pocos que se consideren relevantes para decidir y efectuar
el seguimiento de las actividades. Surgen as los indicadores como variables con significado administrativo. En
APOR, los indicadores empiezan por referirse a los objetivos, sean estos objetivos finales o terminales (bienes
productos) o a objetivos intermedios (medios o insumos). En general, en APOR se recomienda utilizar pocos
indicadores, mensurables y auditables (PIMA). Lo "auditable" se refiere a que la verificacin y medicin del
indicador puede hacerse por distintos agentes o personas.
Consultar:
Ginestar, ngel: "El presupuesto en una administracin por objetivos y resultados: el caso universitario"
(Buenos Aires, OEA/Proyecto y Secretara de Educacin Superior del Ministerio de Educacin de la Nacin,
marzo 2000).
70
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I. Proyectos
Fundamentos
Resolver problemas econmicos buscando lo mejor es, matemticamente,

encontrar un ptimo que en algunos casos se expresa como un mximo. Pero
socialmente es proponer alcanzar una situacin considerada simplemente
como la mejor, en trminos de objetivos y restricciones, segn la forma de
valorar los bienes escasos por las personas en el contexto. Esto deriva
administrativamente en un plan (el proyecto) para ejecutar a los efectos de
lograr resultados coincidentes con los objetivos (cumplimiento pleno o
efectividad del 100%). Ello requiere generar un control interno sobre lo que se
hace y externo por sus efectos en el contexto. As se podr evaluar el
desempeo e introducir las correcciones necesarias en el proceso productivofinanciero que surjan de la propia experiencia e interpretacin de los hechos.
Desde un punto de vista muy general, se puede decir que el contexto del
proyecto est integrado por dos partes externas:
una referida a los aspectos humanos, tanto sociales como institucionales,

que atiende a las interrelaciones entre las personas al actuar; y
otra para los elementos naturales, sean fsico qumicos o biolgicos, que
condicionan las actividades del hombre.
Elementos
humanos y
naturales del
contexto
Los componentes humanos y naturales del contexto configuran las

posibilidades globales para un desarrollo sostenido global polticamente
deseado, con el cual el proyecto debe ser compatible. El desarrollo sostenido
busca generar, por medio del conjunto de actividades o emprendimientos de la
comunidad, un mayor bienestar de las personas miembros, que son sujetos de
un proceso en el mediano o largo plazo.
En consecuencia, todo proyecto debe hacer coherente su actividad especfica
con las dems actividades del desarrollo sostenido, dentro del contexto
referencial al cual se integra. Esto implica advertir sobre proyectos que en el
corto plazo favorecen al desarrollo, pero en el largo plazo se transforman en
obstculos o revierten sus efectos.
I. C. 2.
Los bienes a producir y los objetivos de los proyectos
I. C. 2. a.
Los diversos tipos de bienes o satisfactores
Un bien es algo que satisface necesidades de las personas. Por eso los
bienes tambin se denominan satisfactores.
Las necesidades son estados del hombre a superar para poder desarrollarse
como persona. Como tales estados se superan o se satisfacen por la
aplicacin de bienes, tambin se dice que las necesidades humanas son
carencias o limitaciones de las personas para desarrollarse individualmente,
socialmente (con otras) o en forma superior, ya sea en lo intra-personal, en lo
interpersonal o en lo trascendente.
Por las cualidades sustantivas de los bienes, estos pueden clasificarse como:
Bien
Necesidad
Clase de
bienes
cosas o seres vivientes, que ocupan espacio y tiempo, tales como el pan,
la ropa, un animal, una planta, etc.;
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I. Proyectos
Fundamentos
servicios, que son actividades de otras personas, tales como el trabajo en

general, realizado por una persona con o sin ayuda de algn utensilio o
instrumento. Concretamente son servicios ensear, tocar msica,
representar una obra de teatro, operar una mquina, etc.;
ideas, que se captan mentalmente, tales como la tecnologa, las ciencias

y los conocimientos en general; o
relaciones interpersonales, que se refieren a la forma en que las

personas se comunican y se vinculan entre si, tales como el orden social,
la organizacin, etc..
As se pueden tener proyectos para producir distintas clases de bienes

productos, como:
producir pan (cosa), etc.;

producir educacin (servicios), etc.;
producir tecnologa (ideas), etc.;
producir relaciones con cambios organizacionales o institucionales,
mejora de la comunicacin entre personas, compaerismo, etc.;
Produccin
Muchas veces, un mismo bien tiene ms de una cualidad sustantiva. Por tal
razn, los bienes pueden clasificarse en simples o complejos. Los primeros
tienen una sola caracterstica o cualidad, mientras que los bienes complejos
presentan varios de esos caracteres. En la vida social, casi todos los bienes
son complejos.
I. C. 2. b.
Los bienes econmicos
Los bienes que se determinan en los objetivos de los proyectos exigen el

planteo consciente de un emprendimiento para producirlos, porque estn
limitados cualitativamente y en su disposicin cuantitativa para satisfacer las
necesidades en mayor grado. Por su escasez o limitacin se debe desarrollar
una actividad productora especfica para obtenerlos.
Los bienes
econmicos y
la escasez
Desde el punto de vista econmico, se dice que los bienes escasos son la
razn de ser de la actividad productora. Por lo tanto, los proyectos producen
bienes escasos, tambin llamados bienes econmicos, que son los bienes
objetivos del emprendimiento. Y la produccin se hace con bienes insumos
que tambin son escasos.
La escasez de los bienes y multiplicidad de las necesidades que tienen las
personas conducen a valorar los bienes y a compararlos entre s,
determinando los precios. Ello ocurre cuando se acuerda considerar al valor
de un bien como el comn denominador (moneda). En consecuencia, los
precios surgen por las necesidades y la disposicin limitada de bienes que
tienen las personas en un contexto social. Y los precios son indicadores
contextuales para decidir qu, cunto, cmo y con qu producir. As surgen
los beneficios y costos como indicadores derivados de los productos como
bienes econmicos.
72
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Precios
I. Proyectos
Fundamentos
I. C. 2. c.
Las necesidades a satisfacer y los tipos de bienes
As, todos los proyectos se identifican por los bienes econmicos especficos
que producen. Estos bienes pueden satisfacer distintos tipos de necesidades.
Si se introducen algunas modificaciones al planteo original de A. Maslow, las
necesidades a satisfacer conscientemente por cada persona pueden ser:
de accin, que implica vivir haciendo, ya sea para conseguir bienes para
satisfacer otras necesidades (trabajo) o para satisfacerse con ese acto
(entretenimiento o pasatiempo);
fisiolgicas, como alimentarse, cubrirse y cobijarse en cierto momento o

perodo, lo cual requiere de bienes cosas, como alimentos, ropa y
vivienda; o con bienes servicios para proveer alimentos, vivienda, etc. .
Esto constituye el consumo presente;
de
conocimiento,
conscientemente;
de seguridad, que implica guardar para satisfacerse en el futuro. Esto

constituye el ahorro presente para poder consumir en el futuro. Esta
necesidad se satisface con bienes servicios;
de diversin, que implica "pasar el tiempo" satisfacindose a s mismo,

aunque a veces pueda producirse simultneamente bienes para otros;
sociales, como la pertenencia (a un grupo), el reconocimiento (de otros),

la auto-realizacin (con otros) y la reciprocidad (entre otros), que se
satisfacen fundamentalmente con bienes relacin; y
superiores, como ticas, estticas y de trascendencia, las cuales se

satisfacen con la forma de los otros bienes, sean cosas (como una obra
de arte, etc.), servicios (como la educacin, etc.), ideas (como la
tecnologa y las creencias religiosas que favorece el desarrollo de las
personas, etc.), relaciones interpersonales (como los buenos tratos, la
cordialidad, la amistad, etc.) o relaciones trascendentes (con la
naturaleza, lo tico, Dios, etc.).
es
decir,
aprender
para
Maslow
Clases de
necesidades
desarrollarse
Estas necesidades promueven el inters personal de cada uno, pero tal

inters propio puede tener un sentido individual, social y superior segn el
caso. La satisfaccin mejora el bienestar y no depende solo de cada uno sino
de la forma de relacionarse con los dems, dentro de una organizacin o en la
comunidad como un todo. As se puede pasar de un inters individual a un
inters recproco para lograr relaciones sociales mejores y superiores
(amistad, sociabilidad, dignidad, etc.).
Inters
individual e
inters
recproco
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I. Proyectos
Fundamentos
I. C. 3.
La actividad del proyecto desde un punto de vista

productivo
I. C. 3. a.
La actividad productora como una relacin de produccin
La actividad productora o productiva se puede expresar por una relacin

(indicada por la letra f) entre las cantidades de los productos (sealada por la
variable x) y las cantidades de los insumos (indicadas por la variable y).
En forma simblica, utilizando lenguaje matemtico, se presenta tal proceso
de produccin por una relacin (f) donde las cantidades de los bienes a
producir (x) dependen de las cantidades de los bienes insumos (y), segn la
expresin:
Relacin de
produccin
x = f (y)
En otras palabras, esto constituye una ecuacin porque una variable (x) se
relaciona con otras (y). As se identifica a la cantidad del producto como una
variable, porque tal cantidad puede variar. Y lo mismo pasa con las cantidades
de los diversos insumos, que se expresan simblicamente como variables. As
se lee que "x" (la cantidad del producto) est en relacin "f" con "y" (la
cantidad del insumo). En otras palabras, "x" e "y" son variables que expresan
cantidades de distintos bienes y la "f" indica una relacin entre esos bienes.
Desde un punto de vista sistmico, se puede decir que el proyecto muestra
una relacin entre bienes que salen (x) y bienes que entran (y).
Al asociar unas variables con las otras se determinan las relaciones de
produccin. Si las relaciones cumplen con ciertos requisitos lgico-matemticos
pasan a ser funciones, por eso muchas veces se suele utilizar la letra f (o F). En
anlisis econmico se suele hablar generalmente de funcin de produccin.
I. C. 3. b.
Determinantes de una relacin de produccin
Si bien toda relacin o funcin de produccin constituye una expresin

matemtica, conceptualmente depende de ciertos aspectos cualitativos que le
otorgan sustantividad a la actividad productora del proyecto.
Los elementos sustantivos que le dan forma a una relacin de produccin son:
la tecnologa, que se refiere a los conocimientos metodolgicos o

tcnicos para producir;
la organizacin, que atiende al ordenamiento o relaciones entre las
personas segn sus funciones y responsabilidades para desarrollar las
diversas tareas productivas; y
el comportamiento de las personas al producir, que se manifiesta en la
forma de prestar los servicios.
Estos tres elementos configuran una forma de producir que se expresa en

cada relacin de produccin (entre productos e insumos).
74
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Elementos de
la produccin
I. Proyectos
Fundamentos
LMINA I. C. 3. a.:
Relacin de produccin en los proyectos
Simbologa lgica: se indica una relacin (f) entre dos conceptos (x, y):
Variable
relacin
variable
productos
relacin ( f )
insumos
Simbologa matemtica: la relacin de produccin se puede expresar as:

x
f ( y )
Expresin econmica: la relacin de produccin indica la transformacin de las cantidades de los

insumos en las cantidades de los productos, segn cierta tecnologa, organizacin y comportamiento:
=>
x, y, f son bienes o satisfactores econmicos:
x son bienes objetivos;

y son bienes medios;
f son bienes relacin, que es un bien complejo caracterizado por tres tipos de bienes o
satisfactores:
tecnologa (bienes ideas);
organizacin (bienes relacin);
comportamiento o forma de actuar de los agentes (bienes servicios).
Representacin sistmica: el proyecto se concibe como una relacin de produccin (f) que requiere la
entrada de bienes insumos (y) de proveedores para producir la salida de bienes productos (x) a
destinatarios:
salidas
DESTINATARIOS
entradas
PROVEEDORES
PROYECTO
x
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I. Proyectos
Fundamentos
Las relaciones de produccin de un proyecto pueden concebirse en forma

global o por partes. En un planteo global, la relacin se refiere a productos
finales (para el contexto) o a insumos primarios (provenientes del contexto).
En cambio, en un anlisis por partes, pueden establecerse relaciones entre
productos finales o intermedios e insumos primarios o intermedios (Lminas
I.B.6.b. y I.C.3.b.)
I. C. 3. c.
El criterio de eficiencia en la produccin
Cuando se plantea una relacin de produccin entre las cantidades de los

productos y de los insumos, econmicamente se supone que se establece en
condiciones de eficiencia, es decir, que:
Eficiencia
cada cantidad del producto se obtiene con la mnima cantidad de un

insumo, manteniendo lo dems como dato; o
cada cantidad de un insumo obtiene la mxima cantidad del producto,
manteniendo lo dems como dato.
Aqu, la relacin de produccin se expresa en forma simblica. Para calcular

cunto del producto se genera con cierta cantidad de los insumos es
necesario tener una expresin analtica, donde se especifique el tipo de
relacin entre las variables.
Por cierto, no debe olvidarse que las personas satisfacen sus necesidades
sociales adoptando cierto tipo de relaciones humanas, que se concretan en la
organizacin, el comportamiento y la tecnologa que se eligen al determinar
las formas de producir. En consecuencia, la forma de producir condiciona la
productividad de los insumos y la eficiencia respectiva.
Eficiencia y
otras
necesidades
Una relacin de produccin no se debe elegir simplemente maximizando las

cantidades a producir con cierta cantidad de insumos, sino que adems se
debe tener en cuenta el tipo de relacin de produccin que contemple otras
necesidades sociales a satisfacer simultneamente.
Por lo tanto, las relaciones de produccin y los criterios de eficiencia
dependen de las necesidades sociales y de trascendencia que las personas
tambin desean satisfacer cuando producen. Esas otras necesidades
condicionan las tcnicas y la organizacin a elegir y son determinantes en el
desarrollo del comportamiento al producir.
I. C. 4.
Eficiencia y
forma de
producir
Los fines y los medios en los proyectos
I. C. 4. a.
Los fines y los medios en los proyectos
A veces puede ser necesario analizar ciertos conceptos que se utilizan a

menudo en los proyectos como emprendimientos productivos. Uno se refiere
al concepto de fin o finalidad y el otro al de medio o recurso.
El "fin" de un proyecto es lo que desean lograr los responsables del
emprendimiento. Tambin se puede decir que es aquello en lo cual debe
"terminar" el proyecto. Por eso se usan las palabras fin o finalidad con similar
comprensin.
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Finalidad o fin
de un proyecto
I. Proyectos
LMINA I.C.3.b.:
Fundamentos
Productos e insumos en las diversas actividades productoras de un proyecto
Si el sistema productor de un proyecto se refiere a producir 3 bienes finales (xa, xb y xc) con 4
insumos intermedios (x1, x2 , x3 y x4), que son producidos internamente por 5 insumos primarios (y1,
y2 , y3 , y4 e y5). Esto se expresa en una tabla analtica
Produccin final de xa
Produccin final de xb
Produccin final de xc
Insumo primario y1
Insumo primario y2
Insumo primario y3
Insumo primario y4
Insumo primario y5
Producciones intermedias (insumos intermedios)

Produccin
final
De x2 (comn De x3 (especfico De x4 (especfico
De x1 (general)
para b y c)
de a)
de b)
xa1
--xa3
--xa
xb1
xb2
--xb4
xb
xc1
xc2
----xc
y11
y12
y13
y14
y21
y22
y23
y24
y31
y32
y33
y34
y41
y42
y43
y44
y51
y52
y53
y54
Las relaciones de produccin de los productos finales con respecto a los insumos intermedios son:
xa = A (xa1, xa3)
xb = B (xb1, xb2, xb4)
xc = C (xc1, xc1)
y de los productos intermedios con respecto a los insumos primarios son:
x1 = F1 (y11, y21, y31, y41, y51)
x2 = F2 (y12, y22, y32, y42, y52)
x3 = F3 (y13, y23, y33, y43, y53)
x4 = F4 (y14, y24, y34, y44, y54)
siendo:
y en forma global:
x1 = xa1 + xb1 + xc1

x2 = xb2 + xc2
x3 = xa3
x4 = xb4
(insumo intermedio general de xa, xb y xc )

(insumo intermedio comn de xb y xc )
(insumo intermedio especfico de xa )
(insumo intermedio especfico de xb)
xa = fa (y1, y2, y3, y4, y5)

xb = fb (y1, y2, y3, y4, y5)
xc = fc (y1, y2, y3, y4, y5)
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I. Proyectos
Fundamentos
El fin o finalidad de un proyecto puede tener dos manifestaciones, una externa

y otra interna.
I. C. 4. b.
La finalidad externa como objetivo del proyecto
La finalidad externa se refiere a los efectos que se desea lograr afuera del
proyecto, en el contexto. Tal fin externo se identifica aqu con el objetivo del
proyecto, es decir, con la cantidad de bienes productos para la satisfaccin de
algunas necesidades de ciertas personas, identificadas como destinatarios o
beneficiarios externos en el contexto, en condiciones de escasez.
En esta presentacin analtica se distingue entre objetivo y produccin. Este
ltimo concepto se refiere a la cantidad del bien producto, que se mide en un
cierto tiempo y espacio. Con tal bien producto y con la cantidad a producir se
pretende lograr un nivel posible y deseado de satisfaccin de las necesidades
de ciertos destinatarios. Esto tres elementos determinan el objetivo como fin
externo.
Segn sean los destinatarios, tambin se distingue entre objetivos directos y
objetivos indirectos. Esto permite hablar del impacto de un proyecto. El
impacto muestra los efectos en el contexto de un proyecto o a travs de
mltiples indicadores. En cambio, en un objetivo determinado se tiene
presente bsicamente los indicadores referidos a ciertos efectos sobre el
bienestar por la satisfaccin de las necesidades de las personas destinatarias
de la produccin en forma directa (aplican el bien producto), indirecta (reciben
los efectos de esa aplicacin). Por ejemplo, si se prestan servicios mdicos a
ciertas personas es posible sanarlas (efecto directo sobre los enfermos) y
evitar propagar una enfermedad (efecto indirecto sobre otras personas).
Adems, se diferencia entre objetivo y propsito de un proyecto. El propsito
atiende a las necesidades y destinatarios, pero no suele incluir el bien a
producir, con lo cual no se puede desarrollar adecuadamente los aspectos
productivos del proyecto. A veces al propsito se le denomina objetivo
general, mientras que al concepto de fin externo con el producto se le llama
objetivo especfico. Por ejemplo, es un propsito el mejoramiento de la
salubridad de la poblacin, pero ello se puede lograr con mayores servicios
mdicos directos, campaas de prevencin, etc.
Fin externo
Produccin y
objetivo
Impacto como
la agregacin
de efectos
Propsito
En consecuencia, todos estos conceptos son acuerdos que deben adoptarse

para facilitar el entendimiento dentro de un esquema terico aplicable en una
organizacin.
I. C. 4. c.
La finalidad interna de un proyecto
La finalidad interna se refiere a la intencionalidad de quienes son

responsables del proyecto al desarrollar el emprendimiento y perseguir los
objetivos, como fines externos. Esto depende de la orientacin institucional del
proyecto y los criterios de quienes se hacen responsables del
emprendimiento, que puede ser lucrativa (comercial) o no lucrativa (social).
Si el proyecto se concibe como emprendimiento privado con sentido lucrativo
o comercial, en el cual los bienes objetivos o productos se venden en el
mercado, entonces el fin interno consiste tradicionalmente en determinar la
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Intencionalidad
Fin lucrativo
privado
I. Proyectos
Fundamentos
cantidad a producir del bien objetivo que maximice la ganancia o remanente

neto entre ingresos (por ventas y subsidios) y los costos (por compra de
insumos) de los productos.
Si el proyecto se concibe como emprendimiento pblico de orientacin no
lucrativa o social, sea del estado o de un organismo no gubernamental sin
fines de lucro, la finalidad interna consiste en determinar la cantidad que
maximice el aporte neto de beneficios sociales con respecto a la comunidad, a
travs de sus destinatarios (directos o indirectos) en el contexto. Esto debe
ocurrir en condiciones de autofinanciamiento para asegurar la viabilidad
financiera, segn la cual los ingresos totales deben igualar o superar a todos
los gastos en insumos o costos de los productos, desde un punto de vista
financiero.
Los ingresos y costos o gastos financieramente se miden segn los precios en
el mercado. En cambio, los beneficios y costos sociales se calculan segn
criterios valorativos ms amplios y responden al contexto social como un todo.
Por eso se suele hablar de precios de mercado y de precios sociales, al definir
los criterios para hacer operativos los dos tipos de fines internos.
Fin no
lucrativo
Condicin
financiera
Precios
Al tomar decisiones en el sector pblico sobre la cantidad a producir del bien

objetivo se persigue maximizar el aporte social que surge de restarle los
costos sociales a los beneficios o ingresos sociales, pero la cantidad de los
productos que se determine debe cumplir tambin con la condicin de
autofinanciamiento.
I. C. 4. d.
Los medios de un proyecto
Y los medios de un proyecto son todos aquellos elementos requeridos para

ejecutar el emprendimiento y alcanzar sus fines (externos e internos), es decir,
cumplir con sus objetivos segn la intencionalidad. Por lo tanto, en una
concepcin en trminos de medios y fines de la actividad de produccin, los
medios son los requerimientos para producir el fin, que es el bien producto.
Tales elementos requeridos o medios son:
Medios para
producir
la tecnologa, como un bien conocimiento;
la organizacin, que define si el proyecto es privado o pblico y sus

responsables, como un bien relacin;
el comportamiento organizacional de todos los que estn involucrados,

sea de quienes producen o de quienes son los destinatarios; y
los insumos, como bienes cosas o servicios requeridos.
Sin embargo, cuando la actividad productora de bienes (objetivos) con bienes

(insumos) se concibe como una relacin, entonces el anlisis no se reduce
solo a dos elementos (fin y medio), sino a tres elementos:
el fin, que es el producto;
lo medios, que son los insumos; y
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I. Proyectos
Fundamentos
la relacin, que se determina por la tecnologa, la organizacin y el

comportamiento de las personas involucradas.
Muchas veces, en el anlisis de proyectos, a los medios para producir se les

suele llamar tambin recursos de produccin. Por cierto, tales medios son
bienes econmicos (escasos). Y en el caso de pensar en tres elementos, el
vnculo entre las personas al producir son tambin bienes econmicos (bienes
relacin). La escasez de esos bienes relacionales se manifiesta por el hecho
de que las personas mientras producen ciertos insumos, incluyendo el servicio
del trabajo, pueden estar dispuestos a obtener menos bienes objetivos en un
perodo dado, si se acta en forma de satisfacer determinadas necesidades
sociales.
I. C. 5.
Indicadores bsicos de los objetivos y el impacto de un

proyecto
I. C. 5. a.
Los conceptos relacionados con objetivos e impacto
Es conveniente insistir en la determinacin y distincin de algunos conceptos

utilizables en el anlisis de proyectos para evitar confusiones al aplicarlos.
Tales conceptos son:
la produccin, que es una proyeccin de cantidades del producto del

proyecto. Este concepto se refiere a las cantidades del bien o bienes
productos a entregar o entregadas por el proyecto a la comunidad en un
cierto espacio y tiempo. Tal variable es una magnitud medible en las
unidades que se expresa sustantivamente el bien producto. Por cierto,
los bienes productos de la produccin pueden ser bienes de apropiacin
privada mediante intercambios explcitos en el mercado o tambin bienes
pblicos para satisfacer necesidades sociales propiamente dichas.
Simblicamente se puede expresar por:
x
Cuanta del
producto
Esta variable se mide en un cierto tiempo o perodo (t). As se tiene:

xt ;
los objetivos directos del proyecto, que se refieren a la produccin en

relacin con sus destinatarios, identificando cualitativamente al bien
producto y las necesidades a satisfacer de tales destinatarios. La
medicin de los objetivos constituye una relacin entre la magnitud de la
produccin ( x ) y aquella referida a los destinatarios directos o mediatos
( DD ), es decir, es una relacin entre variables. Simblicamente , puede
ser:
x
DD
Para un cierto tiempo o perodo t, se tiene:
xt
DDt
80
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Objetivo
directo
I. Proyectos
Fundamentos
LMINA I. C.4.:
Fines de los proyectos privados o estatales segn la orientacin comercial

o social
Intencionalidad
(fines internos)
Lucrativa o comercial
(en el mercado)
No lucrativa o social
(en la comunidad)
Organismos
Privado
Estatal
empresas que producen para

el mercado y maximizan la
ganancia (lucro) como ptimo
particular de los
emprendedores responsables
organismos no
gubernamentales que
producen para la comunidad
como un todo, buscando
maximizar el bienestar social,
segn una demanda pblica
(se suma ganancia,
excedentes de los
consumidores y beneficios
netos externos)
empresas estatales o
gubernamentales que
producen para el mercado y
maximizan la suma de
ganancias y el bienestar neto
de los consumidores
destinatarios (excedente del
consumidor)
entidades u organismos
gubernamentales que
producen para la comunidad
como un todo, buscando
maximizar el bienestar social,
segn una demanda pblica
(se suma ganancia,
excedentes de los
consumidores y beneficios
netos externos)
Nota:
Lucrativo o
comercial:
No lucrativo o social:
Observacin:
implica satisfacer las necesidades de los consumidores destinatarios segn su

capacidad privada de pago expresada en la demanda agregada y que cubre lo
costos del producto. El producto se considera un bien privado distribuido
socialmente a travs de los mercados formales.
implica satisfacer las necesidades de los destinatarios directos e indirectos de la
comunidad segn la capacidad de pago expresada por funcionarios y polticos de
entidades pblicas, privadas o estatales, buscando el mximo bienestar de todos
que sea financiable.
La palabra social tiene dos acepciones. Una se refiere a relaciones entre
personas y otra a objetivos sin fin de lucro. En la primera acepcin, lo comercial
es tambin social. Y esto puede confundir.
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I. Proyectos
Fundamentos
el impacto de un proyecto hace referencia a los efectos del proyecto en

el contexto. Como un proyecto contiene una relacin de produccin entre
bienes insumos y bienes productos, se puede decir que tales efectos
pueden ser para adelante, cuando se vincula a los productos. Se suele
hablar de efectos para atrs cuando se asocia con los insumos. Adems,
los efectos pueden ser directos o indirectos. Son directos cuando se
analizan y miden los efectos en los destinatarios (o en los proveedores);
y son indirectos cuando afecta a otras personas en el contexto,
identificadas como destinatarios indirectos ( DI ). As, por ejemplo, si la
variable de la produccin ( x ), que afecta a los destinatarios directos
(DD), genera adicionalmente un bien indirecto ( z ) que satisface a ciertos
destinatarios indirectos (DI), entonces se puede disear un indicador que
vincule tales variables. Simblicamente:
z=F(x)
(produccin de z porque se produce x )
z
DI
(impacto indirecto por producir x, que luego produce z)
Impacto
o tambin podra aceptarse como indicador indirecto:

x
DI
Por cierto, todo esto tambin se vincula al tiempo, a un mismo perodo (t) o a
perodos distintos (con rezagos), lo cual exige un anlisis dinmico.
En general, se puede decir que la produccin o la cantidad del producto es un
concepto que se utiliza al definir objetivos y estos se tienen en cuenta al
expresar el impacto de los proyectos. Adems, todos estos conceptos pueden
aplicarse ex-ante o ex-post.
I. C. 5. b.
La eficacia de un proyecto
Cabe destacar que la eficacia de un proyecto se expresa por la significacin

de la produccin, los objetivos y el impacto con el contexto. La eficacia debe
expresarse en lo posible por algn indicador cuantificable que vincule la
produccin con los destinatarios y la intensidad de las necesidades que se
busca satisfacer.
En cierta medida, los indicadores de objetivos directos e indirectos son
expresiones mejores o ms aceptables de la eficacia de un proyecto que la
simple produccin.
Adicionalmente, es necesario comparar la magnitud de tales indicadores en un
contexto con las magnitudes que se observan en contextos similares en otros
lugares, que pueden servir de referencia o patrn valorativo. As, por ejemplo,
si un proyecto est logrando el 30 o el 40 % de un indicador patrn tomado
como referencia, se podr decir algo ms sobre la eficacia de ese proyecto en
ese contexto con tales circunstancias.
82
.::UdecomBooks::.
Eficacia
I. Proyectos
Fundamentos
I. C. 5. c.
La efectividad de un proyecto
Por otro lado, la efectividad o cumplimiento en los proyectos es un concepto

que establece una relacin entre las mismas variables expresadas ex-ante
(antes) y ex-post (despus), ya sea referida a la produccin, al impacto de un
proyecto (objetivos directos e indirectos) o a otros indicadores.
Efectividad o
cumplimiento
As, por ejemplo, la produccin puede referirse a lo planeado (ex-ante),

cuando se expresa antes de realizar la actividad, o a lo logrado a posteriori
(ex-post), cuando se mide despus de realizar las acciones productoras
correspondientes. Y la efectividad en este caso es una relacin entre la
produccin esperada como objetivo (antes: x0) y la produccin lograda como
resultado (despus: xR). Simblicamente:
xR
x0
Un objetivo es un concepto ex-ante, es decir, atiende a cantidades planeadas
del bien producto para satisfacer a ciertos destinatarios que sienten
determinadas necesidades. A posteriori, despus de un cierto tiempo, tales
objetivos se constituyen en los resultados del proyecto. Al comparar objetivos
con resultados pueden surgir diferencias provenientes de la produccin del
bien producto, de los destinatarios, de las necesidades que se satisfacen, etc.
En algunos casos se suele definir los objetivos como los resultados
esperados. Es conveniente sealar que si se considera a los resultados como
los objetivos logrados, no puede decirse luego que los objetivos son los
resultados esperados. Este tipo de proposiciones circulares se deben evitar,
pues un concepto no se puede definir por otro y viceversa.
Por otro lado, el impacto de un proyecto puede tener significado ex-ante,
cuando se refiere a lo planeado, o ex-post, si se atiende al impacto resultante
u obtenido.
I. C. 6.
Elementos del anlisis de beneficio-costo (ABC)
I. C. 6. a.
Fundamentos econmicos del anlisis de beneficios y

costos (ABC)
El ABC de un proyecto es una forma lgica de ordenar los valores positivos y

negativos asignables a los bienes econmicos, que se relacionan como
productos e insumos. Tales bienes son escasos porque estn limitados en su
cantidad con respecto a las mltiples necesidades que se pretende satisfacer.
En el caso de los bienes objetivos, los valores surgen directamente de las
necesidades de los destinatarios, sean destinatarios directos o indirectos. En
cambio los costos de tales bienes objetivos surgen de los gastos en insumos.
A su vez, tales gastos se evalan segn los valores de los bienes o productos
alternativos que se dejan de producir, con lo cual tampoco se satisfacen otras
necesidades. Por eso se puede decir que el costos de un bien son los bienes
que se dejan de producir en otras aplicaciones productoras de los insumos.
Esto implica que los gastos en insumos, transformados en costos de
productos, son valores de compensacin por dejar de producir otros bienes.
Valores
econmicos
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
En anlisis econmico, los valores de los bienes se originan en las

necesidades que pueden satisfacerse con ellos. En otras palabras, los valores
de los bienes son otorgados por las personas en relacin con sus
necesidades. Por eso se dice que econmicamente los valores de los bienes
son subjetivos, porque dependen de las personas, quienes son los sujetos que
los conocen y tienen necesidades de ellos.
Econmicamente se trata de expresar valores y de medirlos. Tal medicin es
relativa, pues los valores de unos bienes se miden en "relacin" con los
valores de otros bienes. En general, el valor de un bien es el que suele
tomarse como referencia para medir los otros. Para ello se considera el valor
de cierta cantidad de ese bien como unidad de medida de los valores de los
dems bienes. Y de ese modo se comparan cantidades sustantivas de los
bienes entre si para expresar los valores. As, los valores relativos de los
bienes se miden en cantidades del bien referencial, es decir, mediante la
comparacin de cantidades sustantivas de un bien en trminos de otro.
Valores
subjetivos
Valores
relativos
Por ello, en ABC no interesa conocer la VALORACIN que realizan las

personas por tener necesidades de los bienes, sino la expresin del valor de
un bien con respecto a otro en cantidades sustantivas de ese otro bien. As se
obvia la discusin sobre la cardinalidad o la ordinalidad del valor de los bienes
econmicos. Adems, se hace concreto o sustantivo el valor subjetivo de los
bienes. Por ejemplo, si se tienen los bienes A, B y M, donde M es el bien
referencial, entonces puede decirse que el bien A vale 2 unidades de M y que
B vale 4 unidades de M. Si el bien referencial se elige como comn
denominador del valor de todos los otros bienes, a ese bien referencial se le
llama moneda (dinero) y a los valores relativos se los denomina precios.
I. C. 6. b.
Criterios para la toma de decisiones mediante el ABC
Los criterios o reglas operacionales para tomar decisiones sobre los proyectos
consisten en comparar de alguna forma los beneficios con los costos de los
productos. Por cierto, los costos de una cierta cantidad del producto surge de
los gastos en los insumos requeridos para producir tal magnitud del producto,
segn la relacin de produccin eficiente del proyecto. Esta relacin muestra
las mejores combinaciones posibles entre los insumos para producir cada
cantidad del bien objetivo.
En general, un proyecto se aprueba cuando los beneficios (B) son iguales o
mayores que los costos (C). Sin embargo, para expresar este principio se
pueden aplicar diversos criterios, entre los cuales se mencionan los
siguientes:
comparacin directa: B (x) C (x)

Este criterio expresa el principio propiamente, permitiendo decir si un
proyecto conviene o no. La medicin de los beneficios y de los costos se
efecta en las mismas unidades de medida para hacer posible la
comparacin cuantitativa directa. Sin embargo, esto no permite
establecer un orden de preferencia entre los proyectos. As, en el caso de
tener que elegir entre ellos no es posible. En el caso de proyectos
sustitutivos entre si, cuando slo se puede realizar uno u otro, este
criterio no permite elegir entre ellos.
84
.::UdecomBooks::.
Beneficios y
costos
I. Proyectos
Fundamentos
beneficio neto: B (x) - C (x) 0

Este criterio es una diferencia o saldo neto entre los beneficios y los
costos del proyecto. Las magnitudes se expresan en las mismas
unidades monetarias (o de valor relativo) de los beneficios y los costos
del proyecto. Adems de permitir la aplicacin del principio rector del
ABC, tambin es posible establecer un orden de preferencias o
importancia entre los proyectos, siempre que los beneficios y los costos
de todos los proyectos se midan con las mismas unidades valorativas.
beneficios sobre costos: B (x) / C (x) 1

Tal criterio es la divisin de dos variables medidas en las mismas
unidades valorativas en cada proyecto. De esa manera se obtiene un
nmero puro para cada proyecto, que no depende de las unidades
valorativas en las cuales se miden los beneficios y los costos en los
diferentes proyectos. Esto permite aceptar o rechazar un proyecto
considerado en si mismo y efectuar comparaciones entre proyectos. As
es factible tambin establecer un orden de preferencia entre los proyectos
comparados.
Beneficio neto
sobre costos
Aplicaciones del ABC en los proyectos
I. C. 6. c. i.
Problemtica en las aplicaciones del ABC
La aplicacin del ABC en los proyectos plantea dos problemas bsicos:
Beneficio
sobre costos
beneficio neto sobre costos: BN (x) / C (x) 0

Este criterio es una derivacin de los anteriores, pero calcula una
magnitud relativa que permite ver en cunto los beneficios superan a los
costos. Si tal indicador se multiplica por 100 se transforma en un
porcentaje (%). En ambos casos se trata de nmeros puros que muestran
si se debe aceptar o rechazar un proyecto y tambin es posible
establecer un orden de preferencia entre proyectos.
I. C. 6. c.
Beneficio neto
qu valorar; y
cmo valorar.
Problemtica
en ABC
Cada uno de estos problemas se analizarn por separado, aunque estn muy
ligados operacionalmente.
I. C. 6. c. ii.
El objeto de la valoracin en ABC
El qu valorar se refiere al objeto de la valoracin, que son los bienes

identificados en toda relacin de produccin, como son los productos, los
insumos y las relaciones de produccin. No debe olvidarse que las relaciones
para producir tambin pueden satisfacer necesidades sociales de las
personas.
Qu valorar
Por ello, es necesario determinar lo siguiente:
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I. Proyectos
Fundamentos
En primer lugar es necesario identificar los bienes objetivos o productos

de los proyectos. Esto suele ser sencillo o perfectamente aceptado
cuando se trata de proyectos que van a producir bienes para un mercado,
pero no suele resultar tan obvio cuando se trata de proyectos sociales, en
los cuales se plantea las necesidades a satisfacer y los posibles
destinatarios pero no se identifican los bienes productos o satisfactores.
Los bienes
objetivos
En el caso de los proyectos no identificados adecuadamente, hablar de

ABC suele ser irrelevante cuando falta identificar la variable objetivo
sobre la cual se van a medir los beneficios y los costos. Si en los
proyectos slo se definen los propsitos (necesidades a satisfacer y
destinatarios), entonces a ese nivel no es factible aplicar todava ABC. En
esos casos se suele hablar slo de los efectos posibles al satisfacer esas
necesidades (impacto), pero el proyecto no est identificado
adecuadamente porque no se seala con qu bienes objetivos o
productos se va a lograr tal satisfaccin. En consecuencia, tampoco se
puede establecer una relacin de produccin que permita elegir entre
combinaciones eficientes de insumos para lograr las diversas cantidades
de los bienes productos o satisfactores.
En segundo lugar, se requiere identificar los bienes insumos y los bienes

relacin. El ABC expresa los valores en relacin a las cantidades de los
productos, pero tal valoracin depende de los valores de otros bienes que
condicionan su produccin. Esos bienes son los insumos y las relaciones
alternativas de produccin. Los insumos determinan un valor de
compensacin equivalente al valor de aquello que dejan de producir. En
cambio, las relaciones de produccin tienen un valor relativo proveniente
de la mayor productividad de los insumos y de la satisfaccin manifestada
por las personas al producir con ciertas relaciones entre las personas
involucradas, sean los productores, los destinatarios o los proveedores
externos. Este componente del valor de la forma de producir puede ser
positivo o negativo, segn sea el tipo de relacin que se elige, pudiendo
afectar a los beneficios o a los costos del producto. Si la relacin
interpersonal entre los involucrados es mejor en el proyecto, algunos
proveedores de insumos pueden estar dispuestos a disminuir sus
exigencias financieras al expresar los precios de oferta de esos insumos.
En general, las relaciones interpersonales que surgen al producir no es
un aspecto valorado como satisfactor, salvo cuando afecta la
productividad de los insumos.
I. C. 6. c.iii.
Valoracin o evaluacin
Con respecto a cmo valorar, que implica identificar la forma de medir los
valores, requiere encontrar un mtodo de medicin y acordar su aplicacin.
En general, la medicin en ABC se suele hacer en trminos monetarios, pero
esto no significa que se tome como referencia lo que ocurre en el mercado
como el nico mbito de valoracin. Sin embargo, se requiere transformar los
efectos y todos los elementos decisorios del impacto del proyecto en
componentes de demanda o de oferta de los bienes objetivos.
86
Los insumos y
los bienes
relacin
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Cmo valorar
I. Proyectos
Fundamentos
En la demanda tienen efectos las necesidades de los destinatarios directos o

indirectos y la disposicin a pagar de ellos, ya sea que se exprese en forma
individual (a travs del mercado) o en forma colectiva (por medio de las
organizaciones pblicas). La disposicin a pagar colectiva se expresa
mediante subsidios de financiamiento parcial (cuando se trata de bienes
objetivos preferentes) o de financiamiento colectivo total (cuando se
consideran a los productos como bienes pblicos). Cada disposicin a pagar
por los demandantes segn la cantidad demandada se denomina tambin
precio de demanda.
Y en la oferta se deben registrar los efectos de los insumos en sus
aplicaciones alternativas en el contexto, cuando tienen que dejar de producir
otros productos para producir el bien objetivo del proyecto. El beneficio que no
se obtiene al dejar de producir otros bienes constituyen los costos de
oportunidad determinantes de los gastos en insumos, que luego se
transforman en los costos de los bienes objetivos del proyecto.
La demanda
La oferta
Adems, la oferta relaciona las cantidades ofrecidas con el valor del producto
que se reclama (precio de oferta) por la insatisfaccin al no producir otros
bienes.
Esto significa decir que los beneficios provienen tanto de los bienes objetivos
(cantidades de los productos) como de la forma de producir (tipo de relaciones
interpersonales establecidas en la produccin). En consecuencia, los
beneficios provienen tanto de la demanda (por el precio que se est dispuesto
a pagar privadamente y por el Estado, sea nacional, provincial o municipal),
como de la oferta (por el precio de oferta al compensar el costo de
oportunidad social ajustado por la satisfaccin proveniente de la forma de
producir).
En sntesis, el ABC puede ser aplicado a todo tipo de proyectos, pero ello
requiere que los mismos estn identificados por sus objetivos y se determine
la relacin de produccin. De esa manera se especifican tanto los bienes
objetivos o productos, con los cuales se van a satisfacer las necesidades de
los destinatarios (directos e indirectos), como los bienes insumos y las formas
productoras alternativas que se eligen para producir los bienes objetivos.
I. C. 7.
El ABC y la viabilidad financiera de los proyectos
Econmicamente, los valores de los bienes son relativos y se puede expresar

en trminos monetarios, pues se originan:
por un lado, en la disposicin a pagar de las personas para obtener los

productos o bienes objetivos, ya sea en forma individual (a travs de un
precio en el mercado) o de modo colectivo (mediante subsidios
financiados con aportes pblicos, como tributos o contribuciones, a travs
del Estado o de organizaciones no gubernamentales); o
por otro lado, en la compensacin requerida en forma de pago para cubrir
los gastos en insumos a los efectos de poder utilizarlos segn lo indica la
relacin de produccin, pues se dejan de producir otros bienes y de
responder a otras demandas; y para cubrir los gastos sociales que se
generan por los efectos externos no deseables al desarrollar la actividad
Precios de los
productos
Precios de los
insumos
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
productiva.
En consecuencia, tal valorizacin de los bienes puede mostrarse a travs de
la demanda y la oferta de los productos.
La demanda indica la disposicin a pagar social, como:
una expresin privada, cuando se manifiesta individualmente en el

mercado por las personas segn sus necesidades y capacidad de pago;
o
una expresin pblica, cuando las personas se manifiestan por

intermedio de sus representantes, dada una organizacin social a la cual
se realizan los aportes, sean tributos o contribuciones.
Y la oferta del producto expresa la compensacin exigida socialmente para

producir ciertas cantidades del producto, que requiere disponer de los insumos
necesarios segn la relacin de produccin. Tales insumos utilizados por el
proyecto dejan de producir otros bienes y de responder a otras demandas. Se
recuerda que la oferta de los productos es un reflejo de ciertos costos de
produccin, para lo cual se requiere transformar los gastos en insumos en
costos de los productos, dada la relacin de produccin.
De esta forma se hace coincidir el ABC con la viabilidad financiera de los
proyectos. Los fondos para financiar el emprendimiento productivo provienen
de los ingresos que se originan en las demandas de los productos. Y tales
fondos se destinan a cubrir los costos de dichos productos, costos que se
originan en los gastos en insumos o por efectos externos no deseables. La
viabilidad financiera de cada posibilidad productivo-financiera se logra cuando
los ingresos de los productos son iguales o superan a los gastos en insumos.
Viabilidad
financiera
Por lo tanto, la disposicin a pagar que se manifiesta socialmente a travs de

la demanda de un bien objetivo expresa tanto una valoracin social del bien
como la viabilidad de su financiamiento, ya sea a travs del mercado o de las
asignaciones presupuestarias. En ambos casos se trata de una demanda que
se confronta con la oferta para cubrir los costos de la accin productora, al
determinar la cantidad a producir, configurando el tamao del proyecto.
Por lo tanto, el ABC y la viabilidad financiera estn unidos en una valoracin
social de los proyectos que haga factible su ejecucin, compatible con el
mercado y las polticas pblicas expresadas presupuestariamente.
Y esto fundamenta la necesidad de plantear los proyectos que proveen bienes
a la comunidad como "emprendimientos productivos-financieros", sean
"proyectos comerciales" o "proyectos sociales", propuestos por el sector
privado o estatal.
88
.::UdecomBooks::.
ABC y
viabilidad
financiera
I. Proyectos
I. D.
Fundamentos
CONCLUSIN: METODOLOGA GLOBAL APLICABLE A CUALQUIER TIPO

DE PROYECTO
I. D. 1.
El ordenamiento lgico en la propuesta de un proyecto
A modo de sntesis de lo expuesto en este captulo I, se puede decir que el

ordenamiento lgico en la propuesta de un proyecto consiste en un desarrollo
metodolgico bsico en el cual se plantea, para su anlisis e interpretacin, un
emprendimiento productivo conteniendo al menos los aspectos siguientes:
a.
b.
c.
Identificacin del proyecto;

Formulacin del proyecto; y
Evaluacin del proyecto
Cada uno de estos elementos requiere un desarrollo analtico particular.
I. D. 1. a.
Identificacin del proyecto
Determinacin del contexto;
Planteo de problemas en ese contexto, en relacin con:

la poblacin;
la organizacin social e institucional;
el comportamiento existente;
las necesidades detectadas;
los posibles satisfactores o bienes econmicos que se necesitan;
la provisin existente de tales bienes o de otros bienes vinculados;
Enunciado de objetivos, sobre la base de:

Las necesidades a satisfacer (directas e indirectas);
Los destinatarios que sienten los diversos tipos de necesidades; y
Los bienes a proveer
Denominacin del proyecto: por los bienes objetivos destinados a ciertos

destinatarios;
El impacto en el contexto por los efectos esperados en el contexto segn

los destinatarios
I. D. 1. b.
Formulacin del proyecto
Requiere tener en cuenta:
Las posibilidades de produccin;
Las ofertas de insumos dirigidas al proyecto y los gastos en insumos;
Los gastos en insumos y los costos de los productos del proyecto; y
Las ofertas de productos por el proyecto;
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
LMINA I.D.1.:
Identificacin, formulacin y evaluacin de un proyecto
Provisin de bienes para satisfacer necesidades

de los destinatarios (poblacin objetivo)
Productos (bienes objetivos finales)

Planeamiento
Problemas
Identificacin
Formulacin
Provisin
Mejor posibilidad
Evaluacin
Gestin
Planteo de
necesidades
insatisfechas
como problemas a
resolver, con
participacin de
involucrados
90
Posibilidades
GENTE
(Satisfacciones)
.::UdecomBooks::.
GENTE
(necesidades)
Objetivos
Implantacin
Determinacin
de productos
para satisfacer
necesidades de
destinatarios
Propuesta de
posibilidades
especficas viables
(tcnica, social y
financieramente) como
respuestas a los
problemas
Eleccin entre las

posibilidades
segn la
intencionalidad
(comercial o
social) de los
responsables
Produccin
de bienes
objetivos
I. Proyectos
Fundamentos
I. D. 1. c.
Evaluacin del proyecto
La evaluacin de proyectos se realiza para contestar, por parte de los

responsables (privado o estatal) y segn la orientacin (comercial o social),
las siguientes preguntas:
Qu producir (tipo de bienes productos y cantidades);

Cmo producir (relaciones de produccin, tipo de insumos y cantidad);
Para quin producir;
Quin va a financiar o hacer los aportes financieros (precios de los
productos para el proyecto);
Dnde producir (lugar);
Cundo producir (temporalidad, tanto inicio como terminacin)
Para ello, deben determinarse:
Los beneficios sociales del impacto;
Las demandas de los productos dirigidas al proyecto;
Los posibles precios de los productos enfrentados por el proyecto; y
La viabilidad financiera (comparando ingresos de los productos con

gastos en insumos o costos de los productos).
Despus, se debe realizar un anlisis de beneficio-costo (ABC), aplicando los

criterios de optimizacin siguientes:
ABC comercial, sea privado o estatal:

-
cuando el proyecto es privado: se elige la mejor posibilidad

productivo-financiera que responda a la maximizacin de la
ganancia (excedente del productor);
cuando el proyecto es estatal: se elige la mejor posibilidad

productivo-financiera que responde a la maximizacin de sumar la
ganancia (excedente del productor) con el excedente del
consumidor;
ABC social, sea de una organizacin pblica privada o de una pblica

estatal:
Se elige la mejor posibilidad productivo-financiera que responda a la
maximizacin del bienestar social, que surge de la suma o integracin de
los excedentes del productor (ganancia), excedente del consumidor y
externalidades, que sea financiable, tanto en el caso de tratarse de un
proyecto privado o estatal.
I. D. 2.
Lista de verificacin
En consecuencia, la propuesta de un proyecto debe incluir:
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
Identificacin:
Determinacin del contexto;

Enunciado de objetivos;
Impacto de los productos; y
Denominacin por lo que se produce
Formulacin:
Posibilidades de produccin;
Gastos en insumos de cada posibilidad;
Costos de productos y eleccin de las posibilidades eficientes
(mejores posibilidades productivo-financieras);
Oferta del producto;
Evaluacin:
Beneficios de los productos;

Demanda de los productos;
Precios de los productos enfrentados por el proyecto; o
Viabilidad financiera de las posibilidades.
Eleccin de la mejor posibilidad productivo-financiera que combine las

demandas con las ofertas de los productos, determinando cmo, cunto,
dnde y cundo producir, lo cual consiste:
I.E.
Si es comercial, en la maximizacin de la ganancia (excedente del

productor) que sea viable socialmente; y
Si es social, en la maximizacin de la suma de excedentes y

externalidades (beneficio social neto) que sea viable
financieramente.
EJERCICIOS
1.
Indique si es o no correcta, tachando lo que no corresponde, cada una de las afirmaciones sobre
el concepto de proyecto, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Un proyecto es un conjunto de ideas para desarrollar una actividad y

alcanzar ciertos objetivos
Si
No
Un proyecto es una propuesta para lograr ciertos objetivos especficos
Si
No
Un proyecto es un emprendimiento para producir bienes productos con

bienes insumos
b.
c.
92
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
LMINA I.D.2.:
Cuadro del contenido analtico bsico de un proyecto
Identificacin
Elementos
Contexto
Objetivos
Impacto
Denominacin
Formulacin
Posibilidades de produccin
Gastos en insumos
Costos de los productos
Oferta del producto
Beneficios
Evaluacin
Demanda
Precios de los productos
para el proyecto
Viabilidad financiera
Optimizacin
Finalidad de cada elemento

Planteo de problemas
Bien a producir (x) para satisfacer ciertas
necesidades de destinatarios focalizados (N)
Determinar efectos directos e indirectos de los
productos (x)
Por el producto a obtener (x)
Planteo de opciones productivas, que dependen de
las cantidades a producir (de x) y de las cantidades
de insumos (y) requeridos segn la tecnologa, la
organizacin y el comportamiento
Segn las ofertas de insumos dirigidas al proyecto, se
determinan los gastos en insumos para cada
posibilidad productora: g(y)
En cada posibilidad productora, segn la relacin de
produccin, se transforman los gastos en insumos en
los costos de los productos: C(x)
Se eligen las posibilidades eficientes (mnimos costos
para cada proyeccin de x), relacionando las
cantidades de cada posibilidad con los precios de
oferta o costos a recuperar que hace viable
financieramente al proyecto
Valoracin positivo de los efectos directos e indirectos
asignable a los producto: B(x)
Disposicin a pagar de los destinatarios por los
productos, en forma individual en el mercado o por la
comunidad, medidos monetariamente: p(x)
La interaccin de las demandas y las ofertas de otros
determinan los precios de los productos enfrentados
por el proyecto y las cantidades a ofrecer en cada
posibilidad
Se comparan los ingresos de los productos con los
gastos en insumos de cada posibilidad
Eleccin de la mejor posibilidad productivo-financiera,
viable financieramente, segn los criterios de
orientacin comercial o social del proyecto
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I. Proyectos
Fundamentos
d.
Si
No
Si
No
Un proyecto es un emprendimiento para lograr ciertos objetivos realizando

un conjunto sistematizado de actividades productoras, que sean viables
financieramente
Si
No
Un proyecto es un emprendimiento productivo que sea viable

financieramente para lograr ciertos objetivos, cuya administracin se hace a
travs de las fases de estudio y planeamiento, ejecucin y control
Si
No
e.
f.
g.
2.
cuyas
Un proyecto es un emprendimiento que nace como una idea, se organiza su

ejecucin determinando responsables, luego se ejecutan las actividades
programadas y finalmente se termina o liquida, todo lo cual se concibe y se
lo administra como una unidad de gestin en el tiempo, para lograr objetivos
especficos
el concepto de objetivos, fundamentando brevemente su respuesta
Si
No
Los objetivos de un proyecto se refieren a la satisfaccin de las

necesidades de un conjunto de personas en el contexto, que se identifican
como la poblacin objetivo o destinatarios.
Si
No
Los objetivos de un proyecto es un concepto con ms elementos que la

nocin de propsito, que solo identifica necesidades y posibles
destinatarios.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
94
Un proyecto es un emprendimiento productivo-financiero

actividades se realizan para lograr ciertos objetivos especficos
Los objetivos de un proyecto son los propsitos y la identificacin de los

bienes insumos principales para lograrlos.
Los objetivos de un proyecto son los fines externos que lo vinculan con el
contexto a travs de los bienes producto y no debe confundirse con los
fines internos, que se refieren a la intencionalidad comercial (fin de lucro) o
social (sin fin de lucro) de los responsables.
Los objetivos de un proyecto expresan el bien producto a producir para
satisfacer ciertas necesidades de sus destinatarios en el contexto.
Los objetivos de un proyecto se refieren a los bienes objetivos que satisfacen

necesidades de destinatarios directos, y por satisfacerse estos se logran
otros efectos indirectos que acrecienta la satisfaccin de otras necesidades
de destinatarios indirectos, lo cual configura en conjunto el impacto del
proyecto y la poblacin objetivo global (directa e indirecta).
Los objetivos directos de un proyecto son los que sirven para guiar las
actividades productivo-financieras y responsabilizar a quienes administran al
proyecto como unidad de gestin, pues los objetivos indirectos (que
completan el impacto) dependen de muchas otras condiciones que no estn
al alcance de la direccin y gerencia del emprendimiento.
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
3.
los indicadores de un proyecto, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
e.
f.
Un indicador es una variable que requiere medicin precisa sin interesar

mucho la determinacin cualitativa. Por ejemplo, a una planta o usina de
pasteurizacin y homogeneizacin de leche le interesa como indicador de
produccin la cantidad de litros de leche procesada y no si la cantidad de
litros es de leche completa, semidescremada o descremada y cunta crema
se produjo.
Un indicador es una variable que requiere estar bien determinada
cualitativamente aunque no sea medible con precisin. Por ejemplo, la
alimentacin de las personas se puede indicar por la cantidad necesaria de
calora a ingerir diariamente, aunque despus resulte difcil cuantificar las
personas que tienen tal alimentacin en una localidad, regin o pas.
Adems, el indicador promedio de calora consumidas no muestra cuntas
personas estn mal o muy mal alimentadas.
Los indicadores de los objetivos de un proyecto se dice que, en una APOR,
deben ser pocos, medibles y observables (auditables) para facilitar la
gestin y permitir la verificacin de los resultados, determinar el
cumplimiento (efectividad), evaluar el desempeo (valorar la efectividad) y
retroalimentar el proceso productivo-financiero (introduciendo los ajustes
cuando sea necesario y en forma oportuna).
Los indicadores de produccin de un proyecto se pueden referir tanto a los
productos y a los insumos como a la relacin entre ellos. As, en el proyecto
educacional de una escuela primaria se puede acordar administrativamente
que la cantidad de alumnos atendidos es el indicador del producto, la
cantidad de jornadas (das) de clases impartidas por los maestros como el
indicador de un insumo y la relacin de alumnos atendidos con respecto a
horas de clases es un indicador de la relacin de produccin. Si se divide la
cantidad de alumnos por las jornadas de clase, se tiene un indicador de
productividad del insumo. En la prctica, se suele usar directamente la
relacin de alumnos por maestro como indicador de productividad. Sin
embargo, si se invierte la divisin, se obtiene la cantidad de horas de clase
impartida por alumno, que se interpreta como un indicador de calidad.
Los indicadores de un proyecto pueden ser indicadores de produccin
(productos, insumos y productividad de los insumos), de objetivos directos e
indirectos (impacto), de eficiencia, de eficacia, de efectividad, globales o
parciales (terminales o intermedios, agregados o desagregados, etc.). En el
ejemplo anterior de un proyecto educacional primario, la cantidad de
alumnos que se desea atender es un objetivo de produccin que se
transforma en un objetivo directo del proyecto cuando se dice que se
satisface la necesidad de educacin bsica en la poblacin de nios (entre
6 y 12 aos) de cierto barrio. El objetivo indirecto se expresa por el aumento
de la cobertura de nios en edad escolar atendidos (primer efecto indirecto).
Adems, se espera que despus de 5 aos aumente el porcentaje de
poblacin con educacin bsica en el barrio, con efecto en el indicador
zonal o regional (segundo efecto indirecto).
Un indicador de productividad es la cantidad de alumnos por maestro, sin
afectar la calidad de la educacin (no pasar de cierta cantidad de alumnos
por maestro). Este indicador se transforma en uno de eficiencia cuando la
productividad se mide en relacin con el indicador considerado como ideal
(patrn de comparacin). Si la productividad es, por ejemplo, el 80% del
indicador de referencia, se suele decir que se logra el 80% de eficiencia.
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
g.
Si
4.
No
aspectos sociales de un proyecto, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
e.
f.
g.
96
Un indicador de eficacia es el indicador de variacin de la cobertura. Si el

proyecto educacional no cambia la cobertura, se dice que es un proyecto
con poca eficacia (no impacta, aunque no permite que empeore la
situacin)
Las relaciones interpersonales que se consideran aceptables son las que

maximizan la cantidad a producir por unidad de insumo (productividad),
incluyendo los servicios del trabajador.
Las relaciones interpersonales de los responsables deben mostrar
capacidad de negociacin con los proveedores, pudindose ceder en todo
lo que no afecta la productividad de las prestaciones o servicios que
suministran, que permite minimizar el costo del producto.
Las relaciones interpersonales con los clientes debe guiarse por acrecentar
al mximo la atencin ("el cliente siempre tiene la razn"), cuidando la
ganancia del negocio proyectado y la sustentabilidad del proyecto en el
futuro, cuando la intencionalidad es comercial.
Las relaciones interpersonales de un proyecto pblico no son un problema
pues su intencionalidad es social (sin fin de lucro).
Las relaciones interpersonales en un proyecto tanto comercial como social,

sea privado o estatal, deben ser analizadas y evaluadas para determinar la
capacidad emprendedora de sus integrantes, especialmente de sus
responsables, vinculado con sus cualidades negociadoras y trabajo en
equipo.
Las relaciones interpersonales en un proyecto se refieren tanto a las
relaciones internas del propio emprendimiento como a las relaciones con
los destinatarios y los proveedores, ya sean de la organizacin en la cual
est integrado o del contexto externo a dicha organizacin (sea una
empresa o un organismo pblico, privado o estatal).
Las relaciones interpersonales deben favorecer vida social de los
integrantes de un proyecto porque su satisfaccin personal y bienestar
proviene tanto de los resultados del proceso productivo como de la forma
de llevar adelante dicho proceso y el comportamiento organizacional (forma
de tratarse).
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
h.
Si
5.
No
Los aspectos sociales de un proyecto tienen que ver con la capacidad

emprendedora de sus responsables desde un punto de vista individual y en
relacin con los dems, dentro y fuera del proyecto como unidad de gestin,
que facilita la autoestima, el reconocimiento y la autorrealizacin con los
otros. Esto favorece un proceso racional y emotivo de competitividad
basado sobre la competencia (capacidad propia) y la superacin de los
otros (confrontacin) para lograr el xito que beneficia a todos
individualmente. Estas relaciones interpersonales de un proyecto deben ser
compatibles con los premios y castigos productivos para la superacin
individual en la organizacin, generando iniciativa propia, alta capacidad de
trabajo, optimismo creativo, capacidad para tomar decisiones, saber fijar
objetivos, actitud negociadora, correr riesgo, capacidad para plantear
problemas en el contexto y buscar soluciones canalizadas por el proyecto.
el enfoque sistmico productivo-financiero (ESPF) de un proyecto, fundamentando
brevemente su respuesta
a.
El enfoque sistmico productivo-financiero (ESPF) de un proyecto considera

a los bienes productos como entradas y a los bienes insumos como salidas,
lo cual genera la salida y entrada de fondos, dada una relacin de
produccin y los precios de los bienes.
Si
No
Si
No
El ESPF se aplica a cualquier tipo de emprendimiento, sea comercial o

social, pues la gente satisface sus necesidades con bienes a producir,
porque son escasos (bienes econmicos).
Si
No
El ESPF considera al proyecto como un sistema cerrado, es decir, en un

contexto del cual recibe fondos para gastar (en insumos) y entregar
productos.
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
e.
f.
El ESPF es un anlisis necesario para una APOR de cada proyecto, pues

estos se justifican por los bienes productos que satisfacen necesidades de
la gente y por ese motivo se contribuye financieramente, ya sea por
intercambios explcitos (en el mercado, donde se determinan los precios de
los bienes) o implcitos (con respecto al sector pblico, al cual se le hacen
contribuciones voluntarias u obligatorias para que unas pocas personas
decidan por los dems al asignar los fondos).
El ESPF considera a un proyecto educacional como un proceso que
requiere insumos docentes (horas de maestros y profesores), gerenciales
(horas de directores), aulas equipadas, instalaciones varias, etc., para
producir servicios educacionales de atencin a alumnos (que puede
medirse en cantidad de alumnos con cierta cantidad de horas de clase por
da).
El ESPF en una APOR de un proyecto educacional requiere calcular los
gastos en insumos segn las cantidades de insumos requeridos para
producir las cantidades de servicios educacionales en cada perodo y
transformarlos en costos de esos servicios. El costo del servicio
educacional sirve como gua para determinar el precio de oferta que debe
recuperarse, sea un emprendimiento comercial o social, privado o estatal.
Pero el costo medio no es el precio del servicio, sino un indicador de la
viabilidad financiera.
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
6.
el anlisis de beneficio-costo de un proyecto, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
El ABC se basa sobre el ESPF para detectar los aspectos considerados

valorativos positivos y negativos de un proyecto.
Si
No
En el ABC es posible ordenar los proyectos por su prioridad solo cuando se

utiliza el criterio de beneficios divididos por los costos.
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
e.
El ABC de un proyecto comercial de engorde de ganado indica que se

compra cada animal en 200 unidades monetarias (u.m.), se gasta en
alimento y alquiler de campo 50 u.m. por cada uno, vendindose en el
mismo ao en 280 u.m., es un proyecto aceptable porque tiene un beneficio
neto positivo.
El ABC de un proyecto social de educacin indica que tienen la opcin A de
instalarse en un edificio estatal pero debe gastarse en docentes y en otros
insumos 120 unidades monetarias por alumno en el ao, atendindose
1000 alumnos/ao. Si esa escuela tiene como opcin B ubicarse en otro
lugar, ms cerca de los alumnos que van a ser atendidos, pero all debe
alquilarse un edificio que genera un gasto incremental de 20.000 u.m. por
ao. Como esto incrementa los costos del alumno atendido, se opta por la
opcin A, aunque se sabe que se puede alquilar el edificio estatal en 20.000
u.m.
En el ABC de un proyecto comercial se tiene formuladas diversas
posibilidades productoras, que generan ingresos de los productos y gastos
en los insumos siguientes:
Posibilidad
Produccin
(x)
100
150
200
300
A
B
C
D
Costos
Ingresos
Ingresos - Costos
400
630
900
1500
520
750
900
1200
120
120
0
-300
Si se tratara de un proyecto comercial privado, se elegira la

opcin A, pero si fuese un proyecto comercial estatal, se elegira
la opcin C.
f.
Si
No
Si
No
g.
98
Con la misma informacin anterior, el ABC de un consultor externo indica

que conviene comercialmente producir la posibilidad B, se trate de un
proyecto privado o estatal. Esto es as porque pasar de A (100 de x) a B
(150 de x) incrementa los costos en 230 y los ingresos 230, siendo el costo
unitario incremental de 4,6 u.m. y el precio de venta de 5 u.m.
Con la informacin anterior, un tercer consultor informa que si el proyecto
es privado, conviene la opcin A en la cual se gana 120 u.m. (igual a la B
pero con menor esfuerzo). En cambio, si el proyecto es estatal, entonces
conviene la opcin B, pues se gana lo mismo que en A pero se atiende a
ms clientes (destinatarios) y de ese modo se tiene un mayor efecto social
(impacto).
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
Fundamentos
7.
metodologa para identificar, formular y evaluar proyectos, fundamentando brevemente su
respuesta
a.
La metodologa para identificar un proyecto requiere que se determine el
bien a producir.
Si
No
Si
No
Si
No
En la metodologa de formulacin se requiere conocer la viabilidad

financiera de las distintas posibilidades productivas, dejando de lado las que
no cumplen este requisito para facilitar la tarea de evaluacin.
Si
No
En la metodologa de evaluacin se requiere valorar las entradas y salidas

de bienes a los precios de mercado en todo tipo de proyecto, sea comercial
o social, para elegir la mejor.
Si
No
En la metodologa de evaluacin econmica se aplica el mismo ABC que no

distingue entre proyectos comerciales y sociales, pues la solucin
econmica es siempre la misma en un mbito de escasez.
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
e.
La metodologa para formular un proyecto requiere que se planteen varias

posibilidades productivo financieras para conocer diversas opciones segn
el tamao (cantidad a producir), la localizacin (lugar) y la temporalidad
(inicio y terminacin o duracin).
f.
g.
En la metodologa de evaluacin para el sector gubernamental se aplica un

ABC particular de emprendimientos comerciales.
En la metodologa de evaluacin se aplica un ABC homogneo para valorar

las entradas y salidas de bienes, pero difieren los criterios de optimizacin
segn el tipo de proyecto (comercial o social, privado o estatal).
.::UdecomBooks::.
I. Proyectos
I.F.
Fundamentos
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Kreck, David; Crutchfield, Richard S. y Ballachey Egerton L.: "Psicologa social", traducido del ingls por
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Mosquera, Vctor: "Notas sobre forma de aprender y de trabajo en equipo" (Buenos Aires/Resistencia-Chaco,
FOSIP/Secretara de Programacin Econmica y Regional del Ministerio de Economa del Poder
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Naciones Unidas: "Manual de proyectos de desarrollo econmico", preparado por el Ingeniero Julio Melnick
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Pernas, Mariana: "Soy mi propio jefe", en diario "Clarn" (Econmico) (Buenos Aires, domingo 18 de junio de
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(Santiago/Chile, McGraw-Hill / Interamericana de Chile, 2000), captulos 1, 2 y 3
100
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I. Proyectos
Fundamentos
Saravia, Antonio M.: "Los proyectos de investigacin y transferencia de tecnologa agropecuaria (gua
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de Cooperacin para la Agricultura, julio 1995), Primera parte
Saravia, Luisa: Objetivos del proceso de enseanza-aprendizaje, Fascculo de Autoaprendizaje n 3
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Uruguay (Secretara de Planeamiento, Coordinacin y Difusin - SEPLACODI): "Gua general para formular y
evaluar proyectos de inversin" (Montevideo, SEPLACODI, agosto de 1978)
Zea Sandoval, Miguel ngel y Castro Monterroso, Hctor Santiago: "Formulacin y evaluacin de proyectos
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I. Proyectos
I.G.
Fundamentos
NDICE DE LMINAS
LMINA I.B.3.:
Concepcin sistmica productivo-financiera de los proyectos
LMINA I.B.6.b.:
Sistema de relaciones de produccin en un proyecto
LMINA I. C. 1. a. "A":
Conceptos, variables e indicadores
LMINA I. C. 1. a. "B":
Notas y referencias bibliogrficas sobre conceptos, variables e indicadores
LMINA I. C. 3. a.:
Relacin de produccin en los proyectos
LMINA I.C.3.b.:
Productos e insumos en las diversas actividades productoras de un proyecto
LMINA I. C.4.:
Fines de los proyectos privados o estatales segn la orientacin comercial o social
LMINA I.D.1.:
Identificacin, formulacin y evaluacin de un proyecto
LMINA I.D.2.:
Cuadro del contenido analtico bsico de un proyecto
102
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INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO II:
EL ANLISIS DE DEMANDA Y OFERTA EN LOS PROYECTOS
QU ES EL ANLISIS DE DEMANDA Y OFERTA EN LOS PROYECTOS?

El anlisis de demanda y oferta de los bienes en los proyectos permite valorar socialmente a los productos
y a los insumos, relacionando a oferentes (productores) y demandantes (destinatarios) de cada bien para
determinar la cantidad a intercambiar y el precio al cual se intercambia, en forma explcita a travs del
mercado, o implcita por medio de los presupuestos pblicos, o mixta en el mercado ajustado socialmente
por los efectos colectivos (externalidades), mediante subsidios o impuestos a los bienes indicados en los
presupuestos pblicos.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica del anlisis de demanda y oferta en los proyectos

Conceptos bsicos del anlisis de demanda y oferta en los proyectos
Desarrollo analtico de algunos temas tericos sobre la demanda
Conclusiones
Ejercicios y aplicaciones
Bibliografa
ndice de lminas
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II. Anlisis de demanda y oferta
II. A.
Fundamentos
PROBLEMTICA DEL ANLISIS DE LA DEMANDA Y LA OFERTA EN LOS

PROYECTOS
II.A.1.
El valor social
intercambios
de
los
bienes
econmicos
los
Los proyectos son emprendimientos productivo-financieros que producen

bienes (productos) con bienes (insumos), en condiciones de escasez. La
escasez es el origen de los bienes econmicos, que estn limitados en su
cantidad con respecto a las necesidades de las personas, en un determinado
lugar y tiempo.
Bienes
econmicos
son bienes
escasos
Los bienes econmicos o escasos se valoran socialmente para comparar su

importancia en relacin con la satisfaccin de las necesidades que sienten las
personas y poder tomar decisiones para producirlos. Esto se plantea en los
proyectos porque existen ciertas restricciones, donde las relaciones
productoras entre bienes econmicos se transforman en relaciones financieras
entre fondos, que representan homogneamente a tales bienes.
El valor como
expresin de
la importancia
de los bienes
econmicos
La interrelacin social surge porque las personas actan entre s

especializndose en la produccin de los bienes econmicos. Esto lleva a que
cada uno produzca ms de un determinado bien de lo que consume, para su
bienestar. As cada productor obtiene excedentes de unos bienes econmicos,
en un cierto tiempo, para conseguir los otros bienes econmicos a travs de
intercambios. De esta manera, se genera socialmente la realidad econmica a
travs de los intercambios.
Realidad
econmica
como
intercambios
La comunidad se expresa como un todo organizado donde cada uno tiene su

especializacin y responsabilidad en la accin conjunta para desarrollarse
individualmente, pero en relacin con los dems.
La valoracin se requiere para tomar decisiones conducentes a determinar la
provisin (produccin) y el destino (consumo) de los bienes. Y los valores de
los bienes escasos se expresan en los intercambios vinculando las cantidades
de uno con las cantidades de otros en forma de "relaciones de cambio entre
bienes tomados de a dos. El conjunto de relaciones de cambio determinan un
"sistema general de valores sociales en condiciones de escasez" de los
bienes en una organizacin social abarcativa de la comunidad como un todo.
Los valores sociales en condiciones de escasez se expresan por medio de
intercambios explcitos (en el mercado) o implcitos (a travs del sector pblico
u otros organismos). Tales valores sociales surgen de los intercambios por
existir escasez en los bienes que se intercambian segn la organizacin
social. Adems, tales valores constituyen los "valores econmicos de los
bienes", que son las "relaciones de cambio".
Cuando esas relaciones o razones entre las cantidades intercambiadas se
expresan utilizando un bien como referencia (llamado moneda), esas
relaciones de cambio se denominan los precios de los bienes.
104 Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos
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Valores
sociales de los
bienes
econmicos
II.A.2.
Fundamentos
El anlisis de demanda y oferta

En teora econmica, esto se desarrolla mediante un anlisis dual centrado en
cada bien, distinguiendo a quienes necesitan de ese bien, que son los
compradores o adquirentes potenciales (demandantes), y a quienes lo
producen o proveen, que son vendedores potenciales (oferentes).
Quien necesita un bien lo valora como demandante segn:
las cualidades sustantivas del bien como satisfactor de sus necesidades;
la intensidad de sus necesidades de ese bien y de otros bienes, dadas

ciertas relaciones sociales; y
las condiciones de escasez en forma de restriccin financiera de quienes

demanda cada bien.
Demandantes
En una economa monetaria, los valores asignados socialmente a los bienes

como precios se miden en las mismas unidades monetarias de la restriccin
financiera (sea oro, plata, dlares, pesos, etc.).
Por lo tanto, los valores expresados monetariamente por los compradores
potenciales (demandantes) se identifican como la "disposicin a pagar" por
cada unidad del bien en relacin con las cantidades que se necesitan. Tal
disposicin a pagar por unidad constituye el precio de demanda del bien. De
esta forma se puede determinar un nexo entre las cantidades potenciales a
comprar y los valores unitarios que se est dispuesto a pagar (precio de
demanda). A ese nexo o relacin se la denomina demanda del bien.
Disposicin a
pagar
Quienes producen los bienes a ofrecer son los que aplican insumos para
obtener los bienes productos. Los insumos se valoran por los productos que
se dejan de producir en aplicaciones alternativas. Esto genera un gasto social
en insumos que se transforma en un costo de oportunidad de los bienes
productos. Este costo de oportunidad por cada nueva unidad a producir se
suele interpretar como el precio de oferta del bien econmico. De este modo
surge un vnculo entre las cantidades de los bienes productos ofrecidos y los
valores que se requiere recuperar (precio de oferta), determinando lo que se
llama oferta del bien.
Costos a
recuperar
Demanda
Oferta
La formacin de los precios en los intercambios surge de una interaccin entre

demandantes y oferentes de cada bien. En consecuencia, segn sea el caso:
en la demanda, se habla de los precios de demanda relacionados con las

cantidades demandadas (como los precios que se estn dispuesto a
pagar); y
en la oferta, se habla de los precios de oferta vinculados con las
cantidades ofrecidas (donde el precio es el costo de oportunidad a
recuperar).
Esto lleva a hablar del anlisis o "modelo econmico" de demanda y oferta

para determinar socialmente el valor de cada bien en forma monetaria (precio)
y la cantidad de ese bien a intercambiar, que hace coincidir la cantidad
demanda con la cantidad ofrecida.
Anlisis de
demanda y
oferta
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II.A.3.
Fundamentos
Los bienes segn las necesidades y el anlisis de

demanda y oferta
Segn sea el tipo de necesidades a satisfacer y la organizacin social para las
personas, los bienes pueden calificarse en:
bienes privados, cuando satisfacen necesidades de cada individuo por

separado y son apropiables. Por ejemplo, los alimentos, la ropa, la
vivienda, etc. Adems, si una persona no paga el precio, entonces queda
excluida de su consumo;
bienes sociales, cuando satisfacen necesidades conjuntas de las

personas y no son apropiables por un individuo en particular, pues lo que
consume uno no afecta al consumo del otro. Por ejemplo, el alumbrado
pblico, los servicios de defensa, una plaza, etc.; y
bienes mixtos, cuando satisfacen necesidades de cada individuo y son

apropiables, pero tambin afectan la satisfaccin de necesidades
generales (en forma positiva o negativa). Por ello, cuando existe
institucionalizada una cierta organizacin de la comunidad, se introducen
ajustes sociales determinados por todos, normalmente a travs de los
representantes comunitarios, para modificar la cantidad intercambiada a
travs de los precios. Por ejemplo, los jardines particulares por sus
efectos colectivos positivos, los alimentos de los nios por sus
externalidades en la comunidad en el futuro, etc. Suelen considerarse
bienes preferentes y se suma a los precios de demanda privada un
subsidio pblico. En el caso de externalidades negativas, por
contaminacin de algn tipo, etc., se aplica un impuesto al bien.
De ese modo, se identifican tres tipos de intercambios: los intercambios

explcitos, los intercambios implcitos y los intercambios mixtos.
Los intercambios explcitos se refieren a bienes que son apropiables, las
personas saben qu bien se cambia, cunto es su cantidad en forma expresa
y cunto es el precio. El precio es financiado totalmente por sus destinatarios
demandantes. El conjunto de intercambios referidos a un determinado bien
privado se denomina mercado.
Los intercambios implcitos se refieren a los bienes sociales que generan
operaciones en las cuales los individuos entregan a los organismos pblicos
ciertas cantidades de dinero en forma de contribuciones o impuestos. Y las
organizaciones pblicas, estatales o privadas, deben proveer bienes sociales.
En el caso de los intercambios implcitos, la relacin entre las cantidades de
los bienes sociales y las cantidades de dinero se reflejan en los presupuestos
pblicos. En los intercambios implcitos, el tipo de bien, la cantidad a
intercambiar y su precio surgen indirectamente para los destinatarios finales,
pues depende de la organizacin social.
Por cierto, tambin hay intercambios mixtos cuando se refieren a de bienes
(mixtos) que tiene un contenido de satisfaccin individual privada y una
repercusin de carcter social. Tales precios se forman en el mercado por la
demanda y oferta, pero los intercambios son mixtos porque se financian por
los destinatarios (o beneficiarios) directos, pero se ajustan socialmente por
subsidios o impuestos indirectos, segn las polticas pblicas expresadas
presupuestariamente. No basta con expresar que el bien vale ms (menos)
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Tipos de
bienes segn
las personas
Tipos de
intercambios
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Fundamentos
para la comunidad, sino que debe concretarse tal expresin en un pago

(cobro), lo cual requiere fondos a gastar (a cobrar), provenientes de algn
presupuesto pblico (sea gubernamental o no).
II.A.4.
La formacin de los precios segn la demanda y la oferta

Por lo tanto, a travs del anlisis de demanda y oferta de cada bien
econmico se determinan los precios de los mismos. Tales precios pueden ser
explcito, implcitos o mixtos.
Los precios explcitos de los bienes privados surgen de los intercambios en
el mercado sin ningn tipo de ajuste poltico por subsidios.
El precio como
valor social
segn la
demanda y la
oferta
Los precios implcitos son precios de referencia que surgen por las
asignaciones de fondos en los presupuestos pblicos para proveer los bienes
sociales.
Y los precios mixtos de bienes con efectos sociales son los precios de
mercado ajustados socialmente mediante subsidios e impuestos para ajustar
(aumentando o disminuyendo) tanto la satisfaccin individual como la social
con algunos bienes transados en el mercado.
En los tres casos de bienes e intercambios es posible utilizar un anlisis de
demanda y de oferta de cada bien. As se determina el precio de todos los
bienes econmicos (escasos) como valor social viable segn la interaccin de
las personas en la organizacin de la comunidad como un todo.
El anlisis de demanda y oferta de los bienes econmicos es importante para
los proyectos. Por un lado puede referirse al precio de un producto o bien
objetivo, que es un precio a cobrar y genera los ingresos por productos al
proyecto. Por otro lado, puede tratarse del precio de un insumo, que es un
precio a pagar y origina los gastos en los insumos del proyecto.
II.B.
Los precios de
los bienes
econmicos
para los
proyectos
CONCEPTOS BSICOS SOBRE LA FORMACIN DE LOS PRECIOS DE

LOS BIENES
II.B.1.
Planteo general sobre los precios de los bienes
II.B.1.a.
La necesidad de valorar los bienes
En anlisis econmico se busca justificar cada emprendimiento productivo

mediante la aplicacin de valores sociales a los bienes en condiciones de
escasez que permitan decidir sobre:
Qu bien econmico producir;
Cunto producir de cada bien econmico;
Cmo producir cada bien econmico, respondiendo a:
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Problemas a
resolver al
valorar los
bienes
econmicos
Fundamentos
Cul tcnica utilizar para la combinacin y la determinacin de las

cantidades de los insumos vinculadas con cada cantidad del (de los)
producto (s);
Cul organizacin adoptar segn las funciones y las
responsabilidades para desarrollar las tareas y cumplir con las
propuestas; y
Cul es el comportamiento interno deseable organizacionalmente
entre los agentes productores y el comportamiento externo deseable
en el contexto social con los proveedores, los destinatarios, los
supervisores gubernamentales y el pblico en general.
Dnde producir (localizacin);
Cundo producir (temporalidad);
Quin puede producir (responsables); y
Para quin producir (destinatarios).
Y todo eso puede hacerse si se valoran socialmente los bienes econmicos

(escasos) que se producen en relacin con las necesidades sentidas por sus
destinatarios, en un cierto tiempo y espacio.
En una relacin de produccin, tambin se requiere valorar los insumos para
producir los productos. Los insumos que se aplican para su produccin, en
condiciones de escasez, se extraen de otra actividad productora. Los
productos que se dejan de producir en esa otra actividad tienen valor por su
capacidad para satisfacer otras necesidades y otros beneficiarios. Por ese
motivo, los insumos se pueden valorar socialmente por los valores de aquellos
bienes que se dejan de producir.
Por eso tambin los proyectos se pueden plantear como emprendimientos
para producir valores con valores, de valores de los productos con los valores
de los insumos. Un proyecto es aceptable cuando socialmente se considera
que el valor de las cantidades de los productos es mayor que el valor de las
cantidades de los insumos, dada una relacin de produccin y las
necesidades de las personas en la comunidad. Desde este punto de vista, el
proyecto es un creador de valor, tanto por lo que produce como por la forma
de producir y sus destinatarios.
La valoracin
y los
proyectos
Con respecto a los proyectos, se plantean as dos aspectos analticos:
Uno se refiere al valor social de los bienes productos a proveer o de los

bienes insumos a utilizar, que involucra tanto a destinatarios de los
productos (para quin producir) como a los proveedores de insumos y a
los responsables del emprendimiento (quienes van a producir); y
Otro atiende a los criterios que utilizan tales valores para decidir sobre
qu, cunto, cmo, cundo y dnde producir en cada proyecto.
Por lo tanto, la problemtica de valorar los bienes socialmente se responde

mediante el anlisis de demanda y oferta conduciente a la "formacin de los
precios de los bienes econmicos" (Captulo II). Por otro lado, los "criterios de
aplicacin a la produccin de los precios de los bienes", como valores
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Fundamentos
sociales, se desarrolla al tratar el "enfoque productivo-financiero de los

proyectos" (captulo III).
II.B.1.b.
La formacin de los precios de los bienes
Los precios son valores sociales de los bienes econmicos que se expresan
por unidad de cada bien y en forma monetaria, en cierto tiempo y espacio.
Esto surge en una sociedad donde la produccin est especializada y se
utilizan los intercambios como los actos sociales para distribuir esos bienes
escasos. El dinero se adopta como un instrumento para facilitar las relaciones
de cambio.
En una economa de intercambio, una "relacin de cambio entre bienes" es la
relacin que se establece entre las cantidades de uno y las cantidades del
otro. Esto se determina en los intercambios sustantivos (canje). Al introducir la
moneda, los intercambios sustantivos se descomponen en dos. En un
intercambio se entrega un bien para recibir moneda y en otro se entrega
moneda para recibir un bien. Quien entrega un bien por dinero es un vendedor
y quien entrega moneda por el bien es un comprador. Por eso se dice que los
intercambios pueden ser de canje (bienes por bienes) o de compra-venta
(bienes por dinero al comprar y al vender).
Relacin de
cambio
Por ejemplo, si en un intercambio sustantivo o canje se entrega 10 unidades

de un bien "x" por 5 unidades del bien "q", entonces la relacin de cambio es
de dos "x" por una "q". Si se introduce el dinero, por cada unidad de "q" se
entregar el doble de dinero que por una unidad del bien "x". Si el precio de x
fuera de 2 unidades monetarias, entonces el precio de "q" sera de 4 unidades
monetarias (ver Lmina II.B.1.b.).
II.B.1.c.
El valor econmico de los bienes
En anlisis econmico, el valor de los bienes escasos no es un valor absoluto,

que vale por ahora y por siempre para todos igual, con independencia de
quien lo valora. Por el contrario, el valor econmico de los bienes escasos es
un valor subjetivo al depender del sujeto que valora, segn sean:
sus necesidades;
la intensidad de cada necesidad (segn la cantidad disponible del bien); y
el condicionamiento que se tiene al momento de valorar.
Adems, el valor de los bienes escasos se expresa socialmente al relacionar

las cantidades de unos bienes con otros. En este sentido, el valor econmico
es un valor relativo.
En otras palabras, el valor econmico es un valor de origen "subjetivo" que
se manifiesta en forma "relativa":
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Valor
econmico
subjetivo y
relativo
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Fundamentos
el valor econmico es subjetivo porque depende de quien o quienes

valoran; no es un valor objetivo e independiente de las personas que lo
expresan, ya sea directamente en el mercado o indirectamente a travs
del presupuesto pblico. El valor econmico es subjetivo porque
depende del tipo e intensidad de las necesidades de quienes valoran y
de sus restricciones, en cierto perodo y espacio;
el valor econmico se manifiesta de modo relativo, porque el valor de un

bien surge de los intercambios y se expresan en relacin con los valores
de los otros bienes. Los tipos de necesidades y la intensidad de cada
necesidad a satisfacer en las personas con los diversos bienes afecta al
valor de todos los bienes. Esto ocurre porque existe la restriccin
financiera, ya sea de cada individuo como de cada entidad pblica. Los
valores econmicos son relaciones de cambio entre bienes econmicos.
Y los bienes econmicos surgen porque se acta y busca satisfacerse en
condiciones de escasez. Si las necesidades y las restricciones de las
personas se modifican, entonces el valor econmico de los bienes
tambin puede modificarse.
Subjetividad
del valor
econmico
Relatividad del
valor
econmico
En sntesis, los valores econmicos se refieren a los bienes escasos y surgen

siempre de las personas segn sus necesidades y la forma organizacional
para expresarse a travs de los intercambios, sean explcitos, implcitos o
mixtos, dada las condiciones socio-polticas y restricciones de medios al
valorar (por s o por otros).
II.B.1.d.
La expresin de los valores econmicos segn la

organizacin social
Para la comunidad, el valor de cada bien econmico puede converger hacia

un precio mediante la interaccin de la demanda y la oferta. Esto depende de
las necesidades que sienten las personas en la comunidad y de lo que se
puede y est dispuesto a realizar para producir (proveer) cada bien en relacin
con los restantes bienes, en cierto tiempo y espacio.
Subjetividad y relatividad son determinantes en lo social. Por eso es
importante la forma de organizarse, el comportamiento de las personas entre
s y los objetivos que manifiestan tanto individualmente como para el conjunto
de la comunidad. Estos objetivos dependen de las necesidades de los sujetos.
Por lo tanto, la subjetividad de los valores de los bienes dependen de las
personas como sujetos que valoran para si mismo o para otros. Por ello el
valor econmico de los bienes es una "expresin social" que surge de las
personas pero depende de cmo se organizan colectivamente para expresar
sus necesidades y el modo de satisfacerlas, segn sea que se trate de valorar
bienes privados, bienes sociales o bienes mixtos.
Y la relatividad de los valores econmicos de los bienes surge en los
intercambios al expresarse las relaciones entre los bienes, por las
preferencias que manifiestan las personas de satisfacerse con unos u otros
bienes y por existir restricciones financieras al producir y consumir. La
relatividad de los valores econmicos tanto en los intercambios explcito como
en los implcitos o mixtos est presente.
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Dependencia
organizacional
de los valores
econmicos
II.B.2.
Los bienes
necesidades
II.B.2.a.
Fundamentos
econmicos
la
satisfaccin
de
las
Concepto general de necesidad y su clasificacin
Una necesidad es un estado de carencia de algo que tiene una persona y que
requiere superar (satisfacer) para desarrollarse humanamente en su
individualidad y en relacin con los dems. Ese algo es un bien porque la
satisface. Por ello, los bienes tambin se denominan satisfactores.
Necesidad
La persona se satisface al superar la carencia, sea en forma parcial o total. La

satisfaccin de las necesidades le permite a cada persona realizarse como tal
y desarrollarse en su concepcin.
Cuando cada persona satisface sus necesidades, entonces alcanza los
objetivos que se propone para sobrevivir y desarrollarse individualmente, tanto
en lo interno como en lo externo, acompaado con otros y en sentido superior.
Lo anterior conduce a clasificar las necesidades de cada persona en la forma
siguiente:
Necesidades fisiolgicas (por ser un ente viviente), como alimentarse,

cubrirse y cobijarse;
Necesidad de estar en accin consciente (actividad) (por ser un ser

viviente racional y emocional), como trabajar o realizar un pasatiempo;
Necesidades sicolgicas (por ser pensante y emocional), como lograr

autoestima (afirmacin personal), seguridad (presente y futura en la
satisfaccin personal), autorealizacin (desarrollo personal) e integracin
(vincularse);
Necesidades sociales (que surge de la integracin con los semejantes),

como pertenecer (a un grupo), ser reconocido (por el grupo), realizarse
con otros (en un grupo), ser solidario (con otros) y de reciprocidad (entre
otros); y
Necesidades trascendentes, como estticas, ticas y teolgicas
Tipos de
necesidades
Un determinado bien puede satisfacer una sola necesidad de modo simple o

satisfacer varias necesidades a la vez. En otras palabras, al satisfacerse una
necesidad con un bien tambin se pueden satisfacer otras necesidades
simultneamente. Se dice que los bienes se vuelven ms complejos con el
desarrollo de las personas. Por eso, al aplicarse tales bienes se satisfacen
varias necesidades a la vez.
Por ejemplo, una casa con ciertas cualidades puede satisfacer
simultneamente varias necesidades, como cobijar, sentir seguridad, ser
reconocido por vivir en ella y cumplir condiciones estticas. Pero ello depende
de las cualidades del bien y de las necesidades de cada persona. As, una
casa cobija si tiene solo paredes y techo, da seguridad si adems incluye
puertas y rejas, satisface estticamente si tiene cualidades que la hacen
bonita, etc.
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Fundamentos
Por lo tanto, estos bienes complejos no permiten considerar a las necesidades

diversas como separables sino como necesidades complejas o vinculadas
para lograr una satisfaccin integrada (ver Lmina II.B.2.a. "A" y "B").
Las necesidades no siempre son satisfechas plenamente en cada perodo en
los cuales se aplican los bienes o satisfactores. Adems, la satisfaccin es
relativa y depende del tiempo o lugar. En general, las necesidades reaparecen
peridicamente.
El consumo de ciertos bienes debe repetirse peridicamente. As, una persona
necesita alimentarse y cobijarse todos los das. Esto muestra que las
necesidades reaparecen y deben satisfacerse nuevamente. La satisfaccin se
obtiene aplicando alimentos y vivienda. En el caso de los alimentos se trata de
bienes perecederos, pues son aplicados una vez y desaparecen. En cambio,
la vivienda es un bien durable porque se puede aplicar varias veces y en
perodos diferentes.
II.B.2.b.
Los bienes econmicos
Todo bien es algo que satisface necesidades de las personas. Un bien tiene
cualidades o caracteres que determinan su capacidad de satisfacer una o
varias necesidades simultneamente. Tal potencialidad, en anlisis
econmico, se ha denominado "utibilidad".
Cualidades de
un bien y su
utibilidad
As se dice que cada bien tiene su capacidad o potencialidad, como el pan

para alimentar, la ropa para cubrir y abrigar, una casa para cobijar, un templo
para cobijar y facilitar a los creyentes la comunicacin con Dios, una
organizacin social (a la cual pertenecen varias personas) para relacionar a
sus miembros y permitir el desarrollo de cada uno con los dems, etc.
Es evidente que la utibilidad del bien puede variar segn sus caractersticas
que lo hacen potencialmente capaz de satisfacer una o varias necesidades. La
utibilidad de un bien se refiere al aspecto cualitativo y no al cuantitativo.
Sin embargo, un bien satisface tanto por sus cualidades como por su cantidad.
Lo cualitativo atiende al tipo de necesidades que puede satisfacer y el aspecto
cuantitativo a la disminucin de la intensidad de las necesidades.
Cuantitativamente, la disponibilidad de los bienes puede ser abundante o
limitada. Cuando es abundante se puede utilizar toda la cantidad necesaria del
bien por parte de las personas. En ese caso, se habla de un bien libre. Un
ejemplo de bien libre es el aire en la mayora de los lugares abiertos, pero en
lugares cerrados el aire acondicionado no es un bien libre ni abundante sino
escaso.
Cuando no se dispone de la cantidad suficiente para lograr la saciedad con su
aplicacin, se dice que el bien es escaso o limitado. Tales bienes se
denominan bienes econmicos. Muchas veces se puede realizar actividades
especficas para producirlos y aumentar la cantidad, dada ciertas condiciones.
Son ejemplos de bienes econmicos los alimentos, la ropa, la vivienda, los
servicios de seguridad, las organizaciones, el agua potable, el aire
acondicionado, etc.
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Cantidad de
un bien
Bien
econmico
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Fundamentos
Al aplicar una cantidad mayor de un bien econmico para satisfacer una

necesidad, la intensidad de esa necesidad disminuye. En general, con los
bienes econmicos no se logra la saciedad de las necesidades. La saciedad
implica que desaparece la necesidad, es decir, que la intensidad de la
necesidad se hace nula (cero).
II.B.2.c.
Saciedad
El valor de un bien econmico segn las necesidades

(valor subjetivo): El concepto de utilidad
Los bienes econmicos tienen valor porque las personas tienen necesidad de
ellos. A este valor se lo denomina valor de uso (por los economistas
clsicos), utilidad (por los economistas neoclsicos) y ofelimidad (por Pareto
y sus seguidores).
Utilidad de un
bien
econmico
No debe confundirse utilidad con utibilidad de un bien. La utilidad depende de

la intensidad de las necesidades de quien requiere el bien. La utibilidad es la
condicin intrnseca o cualidad sustantiva del bien que lo hace apto para
satisfacer necesidades de alguien. La utibilidad hace que algo sea un bien
para las personas. La utilidad es el reconocimiento valorativo de la utibilidad
que hace un sujeto por la necesidad de ese bien y la intensidad de esa
necesidad. Por eso se dice que la utibilidad es un elemento objetivo del bien
mientras que la utilidad es una expresin subjetiva aplicable a un bien
econmico.
La utilidad es un valor subjetivo porque depende de la intensidad de las
necesidades de los sujetos. Adems, la utilidad o valor de uso vara con la
cantidad del bien.
Si la cantidad del bien es divisible en porciones, se supone que cada porcin
puede aplicarse para satisfacer una parte de la necesidad de una persona. Al
aplicar ms porciones del bien, la persona satisface ms su necesidad. Tal
necesidad sigue existiendo, pero cada vez es menos intensa. La intensidad de
la necesidad disminuye con el aumento de la cantidad del bien aplicado, hasta
alcanzar la saciedad. En ese momento, la necesidad desaparece, su
intensidad es cero y el bien deja de ser un bien para dicha persona. En
consecuencia, la utilidad de un bien existe cuando se tiene necesidad de l,
pero la utilidad de cada porcin es menor cuando la intensidad de la
necesidad disminuye.
Intensidad
de las
necesidades
y la utilidad
de un bien
La necesidad es un estado cualitativo de una persona, mientras que la

intensidad de la necesidad es una medicin de ese estado para la persona.
Por la necesidad se reconoce la utilidad de los bienes, siendo la intensidad de
la necesidad la razn de asignar la utilidad parcial decreciente a cada porcin
del bien.
En tal sentido, puede hablarse de tres conceptos de utilidad con respecto a la
cantidad de un determinado bien (q):
Utilidad total del bien (UT), que es la utilidad supuestamente asignable

por cada persona al bien segn su cantidad. Cuanto ms se tenga del
bien, se supone que la utilidad total aumenta hasta llegar a un mximo,
que implica la cantidad del bien para lograr la saciedad. A partir de esa
cantidad del bien, su aumento se corresponde con una disminucin de la
utilidad total;
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Clases de
utilidad
Fundamentos
Utilidad media del bien (UMe), que es la divisin de la utilidad total por
la cantidad del bien (UT/q) ; y
Utilidad incremental del bien (UInc), que es la utilidad asignada por el

sujeto a cada unidad que se agrega a la cantidad del bien. La utilidad
incremental (UInc) se expresa por unidad del bien. En la prctica no
siempre las cantidades del bien aumentan por unidad sino por porciones.
Por ello se calcula mediante la divisin del incremento de la utilidad total
( UT) con relacin al incremento de la cantidad total del bien (q), o sea:
UInc =
UT
q
Si el incremento de la cantidad tiende a ser muy pequeo, la utilidad

incremental se denomina utilidad marginal (UMg) y se interpreta como un
concepto lmite. Aqu se trabaja con cambios discretos y por eso se habla de
anlisis incremental (ver Lmina II.B.2.c.).
II.B.2.d.
La utilidad de los bienes y el bienestar de las personas
El bienestar de los individuos se acrecienta al satisfacer sus necesidades en

variedad y haciendo disminuir su intensidad. De esa forma los sujetos "crecen"
o se "realizan" como personas. Cada necesidad no siempre es plenamente
satisfecha cuando existe escasez, pero su intensidad suele disminuir al
aplicarse el bien. El bien no pierde utibilidad, pero la utilidad incremental
disminuye con la satisfaccin de las necesidades porque la intensidad de las
mismas decrece.
Bienestar,
utibilidad y
utilidad
El concepto de utilidad total de un bien se puede utilizar conceptualmente

como un indicador de bienestar suministrado por el bien a una persona. Y la
utilidad incremental indica el cambio cuantitativo del bienestar cuando se
agrega una porcin del bien econmico.
En general, se plantea que la utilidad incremental de un bien es positiva
pero decreciente. Cuando la utilidad incremental es cero, se dice que se est
en el punto de saciedad y la utilidad total (bienestar) es mxima. Si la cantidad
del bien aumentase, el bien se transformara en un desbien, porque
agregara insatisfaccin y el bienestar total decrecera, medido en trminos de
la utilidad total.
Un ejemplo es el agua para riego, el cual tiene cualidades especficas
determinantes de su utibilidad que lo hacen un bien, cuando existe necesidad
de riego. Con respecto a la intensidad de la necesidad, en ciertas cantidades
el agua es "til", pero en grandes cantidades puede transformarse en un
desbien al ocasionar perjuicios e insatisfaccin. En el primer caso se trata de
un bien y se construyen diques de acumulacin, con canales y acequias para
su regulacin, distribucin y aplicacin. En el segundo caso, cuando existen
inundaciones, se trata de un desbien y se construyen diques de contencin,
con canales y acequias de recepcin y escurrimiento para su eliminacin.
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II.B.2.e.
Fundamentos
El valor relativo entre dos bienes segn las necesidades
El nivel de utilidad total proveniente de dos o ms bienes, como indicador del

bienestar de una persona, se puede expresar simblicamente como una
relacin entre la utilidad total (UT) y las cantidades de cada bien:
Utilidad total
UT = UT(q, x, z, )
donde q, x, z, son las cantidades de los bienes que se aplican para
satisfacer las necesidades de esa persona.
Una forma sencilla de hacer el anlisis es suponer la separabilidad de los
bienes para satisfacer necesidades y la aditividad de las utilidades
provenientes de cada bien. En ese caso se tiene:
UT = UT(q) + UT(x) + UT(z) + .
Aditividad de
la utilidad
total de
varios bienes
Este supuesto facilita el anlisis al comparar el valor de un bien con el valor de

otro y la presentacin hipottica de ejemplos numricos. As se hace simple la
determinacin del valor relativo de un bien con respecto a otro, teniendo por
referencia el valor que subjetivamente le asigna una persona a cada bien en
forma separada del otro bien. Por lo tanto, el aporte de utilidad total de cada
bien depende solo de la cantidad de ese bien.
Al plantear el valor relativa entre dos bienes (q, x), manteniendo constante las
cantidades de los otros bienes, la condicin de separabilidad supone que el
aporte a la utilidad total de los otros bienes no se modifica cuando se
modifican las cantidades de estos dos bienes (q, x).
En consecuencia, es factible pensar en los efectos sobre la utilidad total
proveniente de cambios en las cantidades de cada bien separadamente de los
dems. Pero tales supuestos no son condicin necesaria para un anlisis
genrico.
II.B.3.
La restriccin financiera
II.B.3.a.
Concepto de restriccin en los bienes econmicos
Si en el anlisis se considera solo un perodo, en una economa de

intercambio, cada persona o grupo familiar produce cierta cantidad de algn
tipo de bien econmico (escaso), parte para consumir directamente y parte
para intercambiar por otros bienes. Por eso se dice que la cantidad producida
de bienes econmicos en un cierto perodo determina individualmente una
restriccin al consumo, a la satisfaccin de las necesidades. Esta es una
restriccin expresada en bienes, por eso constituye una restriccin
sustantiva en un perodo dado.
Cuando se plantean varios perodos, entonces la restriccin sustantiva en un
perodo determinado puede modificarse por la transferencia de bienes en el
tiempo:
por lo que se produjo en perodos anteriores y no se consumi,

generando un ahorro, se puede transferir y consumir en ese perodo; y
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Restriccin en
los bienes
econmicos
Fundamentos
por lo que se espera producir en perodos futuros, si se consigue que

alguien le anticipe una parte, mediante un prstamo (operacin crediticia),
para aplicar en ese perodo.
En cualquier caso, siempre existe una restriccin sustantiva en cada perodo

vinculada con la produccin de bienes en ese perodo o por transferencias
entre perodos. La produccin en perodos anteriores puede modificar la
restriccin presente mediante la transferencia al perodo actual de bienes
ahorrados. La produccin esperada en perodos futuros puede modificar la
restriccin actual mediante el crdito, que anticipa la disposicin de bienes.
II.B.3.b.
II.B.3.b.i.
La economa de intercambios y los precios relativos
En una economa de intercambios monetarios, las cantidades a intercambiar

de los bienes econmicos se cambian primero por dinero y despus el dinero
se cambia por bienes. Las relaciones de cambio se expresan en unidades
monetarias y se denominan precios (ver Lmina II.B.1.b.).
Cuando se pasa de intercambios sustantivos (canje) a intercambios
monetarios, utilizando los precios, la restriccin sustantiva se transforma en
una restriccin financiera. La restriccin sustantiva en un perodo es
heterognea, por depender del tipo de bienes producidos, mientras que la
restriccin financiera es homognea por transformar los bienes en fondos
disponibles. Tales fondos se calculan multiplicando la cantidad de los bienes
producidos por sus precios de venta.
II.B.3.b.ii.
Restriccin
financiera
La restriccin de fondos en un perodo
La restriccin financiera es la cantidad de fondos en un perodo que puede

destinarse para comprar los bienes requeridos para satisfacer necesidades.
Tal restriccin financiera es expresada en unidades monetarias y su
capacidad de compra depende de los precios de los bienes a adquirir.
Aqu se hace un anlisis introductorio referido a un solo perodo. No existen
las transferencias de fondos entre perodos. En consecuencia, la restriccin
financiera (RF) se origina en la venta de bienes y se destina todo a la compra
de otros bienes en ese perodo. No hay ahorro ni crdito posibles.
En un anlisis con un horizonte temporal de un perodo, las "fuentes de
fondos" de la restriccin financiera (FF) provienen de las cantidades de los
bienes vendidos por sus precios de venta.
El importe total de fondos es lo que puede usarse para realizar los gastos en
los bienes a comprar. Las aplicaciones de los fondos muestran el destino de la
restriccin financiera, tambin llamado contablemente, el uso de los fondos
(UF).
Fuentes de
fondos
Usos de
fondos
Simblicamente, para un perodo determinado (t) puede escribirse:

(restriccin financiera en t)
RFt = FFt
(fondos disponibles en t)
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RFt = FFt =
p v bv
Fundamentos
(fuentes de financiamiento u origen de fondos en
v =1
la restriccin financiera)
siendo:
Ecuacin de
las fuentes de
fondos
v = bienes que se venden (1, 2, , m) ;

bv = cantidad del bien v; y
pv = precio del bien v
Adems, la aplicacin o uso de fondos indica:

RFt = UFt =
p c bc
(uso de fondos de la restriccin de fondos)
c =1
siendo:
Ecuacin de
los usos de
fondos
c = bienes que se compran (1, 2, , n);

bc = cantidad del bien c; y
pc = precio del bien c
En trminos de una clasificacin contable de los flujos financieros (en el

perodo t), las fuentes de financiamiento de la restriccin financiera se
expresan como ingresos provenientes de bv y la aplicacin o el uso de los
fondos constituyen los gastos en bc.
II.B.3.b.iii.
Ingresos de
bienes y
gastos en
bienes
La restriccin financiera y la demanda de bienes
Como se est realizando el planteo de la RF para el anlisis de la demanda de

bienes en un perodo determinado, interesa desarrollar la parte de aplicacin
de fondos. De esa forma, la disposicin de fondos (Ft), segn la restriccin
financiera, pasa a ser una variable en la demanda de los bienes que se desea
comprar.
Si se busca comprar, por ejemplo, dos bienes (q y x), entonces interesa la
cantidad de fondos disponibles en el perodo (Ft) que se puede gastar en total
en esos dos bienes (g(q) y g(x)):
Ft = g(q) + g(x)
En consecuencia, la restriccin financiera en el perodo t (RFt = Ft) se plantea
como los fondos disponibles para obtener los bienes ("q" y "x"). Segn sean
los precios de esos bienes (pq y px) y las cantidades de los bienes (q y x), as
es el gasto en esos bienes (GTt) que puede hacerse. Simblicamente, para el
perodo t, se puede escribir:
Siendo:
GTt = Ft
Ft = pq qt + px xt
o simplemente:
F = pq q + p x x
De esta forma se pueden determinar diversas combinaciones entre las
cantidades de "q" y "x" que cumplen con la restriccin financiera. Esto se
expresa en forma lineal cuando los precios de los bienes son datos o
parmetros (ver Lmina II.B.3.b.iii).
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Restriccin
financiera y
gasto total
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Fundamentos
pq = pq
px = px
II.B.4.
La demanda individual de un bien
II.B.4.a.
Concepto de demanda individual
En una economa monetaria, la demanda de un bien por una persona se

expresa mediante la relacin entre las cantidades demandadas y los precios
que est dispuesto a pagar por cada cantidad. Tal precio del bien es el valor
monetario que ese bien tiene para esa persona segn sea:
la intensidad de su necesidad de ese bien, que vara con la cantidad del

bien, y de sus otras necesidades de bienes; y
la restriccin financiera, que depende de su disposicin de fondos para

gastar en los bienes demandados segn los precios.
Demanda
individual de
un bien
Estos dos aspectos configuran lo que est dispuesto a gastar en cada bien
segn su cantidad. Y ese gasto determina el precio unitario de ese bien.
La demanda es un conjunto de propuestas de gastos en un cierto bien, que
dependen de las preferencias, las cuales se manifiestan en los precios que se
est dispuesto a pagar por cada cantidad de un bien segn la disposicin de
fondos.
No debe confundirse demanda con cantidad demandada. La cantidad
demandada de un bien es una variable que se mide en cierto tiempo y
espacio. Y la demanda es una relacin entre cada cantidad demandada y
cada precio que se est dispuesto a pagar, segn sean las intensidades de las
necesidades de ese bien y de otros bienes, de la restriccin financiera, etc. En
consecuencia, la demanda es una relacin entre variables.
II.B.4.b.
La demanda individual de un bien como una relacin
Las necesidades de los bienes econmicos (analizado en II.B.2) y la

restriccin financiera (ver II.B.3) determinan conjuntamente la demanda
individual de cada bien. Si se sigue con el caso simplificado de dos bienes ("q"
y "x"), entonces la demanda del bien q puede expresarse en dos formas:
La relacin de
demanda
Como la cantidad demandada (qd) en relacin con el precio del bien (pq),
el precio del otro bien (px), la disposicin de fondos (F), etc. As se tiene:
qd = D(pdq, px, F, )
Demanda y
cantidad
demandada
(A)
Esta expresin se denomina con mayor precisin conceptual "demandacantidad".
Demanda
cantidad
Como el precio que se est dispuesto a pagar (pdx) en relacin con la

cantidad demandada del bien (qd), la restriccin financiera, el precio del
otro bien, etc. Para el precio del bien q se tiene:
Demanda
precio
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Fundamentos
pdq = d(qd , px, F, )
(B)
A esta expresin se la denomina "demanda-precio";

Es conveniente hacer notar que algunos autores prefieren denominar
"demanda" exclusivamente a la relacin en la cual la variable explicada es la
cantidad demandada (ecuacin A). Y a la relacin que toma al "precio" (que se
est dispuesto a pagar) como variable a explicar es designada "demanda
inversa" (ecuacin B).
Matemticamente, se puede expresar la demanda de un bien (q) en forma
implcita as:
Demanda
implcita
O = (qd, pdq, px, F)

Esta expresin simblica es de carcter general, donde se identifican las
variables relacionadas entre s, pero no se elige cual es la variable
dependiente de las dems (como en A y B).
II.B.4.c.
Planteo de las diversas demandas de un bien por una

persona
Para una persona que expresa su restriccin financiera (F), como la

disposicin de fondos para gastar en dos bienes ("x" y "q"), se tiene:
F = g(x) + g(q) = px x + pq q
La cantidad de fondos a gastar en cada bien depende de la disposicin de
fondos y de los precios de los diversos bienes que est dispuesto a pagar
segn sus preferencias. De esa forma siempre elige la mejor combinacin
entre las cantidades de los bienes, que en este caso se refiere a los bienes "x"
y "q". La mejor combinacin es aquella en la cual se logra el mayor bienestar
viable financieramente, porque es factible el gasto en esos bienes.
En forma implcita para una persona que expresa sus preferencias por dos
bienes ("q" y "x") y la restriccin financiera (F), la demanda del bien x es una
relacin implcita que puede expresarse simblicamente as:
O = (xd , pdx ; pq , F)
Tipos de
relaciones de
demandas de
un bien
y que explcitamente puede escribirse como:

x d = D(p d x, pq, F)
(demanda-cantidad, siendo datos pq y F)
p d x = d( x d , pq, F)
(demanda-precio, siendo datos pq y F)
x d = DC(px, p d q, F)
(demanda cruzada, siendo datos px y F)
x d = DF(F, px, pq)
(demanda ingreso, siendo datos px , pq)
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Fundamentos
Y el mismo anlisis se puede hacer para el bien "q" demandado por esa
persona.
El gasto en un bien (g(x)) se obtiene al multiplicar la cantidad del bien (x) por
su precio (px):
g(x) = x px
Un aspecto que conviene analizar, teniendo por referencia la demanda
individual, es la variacin del gasto en el bien demandado cuando la cantidad
demandada se modifica porque cambia:
el precio de demanda de ese bien;

el precio del otro bien; o
la restriccin financiera. Esto supone mantener constante las preferencias
entre los bienes por esa persona.
(ver Lmina II.B.4.c.)
II.B.5.
La demanda agregada
II.B.5.a.
La demanda agregada de un bien privado
II.B.5.a.i.
El concepto de demanda agregada de un bien privado
La demanda agregada es la expresin de la demanda de un bien econmico

por un conjunto de personas. En el caso de bienes privados, que son bienes
rivales en su aplicacin, la demanda agregada depende de las demandas
individuales de las personas que integran el conjunto de individuos. Se
recuerda que la demanda individual de un bien econmico depende:
de las preferencias de cada persona entre los bienes para satisfacer sus
necesidades; y
de la restriccin financiera de esa persona.
Estas condiciones llevan a expresar la "demanda agregada de un bien

econmico privado" como una relacin entre las variables o indicadores
siguientes:
La cantidad demandada total (agregada), que se obtiene por la suma de

las cantidades demandadas individuales a cada precio;
El precio que se est dispuesto a pagar por cierta cantidad demandada

agregada, que es el mismo para cada uno de las personas del conjunto;
La restriccin financiera agregada o ingreso disponible global, que surge

de la cantidad de demandantes involucrados y de los fondos disponibles
individualmente; y
Los precios de los otros bienes, sean sustitutos o complementarios.
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Demanda
agregada de
un bien
privado
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Fundamentos
Si la restriccin financiera y los precios de los otros bienes permanecen

constantes, para cada precio del bien se determina la cantidad demandada
total como la suma de las cantidades demandadas individualmente a ese
precio (Lminas II.B.5.a. i. "A" y "B").
Los bienes privados tienen la caracterstica de que son rivales en su uso o
aplicacin para satisfacer las necesidades de cada persona. Si satisfacen a
alguien, no pueden satisfacer a otro. Por eso se dice que los bienes privados
responden al principio de rivalidad. Tal es el caso de los bienes que satisfacen
necesidades fisiolgicas como el agua, los alimentos, la ropa, etc.;
fisiolgicamente el agua satisface a quien la bebe, el alimento a quien lo
come, la ropa a quien se viste con ella, etc.
Principio de
rivalidad
Adems, tales bienes deben ser apropiables por quien va a satisfacerse. Por
eso se habla de bienes privados, porque satisfacen privadamente a cada uno.
Bien privado
Y desde el punto de vista financiero, se dice que las personas deben pagar su
precio para acceder privadamente a su disposicin sustantiva. A esta
condicin se la denomina "principio de exclusin". Los demandantes que no
pagan no pueden acceder al bien ni satisfacer su necesidad. Quien no paga
queda excluido de la satisfaccin con ese bien rival.
Principio de
exclusin
Estos bienes se obtienen socialmente por medio de intercambios explcitos en

el mercado. Cada demandante conoce cunto obtiene (cantidad del bien),
cunto paga en forma unitaria (precio) y cunto gasta globalmente (gasto total
en el bien).
II.B.5.a.ii.
Expresin formal de la demanda agregada de un bien

privado
En un cierto perodo, la demanda agregada de un bien privado (xtd) es una

relacin que surge de sumar las cantidades demandadas individualmente de
ese bien (xitd) a cada precio (pxt). Simblicamente:
xt d =
xit d
i=1
donde:
n = cantidad de individuos (de la agregacin)
Si:
xitd = Di(pxt, pst, pct, Fit)
siendo:
pst = precio del bien sustituto en t

pct = precio del bien complementario en t
Fit = disposicin de fondos del individuo i en el perodo t
entonces:
xt d =
i=1
i=1
xit d = Di(pxt, pst, pct, Fit )
En forma agregada, se puede escribir:

xtd = D(pxt, pst, pct, Ft)
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Intercambios
explcitos
donde:
Fundamentos
Ft =
Fit
i=1
Esta variable (Ft) expresa la restriccin financiera agregada, la cual depende

de la disposicin de fondos por cada individuo (Fi) y de la cantidad de
personas (n), pero su agregacin no considera la distribucin de los fondos
entre los individuos (o grupos de individuos). Por ello, a veces se introduce en
la demanda agregada una o varias variables para expresar los cambios
distributivos del ingreso. Sin embargo, algunos analistas consideran que los
efectos distributivos afectan la forma de la relacin de demanda (lineal,
exponencial, etc.) y los coeficientes (que vinculan a las variables) de la
ecuacin, por eso no es necesario introducir una variables especfica. Por
cierto, esto es una cuestin emprica, pero tambin de enfoque. La variable F
no tiene en cuenta los efectos distributivos, que si lo consideran las variables
Fj, donde j son distintos grupos con similar restriccin financiera. De esta
forma, conceptualmente se reduce la cantidad de variables (Fi) a unas pocas
(Fj).
II.B.5.b.
La demanda agregada de un bien social
II.B.5.b.i.
El concepto de demanda agregada de un bien social
En el caso de bienes sociales, que son bienes econmicos (escasos) no

rivales en su aplicacin al satisfacer las necesidades de cada persona, la
demanda agregada tambin depende de la agregacin de las demandas
individuales. A su vez, la demanda individual de una persona depende:
de las preferencias de esa persona entre los bienes para satisfacer sus
necesidades; y
de su restriccin financiera.
Demanda
agregada de
un bien social
Estas condiciones llevan a expresar "la demanda agregada de un bien social"

como una relacin entre las variables o indicadores siguientes:
La cantidad demandada total del bien econmico (escaso), que es la

misma para cada persona;
El precio que se est dispuesto a pagar en conjunto por cada cantidad

demandada del bien, que se obtiene sumando los precios que estn
dispuestos a pagar los individuos por esa cantidad del bien;
La restriccin financiera o ingreso disponible de todos, que surge de la

cantidad de demandantes involucrados y de los fondos disponibles
individualmente; y
El precio de los otros bienes, sean sustitutos o complementarios.
Si la restriccin financiera y los precios de los otros bienes permanecen

constantes, cada precio agregado del bien se corresponde con una cantidad
demandada total, que es la misma para cada persona (Lmina II.B.5.b.).
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Fundamentos
Los bienes sociales tienen la caracterstica de no ser rivales en su uso o

aplicacin para satisfacer las necesidades de cada persona. Si satisfacen a
alguien, tambin pueden satisfacer a otro con la misma cantidad del bien. Tal
es el caso de la defensa, la seguridad, la sanidad, el alumbrado pblico, etc.
Bien social
Tales bienes econmicos no son apropiables por quien va a satisfacerse. Por

eso se habla de bienes sociales, porque satisfacen simultneamente a varios.
Desde el punto de vista financiero, se dice que cada persona debe pagar "su"
precio, pero si no lo hace no queda excluido de su consumo. A esta condicin
se la denomina "principio de no exclusin". Los demandantes que no pagan
tambin pueden acceder a la misma cantidad del bien y satisfacer su
necesidad.
Estos bienes se obtienen socialmente por medio de intercambios implcitos
con el sector pblico (sea gubernamental o no).
II.B.5.b.ii.
Principio de
no exclusin
Intercambios
implcitos
Expresin formal de la demanda agregada de un bien social
En un perodo dado (t), la demanda agregada de un bien social (zt) es una

relacin entre la cantidad demandada del bien, que es la misma para cada
persona como para el conjunto, y el precio social (pdzt), constituido por la
suma de todos los precios que individualmente cada persona del conjunto est
dispuesto a pagar (pdizt). As se tiene:
p d zt =
p d izt
i=1
donde:
n = cantidad de individuos (del conjunto o comunidad)

pdizt = di (zt , pst, pct, Fit)
Si:
siendo:
zt = la cantidad demandada del bien social en t;

pst = precio del bien sustituto en t;
pct = precio del bien complementario en t;
Fit = disposicin de fondos del individuo en t
entonces:
p
zt
izt
i=1
di( zt, pst, pct, Fit )

i=1
Demanda
agregada de
bienes
sociales
En forma agregada se puede escribir:

pdzt = d (zt , pst, pct, Ft)
donde:
Ft =
Fit
i=1
Todo lo indicado sobre esta variable para el caso de bienes rivales tambin es
aplicable aqu (consultar II.B.5.a.ii.).
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II.B.5.b.iii.
Fundamentos
Manifestacin indirecta de la demanda agregada de un

bien social
Segn sea la organizacin del estado y la forma de manifestarse

polticamente, la demanda agregada de un bien social es una expresin que
surge de intercambios implcitos. En consecuencia, los miembros de una
comunidad hacen aportes de fondos para que los representantes polticos
asignen los fondos para proveer los bienes sociales, segn el mandato
otorgado por los ciudadanos al elegir a sus representantes segn el orden
social acordado.
Manifestacin
poltica de la
demanda de
bienes
sociales en el
presupuesto
pblico
Las asignaciones de fondos de cada bien econmico a proveer desde el

sector pblico expresan (ex-ante, al momento de presupuestar) la demanda
de ese bien. Tal demanda debe surgir de la relacin entre la cantidad
demandada y el precio del bien. Despus, en el anlisis de demanda y oferta,
se ver que el total de fondos asignados (precio por cantidad), debe cubrir los
costos totales de la cantidad del bien social a proveer. Por eso se puede decir
que el presupuesto, al asignar fondos para proveer los bienes sociales a la
comunidad, expresa indirectamente la demanda de esos bienes por dicha
comunidad, segn la organizacin social.
Todo esto tambin es vlido para organizaciones pblicas privadas.
II.B.6.
La oferta de un bien econmico
II.B.6.a.
Concepto de oferta de un bien
La oferta de un bien es una relacin entre las cantidades ofrecidas y el precio

que se requiere cobrar para financiar los gastos en insumos necesarios para
producir ese bien, en calidad y cantidad, en tiempo y lugar determinados.
Oferta de un
bien
econmico
Las cantidades ofrecidas se miden en cierto perodo y espacio. Por eso se

dice que la oferta es la expresin de un flujo de bienes vinculado con su precio
de oferta como expresin financiera del "costo de recuperacin". Un flujo es
una magnitud de algo que se mide en el tiempo, en un cierto perodo y para
cierto espacio. El costo a recuperar se mide con respecto al bien econmico
ofrecido, pero se origina en los gastos en insumos para producirlo.
No debe confundirse oferta con cantidad ofrecida. La oferta es una relacin y
la cantidad ofrecida es una variable, al igual que el precio de oferta.
Los oferentes son los proveedores potenciales del bien, para lo cual van a
incurrir en gastos en insumos. Esto significa que detrs de la oferta de un
oferente individual se proyecta un proceso previo de produccin. En tal
proceso se tiene una relacin de produccin entre las cantidades a producir de
un bien (producto) y las cantidades a requerir de otros bienes (insumos), dada
cierta tecnologa, organizacin y comportamiento. Las cantidades proyectadas
de los productos se transforman luego en las cantidades ofrecidas a cada
precio.
Por eso, el precio de oferta es una expresin financiera con sentido productivo
porque busca cubrir los costos de produccin de los bienes ofrecidos, en
tiempo y lugar, originados en los gastos en insumos.
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Oferta y
cantidad
ofrecida
Fundamentos
Estas relaciones productivo-financieras se presentan en el captulo III. En esta

parte solo se presentan los elementos bsicos del anlisis de oferta para
poder confrontar con la demanda y desarrollar algunas ideas sobre la
formacin de los precios de los bienes, para luego aplicar a los proyectos.
II.B.6.b.
La oferta individual de un bien
La oferta individual de un bien es la relacin que un oferente manifiesta entre

las cantidades ofrecidas y el precio que busca para recuperar costos del bien
y cubrir los gastos en insumos al ofrecer cada cantidad, en cierto tiempo y
lugar, dada una relacin de produccin.
Por ello, las cantidades ofrecidas de un bien por un oferente (xofi) dependen
del precio de oferta (pofx), dada una relacin de produccin. En esta relacin
de produccin se identifican los insumos requeridos (y), que conduce a gastar
en ellos (g(y)) para poder aplicarlos en la produccin del producto (x). Y tales
gastos en esos insumos dependen del precio de los mismos (sean py, ). As
se llega a expresar simblicamente a la oferta individual (OFi ) como:
xofi = OFi (pofx, w, r, py, )
Oferta
individual
Cantidades
ofrecidas y
relacin de
produccin
Precios de los
insumos
donde w, r, py, son los precios de los insumos por servicios del trabajo
del capital, etc.
En realidad, los precios de los insumos estn integrando el costo de los
productos, por ende son determinantes del precio de oferta. Sin embargo, se
los explicita en las relaciones simblicas o analticas.
Adems, si vara algunos de estos condicionantes, la oferta como relacin se
modifica. Por ejemplo, si el precio de un insumo baja (w < 0), se va a gastar
menos en ese insumo, los costos del producto (x) disminuirn y se exigir por
cada cantidad ofrecida un precio menor, o bien, a cada precio se ofrecer una
cantidad mayor del bien. A esto se lo denomina aumento de la oferta. Cuando
el precio del insumo sube, se hace el razonamiento al revs.
Gastos en
insumos y
costos de los
bienes
ofrecidos
Por otro lado, se espera que los oferentes requieran un precio de oferta mayor
para incrementar la cantidad ofrecida. Por eso, se dice que normalmente la
oferta es una relacin creciente entre las variables cantidad ofrecida y precio
de oferta. Simblicamente:
En una relacin de oferta-cantidad:
xi
>0 ;o
px
En una relacin de oferta-precio:
px
>0
xi
Cantidad
ofrecida y
precio de
oferta
(ver Lmina II.B.6.b.)
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II.B.6.c.
Fundamentos
La oferta agregada de un bien
La oferta agregada de un bien es la suma de las cantidades que ofrecen los

oferentes a cada precio, en un tiempo y lugar. Simblicamente, se tiene:
Oferta
agregada
si la oferta individual de un oferente (i) es:

xofi = OFi (pofx, w, )
entonces la oferta agregada es:

x of =
xi of
i=1
que suele escribirse directamente:

xof = OF (pofx, w, )
A cada precio, algunos oferentes ofrecen y otros no. En general, se espera
que a un precio mayor, las cantidades ofrecidas aumentan porque:
las ofertas individuales son crecientes; y
la cantidad de oferentes aumenta (a precios menores solo pueden ofrecer

los oferentes ms eficientes, es decir, aquellos que producen a costos
menores)
Se insiste en sealar que la oferta agregada es una relacin y la cantidad

ofrecida total (o agregada) es una variable (ver Lmina II.B.6.c.).
II.B.7.
El anlisis de demanda agregada y oferta agregada de los

bienes
II.B.7.a.
El anlisis de demanda y oferta en la formacin de los

precios para los proyectos
El anlisis de demanda y oferta de un bien sirve para determinar las

cantidades intercambiadas (en forma explcita o implcita) y el precio del bien
en las transacciones.
La demanda de un bien es la relacin entre las cantidades demandadas para
satisfacerse y el precio que se est dispuesto a pagar por cada cantidad,
segn la intensidad de todas las necesidades y la restriccin financiera.
La oferta de un bien muestra la relacin entre las cantidades ofrecidas a
proveer y el precio que se requiere cobrar para financiar los gastos en
insumos (determinantes de los costos del bien).
Y la interrelacin de demanda y oferta de un bien econmico muestra la
relacin social entre los demandantes y los oferentes, cuyo comportamiento
determina la cantidad intercambiada y el precio del bien.
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Al respecto, se seala que cada proyecto es oferente de bienes productos y

es demandante de bienes insumos, segn ciertas relaciones de produccin.
Esto exige conocer la repercusin del proyecto sobre los precios de esos
bienes para determinar luego los ingresos por los productos y los gastos en
insumos. As se podr conocer la viabilidad financiera y determinar el ptimo
segn los objetivos del emprendimiento productivo-financiero.
II.B.7.b.
El proyecto
como oferente
de productos y
demandante
de insumos
La determinacin de los precios mediante la demanda

agregada y oferta agregada de los bienes
Como planteo general, normalmente se puede observar que los demandantes

de un bien estn dispuestos a pagar un precio menor cuanto ms grande sea
la cantidad demandada. En cambio, los oferentes suelen requerir cobrar un
precio mayor cuando aumenta la cantidad ofrecida.
Comportamiento
en el anlisis
de demanda y
oferta
Estos comportamientos dispares permiten encontrar una solucin a la

problemtica para determinar el precio y la cantidad intercambiada. El precio
que se determina en los intercambios es aquel en el cual las cantidades
demandadas y ofrecidas son iguales. Tambin puede decirse que la cantidad
intercambiada es aquella en la cual el precio de demanda es igual al precio de
oferta. Pero esto depende del planteo o modelo de anlisis que se plantee.
II.B.7.b.i.
Modelo explicativo de las cantidades del bien
Para un determinado bien (x), si los precios explican las cantidades

demandadas (xd) y ofrecidas del bien (xof), la igualdad de las cantidades
determina el precio de los intercambios (px). Simblicamente, el modelo de
anlisis es:
x d = D(px, ps, pc, F,...)
demanda-cantidad
of
x = O(px, w, r,...)
xd = xof
donde:
oferta-cantidad
equilibrio (ptimo)
Modelo de
cantidades
_
ps = dato sobre el precio del bien sustituto;
pc = dato sobre el precio del bien complementario;
F = dato sobre los fondos disponibles por el demandante;

_
w = dato sobre el salario para el oferente;
_
r = dato sobre la tasa de inters de referencia para el oferente;
= otras variables o datos
II.B.7.b.ii.
Modelo explicativo de los precios del bien
Si las cantidades del bien (x), ya sea en la demanda o en la oferta, explican el

precio del bien que se est dispuesto a pagar por los demandantes (pdx) o el
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Modelo de
precios
Fundamentos
precio que requieren cobrar los oferentes (pofx), la igualdad de los precios
determina la cantidad a intercambiar (x). Simblicamente:
p d x = d( x, ps, pc, F,...)
demanda-precio
of
p x = o( x, w, r,...)
pdx = pofx
oferta-precio
ptimo
(ver Lmina II.B.7.b.)
II.B.7.b.iii.
Importancia del comportamiento de demandantes y

oferentes
Cada uno de estos planteos supone un comportamiento distinto en los

demandantes y oferentes. En el primer caso, dados los precios se determinan
las cantidades demandadas u ofrecidas. Mientras que en el caso segundo, la
variable explicativa es la cantidad del bien. Una situacin ms compleja es
aquella en la cual los comportamientos se mezclan. Esto tiene importancia
cuando se analiza el proceso para lograr el equilibrio y si este es estable o no
(anlisis dinmico del equilibrio).
Para un proyecto interesa determinar los precios de referencia de los
productos o de los insumos. Eso va a permitir realizar los clculos econmicos
de ingresos, costos, gastos y viabilidad financiera, aunque sea en forma
hipottica y de ese modo se puede determinar la cantidad a producir, que
indica el tamao del emprendimiento.
II.B.7.c.
Variacin del precio de un bien privado cuando la

demanda agregada cambia
En el caso de un bien privado, la demanda agregada se obtiene por la suma

horizontal de las cantidades demandas individuales a cada precio.
Simblicamente:
x d i = D(px, ps, pc, Fi)
xd =
x d i(px,...)
i=1
Adems, se dice que la demanda agregada aumenta (como relacin) cuando

a cada precio se desea comprar ms (aumenta la cantidad demandada). Esto
puede ocurrir por lo siguiente:
aumenta la intensidad de la necesidad del bien;
aumenta la cantidad de los demandantes (n crece);
aumenta el precio del bien sustituto (ps > 0);
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Fundamentos
disminuye el precio del bien complementario (pc < 0);
aumentan los fondos disponibles (F > 0) y el bien es un bien superior; o
disminuyen los fondos disponibles (F < 0) y el bien es un bien inferior

Si para el bien privado la oferta es creciente y la demanda es decreciente, el

aumento de la demanda ocasiona un aumento del precio y de la cantidad
intercambiada (ver Lmina II.B.7.c / d).
II.B.7.d.
Efectos de un
aumento de la
demanda de
un bien
privado
Variacin del precio de un bien social cuando la demanda

agregada cambia
En el caso de un bien social, se utiliza la demanda precio. Tal demanda

aumenta cuando se est dispuesto a pagar un precio mayor por cada
cantidad. Y esto puede ocurrir por las causales mencionadas para la
demanda-cantidad.
Simblicamente, la demanda precio agregada se expresa:
p d x = d( x, ps, pc, F)
Si x es un bien social, entonces:
pdx =
pxi
i=1
donde:
m = cantidad de demandantes de la misma cantidad de x (ver
Lmina II.B.7.d)
x of
px
px > 0 o x > 0 y la
demanda decreciente, el aumento de la demanda ocasiona un aumento del

precio y de la cantidad intercambiada (Lmina II.B.7.c / d).
Si para un bien social, la oferta es creciente
II.B.7.e.
Variacin del precio de un bien cuando la oferta agregada

cambia
Se dice que la oferta agregada de un bien aumenta cuando:
Para cada precio de oferta, la cantidad ofrecida aumenta; o
Para cada cantidad ofrecida el precio de oferta o precio que se requiere

recuperar es menor.
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Efectos del
aumento de la
demanda de
un bien social
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Fundamentos
Esto puede ocurrir por diversas causas, tales como:
Aumenta la cantidad de los oferentes;

Disminuye el precio de algn insumo;
Aumenta la eficiencia productiva por cambios tecnolgicos u
organizacionales;
Etctera
x d
px
< 0 , el aumento de la oferta
<0 o
Si la demanda es decreciente
d
x
px
puede generar lo siguiente:
Que el precio de los intercambios disminuya;

Que la cantidad intercambiada aumente; o
Que se den ambas situaciones (menor precio y mayor cantidad
intercambiada)
(ver Lmina II.B.7.e.)
II.B.7.f.
La fijacin de los precios en el mercado de un bien
A veces, dada la demanda y la oferta de un bien en el mercado, las

autoridades gubernamentales pueden considerar que el precio de un bien
privado es muy alto y buscan bajarlo para favorecer a sus demandantes. Por
eso, fijan un precio por debajo del precio de equilibrio que optimiza a
demandantes y oferentes. Este suele ser el caso de algn alimento o de algn
otro bien privado. En esa situacin, un precio fijado menor al precio de
equilibrio que hace que los oferentes ofrezcan una cantidad menor
determinante de la cantidad intercambiada. De esta forma, los demandantes
enfrentan un precio fijado menor al de equilibrio pero no pueden conseguir en
el mercado toda la cantidad que estn dispuestos a comprar. Por otro lado, los
oferentes producen y ofrecen aquella cantidad que es compatible con sus
costos. En general, con este tipo de intervenciones se genera un mercado
"paralelo" o "negro" para superar parcialmente los inconvenientes de restringir
la interaccin en el mercado de los bienes considerados privados (ver Lmina
II.B.7.f. (A): Resultados de la fijacin de un precio distinto al precio ptimo en
el mercado de bienes privados).
El caso inverso es aquel en el cual el precio se fija por encima del precio de
equilibrio que optimiza las cantidades a intercambiar de un bien. Ejemplos de
esto son los casos de los servicios de los trabajadores, cuando se fija el
salario por encima del salario ptimo segn oferentes y demandantes; o de la
tasa de inters cuando se sube para atraer fondos externos, etc.
En tal situacin, la cantidad demandada disminuye y la cantidad ofrecida
aumenta, originando una "abundancia" ficticia del bien (ver Lmina II.B.7.f.
(B)).
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Efectos del
aumento de la
oferta
II.B.8.
Fundamentos
El proyecto y los precios de los bienes

Todo proyecto, como emprendimiento productivo-financiero, ofrece bienes
productos y demanda bienes insumos. El efecto sobre los precios de los
bienes dependen del tamao del proyecto en relacin con los otros oferentes
o demandantes:
Si el tamao del proyecto es relevante con respecto a los dems, los

precios se ven afectados porque el traslado de la oferta del producto o la
demanda de insumos es significativa. El caso lmite de esta situacin es
aquella en la cual el proyecto est solo como emprendimiento, es decir,
es un monopolio (al ofrecer los productos) o un monopsonio (al demandar
los insumos). En tal situacin, la oferta del producto es la del proyecto
(monopolio) y la demanda de algn insumo es solo la del proyecto
(monopsonio)
Si el tamao del proyecto no es relevante, entonces no afecta a la oferta

del producto ni a la demanda de los insumos. En este caso, los precios
de los bienes son datos o parmetros para el proyecto. Esto ocurre
cuando el proyecto acta en condiciones de competencia perfecta
Los precios
afectados por
el proyecto
Los precios
son datos para
el proyecto
Para analizar estas situaciones, en un proyecto se aplica los conceptos de

aumento de la demanda de un bien para los insumos (demandados) y el
aumento de la oferta de un bien para los productos (ofrecidos).
En la prctica, el proyecto puede agregarse a situaciones donde compite o no
con otros, tanto en la oferta del producto como en la demanda de insumos.
Cuando el proyecto compite con otros pero tiene una magnitud importante, al
ofrecer algn producto o al demandar alguno de los insumos podr afectar el
precio y la cantidad intercambiada total de cada bien. (Lmina II.B.8. "A" y
"B").
Es conveniente sealar que un proyecto puede enfrentar a la vez situaciones
distintas segn el bien (productos o insumos) al cual se refiere. En algunos
casos puede operar en condiciones competitivas para unos bienes y
simultneamente con las de monopolio o de monopsonio para otros, incluso
en situaciones de cuasi-monopolio o de competencia imperfecta. Tambin un
mismo bien puede ser intercambiado en condiciones competitivas en un lugar
y en condiciones monoplicas en otro.
II.C.
DESARROLLO ANALTICO DE ALGUNOS TEMAS TERICOS SOBRE LA

DEMANDA
II.C.1.
Planteo general sobre el valor relativo de los bienes

econmicos
Socialmente, los bienes econmicos son objeto de intercambios. En los
intercambios, sean los explcitos del mercado o los implcitos del presupuesto
pblico, se determina la cantidad a intercambiar y el valor relativo de los
bienes. En el caso de intercambios monetarios, tales valores relativos
constituyen los precios.
Los bienes
econmicos
como objeto
de
intercambios
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Fundamentos
La fundamentacin del valor relativo de los bienes, se desarrolla en la parte

II.B. a partir de una concepcin de la utilidad de los bienes, expresada en
forma cardinal. De ese modo, es posible (pedaggicamente) presentar una
serie de efectos por la variacin de los precios y fundamentar el aporte de los
bienes al bienestar de las personas en relacin con la satisfaccin de sus
necesidades.
Sin embargo, una teora general del valor relativo de los bienes no requiere
necesariamente una medicin de la utilidad de los bienes. Basta con
establecer relaciones cuantitativas y expresar un orden de preferencias entre
las diversas combinaciones de las cantidades de los bienes econmicos.
Esto permite introducir un anlisis ordinal de la utilidad, que es ms genrico,
pues contiene los elementos para fundamentar las preferencias de las
personas, sin dificultad de medir la utilidad. El anlisis ordinal es ms general
porque incluye al anlisis cardinal.
Por ejemplo, si se combinan dos bienes ("x" y "q") en dos combinaciones de
cantidades (x0, q0) y (x1, q1), con sentido ordinal se puede decir:
(x0, q0) se prefiere a (x1, q1)
Simblicamente:
(x0, q0) f (x1, q1)
En un planteo cardinal de la utilidad se dice:

U(x0, q0) es mayor que U(x1, q1)
Simblicamente:
que implica que
U(x0, q0) > U(x1, q1)

(x0, q0) f (x1, q1)
En consecuencia, el anlisis ordinal considera al anlisis cardinal como un

caso particular.
Adems, en este desarrollo analtico se supone un anlisis cardinal de la
utilidad y la condicin de separabilidad de las utilidades. Esto es muy
restrictivo porque considera que la utilidad total (UT) surge de la suma de las
utilidades parciales proveniente de cada bien (U(q) y U(x)), es decir:
UT(x0, q0) = U(x0) + U(q0)
UT(x1, q1) = U(x1) + U(q1)
Pero todo esto se hace con sentido pedaggico. Quienes estn interesados en
un anlisis ms amplio y completo, pueden recurrir a la bibliografa indicada.
II.C.2.
La utilidad de los bienes
II.C.2.a.
La utilidad de un bien que satisface varias necesidades de

una persona
Si un bien satisface varias necesidades de una persona, la utilidad del bien

proviene de la intensidad de todas esas necesidades. Para cada cantidad del
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Utilidad
cardinal o
preferencias
Fundamentos
bien se suman las utilidades provenientes de cada necesidad. De esa forma,

por cada cantidad del bien se tiene una utilidad o valor de uso.
Para cierta cantidad, por ejemplo, del bien (q0) que satisface simultneamente
las necesidades A y B de una persona, se tiene:
UT(q0) = UTA (q0) + UTB (q0)
UMe(qo) =
Utilidad por
satisfacer
varias
necesidades
UTA (qo) UTB (qo)

+
qo
qo
UInc (q0) = UIncA (q0) + UIncB (q0)

La utilidad es una expresin del valor subjetivo de los bienes. Esta
presentacin de la utilidad supone la medicin del valor por parte de la
persona que tiene las necesidades. Tal teora cardinal del valor subjetivo no
es fcilmente observable, pero sirve de fundamento hipottico para determinar
el valor relativo de un bien con respecto a otro. El valor relativo se expresa
sustantivamente porque se vinculan cantidades de un bien con cantidades de
otro bien, pero tiene en cuenta los valores subjetivos de cada bien.
II.C.2.b.
La utilidad de un bien que satisface a diversas personas
Existen bienes que solo pueden satisfacer al sujeto que los aplica para
disminuir su necesidad de ese bien, como es el caso del agua, los alimentos,
etc. Si alguien come un pedazo de pan o bebe un vaso de agua, no puede
comerlo o beberlo otra persona. Estos son los bienes denominados rivales
en su aplicacin. Cuando una persona se satisface con cierta cantidad del
bien no puede satisfacerse otra persona con esa misma cantidad.
Otros bienes pueden satisfacer a la vez a diversas personas. Esto ocurre
especialmente con los bienes sociales, tambin llamados bienes
pblicos, por la forma de proveerlos. Aqu, en el anlisis de la demanda, se
prefiere hablar de bienes sociales.
En consecuencia, existen bienes que no son rivales en el uso. Los bienes no
rivales puede ser utilizados simultneamente por varias personas a la vez. El
ejemplo suele ser el alumbrado de las calles, la seguridad policial, la defensa
del pas, etc. Cuando alguien utiliza el alumbrado, puede satisfacerse tanto l
como otros que estn pasando por la misma calle. Lo mismo puede decirse de
la seguridad y de la defensa, pues estas prestaciones sirven para satisfacer
las necesidades de unos y otros simultneamente, en una ciudad o en un
pas.
Por eso se dice que los bienes rivales son bienes de uso individual y los
bienes no rivales son de aplicacin social. A los primeros se les llama bienes
privados y a los otros bienes sociales. Los bienes privados requieren ser
apropiables por las personas que se van a satisfacer con ellos, no as los
bienes sociales, que deben ser de (o quedar a) disposicin social o colectiva.
Bienes
privados y
sociales
Sin embargo, en los bienes sociales pueden distinguirse dos clases con
respecto a las necesidades de las personas.
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Fundamentos
Unas necesidades son propias e individuales en su expresin, aunque el bien

sea de uso social. Tal es el caso del alumbrado en una calle. Cuando una
persona pasa por cierta calle iluminada, se satisface en forma separada de la
satisfaccin de otras personas que estn utilizando a ese bien social
simultneamente.
Pero otras necesidades requieren de la participacin de otras personas para
que juntas generen el bien social y puedan satisfacerse. Estos son bienes
relacin o bienes relacionales basados sobre la reciprocidad entre las
personas para su creacin. Por ejemplo, cuando la defensa, la seguridad, etc.,
requieren de la colaboracin organizada de todos. Ese orden conjunto es el
bien social que sirve para satisfacer la necesidad de quienes participan.
En consecuencia, se puede hablar de bienes sociales de aplicacin individual
o bienes sociales individuales; y de bienes sociales de generacin y
aplicacin conjunta o bienes sociales conjuntos. Estos ltimos requieren
reciprocidad entre las personas.
En general, se dice que la utibilidad del bien es una caracterstica objetiva y la
utilidad es una expresin valorativa subjetiva de quienes esperan satisfacerse
con tales bienes. Pero, en el caso de los bienes relacionales recprocos, la
utibilidad surge de la propia reciprocidad entre las personas que se satisfacen.
Y las personas se relacionan segn la utilidad que le asignan al bien relacional
recproco.
Siempre la utilidad del bien social tiende a disminuir con su aplicacin, pues la
necesidad pierde intensidad con la satisfaccin de los involucrados. Esa es la
razn por la cual la iluminacin, la participacin en la defensa, la participacin
poltica, el ocio, etc. no son prestaciones ilimitadas. Los valores de los bienes
sociales dependen de su cuantificacin y de la intensidad de las necesidades
de los beneficiarios (esto se complementa en el anlisis de la demanda con la
disposicin a pagar por cada porcin adicional del bien, como medida de la
utilidad en ciertas condiciones). Sin embargo, en los bienes relacionales la
medicin no suele ser directa ni tan sencilla. En el caso de algunos bienes
sociales recprocos, se puede pensar en el tiempo dedicado a este tipo de
relaciones. Por ejemplo, el tiempo dedicado a conversar como pasatiempo
puede tener utilidad incremental decreciente.
II.C.2.c.
La utilidad incremental de los bienes y el efecto

compensacin de utilidades
Al analizar la variacin de la utilidad total ( UT) en condiciones de

separabilidad, cuando cambia la cantidad de un bien ( q, x, etc.)), se tiene:
UT = UInc(q) q + UInc(x) x + UInc(z) z +
Siendo:
entonces:
q0
x=0
z=0
(cambio en la cantidad de q)
(cambio en la cantidad de x)
(cambio en la cantidad de z)
UT(q) = UInc(q) q
(aporte a la utilidad total del q)
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Bienes
sociales
conjuntos o
recprocos
Fundamentos
Por definicin:
UInc(q) =
UT(q)
----------q
que es el concepto de la utilidad incremental del bien (q) presentado en

II.B.2.c. Entonces el cambio en la utilidad total proveniente del cambio en la
cantidad de un bien (q) es igual al cambio en la cantidad sustantiva del bien (
q) por la utilidad incremental de ese bien (UInc(q)
Si se hace variar las cantidades de dos bienes a la vez (q, x), con utilidades
incrementales positivas, suponiendo las cantidades de los dems bienes
constantes, entonces la utilidad total vara ( UT), solo por los cambios de "q"
(q) y de "x" (x):
UT(q,x) = UInc(q) q + UInc(x) x
Adems, si se busca mantener el mismo nivel de utilidad total, las variaciones
entre las cantidades de los bienes deben sustituirse para compensar la utilidad
que suministran. En otras palabras, la utilidad total constante exige que la
disminucin de la cantidad de un bien se sustituye con el aumento de la
cantidad del otro para compensar la utilidad que se pierde por un bien con la
utilidad que se gana por el otro bien. Entonces, se puede escribir:
UT(q,x) = 0 = UInc(q) q + UInc(x) x
En este caso, la relacin entre los cambios sustantivos de las cantidades
incrementales de cada bien se expresa as:
- UInc(q) q = UInc(x) x
UInc(q) x

=
UInc( x ) q
cuando la utilidad total es constante: UT(q,x)

"Relacin incremental de sustitucin" entre
los bienes (de "x" con respecto a "q"), que
tiene signo negativo
Esta relacin se denomina en anlisis econmico tasa incremental de

sustitucin que mantiene la utilidad total constante (enfoque del economista
John Hicks).
Tasa
incremental de
sustitucin
Esto dice que la relacin de los cambios incrementales de sustitucin entre las
cantidades de los bienes es negativa y se corresponde con la relacin entre
las utilidades incrementales, con signo negativo (por ser positivas las
utilidades incrementales), para cierta utilidad total o nivel de bienestar
constante.
Al mantener constante la utilidad total que aportan ambos bienes, siendo las
utilidades incrementales positivas, la ganancia de utilidad incremental
proveniente del incremento de la cantidad de un bien debe compensarse con
la prdida de utilidad incremental mediante el decremento del otro bien. Esto
genera un efecto compensacin entre las utilidades incrementales de ambos
bienes para cada nivel de bienestar (Lmina II.C.2.c.).
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Fundamentos
En otras palabras, un efecto sustitucin se expresa entre las cantidades

incrementales de los bienes por medio de la tasa incremental de sustitucin.
Esto se corresponde con un efecto compensacin, que es la relacin entre
los cambios de las utilidades originados por los cambios en las cantidades de
los bienes. El efecto sustitucin se refiere a los bienes y el efecto
compensacin atiende a las utilidades de esos bienes. El primer efecto es
observable, pero el segundo no. Sin embargo, tericamente, la relacin
observable supone la relacin no observable, que sirve de fundamento.
II.C.2.d.
Efectos
sustitucin y
compensacin
El valor relativo de los bienes y la tasa incremental de

sustitucin
Si el bienestar total que aportan dos bienes (q, x) permanece constante, existe
el efecto compensacin entre las utilidades incrementales de los bienes
debido a que la utilidad incremental es positiva pero decreciente con relacin a
la cantidad de cada bien. El bien que aumenta en cantidad requiere una
porcin cada vez mayor con respecto a una unidad del otro bien para
compensar la prdida de utilidad. Pero en cada combinacin entre los dos
bienes es factible expresar el valor relativo incremental (VRInc) de un bien (q)
con respecto al otro bien (x), mediante la divisin del cambio en la cantidad de
"x" (x) por el cambio de la cantidad de "q" (q). Y esto se corresponde con la
relacin entre las utilidades incrementales. Como tal VRInc se expresa en
forma positiva, al utilizar la tasa incremental de sustitucin como expresin de
este valor, la misma debe cambiar de signo. As, se tiene:
VRInc(de q en x) = -
x UInc(q)
=
q UInc( x )
(A)
Combinaciones
entre las
cantidades de
los bienes
Cuando "x" disminuye, "q" aumenta para mantener la utilidad total constante.
Si esto contina hacindose, se requiere cada vez en una porcin mayor de q
para una misma porcin de x porque la utilidad incremental de "q" va
disminuyendo cuando la utilidad incremental de "x" est aumentando (ver
Lmina II.C.2.d, A y B).
En otras palabras, el valor relativo de los bienes depende de la combinacin
de las cantidades incrementales de ambos, lo cual es compatible con ciertas
utilidades incrementales. En la prctica se observa solo una relacin entre las
cantidades de los bienes que constituye el conjunto de combinaciones entre
los bienes con igual utilidad total.
De esta forma es posible expresar el valor relativo de un bien con respecto a
otro dividiendo los cambios en las cantidades de un bien (x) en relacin con
dos cambios de las cantidades del otro (q), teniendo en cuenta las utilidades
incrementales, manteniendo constante la utilidad total.
Cuando se agrupan a todas las combinaciones entre las cantidades de los dos
bienes que cumplen con la condicin de utilidad total constante, se tiene una
relacin de indiferencia.
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II.C.2.e.
Fundamentos
Distintos niveles de utilidad total y las curvas de

indiferencia
Si se tiene por referencia la utilidad total proveniente de dos bienes (q y x), la

relacin de indiferencia se representa grficamente por una curva de
indiferencia.
Cada curva de indiferencia expresa el conjunto de combinaciones entre las
cantidades de dos bienes que tienen igual utilidad total. Si la utilidad total
cambia se puede dibujar otras curvas de indiferencia. Cada relacin de
indiferencia se refiere a un conjunto de combinacin entre las cantidades de
ambos bienes distintos, que mantiene la utilidad total constante.
Curva de
indiferencia
En una curva de indiferencia, la relacin incremental entre las cantidades de

los bienes suele ser negativa, por el efecto sustitucin (ver II.C.2.d.).
Simblicamente:
para
UT(q,x) = UT(q) + UT(x)
se tiene
x
<0
q
porque el cambio de la cantidad de un bien es positivo cuando el cambio en la

cantidad del otro bien es negativo, o viceversa.
Adems, "q" y "x" son bienes, es decir:
UInc(q) > 0 y UInc(x) > 0
Cuando se llega a la saciedad con un bien (q), en ese punto su utilidad

incremental es cero y deja de ser un bien. En ese caso, la relacin incremental
es:
x
UInc(q)
=
=0
q
UInc( x )
Saciedad
Porque UInc(q)=0 (suponiendo que "x" sigue

siendo un bien: UInc(x) > 0)
Si la cantidad de "q" aumenta ms all de la saciedad, "q" se transforma en un

desbien y su utilidad incremental pasa a ser negativa. Esto hace que la
relacin incremental sea positiva, pues:
Desbien
( UInc(q))
x
=
>0
q
UInc( x )
En esta situacin, evidentemente ya no se puede hablar de una relacin
incremental de sustitucin, pues tanto "x" como "q" crecen para mantener el
mismo nivel de bienestar. Pero, en este caso, "x" es un bien y "q" es un
desbien.
Esto indica que las curvas de indiferencia de los bienes estn acotadas por la
saciedad y son convexas hacia el origen.
El conjunto de curvas de indiferencia determinan el llamado "mapa de curvas
de indiferencia". En el conjunto ninguna curva puede tener un punto en comn
con otra, pues ello significara que una misma combinacin de las cantidades
de los bienes tienen igual utilidad total.
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Mapa de
curvas de
indiferencia
Fundamentos
En consecuencia, las tasas incrementales de sustitucin y el valor relativo

entre dos bienes depende de la combinacin de sus cantidades que surge de
cada curva de indiferencia, es decir, del nivel de bienestar o utilidad total.
II.C.3.
Algunos elementos
financiera
II.C.3.a.
analticos
sobre
la
restriccin
El anlisis de fuentes y usos de fondos en la restriccin

financiera de un periodo
En un anlisis con un horizonte temporal de un perodo, los ingresos por los

bienes vendidos (Ingt (bv)) determinan la nica fuente de financiamiento de los
fondos disponibles (FFt). Simblicamente:
FFt =
Fuentes de
fondos (un
perodo)
Ing(bv )
v =1
porque se supone que todas la fuentes de fondos provienen de los ingresos

por los productos y no se tiene endeudamiento ni se dispone de ahorro
anterior.
Y los gastos en los bienes comprados (gt(bc)) determina el uso o aplicacin de
fondos (UFt)
UFt =
g(bc )
Aplicaciones
de fondos (un
perodo)
c =1
Por tratarse de un anlisis de un solo perodo (t), no es posible transferir

fondos de un perodo a otro, ya sea por el ahorro (no se gasta los fondos de
un perodo para transferirlo a un perodo futuro) ni por el crdito (se gasta ms
en el presente anticipando el uso de fondos que se espera producir en un
perodo futuro). En consecuencia, en un solo perodo se usan todos los fondos
que se obtienen por ingresos operativos (es decir, por producir el bien
producto o el bien objetivo).
Si la expresin genrica en un perodo (t) es:
FFt = UFt
(fuentes igual a usos de fondos)
En forma particular se tiene: Ing Tt = GTt (ingresos totales igual a gastos

totales)
Esto puede expresarse contablemente mediante un cuadro financiero de
fuentes y usos de fondos (ver Lmina II.C.3.a.).
Al decir que la RFt es Ft , es decir:
Cuadro
financiero de
fuentes y usos
de fondos
RFt = Ft
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Fundamentos
se est infiriendo que la fuente de fondos (FFt) tiene un lmite (Ft ), o sea:
FFt = Ft
y que la aplicacin de fondos o gasto posible tiene ese mismo lmite:
UFt = Ft
II.C.3.b.
La restriccin financiera en un horizonte temporal de

varios perodos
Si el horizonte temporal comprendiera varios perodos, entonces puede existir

las transferencias de fondos entre perodos. Por ejemplo, si una persona tiene
ingresos por lo que produce y esos ingresos los aplica en consumir o los
ahorra en un perodo, se tiene:
Ing Tt = GTt + Ahorrot
El ahorro en un perodo se define financieramente como el "no gasto en
bienes para consumo (u operacional) de fondos disponibles" provenientes de
los ingresos totales producidos en ese perodo. En consecuencia, cuando el
gasto de los fondos en bienes es menor a la disposicin de fondos originados
en los ingresos de las diversas fuentes, se tiene:
Ing Tt UFt
(el sobrante es ahorro)
Un anlisis similar puede hacerse en el caso de requerir endeudamiento. As,

se expresa:
UFt Ing Tt
Ahorro
Endeudamiento
(el faltante es endeudamiento)
Entonces, las fuentes de fondos (FFt) es la suma de los ingresos por ventas
de bienes (Ingt) ms el endeudamiento. En este caso, en el perodo t, se tiene
lo siguiente:
FFt = Ing Tt + Endeudamiento
En forma genrica, la diferencia se expresa contablemente como un saldo
entre algunas fuentes y los usos de los fondos:
Saldo = Ing T(bv) - GT(bc)
Este saldo puede ser:
Positivo, cuando existe un ahorro, que permite transferir fondos

presentes al futuro; y
Negativo, cuando existe un endeudamiento, que permite transferir al

presente fondos del futuro mediante una operacin de crdito
Contablemente, los fondos FFt se identifican como crditos y los UFt como
dbitos (ver Lmina II.C.3.a.).
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Saldo como
ahorro o
endeudamiento
II.C.3.c.
Fundamentos
Restriccin financiera y gastos en los bienes
Si se tienen dos bienes como referencia analtica (q y x), en las cuales se puede
gastar, la RF se refiere a las distintas combinaciones de bienes que pueden
variar el gasto en cada bien (g(q) o g(x)), sujeto a la condicin de que el gasto
total (GT) sea igual a la restriccin financiera (F):
GT = RF
Gasto en
bienes
GT = g(q) + g(x) = pq q + px x
Siendo:
La relacin de cambio incremental entre los dos bienes segn la restriccin

financiera se expresa por un coeficiente de cambio incremental (cci), que se
obtiene as:
F = pq q + px x = 0
- px x = pq q
ccix, q =
coeficiente de cambio
x
pq
=
q
px
incremental (cci) (de "x" a "q")
(cci < 0, pues si x >

0, entonces q < 0,
o viceversa)
Si la disposicin de fondos aumenta, entonces el gasto total que puede

realizarse tambin aumenta y viceversa. Esto muestra que la capacidad de
comprar bienes o de gastar en bienes vara con la restriccin financiera. Y la
restriccin financiera depende de los fondos disponibles y de los precios de
adquisicin de los bienes (ver Lmina II.C.3.c.).
II.C.3.d.
Capacidad de
gasto (en
bienes)
Restriccin financiera y variacin de los precios
Si los precios de los bienes "q" y "x" se modifican en proporciones distintas

afectando la relacin entre los precios (precios relativos, es decir, el precio de
un bien con respecto al otro), la restriccin financiera tambin se modifica.
Grficamente, se dice que vara su pendiente.
Si:
RF = pq q + px x = F
Entonces:
p x x = - pq q + F
x=
F
pq
q+
px
px
Restriccin
financiera y
precios
relativos
(A)
(esta relacin de precio vara)
Si los precios de los bienes se modifican en proporciones iguales, el precio

relativo no cambia pero se modifica la restriccin financiera. Grficamente, se
dice que se traslada la recta pero manteniendo la pendiente.
Los casos que pueden presentarse son:
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Fundamentos
Se modifica solo un precio, entonces cambia la restriccin financiera

porque se modifica la relacin entre los precios:
pq
px
se modifica
Grficamente se representa con una pendiente distinta, pues:

pq
x
=
q
px
(Lmina II.C.3.d., ecuaciones Fa, Fb y Fc)
En este caso, se modifica la capacidad de compra en uno de los bienes.
Se modifican los dos precios cambiando el precio relativo, es decir:

pq
se modifica
px
entonces cambia la restriccin financiera. Grficamente se modifica la
pendiente, pues:
x
pq
=
q
px
En este caso, se modifica la capacidad de compra en los dos bienes (no
est expresamente representado en Lmina II.C.3.d.)
Se modifican los dos precios en igual proporcin (), entonces no

cambian la relacin de precios:
pq
pq
=
px
px
no se modifica
pero vara la restriccin financiera porque se modifica su capacidad de

compra en los intercambios.
F
En la ecuacin (A) vara , que grficamente se representa por un
px
traslado paralelo de la restriccin financiera (ecuaciones Fa y Fd en
Lmina II.C.3.d.).
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II.C.4.
Fundamentos
Presentacin de algunos elementos analticos de la

demanda individual
II.C.4.a.
Determinacin de la demanda individual
Para determinar la demanda individual de un bien, se confrontan el mapa de

relaciones de indiferencia con la restriccin financiera que manifiesta una
persona.
El mapa de relaciones de indiferencia es un conjunto ordenado de las
combinaciones de bienes por niveles de preferencia. Cada nivel determina
una relacin de indiferencia que suministre igual bienestar a la persona. Tal
relacin de indiferencia para dos bienes se representa grficamente por una
curva de indiferencia (ver II.B.2.).
Al confrontar una restriccin de fondos con el conjunto de las relaciones de
indiferencia se busca la combinacin de bienes que puede adquirirse con la
disposicin de fondos, segn los precios hipotticos de esos bienes que estn
considerados en cada restriccin financiera.
Bienestar y
preferencias
Combinaciones
de bienes
viables
financieramente
Si para una persona se mantienen constantes:
la disposicin de fondos,
el conjunto o mapa de relaciones de indiferencias ordenados por
preferencias (niveles de bienestar),
los precios de los otros bienes,
entonces puede establecerse la relacin entre cada precio hipottico del bien
y las cantidades demandadas de ese bien a esos precios.
Tambin se puede plantear al revs, es decir, para comprar cada cantidad del
bien se determina el precio que se est dispuesto a pagar.
Si en el anlisis de la demanda de un bien (q) se tiene por referencia el caso
sencillo de dos bienes ("q" y "x"), donde la restriccin financiera permanece
constante (la disposicin total de fondos es F0) y los precios de los otros
bienes tampoco varan (px), entonces para cada precio del bien (pq) se
determina la cantidad que se plantea comprar del bien "q".
Cada cantidad demandada del bien (q) se corresponde con una nueva
combinacin entre los dos bienes ("q" y "x"), donde se tiene la igualdad:
Precio relativo
pq x
=
entre "q" y "x" = =
px q
De la restriccin
financiera
Sujeto a:
coeficiente de
cambio incremental =
(en las preferencias)
Tasa
incremental de
sustitucin
Precios
relativos
De la relacin de
preferencia
RF = GT = px x + pq q
Esto indica que, dadas una restriccin financiera y la relacin de precios entre
los bienes, se trata de alcanzar la mayor satisfaccin posible.
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Fundamentos
El conjunto de las combinaciones entre "pq" y "q" elegidas por una persona,
manteniendo F y px constante, determinan la demanda individual del bien ("q"
en este caso) (ver Lmina II.C.4.a.).
Demanda
individual
Para cada variacin de pq se obtiene una nueva cantidad del bien q, pero
tambin suele variar la cantidad de otro bien. Esto se analiza mediante las
demandas cruzadas.
II.C.4.b.
La demanda cruzada individual de un bien
La "demanda cruzada" de un bien indica la relacin existente entre las

cantidades demandadas de ese bien y los distintos precios de otro bien.
Demanda
cruzada
Cuando se tienen dos bienes ("q" y "x"), se puede establecer la relacin de

demanda cruzada (DC) que existe. En la Lmina II.C.4.a., tambin se puede
observar grficamente la relacin entre las cantidades del bien "x" cuando
vara el precio del bien "q". Simblicamente, se escribe:
x = DC(px, pq, Fo,...)
En este grfico, cuando el precio de q disminuye, la cantidad demandada de
"x" por esta persona aumenta. Sin embargo, esta reaccin de una persona no
siempre es as.
Por eso se dice que la demanda cruzada permite calificar a los bienes de la
forma siguiente:
Bienes complementarios, cuando se requiere ms de un bien tambin

se requiere ms del otro. Por ejemplo, si al disminuir (o aumentar) el
precio del bien q aumenta (o disminuye) la cantidad demandada del bien
q, demandando tambin ms (menos) cantidad del bien x, entonces se
dice que son bienes complementarios. Esto implica decir que una
disminucin del precio de q se corresponde con un aumento de la
cantidad demandada de x, segn la demanda cruzada de x con respecto
a pq. Tal es el caso del caf y el azcar, los ladrillos y el cemento, etc.
Bienes sustitutos, cuando una mayor cantidad demandada de un bien

se corresponde con menor cantidad demandada del otro. Eso puede
ocurrir cuando la disminucin (aumento) del precio de un bien (pq) lleva a
aumentar (disminuir) la cantidad demandada de ese bien (q) pero
disminuye (aumenta) la cantidad demandada del otro (x). Esto implica
decir que la disminucin del precio de un bien q se corresponde con una
disminucin de la cantidad demandada de x, segn la demanda cruzada
de x con respecto a pq. Son un ejemplo de bienes sustitutos el caf y el
t, algodn y lana, etc.
Bienes independientes, cuando al variar la cantidad demandada de un

bien no vara la cantidad demandada del otro. Es el caso del caf y el
cemento, los ladrillos y el algodn, etc.
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Bien
complementario
Bien sustituto
Bien
independiente
con respecto a
los precios
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Fundamentos
Estas relaciones de la demanda cruzada pueden tambin representarse

simblicamente y grficamente (ver Lmina II.C.4.b.).
II.C.4.c.
La demanda ingreso individual de un bien por una persona
En el anlisis de la demanda de un bien por una persona se puede suponer

que la cantidad demandada del bien depende de un conjunto de variables,
algunas de las cuales se consideran como dato y otras no. En el caso de la
"demanda ingreso" de un bien por una persona se considera analticamente:
Que no varan las preferencias, representado por el conjunto ordenado de
las combinaciones entre los bienes segn su aporte al bienestar; y
Que no varan los precios de los bienes;
pero puede modificarse la disposicin de fondos a gastar en esos bienes,
pues se trata de la variable explicativa, identificando el efecto sobre la
cantidad demandada del bien.
Entonces puede determinarse una relacin entre las cantidades demandadas
de uno de los bienes (o de cada bien) y los fondos disponibles segn la
restriccin financiera.
Los fondos disponibles para gastar por una persona, en un cierto perodo,
normalmente provienen de los bienes producidos. El valor neto de esos bienes
toman la forma de "ingresos monetarios" al realizar los intercambios. Por ello
se identifica la restriccin financiera con el ingreso o la renta personal. Ya se
dijo antes (en II.B.3.a.) que la restriccin financiera para gastar en ciertos
bienes puede provenir del ingreso, pero puede modificarse por el ahorro y el
crdito cuando se tiene un horizonte temporal que comprende varios perodos.
Todos estos aspectos permiten determinar las fuentes de fondos (o ingresos)
para la restriccin financiera.
Por identificar la restriccin financiera para gastar con los ingresos
(provenientes de diversas fuentes), a la relacin que se determina entre las
cantidades demandadas de un bien y la modificacin de los fondos
disponibles se denomina "demanda ingreso del bien".
Demanda
ingreso
Esta relacin de demanda ingreso de un bien permite calificar ese bien (q) de
la forma siguiente:
Bien superior, cuya cantidad demandada aumenta (q > 0) cuando

aumenta la disposicin de fondos (F > 0). Simblicamente:
q
---- > 0
F
(efecto positivo)
(Lmina II.C.4.c. "A")
Bien inferior, cuando la cantidad demandada disminuye (q < 0) al

aumentar el ingreso o la disposicin de fondos para gastar (F > 0).
Simblicamente:
q
---- < 0
F
(efecto negativo)
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Bien superior
(Lmina II.C.4.c. "B")
Bien inferior
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Fundamentos
Bien independiente, si la cantidad demandada no vara (q = 0) cuando

el ingreso se modifica (F > 0). Simblicamente:
q
---- = 0
(efecto nulo)
F
Bien
independiente
del ingreso
Esto tambin puede representarse grficamente (ver Lmina II.C.4.c. "C").

En general, se suele decir que algunos bienes para una misma persona
suelen ser un bien superior cuando tiene ingresos bajos, bien independiente
cuando tiene ingresos medios y un bien inferior cuando sus ingresos son altos,
segn sus preferencias (ver Lmina II.C.4.c. "C").
II.C.4.d.
El efecto sustitucin y el efecto ingreso en la demanda

individual de un bien
Determinadas las preferencias y la restriccin financiera de una persona, al

variar el precio que se est dispuesto a pagar por el bien demandado, las
cantidades demandadas pueden cambiar por dos razones:
Efecto sustitucin, cuando la cantidad del bien aumenta o disminuye al

bajar o subir el precio, mantenindose en el mismo nivel de bienestar, o
sea, sobre la misma curva de indiferencia como referencia; y
Efecto ingreso, cuando la cantidad del bien cambia al variar el precio de

referencia por pasar a otro nivel de bienestar, es decir, a otra curva de
indiferencia.
Efecto
sustitucin
Efecto ingreso
Este planteo ha sido difundido como el "enfoque de Hicks" por la forma

conceptual de definir el efecto sustitucin, teniendo por referencia las curvas
de indiferencia.
Enfoque de
Hicks
Otra concepcin, que es el "enfoque de Slutsky" toma como referencia

operacional para calcular el efecto sustitucin a la restriccin financiera en vez
de la curva de indiferencia.
Enfoque de
Slutsky
En el anlisis conceptual de Hicks u operacional de Slutsky, la determinacin

de los efectos sustitucin e ingreso dependen de la combinacin de bienes
que se toma como referencia, sea la combinacin inicial o la combinacin
final. Esto implica que el orden en el cual se miden los efectos no es neutral.
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Fundamentos
Si se mide primero el efecto sustitucin, en Hicks se tiene por referencia la

relacin de indiferencia que contiene la combinacin inicial de bienes. En
cambio, si primero se mide el efecto ingreso, con ello se pasa a la nueva
relacin de indiferencia a la cual pertenece la combinacin final de bienes
(Lmina II.C.4.d.).
En el anlisis operacional de Slutsky puede hacerse el mismo tipo de
consideraciones, pero teniendo por referencia las restricciones financieras.
II.C.4.e.
II.C.4.e.i.
El gasto en un bien segn las diversas demandas

individuales
El gasto en el bien segn la demanda individual
Para el caso de un bien especfico (se elige x), el gasto en ese bien (g(x)) se
obtiene al multiplicar la cantidad del bien (x) por su precio (px):
g(x) = x px
Gasto en un
bien
(A)
Para el caso de una persona que indica sus preferencias entre dos bienes (x,
q) y su restriccin financiera para gastar en esos bienes, entonces el precio
del bien (px) est determinado por la relacin demanda-precio siguiente:
px = d( x, pq, F)
Sustituyendo en (A) se tiene:
g( x ) = x d( x, pq, F)
Esto quiere decir que el gasto en el bien depende de la cantidad demandada,
siendo datos el precio del otro bien (pq) y la disposicin de fondos (F) .
En general, en la demanda de un bien normal se espera que una cantidad
mayor del bien se corresponda con una disminucin de su precio.
Esto ocurre en el caso de los bienes superiores, porque la disminucin del
precio hace aumentar la cantidad tanto por el efecto sustitucin (positivo)
como por el efecto ingreso (positivo).
En el caso de bienes inferiores, la cantidad demandada aumenta cuando baja
el precio si el efecto sustitucin (positivo) supera al efecto ingreso (negativo)
en trminos absolutos.
La excepcin son los llamados bienes de Giffen, que son bienes inferiores en
los cuales el efecto sustitucin (positivo) es menor en trminos absolutos que
el efecto ingreso (negativo), cuando el precio hipottico del bien baja. Por eso,
en una parte de la demanda individual de los bienes de Giffen el aumento de
la cantidad se corresponde con la suba de los precios o viceversa.
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Demanda de
un bien normal
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Fundamentos
Esta relacin entre cantidad y precio puede conducir a que el gasto total en el
bien aumente, permanezca constante o disminuya:
El gasto total en el bien demandado aumenta cuando el porcentaje de

aumento de la cantidad es mayor que el porcentaje de disminucin del
precio. En otras palabras, cuando la tasa de crecimiento de la cantidad
del bien es mayor que la tasa de disminucin del precio;
El gasto total en el bien demandado permanece constante cuando la

tasa de crecimiento de la cantidad es igual a la tasa de disminucin del
precio; y
El gasto total en el bien demandado disminuye cuando la tasa de

crecimiento de la cantidad es menor que la tasa de disminucin del
precio (ver Lmina II.C.4.e.i.)
Variaciones
del gasto en
un bien
Si la restriccin financiera (RF) es igual al gasto total (GT) en ambos bienes

(x, q), entonces un mayor, igual o menor gasto en uno se corresponde con un
menor, igual o mayor gasto en el otro bien, o sea:
Gasto parcial en el
bien x
Gasto en x sube
Gasto en x constante
Gasto en x baja
II.C.4.e.ii.
Gasto parcial en el
bien q
Gasto en q baja
Gasto en q constante
Gasto en q sube
Gasto total = RF
(en ambos bienes)
Constante
Constante
Constante
Las reacciones de una persona segn su demanda

individual de un bien
La demanda individual de un bien se puede analizar por los cambios de las

variables incluidas en la relacin. De esa forma se caracteriza la demanda por
la correspondencia entre los cambios de las variables y la forma de expresar
los cambios.
Uno de los caracteres consiste en relacionar directamente la variacin o
cambio () de una variable con respecto a la variacin de otra, sea de la
cantidad demandada con respecto al precio de ese bien o de otro bien; sea la
cantidad demanda con relacin al ingreso; etc. De esta forma se identifica la
reaccin del demandante al vincular los cambios de las variables entre s
tomadas de a dos. Matemticamente, la reaccin de las personas se expresa
por un coeficiente de relaciones incrementales (que llevado al lmite en cuanto
a su pequeez, se puede transformar en una derivada), que grficamente se
representa por la inclinacin o pendiente. Por eso tambin se suele hablar del
coeficiente de reaccin, como expresin del comportamiento de las personas,
que aqu se trata de los demandantes individuales.
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Reacciones
del
demandante
entre dos
variables
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Fundamentos
En el caso de una persona que tiene dada la restriccin financiera y sus

preferencias con respecto a dos bienes, sus reacciones se expresan por una
relacin entre los cambios de las variables. As, el cambio de dos variables
(sea la cantidad demandada o el precio de ese bien; o sea la cantidad
demandada y el precio de otro bien, etc.) en la demanda de uno de los bienes
(x) puede expresar una reaccin (comportamiento) negativa, inexistente o
positiva. A modo de ejemplo, se presentan las situaciones siguientes:
la reaccin (o pendiente) es negativa cuando una variable aumenta la

otra disminuye. Esto ocurre en los casos siguientes:
-
cuando son bienes normales:

Si se tiene como referencia a la "demanda cantidad", se tiene:
x d
<0
xd = D(pdx , pdq , F) entonces
p d x
Si la relacin de referencia es la "demanda precio", se tiene:
pdx = d(xd, pdq, F)
p d x
x d
<0
cuando se trata de bienes complementarios, donde la relacin

"demanda cruzada" indica:
xd = D(pdx , pdq , F)
siendo
siendo
x d
p d x
<0
cuando se tiene un bien inferior, donde la relacin "demanda

ingreso" muestra que:
xd = D(pdx , pdq , F) siendo
x d
<0
F
Aqu se identifica a la variable "ingresos" con la disposicin de fondos,

cuyo origen puede ser la renta personal, el endeudamiento o la venta de
activos.
La reaccin (o inclinacin) es inexistente cuando una variable no se

modifica al cambiar la otra, que ocurre:
-
cuando la cantidad demandada es un dato:

xd = x
entonces:
xd = 0
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x d
=0
px
Anlisis de las
reacciones
(entre dos
variables) de
un
demandante
Fundamentos
o bien el precio que se est dispuesto a pagar (o precio de

demanda) es un dato:
p d x
p d x = px
entonces:
pdx = 0;
=0
x
-
cuando los bienes son independientes entre s, entonces la

cantidad demandada (xa) no depende de las variaciones de los
precios de los otros bienes (pq), siendo:
x d
= 0 (segn la demanda cruzada)
pq
cuando las cantidades demandadas de los bienes (xd) son un dato

y no varan con los cambios de la restriccin financiera, es decir:
x d
= 0 (segn la demanda ingreso)
F
La reaccin (o inclinacin) es positiva cuando los cambios de una

variable se corresponde con cambios en el mismos sentido de la otra
variable. Esto ocurre:
-
cuando la cantidad demandada (xd > 0) aumenta al subir el precio

del bien (pdx > 0), como es el caso de los bienes de Giffen, donde
los bienes son inferiores y el efecto sustitucin es menor al efecto
ingreso, en trminos absolutos, cuando vara el precio:
x d
p d x
o bien:
p d x
x d
>0
(segn la demanda-cantidad del bien)
>0
(segn la demanda-precio del bien)
Bienes de
Giffen
cuando se trata de bienes sustitutos, la demanda cruzada (de xd con

respecto a pdq) indica:
x d
> 0 (x y q son bienes sustitutos)
p d q
Esta reaccin seala que el aumento del precio del bien sustituto
(paq > 0) aumenta la cantidad demandada del bien (xd)
-
cuando se trata de bienes superiores, la demanda ingreso del bien

muestra:
x d
>0
F
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Fundamentos
es decir, si la disposicin de fondos aumenta (F < 0) entonces la

cantidad demandada del bien aumenta (xd > 0) o disminuye (F <
0), respectivamente.
II.C.4.e.iii.
Las elasticidades entre variables

demandas individuales de un bien
de
las
diversas
Otra forma de caracterizar la demanda es utilizando como indicador de

anlisis a la elasticidad entre dos variables, sea entre precio y cantidad o entre
cantidad e ingreso, etc.
La elasticidad entre dos variables se define como el cociente entre los
"porcentajes de variacin" o "tasas de cambio" de una variable con respecto a
la otra variable. Si la relacin entre dos variables ("x" e "y") es:
Concepto de
elasticidad
entre dos
variables
x = f(y)
entonces:
x
% de variacin de x tasa de cambio de x
elasticidad =
=
= xo
y
% de variacin de y tasa de cambio de y
yo
es decir:
elasticidad =
x yo
y xo
coeficiente de reaccin de "x"

con respecto a "y"
posicin de referencia
(momento 0)
Para una persona que tiene por referencia a dos bienes ("x" y "q") al expresar
preferencias y la restriccin financiera, la aplicacin de este concepto a la
demanda de un bien depende de la forma explcita de la relacin:
para la demanda cantidad, donde:
x, px
x
d
x p d x 0
= x 0 =
px
px x d 0
p d x0
pdx = d(xd, pdq, F)
para la demanda precio, donde:

px, x =
xd = D(pdx , pdq , F)
px x do
1
=
x p d x 0 x, px
para la demanda cruzada, donde:
xd = DC(pdx , pdq , F)
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Elasticidades
de la demanda
Fundamentos
x, pq =
x p d q0
pq x d 0
para la demanda ingreso, donde:

x, F =
xd = DY(pdx , pdq , F)
x F0
F x d 0
Cuando se efecta un anlisis discreto, se suele tomar como referencia el

momento o punto inicial, o el final, o un promedio de ambos. Aqu se toma el
punto inicial, pues se interpreta a la elasticidad como un cociente entre tasas
de variacin o crecimiento (positivo o negativo) a partir del momento inicial. A
esta "elasticidad discreta" tambin se denomina "elasticidad arco", por su
expresin grfica.
II.C.4.e.iv.
Expresin
discreta de la
demanda o
demanda arco
La cuantificacin de las elasticidades y el gasto en el bien
Las magnitudes de las elasticidades pueden ser negativas o positivas, segn

sean las variables vinculadas y el tipo de bienes (normales o de Giffen;
sustitutos o complementarios; superiores o inferiores) (ver Lminas II.C.4.e.iv).
Adems, cuando se comparan las tasas de variacin de la cantidad y del
precio del bien, se suele calificar a cada tramo de la demanda de elstica o
inelstica con respecto al tramo que tiene elasticidad unitaria ( = -1):
Tipos de
elasticidades
de la demanda
si x, px < -1, en ese tramo la demanda es elstica, que en magnitudes

absolutas implica decir:
x px 0
> 1
px x0
(esta es la forma convencional de expresin utilizada por los economistas
en un lenguaje semi-matemtico)
x, px =
si 0 > x, px > -1, se dice que la demanda es en ese tramo inelstica;

que en magnitudes absolutas, segn el lenguaje de los economistas,
implica:
x, px < 1
si x, px = -1, en ese tramo se dice que la demanda es unitaria; que en

trminos absolutos es:
| x, px | = | -1 | = 1
Estos conceptos estn vinculados con el gasto total en el bien que realiza la
persona:
en el tramo elstico de la demanda-cantidad, el gasto en el bien

aumenta cuando el precio disminuye y la cantidad aumenta, porque la
tasa de disminucin del precio es menor que la tasa de crecimiento de la
cantidad:
Relacin entre
el gasto en un
bien y la
elasticidad de
la demanda
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Fundamentos
x, px
x
= x0 > 1 = 1
px
px
siendo rg px < rgx
en el tramo inelstico de la demanda-cantidad, el gasto en el bien

disminuye cuando el precio disminuye y la cantidad aumenta, pues:
x, px
x
= xo < 1 = 1
px
pxo
siendo rg px < rg x
y en el tramo donde la demanda-cantidad es unitaria, el gasto en el

bien permanece constante cuando el precio baja y la cantidad aumenta,
pues ambas variables cambian en la misma proporcin (o con la misma
tasa de cambio):
siendo | rg px | > | rg x |
| x, px| = | -1 | = 1
(ver Lminas II.C.4.e.iv. "A" y "B")
II.C.4.f.
Una formalizacin de la demanda individual de un bien
II.C.4.f.i.
Planteo implcito de la demanda individual de un bien
Existen diversas hiptesis para expresar la demanda de un bien por una

persona como una relacin entre cantidades demandadas del bien, precio de
ese bien, precio de otros bienes complementarios o sustitutos y la disposicin
de fondos (F). Algunas de las relaciones hipotticas provienen del anlisis
terico y otras de estudios empricos. Aqu se adopta una presentacin lineal
como criterio pedaggico para facilitar la comprensin y el razonamiento de
los conceptos (reaccin, elasticidad y gastos).
As se puede presentar a la demanda individual como una relacin lineal,
exponencial o de otro tipo. En forma implcita se puede identificar, en forma
general, la demanda de un bien x por la expresin simblica:
O = (xd, pdx, pc, ps, F)
Donde:
xd
pdx
pc
ps
Fi
= cantidad demandada del bien x

= precio de demanda que se est dispuesto a pagar por
el bien x
= precio del bien complementario
= precio del bien sustituto
= disposicin de fondos segn la restriccin financiera
de la persona
Esta expresin se puede corresponder analticamente con diversos tipos de

ecuaciones.
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Expresin
simblica
general de la
demanda
individual de
un bien
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II.C.4.f.ii.
Fundamentos
Forma lineal de la demanda individual de un bien
Una forma lineal de la relacin de demanda individual del bien podra ser:
xd = -20pdx- 9ps + 12pc + 0,4F + 67
Si:
F = 1000
pc = 2
ps = 3
la relacin demanda cantidad se simplica:
xd = -20pdx -27 + 24 + 400 + 67
o sea:
xd = -20pdx + 464
y la relacin demanda-precio es:
pdx = - 0,05 xd + 23,2
El gasto total en x (GT(x)) es:
Expresin
lineal de la
demanda
individual de
un bien
GT(x) = x pdx
GT(x) = x (-0,05x + 23,2)

GT(x) = -0,05x2 + 23,2
Y el gasto incremental en x se expresa analticamente por la ecuacin
GInc(x) = -0,1x + 23,2
(Matemticamente, tal ecuacin del gasto incremental es la derivada del gasto
total con respecto a la cantidad. En ese caso, se est pensando en
variaciones muy pequeas de la cantidad del bien. Por ello, el gasto
incremental en x pasa a concebirse como el gasto marginal en x).
II.C.4.g.
La demanda individual compensada
II.C.4.g.i.
Concepto de demanda individual compensada
La demanda es siempre una relacin entre las cantidades demandadas y el

precio que se est dispuesto a pagar por un bien, dadas las preferencias entre
todos los bienes y la restriccin financiera. En el caso pedaggico
desarrollado, se tienen en cuenta solo dos bienes (x y q).
Demanda
individual
compensada
La demanda individual compensada es aquella que tiene en cuenta la

relacin entre la cantidad demandada y el precio del bien que surge de tomar
en consideracin solo el efecto sustitucin.
II.C.4.g.ii.
El efecto sustitucin y la demanda individual compensada
Desde el punto de vista terico, el efecto sustitucin "puro" es referido a los

cambios de las cantidades demandadas, cuando varan los precios del bien,
considerando constante el bienestar del individuo. Esto se mide sobre una
curva de indiferencia (enfoque de Hicks).
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Demanda
compensada
segn Hicks
Fundamentos
Empricamente, el efecto sustitucin se mide manteniendo constante la

disposicin de fondos en trminos reales. Esto implica ajustar la cantidad de
fondos que permita financiar la cantidad inicial de bienes a los nuevos precios.
Pero al modificarse los precios, como disposicin unitaria a pagar, es posible
que cambien las cantidades demandadas de los bienes. Si eso ocurre, se
tiene expresado en las nuevas cantidades demandadas un efecto sustitucin,
pero que puede incluir un pequeo efecto ingreso. A este anlisis se lo
denomina efecto sustitucin de Slutsky (por ser el economista que plante a la
restriccin financiera como referencia).
Desde el punto de vista emprico, tambin se puede plantear que la
disposicin de fondos se mantenga constante en trminos nominales. En ese
caso, el efecto sustitucin se mide sobre la restriccin financiera pero a los
nuevos precios. En este caso se debe ajustar la disposicin de fondos para
que el gasto total en los bienes sea constante nominalmente, aunque se
compren otras cantidades. Este efecto es el efecto sustitucin a lo Harberger,
en mrito del economista que lo utiliz en su anlisis (tributario).
Demanda
compensada
segn Slutsky
Demanda
compensada
segn
Harberger
En sntesis, es posible obtener la demanda individual compensada

introduciendo solo el efecto sustitucin y dejando de lado el efecto ingreso
cuando los precios se modifican. Por cierto, la demanda individual
compensada es distinta segn el efecto sustitucin:
La demanda compensada segn Hicks es un concepto puro, sin efecto

ingreso;
La demanda compensada segn Slutsky introduce un concepto

emprico, que incluye conceptualmente un efecto ingreso (tericamente si
el precio disminuye se pasa a una curva de indiferencia superior a la
original); y
La demanda compensada segn Harberger introduce un supuesto con

algo de efecto ingreso (tericamente, si el precio disminuye se pasa a una
curva de indiferencia inferior a la situacin inicial).
En este anlisis, el efecto sustitucin se considera sobre la combinacin inicial

de las cantidades de los bienes, segn los precios del comienzo. (ver Lmina
II.C.4.g.ii).
II.C.4.g.iii.
Importancia de las demandas individuales compensadas
Las demandas individuales compensadas se necesitan para analizar y evaluar

los aportes al bienestar provenientes de los cambios en las cantidades y en
los precios de los bienes.
Esto se suele desarrollar analticamente cuantificando los gastos en los bienes
y los cambios en esos gastos utilizando las demandas de esos bienes, pero
suponiendo que el bienestar no cambia. En la demanda, esto ocurre cuando la
utilidad total de todos los bienes es constante. En el caso de dos bienes,
implica hacer el anlisis de los cambios de precios y de las cantidades sobre
una curva de indiferencia (efecto sustitucin a lo Hicks).
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Fundamentos
As se llega a una demanda compensada como un esquema de anlisis para

evaluar los efectos sobre el bienestar por cambios parciales en los bienes. El
concepto de excedente del consumidor en el anlisis de beneficios y costos de
los bienes (segn sus precios) descansa sobre la idea de demanda
compensada.
II.C.4.g.iv.
Demanda
compensada y
excedente del
consumidor
El excedente del consumidor en la demanda individual de un

bien
El excedente del consumidor es aquello que una persona est dispuesta a

pagar por cierta cantidad, pero que no paga al disminuir el precio del bien,
suponiendo constante su bienestar. El excedente del consumidor sera un
indicador del aporte de bienestar neto de la cantidad del bien al bienestar total
de esa persona.
Excedente del
consumidor
El excedente del consumidor se concreta recin cuando se realiza la

operacin de intercambio, pero de todas formas, potencialmente, se mide
teniendo por referencia la demanda individual compensada. En este tipo de
demanda de un bien se cumple el supuesto de bienestar constante para el
conjunto de bienes.
En un anlisis discreto de la demanda compensada, se puede determinar la
relacin entre el precio que se est dispuesto a pagar por cada cantidad y la
cantidad demandada. Cuando el precio disminuye, se agrega normalmente
una nueva porcin del bien (incremento). En ese caso, por las cantidades
demandadas anteriormente se est dispuesto a pagar solo el precio menor.
Cada diferencia de precio por la cantidad demandada antes determinan un
incremento del "excedente del consumidor". Y el excedente del consumidor
total surge de la suma de todos los incrementos de los excedentes parciales
del consumidor (originados por cada disminucin del precio).
El excedente del consumidor aumenta con la disminucin del precio, segn la
demanda compensada de una persona (ver Lmina II.C.4.g.iv.).
II.C.5.
La demanda agregada de un bien mixto
II.C.5.a.
Las distintas clases de demandas agregadas de un bien
La demanda agregada de un bien es el conjunto de demandas individuales de

ese bien, en un cierto tiempo y lugar.
Demanda
agregada
Cualquier demanda individual relaciona a la cantidad demandada de un bien

con el precio que se est dispuesto a pagar, la disposicin de fondos de la
persona en un cierto tiempo y los precios de los otros bienes. Los flujos de
bienes o de fondos, como la cantidad demandada y la restriccin financiera se
miden en el tiempo. Y cada persona vive en cierto espacio, donde se localiza
su demanda del bien.
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Fundamentos
En consecuencia, la demanda agregada de un bien debe referirse al mismo

tiempo y espacio de las demandas individuales de ese bien.
La agregacin de demandas individuales depende del tipo de bien. Por eso se
distinguen tres clases de demandas agregadas:
La demanda agregada de un bien privado, el cual se intercambia

explcitamente en el mercado. En este caso, a cada precio se suman las
cantidades demandadas individualmente del bien privado;
La demanda agregada de un bien social, el cual se intercambia

implcitamente a travs del sector pblico. Esta agregacin se obtiene
sumando los precios que cada individuo est dispuesto a pagar por la
misma cantidad del bien social; y
La demanda agregada de un bien mixto, que se intercambia

explcitamente en el mercado, pero se introducen ajustes sociales para
modificar la cantidad intercambiada. Esta demanda agregada se obtiene
por una combinacin de los procedimientos referidos a un bien privado y
otro social.
Demandas
agregadas de
los bienes
privados,
sociales y
mixtos
En cualquiera de los casos, la demanda agregada indica la relacin existente

entre la cantidad demandada total del bien y el precio que se est dispuesto a
pagar por el conjunto de personas, dada la restriccin financiera y los precios
de los otros bienes. El precio del bien en la demanda agregada expresa las
preferencias del conjunto de individuos. Y la importancia de la restriccin
financiera agregada depende de la suma de los fondos disponibles
individualmente y de su distribucin entre los demandantes.
De este modo, la demanda agregada conjuga preferencias y financiamiento
del bien segn los demandantes. Esto depende de las necesidades existentes
y la forma social de expresarse de las personas segn el tipo de bien y la
disposicin de fondos de cada uno. Conjuntamente, cualquiera sea la
organizacin y los procedimientos sociales en los intercambios, se determina
la cantidad y el precio a pagar. Y ambos conceptos determinan el gasto en el
bien que se hace agregadamente. Tal gasto es viable financieramente, por ser
compatible con la restriccin financiera del conjunto, segn la situacin de
cada uno de los demandantes.
II.C.5.b.
Demanda
agregada y
financiamiento
del gasto en el
bien
La demanda agregada de un bien mixto en el mercado
II.C.5.b.i.
El concepto de demanda agregada de un bien mixto
Estos bienes mixtos participan de las caractersticas de los bienes privados y

de los bienes sociales. En general, se transan en el mercado, porque son
bienes rivales y se requiere su apropiacin por quienes lo van a aplicar para
satisfacer sus necesidades. Sin embargo, quienes se satisfacen con tales
bienes generan efectos positivos en otros miembros de una comunidad, de
modo tal que la comunidad le puede reconocer un efecto externo
(externalidad) y est dispuesta a pagar por ello.
En consecuencia, los bienes mixtos tienen dos efectos:
Uno directo, de carcter privado; y
Efectos de los
bienes mixtos
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Fundamentos
Otro indirecto, de carcter social.
En dicha situacin, las personas que sienten necesidades de ellos determinan

sus demandas individuales teniendo en cuenta sus preferencias y sus
restricciones financieras, sean demandantes directos o demandantes
indirectos.
Quienes se satisfagan en forma directa son los demandantes que recurren al
mercado para obtener los bienes. Para ellos, tales bienes son privados.
Quienes se satisfacen en forma indirecta son demandantes que logran
bienestar cuando se satisfacen los demandantes directos. Los demandantes
indirectos no se satisfacen por aplicacin del bien mixto sino por los efectos en
la comunidad que se origina en la satisfaccin de los demandantes directos.
Estos son los que determinan la cantidad demandada del bien por el precio
que estn dispuesto a pagar, pero los indirectos afectan las cantidades
demandadas al estar tambin dispuesto a pagar una parte del precio.
Por estas razones, la demanda agregada de un bien mixto tiene dos
componentes de agregacin:
El componente directo de demanda como bien privado, que surge de una

agregacin horizontal. En tal agregacin se suman las cantidades de los
bienes a cada precio de los individuos que son demandantes directos; y
El componente indirecto de demanda como bien social, que se origina por

una agregacin vertical. Esto significa que para cada cantidad del bien se
suman el precio de los demandantes directos con el precio que estn
dispuestos a pagar los demandantes indirectos, como subsidio o ajuste
social financiado con fondos del presupuesto pblico, sea gobierno
nacional, regional, local u organismos no gubernamentales.
II.C.5.b.ii.
Componentes
de la demanda
agregada de
un bien mixto
Expresin formal de la demanda agregada de bienes

mixtos
En este caso, la formalizacin se logra al integrar los dos componentes de la

demanda agregada de los bienes mixtos.
En un cierto perodo (t), el componente directo se refiere al bien (xt) como un
bien privado. En ese caso, se suman las cantidades demandadas de cada
individuo (xi), un mismo precio que estn dispuestos a pagar directamente en
el mercado (pdirxt):
x=
xit
i=1
siendo:
xit = Di(pdirxt, pct, pst, Fit)
entonces:
x=
Di(p dir xt, pct, pst, Fit )

i=1
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Agregacin
del
componente
(directo)
privado en una
demanda de
un bien mixto
Fundamentos
Simblicamente, puede escribirse:

x = D(pdirxt, pct, pst, Ft)
donde:
Ft =
Fit
i=1
Y en ese mismo perodo, el componente indirecto considera al bien como un

bien social. Cuando ello ocurre, para cada cantidad determinada directamente
se pueden sumar los precios que estn dispuestos a pagar los demandantes
directos (pdirx) y los precios de los demandantes indirectos, en forma de un
subsidio en el mercado (s) (financiado por el estado o por la sociedad civil a
travs de organizaciones no gubernamentales). Simblicamente, el precio de
demanda en conjunt es:
El precio
agregado
pdirx + ps = pdx = precio de demanda para cada x

El precio indirecto se identifica con un subsidio que se mide sobre las
cantidades demandadas de quienes consideran al bien como satisfactor
privado. Por ello, la cantidad demandada se determina considerando la
ecuacin "demanda-cantidad" de los destinatarios directos, pero incluyendo el
subsidio:
x = D(pdirxt -s, pct, pst, Ft)
Se hace notar que el subsidio puede ser una constante o una variable
dependiente de x y otras variables.
II.C.5.b.iii.
Determinacin del precio de un bien mixto en el mercado
Cuando se habla de demanda agregada y la oferta agregada de un bien mixto,

la parte de la demanda se puede desagregar en dos partes:
Una, que se refiere a quienes consideran al bien como privado. En ese

caso, la demanda agregada es la suma horizontal de cantidades a cada
precio; y
Otra, que atiende a la consideracin como bien social. En este caso, se

agrega a la demanda privada el ajuste social mediante una suma vertical
de los precios que estn dispuestos a pagar los particulares (como bien
privado) y el sector pblico (como bien social).
px
x
> 0 , donde un
De esa forma, dada una oferta creciente
>0 o
p
x
mayor precio de oferta corresponde con una mayor cantidad ofrecida, en

situacin de equilibrio el precio para los privados disminuye y la cantidad
intercambiada aumenta gracias al subsidio (originado en la demanda como
bien social).
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Fundamentos
Simblicamente, utilizando las mismas variables anteriores (II.C.5.e.ii.), se

tiene:
Demanda cantidad (bien privado)
xd = xdi
xi = D(px, ps, pc, Fi)
que se transforma en la demanda precio agregada (privada):
p d x = d( x, ps, pc, F,...)
Demanda precio agregada (bien social)
pdxs = d(x, )
Demanda precio agregada
Precio del bien

mixto
pdx = pdx + pdxs
donde pdxs, en el mercado, es un subsidio. Tal subsidio puede ser constante

por unidad o variable, segn la cantidad de x.
En general, por el supuesto de bienestar incremental decreciente, se espera
pxs
que
< 0 , es decir, que el subsidio vaya disminuyendo cuando aumente
x
la cantidad del bien (Lmina II.C.5.b.iii.).
II.C.5.c.
Subsidio
La demanda compensada agregada de un bien
La demanda agregada compensada de un bien es la agregacin de las

demandas compensadas individuales de ese bien.
La diferencia en la agregacin depende del tipo de bien, es decir, si se trata de
un bien privado, social o mixto. En consecuencia, la demanda compensada
agregada se efecta mediante una agregacin horizontal, vertical o mixta.
Estas demandas compensadas son las debieran utilizarse para medir los
cambios de bienestar de los consumidores cuando el precio de un bien se
modifica. Cuando el precio de un bien disminuye, la demanda compensada de
ese bien muestra cunto ms aumenta la cantidad demandada del bien,
manteniendo constante el bienestar global. Pero el precio menor del bien
genera un no gasto en las cantidades anteriores por las cuales los
demandantes estaban dispuestos a pagar un precio mayor. Por eso se dice
que la demanda compensada muestra un incremento de bienestar cuando el
menor precio del bien genera un aumento de las cantidades demandadas del
bien (Lmina II.C.5.c.).
El bienestar de
la comunidad
y la demanda
agregada
compensada
Desde un punto de vista terico, estas demandas compensadas agregadas

son los medios para medir el excedente del consumidor de cada bien como
expresin del aporte al bienestar de la comunidad como un todo.
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II.C.5.d.
Fundamentos
La manifestacin de la demanda agregada
En la demanda agregada se distingue entre:
Quienes son los destinatarios (directos e indirectos) para satisfacerse con

un bien; y
Quienes manifiestan la demanda, es decir, quienes expresan la

disposicin a pagar cada precio y financian el gasto en el bien.
En el caso de los bienes privados, los destinatarios y quienes estn dispuesto

a pagar son los mismos. Pero en los bienes sociales, los destinatarios
expresan sus necesidades y hacen aportes o contribuciones globales a
quienes van a expresar la demanda. As, las personas que integran una
comunidad se organizan socialmente para satisfacerse mediante:
El mercado; y
El sector pblico, especialmente a travs del gobierno (en sus diversas

manifestaciones institucionales centrales, sean nacin, estados
provinciales y municipios, o entes descentralizados) o de organismos no
gubernamentales (ONG).
En el mercado se manifiestan las demandas de los bienes tanto privados, que

se financian directamente por los demandantes como de los bienes mixtos,
que se financian parcialmente por sus demandantes (destinatarios directos) y
por el sector pblico (en representacin de los destinatarios indirectos y segn
sus aportes o contribuciones globales).
En cambio, las demandas de los bienes sociales surgen del sector pblico
quienes manifiestan la disposicin a pagar en representacin de la comunidad
y segn sea su restriccin financiera.
En el sector pblico, el problema decisional para expresar la demanda es
complicado porque se refiere a dos tipos de bienes pues:
Se subsidian los bienes mixtos; y
Se proveen los bienes sociales sin un pago especfico.
Pero en ambos casos, los responsables de la gestin pblica deben recaudar

los fondos y asignarlos para incrementar el bienestar de la comunidad ms
all de lo que los individuos pueden lograr solos en el mercado. Las personas
se satisfacen y se desarrollan con los tres tipos de bienes. Adems, la forma
de organizarse y de actuar a travs de las mismas instituciones son los bienes
relacin de significacin social que satisfacen a los miembros de la
comunidad. Y tales bienes se generan por reciprocidad entre las personas,
que implica un tipo de intercambio implcito.
Por lo tanto, un proyecto como emprendimiento productivo-financiero, es
importante por lo que se proyecta producir, por su organizacin y por la forma
de actuar de todos los involucrados.
Ello genera un efecto o impacto social complejo, que trasciende las
concepciones econmicas ortodoxas, generalmente centradas en los
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Fundamentos
intercambios de bienes privados en el mercado y donde los subsidios o

impuestos indirectos se consideran como "distorsiones" a los "precios
correctos". Aqu se plantea lo inverso, es decir, que muchas veces los precios
en el mercado deben ajustarse para lograr los "precios correctos", adems de
administrar lo que ocurre en toda la economa (tanto privada como pblica). Y
el simple consumidor se transforma as en un ciudadano que exige
satisfacerse ms all del mercado.
II.D.
CONCLUSIONES
En anlisis econmico los bienes se valoran socialmente mediante las
relaciones de demanda y de oferta, cuando se adopta una economa
monetaria. Surgen as los precios de los bienes en forma explcita, cuando se
trata de bienes privados y existe mercado de esos bienes, o implcita, cuando
se refiere a bienes pblicos mediante precios de cuenta simblicos en el
presupuesto. Si los bienes son mixtos, los precios son tambin un resultado
mixto de la interaccin del mercado y de organismos pblicos.
En todos los casos, las necesidades de las personas y las restricciones
financieras son condiciones para expresar las demandas y las ofertas de los
bienes econmicos.
Los precios de los bienes econmicos son un requisito para los proyectos,
porque es una informacin requerida al comprar los insumos o al vender los
productos.
II.E.
EJERCICIOS
II.E.1.
Ejercicio I
A.
En una localidad, la demanda del bien x se origina en una poblacin que puede dividirse en dos
grupos (A y B), segn el ingreso personal
1.
Grupo A
Demanda individual de un demandante con ingresos personales del grupo A
d
iA
= 4 - 0,1px + 0,02 YA
Si YA = 100, entonces:
xd = 4 - 0,1px + 2
xd = 6 - 0,1px
Si la poblacin A es de 800, entonces:
800 xdiA = 800 (6 - 0,1px)
xA = 4800 - 80 px
2.
Grupo B
Demanda individual de un demandante con ingresos personales del grupo B
d
iB
= 10 - 0,05px - 0,004 YB
Si YB = 500, entonces:
YdiB = 10 - 0,05px - 0,004 (500)

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Fundamentos
YdiB = 8 - 0,05px
Si la poblacin B es de 120, entonces: 120 xdiB = 120 (8 - 0,05px)

xdB = 960 - 6 px
3.
Demanda en el mercado:
d
d
d
x = x A + x B = (4800 - 80 px) + (960 - 6 px)
xd = 5760 - 86 px
B.
En esa localidad, la oferta existente se expresa por la ecuacin:

xof = -3200 + 200 px
C.
Y se propone un proyecto para producir x, cuya oferta es:

p
x = -2000 + 160 px
xofp = xof + xp
ofp
x = (-3200 + 200 px) + (-2000 + 160 px)
Entonces:
xofp = -5200 + 360 px
D.
La situacin en el mercado "sin proyecto" es la siguiente:

1.
El precio de equilibrio surge de igualar la cantidad demandada con la cantidad ofrecida:

xd = xof
5760 - 86 px = -3200 + 200 px
8960 = 286 px
8960
= px = 31,3287
286
2.
La cantidad intercambiada es:

Segn demanda:
of
Segn oferta: x = -3200 + 200 (31,3287) = 3065,7
es decir:
3.
d
x = 5760 - 86 (31,3287) = 3065,7
x = 3065,7
Los demandantes individualmente compran las cantidades siguientes:
Un demandante del grupo A compra la cantidad del bien x siguiente:

xiA = 6 - 0,1 px = 6 - 0,1 (31,3287)
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Fundamentos
xiA = 2,867
Si NA = 800, entonces: xA = 800 2,867 = 2293,7
Un demandante de grupo B comprar la cantidad del bien x siguiente:

xiB = 8 - 0,05 px = 8 - 0,05 (31,3287) = 6,4336
Si NB = 120, entonces: xB = 120 6,4336 = 772,0
Comprobacin:
d
d
d
x = x A + x B = 2293,7 + 772 = 3065,7
E.
La situacin en el mercado "con proyecto" es la siguiente

1.
El precio de equilibrio surge de igualar las cantidades demandada y ofrecida (con proyecto)
xd = xof
5760 - 86 px = -5200 + 360 px
10960 = 446 px
10960
= px = 24,574
446
2.
La cantidad intercambiada es:
3.
Segn demanda:
Segn oferta:
d
x = 5760 - 86 (24,574) = 3646,6
xofp = -5200 + 360 px = 3646,6
Los demandantes individualmente compran las cantidades siguientes:
Un demandante del grupo A:

xiA = 6 - 0,1 px = 6 - 0,1 (24,574)
xiA = 6 - 2,4574 = 3,5426
Si NA = 800, entonces: xA = 800 3,5426 = 2834,08
Un demandante del grupo B:

xiB = 8 - 0,05 px = 8 - 0,05 (24,574)
xiB = 8 - 1,2287 = 6,7713
Si NB = 120, entonces: xB = 120 6,7713 = 812,55
Comprobacin
x = xA + xB = 2834,08 + 812,55 = 3646,6
4.
En la nueva situacin con proyecto, la cantidad ofrecida se origina as:
En los oferentes existentes (antes del proyecto)

of
x = -3200 + 200 px = -3200 + 200(24,574) = 1714,8
En el proyecto:
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Fundamentos
p
x = -2000 + 160 px = - 2000 + 160 (24,574) = 1931,8
Comprobacin:
of
p
x = x + x = 1714,8 + 1931,8 = 3646,6
El proyecto genera un efecto expansin y un efecto sustitucin al ingresar al mercado y

hacer disminuir el precio del bien:
-
Efecto expansin se mide comparando las cantidades intercambiadas en el

mercado con y sin proyecto:
xcon proyecto = 3646,6
xsin proyecto = 3065,7
xexpansin = 580,9
Efecto sustitucin se mide comparando la cantidad ofrecida por los oferentes

antes y despus de introducirse el proyecto:
of
x antes = 3065,7
xofdespues = 1714,8
xexpansin = 1350,9
II.E.2.
Comprobacin:
p
x = xexpansin + xsustitucin = 580,9 + 1350,9 = 1931,8
Ejercicio II
En el caso presentado en el ejercicio I, suponga que los ingresos de las personas varan en la forma
siguiente:
Para los demandantes del grupo A, el ingreso personal disminuye 10%; y

Para los demandantes del grupo b, el ingreso personal sube el 20%
Con tal informacin, indique:

A.
Los efectos sobre la demanda agregada de cada grupo y en el mercado
B.
El precio de equilibrio con la nueva demanda en el mercado, manteniendo la misma oferta

agregada, originada en un grupo de oferentes existentes antes del proyecto y el proyecto
C.
Los efectos sobre las cantidades ofrecidas por los oferentes sin proyecto, por el proyecto y la
cantidad ofrecida agregada
D.
Calcule los efectos expansin y sustitucin del proyecto en las nuevas condiciones del mercado
E.
Segn la demanda de x por cada grupo y la demanda agregada, indique si el bien x es un bien
superior, inferior o indiferente con respecto al ingreso de las personas (comparando las situaciones
de los ejercicios I y II)
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II.F.
Fundamentos
BIBLIOGRAFA
Averbach, alan J. y Feldstein, Martin (editors): "Handbook of Public Economics", chapter 9: "Theory of Public
Goods" by William H. Oakland (Amsterdam, Elsevier Science Publishers, 1987).
Azqueta Oyarzn, Diego: "Teora de los precios sociales" (Madrid, Instituto Nacional de Administracin Pblica,
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traduccin de Honorio Rey (Buenos Aires, Ciudad Nueva Editorial, 2000), consultar Hacia una
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Vulovic, Pedro: "Teora Z de Maslow", en Revista IDEA, ao IX, n 90 (Buenos Aires, IDEA, agosto 1985),
pginas 92/93.
.::UdecomBooks::.
II.G.
Fundamentos
NDICE DE LMINAS
LMINA II.A.3.:
LMINA II.B.1.b:
LMINA II.B.2.a. "A":
LMINA II.B.2.a. "B":
LMINA II.B.2.b.:
LMINA II.B.2.c.:
LMINA II.B.3.b.iii:
LMINA II.B.4.c.:
LMINA II.B.5.a.i. "A":
LMINA II.B.5.a. i."B":
LMINA II.B.5.b:
LMINA II.B.6.b.:
LMINA II.B.6.c.:
LMINA II.B.7.b.:
LMINA II.B.7.c:
LMINA II.B.7.d.:
LMINA II.B.7. c/d:
LMINA II.B.7.e.:
LMINA II.B.7.f.:
LMINA II.B.8. "A":
LMINA II.B.8. "B":
LMINA II.C.2.c:
LMINA II.C.2.d "A":
LMINA II.C.2.d. "B":
LMINA II.C.2.e.:
LMINA II.C.3.a.:
LMINA II.B.3.c.:
LMINA II.C.3.d.:
LMINA II.C.4.a.:
LMINA II.C.4.b.:
LMINA II.C.4.c. "A":
LMINA II.C.4.c. B:
LMINA II.C.4.c. C:
LMINA II.C.4.d.:
LMINA II.C.4.e.i.:
LMINA II.C.4.e.iv "A":
LMINA II.C.4.e.iv. "B":
LMINA II.C.4.e.iv. "C":
LMINA II.C.4.g.ii.:
LMINA II.C.4.g.iv.:
LMINA II.C.5.b.ii.:
LMINA II.C.5.b.iii.:
LMINA II.C.5.c.:
Cuadro de tipos de precios segn los bienes econmicos y los intercambios

Intercambios monetarios y precios
Tipos de necesidades y de bienes
Diagrama de combinaciones posibles de satisfacciones
Clasificacin de los bienes econmicos segn las personas
Anlisis de la utilidad de un bien econmico
La restriccin financiera como disposicin de fondos para gastar
El gasto en un bien segn la demanda
La ecuacin y tabla de la demanda agregada de un bien privado
Grfico de la demanda agregada de un bien privado
Formacin del precio de un bien
Aumento de la demanda de un bien privado
Aumento de la demanda cuando el bien es social
Variacin del precio cuando la demanda aumenta
Variacin del precio de un bien cuando la oferta aumenta
Resultados de la fijacin de un precio distinto al precio ptimo en el mercado de bienes
privados
Traslado de la oferta agregada de un producto por el proyecto
Traslado de la demanda agregada de un insumo por el proyecto
La tasa incremental de sustitucin y el valor relativo incremental entre dos bienes
Anlisis de la utilidad total constante y la tasa incremental de sustitucin
Las curvas de indiferencia entre dos bienes
Conjunto de curvas de indiferencia
La restriccin financiera en un cuadro de fuente y usos de fondos
Variacin de los fondos disponibles en la restriccin financiera
Variacin de los precios en la restriccin financiera
Determinacin grfica de la demanda individual de un bien
Demandas cruzadas individuales
Demanda ingreso individual de un bien superior
Demanda ingreso individual de un bien inferior
La demanda ingreso individual de un bien
Los efectos sustitucin e ingreso en la demanda individual de un bien (enfoque de
Hicks)
Anlisis del gasto en la demanda individual de un bien
Elasticidad de la demanda individual y el gasto en el bien (anlisis conceptual)
Elasticidad de la demanda individual y el gasto en el bien (ejemplo numrico)
Grfico de demanda individual de un bien, elasticidades de la demanda y gasto en el
bien (ejemplo numrico)
El excedente del consumidor
Demanda agregada de un bien mixto
El anlisis de demanda y oferta de un bien mixto
La demanda compensada agregada y el incremento del bienestar cuando el precio
disminuye
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LMINA II.A.3.:
Fundamentos
Cuadro de tipos de precios segn los bienes econmicos y los

intercambios
Explcitos
Intercambio
Implcitos
Mixtos
Privados
Bienes
Precio en el
mercado
Sociales
Precios implcitos
(en el
presupuesto
pblico al asignar
fondos)
Mixtos (bienes
preferentes y
bienes con
externalidad
negativa)
Precio en el
mercado ajustado
polticamente
(subsidios o
impuestos)
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LMINA II.B.1.b:
I.
Fundamentos
Intercambios monetarios y precios
Intercambio en forma de canje (entre dos bienes)

Se cambian:
Por:
10 unidades del bien "x"

5 unidades del bien "q"
La relacin de cambio entre "x" y "q" se puede expresar de dos formas:
II.
Cantidad de "x" por cada unidad de "q":
10
=2
5
se entregan 2 unidades de "x" por una de "q"

entonces: "q" vale 2 unidades de "x"
Cantidad de "q" por cada unidad de "x": 5 = 0,5
10
se entrega 0,5 de "q" por 1 unidad de "x"
entonces: "x" vale 0,5 unidad de "q"
Intercambios monetarios
Se desdobla el intercambio de canje entre x y q en dos intercambios monetarios:
Intercambio 1: Se cambian 10 unidades de "x" por 20 unidades monetarias; y
Intercambio 2: Se cambian 5 unidades de "q" por 20 unidades monetarias.
Entonces:
el precio de "x" es:

el precio de "q" es:
20 = 2 unidades monetarias;
10
20 = 4 unidades monetarias
5
Estos precios son coherentes con las relaciones de cambio expresadas en el canje.
La persona que entrega 10 unidades del bien "x", recibe 20 unidades monetarias al precio de 2.
Y ese ingreso lo aplica a obtener 5 unidades de "q", cuyo precio es 4. Entonces, la relacin "x"
con respecto a "q" es:
20
20
4
q
= 5 = =2
20
20 2
x
10
o tambin:
pq 4
= =2
px 2
(A esta relacin se la denomina precio relativo de q

con respecto a x)
En el caso inverso se tiene:
px 2
= = 0,5
pq 4
(Precio relativo de x con respecto a q)
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LMINA II.B.2.a. "A":
Fundamentos
Tipos de necesidades y de bienes
Cuadro de necesidades y bienes

Clases mayores de
necesidades
1. Fisiolgicas
2. Actuacin (estar en
accin consciente y
emocional)
Clases menores de
necesidades
Alimentarse
Cubrirse
Cobijarse
Trabajar
Distraerse
Autoestima
3. Sicolgicas
Seguridad y confianza
Autorrealizacin
Pertenencia
Reconocimiento
4. Sociales
Realizaciones con otros
Solidaridad (para otros)
Reciprocidad (entre otros)
Estticas
5. Trascendentes
ticas
Teolgicas
Ejemplos de bienes
Pan, agua, etc.
Ropa, abrigo, etc.
Vivienda, oficina, etc.
En una fbrica, en el
comercio, en el gobierno, etc.
Aerobismo, jugar, etc.
Servicios sicolgicos para
aceptarse, comportamiento y
actitudes para fortalecer al
otro, afirmar su persona, etc.
sentirse seguro,
comportamiento y actitudes
para dar confianza y evitar
temores, etc.
definir objetivos personales,
etc.
Familia, club, nacin, barrio,
empresa, etc.
Distintivos, documentos,
premios, saludos, pago de un
salario u honorario por la
prestacin del servicio
trabajo, etc.
Vida familiar, participacin en
reuniones, proyectos
comunes del barrio o de la
empresa, etc.
Donacin
Compaerismo, amistad, etc.
Realizaciones identificadas
como bonitas, etc.
Actuaciones segn reglas
ticas, etc.
Religin o credo, cosas o
hechos religiosos, etc.
Consultar: Vulovic, Pedro Jorge: "Teora Z de Maslow", en Revista IDEA, Ao IX, n 90 (Buenos Aires,
IDEA, agosto 1985), pginas 92/93. En este cuadro se ha ampliado lo indicado originalmente por Maslow y
Vulovic.
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LMINA II.B.2.a. "B":
Fundamentos
Diagrama de combinaciones posibles de satisfacciones
1. fisiolgicas
A1
B1, 2
B1, 4
C1, 2, 4
3. sicolgicas
5. trascendentes
B2, 4
A4
D1, 2, 3, 4
A2, 4
A2
C1,3,4
C1, 3, 4
C1,2,3
2. actuacin
B2,3
B1, 3
A3
4. sociales
La satisfaccin de las necesidades puede ser simple (cuando se satisface una sola necesidad) o
compleja (cuando se satisfacen varias necesidades simultneamente):
-
en las reas Aj se satisface una necesidad;

(son 4: A1, A2, A3, A4)
en zonas Cjih se satisfacen tres

necesidades;
(son 4 situaciones: C1,2,3, C1,2,4, C1,3,4, C2,3,4)
en reas Bji se satisfacen dos necesidades;
- en zona comn Djihk se satisfacen las cuatro
(son 6 combinaciones: A1,2, A1,3, A1,4, A2,3, A2,4,
necesidades
A3,4)
(una: D1,2,3,4)
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LMINA II.B.2.b.:
I.
Fundamentos
Clasificacin de los bienes econmicos segn las personas
Conceptos:
Los bienes privados satisfacen necesidades individuales de cada persona. Son bienes rivales en su
aplicacin, pues al satisfacer a alguien no satisface a otro. Son tambin "excluyentes", pues si alguien no
paga no tiene acceso al bien.
Los bienes sociales satisfacen necesidades individuales y necesidades conjunta de cada persona. No
son bienes rivales en su aplicacin, porque pueden satisfacer a varios a la vez. Tambin son no
excluyentes, pues si alguien no paga no puede excluirse el acceso al bien.
Los bienes sociales individuales satisfacen a cada persona en forma separada de las otras que se
satisfacen simultneamente; y
Los bienes sociales conjuntos satisfacen a cada persona en forma conjunta con las otras, porque
juntas dan el carcter recproco del bien. La utilidad es de cada persona siempre, pero la utibilidad del
bien es del conjunto. Adems, la satisfaccin de la necesidad depende de la satisfaccin de todos. En
un juego de equipo, cada individuo se satisface segn sea la forma de jugar del otro, se supone que
cada uno se satisface simultneamente tanto a s mismo como a los dems por la relacin social que
se establece. Estos bienes son relaciones sociales de reciprocidad.
Ejemplos
Necesidad individual
Bien privado
(rival)
Agua, alimentos, ropa, etc.

Individual
Bien social
(no rival)
Conjunto
(requiere
reciprocidad)
Necesidad conjunta
---
Alumbrado, defensa, etc.

---
Juego con otros (ftbol),

organizaciones sociales,
compaerismo, etc.
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LMINA II.B.2.c.:
I.
Fundamentos
Anlisis de la utilidad de un bien econmico
Tabla de utilidades totales e incrementales
Una persona tiene cierta necesidad de un bien q y se las ingenia para asignarle nmeros
siguiendo la satisfaccin que obtiene por consumir las diversas cantidades del bien, segn la
tabla siguiente:
Q
10
15
20
28
30
31
33
II.
UT
45
60
72
80
82
82
78
Punto
a
b
c
d
e
f
g
UMe
4,5
4,0
3,6
2,86
2,73
2,65
2,36
q
10
5
5
8
2
1
2
UT
45
15
12
8
2
0
-4
UInc
4,5
3,0
2,4
1,0
1,0
0,0
-2,0
Punto
a'
b'
c'
d'
e'
f'
g'
Representacin grfica de UT(q)

Grfico A
UT
100
80
f
g
60
40
20
0
0
10
15
20
.::UdecomBooks::.
25
30
35
Fundamentos
LMINA II.B.2.c. (continuacin)

III.
Representacin grfica de la utilidad incremental (UInc)

Grfico B
UInc
5
a'
4
b'
c'
(a 0) = 45
(b-a)
= 15
d'
(c-b)
= 12
10
15
20
25
(f e) = 0
e'
f'
(d c)=8
0
-1
(e-d) = 2
30
-2
35
40
g'
(g f) = -4
-3
q es un bien
q es un desbien
Nota:
UT(q) se representa por un segmento vertical (en el grfico A)

q se representa por un segmento horizontal (en los grficos A y B)
UT(q) = UInc q (se representa por un rea en el grfico B)
UInc(q) se representa por un segmento vertical (en el grfico B)
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LMINA II.B.3.b.iii:
Fundamentos
La restriccin financiera como disposicin de fondos para gastar
La restriccin
financiera como disposicin de fondos para gastar en un cierto perodo (Ft), para el caso de dos
bienes ("q" y "x"), se expresa por todas las combinaciones entre los dos bienes que pueden comprarse
gastando todos los fondos (GT = F). Entonces:
F = pq q + px x
_
Si:
F = 2000
(dato: F)
_
_ _ _
pq = 4
(dato: pq)
Si
F, pq y px son datos, entonces la ecuacin de
_
la restriccin financiera tiene dos variables (q
px = 2
(dato: px )
y x):
Se tienen las combinaciones siguientes:
F = pq q + px x
Tabla (para F=2000)

q
500
400
300
200
100
0
pq
4
4
4
4
4
4
px x = pq q + F
g(q)
x
2000
0
1600 200
1200 400
800 600
400 800
0
1000
px
2
2
2
2
2
2
g(x)
0
400
800
1200
1600
2000
F
Puntos
2000
A
2000
B
2000
C
2000
D
2000
E
2000
F
x=
F
pq
q+
px
px
Esta es la ecuacin de la lnea recta, que en

este caso es:
x = - 4/2 q + 2000/2
Grfico (para F = 2000)
x = - 2 q + 1000
La pendiente es:
( 2) = x = pq
1200
px
q
porque: F = 4q + 2x = 0
4q = 2x
4 x
= 2
=
2 q
1000
800
600
400
I
J
200
0
0
100
200
300
400
500
si x > 0 (sube)
entonces q < 0 (baja)
o viceversa
600
Restriccin financiera determinante del gasto

total mximo (F=2000)
NOTA:
Gastos totales imposibles: H, I, J, (no cumplen con la restriccin financiera: F < GT)
Gastos totales posible: A, B, C, D, E, F, G, (cumplen con la restriccin financiera: F GT), siendo:
Gastos totales posibles que no gastan todo : G (existe un sobrante: F > GT)
Gastos totales posibles que gastan todos los fondos: A, B, C, D, E, F (F = GT)
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LMINA II.B.4.c.:
Fundamentos
El gasto en un bien segn la demanda
Si la demanda del bien x se expresa grficamente por:

px
A
px1
px
a
B
px2
c
Demanda de x (F, pq,...)
x2
x1
Al pasar del punto A al B, se tiene:
El precio del bien disminuye segn la tasa de decrecimiento siguiente:

px
(en valor absoluto)
----- = rg px = rg p
px1
La cantidad del bien aumenta segn la tasa de crecimiento siguiente:
x
---- = rg x = rg x
(en valor absoluto)
x1
El gasto en el bien x es:
g (x) = px x,
entonces se pueden dar los casos:
g(x1) = px1 x1 < g(x2) = px2 x2

si rg x > rg px
En el grfico: rea (a+b) < rea (c+b), es decir: rea a < rea c
g(x1) = g(x2)
si rg x = rg px
En el grfico: rea a = rea c
g(x1) > g(x2)

si rg x < rg px
En el grfico: rea a > rea c
Las relaciones entre las tasas de crecimiento de las variables permite definir diversas
"elasticidades de la demanda".
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LMINA II.B.5.a.i. "A":
I.
Fundamentos
La ecuacin y tabla de la demanda agregada de un bien privado
Ecuacin de la demanda agregada de un bien privado (un caso lineal)
Para hacer el anlisis de la demanda agregada de un bien privado, se supone la existencia de dos
personas (A y B), cuyas demandas individuales son determinantes. As, se tiene la suma siguiente:
Demanda individual de x por A:
xAd = -20 px + 464
Demanda individual de x por B:
xBd = -10 px + 400
Tabla de las demandas

Precio
Cantidades demandadas
px
xAd
xB
0
10
464
264
400
300
14,4
176
20
Gastos en el bien
d
g(xA)
g(xB)
g(x)
864
564
0
2640
0
3000
0
5640
256
432
2534
3686
6220
64
200
264
1280
4000
5280
23,2
168
168
3897,6
3897,6
40
Puntos
a
b
c (gasto
mximo)
d
e
(quiebre)
f
Esta informacin permite identificar la demanda agregada por tramos, porque a los precios de 23,2
o mayores no existen cantidades demandas por A. As, se tiene:
Demanda agregada de x
- (de px = 40 a 23,2) :
xd = -10px + 400
- (de px < 23,2 a 0):
xd = xAd + xBd = -30 px + 864
(individual de B)
(suma horizontal de A y B)
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Fundamentos
LMINA II.B.5.a. i."B":
Grfico de la demanda agregada de un bien privado
px
px
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
e
c
.::UdecomBooks::.
100
200
300
400
500
xA
Demanda individual de x por A

(lineal)
NOTA:
px
0
0
200
400
Demanda de x por B
(lineal)
600
xB
0
0
400
800
(quebrada en "e")
Por la forma de sumar las cantidades en el grfico, se dice que se trata de una suma horizontal o agregacin
horizontal.
Aqu se supone que A y B son dos individuos, pero empricamente podra tratarse de dos grupos de personas: tipo A
(con cierto nivel de ingreso, educacin, lugar, etc.) y tipo B (con otro nivel de ingreso, educacin, lugar, etc.)
1200
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
LMINA II.B.5.b:
I.
Ecuacin de la demanda de un bien social (ejemplo lineal)
Para el anlisis de la demanda agregada de un bien social, se supone la existencia de dos
personas (A y B), cuyas demandas individuales son:
Demanda-precio individual de z por A: pdA = -0,05z + 23,2
Demanda-precio individual de z por B: pdB = -0,1z + 40
Demanda-precio agregada de z:
pdz = pA + pB
Entre z = 400 y 464 se tiene: pdz = -0,05z + 23,2
Entre z = 0 y menos de 400: pdz = -0,15z + 63,2
(individual de A)
(suma vertical)
NOTA: Se utiliza como ejemplo las mismas ecuaciones de la Lmina II.B.5.a, pero ahora la suma es vertical
II.
Tabla de demandas
Cantidad
Precios
z
pzA
pzB
464
0
0
450
0,7
0
400
3,2
0
300
8,2
10
210,7
12,67 18,9
100
18,2
30
0
23,2
40
III.
pz
0
0,7
3,4
18,2
31,57
48,2
63,2
Por A
0
315
1280
2460
2670
1820
0
Gastos en z
Por B
agregado
0
0
0
315
0
1280
3000
5460
3982
6652
3000
4820
0
0
Punto
a
b
c (quiebre)
d
e (gasto mximo)
f
g
Grfico de la demanda agregada de un bien social

pz
Max gasto total en z

(punto e)
consumidor Gasto en z
A
2670
B
3982
Total
6652
Demanda agregada del bien social (z)

70
63.2
60
50
Demanda individual por A
40
31,57
30
23,2
20
12,67
10
0
0
NOTA:
150
210,7
a
450 464
300
z
600
Las demandas individuales son las representadas en Lmina II.B.5.a. "B". En el caso de los
bienes privados se suman las cantidades a cada precio (agregacin horizontal) mientras que en
los bienes sociales se suman los precios para cada cantidad (agregacin vertical)
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Fundamentos
LMINA II.B.6.b.:
I.
Ecuacin
Si la ecuacin de la oferta individual se expresa por una lnea recta, sta puede tener la forma:
xof = 2px 6w + 2
of
donde:
x = cantidad ofrecida
px = precio de oferta
w = precio de un insumo
Si w = 2, se tiene:
xof = 2px 10
Esta relacin muestra que si el precio sube, la cantidad ofrecida crece, manteniendo lo dems
constante. Esto se indica en la tabla.
Si fuese w = 1, entonces la relacin de oferta cambia, pues a cada precio se ofrece una cantidad
mayor, porque baja el costo del producto al disminuir el precio de un insumo (w < 0).
II.
Tablas
OFERTA INDIVIDUAL "A" (para w=2)
Tabla (xof = 2px 10)
px
x
puntos
5
0
A
10
10
B
15
20
C
20
30
D
III.
Grfico
px
OFERTA INDIVIDUAL "B" (para w=1)

Tabla (xof = 2px 4)
px
x
Puntos
5
6
A
10
16
B
15
26
C
20
36
D
Oferta individual A (para w=2)
of
25
20
15
Oferta individual B (para

w=1)
10
5
0
of
10
15
NOTAS:
1.
Las ofertas individuales son crecientes:
20
25
30
35
40
x
px
------ > 0 o ------- > 0 (en "A" y en "B")
x
px
2.
La oferta individual B es un desplazamiento o traslado de la oferta individual A. Este traslado se denomina aumento
de la oferta, porque a cada precio se ofrece una cantidad mayor. El traslado es horizontal
3.
El razonamiento del aumento de la oferta se puede hacer con un traslado vertical, diciendo que para cada cantidad
ofrecida se requiere recuperar un precio menor.
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LMINA II.B.6.c.:
I.
Fundamentos
Ecuacin
Si se tiene dos oferentes (A y B) de un bien (x) y cada uno manifiesta su comportamiento mediante
ecuaciones lineales, se puede obtener la oferta agregada mediante la suma de las cantidades
ofrecidas de cada oferente
Oferta individual por A:
Oferta individual por B:
xofA = 2px 10
xofB = 4px 8
Oferta agregada:
xof = xofA + xofB
II.
px
III.
Tabla
xofA
2
--3
--4
--5
0
6
2
7
4
8
6
xofB
(es una recta quebrada)
xof
0
4
8
12
16
20
24
puntos
A
B
C
D
E
F
G
0
4
8
12
18
24
30
Grfico
Observaciones
Ecuacin agregada:
xofA = 4px 8
(igual a la de B)
Punto de quiebre
Ecuacin agregada:
x = 6px 18
Oferta por B
px
10
G
8
F
6
4
B
D (punto de
quiebre)
Oferta agregada
x
0
10
15
20
25
30
35
La agregacin es horizontal (se suman las cantidades ofrecidas a cada precio)

Tramo ABCD
Oferta agregada es igual a la oferta individual por B
Tramo EFG
Oferta agregada es igual a la agregacin horizontal de A y B
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Fundamentos
LMINA II.B.7.b.:
I.
Formacin del precio de un bien
Planteo
xd = -15px + 600
xof = 21px 210
xd = xof
-15px + 600 = 21px 210
Si la demanda agregada de un bien (x) se expresa por la ecuacin:

y la oferta de ese bien por la ecuacin:
siendo la ecuacin de equilibrio:
entonces:
px =
810
= 22,5
36
Tablas
Demanda
px
xd
0
600
10
450
20
300
22,5
262,5
30
150
40
0
x d = x of = 262,5
II.
III.
g(x)
0
4500
6000
5906
4500
0
Oferta
xof
--0
210
262,5
420
630
px
0
10
20
22,5
30
40
Ing(x)
--0
4200
5906
12600
25200
Observaciones
--G(x) > 0
G(x) > Ing(x)
G(x) = Ing(x)
G(x) < Ing(x)
0 < Ing(x)
Puntos
Demanda
A
B
C
D
E
F
Oferta
B
C
D
E
F
Grfico
Oferta
px
50
40
E'
30
20
C'
B'
Demanda
C
10
F'
B
A
0
0
100
200
300
400
500
600
700
D es el punto de equilibrio entre demanda y oferta, en el cual:

xd = xof = 262,5
pdx = pofx = 22,5
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LMINA II.B.7.c:
I.
Fundamentos
Aumento de la demanda de un bien privado
Ecuaciones
xdi = -15px + 600
xd = 200
xf = xi + x = -15px + 800
II.
demanda inicial
incremento de la cantidad demandada (a cualquier precio)
demanda final (a cada precio la cantidad demandada es mayor)
Tabla
xdi
0
300
600
px
40
20
0
III.
xdf
200
500
800
xd
200
200
200
Grfico
px
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Demanda final
Demanda inicial
x
0
200
400
600
800
1000
Traslado horizontal de la demanda
NOTA:
El aumento de la demanda agregada de un bien privado se expresa por el traslado horizontal

de la demanda, pues a cada precio aumenta la cantidad demandada.
En este ejemplo se supone que el incremento de la cantidad demandada es constante a cada
precio ( xd = 200)
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LMINA II.B.7.d.:
I.
Fundamentos
Aumento de la demanda cuando el bien es social
Ecuaciones (sobre la base de la ecuacin de la Lmina II.B.7.b.)

pdxi = -0,0667x + 40
+ 10
pdx =
demanda precio inicial

incremento del precio (para cada cantidad demandada)
pdxf = pdxi + pdx = -0,0667x + 50

II.
demanda precio final
Tabla
pdxi
40
20
10
x
0
300
600
III.
pdxf
50
30
10
pdx
10
10
10
Grfico
px
Demanda precio final
60
50
40
Demanda precio inicial
30
20
Traslado vertical de la demanda precio
10
0
0
NOTA:
200
400
600
800
1000
El aumento de la demanda de un bien social se expresa por el traslado vertical de la

demanda-precio, pues por cada cantidad demandada se est dispuesto a pagar un precio
mayor.
En este ejemplo se supone que el incremento del precio es constante para cada cantidad
demandada (pdx = 10)
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LMINA II.B.7. c/d:
I.
Fundamentos
Variacin del precio cuando la demanda aumenta
Ecuaciones (expresiones analticas)
Bien privado
xdi = -15px + 600
(xd = 200)
xdf = -15px + 800
xof = 21px - 210
xd = xof
II.
Ecuacin
Demanda inicial
(aumento de la demanda)
Demanda final
Oferta
Equilibrio (ptimo)
Tablas
xdi
px
0
600
22,5
262,5
28,06
179,1
40
0
III.
Bien social
(ver Lmina II.B.7.d.)
pdxi = -0,0667x + 40
(pdx = 10)
pxf = -0,0667x + 50
pofx = 0,0476x + 10
pdx = pofx
xdf
800
462,5
379,1
200
xof
--262,5
379,1
630
x
0
262,5
350
600
pdxi
40
22,5
16,7
0
pdxf
50
32,5
26,7
10
pofx
10
22,5
26,7
38,6
Grfico
Traslado horizontal de
la demanda
60
50
40
Oferta
Ef
30
20
Demanda final
Ei
10
0
0
200
Demanda inicial
400
600
800
Traslado vertical de
la demanda precio
60
50
40
30
20
10
0
1000
Oferta precio
ef
Demanda
precio final
ei
200
400
600
Demanda precio inicial

Ei = punto de equilibrio con demanda cantidad inicial
ei = punto de equilibrio con demanda precio inicial
Ef = punto de equilibrio con demanda cantidad final
ef = punto de equilibrio con demanda precio final
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.::UdecomBooks::.
LMINA II.B.7.e.:
I.
Fundamentos
Variacin del precio de un bien cuando la oferta aumenta
Ecuaciones (ver Lmina II.B.7.b.)
Si se tiene como situacin inicial lo siguiente:

Demanda:
Oferta inicial:
Incremento de la oferta:
xd = -15px + 600
xofi = 21px - 210
+ 120
xof =
Oferta mayor:
xof + xofi = xofn = 21px - 90
Solucin inicial:
Solucin final:
II.
xi = 262,5
xf = 312,5
pxi = 22,5
pxf = 19,167
Tabla
Demanda
III.
Oferta
xdi
0
150
262,5
312,5
450
600
px
40
30
22,5
19,167
10
0
xofi
630
420
262,5
192,5
0
---
Grfico
px
Observaciones
xofn
750
540
382,5
312,5
120
---
----Equilibrio inicial
Equilibrio final
-----
Oferta agregada inicial
Demanda agregada
50
40
30
Ei
Oferta agregada nueva
20
En
10
Traslado horizontal de la oferta
0
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Ei = equilibrio inicial
En = equilibrio final
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LMINA II.B.7.f.:
Fundamentos
Resultados de la fijacin de un precio distinto al precio ptimo en el

mercado de bienes privados
Si se tiene el mercado del bien privado x, donde el comportamiento de los demandantes y oferentes
se expresan por las ecuaciones (ver Lmina II.B.7.b.):
demanda:
xd = -15px + 600
oferta:
xof = 21px 210
solucin ptima:
xd = xof
resultados:
pxo = 22,50 (precio ptimo)

xd = xof = x0 = 262,5
(A)
Si el precio fijado (pf) fuese menor a 20, entonces:

xdf = 300 > xoff = 210
Escasez ficticia: xf = xdf - xoff = 90
Resultado: desequilibrio no ptimo segn organizacin y comportamiento de los agentes
sociales (marcar en el grfico de Lmina II.B.7.b.)
(B)
Si el precio fijado (pf) fuese superior a 30, entonces:

xd'f = 150 < xof'f = 420
Abundancia ficticia:
x'f = 270
Resultado: desequilibrio no ptimo segn organizacin y comportamiento de los agentes

sociales (marcar en el grfico de Lmina II.B.7.b.)
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LMINA II.B.8. "A":
Fundamentos
Traslado de la oferta agregada de un producto por el proyecto
Aqu se analiza el incremento de la oferta de un producto por el proyecto. Si el proyecto compite

con otros oferentes, su oferta se agrega a la existente, pudiendo llegar a generar un efecto
expansin y un efecto sustitucin con las cantidades del producto ofrecido. Grficamente, se tiene
la situacin general siguiente:
px
Oferta sin proyecto

Ei
pxi
Ef
Oferta con proyecto
pxf
demanda
x
x0
xi
Efecto sustitucin
xf
Efecto expansin
Cantidad producida por el proyecto

xf x0
Cantidad ofrecida por el proyecto al precio pxf
xf xi
Incremento de la cantidad ofrecida al precio pxf (con proyecto) respecto a la

ofrecida al precio pxi (sin proyecto)
x0 0
Cantidad ofrecida al precio pxf por los otros oferentes competidores del
proyecto
xi x0
Decremento de la cantidad ofrecida por los otros oferentes al bajar el precio de

pxi a pxf por la incorporacin del proyecto a la oferta agregada
Ei
Situacin de equilibrio inicial, sin proyecto
Ef
Situacin de equilibrio final, con proyecto
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LMINA II.B.8. "B":
Fundamentos
Traslado de la demanda agregada de un insumo por el proyecto
Se analiza el aumento significativo de la demanda de un insumo por el proyecto cuando compite con
otros demandantes. La demanda del insumo aumenta por accin del proyecto, pudiendo generar un
efecto expansin y un efecto sustitucin con su demanda individual del bien insumo.
Grficamente, la situacin general con los dos efectos se representa as:
py
Ef
oferta
pyf
pyi
Ei
Demanda con proyecto
Demanda sin proyecto
y0
yi
Efecto sustitucin
yf
Efecto expansin
Cantidad requerida
Cantidad requerida por el proyecto
por otros demandantes
yf y0
Cantidad demandada por el proyecto al precio pyf
yf yi
Incremento de la cantidad demandada al precio pyf por incorporacin del

proyecto
yi y0
Cantidad demandada que antes se destinaba a los competidores y ahora pasa al

proyecto al precio pyf
y0 0
Cantidad demandada por los dems demandantes al precio pyf
Ei
Situacin de equilibrio inicial, sin proyecto
Ef
Situacin de equilibrio final, con proyecto
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LMINA II.C.2.c:
Fundamentos
La tasa incremental de sustitucin y el valor relativo incremental entre dos

bienes
Si se tienen los bienes "x" y "q", la utilidad total se expresa por:

UT(x,q) =
UT(x) +
UT(q)
Al suponer la utilidad total constante, el aumento de la cantidad de un bien (por ejemplo, q > 0)
debe sustituirse con la disminucin de la cantidad del otro bien (x < 0) porque el aporte de
utilidad de "q" aumenta y debe compensarse con la disminucin de la utilidad del otro bien:
UT = 0 = UT(x) + UT (q)
negativo
Si:
0 > UT(x) = UInc (x) x

0 < UT(q) = UInc (q) q
(A)
positivo
(porque la cantidad de "x" disminuye: x < 0)
(porque la cantidad de "q" aumenta: q > 0)
Sustituyendo en (A), se tiene:

0 = UInc (x) x
negativo porque
x < 0
siendo UInc (x)> 0
UInc (q) q
positivo porque
q > 0
siendo UInc(q) > 0
Siendo:
Tasa incremental de
sustitucin entre los
bienes (x respecto a q
x
-------q
= -
UInc(q)
------------- =
UInc(x)
Relacin incremental de
compensacin entre las
utilidades de los bienes
(de la utilidad incremental
de q respecto de la utilidad
incremental de x)
El efecto sustitucin se expresa entre los cambios de las cantidades de los bienes, mientras que
el efecto compensacin se plantea entre las utilidades de los bienes. Si un bien aumenta tambin
se incrementa su aporte utilitario y se compensa con la prdida de utilidad por disminucin de la
cantidad del otro bien, para mantener la utilidad total constante. Por eso la tasa incremental de
sustitucin es negativa. Sin embargo, este concepto sirve para expresar el valor relativo
incremental entre los bienes, pero con el signo cambiado (en valor absoluto).
Sntesis:
El valor relativo incremental de los bienes, manteniendo constante la utilidad total, se expresa
por la relacin o tasa incremental de sustitucin con el signo cambiado, pero adems el
denominador es el bien valorado.
El valor relativo de q respecto a x indica la cantidad de x por unidad de q. Por eso se divide
el x por el q.
.::UdecomBooks::.
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.2.d "A":
Fundamentos
Anlisis de la utilidad total constante y la tasa incremental de sustitucin
Si se tienen los bienes x y q, la utilidad total se expresa por:

UT(x, q) = U(x) + U(q)
Adems, si se supone el conocimiento de las tablas de utilidades siguientes:
Para q (creciente)
q U(q)
2
10
4
13
8
17
16 23
31 32
q
2
2
4
8
15
U(q)
10
3
4
6
9
Para x (decreciente)
UInc(q) x U(x)
-5
20 30
1,5
16 27
1,0
12 23
0,75
8
17
0,6
4
8
x
--4
-4
-4
-4
Utilidad
total
U(x) UInc(x) UT(q,x)
--40
-3
-0,75
40
-4
-1
40
-6
-1,5
40
-9
-2,25
40
x
q
--------q
x
-----2
-0,5
-1
-1
-0,5
-2
-0,267 -3,75
Estas tablas muestran las combinaciones de "q" y "x" que mantienen la utilidad total constante (UT=
40). El punto de inicio circunstancial es:
q=2
que aporta U(q=2)
x = 20
que aporta U(x=20)
siendo la utilidad total:
U(q,x)
= 10
= 30
= 40
Esta relacin dice que una persona es indiferente ante cualquier combinacin entre estos dos bienes
porque aportan igual bienestar, expresado en nmeros hipotticos de utilidad ("tiles").
La tasa incremental de sustitucin de "x" con respecto a "q" va aumentando cuando disminuye la
cantidad de "x" y aumenta la cantidad de "q", siendo:
x
UInc(q)
=
= TIncS
q
UInc( x )
Y la tasa incremental de sustitucin de un bien con respecto al otro, en este caso de x con relacin
a q, indica que al aumentar q y disminuir x cada vez se sustituye una unidad de x por ms cantidad
de q, porque la utilidad incremental de x aumenta con la disminucin relativa de la cantidad de este
bien y la otra utilidad incremental disminuye porque aumenta la cantidad del bien q. Esto ocurre
porque q y x son bienes, con utilidades incrementales positivas y decrecientes.
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.2.d. "B":
Fundamentos
Las curvas de indiferencia entre dos bienes
De la tabla presentada en II.B.2.e.iii. "A", se obtienen los datos de las cantidades de los bienes
cuya combinacin mantiene constante el bienestar total (expresado por UT = 40). Con tal
informacin se puede hacer la representacin grfica de la utilidad incremental de q y de una
relacin de indiferencia.
Tabla: Utilidad incremental de q
q
2
4
8
16
31
q
2
2
4
8
15
UInc(q)
5
1,5
1
0,75
0,6
UT(q)
10
3
4
6
9
Puntos
A
B
C
D
E
10
UInc(q)
UT(q) = UInc(q) . q
6
A
5
4
3
3
4
B
1
9
D
E
0
0
12
16
20
24
28
32
Tabla: Curva de indiferencia (para UT(q,x)=40)

q UT(q) x UT(x) UT Puntos
2
10
20
30
40
a
4
13
16
27
40
b
8
17
12
23
40
c
16
23
8
17
40
d
31
32
4
8
40
e
20
16
12
4
0
0
12
16
20
24
28
32
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.2.e.:
Si:
Fundamentos
Conjunto de curvas de indiferencia

UT(q,x) = UT(q) + UT(x)
(supone separabilidad en utilidades)
Y la saciedad se logra para cada bien con las cantidades
Bien "q":
Bien "x":
UInc(qa) = 0
UInc(xa) = 0
Esto determina el mapa siguiente:
x es un desbien
xa
UT5
UT4
UT3
x es un bien
UT2
B
B
UT1
qa
q es un bien
Siendo:
q es un desbien
UT1 < UT2 < UT3 < .
En A y A':
x
UInc(q)
=<0
q
UInc(x)
porque: UInc(q) > 0; UInc(x) > 0
En B y B':
x
UInc(q)
==0
UInc(x)
q
porque: UInc(q) = 0; UInc(x) > 0
En C y C':
x
UInc(q)
== (en el lmite) (*)
UInc(x)
q
porque: UInc(q) > 0; UInc(x) = 0
En D y D':
x
UInc(q)
=>0
UInc(x)
q
porque: UInc(q) < 0; UInc(x) > 0
En E y E':
x
UInc(q)
=>0
UInc(x)
q
porque: UInc(q) > 0; UInc(x) < 0
(*)
Se dice que esto ocurre cuando UInc(x) tiende a cero porque x tiende a xa. Recordar que la divisin por cero
no est definida en matemtica
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LMINA II.C.3.a.:
Fundamentos
La restriccin financiera en un cuadro de fuente y usos de fondos
Si en un emprendimiento se plantea una restriccin financiera (RF) para cada perodo, sta tiene dos aspectos
a analizar:
Los orgenes o fuentes de los fondos (FF); y

Los usos o aplicaciones de los fondos (UF)
Matemticamente, para un perodo, esto se expresa por: RF = FF

RF = UF
siendo:
FF = UF
El anlisis financiero en un horizonte temporal de un perodo, las fuentes son ingresos por ventas de bienes y
los usos son gastos en bienes en ese perodo. Esto lleva a presentar la informacin en un cuadro financiero
conocido con el nombre de fuentes y usos de fondos (FUF). En este ejemplo numrico existe un ahorro (A)
como saldo entre ingresos totales (Ing T) y gastos totales (GT):
Ing T = 180 = GT + A = 170 + 10
Presentacin horizontal del cuadro de FUF (perodo t)

Concepto
Usos
Parciales
Gasto en b3
Gasto en b4
Gasto en b5
70
40
60
Saldo (Fuentes - Usos) (*)
10
Parciales
Ing. por venta de b1

Ing. por venta de b2
100
80
180
10
180
En este ejemplo, las fuentes son ingresos y los usos son gastos. Por lo tanto, el no gasto de los ingresos es el
ahorro en ese perodo: Ing T - GT = Ahorro
Presentacin vertical del cuadro de FUF (perodo t)

Concepto
Parciales
Total
Fuentes
+180
Venta de b1
Venta de b2
+ 180
+80
Gasto en b3
Gasto en b4
Gasto en b5
-70
-40
-60
Usos (*)
-170
-10
Saldo (Fuentes + Usos)

(*)
Totales
180
Total
Total
(*)
Totales
Concepto
170 Fuentes
Contablemente, la ecuacin FF = UF se expresa por los conceptos del haber (crditos) para las fuentes y del
debe (dbitos) para los gastos en bienes. En el Cuadro Horizontal, los importes de cada concepto se presentan
en forma positiva. Pero en el Cuadro Vertical, los importes de las fuentes se expresan en magnitudes positivas,
los usos en forma negativa y el saldo es, en consecuencia, una suma.
.::UdecomBooks::.
LMINA II.B.3.c.:
Fundamentos
Variacin de los fondos disponibles en la restriccin financiera
Si la restriccin financiera de los fondos para gastar en los bienes "q" y "x" es:
GF = pq q + px x = g(q) + g(x) =
Gasto
en q
Entonces:
Gasto
en x
F
Fondos disponibles
F - pq q = px x
x=-
pq
F
q+
px
px
siendo: cci =
pq
x
=
<0
px
q
Grficamente, sta es la ecuacin de la lnea recta. Su pendiente est representada por (- pq / px) que es
negativa. Con esta relacin puede construirse una tabla de datos:
q
400
200
400
200
400
200
pq
4
4
4
4
4
4
g(q)
1600
800
1600
800
1600
800
x
200
600
0
400
400
800
px
2
2
2
2
2
2
g(x)
400
1200
0
800
800
1600
x = -2q + 800
F1 = 1600
x
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
Fi
2000
2000
1600
1600
2400
2400
Puntos
A
B
C
D
E
F
F1 = 1600
F3 = 2400
ccix,q = -2
200
x = -2q + 1200
F3 = 2400
D
100
F2 = 2000
x = -2q + 1000
F2 = 2000
F
Restriccin financiera
A
300
C
400
q
500
600
700
Cuando la disposicin de fondos aumente, tambin aumenta la posible cantidad de fondos para gastar. Si los
precios nominales (en unidades monetarias) son un dato, tambin se puede comprar ms cantidades de los
bienes. Por eso grficamente se traslada hacia arriba la recta de RF
NOTA:
La pendiente negativa se mantiene constante porque no vara el precio relativo. Adems, en este caso, los
precios son datos, pues: pq = 4 y px = 2. Entonces la pendiente es: -4/2 = -2 (negativa).
cci es el coeficiente de cambio incremental entre las variables, dada una restriccin financiera, en este caso,
es cci de x con respecto a q.
.::UdecomBooks::.
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.3.d.:
Fundamentos
Variacin de los precios en la restriccin financiera
Si la restriccin financiera de los fondos para gastar en los bienes "q" y "x" es:
GT = pq q + px x = g(q) + g(x) =
F - pq q = px x
Entonces:
x=-
F
pq
q+
px
px
Grficamente, sta es la ecuacin de la lnea recta. Su pendiente est representada por ( -pq / px) que es
negativa. Con esta relacin puede construirse una tabla de datos:
q
400
200
400
200
400
200
400
200
x
pq
4
4
3
3
6
6
6
6
g(q)
1600
800
1200
600
2400
1200
2400
1200
x
400
800
600
900
0
600
0
400
px
2
2
2
2
2
2
3
3
g(x)
800
1600
1200
1800
0
1200
0
1200
Fi
2400
2400
2400
2400
2400
2400
2400
2400
Puntos
A
B
C
D
E
F
G
H
Restriccin financiera
Fa: x = -2q + 1200
Fb: x = -1,5q + 1200
Fc: x = -3q + 1200
Fd: x = -2q + 800
1400
Fd, donde: -(6/3) = -2
1200
1000
Recordar:
x
pq
=
q
px
Fc, donde: -(6/2) = - 3
800
D
B
600
400
Fa, donde: -(4/2) = -2

Fb, donde: -(3/2) = -1,5
200
0
0
100
200
300
E
G
400
500
600
700
800
900
NOTA I:
Las restricciones Fa y Fd son paralelas al tener la misma pendiente, porque los precios relativos son
iguales: -(4/2) = -(6/3) = -2, pero la capacidad de compra es distinta.
NOTA II:
No est representado el caso en el cual varan los dos precios nominales, cambiando el precio relativo
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.4.a.:
Fundamentos
Determinacin grfica de la demanda individual de un bien
Si en una economa monetaria se tiene el caso de una persona con cierta disposicin de fondos (F0) para
gastar en dos bienes ("q" y "x"):
F0 = g(q) + g(x) = pq q + px x
px = px
siendo tambin el precio del bien "x" un dato:
Adems, dicha persona expresa sus preferencias con niveles de bienestar entre ambos bienes mediante un
mapa de curvas de indiferencia. Entonces es posible confrontar grficamente la restriccin financiera para
cada precio del bien "q" con el mapa de curvas de indiferencia (entre "q" y "x") determinando la demanda
individual del bien por las relaciones simblicas de la demanda individual:
q = D (pq, F0, px,...)
demanda-cantidad:
pq = d (q, Fo, px,...)
demanda-precio:
Grficamente se tiene:
Senda de expansin
Uc
C
xb
Mapa de curvas de indiferencia
Ub
xc
Ua
B
A
xa
qa
qb qc
F0 / pqa
pq
< F0 / pqb
pqa
>
pqb
>
<
F0 / pqc
pqc
A
pqa
(Fo, px )
pqb
Demanda de q (grficamente:
demanda + precio)
pqc
qa
qb
qc
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.::UdecomBooks::.
Fundamentos
LMINA II.C.4.b.:
Demandas cruzadas individuales
Si se tiene la restriccin financiera de una persona para el caso de dos bienes ("q" y "x"), con una disposicin
F0 = g(q) + g(x) = pq q + px x
dada de fondos (F0) para gastar en "q" y en "x":
LMINA II.C.4.c. "A":
Demanda ingreso individual de un bien superior
siendo datos las preferencias entre los dos bienes, segn un mapa de curvas de indiferencia, y el precio del
x ) , preferencias
entonces pueden
identificarse
lasdos
relaciones
de ycomplementariedad,
otro
Si sebien
tienen(plas
de una
persona por
bienes ("q"
"x") expresadas ensustitucin
un mapa e
independencia
los dos ybienes
cuandode
vara
el bienes
precio del
Lasundemandas
cruzadaspuede
que se
de
curvas de entre
indiferencia
los precios
esos
(pqbien
y px(q).
) son
dato, entonces
representan se la
refieren
al bien
x. las magnitudes del ingreso, que hace disponible los fondos a
establecerse
relacin
entre
gastar (F), y las cantidades demandadas de los bienes.

Grficos
ntariedad
Sustitucin
Caso Co
I: mplemeLos
dos bienes son superiores
con relacin al "ingreso"
x
x
xb
xa
qa
x1
pq
Senda de expansin de
x
bienes
complementarios
Senda de expansin
Ub
del ingresoxa
xb
q
Ua
Senda de expansin de
bienes sustitutos
x
qb
pqa > pqb
qa
A
Demanda individual
de q
pqa
q1
F0
U0
<
pqb
pqa
F1
F0
xa
xb
qa
Simblicamente, se tiene:
q0
qb
q1
pq
x
<0 y
>0
x
q q
> 0 (bien superior)
bienes complementarios
F
pqb
F0
F1
F
q
x q
qb erior)
> 0a (bien sup
F
pq
Demanda
individual
cruzada de x
pqb
pqb
>
Demanda
individual de q
(gasto constante
en q)
pqa
pqb
F1
pq
Demanda
individual de q
Demanda
pq
individual cruzada
de x
pqa de q
Demanda ingreso
pq
pqa
x0
Demanda ingreso de x
qb
U1
qa
qb
F (ingreso)
xa
pqa
pqb
q0
Senda de expansin
de bienes
independientes
x1
pq
x0
Independencia
Demanda
individual cruzada
de x
pqa
pqb
xb
xa
xa
x
pq
<0
>0 y
q
x
x
pq
=0
= indefinido y
q
x
bienes sustitutos
bienes independientes
NOTA: Ambos bienes son superiores
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.4.c. B:
Fundamentos
Demanda ingreso individual de un bien inferior
Si se tienen las preferencias de una persona por dos bienes ("q" y "x") expresadas en un mapa de
curvas de indiferencia y los precios de esos bienes (pq y px) como un dato, entonces puede
establecerse la relacin entre las variaciones del ingreso, que hace disponible los fondos a gastar
(F), y las cantidades demandadas de los bienes.
Caso II:
Un bien es inferior (q) y el otro es superior (x) con relacin al ingreso
x
x1
U1
A
x0
x0
U0
q1
q0
x1
F0
<
F1
F0
<
F1
x
> 0 (bien superior)
F
F (ingreso)
B
F1
Demanda ingreso de q
F0
q1
IMPORTANTE:
q
< 0 (bien inferior)
F
q0
En un anlisis de dos bienes, cuando un bien es inferior, el otro bien tiene que ser superior. No pueden
ser bienes inferiores todos los bienes demandados.
Caso III: Un bien es independiente y el otro superior con relacin al ingreso (todo el incremento
de los fondos se gasta solo en un bien).
No se representa
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.4.c. C:
Fundamentos
La demanda ingreso individual de un bien
En forma complementaria al anlisis presentado grficamente en las Lminas II.C.4.c. A y B, se

puede representar en forma genrica la demanda ingreso de un bien (q) as:
Preferencias y restricciones
financieras
x3
x3
U3
Bien
superior
x2
x2
U2
x1
x0
x1
x0
U1
U0
q0
q3
q1 = q2
F (ingreso)
F0
F1
F2
F3
F0
F1
F2
F3
F3
Cuando x es bien
inferior
Demanda ingreso de q
F2
Cuando x es bien
independiente
F1
F0
Cuando x es bien
superior
q0
q3
q1 = q2
NOTA: A la curva de demanda ingreso tambin se la denomina curva de Engel, en reconocimiento por sus
estudios sobre el tema
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LMINA II.C.4.d.:
Fundamentos
Los efectos sustitucin e ingreso en la demanda individual de un bien

(enfoque de Hicks)
Si una persona expresa sus preferencias con respecto a las diversas combinaciones entre las cantidades de
dos bienes ("q" y "x"), tiene determinados como datos los fondos para gastar en esos bienes como restriccin
financiera y el precio de demanda de uno de los bienes (px), entonces se puede identificar las combinaciones
de bienes cuando se supone variaciones en el precio de demanda del otro bien (pq). De esta manera se
pueden identificar los dos efectos, tanto en la demanda individual directa del bien ("q") como en la demanda
individual cruzada del otro bien ("x"). Grficamente, se tiene:
x
Senda de expansin
Demanda cruzada
de x con los dos
efectos
Demanda cruzada
de x con efecto
sustitucin
C
xC
C
xC
xA
xA
U1
A
B
B
xB
xB
U0
pq1
pq0
qA
pq
qB qC
Efecto sustitucin
cruzado: (xC - xA)
pq0 > pq1
pq1
pq
Efecto ingreso cruzado:

(xA - xB)
Curva de demanda de q con los dos

efectos
pq0
C
pq1
Curva de demanda de
q con efecto sustitucin
qA
Efecto sustitucin directo
qB
qC
q
Efecto ingreso directo
NOTA:
La determinacin de los efectos tiene por referencia la combinacin inicial de bienes (qA , xA ):
En la demanda directa del bien "q", se tiene: efecto sustitucin:

efecto ingreso:
efecto total:
En la demanda cruzada del bien x, se tiene: efecto sustitucin:
efecto ingreso:
efecto total:
(qB - qA )
(qC - qB )
(qC - qA )
(xB - xA )
(xC - xB )
(xC - xA )
(siempre negativo)
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LMINA II.C.4.e.i.:
Fundamentos
Anlisis del gasto en la demanda individual de un bien
Si la demanda precio se expresa por la ecuacin:

pxd = -0,05 xd + 23,2
donde:
px = precio que se est dispuesto a pagar;
x = cantidad demandada
(lnea recta)
GT(x) = -0,05 x2 + 23,2 x

GInc(x) = -0,1x + 23,2
siendo:
(parbola)
(lnea recta)
se puede construir una tabla y efectuar la representacin grfica

Tabla de la demanda precio, gasto total y gasto incremental (comparar con II.C.4.e.ii.)
x
0
144
164
232
284
304
464
px
23,2
16
15
11,6
9
8
0
Punto
A
B
C
D
E
F
G
GT(x)
0
2304
2460
2691,2
2556
2432
0
GInc(x)
0
8,8
6,8
0
-5,2
-7,2
-23,2
Punto
A'
B'
C'
D'
E'
F'
G'
Grficos de la demanda lineal, gasto incremental y gasto total

GInc(x) px
40
Demanda precio
A y A'
20
-20
D'
0
0
100
200
300
400
-40
500
G'
600
Entre A y D: el gasto crece

cuando baja el precio (el gasto
incremental es positivo)
En D: el gasto es mximo (el
gasto incremental es cero)
GInc(x)
Entre D y G: el gasto decrece (el

gasto incremental es negativo)
GInc(x)
3000
D'
2500
F'
B'
2000
1500
1000
500
G'
A'
0
0
100
200
300
400
500
.::UdecomBooks::.
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.4.e.iv "A":
Fundamentos
Elasticidad de la demanda individual y el gasto en el bien (anlisis

conceptual)
Relaciones
Para el anlisis conceptual de la elasticidad de la demanda individual de un bien y el gasto en ese
bien, se supone las relaciones:
px = d(x, pq, F)
x = D(px, pq, F) o
siendo:
px0
x
1
px0
x, px = x0 =
y px, x =
x
px px, x
x0
px0
Grfico
Tramo C
px
px1
Tramo B
Tramo A
px2
px3
Demanda
x
x1
x2
x3
NOTA: Se representa la relacin demanda-precio, que es la forma grfica difundida por el economista Alfred Marshall: px =
d(x, pq, F), aunque a veces se piensa en la demanda-cantidad.
Tabla:
Tramo
Relaciones entre las elasticidades y el gasto en un bien (x)

x, px
px, x
Elstica
Inelstica
x < 1
0 > px > - 1
x = - 1
0 < px < - 1
Unitaria
Unitaria
x = - 1
px = - 1
x = - 1
px = - 1
Inelstica
Elstica
0 > x > - 1
px < - 1
0 < x < - 1
px > - 1
Relacin de tasas de
cambio (en valores
absolutos)
Si px < 0
Si px > 0
x
px
>
x
px
Gasto en x
aumenta
Gasto en x
disminuye
x px
=
px
x
Gasto en x
constante
Gasto en x
constante
x px
<
px
x
Gasto en x
disminuye
Gasto en x
aumenta
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
LMINA II.C.4.e.iv. "B": Elasticidad de la demanda individual y el gasto en el bien (ejemplo

numrico)
Para el anlisis numrico de la elasticidad de la demanda individual de un bien y el gasto en ese
bien, se supone la ecuacin lineal:
xd = -20px + 12pq + 0,4F + 40
Si:
F = 1000 Disposicin de fondos, siendo x un bien superior por tener un coeficiente positivo
(0,4 > 0)
pq = 2
Precio del bien sustituto, porque si aumenta el precio del bien q, se quiere
comprar ms de x (coeficiente positivo: 12 > 0)
xd = -20px + 24 + 400 + 40
xd = -20px + 464
Entonces:
Siendo:
Demanda cantidad
xd = -20px + 464
Demanda precio
pdx = -0,05 xd + 23,2
Gasto incremental en el bien x (por el incremento de la cantidad,

al disminuir el precio del bien)
g(x)
gInc(x) = -------x
Tabla de demanda, elasticidades y gasto en el bien

Tramo
C
B
A
px
16
15
11,65
11,55
9
8
144
164
231
233
284
304
px
px
x
x
px
px
px
x
x
px
-1
20
-0,05
-20
-0,0625
0,1389
-2,222
-0,45
-0,1
-0,05
-20
-0,0086
0,0086
-1,00 (*)
-1,00
(*)
-1
20
-0,05
-20
-0,111
0,0704
-0,6342
-1,577
g(x)
g(x)
cuando
px<0
gInc
(x)
2304
2460
2691,2
2691,2
2556
2432
156
(**)
7,8
-124
(**)
-6,2
(*)
Aproximado, pues las elasticidades unitarias ocurren para variaciones muy pequeas (un punto):, para x=232 y
px =11,6. Por ello, la elasticidad discreta (arco) es una aproximacin.
(**)
El cambio de gasto en el bien x se mide considerando lo que ocurre cuando el precio disminuye (ver Lmina
II.C.4.e.iv. C)
Observacin:
En el caso de una demanda lineal, los coeficientes de reaccin son constantes
x
px
= 20 y
= 0,05 , pero las elasticidades se modifican al cambiar las magnitudes de las
p
x
x
variables (x y px)
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LMINA II.C.4.e.iv. "C":
Fundamentos
Grfico de demanda individual de un bien, elasticidades de la demanda

y gasto en el bien (ejemplo numrico)
En esta lmina se expresa grficamente el ejemplo numrico, identificando los 3 tramos de elasticidad de la
demanda. La curva que se dibuja es del tipo de Alfred Marshall, quien adopt el criterio de representar las
cantidades en el eje horizontal y los precios en el eje vertical. De esa forma, se representa matemticamente
la relacin demanda-precio (cuando econmicamente se suele hablar de la relacin demanda-cantidad).
Tramo C
Precio de x
Tramo B
30
25
20
Tramo A
C'
15
B'
10
A'
C''
B''
0
-5 0
-10
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
550
Bien x
Demanda-precio
A''
-15
-20
-25
-30
Gasto incremental
NOTA:
(i)
La elasticidad discreta (o arco) de la demanda se mide entre los puntos:
C y C para el tramo C ( x=-2,22 es elstica y px=-0,45 es inelstica);
B y B para el tramo B ( x=-1 y px=-1 son unitarias); y
A y A para el tramo A ( x= -0,63 es inelstica y px=-1,57 es elstica)
(ii)
El gasto incremental en x para el demandante es:

En C para el tramo C es: gInc(xC) = 7,8 (positivo) (gasto total crece)
En B para el tramo B es: gInc(xB) = 0 (nulo) (gasto total constante)
En A para el tramo A es: gInc(xA) = -6,2 (negativo) (gasto total disminuye)
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.4.g.ii.:
Fundamentos
Si una persona expresa sus preferencias entre dos bienes (x y q), dada una restriccin financiera
que determina cierta disposicin de fondos (F0), para diversos precios se tiene:
Tabla de combinaciones posibles (precio de x disminuye)
x
px
xi
pxi
x2
pxf
x1
pxf
x3
pxf
xf
pxf
(*) Supuesto:
q
pq
F (nominal)
F (real)
Efecto sustitucin Efecto ingreso (*)
qi
pqi
F
Fi
----q2
pqi
F
F2
Hicks
No hay
q1
pqi
F
F1
Harberger
Negativo
q3
pqi
F
F3
Slutsky
Positivo
qf
pqi
F
Ff
si
Positivo
Ambos bienes son considerados "bienes superiores", para facilitar la representacin grfica
Esto se refleja grficamente:
NOTA:
A y C estn sobre la misma curva de
indiferencia inicial (Hicks)
A y B estn sobre la restriccin financiera
inicial (Harberger)
A y D estn sobre la restriccin financiera
ajustada que compra la misma combinacin
de las cantidades iniciales (Slutsky) a los
precios nuevos (px1, pqi)
qf
qi
U final
D
q3
U Slutsky
q2
U Hicks
q1
xi
U Harberger
x1 x2 x3
xf
F1
<
F2
<
F3
<
Fi
pxi
Siendo:
>
pqi es constante
En A (situacin inicial, con Fi, pxi, pqi):

En B (enfoque sustitucin de Harberger, con F1, px1, pqi):
En C (enfoque sustitucin de Hicks, con F2, px1, pqi):
En D (enfoque sustitucin de Slutsky, con F3, px1, pq1):
En E (situacin final, con Ff, px1, pq1)
.::UdecomBooks::.
pxt
Fi = pxi xi + pqi qi
F1 = px1 x1 + pqi q1
Ff
.::UdecomBooks::.
LMINA II.C.4.g.iv.:
Fundamentos
El excedente del consumidor
I.
Ecuacin: se supone que la demanda compensada del bien se expresa por las relaciones:
Demanda precio:
px = -0,1x + 10
Demanda cantidad:
x = -10px + 100
II.
Tabla: de la ecuacin de demanda se infiere la tabla siguiente:
px
g(x)
Punto
px
10
8
6
5
4
2
0
0
20
40
50
60
80
100
0
160
240
250
240
160
0
a
b
c
d
e
f
g
2
2
1
1
2
2
III.
Cantidad
anterior
--0
20
40
50
60
80
Cambio
Excedente del consumidor
--0
40
40
50
120
160
rea
A
B
C
D
E
Excedente del
consumidor total
--0
40
80
130
250
410
Grfico
px
12
Demanda compensada de x por una persona

determinada (solo tiene efecto sustitucin). En anlisis
discreto es una relacin "escalonada" (aunque cada
escaln se calcule segn una ecuacin que permite el
anlisis continuo)
10
8
A
e
D
2
E
0
0
Nota:
20
40
60
80
100
120
Si el precio del bien disminuye y la cantidad demandada compensada aumenta, el excedente del
consumidor aumenta con la disminucin del precio (reas A, B, C, D y E)
El excedente del consumidor total es la suma de los cambios de los excedentes (ver tabla). Por el
anlisis discreto, aqu no se suman los tringulos que ocurrirn si la demanda fuese continua, segn la
ecuacin presentada.
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LMINA II.C.5.b.ii.:
I.
Fundamentos
Demanda agregada de un bien mixto
Ecuacin de la demanda agregada del bien mixto (x) en un perodo (t)

Se va a considerar la existencia de demandas agregadas en los componentes directo e indirecto:
Demanda agregada directa (considera al bien como un bien privado: rival y sujeto a exclusin:
dir
Demanda-cantidad:
x = -30px + 864
Demanda-precio:
px = -0,033x + 28,8
Demanda agregada indirecta (por las externalidades positivas, considera al bien como un bien
social):
ind
p x = -0,01x + 9 (subsidio)
Demanda agregada del bien mixto:

dir
p x = -0,033x + 28,8
pindx = -0,01x + 9
pdx = -0,043x + 37,8
II.
(demanda-precio agregada)
Tabla
Cantidad
x
872
436
200
0
III.
pdirx
0
14,5
22,1
28,8
Precios
pindx
0
4,4
7
9
px
0
18,9
29,1
37,8
directo
0
6322
4420
0
Gastos en x
indirecto
0
1918
1400
0
total
0
8240
5820
0
Puntos
a
b
c
d
Grfico de la demanda agregada del bien mixto, por componentes
px
37,8
29,1
28,8
Gasto total en x = gasto directo + gasto indirecto
Gastos en x=200 (punto c)

Concepto
Importe
Grfico
Directo
4420
Claro
Indirecto
1400
Oscuro
Total
5820
Lo rayado
c
Ind
22,1
b
Dir
a
200
436
872
Agregacin horizontal (cuando x es privado)
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Agregacin vertical (cuando x es social)
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LMINA II.C.5.b.iii.:
Fundamentos
El anlisis de demanda y oferta de un bien mixto
La representacin grfica de la demanda y oferta de un bien mixto es:

px
oferta
Ef
pxf
subsidio
Ei
pxi
Demanda agregada (con subsidio)
px0
Demanda privada (xi) (sin subsidio)
xi
xf
Agregacin horizontal (se suman cantidades a cada precio)

Agregacin vertical (se suman precios a cada cantidad)
Ei
Situacin de equilibrio en el mercado sin subsidio
Ej
Situacin de equilibrio en el mercado con subsidio
pxf
Precio de x con subsidio: pxf = px0 + subsidio
pxf - px0
Subsidio (precio que paga el sector pblico)
px0
Precio que paga el sector privado en forma directa
El precio de oferta (pxf) es pagado conjuntamente por los privados (px0) y por el sector pblico (pxf px0).
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LMINA II.C.5.c.:
Fundamentos
La demanda compensada agregada y el incremento del bienestar cuando el

precio disminuye
Si se tiene una demanda agregada y una demanda compensada agregada, el excedente del
consumidor se mide teniendo por referencia esta ltima.
Incremento de bienestar por
disminuir el precio (a+b)
px
A
px0
a
px1
Demanda agregada
b
D
C
Demanda compensada agregada
x0
x1
efecto
sustitucin
Cantidad inicial
x1
efecto
ingreso
+ incremento de la cantidad
Cantidad cuando el precio disminuye
Supuesto:
x es un bien normal, con un efecto ingreso positivo (bien superior)
NOTA:
En la prctica, la demanda compensada agregada es difcil de calcular (an con el

enfoque de Slutsky). Por ello se suele utilizar simplemente la demanda agregada. En
ese caso, se comete un error de sobre estimacin, pues se incluye el rea del tringulo
ABC. En consecuencia, para minimizar el error se recomienda solo utilizar tal medida
para variaciones pequeas de las variables
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INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO III:
EL ENFOQUE PRODUCTIVO-FINANCIERO DE LOS PROYECTOS
QU ES EL ENFOQUE PRODUCTIVO-FINANCIERO (EPF) DE LOS PROYECTOS?

El EPF es un anlisis econmico-administrativo de los proyectos para compatibilizar las relaciones
productoras entre bienes productos y bienes insumos con las relaciones financieras entre ingresos y
egresos de fondos, dado un sistema de precios, en un contexto organizacional de administracin por
objetivos y resultados.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica del enfoque productivo-financiero de los proyectos

Conceptos bsicos del enfoque productivo-financiero de los proyectos
Desarrollo analtico de algunos temas del enfoque productivo-financiero de los proyectos
Conclusiones
Ejercicios y aplicaciones sobre enfoque productivo-financiero de los proyectos
Bibliografa
ndice de lminas
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III. Enfoque productivo financiero
III. A.
Fundamentos
PROBLEMTICA DEL ENFOQUE PRODUCTIVO-FINANCIERO DE LOS

PROYECTOS
Al concebirse los proyectos como emprendimientos productivos-financieros,
se plantea la necesidad de realizar un anlisis que haga coherente las
relaciones entre bienes (productos e insumos) con las relaciones entre fondos
(ingresos y egresos). Para ello se requiere conocer los precios de los bienes,
como expresiones valorativas sociales de los diversos bienes medidos
monetariamente.
Enfoque
productivofinanciero
De esa manera es posible transformar las magnitudes sustantivas

heterogneas de los bienes en magnitudes financieras homogneas.
En consecuencia, para un proyecto, la problemtica productiva financiera se
refiere a los aspectos siguientes:
Las relaciones productivas;
Las relaciones financieras; y
La interrelacin entre ambas (segn el sistema de precios).
El anlisis del enfoque productivo-financiero depende de un sistema de

precios de los bienes, sean productos o insumos del proyecto. Los precios
permiten convertir las "magnitudes heterogneas" de tales bienes, medidas en
unidades sustantivas diversas, en "magnitudes homogneas" de los fondos,
cuantificadas segn cierta unidad monetaria. As, por ejemplo, en un cierto
perodo, es factible las transformaciones siguientes:
La cantidad de los bienes productos suministrados a los destinatarios se

convierten en los ingresos del proyecto, dado los precios de los productos
que estn dispuestos a pagar los beneficiarios (directos e indirectos);
La cantidad de los bienes insumos requeridos originan los gastos en

insumos, dado los precios de los insumos del proyecto;
Los gastos en insumos se convierten en los costos de los productos,

dada la relacin de produccin que vincula las cantidades de productos
con las cantidades de insumos en el proyecto;
Etctera.
Por cierto, este EPF tiene su repercusin en lo siguiente:
el modo de realizar el anlisis econmico;
la determinacin de los indicadores de gestin; y
el ordenamiento de la informacin contable
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Importancia
del sistema de
precios
Fundamentos
Esto ocurre dentro de la orientacin general de administracin por objetivos y

resultados de un proyecto que va a operar en un contexto social determinado,
en el cual una poblacin tiene ciertas necesidades, recursos y aspiraciones de
bienestar.
III.B.
CONCEPTOS BSICO DEL ENFOQUE PRODUCTIVO-FINANCIERO DE LOS

PROYECTOS
III. B. 1. El enfoque productivo-financiero de los proyectos

III.B.1.a.
El contenido del anlisis productivo financiero
Todo proyecto constituye un emprendimiento en el cual se busca producir

algn tipo de bienes productos, mediante la aplicacin de otros bienes, que
son los insumos. Ambos tipos de bienes son bienes econmicos, es decir,
bienes limitados en su disponibilidad social. En otras palabras, todo bien
econmico es escaso socialmente en un determinado lugar y tiempo.
Un proyecto debe determinar tres elementos en la relacin entre productos e
insumos para su operatoria en el contexto social:
la tecnologa a utilizar en la aplicacin de los bienes insumos para

obtener los bienes productos;
la organizacin para
responsabilidades; y
el comportamiento organizacional de los diversos agentes mediante el

compromiso, las motivaciones y los incentivos para actuar de cierta
manera. Tal comportamiento indica el grado de compatibilizacin de los
objetivos personales con los organizacionales, que es determinante a los
efectos de la adhesin para lograr ciertos resultados e impulsar las
acciones de una forma determinada.
llevar
adelante
las
tareas
Tres
elementos
para operar un
proyecto
asignar
Sin embargo, al final, todo proyecto se justifica externamente por la aceptacin

de quienes son destinatarios de sus bienes productos y las exigencias de
quienes proveen los insumos o deciden trabajar en l. Como emprendimiento
productivo, se tiene que confrontar y compatibilizar el grado de aceptacin de
los destinatarios de los productos con el grado de exigencia de los
proveedores de los insumos. Y esto se hace financieramente, segn sean los
fondos que suministran los destinatarios (en forma directa o indirecta) y los
fondos que exigen los proveedores.
De ah la necesidad lgica y analtica de tener un enfoque productivofinanciero de los proyectos, para vincular bienes con fondos. Esto exige
desarrollar un planteo econmico de la produccin y de la valoracin de los
bienes por medio de precios en los proyectos, pensando en una
administracin por objetivos y resultados, que muestre:
Justificacin
social
Necesidad del
enfoque
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Fundamentos
Por un lado, las relaciones de produccin entre bienes productos y

bienes insumos, segn la tecnologa, la organizacin y el
comportamiento;
Por otro lado, las relaciones financieras entre fondos que indican los
ingresos por los productos y los gastos en insumos, permitiendo la
transformacin de tales gastos en costos de los productos; y
Finalmente, la compatibilizacin entre la relacin de produccin y la

relacin financiera desarrollando un sistema de anlisis integrado que
sirva de fundamento a la administracin por objetivos y resultados
(APOR).
Todo esto supone un sistema de precios de los bienes, que el proyecto tiene
por referencia en el anlisis productivo-financiero para la toma de las
decisiones en el planeamiento y posterior gestin por objetivos y resultados
del emprendimiento.
III.B.1.b.
La razn de ser del enfoque productivo-financiero
De esta forma se busca compatibilizar el anlisis productivo con el financiero

para elegir y administrar la mejor posibilidad o propuesta productora, entre las
diversas planteadas, que sean viables financieramente.
As, la cantidad de bienes productos a proveer por el proyecto debe generar
los ingresos suficientes para financiar los gastos en insumos, en calidad,
cantidad y oportunidad requeridos por tales productos, segn la relacin de
produccin. Todo esto constituye la base para permitir una administracin por
objetivos y resultados. La misma necesita indicadores tcnicos (sustantivos
productivos), econmicos (productivo-financieros) y contables (financieroproductivos) para:
Ayudar en la toma de decisiones y planeamiento (incluyendo los

presupuestos);
Ser una gua para ejecutar los planes; e
Informar sobre los resultados para efectuar el control (verificacin,

cumplimiento, evaluacin del desempeo y retroalimentacin).
En consecuencia, los indicadores de gestin tienen significacin:
Ex-ante, en el planeamiento;
Simultneamente, al implantar lo planeado; y
Ex-post, al controlar.
Adems, tal anlisis productivo financiero y los indicadores que se acuerden

en la administracin por objetivos y resultados del proyecto deben facilitar
tanto la comunicacin interna organizacional como la comunicacin externa
con los usuarios (beneficiarios), proveedores (de bienes o de fondos),
autoridades gubernamentales y pblico en general.
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Importancia de
los
indicadores
III.B.2.
Fundamentos
El planteo econmico de las relaciones de produccin
III.B.2.a.
La relacin de produccin
Una relacin de produccin (f) indica el vnculo que existe entre las cantidades
de los productos (xi) y las cantidades de los diversos insumos(yj) que se
aplican para obtenerlos, dada ciertas condiciones tecnolgicas,
organizacionales y de comportamiento de los responsables y dems
involucrados, en cada perodo.
Relacin de
produccin
Por ejemplo, en una unidad temporal o perodo se supone que se aplican las
cantidades de dos insumos (y1 e y2) para obtener las cantidades de un
producto (xi), simblicamente la relacin se puede expresar as:
xi = f (y1 , y2)
Esta relacin seala cmo obtener las cantidades de un producto xi con las
combinaciones de las cantidades de los insumos y1 e y2.
En anlisis de la produccin de un proyecto existen tres problemas:
Cunto producir de cada bien objetivo o producto (xi), es decir, tamao o

escala del emprendimiento;
Cul es la combinacin de los insumos, segn la tecnologa, la

organizacin y el comportamiento; y
La cantidad de cada insumo segn las cantidades de los productos y las

combinaciones productoras elegidas como posibles y deseables.
Cuando es posible efectuar diversas combinaciones entre los insumos para

lograr una misma cantidad de cierto producto, se dice que existe sustitucin
entre los insumos. En caso contrario, se dice que los insumos son
complementarios.
Sustituibilidad y
complementariedad
entre insumos
En otras palabras, si existe sustitucin, la cantidad de un insumo puede

aumentar sustituyendo la cantidad del otro insumo manteniendo la cantidad
del producto. Si son complementarios con exclusividad, tales cambios no son
posibles porque existe una sola combinacin entre los insumos.
III.B.2.b.
Efecto sustitucin en la produccin
En una relacin de produccin de un producto y dos insumos, el "efecto de

sustitucin" entre los insumos existe cuando se puede combinar tales insumos
en cantidades distintas (y1; y2), aumentando uno y disminuyendo el otro, para
producir la misma cantidad del producto (x).
Efecto
sustitucin
entre insumos
En forma analtica, un ejemplo de este tipo de relaciones de produccin con

efecto sustitucin se puede expresar por una ecuacin potencial (cada
variable est elevada a una potencia). As se presenta la ecuacin siguiente:
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Fundamentos
x = 2 y1 0,4 y20,6
Si se conocen las magnitudes de y1 e y2, se obtiene la magnitud de x. Se
presenta una tabla con algunas magnitudes:
y1
y1 = 9
y10,4 = 2,408
y1 = 12
y10,4 = 2,702
y1 = 15
y10,4 = 2,954
y1 = 18
y10,4 = 3,178
y2 y2 = 91
y2 = 120
y2 = 160
y20,6 = 14,977 y20,6 = 17,681 y20,6 = 21,012
y2 = 200
y20,6 = 24,022
72,13
85,15
101,19
115,69
80,94
95,55
113,55
129,81
88,48
104,46
124,14
141,92
95,18
112,38
133,55
152,68
Segn la ecuacin anterior, por ejemplo, se puede producir cada cantidad del
producto con diversas combinaciones entre y1 e y2 . A cada conjunto de
combinaciones entre diversas cantidades de insumos para una misma
cantidad del producto se le denomina "relacin isocuanta" o "conjunto
isocuanta" o simplemente "isocuanta". Este tipo de relaciones entre dos
insumos variables y sustitutos entre s se representan grficamente mediante
curvas llamadas "isocuantas". En cada isocuanta, la cantidad de un insumo
depende de la cantidad del otro insumo, manteniendo la cantidad del producto
constante (ver Lmina III.B.2.b).
Isocuanta
Existe una relacin, y por ende una curva, para cada cantidad del bien
producto. En el grfico de la Lmina mencionada se muestra una curva
isocuanta que incluye los puntos A, B y C, los cuales surgen de las diversas
combinaciones entre los insumos para producir la cantidad 100 del producto.
Si en vez de 100 se indican otras cantidades o niveles de produccin,
entonces se pueden dibujar otras curvas isocuantas. Cada isocuanta expresa
las diversas combinaciones posibles entre los insumos para la misma cantidad
del producto.
Las curvas que se alejan del origen representan combinaciones entre insumos
para un nivel de produccin superior y viceversa. El conjunto de curvas
isocuantas determinan el "mapa de isocuantas".
Las combinaciones B y D en el mapa de isocuantas se refieren a dos
isocuantas distintas, una para x =100 y la otra para x'=120. En ambos puntos
se requiere la misma cantidad del insumo y1 (1 = 12), pero para producir
x'=120 la cantidad a aplicar del insumo y2 es mayor (2 = 175,45 > 2 =
129,47). Esto se comprueba en la ecuacin analtica.
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Mapa de
curvas
isocuantas
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III.B.2.c.
Fundamentos
Produccin sin efecto sustitucin
Otro caso para analizar en las relaciones de produccin es aquel donde no

existe efecto sustitucin entre los insumos. En este caso se identifican
procesos de produccin. En cada proceso los insumos se combinan en una
proporcin constante. Si se mantiene la expresin genrica de la relacin de
produccin:
x = f (y1 , y2)
cada proceso de produccin (mtodo o actividad) se presenta como una
relacin entre la cantidad del producto y la cantidad de una variable que
representa la combinacin constante de insumos.
Si la combinacin en proporciones fijas entre "y1" e "y2" en un proceso se
expresa por un insumo combinado que es la variable "q", entonces x = f (y1,y2)
se puede reemplazar por:
x = bq (matemticamente se dice que es una ecuacin "lineal")
Para aumentar x debe aumentar q, donde el aumento de x requiere aumentar
tanto y1 como y2, pero en proporciones fijas:
y2 = a y1
a=
o bien
y2
y1
Cada proceso se identifica por los coeficientes a y b.

a = coeficiente que indica la combinacin entre insumos determinante de "q"
b = coeficiente que indica el efecto productivo de "q" sobre x
Este anlisis de la produccin "por procesos" tambin se denomina "anlisis
de actividades".
Por ejemplo, si para un proceso de produccin (proceso I) se tiene:
a = 10; que implica:
b = 0,5; que implica:
y2 = 10y1
x = 0,5q
se puede presentar una tabla y un grfico, donde se puede representar el

proceso y las isocuantas para diversos niveles de produccin (ver Lmina
III.B.2.c).
III.B.2.d.
Produccin con efectos discretos de sustitucin
Puede tambin encontrarse situaciones en las cuales existen varios procesos

de produccin, cada uno de los cuales tiene una combinacin particular
constante entre los insumos para cualquier cantidad a producir del bien
productor. Cada proceso determina una "q" especfica, correspondiente a
distintos coeficientes "a" y "b".
Por ejemplo, si se tienen tres procesos productores:
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Combinacin
de insumos en
proporcin
constante
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Fundamentos
Proceso I:
x = b1q1 = 0,5q1
Donde: q1 es insumo combinado en y2 = a1y1
(ya analizado)
Proceso II :
x = b2q2 = 0,8q2
Donde: q2 es insumo combinado en forma: y2 = a2y1
Proceso III:
x = b3q3 = 1,2q3
Donde: q3 es un insumo combinado en forma: y2 = a3y1
Efectos
discretos de
sustitucin
Entonces se puede construir una tabla y efectuar la representacin grfica

respectiva (Lmina III.B.2.d.).
III.B.2.e.
Despilfarro como
produccin
problema
de
ineficiencia
en
la
De esa forma tambin es posible observar 3 procesos y dibujar isocuantas

donde la sustituibilidad de los insumos es discreta (no continua) entre los
procesos. La sustitucin discreta entre insumos es la combinacin lineal de
dos procesos.
Al comparar procesos, las isocuantas tienen que ser convexas hacia el origen.
Si apareciera un proceso de produccin que obliga a dibujar una concavidad,
ese proceso incluye despilfarro en la aplicacin de sus insumos. En la
situacin analizada (con 3 procesos) podra incorporarse un proceso IV, que
fuese, por ejemplo, as:
x = b4q = 0,6q4
donde:
q4 = y4 = a4y1 = 5y4
siendo:
b2 = 0,8 > b4 = 0,6

a 2 = 5 = a4
En este caso, con igual combinacin de insumos que en el proceso II se

produce (en el proceso IV) cantidades menores del producto. Por lo tanto, el
proceso IV despilfarra insumos con respecto al proceso II. En otras palabras,
con igual cantidad de insumos y combinacin, en el proceso II se produce ms
que en el proceso IV. Econmicamente se dice que el proceso IV es
ineficiente (ver Lmina III.B.2.e.) y debe eliminarse. La sustitucin se
determina por la combinacin lineal entre los procesos restantes (sin
despilfarro).
En consecuencia, el despilfarro ocurre cuando se produce cierta cantidad de
un bien con un proceso de produccin requiriendo mayor cantidad de insumos
que con otros procesos. En tal proceso se despilfarran recursos por
"ineficiencia".
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III.B.2.f.
Fundamentos
El anlisis de la productividad de los insumos
III.B.2.f.i.
Los conceptos de productividad
Conocida la relacin de produccin de un producto con respecto a varios

insumos, para cierto perodo es posible determinar las productividades de los
insumos por sus efectos sobre la cantidad del producto.
En forma simblica, segn los ejemplos anteriores, se presenta:
x = f (y1 , y2)
entonces se puede hablar de:
La productividad total de un insumo (y1), dada la cantidad del otro

insumo (2), se determina por la funcin:
Productividad
total
x = f (y1 , 2)
donde cuantitativamente el producto x solo puede variar con la cantidad
del insumo y1, pues se supone constante la cantidad del otro insumo (2);
La productividad media de un insumo (PMe(y1)), manteniendo

constante la cantidad del otro insumo (2), se expresa por la divisin entre
la variable del producto (x) y la variable del insumo (y1). Simblicamente:
PMe( y1) =
x f ( y1, ~
y 2)
=
y1
y1
La productividad incremental o marginal de un insumo (PI(y1)),

manteniendo constante la cantidad del otro insumo (2), se indica por la
divisin del incremento cuantitativo de la variable producto ( x) y el
incremento cuantitativo de la variable consumo ( y1). Entonces:
PInc( y1) =
Productividad
media
Productividad
incremental
f ( y'1, ~
y 2) f ( y1, ~
y 2) f ( y1 + y1, ~
y 2) f ( y1, ~
y 2)
x
=
=
y'1 y1
y1
y1
Este ltimo concepto es un indicador usado en Economa y en APOyR para

tomar decisiones. Esta expresin muestra que su cuantificacin depende de la
relacin de produccin (f), de la magnitud del insumo que permanece
constante (2) y de cunto es la magnitud de la variacin del insumo que se
modifica ( y1).
Cuando la variacin de la magnitud del insumo se hace muy pequea, es
decir, tiende a cero (x 0), en general, tambin se espera una disminucin
pequea en la magnitud de la variacin de la variable que expresa la cantidad
del producto. Esto requiere expresar la relacin de produccin como una
funcin continua.
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Fundamentos
Esto, en matemtica se indica como una variacin entre magnitudes

pequeas, cuando una tiende a cero. As se habla del lmite de la
productividad incremental:
PInc( y1) =
lim
y10
x
y1
~
y2
dx
dy1
~
y2
x
= Pmg( y1)
y1
Productividad
marginal
Esto ltimo constituye matemticamente la derivada parcial de x con respecto

a y1 pues y2 permanece constante. A este concepto se le llama productividad
marginal de un insumo (Pmg(y1)).
En este caso, en vez de hablar de productividad incremental del insumo
(PInc(y)) se habla de productividad marginal del insumo (Pmg(y)). Esto
requiere ms informacin y suponer que las relaciones son continuas (y
derivables).
Todos estos indicadores de productividad tienen significado econmico
cuando son positivos, es decir, que el incremento o variacin de la magnitud
de una variable lleva a un incremento de igual signo en la otra magnitud.
III.B.2.f.ii.
Ejemplos numricos de las productividades
Segn las formas analticas de la relacin de produccin, algunas ya

utilizadas a modo de ejemplo, se tiene:
x = 2 y1 0,4 y20,6
Para la ecuacin "potencial":

Si:
2 = 120
Entonces:
La productividad total del insumo y1 (PT(y1)) es:
x = 35,36 y10,4
x = 85,15 = PT(y1 = 9)
Para y1 = 9;
y1' = 12;
x' = 95,55 = PT(y1' = 12)
y1'' = 15;
x'' = 104,46 = PT(y1'' = 15)
..
(ver cuadro o tabla en Lmina III.B.2.f. "A")
La productividad media del insumo y1 es:
PMe(y1) = 85,15 / 9 = PMe(y1 = 9) = 9,46
Para y1 = 9;
y'1 = 12;
PMe(y'1) = 95,5 / 12 = PMe(y'1 = 12) = 7,96
y''1 = 15;
PMe(y''1) = 104,46 / 15 = PMe(y''1 = 15) = 6,96
..
La productividad incremental (o variable discreta) del insumo y1
es:
(entre y1=9; y'1=12):
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Productividades
segn una
ecuacin
potencial
PMg(y'1) =
Fundamentos
95,55 - 85,15 10,4

=
= 3,467 = PMg( y'1 = 12)
12 9
3
(entre y'1=12; y''1=15):
104,46 95,55 8,91

=
= 2,97 = PMg( y' '1 = 15)
15 12
3
PMg( y' '1) =
La productividad incremental se anota aqu para y1 "de llegada", es

decir, con el incremento incorporado.
Dada la ecuacin, con los insumos se puede construir la tabla de
productividades siguiente:
y1
9
12
15
.
.
.
y2
120
120
120
.
.
.
Para la ecuacin "lineal"
x
85,15
95,5
104,46
x/y
9,46
7,96
6,96
x = bq
x / y
--3,467
2,97
donde b = 0,5
y la productividad de "q" es una combinacin proporcional de los

insumos (y1,y2). En este caso, no es posible mantener constante y2, sino
que ambos deben ir variando en su magnitud para que vare la magnitud
del producto. Tal situacin permite calcular la productividad de q, de la
forma siguiente:
Para la productividad total (PT(q)) del insumo q, que es un insumo
complejo o compuesto, por depender de la combinacin entre los
insumos y1 e y2, se tiene:
Si
q = 100 (que implica: y1 = 10; y2 = 100);

x = 50 = PT(q)
q' = 200 (que implica: y'1 = 20; y'2 = 200); x' = 100 = PT(q')
q'' = 300 (que implica: y''1 = 30; y''2 = 300); x'' = 150 = PT(q'')
Productividades
segn una
ecuacin lineal
Para la productividad media del insumo q (PMe(q)), se tiene:

50
= 0,5 = PMe(q = 100 )
Si: q = 100; x = 50 entonces : PMe(q) =
100
100
q' = 200; x = 100 entonces : PMe(q' ) =
= 0,5 = PMe(q' = 200 )
200
150
q' ' = 300; x = 150 entonces : PMe(q' ' ) =
= 0,5 = PMe(q' ' = 300 )
300
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Fundamentos
Esto muestra que en este caso especfico de una relacin de

produccin lineal con un solo insumo, la productividad media es
constante e igual al coeficiente b.
Para la productividad incremental o marginal del insumo q
(PMg(q)), se tiene:
(entre q=100 y q'=200):
100 50
50
PMg(q' ) =
=
= 0,5 = PMg(q' = 200 )
200 100 100
(entre q'=200 y q''=300):
150 100
50
PMg(q' ' ) =
=
= 0,5 = PMg(q' ' = 300 )
300 200 100
En este caso particular de esta relacin de produccin lineal con un

solo insumo compuesto o combinado, las productividades incremental
y media del insumo son iguales al coeficiente b (ver Lmina III.B.2.f.
"C").
III.B.2.f.iii.
Representaciones grficas de las productividades
En el caso de la relacin de produccin potencial, con efecto sustitucin,

indicada por:
x = 2 y1 0,4 y20,6
se puede representar en un grfico las productividades de y1 cuando 2 = 120
(ver Lmina III.B.2.f. "A").
En el caso de una relacin de produccin lineal, sin efecto sustitucin, se tiene
que establecer relaciones entre dos variables, las cantidades a producir (x) y
las cantidades del insumo compuesto (q) (ver Lmina III.B.f. "B").
III.B.2.g.
El anlisis de eficiencia en la produccin
III.B.2.g.i.
El anlisis tradicional de eficiencia en la produccin
El anlisis de las productividades es relativamente sencillo una vez que se

tiene la relacin de produccin determinada con todos sus elementos:
Los bienes productos y su forma de medirlos en el tiempo
Los bienes insumos y su forma de medirlos en el tiempo
La forma de relacionar productos con insumos e insumos entre s, segn:

la tecnologa;
la organizacin; y
el comportamiento organizacional
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Relacin de
produccin
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Fundamentos
Con tal informacin, se pretende luego encontrar situaciones de eficiencia. El

anlisis econmico tradicional de la eficiencia en la produccin propone
criterios para encontrar esas situaciones:
Eficiencia
tradicional
que cada cantidad del bien producto se produzca con la menor cantidad
de insumos;
o al revs,
que cada cantidad combinada de los insumos produzca la mayor cantidad

del producto.
Esto puede representarse en el grfico que se acompaa (Lmina III.B.2.g.i),

donde se utiliza la ecuacin simblica:
x = f (y1 , y2)
donde:
y2 es una constante (y2 = 2)
que analticamente se expresa por:

x = 2 y10,4 y20,6
donde:
2 = 160
En consecuencia, en anlisis econmico tradicional se entiende que una

relacin de produccin es el conjunto de posibilidades eficientes de
produccin, en las cuales las cantidades a producir mximas quedan
determinadas por las cantidades de insumos, para todas las situaciones
tecnolgicas y de relaciones humanas posibles.
Por lo tanto, en este caso analtico se aplica el criterio tradicional de
eficiencia, que dice:
dadas las cantidades de insumos se buscan las combinaciones posibles

tecnolgicas, de organizacin y de comportamiento que maximicen las
cantidades de bienes productos; o
dada la cantidad del bien producto se busca minimizar las cantidades de

los insumos, para lo cual se determina la combinacin de tecnologa, de
organizacin y de comportamiento que lo permitan.
En estas dos expresiones, no interesan la tecnologa o las relaciones

humanas en s mismas, sino la relacin entre las variables del producto
(cantidades a producir) o del insumo (cantidades del insumo). Por ello, tanto la
tecnologa como las relaciones humanas (la organizacin y el
comportamiento) se eligen para cumplir con tal criterio tradicional de
eficiencia.
En anlisis econmico tradicional, las relaciones de produccin se presentan
como problemas tcnicos y no de carcter humano. Se supone que el
bienestar de las personas proviene de lo que se produce y no por la forma de
trabajar o producir.
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Relacin de
produccin
como
expresin de
eficiencia
Criterio
tradicional de
eficiencia
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III.B.2.g.ii.
Fundamentos
Formas de producir y el anlisis general de la eficiencia

en la produccin
En los proyectos es importante las relaciones humanas por ser un bien que
satisface necesidades sociales y transcendentes de los agentes productivos
vinculados entre s en la actividad productora. Esto condiciona el planteo para
determinar la cantidad a producir de cada producto.
En consecuencia, la cantidad mxima a producir con los insumos depende
tambin del tipo de relaciones humanas (Hj) que se busca en la actividad de
produccin, en cuanto a organizacin y comportamiento como satisfactores en
si mismos.
En una relacin de produccin que incluya la forma de producir Hj, se puede
hacer corresponder distintas cantidades del producto (x) con las cantidades de
los insumos (y) y la tecnologa, pero manteniendo como dato las relaciones
humanas (organizacin y comportamiento organizacional).
En este caso, la cantidad mxima a producir que se elige eficientemente
depende de las cantidades de los insumos, pero las relaciones humanas
(organizacin y comportamiento) son un dato. Dada la organizacin, el
comportamiento y las cantidades de los insumos, se debe buscar el proceso
tcnico que maximice la cantidad del producto. Esto significa que las
relaciones entre las personas no dependen de las cantidades de los insumos y
de la cantidad a producir, pues son tambin un objetivo del proyecto. Al revs,
dada la organizacin, el comportamiento y las cantidades del producto, se
busca el proceso tcnico que minimice el requerimiento de insumos.
Con este planteo general al formular los proyectos, la eficiencia ampliada se
logra aplicando los criterios siguientes:
dada las cantidades de insumos, el tipo de organizacin y el

comportamiento organizacional deseado entre los agentes, se buscan las
combinaciones tcnicas que maximicen las cantidades de los bienes a
producir; o
dada la cantidad del bien producto, el tipo de organizacin y el

comportamiento organizacional entre los agentes, se buscan las
combinaciones tcnicas que minimicen las cantidades de los insumos a
requerir.
Cada relacin de produccin entre el producto (x) y los insumos (y1 , y2) con
ciertas relaciones humanas (Hj), se puede expresar as:
x = j( y1, y 2)
El conjunto de estas relaciones particulares de produccin se indica por la
relacin general (global) de produccin:
x = f (y1, y2)
donde cada relacin productora particular (j) est contenida en la relacin
productora general (f).
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Eficiencia y
relaciones
humanas
Eficiencia
"ampliada"
Fundamentos
Analticamente, esta relacin toma diversas formas segn los tipos de

relaciones humanas (Hj) deseados, aunque no siempre se maximice la
cantidad a producir con ciertas cantidades de insumos. Eso si, una vez
determinada las relaciones humanas deseadas, entonces ser eficiente implica:
maximizar la cantidad del producto con las cantidades dadas de los

insumos; o
minimizar la cantidad de un insumo con las cantidades dadas del

producto y del otro insumo.
III.B.2.g.iii.
Eficiencia
"tradicional"
El anlisis de eficiencia y los procesos de produccin
Cuando tcnicamente se identifican procesos de produccin, en cada proceso

la combinacin entre insumos se hace manteniendo proporciones constantes
entre los mismos para cualquier cantidad a producir del bien producto. En
esos casos, los insumos que se combinan en tales condiciones se sustituye
por un insumo compuesto (ver III.B.2.d.). En esa oportunidad se dijo que las
isocuantas deben ser "convexas" hacia el origen.
La convexidad de las isocuantas responde al criterio de eficiencia, pues toda
concavidad implica que se requieren ms insumos para producir cierta
cantidad del producto (ver Lmina III.B.2.g.iii - Parte B).
Grficamente, es posible hacer el anlisis de eficiencia de un producto a
producir con dos insumos, cuando se tienen determinadas las isocuantas (ver
Lmina III.B.2.g.iii).
III.B.2.g.iv.
El anlisis de eficiencia productiva-financiera
Cuanto ms tipos de insumos existan, el anlisis de eficiencia se hacen ms

complejo. Por ejemplo, cuando se ha identificado una isocuanta se debe
buscar que no haya concavidades hacia el origen, reflejo del despilfarro. Este
anlisis se complica con la cantidad de insumos, pues las combinaciones
posibles de insumos para producir la misma cantidad es ms compleja, por su
heterogeneidad.
Por eso, en la prctica, es aconsejable transformar las variables heterogneas
del conjunto de insumos en variables homogneas de carcter financiero. De
esa manera se facilita la agregacin de variables por ser financieras medibles
con la misma unidad monetaria. Y el anlisis de eficiencia productivofinanciera se transforma en un problema de gasto en insumos o de costos de
los productos. Entonces:
dada la magnitud monetaria del "gasto total en insumos" , se busca la

mayor cantidad del producto; o
dada la cantidad del producto, se busca la combinacin de las cantidades

de insumos que minimicen "el costo del producto", sea total o medio.
Eficiencia
productivofinanciera
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Fundamentos
Para hacer esto se requiere transformar el "anlisis de produccin" en un

"anlisis productivo financiero", utilizando como referencia los precios de los
insumos que enfrenta el proyecto.
III.B.3.
El planteo econmico de las relaciones financieras
III.B.3.a.
Relaciones financieras bsicas
En el enfoque productivo-financiero, la relacin financiera bsica inicial es una

expresin contable sealada por el concepto de viabilidad financiera, el cual
dice que los ingresos de fondos debe ser igual o superior al egreso de fondos:
Ingresos Egresos
Viabilidad
financiera
dada una relacin de produccin, indicada por la ecuacin:

productos = f (insumos)
donde:
Ingresos consiste en la entrada de fondos al proyecto por producir; y
Egresos es la salida de fondos del proyecto por producir.
Por un lado, el proyecto aporta al contexto bienes productos o bienes

objetivos. En APOR, se supone obtener ingresos gracias a la calidad y
cantidad de los productos. Una mejor calidad y una mayor cantidad se vincula
con un mayor ingreso. Esto permite relacionar los ingresos y sus variaciones
con los productos y sus variaciones cuantitativas o cualitativas. Cuando se
caracterizan cualitativamente los productos, se dice que los ingresos son una
variable financiera medida en relacin con las cantidades de los productos
(bienes objetivos), que atienden a los fondos que se aportan para satisfacer
las necesidades de los destinatarios.
Por otro lado, el proyecto requiere del contexto bienes insumos para producir
los bienes productos. Para esto se requieren fondos para ser gastados en los
insumos y poderlos aplicar a la produccin. Estos fondos se miden en relacin
con los insumos que se requieren para producir los bienes objetivos. Por lo
tanto, los egresos se pueden medir con respecto a los insumos (gastos en
insumos) o al producto (costos del producto). Adems, los gastos en insumos
quedan limitados por la disposicin de fondos, los cuales se originan por los
ingresos provenientes de la provisin del bien producto. Esto indica la
viabilidad financiera del proyecto, determinado por la relacin:
Ingresos Egresos (sean gastos o costos)
De este modo, en un proyecto, los conceptos de entrada y salida de fondos se
correlaciona con las salida y entrada de bienes, dado un sistema de precios
como referencia valorativa expresada monetariamente.
Si en una administracin por objetivos y resultados, una relacin de
produccin es:
x = f (y1 , y2)
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Ingresos de
los productos
Gastos en
insumos y
costos de los
productos
Ingresos y
egresos
Fundamentos
y los precios que enfrenta el proyecto por esos bienes son:
px, py1, py2
entonces las relaciones financieras bsicas son:
Ingresos del producto = px x (entrada de fondos)
Gastos totales en insumos (y1,y2) = py1 y1 + py2 y2 (salida de fondos),

que es una forma de expresar los egresos; y
Los egresos tambin pueden medirse en relacin a x, conocida la

relacin de produccin. En ese caso se habla de costos del producto,
siendo:
Cuantificacin
de variables
financieras
Gasto total en insumos (y1 , y2) = costo total del producto (x)
La comparacin entre variables financieras permite expresar la viabilidad

financiera de un emprendimiento:
Ingresos (por "x") Egresos (por "y" o "x")
Comparacin
de variables
financieras de
ingresos y
egresos
Por ello, la viabilidad financiera se puede expresar de dos formas:
Ingresos totales del producto Gastos totales en insumos

Ingresos totales del producto Costo total del producto
Y la relacin entre ingresos y egresos, contablemente se expresa como

una ecuacin (de balance) que indica:
Ingresos = Egresos + Saldo
Ecuacin de
balance
financiero
Donde el "saldo" es una diferencia entre ingresos y egresos:

Ingresos - Egresos = Saldo
Saldo
Contablemente, el saldo puede ser positivo, cero o negativo:

-
Si es positivo, se dice que hay supervit;

Si es 0, se dice que no hay supervit; y
Si es negativo, se dice que hay quebranto o dficit
Por cierto, existe viabilidad financiera cuando el saldo es positivo o cero:
Viabilidad
financiera
segn el saldo
Saldo 0
Este anlisis se tiene que referir a cierto tiempo. En anlisis contable
econmico, puede pensarse en un perodo o varios perodos. En el caso
de plantearse un conjunto de perodos, la viabilidad financiera debe
referirse al conjunto (como un perodo ms grande u horizonte temporal
que contiene a los pequeos) (captulos IV, V y VI).
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III.B.3.b.
Fundamentos
Los ingresos de un proyecto
III.B.3.b.i.
Los precios del producto
El proyecto produce un bien objetivo o producto, de ciertas caractersticas. Tal

bien va a generar los ingresos del proyecto, dado los precios como valores
sociales medidos monetariamente.
En general, en administracin por objetivos y resultados (APOR) se supone
que los ingresos dependen de las cantidades a proveer de los productos y de
los precios que puede cobrar segn la demanda dirigida al proyecto. Esto es
vlido tanto para bienes privados que se comercializan (en el mercado) como
para bienes de alcance social que se proveen pblicamente a sus
destinatarios sin cobrar el precio (por el estado o entidades privadas sin fines
de lucro). Sin embargo, en ambos casos, los ingresos se vinculan con las
cantidades de los bienes. Esos ingresos pueden provenir de las personas
(fsicas o jurdicas), del presupuesto estatal o de entidades pblicas privadas.
Por lo tanto, en tales ingresos se tiene un precio explcito cuando los
productos se comercializan en el mercado, o un precio implcito, en el caso
de la provisin pblica. Incluso, en algunas situaciones puede haber una
provisin mixta de los bienes productos, pues una parte de los ingresos
pueden provenir de precios explcitos por la comercializacin y otra parte de
subsidios o precios implcitos financiados con fondos pblicos (estatales o
privado). Aqu, los precios tienen una parte explcita y en otra parte implcita.
La parte implcita constituye un precio implcito expresado en el mercado
como un subsidio.
III.B.3.b.ii.
Precios
explcitos o
implcitos
Subsidios
Los precios del producto y los ingresos del proyecto
La relacin que se establece entre el precio del bien producto y las cantidades
de ese producto se denomina la demanda de ese bien. Un proyecto puede
enfrentar distintos tipos de precios, segn sea la demanda del producto
dirigida al proyecto.
En el mercado, si el proyecto enfrenta condiciones de competencia perfecta, el
precio del bien es un dato, pues el precio es constante para el
emprendimiento, cualquiera sea la cantidad demandada. En ese caso, la
demanda del producto que enfrenta el proyecto permite que el ingreso total
crezca en forma proporcional con la cantidad (ver Lmina III.B.3.b.ii: clases de
demandas, precios e ingresos totales).
Los ingresos
del proyecto
Los ingresos
en
competencia
Por ello, en el caso de competencia, el precio permanece constante y es igual

al ingreso medio y al Ing Inc (o Ing Mg), pero el Ing T crece constantemente
con el aumento de las cantidades del producto.
Si el proyecto acta en condiciones de monopolio al vender el producto, la
demanda en el mercado es la demanda que enfrenta el proyecto. En general,
se espera que al aumentar la cantidad del producto el precio disminuya. En
esa situacin, el ingreso total a percibir por el proyecto aumenta cuando las
cantidades son pequeas, pero cuando las cantidades se hacen mayores, el
ingreso total puede disminuir.
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Los ingresos
en monopolio
Fundamentos
Esto lleva a distinguir tres conceptos de ingresos:
el ingreso medio, que es el precio del bien (px);
el ingreso total, que es el precio del bien por su cantidad, o sea: px x =

Ing T;
el ingreso incremental (Ing Inc) o marginal (Ing Mg), que es el incremento

del ingreso total
( Ing T) dividido por el incremento de la cantidad del
producto (x), es decir:
Ing Inc =
Ing T
x
En situacin monoplica, el precio disminuye con las cantidades del producto.

Adems, el Ing Inc o el Ing Mg tambin disminuyen. Adems, el precio suele
ser mayor que el ingreso incremental (o marginal), salvo en el punto inicial de
comparacin. Y el ingreso total aumenta al comienzo, llega a un mximo y
luego disminuye cuando aumenta la cantidad del bien (ver Lmina III.B.3.b.ii)
En el caso de proyectos que ofrecen productos que no se comercializan en un
mercado, el anlisis de los ingresos a travs de una demanda puede
asimilarse al caso del monopolio, pues la demanda es expresada por las
autoridades gubernamentales en el presupuesto estatal o por los organismos
no gubernamentales en su propio presupuesto. El precio del producto surge
implcitamente de la asignacin de fondos para obtener cierta cantidad del
producto.
A su vez, estos fondos dependen de las recaudaciones generales o
especficas que hagan los organismos pblicos gubernamentales o privados.
Como en cualquier demanda privada, la restriccin financiera es una variable
significativa.
III.B.3.c.
Los egresos de un proyecto
III.B.3.c.i.
Las variables financieras que expresan egresos
Cuando se tiene por referencia una relacin de produccin, las cantidades del
producto se vinculan con las cantidades de los insumos, o sea:
Relacin de
produccin
x = f (y1 , y2)
En ese caso, los egresos de fondos pueden medirse con respecto a los
insumos o al producto.
Egresos
As se determinan los conceptos financieros siguientes:
gastos total en insumos (GT(y)), como una primera forma de medir la

salida de fondos, que se obtiene multiplicando las cantidades de los
insumos por sus precios:
GT(y) = g(y1) + g(y2)
siendo:
g(y1) = y1 py1
g(y2) = y2 py2
Gastos en
insumos
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Fundamentos
costo total del producto (CT(x)), que es otra forma de medir los egresos
como salida de fondos, que se calcula a partir de los gastos en insumos,
pues:
GT(y) = CT(x)
Pero el costo es una variable financiera medida en trminos de las
cantidades de producto y por ello permite ser comparada directamente
con los ingresos totales que generan esas cantidades del producto.
Adems, permite calcular costos medios e incrementales o marginales
del producto, que tambin se pueden confrontar directamente con los
precios (ingresos medios) y los ingresos incrementales o marginales.
Este anlisis sirve para determinar la cantidad ptima a producir, se trate
de proyectos privados o estatales con finalidad comercial (ganancia
privada) o social (ganancia o superavit social).
III.B.3.c.ii.
Costo del
producto
Ingresos del
producto
Ganancia
privada y
ganancia
social
Los precios de los insumos y los gastos en insumos
Los precios de los insumos indican cunto debe pagar el proyecto por unidad
de cada insumo para hacerse de la cantidad requerida para producir. Tales
precios dependen de los oferentes de los insumos y de lo que estn dispuesto
a pagar tanto el proyecto como los dems productores. Todos ellos son
demandantes de insumos, porque son quienes desean comprar.
La relacin entre el precio del insumo de quienes lo ofrecen y las cantidades
del insumo se denomina oferta del bien insumo. Los oferentes quieren vender
y la cantidad a vender se supone, en general, que aumenta cuando el precio
sube.
Sin embargo, para un proyecto en particular, depende de su situacin en el
mercado:
si existe competencia perfecta en el mercado del insumo, el precio del

insumo es un dato para el proyecto y permanece constante cualquiera
sea la cantidad a comprar (ver Lmina III.B.3.c.ii.);
si el proyecto est en condiciones monopsnicas (un solo demandante o

comprador potencial) en el mercado del insumo, la demanda del proyecto
es la demanda en el mercado, segn la cual el precio del insumo puede
subir cuando aumenta la demanda o viceversa. En consecuencia, el
proyecto tiene poder para determinar el precio del insumo.
El proyecto
como
demandante
de insumos
Por lo tanto, con este tipo general de ofertas de los insumos que enfrenta el
proyecto en sus compras, el gasto total en un insumo aumenta cuando
aumenta la cantidad a comprar de dicho insumos:
Si el proyecto compra en condiciones competitivas, el precio es un dato

(parmetro). El gasto en el insumo por el proyecto aumenta cuando
aumenta su demanda de ese insumo porque la cantidad a comprar es
mayor. Y una cantidad ms grande por un precio dado indica un gasto
mayor (o viceversa);
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Fundamentos
Si el proyecto compra en situacin monopsnica, el precio es una

variable, que en general se supone creciente al aumentar la demanda en
un cierto perodo. En este caso, el gasto en el insumo por el proyecto
crece con el aumento de la demanda porque el precio es mayor y la
cantidad tiende a crecer. Por lo tanto, mayor precio por mayor cantidad
indican mayor gasto.
III.B.3.c.iii.
Los gastos en insumos y los costos del producto
Si en el proyecto se determina una relacin de produccin entre las

cantidades del producto y de los insumos, entonces es factible transformar los
gastos en los insumos en costos del producto, sabiendo que:
x = f (y1 , y2)
Igualdad entre
gasto total en
insumos y
costo total del
producto
entonces:
GT(y1 , y2) = CT(x)
Una vez que se tiene el costo total para diversas cantidades del producto, se
puede calcular los costos medios (CMe(x)) para cada nivel de x:
CMe(x) =
Costo medio
del producto
CT(x)
x
Como el costo total se origina en gastos en insumos especficos (y1 o y2, en el

ejemplo simblico) tambin se puede desagregar el costo total y medio por
componentes parciales provenientes de los insumos, es decir:
para:
xa = f ( y1,a , y2,a)
entonces:
CMe( xa) =
CT( xa) g( y1, a ) + g( y 2, a) g( y1, a ) g( y 2, a)

=
=
+
x
xa
xa
xa
As se determinan los componentes del costo medio provenientes de los

insumos y1 e y2 (CMe(xa,y1a)). En este caso, tales componentes son:
componente de y1:
CMe( xa, y1, a ) =
g( y1, a)
xa
(costo medio parcial de xa

proveniente de y1)
componente de y2:
CMe( xa, y 2, a) =
g( y 2, a )
xa
(costo medio parcial de xa

proveniente de y2)
Adems de calcular el costo medio del producto (total y parcial por

componentes), tambin se puede calcular el costo incremental total (CInc(xa))
y por componentes (CInc(xa,y1) y CInc(xa,y2)) al pasar de una cantidad a otra
(xa) del producto. As se tiene:
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Para:
Fundamentos
xa > xb ; entonces:
-
CT(xa) = g(y1,a) + g(y2,a)
Costo
incremental
del producto
CT(xb) = g(y1,b) + g(y2,b)

--------------------------------------------------------------- CT(xa - xb) = [g(y1,a) - g(y1,b)] + [g(y2,a) - g(y2,b)]
Siendo
x = xa - xb > 0, se expresa que el costo incremental es:

CT( x ) g( y1) g( y 2)
=
+
= CInc( xa, y1) + CInc( xa, y 2)
x
x
x
Costo
incremental
por
componentes
Para referenciar el costo incremental o marginal se toma a la cantidad

incrementada del producto (xa). De esta forma se expresa el costo incremental
total y por componentes (para x > 0).
III.B.3.c.iv.
Los gastos en insumos directos e indirectos y los costos

del producto
Cuando el proyecto se ubica institucionalmente en una organizacin mayor, la

cual produce otros bienes objetivos o productos, entonces aparecen insumos
que son:
directos o especficos a cada producto (ye);
comunes a varios productos (yc); y
generales a todos los productos (yg)
Clases de
insumos
Esta clasificacin de los insumos lleva a distinguir tambin los gastos segn el
tipo de insumos. As se tiene:
gastos en insumos especficos (g(ye);
gastos en insumos comunes (g(yc); y
gastos en insumos generales (g(yg)
Esto implica que el gasto en un insumo especfico se carga o asigna

totalmente a la produccin de un bien producto determinado. En cambio, los
gastos en insumos comunes o generales se cargan o asignan parcialmente,
como componentes, a cada produccin especfica.
Por lo tanto, las relaciones de produccin deben contemplar los aportes
productivos de los diversos insumos a cada producto, segn las cantidades a
producir y las productividades respectivas. Esto afecta las asignaciones
respectivas de los gastos en insumos a los costos de cada producto.
En la prctica, muchos de los insumos indirectos, tanto comunes como
generales, no varan con las cantidades producidas, sino que son insumos
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Gastos segn
los insumos
Cargas o
cargos por
gastos en
insumos
Fundamentos
fijos. Tal es el caso de algunos insumos gerenciales, de organizacin,

inmuebles, plantas para varios productos, etc.
Esto ltimo requiere administrativamente, sea por los directivos superiores o
por los gerentes, adoptar criterios de cargar o distribuir los gastos en insumos
indirectos entre los productos. En las organizaciones comerciales, se suele
adoptar el criterio de asignar los gastos indirectos segn los ingresos de cada
producto. En otro tipo de organizaciones con objetivos sociales, el tiempo que
le dedican los directivos y gerentes generales o comunes a gestionar cada
producto sirve como indicador para asignar tales gastos.
En realidad, muchas veces, esos insumos generales o comunes tienen por
objetivo una produccin mltiple y compuesta, que se justifican en el conjunto.
Ello hace difcil asignarlos a productos especficos y por separado. Sin
embargo, en la prctica se adoptan criterios de cargar sobre los costos de los
productos todos los gastos en insumos indirectos por "acuerdo directivogerencial" en una administracin por objetivos y resultados.
III.B.3.d.
Cargos por
gastos
indirectos
Dada una relacin de produccin en la cual se puede combinar cantidades de

insumos para obtener cierta cantidad del producto, es factible construir
isocuantas para ordenar la informacin.
Para determinar la combinacin de las cantidades de los insumos ms
eficiente para producir cada cantidad del producto requiere introducir los
precios de los insumos y buscar el costo total menor para cada una de las
posibles cantidades a producir.
Sin embargo, para determinar la cantidad a producir se requiere conocer,
adems de los precios de los insumos, el importe que puede gastarse. Esto
ltimo configura una restriccin financiera, que desde el punto de vista
presupuestario dice cunto es la cantidad de fondos a gastar en los insumos.
Tal restriccin financiera se necesita para aplicar el criterio de eficiencia del
gasto.
Si se conoce el importe disponible total de fondos segn la restriccin
financiera (RF) y conociendo los precios de los insumos (py1 y py2), con la
restriccin financiera se puede asignar (o distribuir) todos los fondos segn la
ecuacin siguiente:
RF = py1 y1 + py2 y2
Ecuacin de la
restriccin
financiera
Grficamente, RF puede ser:
una recta, cuando los precios de los insumos son datos para el proyecto
(py1 = py1 y py2 = py2) . En consecuencia, se tiene:
La restriccin
financiera
como una
recta
Donde:
y2 =
RF py1
y1
py 2 py 2
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Fundamentos
Siendo:
RF
> 0
py 2
py1

< 0
py 2
Una constante y positiva pues RF y py 2 son constantes y

mayores que cero; y
Un coeficiente negativo, pues los precios de los insumos son
mayores que cero (positivos).
py1
, que
De esta forma se tiene una lnea recta con pendiente negativa
py 2
RF
(ver Lmina III.B.3.d).
corta al eje de las y2 en una magnitud positiva
py 2
una curva (con convexidad hacia el origen), cuando los precios de los
insumos suben al comprar ms del insumo y viceversa.
Si:
La restriccin
financiera
como una
curva
donde:
y2 =
RF py1
y1
p y 2 py 2
siendo:
RF
> 0
py 2
py1

< 0
py 2
Cuando y1 aumenta, y2 disminuye. Adems, si py1 sube entonces py 2
py1
sea ms pequeo.
baja, haciendo que
py 2
Por ello, un aumento en la cantidad del insumo y1 se corresponde una
disminucin del insumo y2, o al revs. De esta forma se dibuja una curva
cncava hacia el origen para representar a la restriccin financiera con precios
variables (ver Lmina III.B.3.d.).
Estas rectas y curvas reciben el nombre de "isogasto" por representar un
gasto igual y reflejar la restriccin financiera segn los precios de los insumos.
Se seala que una restriccin financiera indica la cantidad de fondos
disponibles, que es determinante para expresar el isogasto, pero para el
isogasto se necesita conocer tambin los precios de los insumos en los cuales
se va a gastar.
.::UdecomBooks::.
Isogasto
.::UdecomBooks::.
III.B.4.
Fundamentos
Las relaciones productivo-financieras
III.B.4.a.
La integracin de las relaciones productoras y las

relaciones financieras
El enfoque productivo-financiero se completa cuando se integran

analticamente las relaciones productoras y las relaciones financieras,
compatibilizando el movimiento de bienes con el movimiento de fondos, dado
el sistema de precios de referencia para el proyecto.
Con el enfoque productivo-financiero se puede hacer conjuntamente un
anlisis de eficiencia y de viabilidad financiera. Esto permite optimizar la
produccin determinando la cantidad a producir, segn la orientacin
comercial o social del proyecto, identificando la mejor situacin de eficiencia
que sea viable financieramente.
III.B.4.b.
El enfoque productivo-financiero de la eficiencia
III.B.4.b.i.
La eficiencia con una restriccin financiera
Dada una relacin de produccin que permite determinar isocuantas y una

restriccin financiera, la eficiencia productivo-financiera indica lo siguiente:
Dada la restriccin financiera de fondos para gastar, confrontando con las

isocuantas que surgen de la relacin de produccin y los precios de los
insumos, entonces se busca producir la mayor cantidad posible del
producto (encontrar la mayor isocuanta).
Tambin se puede decir:
Dada la cantidad del producto, con la relacin de produccin y los precios

de los insumos, entonces se busca aplicar la menor cantidad de fondos,
que implica realizar el menor gasto posible (encontrar la menor restriccin
financiera).
III.B.4.b.ii.
El enfoque productivo-financiero de la eficiencia con una

restriccin financiera
El problema productivo-financiero de la eficiencia para producir cada cantidad

del producto se plantea:
Con la relacin de produccin:
Una restriccin financiera (fondos disponibles) expresada por la

ecuacin del isogasto (conocidos los precios de los insumos):
x = f (y1 , y2); y
La solucin se encuentra determinando las cantidades de tales insumos que
maximizan la cantidad a producir con la relacin de produccin mencionada,
compatibilizando las posibilidades productivas con la restriccin financiera.
.::UdecomBooks::.
Viabilidad
financiera y
ptimo
Fundamentos
En consecuencia, la relacin de produccin permite construir varias

isocuantas como posibilidades de producir eficientes. Y ese "mapa" o
"conjunto" de isocuantas se debe confrontar con la restriccin financiera
(determinante del "isogasto", segn los precios de los insumos) para indicar
las posibilidades eficientes de producir la mayor cantidad del producto, viable
financieramente. En este caso, la eficiencia se expresa grficamente por un
punto (Lmina III.B.4.b.ii.), aunque pueden ser varios.
III.B.4.b.iii.
Mapa de
isocuantas
El enfoque productivo-financiero de la eficiencia para un

conjunto de restricciones financieras
El anlisis de la eficiencia en un enfoque productivo-financiero tiene en

consideracin lo siguiente:
una relacin de produccin: x = f (y1 , y2), que determina un mapa de

isocuantas; y
un conjunto de restricciones financieras (RFj), que segn los precios de

los insumos, determinan un mapa de isogastos:
RFj = py1 y1j + py2 y2j
donde j indica cada restriccin financiera o curva de igual gasto
(isogasto), entonces es factible determinar varios puntos donde se
maximiza la cantidad a producir para cada isogasto.
Con tales puntos se construye una senda de expansin, que grficamente se

representa por una curva. La senda de expansin indica el conjunto de puntos
donde se produce la mxima cantidad del producto para cada restriccin
financiera y la combinacin viable de insumos, segn sus precios (ver Lmina
III.B.4.b.iii). Todo esto determina las combinaciones eficientes de produccin
viables financieramente para cada disposicin de fondos.
Senda de
expansin
Luego, con este anlisis surge el interrogante sobre la cantidad a producir por
el proyecto, segn los criterios para optimizar (comercial o social). Esto es un
el problema de confrontar la eficiencia de producir diversas cantidades del
producto que sea viable financieramente (referida a los gastos en insumos y
los costos del producto) con el anlisis de los ingresos de las diversas
cantidades del producto.
Los ingresos del producto determinan los fondos disponibles en las
restricciones financieras (variable RFj), que luego se expresa en una ecuacin
de isogasto (relacin de asignaciones de fondos, que iguala la disposicin de
fondos).
ptimo
.::UdecomBooks::.
III.B.4.b.iv.
Fundamentos
Transformacin de los gastos en insumos en costos del

producto
Una vez determinada una senda eficiente de expansin por las cantidades del
producto, la cual depende de los precios de los insumos de referencia para el
proyecto y de las restricciones financieras en los gastos totales, entonces se
puede transformar los gastos en insumos en costos del producto. Para ello, si:
x = f (y1 , y2)
entonces:
CT(x) = GT(y1 , y2)
La senda de expansin permite vincular las cantidades combinadas de los
insumos para cada nivel de gasto total (isogasto) con la cantidad a producir,
en condiciones de eficiencia. Al hacer gasto total en insumos igual al costo
total del producto, se tiene el costo total en relacin con las cantidades del
producto. Y as pueden calcularse los costos medio y marginal o incremental
(Lmina III.B.4.b.iv.).
Senda de
expansin
para
determinar los
gastos en
insumos y
costos del
producto
Este anlisis puede hacerse siguiendo las situaciones de competencia y

monopsonio consideradas en las restricciones financieras. Grficamente se
presenta la situacin de competencia; en la cual los precios son un dato para
el proyecto, es decir, las restricciones financieras se dibujan en forma lineal
por ser los precios constantes. Por ende, cada restriccin financiera es
paralela a las otras.
III.B.4.c.
El enfoque productivo-financiero para lograr un ptimo
III.B.4.c.i.
Los ingresos del producto
Los ingresos del proyecto (por el producto que suministra al contexto)

provienen del valor que tiene el producto. En forma unitaria y en una
economa monetaria, el precio se indica por la cantidad de dinero que se est
socialmente dispuesto a pagar por los diversos destinatarios segn el tipo de
necesidades a satisfacer. Tal disposicin de pago unitaria constituye el "precio
referencial" del proyecto y depende de la organizacin social para manifestar
ese precio.
Precio
referencial del
proyecto
El precio referencial para el proyecto puede formarse con diversos

componentes, segn sea que el producto se intercambie en el mercado o se
provea en forma gratuita total o parcial a los destinatarios.
En el caso de intercambiarse en el mercado, el producto es un bien privado
que es apropiado por quienes pagan su precio de mercado. Sus beneficiarios
valoran el bien segn:
las cualidades del producto para satisfacer necesidades (utibilidad); y
las necesidades que sienten del bien (utilidad), las cuales se pueden
hacer menos intensas cuando aumenta la cantidad aplicada del bien a su
satisfaccin (utilidad incremental decreciente).
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Precio de
mercado
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Fundamentos
Tal valor (subjetivo y de uso para quienes sienten las necesidades) se expresa
monetariamente y depende de la restriccin financiera de los destinatarios o
beneficiarios (demandantes).
En otros casos, el bien producto puede satisfacer necesidades indirectas de
otros destinatarios. En ese caso, puede ser que el sector pblico (estatal o
alguna ONG) efecte pagos unitarios adicionales (subsidio). Esto aumenta el
precio de referencia del bien para el proyecto. En otras palabras, cuando se
trata de un bien de significacin social, entonces puede ser financiado
totalmente (bien pblico) o parcialmente (bien preferente), por el estado o
entidades no gubernamentales sin fines de lucro.
Y por el contrario, si existe un impuesto al consumo, el precio en el mercado
que pagan los destinatarios particulares puede ser mayor que el precio de
referencia para el proyecto.
En el caso de un bien pblico, que se provee a los destinatarios o a la
comunidad en general sin exigir un pago unitario por el producto, el sector
pblico gubernamental o no gubernamental financia completamente la
produccin. Y en el presupuesto de esos organismos se asignan fondos para
obtener ciertas cantidades de tales bienes. Tales asignaciones tienen un
precio de cuenta implcito.
En una administracin por objetivos y resultados de las entidades pblicas, se
supone que se asignan fondos segn la cantidad del producto, fondos que
suelen aumentar cuando se desea obtener una cantidad mayor del producto.
Todo esto lo expresan las autoridades pblicas interpretando la intensidad de
las necesidades de los dems o de la comunidad, en relacin con las
contribuciones (financieras) que reciben de la misma comunidad para actuar
responsablemente en ese sentido. Es una expresin valorativa indirecta que
se expresa tambin financieramente.
Esto se analiza con ms detalle en el captulo sobre anlisis de demanda y
oferta aplicado a los proyectos (Captulo II). Aqu solo interesa saber que el
proyecto produce un bien objetivo por el cual recibe ingresos. As se puede
determinar un ingreso unitario, como el precio de referencia para el proyecto.
Esto permite formular algunos criterios para optimizar la cantidad a producir
segn los flujos financieros de ingresos y costos vinculados con las cantidades
del producto.
Segn sea la demanda del producto dirigida al proyecto, se seala que el
precio de referencia para el proyecto puede ser un dato (parmetro) o una
variable. El precio como variable, en general, se espera que disminuya cuando
aumenta la cantidad. Por eso se dice que el proyecto producir una cantidad
mayor siempre que se incremente sus ingresos (los economistas analizan esto
introduciendo los conceptos tanto de ingresos totales y marginales como de
elasticidades de la demanda) (ver Lmina III.B.3.b.ii.).
III.B.4.c.ii.
Confrontacin entre ingreso y costos del producto
Un proyecto, como emprendimiento productivo-financiero, provee el bien

objetivo comparando los ingresos a obtener con los costos a incurrir para
determinar cunto producir del producto.
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Precio
Precio de
mercado y
subsidios
Precio de
mercado e
impuestos al
consumo
Precio de
cuenta de los
bienes
pblicos
Fundamentos
Pero esta comparacin productivo-financiera depende de los fines internos u

orientaciones del proyecto, segn sea comercial o social.
III.B.4.c.iii.
Optimizacin en los proyectos comerciales privados
En el caso de un proyecto privado con orientacin comercial que vende en el

mercado sus productos, se determina la cantidad ptima a producir (x)
maximizando la diferencia entre ingresos y costos de x. Simblicamente, se
expresa:
Max(x) [ Ing (x) - CT (x)]
En general, cuando esta diferencia es positiva, se suele denominar "ganancia"
o "excedente del productor". Esto implica buscar la cantidad del producto que
muestre una diferencia positiva (ganancia) lo ms grande posible, con la
informacin disponible, sea completa o incompleta, segura o incierta. Este
mximo se identifica con un ptimo comercial.
Si el precio de referencia para el proyecto es un dato (constante o parmetro),
el criterio operacional (con fundamento matemtico) dice que este mximo se
logra cuando el precio es igual al costo marginal:
px0 = p(x0) = CMg(x0)
Criterio
operacional
para optimizar
privadamente
donde x0 es la cantidad ptima a producir.

La viabilidad financiera exige que px0 CMe(x0). Esto significa que la ganancia
debe ser positiva o cero.
En cambio, si el precio es una variable que disminuye cuando aumenta la
cantidad demandada del producto, entonces el criterio operacional indica que
la cantidad ptima a producir (x0) ocurre cuando:
IMg(x0) = CMg(x0)
Y la viabilidad financiera exige siempre que p(x0) CMe(x0).
En algunos casos, cuando CMe(x) es decreciente, CMg(x) < CMe(x).
Entonces:
CMg(x) = Img(x) < CMe(x) < p(x)
(Consultar Lmina III.B.4.c.iii.).
III.B.4.c.iv.
Optimizacin en los proyectos pblicos
En los casos de proyectos que suministran bienes pblicos, sean

emprendimientos gubernamentales o no, se busca maximizar la satisfaccin
global de la comunidad, que sea viable financieramente. Esto debe ocurrir en
forma global y cuando se analizan incrementos posibles en la cantidad del
bien producto.
.::UdecomBooks::.
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Si el precio de referencia expresa monetariamente el valor social unitario del

bien, este precio debe determinarse por las autoridades pblicas al asignar los
fondos segn la cantidad a producir para que un proyecto se pueda ejecutar
econmicamente con sentido productivo-financiero. En una administracin por
objetivos y resultados, la asignacin de fondos debe estar vinculada con la
cantidad del producto y tener un precio explcito o implcito.
Por lo tanto, la cantidad ptima a producir (x0) por el proyecto es aquella en la
cual el costo marginal es igual al precio, como valor social en el margen.
p(x0) = CMg(x0)
Criterio
operacional
para optimizar
pblicamente
Y en forma global los ingresos totales superan o igualan a los costos totales
como condicin de la viabilidad financiera. En trminos medios, esto implica:
p(x0) CMe(x0)
Al cumplirse esto con x0 se hace la contribucin mayor posible al bienestar de
la comunidad, segn las autoridades pblicas que le asignan fondos al
emprendimiento. Adems, de este modo la cantidad ptima (x0) es viable
financieramente (ver Lmina III.B.4.c.iv.).
En consecuencia, el "aporte de fondos" para realizar una actividad pblica,
con un enfoque productivo-financiero en una administracin por objetivos y
resultados, se determina con respecto a la cantidad del bien objetivo a proveer
(x), dada una relacin de produccin y los precios referenciales de los
insumos. Esto sirve tanto para el planeamiento como para la ejecucin del
plan y para controlar los resultados, evaluando el desempeo. No se optimiza
como simple racionalidad terica sino para lograr la mayor satisfaccin real de
los destinatarios de la accin pblica y la mejor ejecucin del emprendimiento.
III.B.4.c.v.
El anlisis de beneficio-costo (ABC) en los proyectos
En consecuencia, el anlisis que se tiene en cuenta al expresar los criterios

operacionales para determinar la cantidad a producir del bien objetivo se basa
sobre el ABC (como se seal en el captulo I).
Por lo tanto, la "cantidad ptima" a producir es la que optimiza tambin el
"excedente" que se busca, el cual puede ser distinto segn sea la orientacin
(o finalidad interna) del proyecto:
en los proyectos comerciales privados, se maximiza la ganancia (o

excedente del productor); y
en los proyectos pblicos (gubernamentales o privados), se maximiza el

bienestar social, teniendo por indicador monetario (de los valores sociales
unitarios) al precio, el cual se infiere de los fondos que asignan las
autoridades pblicas al proyecto para producir el bien objetivo. En los
proyectos pblicos se maximiza la suma de los excedentes del productor
(ganancia) y del consumidor. En este caso, se supone que todo efecto
originariamente externo se internaliza financieramente mediante los
subsidios a cargo de organismos pblicos estatales o privados (ONG).
Cantidad
ptima a
producir
segn los
proyectos
.::UdecomBooks::.
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
En ambos casos, se busca hacer lo ms grande posible la diferencia entre

beneficios totales (BT(x)) y costos totales (CT(x)). En los proyectos
comerciales privados los beneficios son los ingresos totales (precio por
cantidad). Y en los proyectos pblicos los beneficios son la sumatoria de los
ingresos totales ms el excedente de satisfaccin de los destinatarios
(excedente del consumidor) (Consultar Lmina III.B.4.c.v.).
III.C.
DESARROLLO ANALTICO DE ALGUNOS TEMAS

PRODUCTIVO-FINANCIERO DE LOS PROYECTOS
III.C.1.
DEL
ENFOQUE
Consideraciones generales sobre el enfoque productivofinanciero
III.C.1.a.
El anlisis productivo-financiero
El anlisis productivo-financiero de los proyectos tiene diversas facetas que es

conveniente determinar. Tales facetas son de carcter econmico,
administrativo y contable. A su vez, el desarrollo analtico de cada faceta o
componente depende de una serie de condicionantes, que orientan por un
lado y limitan por el otro.
Componentes
del anlisis
En forma introductoria se plantea el desarrollo del anlisis de cada

componente o faceta por separado.
III.C.1.a.i.
El componente econmico del enfoque productivofinanciero
En el planteo econmico del enfoque productivo-financiero se trata de

desarrollar diversos tipos de relaciones de produccin para determinar la
cantidad a producir de cada producto, dado un sistema de precios de
referencia para el proyecto. Esto permite identificar diversas situaciones
productivas del proyecto que sean viables financieramente. Adems,
condiciona la disponibilidad de insumos al financiamiento. Y la valoracin
social de los bienes reflejada por los precios, ajustado por subsidios e
impuestos, determinan la cantidad a producir segn los criterios de
optimizacin.
Tales criterios para optimizar son distintos segn el tipo de proyectos y la
finalidad (interna) de los emprendedores responsables.
Se optimiza al determinar la cantidad a producir que supuestamente hace:
Mxima "la ganancia privada" o "excedente del producto x" en los

proyectos comerciales privados; y
Mxima "la ganancia social" o "la suma de los excedentes del productor y
del consumidor" en los proyectos comerciales estatales y en los
proyectos sociales estatales o privados a cargo de organismos no
gubernamentales (ONG).
Criterios de
optimizacin
para
determinar la
cantidad a
producir
.::UdecomBooks::.
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Se seala que no existe un acuerdo general o coincidencia en el uso de los

trminos "ganancia" o "beneficio neto". La ganancia o beneficio neto es un
concepto que surge al confrontar los aspectos positivos (beneficios bruto total,
ingreso total, etc.) con los aspectos negativos (gasto total en insumos, costo
total del producto, egresos totales, etc.). Por lo tanto, segn sean los
elementos que integran los beneficios y los costos del producto, as ser el
beneficio neto o ganancia. Algunos autores designan a este concepto como
"supervit", "utilidades", etc.
Contablemente, este concepto es un "saldo" entre los ingresos y los egresos.
Si los egresos, al igual que los ingresos, se miden en forma positiva, el saldo
surge por diferencia. Si los egresos se expresan con magnitudes negativas,
entonces el saldo se obtiene al sumar ingresos (positivos) y egresos
(negativos). Cuando el saldo es positivo, se habla de ganancia; y cuando el
saldo es negativo, se dice que hay una prdida . A este anlisis contable se lo
denomina de "ganancias y prdidas" o de "resultados".
III.C.1.a.ii.
Ganancia
Ganancia
como saldo
contable
El componente administrativo del enfoque productivofinanciero
En el planteo administrativo del enfoque productivo-financiero se busca

integrar la organizacin y los procesos productivos o financieros en un sistema
que permita formular los planes, ejecutarlos y controlarlos, segn un conjunto
de indicadores analticamente determinados, cuantificables en unidades
acordadas y verificables (auditables) lo ms objetivamente posible. Los
indicadores deben servir para interpretar situaciones, tomar decisiones, ser
gua de ejecucin y permitir la comprobacin para medir el cumplimiento
(entre el ex-ante y el ex-post) y evaluar el desempeo.
Indicadores
del sistema de
administracin
Tales indicadores deben estar fundamentados tericamente segn hiptesis

aceptadas por los emprendedores y ser coherentes con el anlisis econmico.
Esto otorga respaldo conceptual y facilita el proceso de aprendizaje de los
involucrados. Despus, el control permitir incorporar la experiencia con una
interpretacin de por qu se pudo cumplir o no. Adems, se puede medir los
efectos en trminos de beneficios y de costos, los desvos en el cumplimiento
de los indicadores. Esos indicadores y la forma de valorar los beneficios y los
costos ex-post debe ser compatible con lo realizado al aplicar los criterios de
optimizacin en la fase de planeamiento del proyecto (ex-ante).
III.C.1.a.iii.
El componente
financiero
contable
del
enfoque
productivo-
El planteo contable del enfoque productivo-financiero busca ordenar el

registro financiero de los actos administrativos de un modo coherente con las
relaciones de produccin y los objetivos del proyecto. En tal sentido, debe
considerar tanto la asignacin de fondos para poder realizar los gastos en
insumos como los costos de los productos. Adems, patrimonialmente debe
llevarse un registro que muestre la situacin de los activos y los pasivos, con
su origen. Contablemente se debe compatibilizar los flujos con los stocks de
bienes y su expresin financiera.
Anlisis
contable de
resultados y
patrimonial
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Tambin se debe tratar de registrar los resultados financieros de cada

actividad del proyecto, transformando los "gastos en insumos" en los "costos
de los productos", determinando los beneficios de esos productos.
Esto es necesario para cualquier tipo de proyecto, sea comercial o social,
privado o estatal.
Este planteo considera tambin al componente contable como un elemento
bsico del sistema de informacin que debe operar en la organizacin y en los
procesos de administracin.
Por cierto, en la bsqueda de una concepcin integradora de los proyectos,
tanto en el anlisis como en lo directivo-gerencial, sea estratgico (largo
plazo) u operacional (corto o mediano plazo), no pueden enunciarse y
aplicarse criterios econmicos, administrativos y contables incompatibles entre
s.
En otras palabras, el anlisis debe ser integral, la accin coordinada y la
informacin compatible. Esto es la base para una administracin integrada por
objetivos y resultados de los proyectos, con indicadores de aplicacin en el
planeamiento, en la implantacin o ejecucin de los planes y en el control.
III.C.1.b.
Sistema de
informacin
Coherencia
entre los
criterios
Administracin
integrada
Consideraciones sobre el planteo econmico en los

proyectos
El enfoque productivo-financiero introduce una forma de desarrollo del anlisis

econmico que considera lo siguiente:
Todo proyecto es un emprendimiento basado sobre una relacin de

produccin entre bienes productos y bienes insumos;
La valoracin de los bienes se expresa en forma de precios, se trate de

bienes privados, bienes pblicos o bienes mixtos (preferentes). Los
precios de referencia para el proyecto de los bienes privados surgen
explcitamente del mercado. Los precios de los bienes pblicos derivan
de la interpretacin que se hace de la asignacin de fondos en el
presupuesto pblico por las autoridades. Y los precios de los bienes
mixtos surgen del mercado y de la interpretacin socio-poltica que se
hace de los subsidios y de los impuestos. De esta manera, los precios se
originan en las necesidades de los destinatarios y en las condiciones de
financiamiento privado o estatal, expresando simultneamente la
evaluacin social y la viabilidad financiera;
Los criterios de optimizacin para determinar la cantidad a producir y los

insumos a requerir, segn la relacin de produccin, los precios y el
anlisis de beneficio-costo, condicionado por cuestiones institucionales
(organizacin social y fines globales expresados polticamente); y
El financiamiento de los gastos en insumos del proyecto, que pueden

provenir de fondos propios o del endeudamiento.
A continuacin, en este captulo, el desarrollo analtico solo atiende a las

relaciones de produccin y su viabilidad financiera, teniendo en cuenta ciertos
precios de referencia para el proyecto. La formacin de los precios se
.::UdecomBooks::.
Emprendimiento
Precios
Criterios de
optimizacin
Financiamiento
Fundamentos
desarrolla en el Captulo II. La problemtica del financiamiento aplicable a

proyectos de inversin se presenta en los Captulos VI y VII.
III.C.2.
El desarrollo analtico de las relaciones de produccin
III.C.2.a.
El planteo general de la relacin de produccin
Dado el conocimiento tecnolgico, la organizacin y el comportamiento en un

emprendimiento productivo-financiero, la relacin de produccin indica el
vnculo existente entre las cantidades de los productos y las cantidades de los
insumos que se requieren para desarrollar la actividad productora en un cierto
tiempo y espacio referencial. Con esta relacin se busca determinar:
Qu y cunto es viable producir, indicando las combinaciones factibles

entre los productos o bienes objetivos necesarios para responder al
contexto, dada cierta cantidad de insumos; y
Qu insumos y cunto de cada insumo se requiere para producir los

bienes objetivos, indicando las combinaciones posibles entre los insumos
para responder a cada nivel, con las combinaciones factibles de
productos.
La relacin de
produccin
Productos
Insumos
Al aplicar el criterio de eficiencia, la relacin de produccin debe mostrar las

combinaciones factibles entre las cantidades mximas de los productos con
cada disposicin (dotacin) de insumos. Cada combinacin entre productos
mostrar el nexo entre la cantidad de un producto con respecto a las
cantidades de los otros. En eficiencia, se espera que el aumento de la
cantidad de un producto sea viable cuando disminuyen las cantidades de
algunos otros, o viceversa. Cuando esto es posible, el anlisis se efecta
mediante relaciones de transformacin, dada la relacin de produccin y la
dotacin de insumos.
Y por otro lado, la relacin de produccin indica si es viable determinar
diversas combinaciones de insumos para producir ciertas cantidades de los
productos. Cuando ello ocurre, el anlisis se expresa mediante relaciones de
sustitucin entre los insumos (isocuantas). Si la cantidad de un insumo
aumenta, otros deben disminuir, en condiciones de eficiencia.
III.C.2.b.
La relacin de produccin en general y el anlisis de

eficiencia
Toda relacin de produccin general se refiere, por lo menos, a las variables

siguientes:
Variables productos:
xi, donde i = 1, 2, , q; y
Variables insumos:
yj, donde j = 1, 2, , h
Relacin de
produccin
general
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
En forma simblica implcita, esa relacin se puede expresar as:

Ecuacin
simblica
implcita
F (x1, x2, , xq; y1, y2, , yh) = 0

Es decir:
F (xi ; yj) = 0
En la forma implcita se dice que todas la variables estn relacionadas entre
s, pero no se elige la variable que es explicada por las restantes.
En el caso simblico explcito, se elige una variable (xi) para ser explicada por
las dems. As se tiene:
x1 = f (x1, x2, , xi-1, , xq; y1, y2, , yj, , yh)
Esta expresin dice que las cantidades del bien objetivo xi dependen de las
cantidades a producir de los otros bienes objetivos y de las cantidades de los
insumos, dada la tecnologa, la organizacin y el comportamiento de las
personas (agentes) en la actividad de produccin.
El criterio de eficiencia inmerso en una relacin general de produccin entre q
productos y h insumos, dice:
Que dada la dotacin de los h insumos y las cantidades a producir de (q1) bienes objetivos (productos), se produce la mxima cantidad del
producto restante (xi); o
Que dada una combinacin de los q productos y las cantidades de los (h1) insumos, se produce esas cantidades combinadas de productos con la
mnima cantidad del insumo restante (yj).
Entonces, entre las posibilidades de produccin indicadas por los xi o los yj,
mediante el anlisis de eficiencia se busca:
Maximizar xi, si todas

(x1 a xi - 1; xi + 1 a xq; y1 a yh ) ; o
las
otras
variables
son
un
dato
Minimizar yj, si todas

(x1 a xq; y1 a yi - 1; yi + 1 a yh )
las
otras
variables
son
un
dato
III.C.2.c.
El anlisis de productividades de los insumos en una

relacin de produccin en general
III.C.2.c.i.
Las productividades de un insumo
Tericamente y en forma genrica, en las relaciones de produccin es posible

determinar los conceptos de productividad media e incremental de los
insumos.
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Ecuacin
simblica
explcita
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Fundamentos
En la relacin de produccin explcita indicada por

xi = f ( x1, , xi-1, xi+1, , xq ; y1, , yj, , yh)
se tiene:
la productividad media del insumo j (expresado por la variable yj) con

respecto al producto i (indicado por xi) es:
xi
PMeij =
(las magnitudes de las otras variables son constantes)
yj
Productividad
media
la productividad incremental del insumo j (variable: yj) con respecto al

producto i (variable: xi), se expresa por:
Productividad
incremental
PIncyij =
xia - xib xi
=
yja - yjb yj
(las magnitudes de las otras variables son

constantes)
Cuando las variaciones del insumo son muy pequeas, la productividad

incremental (PIncyij) se transforma en la productividad marginal (PMgij).
III.C.2.c.ii.
Las fases de las productividades de un insumo
En general, se espera identificar en una relacin de produccin tres fases de

productividad, segn sean las magnitudes de la productividad media con
respecto a la productividad incremental (o marginal). Tales fases se van
presentando a medida que aumenta la cantidad del producto variable (en este
caso xi).
As se tiene:
fase primera, en la cual la productividad media del insumo (yj) es positiva

y crece con el aumento del insumo, siendo la productividad incremental
mayor que la productividad media, o sea:
-
PMei,j: crece cuando aumenta yj porque xi aumenta mucho ms;
PMei,j
<
Fase primera
PMgi,j
Esto ocurre hasta llegar a un mximo en la productividad media. En ese

momento, las productividades media y marginales son iguales.
Fase segunda, que se inicia a partir de la productividad media mxima.

En esta fase la productividad media disminuye con el aumento de la
cantidad del insumo (yj) porque la cantidad producida del bien objetivo (o
sea, xi) crece pero no tanto, siendo la productividad marginal
(incremental) positiva pero menor a la productividad media. Esta fase
termina cuando la productividad marginal es igual a cero (y la
productividad total es mxima); y
Fase tercera, donde la productividad media es positiva y disminuye con

el aumento del insumo (yj), pero la productividad marginal (incremental)
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Fase segunda
Fase tercera
Fundamentos
del insumo es negativa. Esta fase termina cuando la productividad media

del insumo es cero (y la productividad total tambin es cero).
Aunque esto es lo que se presenta tericamente como descripcin general de
la relacin de produccin, solo la fase segunda es la que tiene relevancia
prctica.
Ello es as porque en un emprendimiento productor de bienes objetivos se
aplicarn los insumos en cantidades tales que su productividad sea siempre
positiva (o a lo sumo igual a cero), en relacin con las cantidades de los otros
insumos. Y esto ocurre solo en la fase segunda, porque:
En la fase primera, el insumo objeto de anlisis tiene productividad

media creciente y productividad incremental positiva porque uno o varios
de los otros insumos (considerados constantes para el anlisis) estn
aplicados en una cantidad tal que su productividad incremental es
negativa. Por lo tanto, no es una fase eficiente con relacin al otro
insumos, pues disminuyendo su cantidad aumentar la cantidad del
producto; y
En la fase tercera, el insumo objeto de anlisis tiene productividad

incremental negativa, lo cual contradice el criterio de eficiencia de
minimizar esa cantidad del insumo para cada cantidad a producir del bien
objetivo o producto.
II.C.2.c.iii.
Fase
importante
para producir
Importancia de las proporciones variables decrecientes

de los insumos
Por las razones mencionadas, algunos economista indican que se produce

cuando las productividades incrementales y medias de los insumos son
positivas, ya sean constantes o decrecientes en la relacin con la cantidad del
insumo. Siempre que se aplique cierta cantidad de un insumo, combinado en
ciertas proporciones con los otros insumos, ese insumo tiene productividad
media e incremental positivas, al igual que los restantes insumos. No es
eficiente incrementar la cantidad de cualquier insumo si va a tener un
incremento negativo de produccin.
Por tal motivo se dice que los insumos tienen productividad incremental
decreciente y se los aplica mientras tengan productividad incremental positiva.
Como esto depende de las proporciones en que se combinan los insumos
tambin se habla de un criterio ("ley" o "regla") de proporciones variables
decrecientes de los insumos (consultar Milto Fridman).
Regla de las
proporciones
variables
decrecientes
Entonces, si yj / yj-s es decreciente, la productividad incremental del insumo (j)

es positiva decreciente o constante y la del insumo (j-s) tambin es positiva
decreciente o constantes. Todos los insumos estn aplicados en la fase
segunda, es decir:
Cuando yj crece:
siendo
xi
xi
0
yj
yj
xi
decreciente, dado los otros insumos y los otros productos
yj
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Fundamentos
Y tambin se tiene que yj-s est en la segunda fase, pues:
Cuando yj-s crece:
xi
xi
0
yj s
yj s
xi
decreciente,
yj s
productos.
siendo
III.C.2.d.
dado los otros insumos y los otros
Las productividades de los insumos y la tasa incremental

de sustitucin entre insumos (TIS)
Dada una relacin de produccin, los insumos sustitutivos entre s se aplican

segn su productividad. Para una cierta combinacin de produccin ( x1, x 2) ,
indicada por las cantidades de cada producto, es posible diversas
combinaciones de las cantidades de los insumos para producirla. Esto
determina una isocuanta de produccin. Aqu se hace el anlisis con dos
productos, pero puede ampliarse para varios productos o bienes objetivos.
Isocuanta
Si en las combinaciones de las cantidades de los productos, se deja uno

constante ( x 2 ) y el otro variable (x1), el nivel de la isocuanta se determina por
la magnitud de x1. Cuando x1 aumenta, uno o varios insumos deben aumentar.
De esta forma se obtiene un conjunto de isocuantas, una para cada magnitud
o "nivel" del producto variable (x1), manteniendo la cantidad del otro bien
objetivo o producto constante ( x 2 ).
Para una isocuanta, en algunos casos, los insumos se pueden sustituir entre
s atendiendo a su productividad incremental. Si la comparacin se hace entre
dos insumos, durante el planeamiento, al aumentar un insumo el otro debe
disminuir manteniendo la cantidad del producto.
El anlisis de eficiencia seala que las productividades incrementales
(marginales) son positivas y decrecientes. Por lo tanto, la productividad de un
insumo disminuye al aumentar la magnitud de ese insumo y viceversa. Esto
muestra que en los puntos de una isocuanta se tienen implcito las
productividades incrementales de los insumos.
Y la relacin entre los cambios de las cantidades de los insumos (una
aumenta y la otra disminuye) en una isocuanta, se denomina "tasa
incremental de sustitucin" (TIS). Cuando las funciones son continuas y los
cambios infinitamente pequeos, entonces se habla de "tasa marginal de
sustitucin" (TMS).
Para cualquier isocuanta (x1, x 2 ) con efecto sustitucin entre los insumos
(donde x1 = 0), se tiene:
y1 PInc(y1) + y2 PInc(y2) = x1 = 0
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Tasa
incremental de
sustitucin
(TIS)
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Fundamentos
o sea:
y1 PInc(y1) = - y2 PInc(y2)
es decir, el cambio del insumo y1 por su productividad incremental (PI(y1)) es
igual al cambio del otro insumo y2 por su productividad (PI(y2)). Si el cambio
de un insumo es positivo, el cambio de la magnitud del otro insumo es
negativa. Adems, la productividad incremental que se gana con el cambio
positivo de un insumo se compensa con la que se pierde por el cambio
negativo del otro insumo. De esa manera se mantiene el nivel de produccin
( x1 = 0). Entonces:
y 2
PInc g( y1)
= TIS 2,1 0
=
y1
PInc g( y 2)
En general, en condiciones de eficiencia, la TIS es negativa porque:
Si y2 aumenta (y2 es positivo), tal aumento debe compensarse con una

disminucin de y1 (es decir, y1 es negativo); y
Las productividades incrementales de los insumos (en la fase segunda)

son positivas. Por eso, la relacin entre esas productividades
incrementales va precedida del signo negativo (menos: -) para igualar con
la TIS.
La negatividad
de la TIS
Cuanto mayor sea el aumento de uno de los insumos, menor es su

productividad incremental y viceversa. Esto puede reflejarse grficamente (ver
Lmina III.C.2.d.).
En la prctica, en general, no se tiene tanta informacin para trazar una
isocuanta completa y solo se detectan algunos puntos, que responden a
procesos determinados de produccin. Sin embargo, por eficiencia, toda
isocuanta es convexa hacia el origen (ver III.B.2.f.iii.).
III.C.2.e.
El conjunto de isocuantas y las productividades de los

insumos
Si se plantean varios niveles o cantidades de produccin, para cada uno es

posible encontrar diversas combinaciones de insumos. Con tal informacin se
identifica una isocuanta por nivel de produccin y se obtiene un conjunto de
isocuantas. Grficamente, se obtiene el llamado mapa de isocuantas.
El conjunto de isocuantas responden a las relaciones de produccin por
productos que se determinen, siendo relevantes los tramos referidos a la fase
segunda de la relacin, por expresar los puntos de eficiencia entre las
cantidades de los productos y las cantidades de los insumos.
En consecuencia, desde el punto de vista de la eficiencia en la produccin (de
carcter tcnico, organizacional y comportamental), las partes relevantes de
las isocuantas son las que muestran convexidad hacia el origen (Lmina
II.C.2.e.).
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Conjunto y
mapa de
isocuantas
III.C.2.f.
Fundamentos
La produccin conjunta y la tasa

transformacin entre productos (TIP)
incremental
de
Si la relacin implcita de produccin es:

F(x1, x2 ; y1, y2) = 0
y se supone que
y1 = y1 (este insumo permanece constante)

y2 = y 2 (y este otro tambin permanece constante)
entonces se puede establecer una relacin que indique las diversas

combinaciones entre las cantidades de un producto y las cantidades del otro,
manteniendo constantes las cantidades de los insumos.
Esta relacin seala que para producir ms de un bien objetivo se tiene que
dejar de producir el otro y viceversa, cuando las cantidades de los insumos no
puede modificarse. Tal relacin se denomina "relacin de transformacin"
entre bienes, ya sea de un bien en otro (u otros) o viceversa.
Relacin de
transformacin
En forma explcita puede expresarse as:

x1 = (x2 ; y1 , y 2 )
donde:
y:
x1
es el incremento en la cantidad del producto 1;
x2
es el incremento en la cantidad del producto 2;
x 2
x1
es la tasa incremental de transformacin de un producto

en otro (TIP)
Si:
x1 > 0
x2 < 0
Entonces:
TIP 2,1 =
x 2
< 0, cuando permanecen constantes las cantidades
x1
de los insumos: y1 = y1 ; y2 = y 2 tal que:
y11 + y12 = y1 ; y21 + y22 = y 2
donde:
yji = insumo j aplicado al producto i
siendo:
x1 = PInc1 (y1) y11 + PInc1 (y2) y21

x2 = PInc2 (y1) y12 + PInc2 (y2) y22
y1 = y11 + y12 = 0
y2 = y21 + y22 = 0
Para facilitar el anlisis, se puede suponer adicionalmente que la asignacin

de y2 no se modifica entre los productos (en las ecuaciones implica y2 = 0).
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Fundamentos
Por lo tanto, los incrementos positivos de uno y los decrementos del otro se
logran por modificar la asignacin del insumo 1 exclusivamente. As se tiene:
siendo:
x1 > 0
entonces y1,1 > 0
x2 < 0
entonces y1,2 < 0
x1 = PInc1 (y1) y11

x2 = PInc2 (y1) y12
Al dividir x2 por x1 se tiene la tasa incremental de transformacin:

TIP 2,1 =
donde
x 2 PInc2(y1) y12
=
<0
x1 PInc1( y1) y11
Tasa
incremental de
transformacin
y11 = - y1,2
TIP 2,1 = -
PInc2(y1) x2
< 0
=
x1
PInc1( y1)
Por la condicin de eficiencia, las productividades incrementales son positivas

(fase segunda de la relacin de produccin). Por eso aparece el signo menos
al vincular productividades para mostrar que la TIP es matemticamente
negativa, porque al aumentar la cantidad de uno de los productos debe
disminuir la cantidad del otro y viceversa. Sin embargo, curiosamente, los
economistas la definen en forma positiva, lo cual crea un lenguaje que los
separa de los matemticos, ingenieros, tcnicos y otros profesionales que
tambin utilizan simbologa matemtica para comunicarse con precisin.
III.C.2.g.
La relacin de produccin y los rendimientos a escala
Adems de analizar las variaciones entre las cantidades de los insumos para
producir, tambin es necesario conocer los efectos de variaciones
proporcionales de todos los insumos sobre las cantidades de los productos.
Para facilitar el anlisis, se supone una relacin de produccin que produce un
solo tipo de bien objetivo (x) con dos insumos (y1 , y2), siendo:
x = f (y1 , y2)
Simblicamente, se dice que "el rendimiento a escala" determina en cuanto
vara la cantidad del producto (o de los productos) cuando se multiplica la
cantidad de cada insumo por una constante (k). La variacin de la cantidad del
producto se expresa utilizando como referencia la misma constante elevada a
una cierta potencia (kn), donde la potencia indica el rendimiento a escala.
kn x = f (k y1 , k y2)
donde el rendimiento a escala es n.
En condiciones de eficiencia, la magnitud de n se considera positiva (fase
segunda de las relaciones de produccin).
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Rendimiento a
escala
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Fundamentos
En los rendimientos a escala, se pueden presentar tres situaciones distintas:
Situacin de "rendimiento constante a escala", en la cual las

cantidades de todos los insumos varan en un cierto porcentaje y la
cantidad del producto tambin vara en ese porcentaje. En la expresin
simblica, cuando n =1
Situacin de "rendimiento decreciente a escala", cuando las

cantidades de todos los insumos vara en cierto porcentaje y la cantidad
del producto vara en un porcentaje menor. Simblicamente, es el caso
donde 0 < n < 1
Situacin de "rendimiento creciente a escala", cuando las cantidades

de todos los insumos vara en cierto porcentaje y la cantidad del producto
vara en un porcentaje mayor. En una relacin de produccin explcita, es
el caso de n > 1
Como situacin general, el coeficiente "n" puede variar con la magnitud del
cambio, es decir:
n = (k)
Si n es constante, se dice que la relacin es homognea de grado n.
El caso que ms interesa a algunos economistas es cuando n = 1 (relacin
homognea lineal), pues facilita asociar la teora de la produccin con la teora
de la distribucin del producto.
En tal situacin, se dice que a cada insumo le corresponde retirar su
productividad incremental (en teora econmica se habla de marginal) de la
cantidad producida total. Y cuando eso ocurre, se agota la cantidad producida
total. Simblicamente:
h
x = PInc( y1) y1 + PInc( y 2)y 2 = PI( yj) yj donde j = 1, 2, , h

j=1
Si en vez de rendimientos constantes a escala (n=1) existiese rendimientos

crecientes a escala (n > 1), entonces tal criterio de distribucin generara un
sobrante:
x >
PInc( yj) yj
j=1
es decir:
sobrante = x PInc ( yj)yi > 0
(positivo)
Y si hubiese rendimientos decrecientes a escala, entonces faltara algo para

responder al principio distributivo incremental (marginal), o sea:
x <
PInc( yj) yj
j=1
es decir:
Faltante = x PInc( yj)yj < 0
(negativo)
j=1
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Tipos de
rendimientos a
escala
Productividad
y distribucin
de la
produccin
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III.C.2.h.
Fundamentos
Ecuaciones de la relacin de produccin
En forma analtica, estas funciones de produccin se pueden expresar segn

la situacin emprica que se presente. Las ms utilizadas son las ecuaciones
homogneas cuyas variables estn elevadas a potencias.
Para el caso simplificado de un solo producto y dos insumos, se tiene:
x = f (y1 , y2)
La funcin de produccin homognea de grado n cumple la condicin
siguiente:
x kn = f (k y1 , k y2)
donde se indica que al multiplicar todas las cantidades de los insumos por una
constante k da por resultado un aumento de la cantidad del producto en kn
veces. Si n=1, se dice que la ecuacin es homognea de grado 1 u
homognea lineal. Un ejemplo de este tipo de ecuacin es la funcin de
produccin del tipo de Cobb-Douglas:
x = A y1 y2
donde ( + ) = 1
Por cierto, el componente A de la ecuacin encierra una serie de condiciones,

las cuales pueden depender de otras variables no presentadas explcitamente
en la funcin analtica. Se denomina de Cobb-Douglas en reconocimiento de
quienes difundieron este tipo de ecuaciones aplicadas a la produccin. Cobb
fue un matemtico y Douglas fue un economista.
Analticamente, se tiene:
x = 20 y10,6 y20,4
Si las cantidades de los insumos (y1,y2) aumentan ambos en cierto porcentaje,
la cantidad del producto tambin sube en ese porcentaje. Por ejemplo, si k =
1, 2, que implica un aumento del 20% en la cantidad de cada insumo,
entonces se tiene que la cantidad del producto es:
x' = 20 (1,2 y10,6 ) (1,2 y20,4) = 20 1,20,6 y10,6 1,20,4 y10,4 = (1,2) (20 y10,6 y20,4) = (1,2 x)
donde se muestra que x es 20% mayor que x.
III.C.2.i.
III.C.2.i.i.
La relacin de produccin segn la organizacin y tipos

de insumos
Los bienes intermedios en la produccin
Si se tiene un proyecto para producir dos bienes objetivos (o ms) para

destinatarios externos con dos (o ms) insumos provenientes del contexto
externo, cuya relacin implcita de produccin se expresa por:
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Funcin de
produccin de
grado n
Ecuacin de
produccin
homognea
lineal de CobbDouglas
Fundamentos
F(x1, x2 ; y1, y2) = 0

Y segn su organizacin se requiere producir internamente un insumo (xc),
que a su vez tambin necesita de esos insumos externos, entonces, la
relacin implcita puede descomponerse analticamente en tres relaciones
explcitas. En tales relaciones aparece este bien (xc) explcitamente como
insumo de los productos que se proveen al contexto (productos terminales o
finales) y como producto interno (producto intermedio) producido con insumos
provenientes del contexto externo (insumos primarios o iniciales). En otras
palabras, este bien producido internamente (xc) es un producto y un insumo a
la vez. Por ello se denomina bien intermedio. Tambin se lo designa como:
Producto intermedio (para distinguirlo de los productos finales o

terminales); o
Insumo intermedio (para no confundirlo con los insumos iniciales o

primarios).
Bienes,
productos o
insumos
intermedios
En consecuencia, las 3 relaciones explcitas de produccin se pueden

presentar as:
x1 = f (1) (y1, y2, xc):
relacin para producir el producto terminal x1
x2 = f (2) (y1, y2, xc):
relacin para producir el producto terminal x2
xc = f (c) (y1, y2):
relacin para producir el producto intermedio xc
En las aplicaciones de los insumos primarios (y1 e y2), existen:
Aplicaciones "finales" o directas, para producir cada producto (x1 y x2):

-
del insumo y1 a x1 ; que se indica por y11

Aplicaciones "intermedias" o indirectas, para producir ambos productos a

travs del producto intermedio (xc)
-
del insumo y1 a xc ; que se indica por y1c

del insumo y2 a xc ; que se indica por y2c
En consecuencia, este anlisis permite distinguir entre:
productos terminales (x1 y x2) y productos intermedios (xc); o bien
insumos primarios (y1 e y2) e insumos intermedios (xc)
Esta distincin suele ser requerida en anlisis financiero para presupuestar.
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III.C.2.i.ii.
Fundamentos
Las productividades de los insumos
La productividad incremental de cada insumo (yj) con respecto a un producto

(xi), en cierto tiempo o perodo t, se expresa simblicamente por:
xi
PInc( yj) =
yj
Cuando existen bienes intermedio en el proceso de produccin, entonces se
tiene:
para la produccin especfica del producto terminado o bien objetivo 1

(x1), se tiene:
PInc( y11) =
x1
y1,1
PInc( y 21) =
x2
y2,1
PInc( xc1) =
x1
xc1
Productividad terminal del

insumo intermedio
para la produccin especfica del producto terminal o bien objetivo 2 (x2),

se tiene:
PInc( y12) =
Productividades terminales de
insumos primarios
x2
y1,2
PInc( y 22) =
x2
y2,2
PInc( xc 2) =
x2
xc2
insumos primarios
Productividad terminal del

insumo intermedio
para la produccin especfica del producto intermedio (xc), se tiene:

PInc( y1c ) =
PInc( y 2c ) =
xc
y1, c
insumos primarios
xc
y2, c
Por lo tanto, se puede decir que las productividades incrementales de los

insumos primarios (y1 e y2) son:
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Productividades
incrementales
Fundamentos
terminales, cuando se miden con respecto a un producto final o terminal:

xi
yj, i
intermedias, cuando se miden con respecto a un producto intermedio:

xc
yic
Estas productividades pueden transformarse en productividades terminales

multiplicando la productividad terminal del insumo intermedio por la
productividad intermedia:
xi
xci
PInc( yj, xi)c =
xci
yjc
En situacin de eficiencia (fase segunda), la productividad incremental con
respecto a un producto final (xi) de un insumo primario (yj) tiene en cuenta
tanto su asignacin directa (sobre xi) como su asignacin indirecta (sobre xc).
Por lo tanto, la asignacin de un insumo primario para producir el producto
intermedio como el final debe cumplir con el requisito de igualar el efecto de
productivo incremental final, tanto de la aplicacin directa como indirecta, es
decir:
xi xci
xi
indirecta
directa o final =
y
ji
xc yjc
Donde:
Productividad
incremental de
un insumo
j se refiere al insumo primario (yj);

i se refiere al producto terminal (xi);
c se refiere al producto intermedio (xc)
Una situacin ms compleja es aquella en la cual el producto intermedio es un

bien que se usa simultneamente en la produccin de los dos productos
finales o terminales. Esto significa que el producto intermedio es un insumo
cuya aplicacin para producir un producto terminal no desplaza la produccin
del otro producto. No hay uso exclusivo sino simultneo porque puede
aplicarse para producir los dos productos terminales a la vez. En ese caso, el
producto intermedio es un bien social de uso simultneo en la organizacin.
Son ejemplos de estos bienes sociales en las organizaciones los servicios de
seguridad, la publicidad global del proyecto, la gerencia general, la direccin
superior, etc.
Para determinar la mejor asignacin de insumos a estos productos
intermedios sociales se requiere un anlisis productivo-financiero, pues la
productividad total de estos insumos requieren una suma vertical, que solo
puede hacerse en forma monetaria de fondos producidos en cada aplicacin
(a x1, x2, etc.) sea aplicacin comn (a varios productos) o general (a todos los
productos).
Los insumos intermedios de carcter social (no excluyentes ni rivales) suelen
clasificarse en:
insumos generales, cuando son requeridos en las actividades

productoras de todos los productos terminales; e
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III.C.3.
Fundamentos
insumos comunes, cuando son requeridos por varios pero no por todos
los productos terminales.
Elementos para el desarrollo analtico de las relaciones

financieras
III.C.3.a.
Restricciones financieras totales y parciales
Si los aspectos productivos de un proyecto se expresan en forma genrica por

la relacin implcita de produccin:
F(x1, x2, , xq; y1, y2, , yh) = 0
Para el caso ms sencillo de dos productos y dos insumos, se tiene:
F(x1, x2 ; y1, y2) = 0
Si se proyecta que los ingresos de un emprendimiento provienen de los
productos terminales por sus precios (Pxi), sean estos precios explcitos del
mercado o precios implcito del presupuesto pblico, entonces la disposicin
total de fondos provenientes de los ingresos en un cierto perodo determinan
la restriccin financiera total en ese perodo (RFTt).
Ing T (x1, x2)t = Px1 x1t + Px2 x2t
Siendo:
RFTt = Ing T (x1, x2)t
Por cierto, la RFT financia los gastos en insumos, es decir:
RFTt = GT (y1, y2)
El gasto total en insumos se obtiene por los gastos parciales en cada insumo
(G(yj)), que se calcula multiplicando la cantidad del insumo (yj) por el precio de
ese insumo (Pyj) que enfrenta el proyecto:
GT (y1, y2) = Py1 y1 + Py2 y2
Al producir dos productos terminales con dos insumos, el GT y los gastos
parciales pueden descomponerse por cada producto, es decir:
GT(y1, y2) = GT (y11, y21) + GT (y12, y22) = (Py1 y11 + Py2 y21) + (Py1 y12 + Py2 y22)
Para tomar decisiones al asignar los fondos provenientes de los ingresos,
puede ser conveniente trabajar con restricciones financieras parciales para
obtener los insumos especficos de cada producto terminal (xi), en cierto
perodo (t).
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Restriccin
financiera (en
un perodo)
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Fundamentos
Entonces:
RFT = Ing T (x1, x2)
RFT (y1, y2) = RFT (y11, y21) + RFT (y12, y22)
Si se tiene:
RFT (y11, y21) = Px1 x1 = Ing T (x1)
RFT (y12, y22) = Px2 x2 = Ing T (x2)
Y en esos casos, el anlisis se puede hacer por partes:
RFT (y1i, y2i) = Py1 y1i + Py2 y2i
donde:
i = 1, 2
En estos casos, se busca determinar la cantidad a producir (xi) viable

financieramente. Segn la restriccin financiera:
Viabilidad
financiera
RFT (y1i, y2i) GT (y1i, y2i)

En forma contable, se expresa:
Ing T (xi) = RFT (y1i, y2i) = GT (y1i, y2i) + Saldo
donde: xi = 1, 2
El saldo debe ser positivo o cero en condiciones de viabilidad financiera.
III.C.3.b.
Las restricciones financieras y el crdito
En los casos de proyectos con acceso al crdito, las restricciones financieras

pueden aumentar cuando se endeuda y disminuir cuando se amortiza la
deuda, con el pago de los intereses. Pero en tales situaciones, el anlisis debe
abarcar por lo menos dos perodos.
Si la situacin que se viene analizando (en II.C.3.a.) se extiende a dos
perodos, puede plantearse que en el perodo (t) se obtienen fondos
adicionales por endeudamiento (Endt), entonces la restriccin financiera (en t)
se expresa por:
RFTt = Ing(x1, x2)t + Endt
Y cuando en el perodo siguiente (t+1) se devuelven los fondos con los
intereses respectivos (Serv. Deuda), entonces la restriccin financiera se
expresa por:
RFTt+1 = Ing(x1, x2)t Serv. Deudat+1
donde:
Serv. Deudat+1 = Amortizacin Deuda + Intereses Deuda
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La restriccin
financiera y el
endeudamiento
La restriccin
financiera y
los servicios
de la deuda
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Fundamentos
En este caso, la restriccin financiera financiada con ingresos propios y

endeudamiento permite acrecentar el gasto total en insumos (en el perodo t),
pero los servicios de la deuda disminuyen la disposicin de fondos
provenientes de los ingresos propios (en t+1). Sin embargo, se recurre al
crdito cuando se piensa que un mayor gasto en insumos en el presente
(perodo t) acrecentar los ingresos de los productos en el futuro (perodo
t+1), de modo de poder cubrir los servicios de la deuda y quedar, incluso, un
saldo a favor. Esto se analiza en los proyectos con inversin.
Por cierto, la forma de periodificar es importante para este anlisis. En el caso
de los dos perodos consecutivos analizados, cada restriccin financiera
depende de los ingresos propios y de la situacin crediticia (endeudamiento y
amortizacin, con pago de intereses). Pero si se efectuase la agregacin de
los dos perodos en uno solo, la restriccin financiera biperidica depende de
los ingresos propios.
En sntesis, en el largo plazo, las restricciones financieras, y por ende los
gastos en insumos, dependen de los ingresos propios provenientes de los
bienes objetivos o productos, ya sean ingresos por venta en el mercado
(precios explcitos de los productos) o por asignaciones de fondos pblicos
(precios implcitos de los productos).
III.C.3.c.
Las restricciones financieras y los productos intermedios
III.C.3.c.i.
Las restricciones financieras en el caso general de producir

insumos o productos intermedios
Si la relacin implcita global de produccin se expresa por:

F(x1, x2 ; y1, y2) = 0
Y se introduce un producto intermedio que se requiere como insumo interno
(xc), entonces se presenta analticamente tales actividades productoras en 3
relaciones explcitas parciales:
x1 = f (1) (y11, y21, xc1)
x2 = f (2) (y12, y22, xc2)
xc = f (c) (y1c, y2c)
En estos casos, la restriccin financiera total (o global) se descompone en 3
restricciones financieras parciales. Cada una es para restringir los gastos en
insumos de la actividad de produccin respectiva. As, se tiene:
Donde:
RFT = RF1 + RF2

RF1 = py1 y11 + py21 y21 + px< xc1
RF2 = py2 y21 + py22 y22 + px< xc2
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Restricciones
financieras
parciales
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Fundamentos
Y se agrega la restriccin financiera del producto intermedio como restriccin

financiera derivada (de las otras dos):
Siendo:
RFc = px<1 xc1 + px<2 xc2

RFc = py1 y1c + py2 y2c
Esto significa que al asignar fondos para financiar los gastos en insumos
destinados a producir xc, se suponen precios implcitos del producto
intermedio. Tales precios implcitos son internos a la organizacin. La gerencia
y direccin del proyecto los tienen en consideracin para determinar la cuanta
del producto intermedio requerido para cada destino.
Cuando existe APOR, cada restriccin financiera para producir los productos
terminales (xi) no es gastada completamente en los insumos primarios (y1i,
y2i). Queda as un saldo (o remanente positivo) para financiar la restriccin
financiera de la actividad intermedia.
RF1 = G1 (y11 , y21 )+ Saldo 1
RF2 = G2 (y12 , y22 )+ Saldo 2
Saldo 1 + Saldo 2 = RFc = Gc (y1c , y2c )
Adems, en la prctica, para evitar estos pases de saldos entre las
ecuaciones, se modifica el concepto de restriccin financiera parcial y se
trabaja con una restriccin financiera limitada (RFL) (por no decir
deformada), donde:
RFT = RFL1 + RFL2 + RFL3
Siendo:
RFL1 = G1 (y11 , y21 )
RFL2 = G2 (y12 , y22 )
RFLc = Gc (y1c , y2c )
Matemticamente, estas ecuaciones de balance dan el mismo resultado que
las anteriores. El inconveniente directivo y gerencial es la presentacin
separada de las RFL. Esto puede llevar a asignar fondos para producir
productos intermedios sin tener en cuenta su productividad en trminos
finales. Y la productividad final se mide con relacin a los productos finales o
terminales, por lo cual se reconocen los precios implcitos internos de los
productos intermedios. Adems, llevando al lmite los efectos, tal prctica
puede conducir a desvirtuar la propia APOR, en cualquier tipo de
organizacin.
III.C.3.c.ii.
El financiamiento de las restricciones financieras de los

productos o insumos intermedios de uso excluyente
En el caso terico que se est desarrollando, la restriccin financiera para los

insumos intermedios es:
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Restriccin
financiera
limitada
Fundamentos

Y la fuente de fondos provienen de los productos finales o terminales, que son
x1 y x2:
RFc = pxc1 xc1 + pxc2 xc2
Si el producto intermedio (xc) es un bien de uso excluyente, entonces la
cantidad que se aplica para producir un producto final (x1) no puede usarse
para producir el otro producto terminal (x2) y viceversa. En esta situacin, ser
eficiente en el uso de xc implica que las aplicaciones en sus diversos destinos
le deben reconocer igual precio. En consecuencia, el financiamiento de la
restriccin financiera considera que:
pxc1 = pxc2 = pxc
Por lo tanto, puede escribirse:
Precios de los
insumos
intermedios
cuando son
bienes rivales
y excluyentes
RFc = pxc xc1 + pxc xc2 = pxc (xc1 + xc2) = pxc xc

Siendo:
xc = f (1) (y1c, y2c)
La cantidad a producir del insumo o producto intermedio va a depender de la

restriccin financiera, dada la relacin de produccin correspondiente. Y esto,
microeconmicamente, depende de las productividades incrementales de los
insumos primarios con respecto al producto o insumo intermedio y de ste con
relacin a los productos terminales. Todo lo cual depende, a su vez, de los
precios que enfrenta el emprendimiento productor, tanto de los productos
finales como de los insumos primarios.
III.C.3.c.iii.
El financiamiento de las restricciones financieras de los

productos o insumos de carcter social (de uso conjunto)
En el ejemplo terico simplificado referencial en este desarrollo analtico, la

restriccin financiera general es:
Siendo el financiamiento:

RFc > pxc1 xc1 + pxc2 xc2
Si el insumo intermedio es un bien social de uso comn (conjunto o en

simultneo) en la organizacin, la cantidad (xc) que se aplica es la misma en
cada actividad productora, sea para producir el producto final 1 (x1) o el
producto final 2 (x2). Cuando esto ocurre, el precio que cada actividad
productora est dispuesto a pagar por esa cantidad del insumo intermedio (xc)
es distinto. Entonces, se tiene:
xc1 = xc2 = xc
RFc = pxc1 xc + pxc2 xc = (pxc1 + pxc2 ) xc
Precio del
insumo
intermedio
cuando son
bienes
sociales
siendo (pxc1 + pxc2 ) el precio social organizacional que internamente se le

asigna a xc.
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Fundamentos
Este precio debe financiar los gastos en insumos primarios para producir la
cantidad del producto intermedio requerido. Por cierto, esto depende de los
precios que enfrenta el emprendimiento de los insumos primarios y de los
productos finales.
III.C.4.
Elementos para el desarrollo analtico de relaciones

productivo-financieras
III.C.4.a.
Planteo del enfoque productivo-financiero (EPF)
El EPF de un proyecto seala que la viabilidad financiera es una condicin

para combinar los insumos y determinar la magnitud ptima a producir de los
productos. Los fondos que puede recaudar el proyecto provienen de los
productos que produce para satisfacer necesidades de los destinatarios en el
contexto. A su vez, tales productos requieren insumos que se obtienen
mediante gastos, lo cual depende de los precios que enfrenta el proyecto y la
restriccin de fondos (proveniente de los ingresos de los productos).
En algunos casos, el crdito puede ser el puente entre los momentos de hacer
los gastos en insumos y los momentos de recaudar o cobrar los ingresos de
los productos. Por eso el crdito, al modificar las restricciones financieras en el
tiempo (disposicin de fondos), puede afectar la viabilidad financiera y la
optimizacin del proyecto.
Pero conocida la restriccin financiera, entonces es posible combinar los
insumos eficientemente y determinar la cantidad ptima viable
financieramente.
La problemtica productivo-financiera consiste en determinar:
Las combinaciones entre insumos que sean eficientes, es decir, que

minimicen el costo medio de los productos, para cada cantidad posible,
segn las condiciones tcnicas, organizacionales y de comportamiento;
La cantidad a producir, que sea viable financieramente para lograr un

ptimo, segn los objetivos internos y externos del proyecto
La respuesta a estos problemas debe permitir la confeccin del
presupuesto del proyecto, en el cual se debe expresar:
Las fuentes de los fondos que determinan la restriccin financiera

(ingresos); y
La asignacin de fondos para realizar los gastos en insumos en las

diversas actividades productoras, sean estas terminales o intermedias,
distinguiendo entre el anlisis de gastos en insumos (viabilidad financiera)
y el de costos de los productos (eficiencia).
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Problemtica
productivofinanciera
III.C.4.b.
Fundamentos
La combinacin eficiente de insumos
III.C.4.b.i.
Los precios que enfrenta un proyecto
En un emprendimiento productivo-financiero, donde la relacin implcita de

produccin es:
F(x1, x2 ; y1, y2) = 0
Y las relaciones explcitas parciales son:
x1 = f (1) (x2, y11, y21)

x2 = f (2) (x1 , y12, y22)
las combinaciones eficientes de los insumos depende de la restriccin

financiera y de los precios de los insumos. Estos precios dependen de las
condiciones de mercado del proyecto, cuyos casos extremos pueden ser:
i.
ii.
competencia perfecta para los productos y los insumos; y

monopolio para los productos y monopsonio para los insumos
Los precios en
condiciones
de
competencia y
de monopolio
o monopsonio
En competencia perfecta, el proyecto enfrenta precios constantes

(paramtricos), que no varan con la cantidad que produzca del producto o
bien objetivo ni con las cantidades a comprar de los insumos.
En cambio, en el monopolio, los precios de los productos varan (variables)
con la cantidad que se produzca. Tales precios de los productos pueden ser
precios explcitos del mercado o precios implcitos del presupuesto pblico. En
general, se espera que los precios disminuyan cuando la cantidad producida
aumente, y viceversa.
Y si el proyecto va a operar en condiciones de monopsonio, los precios de los
insumos varan segn la cantidad que est dispuesto a comprar. En esta
situacin, en general, se espera que el precio del insumo aumente cuando se
busque comprar ms.
En este escrito no se analizan situaciones intermedias, las cuales pueden
encontrarse en los libros de microeconoma (ver bibliografa).
III.C.4.b.ii.
La combinacin eficiente de los insumos en competencia

perfecta
En esta situacin, la restriccin financiera (RFT) se expresa en gastos en

insumos que consideran a los precios de esos insumos (pyj) como parmetros,
es decir:
py1 = py1 y py 2 = py 2
entonces:
RFT = py1 y1 + py2 y2
Esta ecuacin expresa en forma global un gasto constante. Por eso se
denomina tambin isogasto.
Ecuacin de
isogasto para
cada
restriccin
financiera
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Fundamentos
Sobre una lnea de isogasto para cada nivel de la RFT, que en competencia
perfecta es una recta, se tiene que:
RFT = 0 = py1 y1 + py2 y2
Pero en este caso, si se considera producir uno solo de los productos (xi) y
nada del otro, se tendra:
0 = py1 y1i + py2 y2i
siendo:
py2 y2i = - py1 y1i
Tal relacin indica el mayor gasto por incremento positivo (aumento) en un
insumo se compensa por el menor gasto por incremento negativo (decremento
o disminucin) en el otro insumo. As se expresa:
py1
y 2i
=
y1i
py 2
Esto permite confrontar los isogastos con las isocuantas para determinar las
relaciones entre productividades incrementales (PInc(yji)) y precios de los
insumos (pyj).
PInc(y1i) y1i
Si sobre la isocuanta se tiene:
+ PInc(y2i) y2i = 0
y 2i
PInc( y1i)
=
y1i
PInc( y 21)
Isocuantas e
isogastos
Entonces, al confrontar las isogasto con las isocuantes, se obtiene:

PInc( y1i)
py1
y 2i
=
=
PInc( y 21)
y1i
py 2
Esto puede transformarse en:
PInc( y1i)
py1
PInc( y 2i)
py 2
Productividad
de cada
unidad
monetaria a
gastar
Esta expresin dice que cada unidad monetaria gastada en cualquier insumo
tiene la misma productividad en trminos del producto (xi). Esta es una regla
que sirve para determinar combinaciones eficientes entre insumos (u ptimo
parcial).
Si esas relaciones se invierten, se tiene el costo incremental del producto (xi):
py1
py 2
=
= CInc( xi)
PInc( y1i) PInc( y 2i)
En otras palabras, esto muestra el costo de incrementar una unidad del
producto, cualquiera sea el insumo.
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Costo
incremental
del producto
Fundamentos
En este caso, si se producen los dos productos (x1 y x2 ), estas relaciones se

tienen que expresar en forma financiera, pues no son comparables las
productividades incrementales referidas a los dos productos terminales
distintos, pues se miden en unidades sustantivas diferentes.
Sin embargo, si se calcula el valor de la productividad incremental
introduciendo los precios de los productos, entonces las relaciones se hacen
comparables. As, se tiene:
PInc( y11)px1 PInc( y 21)px1 PInc( y12)px 2 PInc( y 22)px 2
=
=
=
py1
py 2
py1
py 2
Productividad
financiera de
cada unidad
monetaria a
gastar
Si matemticamente estas relaciones se invierten, se expresa el costo

incremental de obtener un peso adicional en la produccin de cada producto,
cualquiera sea el insumo.
III.C.4.b.iii.
La combinacin eficiente de insumos en monopoliomonopsonio
Planteo de la situacin con precios variables (de productos e

insumos)
En esta situacin, el gasto o aplicacin de la restriccin financiera (RFT)
considera a los precios de los insumos como variables que dependen de
la cantidad, es decir:
py1 = (1) (y1, )
py2 = (2) (y2, )
siendo y1 = y11 + y12

siendo y2 = y21 + y22
y los precios de los productos tambin son considerados variables:

px1 = (3) (x1, )
px2 = (4) (x2, )
Restriccin
financiera con
precios
variables
entonces, la restriccin financiera para gastar en insumos es:

Siendo:
RFT = py1 y1 + py2 y2 = G(y1 ) + G(y2 )

RFT = G(y1 ) + G(y2 ) = 0
Anlisis del isogasto en insumos con precios variables

El cambio del gasto en un insumo (yj) proviene de un cambio de la
cantidad del insumo (yj) por el nuevo precio (pnj) y del cambio del precio
del insumo (pyj) por la cantidad anterior del insumo (yaj):
G(yj ) = pnyj yj + pyj yaj
(ver Lmina III.C.4.b.iii A)
Isogastos con
precios
variables
Para una situacin con dos insumos, los cambios de gastos deben
compensarse sobre un mismo isogasto (cuya lnea es curva y cncava
hacia el origen: ver Lmina III.B.4.b.ii), se tiene:
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Fundamentos
0 = py1 ya1
donde los ndice:
+ pny1 y1 + py2 ya2
+ pny2 y2
a = antes (cantidad anterior del bien insumo)

n = nuevo (nuevo precio)
Esto se transforma en:

0=
G( y1)
G( y 2)
y1 +
y 2 = GInc( y1)y1 + GInc( y 2)y 2
y1
y 2
siendo:
y 2
GInc( y1)
=
y1
GInc( y 2)
Anlisis de las fuentes de fondos provenientes de productos con

precios variables
Y por el lado de financiamiento, se tiene que el proyecto monoplicomonopsnico genera una demanda derivada del insumo (yj), de modo tal
que el precio disminuye con la cantidad demandada, por un problema de
disminucin tanto de la productividad incremental del insumo como del
precio del producto. En esos casos, al disminuir el precio del producto, el
monopsonio solo est dispuesto a pagar el ingreso marginal que le
genera el incremento del insumo (ver Lmina III.C.4.b.iii. C)
Por lo tanto, sobre una isocuanta se tiene:
Isocuantas
PInc(y1) y1 + PInc(y2) y2 = 0
Siendo:
y 2
PInc( y1)
=
y1
PInc( y 2)
Pero la combinacin entre los insumos en este caso, en el cual se
producen dos productos (x1 y x2) en condiciones monoplicas, depende
de las unidades financieras (medidas monetariamente) que cada
incremento del insumo produce a travs del incremento del producto. As,
para el producto xi, se tiene:
y 2
PInc( y1i) Ing Inc(xi)
=
y1
PInc( y 2i) Ing Inc(xi)
Relaciones entre isogasto e isocuantas

En condiciones de eficiencia, las combinaciones incrementales de los
insumos del isogasto y de la isocuanta deben ser iguales, para cada
insumo (yj) y cada producto (xi), o sea:
GInc( y1i)
PInc( y1i) Ing Inc(xi)
y 2 y 2i
=
=
=
GInc( y 2i)
PInc( y 2i) Ing Inc(xi)
y1 y1i
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Condiciones
de eficiencia
Fundamentos
Entonces, se puede escribir:

PInc( y 2i) Ing Inc(xi) PInc( y1i) Ing Inc(xi)
=
GInc( y 2i)
GInc( y1i)
Estas igualdades se corresponden con las presentadas para el caso del
proyecto en condiciones de competencia perfecta, donde:
Ing Inc(xi) = pxi
GInc( y1i) = py1
GInc( y 2i) = py2
Porque los precios de los

bienes son parmetros para
el proyecto
En forma genrica, el criterio para asignar eficientemente los insumos (yj)

correspondientes a un emprendimiento productivo-financiero para producir
diversos productos (xi) indica que cada unidad monetaria gastada
incrementalmente en un insumo (GInc(yji) aplicado a cualquier produccin
debe generar el mismo valor financiero. El indicador es:
PInc( yji) Ing Inc(xi)
GInc( yji)
El clculo de este indicador se simplifica notablemente cuando los precios de
los insumos (pyj) y de los productos terminales (pxi) se consideran constantes.
Esta es la razn de adoptar este supuesto, incluso en proyectos
gubernamentales. Sin embargo, tal hiptesis implcitamente supone
competencia perfecta en insumos y productos. Y ese es el problema cuando
se utilizan precios testigos o precios de cuenta paramtricos (constantes) en el
Gobierno.
III.C.4.c.
Cantidad ptima a producir de cada producto con

combinaciones eficientes entre los insumos
El problema consiste en determinar la cantidad ptima a producir de cada

producto determinando tambin las cantidades de cada insumo y sus
aplicaciones, con combinaciones eficientes de los insumos en cada aplicacin
y en el conjunto.
Al asignar los fondos de cada restriccin financiera para gastar en insumos,
cuando existen diversos productos, se busca que cada unidad financiera
asignada rinda lo mismo en unidades financieras de valoracin de cada
producto. Esta valoracin es explcita cuando se produce comercialmente e
implcita al producir pblicamente (sin fin interno de lucro). El indicador general
de asignacin (en la senda de expansin de los mapas de isocuantas), vlido
para cualquier condicin de mercado que enfrenta el emprendimiento para
producir el bien objetivo o producto terminal (xi) con cada insumo (yji), es el
coeficiente siguiente:
GInc( yji)
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Fundamentos
En el anlisis de beneficio-costo (ABC) aplicado a la asignacin de recursos

(insumos y fondos para su adquisicin), este coeficiente indica que deben
asignarse fondos para gastar en un insumo hasta el momento en el cual los
ingresos que genera en el margen (en forma explcita en el mercado o
implcita segn el presupuesto pblico) son iguales a los gastos en el margen.
En consecuencia, tal indicador debe ser igual a la unidad, o sea:
ABC en la
asignacin de
recursos

=1
GInc( yji)
Y eso ocurre para magnitudes especficas de cada producto determinando el
ingreso incremental del producto que figura en el numerador y es un concepto
derivado de la demanda. Adems, esa cantidad del producto depende las
magnitudes de cada insumo, que en este indicador y para cierto insumo es
determinante de los componentes siguientes:
la productividad incremental del insumo (yji), que surge de la relacin de

produccin F(xi;yj), segn razones tecnolgicas, organizacionales y de
comportamiento; y
el gasto incremental en el insumo (yji), que depende de la oferta que

enfrenta el emprendimiento productivo-financiero.
En sntesis, el emprendimiento combina eficientemente los insumos,

determinando la cantidad de cada insumo aplicable a cada accin productora
y determina la cantidad ptima a producir cuando en forma incremental (o en
el margen) se cumple que:
cada unidad financiera asignada para gastar en un insumo dado
produce una unidad financiera en cada producto terminal o final
Este criterio general puede requerir adaptaciones segn el grado de
divisibilidad de los insumos o del producto y de las combinaciones posibles
que permita o no grados de sustituibilidad entre insumos. Casos extremos son
la indivisibilidad de algn insumo y cuando se determinan procesos de
produccin sin sustitucin entre insumos, que requiere recurrir a la
programacin lineal para optimizar.
Este anlisis que se presenta aqu es complementario al anlisis de costos e
ingresos incrementales presentado en la parte de conceptos bsicos (ver
III.B.4.c.).
III.C.4.d.
Determinacin del precio de los insumos en el proyecto
El proyecto est dispuesto a pagar un precio por cada insumo segn sea la
oferta que enfrenta y la cantidad que requiere del mismo. La cantidad del
insumo necesaria depende:
de la productividad incremental (o marginal) del insumo, segn la relacin

de produccin;
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Fundamentos
del precio del producto, sea un precio explcito (del mercado) o implcito
(del presupuesto), el cual depende a su vez de las condiciones de
comportamiento y legales imperantes al determinar tal precio en el
mercado o en el presupuesto pblico.
Ello es as porque el indicador determinante de las cantidades eficientes de

cada insumo (yji) y las cantidades ptimas para cada producto (xi) es:
PInc( yji) Ing Inc(xi) PMg( yji) Ing Mg(xi)
=
=1
GInc( yji)
GMg( yji)
Anlisis incremental por

cambios discretos en las
variables yji , xi
Criterio
general de
asignacin de
insumos
Anlisis marginal por cambios

muy pequeos en las variables
continuas yji , xi
Las condiciones de comportamiento y legales que pueden presentarse son

asimilables a las diversas situaciones de mercado, pero siempre debe
cumplirse el principio de que el indicador sea igual a uno. De esa manera se
determina cada cantidad a producir (xi) que requiere cierta cantidades de
insumos (yji), por lo cual se est dispuesto a pagar un precio (pyji) compatible
con el precio del producto.
Esto muestra tambin que existe viabilidad financiera, pues la restriccin
financiera hace disponibles fondos para gastar en insumos, segn los precio
de los productos (pxi) (ver Lmina III.C.4.d.).
Esto hace pensar en un principio mecnico proveniente del ABC, que se
basa sobre el supuesto de sustituibilidad de los insumos al determinar los
procesos de produccin. Sin embargo, en la prctica no se conocen o no
existen muchos procesos, por lo cual se limita la sustitucin entre insumos. Si
esto ocurre, el indicador se aplica, pero los elementos no surgen de relaciones
o funciones mecnicas entre variables, sino que los precios pueden ser
negociados entre los agentes involucrados (emprendedores, proveedores y
destinatarios o beneficiarios externos).
Precios
negociados
Tal es el caso de la produccin con combinaciones de insumos en

proporciones fijas, donde los precios de los insumos deben surgir
necesariamente de negociaciones, dentro de ciertos lmites, por no existir la
sustitucin entre insumos.
En otras palabras, segn sea el tipo de relaciones de produccin es como se
determinan los precios de los insumos. De todas formas, el uso final de los
bienes es determinante para valorar socialmente los productos y los insumos.
Ello siempre tiene un alto contenido subjetivo de quienes valoran la
importancia de los bienes segn las necesidades de los destinatarios y le
asignan fondos para hacerlos disponibles, segn las relaciones de produccin.
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III.D.
Fundamentos
CONCLUSIONES
El enfoque productivo financiero se refiere a la correspondencia existente
entre las variables "reales", que expresan las cantidades de los diversos
bienes, sean productos o insumos, y las variables "financieras", que
representan las cantidades de los distintos fondos, sean ingresos por los
productos o egresos en forma de gastos en insumos compatible con los
costos de los productos.
Un proyecto concebido como emprendimiento productivo financiero se basa
sobre una relacin de produccin entre las cantidades de bienes a producir y
las cantidades requeridas de insumos, dada la tecnologa, la organizacin y el
comportamiento de las personas al producir.
Esto permite introducir un anlisis de productividades e indicadores de
eficiencia de los insumos al vincular las cantidades de los productos con las
cantidades de insumos. Cuando existen muchos bienes involucrados, el
anlisis se simplifica al homogeneizar las variables introduciendo los precios
de los bienes. De ese modo, las relaciones entre bienes heterogneos se
transforman en relaciones entre fondos homogneos expresados en una
misma unidad monetaria.
As, el concepto de costo de los productos pasa a ser una variable relevante
para expresar la eficiencia y la oferta de cada producto. Pero no debe
olvidarse que el anlisis financiero se basa sobre las consideraciones
productoras de cada posibilidad de un proyecto, incluso para optimizar en la
eleccin de la mejor posibilidad entre todas las planteadas.
III.E.
EJERCICIOS
III.E.1.
Ejercicio
Si la relacin de produccin: x = f(y1, y2)
se expresa por el proceso: x = 0,5 q
siendo:
y2 = 5 y1
a.
Determine las productividades del insumo combinado q

Total
Media
Incremental
b.
Determina las productividades de los insumo y1 e y2

Total
Media
Incremental
III.E.2.
Caso de un proyecto con diversas posibilidades productoras

a.
Planteo
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Fundamentos
Existe la propuesta de llevar adelante un proyecto para producir el bien producto x. En tal
proyecto se plantean 6 posibilidades productoras con distintas combinaciones de insumos.
Los insumos que se requieren son:
Insumos 1 (y1):
Es un insumo flujo compuesto, que integra diversos requerimientos

vinculados a la direccin, a la gerencia y gastos de vigilancia, control,
auditora, etc.;
Insumos 2 (y2):
Es un insumo stock compuesto, cada unidad incluye una combinacin de

terreno, edificio, instalaciones, capital de trabajo, equipos, etc.
Insumos 3 (y3):
Es un insumo flujo compuesto, referido a los servicios de trabajo, energa y

otros insumos que dependen de las cantidades a producir en cada perodo.
Las posibilidades de produccin son las siguientes:

Posibilidades
A1
A2
A3
B1
B2
B3
Insumo 1
1
1
1
1
1
1
Insumo 2
4
4
4
6
6
6
Insumo 3
200
400
600
150
300
450
Produccin
1600
2400
3000
1600
2400
3000
Los precios de los insumos son:

py1 = 500
py2 = 2000
py3 = 0,02 y3
b.
1.
Preguntas
Efectuar la representacin grfica de las relaciones de produccin (para y2 = 4 e y2 = 6)
i.
Efecte el grfico para la relacin de produccin de x con respecto al insumo y3 , cuando

y1 = 1 e y2 = 4
ii.
Efecte el grfico para la relacin de produccin de x con respecto al insumo y3 , cuando

y1 = 1 e y2 = 6
Efecte la representacin grfica de las combinaciones posibles entre y2 e y3 , cuando y1 =
1 y x = 1600 (dos puntos de una isocuanta)
iii.
iv.

1 y x' = 2400 (dos puntos de una isocuanta)
v.

1 y x'' = 3000 (dos puntos de una isocuanta)
vi.
Calcule la productividad incremental de y3, suponiendo:

(a)
y1 = 1; y2 = 4
(b)
y1 = 1; y2 = 6
2.
Calcule los gastos en insumos de cada posibilidad
3.
Calcule el costo medio del producto en cada posibilidad
4.
Calcule el costo incremental del producto entre posibilidades
5.
Identifique las posibilidades productoras eficientes (si ello es posible con esta informacin).
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III.F.
Fundamentos
BIBLIOGRAFA
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Grant, revisin tcnica por Manuel Fernndez Lpez, primera edicin en castellano - sptima
reimpresin (Buenos Aires, Amorrortu editores, 1988), captulos VII, VIII, IX, X, XI, XII.
Malinvaud, Edmend: "Lecciones de teora microeconmica", traduccin de ngel Ort Lahoz, reimpresin de la
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Mas-Colell, Andreu; Whinston, Michael D. Y Green, Jerry R.: "Microeconomic theory" (New York, Oxford
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Meier, Gerald M.: "Pricing policy for development management" (Washington, The Economic Development
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Naylor, Thomas H. y Vernon, John M.: "Economa de la empresa", traduccin de Mauricio Kitaigorodzki, revisin
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Stigler, George J.: The theory of price" (New York, the MacMillan Co., 1962), chapter 6, 7, 8, 12 y 13.
Varian, Hal R.: Microeconoma intermedia (un enfoque moderno), traduccin de Mara Esther Rabasco y
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Vulovic, Pedro: "Teora Z de Maslow", en Revista IDEA, ao IX, n 90 (Buenos Aires, IDEA, agosto 1985),
pginas 92/93.
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III.G.
Fundamentos
NDICE DE LMINAS
LMINA III.B.2.b
LMINA III.B.2.c:
LMINA III.B.2.d.:
LMINA III.B.2.e.:
LMINA III.B.2.e.:
LMINA III.B.2.f. "A":
LMINA III.B.2.f. "B":
LMINA III.B.2.f. "C":
LMINA III.B.2.g.i.:
LMINA III.B.2.g.ii:
LMINA III.B.2.g.iii:
LMINA III.B.3.b.ii:
LMINA III.B.3.c.ii:
LMINA III.B.3.d:
LMINA III.B.4.b.ii:
LMINA III.B.4.b.iii:
LMINA III.B.4.b.iv.:
LMINA II.B.4.c.iii:
LMINA III.B.4.c.iv.:
LMINA II.B.4.c.v:
LMINA III.C.2.b.:
LMINA III.C.2.c:
LMINA III.C.2.d.:
LMINA III.C.2.e.:
LMINA III.C.2.f.:
LMINA III.C.2.g:
LMINA III.C.2.i:
LMINA III.C.3.a.:
LMINA III.C.3.b:
LMINA III.C.3.c.i. A:
LMINA III.C.3.c.i. B:
LMINA III.C.4.b.iii. A:
LMINA III.C.4.b.iii B:
LMINA III.C.4.b.iii. C:
LMINA III.C.4.c.:
LMINA III.C.4.d. A:
LMINA III.C.4.d. B:
Isocuantas: tabla y grfico

Isocuantas en un proceso de produccin
Isocuantas con efecto sustitucin discreto
Procesos de produccin y despilfarro
Productividades con efecto sustitucin
Productividades lineales con insumos complementarios
Las expresiones geomtricas de las productividades
Eficiencia tradicional en la produccin
Eficiencia con sentido amplio en la produccin
La ineficiencia
Clases de demandas, precios e ingresos totales
La oferta de insumos que enfrenta el proyecto y los gastos en insumos
Restricciones financieras
Anlisis productivo financiero de la eficiencia para una restriccin financiera
Anlisis productivo-financiero de la eficiencia para un conjunto de restricciones
financieras
Transformacin de los "gastos totales en insumos" en "costo total del producto" y otros
costos (en competencia)
Optimizacin en los proyectos privados con orientacin comercial
Beneficios de los proyectos
Anlisis de eficiencia en una relacin de produccin en general
Fases productivas de un insumo
Anlisis de isocuantas y de las productividades incrementales de los insumos
Productividades de los insumos y conjuntos de isocuanta
La relacin de transformacin entre productos
Rendimientos productivos a escala
Las productividades de los insumos segn las aplicaciones directas e indirectas
Las restricciones financieras con productos intermedios
Grficos de las restricciones financieras con productos intermedios
El gasto incremental en un insumo por un monopsonio
Variacin del gasto incremental (marginal) en un insumo por un monopsonio
El ingreso incremental de insumos en monopolio-monopsonio
Cantidad que se requiere y precio de un insumo
Precios de los insumos, segn las condiciones de optimizacin
Grfico del precio y cantidad del insumo con los gastos en insumos y excedente del
productor por el insumo
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LMINA III.B.2.b
Fundamentos
Isocuantas: tabla y grfico

Tabla de una isocuanta (x = 100)
x
100
100
100
120
GRFICO I :
y2
y2
156,87
129,47
111,59
175,45
y1
9
12
15
12
Punto
A
B
C
D
Isocuanta entre y1 e y2 para x=100
450
400
350
300
250
200
150
100
x2 = 120
C
x1=100
50
0
0
12
15
18
y1
Nota: los puntos A, B y C pertenecen a una misma curva (para x=100). El punto D pertenece a otra curva no
dibujada (para x'=120)
GRFICO II:
y2
Mapa o conjunto de isocuantas (para x=100 y x'=120)
700
600
500
400
300
D
200
100
x' = 120
x = 100
y1
0
0
10
12
14
16
1 = 12
Nota: El conjunto de curvas isocuantas se denomina el "mapa" de curvas (familia de isocuantas)
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LMINA III.B.2.c:
Fundamentos
y1
10
20
30
TABLA
q
100
200
300
y2
100
200
300
GRFICO I:
Punto
A
B
C
Relacin de produccin
160
140
120
100
80
60
40
20
0
-50
x
50
100
150
x = 0,5q
B
A
q
0
50
100
150
200
10
100
GRFICO II:
250
20
200
300
350
30
300
y1

y2
Para todos los niveles de produccin, el proceso productor es: y2 = 10 y1. La combinacin es
y2
= 10
constante:
y1
y2
Proceso de produccin
450
400
350
300
x2 = 150
250
200
x1 = 100
150
100
x0 = 50
50
y1
0
0
10
15
20
25
30
35
40
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LMINA III.B.2.d.:
Fundamentos
Isocuantas con efecto sustitucin discreto
TABLA:
y1
8
10
16
20
30
Proceso I
y2
80
100
160
200
300
x
40
50
80
100
150
y1
10
12,5
20
30
Procesos de produccin
Proceso II
Y2
x
50
40
62,5
50
100
80
150
120
Proceso III
y2
20
33,33
40
41,67
60
66,67
y1
10
16,67
20
20,83
30
33,33
x
24
40
48
50
72
80
Se representan las isocuantas para x1 = 40, x2 = 50 y x3 = 80
Nota:
GRFICO: Isocuantas
I
y2
350
300
250
II
200
80
150
80
50
100
40
III
80
50
40
50
50
40
y1
0
0
Nota:
10
15
20
25
30
35
Se supone que los bienes relacionales al producir se mantienen constantes (iguales

organizacin y comportamiento).
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LMINA III.B.2.e.:
Fundamentos
TABLA:
y1
10
12,5
20
30
Procesos de produccin
Proceso II
y2
50
62,5
100
150
x
40
50
80
120
Proceso IV
y2
50
62,5
100
150
y1
10
12,5
20
30
x
30
37,5
60
90
GRFICO
Sobre una misma lnea se expresan dos procesos de produccin: II y IV.
y2
200
120 II
90 IV
150
80
100
60
50
40
50
37,5
30
y1
10
15
20
25
30
35
El proceso productor IV debe eliminarse por ineficiente en comparacin con el proceso productor II.
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LMINA III.B.2.f. "A":
Fundamentos
Productividades con efecto sustitucin

TABLA:
y2
120
120
120
.
.
.
.
y1
9
12
15
.
.
.
.
x
85,15
95,55
104,46
Productividades de y1
x / y1
9,46
7,53
6,96
.
.
.
.
x / y1
--3,47
2,97
.
.
.
.
Puntos
A
B
C
Grfico de la productividad total

x
120
B
100
Productividad total
80
60
40
20
0
0
12
15
18
y1
Grfico de productividad media y marginal

x
14
12
10
Productividad media
8
6
4
Productividad
incremental
2
0
0
12
15
18
y1
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LMINA III.B.2.f. "B":
Fundamentos
Productividades lineales con insumos complementarios

TABLA:
y1
10
20
30
.
.
.
y2
100
200
300
.
.
.
Productividad de y1
q
100
200
300
.
.
.
x
50
100
150
.
.
.
x/q
0,5
0,5
0,5
.
.
.
x / q
0,5
0,5
0,5
.
.
.
Grfico de la productividad total (del insumo combinado)

x
200
Productividad total de q
150
100
50
q
0
50
100
150
200
250
300
350
Grfico de las productividades media, incremental y marginal (del insumo combinado)

x
q
x
q
1,5
PMe = PMg = PInc(q)

0,5
0
0
100
200
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300
400
LMINA III.B.2.f. "C":
Fundamentos
Las expresiones geomtricas de las productividades
Situacin general (ecuacin potencial)
Productividades medias
En A: PMe(y1)A
En B: PMe(y1)B
85,15
9
95,55
12
9,46
7,53
Segn la relacin de produccin

indicada, la inclinacin o pendiente
de la lnea disminuye porque la PMe
decrece cuando el insumo y1
aumenta
Productividades incrementales
Entre A y B : PInc(y1)A, B =
95,55 - 85,15 10,40

=
= 3,47
12 9
3
Grficamente se representa por la inclinacin de la lnea recta que pasa por los puntos A y B. A simple
vista, se observa que esa inclinacin es menor que las lneas de las PMe.
Situaciones particulares (ecuaciones lineales)
Si la productividad total se expresa por una "lnea recta que pasa por el origen", las inclinaciones medias
(incrementales y marginales) tienen la inclinacin de la relacin de produccin total
Inclinaciones media e
incremental (marginal)
son iguales y constantes
200
150
100
50
0
0
50
100
150
200
250
300
350
Si la productividad total se expresa por una lnea recta que no pasa por el origen, las inclinaciones
medias van decreciendo y la incremental (marginal) es constante e igual a la inclinacin de la relacin de
produccin total
160
140
120
100
80
60
40
20
0
10
12
14
16
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.::UdecomBooks::.
LMINA III.B.2.g.i.:
Fundamentos
Eficiencia tradicional en la produccin
TABLA DE PRODUCCIN
y2
160
160
160
160
y1
9
12
15
18
x
101,2
113,6
123,2
133,6
GRFICO DE LA PRODUCCIN (Productividad total)

x
160
140
120
100
x = f(y1, 2)
A
B
80
60
Puntos posibles de produccin
40
20
y1
0
0
10
15
20
Nota:
0,4
0,6
Relacin de produccin analtica es:
x = 2 y1 y2
A, B, E son puntos posibles
C, D no son puntos posibles
A es punto de eficiencia con respecto a B, porque con la cantidad de insumos se produce ms:
xA = 113,6 > xB = 90
A es punto de eficiencia con respecto a E, porque la cantidad xA = 113,6 se produce con la menor
cantidad del insumo y1, dada la cantidad del otro insumo (2 = 160):
y1 A = 12 < y1 B = 16
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LMINA III.B.2.g.ii:
Fundamentos
Eficiencia con sentido amplio en la produccin

GRFICO
A'''
x''
x'
(2, H1)
A''
A'
A
B
(2, H2)
y'1
se produce ms con H2, dado 2

para
y1 y1'
se produce igual con H1 y H2, dado 2
para
y1' < y1 < y1''
para
y1'' y1
se produce ms con H1, dado 2
quienes deciden elegirn, dado y1 e y2, producir siempre ms aplicando un criterio de eficiencia
tradicional; o producir ms con cierto tipo de relaciones humanas, aplicando un criterio de eficiencia
amplio.
Recordar:
a.
b.
c.
d.
e.
y1
Se supone dos tipos de relaciones humanas para la produccin (H1 y H2) de x con y1 e y2
Nota:
y''1
Relaciones humanas (Hj) implican organizacin y comportamiento.

Todas las relaciones de produccin particulares (j) determinan la relacin de produccin global
o general (f) (enfoque tradicional de eficiencia)
Un punto A o B cualquiera es una combinacin posible de insumos para producir cierta cantidad
de productos, segn la tecnologa, la organizacin y el comportamiento
Los puntos A' y A'' son puntos de eficiencia ampliada, manteniendo H2
Los puntos A' y A''' son puntos de eficiencia tradicional, pues se elige maximizar x con cierta
cantidad del insumo. Se elige la Hj que permite cumplir con el criterio de eficiencia tradicional.
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LMINA III.B.2.g.iii:
Fundamentos
La ineficiencia
y2
B (ineficiente)
y1
PARTE A
y2
ineficiencia
xo
a
b
y1
PARTE B
Nota:
En el caso de isocuanta discreta con 3 procesos de produccin , el proceso B es ineficiente con respecto de los
procesos A y C. Lo mismo ocurre en la parte sombreada de la isocuanta continua, en la cual existen infinita
cantidad de procesos.
Cada isocuanta debe referirse a puntos de eficiencia productiva.
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LMINA III.B.3.b.ii:
Fundamentos
Clases de demandas, precios e ingresos totales
EN COMPETENCIA
$
Ing Mg
EN MONOPOLIO
px = Ing Mg
$
px
Ing Mg
Ing Mg
px
Demanda
$
Ing T
x1
x0
Demanda
Ingreso Marginal
Ing T
$
Ing T
Ing T
x0
x
Ingreso total
Ingreso total
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x1
LMINA III.B.3.c.ii:
Fundamentos
La oferta de insumos que enfrenta el proyecto y los gastos en insumos
EN COMPETENCIA
py
g(ya)
g(yb)
EN MONOPSONIO
py
Precio de
oferta de y
g(ya)
g(yb)
Precio de
oferta de y
pb
pa
p0
ya
yb
g(y)
ya
Gasto
total en y
g(yb)
yb
Gasto total
en y
g(y)
g(yb)
g(ya)
g(ya)
ya
yb
ya
yb
Nota:
en competencia, el gasto total en y aumenta porque aumenta la cantidad a comprar del insumo, pues el
precio es constante; y
en monopsonio, el gasto total en "y" aumenta porque aumentan tanto la cantidad a comprar del insumo
como el precio de oferta del insumo:
oferta de y:
py = p0 + y
(recta)
gasto total en y:
py y = (p0 + y) y = p0 y + y2
(curva)
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LMINA III.B.3.d:
Fundamentos
Restricciones financieras
Restriccin financiera con precios de los insumos constantes
y2
y1
Restriccin financiera con precios de los insumos variables
y2
16
14
12
10
8
6
4
2
0
0
y1
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LMINA III.B.4.b.ii:
I.
Fundamentos
Anlisis productivo financiero de la eficiencia para una restriccin

financiera
Para una restriccin financiera con precios de los insumos constantes: RF = py1 y1 + py2 y2
y2 =
donde:
y2
RF
py 2
py1
y1 (una recta)
py 2
Siendo: > x4 > x3 > x2 > x1
A
y2,3
x4
x3
x2
x1
y1
y1,3
RF
El punto A indica que tal restriccin financiera RF permite producir la mxima cantidad de x (x3), con una
combinacin de insumos viable financieramente, como es (y1,3 ; y2,3)
II.
Para una restriccin financiera con precios de los insumos variables: RF = py1 y1 + py2 y2
y2 =
donde:
RF
py 2
py1
y1 (una curva)

py 2
y2
Siendo: > x4 > x3 > x2 > x1
B
y2,4
x4
x3
x2
x1
y1,4
RF
y1
El punto B indica que tal restriccin financiera permite producir la mxima cantidad de x (x4 ) con una
combinacin de insumos viable financieramente, como es (y1,4 ; y2,4)
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LMINA III.B.4.b.iii:
I.
Fundamentos
Anlisis productivo-financiero de la eficiencia para un conjunto de

restricciones financieras
Para un conjunto de restricciones financieras cuando los precios de los insumos son
constantes:
(isogasto j)
y2
Senda eficiente de expansin de la
produccin viable financieramente
y2,3
x3
y2,2
x2
y2,1
x1
RF3
y1,1
II.
y1,2
y1,3
y1
RF2
RF1
Para un conjunto de restricciones financieras cuando los precios son variables:

(isogasto j)
y2
Senda eficiente de expansin de la
produccin viable financieramente
y2,3
x3
y2,2
x2
y2,1
x1
y1,1
y1,2
RF1
y1
y1,3
RF3
RF2
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LMINA III.B.4.b.iv.:
Fundamentos
Transformacin de los "gastos totales en insumos" en "costo total del

producto" y otros costos (en competencia)
Senda de expansin para x = f(y1, y2)
I.
y2
py 2 j = py 2 j
x2
x1
RF1
<
RF2
<
RF3
y1
Costos totales del producto (x)

RF1 = GT1 = CT1(x1)
RF2 = GT2 = CT2(x2)
RF3 = GT3 = CT3(x3)
.
CT(x)
CT3
(A)
(B)
(C)
CT2
A
CT1
x1
III.
py1j = py1j
x3
II.
Siendo: < x1 < x2 < x3 <

Los precios de los insumos constantes:
senda
x2
x3
Costos medios y marginales del producto

CMg
CMe
CMg
CMe
CT3 /x3
CT1/x1
CMe =
C
CMg =
CT2/x2
A
x1
x2
CT
(puntos A, B y C)
x
CT
(puntos A' , B' y C' )
x
siendo: CMe(x2) = CMg(x2) (en B=B')

x3
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LMINA II.B.4.c.iii:
I.
Fundamentos
Optimizacin en los proyectos privados con orientacin comercial
El precio de referencia del producto es un dato (precio paramtrico)

G(x) = Ing T(x) CT(x)
G(x0) = (px0 x0) CMe(x0) x0
CMg
px
CMe
px0
Ganancia o excedente
del productor
CMe(x0)
Costo total
x0
II.
El precio de referencia del producto es una variable
px
CMg
CMe
px0
CMg(x0)=IMg(x0)
px
Excedente del productor
CMe(x0)
IMg
CT(x0)
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LMINA III.B.4.c.iv.:
Fundamentos
en los proyectos comerciales privados, se maximiza la ganancia;
en los proyectos pblicos (gubernamentales o privados), se maximiza el

CMg
bienestar social, teniendo por indicador
monetario CMe
los valores sociales
unitarios al precio, el cual se infiere de los fondos que asignan las
autoridades pblicas al proyecto para producir el bien objetivo.
En ambos casos, se busca

B hacer lo ms Dgrande posible la diferencia entre
beneficios totales (BT(x)) y costos totales (CT(x)), pero en los proyectos
comerciales privados los beneficios son los ingresos totales (precio por
A
cantidad)
y en los proyectos pblicos
los beneficios son la sumatoria de los
px0
precios por cada cantidad que se estara Edispuesto a pagar (consultar Lmina
III.B.4.c.v.), que es la suma de los ingresos totales ms el excedente de
satisfaccin de los destinatarios (excedente del consumidor).
C
CMe(x0)
px
IMg
x1
x0
x2
Caso general
Nota (1):
Si se produce x1 < x0, el CMg(x1) < px1, entonces aumentando x se puede incrementar
el bienestar social (tringulo ABC)
Nota (2):
Si se produce x2 > x0, el CMg(x2) > px, entonces debe reducirse x para eliminar la
prdida social (tringulo ADE)
Nota (3):
La cantidad ptima a producir es x0, aunque en este caso P(x0) = CMg(x0) > CMe(x0) y
hay una ganancia que debe devolverse a las autoridades si ellas entregaron
(p(x0) x0). Por eso, financieramente, las autoridades pblicas pueden asignar solo
fondos para cubrir los costos [CMe(x0) x0], pero indicando que el precio de referencia
para el proyecto es px0
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.::UdecomBooks::.
LMINA II.B.4.c.v:
I.
Fundamentos
Beneficios de los proyectos
Beneficios de los proyectos segn la demanda del producto (expresada en forma

discreta)
Demanda de x
px
pxa
pxb
pxc
pxd
Ing T
xa
xb
xc
xd
pxa . xa
pxb . xb
pxc . xc
pxd . xd
pxa
Ing T
pxa (xa - 0)
pxb (xb - xa)
pxc (xc - xb)
pxd (xd - xc)
Beneficio total
reas en el
grfico
pxa . xa
(pxa . xa) + pxb (xb - xa)
(pxa . xa) + pxb (xb - xa) + pxc (xc - xb)
(pxa . xa) + pxb (xb - xa) + pxc (xc - xb) + pxd (xd - xc)
A
A+B
A+B+C
A+B+C+D
A
B
pxb
C
pxc
pxd
xa
II.
xb
xc
xd
Si se produce xa, el ingreso del proyecto es (pxa xa) y el bienestar social es

(pxa (xa - 0)). En este caso son iguales (rea A)
Si se produce xb, el ingreso del proyecto es (pxb xb), pero el bienestar social es
(pxa (xa - 0) + pxb (xb - xa). En el grfico es la suma de las reas A y B
Si se produce xc, el ingreso del proyecto es (pxc xc), pero el bienestar social es
(pxa (xa - 0) + pxb (xb - xa) + pxb (xc - xb). En el grfico es la suma de las reas A, B y C
Etctera
Beneficio de un proyecto comercial privado
Si se produce, por ejemplo, la cantidad del producto xc, el beneficio comercial privado es (pxc
xc), que es el ingreso total del proyecto. No se tiene en cuenta los otros beneficios sociales
segn la demanda identificado como excedente del consumidor.
III.
Beneficios de un proyecto pblico

Si se produce, por ejemplo, la cantidad del producto xc, el beneficio social que considera el
proyecto pblico es la suma de las reas A, B y C, que es mayor a los ingresos (pxc xc).
Aqu se supone que toda externalidad se internaliza financieramente mediante subsidios a cargo
de autoridades pblicas estatales o privadas (ONG).
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LMINA III.C.2.b.:
Fundamentos
Anlisis de eficiencia en una relacin de produccin en general
Si se tiene una funcin con dos productos y dos insumos, entonces:

x1 = f ( x2 ; y1, y2)
x2 = x2
y1 = y1
Para:
Aplicar el criterio de eficiencia dice:
Maximizar x1 para cada y2, dado x 2 e y1

Grficamente:
x1
( x 2, y1)
120
x1d
100
dc
cb
x1c
80
cc
ba
x1b60
bc
bb
x1a40
aa
ac
ab
20
0
0
y2a
y2b
10
12
14
y2c
16
y2
Con la cantidad y2a es posible producir x1a y x1b , pero eficientemente se produce x1b (en el
punto ba). Y con la cantidad y2b se puede producir x1a, x1b y x1c, pero eficientemente se
produce x1c (punto cb), etc. En los puntos de eficiencia, dado los insumos ( y1 e y 2) y la
cantidad del otro bien objetivo ( x 2), se maximiza el producto (x1). Y la relacin de produccin
contiene los puntos de eficiencia que se determinan en el anlisis (en el grfico, al suponer
continuidad en las variables, se traza una curva).
Minimizar y2 para cada x1, dado x 2 e y1

Grficamente, para producir la cantidad x1b del producto se puede hacer con y2a, y2b, y2c, ,
etc., dado x 2 e y1. Ser eficiente implica producir x1b con la menor cantidad del insumo y2,
que es y2a (punto ba). La cantidad del bien objetivo x1c se puede producir con y2b, y2c, , etc.
En este caso, dado x 2 e y1 , ser eficiente es producir con la cantidad y2b de ese insumo y2. Y
as sucesivamente. La relacin de produccin muestra en el grfico los puntos de eficiencia.
Sobre y debajo de la curva se tiene el conjunto de puntos posibles de produccin, pero no
son eficientes.
Nota: Si el anlisis es discreto y solo se tienen algunos puntos, entonces la relacin de produccin es
discreta y se refleja por los puntos (ba), (cb), (dc), etc. Si se tiene informacin completa y continua, se
puede trazar una curva.
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LMINA III.C.2.c:
Fundamentos
Fases productivas de un insumo
Si para una relacin simblica de produccin implcita entre dos productos y dos insumos, se tiene:
F (x1, x2 ; y1, y2) = 0
Y la relacin simblica explcita se presenta por:
x1 = f(x2 ; y1, y2)
entonces las fases de productividad del insumo y1 son:
Para la productividad total (x1) de y1 (dada las cantidades de x 2 = x 2 y de y 2 )

x1
1
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
( x 2, y 2)
y1a
y1b
y31c
6 y1d
7y1
Para la PMe y PMg de y1

xi xi
;
yi yi
PMg(y1)
PMe(y1)
( x 2, y 2)
y1a
Fases:
y1b
y1c
II
y1d
y1
III
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LMINA III.C.2.d.:
Fundamentos
Anlisis de isocuantas y de las productividades incrementales de los

insumos
Si la relacin de produccin se expresa por:

x1 = f ( x2 ; y1, y2)
x2 = x2
siendo:
entonces cada magnitud de x1 determina una isocuanta, en la cual se combinan las diversas
combinaciones posibles entre las cantidades de los insumos para obtener cada x1.
Para la isocuanta identificada por la combinacin ( x1a, x 2) se tiene:
y2
y1, ba = y1b y1a
450
y 2, ba = y 2b y 2a
400
350
y2a
300
TIS( y 2, y1)ba =
y 2, ba
y1, ba
250
200
y2b
150
y2c
100
( x1a, x 2)
Se indica el incremento y la
TIS entre dos puntos (a y b o
b y a)
50
0
0
y1a
y1b
8
10
12
y1c
y1
14
16
La TIS entre y2 e y1 (TIS(y2,y1) = TIS2,1) vara con los cambios de los insumos y de sus
productividades incrementales. En el anlisis se parte de a y se llega al punto b, aumentando y1 y
disminuyendo y2. Entre a y b se tiene:
TIS( y 2, y1)ba =
PInc( y 2)ab
y 2 y 2a y 2b
=
=
PInc( y1)ab
y1 y1a y1b
PI(y1)
PI(y1b)
PI(y1c)
ab
y1a
TIS( y 2, y1)cb =
PInc( y 2)bc
y 2 y 2b y 2c
=
=
PInc( y1)bc
y1 y1b y1c
PI(y2)
PI2b
PI2c
y1b
bc
y1c
ab
y2a
y2b
y1
bc
y2c
y2
Grficamente, se observa que los cambios del insumo y1 van creciendo al disminuir su
productividad y lo contrario pasa con el insumo y2.
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LMINA III.C.2.e.:
Fundamentos
Productividades de los insumos y conjuntos de isocuanta
Dada la relacin explcita de produccin:

x1 = f ( x 2; y1, y 2)
se pueden mostrar grficamente los nexos entre las productividades de los insumos y las isocuantas
x1
(y2,c)
x1c
(y2,b)
x1b
(y2,a)
x1a
y1a
y1b
y1c
y1
y2
x1c
Fase primera para y1

Fase tercera para y2
Fase segunda para y1

Fase segunda para y2
Fase tercera para y1

Fase primera para y2
x1b
y2c
x1a
y2b
y2a
y1a
y1b
y1c
y1
Nota:
En A: existe proporcin excesiva de y2 con respecto a y1 porque y2 tiene productividad incremental negativa
(situacin de ineficiencia al asignar algunos insumos);
En B: existen proporciones adecuadas entre y1 e y2, pues ambos insumos tienen productividad incremental
positiva (situacin de eficiencia al asignar todos los insumos)
En C: existe proporcin excesiva de y1 con respecto a y2 porque y1 tiene productividad negativa (situacin de
ineficiencia en la asignacin de algunos insumos)
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LMINA III.C.2.f.:
Fundamentos
La relacin de transformacin entre productos
Si la relacin de produccin implcita es:

F(x1,x2; y1,y2) = 0
para la dotacin
y1 = y1 e y2 = y 2
se tiene:
x1 = f ( x 2; y1, y 2)
Si adicionalmente se supone la aplicacin de y2 es constante para cada uno de los productos,

entonces las cantidades de x1 y x2 se pueden modificar solo por la reasignacin de las cantidades
de y1. Esto se analiza grficamente mediante las relaciones de produccin parciales de x1 y x2 ,
donde:
x1 = ( y11, y 21)
x 2 = ( y12, y 22)
y1 = y11 + y12
yj,i dice que el insumo j se aplica para producir el bien objetivo i
siendo:
donde:
Relacin de transformacin (entre x2 y x1

para y1 e y 2 = y 21 + y 22 )
x2
Relacin de produccin de x2 (fase

40
segunda)
30
( y 22)
y12
20
B
C10
0
-6
-4
y1 = y11 + y12
-2
-10
-20
-30
Dotacin de y1 = y1
x1
de x1 (fase segunda)
( y 21)
-40
y11
Nota:
Se recuerda que una relacin de produccin est en la fase segunda cuando las productividades
incrementales de todos los insumos son positivas.
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LMINA III.C.2.g:
Fundamentos
Rendimientos productivos a escala
Si la relacin de produccin simblica explcita es:

x = f (y1 , y2)
entonces:
kn x = f (k y1 , k y2)
Esto se puede representar grficamente mediante isocuantas y los procesos de produccin (donde
se mantiene la combinacin de las cantidades de los insumos)
y2
n
k xa
xa
ky2a
y2a
y1a
ky1a
y1
En el grfico se pueden identificar las distintas situaciones segn la magnitud de n:
Situacin de "rendimientos constantes a escala" (n = 1)
Situacin de "rendimientos crecientes a escala" (n > 1)
Situacin de "rendimientos decrecientes a escala" (0 < n < 1)
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LMINA III.C.2.i:
I.
II.
III.
Fundamentos
Las productividades de los insumos segn las aplicaciones directas e

indirectas
Tablas para identificar las aplicaciones (en cierto perodo t)

Producto terminal o bien objetivo Producto intermedio
Insumos
x1,t
x2,t
xc,t
Total del insumo
y1
y11,t
y12,t
y1c,t
y1,t
y2
y21,t
y22,t
y2c,t
y2,t
Tabla de productividades incrementales de los insumos (en cierto perodo t)

Productividades
incrementales
x1
x2
xc
PInc(y1)
x1, t
y11, t
x 2, t
y12, t
xc, t
y1c, t
PInc(y2)
x1, t
y 21, t
x 2, t
y 22, t
xc, t
y 2c, t
Asignacin eficiente con aplicacin exclusiva y rival en el uso (si se aplica el insumo a la
produccin de un producto terminal, no se puede aplicar simultneamente en otra actividad)
El criterio de eficiencia indica que la aplicacin iguala las productividades incrementales:
PInc(y1) = PInc(y11) = PInc(xc1) PInc(y1c)
x1 xc
x1
x1
indirecta o intermedia
directa o final =
sin especificar =
O sea:
11
1
y
y
xc y1c
Grficamente:
x1
y11
x1 xc
xc y1c
PInc(y1)
y11
PInc(y1)
y11
y1c
y1c
IV. Asignacin eficiente con aplicacin social (no exclusiva ni rival)

El criterio de eficiencia requiere un enfoque productivo-financiero (no presentado).
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LMINA III.C.3.a.:
Fundamentos

F(x1, x2 ; y1, y2) = 0
Entonces la restriccin financiera total permite los gastos en insumos siguientes:
RFT = GT( y1, y 2) = Py1 y1 + Py2 y2
donde gastar ms en un insumo exige gastar menos en el otro.
Si adems:
RFT = RFT
Py1 = Py1
Py 2 = Py 2
(dato)
(dato)
(dato)
Entonces, se tiene la ecuacin de la RFT siguiente:

Py1
RFT
y1 = y 2
Py2
Py 2
(ver Lmina III.B.3.d.)
Grficamente, la restriccin financiera total (para gastar en los insumos y1 e y2) se expresa as:
y2
y2 =
y2
RFT
Py1
y1
Py 2
Py2
y1
y1
Tal restriccin financiera total se descompone en dos restricciones financieras parciales:
y21
y22
y21
y22
y11
y12
y11
Restriccin financiera parcial para producir x1

donde: y1 = y11 + y12
y12
Restriccin financiera parcial para producir x2

;
y2 = y21 + y22
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LMINA III.C.3.b:
Fundamentos

F(x1, x2 ; y1, y2) = 0
Y el financiamiento de la restriccin financiera proveniente de fondos propios:

Ing (x1, x2)0 = RFT
Entonces, la ecuacin de la restriccin financiera es:
RFT py1
y2 =
y1
py 2 py 2
Grficamente, se representa por la recta contnua (
En cambio, si el financiamiento de la restriccin financiera proviene de fondos propios y

endeudamiento, se tiene:
Ing (x1, x2 )0 + End0 = RFT0
Siendo:
RFT < RFTo
Y la ecuacin de la nueva restriccin financiera:
y2 =
RFTo py1
y1
py 2 py 2
Grficamente se representa por la recta cortada (----), la cual se traza por arriba y en forma
ms alejada del origen que la anterior. La inclinacin de ambas rectas es la misma porque
py1
no vara.
dependen de los precios de los insumos, las cuales no se modifican, es decir,
py 2
Grfico
y2
RFT0 (con deuda)
RFT (sin deuda)
y1
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LMINA III.C.3.c.i. A:
Fundamentos
Las restricciones financieras con productos intermedios
Si la relacin implcita global de produccin es:
F(x1, x2 ; y1, y2) = 0
Y las relaciones explcitas parciales de produccin de un proyecto integrado son:

x1 = f (1) (y11, y21, xc1)
x2 = f (2) (y12, y22, xc2)
xc = f (3) (y1c, y2c)
entonces las restricciones financieras total y parciales son:
La restriccin financiera total (o global) es:
Las restricciones financieras parciales son:

RF1 = py1 y11 + py21 y21 + px< xc1
(para el producto final: x1)
Saldo 1
Donde:
(RF1 - pxc1 xc1 ) = RFL1 = py1 y11 + py21 y21
RF2 = py1 y12 + py2 y22 + pxc2 xc2
(restriccin financiera parcial limitada para

producir x2)
producir el producto intermedio xc)
Nota:

producir x1)
(para el producto final: x2)
Saldo 2
Donde:
(RF2 - pxc2 xc2 ) = RFL2 = py1 y12 + py2 y22
siendo:
es decir:
RFT = RF1 + RF2
RFc = pxc1 xc1 + pxc2 xc2

RFc = Saldo 1 + Saldo 2
fuentes de financiamiento
Para el caso de que xc (insumo intermedio) sea un bien rival y excluyente:
pxc1 = PInc( y1, xc1) PInc( xc, x1)px1 = PInc( y1, xc 2) PInc( xc, x 2)px 2
pxc 2 = PInc( y 2, xc1) PInc( xc1, x1)px1 = PInc( y 2, xc 2) PInc( xc 2, x 2)px 2
(Consultar Lmina III.C.2.i)
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LMINA III.C.3.c.i. B:
Fundamentos
Grficos de las restricciones financieras con productos intermedios
La restriccin financiera global

RF2
La ecuacin es:
45
RF2 = RF RF1
RF2
RF1
RF1
Saldo 1
45
Saldo 2
a
(S1)a
(RFL1)a
y12 =
y21
(RFL2)b
RFL1
RFL1 py1
y11
py 2
py 2
La pendiente es (-1) por

tratarse de fondos, cuyo
precio es 1
45
(S2)b
Restriccin financiera parcial (para x1)

(se refiere a insumos directos e indirectos)
La inclinacin es
(-1) por tratarse de
fondos cuyo precio
es 1
RFL2
Restriccin financiera parcial (para x2)

(se refiere a insumos directos e indirectos)
y 2c =
y2c
S1a p y1
y 1c
py 2 py 2
(y21)a
(y2c)a
(y11)a
y11
Restriccin financiera limitada (del producto x1)

(se refiere a insumos directos)
(y1c)a
y1c
Restriccin financiera limitada (del producto x2)

(se refiere a insumos directos)
py1
.
Estas restricciones financieras limitadas tienen la misma pendiente negativa:
py 2
Nota:
No se representa la restriccin financiera (parcial) limitada para producir el producto intermedio. En

ella los insumos y1 e y2 son insumos indirectos, pues se aplican a x1 y x2 a travs de xc.
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LMINA III.C.4.b.iii. A:
Fundamentos
El gasto incremental en un insumo por un monopsonio
Si el proyecto es un monopsonio con respecto a los insumos, entonces los precios de los insumos
suelen ser crecientes cuando aumenta la cantidad que se adquiera. En ese caso, el gasto tambin
aumenta ( Gyj) por dos motivos:
incremento de la cantidad ( yj); e

incremento del precio del insumo (pyj) con respecto a la cantidad anterior.
Si yj > 0, se tiene:
despus:
pnyj ynj = Gn
antes:
payj yaj = Ga
G = Gn - Ga = (pnyj ynj ) (payj yaj) = pnyj (yaj + yj ) - (payj yaj) = pnyj yaj + pnyj yj - payjyaj =
= pnyj yj + pyj yaj
pyj = pnyj - payj
Donde:
Grficamente:
pnyj (yaj)
pyj
n
yj
pyj
B
a
La suma de los 3 componentes

es el gasto total en insumo j de
la nueva cantidad requerida (ynj)
yj
pnyj yj
yaj
ynj
yj
Ga = payj yaj
yj
Interpretacin:
A = Ga ; B = pyj yaj ; C = pnyj yj ; B + C = G
Gasto Incremental (ynj - yaj ) = GInc(yj) =
G( yj) pyj y a j + p n yj yj
=
yj
yj
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LMINA III.C.4.b.iii B:
Fundamentos
Variacin del gasto incremental (marginal) en un insumo por un

monopsonio
Si la oferta de un insumo (yj) que enfrenta el emprendimiento se expresa por:

pyj = 8 + 0,4 yj
entonces, el gasto medio (pyj), total e incremental que se realiza para diversas cantidades del
insumo son:
yj
pyj
GT(yj)
GT(yj)
yj
10
16
20
28
12
14,4
16
19,2
120
230,4
320
537,6
---110,4
89,6
217,6
--6
4
8
GT
yj
-------110,4 / 6 = 18,4
89,6 / 4 = 22,4
217,6 / 8 = 27,2
GInc =
Puntos referidos
Precio
CInc
A
B
C
D
---B
C
D
Grfico
pyj, GInc
35
D'
30
C'
25
B'
20
pyj = GMe(yj)
15
10
5
0
0
Nota:
12
16
20
24
28
32
yj
El costo incremental se marca en el grfico sobre la cantidad del insumo incrementado
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LMINA III.C.4.b.iii. C:
Fundamentos
El ingreso incremental de insumos en monopolio-monopsonio
Para una relacin explcita de produccin:

x1 = A y10,5 y20,5
donde:
y2 = 100 y
A es una constante en la cual se encuentran las otras variables, con magnitudes fijas para
o-monopsonio
otros productos y condiciones diversas, resultando: A = 2
x1 = 20 y1
entonces:
0,5
Tabla de produccin total e incremental del insumo (y11) con respecto a x1

y1
x1
y1
x1
10
16
20
28
63,25
80,00
89,44
105,83
--6
4
8
--16,75
9,44
16,39
P Inc =
x1
y1
--16,75 / 6 = 2,79
9,44 / 4 = 2,36
16,39 / 8 = 2,05
Observacin
Se produce en la fase II
de produccin
Si la demanda del bien producto (xi) es:

(lnea recta)
px1 = 40 0,17 x1
entonces:
IngT(x1) = px1 x1 = 40 x1 0,17 x12
Ing Inc (x1) = Ing Mg(x1) = 40 0,34 x1
(lnea recta, para x muy pequeos)
Al aplicar el criterio para asignar los fondos a gastar en el insumo y1 se debe calcular GInc(y11) y
PInc(y11) Ing Inc(x1).
En este caso se conocen los GInc(y11) (ver Lmina III.C.4.b.iii. B) y los PInc(y11), entonces ahora se deben
calcular los Ing Inc(x1).
y1
*
*
10
16
20
28
Tabla de precio, ingresos incrementales, insumos, productividades incrementales

y gastos incrementales
PInc(y11) Ing Inc(x1)
PInc(y11) Ing
GInc(y11)
x1
px1
Ing Inc(x1) PInc(y11)
Inc(x1)
GInc(y11)
63,25 29,25
----------80,00 26,40
12,8
2,79
35,71
18,4
1,9408
89,44 24,79
9,59
2,36
22,63
22,4
1,0103
105,83 22,01
4,02
2,05
8,24
27,2
0,3029
El Anlisis de Beneficios y Costos (ABC) indica que debe gastarse hasta la magnitud del insumo que
muestra igualdad en el margen (en los incrementos), es decir:
BMg = CMg o bien
BMg / CMg = 1
En este caso, y11 = 20; x1 = 89,44; GInc(y11 = 20) = 22,4; PInc(y11) Ing Inc(x1) = 22,63
Nota:
Se recuerda que los GInc(y11) y las PInc(y11) se calculan con respecto a las variaciones de datos referidos a cambios
discretos. En cambio, el Ing Inc(x1) = Ing Mg(x1) se calcula con respecto a una ecuacin referida al anlisis marginal (para
cambios muy pequeos).
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LMINA III.C.4.c.:
Fundamentos
Cantidad que se requiere y precio de un insumo
Dada la relacin implcita de produccin:

F (x1, x2 ; y1, y2 ) = 0
El criterio general de asignacin de un insumo (yj) a un producto (xi) es:
=1
GInc( yji)
Esto determina simultneamente la cantidad del producto (xi) y la cantidad de cada insumo (yji),
que requiere, segn la relacin de produccin que es viable financieramente, logrando un ptimo.
Grficamente, para el insumo yji se tiene:
pyji
GInc(yji)
PInc(yji)a P(xi)a
pyji
GInc(yji)a = [PInc(yji)a ) Ing Inc(xi)a]
PInc(yji) P(xi)
pyji
PInc(yji) Ing Inc(xi)
(yji)a
Caso del emprendimiento como monopsonio con respecto al insumo (yji) y

monopolio para el producto (xi)
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yji
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LMINA III.C.4.d. A:
Fundamentos
Precios de los insumos, segn las condiciones de optimizacin

para:
i = 1, 2, , q (productos)
j = 1, 2, , h (insumos)
F (xi ; yji ) = 0
el precio de cada insumo (yj) es el mismo, cualquiera sea su aplicacin (yji), es decir:
pyj = pyji
Grficamente:
Mercado de yj
pyj
pyj = OF(yj, )
(pyj)a
yj
.
yj1
yj2
Condiciones
Casos
General
Competencia
en producto,
competencia
en insumo
Monopsonio
en insumo,
competencia
en producto
Competencia
en insumo,
monopolio en
producto
Monopolio en
producto,
monopsonio
en insumo
+ . +
yjh
= (yj)a
Variables a tener en cuenta al determinar cada yji

Productividad
incremental
de yji
Ingreso
incremental
(xi)
Gasto
incremental en
el insumo (yji)
Precio del
insumo pyj
Observaciones
GInc
pyj
Ing Inc(xi) pxi

GInc(yji) pyj
pxi
GInc
pyj
Ing Inc(xi) = pxi

GInc(yj) = pyj
pxi
GInc
pyj
Ing Inc(xi) < pxi
PInc
Ing Inc
GInc
pyj
Ing Inc(xi) = pxi
PInc
Ing Inc
GInc
>
pyj
Ing Inc(xi) pxi

GInc(yji) pyj
PInc
PInc
PInc
Ing Inc
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LMINA III.C.4.d. B:
Fundamentos
Grfico del precio y cantidad del insumo con los gastos en insumos y
excedente del productor por el insumo
pyj
GInc(yj)
pyj
Excedente
(rea A +
rea B)
A
B
pyj
PInc(yj) pxi
Gasto en el
insumo
PInc(yj) Ing Inc(xi)

yj
yji
Caso general
pyj
(pyj)a
pyj
PInc(yj) pxi
(donde PInc(yj) es decreciente)
(yj)a
yji
Caso competencia en producto (xi) y competencia en insumo (yji)

pyj
(pyj)a
Excedente del productor
monopsonista por el
insumo (rea B)
GInc(yji)
pyj
B
PInc(yji) pxi
(donde pxi = Ing Inc(xi)
(yji)a
yji
Caso competencia en producto (xi) y monopsonio en insumo (yji)
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Fundamentos
LMINA III.C.4.d. B (continuacin)
pyj
(pyj)a
Excedente del productor monopolista por el

insumo (rea A)
pyj = GInc(yji)
PInc(yji) pxi
yji
(yji)a
Caso monopolio en producto (xi) y competencia en insumo (yji)
pyj
GInc(yji)
pyjj
A
(pyj)a
B
PInc(yji) pxi
yji
(yji)a
Excedente del productor monopolista por el insumo yji
Excedente del productor monopsonista por el insumo yji

Caso monopolio en producto (xi) y monopsonio en insumo (yji)
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INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPITULO IV
EL PROYECTO CON INVERSIN
QU ES UN PROYECTO CON INVERSIN?
El proyecto con inversin es aquel proyecto para proveer bienes objetivos, con sentido comercial o social,
que requiere insumos durables, los cuales se forman mediante un proceso previo de inversin, para poder
luego producir operativamente los bienes objetivos o productos.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
Problemtica de los proyectos con inversin

Conceptos bsicos sobre los proyectos con inversin
Desarrollo analtico de la concepcin de proyecto con inversin
Conclusiones: metodologa global para identificar, formular y evaluar un proyecto con inversin
Ejercicios
Bibliografa
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IV. Proyectos con Inversin
Fundamentos
IV. A. PROBLEMTICA DE LOS PROYECTOS CON INVERSIN

Los proyectos son emprendimientos productivos para producir bienes con
bienes, es decir, producir productos con insumos, segn cierta tecnologa,
organizacin y comportamiento.
Cuando se identifican distintos tipos de insumos y se plantea la actividad
productiva como un proceso de produccin en el tiempo, entonces aparecen
los insumos durables y los insumos flujos o corrientes.
Tipos de
insumos
Los insumos durables reciben ese nombre porque pueden aplicarse en el

proceso productivo muchas veces en el tiempo; como es el caso de los
terrenos, construcciones, equipos, instalaciones, herramientas, capacitacin
del personal, tecnologa, etc., es decir, son insumos que duran.
Hay otros insumos que solo se pueden aplicar productivamente una sola vez
en el tiempo y desaparecen, como son los servicios de los trabajadores, la
materia prima, la energa, etc.
La introduccin de esta distincin lleva a concebir al proyecto con inversin
como un proceso productor en el tiempo, distinguiendo entre fases destinadas
a producir los insumos durables primero (fase de inversin) y los bienes
producto despus (fase de operacin).
Esto lleva a pensar al proyecto con inversin a travs de un conjunto de
perodos que determinan su ciclo de vida. En tal ciclo se detectan diversas
fases del proyecto, desde su concepcin (diseo o planeamiento), obtencin
de los insumos durables (inversin) y produccin de los productos (operacin),
hasta su terminacin (liquidacin).
IV. B.
Proyecto con
inversin
Ciclo de vida
CONCEPTOS BSICOS SOBRE LOS PROYECTOS CON INVERSIN
IV. B. 1.
La actividad productora y los insumos de un proyecto

con inversin
IV. B.1. a.
Clasificacin econmica de los insumos
En forma muy general, los insumos de una actividad productora especfica de

un proyecto se pueden clasificar econmicamente en dos tipos:
en insumos corrientes o insumos flujos (yf); y
en insumos durables (yd).
Los insumos flujos (yf) son aquellos que se aplican una sola vez y
desaparecen en la fase de operacin del proceso productor de los bienes
objetivos o productos. Son insumos flujos operacionales la energa, los
diversos servicios y todas las manifestaciones del trabajo de las personas, la
materia prima, etc.
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Insumos flujos
Fundamentos
En cambio, los insumos durables (yd) se pueden aplicar muchas veces y en

distintos perodos de la fase de operacin para producir los productos, como
son los equipos, las herramientas, los edificios, los terrenos, la tecnologa, la
formacin del personal, la organizacin, etc.
Insumos
durables
De esta forma, la relacin de produccin se puede escribir matemticamente

introduciendo esta distincin entre los insumos flujos y los insumos durables:
x = f (yf , yd)
Esto significa que para producir ciertas cantidades del bien producto en un
cierto perodo de la fase de operacin se requieren ciertas cantidades de los
dos insumos, dependiendo tanto de la cantidad de cada insumo como de la
combinacin entre ambos. Se seala que la cantidad de cada bien, sean
productos o insumos, se mide segn las propias unidades sustantivas. Por
eso, esta relacin de produccin vincula variables heterogneas.
IV. B. 1. b.
La cuantificacin de los productos y de los insumos en el

tiempo
Es conveniente indicar que las variables de los productos y de los insumos

flujos se cuantifican por unidad de tiempo, es decir, por perodo. Si el perodo
es mayor, tambin es mayor las cantidades de los flujos de bienes.
Flujo de
bienes
A estas variables, que dependen de la magnitud del perodo, se les llama

variables flujos o simplemente se habla de flujos de bienes. En este caso, la
variable temporal "xt" representa la magnitud del flujo de productos y la
variable "yft" expresa la magnitud del flujo de insumos flujos o corrientes,
ambos flujos medidos en un mismo perodo (t). Si el perodo tiene una
duracin mayor, entonces la magnitud de las variables flujos aumenta, sean
de los productos (xt) o de los insumos flujos (yft).
En cambio, la variable de los insumos durables yd se miden en un instante
en el tiempo. Esta ltima recibe el nombre de variable stock o simplemente
stock.
Stock de
bienes
El stock medido sustantivamente permanece constante aunque cambie la

magnitud de los perodos de medicin de las variables flujos. Sin embargo,
cuando la magnitud de los perodos es muy grande, todos los insumos pasan
a ser flujos, pero este es otro tipo de problema. Y en oposicin, si los perodos
se hacen tan pequeos que se convierten en un instante, todas las variables
se miden instantneamente y no se puede distinguir si son flujos stocks. Surge
as el anlisis con variables "contnuas" en el tiempo.
IV. B. 1. c.
Las fases del proceso de produccin en el tiempo
El hecho de requerirse insumos durables para producir los bienes terminales

para el contexto implica que, en el proceso de produccin, previamente debe
existir una fase para hacer disponibles tales insumos durables. Esa fase de
produccin se denomina "fase de inversin" en la cual se produce ese bien
intermedio.
Fases de un
proyecto con
inversin
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Fundamentos
Luego, con los insumos durables combinados con los insumos flujos se
producen operativamente las cantidades de los bienes productos. Esto
normalmente ocurre en otros perodos, aunque puede existir algn tipo de
superposicin temporal. El conjunto de perodos en lo cuales se aplican
combinados los insumos flujos y durables para producir el bien objetivo
integran la denominada fase de operacin del proyecto.
Estos dos tipos de insumos de la actividad productora y las fases de inversin
y operacin del proceso de produccin son los elementos que caracterizan a
los proyectos con inversin.
IV. B. 2. El proceso de produccin en un proyecto con inversin

IV. B. 2. a.
Las fases del proceso de produccin
Al analizar la actividad productora de un proyecto con inversin que requiere

insumos flujos e insumos durables, el proceso de produccin se describe en
dos fases:
una atiende a la produccin del bien producto (x) y se denomina fase de

operacin, en la cual se dispone de una cierta cantidad del insumo
durable y se aplican los insumos flujos para producir cierta cantidad del
bien producto, que es el producto terminal del proyecto con el cual se
busca satisfacer las necesidades de los destinatarios finales de la accin
productiva; y
otra atiende a la produccin del bien insumo durable (yd) y se denomina

fase de inversin, en la cual se aplican insumos flujos (yfd) e insumos
durables (ydd) para producir bienes durables. Tales bienes son productos
intermedios requeridos como insumos durables en la produccin del bien
producto terminal (x) del proyecto.
Matemticamente, en forma simblica, se puede escribir:
para la fase de operacin productores de bienes o productos terminales

(xt), que comprende los perodos "m" a "n", simblicamente se tiene:
xt
= f (yft , ydt )
donde: t = m; (m+1); ; (n-1); n
para la fase de inversin productora de bienes insumos durables o

productos intermedios durables (yd(s+1)) que se desarrolla en los perodos
1 a s, se tiene:
yd(s+1) = F (yfdt , yddt)
donde: t = 1; 2; ; (s-1); s
Aqu, se supone por simplicidad que el insumo durable se puede aplicar
operacionalmente recin en el perodo (s+1).
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Fase de
operacin
Fase de
inversin
IV. B. 2. b.
Fundamentos
Secuencia temporal de las fases de produccin
Esto significa que el proyecto se desarrolla en el tiempo durante un conjunto

de perodos sucesivos. En esa duracin pueden distinguirse al menos dos
partes o fases en el ordenamiento temporal, las cuales pueden estar
separadas completamente en el tiempo o superponerse en algunos perodos.
Cuando existe superposicin en algunos perodos, se habla de fases. Si estn
separadas temporalmente, entonces se habla de etapas.
Horizonte
temporal de un
proyecto con
inversin
As, se tiene:
si estn separadas temporalmente, entonces se habla de etapas,

comprendiendo cada una los perodos siguientes:
-
fase de inversin: de 1 a s; y
fase de operacin: de (s+1) a n
La duracin del proyecto, que es de horizonte temporal (T), es la suma de

las dos fases, es decir, T comprende los n perodos:
si se superponen temporalmente los perodos de ambas fases, se tiene:

-
fase de inversin: de 1 a s; y
fase de operacin: de m a n;
pero algunos insumos durables se pueden aplicar operacionalmente

antes de terminar completamente la fase de inversin.
La duracin del proyecto con inversin, que es su horizonte temporal (T),
es menor a la suma de la duracin de ambas fases:
T<s+m
En consecuencia, los proyectos que desarrollan procesos de produccin con
las fases de operacin y de inversin son los denominados proyectos con
inversin. Sin embargo, la fase principal o bsica en estos proyectos sigue
siendo la fase de operacin, pues es la que produce bienes productos para el
contexto. Y ese tipo de produccin es la que finalmente dice si el proyecto vale
la pena o no. Slo los productos terminales justifican al proyecto y a su
actividad productora global dentro de su contexto.
IV. B. 3. El concepto de proyecto con inversin

En consecuencia, un proyecto con inversin es el ordenamiento de
conocimientos que permite identificar una actividad especfica como unidad de
gestin, con sentido productivo-financiero, a travs de las fases de operacin,
cuando se producen los productos terminales, y de inversin, cuando se
producen los insumos durables, teniendo por referencia un contexto al cual se
le suministran los bienes productos terminales para ciertos destinatarios y del
cual se requieren insumos para producir tanto los productos terminales (fase
de operacin) como los insumos durables (fase de inversin).
Proyecto con
inversin
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Fundamentos
Se hace notar que un proyecto con inversin no toma tal denominacin porque
produce bienes durables como bienes objetivos, sino que es aquel proyecto
que requiere bienes durables como insumos para producir los bienes objetivos
o productos terminales.
Proyecto con
inversin y
proyecto de
inversin
En cambio, si la fase de inversin es concebida como un proyecto que

produce por nica vez un bien durable, entonces el proyecto se denomina
proyecto de inversin. Un proyecto de inversin suele ser un proyecto no
repetitivo. Por ejemplo, el construir (producir) un dique se hace por una sola
vez. En ese caso, la produccin de riego, energa, etc. es otro proyecto.
En cambio, si se plantea el riego mediante un dique y canales, el proyecto se
concibe como un proyecto con inversin.
Adems de estos dos tipos de proyectos se puede hablar de proyectos
operacionales, que son aquellos emprendimientos en los cuales se producen
los bienes objetivos sin requerir insumos durables propios (si se necesitan, se
alquilan) y, por ende, no existe inversin. Un ejemplo de un proyecto
operacional es prestar servicios de transporte alquilando el vehculo.
IV. B. 4. El ciclo de vida de los proyectos con inversin

Plantear el desarrollo del proyecto en el tiempo lleva a hablar del ciclo de vida
de los proyectos con inversin. Esto conduce a distinguir entre todas las fases
que tengan relacin con su existencia, incluyendo las de estudio y evaluacin
(antes de invertir) y la de liquidacin (despus de dejar de producir los bienes
objetivos o productos).
En consecuencia, el ciclo de vida de un proyecto con inversin suele
determinarse con las fases siguientes:
fase de preinversin, cuando se realizan la identificacin, la formulacin

o el diseo, la evaluacin, la bsqueda del financiamiento y la
programacin de las actividades a ejecutar en las fases siguientes de
inversin, operacin y liquidacin;
fase de inversin, que se refiere a los perodos en los cuales se

producen los insumos durables, que posteriormente van a ser aplicadas
en combinacin con los restantes insumos para producir el bien terminal;
fase de operacin, que abarca los perodos en los cuales se aplican los
insumos durables y los insumos flujos a los efectos de producir las
cantidades del bien terminal para satisfacer ciertas necesidades de los
destinatarios ubicados en el contexto del proyecto; y
fase de liquidacin, que comprende los perodos en los cuales se da

por finalizado el proyecto, recuperando los valores residuales de los
insumos durables, cuando los hubiera.
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Ciclo de vida
Fundamentos
IV. B. 5. Conceptos generales del ABC aplicado a los proyectos

con inversin
IV. B. 5. a.
La transformacin y acumulacin de valores en el tiempo
El ABC aplicable en la evaluacin de los proyectos con inversin es similar al

utilizado para los proyectos en general.
En el caso de los proyectos con inversin, los valores se identifican para
perodos distintos. Esto exige utilizar algn criterio para poder comparar los
valores en un mismo perodo y tambin valores entre perodos distintos.
Adems, esto tambin exige poder agregar o acumular valores que se
expresen para perodos diversos.
ABC en el
tiempo
En consecuencia, por ocurrir el proceso de produccin en el tiempo (t) y no

coincidir los perodos en los cuales se aplican algunos insumos con los
perodos de produccin de los bienes objetivos, es necesario acumular los
valores de los beneficios de cada perodo (Bt) y los gastos en insumos (Gt) en
un cierto perodo elegido para ese fin, llamado perodo base (t = b), a los
efectos de hacer comparables las magnitudes.
Adems, tal acumulacin debe contemplar las preferencias temporales entre
los valores medidos en perodos distintos. En general, se supone que un valor
presente equivale a un valor futuro ms grande, por eso se dice que las
personas tienen preferencia temporal positiva. Esto se puede expresar como
una tasa de preferencia temporal que indique cuanto ms se requiere de valor
en el futuro para sentirse en condiciones iguales con respecto a cierto valor
presente.
Valores en el
tiempo
Esto implica decir que un valor en el perodo presente equivale a un mayor

valor en un perodo futuro. Si ambos valores pueden medirse, la tasa de
preferencia temporal entre ambos valores tambin se puede medir.
De esa forma, los valores acumulados pueden medirse y sumarse en un
perodo tomado como perodo base, pero ajustando tales valores por la tasa
de preferencia temporal.
Para hacer estos clculos, es necesario aplicar algunos elementos de
matemtica financiera (ver captulo V).
IV. B. 5. b.
Expresin simblica de la acumulacin de valores en el

tiempo
As, en un proyecto con inversin cuyo horizonte temporal tiene varios

perodos (t = 1, 2, , n), es posible medir valores en cada perodo (Vt). Cada
uno de esos valores deben transformarse en un valor equivalente medido en
un perodo base (Vt,b) para poderlos comparar, sumar y restar. Para ello, cada
valor medido en un cierto perodo debe ajustarse por la tasa de preferencia en
el tiempo (). Tal valor proveniente del perodo t, que se transforma en un
valor en el perodo base (b), ajustado a la tasa de preferencia en el tiempo (),
se escribe:
Vt,b ()
Valores
equivalentes
Tasa de
referencia en
el tiempo ()
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Fundamentos
Cuando se conocen todos estos valores transformados a un ao base,

entonces es posible sumarlos y obtener el valor acumulado de todos ellos, que
es un valor equivalente a los n valores originales, dada una tasa de
preferencia en el tiempo () para transferir valores de un perodo a otro. Esa
tasa de preferencia temporal () se expresa por medio de una tasa de inters
referencial (r), haciendo: = r. As se tiene:
VAb(r ) =
Vt, b(r )
t =1
En sntesis, el valor de cada perodo t se transforma al perodo base mediante

un ajuste que tiene en consideracin la tasa de referencia temporal. Si se
tiene un conjunto de valores individuales, cada uno para un perodo, el valor
acumulado es la suma de los valores individuales transformados al perodo
base.
IV. C.
DESARROLLO ANALTICO DE LA CONCEPCIN DE PROYECTO CON

INVERSIN
IV. C. 1. Los proyectos con inversin

IV. C. 1. a.
Planteo general de un proyecto con inversin
Cuando un emprendimiento productivo-financiero se plantea mediante un

proceso que comprende al menos dos fases temporales, durante una se
producen las cantidades requeridas de los insumos durables y en otra se
producen propiamente las cantidades del bien producto terminal, entonces se
puede decir que el desarrollo del proyecto ocurre a travs de dos fases:
la fase de inversin, cuando se producen e integran los insumos

durables como productos intermedios a utilizar luego para producir los
productos terminales. Esta es una fase de produccin intermedia porque
se producen insumos durables cuyo destino es interno a la propia
actividad productora del proyecto; y
la fase de operacin, cuando se aplican los insumos durables

combinados con los insumos flujos para producir los bienes productos
terminales o finales del proyecto. Esta es una fase de produccin terminal
o final.
En sntesis, si un proyecto tiene estas caractersticas, que incluye una fase

intermedia de inversin para producir los insumos durables, se denomina
proyecto con inversin.
IV. C. 1. b.
Los proyectos
presupuestario
de
inversin
segn
el
enfoque
En los sistemas presupuestarios gubernamentales de carcter anual, se llama

proyectos de inversin a los emprendimientos que producen bienes durables.
Tales bienes se aplican luego, en perodos presupuestarios futuros, para
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Productos
intermedios
Productos
terminales
Fundamentos
producir los bienes terminales, que son bienes objetivos de actividades

operativas en esos aos. Esto significa que en anlisis presupuestario, las
actividades productoras que requieren insumos durables se separan en dos
fases:
la de inversin, que sirve para hablar presupuestariamente de proyectos

de inversin o proyectos presupuestarios de inversin; y
la de operacin, que permite identificar actividades productoras

operacionales, las cuales requieren insumos flujos conjuntamente con los
insumos durables formados en los proyectos presupuestarios de
inversin.
Por eso, se seala la importancia de no confundir el concepto de proyecto con

inversin como emprendimiento productivo-financiero que requiere insumos
durables, con el concepto de proyecto presupuestario de inversin, que se
refiere solo a la fase de inversin de tal emprendimiento. En este sentido, el
proyecto presupuestario de inversin es un subproyecto en un enfoque
productivo-financiero del proyecto con inversin que tiene por objetivos
producir bienes productos (terminales) para satisfacer necesidades de los
destinatarios en el contexto.
Proyecto
presupuestario
de inversin
IV. C. 2. El anlisis temporal en los proyectos con inversin

IV. C. 2. a.
Los perodos o unidades temporales en los proyectos con

inversin
En los proyectos con inversin, la actividad productora se concibe como un

proceso de produccin que puede comprender varios perodos sucesivos en el
tiempo. Cada perodo se identifica en forma genrica por la letra t. Un perodo
es una parte convencional del tiempo, identificada como unidad temporal. Un
perodo puede referirse a una hora, un da, una semana, un mes, un ao, un
bienio, etc..
El tiempo y el espacio son las dos dimensiones dentro de las cuales se ubica
las cosas o los procesos percibidas por los sentidos, pues estos duran (en el
tiempo) y se extienden (en el espacio). Por esa razn los proyectos con
inversin presentan problemas de temporalidad (inicio, duracin y terminacin)
y de ubicacin espacial o localizacin.
Dimensiones
de un proyecto
con inversin
As se plantea la necesidad de distinguir entre los perodos en los cuales

ocurren las diversas fases. Si la fase de inversin ocurre en perodos distintos a
los de la fase de operacin, entonces se habla de etapa de inversin y de etapa
de operacin del proyecto.
IV. C. 2. b.
El horizonte temporal de los proyectos con inversin
El conjunto de perodos de las fases o etapas determinan la duracin o el

horizonte temporal (T) del proyecto con inversin, que va desde el perodo
inicial (t = 1) al perodo final (t = n). Dadas estas condiciones de anlisis, en
las variables de las ecuaciones referidas a las relaciones de produccin se
Horizonte
temporal (T)
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Fundamentos
debe explicitar el perodo (t), ya sea cuando se trata de la produccin de

productos terminales (fase de operacin) o de insumos durables (fase de
inversin).
Por cierto, la duracin del perodo suele ser importante para determinar la
magnitud de algunas variables flujos, que se miden a lo largo del tiempo,
como suele ser la cantidad producida de un bien producto. En general, se
espera que la cantidad de un producto aumente cuando el perodo tenga una
duracin mayor.
Si el proyecto con inversin tuviera un horizonte temporal o duracin de n
perodos, que van desde el perodo 1 al perodo n, con dos fases
diferenciadas, entonces se tendra:
una fase de inversin, que comprende los perodos 1 al s;
una fase de operacin, que va desde m a n; y
una fase de liquidacin, que va desde (n+1) hasta el ltimo perodo. A

veces esta fase se incluye en la fase de operacin del proyecto.
Cuando el perodo m es el perodo siguiente a s (perodo ltimo de la fase

de inversin), entonces las fases se pueden denominar etapas del proyecto
con inversin. Simblicamente, si:
m
= s + 1
entonces se puede hablar de etapas del proyecto con inversin.
IV. C. 3. Los objetivos de los proyectos con inversin

IV. C. 3. a.
Los objetivos parciales de un proyecto con inversin
Dado un horizonte temporal, un proyecto con inversin puede concebirse al

menos en dos partes o fases de produccin:
la fase de inversin, que es la parte del proyecto cuando se producen los

bienes durables requeridos como insumos para producir los bienes
objetivos o productos terminales. Por esa razn, los insumos durables que
se producen en la fase de inversin constituyen productos intermedios u
objetivos intermedios del proyecto con inversin;
la fase de operacin, que es la fase del proyecto en la cual se producen

los bienes objetivos o productos terminales, mediante la combinacin de
insumos flujos e insumos durables.
En consecuencia, un proyecto con inversin es aqul en el cual se plantea

globalmente producir los bienes objetivos terminales con insumos durables
producidos en la fase de inversin.
Por ejemplo, un proyecto para producir alfalfa requiere producir en la fase de
inversin los insumos durables como galpn, equipos, plantacin (dura de 4 a
6 aos), etc. En la fase de operacin se produce alfalfa enfardada con tales
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Objetivos
parciales
intermedios y
terminales
Fundamentos
insumos durables y con diversos insumos operacionales, tales como servicios

de trabajo, abonos, energa, etc.
IV. C. 3. b.
Los objetivos externos de los proyectos con inversin
En trminos productivos globales de un proyecto concebido como una unidad

de gestin, cada proyecto con inversin se plantea, se identifica, se formula,
se desarrolla y se controla teniendo por referencia los bienes objetivos finales,
que son los productos a aplicar en el contexto para satisfacer las necesidades
de los destinatarios.
Por lo tanto, en un anlisis completo de la secuencia de los objetivos externos
(vinculados con el contexto) de un proyecto con inversin debe llegarse hasta
las necesidades de los destinatarios, tanto directos como indirectos. Los
destinatarios directos se satisfacen con los bienes objetivos directos ( x ),
mientras que los destinatarios indirectos se satisfacen con los bienes objetivos
indirectos ( z ), que se producen por derivacin de la produccin de los
productos directos. Simblicamente, se recuerda que las relaciones genricas
y ms simples son las siguientes:
para el bien objetivo directo del proyecto ( x ):

x = f ( yf, yd )
para el bien objetivo indirecto del proyecto ( z ):

z=F(x)
Objetivos
directos e
indirectos
En consecuencia, los objetivos de un proyecto se determinan globalmente en

forma externa con respecto al contexto, es decir, siempre en relacin con los
bienes objetivos directos ( x ) y sus destinatarios. En algunos casos puede
hablarse de los objetivos directos e indirectos, pero en ambos casos siempre
se tiene por referencia a los bienes terminales directos (x).
En el ejemplo anterior de un proyecto para producir alfalfa enfardada (x), los
destinatarios directos son los ganaderos. Por poder alimentar bien al ganado,
la provisin de carne por habitante ser mayor (z) y se beneficiarn las
familias que consumen carne (destinatarios indirectos). Al tenerse mejor
alimentacin con protenas, la poblacin tendr mejores condiciones de vida
en general. Todo esto configura el impacto. Los indicadores necesarios para
expresar el impacto son la cantidad de fardos de alfalfa (x), la cantidad de
carne a producir por fardos de alfalfa, el incremento de la cantidad de
kilogramos de carne por habitante (z) y la mejora de algn ndice alimenticio
(N).
Y ello es as porque los bienes terminales directos estn en el centro de las
relaciones productivo-financieras y de los efectos en el contexto (impacto):
por un lado, los productos se vinculan con los insumos, sean insumos
flujos o durables. Adems, su cantidad y oportunidad determinan la
cantidad, combinacin y oportunidad de ambos tipos de insumos; y
por otro lado, los productos se vinculan con los bienes objetivos o
productos indirectos (z). Para el proyecto, el bien objetivo directo es el
producto terminal. Al aplicarse ese bien a la satisfaccin de las
necesidades de los destinatarios directos, en el contexto, se genera un
Impacto
Relacin
producto e
insumo
Relacin
producto
impacto
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Fundamentos
proceso indirecto de satisfaccin a travs de otros bienes ( z ) y para

otros destinatarios (indirectos). Simblicamente, segn el ejemplo, se
tiene:
agricultores
ganaderos
carniceros
familias
yd
(tierra)
yf
x
(alfalfa)
z
(carne)
..
(alimentos)
(trabajo)
En sntesis, los efectos globales y externos (en el contexto) de un proyecto

con inversin se determinan siempre a travs del bien producto terminal
directo, que sirve para satisfacer ciertas necesidades de los destinatarios
directos (ganaderos) y consecuentemente de los destinatarios indirectos
(carniceros y familias).
IV. C. 4. Las fases del ciclo de vida de los proyectos con inversin
IV. C. 4. a.
La fase de preinversin
En la fase de preinversin se busca lograr la identificacin, la formulacin y la

evaluacin del proyecto con inversin, con la programacin consecuente de la
produccin de los productos terminales y de los insumos durables requeridos.
Fase de
preinversin
La dimensin, localizacin y duracin del proyecto con inversin debe ser

justificable socialmente y viable tanto desde el punto de vista tcnico
productivo de los bienes como financiero referido al movimiento de fondos,
segn el contexto referencial.
A esta fase se le denomina tambin preparacin del proyecto con inversin.
IV. C. 4. b.
La fase de inversin
En la fase de inversin se trata de producir los insumos durables requeridos

en la produccin de los bienes terminales. Tal "produccin" puede consistir en
la compra de terrenos, la construccin de galpones y edificios, la compra de
equipos y su instalacin, la adquisicin de automotores e instrumentos varios,
la capacitacin del personal, la obtencin de patentes y autorizaciones, etc..
En esta fase se aplican insumos flujos e insumos durables para producir los
insumos durables del proyecto, pues se trata de una fase productora de
bienes durables, que son insumos requeridos para luego producir los bienes
objetivos.
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Fase de
inversin
IV. C. 4. c.
Fundamentos
La fase de operacin de un proyecto con inversin
La fase tercera, denominada de operacin o de produccin propiamente dicha,

consiste en la produccin de los bienes productos diseados para cumplir los
objetivos terminales del proyecto y que responden a las necesidades a
satisfacer de ciertos beneficiarios.
Tales beneficiarios pueden ser
destinatarios directos o indirectos, segn sea el tipo de necesidades a
satisfacer.
Fase de
operacin
Esto determina los efectos directos e indirectos del proyecto en el contexto y

permite la evaluacin de los beneficios. En consecuencia, dichos beneficios
pueden ser directos o indirectos, los cuales en conjunto deben cubrir los
costos en el largo plazo para justificar todo emprendimiento productivo que
requiere inversiones.
A veces, los servicios de algunos insumos durables se contratan sin invertir en
ellos. En esos casos, se sustituye un gasto en inversin por un gasto
operacional, como suele ser el alquiler de equipos, edificios, automotores, etc.
IV. C. 4. d.
La fase de liquidacin del proyecto con inversin
La ltima fase es la de liquidacin, donde se da por terminado el proyecto con

inversin, recuperndose los valores financieros de los insumos durables no
depreciados en la fase de operacin. Tal recuperacin puede ser por venta o
por reasignacin y transferencia a otros proyectos o destinos. Esto implica
recuperar el valor residual de los insumos durables atendiendo al uso
alternativo de los mismos en el tiempo.
Liquidacin
IV. C. 4. e. La administracin de cada fase

Por cierto, administrar cada fase del ciclo de vida de un proyecto con inversin
tiene sus caractersticas particulares. Por ello, en muchos casos, la ejecucin
de cada fase puede exigir una organizacin y una gestin diferente.
Administracin
del proyecto
Esto significa que en cada fase se deben determinar los objetivos parciales
que se tienen y las tareas a realizar para lograrlos (ver lmina IV. C. 4. e.).
Adems, se deben determinar los rganos y los responsables de su
ejecucin, con los indicadores del diseo y de avance programado que sirvan
a posteriori para el control del avance de cada tarea, fase o del proyecto con
inversin como un todo.
IV. C. 5. La misin, el propsito y los fines de un proyecto con

inversin
IV. C. 5. a.
Enfoque estratgico de un proyecto con inversin
Al determinarse las fases del ciclo de vida de un proyecto con inversin, es

conveniente precisar algunos conceptos aplicables cuando se habla de
administracin en el ciclo.
Elementos de
una estrategia
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LMINA IV.C.4.e.:
Fase
Fundamentos
Objetivos parciales y tareas en las fases del ciclo de vida de los

proyectos con inversin
Objetivos parciales
Tareas
Preinversin
proyecto con inversin formulado,

evaluado y financiado (para
producir ciertos bienes objetivos con
determinados insumos durables)
identificacin, formulacin y
evaluacin (que sea viable
financieramente y se cuente
con financiamiento en los
perodos de inversin)
Inversin
bienes insumos durables

(requeridos para producir luego el
bien objetivo)
programar tcnicamente en
detalle, ejecutar (directa o
indirecta mediante contratacin)
y controlar la produccin de los
insumos durables
bienes productos (que hacen a los

objetivos terminales del proyecto con
inversin)
programar en detalle en cada

perodo para lograr la cantidad
de produccin ptima del bien
producto mediante la aplicacin
eficiente de los insumos
durables y flujos, respondiendo
con eficacia al satisfacer las
necesidades de los
destinatarios (directos o
indirectos) y controlar
resultados operacionales
recuperacin de los valores

residuales (de los insumos
durables)
Programar la venta o
transferencia de los activos,
cancelar las deudas y devolver
los valores residuales
(patrimonio neto recuperado) a
los propietarios del proyecto
Operacin
Liquidacin
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Fundamentos
En tal sentido se puede decir que el enfoque administrativo de un proyecto

con inversin es de carcter estratgico, pues atiende a los aspectos
siguientes:
al contexto, para el cual produce bienes productos y del cual obtiene

insumos y ambos componentes hacen a su justificacin, por sus efectos
sobre los componentes natural y humano;
al largo plazo, porque el proyecto como emprendimiento productivofinanciero que dura varios perodos no se justifica en cada perodo sino
en el conjunto secuencial de perodos que determinan su horizonte
temporal; y
a la concepcin como un todo, porque no se justifica cada fase separada

de las dems sino en un conjunto ordenado de todas las fases (enfoque
sistmico).
IV. C. 5. b.
Las misin de un proyecto con inversin
En consecuencia, la misin de un proyecto con inversin es la actividad que

potencialmente debe ejecutarse segn la concepcin productiva del
emprendimiento Y esto queda determinado fundamentalmente en la fase de
operacin de cualquier proyecto, pues las fases de preinversin y de inversin
son preparatorias de la fase de operacin. Adems, la fase de liquidacin es
solo para recuperar los valores residuales de sus activos.
La misin es
producir
bienes
objetivos para
el contexto
Por cierto, todas las fases estn relacionadas y son importantes para
determinar la eficiencia y los costos de los productos en el largo plazo, pero la
fase de operacin es la determinante de la misin del proyecto con inversin.
En esta fase se proveen los bienes objetivos terminales para satisfacer las
necesidades de las personas en el contexto. Y estos productos terminales son
la "razn de ser" del proyecto con inversin.
IV. C. 5. c.
El propsito de un proyecto con inversin
Una vez determinada la misin, el propsito de un proyecto permite sealar el

"para qu" se realiza el emprendimiento productivo con respecto al contexto.
Esto implica determinar:
las necesidades a satisfacer; y
los destinatarios que sienten esas necesidades.
Propsito es
responder a
las
necesidades
de alguien en
el contexto
En esta oportunidad no es necesario tener diseado o determinado con

precisin el producto como bien objetivo a producir. En otras palabras, con el
propsito se conoce qu necesidades satisfacer y a quienes, pero todava no
se sabe con qu bien o satisfactor se va a lograr dicha satisfaccin.
El prximo paso es transformar los propsitos en objetivos. Esto es muy
necesario porque se requiere conocer el bien a producir con sus cualidades
para poder determinar las relaciones de produccin, los insumos a requerir y
la viabilidad financiera del emprendimiento.
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IV. C. 5. d.
Fundamentos
Los fines de un proyecto con inversin
Determinadas la misin y el propsito, los llamados fines del proyecto se

manifiestan en dos aspectos:
Por un lado se tiene el fin externo u objetivo del proyecto, en el cual se

determina el bien producto objetivo a producir para satisfacer las
necesidades de destinatarios en el contexto, que se logra en la fase de
operacin; y
Por otro lado, se habla del fin interno (o intencionalidad), en el cual se

determina aquello que persiguen los responsables del quehacer
productivo, segn la orientacin institucional u organizacional del
proyecto:
-
si el proyecto con inversin se concibe como un emprendimiento a

cargo de una entidad privada de carcter comercial, en ese caso el
fin interno o intencionalidad busca maximizar las ganancias en el
largo plazo, es decir, en el horizonte temporal del proyecto;
si el proyecto con inversin es una entidad estatal comercial, que

produce para el mercado, la intencionalidad consiste en maximizar
la suma de la ganancia y el excedente del consumidor
(destinatarios directos), en el horizonte temporal del proyecto; y
si se plantea al proyecto como una entidad pblica de carcter

social (no comercial o sin finalidad de lucro), entonces el fin interno
o intencionalidad consiste en realizar el mayor aporte posible al
contexto segn la valoracin social de todos los efectos durante el
ciclo de vida del proyecto con inversin, pero dependiendo de la
condicin de autofinanciamiento en cada perodo y de la viabilidad
financiera global referida a todo el horizonte temporal. Estos
proyectos pblicos pueden ser privados o estatales.
IV. C. 5. e.
Fines
Intencionalidad
Intencionalidad
comercial
privada
Intencionalidad
comercial
estatal
Intencionalidad
social pblica
(sin fin de
lucro)
El objeto de un proyecto con inversin
A veces tambin se habla del objeto del proyecto con inversin. Esta suele ser
una expresin confusa, y no hay coincidencia entre quienes la usan. Por
objeto del proyecto se suele asimilar a los conceptos de misin, de propsito o
de fin externo (objetivo).
En teora del conocimiento, la palabra objeto surge de la relacin entre el
sujeto y lo conocido, que se denomina objeto del conocimiento. En
consecuencia, el objeto es algo que est afuera del sujeto. En este caso, si los
responsables del proyecto se asimilan al sujeto, entonces el objeto debiera
asociarse ms con el propsito o con el objetivo de la accin productora a
realizar.
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Objeto de un
proyecto
LMINA IV.C.5.e.:
MISION
Relaciones entre misin, propsito, objetivo y finalidad interna de un

proyecto con inversin
PROPSITO
Qu se hace
al producir
actividad
Fundamentos
para
OBJETIVO
Para qu y
quines se
produce (con
tal misin)
Qu se
produce (con
tal misin y
propsito)
Satisfacer
con
necesidades de
destinatarios
productos
FINALIDAD
INTERNA
(intencionalidad)
Qu buscan los
responsables (con tal
misin, propsito y
objetivo)
buscando
mximas
ganancias o
supervit neto
(enfoque privado
comercial)
mxima suma de
ganancias y
excedente del
consumidor
(destinatarios
directos) (enfoque
estatal comercial)
mximo aporte
social al contexto
(segn enfoque
pblico, privado o
estatal
Recordar:
Misin: es la actividad caracterstica a realizar con el proyecto (fase de operacin);

Propsito: objetivo externo (de la misin) referido a las necesidades de los destinatarios, que se
busca satisfacer con el proyecto
Objetivo: bien producto terminal (para responder a los propsitos) a producir con el proyecto;
Intencionalidad: aspectos a maximizar por los responsables (al cumplir los objetivos) con el proyecto
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Fundamentos
IV. C. 6. El anlisis de beneficio-costo de los proyectos con

inversin
IV. C. 6. a.
Los criterios de evaluacin para tomar decisiones
El anlisis de beneficio-costo (ABC) y los criterios para tomar decisiones en el

caso de los proyectos con inversin son anlogos a los utilizados en los
proyectos en general, simplemente que ahora se deben utilizar conceptos de
valores acumulados en un perodo base, referidos tanto a los beneficios como
a los costos, dado una tasa de preferencia temporal () como tasa de inters
de referencia (r) (para realizar los clculos de equivalencia financiera: = r).
En consecuencia, los criterios de decisin para un proyecto con inversin se
pueden expresar as:
VAN
beneficios sobre costos: VABb (x, r) / VACb (x, r) 1

Tal criterio utiliza la divisin de dos variables medidas con las mismas
unidades valorativas en cada proyecto. De esa manera se obtiene un
nmero puro para cada proyecto, que no depende de las unidades
valorativas en las cuales se miden los beneficios y los costos en los
diferentes proyectos. Esto permite aceptar o rechazar un proyecto
considerado en si mismo y efectuar comparaciones entre proyectos
independientemente de las unidades de medida de los beneficios y de los
costos. As, es factible tambin establecer un orden de prioridad entre los
proyectos.
Beneficios y
costos
beneficio neto: VABb (x, r) - VACb (x, r) 0

Este criterio emplea como indicador una diferencia o saldo neto entre el
valor actual de los beneficios y el valor actual de los costos del producto.
Todas las magnitudes se expresan en las mismas unidades que se miden
los beneficios y los costos. Adems de permitir la aplicacin del principio
rector del ABC, tambin es posible establecer un orden de prioridades o
importancia entre los proyectos, siempre que los beneficios y los costos
de todos los proyectos se midan con las mismas unidades valorativas. En
el caso de los proyectos con inversin, esta diferencia se denomina "valor
actual neto" (VAN).
Criterios de
ABC
comparacin directa: VABb (x, r) VACb (x, r)

Este criterio permite decir si un proyecto conviene o no. La medicin de
los beneficios y de los costos se efecta en las mismas unidades de
medida para hacer posible la comparacin cuantitativa directa. Sin
embargo, no permite establecer un orden de importancia entre los
proyectos.
ABC
VAB
-----VAC
beneficio neto sobre costos: VANb (x, r) / VACb (x, r) 0

Este criterio utiliza un derivado de los anteriores, pues calcula una
magnitud relativa. Si tal indicador se multiplica por 100 se transforma en
.::UdecomBooks::.
VAN
-----VAC
Fundamentos
un porcentaje (%). En ambos casos se trata de nmeros puros que

muestran si se debe aceptar o rechazar un proyecto y tambin es posible
establecer un orden de prioridad entre proyectos.
Tasa interna de retorno (TIR): TIR r

La tasa interna de rendimiento, difundida como la tasa interna de retorno,
hace que el valor actual neto sea igual a cero. Este indicador permite
comparar proyectos entre s y establecer un orden de prioridad entre
ellos.
IV. C. 6. b.
TIR
Problemtica en las aplicaciones del ABC
La aplicacin del ABC en un proyecto con inversin plantea tres problemas

bsicos:
qu valorar en cada perodo;
cmo valorar en cada perodo; y
cul es la tasa de preferencia en el tiempo (o tasa de inters referencial).
Problemtica
del ABC
El qu valorar se refiere al objeto sustantivo de la valoracin, que son los

bienes identificados en toda relacin de produccin, sean los productos, los
insumos o las relaciones de produccin como formas de producir que tambin
satisfacen necesidades sociales de las personas que trabajan. En otras
palabras, lo que se valora son bienes, sean cosas, servicios, ideas o
relaciones.
Con respecto a cmo valorar, que implica identificar la forma de medir los
valores, requiere encontrar un mtodo de medicin y acordar su aplicacin. En
general, la medicin en ABC se suele hacer en trminos monetarios y toman
la forma de precios, pero esto no significa que se tome como referencia lo que
ocurre en el mercado como el nico mbito de valoracin. Sin embargo, se
requiere transformar los efectos y todos los elementos decisorios del impacto
del proyecto en componentes de demanda o de oferta de los bienes objetivos.
En consecuencia, los valores se expresan como precios, sean precios de
mercado o precios de cuentas, expresados en forma monetaria para facilitar el
clculo con magnitudes homogneas.
La tasa de preferencia en el tiempo como tasa de inters referencial (r)
surge de la relacin que se establece entre valores equivalentes referidos a
dos perodos distintos. En general, se busca establecer relaciones entre
valores de perodos consecutivos, para facilitar el clculo. Para este anlisis
se requiere instrumental proveniente de la matemtica financiera.
.::UdecomBooks::.
IV. D.
Fundamentos
CONCLUSIONES:
METODOLOGA
GLOBAL
PARA
FORMULAR Y EVALUAR UN PROYECTO CON INVERSIN
IDENTIFICAR,
IV. D. 1. El ordenamiento lgico en la propuesta de un proyecto

con inversin
A modo de sntesis de lo expuesto en este captulo, se puede decir que el
ordenamiento lgico en la propuesta de un proyecto con inversin es similar al
desarrollo metodolgico bsico que se plantea para los proyectos en general.
Por lo tanto, el anlisis e interpretacin de un proyecto con inversin incluye al
menos los aspectos siguientes:
a.
b.
c.
Planteo
metodolgico
Identificacin del proyecto con inversin

Formulacin del proyecto con inversin
Evaluacin del proyecto con inversin
Cada uno de estos elementos requiere un desarrollo analtico en particular.
IV. D. 1. a.
Identificacin de un proyecto con inversin
Determinacin del contexto actual y su proyeccin sin el proyecto;
Planteo de problemas en ese contexto, en relacin con:

la poblacin y su proyeccin;
la organizacin social e institucional;
el comportamiento existente y proyectado;
las necesidades detectadas y su proyeccin;
los posibles satisfactores o bienes econmicos que se necesitan
actualmente y en el futuro;
cual es la provisin existente de tales bienes o de otros bienes
vinculados, tanto en el presente como en los perodos de
proyeccin;
Enunciado de objetivos, sobre la base de:

- necesidades a satisfacer (directas e indirectas);
- destinatarios que sienten los diversos tipos de necesidades;
- bienes a proveer;
Denominacin del proyecto con inversin: por "el producto temporal para
ciertos destinatarios" que lo necesitan. Al requerirse inversiones, a veces
puede indicarse adems que se producen tales productos terminales
"mediante ciertos insumos durables";
Impacto y su proyeccin temporal.
IV. D. 1. b.
Formulacin de un proyecto con inversin
Posibilidades de produccin proyectadas;
.::UdecomBooks::.
Identificacin
Fundamentos
Ofertas de insumos dirigidas al proyecto y los gastos en insumos en el

tiempo;
Los gastos en insumos y los costos del proyecto en el tiempo;
La oferta del producto por el proyecto en el tiempo.
IV. D. 1. c.
Evaluacin de un proyecto con inversin
La evaluacin de proyectos con inversin se realiza para contestar, por parte

de los responsables (privado o estatal) y la orientacin (comercial o social) las
siguientes preguntas:
Formulacin
Evaluacin
Qu producir (cuando existen productos sustitutos);

Cunto producir en cada perodo;
Cmo invertir y producir;
Dnde invertir y dnde producir;
Cundo invertir en relacin con los niveles mximos de produccin.
Esto implica elegir la mejor posibilidad de produccin por los responsables

segn su intencionalidad.
En consecuencia, se debe realizar un anlisis de beneficio-costo segn el
detalle siguiente:
Beneficios proyectados en cada perodo segn los bienes objetivos

(productos);
Demanda de los productos dirigida al proyecto en cada perodo, que

depende tanto de los beneficiarios, la intensidad de sus necesidades y de
la restriccin presupuestaria para financiar de quienes estn dispuestos a
pagar por las diversas cantidades demandadas en cada perodo como de
los otros oferentes del producto;
La viabilidad financiera de cada posibilidad de produccin proyectada,

previa determinacin de los precios de los productos e insumos en el
tiempo
ABC comercial:
-
cuando el proyecto es privado: eleccin de la mejor posibilidad

productivo-financiera que responde a la maximizacin de la ganancia
(excedente del productor) en forma de valor actual neto, dada la tasa
de referencia temporal significativa para este anlisis;
cuando el proyecto es estatal: eleccin de la mejor posibilidad

productivo-financiera que responde a la maximizacin de sumar la
ganancia (excedente del productor) ms el excedente del consumidor
como valor actual neto social, dada la tasa de preferencia temporal
significativa para este anlisis ;
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
ABC social:
Eleccin de la mejor posibilidad productivo-financiera que responde a la
maximizacin del bienestar social, que surge de la suma o integracin de
los excedentes del productor, excedente del consumidor y externalidades,
todo lo cual debe determinar una proyeccin de las cantidades a producir
en un conjunto de perodos y lugar que sea financiable, tanto en el caso
de tratarse de un proyecto privado o estatal. Esto implica calcular el valor
actual neto social, dada una tasa de preferencia temporal, significativa
para este anlisis, que suele ser distinta a la tasa de inters de referencia
comercial.
IV. D. 2.
Lista de verificacin
En consecuencia, la propuesta de un proyecto con inversin debe incluir:

Identificacin
Determinacin del contexto
Enunciado de objetivos
Denominacin por lo que se produce (fase de operacin), pudindose
incluir tambin el insumo durable ms significativo
Impacto de los productos y anlisis de eficacia
Formulacin
Posibilidades de produccin y su horizonte temporal
Gastos en insumos de cada posibilidad en el tiempo (fases de
planeamiento, inversin y operacin)
Costos de productos y eleccin de las posibilidades eficientes
(mejores posibilidades productivo-financieras) en los perodos de la
fase de operacin
Oferta del producto y su proyeccin en el tiempo
Evaluacin
Beneficios de los productos
Demanda de los productos y su proyeccin en el tiempo
Viabilidad financiera, previa determinacin de los precios de los
productos e insumos en el tiempo.
Eleccin de la mejor posibilidad productivo-financiera que combine las
proyecciones de demanda con las proyecciones de oferta de los
productos para el horizonte temporal del proyecto con inversin (fase
de operacin), segn la intencionalidad (comercial o social) de los
responsables (privados o estatal).
.::UdecomBooks::.
Elementos a
verificar
IV.E.
Fundamentos
EJERCICIOS
1.
Indique si es o no correcta, tachando lo que no corresponde, cada una de las afirmaciones sobre el
concepto de proyecto con inversin, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
e.
f.
g.
2.
Un proyecto con inversin es un conjunto de ideas para desarrollar una

actividad y alcanzar ciertos objetivos expresados como insumos durables.
Un proyecto operacional es una propuesta para lograr ciertos objetivos
especficos expresados en bienes terminales para satisfacer necesidades
de la gente en el contexto, sin requerir insumos durables propios (no se
hace inversin)
Un proyecto con inversin es un emprendimiento para producir bienes
productos con bienes insumos durables.
Un proyecto con inversin es un emprendimiento productivo-financiero
cuyas actividades se realizan para lograr ciertos objetivos, algunos
intermedios (como los bienes durables que constituyen activos) y otros
finales (como los productos, para satisfacer a la gente en el contexto).
Un proyecto con inversin es un emprendimiento para lograr ciertos
objetivos realizando un conjunto sistematizado de actividades productoras
viables financieramente que requieren insumos durables.
Un proyecto con inversin es un emprendimiento productivo que sea viable
financieramente para lograr ciertos objetivos, cuya administracin se hace a
travs de las fases de estudio y planeamiento (preinversin), ejecucin
(inversin y operacin) y control.
Un proyecto con inversin es un emprendimiento que nace como una idea,
se programan las actividades en el tiempo determinando fases de inversin
y operacin, se organiza su ejecucin con responsables de cada fase, luego
se ejecutan las actividades programadas y finalmente se termina o liquida,
recuperando financieramente los activos y devolviendo fondos a los
acreedores y propietarios, todo lo cual se concibe y se lo administra como
una unidad de gestin en el tiempo, para lograr los objetivos especficos de
satisfacer necesidades en el contexto con bienes productos terminales o
finales.
concepto de objetivos de un proyecto con inversin, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Los objetivos de un proyecto con inversin se refiere a la satisfaccin de las

necesidades de un conjunto de personas en el contexto, que se identifican
como la poblacin objetivo o destinatarios.
Si
No
Los objetivos de un proyecto con inversin es un concepto con ms

elementos que la nocin de propsito, que solo identifica necesidades y
posibles destinatarios.
b.
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
c.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
d.
e.
f.
g.
3.
Los objetivos de un proyecto con inversin se refieren a los propsitos y la

identificacin de los bienes insumos principales para lograrlos.
Los objetivos de un proyecto con inversin son los fines externos que lo
vinculan con el contexto a travs de los bienes producto y no debe
confundirse con los fines internos, que se refieren a la intencionalidad
comercial (fin de lucro) o social (sin fin de lucro) de los responsables.
Los objetivos de un proyecto con inversin expresan el bien producto a
producir para satisfacer ciertas necesidades de sus destinatarios en el
contexto y no la produccin de bienes durables a incorporar como activos
en el emprendimiento.
Los objetivos de un proyecto con inversin se refieren a los bienes objetivos
que satisfacen necesidades de destinatarios directos, y por satisfacerse
estos se logran otros efectos indirectos que acrecienta la satisfaccin de
otras necesidades de destinatarios indirectos, lo cual configura en conjunto
el impacto del proyecto sobre la poblacin objetivo global (directa e
indirecta).
Los objetivos directos de un proyecto con inversin son los que sirven para
guiar las actividades productivo-financieras y responsabilizar a quienes
administran al proyecto como unidad de gestin, pues los objetivos
indirectos (que completan el impacto) dependen de muchas otras
condiciones que no estn al alcance de la direccin y gerencia del
emprendimiento. Tampoco es suficiente determinar como objetivos a los
insumos durables que se incorporan como activos, pues son un medio y no
un "fin externo".
los indicadores de un proyecto con inversin, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
b.
Un indicador es una variable que requiere medicin precisa sin interesar

mucho la determinacin cualitativa. Por ejemplo, en una planta o usina de
pasteurizacin y homogeneizacin de leche interesa como indicador de
capacidad de produccin la cantidad de litros de leche a procesar y no si la
cantidad de litros a procesar va a ser de leche completa, semidescremada o
descremada y cunta crema puede producir.
Los indicadores de los objetivos de un proyecto con inversin se dice que,
en una APOR, deben ser pocos, medibles y observables (auditables) para
facilitar la gestin y permitir la verificacin de los resultados, determinar el
cumplimiento (efectividad), evaluar el desempeo (valorar la efectividad) y
retroalimentar el proceso productivo-financiero (introduciendo los ajustes
cuando sea necesario y en forma oportuna). Tales indicadores deben ser
distintos por fase de produccin (el plan como indicador del objetivo en la
preinversin, los insumos durables como indicador del objetivo de la
inversin y el producto final como indicador del objetivo de la operacin).
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
c.
Si
No
Si
No
d.
4.
Los indicadores de produccin de un proyecto con inversin se pueden

referir tanto a los productos y a los insumos como a la relacin entre ellos.
As, en el proyecto educacional de una escuela primaria se puede acordar
administrativamente que la cantidad de alumnos atendidos es el indicador
2
del producto, la cantidad de m del edificio escolar para impartir las clases,
esparcimiento y dems servicios complementarios por turno es un
indicador de un insumo durable y la relacin de alumnos por m2 es un
indicador de la relacin de produccin. Si se divide la cantidad de alumnos
por la superficie del edificio, se tiene un indicador de productividad del
insumo. En la prctica, se suele usar directamente la relacin de alumnos
2
por m como indicador de productividad. Sin embargo, si se invierte la
divisin, se obtiene la cantidad de m2 por alumno, que se interpreta como
un indicador de calidad.
Un indicador de productividad de un insumo durable es la cantidad de
alumnos por metro cuadrado por turno, sin afectar la calidad de la
educacin (no pasar de cierta cantidad de alumnos por m2). Este indicador
se transforma en uno de eficiencia cuando la productividad se mide en
relacin con el indicador considerado como ideal (patrn de comparacin).
Si la productividad es, por ejemplo, el 80% del indicador de referencia, se
suele decir que se logra el 80% de eficiencia.
aspectos sociales de un proyecto con inversin, fundamentando brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
e.
Las relaciones interpersonales de los responsables en un proyecto con

inversin deben mostrar capacidad de negociacin con los proveedores,
pudindose ceder en todo lo que no afecta la productividad de las
prestaciones o servicios que suministran, que permite minimizar el costo del
producto, incluyendo la depreciacin de los activos en el largo plazo.
Las relaciones interpersonales con los clientes debe guiarse por acrecentar
al mximo la atencin ("el cliente siempre tiene la razn"), cuidando la
ganancia del negocio y la sustentabilidad del proyecto con inversin en el
largo plazo, cuando la intencionalidad es comercial.
Las relaciones interpersonales de un proyecto con inversin pblica no son
un problema pues su intencionalidad es social (sin fin de lucro).
Las relaciones interpersonales en un proyecto con inversin tanto comercial

como social, sea privado o estatal, deben ser analizadas y evaluadas para
determinar la capacidad emprendedora de sus integrantes, especialmente
de sus responsables, vinculado con sus cualidades negociadoras y trabajo
en equipo en el largo plazo.
Las relaciones interpersonales deben favorecer la vida social de los
integrantes de un proyecto con inversin porque su satisfaccin personal y
bienestar proviene tanto de los resultados del proceso productivo como de
la forma de llevar adelante dicho proceso y el comportamiento
organizacional (forma de tratarse) en las fases de preinversin, inversin,
operacin y liquidacin.
.::UdecomBooks::.
5.
Fundamentos
enfoque sistmico productivo-financiero (ESPF) de un proyecto con inversin,
fundamentando brevemente su respuesta
a.
No
Si
No
El ESPF considera al proyecto con inversin como un sistema cerrado, es

decir, en un contexto del cual recibe fondos para gastar (en insumos) y
entregar productos.
Si
No
El ESPF es un anlisis necesario para una APOR de cada proyecto con

inversin, pues estos se justifican por los bienes productos que satisfacen
necesidades de la gente y por ese motivo se contribuye financieramente.
Si
No
b.
c.
d.
6.
El enfoque sistmico productivo-financiero (ESPF) de un proyecto con

inversin considera a los bienes productos como entradas y a los bienes
insumos como salidas en cada fase del proceso de produccin, lo cual
genera la salida y entrada de fondos asignados a cada fase y para el
proyecto como un todo, dada una relacin de produccin y los precios de
los bienes.
Si
El ESPF considera a un proyecto educacional como un proyecto con

inversin porque atiende a un proceso que requiere insumos docentes
(horas de maestros y profesores), insumos gerenciales (horas de
directores), insumos durables (aulas equipadas, instalaciones varias, etc.)
para producir servicios educacionales medidos como flujos en cierto
perodo, que puede expresarse en cantidad de alumnos por turno con
ciertas horas de clases diarias.
anlisis de beneficio-costo de un proyecto con inversin, fundamentando brevemente su
respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
El ABC se basa sobre el ESPF para detectar los aspectos considerados

valorativos positivos y negativos de un proyecto con inversin en el largo
plazo, lo cual requiere tener en cuenta una tasa de inters de referencia.
En el ABC es posible ordenar los proyectos con inversin por su prioridad
solo cuando se utiliza el criterio de valor actual de los beneficios divididos
por el valor actual de los costos, independiente de la tasa de inters de
referencia.
El ABC de un proyecto comercial de engorde de ganado indica que comprar
cada animal en 200 unidades monetarias (u.m.) en un ao, gastar en
alimentos y alquiler de campo 50 u.m. por cada uno, vendindolo al ao
siguiente en 280 u.m., es un proyecto aceptable porque tiene un beneficio
neto positivo a la tasa de inters del 10% anual.
En el ABC de un proyecto comercial se tiene formuladas diversas
posibilidades productoras, que generan ingresos de los productos en el ao
1 y gastos en los insumos en el ao 0 siguientes:
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Fundamentos
Posibilidad
A
B
C
D
Produccin
(en 1)
100
150
200
300
Gastos (en 0)
400
630
900
1500
Ingresos
(en 1)
546
787,5
945
1260
VAN
(0,05)
120
120
0
-300
Si se tratara de un proyecto comercial privado, a la tasa de

inters de referencia del 5% anual se elegira la opcin A, pero si
fuese un proyecto comercial estatal, se elegira la opcin C.
7.
metodologa para identificar, formular y evaluar proyectos con inversin, fundamentando
brevemente su respuesta
a.
Si
No
Si
No
Si
No
Si
No
b.
c.
d.
La metodologa para identificar un proyecto con inversin requiere que

se determine el bien final a producir.
La metodologa para formular un proyecto con inversin requiere que se

planteen varias posibilidades productivo financieras para conocer
diversas opciones segn el tamao (cantidad a producir), la localizacin
(lugar) y la temporalidad (inicio y terminacin o duracin).
En la metodologa de formulacin de un proyecto con inversin se
requiere conocer la viabilidad financiera de las distintas posibilidades
productivas, dejando de lado las que no cumplen este requisito para
facilitar la tarea de evaluacin.
En la metodologa de evaluacin se requiere valorar las entradas y
salidas de bienes a los precios de mercado en todo tipo de proyecto con
inversin, sea comercial o social, para elegir la mejor posibilidad (que
maximice el VAN a igual inversin inicial) a cierta tasa de inters de
referencia.
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IV.F.
Fundamentos
BIBLIOGRAFA
Argentina, Repblica Ministerio de Economa y Obras y Servicios Pblicos Secretara de Hacienda

Subsecretara de Presupuesto: El sistema presupuestario pblico en la Argentina (aspectos
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Harberger, Arnold C.: "Evaluacin de proyectos", traduccin del Instituto de Estudios Fiscales y revisada por
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captulo 2: "Examen de la literatura sobre el anlisis costo-beneficio para la evaluacin de proyectos
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Shtub, Avraham; Bard, Jonathan F. y Globerson, Shlomo: Project management (engineering, technology and
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Steiner, Henry Malcolm: Public and private investments (socioeconomic analysis) (New York an others,
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1972), captulo 1 y 2.
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INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO V:
ELEMENTOS DE MATEMTICA FINANCIERA
QU ES MATEMTICA FINANCIERA?
Es la parte de la matemtica que identifica principios, suministra mtodos y fundamenta criterios para
cuantificar, comparar y transformar variables financieras en el tiempo, utilizando la tasa de inters como
variable de valuacin intertemporal, segn la forma de periodificar el tiempo como contenedor de los hechos
o sucesos econmicos.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica de la matemtica financiera

Conceptos bsicos sobre matemtica financiera
Desarrollo analtico de la metodologa matemtica sobre algunos temas financieros
Conclusiones
Aplicaciones y ejercicios sobre matemtica financiera
Bibliografa
ndice de lminas
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V. Matemtica Financiera
V. A.
Fundamentos
PROBLEMTICA DE LA MATEMTICA FINANCIERA

Hay tareas y hechos de los proyectos que se suceden u ocurren en varios
perodos, como los proyectos con inversin. Esto requiere realizar un anlisis
intertemporal para comparar y relacionar magnitudes y valores de unos
perodos con magnitudes y valores de otros perodos, introduciendo las
preferencias temporales de las personas a travs de una tasa de inters de
referencia.
Anlisis
intertemporal
Si existe preferencia temporal por los valores presentes con respecto a los
valores futuros, es necesario transformar los valores de unos perodos en
valores de otro perodo para poderlos comparar, sumar y restar.
Surge as una serie de problemas cuya solucin conduce a aplicar
instrumental cuantitativo proveniente de la matemtica financiera, en la cual
los valores se expresan homogneamente en forma monetaria como variables
financieras. Tales variables financieras cuantificables monetariamente pueden
referirse:
A un instante (stocks);
A un perodo determinado (flujos); o
A una relacin entre los valores de instantes o perodos distintos. Estas

relaciones permiten calcular variaciones o cambios absolutos o relativos
entre las variables de perodos distintos. Los cambios absolutos se
obtienen por diferencia y los relativos mediante cocientes o tasas de
variacin, tomando a la variable inicial como referencia. Son variables
relativas la tasa de preferencia temporal (por ejemplo, entre consumo
presente y consumo futuro), la productividad de los fondos o rendimiento
financiero entre dos o ms perodos, la tasa de inters (por ejemplo,
porcentaje o tanto por uno), etc.
Matemtica
financiera
Variables
financieras
Este anlisis es el que se efecta en este captulo. En la parte de conceptos

bsicos se presentan los conceptos financieros y algunas relaciones
temporales, mientras que en el desarrollo analtico se atiende a mtodos y
criterios de clculo.
El anlisis intertemporal es importante para proyectos que duran ms de un
perodo, siendo especialmente aplicable a proyectos con inversin.
V.B.
CONCEPTOS BSICOS
V.B.1.
La periodificacin en el anlisis temporal

En el anlisis econmico, la consideracin del tiempo como una variable
cuantificable exige su expresin en forma de perodos. Cada perodo es una
divisin convencional del tiempo. Si los perodos son tan pequeos que se
transforman en instantes, la variable tiempo es continua. Si ello no ocurre, la
variable tiempo es discreta y cada perodo es medible segn alguna unidad
temporal (sea dcada de aos, ao, meses, da, etc.).
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Perodos
Fundamentos
Esto conduce a distinguir dos clases de anlisis temporal segn sea la forma
de efectuar la periodificacin:
Anlisis temporal continuo; y
Anlisis temporal discreto.
Geomtricamente, el tiempo puede representarse como una lnea recta:

perodos
0
---------
(n-1)
(n+1) - - - - - -
------tiempo
Cada segmento constituye un perodo. Tales perodos pueden ser iguales o

no.
Generalmente, en anlisis econmico temporal se suele acordar la misma
duracin de los perodos, que se representa geomtricamente por segmentos
de igual extensin.
Si los perodos se transforman en instantes, su representacin geomtrica es
un punto sobre la recta.
En la prctica, el tiempo se divide en perodos iguales como son los aos, los
meses, los semestres, etc., que es una periodificacin muy utilizada en
anlisis econmico dinmico.
V.B.2.
El anlisis econmico temporal

Desde el punto de vista econmico, el anlisis temporal puede hacerse en
forma implcita o explcita.
V.B.2.a.
El tiempo implcito en las variables econmicas
En anlisis econmico, el tiempo puede manifestarse implcitamente as:
Por las variables econmicas cuantificables para cada perodo; y
Las relaciones entre las variables que corresponden a perodos

diferentes
Tiempo
implcito
De este modo, el tiempo se manifiesta indirectamente, pues se expresa a

travs de la forma de medir las variables econmicas segn la duracin de
cada perodo. Si el perodo se hace ms grande, la magnitud de la variable
econmica tambin se suele agrandar.
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V.B.2.b.
Fundamentos
El tiempo explcito en el anlisis econmico
A veces, el tiempo se introduce directamente como variable en el anlisis. En

estos casos, la forma de periodificar el tiempo debe ser la misma para las
variables sustantivas temporales y la variable tiempo. Si el tiempo se mide en
meses, aos, etc., las variables econmicas medidas para de cada perodo se
suelen referir a meses, aos, etc.
Tiempo
explcito
En muchas oportunidades es posible transformar matemticamente el anlisis

temporal implcito en uno explcito, o viceversa.
V.B.2.c.
Las variables econmicas temporales
La cuantificacin de las variables econmicas en el tiempo permite agruparlas

en tres clases:
V.B.2.d.
Variables cuya cuantificacin depende de la duracin (magnitud) de cada

perodo. Son ejemplos de estas variables el ingreso, el consumo, la
inversin, la cantidad vendida, etc. en tal o cual perodo. Estas variables
se denominan flujos.
Variables cuantificadas en un instante del tiempo, como el capital, los
equipos existentes, la cantidad de efectivo que tiene una empresa, las
deudas de una persona, etc. Tales variables cuantificadas en un instante
reciben el nombre de stocks.
Variables que establecen relaciones entre variables cuantificadas en
perodos o instantes diferentes. Son ejemplos la tasa de inters, la tasa
de crecimiento, la tasa de preferencia en el tiempo, etc. Estas pueden
denominarse variables de "relacin dinmica", pudiendo ser variables
discretas o instantneas segn sea la periodificacin del tiempo. De
acuerdo con la forma de determinar los perodos la variable tiempo. La
relacin dinmica es una variable discreta o continua. As se habla de
tasa de inters instantnea, cuando el tiempo es variable continua; o tasa
de inters discreta, cuando el tiempo es variable discreta. Lo mismo
puede decirse de la tasa de crecimiento y de las otras relaciones. La tasa
de inters es la variable de relacin intertemporal ms significativa para
expresar equivalencia y comparar los valores de los fondos en el tiempo.
Tipos de
variables
temporales
Flujos
Stocks
Tasa de
inters
Tipos de anlisis econmico temporal
El anlisis temporal puede ser esttico o dinmico:
Se habla de anlisis esttico cuando atiende a relaciones entre

variables temporales referidas a un mismo perodo. Por ejemplo, cuando
se dice que el ingreso es igual al consumo ms el ahorro en un cierto
perodo, o que el consumo de un perodo depende del ingreso de ese
mismo perodo, etc.
Se trata de anlisis dinmico cuando se establecen relaciones entre
variables de perodos distintos. Por ejemplo, cuando se dice que el
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Anlisis
esttico
Anlisis
dinmico
Fundamentos
consumo de un perodo depende del ingreso de las personas obtenido en

el perodo anterior; o que la inversin (flujo) del presente crea el capital
futuro (stock), etc.
No debe confundirse anlisis esttico con anlisis estacionario. El anlisis
esttico se refiere a un solo perodo, pero el anlisis estacionario es un
anlisis dinmico en el cual las variables no cambian por el transcurso del
tiempo. Esto puede ocurrir, por ejemplo, cuando la tasa de inters es cero; o
cuando la tasa de crecimiento de las variables es cero; etc.
V.B.2.e.
Anlisis
estacionario
Problemas en el anlisis econmico dinmico
Algunos de los problemas de anlisis matemtico temporal que se pueden

plantear son los siguientes:
i)
Medir (determinar la magnitud) una variable real o sustantiva en el

tiempo, sea stock o flujo de bienes, que depende de la forma de expresar
o medir tanto los aspectos sustantivos como el tiempo (duracin). Estas
variables sustantivas se miden en el tiempo segn el tipo de bienes y
segn sea la forma de expresar las unidades fsicas, por ejemplo,
cantidad de cabezas de ganado existente ahora (stock), volumen de
leche producida en un mes (flujo), toneladas de trigo vendido en un ao
(flujo), etc.;
ii)
Transformar variables sustantivas flujo o stock en variables financieras a

travs de los precios;
iii)
Transformar las variables financieras de un perodo o instante en la

misma variable financiera de otro perodo o instante, conociendo las
relaciones dinmicas entre los perodos (tasas de inters, tasas de
crecimiento, etc.);
iv)
Calcular relaciones dinmicas, como la tasa de crecimiento, la tasa de

inters, etc., que existe entre la cuanta de una variable financiera (sea
flujo o stock) cuantificada en un cierto perodo y la misma variable
financiera medida en otro perodo (anterior o posterior); o
v)
Calcular el tiempo necesario (cantidad de perodos) para que una

variable flujo o stock cuantificada en cierto perodo, se transforme en otra
magnitud anterior o posterior, cuando es conocida la relacin dinmica
entre perodos (sucesivos o no).
Medir
variables
Transformar
variables
Calcular tasas
o relaciones
dinmicas
Calcular el
tiempo
El desarrollo analtico que a continuacin se hace tiene en cuenta el tipo de

periodificacin y alguno de los problemas que pueden plantearse. Por ello se
distingue entre procesos discretos y continuos en el anlisis de cada
problema.
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V.B.3.
Fundamentos
Los procesos financieros a inters simple y a inters

compuesto
V.B.3.a.
Las variables financieras
En todo anlisis financiero, la cuantificacin de las variables se efecta en

trminos monetarios. As, una cantidad sustantiva (sea fsica o intangible) al
multiplicarse por su precio se convierte en una magnitud monetaria de
significacin financiera.
El anlisis financiero logra de esa manera hacer homogneas todas las
variables econmicas facilitando su comparacin, aunque ello implique perder
elementos cualitativos al no mantener la distincin sustantiva de las
cantidades de cada bien.
Homogeneidad
monetaria
En forma genrica, las variables econmicas financieras medidas en un

instante t o en un perodo t se denominan "fondos" (simblicamente Ft). Por lo
tanto, los fondos pueden ser variables stocks o variables flujos.
As, por ejemplo, el capital sustantivo o insumo durable para producir, medido
en un instante o disponible en t (expresado como variable econmica fsica),
est constituido por las mquinas, equipos, herramientas, cantidad de dinero
en efectivo, etc., que un emprendimiento posee para producir. Al listado de
todos esos bienes stocks se le llama "inventario". Contablemente, a las partes
de ese capital de produccin se los denomina "activos". Por otro lado, el
capital financiero o el valor de los activos de produccin de esa misma
empresa (como variable econmica financiera) se expresa por el valor de esas
mquinas, equipos, etc., valor que se calcula multiplicando los bienes por sus
precios. En el caso del dinero nacional, su precio es la unidad; y si se trata de
dinero extranjero, su precio es el tipo de cambio en moneda nacional.
De este modo, en anlisis econmico dinmico, las variables financieras
permiten concentrar la atencin en relaciones temporales entre variables
cuantificadas en perodos diversos y surge la tasa de inters como una
variable que expresa la relacin dinmica entre perodos para analizar los
procesos financieros.
V.B.3.b.
Activos
Relaciones
temporales
financieras
Los procesos financieros
Se entiende por proceso financiero al conjunto sucesivo de transformaciones

de las magnitudes de una o varias variables financieras interrelacionadas en el
tiempo. Toda relacin dinmica financiera exige considerar una tasa de inters
de referencia.
Tasa de
inters
Segn sea la forma de introducir la tasa de inters en un proceso financiero,

se dice que las relaciones son "a inters simple" o "a inters compuesto".
Si en un proceso financiero de transformacin o comparacin de variables,
tanto hacia delante como hacia atrs en 2 o ms perodos en el tiempo, y la
magnitud de la variable financiera actual no se modifica por los intereses al
transcurrir el tiempo, entonces se dice que el proceso es a inters simple. Si la
variable financiera se modifica porque los intereses se le agregan (o quitan) a
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Procesos
financieros a
inters simple
o a inters
compuesto
Fundamentos
partir del 2 perodo o ms, tanto hacia delante como hacia atrs, entonces el
proceso es a inters compuesto.
Por ejemplo, si en el ao t=0 se posee una suma de dinero de 1000 unidades
monetarias (u.m.) que se coloca en un proceso financiero a inters simple del
10% durante dos aos, para calcular lo que se va a tener en el ao 2 se hace
lo siguiente:
a)
En t=0 se dispone de 1000 (primer perodo);
b)
Entre 0 y 1 se ganan los siguientes intereses:

1000 x 0,1 = 100
c)

1000 x 0,1 = 100
d)
Entonces, en t=2 se tiene: 1000 + 100 + 100 = 1200 (tercer perodo)
Ejemplos
numricos
comparados
Y si se colocan tales fondos a inters compuesto:

a)
En t=0 se dispone de 1000 (primer perodo)
b)

1000 x 0,1 = 100 que se adicionan a los fondos iniciales, lo cual
transforma la variable determinante del proceso financiero; y
c)
entre 1 y 2 se ganan los siguientes intereses:

1100 x 0,1= 110 que se adicionan al capital del perodo anterior, es decir:
1100 + 110 = 1210
d)
Entonces, en t=2 se tiene: 1000 + 100 + 110 = 1210 (tercer perodo)
Este importe calculado a inters compuesto es diferente al obtenido a inters

simple. Con relacin al capital disponible inicialmente, durante los dos aos,
se tiene:
a inters simple el capital creci globalmente (un bienio) el 20%, pues:

1200 1000
= 0,20
1000
a inters compuesto el capital creci globalmente (un bienio) el 21%,

porque:
1210 1000
= 0,21
1000
El anlisis financiero utilizado en la teora de las inversiones tiene en cuenta

fundamentalmente los procesos financieros a inters compuesto. Por tal
motivo, a continuacin se desarrollan slo los elementos de matemtica
financiera correspondientes a ese tema.
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Fundamentos
Se observa que en anlisis financiero, entre dos perodos o instantes, la tasa

de crecimiento se puede asimilar a la tasa de inters entre esos dos
momentos en el tiempo.
V.C.
Tasa de
inters y tasa
de crecimiento
DESARROLLO ANALTICO
V.C.1
Los elementos bsicos de anlisis financiero
V.C.1.a.
Variables financieras y su expresin monetaria
Las variables financieras se expresan en unidades monetarias pero

representan a los valores de los bienes productos, de los bienes que se
intercambian, del stock de moneda nacional, del stock de moneda extranjera,
de la deuda, etc. Las variables financieras tienen la ventaja de ser
homogneas cuando se miden en una misma moneda, sean pesos, dlares,
libras, francos, etc.
Homogeneidad
de las variables
financieras
La ventaja del anlisis financiero es que toda esa heterogeneidad de

magnitudes sustantivas se puede homogeneizar mediante expresiones
financieras. En consecuencia, tales variables financieras se pueden comparar,
sumar, restar, etc.
Una de las confusiones comunes es hablar de variables financieras como si
fueran variables monetarias. Esto es un error, pues las variables monetarias
se refieren a las cantidades de dinero que se posee o fluyen mientras que las
variables financieras pueden referirse tanto a una cantidad de dinero que se
posee o se intercambia como a los valores de los equipos que se tienen, de
los bienes que se intercambian, etc. y a los gastos en insumos, a los costos de
los productos, a los ingresos, a las ganancias, etc.
V.C.1.b.
Las variables financieras como flujos o como stocks
Las variables financieras pueden ser flujos o stocks.

Son variables flujos, o simplemente flujos de fondos cuando se miden
mientras dura un perodo. La magnitud de una variable flujo depende de la
duracin del perodo. Por ejemplo, cunto se gana en un mes, cunto se gasta
en una semana, cunto se invierte en un ao, etc., constituyen flujos. Por lo
tanto, son flujos los ingresos, las ganancias, los gastos, las inversiones, etc.,
que se miden en cierto perodo, que puede ser un mes, una semana, un ao,
etc.
En cambio, las variables stock se miden en un instante. Son variables
financieras stocks, o simplemente stocks, la cantidad de dinero que se tiene
en el bolsillo, la cantidad de dinero depositado en una cuenta en el banco, el
valor de un activo fsico (equipo, edificio, terreno, etc), la deuda con el banco,
etc. Estas variables se miden o cuantifican sustantivamente en un instante.
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Flujos
financieros
Stocks
financieros
V.C.1.c.
Fundamentos
Las relaciones financieras estticas o dinmicas
Las variables financieras estn estrechamente vinculadas con la variable

tiempo (t). Cuando se relacionan variables que se corresponden a un mismo
perodo o instante, el anlisis es esttico. En cambio, cuando se vinculan
variables con respecto a distintos perodos o instantes, las relaciones son
dinmicas.
V.C.1.d.
Relaciones
financieras en
el tiempo
La tasa de inters
En el anlisis financiero dinmico surge una variable fundamental, de carcter

financiero, que es la tasa de inters (r). La tasa de inters es un coeficiente o
variable intertemporal que permite cuantificar valores de equivalencia
financiera entre variables flujos o stocks de perodos o instantes diferentes. Si
se dice, por ejemplo, que 100 de este ao es equivalente a 110 del ao que
viene, ello implica la existencia de una tasa de inters del 10% anual, pues:
Tasa de
inters
110 100
= 0,10 = 10% = r
100
Si la tasa de inters fuese del 20% anual, o sea:
r = 20% =
20
= 0,20
100
entonces, un flujo de fondo de 100 de este ao equivale a 120 del ao que

viene, pues:
120 100
= 0,20 = 20%
100
La tasa de inters es la variable financiera dinmica fundamental. Es la que
permite mostrar la relacin de equivalencia entre una variable financiera de un
perodo o instante con respecto a otro, o de un flujo con respecto a un stock y
viceversa.
Equivalencia
financiera
Se seala que las personas pueden estar indiferentes entre un valor presente
y otro futuro, a una cierta tasa de inters, que los hace equivalente. Cuando
ello ocurre, dicha tasa de inters para esa persona se interpreta como una
tasa de preferencia temporal.
Aqu tambin es conveniente destacar que la tasa de inters es una variable
financiera. Por ello, hablar de ella como simplemente "costo del dinero" es una
deformacin analtica, pues el dinero es una clase de fondos (stock), pero no
todo tipo de variable financiera es dinero.
Costo del
dinero
Es cierto que en el anlisis monetario la tasa de inters constituye el costo de

oportunidad de los activos lquidos (cantidad de dinero poseda), pero en
anlisis financiero tiene un sentido ms amplio pues sirve para relacionar
fondos, sean estos flujos o stocks de perodos o instantes diferentes.
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Fundamentos
Se recuerda que los fondos expresan valores referidos tanto al dinero como a
todo tipo de bienes o activos y pasivos. La tasa de inters surge de una
relacin entre ahorro e inversin originariamente. Luego, se extiende su
aplicacin a todo aquello que puede expresarse como movimientos o
relaciones de fondos (flujos o stocks).
Hablar de la tasa de inters como el costo del dinero es un enfoque simplista,
reduccionista y deformante, que puede confundir. El costo de dinero es la tasa
de inters, pero la tasa de inters no es solo el costo del dinero, sino tambin
es tasa de preferencia temporal (entre consumo presente y futuro) y tasa de
productividad o de rendimiento de fondos invertidos (en activos sustantivos o
activos financieros).
V.C.1.e.
La capitalizacin y la actualizacin financiera
Cuando al valor de una variable financiera del presente se lo traslada hacia

delante en el tiempo, a esa variable del perodo presente se la transforma
mediante un proceso dinmico que agrega los intereses en cada perodo
hasta llegar al perodo futuro en el tiempo. A este proceso financiero se le
denomina capitalizacin. Es conveniente destacar que los valores futuros
equivalentes son superiores a los valores presentes, cuando la tasa de inters
es positiva.
Y al revs, cuando un valor financiero del futuro se trae al presente, se deben
quitar los intereses. Por eso los valores equivalentes presentes son menores
que los valores futuros, si la tasa de inters es positiva. A este proceso se le
denomina actualizacin, porque un valor financiero futuro se trae a la
"actualidad", al presente.
Capitalizacin
Actualizacin
Tales fondos o variables financieras cuantificables en perodos distintos son

equivalentes en el tiempo, pero no iguales. La equivalencia se consigue
introduciendo la tasa de inters a travs de un proceso de capitalizacin o de
actualizacin.
V.C.1.f.
Procesos financieros discretos a inters compuesto de

actualizacin y de capitalizacin entre dos perodos
Si se capitaliza, se va del presente hacia el futuro, o sea:

100 en el perodo t "equivale a 100 agregndole los intereses en el perodo
siguiente (t+1).
Si r = 0,10
entonces
100
100 + 0,1 x 100 = 110

Ao t
ao t+1
Se dice: "110 en el ao t equivale a 100 en el ao t+1" (o al revs):
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Proceso de
capitalizacin
de un perodo
Fundamentos
100 (1 + 0,1) = 110

ao t
ao t +1
capitalizacin
(de un perodo al otro)
Si se actualiza, se viene al presente (t) desde el futuro (t+1). Para un solo
ao de actualizacin se tiene:
110 maana "equivale a 100 en la actualidad, quitndole los intereses"
Proceso de
actualizacin
de un perodo
La actualizacin es el proceso inverso al de la capitalizacin, entonces:

Si r = 0,10
siendo:
100 (1 + 0,1) = 110

ao t
entonces el inverso es:
donde:
ao t +1
100 = (1 + 0,1) -1 110
(1 + 0,1) 1 =
1
1 + 0,1
es el coeficiente financiero de actualizacin de un perodo a la tasa de

inters del 10%.
V.C.2.
Capitalizacin singular a inters compuesto
V.C.2.a.
Concepto de capitalizacin discreta singular
La capitalizacin discreta singular consiste en calcular una variable financiera

para n perodos discretos posteriores (Ft+n) el valor de una variable financiera
cuantificada inicialmente en un perodo t (Ft), conociendo las tasas de inters
entre los distintos perodos.
V.C.2.b.
Capitalizacin
discreta
singular
Proceso de capitalizacin general
Por ejemplo, si en t se tiene un capital de 1000 unidades monetarias (u.m.) (Ft)

y se desea calcular cul es el valor de ese capital en t+2 (dos aos ms
adelante) (Ft+2), sabiendo que:
la tasa de inters anual entre t y t+1 es 10% (r

simblicamente puede indicarse como rt = 0,1; y
la tasa de inters entre t+1 y t+2 es 12% (r

indicarse como rt+1 = 0,12.
t+1, t+2
t,t+1
= 0,1), que
= 0,12), que puede
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Entonces a la variable financiera inicial (perodo t) se le debe agregar los

intereses correspondientes, suponiendo un proceso de capitalizacin a inters
compuesto. En este proceso de capitalizacin, los intereses de un perodo
ganan intereses al pasar de un perodo a otro en el futuro.
As, en este caso, se tiene:
El valor de la variable financiera o fondo inicial (en t) es :

Ft = 1000
El valor de esos fondos en t+1 es:

Ft+1 = 1000 + 1000 x 0,1 = 1000 + 100 = 1100
pues la tasa de inters entre t y t+1 es 0,10 (o 10%) y el fondo inicial (del
ao anterior) es de 1000 u.m., al cual se le agregan los intereses
respectivos; y
El valor de los fondos en t+2 es:

Ft+2 = 1100 + 1100 x 0,12 = 1100 + 132 = 1232
pues la tasa de inters entre t+1 y t+2 es 0,12 (o 12%) y el fondo del ao
anterior fue 1100 u.m.
Al generalizar el procedimiento algebraico, se hace:
t = 0 (perodo inicial); t+1 = 1 (perodo intermedio) y t+2 = 2 (ao o

perodo final);
F0 = Ft ; F1 = Ft+1 ; F2 = Ft+2 ; y
rt y t+1 = rt = r0 = 0,10
r t+1 y t+2 = rt+1 =r1 = 0,12
siendo n = (t+2) - t = 2; que es la duracin del proceso de capitalizacin
(u horizonte temporal).
Entonces:
para el perodo 0 se tiene: F0 = fondos iniciales
para el perodo 1 se tiene: F1 = F0 + F0 x r0 = F0 (1 + r0 )
para el perodo 2 se tiene: F2 = F1 + F1 x r1 = F1 (1 + r1 ),

entonces:
F2 = F0 (1 + r0 ) (1+ r1)
V.C.2.c.
Representacin grfica de las variables financieras y del

proceso de capitalizacin singular y discreta en el tiempo
Geomtricamente, el proceso de capitalizacin discreta singular para dos

perodos se puede representar as:
.::UdecomBooks::.
Procedimiento
cuantitativo de
capitalizacin
Fundamentos
Duracin:
n = (t + 2) - t = 2 que es igual a decir n = 2 - 0 = 2

t
t+1
t+2
Expresin
grfica de la
capitalizacin
perodos
r0
F0
V.C.2.d.
tiempo
(en perodos discretos)
r1
F2 = F0 (1 + r0) (1 + r1)
Formulacin general de la capitalizacin discreta singular

a tasas de inters diversas
El anlisis expresado para un proceso de capitalizacin de dos perodos

(n=2), por existir dos perodos entre el final y el inicial, puede ampliarse para
cualquier valor de n perodos, siempre que se conozcan las tasas de inters
respectivas, es decir:
n
Fn = F0 (1 + r0) (1 + r1) (1 + r2) .. (1 + rn-2) (1 + rn-1)
[1]
Matemticamente, tambin puede escribirse as:
Fn = F0
n 1
(1+rt)
[2]
t =0
siendo:
n 1
(1 + rt )
t =0
El coeficiente o factor de capitalizacin

compuesta discreta singular para n
perodos a tasas de inters diversas entre
perodos
Coeficiente de
capitalizacin
discreta
singular
Geomtricamente, se tiene:
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Fundamentos
Perodos
0
n-1
n
tiempo
r0
r1
r2
rn-2
rn-1
n 1
Fn = F0 (1 + rt )
F0
t =0
V.C.2.e.
Capitalizacin discreta singular a una tasa de inters

constante
Si la tasa de inters fuese constante r0 = r1 = .= rn-1 = r, entonces la

expresin [1] de capitalizacin singular se transforma en lo siguiente:
n
Fn = F0 (1 +r) (1 +r) (1 +r) . (1 + r) = F0 (1 +r) n
[3]
Y en lugar de la expresin [ 2 ], se tiene:

Fn = Fo(1 + r ) n
[4]
Y se denomina a:
(1 + r ) n
Coeficiente o factor de capitalizacin compuesta

discreta singular para n perodos a una tasa de
inters (r)
Las magnitudes de estos coeficientes, para cada tasa de inters y nmero de

perodos, se encuentran calculados en tablas financieras.
El proceso se denomina:
capitalizacin porque a los fondos iniciales se le agregan intereses por

pasar de un perodo a otro posterior;
compuesta, porque la capitalizacin se efecta aqu de modo tal que los

intereses del capital se agregan y ganan intereses en los aos sucesivos;
discreta, porque los perodos tienen cierta magnitud y no son instantes; y
singular, porque tal proceso consiste en transformar el valor de una

variable financiera de un perodo en el valor equivalente de esa variable
en otro perodo futuro.
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Coeficiente de
capitalizacin
discreta
singular a una
tasa de inters
constante
V.C.2.f.
Fundamentos
La tasa de inters y la periodificacin en la capitalizacin
Si en vez de hacer una divisin del tiempo en n perodos se hiciese una

periodificacin en m.n. subperodos, es decir, cada perodo anterior se
subdivide en m partes iguales, entonces el proceso de capitalizacin se hace
ms intenso. Para mantener el mismo resultado (Fn) a partir del capital inicial
(F0), la tasa de inters debe transformarse de modo tal que:
Fn = Fo(1 + j) m.n
Intensidad del
proceso de
capitalizacin
[ 4 bis ]
En realidad, las ecuaciones [ 4 ] y [ 4 bis ] se refieren a un mismo proceso de

capitalizacin, aunque el primero se hace durante n perodos a una tasa de
inters r y el segundo durante n.m subperodos a la tasa de inters j. Esta tasa
entre subperodos es menor que la anterior, para lograr resultados iguales. En
ambos casos se parte de un capital F0 y se llega a Fn (despus de n perodos
o n.m subperodos, que implica una misma cantidad de tiempo o duracin del
proceso financiero). Por lo tanto:
Fn
= (1 + r ) n = (1 + j) n.m
Fo
Es decir:
(1 + r) = (1 + j)m
Para despejar m se hace:

log (1 + r) = m log (1 + j)
Luego:
log(1 + r )
=m
log(1 + j)
Si m es mayor que la unidad, r tiene que ser mayor que j para que el log(1 + r)
sea mayor que log (1 + j).
Por otro lado, para despejar j se tiene:
m (1 +
r ) = (1 + j)
m (1 +
r) 1 = j
siendo r / m j porque m 1
Esto se comprende financieramente porque en cada subperodo se capitalizan
(adicionan) los intereses y (como parte del capital) ganan intereses en los
subperodos restantes.
En cambio, cuando se efecta el anlisis con n perodos, tales
capitalizaciones o adiciones se hacen menos veces, lo cual debe
compensarse con un inters mayor (para obtener Fn a partir de F0).
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Fundamentos
Las tasas de inters (j y r), que mantienen el mismo resultado en procesos de

acumulacin de igual duracin, pero con periodificaciones diferentes, se
denominan "tasas de inters equivalentes".
V.C.2.g.
Tasas de
inters
equivalentes
La tasa de inters instantnea en un proceso continuo de

capitalizacin
En el lmite de este proceso de subperiodificacin, se determina la tasa de

inters continua o instantnea (rc), que es aquella referida a variaciones
temporales o perodos en forma de instantes.
Tasa de
inters
instantnea
Si:
m
Ft = Fo(1 + r ) t Fo1 +
m
mt
rc
= Fo1 +
rc t
siendo:
m
rc
1
= e = 2,71828
lim 1 +
m
m
rc
donde:
r = parmetro; rc = parmetro
En consecuencia, se tiene que el proceso contnuo de capitalizacin a inters

compuesto instantneo (rc) se expresa por:
Ft = F0 e rc n
Donde:
r
j rc
m
Siendo r; j y rc tasas de inters equivalentes porque en el proceso, a partir de

F0 las tres llegan a Ft.
V.C.2.h.
Lmite en el fondo acumulado a obtener
Por ejemplo, si se coloca en una entidad financiera un capital de 100, a la tasa

de inters del 100%, en el prximo ao se tendr 200, pues:
F1 = F0 (1 + r)1 = 100 (1 + 1) = 200
Si la capitalizacin pasa a ser semestral a la tasa de inters semestral (rs) del
50%, es decir:
r 1,00
rs = =
= 0,5
2
2
.::UdecomBooks::.
Proceso de
capitalizacin
continua
Fundamentos
entonces el monto del fondo en el ao prximo tiene que ser mayor:

2
Fs=3 = F0 1 + = 100 (1 + 0,5)2 = 100 x 2,25 = 225

2
Pues el 50% de los intereses capitalizados en el primer semestre ganan

intereses del 50% en el segundo semestre. De esa forma, el proceso dice:
F = 100 (1,5) (1,5) = (100 + 50 + 75) = 225
Donde:
el capital inicial de 100 gana 50 de intereses en dos perodos = 200; y

los intereses del 1 semestre de 50 gana 25 de intereses en el ltimo
perodo = 25
Si se logra que la entidad financiera capitalice en 3 perodos, entonces se

tendrn 3 cuatrimestres y al cumplirse el ao, es decir, en el 4 cuatrimestre
se retirar:
3
F1 = 100 1 + = 100 x 2,3691 = 236,91

3
Este proceso de incrementar el monto del capital por subdividir el tiempo tiene
un lmite, pues:
1
lim 1 +
m
= e = 2,71828
Lmites en la
acumulacin
por
intensificar la
capitalizacin
que en este caso es:

F1 = F0 ert = 100 e1x1 = 271,828
Esto requiere decir que si la tasa anual es del 100% y se lleva un capital del
ao 0 al ao 1, el monto a obtener no puede superar las 2,728 veces. Por lo
tanto, 100 en el ao 0 se hace como mximo 272,8 en el ao 1.
V.C.2.i.
Tasa de inters real y tasa de inters nominal
En la realidad suele existir inflacin o deflacin, es decir, variacin general de

los precios (Pt ) entre dos perodos sucesivos (t y t+1), expresado como una
tasa de variacin del ndice del precio global en el tiempo ( Pt ), siendo:
Pt =
Pt + 1 Pt
Pt
Cuando ello ocurre, la tasa de inters puede referirse a flujos de fondos o

stock que sean equivalentes en trminos reales (sin inflacin) (rt) o nominales
(con inflacin) (it). La distincin entre una tasa de inters y la otra es la
consideracin de la inflacin.
Tasa de
inflacin
Tasa de
inters
nominal
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
En general, se tiene:
(1 + it ) = (1 + rt )(1 + Pt ) = 1 + r + Pt + rPt
entonces:
it = r + Pt + rPt
Por ejemplo, si entre dos perodos consecutivos la inflacin o tasa de variacin

de los precios fuese de 8% y la tasa de inters real (sin inflacin) del 6%,
entonces la tasa de inters nominal (con inflacin) es:
(1 + i) = (1 + 0,06) (1 + 0,08) = 1 + 0,06 + 0,08 + (0,06 x 0,08) = 1,1448
(1 + i) = 1,1448
i = 1,1448 - 1 = 0,1448 = 14,48%
En la prctica, una forma aproximada de calcular la tasa de inters nominal,
cuando la tasa de inflacin es pequea, consiste en sumar simplemente las
dos tasas (inflacin e inters real). Pero este procedimiento no es conveniente
cuando la inflacin es una tasa importante.
En este ejemplo numrico, se tiene:
i = 14,48% > 14% = 6% + 8%
En los procesos financieros de los proyectos de inversin es conveniente
trabajar considerando una tasa de inters real y haciendo proyecciones de los
precios solo con las variaciones o cambios relativos, que supone estabilidad
monetaria (Pt = 0) .
V.C.3.
Actualizacin singular a inters compuesto
V.C.3.a.
Actualizacin discreta singular: caso general (tasas de

inters distintas)
La actualizacin discreta singular consiste en el proceso por el cual se calcula

el valor en el perodo 0 de una variable financiera cuantificada en el perodo n,
conociendo las (n) tasas de inters existentes entre los perodos. Este es un
problema inverso al de capitalizacin directa singular. Si en 2 se van a recibir
ciertos fondos (F2) y se desea evaluarlas en 0 (VAF(2,0)), para lo cual se trae
durante dos perodos ( 2 - 0 = 2), entonces se deben deducir los intereses
correspondientes en un proceso de actualizacin a inters compuesto. Para
ello, debe conocerse el importe a recibir en t=2 (perodo n) y las tasas de
inters entre 1 y 2 (que es r1,2; o sea r1) y entre 0 y 1 (que es r0) para llegar
retrocediendo al perodo 0 (ao base de actualizacin para este anlisis).
Grficamente, se tiene:
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Actualizacin
discreta
singular
Fundamentos
Perodos:
t (perodos discretos)
r0
r1
F0
F2
Por ejemplo, si en t=2 se va a recibir la suma de 1221 u.m. (F2) y se desea

calcular su valor (valor de los fondos) en t=0 (VAF(2,0)), sabiendo que las tasas
de inters son r0= 0,10 y r1 = 0,11, entonces recordando el proceso de
capitalizacin, se tiene:
F2 = 1221
Si F2 = F1 (1 + r1)
Entonces:
1221 = F1 (1 + 0,11)
Luego:
F1 = 1221 / 1,11 = 1100
Donde:
F1 = VAF(2,1)
Si F1 = F0 (1 + r0)
Entonces:
1100 = F0 (1 + 0,10)
Luego:
F0 = 1000 / 1,1 = 1000
Donde:
F0 = VAF(2,0)
La variable Ft expresa los fondos en un perodo t. En cambio, la variable

VAF(n,b) expresa el valor acumulado (en este caso es actualizado) de la
variable Fn en el perodo b (base de acumulacin, actualizacin, etc.)
Al generalizar el procedimiento algebraico, se tiene lo siguiente:
Si:
t = 0, 1 y 2
(3 perodos)
Para el inters:
r0= 0,10 ; r1 = 0,11 (entre perodos)
Y para los fondos:
F2 es el dato y se quiere calcular F0 = VAF(2,0)
Siendo:
n = 2 - 0 =2
(cantidad de perodos de actualizacin

que transcurren, pues el perodo 0 es
el perodo base de la actualizacin)
Entonces:
Para el ltimo perodo n:
Para el perodo n-1:

Si:
F2 = F1 (1 + r1)
Entonces:
F1 = F2
F2
1
= F2(1 + r1) 1
(1 + r1)
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Fundamentos
Para el perodo t = n -2 (ao inicial o base de actualizacin)

Si:
F2 = F1 (1 + r1) y F1 = F0 (1 + r0)
F2 = F0 (1 + r0) (1 + r1)
Entonces:
Luego, al actualizar en un proceso a inters compuesto con tasas

distintas, se tiene:
1
1
Fo = F2
= F2(1 + ro ) 1 (1 + r1) 1
(1 + ro) (1 + r1)
Actualizacin
a inters
compuesto
F0 = VAF(2,0)
Siendo:
Geomtricamente, el grfico anterior se puede expresar as:

n=2-0=2
0
r0
VAF( 2,0 ) = F2
tiempo (t)
(en perodos discretos)
r1
1
1
(1 + ro) (1 + r1)
F2
En general, cualquier cantidad de n perodos, la actualizacin se expresa as:

VAF(n,0 ) = Fn
1
1
1
1
....
(1 + ro) (1 + r1) (1 + r 2)
(1 + rn - 1)
[5]
es decir:
VAF(n,0) = Fn
n 1
1 + rt
[6]
t =0
Siendo:
1
= (1 + rt ) 1
1 + rt
Donde:
n 1
(1 + rt ) 1
t =0
Es el coeficiente o factor general de

actualizacin discreta singular (de n a 0) en un
proceso a inters compuesto
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Coeficiente de
actualizacin a
inters
compuesto
discreta y
singular con
tasas diversas
V.C.3.b.
Fundamentos
Actualizacin discreta singular a una tasa de inters
Si las tasas de inters son todas iguales (r = r0 = r1 = . = rn-1 ), entonces la

ecuacin [ 6 ] puede escribirse as:
1
VAF(n,0)(r) = Fn
1+ r
Simblicamente se pueden utilizar 3 expresiones para expresar el mismo

coeficiente de actualizacin:
n
1
1
=
n
1+ r
(1 + r )
= (1 + r ) n
Donde:
1
1+ r
Es el coeficiente o factor de actualizacin compuesta

discreta singular para n perodos a una tasa de
inters constante (r)
Coeficiente de
actualizacin a
inters
compuesto
discreto y
singular con
tasa constante
Este coeficiente tambin est tabulado para distintos valores de n y r.

Se habla de "actualizacin" porque implica llevar los fondos desde un perodo
a otro anterior, siendo lo ms comn traerlo al perodo "actual" o presente. Por
eso tambin se utiliza la denominacin de "valor actual" o "valor presente".
Algunas personas, por tratarse de un proceso de actualizacin en el cual se
considera que se descuentan los intereses, denominan a r "tasa de
descuento". Aqu se prefiere hablar siempre de tasa de inters de referencia,
se utilice para capitalizar o actualizar fondos.
Actualizacin
Tasa de
descuento
A veces conviene distinguir entre los fondos originales que se miden en un

cierto perodo (Fn) y el valor actualizado (VAF) de esos fondos en el perodo
base (b=0) (VAFn,0).
V.C.4.
Capitalizacin mltiple a inters compuesto
V.C.4.a.
V.C.a.i.
Capitalizacin discreta mltiple: caso general (tasas de

inters distintas)
Concepto general de capitalizacin compuesta discreta
mltiple
La capitalizacin a inters compuesto discreta mltiple consiste en calcular el

capital o valor financiero que se acumula al cabo de cierta cantidad de (n)
perodos (VAn), si en varios de esos perodos del proceso financiero se
adicionan aportes de dinero o fondos (Ft) y en cada perodo se adicionan
adems los intereses generados, porque el proceso es a inters compuesto.
Capitalizacin
compuesta
discreta
mltiple con
tasas de
inters
diversas
.::UdecomBooks::.
V.C.4.a.ii.
Fundamentos
Ejemplo numrico I para calcular fondos capitalizados

mltiples
Por ejemplo, si un proceso financiero va del perodo 0 al perodo 6 y en l se

van agregando 4 aportes de fondos (en los perodos 0, 1, 3 y 5) donde:
F0 = 100
F1 = 200
F3 = 50
F5 = 40
Siendo:
r0 = 0,10 (entre los perodos 0 y 1)
En este caso, existen 4 aportes de fondos y 6 perodos de capitalizacin o
acumulacin de aportes e intereses.
Geomtricamente, se puede expresar as:
0
..
tiempo (en perodos

discretos)
rt
0,10
Ft
100
200
0,08
0,09
0
0,10
0,10
50
0,05
40
Donde los valores acumulados singulares de cada aporte del perodo t en el

perodo base 6 (VAF(t,6)) son:
VAF(0,6) =
VAF(1,6) =
VAF(2,6) =
VAF(3,6) =
VAF(4,6) =
VAF(5,6) =
Suma total = VAT(t,6)
100 (1,1)
200
0
50
0
40
(1,08)
(1,08)
(1,09)
(1,09)
(1,09)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
(1,1)
(1,05)
(1,05)
(1,05)
(1,05)
(1,05)
(1,05)
= 164,52
= 299,13
=0
= 63,53
=0
= 42
= 569,18
Entonces, el valor acumulado total de los aportes en el perodo 6 (VATt,6) es:

VAT( t,6 ) =
VAF( t,6)
t =0
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Fundamentos
Esta expresin indica que la capitalizacin mltiple es la suma de

capitalizaciones singulares, donde cada aporte de fondos puede ser positivo o
cero.
V.C.4.a.iii.
Ejemplo numrico II para calcular fondos capitalizados

mltiples
Un caso no tan general como el anterior es aquel en el cual en todos los

perodos que comprende el proceso financiero se hacen aportes de fondos
positivos.
Por ejemplo, si en t se aportan fondos por 1000 u.m., en t+1 por 400 u.m. y en
t+2 por 800 u.m., conociendo que la tasa de inters entre 0 y 1 es 10% (r0 =
0,10) y entre 1 y 2 es 11% (r1 = 0,11), entonces para calcular el valor
financiero acumulado en 2, puede hacerse lo siguiente:
En el perodo t=0 se tiene 1000 u.m., que en el perodo 2 ser:

VAF0 (0,2) = 1000 (1,1) (1,11) = 1221
En el perodo t=1 se tiene un aporte de fondos por 400, que n el perodo

2 ser:
VAF1 (0,2) = 400 (1,11) = 444
En el perodo t=2 se tiene un aporte de fondos por 800, que en el mismo

perodo 2 ser 800
Esto se puede expresar en forma conjunta y, agregndolo, se tiene:

VAT (t=0,1,2; b=2) = 1000 (1+ 0,10) (1 + 0,11) + 400 (1 + 0,11) + 800 = 2465
Si cada aporte de fondos se expresa como F0, F1 y F2 para los perodos 0, 1 y
2 respectivamente, las tasas de inters son r0 y r1 (r0 entre 0 y 1 y r1 entre 1 y
2), siendo VAT (t=0,1,2; b=2) el valor de todos los fondos acumulados, sean
aportes o intereses. El smbolo dice que se trata de un proceso financiero que
se inicia en el perodo 0 y se termina en el perodo 2, existiendo 3 aportes
sucesivos (perodo 0, 1 y 2), efectundose en el perodo 2 la acumulacin del
conjunto de aportaciones (perodo base). Esto puede generalizarse
simblicamente as:
VAT( t
= 0,1,2,..., n; b = n )
=[
n 1
Ft n - 1
t =0
(1 + rs)
]+
Fn
s= t
Capitalizacin
compuesta
mltiple con
aportes y
tasas distintas
Se hace notar que los perodos van de "0" a "n" y los aportes de fondos en
todos los perodos son "(n+1)", siendo el perodo base de acumulacin el
ltimo, es decir, b=n.
El ltimo aporte (Fn) no requiere ajustes, pues se aportan los fondos pero no
ganan intereses al no pasar a otro perodo.
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V.C.4.b.
Fundamentos
Capitalizacin discreta mltiple, con aportes peridicos

iguales
Una situacin no tan general pero bastante comn es aquella en la cual las
(n+1) aportaciones de fondos Ft son todas iguales, es decir:
n+1
F0 = F1 = .. = Fn-1 = Fn = F
En este caso, el valor acumulado total (VAT) se expresa por:
VAT F(t
= 0,..., n; b = n)
=F
n-1 n 1
(1 + rs) + F =
t =0 s= t
V.C.4.c.
n1
F
t =0
n-1
s=t
(1 + rs) + 1
Capitalizacin
compuesta
mltiple con
aportes
constantes y
tasas de
inters
distintas
Capitalizacin discreta mltiple, con tasa de inters

constante
Otra situacin no tan general como en 4.b. es aquella donde las tasas de
inters son iguales, es decir:
r = r0 = r1 = . = rn-1
pero no los (n+1) aportes de fondos (Ft).
En este caso, el valor acumulado total (VAT) es:
n+1
VAT (t=0,,n; b=n) (r) = F0 (1 + r)n + F1 (1 + r)n-1 + ..+ Fn-1 (1 + r) + Fn
O sea:
VAT( t
= 0,.., n; n )(r )
Ft(1 + r )nt
t =0
Capitalizacin
compuesta
mltiple con
aportes
distintos y
tasa de inters
constante
Esta ecuacin es otro caso particular. Como los aportes se efectan desde t=0
hasta t=n, existen n+1 aportes.
V.C.4.d.
V.C.4.d.i.
Capitalizacin discreta mltiple, con aportes iguales y

tasa de inters constante
Caso de "(n+1)" aportes financieros acumulables en el
perodo "n"
Un caso particular de las situaciones anteriores es aquel en el cual tanto las

tasas de inters (r) como los (n+1) aportes financieros (Ft) son constantes.
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Capitalizacin
compuesta
mltiple con
aportes
iguales y tasa
de inters
constante
Fundamentos
Ello se expresa as:

VAT( t
= 0,1,.., n; b = n )(r )
Ft(1 + r )nt
t =0
Como:
F0 = F1 = F2 = = Fn-1 = Fn = F
se puede escribir :
VAT( t
= 0,.., n; n )(r )
= F (1 + r )n t
t =0
(1 + r )nt
Matemticamente:
[7]
t =0
es la suma de los (n+1) trminos de una progresin geomtrica.

Los trminos de la ecuacin [ 7 ] pueden expresarse as:
n+1
n
(1 + r )nt = (1 + r)
+ (1 + r) n-1 + (1 + r) n-2 + (1 + r) n-3 + . + (1 + r) + 1
t =0
Una progresin geomtrica es una sucesin de nmero reales de modo tal

que cada elemento (ai), a partir del primero (a1), se origina del inmediato
anterior (ai1) al ser multiplicado por una constante o razn (k), es decir:
a0, a1, a2, a3, a4, ..., ai , ..
es una progresin geomtrica si:
a0 = dato
ai = ai-1k para i = 1,2, 3,4,
siendo k un nmero real constante o razn.
Un caso particular es cuando a0 = 1, cuyos elementos son:
a0 = k 0 = 1
a1 = k 1 = 1 x k = k
a2 = k x k = k 2
a3 = k 2 x k = k 3
.
an-1 = kn-2 x k = kn-1
an = kn-1 x k = kn
La suma (S) de los (n+1) primero elementos de una progresin geomtrica de
ese tipo es la siguiente:
n+1
S = 1 + k + k2 + k3 + + kn =
kt
[a]
t =0
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Fundamentos
Al multiplicar ambos miembros por k, se tiene:

n+1
kS = k + k2 + k3 + k4 + + kn + kn+1 =
n +1
kt
[b]
t =1
entonces al restar la ecuacin [ a ] de la ecuacin [ b ], se eliminan los

trminos intermedios y queda:
kS - S = kn+1 - 1
(k - 1) S = kn+1 - 1
Luego
S=
k n+1 - 1
k -1
siendo (n+1) la cantidad de trminos y n el perodo base de acumulacin.

Luego, para un proceso financiero que se inicia en el perodo 0 con el primer
aporte y termina en el n con el ltimo aporte, siendo (n+1) variables F y (n+1)
perodos, con una tasa de inters constante (r), el total de fondos acumulados
en el perodo n, donde se hace k = (1+r), se tiene:
VAT( t
= 0,1,..., n; n )(r )
= F (1 + r ) t = F
t =0
(1 + r ) n+1 1
(1 + r ) n+1 1
=F
(1 + r ) 1
r
Se hace notar que la cantidad de trminos es igual a n+1, que es la cantidad

de aportes iguales (F).
Entonces:
VAT( t
= 0,1,..., n; b = n )(r )
(1 + r ) n+1 1
= F
Y se denomina a:
n +1
(1 + r )
r
Coeficiente o factor de capitalizacin en n a inters

compuesto, mltiple, de una serie de n+1 aportes
constantes (desde 0 a n inclusive), a la tasa de inters
r (con n perodos de capitalizacin de intereses)
Se dice "mltiple" porque existen varios aportes de fondos que se deben

capitalizar, en este caso n+1 aportes.
Por ejemplo, si fuese:
r = 0,12
F = 200
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Coeficiente de
capitalizacin
compuesta
discreta
mltiple con
aportes
iguales y tasa
de inters
constante
Fundamentos
Y se hacen aportes en 0, 1, 2 y 3, se tiene:

VAT( 4, b
= 3)
V.C.4.d.ii.
1,12 4 1
= 200 1,573519 1 = 200 4,779328 = 955,8656
= 200
0,12
0,12
Caso de "n" aportes financieros (de 0 a n-1) acumulables en el

perodo "n"
Otro caso es el conjunto de desembolsos iguales sucesivos (n aportes: de 0 a

n-1) que no incluye el aporte del perodo ltimo al cual se capitaliza (perodo
n).
El mtodo de clculo es:
VAT (t=0,1,2; b=3) (r)
= F(1 + r ) 3 + F(1 + r ) 2 + F(1 + r ) = F(1 + r ) (1 + r ) 2 + (1 + r ) + 1

(1 + r ) 3 1
= F(1 + r )
VAT expresa la capitalizacin de los 3 aportes de fondos, que se hace en los

perodos 0, 1 y 2.
Si fuese:
r = 0,12;
F = 200
(1,12) 3 1
= 755,8656
VAT(r = 0,12) = 200(1,12)
0,12
Entonces:
VAF(0,3) = 200 (1,12)3 = 280,9856

VAF(1,3) = 200 (1,12)2 = 250,88
VAF(2,3) = 200 (1,12)1 = 224
Por otro lado:
siendo la suma total: 755,8656

Este importe puede compararse con el del ejemplo numrico en V.C.4.d.i y se
ver que la diferencia es igual al aporte que no se efecta en el ltimo
perodo:
F3 = F = 200
siendo:
755,8656 + 200 = 955,8656
Generalizando para (n) desembolsos iguales se tiene:

VAT( t
= 0,..., n; b = n )(r )
(1 + r ) n 1
= F(1 + r )
Capitalizacin
compuesta
discreta de
mltiples
aportes
iguales (de 0 a
n-1) a una tasa
de inters
constante
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LMINA V.C.4.d.i.:
Fundamentos
Representacin grfica de capitalizacin compuesta discreta mltiple con

aportes iguales (de 0 a n) y tasa de inters constante (r)
Geomtricamente, para un proceso de capitalizacin con 4 perodos, se tiene:

Perodos:
0
3
tiempo
r0
r1
r2
3 perodos
F (1 + r)3
2 perodos
F (1 + r)2
1 perodo
F (1 + r)
0 perodo
Es decir:
VAT ( t
= 0,...,3; b = 3 )
= F + F(1 + r ) + F(1 + r ) 2 + F(1 + r ) 3 = F 1 + (1 + r ) + (1 + r ) 2 + (1 + r ) 3 =

4
=F
(1 + r ) 1
r
pues se trata de la suma de los 4 primeros trminos de una progresin

geomtrica cuya razn es (1 + r). Se hace notar que solo los 3 primeros
aportes ganan un inters acumulable. En otras palabras, el ltimo aporte (F3)
no redita inters alguno, solo se suma como aportacin al capital en el
perodo 3.
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LMINA V.C.4.d.ii.:
Fundamentos
Representacin grfica de capitalizacin compuesta discreta mltiple

con aportes iguales (de 0 a n-1) y tasa de inters constante
Para 3 desembolsos iguales (en 0, 1 y 2), suponiendo constante la tasa de

inters, grficamente puede representarse as:
Perodos:
0
3
tiempo
3 perodos
F (1 + r)3
2 perodos
F (1 + r)2
1 perodo
F (1 + r)1
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Fundamentos
Siendo:
(1 + r ) n 1
(1 + r )
El coeficiente o factor de capitalizacin en n a

inters compuesto mltiple, de una serie de n
aportes iguales (desde 0 a n-1), a la tasa de
inters constante (r), con n perodos de
agregacin de intereses
Se hace notar que en las situaciones V.C.4.d. siempre se utiliza la misma

frmula de la suma de los trminos de una progresin geomtrica. La
distincin est en la cantidad de trminos a considerar. En una se tienen (n+1)
trminos o aportes y en otra existen (n) trminos o aportes de fondos.
V.C.4.e.
Transformacin de flujos de fondos en un stock futuro de

fondos
Este anlisis de la capitalizacin se aplica en anlisis econmico para

transformar una corriente de flujos de fondos iguales durante n perodos en un
stock futuro (perodo final), cuando existe una tasa de inters constante en el
tiempo.
V.C.4.f.
Transformacin
de los flujos
de fondos de
varios perodos
en un stock
futuro de
fondos
Transformacin de un stock de fondos en una serie de

flujos de fondos iguales
V.C.4.f.i.
Transformacin de un stock futuro de fondos (en n) en una

serie de (n+1) flujos iguales de fondos
Si se desea transformar un stock o capital del perodo n (identificado por

VAT(t=0,1,2,,n; b=n) (r)) con (n+1) desembolsos, o aportes financieros, o cuotas
de fondos, etc., iguales desde el perodo 0 al perodo n inclusive, entonces se
aplica la frmula inversa al caso 4.d.i., cuando la tasa de inters es constante:
Si:
VAT( t
Entonces:
F = VAT( t
= 0,1,2,..., n; b = n )(r )
=F
= 0,1,2,..., n; b = n )(r )
Stock en (n)
Transformacin
de un stock o
capital futuro
en mltiples
flujos de
fondos previos
(1 + r ) n+1 1
r
(1 + r)n+1 1
Factor de transformacin de
un stock futuro en flujos de
fondos (aportes, cuotas,
desembolsos, etc.)
Grficamente, para un caso de 4 perodos (de 0 a n=3), con cuatro aportes

(t=0,1,2,3), se tiene:
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Fundamentos
3
t (en perodos discretos)
VAT(t=0,1,2,3;b=3)(r)
Stock en n=3
4 aportes en 0, 1, 2 y 3 son (n+1) = 3 + 1

Siendo:
r
(1 + r ) n+1 1
V.C.4.f.ii.
El coeficiente o factor de transformacin de un fondo

acumulado o stock (perodo n) en (n+1) desembolsos
consecutivos iguales a una tasa de inters constante
(desde el perodo 0 al n inclusive)
Transformacin de un stock futuro de fondos (en n) en una

serie de n flujos iguales de fondos (de 0 a n-1)
Si la cantidad de desembolsos son (n) y el ltimo desembolso o flujo es en el

perodo anterior (n-1) al cual se cuantifica el stock o fondo (que es el n), se
aplica la frmula inversa al caso 4.d.ii, cuando la tasa de inters (r) es
constante:
(1 + r ) n 1
= F(1 + r )
Si:
VAT( t
Entonces:
r
1
F = VAT(r )
n
1 + r (1 + r ) 1
= 0,1,2,..., (n 1); b = 0 )
Grficamente, para un proceso de 4 perodos, donde el stock futuro es en t=3

con 3 aportes previos (en los perodos 0, 1 y 2), se tiene:
0
3
VAT(t=0,1,2;b=3)(r)
F
Stock en t=3
3 aportes (para t=0, t=1 y t=2)

En esto puede distinguirse el factor o coeficiente de transformacin del fondo
acumulado en n aportes peridicos, siendo:
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1
r
1 + r (1 + r) n 1
V.C.5.
Fundamentos
El coeficiente o factor de transformacin de un

fondo acumulado o stock futuro (perodo n) en n
cuotas,
desembolsos
o
flujos
previos
consecutivos (desde el perodo 0 al n-1), a una
tasa de inters constante (r)
Actualizacin mltiple a inters compuesto
V.C.5.a.
Actualizacin discreta mltiple: caso general (tasas de

inters distintas)
La actualizacin discreta mltiple a inters compuesto consiste en calcular el

valor financiero en el perodo inicial (base = 0) que surge de la acumulacin de
n cantidad de fondos en (n) perodos (VAn), si en varios de esos perodos del
proceso financiero se actualizan los aportes de fondos (Ft) en un proceso a
inters compuesto.
Por ejemplo, si un proceso financiero va del perodo 0 al perodo 5 y en l se
van agregando 4 aportes de fondos (en los perodos 0, 1, 3 y 5) donde:
F0 = 100
F1 = 200
F3 = 50
F5 = 40
Siendo:
En este caso, existen 4 aportes de fondos en 6 perodos de anlisis (de 0 a 5

inclusive). En el perodo 0 (base) se actualizan los valores de los fondos,
deduciendo en cada caso los intereses correspondientes en un proceso a
inters compuesto.
Geomtricamente, se puede expresar as:
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Actualizacin
compuesta
discreta
mltiple
rt
Ft
Fundamentos
0,10
100
0,08
200
0,09
0,10
0,10
50
0,05
40
tiempo
(en perodos
discretos)
Donde los valores acumulados singulares o valores actualizados singulares

(en este caso) de cada aporte (Ft) en el perodo base (t=0), expresado cada
uno por VAF(t;b=0), son:
VAF(0,0) =
VAF(1,0) =
VAF(2,0) =
VAF(3,0) =
VAF(4,0) =
VAF(5,0) =
Suma total = VAT(t,0)
100
200
0
50
0
40
(1,1)-0
(1,1)-1
(1,1)-1
(1,1)-1
(1,1)-1
(1,1)-1
(1,08)-1
(1,08)-1
(1,08)-1
(1,08)-1
(1,09)-1
(1,09)-1
(1,09)-1
(1,1)-1
(1,1)-1
(1,1)-1
= 100
= 181,82
=0
= 38,61
=0
= 25,53
= 345,96
Entonces, el valor acumulado total o valor actualizado total de los aportes de

fondos en el perodo 0 (VATt,0) es:
VAT( t, o ) =
VAF( t, o) = 345,96
t =0
Esta expresin indica que la actualizacin mltiple es la suma de

actualizaciones singulares, donde los aportes de fondos pueden ser positivo o
cero.
Un caso no tal general como el anterior es aquel en el cual en todos los
perodos que comprende el proceso financiero se hacen aportaciones de
fondos positivos.
Por ejemplo, si en t se aportan fondos por 1000 u.m., en t+1 por 400 u.m. y en
t+2 por 800 u.m., conociendo que la tasa de inters entre 0 y 1 es 10% (r0 =
0,10) y entre 1 y 2 es 11% (r1 = 0,11), entonces para calcular cunto ser el
valor financiero acumulado en 0, puede hacerse lo siguiente:
En el perodo t=0 se tiene 1000 u.m., que en el perodo 0 ser igual, es

decir:
VAF0 (0,0) = 1000
En el perodo t=1 se tiene un aporte de fondos por 400, que en el perodo

0 ser:
VAF1 (1,0) = 400 (1,1)-1 = 363,6364
En el perodo t=2 se tiene un aporte de fondos por 800, que en el perodo

base ser:
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Fundamentos
VAF2 (2,0) = 800 (1,1)-1 (1,11)-1 = 655,2007

Esto se puede expresar en forma conjunta y, agregndolo, se tiene:
VAT (t=0,1,2; b=0) = 1000 + 400 (1 + 0,1)-1 + 800 (1,1)-1 (1,11)-1 = 2018,8371
Si cada aporte de fondos se expresa como F0, F1 y F2 para 0, 1 y 2
respectivamente, las tasas de inters son r0 y r1 (r0 entre 0 y 1 y r1 entre 1 y
2), siendo VAT (t=0,1,2; b=0) el valor de todo lo acumulado o actualizado, los
aportes deducidos o los intereses. El smbolo dice que se trata de un proceso
financiero que se inicia en el perodo 0 y se termina en el perodo 2, existiendo
3 aportaciones sucesivas (perodo 0, 1 y 2), efectundose en el perodo 0 la
acumulacin del conjunto de aportaciones (perodo base). Esto puede
generalizarse simblicamente as:
VAT( t
= 0,1,2,..., n; b = 0 )
= Fo + Ft
t =1
n-1
(1 + rs) -1
s=0
El primer aporte en el ao inicial (F0) no requiere ajustes, porque no se

deducen intereses al ocurrir en el mismo perodo base (b=0).
V.C.5.b.
Actualizacin discreta mltiple, con aportes peridicos

iguales
Una situacin no tan general pero bastante comn es aquella en la cual las
(n+1) aportaciones de fondos Ft son todas iguales, es decir:
n+1
F0 = F1 = .. = Fn-1 = Fn = F
En este caso, el valor acumulado total (VAT) se expresa por:
VAT F(t
n t 1
= 0,..., n; b = 0)
= F (1 + rs) -1 + F =
t =1 s =0
V.C.5.c.
Actualizacin
compuesta
discreta
mltiple con
aportes de
fondos iguales
y tasas de
inters
distintas
n t 1
F (1 + rs) 1 + 1
t =1 s=0
Actualizacin discreta mltiple, con tasa de inters

constante
Otra situacin actualizacin de aportes mltiples es aquella donde las tasas de

inters son iguales, es decir:
r = r0 = r1 = . = rn-1
pero no son iguales los (n+1) aportes de fondos (Ft).
En este caso, el valor actualizado o acumulado total (VAT) es:
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Actualizacin
compuesta
discreta
mltiple con
aportes de
fondos
distintos a una
tasa de inters
constante
Fundamentos
n+1
VAT (t=0,,n; b=0) (r) = F0 + F1 (1 + r)-1 + ..+ Fn-1 (1 + r)-(n-1) + Fn (1 + r)-n
O sea:
VATt
= 0,..., n;0 )(r )
Ft(1 + r ) t
t =0
Esta ecuacin es otro caso particular, para la actualizacin de n+1 aportes de

fondos a una tasa de inters constante.
V.C.5.d.
Actualizacin discreta mltiple, con aportes iguales y tasa

de inters constante
V.C.5.d.i.
El caso de actualizacin en el perodo 0 de n+1 aportes

iguales (de 0 a n)
En esta oportunidad se analiza el caso de "(n+1)" aportes financieros iguales

que son acumulables en el perodo 0, a una tasa de inters constante. Los
aportes iguales se realizan en cada perodo, desde t=0 a t=n, por eso son n+1
aportes.
Ello se expresa as:
VAT( t
= 0,1,..., n; b = 0 )(r )
= F (1 + r) - t
t =0
Actualizacin
compuesta
discreta
mltiple de
aportes de
fondos iguales
y tasa de
inters
constante
Matemticamente:
n
(1 + r ) t
t =0
es la suma de los (n+1) trminos de una progresin geomtrica, donde:

k = (1+r)-1.
Los trminos de esta ecuacin son:
(n+1) trminos
n
(1 + r ) t
= (1 + r) 0 + (1 + r) -1 + (1 + r) -2 + (1 + r) -3 + . + (1 + r)-n
t =0
Si:
So =
k n+1 1
k 1
Siendo (n+1) la cantidad de trminos y:

k = (1 + r)-1
Actualizacin
compuesta
discreta
mltiple con
aportes
iguales y tasa
de inters
constante
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
para un proceso financiero que se inicia en el perodo 0 y termina en el n con

(n+1) aportes F en (n+1) perodos, con una tasa de inters constante (r). El
coeficiente So o factor de acumulacin o actualizacin en el perodo 0 es:
1
n
((1 + r ) 1 ) n+1 1
t =0
(1 + r ) 1 1
(1 + r ) t =
1 (1 + r ) n+1
(1 + r ) n+1
=
1
1
(1 + r )
(1 (1 + r ) n+1 )(1 + r )
(1 + r ) n+1 ( r )
1 (1 + r ) n+1
r(1 + r ) n
(1 + r ) n+1
1 (1 + r )
(1 + r )
=
= So
(1 + r ) n+1 1
r(1 + r ) n
Esta frmula tambin se puede obtener a partir del coeficiente de

capitalizacin en n a inters compuesto, mltiple, de una serie de (n+1)
aportes constantes (desde 0 a n), cuando se lo actualiza al perodo 0
1
.
multiplicando por
(1 + r ) n
Se recuerda que la cantidad de aportes es igual a n+1.

Entonces:
VAT( t
= 0,1,..., n; b = 0 )(r )
(1 + r ) n+1 1
= F
r(1 + r ) n
Y se denomina a:
(1 + r ) n+1 1
r(1 + r ) n
Coeficiente o factor de acumulacin o actualizacin

mltiple en el perodo 0 a inters compuesto, de una
serie de n+1 aportes iguales (desde 0 a n), a la tasa
de inters constante (r) (con n perodos de
deduccin de intereses)

acumular o actualizar, en este caso son n+1 aportes, de 0 a n perodos.
V.C.5.d.ii.
El caso de actualizacin en el perodo 0 de n aportes iguales

(de 1 a n) a una tasa de inters constante
En esta oportunidad se analiza el caso de "n" aportes financieros iguales

acumulables en el perodo 0, a una tasa de inters constante, que se realizan
de t=1 a t=n (por eso son n aportes).
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Actualizacin
(en 0)
compuesta
discreta
mltiple de n
aportes
futuros de
fondos (de 1 a
n) a una tasa
de inters
constante
LMINA V.C.5.d.i.:
Fundamentos
Representacin grfica de la actualizacin compuesta de mltiples

aportes iguales (de 0 a n) a una tasa de inters constante
Geomtricamente, para un proceso de actualizacin a inters compuesto de 4

perodos, se tiene:
Perodos:
0
3
tiempo
r0
r1
F(1 + r)-1
r2
F(1 + r)-2
F(1 + r)-3
Es decir:
VAT ( t
= 0,...,3; b = 3 )
F + F(1 + r ) 1 + F(1 + r ) 2 + F(1 + r ) 3 =
= F 1 + (1 + r ) 1 + (1 + r ) 2 + (1 + r ) 3 = F
(1 + r ) 4 1
r(1 + r ) 3

geomtrica cuya razn es (1 + r)-1. Se hace notar que solo los 3 ltimos
aportes se les deduce un inters acumulable. En otras palabras, el primer
aporte (F0) solo se suma como aportacin acumulable al valor actual total en
el perodo 0.
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Fundamentos
Ello se expresa as:

VAT( t
= 1,..., n; b = 0 )(r )
(1 + r) -t
=F
t =1
Matemticamente:
n
(1 + r) - t
t =1
es la suma de los n trminos de una progresin geomtrica, donde: k=(1+r)-1.

Los trminos de esta ecuacin son:
n trminos
n
(1 + r) - t
= (1 + r) -1 + (1 + r) -2 + (1 + r) -3 + . + (1 + r)-n
t =1
Si:
So =
kn 1
k 1
Siendo n la cantidad de trminos y se hace:

k = (1 + r)-1
para un proceso financiero que se inicia en el perodo 1 y termina en el n con
n variables F y n perodos, con una tasa de inters constante (r), el total de
fondos acumulados o actualizados en el perodo 0 es:
1
n
((1 + r ) 1 ) n 1
t =1
(1 + r ) 1 1
So = (1 + r) - t =
1 (1 + r )
r(1 + r ) n
1 (1 + r ) n
(1 + r ) n
(1 + r ) n
(1 (1 + r ) n )(1 + r )
=
=
=
1
1 (1 + r )
(1 + r ) n ( r )
1
(1 + r )
(1 + r )
(1 + r ) n 1
r(1 + r ) n
Entonces, a una tasa de inters constante, el valor acumulado en el perodo 0 de

n aportes iguales (F) desde 1 a n se expresa por:
VAT( t
= 1,..., n; b = 0 )(r )
(1 + r) n 1
= F
r(1 + r ) n
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Y se denomina a:
(1 + r ) n 1
r(1 + r ) n
Coeficiente o factor de acumulacin o actualizacin

total o mltiple en el perodo 0 a inters compuesto,
de una serie de n aportes iguales (desde 1 a n), a
una tasa de inters constante (r), con n perodos de
deduccin de intereses
Esta frmula puede transformarse algebraicamente, dividiendo numerador y

denominador por (1 + r)n , quedando lo siguiente:
1 (1 + r ) n
r
que tambin es equivalente a escribir:
1
[ 1 - (1 + r)-n
r

acumular o actualizar, en este caso con n aportes de 1 a n perodos, que se
actualizan en el perodo 0.
Por cierto, si en vez de n aportes F (desde 1 a n) se tuvieran (n+1) aportes
(desde 0 a n) como en el caso anterior, entonces se tendra:
VAT( t
= 0,1,..., n; b = 0 )(r )
(1 + r ) n 1
(1 + r ) n 1
F
F
= F
+
=
+ 1 =
n
n
r(1 + r )
r(1 + r )
(1 + r ) n 1 + r(1 + r ) n
(1 + r ) n (1 + r ) 1
(1 + r ) n+1 1
F
F
= F
=
=
r(1 + r ) n
r(1 + r ) n
r(1 + r ) n
Y esta es la frmula anterior (ver V.C.5.d.i.).
V.C.5.d.iii. La actualizacin de una serie de flujos de fondos iguales a

perpetuidad (de 1 al infinito)
En este caso se aplica la frmula del coeficiente o factor de actualizacin
mltiple a una tasa de inters compuesta constante, de una serie de 1 a n
aportes iguales (F), donde n se hace infinito. La actualizacin se hace al
perodo 0 (anterior al primer aporte).
Al dividir numerador y denominador por (1+r)n, tal factor se transforma as:
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LMINA V.C.5.d.ii:
Fundamentos
Representacin grfica de un caso de actualizacin compuesta discreta

mltiple
Geomtricamente, para un caso con 4 perodos y 3 aportes de fondos (t=1, 2 y

3), que se actualizan en el perodo inicial (t=0), se tiene:
Perodos:
0
3
tiempo
r0
r1
VATb=0
F
F(1 + r)-1
r2
F(1 + r)-2
F(1 + r)-3
Es decir:
VAT ( t
= 1,2,3; b = 0 )
F(1 + r ) 1 + F(1 + r ) 2 + F(1 + r ) 3 =
= F (1 + r )
+ (1 + r )
+ (1 + r )
] = F (1r(+1 r)+ r ) 1
3

geomtrica cuya razn es (1 + r)-1.
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Fundamentos
(1 + r ) n
(1 + r ) n 1
r(1 + r ) n
(1 + r ) n
1
(1 + r ) n
r(1 + r ) n
1
=
1
(1 + r ) n
1 (1 + r ) n
=
r
r
(1 + r ) n
1
lim
donde:
Valor presente
de una serie
de flujos de
fondos iguales
a perpetuidad
con tasa de
inters
constante
1
(1 + r ) n
1
=
r
r
En consecuencia, si los fondos o aportes constantes son F en todos los

perodos a partir de t=1, entonces:
VAT( t
= 1,2,...; b = 0 )(r )
=F
1
r
siendo (1/r) el factor de actualizacin al perodo 0, que es anterior al inicio de

los flujos, de una serie infinita de aportes constantes a la tasa de inters r.
Por ejemplo, si se compra este ao (presente) un fondo que rinde en todos los
aos futuros 100 y la tasa de inters anual es del 10%, el fondo vale en el ao
actual (presente) 1000. Si la tasa de inters de referencia sube, el valor actual
del fondo disminuye y viceversa. As se tiene:
Para: r = 0,05
el fondo vale 2000; y
Para: r = 0,20
el fondo vale 500
V.C.5.d.iv.
La actualizacin de un flujo creciente a perpetuidad a una

tasa constante del perodo 1 al infinito
En el caso de una serie de flujos de fondos que aumenta constantemente a

una misma tasa de crecimiento (g), se tiene:
Perodo 0
Flujo
---
1
F1
2
3
4
.
F2=F1(1+g) F3=F1(1+g)2 F4=F1(1+g)3 .
En esta situacin, el valor actual de la suma de los flujos a una tasa de inters
de referencia constante (r), en el perodo 0, es:
VAT b
= 0
= F1(1 + g)0 (1 + r ) 1 + F1(1 + g)1(1 + r ) 2 + F1(1 + g)2 (1 + r ) 3 + ...
(1 + g) 1 + g 2 1 + g 3
+
VATb = 0 = F1(1 + r ) 1 1 +
+ ...
+
1+ r
(1 + r ) 1 + r
La expresin entre parntesis es la suma de una progresin geomtrica.
Valor presente
de una serie
de flujos de
fondos
crecientes a
perpetuidad, a
tasas de
crecimiento de
los fondos y
de inters
constantes
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Fundamentos
1+ g
Si se hace: k =
1+ r
VATb = 0 = F1
entonces:
1
1 + k + k 2 + ... + k n
1+ r
[A]
Se multiplica ambos miembros de la igualdad por k y queda:

1
( VATb = 0 ) k = F1
(k + k 2 + k 3 + ... + k n+1 )
1
r
+
[B]
Se resta al primero el segundo ( [A] - [B]), quedando:

1
n +1
VAT(1 k ) = F1
(1 k )
1+ r
Cuando n tiende a infinito (a ser muy grande) y r > g, entonces:
1+ g
(k )n+1 =
1+ r
n +1
tiende a cero
es decir:
1 + g
lim
n 1 + r
n +1
=0
En ese caso, se tiene:

( VATb = 0 ) (1 k ) = F1
1
1+ r
siendo (1 k ) = 1
1+ g r g
=
1+ r 1+ r
entonces:
VAT(b = 0 ) = F1
1
1
1+ r
= F1
rg
1+ r r g
A modo de ejemplo, si el flujo inicial es 100, la tasa de inters de referencia es

del 10% (r=0,1) y la tasa de crecimiento del flujo es de 4% de un perodo a
otro (g=0,04), entonces:
VAT(b = 0 ) = 100
V.C.5.e.
1
100
=
= 1666,67
0,1 0,04 0,06
Transformacin de flujos de fondos en un stock actual de

fondos
Este anlisis de la acumulacin en el presente o actualizacin se aplica en

anlisis econmico para transformar una serie de flujos de fondos iguales de n
perodos de duracin en un stock actual (perodo inicial), cuando existe una
tasa de inters constante en el tiempo.
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Equivalencia
financiera
entre una serie
de flujos de
fondos y un
stock actual
de fondos
V.C.5.f.
Fundamentos
Transformacin de un stock presente de fondos (en 0) en

una serie de (n+1) flujos iguales de fondos
Si se desea transformar un stock o capital del perodo 0 (identificado por

VAT(t=0,1,2,,n; b=0) (r)) en (n+1) desembolsos, o aportes financieros, o cuotas de
fondos, etc., iguales desde el perodo 0 al perodo n inclusive, entonces se
aplica la frmula inversa al caso 5.d., cuando la tasa de inters es constante:
Si:
VAT( t
= 0,1,2,..., n; b = n )(r )
Entonces:
F = VAT( t
=F
= 0,1,2,..., n; b = 0 )(r )
Stock en 0
(1 + r) n+1 1
Equivalencia
financiera
entre un stock
actual de
fondos y una
serie de flujos
de fondos
r(1 + r ) n
r(1 + r)n
(1 + r ) n+1 1
Factor de transformacin de un
stock actual en flujos de fondos
(aportes, cuotas, desembolsos,
etc.)
Grficamente, para n=3, con cuatro aportes (t=0,1,2,3), se tiene:

0
3
VAT(t=0,1,2,3;b=0) (r)
Stock en b=0
4 aportes en 0, 1, 2 y 3 son (n+1) = 3 + 1

Siendo:
r(1 + r ) n
(1 + r ) n+1 1
El coeficiente o factor de transformacin de un fondo

acumulado o stock del perodo 0 en (n+1)
desembolsos consecutivos a la tasa de inters r
(desde el perodo 0 al n inclusive)
Si el stock de fondos del perodo 0 se transforma en n aportes de fondos

(desde 1 a n perodos), entonces ese coeficiente o factor es:
r
1 (1 + r ) n
r(1 + r ) n
(1 + r ) n+1 1
El coeficiente o factor de transformacin de

un stock del perodo 0 en n desembolsos
(flujos) consecutivos a una tasa de inters
constante (r), desde el perodo 1 a n
inclusive.
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V.C.6
Fundamentos
Clculo de la tasa de inters propia (o interna) de un

V.C.6.a.
Flujos de fondos en los proyectos con inversin
En general, los proyectos con inversiones se caracterizan financieramente por

ser una sucesin de flujos de fondos en el tiempo, que se corresponde con un
movimiento temporal de bienes, dada una relacin dinmica de produccin.
As, en los primeros perodos se suelen aplicar bienes insumos para obtener
ciertos insumos durables, a los efectos de producir en el futuro los bienes
productos. La aplicacin de tales bienes en los primeros perodos generan
financieramente "gastos en insumos antes de producir". Tales gastos previos
se denominan "inversiones", Despus vendr la produccin, que
financieramente generar los flujos financieros denominados "ingresos".
Por lo tanto, en los perodos de duracin de un proyecto con inversin, por lo
menos, se pueden identificar flujos financieros diversos, que inicialmente son
gastos de inversin y luego aparecen los flujos de ingresos netos. En estos
perodos, los ingresos por los bienes producidos superan a los gastos en
insumos por operar la produccin. Esto lleva a distinguir, en el tiempo, tres
tipos de flujos de fondos:
Los gastos en insumos;

Los ingresos de los productos; y
Los flujos netos que surge por la diferencia entre los ingresos de los
productos y los gastos en insumos.
Flujos de
fondos de un
proyecto con
inversin
Con la informacin de cada perodo y dada la duracin del proyecto con

inversin (conjunto sucesivo de perodos), se puede construir un cuadro
mostrando los flujos de fondos en el tiempo (ver Lmina V.C.6.a., parte A:
cuadro financiero de los ingresos de los productos y los gastos en insumos de
un proyecto con inversin).
V.C.6.b.
Perfil financiero de un proyecto con inversin
Si se representan grficamente los flujos netos de fondos de cada perodo en

el tiempo, abarcando la duracin total del proyecto con inversin, se expresa
el denominado "perfil financiero" del proyecto. Para ello, puede utilizarse los
datos del cuadro de ingresos y gastos del proyecto (ver Lmina V.C.6.a., parte
B: cuadro financiero de los ingresos de los productos y los gastos en insumos
de un proyecto con inversin). En general, se representa solo el flujo de
fondos netos (FNt), pero pueden dibujarse todas las otras variables
financieras.
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Perfil
financiero de
un proyecto
con inversin
Fundamentos
LMINA V.C.6.a.:
A.
Cuadro de ingresos de los productos, gastos en insumos y perfil

financiero de un proyecto con inversin
Suponga un proyecto de inversin con un horizonte temporal de (s+n) perodos:

t
F
Ingresos
(FIngt)
Gastos
(Gt)
Flujos
netos
(FNt)
Nota:
s+1
---
s
.
.
---
---
G1
FN1
FIngs+1
m
.
.
---
G2
G3
FN2
FN3
s+m
FIngs+m
Gs
Gs+1
Gs+m
FNs
FNs+1
FNs+m
FNt = FIngt - Gt ( Los FNt pueden ser negativos o positivos)
En este cuadro se observa que los s perodos iniciales son perodos de inversin y los flujos netos
son negativos. En cambio, en los perodos (s+1) a (s+m), los flujos netos pueden ser positivos, pues
es cuando se producen los bienes objetivos o productos y se obtienen ingresos.
Si los s primeros flujos de fondos son negativos y los m siguientes flujos de fondos son positivos, se
tiene un proyecto con inversin con dos etapas definidas:
Etapa de inversin (t=1,2,,s); y

Etapa de operacin (produccin: t=s+1,, m).
Pero eso no siempre se observa con tanta determinacin y los flujos netos pueden alternarse en el
tiempo.
B.
Con los flujos financieros netos del cuadro se puede dibujar el perfil financiero del proyecto con
inversin
Grfico del perfil financiero de un proyecto con inversin
FNt
t
1
Gastos de inversin
(t=1,2,3,,s)
s-1
s s+1
s+2
s+3
m+n-1 m+n
Flujos netos de ingresos sobre gastos

(t=s+1,s+2,, s+m-1,s+m)
Duracin del proyecto (T)
donde T=(t / t=1,, s+m)
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V.C.6.c.
Fundamentos
Clculo de la tasa de inters de un proyecto con inversin

o tasa interna de retorno (TIR)
En los proyectos con inversin, en general, se puede observar un "perfil

financiero" en el tiempo segn el cual se realizan gastos de inversin en los
perodos iniciales para obtener ingresos netos en perodos futuros. Existe por
lo menos una tasa de inters (R) que surge de resolver la ecuacin simblica
siguiente:
Tasa de
inters que
redita de un
proyecto con
inversin
m perodos
Gt+1 (1 + R)-1 + ..+ Gt+s (1 + R)-s =
m perodos de inversin
(s+m) perodos
FNt+s+1 (1 + R)-(s+1) + FNt+s+2 (1 + R)-(s+2) + .. + FNt+s+m (1 + R)-(s+m)
m perodos de ingresos netos positivos
Tal tasa de inters es la tasa propia del proyecto y se suele denominar tasa
interna de retorno (TIR) o tasa interna de rendimiento (R) o tasa interna de
inters. Sin embargo, algunos especialistas consideran que no debe hablarse
de retorno sino de rentabilidad, por la connotacin que tiene en espaol la
palabra retorno (consultar Ricardo Fornero y Pedro Vulovic, ver bibliografa).
Esto implica decir que los gastos de inversin se igualan con los flujos de
ingresos netos futuros a esa tasa de inters (R). En esta oportunidad, ambos
flujos de fondos se actualizan al perodo base (b) donde b=0 a los efectos del
procedimiento matemtico de actualizacin, pero podra utilizarse cualquier
otro perodo como base. En consecuencia, se tiene:
VAG(t=1,2,..,s;b=0) (R) = VAFN(t= (s+1),, (s+m); b=0) (R)
Que tambin puede escribirse as:
0 = - VAG(R) + VAFN (R)
Es decir:
0
= -Gt+1 (1 + R)-1 - Gt+2 (1 + R)-2 - -Gt+s (1 + R)-s +

+ FNt+s+1 (1 + R)-(s+1) + FNt+s+2 (1 + R)-(s+2) +..+ FNt+s+m (1 + R)-(s+m)
Esta expresin matemtica es una ecuacin de (s+m) grado.

Si se hace:
1
=u
1+ r
Entonces:
1
(1 + r ) t =
= ut
1+ r
(variable de la ecuacin)
t
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R o TIR
Fundamentos
y considerando a los flujos financieros netos como coeficientes:

-Gt+1 = FNt+1 = a1
-Gt+2 = FNt+2 = a2
.
-Gt+s = FNt+s = as
FNt+s+1 = as+1
FNt+s+m = as+m
Se tiene:
0 = a1 u1 + a2 u2 + . + as us + as+1 us+1 + + as+m us+m
Esta es una ecuacin de (s+m) grado, que matemticamente tiene (m+s)
soluciones posibles (llamadas races), es decir, existiran (m+s) tasas de
inters. Sin embargo, cuando las variables financieras al comienzo son
negativas y despus son positivas, todas las races son iguales, es decir,
existe una sola tasa de inters que resuelve la ecuacin.
En otras situaciones, cuando se alternan en el tiempo flujos financieros
negativos con flujos financieros positivos, las soluciones o races son
mltiples. La aplicacin en anlisis financiero de la regla de los signos de
Descartes indica la cantidad de races (tasas internas de inters) posibles.
V.C.6.d.
Cantidad de R
en un proyecto
con inversin
Aplicacin
financiera de
la Regla de los
signos de
Descartes
Tasa de rendimiento (R) o tasa interna de retorno (TIR)
Las tasas internas de rendimiento (Rd) o tasas internas de retorno (TIRd) son
aquellas tasas de inters que igualan el valor acumulado neto (en un perodo
base) a cero:
VAN(R)b =
s +m
FNt(1 + R)bt
Tasa interna
de rendimiento
(R) o tasa
interna de
retorno (TIR)
=0
t =1
Segn sea el perodo al cual se acumulan los flujos netos, la acumulacin

puede surgir de un proceso:
de actualizacin (cuando b = 0, -1,.., etc.);

de capitalizacin (cuando b = (s+m), (s+m+1), , etc.); o
mixto (cuando 0 < b < (s+m)).
En consecuencia, el valor acumulado neto (VAN) es una funcin de la tasa

interna de rendimiento (R) o de retorno (TIR). En general, se espera una
relacin del tipo siguiente:
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Fundamentos
Grfico:
Valor acumulado neto (VAN) a cada tasa de inters (r)
VAN
2
R1
R2
R3
5
R4
10
R5
r
15
-1
Esta es la representacin grfica del VAN de un proyecto que tiene n perodos

de duracin y varias tasas internas de retorno o de rentabilidad interna (R1, R2,
R3, R4, R5 ...).
Si el valor acumulado neto es una funcin de la tasa de inters, y las tasas
internas de rendimiento son aquellas tasas que hacen el valor acumulado neto
igual a cero, entonces:
VAN (R1) = VAN (R2) = VAN (R3) = . = VAN (Rn) = 0
Siendo:
R1, R2, , Rn
rendimiento.
las tasas "internas" de inters o de retorno o de
En tal situacin, aparece el problema de elegir la tasa relevante

econmicamente entre las tasas positivas.
V.C.6.e.
La regla de los signos de Descartes para el clculo de R

o de la TIR
En el caso de un proyecto con n perodos de duracin, el signo de cada

coeficiente est determinado por el flujo neto (ingresos y gastos) de cada
perodo (t), pues:
VANb = 0 = (Ingo Go)(1 + R ) b 0 + (Ing1 G1)(1 + R ) b 1 + (Ing2 G2)(1 + R ) b 2 + ... +
+ (Ingn Gn)(1 + R ) b n
Por la regla de los signos de Descartes se puede decir que el nmero de

races reales positivas de un polinomio es igual al nmero k de variaciones de
los signos de los coeficientes de pasar de un trmino a otro, o de ese nmero
menos un entero par (es decir, la cantidad de races reales positivas pueden
ser k, o (k-2) o (k-4) o (k-6), etc.).
Por ejemplo, para una ecuacin de grado noveno:
f(x) = x9 - ax4 + bx3 - cx2 + d = 0
el nmero k es 4
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Regla de los
signos de
Descartes
Fundamentos
LMINA V.C.6.e.:
Grfico del perfil de flujos netos en el tiempo de un proyecto con inversin

(caso general)
Grficamente, el perfil de flujos netos peridicos se puede expresar as:

(Ingt - Gt) = FNt
1.5
perfil
1
0.5
0
-2
10
12
-0.5
-1
-1.5
Cantidad de perodos de duracin del proyecto con inversin
Nota:
La cantidad de veces que el perfil corta al eje t, es el nmero k y, en

consecuencia, el nmero posible de tasas internas de retorno positivas es k o
k-2, etc. (que en el grfico es 3 o 1).
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Fundamentos
Entonces, la cantidad de races reales positivas puede ser: 4 o 2 o 0

La cantidad posible de races negativas se determina transformando f(x) en f(x) y contando las veces m que cambia el signo de los coeficientes. Y las
races negativas pueden ser (m) o (m-2) o (m-4), etc. En el ejemplo:
= (-x)9 - a(-x)4 + b(-x)3 - c(-x)2 + d = 0
= -x9 - ax4 - bx3 - cx2 + d = 0
f(-x)
siendo m=1. Luego, las races negativas pueden ser en este caso solo 1.
Y las races complejas pueden ser:
V.C.6.f.
9 - (4 + 1) = 4;
9 - (2 + 1) =6;
9 - (0 + 1) = 8
Casos de estimacin de la tasa de rendimiento (R) o tasa

interna de retorno (TIR)
Algunos casos de estimacin de R, pueden ser los siguientes:

i.
Por cierto, el caso ms simple es el de un proyecto con inversin que

dura dos perodos, en el primero se realiza el gasto de inversin y en el
segundo se obtienen los ingresos netos. En este proyecto existe solo una
R y su estimacin es sencilla. Por ejemplo, si se invierte en t el importe de
1000 y se obtienen 1200 de ingresos netos en t+1, la TIR o R es:
Si b=0:
0 = -1000 + 1200 (1 + R)-1
Entonces:
1000
1
= (1 + R) 1 =
1200
(1 + R)
o sea:
1000
= (1 + R)
1200
Entonces:
ii.
R = 1200 - 1 = 0,20 = 20%

1000
Un caso ms difcil es el de 3 perodos, el cual puede presentar diversas

manifestaciones. El clculo de R se vuelve ms complicado a medida que
aumentan la cantidad de los perodos. En los casos en que los flujos
netos de inversin estn al inicio y de los ingresos al final, por la regla de
los signos de Descartes existe una sola tasa interna de rendimiento (R) o
interna de retorno (TIR). Por ejemplo:
En un caso se invierte 1000 en t=0 y se obtiene 600 en t=1 y 600

en t=2.
En tal situacin: VAN(R=0,127882) = 0
Es decir: TIR = R = 0,127882 = 12,78%
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Fundamentos
Para b=0, el clculo se expresa as:

-1000 + 600 (1 + R)-1 + 600 (1 + R)-2 = 0
Es una ecuacin de segundo grado, que matemticamente se dice
que puede tener dos soluciones o races (R1 y R2), pero en esta
situacin, por la Regla de Descartes se tiene k=1, es decir, una
sola R. Esto implica que: R = R1 = R2
La estimacin se puede empezar suponiendo R=0,20 (caso
anterior), lo cual resulta en:
VAN0 (R1 = 0,2)
= -1000 + 600 (1,2)-1 + 600 (1,2)-2

= -1000 + 500 + 416,67
= -1000 + 916,67 = -83,33
Segn la relacin VAN y R, este resultado requiere disminuir la

magnitud de R hasta que el VAN=0.
Tal R=0,130662 pues:
VAN0 (R2 = 0,130662) = -1000 + 530,66 + 469,34 = 0
Otra interpretacin puede ser aquella en la cual se invierte 500 en

t=0 y 500 en t=1, obtenindose ingresos de 1200 en t=2.
En este caso, el clculo se puede expresar para b=0 as:
VAN0 = -600 - 500 (1 + R)-1 + 1200 (1 + R)-2
Segn la regla de los signos de Descares, existe una sola R,
siendo igual a 0,127882
Y otra situacin puede ser aquella en la cual se invierte 800 en el

perodo 0, se obtienen 1200 de ingresos en t+1 y se debe gastar
200 en el perodo t+2. En este caso, segn la regla de los signos
de Descartes existen dos R.
Con estos datos se puede construir una ecuacin de segundo
grado (cuadrtica) del tipo:
0 = c + bx + ax2
1
1
0 = 800 + 1200
200
1+ R
1+ R
donde:
1200 1200 2 4( 800)( 200 )

1 b b 2 4ac
=
=
2a
2( 200 )
1+ R
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Fundamentos
0,7639
donde R1 = 0,309
5,2361
donde R2 = -0,809
1+ R
La R que se elige con significado econmico es la R1 = 0,309, por
ser positiva. Entonces, la comprobacin muestra que R1 es una
TIR posible:
1
1
0 = 800 + 1200
200
1,309
1,309
0 = -800 + 916,73 - 116,73
V.C.6.g.
Estimacin de la tasa de rendimiento de los flujos netos

de un proyecto con inversin
Adems del inconveniente de que las tasas de rentabilidad (R) o tasas

internas de retorno (TIR) pueden ser mltiples, operacionalmente existe el
problema de su estimacin. Ello se realiza en general por aproximaciones
sucesivas, es decir, se prueba con una tasa y si el valor actual neto es positivo
o negativo se prueba con una tasa distinta.
Estimaciones
de R o TIR por
aproximaciones
sucesivas
Existe lo que se denomina mtodo lineal de estimacin que consiste en hacer

una interpretacin lineal entre dos valores actuales netos, uno positivo y otro
negativo, que resulten de dos tasas diferentes.
Grficamente:
Significado de
la
extrapolacin
lineal al
estimar R o
TIR
VAN(r)
VAN(0,05)
0
0,05
0,10
0,15
VAN(0,15)
Si el VAN(0,05) > 0 y el VAN(0,15) < 0, entonces se supone que la tasa

interna de retorno est entre 0,05 y 0,15. Una extrapolacin lineal de los
valores actuales netos como funcin de r pueden determinar que sea la tasa
0,10 para un proyecto que dure ms de dos perodos.
Sin embargo, aunque sea VAN(0,10)=0 ello no asegura que entre las tasas
0,05 y 0,15 no existan varias tasas que tengan VAN=0, como se puede ver en
el grfico siguiente:
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Fundamentos
VAN
2
0,05
0,10
0,15
0
0
10
15
r
-1
Por tal motivo, el mtodo lineal de estimacin aproximada es una

aproximacin que no asegura un resultado nico.
V.C.7.
El problema del tiempo en el clculo de variables

financieras mediante calculadoras o computadoras
Actualmente se utiliza calculadoras financieras o computadoras para el clculo
de las variables financieras. Por ello es conveniente advertir sobre algunos
procedimientos.
En este escrito, cuando se presentan los flujos financieros, se suponen que se
refieren a todo un perodo. Por cierto, para medirlos se tiene que considerar
todo lo que ocurre desde el principio al fin de cada perodo y su magnitud
recin se puede determinar plenamente al final del perodo. Y la tasa de
inters es una variable dinmica que relaciona variables financieras flujos
entre perodos o variables stocks entre instantes.
As, cuando se tienen los flujos financieros (Ft) de dos perodos consecutivos
(1 y 2) y se desea acumularlos en el primero, a la tasa de inters r, el
procedimiento de actualizacin es:
VATb=1 = F1 + F2 (1 + r)-1
Sin embargo, en algunas calculadoras la cuantificacin de F1 y F2 se supone
al final de los perodos 1 y 2; y la actualizacin se hace al inicio del perodo 1,
es decir, que el procedimiento que se utiliza es:
VAT' = F1 (1 + r)-1 + F2 (1 + r)-2
Esto es similar a decir que el VAT se calcula en el perodo 0 y no en el perodo
1. Y por cierto,
VAT' = VATb=0 (r) < VATb=1 (r)
Distintos tipos
de
acumulacin
financiera
Tal diferencia ocurre porque algunos procedimientos de matemtica financiera

hablan de actualizacin o capitalizacin al inicio o al final de cada perodo. Y
con ese planteo, una variable que se cuantifica al terminar un perodo puede
actualizarse al comienzo del mismo perodo.
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
En este escrito, por el contrario, se seala que la actualizacin se tiene que

hacer "pasando" (hacia atrs) de un perodo a otro. Lgicamente, la tasa de
inters refleja relaciones entre dos perodos.
Grficamente, las actualizaciones posibles son:
Computadora:
t
t+1
b=t+1
t
(1 + r)-1
en este documento:
t
t+1
b=t
t
(1 + r)-1
Si se tiene en cuenta esta forma diferente de planteo, se puede evitar errores

o inconvenientes al interpretar los resultados.
V.E.
APLICACIONES Y EJERCICIOS SOBRE MATEMTICA FINANCIERA
V.E.1.
Planteo de ejercicios y problemas para el clculo de

variables financieras y establecer relaciones entre variables
temporales (sustantivas o financieras)
Ejercicio 1
Las cantidades de un bien (x) en diversos perodos (t), determinan la cantidad del bien en cada
perodo (xt). Adems, en cada perodo (t), el bien tiene un mismo precio (Px), el cual permite calcular
la variable financiera en cada perodo que expresa el flujo financiero de ese bien en t (Ft).
A continuacin, para 4 perodos sucesivos, se identifican las cantidades sustantivas del bien y su
precio
t
1
2
3
4
a.
Pxt
xt
100
120
150
200
Ft
xsemestral
Fsemestral
xanual
Fanual
8
8
8
8
Calcule la variable financiera para cada perodo t (completando el cuadro con Ft)
.::UdecomBooks::.
b.
Si cada perodo t fuera el 1, 2, 3 o 4 trimestre de un mismo ao:

i.
ii.
iii.
iv.
c.
Fundamentos
Cunto es el flujo real o sustantivo (medido en x) del 1 y 2 semestre de ese ao?

Cunto es el flujo financiero semestral de ese ao?
Cunto es el flujo real o sustantivo anual?
Cunto es el flujo financiero anual?
Las variables real o sustantiva y financiera estn creciendo trimestralmente o semestralmente

i.
Calcule la tasa de crecimiento trimestral de cada variable sustantiva o real y financiera

Cuadro de tasas sustantivas y financieras de crecimiento trimestral
Trimestres
1
2
3
4
xt
100
120
150
200
xt
Nota: Se recuerda que:
xt / xt-1
xt =
xt
Ft
800
Ft =
t =1
ii.
Ft
Ft / Ft-1
Ft
t =1
Calcule la tasa de crecimiento semestral de cada variable sustantiva o real y financiera

Cuadro de tasas sustantivas y financieras de crecimiento semestral
Semestres
1
2
xt
220
350
xt
xt / xt-1
Ft
1760
Ft
Ft / Ft-1
iii.
Por qu no puede calcular la tasa de crecimiento de las variables anuales?
iv.
Por qu las tasas de crecimiento de los flujos de xt o Ft son variables dinmicas?
d.
Indique por qu los flujos tanto sustantivo o real como financiero son variables temporales y sus
tasas de crecimiento tambin.
e.
Si se tiene por referencia que la cantidad del bien x en el perodo 1 (1 trimestre) es 100, segn
el cuadro inicial del ejercicio 1 con 4 perodos, indique si son correctas o no las afirmaciones
siguientes (tache lo que no corresponda):
i.
Correcto
Incorrecto
Que la tasa trimestral de crecimiento incremental entre 1

y 2 es 0,2000
ii.
Correcto
Incorrecto

y 3 es 0,2500
iii.
Correcto
Incorrecto
Que la tasa trimestral de crecimiento promedio entre 1-2

y 2-3 es 0,2247
iv.
Correcto
Incorrecto
Que la tasa global de crecimiento entre 1 y 3 es 0,50

(corresponde al semestre integrado por los trimestres 2
y 3)
.::UdecomBooks::.
v.
f.
Fundamentos
Correcto
Incorrecto
Que tales tasas trimestrales (incrementales o promedio)

y global de crecimiento son equivalentes porque al
aplicarlas sobre el dato de la cantidad del bien x en el 1
trimestre (x1=100) se obtiene la cantidad del 3 trimestre
de ese bien (x1=150)
Si se tiene por referencia el valor de la variable financiera calculada proveniente de x, cuando el

precio es 8, en el perodo 2 (2 trimestre) es 960 (F2 = 960), indique si son correctas o
incorrectas las afirmaciones siguientes (tache lo que no corresponda):
i.
Correcto
Incorrecto

y 3 es 0,25
ii.
Correcto
Incorrecto

y 4 es 0,30
iii.
Correcto
Incorrecto
Que la tasa trimestral de crecimiento promedio entre 1-2

y 2-3 es 0,2748
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
iv.
v.

(corresponde al semestre integrado por los trimestres 2
y 3)
Que tales tasas trimestrales (incrementales o promedio)
y global de crecimiento son equivalentes porque al
aplicarlas sobre el importe de la variable financiera en el
2 trimestre (F2=960) se obtiene el importe del 4
trimestre (F4=1600)
Ejercicio 2
Un emprendedor tiene la posibilidad de inversin comprando 20 cabezas de ganado en un ao a 400
u.m. cada una y venderlas al ao siguiente en 500 u.m. cada una. Complementariamente, consigue
arrendar un campo para engordar su ganado, pagando 40 u.m. por cabeza cuando ingresa el
ganado.
a.
Puede calcular la tasa de inters de esta inversin
b.
En un banco de la zona le ofrecen fondos a un ao a la tasa de inters del 12% (rend) anual,
financiando hasta el 40% del valor de la inversin en ganado
i.
ii.
iii.
Le conviene o no endeudarse. Por qu?

En caso de una respuesta afirmativa, cul es la tasa de inters de la inversin
financiada con aporte propio? (capital propio del emprendedor)
Indique cul es la razn de la diferencia entre la tasa de inters del proyecto (inversin
total) y la tasa de inters del capital propio del emprendedor
Ejercicio 3
En una plantacin de un bosque de Eucalyptus Globulus para obtener madera destinada a producir
2
pulpa, donde los rboles se plantan a razn de 2m x 4m (8 m de superficie por rbol), se considera
3
que puede en cada hectrea obtenerse anualmente en m cierta cantidad de madera, segn la
proyeccin siguiente:
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Fundamentos
xt
xt
Ao
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
m3 t
30
62
96
132
166
198
228
257
285
311
335
357
m3 t
30
32
(*)
(**)
(*)
(**)
xt / xt =
Tasa
tasa
anual anual
incremental
promedio
m3 t / m3t-1
xb
= xb = xb / xb = Tasa
3
3
m del m tasa bianual bianual
bienio bienio incremental
promedio
Tasa de crecimiento anual incremental por pasar de un ao a otro

Tasa de crecimiento anual promedio entre el ao 1 y el ao t
En consecuencia:
a.
3
Calcular los incrementos de la variable real o sustantiva (en m ) de un ao con respecto a otro,
donde:
xt = x t - xt-1
Siendo xt = metros cbicos de madera en el ao t = m3t
En la tabla, el incremento anual se registra en el ao t
b.
Calcular las tasas de crecimiento anual (desde la tasa entre 1 y 2, 2 y 3, 3 y 4, 4 y 5, 5 y 6, 6 y

7, 7 y 8, 8 y 9, 9 y 10, 10 y 11). Anote la tasa en el ao t
rgt =
xt
xt 1
c.
Para los 12 aos de informacin (de 1 a 12), agrupar los datos por bienio (1 y 2, 3 y 4, 5 y 6, 7 y
8, 9 y 10, 11 y 12), anotando los resultados en la columna respectiva del cuadro (xb)
d.
Calcular los incrementos entre bienios ( xb )
e.
Calcular las tasas de crecimiento incremental entre bienios ( xb / xb)
f.
A partir del volumen de madera a obtener en el ao 1, calcular la tasa anual promedio de

3
crecimiento de los m de madera para los aos 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11 y 12, que sea
equivalente a las tasas anuales registradas entre 1 y el ao ltimo considerado para el promedio
Relacin anual de equivalencia
(1 + rg)n-1 = (1 + rg2) . (1 + rgn)
Nota:
En este anlisis se incluye el crecimiento de los aos 1, 2, y n. Si n fuera t=4 entonces para 4
aos (de 1 a 4 inclusive), se tendra:
3
(1 + rg) = (1 + rg2) (1 + rg3) (1 + rg4)
donde:
rg = 3 (1 + rg2)(1 + rg3)(1 + rg4 ) 1
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
g.
Calcular las tasas bianuales promedios de crecimiento de los m3 de madera para los 6 bienios
(desde 1 al 6) que sea equivalente a las tasas bianuales calculadas entre los bienios (desde
1 hasta el bienio ltimo considerado para el promedio)
h.
Por qu las tasas incrementales de crecimiento del volumen de madera (variable sustantiva,
medida en m3 de madera) calculadas anual y bianual entre perodos y las tasas promedio para
los perodos (ao y bienio) son equivalentes?
i.
Definir que es una tasa anual de crecimiento incremental entre dos perodos sucesivos y una
tasa anual promedio de crecimiento para un conjunto de perodos. Cual de las dos tiene un
sentido marginal de crecimiento temporal?
j.
3
Si el precio de la madera fuese de $ 55 el m , entonces:
i.
calcular la variable financiera de ingresos posibles por hectreas proveniente de la venta

de madera disponible en cada ao, segn sea el ao de duracin del bosque;
calcular los incrementos de la variable financiera entre perodos;
calcular la tasa anual de crecimiento incremental de los ingresos al pasar de un ao a
otro
calcular la tasa anual promedio de crecimiento por pasar de un ao a otro, que sea
equivalente para cada cantidad n de aos
ii.
iii.
iv.
Cuadro de ingresos por hectrea (si pxt = 55)

Aos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
k.
xt
30
62
96
132
166
198
228
257
285
309
332
355
pxt
Ft
Ft
Tasa de
Tasa de
crecimiento anual crecimiento anual
marginal
promedio
55
55
55
55
55
55
55
55
55
55
55
55
Indique cules variables son stock y cules son flujos (sean variables sustantivas o financieras)
Ejercicio 4
Con la informacin del ejercicio 3, y considerando que la tasa de inters de referencia para un
emprendedor es del 10% anual, calcule:
a.
El VAt de la variable financiera (Ft) de cada ao (valor acumulado o monto en b = t);
b.
El VA0 de la variable financiera (Ft) de cada ao (valor acumulado o actual en b = 0)
c.
Cul de las dos series de valores acumulados es la mayor y por qu?
d.
Transforme la variable Ft del perodo 4 (cuando t = 4) en un flujo anual de fondos equivalentes

(entre los perodos 1 a 4 inclusive)
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Ejercicio 5
Si el bosque se programa talar en el ao 9 (incorporado el crecimiento con respecto al ao anterior),
dada la tasa de inters de referencia del 10% anual,
a.
Cunto es el valor mximo que estara dispuesto a pagar por hectrea un emprendedor para
comprar el proyecto en el ao 0? (suponga que no existen gastos anuales)
b.
Cunto sera el valor mximo a pagar por hectrea al comprar el proyecto en el ao 3?
Ejercicio 6
Una empresa solicita un prstamo de $ 90.000 en el ao t (20 de junio), a devolver en los aos t+1,
t+2 y t+3. En cada uno de los 3 aos futuros (el 20 de junio) devuelve $ 30.000 y paga los intereses
anuales sobre la deuda (hasta el 19 de junio). Se supone que las tasas de inters van a crecer,
segn la proyeccin siguiente:
r1 = 0,10 (sobre los 90.000) (entre t y t+1)
r2 = 0,12 (sobre los 60.000) (entre t+1 y t+2)
r3 = 0,14 (sobre los 30.000) (entre t+2 y t+3)
a.
Calcule la cuota a pagar el 20 de junio de t+1, incluyendo amortizacin de la deuda e intereses;
b.
c.

Cuadro de intereses y amortizacin
Ao
t +1
t+2
t+3
d.
Cuota
Intereses
Amortizacin
Si en vez de pagar cuotas distintas, el deudor acuerda con el acreedor pagar 3 cuotas
constantes equivalentes
i.
ii.
Cunto es el importe de esa cuota?

Si la cuota se destina primero a pagar los intereses y con el remanente a amortizar la
deuda, cunto se paga de intereses y cunto se amortiza con la cuota primera, con la
cuota segunda y con la cuota tercera?
Ao
t +1
t+2
t+3
Cuota
Intereses
Amortizacin
Ejercicio 7
Una empresa tiene la necesidad de realizar ciertas tareas con una mquina que la puede comprar o
alquilar. Si la compra, su precio es de 20.000 a pagar al inicio del primer ao (t=1) y la puede usar sin
problemas durante 3 aos completos. Se supone que al venderla, su valor residual es de 2000 al
precio del 4 ao, por la obsolescencia de ese tipo de equipos. En cambio, si la alquila, debe abonar
7000 anuales al inicio de cada perodo (t=1, 2 y 3). Indique si es correcta o incorrecta las
afirmaciones siguientes (tache lo que no corresponda):
a.
Correcto
Incorrecto
Si la tasa de inters de referencia es del 8%, conviene

alquilar
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
b.
Correcto
Incorrecto

comprar
c.
Correcto
Incorrecto
Si la compra, la tasa de rendimiento del capital se expresa

por la tasa de inters 0,1333, o sea 13,33% (tambin
denominada tasa interna de retorno: TIR
Ejercicio 8. Interpretar y decir si es correcta o no la afirmacin

En la emisin de LETES (letra de Tesorera del Gobierno Nacional e la Argentina), con vencimiento a
un ao en octubre de 1999, la tasa de descuento fue del 9,66% anual, que implica una tasa de
inters anual del 10,69%.
(La Razn, mircoles 8 de noviembre de 2000, pgina 4)
Nota:
Los LETES son de 100 pesos de valor escrito pagaderas a su vencimiento
Ejercicio 9
Juan le compra un equipo de audio a Pedro por 800 pesos a pagar 300 al contado y 500 dentro de un
ao. Pero Pedro dice que si se lo paga todo al contado le hace un descuento del 10% sobre los 500.
Juan tiene 1000 pesos en el banco, donde gana un inters del 12% anual. De ese dinero piensa
extraer los 300 pesos para pagar la parte al contado y el resto dejarlo en el banco para ganar el
inters correspondiente. Su razonamiento es pagar los 500 dentro de un ao, porque la tasa de
descuento es menor que el inters que obtiene en el banco.
Es correcta la decisin?
Ejercicio 10
Noticia: La Razn, mircoles 8 de noviembre de 2000
En la licitacin de letras del Tesoro (LETES) por $ 1.100 millones de ayer, el Estado Nacional pag
tasas de inters estrafalarias, como si estuviera al borde de la cesacin de pagos. Las tasas de
descuento (anuales) aceptadas fueron del 12,5% para LETES de tres meses, del 13,52% para seis
meses y del 13,77% para un ao. Pero esto confunde, ya que el inters se descuenta al principio, de
modo que hay que calcular la tasa sobre el importe que queda. Entonces, calculadas las tasas como
corresponde, como si se pagaran al vencimiento, resultan del 13%, 14,51% y 15,97%.
a.
Si las letras de Tesorera del Gobierno Nacional son de $ 100 de valor nominal cada una,
indique el precio de cada tipo (3, 6 y 12 meses) segn el descuento realizado.
b.
Calcule la tasa de inters de referencia anual para los bonos de 3, 6 y 12 meses
c.
Compare en cada caso la tasa de descuento anual con la tasa de inters anual (TIR anual)
calculada.
.::UdecomBooks::.
V.E.2.
Fundamentos
Soluciones de algunos de los problemas planteados

Ejercicio 1
a. y b.
t
1
2
3
4
xt
100
120
150
200
Pxt
8
8
8
8
Ft
800
960
1200
1600
xsemestral
Fsemestral
220
1760
350
2800
xanual
Fanual
570
4560
c.
i.
Cuadro de tasas sustantivas y financieras de crecimiento trimestral
Trimestres
1
2
3
4
ii.
Semestres
1
2
xt
100
120
150
200
xt
100
20
30
50
xt / xt-1
0,2
0,25
0,33
Ft
800
960
1200
1600
Ft
800
160
240
400
Ft / Ft-1
0,2
0,25
0,33
Cuadro de tasas sustantivas y financieras de crecimiento semestral
xt
220
350
xt
-220
130
xt / xt-1
--0,5909
Ft
1760
2800
Ft
1760
1040
Ft / Ft-1
--0,5909
e.
i.
Correcto
Incorrecto
Que la tasa trimestral de crecimiento incremental entre

1 y 2 es 0,2000
ii.
Correcto
Incorrecto

2 y 3 es 0,2500
iii.
Correcto
Incorrecto
Que la tasa trimestral de crecimiento promedio entre

1-2 y 2-3 es 0,2247
iv.
Correcto
Incorrecto

(corresponde al semestre integrado por los trimestres
2 y 3)
v.
Correcto
Incorrecto
Que tales tasas trimestrales (incrementales o

promedio) y global de crecimiento son equivalentes
porque al aplicarlas sobre el dato de la cantidad del
bien x en el 1 trimestre (x1=100) se obtiene la
cantidad del 3 trimestre de ese bien (x1=150)
i.
Correcto
Incorrecto

2 y 3 es 0,25
f.
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
ii.
Correcto
Incorrecto

3 y 4 es 0,30
iii.
Correcto
Incorrecto
Que la tasa trimestral de crecimiento promedio entre

1-2 y 2-3 es 0,2748
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
iv.
v.
Que la tasa global de crecimiento entre 1 y 3 es

0,6667 (corresponde al semestre integrado por los
trimestres 2 y 3)
Que tales tasas trimestrales (incrementales o
promedio) y global de crecimiento son equivalentes
porque al aplicarlas sobre el importe de la variable
financiera en el 2 trimestre (F2=960) se obtiene el
importe del 4 trimestre (F4=1600)
Ejercicio 2
a.
R = 500 - 1 = 0,1364
440
b.
i.
Si, porque R > rend = 0,12
ii. Invierte capital propio por

y paga al ao siguiente:
400 - 160 = 240

amortizacin
intereses deuda
160
19,2
179,2
Al emprendedor le queda :
500 - 179,2 = 320,8
Para obtener 320,8, el emprendedor:
Invierte
240
Gasta
40
280
Su rendimiento es:
320,8 - 1 = 0,1457
280
iii. Esta tasa es superior al rendimiento del proyecto (0,1364) y se origina en un financiamiento
a una tasa de inters menor (0,12). La parte proporcional que le correspondera
productivamente a los fondos de la deuda (181,8 a la tasa de 0,1364) es superior al pago
(179,2 a la tasa de 0,12) y con la diferencia (2,60) se incrementa el pago o retiro del capital
propio (de 318,2 a 320,8), que hace aumentar su tasa de rendimiento (de 0,1364 a 0,1457)
Fuente de
financiamiento
Deuda
Propio
Totales
Aporte de
fondos
160
280
440
Proporcin del
financiamiento
0,3636
06364
1,0000
.::UdecomBooks::.
Ingresos
Pagos
181,8
318,2
500,0
179,2
320,8
500,0
0,12
0,1457
0,1364
Fundamentos
Ejercicio 3
a., b., c., d., e., f. y g.
T
xt
xt
Ao
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
m3 t
30
62
96
132
166
198
228
257
285
311
335
357
m3 t
30
32
34
36
34
32
30
29
28
26
24
22
Tasa
xt / xt =
tasa anual anual
incremental promedio
m3 t / m3t-1
-----1,0667
1,0667
0,5484
0,7889
0,3750
0,6387
0,2576
0,5336
0,1928
0,4585
0,1515
0,4023
0,1272
0,3593
0,1089
0,3252
0,0912
0,2968
0,0772
0,2730
0,0616
0,2521
xb
= xb = xb / xb = Tasa
3
3
m del m tasa bianual bianual
bienio bienio incremental promedio
62
62
---
---
132
70
1,1290
1,1290
198
66
0,5000
0,7879
257
59
0,2980
0,6063
311
54
0,2101
0,4965
357
46
0,1479
0,4192
h.
Porque dan el mismo resultado, por ejemplo, si x1 = 30 entonces para t=4 se tiene:
Con las tasas incrementales de crecimiento:
30 (1 + 1,0667) (1 + 0,5484) (1 + 0,3750) = 30 x 4,4 = 132 = x4
Con la tasa promedio de crecimiento
3
30 (1 + 0,6387) = 30 x 4,4 = 132 = x4
Con la tasa global de crecimiento (entre 1 y 4)
30 (1 + 4,4) = 132 = x4
k.
Las variables xt y Ft son stocks y los incrementos xt y Ft son flujos
Ejercicio 4
d.
Si
x4 = 132 y F4 = 132 x 55 = 7260 entonces:

0,1
0,1
c = 7260
--------------- = 7260 ------------------- = 7260 x 0,2155 = 1564,32
(1,1)4 - 1
1,4641 - 1
donde:
o bien:
3
2
1
7260 = 1564,32 (1,1) + 1564,32 (1,1) + 1564,32 (1,1) + 1564,32
(1,1)4 - 1
7260 = 1564,32 ----------------- = 1564,32 x 4,6410
0,1
Ejercicio 5
Si F9 = x9 x px = 285 x 55 = 15675
En el ao o pagara como mximo:

1
VA0 = 15675 ----------- = 15675 x 0,4241 = 6647,73
(1,1)9-0
En el ao 3 pagara como mximo

1
VA3 = 15675 ----------- = 15675 x 0,5645 = 8848,13
9-3
(1,1)
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Ejercicio 6
a.
b.
c.
d.
Cuota 1 = 30000 + (90000 x 0,10) = 30000 + 9000 = 39000

Cuota 2 = 30000 + (60000 x 0,12) = 30000 + 7200 = 37200
Cuota 3 = 30000 + (30000 x 0,14) = 30000 + 4200 = 34200
i.
ii.
0
1
2
3
-1
-1
-1
-1
-1
-1
90000 = c (1,1) (1,12) (1,14) + c (1,1) (1,12) + c (1,1)
entonces:
-1
-1
-1
-1
-1
-1
90000 = c ( (1,1) + (1,1) (1,12) + (1,1) (1,12) (1,14) )
90000 = c 2,43279
90000 x 0,41105 = cuota = 36994,61599
siendo c = cuota
Cuadro analtico
Cuota
--36994,616
36994,616
36994,616
Intereses
--9000
7440,646
4543,198
Amortizacin
--27994,616
29553,970
32451,418
Deuda remanente
90000
62005,384
32451,414
0
r
0,10
0,12
0,14
Ejercicio 7
a.
Correcto
Incorrecto

alquilar
Conviene comprar, porque se gasta menos (VACompra < VA Alquilar)

20000 - 2000 (1,08)-3 < 7000 + 7000 (1,08)-1 + 7000 (1,08)-2
20000 - 1587,66
< 7000 + 6481,48 + 6001,37
18412,34
< 19482,852
b.
Correcto
Incorrecto

comprar
c.
Correcto
Incorrecto
Si la compra, la tasa de rendimiento del capital se expresa

por la tasa de inters 0,1333, o sea 13,33% (tambin
denominada tasa interna de retorno: TIR
Ejercicio 8
Descuento:
100 - (0,0966 x 100) = 100 -9,66 = 90,34
Tasa de inters:
100 = 90,34 (1 + r)
100
1= r
90,34
1,1069 - 1 = r
0,1069 = 10,69% = r
Esta tasa de inters anual es la tasa interna de rentabilidad, tambin denominada tasa interna de
retorno (TIR), del bono. Por cierto, la tasa de descuento (9,66%) se aplica al inicio (cuando se
compra) sobre el valor nominal ($ 100). Tal tasa no es la tasa de inters de la inversin (10,69%). En
consecuencia, la afirmacin es correcta.
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Fundamentos
Ejercicio 9
Es correcta la decisin, pues:
500 - (0,10 x 500) = 450 = Importe a pagar al contado
Se requieren 450 pesos adicionales al contado para evitar en el presente contraer una deuda por 500
pesos.
En cambio, si se paga la deuda de 500 dentro de un ao, con fondos que ganan un inters del 12%
anual, trados al presente (actualizar) valen:
1
500
= 446,43
1 + 0,12
Por lo tanto, pagar 500 pesos dentro de un ao equivale en el presente a 446,43, que es una
cantidad menor a pagar (al contado 450 pesos para evitar el endeudamiento). En consecuencia,
conviene endeudarse y pagar 500 pesos dentro de un ao.
Nota:
En este caso, la tasa de descuento (del 10% sobre los 500 pesos) se suele asimilar a una tasa de
inters de referencia. Y el proceso de descontar los fondos a esa tasa (del 10%) se suele identificar
errneamente con un proceso de traer al presente valores futuros o proceso de actualizacin. Este
error se origina en mal interpretar el proceso a inters compuesto de actualizacin.
En un proceso a inters compuesto de actualizacin a la tasa de inters del 10%, se tiene que 500 en
el prximo ao equivale en el presente a lo siguiente:
1
500
= 454,5455
1 + 0,1
Y esta cifra no es la magnitud obtenida con el descuento del 10% sobre 500 pesos, pues:
500 - 0,1 (500) = 500 - 50 = 450
No debe confundirse el importe "descontado" (al 10%) de fondos con el valor actual (o presente) de
los fondos actualizados (al 10% anual), pues:
454,5455 450
Por esta razn, con Pedro Vulovic y Ricardo Fornero, hemos adoptado hablar de un proceso de
"actualizacin" y no de "descuento" cuando se calcula los fondos equivalentes en un perodo
presente (actual) cuantificados en un perodo futuro (ver referencias bibliogrficas). Y al proceso
inverso de acumulacin a inters compuesto se le denomina "capitalizacin".
Corresponde indicar que la palabra actualizacin implica calcular fondos equivalentes en un perodo
anterior de los fondos correspondientes a un cierto perodo posterior. Ese perodo anterior suele ser
el presente o perodo actual. Y este proceso puede generalizarse a cualquier situacin:
Entre perodos ubicados uno en el futuro (perodo con informacin) y otro en el presente
(perodo base) (caso A)
Entre perodos ubicados ambos en el futuro (caso B)
Entre perodos ubicados en el presente (perodo de informacin y el pasado (perodo base)
(caso C)
Entre perodos ubicados uno en el futuro (perodo con informacin) y otro en el pasado (perodo
base) (caso D); y
Entre perodos ubicados ambos en el pasado (caso E).
Grficamente, expresando el tiempo sobre una lnea, se tiene:

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Fundamentos
D
C
Presente
Pasado
Futuro
Ejercicio 10
Para cada tipo de bonos se tiene:
Bonos con vencimiento a 3 meses:

Tasa de descuento anual:
da = 12,5%
Tasa (compuesta) de descuento trimestral:

a.
4 1,125
1 = df = 2,988%
el valor pagado por el bono de $ 100 es:

100 - (0,02988 x 100) = 100 - 2,988 = 97,0116
b.
la TIR trimestral es:

100 = 97,0116 ( 1 + TIRt)
100
1 = TIRt = 0,0308 = 3,08%
97,0116
La TIR anual equivalente es:
(1 + TIRt)4 = (1 + TIR) = 1,1290
o sea:
c.
TIRanual = 0,1290 = 12,90%
La TIRanual del 12,90% es mayor que la da = 12,5%
Bonos con vencimiento a 6 meses:

da = 13,52%
Tasa (compuesta) de descuento semestral:
1,1352 1 = 1,065458 1 = 0,065458 = ds = 6,5458%
a.
el valor pagado por el bono de $ 100 es:

100 - (0,065458 x 100) = 100 - 6,5458 = 93,4542
b.
la TIR semestral (TIRs) es:

100 = 93,4542 ( 1 + TIRs)
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Fundamentos
100
1 = TIRs = 0,07 = 7%
93,4542
siendo: TIRanual = ( 1 + TIRs)2 = (1 + TIR)
o sea:
c.
TIR = ( 1 + TIRs)2 - 1 = (1,07)2 - 1 = 0,145 = 14,5%
La TIRa = 14,5% es mayor que la da = 13,52%
Bonos con vencimiento a un ao

a.
da = 13,77%
el valor pagado por el bono anual es:

100 - (0,1377 x 100) = 100 - 13,77 = 86,23
b.
la TIR es
100 = 86,23 (1 + TIR)
TIR =
c.
100
1 = 0,1597 = 15,97%
86,23
La TIR = 15,97% es mayor que la da = 13,77%
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V.F.
Fundamentos
BIBLIOGRAFA
Ayres, Frank: Matemticas financieras, libros de las serie Schaum publicadas en espaol (McGraw-Hill).
Blank, Leland T. y Tarquin, Anthony J.: Ingeniera econmica, traduccin de Carlos Freddy Mendoza B. y
revisin tcnica de Marco Fidel Castillo, tercera edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1993), Nivel Uno y
Dos.
Brealey, Richard A. y Myers, Stewart C.: Fundamentos de financiacin empresarial, traduccin de
Carmen Ansotegui Locos, Manuel A. Espitia Escuer y Julio Jimnez Martinez, revisin tcnica de
Prosper Lamothe, cuarta edicin (Madrid, McGraw-Hill, 1996), captulo 3.
Candioti, Eduardo M.: Administracin financiera (a base de recetas caseras), primera edicin (Entre
Ros/Argentina, editorial Universidad Adventista del Plata, 1996), captulo III.
DeGarmo, E. Paul; Sullivan, William G.; y Wicks, Elin M.: Engineering Economy (New Jersey/Estados
Unidos, Prentice Hall, 1997), captulo 3.
Fornero, Ricardo: Usos Buenos y no tan buenos del castellano en las Finanzas, documento distribuido
por
internet
(Mendoza,
Argentina,
10-10-2000)
(Solicitar
copia
al
e-mail:
rfornero@fcemail.uncu.edu.ar)
Lpez Dumraut, Guillermo y Sapetnitzky, Claudio: "Elementos de clculo financiero aplicado", en
Sapetnitzky, Claudio y colaboradores: "Administracin financiera de las organizaciones" (Buenos
Aires, Ediciones Macchi, 2000), captulo 2.
Musante, Roberto: Matemtica financiera (fichas), 3 edicin (Buenos Aires, Magisterio del Ro de la
Plata, 1993).
Vulovic, Pedro: Capital para movimentao, en Revista IDEA n 217 (Buenos Aires, IDEA, setiembre de
2000)
Weston, Fred J. y Brigham, Eugene F.: Fundamentos de administracin financiera, traduccin de Jaime
Gmez Mont, dcima edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1996), captulo 5.
V.G.
NDICE DE LMINAS
LMINA V.C.4.d.i.:
Representacin grfica de capitalizacin compuesta discreta mltiple con aportes

iguales (de 0 a n) y tasa de inters constante (r)
LMINA V.C.4.d.ii.:
Representacin grfica de capitalizacin compuesta discreta mltiple con aportes

iguales (de 0 a n-1) y tasa de inters constante
LMINA V.C.5.d.i.:
Representacin grfica de la actualizacin compuesta de mltiples aportes iguales

(de 0 a n) a una tasa de inters constante
LMINA V.C.5.d.ii:
Representacin grfica de un caso de actualizacin compuesta discreta mltiple
LMINA V.C.6.a.:
Cuadro de ingresos de los productos, gastos en insumos y perfil financiero de un

LMINA V.C.6.e.:
Grfico del perfil de flujos netos en el tiempo de un proyecto con inversin (caso
general)
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INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO VI:
CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA PARA PROYECTOS CON INVERSIN
QU SON LOS CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA PARA PROYECTOS CON

INVERSIN?
Los criterios de decisin financiera aplicados a proyectos con inversin son reglas operativas derivadas de
un anlisis intertemporal de los flujos de fondos y sus efectos patrimoniales para apoyar la toma de
decisiones sobre aspectos particulares de cada proyecto (como tamao, localizacin y temporalidad) y
sobre la eleccin o no de cada proyecto en relacin con otros para integrar un plan de inversiones de un
organismo (pblico o privado), segn una restriccin financiera global compatible con la tasa de inters de
referencia.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica sobre los criterios de decisin de un proyecto con inversin

Conceptos bsicos sobre los criterios de decisin financiera para proyectos con inversin
Desarrollo analtico de algunos temas sobre decisin financiera en proyectos con inversin
Conclusiones
Ejercicios sobre la aplicacin de criterios de decisin financiera en proyectos con inversin
Bibliografa
ndice de lminas
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VI. Criterios de decisin
VI. A.
Fundamentos
PROBLEMTICA SOBRE CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA PARA

PROYECTOS CON INVERSIN
Los proyectos con inversin son emprendimientos productivos financieros
cuyos flujos de bienes y de fondos ocurren en diversos perodos. Esto plantea
una problemtica intertemporal.
El anlisis intertemporal exige homogeneizar en cada perodo y entre perodos
las corrientes de los ingresos de los productos y los gastos en insumos. Para
ello se requiere transformar los flujos de bienes en flujos de fondos de cada
perodo y estos en expresiones financieras equivalentes en un perodo base.
As se obtienen variables financieras que pueden ser objeto de operaciones
aritmticas para calcular los indicadores requeridos por los criterios de
decisin aplicables a los proyectos con inversin.
Los proyectos
con inversin
como
problema
intertemporal
Variables
financieras
equivalentes
Indicadores y
criterios de
decisin
De esta forma, es posible acordar criterios de decisin financiera con

indicadores que permitan orientar en cada proyecto sobre:
su tamao: proyeccin de las cantidades a producir que depende de la

magnitud de las inversiones;
su localizacin: eleccin del mejor lugar; y
su temporalidad: decisin sobre el inicio y la terminacin del

emprendimiento productivo-financiero en el tiempo.
Adems, para un conjunto de proyectos, los criterios de decisin deben

permitir la seleccin de los mejores proyectos para producir el incremento total
de las cantidades de bienes objetivos en el tiempo que requieren inversiones,
dada una proyeccin temporal de restricciones financieras. De esta manera se
podr preparar el plan de inversiones de un organismo o entidad, para varios
perodos, conteniendo diversos proyectos.
Por tratarse de un anlisis financiero intertemporal, las transformaciones de
las variables de flujos y stocks de fondos de un perodo a otro se realiza
utilizando una tasa de inters de referencia. Tal tasa debe compatibilizar la
tasa de preferencia temporal de las personas y su disposicin de fondos
(restriccin financiera), con la tasa de productividad del conjunto de proyectos
con inversin, en cierto horizonte temporal.
En este captulo se desarrollan y aplican criterios de decisin para responder a
la problemtica de un proyecto con inversin, pero no se tiene en mente
seleccionar proyectos y formular un plan de inversiones.
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Problemtica
de un proyecto
Seleccionar
proyectos con
inversin
La tasa de
inters de
referencia
VI.B.
Fundamentos
CONCEPTOS BSICOS SOBRE CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA

APLICABLE A PROYECTOS CON INVERSIN
VI.B.1.
Las variables financieras
Cada proyecto, como emprendimiento productivo-financiero, se plantea para

proveer bienes productos a la comunidad mediante bienes insumos a requerir,
en un contexto en el cual se detectan necesidades de ciertas personas a
satisfacer con esos bienes. Los objetivos de los proyectos con inversin es
siempre proveer bienes para la satisfaccin de las necesidades y lograr el
bienestar de las personas, a nivel individual y colectivo. Esto se hace posible a
travs de los emprendimientos productivo-financieros especficos y porque
socialmente existen los intercambios (explcitos, implcitos o mixtos).
En una economa monetaria, la interaccin social de las personas se realiza
mediante los intercambios entre quienes producen al ofrecer bienes y quienes
aportan fondos al demandar bienes para satisfacer las necesidades. Todo
aporte de fondos de los demandantes a los oferentes es una expresin
financiera originada en una produccin previa de bienes.
Los proyectos
y sus
objetivos
Importancia
de los
intercambios
Qu bienes, cmo, cunto, dnde y cundo producir en un proyecto particular

depende de quienes deciden por s o por los dems al intercambiar, segn la
organizacin social. Y las decisiones pueden referirse a un
microemprendimiento o a un conjunto de ellos.
En todos los casos, para decidir sobre un proyecto o un conjunto de
proyectos, se necesita evaluar los bienes productos a entregar y los bienes
insumos a requerir, comparando los valores entre s. Surgen as los precios
como expresin monetaria del valor unitario de los bienes en cada perodo,
segn las necesidades, las actividades productivas y la organizacin social
que condiciona los intercambios.
Las variables financieras surgen de cuantificar los fondos a recibir por proveer
productos, que constituyen los ingresos, y los fondos a entregar por insumos,
que son los gastos. Todo estos fondos son flujos financieros que se miden
monetariamente para un cierto tiempo, segn los precios de los productos y
de los insumos existentes en ese perodo.
Por cierto, los precios son una expresin monetaria de la valoracin social
unitaria de los bienes en un cierto perodo.
Los ingresos de los productos, tambin denominados beneficios financieros,
son valorados financieramente por los precios que se cobran. Tales precios
constituyen lo que pagan los demandantes directos ms los subsidios
unitarios que pagan las entidades pblicas, gubernamentales o no, en
representacin de los demandantes indirectos. Segn el anlisis (para el
proyecto como emprendimiento o para los propietarios), estos ingresos
pueden incluir o no impuestos, como impuestos a las ventas, al valor
agregado, a ingresos brutos, a las transacciones, etc. As se habla de ingreso
antes o despus de impuestos. Tambin pueden incluir o no algunos costos a
las transacciones. Esto tambin debe explotarse.
Los valores de
los bienes
como
expresin
financiera en
los
intercambios
Variables
financieras
Precios de los
bienes
Ingresos de
los productos
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Fundamentos
Los gastos en insumos se valoran financieramente por los precios a pagar por
los insumos. Segn el tipo de anlisis, se desglosa el precio de cada insumo
en componentes (retribucin neta al proveedor, impuestos, contribuciones,
gastos de transporte, etc.). Luego, los gastos en insumos se pueden
transformar en costos de los productos, dada una relacin de produccin.
Surge as el concepto de egresos, como variable financiera que puede
referirse a los gastos en insumos o a los costos de los productos.
Gastos en
insumos
Egresos, como
gastos o como
costos
En consecuencia, los egresos se miden:
en relacin con las cantidades de los insumos como gastos en insumos,

al multiplicar precios de los insumos por su cantidad; y
con respecto a las cantidades de los productos como costos de los

productos.
Los precios y sus ajustes financieros colectivos, como valor social de los
bienes, dependen de lo siguiente:
la intensidad de las necesidades que sienten las personas de cada bien;

la restriccin financiera, determinada por el ingreso personal de cada uno
y de los fondos pblicos a los cuales contribuyen todos y en forma
voluntaria u obligatoria al gobierno o entidades no gubernamentales;
la capacidad productiva de cada agente productor (que genera el ingreso
de cada uno y de todos en conjunto);
la organizacin social determinante de la distribucin del ingreso entre
productores, entre agentes productores y no productores, de la
responsabilidad en cada decisin y de la ejecucin de las acciones
derivadas ; y
la organizacin y expresin pblica gubernamental o no gubernamental al
determinar subsidios a los bienes y subvenciones o contribuciones
financieras a los productores, para ajustar lo individual a objetivos
sociales.
Por cierto, financieramente en cada relacin de produccin intertemporal, el

valor acumulado de los gastos totales en insumos (GT(y)) son iguales al valor
acumulado de los costos totales de los productos (CT(x)), dada una tasa de
inters de referencia y para todo el horizonte temporal de cada proyecto, como
emprendimiento que comprende varios perodos.
Y la diferencia entre ingresos y egresos genera otra variable denominada
ingreso neto o beneficio neto (BN). Para un perodo dado, el beneficio neto
puede tener distintas manifestaciones, segn sean las variables que se miden.
Segn los casos, se pueden calcular distintos los beneficios netos:
ingresos de los productos menos gastos en insumos; e

ingresos de los productos menos costos de los productos.
Un emprendimiento es viable financieramente cuando el beneficio neto es

positivo, o por lo menos cero, para el conjunto de perodos de produccin y no
para cada perodo separado del resto. En los proyectos con inversin, estos
conceptos y relaciones atienden al horizonte temporal del anlisis productivofinanciero.
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Relacin entre
gastos totales
y costos
totales
El ingreso
neto como
beneficio neto
en anlisis
financiero
Fundamentos
De esta forma se requiere introducir indicadores (variables) y criterios (reglas

operacionales) de anlisis financiero (relaciones entre indicadores financieros)
para tomar decisiones financieras sobre la conveniencia o no de un proyecto,
segn:
VI.B.2.
el tamao;
la temporalidad (inicio y terminacin); y
la localizacin.
Los criterios globales de decisin financiera
Por lo tanto, en un enfoque productivo-financiero de un emprendimiento, el

anlisis financiero para tomar decisiones conduce a la confrontacin entre
ingresos totales y gastos o costos totales.
En forma genrica, la comparacin entre tales variables econmicas de un
proyecto determinan el anlisis financiero de beneficios y costos (ABC
financiero). Desde el punto de vista financiero, los ingresos de los productos
se asimilan a beneficios totales (sin deducciones) y los egresos totales, sean
los costos de los productos o los gastos en insumos, se indican como costos
totales. As se generan los criterios de decisin siguientes:
Criterio I - Comparacin directa entre beneficios (ingresos del

producto) y costos (costos del producto o gastos en insumos): se
relacionan directamente el total de beneficios y de gastos (o costos), los
cuales deben estar medidos en las mismas unidades financieras (pesos,
dlares, libras, euros, etc.). Se decide ejecutar el emprendimiento cuando
los beneficios totales (BT) superan o por lo menos son iguales a los
costos totales (CT) o gastos totales (GT). Simblicamente:
ABC
financiero
BT frente
a CT o GT
BT(x) CT(x) = GT(y)

Este criterio sirve para decidir sobre un proyecto pero no permite una
comparacin entre proyectos
Criterio II - Diferencia o valor neto entre beneficios y costos: se

transforman las dos variables de beneficios totales y gastos totales en
una sola mediante una resta, obteniendo un valor neto total: el beneficio
neto total (BNT). Si este valor es positivo, o por lo menos cero, se decide
llevar adelante el proyecto. Simblicamente:
BNT
BT(x) - CT(x) = BT(x) - GT(y) = BNT 0

Este criterio sirve para decidir sobre la conveniencia de un proyecto y
para comparar o decidir entre proyectos. El BN se expresa en las mismas
unidades financieras de los beneficios de los productos y los gastos en
insumos o costos de los productos. Para comparar entre proyectos, todos
los proyectos deben medir sus variables financieras de entradas y salidas
en las mismas unidades monetarias (pesos, dlares, euros, libras,
francos, etc.).
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Fundamentos
Criterio III - Relacin de beneficios a costos mediante una divisin:

la comparacin entre las dos variables de beneficios totales de los
productos y los egresos totales (sean gastos en insumos o costos de los
productos) medidas con respecto a las mismas unidades financieras
(peso, dlar, euro, etc.) se expresan mediante una divisin. De esta
forma, el nmero que se obtiene es un coeficiente que constituye
cualitativamente un "nmero puro". Un nmero puro no depende de las
unidades de medicin del numerador (dividendo) y del denominador
(divisor), es decir, de las variables que le dan origen. El proyecto se
acepta si el coeficiente o nmero que se obtiene es mayor, o al menos
igual, a la unidad. Simblicamente:
BT
--CT
BT( x ) BT( x )
=
1
CT( x ) GT( y )
Este criterio sirve para decidir sobre un proyecto especfico y para
comparar entre proyectos. Cada proyecto puede medir sus variables
expresadas financieramente en una unidad de medida, que puede ser
diferente a la de otro proyecto. Ello se debe a que la divisin mencionada
determina conceptualmente un nmero "puro", que no depende de
ninguna unidad monetaria.
Criterio IV - Relacin de beneficio neto a costos: la comparacin es un

coeficiente que indica en cunto los beneficios totales son mayores a los
costos totales. Este coeficiente se suele expresar como un porcentaje o
un tanto por uno. El mismo es una transformacin de los dos criterios
anteriores, pues se divide la diferencia (beneficio neto) por el costo total
(del producto) o el gasto total (en los insumos). Un proyecto es aceptable
si el coeficiente (tanto por uno o en forma de porcentaje) es mayor, o al
menos igual, a cero. Simblicamente, en tanto por uno, se tiene:
BNT
----CT
BT( x ) CT( x ) BN( x )

=
0
CT( x )
CT( x )
Y en forma de porcentaje (%), se tiene:
BN( x )
100 0
CT( x )
Donde CT(x) = GT(x)
Este criterio es tambin un nmero puro y puede aplicarse para decidir
sobre un proyecto en particular o para comparar proyectos entre s.
VI.B.3.
Los criterios de decisin financiera intertemporal
VI.B.3.a.
La matemtica financiera en los criterios de decisin

financiera
Si el emprendimiento productivo-financiero es un proyecto con inversin,

entonces los flujos financieros ocurren en una sucesin de perodos distintos,
que en conjunto determinan el horizonte temporal del proyecto. Esto requiere:
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Horizonte
temporal
Fundamentos
Medir los flujos financieros de cada perodo (Ft) en iguales unidades

monetarias, consideradas constantes, en el tiempo;
Transformar el flujo financiero de cada perodo (Ft) a un valor equivalente

en un perodo base (perodo b), dada una tasa de inters de referencia
(r), tal que:
Ft, b = Ft (1 + r) b - t
Flujos
financieros
Equivalencia
financiera
Ft, b es equivalente a Ft mediante un proceso de transformacin financiera

a inters compuesto (r).
En la ecuacin, cuando b es mayor que t, el flujo financiero se lleva al
futuro y la tasa de inters se denomina "tasa de capitalizacin", pues los
intereses se agregan o capitalizan. Al proceso se lo denomina
"capitalizacin".
En cambio, cuando b es cronolgicamente menor que t, el flujo financiero
se trae (del futuro) al "presente" y la tasa de inters se le suele denominar
"tasa de descuento", porque se van quitando o descontando intereses. Al
proceso se lo llama "actualizacin" (Ver ejemplos numricos en Lmina
VI.B.3.a.)
Luego es posible agregar los flujos financieros equivalentes calculados

cuando se refieren a un mismo perodo base, tanto de los beneficios (de
los productos) y de los costos (de los productos) como de los gastos (en
insumos). Esto implica tener los valores acumulados totales de cada tipo
de flujos financieros, sean beneficios (ingresos) o gastos (costos), es
decir:
VABTb(r) =
B (1 + r )
bt
Capitalizacin
Actualizacin
Valores
equivalentes
acumulados
en un perodo
base
;y
VAGTb =
G (1 + r )
t
bt
= VACTb
VI.B.3.b.
Los criterios globales de decisin intertemporal
Por lo tanto, en el ABC intertemporal, dada una tasa de inters de referencia

(r), los criterios de decisin se pueden expresar as:
Criterio I: requiere calcular como indicadores los beneficios totales

acumulados (VABb(r)) y los gastos totales acumulados (VAGTb(r)), en un
perodo base (b) a la tasa de inters de referencia (r). El criterio consiste
en la comparacin directa de ambos indicadores. El proyecto se acepta
si:
VABb (r) VAGTb (r)
Criterio
VABTb
VAGTb
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LMINA VI.B.3.a.:
Fundamentos
Ejemplos de aplicacin de matemtica financiera: tasas de inters de

referencia al descontar y al capitalizar
Por ejemplo:
(a)
Proceso de actualizacin: Si en el ao 2019 se tiene una variable financiera y se desea

calcular el valor equivalente en el ao 2003, cuando la tasa de inters es del 8% anual,
entonces:
F2019, 2003 = F2019 (1 + 0,08)2003 - 2019 = F2019 (1,08)-16
Si el flujo financiero del ao 2019 es de 2000 unidades monetarias, entonces:
1
F2019, 2003 = 2000
1,08
(b)
16
= 2000 (0,9259259)16 = 2000 (0,29189) = 583,7809
Proceso de capitalizacin: Si la variable financiera del ao t se desea llevar al ao 2035,

entonces se tiene:
F2019, 2035 = F2019 (1 + 0,08)2035 - 2019
F2019, 2035 = 2000 (1,08)16 = 2000 (3,4259426)
F2019, 2035 = 6851,8853
Nota:
En ambos casos, la tasa de inters de referencia es la misma, pero en el caso (a) se tiene un proceso de
actualizacin (se descuentan los intereses) y en el (b) se efecta un proceso de capitalizacin (se acumulan
o capitalizan los intereses)
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Fundamentos
Criterio II: exige calcular el beneficio neto o valor acumulado neto, en un

perodo base (b), a la tasa de inters de referencia (r) (VANb (r)). El
criterio para aprobar un proyecto exige que el VANb sea mayor o igual a
cero:
VABb (r) - VAGTb (r) = VANb(r) 0
Criterio
VANb 0
Cuando el ao base es en el presente (ao 0, es decir, b=0), entonces se

habla de valor actual neto (VAN0(r)).
Criterio III: requiere calcular un coeficiente dividiendo los beneficios totales
acumulados por los costos o gastos totales acumulados, en un perodo
base (b), a la tasa de inters de referencia (r). Este criterio indica que tal
coeficiente debe ser mayor o igual a uno:
Criterio
VABb
------- 1
VAGb
VABb(r )
1
VAGb(r )
Criterio IV: calcula el indicador de la tasa interna de rendimiento o de

retorno (TIR), como correlato intertemporal de la relacin de beneficio
neto a costos, para comparar con una tasa de inters de referencia (r). El
criterio para decidir sobre un proyecto de inversin exige que la TIR se
compare con la tasa de inters de referencia. Un proyecto de inversin se
puede aprobar cuando:
TIR
Criterio
TIR r
Estos 4 criterios permiten decidir sobre la conveniencia o no de cada proyecto

de inversin por separado, pero solo los criterios II, III y IV permiten comparar
proyectos entre si. Sin embargo, los criterios ms recomendados suelen ser el
II y el IV.
Criterios
recomendados
Cuando se desea establecer un ordenamiento de prioridades o seleccionar

entre los proyectos, los criterios del valor actual neto (VAN) y de la tasa
interna de retorno (TIR) no suelen tener siempre resultados coincidentes. As
se puede elegir un proyecto o rechazarlo segn el criterio. Tambin se puede
cambiar el orden de los proyectos segn el criterio que se aplique.
Por simplicidad, en la prctica se suele denominar a cada uno de estos dos
criterios por el indicador que utiliza para orientar las decisiones:
criterio del VAN(r), donde:

criterio de la TIR, donde:
VI.B.3.c.
Criterios e
indicadores
VAN(r) 0
TIR r
Alcance de los criterios del VAN y de la TIR
Los criterios de decisin financiera VAN(r) y TIR aplicados a proyectos con

inversin suministran, dada una tasa de inters de referencia, la informacin
siguiente:
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Indicar si un proyecto con inversin es "viable financieramente", lo cual

ocurre cuando:
-
el VAN es positivo o al menos igual a cero, dada una tasa de

inters de referencia; o
la TIR supera, o al menos es igual, a la tasa de inters de
referencia;
Indicar los caracteres productivo-financieros ms convenientes para

formular un proyecto con inversin, al optimizar financieramente:
-
Fundamentos
Viabilidad
financiera de
un proyecto
con inversin
Optimizacin
financiera
el tamao del proyecto, con la mejor combinacin de insumos

durables y operacionales, segn las propuestas productivas
(tcnicas, organizacionales y de comportamiento);
la localizacin del proyecto, introduciendo los gastos en
transportes y los gastos en los dems insumos para producir segn
cada posibilidad; y
la temporalidad del proyecto, planteando el inicio y terminacin
segn las posibilidades propuestas. Esto determina el horizonte
temporal del emprendimiento productivo-financiero que requiere
inversiones; e
Indicar los proyectos de inversin para integrar un plan o paquete a

ejecutar, segn cada restriccin financiera proyectada en una
organizacin, en un sector productivo o en la economa como un todo.
Esto depende de las fuentes de financiamiento, para determinar la
restriccin financiera compatible con razones productivas y estratgicas
de largo plazo para el conjunto de proyectos. Ello es as porque la
optimizacin financiera requiere una tasa de inters de referencia, lo cual
depende de la restriccin financiera y del conjunto de proyectos. En
general, se acepta un conjunto de proyectos, cada uno con cierto tamao,
localizacin y temporalidad, segn cada restriccin financiera. Establecer
un orden de aceptacin (de prioridad) de los proyectos mediante un
indicador no asegura un ptimo.
Los criterios de decisin financiera aplicados a los proyectos permiten

aconsejar y orientar sobre la toma de decisiones, porque son "indicadores de
informacin". El VAN y la TIR son solo eso, indicadores para decidir. Quienes
tienen esa funcin y responsabilidad en las organizaciones o en la comunidad
son quienes deciden sobre los proyectos de inversin, con esa y otra
informacin considerada tambin vlida.
El ideal en la toma de decisiones es que sea transparente y se apoye en
indicadores fundamentados, medibles y auditables. Siempre, en la
interpretacin de la realidad, en la determinacin de los objetivos, en las
apreciaciones de los productos para satisfacer necesidades, en la
determinacin cualitativa y cuantitativa de los insumos vinculados con las
relaciones productivas, etc., aparecen elementos que no son plenamente
objetivos.
Todas estas consideraciones llevan a sealar la conveniencia lgica de
estimar el VAN y la TIR, pero como simples indicadores para tomar
decisiones.
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Proyectos
para un plan
de inversiones
El VAN y la TIR
como
indicadores
El VAN y la TIR
como
indicadores
fundamentados,
medibles y
auditables
VI. B.3.d.
Fundamentos
Comparacin entre el valor actual neto (VAN) y de la tasa

interna de retorno (TIR)
VI. B.3.d.i. Planteo general de los criterios del VAN y la TIR

En general, se considera que la aplicacin de los criterios del VAN y de la TIR
suelen dar el mismo resultado en las decisiones financieras sobre la seleccin
de proyectos o sobre la formulacin del proyecto, dada una tasa de inters de
referencia.
As, dos proyectos de igual duracin y con igual requerimiento de fondos en la
etapa de inversin pero distintos ingresos y egresos de fondos en la etapa de
operacin, los indicadores del VAN y la TIR se pueden aplicar para disponer
de informacin homognea y tomar decisiones financieras con cierto
fundamento (ver Lminas VI.B.3.d.i. "A" y "B").
Ejemplo
cuando VAN y
TIR dan
informacin
con igual
orientacin
El ejemplo de las lminas es un caso donde el tamao y la duracin no

plantean problemas, pues son datos a los efectos de decidir.
Sin embargo, hay otros casos en los cuales los indicadores del VAN y la TIR
dan resultados cuya interpretacin no es coincidente, exigiendo un anlisis
ms cuidadoso.
VI.B.3.d.ii. Casos de resultados distintos entre los criterios del VAN y de

la TIR
Cuando se plantean dos proyectos perfectamente sustitutivos entre s para
compararlos y elegir la inversin a realizar, la aplicacin de los criterios del
VAN y de la TIR, dada una tasa de inters de referencia, no dan siempre
resultados cuantitativos que conduzcan a una misma decisin financiera.
Tal situacin puede presentarse al comparar dos proyectos con inversiones de
igual duracin y cuanta, pero con flujos de ingresos netos distintos en el
tiempo. A veces, la TIR es diferente y el VAN depende de la tasa de inters de
referencia. El VAN de un proyecto puede superar, ser igual o inferior al otro,
segn la tasa de inters de referencia. A su vez, la TIR de ese proyecto puede
ser inferior, igual o superior al otro, lo cual puede mostrar resultados no
coincidentes para decidir.
En los proyectos A y B presentados en las Lminas VI.B.3.d.ii. "A" y "B", los
flujos netos son:
t=2
Proyectos
t=0
t=1
Proyecto A
- 1000
+ 300
+ 950
Proyecto B
- 1000
+ 980
+ 220
Ejemplo
cuando el VAN
y la TIR dan
informacin
distinta
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Fundamentos
LMINA VI.B.3.d.i. "A":
I.
Caso de un proyecto con inversin donde el VAN y la TIR muestran

igual resultado
Planteo: Suponga dos proyectos con inversin (A y B, sustitutos entre s), con un horizonte
temporal de dos perodos; en el primero se invierte y en el segundo se opera el proceso de
produccin. Esto se expresa en el cuadro de "ingresos del producto y gastos en
insumos" siguiente:
Proyectos
Proyecto A
Perodo 0 Perodo 1
800
500
----200
500
200
- 500
+ 600
Conceptos
Ingresos
Gastos de inversin
Gastos operacionales
Gastos total
Ingresos - Gastos
II.
Proyecto B
Perodo 0 Perodo 1
845
500
----220
500
220
- 500
+ 625
Tabla con los clculos del VAN a las tasas de inters de referencia distintas (rj) y
determinacin de la TIR:
rj
0
0,05
0,10
0,15
0,20
0,25
0,30
III. Resultado
VAN del Proyecto A

100,00
71,43
45,45 (punto A)
21,74
0,00
- 20,00
- 38,46
VAN del Proyecto B

125,00
95,24
68,18 (punto B)
43,48
20,83
0,00
- 19,23
Observacin
TIR A = 0,2
TIR B = 0,25
Criterio del VAN: si la tasa de inters de referencia fuese del 10%, el

indicador del VAN0, en el ao base igual a cero, seala:
VANA (r = 0,1)
=
b=0
45,45 < VANB (r = 0,1)
= 68,18
b=0
entonces, el proyecto con inversin B es mejor que el proyecto A
Criterio de la TIR: si la tas de inters de referencia fuese del 10%,

ambos proyectos son aceptables, pues sus TIR son mayores; pero al
ser proyectos sustitutos entre s (solo se puede ejecutar uno). Se
considera al proyecto con inversin B mejor que el A porque tiene una
TIR mayor:
TIRB = 0,25 > TIRA = 0,20 > r = 0,10
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Fundamentos
LMINA VI.B.3.d.i. "B":
Grficos de los indicadores del VAN y la TIR de dos proyectos con

inversin
Se tiene por referencia los proyectos con inversin de la Lmina VI.B.3.d.ii.

En el Grfico se presentan los datos del VAN a cada tasa de inters de referencia, determinando
la TIR (cuando el VAN=0) de cada proyecto con inversin
VAN
Proyecto B
140
Proyecto A
120
100
VANB(0,10) = 68,18
VANA(0,10) = 45,45
80
60
40
TIRB
20
0
-20
0,05
0,1
0,15
-40
-60
Tasa de
inters de
referencia
0,2
0,25
0,3
0,35
TIRA
NOTA:
La aplicacin de los dos criterios dan el mismo resultado financiero como indicadores para orientar en la
toma de decisiones.
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Fundamentos
Entonces, a la tasa de inters de referencia del 10% (r=0,1), se tienen los

resultados cuantitativos siguientes:
VANA (0,1) = 57,85 < VANB (0,1) = 72,73
r = 10% < TIRA = 15,96%
En consecuencia, el proyecto B es mejor que el proyecto A, cualquiera

sea el indicador.
< TIRB = 16,83%
Sin embargo, si la tasa de inters de referencia fuera menor al 7,35%, por

ejemplo el 5% (r = 0,05), entonces se tendra los resultados siguientes:
VANA (0,05) = 147,39 > VANB (0,05) = 132,88, siendo
r = 5% < TIRA = 15,96%
< TIRB = 16,83%
En esta ltima situacin, ambos indicadores suministran informacin

contradictoria, que dificulta la interpretacin. Para superar esta cuestin
analtica, se debe analizar y evaluar el proyecto incremental. Un proyecto
incremental muestra las variaciones de los flujos financieros entre dos
proyectos. De esa manera, la comparacin entre dos proyectos se reduce a
decir sobre un proyecto incremental.
VI.B.3.d.iii. El proyecto incremental y los indicadores del VAN y la TIR
El proyecto incremental se obtiene restndole a los flujos netos del proyecto
(A) los flujos netos del otro (B). Si el proyecto incremental se acepta,
entonces se considera al primer proyecto (A) como el mejor (con respecto a
B), o al revs.
Tal proyecto incremental es:
Tasa de inters referencial: r = 0,05
Proyectos
Proyecto A
- 1000
+ 300
+ 950
Proyecto B
- 1000
+ 980
+ 220
Proyecto
incremental
- 680
+ 730
El proyecto incremental se puede interpretar como el gasto incremental de 680

en el perodo 1, para obtener el ingreso incremental de 730 en el perodo 2.
Esto presenta los indicadores siguientes:
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Concepto de
proyecto
incremental
Ejemplo de
proyecto
incremental
Fundamentos
LMINA VI.B.3.d.ii. "A": Situacin entre proyectos con igual inversin inicial y duracin, pero
distintos flujos de ingresos netos futuros
I.
Planteo: Por simplicidad y en forma abstracta, suponga dos proyectos de 3 perodos de

duracin, el primer perodo es de inversin y los dos perodos siguientes son de operacin,
cuyos flujos se expresan en el "cuadro de ingresos y gastos" siguiente:
A.
Cuadro de ingresos y gastos del proyecto de inversin A
Conceptos
Ingresos
Gastos de inversin
Ingresos - Gastos
B.
Perodo 1
520
--220
300
Perodo 2
1170
--220
950
Cuadro de ingresos y gastos del proyecto de inversin B
Conceptos
Ingresos
Gastos de inversin
Ingresos - Gastos
II.
Perodo 0
--1000
--- 1000
Perodo 0
--1000
--- 1000
Perodo 1
1120
--140
980
Perodo 2
360
--140
220
Tabla con los VAN0 de cada proyecto a tasas de inters diversas, determinando la TIR
cuando el VAN = 0
r
0
0,05
0,0735
0,10
0,1525
0,1683
0,2
VAN proyecto A
250
147,39
103,77
57,85
0,00
- 47,21
- 90,28
VAN proyecto B
200
132,88
103,77
72,73
15,96
0,00
- 30,56
Observaciones
VANA > VANB
VANA > VANB
VANA = VANB
VANA < VANB
TIRA = 0,1525
TIRB = 0,1683
VANA < VANB
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LMINA VI.B.3.d.ii. "B":
Fundamentos
Grficos de proyectos con igual inversin inicial y duracin, pero

distintos flujos de ingresos netos
Se efecta la representacin grfica de los proyectos A y B presentados en la Lmina VI.B.3.d.ii. "A".

El grfico del VAN de cada proyecto, segn la tabla calculada, es el siguiente:
VAN
Proyecto A
300
250
200
Proyecto B
150
103,77
100
TIRB = 0,1683
50
0
-50
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
Tasa de
inters
-100
-150
0,0735
TIRA = 0,1525
Nota: En este caso particular, el VAN decrece cuando la tasa de inters de referencia aumenta. Se recuerda
que se trata de dos proyectos con igual inversin inicial (perodo 0) e igual duracin (3 perodos), pero en
la fase de operacin tienen distintos flujos financieros netos (perodo 1 y 2).
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Fundamentos
TIRInc = TIR(A - B) =
730
1 = 0,07353
680
> r = 0,05
VANInc = VAN(A - B) (0,05) = 730 (1,05)-1 - 680 = 15,2381 > 0

Esto significa que los indicadores del VANInc(0,05) y de la TIRInc consideran
que el proyecto incremental es aceptable. Su aprobacin implica aprobar el
proyecto A con relacin al proyecto B.
Anlisis del
proceso
financiero
Financieramente, esto significa lo siguiente:
si se elige el proyecto A, se invierte 1000 en el perodo 0, para obtener en

el perodo 1 lo siguiente:
-1000 (1,05) + 300 = - 1050 + 300 = - 750
Luego, en el perodo 2 se logra:
-750 (1,05) + 950 = 162,5 = VANA2 (0,05)
En cambio, si se elige el proyecto B, se invierte 1000 en el perodo 0,

para obtener en el perodo 1 lo siguiente:
-1000 (1,05) + 980 = -1050 + 980 = -70
Despus, en el perodo 2 se obtiene:
-70 (1,05) + 220 = 146,5 = VANB2 (0,05)
En consecuencia, con el proyecto A se obtiene al final del proceso una

cantidad mayor de fondos (valor acumulado de fondos a inters compuesto a
la tasa de inters de referencia del 0,05) que con el proyecto B:
Comparacin
de criterios
162,5 = VANA2 > VANB2 = 146,5

Esto muestra la ventaja del indicador del VAN sobre el indicador de la TIR
medio, al comparar dos proyectos de inversin. Sin embargo, tambin se
muestra que en el anlisis incremental se obtienen resultados similares con el
VANInc y la TIRInc para aprobar o rechazar un proyectos incremental.
VI.B.3.d.iv. El valor acumulado de los proyectos de inversin
En la determinacin de los indicadores de los proyectos incrementales
relevantes se obtienen:
La TIR Inc (tasa interna de retorno incremental), el cual debe compararse

con una tasa de inters de referencia (r), pues:
Indicadores de
proyectos
incrementales
TIRInc r
El valor acumulado neto incremental a una tasa de inters de referencia

(r), en un perodo base (b), que simblicamente se expresa por:
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Fundamentos
VANInc(r) b 0
En este ejemplo, los proyectos tienen igual duracin. Sin embargo, tambin el
anlisis se puede hacer para proyectos con inversiones iniciales iguales pero
horizontes temporales diferentes.
Si los proyectos con inversiones iguales tuvieran duracin distinta, se supone
que el flujo de fondos sobrantes del proyecto de menor duracin rinde, en los
ltimos aos, solo la tasa de inters de referencia. De esta manera, se puede
calcular un valor acumulado neto futuro (VAN) en un perodo futuro a cierta
tasa de inters de referencia.
En otras palabras, este anlisis financiero supone que los fondos sobrantes o
faltantes de cada perodo se reinvierten o se obtienen a la tasa de inters de
referencia. Se recuerda que la TIR no es una tasa de rendimiento de los
fondos reinvertidos (reinversin), sino un indicador que muestra el porcentaje
en el cual los ingresos (beneficios) superan a los gastos (o costos) en el
horizonte temporal del proyecto.
Ese porcentaje es solo un indicador, pero lo importante es el resultado
financiero neto acumulado (al final, al inicio o en otro perodo). Este valor
acumulado neto (VAN) generalmente se calcula en un perodo base (b)
elegido arbitrariamente para comparar los diversos proyectos (VANb). Tal
perodo base suele ser el perodo inicial (b = 0).
En este ejemplo, se han calculado para cada proyecto dos valores
acumulados netos (VANb) , uno referido al perodo inicial (b = 0) y otro al final
(b = 2). Matemticamente, se tiene:
Para el proyecto A:
Inicial (b=0): VANA 0 (0,05) = -1000 + 300 (1,05)-1 + 950 (1,05)-2 = 147,39
Final (b=2): VANA 2 (0,05) = -1000 (1,05)2 + 300 (1,05) + 950 = 162,5
Esto muestra que:
VANA 0 (1 + r)2 = VANA 2
Pues:
147,39 (1,05)2 = 162,5
Por lo tanto, 147,39 en el perodo 0 es un valor equivalente a 162,5 en el

perodo 2, cuando la tasa de inters de referencia es del 5%.
Para el proyecto B:
Inicial (b=0): VANB 0 (0,05) = -1000 + 980 (1,05)-1 + 220 (1,05)-2 = 132,88
Final (b=2): VANB 2 (0,05) = -1000 (1,05)2 + 980 (1,05) + 220 = 146,5
Donde:
VANB 0 (1 + r)2 = VANB 2
Pues:
132,88 (1,05)2 = 146,5
Por ello, se dice que 132,88 en el perodo 0 es un valor financiero

equivalente a 146,5 en el perodo 2, si la tasa de inters de referencia es
del 5%.
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TIR no es tasa
de inters de
la reinversin
Fundamentos
En general, para pasar del perodo 0 a otro perodo base (b) se tiene:
VAN0 (r) (1 + r)b = VAN b (r)
siendo ambos VAN equivalentes a cierta tasa de inters de referencia (r).
VI.B.3.d.v.
Aplicaciones del anlisis e indicadores de los proyectos

incrementales
En el planteo del proyecto incremental, la metodologa, los criterios, el clculo

de indicadores y el anlisis de sustitucin se utiliza para elegir entre dos o ms
posibilidades productivo-financieras sustitutivas de un mismo proyecto. As se
puede orientar sobre los aspectos siguientes:
Aplicaciones
de los
indicadores
incrementales
El tamao del proyecto;

La localizacin del proyecto; y
La duracin del proyecto (inicio y terminacin)
Esto implica considerar a cada posibilidad como un subproyecto (o proyecto)

sustitutivo de los dems, pues se supone que si se elige hacer una posibilidad
no se elige otra.
En otras palabras, la aplicacin de los criterios del VAN incremental y de la
TIR incremental se efecta para elegir la mejor posibilidad en cuanto a
tamao, localizacin y duracin.
VI.B.4.
Determinacin del tamao de un proyecto con inversin
VI.B.4.a
Consideraciones generales sobre el tamao
Los criterios de decisin financiera se pueden aplicar tambin para determinar

el tamao de un proyecto con inversin. Esto requiere que el proyecto se
plantee con varias posibilidades productivo-financieras, cada una referida a un
tamao distinto en cuanto a la cantidad a producir mediante cierta inversin a
realizar. En consecuencia, las posibilidades son sustitutivas entre s, al elegir
una se dejan de lado las restantes.
En teora financiero productiva, donde se supone que se plantean infinitas
posibilidades de producir con distintos niveles de inversin, la cuanta de la
inversin es un factor determinante (indirecto) del tamao del proyecto. Esto
ocurre cuando la tasa interna de retorno marginal (TIRmg) es igual a la tasa
de inters de referencia (r), es decir:
Tamao del
proyecto
La inversin
como
indicador
indirecto del
tamao de un
proyecto
TIRmg = r
Esto implica que el valor actual neto marginal a la tasa de inters de
referencia (VANmg(r)) es igual a cero, o sea:
VANmg(r) = 0
Criterios con
indicadores
marginales
(ver Lmina VI.B.4.a.)
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Fundamentos
LMINA VI.B.4.a.:
El VAN y la TIR para determinar el tamao de un proyecto (planteo

terico)
En teora productivo-financiera, se supone que se tiene informacin completa con infinitas posibilidades
planteadas con respecto al tamao de la produccin mediante la cuanta de la inversin en el ao inicial (I0). En
este caso, financieramente es posible ordenar cada posibilidad (de produccin segn la inversin) teniendo en
cuenta la TIR medio del proyecto para cada cuanta de inversin en el primer ao (I0) y hacer lo mismo con
respecto a la TIRmg. De esa forma es factible dibujar una curva decreciente para cada TIR.
TIR
Ao 0
40
35
30
TIRA
25
20
TIR medio
15
TIRmgA = r
10
5
TIRmg
0
0
I0
10
12
14
16
Cuanta de
la inversin
en t=0 (I0)
Si la tasa de inters de referencia es r, entonces se invierte hasta el punto (A) en el cual se tiene:
A
A
r = TIRmg(I0 ) < TIR (I0 )
En el punto (A) para I0A, se cumple tambin que:

Y en general, se espera:
VANmg (r) = 0
TIRA > TIRmgA = r
Una igualdad entre TIR media (del proyecto) y TIR marginal se puede suponer tericamente en proyectos
especiales. Grficamente, se tendra:
TIR = TIRmg
r
I
As, se tiene una situacin indeterminada con respecto del tamao. En esos casos, otra variable es la
determinante del tamao (cuestiones legales, ambientales, gerenciales, etc.).
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Fundamentos
En la prctica, cuando se plantean diversas posibilidades en forma discreta,

solo es posible calcular indicadores incrementales, tales como el VANInc y la
TIR Inc. Y el tamao que se determina cuando se elige la posibilidad cuyos
indicadores incrementales sealan:
Criterios con
indicadores
incrementales
un TIR Inc igual o cercano a la tasa de inters de referencia; y

un VANInc igual o cercano a cero, a la tasa de inters de referencia.
VI.B.4.b.
Anlisis de un proyecto con tres posibilidades de tamao

en la inversin
En el caso del proyecto para producir cierto bien con 3 posibilidades de

tamao, presentado en Lmina VI.B.4.b., mediante los flujos financieros se
puede determinar dos posibilidades incrementales. En cada posibilidad
incremental se puede calcular la TIRInc y el VANInc, a una tasa de inters de
referencia.
En el cuadro y en el grfico elaborados sobre el VAN0 se observa que la
posibilidad B no podr ser elegida por la TIR ni por el VAN0, pues su TIRB es
la menor y el VANB0 siempre es menor al VANA, a cualquier tasa de inters de
referencia. La posibilidad B es ineficiente desde el punto de vista financieroproductivo.
Ejemplo de un
proyecto con 3
tamaos
Posibilidad
ineficiente
En cambio, al comparar los VANA y VANC, segn sea la tasa de inters de

referencia, uno es mayor, igual o menor al otro:
Para una r entre 0 < r < 0,1
el VANC < VANA ;
Para una r = 0,1
el VANC = VANA ; y
Para una r entre 0,1 < r
el VANC > VANA
Sin embargo, a partir de r > 0,2 los dos VAN son negativos y no tiene sentido
el anlisis econmico (productivo-financiero)
El proyecto incremental significativo surge de comparar las posibilidades
eficientes en alguno de los aspectos analizados, tales como A y C. As se
tiene la posibilidad incremental siguiente:
Perodo 0
-450
-250
-200
Posibilidad A
Posibilidad C
Posibilidad incremental (A - C)
Posibilidad o
subproyecto
incremental
Perodo 1
+ 520
+300
+220
Esto muestra que la TIR Inc es:

0 = - 200 + 220 (1 + TIR Inc) -1
Algebraicamente, se tiene:
TIRInc =
220
1 = 0,1
200
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LMINA VI.B.4.b.:
A.
Fundamentos
El VAN y la TIR en la determinacin del tamao de un proyecto (ejemplo

prctico)
Planteo del caso: Suponga un proyecto de inversin con un perodo inicial de inversin y un perodo
de operacin, en el cual se identifican 3 posibilidades de tamao en la produccin (A, B y C), segn el
cuadro de ingresos netos y gastos en inversin siguiente:
Flujos netos
Posibilidades
Perodo 0
-450
-440
-250
Posibilidad A
Posibilidad B
Posibilidad C
B.
Clculo del VAN0 de cada posibilidad a diversas tasas de inters de referencia y determinacin de la
TIR de cada posibilidad
Tasa de inters
Posibilidad A
Posibilidad B
Posibilidad C
Notas: (1)
(2)
(*)
C.
Perodo 1
+520
+500
+300
0
70
60
50
0,05263
44
35 (1)
35 (1)
VAN0 de cada posibilidad segn r

0,08
0,10
0,12 0,13636 0,1556
31,48
22,73 (2) 14,29
7,6
0 (*)
22,96
14,55
6,43
0 (*)
-7,31
27,78
22,73 (2) 17,86
14
9,62
0,2
-16,67
-23,33
0 (*)
Para r = 0,05263, el VANB0 = VANC0 = 35

Para r = 0,1,
el VANA0 = VANC0 = 22,73
TIR de cada posibilidad: TIRB = 0,13636
A
TIR = 0,1556
C
TIR = 0,2
Grfico del VAN0: Para cada posibilidad se tiene una curva diferente del VAN con respecto a r:
VAN
80
60
40
20
0
-20 0
0,05
0,1
0,15
0,2
-40
B (ineficiente)
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0,25
Fundamentos
Si la tasa de inters de referencia es igual al 10%, se est indiferente para

recomendar la posibilidad incremental o no. Esto implica decir que se est
indiferente entre las posibilidades A y C.
Interpretacin
de los
indicadores
Si la r > 0,1, entonces se rechaza la posibilidad incremental, es decir, se

considera mejor la posibilidad C.
En cambio, si la r < 0,1, entonces se acepta la posibilidad incremental y se
considera mejor la posibilidad A.
Estos resultados se pueden inferir directamente al compara el VAN0 de cada
posibilidad, segn la tasa de inters de referencia, aunque se tengan
inversiones iniciales distintas.
En consecuencia, desde el punto de vista prctico, siempre se invierte hasta
el momento en que la TIR Inc es o est cerca de la r o que el VAN Inc(r) es o
est cerca de cero.
Criterio
incremental
Para formular cada posibilidad de inversin o tamao del proyecto se

requiere incurrir en un gasto de pre-inversin. Por esa razn, en la prctica,
se plantean solo algunas posibilidades y los indicadores se calculan con
informacin limitada, que muchas veces es incompleta y borrosa.
VI.B.5.
Localizacin de un proyecto con inversin
VI.B.5.a.
Consideraciones generales sobre la localizacin de un

proyecto
En este caso, para conocer la mejor ubicacin espacial de un proyecto que

requiere inversiones, tambin debe formularse con varias posibilidades de
localizacin. Cada posibilidad referida a un lugar distinto debe presentar los
flujos de ingresos del producto y los gastos en insumos.
Localizacin
En el caso de la ubicacin espacial del proyecto, tambin se plantea las

posibilidades como mutuamente excluyentes: si se elige una posibilidad con
cierta localizacin no se ejecutan las otras posibilidades.
Aqu no se va a tratar el problema de diversificar localizaciones para evitar
riesgos u otro tipo de consideraciones (problemas ecolgicos, restricciones
legales, etc.).
Adems, en esta oportunidad al analizar la localizacin del proyecto se
supone igual tamao y duracin en cada posibilidad de ubicacin espacial
distinta.
Sin embargo, en la prctica, generalmente deben evaluarse varios aspectos
a la vez de un mismo proyecto al comparar distintas posibilidades
productivo-financieras.
Tericamente, el criterio general es calcular el indicador del VAN para elegir
como localizacin la posibilidad con el VAN mayor. Esto ocurre cuando:
Criterio para la
localizacin
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Fundamentos
el VAN Inc es cero, o cercano a cero, a cierta tasa de inters de

referencia (r); y
la TIR Inc es igual o casi igual a la tasa de inters de referencia.
Muchas veces se comparan localizaciones diferentes, suponiendo

homogeneidad en el espacio y que el gasto en transporte es la variable
relevante entre una localidad y otra.
En la prctica no se tiene informacin completa y el espacio no es
homogneo ni tampoco su dotacin de recursos. Sin embargo, se calcula
operativamente los indicadores VAN y TIR de cada posibilidad. Luego se
puede realizar tambin un anlisis incremental entre posibilidades de
localizacin, segn sean los flujos de ingresos y gastos de cada una, dada
una tasa de inters de referencia.
VI.B.5.b.
Anlisis de localizacin en
posibilidades de localizacin
un
proyecto
con
Indicadores
que se utilizan
tres
Se supone un proyecto con inversin que puede ubicarse en 3 lugares:
Una zona cercana (posibilidad de localizacin A);

Una zona de media distancia (posibilidad de localizacin B); y
Una zona muy lejana (posibilidad de localizacin C)
Ejemplo de
localizacin
Cada posibilidad tiene sus cuadros de ingresos y gastos para dos perodos
por unidad de produccin (ver Lmina VI.B.5.b.). Los flujos netos por unidad
del producto de cada posibilidad son:
Gastos en insumos por unidad
de produccin
Materia
Alquiler tierra
Transporte
prima en
y otros
en 1
0
insumos en 0
220
230
40
Localizacin
Localidad A
(cercana)
Localidad B
(media
distancia)
Localidad C
(muy lejana)
-450
+520
-440
+500
220
220
60
-250
+300
220
30
260
Los ingresos del producto es el mismo en cada localizacin, que es de 560

unidades monetarias por unidad del producto, pero los gastos en insumos
son distintos. El espacio no es homogneo econmicamente, pues el precio
de los alquileres e insumos son diferentes en cada localidad. Y el gasto en
transporte a incurrir tambin es distinto en cada caso.
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LMINA VI.B.5.b.:
A.
Fundamentos
Planteo: Suponga un emprendimiento para engorde de ganado, en el cual se compra cada

unidad (cabeza de ganado en ciertas condiciones) en 220 unidades monetarias. Se lo puede
hacer engordar en 3 lugares distintos, donde el alquiler de la tierra (por cabeza) ms los
insumos complementarios son diferentes y deben abonarse en el perodo inicial, segn la
informacin siguiente:
Localidad A (cercana al mercado de venta):
230 u.m./por cabeza
Localidad B (media distancia al mercado de venta):
220 u.m./por cabeza
Localidad C (muy lejana al mercado de venta):
30 u.m./por cabeza
La inversin por cabeza de ganado es la suma de ambos gastos (en t=0), que vara en cada
localidad.
Los gastos en transporte para trasladar cada cabeza de ganado en el perodo 1, segn cada
lugar, es el siguiente:
Localidad A (cercana):
40 u.m.
Localidad B (distancia media): 60 u.m.
Localidad C (lejana):
260 u.m.
El ingreso en el perodo siguiente, por cada unidad de ganado engordado producida, es de
560 u.m. en los 3 casos.
Con tal informacin, se construye por localidad el cuadro de flujos de ingresos del producto y
de gastos en insumos (por unidad a producir) siguiente:
Ingresos
Gastos en insumos de
inversin
Gastos en transporte
Ingresos - Gastos
Localidad A
0
1
--560
Localidad B
0
1
--560
Localidad C
0
1
--560
450
---
440
---
250
---
---450
40
+520
---440
60
+500
---250
260
+300
Nota: El tamao y la duracin no son cuestiones a analizar y evaluar en este caso.
B.
Clculos del VAN0 y la TIR por posibilidad de localizacin, teniendo por referencia una tasa
de inters del 12%
Localizacin
A
B
C
VAN0(0,12)
14,2857
6,4286
17,8571
TIR
0,1556
0,1364
0,2000
Observaciones
Esta localidad tiene un VAN y una TIR intermedios
Esta localidad tiene los menores VAN0 y TIR
Esta localidad tiene los mayores VAN0 y TIR
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Fundamentos
Por lo tanto, el problema prctico de localizacin no es solo minimizar el

componente de transporte en el costo medio del producto, sino buscar el
mayor VAN0 por cada unidad del producto (beneficio neto actualizado), segn
las posibilidades planteadas, dada una tasa de inters de referencia. Adems,
la TIR debe ser mayor, o al menos igual , a esa tasa de inters de referencia.
En trminos incrementales, se dice que el VAN0 Inc debe ser cero (o cercano)
y la TIR Inc igual (o cercana) a la tasa de inters de referencia (r).
Indicadores y
criterios para
localizar
En el caso presentado, a la tasa de inters de referencia del 12%, la localidad

C (muy lejana) tiene el VAN0 y la TIR mayores, entre las posibilidades de
localizacin del proyecto con inversin. Por ello, esta es la localidad que se
aconseja.
VI.B.5.c.
Anlisis incremental para elegir la localizacin
Desde el punto de vista incremental, se puede hacer el anlisis siguiente:
Entre la posibilidad A y B, los flujos netos en cada perodo son:
Posibilidades
Localidad A
Localidad B
Incremental (A - B)
0
-450
-440
-10
1
+520
+500
+20
El anlisis incremental muestra que pasar de la localidad B a la localidad A se

incrementa el gasto de inversin en el perodo 0 en -10 u.m./por cabeza, pero
el ingreso neto se incrementa en el perodo 1 en +20 u.m./por cabeza. Esto
indica lo siguiente:
VAN0 Inc (A - B) = -10 + 20 (1,12)-1 = 7,857 > 0
TIRInc (A - B) = 1,00 = 100% pues:

VANInc(A - B) = -10 + 20 (1 + 1)-1 = 0,
es decir TIRInc = 100% > 12% = r
En consecuencia, al comparar el incremento entre A y B se aprueba pasar a la

localidad A, por los dos indicadores.
Y al comparar las localidades A con C, se tiene el anlisis incremental
siguiente:
Posibilidades
Localidad A
Localidad C
Incremental (A - C)
0
-450
-250
-200
1
+520
+300
+220
El anlisis incremental surge al restar de los flujos financieros de A los flujos

financiero de C, siendo los indicadores incrementales, a la tasa de inters de
referencia del 12%, los siguientes:
VAN0 Inc (A - C) = -200 + 220 (1,12)-1 = -3,57 < 0
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Anlisis
incremental en
la localizacin
de proyectos
Ejemplo de
anlisis
incremental
sobre
localizacin
Clculo de
indicadores y
aplicacin de
criterios
Fundamentos
TIRInc (A - C) = 0,10 = 10% pues:

VAN0 Inc(A - C) = -200 + 220 (1 + 0,1)-1 = 0,
es decir TIRInc (A - C) = 0,1 < 0,12 = r
Por lo tanto, al considerar pasar de C a A, el anlisis incremental indica que el

VAN0Inc (0,12) es negativo y la TIR Inc es menor. Por ello no es aconsejable
pasar de la localidad C a la localidad A. Esto conduce a rechazar el proyecto
incremental.
En sntesis, tanto el anlisis del indicador del VAN0 como del VAN0 Inc, a la
tasa de inters de referencia (del 12%), aconsejan elegir la localidad muy
lejana (localizacin C). Adems, en esa posibilidad C, la TIR es mayor (0,2) y
superior a la tasa de inters de referencia (0,12).
VI.B.6.
La temporalidad de un proyecto con inversin
VI.B.6.a.
Consideraciones generales sobre la temporalidad de un

En los proyectos con inversin, la relacin de produccin requieren insumos

que suelen producirse en perodos anteriores a la produccin del bien objetivo
del emprendimiento. Para ello deben realizarse gastos previos en insumos.
Tales gastos son de inversin. Esto conduce a plantear a los proyectos con
inversin abarcando varios perodos en el tiempo.
La aplicacin de los criterios de decisin permite determinar, segn la
informacin
productivo-financiera
disponible,
la
temporalidad
del
emprendimiento, respondiendo a los interrogantes siguientes:
En cual perodo iniciar las inversiones; y
En cual perodo terminar de producir.
Temporalidad
de un proyecto
Inicio del
emprendimiento
Terminacin del
emprendimiento
El perodo inicial y el perodo final determinan la duracin del proyecto. Al

conjunto de perodos, incluyendo el inicial y el terminal, se lo denomina
horizonte temporal.
Duracin
Horizonte
temporal
Justamente, responder a esta problemtica es resolver la temporalidad de los

proyectos productivos que requieren inversiones, llamados proyectos con
inversin. No debe pensarse que un proyecto con inversin solo plantea
producir algn bien durable, sino que comprende tambin la aplicacin de ese
bien durable como insumo para producir el bien objetivo (producto) en
perodos siguientes.
Por cuestiones didcticas, se desarrolla este anlisis respondiendo primero al
interrogante de cundo terminar de producir y luego se trata la problemtica
del inicio de la inversin.
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VI.B.6.b.
Fundamentos
Consideraciones generales sobre la terminacin de un

Un proyecto con inversin ocurre en el tiempo, debiendo realizarse gastos de

inversin en insumos en ciertos perodos, para luego obtener el producto en
perodos futuros.
Los indicadores y criterios sobre la terminacin de un proceso productivo son
los del VAN y la TIR, aplicados en un anlisis incremental en el tiempo. La
pregunta es: conviene seguir produciendo el bien objetivo en un perodo ms
o no conviene?
Tericamente, el anlisis de la "terminacin" de un proyecto con inversin se
realiza pensando en un proceso de produccin que se inicia en un perodo y
termina en otro, teniendo una tasa de inters de referencia. Generalmente,
estos casos se ejemplifican con proyectos forestales o proyectos de engorde
de ganado o aejamiento de bebidas alcohlicas, etc., donde el problema se
plantea temporalmente para responder a la pregunta sobre: "cuando cortar el
bosque", o "cuando vender el ganado", etc.
Matemticamente, el tiempo y todas las variables productivas y financieras se
suelen expresar como variables continuas, suponiendo informacin perfecta
sobre el proceso biolgico de crecimiento de los rboles, o aumento de peso
del ganado, etc. En estos casos, la tasa de inters de referencia se expresa
como una tasa de inters instantnea compatible con variables financieras
continuas.
Terminacin
de un proyecto
con inversin
Variables
financieras en
el tiempo
En la prctica, el anlisis temporal se plantea con tiempo discreto y con

informacin de variables tambin discretas, incluyendo la tasa de inters como
relacin entre variables financieras discretas de perodos discretos diferentes
y consecutivos.
La terminacin del proyecto ocurre cuando producir en un perodo ms (t+1)
no tiene el rendimiento determinado por la tasa de inters de referencia (r). En
otras palabras, pasar del perodo t al perodo (t+1), el proyecto incremental (en
el tiempo) no rinde la tasa de inters de referencia, es decir:
Indicadores y
criterios
VAN0 Inct, t+1 (r) < 0

TIR Inct, t+1 < r
El anlisis incremental en el tiempo requiere un anlisis que muestre distintas

posibilidades de duracin. En ese caso, se comparan posibilidades productivofinancieras que van agregando perodos.
VI.B.6.b.i.
Anlisis de un proyecto con posibilidades discretas de

duracin
Operativamente, en un proyecto de engorde de ganado, el paso de un perodo

a otro aumentar los ingresos del producto y los gastos en insumos. Este paso
de un perodo a otro es pasar de una posibilidad a otra con una duracin
mayor.
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Ejemplo de
duracin
Fundamentos
LMINA VI.B.6.b.i.:
A.
Duracin de un proyecto con inversin
Planteo: Suponga un proyecto con inversin para engorde de ganado, el cual plantea un crecimiento del
ingreso a obtener cuando se deja al ganado un perodo adicional. El problema de duracin consiste en
determinar el ao de venta del ganado, teniendo por referencia una tasa de inters (r = 0,12). El cuadro
de flujos netos de cada posibilidad de duracin es el siguiente:
Posibilidad
A: dura 2 perodos
B: dura 3 perodos
C: dura 4 perodos
D: dura 5 perodos
B.
0
-440
-440
-440
-440
1
500
-------
560
-----
610
---
650
Clculos: se calcula el VAN0(0,12) y la TIR de cada posibilidad, entonces:
VAN0
VAN0
VAN0
VAN0
A
B
C
D
(0,12) = 6,43 > 0

(0,12) = 6,43 > 0
(0,12) = -5,81 > 0
(0,12) = -26,91 < 0
siendo
siendo
siendo
siendo
TIR(A) = 0,1364
TIR(B) = 0,1282
TIR(C) = 0,1150
TIR(D) = 0,1025
>
>
<
<
0,12
0,12
0,12
0,12
=
=
=
=
r
r
r
r
Segn estos clculos, la posibilidad de duracin ms conveniente es la B: durar 3 perodos

C.
Anlisis incremental: se efecta al pasar de una posibilidad a otra, segn el detalle siguiente:
Posibilidad incremental (B - A): VAN1 Inc (0,12) = 0

Posibilidad incremental (C - B): VAN2 Inc (0,12) = -15,36
Posibilidad incremental (D - C): VAN3 Inc (0,12) = -29,64
siendo TIR Inc = 0,12 = r

siendo TIR Inc = 0,0893 < 0,12 = r
siendo TIR Inc = 0,0656 < 0,12 = r
En consecuencia, se aprueba la posibilidad incremental (B - A) por tener:

VAN1 Inc = 0
TIR Inc = 0,12 = r
Esto implica aceptar para el proyecto con inversin la duracin que indica la posibilidad B (3 perodos de
duracin)
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Fundamentos
De esta forma, el proyecto incremental se refiere al agregado de uno o varios

perodos adicionales. Si la posibilidad incremental (o proyecto incremental) se
aprueba, se considera conveniente la posibilidad con igual inversin de mayor
duracin. El criterio de decisin consiste en lo siguiente:
siendo:
VAN0 Inc (r) = 0
(o cercano a cero)
TIR Inc = r
(o cercano a r)
Indicadores y
criterios
aplicables
En el caso del emprendimiento productivo-financiero de engorde de ganado

presentado con 4 posibilidades de duracin (Lmina VI.B.6.b.i.), indica que los
flujos netos por unidad de produccin (cabeza de ganado) son los siguientes:
440
En 0
500
(1+0,1364)
En 1
Tasa de
crecimiento
es 0,1364
560
(1+0,12)
Tasa de
crecimiento
es 0,12
En 2
610
(1+0,0893)
Tasa de
crecimiento
es 0,0893
En 3
650
(1+0,0656)
Flujos
financieros en
el tiempo
En 4
Tasa de
crecimiento
es 0,0656
Esto muestra el proceso de crecimiento productivo-financiero de los fondos

por engorde del ganado. La tasa de crecimiento puede asimilarse a una tasa
de inters entre dos perodos. Por lo tanto, se puede hacer el anlisis
siguiente:
Entre 0 y 1 los fondos crecen el 13,64%, pues:

440 (1 + 0,1364) = 500
Entonces, conviene poner los fondos al 13,64% porque la tasa de inters
de referencia es del 12%
Entre 1 y 2 los fondos crecen el 12%, pues

500 (1 + 0,12) = 560
Entonces, resulta indiferente dejar o no los fondos en el proyecto. Sin
embargo, como duracin incremental lmite, se cumple que:
TIR Inc r
Este criterio dice que se acepta la posibilidad en la cual TIR Inc = r, como
en este caso. Por lo tanto, se acepta como duracin lmite la posibilidad
de 3 perodos.
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Anlisis del
proceso
temporal de
produccin
Fundamentos
Adems, con la duracin de 3 perodos se tiene:

VAN0 (B) = 6,43 > 0
siendo:
TIR (B) = 0,1282 > 0,12 = r
VI.B.6.b.ii.
Las tasas de inters incrementales y medias en el tiempo

en un proyecto con inversin
En el anlisis incremental existen dos tasas de inters:
La tasa de inters incremental (en el tiempo, r t, t+1), que surge por pasar
de un perodo a otro y pueden ser distintas en el tiempo; y
La tasa de inters media (en el tiempo, rm), que es constante para un

conjunto de ms de dos perodos, pero equivalente a las tasas
incrementales entre dos perodos.
Tasas de
inters
incrementales
Matemticamente, para un proyecto con inversin, se tiene que:
Para dos perodo (entre 0 y 1), donde:

r0, 1 = tasa de inters incremental por pasar de 0 a 1; y
rm,1 = tasa de inters media entre los perodos 0 y 1
As, se tiene:
(1 + r0, 1) = (1 + rm,1)
en este proyecto es:
(1 + 0,1364) = (1 + 0,1364)
entonces:
es decir:
r0, 1 = rm = 0,1364
tasa de inters incremental = tasa de inters media
Para tres perodos (entre 0 y 2), donde:

r0, 1 =
r1, 2 =
rm,2 =
tasa de inters incremental por pasar de 0 a 1 (o entre 0 y 1);

tasa de inters incremental por pasar de 1 a 2 (o entre 1 y 2); y
tasa de inters promedio para los perodos 0 a 2 (entre dos
perodos: 0/1; 1/2)
Equivalencia
entre tasas
media y
marginales
(1 + r0, 1) ( 1 + r1, 2 ) = (1 + rm,2) 2

para este proyecto se tiene:
(1 + 0,1364) (1 + 0,12) = (1 + 0,1282) 2
En consecuencia, las tasas de inters incrementales 0,1364 y 0,12 son
equivalentes a la tasa de inters media 0,1282, pues dan igual resultado:
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Fundamentos
440 (1,1364) (1,12) = 560

y
440 (1,12) 2 = 560
Este anlisis puede continuarse para ms de tres perodos.
VI.B.6.b.iii.
La tasa de inters agregada
No debe confundirse tasa de inters media (o promedio) con tasa de inters

agregada para un conjunto de perodos (n). Esta ltima, la tasa de inters
agregada (ra,n), considera al conjunto de perodos como un solo perodo.
Matemticamente, para el caso de tres perodos considerado, se tiene la
relacin de equivalencia siguiente:
(1,1364) (1,12) = (1,1282) 2 = 1,2727
siendo:
tasa de inters incremental entre 0 y 1

tasa de inters incremental entre 1 y 2
tasa de inters media entre 0 y 2
tasa de inters agregada entre 0 y 2
o bien:
tasa de inters agregada:
= r0,1 = 0,1364
= r1,2 = 0,12
= rm,2 = 0,1282
= ra,2 = 0,2727
Tasa de
inters
agregada
560
1 = ra,2 = 0,2727
440
Todas esas tasas son tasas de inters equivalentes porque en tres perodos
generen el mismo resultado en el proceso de acumulacin, sea por
capitalizacin o por actualizacin:
capitalizacin
440 en t = 0
560 en t = 2
actualizacin
VI.B.6.c.
El inicio de un proyecto con inversin
A los efectos analticos, se problematiza solo sobre el inicio de un proyecto

con inversin como emprendimiento productivo-financiero intertemporal. Para
ello se supone que el tamao, segn las cantidades a producir que requieren
cierta cuanta de inversin, y la duracin son datos.
Tambin es un dato los ingresos netos futuros esperados. En este aspecto, se
analizan dos situaciones posibles:
Que los ingresos netos del proyecto no dependan de la maduracin del

proceso productivo (casos de las lminas VI.B.6.c. A y B); y
Que los ingresos netos del proyecto dependan de la maduracin del

proceso productivo (ver lmina VI.B.6.c. C)
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El inicio de un
proyecto
segn la
maduracin
de los
ingresos netos
LMINA VI.B.6.c. A:
Fundamentos
Planteo de proyecto con inversin e ingresos no dependientes de su

maduracin productiva (dos casos)
Planteos:
A. Proyecto A (ingresos proyectados constantes en el tiempo)
Se propone un proyecto A que requiere invertir 160 unidades monetarias en
el primer perodo y luego obtener ingresos netos de 20 en cada perodo
futuro, a partir del siguiente.
Este proyecto puede plantear diversas opciones de inicio, pero siempre se
invierte 160 y se obtiene 20 de ingresos netos a partir del perodo siguiente y
hasta el infinito (renta a perpetuidad).
B. Proyecto B (ingresos proyectados distintos en el tiempo)
Se propone un proyecto B que requiere invertir 160 u.m. en el primer perodo
y luego obtener en cada perodo futuro ingresos netos que dependen de la
situacin de mercado, no de la maduracin del proceso de la produccin del
proyecto. Tales ingresos netos, segn los perodos, son los siguientes:
Perodo
Ingresos netos
0
15
1
15
2
15
3
15
4
22
5
22
6
22
El proyecto puede plantear diversas posibilidades de inicio generando los

flujos financieros siguientes:
Opcin B.1.: Invertir 160 en el perodo 0, obteniendo ingresos netos a partir
de 1 hasta el infinito (15, 15, 15, 22, etc.);
del perodo 2 hasta el infinito (15, 15, 22, etc.);
----------------- -----------------------------------------------------------------------------------Cambiar el inicio del proyecto no modifica la inversin pero son distintos los
flujos de fondos de ingresos netos que enfrenta, pues estos dependen de las
condiciones sociales o de mercado proyectadas, no de la maduracin de su
proceso productivo
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LMINA VI.B.6.c. B:
Criterio de decisin:
Fundamentos
Solucin al inicio ptimo de proyectos con inversin e ingresos no

dependientes de su maduracin productiva (Caso A: ingresos
proyectados constantes en el tiempo)
El inicio ptimo de un proyecto se determina eligiendo el mayor VAN

en el perodo 0, entre las diversas opciones planteadas.
(No es aplicable la TIR)
Clculos en Proyecto A: Se determina el perodo de iniciacin entre todas las opciones

posibles (que son infinitas), calculando el valor actual neto de cada
una (VAN0,t , siendo t el perodo de iniciacin), suponiendo que la tasa
de inters de referencia es del 10% (r = 0,1):
Opcin (A0):
VANA0,0 = -160 + 20
Opcin (A1):
1 1
1
= 40
VANA0,1 = 160 + 20
1
,1
0
,
1
1
,
1
A
VAN 0,1 = 36,36
Opcin (A2):
1
= 40
0,1
1
1 1
VANA0,2 = 160 + 20 = 40 2
0
,
1
1
,
1
1,1

VANA0,2 = 33,06
Opcin (A3):
1
1 1
VANA0,3 = 160 + 20 = 33,06

1
,1
0
,
1
1
,
1

A
VAN 0,3 = 30,05
------------------- ------------------------------------------------------------------------
Solucin en Proyecto A: A medida que se posterga la iniciacin del proyecto con inversin, el
VANA0,t disminuye. Por lo tanto, el mayor VAN se logra al invertir en el
perodo 0, pues:
VANA0,0 (r = 0,1) = 40 > 36,36 > 33,06 > 30,05 > .
(La TIR = 0,125 en todas las posibilidades)
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Fundamentos
LMINA VI.B.6.c. C:
Solucin al inicio de proyectos con inversin e ingresos no dependientes

de su maduracin productiva (Caso B: ingresos proyectados distintos en
el tiempo)
Criterios de
decisin:
El inicio ptimo de un proyecto se determina eligiendo el mayor VAN en el

perodo 0, entre las diversas opciones planteadas.
Clculos en
Proyecto B:
Se determina el perodo de iniciacin entre todas las opciones posibles (que

son infinitas) calculando el VAN0,t (siendo 0 el perodo de decisin y t el
perodo de comienzo del proyecto), suponiendo que la tasa de inters de
referencia es del 10%
0
1 1,13 22
3 1
+
=
Opcin B0; VANB0,0 = 160 + 15
(
1
,
1
)
1,1
0,1 0,1
= [ -160 + 15 (2,486852) + 220 (0,7513148) ] =
= [ -160 + 37,3028 + 165,28926 ] = 42,59
1 1,12 22
2 1
+
=
Opcin B1; VANB0,1 = 160 + 15
(
1
,
1
)
1,1
0,1 0,1
=[-160 + 15(1,735537) + 220(0,8264462)](0,909091)
= [ -160 + 26,03 + 181,82 ] (0,909091) = 43,50
2
1 1,11 22
1 1
+
=
Opcin B2; VANB0,2 = 160 + 15
(
1
,
1
)
0,1 0,1
1,1
=[-160 + 15(0,909091) + 220(0,909091)](0,826446) =

= [ -160 + 13,6364 + 200 ] (0,826446) = 44,33
3
22 1
Opcin B3; VANB0,3 = 160 +

0,1 1,1
= (-160 + 220) (0,7513148) = 45,08

4
Solucin en
Proyecto B:
22 1
Opcin B4; VANB0,4 = 160 +

= 40,98
0,1 1,1
El mayor VANB0,t se logra cuando el proyecto comienza en el perodo 3 (t = 3)

pues:
VANB0,0 = 42,59 < VANB0,1 = 43,50 < VANB0,2 = 44,33 <
< VANB0,3 = 45,08 > VANB0,4 = 40,98 ..
Por lo tanto, el perodo de iniciacin es 3 (invertir en 3)
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LMINA VI.B.6.c. D:
Fundamentos
Inicio ptimo de un proyecto con inversin e ingresos dependientes de

su maduracin productiva
A.1. Planteo: Suponga un proyecto con inversin cuyos ingresos netos a perpetuidad dependen de
la maduracin del proceso productivo, los cuales aumentan a una cierta tasa constante por
perodo del 3% (g = 0,03) a partir del perodo siguiente de inversin. Si la inversin es de 1000
unidades monetarias en el perodo inicial (t=0) y al perodo siguiente (t=1) se obtiene 90
unidades monetarias y en los posteriores la renta es de 92,7 (en t=2); 95,48 (en t=3); 98,35 (en
t=4) y as sucesivamente, calcule:
1. el VAN0, si la tasa de inters es del 8% (r = 0,08) (posibilidad de iniciar en el perodo 0);
2. Indique si conviene o no postergar la iniciacin de este proyecto un perodo (posibilidad de
iniciar en el perodo 1);
A.2. Problema complementario: cul es el precio (equivalente) en el perodo 2 del emprendimiento
productivo-financiero iniciado en el perodo 0, si la tasa de inters en el mercado para
inversiones similares es del 8% (r = 0,08)
B.
Calcular el VAN0 de cada posibilidad:

1. VAN0,0 (0,08) = I0 + F1
1
1
= 1000 + 90
= 800
rg
0,08 0,03
1
1 1
= 800
= 740,75
2. VAN0,1 (0,08) = I1 + F1
1
,
08
+
r
g
1
r
C.
Solucin: No es conveniente postergar la iniciacin, pues el VANb,t actualizado al presente (t=0)

es menor:
VAN0,0 (0,08) = 800 > VAN0,1 (0,08) = 740,75
D.
Problema complementario: Por lo tanto es recomendable iniciar el proyecto en el perodo 0. El

precio del emprendimiento iniciado en el perodo 0 tiene en el perodo 2 el precio equivalente
igual al valor actualizado a ese perodo (VA2 (0,08)) de los ingresos futuros esperados:
1
VA2 = 92,7 + 95,4

= 92,7 + 1908 = 2000,7
0,08 0,03
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Fundamentos
En cualquiera de los casos, en cada proyecto con inversin se deben realizar:
El planteo de diversas posibilidades de inicio (A, B, C, etc.)
Calcular el VAN de cada posibilidad, pero llevados al perodo base inicial

(b) para poder compararlos, es decir: VANbA ; VANbB ; VANbC ; etc.; y
Elegir como solucin o respuesta la posibilidad de inicio con mayor VANb,

que implica elegir el perodo de iniciacin por el mayor valor actual neto
equivalente calculado en el perodo base (VANb mayor).
Criterio para
determinar el
inicio del
proyecto
En las lminas se desarrolla la problemtica a travs de esos 3 pasos:
Planteo de posibilidades con perodos de inicio distintos;
Clculo del VAN equivalentes en el perodo base (base=b); y
Comparacin de los VANb y eleccin de la mejor posibilidad (con mayor

VAN en b) para iniciar el proyecto.
La TIR en estos casos no es siempre aplicable porque es un indicador que

depende solo de los flujos de fondos en el tiempo y no importa el perodo que
se tome como referencia (para acumular los valores).
VI.B.7.
Determinacin de la tasa de inters de referencia
VI.B.7.a.
La tasa de inters en el anlisis de demanda y oferta de

fondos
El clculo de variables financieras equivalentes en el tiempo para aplicar los

criterios de decisin requiere determinar una tasa de inters de referencia. Tal
tasa de inters surge del juego de demanda y oferta de fondos en cada
organizacin (o en un sector productivo o en la economa como un todo),
segn sean las posibilidades de inversin y las fuentes de financiamiento, ya
sea por ahorro propio o por endeudamiento.
Esto requiere que cada proyecto se plantee con varias posibilidades
productivo-financieras, cada una con su propuesta de inversin y rentabilidad,
que en conjunto generan la demanda de fondos por el proyecto. Y con el
conjunto de proyectos con inversin se determina la demanda de fondos por la
organizacin (por un sector o por la economa como totalidad).
La demanda de fondos consiste en una relacin entre la cantidad de fondos
requeridos y la tasa de inters que se est dispuesto a pagar segn los
proyectos. Al optimizar la cuanta de la inversin, se igualan esta tasa de
inters con la tasa interna de retorno incremental (por pasar de una posibilidad
que exige menos inversin a otra con mayor requerimiento de fondos).
Necesidad de
la tasa de
inters
La demanda
de fondos
La oferta de
fondos
Dicha demanda de fondos se enfrenta con la oferta de fondos

organizacionales (sectoriales o globales). Tal oferta de fondos proviene del
ahorro propio y de fuentes varias de endeudamiento, que relacionan
cantidades ofrecidas de fondos con las tasas de inters.
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Fundamentos
El equilibrio se logra cuando la demanda y la oferta hacen coincidir las

cantidades demandadas con las cantidades ofrecidas de fondos a cierta tasa
de inters. Por eso es necesario analizar las relaciones de las cantidades de
fondos con la tasa de inters, tanto en la demanda como en la oferta.
VI.B.7.b.
Determinacin
de la tasa de
inters segn
la demanda y
la oferta de
fondos
La demanda de fondos por los proyectos con inversin
VI.B.7.b.i.
Planteo de la demanda de fondos
En un proyecto con inversin, como emprendimiento productivo-financiero, se

invierte en ciertos perodos (fase de inversin del proyecto) para disponer de
insumos durables (yd) y luego producir ciertos bienes objetivos (x) en perodos
futuros (fase de operacin del proyecto). Tal proyecto demanda fondos para
financiar sus inversiones.
La inversin
como
demanda de
fondos
Por tales fondos se est dispuesto a pagar un precio expresado en forma de

una tasa de inters. La tasa de inters surge de la productividad de los
insumos que requieren inversin y del precio del bien objetivo de cada
proyecto. La tasa de inters relevante es la tasa incremental de los fondos que
se corresponde con la productividad incremental del insumo durable.
VI.B.7.b.ii.
El rendimiento incremental de las inversiones en un

proyecto
En general, para un emprendimiento productivo que enfrenta como datos los

precios de los insumos y de los productos, se tiene simblicamente lo
siguiente:
Una relacin de produccin en la cual se identifica el vnculo entre las

cantidades a producir con las cantidades de cada insumo durable:
Relacin de
produccin
x = f (, yd0, )
La productividad sustantiva incremental del insumo durable. El paso de

yd0 a yd1 implica incrementar la produccin de x0 a x1. Esto se expresa por
la relacin:
x1 - x0
------------yd1 - yd0
x1
= -------- =
yd1
Productividad
incremental
Productividad
incremental
en
trminos de x por cada unidad de
insumo durable (entre ydo e yd1)
El valor de la productividad incremental en unidades monetarias, que

constituye la renta bruta del insumo durable (RB(yd)). En competencia
perfecta, esto se calcula con el precio del producto:
Valor de la
productividad
incremental
x
px = RB( yd1)
yd1
La renta neta del insumo durable, se calcula cuando a la renta bruta se le

restan las depreciaciones de activo (V(yd)). Si tal valor se deprecia en
cierta magnitud cada perodo (D), la renta neta es:
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Renta neta
Fundamentos
RB(yd1) - D = RN(yd1)
Por cierto, se puede suponer que la depreciacin se reinvierte para
mantener la capacidad productiva. Por lo tanto, V(yd) no se modifica con
el tiempo y la renta tampoco. Tericamente, para evitar la problemtica
de la depreciacin, se suele suponer que los insumos son a perpetuidad
(depreciacin cero).
La rentabilidad de las inversiones como un coeficiente presentado en

forma de "porcentaje" o "tanto por uno" del valor del insumo durable, que
es el valor de un stock (activo). Se calcula dividiendo la renta neta del
insumo durable (RN(yd1)) por el valor del stock del insumo durable.
Econmicamente, tal valor es el costo de oportunidad del insumo durable
(V(yd1)). Con esta variable financiera se puede calcular la rentabilidad
como una tasa de inters (R):
RN(yd1)
------------ = R(yd1)
V(yd1)
Rentabilidad
rentabilidad media de la inversin
En la prctica, a esta rentabilidad se la denomina rentabilidad contable,

pues se calcula perodo por perodo. Cuando el capital y la rentabilidad es
a perpetuidad, este concepto coincide con la TIR, que es la rentabilidad
econmica (para el conjunto de perodos).
La rentabilidad incremental de la inversin (RInc(yd1). Si se aplican ms

fondos para disponer de ms insumos durables, la productividad
sustantiva (media e incremental) del insumo durable se espera que
disminuya. En consecuencia, tambin se espera que disminuya la
rentabilidad de cada nueva unidad monetaria invertida. Esto se expresa
mediante la rentabilidad incremental:
Rentabilidad
incremental
RN(yd1)
-------------- = R Inc (yd1)
V(yd1)
(ver Lmina VI.B.7.b.ii.).
VI.B.7.b.iii.
La demanda de fondos por un proyecto con inversin
De este anlisis se puede inferir una relacin inversa entre la cuanta de las
inversiones, como cantidad demandada de fondos en un cierto perodo por el
proyecto, y la rentabilidad incremental de esas inversiones, suponiendo que
dicha rentabilidad puede perdurar en el tiempo (mediante un encadenamiento
de reinversiones futuras con los fondos que se recuperen por las
depreciaciones). Si se hace:
R Inc = rd
I = inversin (como cuanta de fondos demandados: Fd)
Rentabilidad
incremental y
precio a pagar
(como tasa de inters a pagar por los fondos o tasa de

inters de demanda);
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Fundamentos
LMINA VI.B.7.b.ii.:
1.
El rendimiento incremental de la inversin
x = 20 yop0,5 yd0,5
Planteo:
Si:
yop = 100
Entonces:
x = 200 yd0,5
Supuesto simplificador: yd es un insumo durable a perpetuidad (no requiere ser depreciado)
2.
Cuadro de posibilidades y anlisis incremental

Las posibilidades se plantean por la cantidad del insumo durable, el cual determina la
demanda de fondos en cada una. El precio del insumo es de 500 por unidad, el cual es
constante para cualquier cantidad a adquirir. Tal supuesto es utilizado en condiciones de
competencia perfecta.
Cuadro de posibilidades
Posibilidad yd
(1)
A
B
C
D
E
(2) (3)
0
0
1 200
4 400
9 600
16 800
25 1000
yd
(4)
(5)
0
0
1 200
3 200
5 200
7 200
9 200
x
---- yd
(6)
0
200
66,67
40,00
28,57
22,22
px
Renta de pyd
yd
(7)
2
2
2
2
2
2
(8)
0
400,00
533,33
720,00
914,24
1111,00
(9)
500
500
500
500
500
500
V(yd)
(10)
0
500
2000
4500
8000
12500
Rendimient
o medio (R) V(yd)
(11)
0
0,8
0,2667
0,16
0,1143
0,0889
Informacin:
Precio del producto = px = 2 (constante)
Precio de yd = pyd =
500 (constante)
Valor del insumo yd =
V(yd) = pyd yd = 50 yd
Renta del insumo yd =
px yd
yd
Rendimiento medio =
Renta yd
Renta del insumo yd
------------------------------ = -------------- = R
Valor del insumo yd
V (yd)
Renta yd
Rendimiento incremental = --------------------- = R Inc
V (yd)
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(12)
0
500
1500
2500
3500
4500
Renta
de yd
(13)
0
400
133,33
186,67
194,24
196,76
R Inc
(14)
0
0,8
0,089
0,075
0,055
0,0437
Fundamentos
Se pueden establecer las relaciones:

rd = d (I, )
o bien:
I = D (rd , )
(como demanda precio)
Demanda de
fondos
(como demanda cantidad de fondos)
No confundir "cantidad demandada de fondos" (Fd=I), que es una variable, con

la "demanda de fondos", que es una relacin o funcin.
La relacin demanda-precio dice que por una cuanta mayor se est dispuesto
a pagar una tasa de inters menor y viceversa.
En la relacin demanda-cantidad se dice que a una tasa de inters mayor
(menor), la cantidad demandada de fondos es menor (mayor) (ver Lmina
VI.B.7.b.iii.).
VI.B.7.c.
La oferta de fondos para los proyectos con inversin
El financiamiento de un proyecto con inversin puede originarse en dos

grandes fuentes.
Fondos provenientes del capital propio del emprendedor (la organizacin

responsable); y
Fondos provenientes del endeudamiento (externo o interno al pas, con

garanta especfica o no, etc.)
Financiamiento
de un proyecto
con inversin
En general, se espera una relacin positiva entre la cuanta de fondos

ofrecidos al proyecto y la tasa de inters que desean cobrar los oferentes por
preferencias en el tiempo de los consumidores.
En consecuencia, se espera que cada proyecto enfrente una oferta de fondos
positiva, es decir, que indique la exigencia de pagar una tasa de inters mayor
para obtener ms fondos.
La oferta de fondos se puede expresar por las relaciones siguientes:
s
Oferta precio:
rs = s (F, )
siendo
r
>0 ; o
F
Oferta cantidad:
Fs = S (r, )
siendo
F s
>0
r
Oferta de
fondos
(ver Lmina VI.B.7.c.)
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Fundamentos
LMINA VI.B.7.b.iii.:
Demanda de fondos para inversin por un proyecto
1.
La demanda de fondos por un proyecto con inversin para realizar los gastos en insumos
durables muestran la relacin entre la cuanta de fondos a invertir en cierto perodo y el
rendimiento incremental. Esto requiere conocer la relacin de produccin y plantear
diversas posibilidades de produccin al combinar las cantidades del insumo durable con
las cantidades de los otros insumos. En la lmina anterior (VI.B.7.b.ii.) se identifican 5
posibilidades de produccin. Cada posibilidad (columna 1) indica la cantidad del insumo
durable (columna 2), la cuanta a gastar (inversin) (columna 10) y el rendimiento de cada
posibilidad (columna 11). Al comparar las posibilidades entre si, se calcula el incremento
de la inversin requerida (columna 12), la renta adicional (columna 13) y el rendimiento
incremental (columna 14).
2.
Si se relaciona inversin total (columna 10) con rendimiento incremental (columna 14), se
tiene la tabla de demanda de fondos
Posibilidad
Inversin
RInc
R
3.
A
500
0,80
0,80
B
2000
0,089
0,2668
C
4500
0,075
0,16
D
8000
0,055
0,1143
E
12500
0,0437
0,0889
.
.
.
.
La representacin grfica es:
RInc=r
0,1
0,089
0,08
0,075
0,06
0,055
0,04
Demanda de fondos
RInc = d (I, )
C
D
0,02
F
0
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
(Flujo de fondos en t)
Nota:
R es la TIR de cada posibilidad

RInc es la TIR Inc (entre dos posibilidades)
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LMINA VI.B.7.c.:
Fundamentos
Grfico de la oferta de fondos que enfrenta un proyecto con inversin
La oferta de fondos para un proyecto con inversin tiene dos componentes:
Fondos propios (Fps); y
Fondos por endeudamiento (Fds)
La suma horizontal de ambos componentes muestran la cantidad ofrecida de fondos (Fs) dirigida a un
proyecto especfico, a cada tasa de inters, es decir:
Fs (rs) = Fps (rs) + Fds (rs)
Oferta de fondos propios
Oferta de fondos por

endeudamiento
r2
r2
r2
r1
r1
r1
Fsp1
Fsp2
Fps
Fsd2
Fsd
Oferta global
F1s
F2s
Fs
Donde la oferta agregada de fondos que enfrenta un proyecto depende de la tasa de inters
requerida. El endeudamiento es viable cuando la tasa de inters supera cierto nivel (r1). As se
tiene dos partes en la oferta de fondos que responden a lo siguiente:
Si:
0 r r1:
F1s (r1s) = Fsp1 (r1s) + 0
Si:
r1 < r:
F2s (r2s) = Fsp2 (r2s) + Fsd2 (r2s)
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VI.B.7.d.
Fundamentos
La tasa de inters como un precio
Para los proyectos con inversin, la tasa de inters es un precio que surge de
la interaccin de la demanda de fondos para invertir y de la oferta de fondos
provenientes del ahorro(propio o ajeno), siendo:
Inversin
como cuanta
de fondos
demandados
I = Fd
En consecuencia, el modelo de anlisis para un cierto perodo, expresa lo
siguiente:
En las relaciones de precios, se tiene:

Demanda y
oferta de
fondos
rd = d (F, )
rs = s (F, )
rd = rs
donde la F determina la cuanta demandada de fondos para inversin o
los fondos ofrecidos segn el financiamiento. La tasa de inters de
equilibrio indica que se igualan el precio a pagar (rd) y el precio a cobrar
(rs) ; y
En las relaciones cantidad de fondos, se tiene:

Fd = D (r, )
Fs = S (r, )
Fd = Fs
donde la r determina la tasa de inters coincidente entre inversores y
financiadores que iguala las inversiones con la cantidad ofrecida de
fondos.
El anlisis y las representaciones grficas son similares a las del anlisis de

demanda y oferta de bienes (ver Lmina VI.B.7.d.)
VI.B.7.e.
La estructura a trmino de la tasa de inters
Segn la situacin en el mercado de fondos, la tasa de inters de un perodo

con respecto al siguiente, puede variar con el tiempo. As, en un comienzo
puede ser elevada y luego bajar, o al revs (ver grfico de lmina VI.B.7.e.).
Esto exige distinguir entre:
La tasa de inters de un perodo con relacin al perodo siguiente,

denominada tasa de inters entre los perodos consecutivos (t) y (t+1)
(ejemplo: tasa del ao t y t+1, de mes t y t+1, del da t y t+1, etc.). A esta
tasa se la expresa as:
t r t+1
A veces, en la prctica, se habla de la tasa del perodo t, considerando

que existe entre el inicio y el final de ese perodo, pero esto es una
deformacin lgica conceptual, pues entre el momento inicial y el
momento final de un perodo no transcurre lgicamente un perodo
completo.
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Tasa de
inters entre
dos perodos
LMINA VI.B.7.d.:
1.
Fundamentos
Representacin grfica para determinar la tasa de inters como un precio

para un proyecto con inversin
Esquema terico:
En el anlisis de demanda y oferta de fondos en un perodo (t) de un proyecto con inversin,
se tienen las ecuaciones simblicas siguientes:
rd = d (F, )
rs = s (F, )
r d = rs
2.
Representacin grfica:
Oferta de fondos propios
r
Oferta global de fondos
r0
Fp0
F0
Fsp0
Fsd0
fondos
propios
fondos por
endeudamiento
siendo: Fsp (r0) + Fsd (r0) = Fs (r0) = Fd (r) = F0

3.
Conclusin
Por lo tanto, el proyecto con inversin puede invertir en el perodo t la cuanta F0

de fondos a la tasa de inters r.
Tales fondos provienen de aportes propios (Fp0) y por endeudamiento (Fd0). Estos
fondos indican las fuentes de financiamiento del proyecto para sus inversiones.
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Fundamentos
LMINA VI.B.7.e.i.:
Estructura a trmino de la tasa de inters (proyeccin constante en el

tiempo)
La estructura a trmino de la tasa de inters entre dos perodos consecutivos muestra como se
proyecta (vare o no) cuando avanza el tiempo.
Esto se puede expresar en una tabla y representar en un grfico. Una de las situaciones
pueden ser que no vare con el tiempo, es decir:
t r t+1 = t+1 r t+2 = t+2 r t+3 = .
Tabla:
perodos
r t+1
0/1
0,05
1/2
0,05
2/3
0,05
3/4
0,05
4/5
0,05
Grfico:
t r t+1
(tasa)
0,1
0,05
1
t
0
2
t +1
1
3
t+2
2
4
t+3
3
5
t+4
4
6
t+5
5
t (tiempo)
Notas:
En este caso la tasa media y la incremental son iguales.
En el grfico, cada tasa entre dos perodos se representa al final del perodo primero. Cuando
el tiempo se expresa en forma de perodos discretos, cada perodo se expresa por un
segmento y la estructura a trmino de la tasa de inters se identifica por un conjunto de puntos.
Si los perodos se expresan por puntos, entonces tal conjunto de puntos se transforma en una
curva.
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Fundamentos
LMINA VI.B.7.e. ii.:
Estructura a trmino de la tasa de inters (proyeccin variable en el tiempo)
Diversas situaciones de estructura a trmino de la tasa de inters pueden presentarse segn sea
que la tasa de inters disminuya, baje o flucte en el tiempo.
La variacin en el tiempo o en parte del tiempo de la tasa de inters proyectada puede referirse a
lo siguiente:
Que disminuya, es decir:
r t+1 > t+1 r t+2 > t+2 r t+3 > t+3 r t+4 > .; o
Que disminuya en parte del tiempo:
r t+1 > t+1 r t+2 > t+2 r t+3 = t+3 r t+4 = t+4 r t+5 = ..
Tabla:
perodos
t
r t+1
0/1
1/2
2/3
3/4
4/5
5/6
0,09
0,08
0,07
0,06
0,05
0,05
Grfico:
r t+1
0,1
0,08
0,06
0,04
(tiempo)
0,02
0
0
En general, ocurre que en proyecciones de mediano plazo la tasa disminuya para luego
confluir en proyecciones de largo plazo a un cierto valor (r = 0,05 en este ejemplo
numrico)
Que aumente, es decir:

t
r t+1 < t+1 r t+2 < t+2 r t+3 < t+3 r t+4 < .
(es el caso inverso del anterior)
Que flucte (en el tiempo) como una combinacin de los casos anteriores.
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
La tasa de inters promedio existente entre varios perodos (rn) es la tasa

equivalente de las tasas entre perodos consecutivos. La n indica la
cantidad de perodos que promedia. As se tiene que:
Tasa de
inters
promedio
en el tiempo
(1 + r1) = (1 + t r t+1)
(1 + r2)2 = (1 + t r t+1) (1 + t+1 r t+2)
(1 + r3)3 = (1 + t r t+1) (1 + t+1 r t+2) (1 + t+2 r t+3)
..
n
(1 + rn)n = (1 + t r t+1) (1 + t+1 r t+2) .. (1 + t+(n-1) r t+n)
A la tasa entre dos perodos consecutivos (t r t+1) se le suele tambin
denominar tasa de inters incremental (o marginal) en el tiempo.
La proyeccin en el tiempo de las tasas incrementales determinan la
estructura a trmino de la tasa de inters (ver lmina VI.B.7.e.).
Estructura a
trmino de la
tasa de inters
La tasa de inters incremental es la que surge del juego de demanda y oferta

para la economa como un todo y es aquella que cada proyecto debe tener
como referencia financiera global (del contexto).
VI.B.7.f.
La tasa de inters de referencia de un proyecto con

inversin
Un proyecto con inversin est inmerso en un contexto financiero general y

plantea oportunidades particulares de inversin.
Por ello, para tomar las decisiones financieras en el propio proyecto, se debe
adoptar una tasa de inters de referencia para poder decidir financieramente.
Tal tasa de inters de referencia debe ser compatible con lo que ocurre en el
contexto, pues ello es determinante para el financiamiento. De ese modo es
posible seleccionar la mejor posibilidad productivo-financiera segn los
aspectos siguientes:
Tamao (cantidades factibles a producir que requiere cierta cuanta de

fondos para invertir);
Localizacin; y
Temporalidad (inicio y terminacin)
Esto supone que el proyecto se formula con varias posibilidades sobre

tamao, localizacin y termporalidad. Elegir la mejor posibilidad es elegir la
mejor combinacin de estos tres aspectos integrados.
.::UdecomBooks::.
Necesidad de
la tasa de
inters
referencial
VI.B.7.g.
Fundamentos
La tasa de inters de referencia para seleccionar entre

proyectos
En el caso de tener que seleccionar proyectos entre s (en una organizacin,

en un sector o en la economa en su conjunto), se debe adoptar tambin una
tasa de inters de referencia para el conjunto de proyectos con inversin.
En la prctica, se desarrollan modelos (con algoritmos) ms o menos
sofisticados que requieren cierta informacin. Cuando esa informacin no est
disponible se recurre a aplicaciones con resultados no confiables y muy
subjetivos, pues dependen de quien hace los clculos.
Por eso, operacionalmente debe atenderse por lo menos a dos aspectos:
Las expectativas en el corto plazo sobre el juego de demanda y oferta de

fondos para el proyecto con inversin o para el conjunto de proyectos en
una organizacin, en un sector o en el todo econmico de una regin o
espacio;
Las expectativas en el largo plazo sobre la tasa de inters incremental

futura (que tambin depende de la demanda y oferta, al proyectar la tasa
de inters a trmino).
En general, como los proyectos con inversin atienden a la produccin en el

largo plazo, las expectativas sobre la tasa de inters incremental estabilizada
en el futuro puede ser un criterio para determinar la tasa de inters de
referencia.
Adems, al seleccionar los proyectos para elaborar un plan global de
inversin, se pueden adaptar las decisiones actuando por "prueba y error" en
la forma siguiente :
si la tasa de inters de referencia es baja, se van a aprobar ms

proyectos y con tamaos mayores que los fondos que pueden obtenerse
a esa tasa. Eso lleva a subir la tasa de inters de referencia para ajustar
la cuanta demandada de fondos con la cantidad ofrecida. A su vez, se
aprobarn menos proyectos (se eliminan los marginales) y los que se
aprueban tendrn tamaos menores;
si la tasa de inters de referencia adoptada inicialmente es alta, se van a

aprobar menos proyectos y con tamaos menores, requiriendo menos
fondos que los disponibles a esa tasa de inters. Esto lleva a bajar la tasa
de inters de referencia hasta igualar las cantidades de fondos
demandados con los fondos ofrecidos.
A la tasa de inters de referencia surgida de este juego de "prueba y error" se

le suele denominar tambin "tasa de corte", porque "corta" (limita) las
inversiones ajustndolas a la disposicin de fondos. En consecuencia, la tasa
de corte es aquella tasa de inters de referencia que se obtiene por el
rendimiento marginal de la ltima inversin aceptada, dada la disponibilidad de
fondos.
Prueba y error
al determinar
la tasa de
inters
referencial
Tasa de corte
Se destaca el detalle que "la ltima inversin aceptada" no es el ltimo

proyecto aceptado, pues tal inversin se puede referir tanto a la inversin
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
requerida por el ltimo proyecto aceptado como a las inversiones requeridas

por los otros proyectos al cambiar de tamao.
VI.C.
DESARROLLO ANALTICO DE ALGUNOS TEMAS SOBRE DECISIN

FINANCIERA EN PROYECTOS CON INVERSIN
VI.C.1.
La tasa de inters de referencia
Al aplicar cualquiera de los criterios de decisin financiera propuesto, sea

valor actual neto (VAN) o tasa interna de retorno (TIR), se requiere tener una
La tasa de inters constituye un precio que surge de la interaccin entre los
demandantes y los oferentes de fondos, en un cierto tiempo y lugar.
Por el lado de los oferentes de fondos, sea una persona sola o los
responsables en una organizacin, que se expresan en el mercado o en la
economa en conjunto, la tasa de inters tiene en cuenta la preferencia
temporal entre consumo presente y consumo futuro, dado ciertos flujos de
ingresos de las personas. Tal preferencia en el tiempo entre consumo
presente y futuro se expresa por medio de la tasa de preferencia temporal ().
Esta tasa determina la tasa de inters de los oferentes (rs) para cada cantidad
ofrecida de fondos.
En cambio, por el lado de los demandantes de fondos, la tasa de inters surge
de la productividad de los fondos en forma de capital (rd), segn los proyectos
con inversin. Esta tasa determina la tasa de inters para cada cantidad de
fondos a invertir, segn los proyectos y sus posibilidades (en una organizacin
o un sector o en la economa como un todo).
La tasa de inters surge de igualar las cantidades demandadas y ofrecidas de
fondos. Tal tasa es aquella que iguala financieramente las tasas de inters de
oferta (tasa marginal de preferencia temporal) y de demanda (tasa que surge
de la productividad marginal de la aplicacin de fondos como capital en la
produccin de bienes).
Aqu se presenta, en forma simplificada, el anlisis de una persona para
expresar sus preferencias entre consumo presente y futuro (fundamentos de
la oferta de fondos). Luego se efecta el anlisis de la productividad financiera
de los fondos (fundamentos de la demanda de fondos). Y al confrontar ambas
aproximaciones se determina la tasa de inters de referencia y las
asignaciones de fondos presente y futura, mediante un planteo analtico de
dos perodos, para un emprendedor, que puede extenderse a una
organizacin (privada o gubernamental), a un sector productivo o a la
economa en su conjunto.
.::UdecomBooks::.
Interaccin
entre
demandantes
y oferentes de
fondos
Preferencia
temporal de
los fondos
Productividad
de los fondos
Tasa de
inters
VI.C.2.
Fundamentos
La preferencia temporal del consumo
VI.C.2.a.
Relacin de indiferencia entre consumo presente y futuro
Segn sean las necesidades de una persona, se puede pensar que tiene
preferencias distintas entre consumir en el presente o en el futuro.
Si se supone un planteo analtico de dos perodos consecutivos:
Presente, correspondiente al perodo (t = 0); y

Futuro, correspondiente al perodo (t = 1)
Anlisis
intertemporal
de dos
perodos
Una persona puede expresar financieramente preferencias entre los fondos

aplicados a los consumos en el tiempo (Ct).
Segn la teora de la utilidad, se puede construir un conjunto de
combinaciones entre los fondos destinados al consumo presente (C0) y los
fondos destinados al consumo futuro (C1) de forma tal que la utilidad total (U)
permanezca constante ().
Adems, se supone que la utilidad incremental del consumo en un cierto
perodo es decreciente. Si en un perodo aumenta el gasto en consumo
(cantidad de fondos aplicados), la utilidad de cada nueva unidad monetaria
tiene una utilidad incremental menor.
Simblicamente:
siendo:
cuando:
U = U (C0, C1)
Consumo
presente y
consumo
futuro
(utilidad total que se obtiene por C0 y C1)
U
U
U =
C0 +
C1
C
0
C1
= constante, entonces: U = 0
donde:
U =
C0 =
C1 =
U
=
C0
U
=
C1
cambio de la utilidad total proveniente del consumo presente y

futuro
Cambio en la cantidad de fondos destinados al consumo en el
perodo 0 (presente)
Cambio en la cantidad de fondos destinados al consumo en el
perodo 1 (futuro)
Utilidad incremental del consumo en el perodo 0
Utilidad incremental del consumo en el perodo 1
Esto determina una relacin de indiferencia entre consumo presente y

consumo futuro, en la cual se expresan las combinaciones de fondos
aplicados (gastos en consumo) que tienen igual utilidad total (como indicador
de bienestar intertemporal). Cuando los cambios en el consumo son
pequeos, se representa la relacin de indiferencia por una curva. En anlisis
discreto, la curva de indiferencia se reemplaza por un conjunto de puntos de
indiferencia o simplemente "conjunto de indiferencia" (ver Lmina VI.C.2.a.).
Curva de
indiferencia y
conjunto de
indiferencia
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
LMINA VI.C.2.a.:
Relacin de indiferencia entre consumo presente y futuro (anlisis de

dos perodos)
I.
Para un anlisis de dos perodos, los fondos disponibles para el consumo se pueden aplicar para
consumir en ese perodo o en el otro. La combinacin entre consumo presente y futuro determinan una
curva de indiferencia del consumo intertemporal, cuando la utilidad total no cambia.
II.
Si se tiene una relacin de indiferencia, cuando el consumo en un perodo aumenta, el consumo en el

otro perodo disminuye, pues la utilidad incremental se supone positiva, pero decreciente (al aumentar
la cantidad de fondos aplicados al consumo de cada perodo).
III.
Grficamente, si aumenta el consumo en el perodo 0, entonces debe disminuir el consumo en el

perodo 1 para mantener la utilidad constante U :
U
C0
( )
Utilidad que se agrega
C0a C0b
U
C1
Utilidad que disminuye
C1a C1b
C0
C0b - C0a = C0 > 0
C1
C1b - C1a = C1 < 0
Esto determina grficamente una curva de indiferencia del consumo intertemporal, cuando los cambios son
muy pequeos
C1
C1a
_
U
C1b
C0a
Donde:
U
U
C1 = 0
C0 +
C1
C0
siendo:
C0a < C0b y C1a > C1b
pues:
.::UdecomBooks::.
C0b
C0
U = U(C0a, C1a ) = U(C0b, C1b)
VI.C.2.b.
Fundamentos
La relacin de sustitucin entre los consumos presente y

futuro
En un conjunto de indiferencia entre consumo presente (C0) y consumo futuro

(C1), al relacionar los cambios de los consumos en el tiempo, se determina
una tasa incremental de sustitucin del consumo intertemporal (TISC).
Concepto de
TISC del
consumo
intertemporal
Simblicamente, dicha tasa incremental de sustitucin surge del anlisis

siguiente:
si:
U = U(C0a, C1, a) = U(C0b, C1, b)
siendo:
C0a < C0b; luego : C0 = C0b - C0a > 0

C1a > C1b; luego : C1 = C1b - C1a < 0
entonces:
U
U
C0 +
C1 = 0
C0
C1
donde:
>0
C0
>0
C1
(positivo)
(negativo)
Funcin de
utilidad del
consumo
intertemporal
(positivos)
Por lo tanto se puede escribir:

U
U
C1
C0 = -
0
C1
C
Entonces:
U
C0 C1
=
TISC =
< 0
U C0
C1
Frmula del
TISC del
consumo
Tasa incremental de sustitucin intertemporal del consumo (TISC) como relacin entre
cambios del consumo en el tiempo (del consumo en 1 con respecto al consumo en 0).
La TISC se refiere a los cambios del consumo en cada perodo, dada una
relacin de indiferencia que mantiene constante la utilidad total.
Grficamente se expresa por la pendiente del conjunto de indiferencia entre
consumo presente y futuro (ver Lmina VI.C.2.b.).
VI.C.2.c.
La tasa de preferencia en el tiempo
La tasa incremental de sustitucin intertemporal del consumo (TISC) permite

expresar la relacin entre los consumos presente y futuro siguiente:
TISC =
C1
C0
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LMINA VI.C.2.b.:
I.
Fundamentos
Tasa incremental de sustitucin entre los consumos presente y futuro

(TISC)
Si se tiene una curva de indiferencia entre consumo presente y consumo futuro, la inclinacin o
pendiente de la curva es negativa y se expresa por:
TISC =
C1
< 0
C0
Se puede hablar de curva para cambios muy pequeos (tendiendo a cero). En anlisis discreto, se
debe hablar de un conjunto de puntos de indiferencia o simplemente "conjunto de indiferencia".
II.
Grficamente, la pendiente se identifica para aumentos (incrementos) del consumo presente y

disminuciones (decrementos) del consumo futuro, segn la tabla siguiente:
Consumo presente
Consumo futuro
C0
C1
< C0a < C0b < C0c <

> C1a > C1b > C1c >
C1
y son las pendientes o inclinaciones

(discretas) entre distintos puntos para un mismo
conjunto de puntos de indiferencia.
C1a
b
C1b
C1c
C0a
C0b
C0c
C0
Los puntos a, b y c corresponden al conjunto de indiferencia, es decir, la utilidad total de los consumos
presentes (C0) y futuros (C1) es la misma:
U(C0a, C1a) = U(C0b, C1b) = U(C0c, C1c)
III.
La TIS cambia a medida que se consume ms en el presente y menos en el futuro:
C1b - C1a
= < 0
C0b C0a
C1c - C1b
TISCb, c =
= < 0
C0c C0b
Siendo:
TISCa, b =
pues:
>
es decir:
<
(C1b - C1a) < 0 y (C1c - C1b) < 0

(C0b - C0a) > 0 y (C0c - C0b) > 0
Grficamente, en valores absolutos: (C1b - C1a) > (C1c - C1b)

cuando
(C0b - C0a) = (C0c - C0b)
.::UdecomBooks::.
Por U(Ct) decreciente.

Matemticamente:
U(Ct )
<0
Ct
Fundamentos
donde pueden darse diversas combinaciones:
C1 = TISC C0
Aumenta el consumo presente:
negativo
Disminuye el consumo presente: positivo
negativo
negativo
positivo
negativo
El cambio en el consumo presente genera un cambio en el consumo futuro,

segn sea el coeficiente TISC.
Este coeficiente se puede expresar utilizando otro coeficiente, como un
porcentaje (o tanto por uno), aplicado sobre la variacin o cambio del
consumo presente para determinar la variacin o cambio del consumo futuro.
Tal coeficiente porcentual o tanto por uno se denomina tasa de preferencia
temporal (). Y esta relacin se expresa en positivo y como valores
equivalentes, es decir, el cambio (en ms o en menos) del consumo presente
equivale a un cambio (en menos o en ms) del consumo futuro, segn la
expresin siguiente:
Tasa de
preferencia de
consumo
intertemporal
()
C1 = - (1 + ) C0
Un aumento del consumo presente (C0 > 0) se corresponde con una
disminucin del consumo futuro (C1 < 0), segn la tasa de preferencia
temporal, que se expresa en forma positiva ( > 0), siendo:
TISC = - (1 + ) < 0
Por lo tanto, la tasa de preferencia del consumo intertemporal () se puede
definir como la tasa o coeficiente que indica el porcentaje (o tanto por uno) de
variacin del consumo futuro cuando se modifica el consumo presente,
manteniendo constante el bienestar (utilidad) total intertemporal.
Adems, en general se considera que disminuye cuando aumenta C0. Por
ello, cambios iguales del consumo presente se corresponden con cambios
cada vez ms pequeos del consumo futuro, o viceversa.
VI.C.2.d.
Familia de conjuntos de combinaciones de indiferencia

entre los consumos presente y futuro
Existe un conjunto de indiferencia para una dotacin inicial de consumo. Si la

dotacin aumenta por lo menos en un perodo sin disminuir en el otro, se
espera que el bienestar intertemporal aumente. Esto grficamente, implica
pasar a otro conjunto de combinaciones o relacin de indiferencia, como
expresin de un incremento del nivel de bienestar (o de utilidad total).
En consecuencia, si se puede consumir ms en el presente o en el futuro,
entonces la utilidad total es mayor porque se pasa a un conjunto o relacin de
indiferencia superior (mayor utilidad). Sin embargo, dado un cierto consumo
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
presente y un consumo futuro, uno puede reasignar el consumo intertemporal

segn la tasa de preferencia en el tiempo.
El conjunto de relaciones o conjuntos de indiferencia determinan una familia
de conjuntos de indiferencia, lo cual muestra las preferencias intertemporales
del consumo, segn cada dotacin inicial de bienes. Los conjuntos o
relaciones de nivel superior de bienestar surgen de dotaciones mayores de
fondos para el consumo (ver Lmina VI.C.2.d.).
VI.C.2.e.
La relacin de transformacin de fondos en el tiempo

(entre dos perodos)
La transferencia de fondos de un perodo a otro depende de los conjuntos (o

relaciones) de indiferencia y del conjunto o relacin de transformacin de
fondos. Esto ltimo depende de las tasas de inters que se enfrentan. En un
anlisis de dos perodos, financieramente la transferencia de fondos en forma
discreta (Ft) se expresa as:
Conjunto de
transformacin
intertemporal
de fondos
F1 = (1 + r ) F0
Si la tasa de inters es cero, entonces los cambios de fondos del presente
(Fo) son iguales a los cambios de fondos del futuro (F1), simplemente uno
es positivo (F1 > 0) y el otro es negativo (Fo < 0), o viceversa.
Cuando se transfieren o transforman fondos del presente (F0 es negativo) al
futuro (F1 es positivo), se debe escribir:
F1 = - F0
Por cierto, la relacin de transformacin entre los fondos de dos perodos
consecutivos se expresa por una tasa incremental de transformacin
intertemporal de fondos (TITF):
TITF =
Tasa
incremental de
transformacin
intertemporal de
fondos (TITF)
F1
= (1 + r)
F0
Si la tasa de inters fuese constante para cualquier magnitud de transferencia

de fondos, entonces puede escribirse:
F1 = - (1 + r)F0
siendo
F1
= - (1 + r)
F0
(ver Lmina VI.C.2.e.).
Por lo tanto, la tasa incremental de transformacin intertemporal de fondos
(TITF) es el coeficiente que indica la variacin entre fondos presentes y
futuros, siendo aqu la tasa de inters el coeficiente porcentual de esa
variacin.
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Tasa de
inters (r)
LMINA VI.C.2.d.:
Fundamentos
Conjunto o familia de relaciones de indiferencia entre consumo presente

y futuro
Si las dotaciones de fondos para el consumo presente y futuro son:

Consumo presente
Consumo futuro
C0
C1
< C0 < C'0 < C''0 <

< C1 < C'1 < C''1 <
Entonces se puede tener el grfico del conjunto o familia de curvas de indiferencia o la familia de
conjuntos de indiferencia siguiente:
C1
C''1
U''
C'1
U'
C1
U
C'0
C0
C''0
C0
Nota:
En anlisis ordinal, la utilidad expresa solo orden (de menor a mayor). Pero en anlisis cardinal, la utilidad es
medible. As, se puede escribir:
U < U' < U''
es decir:
U(C0, C1) = U < U(C'0, C'1) = U' < U(C''0, C''1) = U''
En el grfico se representa a las relaciones de indiferencia para cambios muy pequeos (puntuales) entre
consumo presente y consumo futuro. Por eso se dibujan curvas.
.::UdecomBooks::.
LMINA VI.C.2.e.:
A.
Relacin de transformacin de fondos en el tiempo
Casos (dos perodos)

a.
B.
Fundamentos
Que la tasa de inters sea cero:r = 0

entonces
F1 = -F0
b.
Que la tasa de inters sea positiva y constante: r > 0

entonces
F1 = - (1 + r) F0
c.
Que la tasa de inters sea variable segn la cuanta de fondos a transferir de un

perodo a otro:
F1 = - (1 + ri ) F0 = - F0 - r F0
Grficos: dada una dotacin inicial de fondos para cada perodo: D0 y D1
F1
Recordar:
TITF =
Si:
D1
F1
= (1 + r )
F0
F0 < 0 entonces F1 > 0
F0 > 0 entonces F1 < 0
45
F0
D0
F1 = - (1 + ri ) F0
F1 = -(1 + r) F0
ri es variable
(puede ser positiva o negativa)
r>0y
constante
F1 = - F0
r=0
Nota: El conjunto de combinaciones de transformacin se expresan para cambios muy pequeos. Esto es
compatible con dibujar una curva como relacin de transformacin.
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VI.C.2.f.
Fundamentos
Situacin de ptimo entre los consumos presente y

futuro (anlisis de dos perodos)
Si un consumidor tiene la posibilidad de transferir fondos entre el presente y el

futuro, segn una tasa de inters y dada una dotacin de fondos (Dt) en cada
perodo, entonces puede hacer lo siguiente:
Transferencia
de fondos en
el tiempo
Consumir su dotacin de fondos en cada perodo, sin hacer traspasos

en el tiempo; o
Ahorrar fondos, no consumiendo en el presente para consumir ms en
el futuro; o
Endeudarse, aumentando su consumo presente y consumir menos en el
futuro.
En cualquier situacin, el ptimo se logra al alcanzar el nivel de bienestar

mayor (mayor utilidad). Ello ocurre cuando la tasa de preferencia temporal ()
es igual a la tasa de inters de referencia (r), es decir: r =
cuando:
TISC = -(1 + ) = - (1 + r) = TITF
Si su dotacin de fondos en cada perodo es:
D0 para el perodo 0; y
D1 para el perodo 1,
y la tasa de inters que enfrenta es r, las situaciones que pueden presentarse

son:
i.
si consume sus dotaciones, sin hacer transferencias de fondos,

entonces:
D 0 = C 0 y D1 = C 1
Sin
transferencias
Ello ocurre cuando r = (ver Lmina VI.C.2.f.i.)
ii.
si ahorra, no consume en el presente para consumir ms en el futuro,

entonces:
D0 = C0 + A0
D1 + A0 (1 + r) = C1
Ahorro
Esto ocurre cuando r > con la dotacin D0 y D1 (ver Lmina VI.C.2.f.ii.)

iii.
si se endeuda, consume ms en el presente a cargo de disminuir el

consumo futuro, entonces:
Endeudamiento
D0 + E = C0
D1 - E (1 + r) = C1
Ocurre cuando r < con la dotacin D0 y D1 (ver Lmina VI.C.2.f.iii.)
.::UdecomBooks::.
LMINA VI.C.2.f.i.:
Fundamentos
Consumo presente y consumo futuro coincidente con las dotaciones para

consumir
A.
Para una persona se plantea el caso en el cual la dotacin de fondos D0 y D1 coincide con
el consumo de ambos perodos (C0 y C1). Ello ocurre cuando al tasa de inters (r) que
enfrenta el consumidor es igual a la tasa de preferencia en el tiempo (), para la dotacin
inicial de fondos (D0 y D1), que no lo lleva a cambiar el consumo ni el nivel (curva) de
indiferencia.
D0 = C0
D1 = C1
B.
(fondos en
el perodo
1)
F1
D1 = C1
U
U
D0 = C0
C.
F0
F1 = - (1 + r) F0 = - (1 + ) F0
Anlisis:
(fondos en
el perodo 0)
F1 = - (1 + r) F0 = - (1 + ) F0
o bien
1
1
F1
= F0 = - F1
1
r
+
1+
pues si F0 > 0 entonces F < 0
La dotacin inicial de fondos para el consumo permite alcanzar la curva de indiferencia U,

que es el nivel mximo de utilidad. Por eso, consumir C0=D0 y C1=D1 permite lograr un
ptimo.
En el punto A (inicial y ptimo):
=r
Nota: El anlisis se grafica para cambios muy pequeo (tendientes a cero) de las variables, lo cual permite
dibujar curvas.
.::UdecomBooks::.
LMINA VI.C.2.f.ii.:
A.
Fundamentos
Consumos presente y futuro con ahorro
Se plantea para una persona el caso en el cual existe ahorro, que permite transferir fondos al futuro. De
esa forma se consume menos en el presente (se ahorra) y se consume ms en el futuro. Si la dotacin
inicial de fondos es D0 y D1, se tiene:
D0 = C0 + A0o bien D0 - A0 = C0
D1 + A0 (1 + r) = C1
Esto ocurre porque la dotacin de fondos alcanza una curva (o nivel) de bienestar en un punto donde la
tasa de preferencia temporal (entre consumo futuro y presente) es menor que la tasa de inters (r), es
decir:
<r
B.
(fondos en el
perodo 1)
F1
B
C1
A0 (1 + r)
U
A
D1
C0
A0
C.
F0
D0
F1 = -(1 + r)F0
F1 = -(1 + A )F0
(fondos en el
perodo 0)
Se ahorra A0 porque esa cantidad de fondos permite igualar la tasa de inters (r) con la tasa de
preferencia en el tiempo (B) (punto B). Adems, se alcanza una curva de mayor utilidad.
La utilidad que se logra con A0 es la mxima posible
(U) , pues la lnea de transferencia de fondos:
F1 = - (1 + r) F0
no "toca" otra curva de indiferencia de mayor utilidad total. Si ahorra menos o ms, se alcanza una
curva de indiferencia de menor utilidad total.
En el punto A (inicial):
A < r; y
En el punto B (ptimo):
B = r
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LMINA VI.C.2.f.iii.:
A.
Fundamentos
Consumos presente y futuro con endeudamiento
Se plantea para una persona el caso en el cual existe endeudamiento que permite traer
fondos del futuro. As se consume ms en el presente y menos en el futuro. Si la dotacin
inicial de fondos es D0 y D1, se tiene:
o bien D0 = C0 - E
o bien C0 - D0 = E
D 0 + E = C0
D1 - (1+r) E = C1 o bien D1 = C1 + (1 + r) E
Esto ocurre porque la dotacin de fondos alcanza una curva (nivel) de bienestar en el punto
A donde la tasa de preferencia en el tiempo (A) es mayor que la tasa de inters que se
enfrenta (r), o sea:
A > r
B.
(fondos en
F1
el perodo 1)
(1 + r) E
D1
C1
U
U
C0
D0
F0
F1 = (1 + A )F0
F1
= (1 + A )
F0
C.
>
(fondos en
el perodo 0)
F'1 = (1 + r )F0
F'1
= (1 + r )
F0
Se endeuda en E, a la tasa de inters externa (r), porque de esa forma se alcanza la curva
de indiferencia intertemporal de mxima utilidad (U) con la recta de transformacin de
fondos entre el presente y el futuro (a la tasa de inters r).
En el punto A (inicial):
A > r; y
en el punto B (ptimo): B = r < A
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VI.C.3.
Fundamentos
Los proyectos con inversin y la demanda de fondos
VI.C.3.a.
Los proyectos con inversin y la transferencia temporal

de fondos
Financieramente y en un anlisis intertemporal, los proyectos con inversin se

pueden plantear como la aplicacin de fondos en el presente para acrecentar
la disposicin de fondos en el futuro.
Por lo tanto, un proyecto puede expresarse financieramente por una relacin
de transformacin de fondos presentes en fondos futuros o de transferencia
de fondos del presente al futuro.
Proyectos
como
transformacin
intertemporal
de fondos
En un anlisis de dos perodos, un proyecto puede considerarse como una

transformacin de fondos del primer perodo en fondos del segundo perodo,
siendo la tasa de inters o de rendimiento incremental (TIR incremental o
marginal, TIR Inc) una variable dependiente de la cuanta de inversin
(Lmina VI.C.3.a.).
Si una persona o una organizacin enfrenta una tasa de inters constante
para endeudarse o para aplicar fondos ("colocarlos financieramente" y ganar
una tasa de inters), la optimizacin de la situacin sin proyectos de inversin
puede llevar a lo siguiente:
no transferir fondos en el tiempo (cuando = r);
ahorrar para transferir fondos al futuro (cuando < r); y
endeudarse para transferir fondos del futuro al presente (cuando
> r)
i.
ii.
iii.
Luego, en cada una de estas situaciones de ptimo puede agregarse las

posibilidades de invertir en un proyecto (o conjunto de proyectos), con TIR Inc
decreciente pero siendo al inicio mayor que la r.
La incorporacin de proyectos con inversin permite alcanzar niveles
superiores de bienestar mejorando la situacin sin proyecto (ver Lminas
VI.C.3.a., VI.C.3.a.i., VI.C.3.a.ii. y VI.C.3.a.iii.).
VI.C.3.b.
Los proyectos de inversin y el financiamiento
VI.C.3.b.i.
La situacin de ptimo financiamiento
En el anlisis financiero intertemporal, se puede considerar al proyecto con

inversin desde dos puntos de vista complementarios:
como un demandante de fondos en el presente; y
como un oferente de fondos en el futuro.
En el anlisis de dos perodos, un caso de demanda de fondos para financiar

la inversin es aquel que identifica dos fuentes de financiamiento:
Financiamiento
de las
inversiones
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Fundamentos
LMINA VI.C.3.a.:
A.
Relacin de transformacin de fondos presentes en fondos futuros

mediante proyectos con inversin
Planteo: En un anlisis de dos perodos para un emprendedor u organizacin, se tienen

posibilidades de inversin en el perodo 0 (I0) que rinden una tasa de rendimiento (TIR)
decreciente con la cuanta de inversin, la transformacin o transferencia de fondos presentes
al futuro, se expresa por:
F1 = (1 + TIR) I0
Esto significa que la tasa incremental de rendimiento (TIR Inc) tambin decrece y determina la
cuanta de inversin cuando:
B.
TIR Inc = r ; o
VAN(r) es mximo
Grfico con la introduccin del proyecto con inversin

F1
(fondos en el
perodo 1)
C1
Curva de transformacin intertemporal de fondos de la

organizacin con proyecto
C punto de ptimo con proyecto
F1 = (1 + TIR) I0
Punto de ptimo sin proyecto (con

dotacin de fondos D0 y D1, que puede
ser ajustado por ahorro o
endeudamiento
D1
VAN
C0
I0
F0
D0
F'1 = -(1 + r)F'0
F1 = - (1 + TIR) F0
F1 = - (1 + r) F0
Curva de transformacin intertemporal

de fondos sin proyecto
Nota: Para el proyecto: VAF1 =
(fondos en
el perodo 0)
F1
(1 + TIR )
=
I0
(1 + r)
(1 + r )
Ambas rectas
tienen igual
pendiente por
tener la misma r
(1 + TIR)
siendo VAN0 =
I0 - I0
(1 + r )
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LMINA VI.C.3.a.i.:
A.
Fundamentos
Proyectos con inversin en un caso sin transferencia inicial de fondos en el

tiempo
En un anlisis de dos perodos, el caso del ptimo inicial sin proyecto, con la dotacin de fondos D0 y
D1 y sin transferencia entre perodos, en cada perodo el consumo coincide con la dotacin de fondos:
D0 = C0
D1 = C1
Porque la tasa de inters es igual a la tasa de preferencia temporal:
r=
B.
Si se agregan posibilidades de inversin con rendimiento incremental (TIR Inc) decreciente, pero al
inicio mayor a la tasa de inters, entonces es posible alcanzar niveles superiores de bienestar,
ahorrando e invirtiendo en el perodo presente para aumentar la dotacin futura de fondos. La situacin
de ptimo con proyecto con inversin implica:
D0 = C0 + A0
A0 = I0
es decir: A0 = D0 - C0 (Ahorro es el no consumo presente);

(se supone al inicio que > r, pero se ahorra hasta la cuanta
donde = r))
D1 + (1+TIR)I0 = C1
donde la cuanta de I0 se determina cuando TIR Inc = r
Se ahorra e invierte hasta la cuanta de fondos donde: = r = TIR Inc (no hay costos de transacciones)
C.
F1
Relacin de transformacin de fondos con proyectos

Se agregan proyectos con inversin
B ptimo con proyectos (se supone que la inversin se financia
exclusivamente con ahorro)
F1 = (1 + TIR )I0
U
A ptimo sin proyecto (situacin inicial)
D1
U
VAN
F0
D0
Nota:
C0 = D0 - A0
C1 = D1 + F1
C0
F'1 = (1 + r )F'0
I0 = A0
F1 = (1 + r )F0
Relacin de
transformacin de
fondos sin proyecto
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LMINA VI.C.3.a.ii. "A":
A.
Fundamentos
Proyectos con inversin en un caso con ahorro inicial para

transferir fondos al futuro
Para una persona, en el caso de dos perodos donde el ptimo inicial se logra con ahorro, sin proyecto
con inversin, porque en el primer perodo se ahorra para consumir ms en el futuro. Por lo tanto, si la
dotacin proyectada de fondos es D0 y D1, se tiene:
D0 = C0 + A0
D1 + (1 + r) A0 = C1
es decir: D0 - A0 = C0
Esto implica que la transferencia de fondos ahorrados (A0) ganan una tasa de inters (r) porque se
invierten financieramente en el perodo 0 (IF0), que acrecienta la disposicin de fondos para consumir
en el perodo siguiente. Esto ocurre porque al comienzo (antes del ahorro) se tiene: ' < r. Pero luego,
la cuanta del ahorro se determina cuando la tasa de inters (r) se iguala a la tasa de preferencia
temporal (). Simblicamente:
Antes de ahorrar: < r
Con ahorro:
=r
Entonces:
<
B.
Si a la situacin anterior se agrega uno o varios proyectos con inversin, con una tasa interna de
rendimiento o de retorno (TIR) superior a la tasa de inters, entonces se espera asignar el ahorro para
invertir en el proyecto (IP0) y realizar inversiones financieras con proyecto (IF'0). La cuanta de la
inversin se determina cuando la tasa interna de retorno incremental (TIR Inc) es igual a la tasa de
inters (r). As, se tiene:
D0 = C0 + A0
donde una parte del ahorro se invierte financieramente (IF'0) a la tasa de inters (r) y otra parte se
invierte en el proyecto (o proyectos) (IP0) a la TIR (TIR TIR Inc = r), es decir:
A0 = IF'(r) + IP(TIR)
Entonces, en el perodo 2 se tiene:
D1 + (1 + r) IF' + (1 + TIR) IP = C1
Donde:
C0 > C'0 ;
C1 < C'1 ;
A0 < A'0
Se hace notar que la inversin financiera puede modificarse al introducir la inversin en el proyecto:
IF0 IF'0
Tambin puede variar el ahorro (en el perodo 0), el cual puede incluso aumentar o disminuir, es decir,
puede ser:
A0 = A'0
O bien:
A0 A'0 siendo: A0 > A'0 o A0 < A'0
Esto se puede expresar grficamente (ver Lmina VI.C.3.a.ii. "B").
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Fundamentos
LMINA VI.C.3.a.ii. "B": Proyectos con inversin en un caso con ahorro inicial para transferir
fondos al futuro. Representacin grfica
Grficamente, el caso presentado en la lmina anterior se representa as:

(fondos en el
perodo 1)
F1
Relacin de transformacin intertemporal con proyectos
C'1
= r = TIR Inc
(1+r) IF'
TIR Inc = r
(1 + TIR ) IP
C1
No se dibujan las curvas de

indiferencia, pero se seala la
utilidad en los puntos indicados:
< UB < UC < UD
=r
' < r
(1 + r )IF
D1
C'0
C0
D0
A'0 = IF' + IP
A0
(fondos en
el perodo
0)
F0
F1 = (1 + r )F0
F'1 = (1 + r )F'0
IF (por simplicidad grfica se hace IP = IF)
IF = inversin financiera en el perodo 0 (sin proyecto)

IF' = inversin financiera en el perodo 0 (con proyecto)
IP = inversin proyecto en el perodo 0
C0 = consumo en perodo 0 sin proyecto, pero con inversin financiera
D0 -C0 = ahorro en perodo 0 sin proyecto, pero con inversin financiera
C'0 = consumo en perodo 0 con proyecto
D0 -C'0 = ahorro en perodo 0 con proyecto
D0 -C'0 = IP + IF'
A: situacin inicial de bienestar sin ahorro ni inversiones financieras o productoras con D0 =C0 y D1=C1 (nivel de utilidad
A
U )
B: ptimo sin proyectos (nivel de utilidad UB)

C: situacin de bienestar con proyectos (nivel de utilidad UC)
D
D: ptimo con proyectos e inversin financiera (U )
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Fundamentos
LMINA VI.C.3.a.iii. "A":
A.
Proyectos con inversin en un caso con endeudamiento inicial para

transferir fondos al presente
Para una persona, en el caso de dos perodos (0 y 1), con una dotacin de fondos dada (D0 y D1),
inicialmente sin proyecto(s) con inversin, el ptimo se logra con endeudamiento (E), porque al
comienzo del proceso la tasa de preferencia en el tiempo ('') es mayor que la tasa de inters (r). La
cuanta del endeudamiento (E) se determina cuando se igualan ambas tasas. Simblicamente:
Sin endeudamiento (al comienzo): ' > r
Con endeudamiento (al final):
Siendo:
Entonces:
B.
=r
' >
D0 + E = C0
el consumo en el perodo 0 (C0) aumenta por disponer

de ms fondos
D1 (1 + r) E = C1
el consumo en el perodo 1 (C1) disminuye porque se

pagan la deuda y los intereses
Si a la situacin anterior se agregan proyectos con inversin con una tasa interna de retorno (TIR)
mayor que la tasa de inters (r), entonces parte (o todo) el endeudamiento se destina a invertir en
proyectos (IP0), incluso, se puede llegar a impulsar el ahorro (A0). Existen mltiples situaciones, pero se
puede suponer que las inversiones en proyectos (IP0) requieren todos los fondos del endeudamiento
(E) y tambin fondos provenientes del ahorro (A0). Simblicamente, se tiene:
En perodo "0":
En perodo "1":
D0 + E = C0 + I0
I0 = A0 + E
siendo:
A0 = D0 C0 (ahorro)
D1 + (1 + TIR) I0 - (1 + r) E = C1
La cuanta de la inversin en el (los) proyecto (s) se determina cuando se iguala la tasa interna de
retorno incremental (TIR Inc) con la tasa de inters (r).
Se hace notar que el ptimo con proyecto de inversin y endeudamiento se obtiene cuando:
= r = TIR Inc TIR
C.
Adems, se seala que en algunos casos el endeudamiento (E) puede destinarse tanto a invertir en el
proyecto (IP0) como a consumir, financiando un incremento del consumo presente (C'0):
E = IP0 + C'0
Por cierto, en este caso el endeudamiento y los proyectos impulsan mayor consumo presente y
posiblemente mayor consumo futuro.
Esto puede expresarse grficamente (ver Lmina VI.C.3.a.iii. "B").
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LMINA VI.C.3.a.iii. "B":
Fundamentos
Proyectos con inversin en un caso con endeudamiento inicial para

transferir fondos al presente. Representacin grfica
Grficamente, un caso como el presentado en lmina anterior (caso B), se puede expresar as:
(fondos en el
perodo 1)
F1
Curva de transformacin intertemporal de fondos con proyecto
= r = TIR Inc
No se dibujan las tres curvas de

indiferencia que pasan por A, B y C
C1
(1+TIR) IP0
'' > r
D1
=r
(1+r)E
B
(fondos en el
perodo 0)
C'0
D0
IP0 = A0 +
C0
E
F1 =-(1+r) F0
F'1 =-(1+r) F'0
F0
F1 = -(1 + '') F0 (inicial)
D0 = dotacin de fondos en perodo 0

D1 = dotacin de fondos en perodo 1
C0 = consumo sin proyecto
C0 - D0 = E
C'0 = consumo con proyecto
A0 = D0 - C'0
IP0 = A0 + E
C1 = D1 + (1 + TIR) IP0 (1+r) E
Nota: Lo expresado grficamente es un caso en el cual se mejora la situacin inicial (punto A) endeudndose para
consumir ms en el presente (punto B). Al aparecer los proyectos con inversin, estos se financian con
endeudamiento y con ahorro (punto C), que implica disminuir el consumo presente
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Fundamentos
fondos provenientes del ahorro propio (del emprendedor); y
fondos provenientes del endeudamiento
(caso presentado grficamente en Lmina VI.C.3.a.iii. "B")

Financieramente, la cuanta del endeudamiento en el perodo 0 (E) se
determina cuando la tasa de inters (r) se iguala a la tasa interna de retorno
incremental (TIR Inc). Dicha tasa de inters es la determinada en los
convenios de endeudamiento.
Y el ahorro propio se determina igualando la tasa de preferencia temporal ()
con la tasa de inters (r).
En consecuencia, sin considerar otros aspectos (como el riesgo en las
proyecciones y los costos en las transacciones), el financiamiento ptimo se
determina as:
fondos propios, cuando se obtiene la igualdad siguiente:
=r
fondos ajenos (endeudamiento), cuando se tiene la igualdad siguiente:

r = TIR Inc
Y la cuanta de la inversin en el proyecto (IP) se financia con fondos propios

(A0) y ajenos (E):
IP0 = A0 + E
siendo:
IV.C.3.b.ii.
TIR Inc = = r
(situacin de ptimo financiero)
ptimo
financiero
El rendimiento o rentabilidad de los fondos segn la

fuente de financiamiento
En el anlisis de dos perodos, el rendimiento del proyecto con inversin

genera financieramente en el perodo 1 un incremento de los fondos (F1)
siguiente:
TIR del
proyecto
F1 = (1 + TIR) IP0
siendo:
F1
1 = TIR
IP0
(ecuacin ya conocida)
El rendimiento para el acreedor (TIR acreedor) es simplemente la tasa de

inters (r), pues los fondos para el acreedor en el perodo 1 (FA1) son:
FA1 = (1 + r) E
siendo:
FA1
1 = r = TIR acreedor
E
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TIR del
acreedor
Fundamentos
Y el rendimiento del emprendedor (TIR emprendedor) se calcula teniendo en

cuenta los fondos netos para el emprendedor en el perodo 1 (FE1). Tales
fondos netos son los que le quedan despus de amortizar la deuda (E) y
pagar los intereses correspondientes (rE). As, se tiene:
FE1 = F1 E rE
o sea:
FE1 = (1 +TIR) IP0 - [(1 + r) E]
La rentabilidad o tasa interna de retorno del capital propio (del propietario)
(TIR emprendedor o TIRE) se determina sobre la base del aporte de los
fondos propios (A0). Entonces:
FE1 = (1 +TIRE) A0
siendo:
Como:
FE1 (1 + TIR) IP0 - [ (1 + r) E ]

=
= 1 + TIRE
A0
A0
TIR del
emprendedor
IP0 = A0 + E; entonces:
FE1 (1 + TIR) A0 + (1 + TIR) E - [(1 + r)E]
=
= 1 + TIRE
A0
A0
despejando, queda:
TIR + (TIR - r)
E
= TIRE
A0
como:
TIR > r, por ser TIR > TIR Inc = r

(Lmina VI.C.3.b.ii.)
E0
A0 > 0
(algo de aporte propio debe existir para calcular
la rentabilidad de los fondos propios)
entonces:
(TIR - r)
TIR TIRE
E
0
A0
es decir:
TIR = TIRE
TIR < TIRE
cuando no existe endeudamiento (E =0)

cuando existe endeudamiento (E > 0)
Esto ltimo es vlido tambin para proyectos con inversin cuyo horizonte
temporal comprende ms de dos perodos.
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Fundamentos
LMINA VI.C.3.b.ii.:
Grficos de la relacin entre las tasas internas de retorno media,

incremental y tasa de inters
En el anlisis intertemporal de un proyecto con inversin, cuando la magnitud de la inversin vara

en pequeas cantidades, se espera que las tasas internas de retorno media e incremental se
modifiquen.
TIR
A
TIR Inc(I1) mxima
TIR(I2) mxima
TIR (I3)
Punto ptimo
r = TIR Inc(I3)
TIR
TIR Inc
Cuando:
I1
I2
I3
I4
r
I
I5
r = TIR Inc la cuanta de inversin es ptima (en el grfico es I3) (punto C)
Entre 0 e I1 , la TIR Inc crece (hasta llegar a un mximo (punto A))

Entre I1 e I4 , la TIR Inc decrece, pero es positiva;
Para I > I4 , la TIR Inc es negativa;
Entre 0 e I2 , la TIR (media) crece (hasta alcanzar un mximo en I2 (Punto B))
Entre I2 e I5 , la TIR decrece, pero es positiva;
Para cuantas mayores a I5, la TIR es negativa
Para I2, la TIR es mxima e igual a la TIR Inc (punto B). Sin embargo,
- para cuantas menores de inversin:
TIR Inc > TIR
- para cuantas mayores de inversin:
TIR Inc < TIR
La cuanta ptima de inversin se logra cuando r = TIR Inc TIR (punto C, para I3). Por cierto, esto se
cumple para I I2
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VI.C.4.
Fundamentos
Los criterios de decisin y los anlisis de sensibilidad,

sustentabilidad e incertidumbre
VI.C.4.a.
El anlisis de sensibilidad y sustentabilidad en los

proyectos con inversin
Al plantearse un proyecto con inversin siempre se proyectan variables en el

tiempo. Por eso se dice que tomar decisiones de inversin implica decidir
sobre algo que ocurre en varios perodos.
Si se elige una determinada posibilidad de un proyecto con inversin como la
mejor, se est decidiendo simultneamente sobre:
su tamao, que consiste en determinar las cantidades a producir en el

tiempo de los bienes objetivos , con cierta inversin;
su localizacin, que indica el lugar de produccin, segn los mercados

(para quien producir y donde proveerse, sea privado o pblico) y de los
efectos en el contexto; y
su temporalidad, que muestra los perodos de inicio y terminacin,

definiendo su duracin.
Una vez elegida la mejor posibilidad productivo-financiera, se puede analizar

los efectos sobre los indicadores determinantes de la eleccin si varan
algunas de las variables proyectadas.
En todo esto intervienen muchas variables sustantivas, evaluadas por sus
efectos en forma financiera y social. Como algunas de las proyecciones
pueden variar, se puede identificar y medir los diversos cambios proyectados
de esas variables sobre las magnitudes de los indicadores segn los criterios
de decisin, sin modificar la eleccin de la posibilidad. Tal anlisis consiste en
un anlisis de sensibilidad.
Anlisis de
sensibilidad
Por lo tanto, la sensibilidad es el anlisis en un proyecto que identifica y mide

los efectos sobre los indicadores utilizados, segn los criterios de decisin,
cuando varan algunas variables proyectadas, sin afectar la decisin.
Cuando tal anlisis se plantea en el tiempo para conocer la perdurabilidad de
los efectos (positivos o negativos), se habla de un anlisis de
sustentabilidad. Esto suele acaparar una mayor preocupacin, por el modo
rpido que pueden cambiar algunos parmetros o modificarse las relaciones,
consideradas hasta hace unos aos como inmutables o en estado
estacionario. Estos aspectos analticos son derivados unos de los otros y
pueden estar incluidos en los indicadores, en las variables, en los parmetros
y en las relaciones consideradas en los criterios de decisin.
Anlisis de
sustentabilidad
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
LMINA VI.C.4.a.:
A.
Anlisis de sensibilidad y sustentabilidad en un proyecto con inversin
Si la tasa de inters de referencia es del 10% y un proyecto con inversin presenta las
posibilidades siguientes:
Posibilidad
A
B
C
D
E
F
0
-1000
-1200
-1000
-1200
-1000
-1200
Flujos de fondos
1
600
650
700
750
1100
1400
2
800
900
750
850
-----
Localizacin
VAN(0,1)0
TIR
alfa
alfa
beta
beta
alfa o beta
alfa o beta
206,6
134,7
256,2
184,3
90,9
72,7
0,2434
0,1782
0,2841
0,2103
0,2000
0,1667
Se elige la posibilidad C por tener mayor VAN(0,1)0 y TIR, que implica invertir 1000,
localizarse en beta y tener una duracin de 3 perodos (inicio en perodo 0, terminacin en
perodo 1).
B.
En un anlisis de sensibilidad se quiere saber en cunto repercute sobre la rentabilidad el

aumento o disminucin del 5% en los flujos futuros de fondos (perodos 1 y 2). As se tiene:
Variaciones en B
CC
C+
Variacin
Disminucin del 5%
Igual
Aumento del 5%
0
-1000
-1000
-1000
1
665
700
735
2
712,5
750
787,5
VAN
193,4
256,2
319,0
TIR
0,2397
0,2841
0,3280
La posibilidad elegida no cambia con este anlisis. Tampoco es aconsejable una revisin por
los efectos sobre los indicadores (VAN y TIR).
C.
En un anlisis de sustantibilidad se busca fundamentar las proyecciones realizadas en el

tiempo, lo cual sirve de fundamento al elegir C. Aqu se supone que todas las proyecciones
son sustentables, es decir, en el perodo 0 se supone que se va a tener 700 y 750 en los
perodos siguientes. Y cuando se est en el perodo 1 se debe confirmar el logro de 700 (o
una variacin aceptable) y que para el perodo 2 se espera 750. Esto ya est incluido en las
proyecciones de los cuadros. Si existiese algn cambio en la proyeccin de una variable en
el futuro (perodo 1), debe analizarse si ello se debe a un hecho casual o a un cambio en las
variables, relaciones o parmetros que sustentan (respaldan) la proyeccin.
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VI.C.4.b.
Fundamentos
Los criterios de decisin en condiciones de riesgo
Sin embargo, se considera que los indicadores de los criterios de decisin

pueden modificarse de un modo tal que cambie la eleccin entre las
posibilidades de un proyecto o incluso entre proyectos con inversin. Por ello,
es conveniente que el anlisis transforme las proyecciones ciertas de las
variables en proyecciones probables. Cada proyeccin est asociada con
cierta probabilidad de que ocurra en relacin con las otras. El conjunto de
proyecciones debe dar el 100% de las probabilidades. El riesgo existe cuando
las variables proyectadas no son ciertas sino probables.
Y en ese caso, los criterios de decisin calculan magnitudes esperadas. Sobre
la base de tales valores esperados se toman las decisiones de invertir en
cuanto a tamao, localizacin y temporalidad.
Al considerarse la existencia de probabilidades, que pueden ser objetivas
(originadas en muchas observaciones, supuestamente independientes de
quienes deciden) o subjetivas (basadas sobre pocas observaciones y
dependientes de los sujetos que deciden), el anlisis incierto se transforma en
probable. Y la decisin deja de ser cierta para pasar a ser una decisin
riesgosa.
Decisiones
riesgosas
En el caso de riesgo, los indicadores calculados son esperados (probables).

Para elegir entre proyectos con inversin o entre posibilidades de un mismo
proyecto, se puede tener las situaciones siguientes:
si todas las opciones tienen iguales probabilidades, entonces se aplican

directamente los criterios del VAN o TIR (por tener todas las opciones
igual riesgo);
si las opciones tienen diferente riesgo, entonces se plantea el problema

de elegir una combinacin entre VAN (o TIR) y riesgo.
Se supone que las personas tienen aversin al riesgo, por eso se dice que el
principio es:
a igual riesgo, mayor VAN; y
a igual VAN, menor riesgo
VI.C.4.c.
Aversin al
riesgo
Las posibilidades de inversin en un proyecto
Cuando en un proyecto con inversin (para producir un determinado producto)

se habla de posibilidades diferentes, se est pensando en posibilidades
distintas referidas a la forma de producir, al tamao (cunto producir), a la
localizacin y a la temporalidad.
En cambio, en el anlisis de sensibilidad o de riesgo, las proyecciones de las
variables no implica plantear nuevas posibilidades productivo-financieras, sino
introducir mtodos de estimacin y de variacin probable en el planteo y
desarrollo de cada posibilidad.
Variaciones
probables
en las
proyecciones
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LMINA VI.C.4.b.:
Fundamentos
Decisiones con riesgo en los proyectos con inversin
En un anlisis de riesgo, se asocia cada posible variacin en las proyecciones con una probabilidad
de que sea as. En ese caso, lo que se calcula es un VAN y una TIR esperadas (promedios
esperados). Con los datos del ejemplo de sensibilidad (presentado en la Lmina VI.C.4.a.) referido
al caso C, se puede suponer que:
C- tiene probabilidad del 20%;
C tiene probabilidad del 50%; y
C+ tiene probabilidad del 30%
En todos los casos se supone una tasa de inters de referencia del 10%.
Tabla de flujos peridicos promedios (se multiplica cada flujo por su probabilidad y luego se suman
para obtener lo esperado en promedio) (ver Lmina VI.C.4.a.)
CC
C+
Total promedio
NOTA:
Probabilidad
0,2
0,5
0,3
1
0
-200
-500
-300
-1000
1
133
350
220,5
703,4
2
142,5
375
236,25
753,75
VAN
38,68
128,10
95,70
262,5
TIR
0,2397
0,2841
0,3280
0,2884
VAN esperado (VANe) es la suma de los componentes VAN de cada proyeccin, segn su
probabilidad. Tambin se puede calcular multiplicando la probabilidad de cada proyeccin por su
VAN:
VANe = 0,2 (193,4) + 0,5 (256,2) + 0,3 (319,0) = 38,68 + 128,10 + 95,70 = 262,5
TIR de la proyeccin de los flujos por separado se calcula sobre la base de esas proyecciones o de la
Lmina VI.C.4.a, siendo:
TIRe = 0,2884 = 0,2 (0,2397) + 0,5 (0,2841) + 0,3 (0,328) = 0,2884
o sea:
2
1
1
VAN(TI Re) = 1000 + 703,4
= 1000 + 545,94 + 454,06 = 0
+ 753,75
1,2884
1,2884
Este anlisis se completa calculando un coeficiente que exprese la dispersin del VAN (y la TIR) en
torno al promedio esperado calculado. Tal coeficiente se interpreta como el "riesgo" del proyecto.
Luego, las decisiones atienden a VAN (y la TIR) y al riesgo (coeficiente de dispersin). Los
emprendedores pueden ser:
Propensos a evitar riesgos (prefieren menor TIR pero con menos riesgo);
Propensos al riesgo (prefieren ms TIR, aunque enfrenten mayor riesgo).
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
La experiencia propia y las observaciones de otros puede servir para mejorar

las predicciones, pero siempre puede pensarse que las proyecciones de las
variables no son ciertas sino probables. De esta forma, cada posibilidad de
inversin, con sentido productivo-financiero en el largo plazo, puede ser objeto
de un anlisis de riesgo.
VI.C.5.
Criterios de decisin financiera aplicados a los proyectos

con inversin
VI.C.5.a.
Algunos criterios presentados como alternativos
En la prctica diaria, suelen utilizarse otros criterios de decisin que se

suponen comprensibles y sencillos. Tales criterios supuestamente alternativos
se basan sobre indicadores fciles de calcular, pero que no implica asegurar
una decisin adecuada. Son criterios que no atienden a los objetivos de los
emprendedores ni a las relaciones productivo-financieras de los proyectos con
inversin para producir bienes objetivos con bienes insumos, dentro de un
cierto contexto y horizonte temporal.
Algunos de esos criterios son los siguientes:
los perodos de recuperacin de la inversin inicial; y
la rentabilidad contable (calculada para cada ao o ejercicio financiero).
Planteo de
criterios
supuestamente
alternativos
Ambos criterios son aproximaciones financieras sin respaldo econmico

dinmico (intertemporal) ni sentido administrativo para gerenciar por objetivos
y resultados. Dichos criterios son simplemente una forma de hacer cuentas
financieras para responder a problemas de liquidez o de rendimiento en el
corto plazo, pero no atienden con fundamento al anlisis de la escasez en el
largo plazo ni a un proyecto con inversin como una unidad productivofinanciera de gestin en el tiempo.
El anlisis econmico productivo-financiero intertemporal relaciona flujos de
bienes y de fondos en todos los perodos del horizonte temporal que abarca
un proyecto con inversin como emprendimiento productor de bienes para
satisfacer necesidades en un contexto con limitaciones o escasez de los
bienes. Tal enfoque econmico intertemporal (dinmico) puede ser compatible
con un anlisis contable que "haga las cuentas y lleve las registraciones de
modo tal de hacer coherente el corto con el largo plazo. As se integrarn los
estados contables de corto plazo con el anlisis financiero de largo plazo.
Muchas veces, las prcticas contables y el enfoque econmico de los
proyectos con inversin no estn sistematizados en un anlisis productivofinanciero nico.
VI.C.5.b.
El criterio de los perodos de recuperacin
Este criterio busca determinar la cantidad de perodos requeridos para

recuperar la inversin inicial como tiempo de recuperacin (TR). Su aplicacin
necesita determinar:
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
el monto de inversin calculado en el ltimo perodo (b) de formacin de

los activos a ser aplicados productivamente (VActb); y
el flujo neto de fondos de cada perodo de aplicacin del activo que

puede destinarse a recuperar el valor del activo (FNb+t, donde t = 1, 2, )
Recuperacin
de la inversin
El criterio se calcula determinando la cantidad de perodos necesarios para

que la suma de los flujos netos de cada perodo iguale el valor acumulado de
los activos (ver Lmina VI.C.5.b.).
Este criterio confronta stocks (VActb), medidos en un perodo dado (b), con
flujos, medidos en cada perodo futuro.
Por cierto, el indicador tiempo de recuperacin (TR) depende de la duracin
de los perodos. Al confrontar proyectos o posibilidades de inversin distintas,
este criterio requiere que la periodificacin sea la misma.
VI.C.5.c.
El criterio de rentabilidad contable
Este criterio de la rentabilidad contable (RC) o de rentabilidad peridica

requiere calcular en cada perodo de produccin los flujos netos de ingresos
para confrontar con el valor de los activos de ese perodo. Tales cuentas
suelen requerir calcular:
Rentabilidad
contable
los ingresos de los productos;
el costo de la produccin, lo cual incluye los gastos en insumos

operacionales y las depreciaciones de los activos; y
el valor de los activos.
Los dos primeros conceptos se refieren a flujos financieros, que se miden a lo

largo de cada perodo. Y los stocks son variables financieras que se miden en
un momento dado. En tal sentido, debe acordarse si se mide el VActb al inicio
del perodo o en otros momentos, incluso antes o despus de las
depreciaciones.
Este criterio de la RC calcula un indicador que generalmente vara en cada
perodo. Por eso, en estos casos se suele plantear la problemtica de la
sustentabilidad (cuestin de largo plazo) y de sensibilidad (que ocurre con el
indicador cuando vara alguna variable, como ingreso, valor de los activos,
etc.).
La RC no es un indicador que vea al proyecto con inversin como una unidad
de gestin en el largo plazo. Por ello, pese a sus limitaciones, la TIR es un
mejor indicador de rentabilidad del proyecto. Adems, la contabilidad puede
adaptarse para que se tenga una visin de largo plazo y se "acerquen" ambos
indicadores (ver captulo VII sobre aspectos contables de los proyectos con
inversin).
.::UdecomBooks::.
LMINA VI.C.5.b.:
A.
Fundamentos
Planteo: Suponga que un proyecto con inversin dura 7 aos y presenta los siguientes
flujos de gastos en inversin y de ingresos netos (de los gastos operacionales):
Ingresos de los productos
Gastos en insumos durables
Gastos en insumos operacionales
Flujos netos (ingresos menos gastos)
B.
0
--800
---
1
--700
---
2
3
1000 1200
----600 700
400 500
4
1400
--800
600
5
2000
--1100
900
6
1800
--1000
800
7
1600
--900
700
Clculo: Para determinar al indicador (TR), se hace:

VActb=1 = 800 + 700 = 1500
Suma de los flujos netos = 400 + 500 + 600 = 1500
TR = 3 perodos
C.
Interpretacin:
Este indicador (TR) muestra los perodos requeridos para recuperar los fondos invertidos,
como respuesta a la preocupacin de liquidez, ms que de rentabilidad.
Sin embargo, en anlisis econmico productivo-financiero de largo plazo, la liquidez no es
un problema separado de la rentabilidad en el tiempo. Generalmente, al aumentar la
liquidez se gana en seguridad, pero se suele hacer a costa de la rentabilidad.
.::UdecomBooks::.
LMINA VI.C.5.c.:
A.
Fundamentos
El criterio de la rentabilidad contable
Planteo: Un proyecto con inversin que dura 5 aos para producir 500 unidades del
producto en los perodos 3, 4 y 5, y presenta los flujos de ingresos del producto y los
gastos en insumos siguientes:
Cuadro financiero de ingresos de producto y gastos en insumos
0
1
2
3
4
Ingresos de los productos
----1500 1500 1500
Gastos en formacin de stock en insumos durables (se 800 1000
------deprecian)
Gastos en formacin de stock circulante (no se deprecia) --400
----- -400 (*)
Gastos en insumos operacionales
----500 500
500
Ingresos menos gastos
-800 -1400 1000 1000 1400
(*)
B.
En el ltimo perodo se recupera el stock (activos) circulante
Clculo: Se deben transformar los gastos en insumos en costos del producto, segn
ciertas reglas o criterios contables. Si no se considera una tasa de inters de referencia,
entonces se construye el cuadro financiero de ingresos y costos siguientes:
Cuadro financiero de ingresos del producto y costos del producto
Ingresos de los productos y valores recuperados

Cargas por depreciaciones
Costo operacional
Ingresos menos costos
Valor de los activos al inicio de cada perodo
Valor de los activos al final de cada perodo
0
----------800
1
--------800
2200
2
1500
600
500
400
2200
1600
La rentabilidad contable (RC) depende de cada perodo:

400
= 0,18
2200
400
= 0,25
RC3 =
1600
800
= 0,8
RC4 =
1000
RC2 =
siendo TIR = 0,1953 (largo plazo)
.::UdecomBooks::.
3
1500
600
500
400
1600
1000
4
1900
600
500
800
1000
0
VI.C.6.
Fundamentos
Optimizacin financiera y viabilidad financiera
Los anlisis de optimizacin y de viabilidad financiera de un proyecto con

inversin se puede realizar aplicando los criterios del VAN y de la TIR.
La viabilidad financiera se logra simplemente cuando se tiene lo siguiente:
VAN(r) 0
TIR r
Viabilidad
financiera
Esto significa que los flujos financieros de ingresos superan, o por lo menos
son iguales, a los egresos, en todos los aspectos y perodos que comprende
un proyecto con inversin, o solo a una de las posibilidades productivofinanciera.
En cambio, la optimizacin financiera busca maximizar el VAN(r) al comparar
diversas posibilidades productivo-financieras. Este valor puede ser negativo o
positivo. Se maximiza cuando el valor negativo es el ms pequeo posible o
cuando el valor positivo es el ms grande. Por lo tanto, al maximizar se
comparan posibilidades entre s.
Pero tanto en el anlisis de viabilidad como en el de optimizacin, se tiene en
cuenta cierto contexto determinante de los ingresos, los egresos y la tasa de
inters de referencia.
En trminos del criterio de la TIR, la optimizacin se logra cuando la TIR Inc
es igual a la tasa de inters de referencia (r).
Simblicamente, la optimizacin financiera se logra cuando:
Max VAN; (r), con respecto

-
Optimizacin
financiera
al tamao del proyecto, medido por la capacidad para producir, que

requiere inversiones;
a la localizacin, que implica elegir la mejor ubicacin espacial;
a la temporalidad, que implica elegir el inicio y terminacin del
emprendimiento
la TIR Inc se iguala con la tasa de inters de referencia, con relacin:

-
al tamao;
a la localizacin; y
a la temporalidad
Por cierto, la optimizacin financiera no asegura viabilidad financiera. Pero en

la prctica, estos dos aspectos son requisitos para aprobar un proyecto con
inversin. As, la optimizacin financiera puede referirse a minimizar las
prdidas. En esa situacin aunque sea un ptimo financiero no existe
viabilidad financiera.
En general, se considera que en el sector pblico se busca lograr un ptimo
social con los proyectos que sean viables financieramente. Y en el sector
privado se persigue la optimizacin financiera, que se viable socialmente.
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VI.D.
Fundamentos
CONCLUSIONES
En sntesis, el anlisis sobre los criterios de decisin financiera para proyectos
con inversin se puede expresar as:
los criterios ms conocidos y con fundamento econmico son los que

relacionan los indicadores siguientes:
-
VAB(r)b VAG(r)
VAN(r)b 0
VAB(r)b
1
VAG(r )b
TIR r
Estos criterios se pueden aplicar para el todo de un proyecto (o un

conjunto de proyectos) o para cada parte de un proyecto, lo cual permite
identificar posibilidades productivo-financieras e introducir un anlisis
incremental;
Los criterios ms recomendados son el VAN, conocida la tasa de inters

de referencia, y la TIR;
El proyecto con inversin y cada una de sus posibilidades, en un enfoque

productivo financiero, requiere calcular el VAN y la TIR, sin considerar las
fuentes de financiamiento. Esto permite realizar un anlisis incremental
para determinar el tamao, la localizacin y la temporalidad de los
proyectos con inversin. De ese modo, se puede determinar el ptimo
financiero y la viabilidad financiera del proyecto;
El financiamiento del proyecto con inversin puede considerarse como un

proyecto complementario; y su importancia radica en determinar la
restriccin financiera proyectada y la tasa de inters de referencia;
La tasa de inters de referencia compatibiliza los requerimientos de

fondos para invertir segn la TIRInc (en un proyecto o conjunto de
proyectos) con la disposicin proyectada de fondos (restricciones
financieras en el tiempo) proveniente del ahorro de los emprendedores
(segn la tasa de preferencia en el tiempo para optimizar el consumo
intertemporal de las personas) y del endeudamiento. Lo productivo y lo
financiero deben compatibilizarse a cierta tasa de inters (en cada
organizacin, en un sector o en la economa como un todo).
.::UdecomBooks::.
VI.E.
Fundamentos
EJERCICIOS SOBRE LA APLICACIN DE CRITERIOS DE DECISIN

FINANCIERA EN PROYECTOS CON INVERSIN
VI.E.1.
Planteo de los ejercicios
Ejercicio 1
Existen dos proyectos con inversin A y B que tienen los flujos de fondos siguientes:
Perodos
Proyecto A
Proyecto B
0
-1000
-2000
1
800
2400
2
500
---
Si la tasa de inters de referencia es del 10% para todos los perodos:

a.
Calcule el VAN de cada proyecto;
b.
Calcule la TIR de cada proyecto;
c.
Cul proyecto elige y por qu?
Ejercicio 2
Con la informacin del ejercicio 1, determine el proyecto incremental e indique:
a.
Si acepta o rechazara el proyecto incremental y por qu?
b.
Por la decisin anterior, qu proyecto elige (A o B)?
Ejercicio 3
Existen dos proyectos de inversin A y B que tienen los flujos de fondos siguientes:
Perodos
Proyecto A
Proyecto B
0
-2000
-2000
1
1200
2400
2
1300
---
3
-----
Si la tasa de inters de referencia es del 9%,determine:

a.
El VAN (valor acumulado neto) en el ao 3 de cada proyecto;
b.
El VAN en el ao 0 de cada proyecto;
c.
El orden de los VAN para b =3 o b=0 y si son distintos o no (fundamente su

observacin);
d.
El mejor proyecto segn el VANb y la TIR;
e.
El proyecto incremental y su evaluacin.
Ejercicio 4
Si una organizacin tiene las fuentes de financiamiento siguientes:
Aporte de fondos propios al 6% o ms: 600

.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Endeudamiento a al 8%:
Endeudamiento b al 12%:
Endeudamiento c al 18%:
Endeudamiento d al 20%:
600
600
400
300
Adems, su cartera de proyectos independientes con inversin son:

t
Proyecto A
Proyecto B
Proyecto C
Proyecto D
0
-500
-600
-1100
-100
1
600
760
1300
111
a.
Qu tasa de inters de referencia se determina?
b.
Qu proyectos elige para su ejecucin?
c.
Cul es la rentabilidad del conjunto de proyectos elegidos?
d.
Cul es la rentabilidad del capital propio?
e.
Qu tuvo en cuenta al optimizar financieramente?
Ejercicio 5
Suponga un proyecto con inversin que requiere invertir 200 unidades monetarias en un perodo y a
partir del prximo se obtiene una fuente de ingresos netos a perpetuidad de 20 unidades monetarias.
Determine:
a.
La tasa interna de retorno del proyecto.
b.
El VAN en el perodo inicial (perodo 0) si la tasa de inters de referencia es del 10%

= 0,1).
c.
Si los flujos de ingresos y gastos no se modifica cualquiera sea el perodo de iniciacin,

en cul perodo conviene iniciar el proyecto de inversin?.
d.
Si la tasa de inters de referencia de un inversor fuera del 8% (r = 0,08)

i. le conviene invertir en este proyecto?; y
ii. cul sera el precio mximo que estara dispuesto a pagar?
(r
Ejercicio 6
Suponga un proyecto con inversin en el cual se invierte 200 unidades monetarias en un ao inicial (t
=0) y se obtienen flujos a perpetuidad, que en los 3 primeros aos (t=1, 2 y 3) generan un ingreso neto
de 16 cada ao y luego (t=4, 5, etc.) se logra un ingreso neto a perpetuidad de 22 unidades
monetarias. Si la tasa de inters de referencia es del 8% anual:
a.
Calcule el VAN en el perodo inicial (b = 0);
b.
Determine si el proyecto es o no conveniente
c.
Suponga que los ingresos netos del proyecto no dependen del proceso de maduracin
productiva sino de condiciones externas al proyecto (sociales y de mercado). Conviene
retrasar su ejecucin a los aos 1, 2 o 3? Qu busca maximizar?
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Ejercicio 7
Seleccionar proyectos para integrar un plan de inversiones
Existe en una organizacin gubernamental 5 proyectos, con los flujos de fondos siguientes:
Proyecto
A
B
C
D
E
0
-100
-100
-80
-50
-120
1
+125
+118
+98
+75
+144
a.
Calcule la TIR de cada proyecto
b.
Indique el orden de prioridad de los proyectos segn la TIR
c.
Calcule el VAN a las tasas siguientes:

r1 = 0,1
r2 = 0,18
r3 = 0,20
r4 = 0,225
d.
Indique el orden de prioridad de los proyectos segn el VAN a cada tasa de inters de referencia
Orden para r1 = 0,1
Orden para r2 = 0,18
Orden para r3 = 0,20
e.
Si en la organizacin se tiene una restriccin financiera de 250, siendo las fuentes de fondos:
Propia: 120
Endeudamiento al 8%: 90
Endeudamiento al 10%: 40
Si se puede acceder a otras fuentes de financiamiento al 18%, al 22% y as sucesivamente, pero
se tiene que ofrecer garantas patrimoniales crecientes y ms exigentes. Por eso los directivos de
la organizacin no aceptan un endeudamiento mayor a 130 y determinan que la restriccin
financiera es 250. Si al elegir los proyectos no se utilizan todos esos fondos, se reduce parte del
endeudamiento al 10%.
i.
ii.
Nota:
Por financiamiento, cules proyectos pueden integrar un plan de inversiones?

Qu proyectos integran el plan de inversiones? Por qu?
Se agradece a la economista de gobierno Silvana Cavallari por plantear la inquietud de seleccionar
proyectos segn un "ranking" o integrando un conjunto de proyectos para formular un plan de inversiones.
Ejercicio 8
Se tienen varios proyectos con inversin mutuamente excluyentes, todos los cuales requieren una
inversin inicial de 1000 (en el perodo 0) pero presentan flujos financieros distintos, siendo la tasa de
inters de referencia igual al 8%.
a.
Proyectos con inversin mutuamente excluyentes del conjunto omega:
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Proyecto
A
B
C
i.
ii.
b.
Perodo
0
-1000
-1000
-1000
Perodo 1
Perodo 2
1400
-----
--1960
---
Perodo 3
----2744
VAN0
TIR
296,3
680,4
1178,3
0,4
0,4
0,4
Compruebe el VAN(0,08) y la TIR para cada proyecto en este conjunto; y

Elija el mejor proyecto y fundamente su respuesta
Proyectos con inversin mutuamente excluyentes pertenecientes al conjunto alfa:
Proyecto
A
B
C
i.
ii.
c.
Perodo
0
-1000
-1000
-1000
Perodo 1
Perodo 2
-------
-------
Perodo 3
VAN0
TIR
1632,96
2116,8
2744,0
Calcule el VAN(0,08) y la TIR para cada proyecto; y

Proyectos con inversin mutuamente excluyentes pertenecientes al conjunto beta:
Proyecto
A
B
C
D
Nota:
Perodo
0
-1000
-1000
-1000
-1000
Perodo 1
Perodo 2
1400
400
400
400
--1400
400
400
Perodo 3
VAN0
TIR
----1400
(a
perpetuidad)
El proyecto D requiere invertir 1000 en el perodo 0 y se obtiene una renta a perpetuidad de 400 en
cada perodo siguiente (renta vitalicia)
i.
ii.
Calcule el VAN(0,08) y la TIR para cada proyecto; y

Ejercicio 9
Indique si es correcta o incorrecta cada una de las expresiones siguientes, tachando lo que no
corresponde:
La tasa de inters en el mercado surge al igualar las cantidades
demandadas y ofrecidas de fondos
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
La tasa de inters surge al igualar financieramente las tasas de

inters de demanda (tasa marginal de preferencia temporal) y de
oferta (productividad marginal de los fondos)
Correcto
Incorrecto
La tasa de inters de referencia, como tasa de corte, surge de la

productividad incremental de la ltima inversin aceptada segn sea
la disposicin de fondos
Incorrecto
Las tasas de inters de referencia financiera y social son

coincidentes si la intencionalidad en los proyectos con inversin es
maximizar la ganancia al proveer bienes para satisfacer las
necesidades de los destinatarios
Correcto
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Ejercicio 10
Indique si es correcto o incorrecto cada afirmacin, tachando lo que no corresponda
En el anlisis financiero de los proyectos, los precios:
Correcto
Incorrecto
Son datos paramtricos para valorar los bienes, cuando los

proyectos son muy pequeos.
Correcto
Incorrecto
Tienen por funcin ser "variables que se usan como patrn de

medida para valorar" los bienes.
Correcto
Incorrecto
Sirven como expresin monetaria del valor unitario de cada bien, lo

cual no es independiente de la gestin del emprendimiento,
cuando el proyecto tiene un tamao que puede afectar en el
mercado a las cantidades demandadas de los insumos y a las
cantidades ofrecidas de los productos.
Correcto
Incorrecto
Se usan para calcular las variables financieras referidas a los

ingresos de los productos y a los gastos en insumos en cada
perodo
Correcto
Incorrecto
Nota:
VI.E.2.
Son una expresin monetaria de la valoracin social de los

bienes.
Se agradece a la economista de gobierno Silvana Cavallari por este anlisis (marzo de 2001).
Soluciones de algunos ejercicios
Ejercicio 1
a.
Los VAN(0,10) de los proyectos son:

2
1
1
VANA (0,1) = 1000 + 800 + 500 = 1000 + 727,27 + 413,22 = 140,49
1,1
1,1
VANB (0,1) = 2000 + 2400(1,1)1 = 2000 + 2181,82 = 181,82
b.
c.
La TIR de cada proyecto es:

Proyecto A:
TIRA = 0,2124 = 21,24%
Proyecto B:
TIRB = 0,20 = 20%
Ambos proyectos son elegibles porque tienen VAN > 0 y TIR > 0,10
Si los proyectos son sustitutos entre s, entonces debe hacerse un anlisis incremental
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Ejercicio 2
a.
Proyecto B
Proyecto A
Proyecto Inc
0
-2000
-1000
-1000
1
2400
800
+1600
2
--500
-500
Por los flujos de fondos, conviene aplicar el criterio del VAN Inc a la tasa del 10%.
2
1
1
VANInc(0,10 ) = 1000 + 1600 500 = 1000 + 1454,55 413,22 = 41,33 > 0
1,1
1,1
Entonces se acepta el proyecto incremental.
b.
Se elige el proyecto B porque el proyecto incremental tiene VAN positivo a la tasa de inters
de referencia del 10%.
Ejercicio 4
TIR
0,20
0,27
0,18
0,11
Proyecto A
Proyecto B
Proyecto C
Proyecto D
Ordenamiento de los proyectos por su rentabilidad

Proyecto
B
A
C
D
Inversin
Parcial
Total
600
600
500
1100
1100
2200
100
2300
Rentabilidad
0,27
0,20
0,18
0,11
Ordenamiento de las fuentes de financiamiento

Fuente
Propia
a
b
c
d
Fondos
ofrecidos
600
600
600
400
300
Tasa de
inters
0,06
0,08
0,12
0,18
0,20
Total de fondos
ofrecidos
600
1200
1800
2200
2500
a.
La tasa de referencia (r) es 0,18 o 18%
b.
A esa tasa se eligen los proyectos B, A y C
c.
Con el conjunto de proyectos se invierte 200 y se recibe al perodo siguiente 2660.

La rentabilidad media es:
.::UdecomBooks::.
TIR =
d.
Fundamentos
2660
1 = 0,21 > 0,18 = r
2200
Las inversiones totales (en el perodo 0) son de 2200 para generar 2660 (en el perodo 1). El
financiamiento se hace as:
Proyecto
-2200
2660
Endeudamiento
Fuente "a" (al 0,08)
Fuente "b" (al 0,12)
Fuente "c" (al 0,18)
600
600
400
Aporte capital propio
600
-858
-1802
Saldo de comprobacin
-648
-672
-472
La rentabilidad del capital propio es:

TIRpropio =
e.
858
1 = 0,43 = 43%
600
Se optimiza cuando la rentabilidad del proyecto incremental es igual a la tasa de inters de

endeudamiento incremental. Ello ocurre con la tasa de inters del 18%. Esta tasa es menor a
la rentabilidad media del conjunto de proyectos con inversin (0,21). Adems, esta es menor a
la tasa de rendimiento o rentabilidad del capital propio (0,43).
Ejercicio 7
a. y c.
Proyecto
A
B
C
D
E
TIR
0,25
0,18
0,225
0,50
0,20
VAN(0,1)
13,64
7,27
9,1
18,18
10,91
VAN(0,18)
5,93
0,00
3,05
13,56
2,03
VAN(0,2)
4,17
-1,67
1,67
12,5
0,00
VAN(0,225)
2,04
-3,67
0
11,22
-2,45
b.
Orden
TIR:
segn
D = 0,50
A = 0,25
C = 0,225
E = 0,20
B = 0,18
Requisito de fondos
del proyecto
50
100
80
120
100
Requisito total de
fondos
50
150
230
350
450
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Fundamentos
d.
Orden segn r1 = 0,1:
D = 18,18
A = 13,64
E = 10,91
C = 9,1
B = 7,27
Requisito de fondos
del proyecto
50
100
120
80
100
Requisito total de
fondos
50
150
270
350
450
Orden
0,18:
segn
r2
D = 13,56
A = 5,93
C = 3,05
E = 2,03
B = 0,00
50
100
80
120
100
50
150
230
350
450
Orden
0,20:
segn
r3
D = 12,5
A = 4,17
C = 1,67
E=0
B = -1,67
50
100
80
120
100
50
150
230
350
450
e.i.
Proyecto
Combinacin I:
Combinacin II:
Combinacin III:
Inversin
D
A
B
150
100
100
250
D
C
E
50
80
120
250
D
A
C
50
100
80
230
(Por razones financieras,

desplazando a B)
se
elige
(Se reduce el endeudamiento al 10%)
e. ii.
0
Plan I:
Proyecto D
Proyecto A
Proyecto B
Plan II:
Proyecto D
Proyecto C
Proyecto E
Plan III:
Proyecto D
Proyecto A
Proyecto C
VAN
r2 = 0,18
TIR
-50
-100
-100
-250
75
125
118
318
0,50
0,25
0,18
0,272
18,18
13,64
7,27
39,09
13,56
5,93
0,00
19,49
12,5
4,17
-1,67
15,00
-50
-80
-120
-250
75
98
144
317
0,50
0,225
0,20
0,268
18,18
9,1
10,91
38,19
13,56
3,05
2,03
18,64
12,5
1,67
0,00
14,17
-50
-100
-80
-230
75
125
98
298
0,50
0,25
0,225
0,296
18,18
13,64
9,1
40,92
13,56
5,93
3,05
22,54
12,5
4,17
1,67
18,34
r1 = 0,10
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r3 = 0,20
Fundamentos
Flujos netos de fondos de cada plan, considerando el financiamiento, es decir, los flujos netos de los
aportes propios de fondos, indica lo siguiente:
Plan I
Financiamiento al 8%
Plan I (neto)
0
-250
90
40
-120
1
318,0
-97,2
-44,0
176,5
TIR
0,272
0,08
0,10
0,471
Plan II
Plan II (neto)
-250
90
40
-120
317,0
-97,2
-44,0
175,5
0,268
0,08
0,10
0,463
Plan III
Plan III (neto)
-230
990
20
-120
298,0
-97,2
-22,0
178,8
0,296
0,08
0,10
0,49
El mejor plan es el Plan III, por tener mayor TIR (del financiamiento o capital propio)
Ejercicio 9
Correcto
Incorrecto
La tasa de inters en el mercado surge al igualar las cantidades

demandadas y ofrecidas de fondos
La tasa de inters surge al igualar financieramente las tasas de
inters de demanda (tasa marginal de preferencia temporal) y de
oferta (productividad marginal de los fondos)
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
La tasa de inters de referencia, como tasa de corte, surge de la

productividad incremental de la ltima inversin aceptada segn sea
la disposicin de fondos
Incorrecto
Las tasas de inters de referencia financiera y social son

coincidentes si la intencionalidad en los proyectos con inversin es
maximizar la ganancia al proveer bienes para satisfacer las
necesidades de los destinatarios
Correcto
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VI.F.
Fundamentos
BIBLIOGRAFA
Blank, Leland T. y Tarquin, Anthony J.: Ingeniera econmica, traduccin de Carlos Freddy Mendoza B. y revisin
tcnica de Marco Fidel Castillo, tercera edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1993), Nivel Dos (captulos 5/8)
Blaug, M.: "Economic theory in retrospect", fourth printing (Illinois, USA; Richard D. Irwin Inc., 1965), chapter 12
(Austrian theory of capital and interest), pginas 449/520.
Brealey, Richard A. y Myers, Stewart C.: Fundamentos de financiacin empresarial, traduccin de Carmen
Ansotegui Locos, Manuel A. Espitia Escuer y Julio Jimnez Martinez, revisin tcnica de Prosper Lamothe,
cuarta edicin (Madrid, McGraw-Hill, 1996), captulos 2, 3, 5, 6, 10, 11, 12
Candioti, Eduardo M.: Administracin financiera (a base de recetas caseras), primera edicin (Entre
Ros/Argentina, editorial Universidad Adventista del Plata, 1996), captulos III y IV
DeGarmo, E. Paul; Sullivan, William G.; y Wicks, Elin M.: Engineering Economy (New Jersey/Estados Unidos,
Prentice Hall, 1997), captulos 4/6
Finnerty, John D.: Financiamiento de proyectos (tcnicas modernas de ingeniera econmica), traduccin de
Rodolfo Navarro Salas (Mxico, Prentice may Hispanoamericana, 1998), captulos 1, 7 y 8
Universidad Catlica de Chile, 1994), captulo II
Friedman, Milton: "Teora de los precios", traduccin de Jos Vergara y Jos Vergara de San Romn (Barcelona,
Altaya S.A., 1993), captulo 17
Haavelmo, Trygve: "A study in the theory of investment" (Chicago, The University of Chicago Press, 1960), Part I
Harberger, Arnold C.: "Evaluacin de proyectos", traduccin del Instituto de Estudios Fiscales y revisada por
Ceferino Arguello Reguera (Madrir, Instituto de Estudios Fiscales - Ministerio de Hacienda Pblica, 1972),
captulos 1, 2 y 3.
traduccin de Jos Ramn Lasuen (Barcelona, Ediciones Ariel, 1962), captulo 8 (optimizacin temporal)
Marglin, Stephen A.: Approaches to dynamic investmet planning (Amsterdam, North-Holland Publishing
Company, 1963), pginas 1/44
Mass, Pierre: "La eleccin de las inversiones", revisin Jos Lpez Urqua (Barcelona, Sagitario SA, 1963),
captulos I y II.
Institute for Transportation Systems of the City University of New York / Wilson Press, 1988), captulos 6 y 13
(Santiago/Chile, McGraw-Hill / Interamericana de Chile, 2000), captulos 15 (criterios de evaluacin de
proyectos) y 16 (tasa de descuento)
Sapetnitzky, Claudio E. y colaboradores: "Administracin financiera de las organizaciones" (Buenos Aires,
Ediciones Macchi, 2000), captulos 1 y 4.
Steiner, Henry Malcolm: Public and private investments (socioeconomic analysis) (New York an others, John
Willey and Sons, 1980), parte I (captulos 2/16)
Varian, Hal R.: Microeconoma intermedia (un enfoque moderno), traduccin de Mara Esther Rabasco y Luis
Toharia, tercera edicin (Barcelona, Antoni Bosch, 1994), captulos 10 y 11
Weston, Fred J. y Brigham, Eugene F.: Fundamentos de administracin financiera, traduccin de Jaime Gmez
Mont, dcima edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1996), captulo 14.
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Fundamentos
VI.G. NDICE DE LMINAS

LMINA VI.B.3.a.:
LMINA VI.B.3.d.i. "A":
LMINA VI.B.3.d.i. "B":
LMINA VI.B.3.d.ii. "A":
LMINA VI.B.3.d.ii. "B":
LMINA VI.B.4.a.:
LMINA VI.B.4.b.:
LMINA VI.B.5.b.:
LMINA VI.B.6.b.i.:
LMINA VI.B.6.c. A:
LMINA VI.B.6.c. B:
LMINA VI.B.6.c. C:
LMINA VI.B.6.c. D:
LMINA VI.B.7.b.ii.:
LMINA VI.B.7.b.iii.:
LMINA VI.B.7.c.:
LMINA VI.B.7.d.:
LMINA VI.B.7.e.i.:
LMINA VI.B.7.e. ii.:
LMINA VI.C.2.a.:
LMINA VI.C.2.b.:
LMINA VI.C.2.d.:
LMINA VI.C.2.e.:
LMINA VI.C.2.f.i.:
LMINA VI.C.2.f.ii.:
LMINA VI.C.2.f.iii.:
LMINA VI.C.3.a.:
LMINA VI.C.3.a.i.:
LMINA VI.C.3.a.ii. "A":
LMINA VI.C.3.a.ii. "B":
LMINA VI.C.3.a.iii. "A":
LMINA VI.C.3.a.iii. "B":
LMINA VI.C.3.b.ii.:
LMINA VI.C.4.a.:
LMINA VI.C.4.b.:
LMINA VI.C.5.b.:
LMINA VI.C.5.c.:
Ejemplos de aplicacin de matemtica financiera: tasas de inters de referencia al

descontar y al capitalizar
Caso de un proyecto con inversin donde el VAN y la TIR muestran igual resultado
Grficos de los indicadores del VAN y la TIR de dos proyectos con inversin
Situacin entre proyectos con igual inversin inicial y duracin, pero distintos flujos de
ingresos netos futuros
Grficos de proyectos con igual inversin inicial y duracin, pero distintos flujos de
ingresos netos
El VAN y la TIR para determinar el tamao de un proyecto (planteo terico)
El VAN y la TIR en la determinacin del tamao de un proyecto (ejemplo prctico)
Duracin de un proyecto con inversin
Planteo de proyecto con inversin e ingresos no dependientes de su maduracin
productiva (dos casos)
Solucin al inicio ptimo de proyectos con inversin e ingresos no dependientes de su
maduracin productiva (Caso A: ingresos proyectados constantes en el tiempo)
Solucin al inicio de proyectos con inversin e ingresos no dependientes de su
maduracin productiva (Caso B: ingresos proyectados distintos en el tiempo)
Inicio ptimo de un proyecto con inversin e ingresos dependientes de su maduracin
productiva
El rendimiento incremental de la inversin
Demanda de fondos para inversin por un proyecto
Grfico de la oferta de fondos que enfrenta un proyecto con inversin
Representacin grfica para determinar la tasa de inters como un precio para un
Estructura a trmino de la tasa de inters (proyeccin constante en el tiempo)
Estructura a trmino de la tasa de inters (proyeccin variable en el tiempo)
Relacin de indiferencia entre consumo presente y futuro (anlisis de dos perodos)
Tasa incremental de sustitucin entre los consumos presente y futuro (TISC)
Conjunto o familia de relaciones de indiferencia entre consumo presente y futuro
Relacin de transformacin de fondos en el tiempo
Consumo presente y consumo futuro coincidente con las dotaciones para consumir
Consumos presente y futuro con ahorro
Consumos presente y futuro con endeudamiento
Relacin de transformacin de fondos presentes en fondos futuros mediante proyectos
con inversin
Proyectos con inversin en un caso sin transferencia inicial de fondos en el tiempo
Proyectos con inversin en un caso con ahorro inicial para transferir fondos al futuro
Proyectos con inversin en un caso con ahorro inicial para transferir fondos al futuro.
Representacin grfica
Proyectos con inversin en un caso con endeudamiento inicial para transferir fondos al
presente
Proyectos con inversin en un caso con endeudamiento inicial para transferir fondos al
presente. Representacin grfica
Grficos de la relacin entre las tasas internas de retorno media, incremental y tasa de
inters
Anlisis de sensibilidad y sustentabilidad en un proyecto con inversin
Decisiones con riesgo en los proyectos con inversin
El criterio de la rentabilidad contable
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INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO VII:
ASPECTOS CONTABLES DE LOS PROYECTOS CON INVERSIN
QU SON LOS ASPECTOS CONTABLES DE UN PROYECTO CON INVERSIN?

Los aspectos contables de un proyecto con inversin se refieren al registro de las transacciones
productivo financieras en cada perodo, para determinar sus resultados y los efectos sobre la situacin
patrimonial, relacionando los flujos financieros (de inversiones, financiamiento, ingresos de los productos,
gastos en insumos y costos de los productos) con el patrimonio (sean stocks en forma de activos, deudas
o capital)
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin

Conceptos bsicos sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin
Desarrollo analtico de algunas cuestiones contables de un proyecto con inversin
Conclusiones sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin
Ejercicios y aplicaciones contables en proyectos de inversin
Bibliografa
ndice de lminas
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VII. Aspectos Contables
Fundamentos
VII. A. PROBLEMTICA SOBRE LOS

PROYECTO CON INVERSIN
ASPECTOS
CONTABLES
Los aspectos contables de un proyecto con inversin se refieren al registro de

las transacciones productivo financieras en cada perodo, para determinar los
resultados de las operaciones y los efectos sobre la situacin patrimonial,
relacionando los flujos financieros (de inversiones, financiamiento, ingresos de
los productos, gastos en insumos y costos de los productos) con el patrimonio
(sean stocks en forma de activos, deudas o capital).
El registro contable de los proyectos con inversin debe corresponderse con el
anlisis econmico, de carcter productivo-financiero. De esta manera, la
informacin contable puede suministrar informacin (conocimiento) sobre lo
realizado y ayudar a la toma de decisiones futuras en una administracin por
DE
UN
Aspectos
contables
Registro
contable
El objetivo de un emprendimiento productivo-financiero atiende a los bienes a

producir, en tiempo y oportunidad para satisfacer necesidades de sus
destinatarios, cuya provisin en calidad y cantidad debe ser viable
financieramente para su sustentabilidad.
En tal sentido, los productos de los objetivos son los conceptos ordenadores
de la informacin productivo-financiera, pues se busca registrar las
transacciones para producir cada bien producto con los diversos insumos
requeridos y conocer los resultados de cada actividad, con su efecto
patrimonial.
Por ello, la contabilidad es un sistema ordenado de informacin productivafinanciera de un proyecto con inversin:
En tanto a los flujos de cada perodo, comprendiendo a ingresos y

egresos, al compatibilizar los gastos en insumos directos o indirectos con
los costos de los productos, en una anlisis intertemporal, segn una tasa
de inters de referencia, dado una relacin de produccin de cada
producto y al financiamiento con fondos propios o endeudamiento,
amortizacin y pago de intereses de la deuda, retiro de capital propio y
pago de dividendos; y
En cuanto a los stocks, atendiendo a los activos requeridos como

insumos de los productos, sean directos o indirectos para producir cada
bien y a la situacin de la deuda y del patrimonio neto (capital).
Por tal motivo, los registros deben partir de una situacin inicial, hacer el
seguimiento de las operaciones productivo-financieras durante un perodo y
llegar a una nueva situacin al final de esa unidad de tiempo. La situacin
inicial y final son de carcter patrimonial (anlisis de stocks) y el proceso de
registro de las transacciones se refiere a los flujos (anlisis de resultado). En
consecuencia, una situacin patrimonial inicial se transforma en otra situacin
patrimonial al final del perodo segn los resultados productivos-financieros.
Y esto vale tanto para una contabilidad en el sector privado como en el sector
pblico, para organismos especficos o para un conjunto de organismos.
Sin embargo, por tratarse aqu solo del aspecto contable de un proyecto con
inversin, no se plantea ni desarrollan las cuestiones de consolidacin (entre
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Contabilidad
Contabilidad
patrimonial y
de resultados
Fundamentos
organismos) o de agregacin (cuentas nacionales) de la informacin

productiva-financiera.
VII.B.
CONCEPTOS BSICOS SOBRE LOS ASPECTOS CONTABLES DE UN

VII.B.1. Los aspectos contables

productivo-financiero
VII.B.1.a.
de
un
emprendimiento
Planteo "tradicional" y "nuevo" en los aspectos contables

de un emprendimiento productivo-financiero
Los aspectos contables de todo emprendimiento productivo-financiero debe

registrar la informacin de las transacciones u operaciones realizadas al
desarrollar las actividades en un cierto perodo y lugar. Esas transacciones se
refieren a fondos que representan bienes, dado un sistema de precios. Estos
precios son "precios de cuenta", porque sirven para "contar", para expresar
nmeros como valores que representan bienes.
En el mbito financiero, se utilizan los precios referenciales que suelen surgir
del mercado, pero no son necesariamente precios pagados o precios
cobrados. A veces se trata de precios hipotticos, pero siempre deben ser
expresiones con sentido econmico de lo que puede ser o podra haber sido.
En cada caso, se debe justificar el precio utilizado. Y en la prctica contable, el
mejor justificativo suele ser el precio efectivamente observado, sea pagado o
cobrado y respaldado por algn comprobante aceptado.
Este detalle separa a la "contabilidad tradicional" de la llamada "nueva
contabilidad". Tradicionalmente se piensa que la contabilidad es un sistema de
informacin de lo ocurrido segn comprobantes; mientras que lo "nuevo"
(llamado as por no tener otro nombre) atiende a informar sobre las
transacciones ocurridas y evaluadas segn los efectos econmico-financiero
en una interpretacin hipottica econmico-contable, referida al pasado,
presente o futuro.
Transaccin
contable
Precios de
cuenta
Precios
referenciales
Precio
efectivo
Enfoques
contables
La introduccin del concepto de "costos de oportunidad", de "gastos hundidos"

o de "precios de referencia" (como la tasa de inters de referencia o algunos
otros precios esperados) son ejemplos de la evolucin en la concepcin de la
nueva contabilidad.
De esta forma, en ambos enfoques, se generan datos o informacin "contable"
de las transacciones que es necesario ordenar para dar fe y hacerla utilizable
por distintos actores, que suelen tener intereses encontrados (propietarios,
gobierno, acreedores, trabajadores, etc.).
En la contabilidad tradicional se descansa sobre comprobantes considerados
aceptables y prcticas conocidas de uso general. En la contabilidad nueva se
descansa sobre comprobantes y condiciones o hiptesis de anlisis que
deben acordarse para su aceptacin.
Contabilidad
tradicional
Contabilidad
nueva
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VII.B.1.b.
Fundamentos
Los tipos de registracin y las unidades de informacin

contable
La informacin sobre las transacciones de un emprendimiento, se registran en

dos formas:
Tipos de
registraciones
contables
una es cronolgica, a travs de anotaciones en el denominado "libro

diario". El nombre proviene de que los registros deban hacerse
diariamente, en cuanto ocurren, para evitar alteraciones; y
Libro diario
otra es por tipo de transacciones (temas), reordenando sistemticamente

las anotaciones en el denominado "libro mayor".
Libro mayor
En general, las registraciones cronolgicas "dan fe" de que las transacciones

se han realizado como se relata simblicamente en tales fechas. En cambio,
las registraciones temticas permiten informar sobre lo ocurrido en el perodo
para determinar los resultados del ejercicio y el efecto patrimonial de esos
resultados.
Para hacer las anotaciones y facilitar la transferencia de la informacin
cronolgica (en el libro diario) a la informacin ordenada por temas (en el libro
mayor), se utiliza el concepto sistmico de cuenta.
Cuenta
Se denomina "cuenta" por el hecho de constituir una "unidad sistmica de

informacin". Se disean cuentas para ordenar la informacin sobre ciertas
transacciones, relacionando fondos que entran (flujos) o se tienen (stocks) con
los fondos que salen (flujos) o se tiene la obligacin de que salgan (stocks).
Tales "cuentas" permiten conocer los efectos financieros sobre el
emprendimiento (por ciertas transacciones) al informar:
cunto entra (o se tiene);

cunto sale (o se adeuda, ya sea a los acreedores o a los propietarios); o
cunto es el saldo.
Una cuenta representa a cierto tipo de informacin (unidad o elemento de

informacin) en las cuales se anota el movimiento de fondos en forma de
entradas y salidas, que pueden ser flujos o stocks. Contablemente, las
entradas se registran como "debe" y las salidas como "haber", generando un
sistema contable denominado "de partida doble". Simblicamente, se tiene:
DEBE
(entrada)
(de fondos)
HABER
(salida)
Cuenta
(unidad de informacin)
(de fondos)
Por ello, el nexo entre entradas y salidas en una cuenta especfica se puede
expresar en forma sistmica mediante una ecuacin:
En anlisis de flujos:
En anlisis de stocks:
Partida
doble
Entradas = Salidas + Saldo

Tenencia = Deudas (Pasivos) + Saldo (Capital)
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Concepcin
sistmica de
la cuenta
Fundamentos
Contablemente, la misma ecuacin se anota como:

Segn los flujos:
Segn el patrimonio:
Debe = Haber + Saldo

Activos = Pasivos + Capital (Patrimonio Neto)
El saldo es un concepto que puede registrarse con el "haber" o con el "debe",

pero en cada caso tiene una interpretacin particular y opuesta a la otra (ver
Lmina VII.B.1.c. "C"). Ello ocurre porque las cuentas dependen del tipo de
transacciones y de la informacin a suministrar.
El debe y el
haber
El saldo
En cada cuenta se seala por qu del dbito (anotacin de fondos que

entran), por qu del crdito (anotacin de fondos que salen o se reconoce que
deben salir) y cmo interpretar el saldo.
Son ejemplos de cuenta:
informacin sobre el dinero que se tiene en un momento dado, que se

identifica como "CAJA". La posesin de dinero en efectivo aumenta con
los ingresos en efectivo (al entrar fondos cuando se cobra) y disminuye
con los egresos en efectivo (al salir fondos porque se paga). El saldo de
la cuenta indica el dinero en efectivo disponible en cierto momento;
informacin sobre bienes posedos, que se identifican como

"MERCADERAS", que se debita al entrar bienes (comprar) y se
acreditan al salir bienes (vender), evaluados a ciertos precios. Por eso se
habla de fondos que entran (al comprar) o que salen (al vender). El saldo
registra el valor de los bienes que se posee en un momento dado;
etctera
Se destaca que una transaccin no siempre constituye una entrada o salida

de fondos en efectivo. En algunas situaciones se genera una "obligacin a
favor" cuando se vende a crdito o una "obligacin en contra" (deuda) al
comprar. En el primer caso uno otorga un crdito (le deben) y en el segundo le
otorgan a uno el crdito (uno es quien debe). En ambos casos, se dice que
aquello que se vende o compra se "devenga", porque sale o entra al
emprendimiento (empresa u organismo). Sin embargo, en la prctica contable
se habla de devengar cuando un bien que se compra se incorpora al
patrimonio, se pague o no se pague con dinero en efectivo.
VII.B.1.c.
Concepto
de devengado
El registro contable de las transacciones
A su vez, las cuentas se relacionan entre s al describir una transaccin. En

las anotaciones se establece la relacin sistmica de "entrada" y "salida" o la
relacin contable de "debe y haber". En esta relacin, una cuenta se debita y
otra se acredita.
Formato del
libro diario
En el libro diario, una transaccin se anota (se asienta) en forma genrica as:
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Fundamentos
Debe
"Cuenta A (que se debita)"
Haber
Magnitud
(fondos)
a "Cuenta B (que se acredita)"
Magnitud (fondos)
Detalle de la transaccin
Esto constituye "un asiento" porque se deja "asentada" (anotada) una
transaccin (ver Lmina VI.B.1.c. "A"). Y en el libro mayor, tal anotacin se
expresa mediante cuentas expresadas en forma de una T, haciendo referencia
a una T mayscula. As, se tiene:
Cuentas acreditadas
a Cuenta B
Cuentas acreditadas
Cuenta A
DEBE
Cuentas debitadas
Fondos
Cuenta B
DEBE
Cuentas debitadas
Por Cuenta A
Asiento
contable
HABER
Formato del
libro mayor
HABER
Fondos
Un asiento en el libro diario requiere, por lo menos, dos cuentas. Esto se

transforma en anotaciones en dos cuentas en el libro mayor (ver Lmina
VI.B.1.c. "B"). De las registraciones en las cuentas del libro mayor se
determinan los saldos de cada cuenta (ver Lmina VII.B.1.c. "C").
En los asientos se pueden vincular entre s:
cuentas de resultados, que se refieren a "flujos de fondos";

cuentas patrimoniales, que se refieren a "stocks de fondos"; y
cuentas de resultados y patrimoniales
Cuentas de
resultado y
patrimoniales
Las cuentas pueden referirse a informacin de flujos que ocurren en cada

perodo, las cuales sirven para informar sobre los resultados del ejercicio.
Contablemente, estas cuentas son las "cuentas de resultados" (del ejercicio).
Tales resultados afectan los stocks que se miden en un instante, sea un stock
al inicio o un stock al final del ejercicio.
El conjunto de los stocks constituye contablemente el "patrimonio" del
emprendimiento en un momento dado. El patrimonio es lo que se tiene
(activos), lo que se debe (pasivo) y el capital (lo que el proyecto le debe a
propietario). Simblicamente:
Patrimonio
Activo = Pasivo + Capital

Al capital tambin se le denomina patrimonio neto, especialmente en el sector
pblico.
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Patrimonio
neto
LMINA VII.B.1.c. "A":
Fundamentos
Ejemplos de asientos en el libro DIARIO
i.
Las transacciones de un emprendimiento se asientan o anotan primero en el llamado libro

diario.
ii.
Ejemplo I: se compran bienes insumos por 2000 unidades monetarias (u.m.) que se
incorporan como materia prima. Tales bienes se compran a crdito. Los insumos se
representan por la cuenta "Materia prima" y el endeudamiento por "Acreedores varios". La
transaccin se asienta as:
Debe
Asiento 12 / fecha
Haber
2000
Materia prima
a Acreedores varios
2000
Por la compra de insumos devengados (estn disponibles

para su utilizacin aunque no se haya pagado)
Ejemplo II: se venden al contado los productos elaborados por el valor de 4500 u.m.. Esta
transaccin se asienta as:
Debe
Asiento 200 / fecha
Haber
4500
Caja
a Venta de productos
4500
Por venta al contado
Ejemplo III: se paga en efectivo 2000 u.m. a los acreedores por la deuda contrada al comprar
los insumos. El asiento es:
Debe
Asiento 355 / fecha
Haber
2000
Acreedores varios
a Caja
2000
Por pago en efectivo
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LMINA VII.B.1.c. "B":
Fundamentos
Ejemplo de asientos en el libro mayor
i.
Las transacciones se anotan en las cuentas "abiertas" (temas o unidades de informacin),

segn los asientos efectuados en el libro diario.
ii.
Ejemplo I: se anotan las 3 transacciones en el libro diario, de los 3 ejemplos.
Cuentas acreditadas
a Acreedores varios
(Asiento 12)
Cuentas acreditadas
a Caja
(Asiento 355)
Cuentas acreditadas
a Venta productos elaborados
(Asiento 12)
Cuentas acreditadas
Materia prima
DEBE
2000
Cuentas debitadas
Acreedores varios
DEBE
Cuentas debitadas
2000 por Materia prima
(Asiento 12)
Caja
DEBE
Cuentas debitadas
4500 por Acreedores varios
(Asiento 355)
Venta de productos
DEBE
Cuentas debitadas
por Caja
(Asiento 200)
.::UdecomBooks::.
HABER
HABER
2000
HABER
2000
HABER
4500
LMINA VII.B.1.c. "C":
Fundamentos
Interpretacin de los saldos
i.
Las cuentas suelen presentar saldos, que surgen de los registros en el libro mayor. Tales
saldos se pueden anotar en el debe o en el haber, con signo opuesto.
ii.
En la cuenta Caja, que es una cuenta patrimonial, el saldo indica cunto se tiene de dinero
en efectivo en un momento dado. Este saldo siempre implica tener disponible dinero en
efectivo. Se puede anotar en el lado del "haber", como positivo, o en el "debe" en forma
negativa, para "igualar" el debe con el haber. En el ejercicio, despus del asiento 355, el
saldo de Caja es 2500 u.m.
Cuentas acreditadas
Total
Caja
DEBE
Cuentas debitadas
Saldo
4500
Total
HABER
2000
2500
4500
En el saldo se obtienen sumas iguales en el debe y en el haber, o bien:
Cuentas acreditadas
Saldo
Total
NOTA:
Caja
DEBE
Cuentas debitadas
- 2500
Total
2000
HABER
2000
2000
En el "debe" se anotan los orgenes (o fuentes) de los fondos en efectivo (cobros) y en el

"haber" se registran las aplicaciones (o usos) de los fondos en efectivo (pagos).
En consecuencia, el saldo de "Caja" es una magnitud que expresa lo que queda para pagos o
cero, pues no se puede pagar (en efectivo) ms de lo cobrado. Esta magnitud se puede registrar
como saldo positivo en el "haber" o saldo negativo en el "debe".
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Fundamentos
VII.B.2. Los aspectos contables en una administracin por objetivos

y resultados (APOR)
Un proyecto es un emprendimiento productivo-financiero para producir ciertos
bienes objetivos con otros bienes insumos, dada una relacin de produccin.
Esto ubica a los proyectos en un mbito de APOR, donde los proyectos se
justifican por sus objetivos, cuyo impacto se encuentra en el contexto sociopoltico.
Adems, ese contexto condiciona financieramente al proyecto. Este recibe
ingresos por los productos, ya sea proveniente de la demanda de bienes
privados en el mercado, o de la demanda de bienes sociales en el
presupuesto pblico, o entre ambos, cuando se trata de bienes mixtos. Y tales
ingresos financian los gastos en insumos para la produccin de los bienes
objetivos, en tiempo y lugar determinados.
Por ello, en los aspectos contables de los proyectos, como registro de las
transacciones realizadas en un perodo, es necesario ordenar la informacin
financiera teniendo en cuenta los bienes objetivos producidos. As, segn los
productos se debe determinar los ingresos y los costos de los bienes
productos. Y tales costos surgen de los gastos en insumos requeridos para su
produccin, sean gastos en insumos realizados en el mismo perodo de
produccin o en perodos anteriores, los cuales toman la forma de cargas (o
cargos).
Informacin
contable en
APOR
En consecuencia, en un planteo de APOR de un proyecto, los aspectos

contables deben ordenar la informacin para conocer lo ocurrido
financieramente con la produccin de cada bien objetivo.
VII.B.3. Los aspectos contables de un proyecto con inversin

Los proyectos con inversin se refieren a emprendimientos para producir
bienes objetivos que requieren insumos durables. Estos insumos se expresan
contablemente como activos, los cuales pueden estar financiados con deuda
(pasivo) o con fondos del propietario (capital propio o patrimonio neto). Estos
activos se forman en procesos de inversin previos a la produccin de los
bienes objetivos.
Aspectos
contables de
un proyecto
con inversin
Por esa razn, los aspectos contables de un proyecto con inversin debe
utilizar cuentas de resultados y cuentas patrimoniales.
Adems, los gastos en insumos se transforman en componente de costo de
los productos, pero esto ocurre en forma distinta segn el tipo de insumo:
los gastos en insumos operacionales, en forma de flujos financieros de un

ejercicio, se debitan como componente de costo del producto de ese
ejercicio; y
los gastos en insumos provenientes de las inversiones (insumos

durables) se capitalizan primero al formar activos y luego estos activos se
deprecian. Las depreciaciones de los activos y el inters que reditan
constituyen las cargas (o cargos) de esos activos como componente del
costo de los productos.
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Componente
de costos del
producto
Gastos en
insumos
operacionales
Cargas por los

activos
Fundamentos
Por lo tanto, un proyecto con inversin, como emprendimiento productivofinanciero, requiere de aspectos contables que muestren:
el resultado de cada ejercicio, indicando los ingresos y los egresos, pero

distinguiendo entre los gastos en insumos y los costos de los productos.
En cada ejercicio se debe determinar la ganancia resultante entre
ingresos y costos medidos en relacin con los productos;
Resultados
la situacin patrimonial al inicio y final de cada ejercicio, para identificar

los efectos patrimoniales de los resultados.
Situacin
patrimonial
Ese es el motivo por el cual se dice que debe desarrollarse una contabilidad
de costos por cada producto, lo cual requiere atender a los aspectos
siguientes:
Contabilidad
de costos
la asignacin total de los gastos en insumos operacionales especficos y

de las cargas por depreciacin e intereses de los insumos durables
especficos para la produccin de un producto, como componentes
directos del costo de cada producto;
Costo
directo
la asignacin parcial de los gastos en insumos operacionales generales o

comunes y de las cargas por depreciacin e intereses de insumos
durables generales o comunes a varios productos, como componente
indirecto del costo de cada producto.
Costo
indirecto
En sntesis, la contabilidad de un proyecto con inversin atiende a aspectos

econmico-financieros de resultados y patrimonial (ver el ejercicio de
aplicacin en VII.D.).
VII.C.
DESARROLLO ANALTICO DE ALGUNAS CUESTIONES CONTABLES DE

LOS PROYECTOS CON INVERSIN
VII.C.1. Los informes de resultados de un proyecto con inversin

VII.C.1.a.
Los resultados contables
Los informes contables de resultados de un proyecto con inversin debe

atender a los saldos entre los flujos de ingresos y egresos que ocurren en
cada ejercicio.
Resultados y
saldos
contables
La duracin de un ejercicio depende de la frecuencia considerada conveniente

para tener conocimientos globales sobre resultados a los efectos de mantener
o modificar el rumbo del accionar productivo-financiero del emprendimiento.
La determinacin de los saldos contables es la informacin bsica para
evaluar los resultados y la marcha de un emprendimiento.
En un proyecto con inversin, es conveniente presentar los resultados
referidos a los flujos de fondos en 3 cuadros globales:
un cuadro de produccin (u operacional), cuando se producen los

bienes objetivos, que confronta ingresos (por ingresos, subsidios y
contribuciones) con costos del producto (gastos en insumos
Cuadro de
produccin
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
operacionales y cargas especficas como componentes directos de

costos y participacin por gastos en insumos operacionales y cargas
generales o comunes a varios productos como componentes indirectos
de costos);
un cuadro de inversin, cuando se estn produciendo bienes insumos

durables; y
Cuadro de
inversin
un cuadro de financiamiento, especialmente referida a las fuentes de

financiamiento (fondos propios o endeudamiento), amortizaciones de la
deuda, pago de intereses y retiro de fondos del propietario.
Cuadro de
financiamiento
VII.C.1.b.
Las cuentas de resultados
Cada cuadro tambin se puede concebir contablemente como una "unidad

macro" (agregada) de informacin. Por eso, suele denominarse "cuenta" o
"macro-cuenta" a tales cuadros:
cuenta o cuadro de produccin;

cuenta o cuadro de inversin; y
cuenta o cuadro de financiamiento
(ver Lmina VII.C.1.)
VII.C.1.c.
Cuadro de produccin
En cada cuadro (o macrocuentas) se incluyen ciertas cuentas de resultado

(flujos). Estas cuentas en el debe y el haber son:
En el HABER (se acreditan o entran fondos)
cuenta de ingresos de cada producto (o del conjunto de productos):

cuenta de ventas de cada producto;
cuenta de subsidios de cada producto
En el DEBE (se debita o salen fondos)
cuenta de costos de cada producto (o del conjunto de productos):

-
cuenta de gastos en insumos operacionales (flujos) por cada

producto:
* directos (especficos del producto);
* indirectos (parte, por ser comunes a varios productos o
generales a la organizacin)
cuentas de cargas por insumos durables (activos aplicados a la

produccin)
depreciaciones
* directos (especficos)
* indirectos (comunes o generales)
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Anlisis
contable de la
produccin
Fundamentos
intereses sobre el valor de los activos (costo de oportunidad) (con

tasas de inters de referencia)
* directos
* indirectos
Como SALDO (que puede ser positivo si hay ganancia o negativo cuando hay
prdida)
cuenta de ganancia en la produccin
VII.C.1.d.
Cuadro de inversin
En el HABER:
cuentas de fuentes de financiamiento especficos (si corresponde como

venta de activos, aportes especficos, etc.)
Anlisis
contable
de la
inversin
En el DEBE
cuentas de componentes de costos de los activos en formacin

(especficas y del conjunto)
cuentas de gastos en insumos flujos por inversin
* directos (especficos para un cierto insumo durable o para cierto
activo);
* indirectos (comunes o generales a las inversiones de la
organizacin)
cuentas de cargas por insumos durables (activos aplicados en la

fase de inversin del emprendimiento u organizacin):
cuentas de depreciaciones
* directas (especficas a la inversin en ciertos activos en
formacin)
* indirectas (comunes o generales a la inversin de varios o todos
los activos en formacin)
cuentas de intereses de los activos aplicados en la fase de
inversin (tasa de inters de referencia):
* directos
* indirectos
cuentas de intereses capitalizables al pasar de un perodo a otro
(tasa de inters de referencia)
En el SALDO (puede ser positivo o negativo)
cuenta de saldo de la inversin (registra las necesidades de

financiamiento o el sobrante de fondos)
.::UdecomBooks::.
VII.C.1.e.
Fundamentos
Cuadro de financiamiento
Las cuentas para efectuar las registraciones son:

En el HABER (se acredita)
Anlisis
contable del
financiamiento
cuentas de intereses (tasa de inters de referencia sobre los activos

aplicados en la produccin y en las inversiones);
cuentas de endeudamiento (por el incremento de las deudas, cada una a
su tasa de inters;
cuentas de aportes de fondos propios o venta de acciones (por el
incremento del capital propio);
cuentas de contribuciones recibidas, donaciones;
cuentas de saldos (de las otras macro cuentas)
etctera
En el DEBE (se debita)
cuenta de amortizacin de la deuda;

cuenta de pago de intereses de la deuda;
cuenta retiro de capital por los propietarios;
cuenta distribucin de ganancias a los accionistas;
etctera
En el SALDO
No debe existir saldo, pues la suma de todos los fondos que entran (en
conjunto) por produccin, inversin o financiamiento debe ser igual a lo que
sale, en un registro contable sistmico o de "partida doble" como se dice en la
tradicin contable iniciada sabiamente por Luca Pacioli (1445-1510).
VII.C.2. Informes sobre la situacin patrimonial

VII.C.2.a.
La situacin patrimonial
Los informes contables sobre la situacin patrimonial se suelen hacer al inicio

y al final del ejercicio, para identificar los efectos patrimoniales de los
resultados.
La situacin patrimonial se refiere a stocks que forman los activos, los
pasivos y el patrimonio neto, los cuales se miden en un instante o momento.
En cambio, los resultados son flujos o corrientes, que se miden en un
perodo. Tales flujos generan efectos patrimoniales. Por eso es posible
comprobar contablemente los efectos o cambios patrimoniales por las
actividades ejecutadas comparando el stock al inicio con el stock al final del
perodo.
VII.C.2.b.
Las cuentas patrimoniales
Los stocks se representan por las cuentas patrimoniales siguientes:
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Anlisis
patrimonial y
de resultados
Fundamentos
Activos (aquellos stocks que se poseen en un momento dado), tales

como:
Bancos (depsitos en bancos);
Caja (dinero en efectivo);
Existencias de materia prima (insumos disponibles para producir);
Equipos (mquinas);
Inmuebles (terrenos y construcciones);
Existencias de productos;
Existencias de productos en proceso;
Deudores varios;
Etctera
Pasivos (aquello que el emprendimiento debe en un momento dado),

tales como:
Acreedores varios (acreedores generales);
Deuda con bancos (acreedores bancarios);
Etctera
Capital propio (aportes de los propietarios o accionistas del

emprendimiento medido en un momento dado), tales como:
Acciones (derecho de los propietarios, segn sus aportes);
Ganancias acumuladas (ganancias no distribuidas);
Previsiones (fondos para afrontar situaciones previsibles, pero no se
sabe cuando);
Etctera
Activos
Pasivo
Capital
VII.C.3. Cuadros de proyecciones financieras para varios aos de

los proyectos con inversin
Los proyectos con inversin como emprendimientos productivos-financieros,
requieren un anlisis en el tiempo, que abarca varios perodos. De esa forma,
los cuadros anuales se transforman en cuadros o planillas proyectadas en el
tiempo.
Tal anlisis puede presentarse en 3 planillas, que deben compatibilizarse con
los informes contables (o estados contables) de resultados de cada perodo.
Ello lleva a distinguir:
Planilla o cuadro financiero-productivo de ingresos de los productos

y gastos en insumos en el tiempo. Segn sea la aplicacin de los
insumos en cada perodo, se determinan las fases de pre-inversin,
inversin, operacin o liquidacin del emprendimiento. En consecuencia,
los flujos financieros se registran para todos los perodos que dura el
proyecto con inversin (ver Lmina VII.C.3. A). Los flujos financieros
estn medidos con respecto a los productos (los ingresos) y a los
insumos (los gastos).
Planilla o cuadro financiero-productivo de ingresos de los productos

y costos de los productos en el tiempo. Este cuadro registra flujos de
fondos solo en los perodos de produccin de los bienes objetivos (ver
Lmina VII.C.3. B). Los flujos financieros estn medidos en relacin con
los productos.
Cuadro de
ingresos de
producto y
gastos en
insumos
Cuadro de
ingresos y
de costos
de los
productos
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VII.D.
Fundamentos
Planilla o cuadro de financiamiento, relacionando los requerimientos de

fondos (aplicacin o uso de fondos ) con las fuentes de fondos (origen de
los aportes de fondos). Por eso, esta planilla es complementaria con la
primera. Las dos juntas generan la planilla temporal o cuadro de fuente y
usos de fondos proyectados en el tiempo para el horizonte temporal del
proyecto (ver Lmina VII.C.3 C).
CONCLUSIONES SOBRE LOS

ASPECTOS
CONTABLES
Los aspectos contables de un proyecto con inversin se refiere al registro de

las transacciones productivo-financieras realizadas en un cada perodo. La
contabilidad es justamente un sistema de informacin productivo-financiera de
un emprendimiento, que relaciona flujos con stocks en cierto perodo. Por eso
se dice que la contabilidad es patrimonial (stocks financieros al comienzo y
final del perodo) y de resultados en el perodo (flujos financieros).
Los enfoques contables pueden centrar su atencin en registrar las
transacciones realizadas a los precios efectivos de mercado en el perodo o a
precios hipotticos de significacin en el largo plazo. Surge as la llamada
"nueva contabilidad" en relacin con la "contabilidad tradicional". Lo
importante es determinar los "precios de cuenta" a utilizar para el registro
contable.
Las transacciones se anotan primero en el denominado "libro diario" (registro
cronolgico: da a da) y luego se reordenan por tema en el "libro mayor".
Tales anotaciones se hacen mediante "cuentas" que son conceptos que sirven
para describir las transacciones. Y a las anotaciones se las denomina
"asientos". De esta forma es posible determinar los resultados de un ejercicio
y sus efectos patrimoniales, tanto en los activos y pasivos como en el
patrimonio neto.
La informacin contable de un proyecto con inversin apoya al proceso de
administracin por objetivos y resultados. Esto requiere calcular costos de los
productos sobre la base de los gastos en insumos y cargas por los activos
(depreciaciones e intereses).
La presentacin agregada de la informacin contable de un proyecto con
inversin para un perodo se hace mediante cuadros (macro-cuentas) de
resultados (flujos) referidos a la produccin, la inversin y el financiamiento.
Las proyecciones financieras para varios aos de un proyecto con inversin se
hace mediante cuadros o planillas que relacionan "ingresos de los productos
con gastos en insumos", "ingresos y costos de los productos" y "las
necesidades de fondos en cada perodo con las fuentes de financiamiento".
Aquello que se proyecta para cada ao, luego debe comprobarse
contablemente mediante los cuadros o macrocuentas anuales (o de cada
perodo). Y el sistema contable compatibiliza los registros de los flujos
(resultados) con los efectos patrimoniales sobre los stocks (activos, pasivos y
patrimonio neto).
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Cuadro de
financiamiento
DE
UN
Contabilidad
Precios de
cuenta
Registros
contables
Costos de
productos
Planillas o
cuadros
financieros
LMINA VII.C.3. "A":
Fundamentos
Cuadro financiero de ingresos de los productos y gastos en insumos
Conceptos
Aos
0
Ingresos por:
Ventas del producto

Subsidios del producto
Subvenciones y
contribuciones a la
organizacin
Donaciones a la
organizacin
Etctera
Total de ingresos
Gastos en insumos
NOTA:
Insumo 1
Insumo 2
Insumo 3
..
Total de gastos
Ingresos - Gastos
.
.
(1) Los gastos en insumos se registran con criterio devengado, es decir, cuando los insumos
estn disponibles. En ese perodo se realiza el gasto en el insumo, aunque
financieramente se pague en otro perodo. Esto es un problema de financiamiento.
(2) El cuadro se proyecta en el tiempo abarcando todos los perodos del horizonte temporal
del proyecto. Tales perodos suelen ser aos, pero tambin pueden ser de menor o mayor
duracin
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
LMINA VII.C.3. "B":
Cuadro financiero de ingresos y costos de los productos
Aos
Conceptos
..
Ingresos por:
Ventas del producto

Subsidios del producto
Subvenciones y contribuciones a la
organizacin
Donaciones a la organizacin (por
productos)
Etctera
..
Total de ingresos
Costos de los productos:
Producto "a"
- costos directos del producto
por insumos operacionales
por cargas de insumos durables
depreciaciones
intereses (de referencia)
- costos indirectos
Producto "b"
- costos directos del producto
por insumos operacionales
por cargas de insumos durables
depreciaciones
intereses (de referencia)
- costos indirectos
Total de costos
Ganancia (Ingresos - Costos)
NOTA:
(1) Solo se registran costos (de los productos) cuando hay produccin
(2) El cuadro se proyecta en el tiempo abarcando todos los perodos del horizonte temporal del
proyecto. Tales perodos suelen ser aos, pero tambin pueden ser de menor o mayor
duracin.
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LMINA VII.C.3. "C":
Fundamentos
Conceptos
Aos
2
Ingresos - Gastos
.
..
Fuentes de fondos
aportes propios
endeudamiento
- acreedores varios
- entidades financieras
- etctera
Devolucin de fondos
a capital propio
a acreedores
- varios
- entidades financieras
- etctera
Total financiamiento (o
devolucin de fondos) (2)
Saldo comprobacin (1)
NOTA:
(1)
El saldo de comprobacin no debe anotarse formalmente porque siempre es 0, pues los

fondos requeridos, cuando (Ingresos - Gastos) es negativo, se financian con aportes de
fondos propios o endeudamiento. Cuando el saldo es positivo, se amortizan las deudas,
se pagan intereses y se retira el capital propio, de forma tal que el saldo en ese ao se
hace cero.
(2)
El total es positivo cuando hay aporte neto de fondos y es negativo cuando se

devuelven fondos.
(3)
El cuadro se proyecta en el tiempo abarcando todos los perodos del horizonte temporal
del proyecto. Tales perodos suelen ser aos, pero tambin pueden ser de menor o
mayor duracin.
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Fundamentos
VII. E. EJERCICIOS Y APLICACIONES

VII.E.1. Ejercicio y aplicacin 1
VII.E.1.a.
Enunciacin general del ejercicio 1
Se plantea un proyecto con inversin para producir el bien producto x, que requiere realizar
inversiones. Los gastos en insumos en el proceso de inversin comprende dos perodos (aos 0 y 1) y
los ingresos por la produccin se obtienen en el ltimo perodo (ao 2).
VII.E.1.b.
Presentacin del caso en los aspectos productivos financieros
Este es el caso de un productor ganadero que efecta:
La compra de 1000 cabezas de ganado en el ao 0 (y1);
El arriendo de un campo con pasto adecuado por 3 aos (y2);
La contratacin de servicios veterinarios y atencin del ganado durante los 3 aos (y3);
La contratacin de un equipo de cuidadores responsables por 3 aos (y4); y
La venta del ganado en el tercer ao, que consiste en 940 cabezas (x1), resultante del proceso de
crecimiento y engorde (40 se perdieron en el ao 1 y 20 en el ao 2)
Por cada cabeza de ganado en el ao 0 se paga 80 unidades monetarias (u.m.);
El servicio veterinario se contrata por cabeza de ganado, suponiendo:

1000 cabezas en el ao 0;
980 cabezas en el ao 1; y
940 cabezas en el ao 2;
siendo el precio anual del servicio de 5 u.m. por cabeza;
El arriendo anual del campo, con su equipamiento, es de 12.000 u.m. anual;
El cuidador requiere un salario anual de 3.600 u.m.;
En el ao 3 el precio de venta de la cabeza de ganado es de 200 u.m.; y
La tasa de inters de referencia de este productor es del 10% anual.
VII.E.1.c.
Presentacin de las fuentes de financiamiento del proyecto
Para financiar las operaciones productoras del bien x, el proyecto tiene las fuentes de financiamiento
siguientes:
En el ao 0
Aportes de capital propio

Endeudamiento (al 8% anual)
(a pagar en el ao 2, con la venta del producto)
70.600
30.000
100.600
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Fundamentos
En el ao 1
Aportes de capital propio

Endeudamiento (al 7% anual)
(a pagar en el ao 2, con la venta del producto)
10.400
10.400
20.400
En el ao 2
45.692
Se amortiza cada deuda y se pagan los intereses
Endeudamiento (al 8%)

34.992
Endeudamiento (al 7%)

10.700
El productor retira su capital, con su ganancia neta (despus
del impuesto a los beneficios, que es del 12%)
VII.E.1.d.
Presentacin de la carga impositiva sobre las ganancias del

emprendimiento
El ejercicio fiscal comprende un ao. Adems, se supone que los impuestos sobre las ganancias
realizadas (efectivas) es el siguiente:
Nivel 1:
Nivel 2:
Nivel 3:
Nivel 4:
Nivel 5:
de 0 a 10000 anual
de 10001 a 15000 anual
de 15001 a 20000 anual
de 20001 a 100000 anual
ms de 100001
es del 12 %
es del 15 %
es del 18 %
es del 25 %
es del 33 %
Base
0
1200
1950
2850
22850
+
+
+
+
+
Imp
0,12 G1
0,15 G2
0,18 G3
0,25 G4
0,33 G5
Para calcular la ganancia, se admite la deduccin del inters del 10% sobre el valor de los activos de la
empresa. Tales intereses no tributan impuesto alguno.
VII.E.1.e.
Clculo de flujos productivo-financieros
La informacin contable inicial proviene del clculo de los flujos productivo-financieros anuales
siguiente:
Ingresos del producto x (en el ao 2):

940 cabezas x 200 u.m. = 188.000 u.m.
Gastos en el insumo durable y1, que depende de la cantidad de cabezas de ganado que se
compran en el ao 0:
1000 cabezas x 80 u.m. = 80.000 u.m.
Gastos en el insumo durable y2, que es constante en el tiempo:

12.000 u.m. en los aos 0, 1 y 2
Gastos en el insumo durable y3, que depende de la cantidad de cabezas de ganado:

Ao 0:
1000 cabezas x 5 u.m. = 5.000 u.m.
Ao 1:
960 cabezas x 5 u.m. = 4.800 u.m.
Ao 2:
940 cabezas x 5 u.m. = 4.700 u.m.
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
Gastos en el insumo durable y4, que es constante en el tiempo:

3.600 u.m. en los aos 0, 1 y 2
Por lo tanto, se puede ordenar los datos de flujos financieros anuales en la forma de un "cuadro
financiero de ingresos del producto y de gastos en insumos" (ver Lmina VII.E.1.e.).
VII.E.1.f.
Propuesta general de plan de cuentas para el emprendimiento
Contablemente, para registrar las transacciones productivo-financieras de cada ao y sus efectos

patrimoniales se construye el plan de cuentas siguiente:
Cuentas flujos (de resultados)

Gastos en insumo
Cargas por depreciaciones e intereses de los ahorros
Ingresos del producto
Intereses de los activos
Impuestos del ejercicio
Ganancia del ejercicio
Intereses deuda
Amortizacin deuda
Endeudamiento
Aportes de fondos propios
Resultado de la produccin (cuenta macro)
Resultado global del ejercicio (cuenta macro)
Cuentas patrimoniales (de stocks)

Capital propio
Deuda
Activos (productivos) por tipo de insumo
Caja y bancos (activo lquido)
Situacin patrimonial (inicial o final) (cuenta macro)
VII.E.1.g.
Registro contable de las operaciones productivo-financieras
VII.E.1.g.i.
Registros contables en general
Contablemente, las operaciones se registran cronolgicamente en anotaciones como asientos en el

"libro diario", que luego se reordenan temticamente por cuentas en el "libro mayor". Con la
informacin contable del mayor se construirn cuadros de resultados y de la situacin patrimonial al
final de cada ao.
A continuacin, se presentan los registros e informacin contable por cada ao del emprendimiento.
VII.E.1.g.ii.
Registros contables en el ao 0
De modo tradicional, las anotaciones de las operaciones realizadas en el ao 0 se registran primero en

el libro diario como "asientos globales" ordenados en el tiempo de este emprendimiento, utilizando las
cuentas segn el plan. As se tiene:
.::UdecomBooks::.
LMINA VII.E.1.e.:
Fundamentos
Cuadro de ingresos del producto y gastos en insumos
Flujos financieros
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ingresos de x
---
---
188.000
Gastos en y1
80.000
---
---
Gastos en y2
12.000
12.000
12.000
Gastos en y3
5.000
4.800
4.700
Gastos en y4
3.600
3.600
3.600
Gasto Total
100.600
20.400
20.300
- 100.600
- 20.400
+ 167.700
Ingresos (x) - GT(y)
NOTA:
1.
Es un proyecto con inversin, cuya fase de inversin comprende dos perodos (ao 0 y ao
1) y una fase de operacin de un perodo (ao 2)
2.
La tasa interna de retorno (TIR) de este proyecto con inversin para producir engorde de
ganado (carne) es 19,37% anual, pues:
2
1
1
VANo(r = 0,1937 ) = 100600 20400
+ 167700
=0
1
,
1937
1,1937
TIR = 0,1937 > 0,10 = r (tasa de inters de referencia)
3.
El valor actual neto en el ao 0 (VAN0) a la tasa de inters anual de referencia del 10%
[VAN0 (0,10)] es positivo pues:
1
1
VANo(0,10) = 100600 20400 + 167700
1,1
1,1
VAN0 (0,10) = -100600 18545,45 + 138595,04

VAN0 (0,10) = 19449,59 > 0
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Fundamentos
Ao 0 / Asiento 1
Caja y bancos
a Aportes de fondos propios (ao 0)
a Endeudamiento (al 8% anual) (ao 0)
Por el aporte inicial de fondos al proyecto en el ao 0
Debe
Haber
100.600
70.600
30.000
Ao 0 / Asiento 2
Gastos en y1
Gastos en y2
Gastos en y3
Gastos en y4
a Caja y bancos
Por todos los gastos en insumos realizados en el ao y pagados con los
fondos lquidos del emprendimiento
80.000
12.000
5.000
3.600
100.600
Ao 0 / Asiento 3
Inversiones en activos productivos y1 (ao 0)
a Gastos en y1
a Gastos en y2
a Gastos en y3
a Gastos en y4
Los gastos en insumos durante la fase de inversin del emprendimiento
a incorporar al patrimonio como activos productivos (los flujos se
transforman en stock)
80.000
12.000
5.000
3.600
80.000
12.000
5.000
3.600
Ao 0 / Asiento 4
Activo productivo y1 (final ao 0)
a Inversiones en activos productivos y1 (ao 0)
Por cierre de ejercicio, se cancelan las cuentas de inversin
transfiriendo los saldos a las cuentas patrimoniales de los activos (al
final del ao 0)
80.000
12.000
5.000
3.600
80.000
12.000
5.000
3.600
Ao 0 / Asiento 5
Situacin patrimonial (final ao 0)
a Activos productivos y1 (final ao 0)
Anotacin de "cierre" del ejercicio de todas las cuentas patrimoniales
que son activos (saldo deudor) (al final del ao 0)
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100.600
80.000
12.000
5.000
3.600
Fundamentos
Debe
Ao 0 / Asiento 6
Aportes de fondos propios (ao 0)
Endeudamiento (al 8% anual) (ao 0)
a Capital propio (final ao 0)
a Deuda (8% anual) (final ao 0)
Haber
70.600
30.000
70.600
30.000
Por transferencia de los saldos de las cuentas flujos a las cuentas

patrimoniales
Ao 0 / Asiento 7
Capital propio (final ao 0)
Deuda (8% anual) (final ao 0)
a Situacin patrimonial (final ao 0)
70.600
30.000
100.600
Anotacin de cierre del ejercicio de las cuentas patrimoniales con saldo

acreedor (al final del ao 0)
NOTA:
En el ejercicio siguiente, los asientos formales de apertura de las cuentas

patrimoniales se efectan al revs y se agregan los intereses de referencia a los
activos y los intereses del endeudamiento a la deuda para determinar su saldo al
inicio del ejercicio posterior (por pasar a otro ejercicio).
De esta manera, en el libro mayor aparecen las cuentas patrimoniales con el saldo
que corresponde por pasar de un ejercicio a otro, como registro contable
compatible con el anlisis econmico dinmico que tiene en cuenta una tasa de
inters de referencia como costo de oportunidad al capital, sea un emprendimiento
privado o gubernamental, comercial o social.
Con estos asientos se tiene registradas cronolgicamente las operaciones realizadas. Tales registros
son los que suministran seguridad jurdica a las transacciones ("dan fe"). Luego, se transfiere la
informacin a un ordenamiento por clase de transaccin, identificada como una cuenta. De esta
manera se sistematiza la informacin atendiendo al anlisis contable del debe (qu entra) y del haber
(qu sale o acredita) cada cuenta, con su saldo al final del ejercicio financiero-productivo (ao), sea
cuenta flujo (corriente o de resultado en un perodo) o cuenta patrimonial (lo que se tiene o adeuda en
ese momento o instante) (ver Lminas VII.E.1.g.ii. "A" y B).
De las anotaciones temticas de las cuentas flujos o de resultados del libro mayor, se obtienen el
"cuadro de resultados" (prdidas y ganancias o de flujos) y el "cuadro patrimonial" (activos y pasivos o
de stocks) (ver Lminas VII.E.1.g.ii. "C" y D).
De estos cuadros se infiere, segn el anlisis de flujos, que no hay ganancias ni prdidas en el ao 0,
pues no se "vende el producto", pero las operaciones afectan al patrimonio. En este caso, al final del
ao 0, los activos productivos tienen el valor de 10.600 u.m., la deuda es de 30.000 u.m. y el
patrimonio neto (capital propio del productor) es de 70.600 u.m.
VII.E.1.g.iii. Registros contables en el ao 1

Los asientos cronolgicos en el libro diario de las transacciones del ao 1 se inician con un asiento de
apertura para dejar a las cuentas patrimoniales con su saldo al momento de cierre del ejercicio anterior
(ao 0).
Adems, como se pasa de un ejercicio a otro, las cuentas de activos "en formacin" deben incorporar
la tasa de inters de referencia como "costo de oportunidad" del capital y la deuda se debe acrecentar
por sus intereses, segn la tasa de inters del endeudamiento.
En consecuencia, los asientos globales del ejercicio (ao 1) son:
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LMINA VII.E.1.g.ii. "A":
Fundamentos
Registros temticos en el ao 0 (libro mayor de las cuentas de

resultados)
En el "libro mayor", se efecta la "apertura" de cada cuenta identificada en el registro cronolgico (libro diario).
Aqu se expresa cada cuenta en forma T. En los asientos del libro cronolgico se identificaron las cuentas
siguientes:
a Capital propio

70.600 por Caja y bancos
70.600
a Deuda (8%)
Endeudamiento (8% anual) (ao 0)

30.000
a Caja y bancos
Gastos en y1
80.000 por Inversiones en activos productivos y1 (ao 0)
80.000
a Caja y bancos
Gastos en y2
12.000
a Caja y bancos
Gastos en y3
5.000 Por Inversiones en activos productivos y3 (ao 0)
5.000
a Caja y bancos
Gastos en y4
3.600 Por Inversiones en activos productivos y4 (ao 0)
3.600
a Gastos en y1

80.000 por Activo productivo y1
80.000
a Gastos en y2

12.000
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Fundamentos
LMINA VII.E.1.g.ii. "B": Registro temtico (libro mayor de las cuentas patrimoniales)
a Gastos en y3

5.000
a Gastos en y4

3.600
Caja y bancos
70.600 por Gastos en y1
por Gastos en y3
por Gastos en y4
100.600

a Endeudamiento (8% anual)
80.000
12.000
5.000
3.600
100.600
Activos productivos y1 (ao 0)

a Inversiones en activos productivos y1
80.000 por Situacin patrimonial (final ao 0)
80.000

12.000

5.000

3.600
Capital propio
70.600 por Aportes de fondos propios
70.600
Deuda (8% anual)

30.000 por Endeudamiento (al 8%)
30.000

a Activos productivos y1
80.000 por Capital propio

12.000 por Deuda (8% anual)
5.000
3.600
Total
100.600
70.600
30.000
Total
100.600
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LMINA VII.E.1.g.ii. "C":
Fundamentos
Cuadros de resultados del ejercicio 0
Cuadro de operacin (ejercicio 0)
Gastos en insumos operacionales directos

Gastos en insumo y2
Gastos en insumo y3
Gastos en insumo y4
Cargas por
Depreciaciones e inters de insumos
durables (propios)
Gastos en insumos indirectos
Saldo operacional
Ganancia neta (despus de pagado
impuestos a la ganancia
Impuesto a la ganancia
0
0
0
Subsidios al producto
Total
0
0
0
0
0
0
0
Total
Cuadro de inversin (ejercicio 0)
Gastos en insumos (para activar)

Inversiones en activo productivo y1
Saldo de inversin
Total
100.600
80000
12000
5000
3600
Ganancia (despus de
pagado impuesto a la
ganancia)
Total
-100.600
0
Cuadro de financiamiento (ejercicio 0)
Amortizacin de deuda
Saldo de inversin
Intereses de deuda
Retiro de fondos propios
Depreciaciones e intereses
insumos durables (propios)
Total
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Aporte de fondos propios
Endeudamiento
Total
-100.600
0
+70.600
+30.000
0
Fundamentos
LMINA VII.E.1.g.ii. "D": Cuadro de la situacin patrimonial (final del ejercicio 0)
Situacin patrimonial (ejercicio 0)

Caja y bancos
0 Capital propio
Activos productivos y1
80.000 Deuda (8% anual)
12.000 Total
5.000
3.600
Total
70.600
30.000
100.600
100.600
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Fundamentos
Ao 1 / Asiento 1
Apertura patrimonial (inicio del ao 1)
a Capital propio
a Deuda (al 8% anual)
Debe
Haber
100.600
70.600
30.000
Por apertura de las cuentas patrimoniales con saldo acreedor al cierre

del ejercicio anterior (ao 0)
Ao 1 / Asiento 2
Activo productivo y1
a Apertura patrimonial (inicio del ao 1)
80.000
12.000
5.000
3.600
100.600
Por apertura de las cuentas patrimoniales del activo con el saldo al

cierre del ao 0
Ao 1 / Asiento 3
Inversiones Activo productivo y1 (ao 1)
a Intereses de los activos (ao 1)
8.000
1.200
500
360
10.060
Por el inters de referencia de los activos en formacin provenientes

del ejercicio anterior (ao 0)
Ao 1 / Asiento 4
Intereses de los activos (ao 1)
a Resultado global del ejercicio (ao 1)
10.060
10.060
Por capitalizacin del inters de referencia (costo de oportunidad de

los activos del ao 0)
Ao 1 / Asiento 5
Intereses de la deuda (al 8% anual)
2.400
2.400
Por intereses de la deuda de los fondos adeudados en el ejercicio

anterior (ao 0) se endeuda en el ao 1
Ao 1 / Asiento 6
2.400
2.400
Por incremento de la deuda al 8% anual

Ao 1 / Asiento 7
Resultado global del ejercicio (ao 1)
a Intereses de la deuda (al 8% anual)
Por los intereses de la deuda (al 8% anual), que se devengan en el
ejercicio
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2.400
2.400
Fundamentos
Debe
Ao 1 / Asiento 8
Caja y bancos
Haber
20.400
10.400
10.000
Por los fondos que ingresan en el ejercicio (ao 1)

Ao 1 / Asiento 9
Gastos en insumo y2
Gastos en insumo y3
Gastos en insumo y4
a Caja y bancos
12.000
4.800
3.600
20.400
Por compra de insumos en el ejercicio (ao 1)

Ao 1 / Asiento 10
a Gastos en insumo y2
12.000
4.800
3.600
12.000
4.800
3.600
Por los gastos en insumos que son inversiones en el ejercicio (ao 0)

Ao 1 / Asiento 11
Activos productivos y1 (final ao 1)
8.000
13.200
5.300
3.960
8.000
13.200
5.300
3.960
Por cierre del ejercicio (ao 1)

Ao 1 / Asiento 12
10.000
10.000
Se constituye un pasivo (stock) con el flujo de endeudamiento al 7%

anual
Ao 1 / Asiento 13
a Capital propio
10.400
10.400
Por agregar al capital propio los fondos aportados en el ejercicio (ao 1)

Ao 1 / Asiento 14
a Capital propio (ao 1)
7.660
7.660
Por capitalizacin del resultado global del ejercicio (ao 1), proveniente
de capitalizar los intereses de los activos productivos y de la forma de
financiamiento (se gana una diferencia de intereses sobre la deuda, 2%
en este caso)
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Fundamentos
Ao 1 / Asiento 15
Debe
Haber
131.060
88.000
25.200
10.300
7.560
Por cierre del ejercicio en las cuentas patrimoniales con saldo deudor
(activos) al final del ao 1
Ao 1 / Asiento 16
Capital propio
Deuda (8%)
Deuda (7%)
88.660
32.400
10.000
131.060
Por cierre del ejercicio en las cuentas patrimoniales con saldo acreedor
al final del ao 1
Estos asientos del libro diario son la base para los registros en el libro mayor (ver Lminas VII.E.1.g.iii.
A y B). Del libro mayor se obtienen los cuadros de resultados y patrimonial (Lmina VII.E.1.g.iii. C
y D).
VII.E.1.g.iv.
Registros contables en el ao 2
En el ao 2 se produce el bien producto y termina el proyecto con inversin como emprendimiento

productivo-financiero.
Los asientos globales de registro cronolgico de las transacciones del ejercicio (ao 2) son:
Ao 2 / Asiento 1
Apertura patrimonial (inicio ao 2)
a Capital propio
Debe
Haber
131.060
88.660
32.400
10.000
Apertura de las cuentas patrimoniales con saldo acreedor

Ao 2 / Asiento 2
Activos productivos y1 (inicial ao 2)
a Apertura patrimonial (inicio ao 2)
Apertura de las cuentas patrimoniales con saldo deudor
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88.000
25.200
10.300
7.560
131.060
LMINA VII.E.1.g.iii. "A":
a Intereses de los activos
Fundamentos
Registros temticos en el ao 1 (libro mayor de las cuentas de resultados)

8.000

a Gastos en y2

12.000
13.200
13.200

a Gastos en y3

500 por Activo productivo y3
4.800
5.300
5.300

a Gastos en y4

360 por Activo productivo y4
3.600
3.960
3.960
a Resultado global del ejercicio
a Intereses de la deuda (8%)

a Capital propio
Intereses de los activos (ao 1)

10.060 por Inversiones activo productivo y1
por Inversiones activo productivo y2

2.400 por Intereses de los activos (ao 1)
7.660
10.060
a Deuda (8% anual)
Intereses de la deuda (al 8% anual)

2.400 por Resultado global del ejercicio (ao 1)
a Capital propio

a Deuda (8% anual)

2.400 por Intereses de la deuda (8% anual)
a Deuda (7%)

8.000
1.200
500
360
10.060
10.060
2.400
10.400
2.400
10.000
a Caja y bancos
Gastos en y2
12.000
a Caja y bancos
Gastos en y3
4.800
a Caja y bancos
Gastos en y4
3.600
.::UdecomBooks::.
Fundamentos
LMINA VII.E.1.g.iii. "B": Registro temtico (libro mayor de las cuentas patrimoniales)
a Capital propio
a Deuda (8% anual)

70.600 por Activos productivos y1
por Activos productivos y3
Total
100.600
Capital propio
88.660 por Apertura patrimonial (inicio ao 1)
por Aportes de fondos propios (ao 1)
por Resultado global del ejercicio (ao 1)
Deuda (8% anual)

por Endeudamiento (8%) (ao 1)
Total
80.000
12.000
5.000
3.600
100.060
70.600
10.400
7.660
88.660
30.000
2.400
32.400

8.000
88.000
88.000

13.200
25.200
25.200

5.300
10.300
10.300

3.960
7.560
7.560
Caja y bancos
por Gastos en y4
20.400

a Endeudamiento (7% anual)
Deuda (al 7% anual)

10.000 por Endeudamiento (7% anual)
88.000 por Capital propio
7.560
131.060
.::UdecomBooks::.
12.000
4.800
3.600
20.400
10.000
88.660
32.400
10.000
131.060
LMINA VII.E.1.g.iii. "C":
Fundamentos

Gastos en insumo y2
Gastos en insumo y3
Gastos en insumo y4
0
0
0
Total
Cargas por
Depreciaciones e inters de insumos 0
durables (propios)
0
Saldo operacional
Ganancia neta (despus de pagado 0
0
Total

Saldo de inversin
Total
8000
13200
5300
3960
30.460
-30.460
Ganancia (despus de
ganancia)
Total
Saldo de inversin
Intereses de deuda (pagados)
Depreciaciones e intereses
de insumos durables
(propios)
Total
- 30.460
0
+18.060
Endeudamiento
+12.400
Total
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LMINA VII.E.1.g.iii. "D":
Fundamentos
Cuadro de la situacin patrimonial (final del ejercicio 1)
Situacin patrimonial (final del ejercicio 1)
88.000 Capital propio

7.560
Total
131.060
.::UdecomBooks::.
88.660
32.400
10.000
Total
131.060
Fundamentos
Debe
Ao 2 / Asiento 3
Caja y bancos
a Ingresos del producto (ao 2)
Haber
188.000
188.000
Por ingresos que recibe el proyecto al vender en el ejercicio el bien

producto
Ao 2 / Asiento 4
Gastos en insumo operacional y2
a Caja y bancos
12.000
4.700
3.600
20.300
Por los gastos operacionales en el ejercicio (ao 2)

Ao 2 / Asiento 5
Cargas por activo productivo y1 (ao 2)
a Depreciacin del activo productivo y1 (ao 2)
a Intereses del activo productivo y1 (ao 2)
96.800
88.000
8.800
Por depreciacin e intereses a cargar como componente de costos del

producto sobre los resultados operacionales del ejercicio (ao 2)
Ao 2 / Asiento 6
27.720
25.200
2.520

Ao 2 / Asiento 7
11.330
10.300
1.030

Ao 2 / Asiento 8
8.316
7.560
756

Ao 2 / Asiento 9
Depreciacin del activo productivo y1 (ao 2)
a Activos productivos y1 (inicial ao 2)
88.000
25.200
10.300
7.560
88.000
25.200
10.300
7.560
Por cancelar los activos (se transfieren a los stocks a los flujos de las
depreciaciones del ejercicio), al final del ao 2
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Fundamentos
Ao 2 / Asiento 10
Ingresos del producto (ao 2)
a Resultados de la produccin (ao 2)
Por cierre del ejercicio se transfieren los saldos de las transacciones
operacionales, en este caso, los ingresos del ao
Debe
Haber
188.000
188.000
Ao 2 / Asiento 11
Costos de la produccin (ao 2)
a Gasto en insumo operacional y2 (ao 2)
a Cargas por activo productivo y1 (ao 2)
164.466
12.000
4.700
3.600
96.800
27.720
11.330
8.316
Por los gastos en insumos operacionales y las cargas por los activos de
insumos durables que se transfieren como costos del producto (dbitos)
sobre los resultados del ejercicio (ao 2)
Ao 2 / Asiento 12
Resultados de la produccin (ao 2)
a Costos de la produccin (ao 2)
a Ganancia del ejercicio (ao 2)
188.000
164.466
23.534
Por cierre del ejercicio se transfieren los costos y las ganancias a los
resultados por producir bienes
Ao 2 / Asiento 13
Impuestos sobre ganancias (ao 2)
a Caja y bancos
3.733
3.733
Por pago impuestos del ejercicio

Ao 2 / Asiento 14
Amortizacin de la deuda (8% anual)
Intereses de la deuda (8% anual) (ao 2)
a Caja y bancos
32.400
2.592
34.992
Por servicios de la deuda (8% anual) en el ao 2

Ao 2 / Asiento 15
Intereses de la deuda (7% anual) (ao 2)
a Caja y bancos
10.000
700
10.700
Por servicios de la deuda (7% anual) en el ao 2

Ao 2 / Asiento 16
Intereses del activo productivo y1 (ao 2)
Ganancia del ejercicio (ao 2)
Por cierre del ejercicio y liquidacin del emprendimiento, se transfieren
los resultados por intereses de los activos y las ganancias al resultado
global del emprendimiento
.::UdecomBooks::.
8.800
2.520
1.030
756
23.534
36.640
Fundamentos
Debe
Ao 2 / Asiento 17
a Impuestos sobre ganancias (ao 2)
Haber
3.733
3.733
Por impuestos pagados

Ao 2 / Asiento 18
a Intereses de la deuda (8% anual)
a Intereses de la deuda (7% anual)
3.292
2.592
700
Por los intereses del financiamiento de fondos proveniente de la deuda

Ao 2 / Asiento 19
Deuda (al 8% anual)
Deuda (al 7% anual)
a Amortizacin de la deuda (8% anual)
a Amortizacin de la deuda (7% anual)
32.400
10.000
32.400
10.000
Por cancelacin de las deudas

Ao 2 / Asiento 20
Capital propio
a Caja y bancos
29.615
88.660
118.275
Por retiro de los fondos aportados, con los intereses y la ganancia neta (
despus de impuestos), al terminar el emprendimiento
Estas anotaciones cronolgicas se transfieren al libro mayor (ver Lmina VII.D.1.g.iv. "A" de las
cuentas flujos y "B" de las cuentas patrimoniales), que luego permite construir los cuadros
operacionales (ingresos y costos), de inversin y financiamiento (Lmina VII.D.1.g.iv. "C").
.::UdecomBooks::.
LMINA VII.E.1.g.iv. "A":
Fundamentos
Registracin temtica (libro mayor) de los resultados (flujos) de las

transacciones del ao 2
a Resultados de la produccin
Ingresos del producto (ao 2)

188.000 Por Caja y bancos
188.000
a Caja y bancos
Gastos en insumo operacional y2 (ao 2)

12.000 por Costos de la produccin (ao 2)
12.000
a Caja y bancos

4.700
a Caja y bancos

3.600
a Depreciacin activo productivo y1

a Intereses del activo productivo y1

8.800
96.800
96.800


2.520
27.720
27.720

Cargas por activo productivo y3

1.030
11.330
11.330

Cargas por activo productivo y4

756
8.316
8.316
a Activo productivo y1 (ao 2)
Depreciacin del activo productivo y1

88.000 por Cargas por activo productivo y1
88.000

25.200

10.300

7.560
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Fundamentos
LMINA VII.E.1.g.iv. "A" (continuacin)
Intereses del activo productivo y1

8.800

2.520

1.030

756 por Cargas por activo productivo y4
756
a Costos de la produccin (ao 2)

a Ganancia del ejercicio (ao 2)
a Gasto en insumo operacional y2

a Cargas por activo productivo y1
a Resultado global del ejercicio
a Caja y bancos
Resultados de la produccin (ao 2)

164.466 por Ingresos del producto (ao 2)
23.534
188.000
Costos de la produccin (ao 2)
12.000 por Resultados de la produccin (ao 2)
4.700
3.600
96.800
27.720
11.330
8.316
164.466
Ganancia del ejercicio (ao 2)
23.534 por Resultados de la produccin (ao 2)
Impuestos sobre ganancias (ao 2)
3.733 por Resultado global del ejercicio
188.000
164.466
23.534
3.733
a Caja y bancos

32.400
a Caja y bancos

10.000
a Caja y bancos
Intereses de la deuda (8% anual)

2.592 por Resultado global del ejercicio
2.592
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Fundamentos
LMINA VII.E.1.g.iv. "A" (continuacin)
a Caja y bancos
a Impuestos sobre ganancias (ao 2)

a Caja y bancos
Intereses de la deuda (7% anual)

700 por Resultado global del ejercicio

3.733 por Intereses del activo productivo y1
700 por Intereses del activo productivo y3
por Ganancia del ejercicio (ao 2)
36.640
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700
8.800
2.520
1.030
756
23.534
36.640
LMINA VII.E.1.g.iv. "B":
Fundamentos
Registracin temtica (libro mayor) de los efectos patrimoniales

(stocks) de las transacciones del ao 2
a Capital propio
a Deuda (8% anual)
a Deuda (7% anual)

131.660
88.000
25.200
10.300
7.560
131.660
a Caja y bancos
Capital propio
88.660
a Amortizacin de la deuda (8%)
Deuda (8% anual)

32.400
a Amortizacin de la deuda (7%)
Deuda (al 7% anual)

10.000
88.000 por Depreciacin del activo productivo y1
88.000
25.200
10.300
a Apertura patrimonial (inicial ao 2)
7.560
a Ingresos del producto (ao 2)
Caja y bancos
188.000 por Gastos en insumo y2
por Gastos en insumo y3
por Gastos en insumo y4
por Impuestos sobre ganancias
por Amortizacin de la deuda (8%)
por Intereses deuda (8% anual)
por Amortizacin de la deuda (7%)
por Intereses deuda (7% anual)
por Resultado global ejercicio (ao 2)
por Capital propio
12.000
4.700
3.600
3.733
32.400
2.592
10.000
700
29.615
88.660
188.000
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Fundamentos
LMINA VII.D.1.g.iv. "C": Cuadros financieros del ao 2 (operacional, de inversin y de

financiamiento)

40.300
Gastos en insumo y2
12.000
Gastos en insumo y3
4.700
Gastos en insumo y4
3.600
Total
144.166
Cargas por
Depreciaciones e inters de insumos
durables (propios)
96800
por y1
27720
por y2
11330
por y3
8316
por y4
-
188.000
164466
Costo total de produccin

Saldo operacional (con imp. a la ganancia)
Ganancia neta (despus de pagado
19801
3733
Total
23534

0
Ganancia (despus de
0
0
ganancia)
0
0
Saldo de inversin
19.801
Total
19.801
Deuda (8% anual)
Deuda (7% anual)
Total

42.400
Saldo de inversin
32400
10000
Depreciaciones e intereses insumos

durables (propios)
3292
2592

700
Endeudamiento
Intereses de deuda (pagados)

del 8% anual (ao 2)
del 7% anual (ao 2)
118.275
88660
Capital propio
Resultados global ejercicio (ao 2) 29615
Total
NOTA:
188.000
Total
19.801
19.801
19801
144166
163.967
163.967
Con las transacciones del ejercicio 2 desaparece el patrimonio del emprendimiento. Por eso no se presente el cuadro
Situacin patrimonial (al final del ao 2), pues todas las cuentas patrimoniales finalizan con saldo 0.
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Fundamentos
VII.E.2. Ejercicio y aplicacin 2

VII.E.2.a.
Enunciacin general del ejercicio 2
Se plantea un proyecto de inversin para construir un galpn en un ao, el cual queda disponible en el
segundo ao. Esto implica gastar en dos aos (0 y 1) y obtener ingresos en el ao segundo (ao 1). El
proyecto consiste en proveer un galpn.
VII.E.2.b.
Planteo de aspectos productivos-financieros del proyecto de

inversin
El constructor realiza los gastos en insumos siguientes:
Terreno (ao 0)
Insumos varios: en el ao 0
en el ao 1
Gerencia:
en cada ao (0 y 1)
10.000 u.m.
80.000 u.m.; y
30.000 u.m.
5.000 u.m.
El galpn se vende terminado en el ao 1 por 145.000 u.m. La tasa de inters de referencia es del 8%
anual.
VII.E.2.c.
Planteo del financiamiento del proyecto
En el ao 0 se obtiene un prstamo de 40.000 u.m. al 6% anual. Se paga la deuda totalmente

(amortizacin) en el ao 1, con los intereses respectivos. En ese ao, el resto de los gastos en
insumos se financia con aporte de fondos propios.
VII.E.2.d.
Planteo de impuestos sobre ganancias
El proyecto debe pagar un impuesto sobre las ganancias del 12%. Esto se paga en el ao 1.
VII.E.2.e.
Problemtica contable del proyecto
Con tal informacin, atender a los aspectos contables siguientes:
Construir plan de cuentas;

Efectuar cronolgicamente los asientos del libro diario;
Transferir los registros cronolgicos al registro por temas del libro mayor; y
Elaborar los cuadros de resultados y situacin patrimonial que correspondan
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VII.F.
Fundamentos
BIBLIOGRAFA DE LOS ASPECTOS CONTABLES
VII.F.1. Bibliografa general

Anthony, Robert N.: "La contabilidad en la administracin de empresas", traduccin por Manuel
Fagoaga, primera edicin en espaol (Mxico, Unin Tiogrfica Editorial Hispano
Americana (UTEHA), 1978)
Brealey, Richard A,; Myers, Stewart C. y Marcus, Alan J.: "Principios de direccin financiera",
traduccin de Teresa Garca Marco, J. Ignacio Pea y Rosa Rodrguez Lpez, primera
edicin en espaol (Madrid, McGraw-Hill/Interamericana de Espaa, 1996), captulo 2
(Contabilidad y finanzas)
Seidler, Lee J. Y Carmichael, D.R. (editors): Accountants handbook, Volmenes I y II, a Ronald
Press Publication, sixth edition (New York, John Wiley & sons, 1981), en especial
secciones 1, 2, 4, 5 y 7
Vulovic, Pedro: Luca Pacioli y los 46 millardos, en Revista IDEA n 193 (Buenos Aires, IDEA,
agosto/setiembre de 1996), pginas 68 y 69.
Vulovic, Pedro: El primer contador del Ro de la Plata, en Revista IDEA n 195 (Buenos Aires,
IDEA, noviembre/diciembre de 1996), pginas 84 y 85
Weston, J. Fred y Brigham, Eugene F.: "Fundamentos de administracin financiera", traduccin
de Jaime Gmez Mont, dcima edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1996), captulo 2 (Anlisis
de estados financieros).
VII.F.2. Bibliografa aplicada al sector pblico

Arolfo, Alberto: El sistema de contabilidad gubernamental: el caso argentino, en Lecturas
sobre administracin financiera del sector pblico, Volumen II (notas introductorias)
(Buenos Aires, CITAF-OEA/UBA, junio 1998), Captulo 9
Ginestar, ngel y otros: Costos educacionales para la administracin financiera universitaria
(pautas para presupuestar) (Mendoza/Buenos Aires, EDIUNC/CITAF-OEA/INAP, 1994),
pginas 113/128.
Gorostiaga, ngel R. Y Gutirrez, Santiago: "Sistema integral de contabilidad gubernamental"
(Washington, OEA-Secretara General, 1981)
Le Pera, Alfredo: Desarrollo conciso de un ciclo presupuestario, en Lecturas sobre
administracin financiera del sector pblico, Volumen II (notas introductorias) (Buenos
Aires, CITAF-OEA/UBA, junio 1998), Captulo 10
Rinaldi, Adolfo y Gonzlez, Jos Luis: El sistema de contabilidad gubernamental, en Lecturas
sobre administracin financiera del sector pblico, Volumen I (notas introductorias)
(Buenos Aires, CITAF-OEA/UBA/ASIP/ASAP, 1996), Captulo 6
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Fundamentos
VII.G. NDICE DE LMINAS

LMINA VII.B.1.c. "A":
Ejemplos de asientos en el libro DIARIO
LMINA VII.B.1.c. "B":
Ejemplo de asientos en el libro mayor
LMINA VII.B.1.c. "C":
Interpretacin de los saldos
LMINA VII.C.3. "A":
Cuadro financiero de ingresos de los productos y gastos en insumos
LMINA VII.C.3. "B":
Cuadro financiero de ingresos y costos de los productos
LMINA VII.C.3. "C":
LMINA VII.E.1.e.:
Cuadro de ingresos del producto y gastos en insumos
LMINA VII.E.1.g.ii. "A":
LMINA VII.E.1.g.ii. "B":
Registro temtico (libro mayor de las cuentas patrimoniales)
LMINA VII.E.1.g.ii. "C":
LMINA VII.E.1.g.ii. "D":
LMINA VII.E.1.g.iii. "A":
LMINA VII.E.1.g.iii. "B":
Registro temtico (libro mayor de las cuentas patrimoniales)
LMINA VII.E.1.g.iii. "C":
LMINA VII.E.1.g.iii. "D":
LMINA VII.E.1.g.iv. "A":
Registracin temtica (libro mayor) de los resultados (flujos) de las transacciones del
ao 2
LMINA VII.E.1.g.iv. "B":
Registracin temtica (libro mayor) de los efectos patrimoniales (stocks) de las

transacciones del ao 2
LMINA VII.D.1.g.iv. "C":
Cuadros financieros del ao 2 (operacional, de inversin y de financiamiento)
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PARTE TERCERA
METODOLOGA
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INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
METODOLOGA
Planteo de pautas metodolgicas
Pautas metodolgicas
A. Sntesis ejecutiva
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
CAPTULO VIII:
PLANTEO DE LAS PAUTAS METODOLGICAS PARA LA PREPARACIN DE
PROYECTOS
QU ES LA PREPARACIN DE UN PROYECTO?
La preparacin de un proyecto consiste en un anlisis interdisciplinario sobre la base de ciertos principios
y fundamentos para identificar sus objetivos en un contexto, formular posibilidades productivo-financieras
que respondan a tales objetivos, evaluar esas posibilidades determinando la mejor en ciertas condiciones
de financiamiento y presentar una sntesis ejecutiva dentro de un mbito de APOR.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
Problemtica de las pautas metodolgicas

Contenido bsico de las pautas metodolgicas para preparar un proyecto
Ejercicios sobre las pautas metodolgicas para preparar un proyecto
Bibliografa sobre las pautas metodolgicas para preparar un proyecto
ndice de lminas
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VIII. Planteo de pautas metodolgicas
VIII. A.
Metodologa
PROBLEMTICA DE LAS PAUTAS METODOLGICAS

La preparacin de un proyecto en cada organizacin requiere un anlisis
consensuado para contar con elementos comunes al identificar, formular,
evaluar y financiar los diversos proyectos. Esto permite comparar las
evaluaciones y ayuda a tomar decisiones atendiendo a indicadores
comprensibles y aceptados. De ah la necesidad de preparar y acordar pautas
metodolgicas.
Tales pautas metodolgicas son proposiciones operativas que deben reunir
los requisitos prcticos siguientes:
Simplicidad;
Fundamentacin;
Concordancia administrativa global; y
Voluntad organizacional de aplicarla.
Requisitos
de una
metodologa
Los dos primeros requerimientos son de carcter lgico, pero los otros dos
tienen significacin administrativa, dentro de un contexto organizacional de
gestin (planeamiento, implantacin y control) por objetivos y resultados.
Cuando no se cumplen con tales requisitos, no se puede hablar de pautas
metodolgicas en una organizacin. Aqu se presenta una propuesta
metodolgica para responder a las dos primeras exigencias metodolgicas,
pero se piensa que todo eso se ubica en un contexto de administracin por
objetivos y resultados. La expresin tanto de la voluntad de aceptacin
general como la efectiva aplicacin son cuestiones organizacionales que
escapan a este trabajo.
Por lo tanto, en este escrito se hace una propuesta de metodologa basada
sobre ciertos principios y algunos fundamentos, que sirven de respaldo a las
pautas metodolgicas.
VIII.B. PROPUESTA METODOLGICA GENERAL

VIII.B.1. Concepto de propuesta metodolgica
Las pautas metodolgicas son proposiciones simples y operacionales
compatibles con los principios y fundamentos de un cierto anlisis terico.
VIII.B.2. Los principios de la propuesta metodolgica

En consecuencia, esta propuesta metodolgica para preparar un proyecto
descansa sobre los principios o hiptesis previas siguientes:
La realidad contiene diversas partes relacionadas entre s en un cierto

orden (realidad ordenada);
El hombre puede conocer algo de la realidad y con sus conocimientos

actuar en ella para lograr ciertos efectos previsibles (racionalidad);
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Principios
metodolgicos
Metodologa
El hombre tiene ciertos grados de libertad para desarrollarse mediante su

propia accin y esperar resultados deseables buscados por propia
decisin (libertad en el desarrollo humano);
El desarrollo humano se plantea como pre-ocupacin consciente, por

existir bienes o satisfactores escasos que se deben proveer mediante
acciones voluntarias productoras de esos bienes (bienes escasos);
El hombre puede expresar algunos valores relativos entre los bienes en

forma de conocimientos, lo cual le permite fundamentar racionalmente lo
que debe y puede hacer (racionalidad valorativa);
Los hombres pueden plantear acciones conscientes y voluntarias en

forma de emprendimientos para hacerse responsable de producir bienes
escasos especficos, dentro del contexto global de la realidad para
favorecer
el
desarrollo
humano
individual
e
interpersonal
(emprendimiento especfico); y
Las personas actan en la realidad mediante un proceso de prueba y

error para producir los bienes deseados, configurando en los
emprendimientos una administracin por objetivos y resultados, donde en
la organizacin se determina las responsabilidades funcionales y en la
gestin se planifica segn una forma de producir e indicadores acordados
para los objetivos y los medios, se ejecutan las actividades por aplicacin
de los planes y se controla los resultados mediante la verificacin y
cumplimiento de los indicadores, evaluando el desempeo de los
responsables, generando un proceso de aprendizaje organizacional
(administracin por objetivos y resultados).
VIII.B.3. Los fundamentos de la propuesta metodolgica

La propuesta de pautas metodolgicas para preparar proyectos en general se
fundamenta en este escrito atendiendo a lo siguiente:
Al concepto de proyecto en general como un emprendimiento deliberado

para lograr ciertos objetivos al producir bienes productos con bienes
insumos y poder satisfacer necesidades de los destinatarios directos (con
los bienes productos) o de los destinatarios indirectos (con otros bienes o
satisfactores derivados). Se busca as mejorar el desarrollo humano con
esos bienes y con los bienes relacionales que hacen al bienestar
interpersonal, por llevar adelante el emprendimiento con un estilo de
comportamiento dado (Captulo I: Concepto de proyecto en general);
A la formacin de los precios de los bienes escasos que el proyecto

relaciona, sean bienes productos que el proyecto ofrecera o bienes
insumos que el proyecto demandara segn las relaciones de produccin.
Tales precios se identifican como valores de cuenta, los cuales pueden
ser expresiones financieras surgidas del mercado o expresiones sociales
con sentido financiero originadas en el mercado (cuando es factible)
ajustadas por efectos indirectos diversos (secundarios y externalidades)
(Captulo II: Anlisis de demanda y oferta);
Al enfoque productivo-financiero en el cual se compatibiliza las relaciones

entre bienes y fondos. En el caso de los bienes se atiende a los
Fundamentacin
metodolgica
.::UdecomBooks::.
Metodologa
productos y a los insumos, segn la adopcin de ciertos bienes

relacionales de importancia interpersonal. Y en el caso de los fondos se
plantea la relacin entre los ingresos y los egresos. La compatibilidad
entre bienes y fondos depende del sistema de precios de los bienes
productos e insumos, sean o no transables en el mercado (Captulo III:
Enfoque productivo-financiero);
A la concepcin de los proyectos con inversiones, los cuales introducen el

anlisis intertemporal por requerirse insumos durables que se forman en
ciertos perodos y se aplican a la produccin en otros perodos
posteriores. Estos proyectos exigen un anlisis y fundamentacin
dinmica (a travs del tiempo), introduciendo una tasa de inters de
referencia como variable relevante para el clculo econmico (Captulo
IV: Los proyectos con inversin);
Al anlisis financiero intertemporal, que introduce conceptos y

procedimientos matemticos para realizar el clculo econmico utilizando
la tasa de inters de referencia cuando se preparan proyectos con
inversin (Captulo V: Matemtica Financiera);
A los criterios de decisin en el tiempo cuando los proyectos son con

inversiones. Tales criterios se fundamentan sobre el enfoque productivofinanciero y el instrumental suministrado por la matemtica financiera,
pues se necesita introducir como variable relevante la tasa de inters de
referencia. Esta tasa compatibiliza la productividad de las inversiones,
con la tasa de preferencia temporal de los ahorristas en la organizacin y
en el contexto social donde se ubica el proyecto (Captulo VI: Criterios
de decisin financiera para proyectos con inversin); y
A los aspectos contables de los proyectos con inversin, para integrar el

anlisis econmico y su forma de hacer el clculo con el anlisis y modo
de registrar contablemente las transacciones, donde los ingresos y los
egresos en el tiempo deben ser coherentes entre s segn una tasa de
inters de referencia (Captulo VII: Los aspectos contables de los
proyectos con inversin).
Esta fundamentacin en siete partes o captulos simplemente persigue

suministrar algunos conceptos tericos que ayuden a comprender las
proposiciones operacionales de las pautas metodolgicas.
VIII.C. CONTENIDO BSICO DE

PREPARAR UN PROYECTO
LAS
PAUTAS
METODOLGICAS
PARA
VIII.C.1. El contenido de la propuesta metodolgica

Sobre la base de los principios y fundamentos presentados, se propone una
metodologa para preparar proyectos que abarca los temas agregados
siguientes:
Sntesis de un proyecto, con sentido operacional directivo o gerencial

para facilitar la comunicacin de quienes deben tomar decisiones, previo
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Contenido de
la metodologa
Metodologa
anlisis ejecutivo, en un proceso de administracin por objetivos y

resultados;
Identificacin de un proyecto, que se hace por los objetivos del proyecto

en un cierto contexto;
Formulacin de un proyecto, que implica plantear posibilidades de

producir los bienes objetivos segn relaciones entre bienes (productos e
insumos), entre fondos (ingresos y egresos) y entre bienes y fondos, por
aplicacin de un enfoque productivo-financiero;
Evaluacin de un proyecto, que permite aplicar criterios para comparar

beneficios y costos de las posibilidades analizadas y ayudar a la toma de
decisiones y planeamiento; y
Financiamiento de un proyecto, que busca combinar fuentes de

financiamiento de la mejor posibilidad productivo-financiera (de largo
plazo) para lograr la viabilidad financiera del proyecto (en el corto plazo).
Estos cinco temas agregados se presentan en forma de captulos

metodolgicos, los cuales se desarrollan a travs de diversos temas analticos
como "pautas metodolgicas" (13 temas).
Pautas
metodolgicas
Las pautas metodolgicas para preparar un proyecto son las proposiciones

operacionales acordadas que permiten un anlisis fundado sobre
identificacin, formulacin, evaluacin y financiamiento de un proyecto para
poder compararlo con otros y ayudar a tomar decisiones en una organizacin,
dentro de un proceso de administracin por objetivos y resultados, que
gerencialmente requiere tambin una sntesis ejecutiva consistente.
VIII.C.2. Los temas de las pautas metodolgicas

VIII.C.2.a.
Sntesis temtica global
Por lo tanto, las pautas metodolgicas se desarrollan en cinco temas

agregados presentados como captulos temticos separados, cada uno de los
cuales comprende diversos temas segn las necesidades del anlisis (13
temas en total). Tal separacin es solo a los efectos de un proceso de
anlisis, pero en conjunto constituyen una unidad de carcter sistmico
Cinco temas
agregados
Por lo tanto, con tales pautas (5 captulos y 13 temas) se podr preparar un

estudio o documento analtico del proyecto que contenga las ideas necesarias
para ayudar a tomar decisiones e implantar lo planeado.
Los primeros tres temas se refieren a una sntesis ejecutiva, pero tal captulo
temtico se suele desarrollar al final o cuando est avanzada la redaccin del
documento, segn su nivel analtico (ver Lmina VIII.C.2.a.: Contenido
temtico).
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LMINA VIII.C.2.a:
A.
2.
3.
8.
9.
11.
12.
Beneficios de los productos de cada posibilidad del proyecto y demanda de cada

producto;
Anlisis de los beneficios y costos de las posibilidades productoras de un proyecto
(individualmente cada posibilidad y el conjunto de posibilidades); y
Eleccin de la mejor posibilidad del proyecto, atento a los aspectos productivofinancieros y sociales considerados en el anlisis (aplicacin del ABC).
Financiamiento de un proyecto
13.
Nota:
Posibilidades de produccin (planteo de varias posibilidades segn tamao,

localizacin y temporalidad);
Gastos en insumos de cada posibilidad; y
Costos de los productos de cada posibilidad del proyecto y oferta de cada producto
por el proyecto.
Evaluacin de un proyecto
10.
E.
Contexto y problemtica (para el proyecto);

Objetivos del proyecto; y
Organizacin y gestin (en APOR) del proyecto.
Formulacin de un proyecto
7.
D.
Denominacin (por lo que produce) y nivel de anlisis (preliminar, perfil, prefactibilidad

y factibilidad) de un proyecto;
Responsables (datos personales y entidad impulsora); y
Resumen del contenido de un proyecto (de la identificacin, la formulacin, la
evaluacin y el financiamiento)
Identificacin de un proyecto
4.
5.
6.
C.
Contenido temtico del estudio o documento analtico de un proyecto
Sntesis ejecutiva de un proyecto

1.
B.
Metodologa
Financiamiento de la mejor posibilidad de un proyecto.
En forma indicativa y segn el anlisis que se propone, se considera que el diseo de un proyecto
puede presentarse en un documento con 5 captulos temticos y 13 temas.
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VIII.C.2.b.
Metodologa
Captulo temtico sobre la sntesis ejecutiva del proyecto
La sntesis ejecutiva es la presentacin abreviada del contenido analtico del

proyecto para que en dos o tres pginas se tenga una visin de conjunto de
un proyecto.
La sntesis ejecutiva de un proyecto puede contener los siguientes temas:
Tema 1: Denominacin del proyecto para su individualizacin y nivel de

anlisis en el documento desarrollado;
Tema 2: Responsables de presentar e impulsar el proyecto como

emprendimiento productivo-financiero con significacin social, lo cual
permite saber quienes son las personas y las organizaciones que apoyan
el proyecto; y
Tema 3: Resumen del contenido del anlisis realizado, cuyo contenido

se refiere a la identificacin, la formulacin, la evaluacin y el
financiamiento del proyecto especfico.
VIII.C.2.c.
Captulo temtico sobre la identificacin del proyecto
Para identificar un proyecto se debe previamente conocer el contexto en el

cual se va a ubicar, donde se producirn bienes productos con bienes
insumos. Los productos son bienes para el contexto y los insumos son bienes
provenientes del contexto.
Los bienes objetivos o bienes productos (o simplemente productos) estn
destinados a personas ubicadas en el contexto, con ciertas necesidades que
se pretende satisfacer. Por esa razn, el emprendimiento recibir diversos
aportes, ya sea de esas mismas personas quienes pagan por las cantidades
recibidas de productos o de otras personas en forma indirecta mediante
subsidios o contribuciones.
Adems, los bienes insumos o simplemente insumos son bienes escasos a
suministrar por proveedores ubicados en el contexto, quienes exigen cierto
reconocimiento en forma de pagos especficos.
Adems, quienes propician el proyecto deben presentarse como responsables
dentro de una cierta organizacin, sea formal o informal. Despus, el
emprendimiento puede continuar en el mismo organismo o en otra
organizacin, segn el tipo de actividades a desarrollar.
Por esa razn, la identificacin de un proyecto requiere:
Tema 4: Determinacin del contexto y la problemtica sobre las

necesidades insatisfechas de diversos grupos de la poblacin;
Tema 5: Definicin de los objetivos a partir de los bienes a producir

para satisfacer ciertas necesidades de determinados destinatarios
directos, pudiendo hacerse referencia tambin a los impactos indirectos y
a ciertos requerimientos directos e indirectos; y
El contenido
de la
identificacin
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Metodologa
Tema 6: Presentacin de la organizacin y la gestin adoptadas por las

personas responsables de impulsar el proyecto.
VIII.C.2.d.
Captulo temtico sobre la formulacin de un proyecto
En un enfoque productivo-financiero para una APOR de un emprendimiento, la

formulacin de un proyecto se refiere al planteo de un conjunto de
posibilidades de produccin, donde cada elemento constituye una opcin
viable en la cual:
Se relaciona una proyeccin temporal de bienes productos con los

requerimientos de insumos en el tiempo, dada una cierta localizacin,
tecnologa, organizacin, gestin y comportamiento organizacional;
Se estiman los gastos en insumos, segn los precios de tales bienes;
Se calculan los costos de los productos (totales y parciales o por tipo de

insumos, dada una tasa de inters de referencia; y
Por tales razones, la formulacin de un proyecto se desarrolla como pautas

metodolgicas en tres temas (del 7 al 9 inclusive):
Tema 7:
Posibilidades de produccin;
Tema 8:
Gastos en insumos de cada posibilidad; y
Tema 9:
Costos de los productos de cada posibilidad del proyecto.
VIII.C.2.e.
Captulo temtico sobre la evaluacin de un proyecto
La evaluacin de un proyecto se refiere a la valoracin y relacin de los

aspectos positivos y negativos del emprendimiento productivo-financiero con
significacin social. Al respecto se valoran los efectos en el contexto de cada
posibilidad al suministrar ciertos bienes (productos), requerir otros (insumos) y
actuar de cierta forma en su relacin interna y con los dems agentes (bienes
relacin) para luego elegir la mejor posibilidad productora que sea viable
financieramente.
Esto necesita atender a los aspectos analticos siguientes:
Tema 10: Beneficios y demanda social de cada producto a producir;
Tema 11: Anlisis de los beneficios de cada posibilidad productora de un

proyecto, tanto especficamente para cada posibilidad como para el
conjunto de posibilidades; y
Tema 12: Eleccin de la mejor posibilidad entre todas las consideradas al

formular el proyecto y en relacin con el bienestar de la comunidad como
un todo, segn el contexto determinado. Es la aplicacin del anlisis de
beneficios y costos (ABC) al proyecto segn las posibilidades productivofinancieras planteadas para elegir la mejor.
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VIII.C.2.f.
Metodologa
Captulo temtico sobre el financiamiento de un proyecto
Una vez seleccionada la mejor posibilidad productivo-financiera, que muestra

la viabilidad financiera en el largo plazo, en algunos proyectos (especialmente
los proyectos con inversin y los proyectos de inversin) se requiere aportes
de fondos que permitan su viabilidad en el corto plazo.
As se busca el mejor financiamiento de la posibilidad del proyecto indicada en
el tema 12.
Tema 13: Financiamiento de la mejor posibilidad de un proyecto, que

permite identificar los posibles orgenes de fondos y sus exigencias en
cuanto a rendimiento (tasa de inters), condiciones, etc., para elegir el
mejor financiamiento con aportes de fondos propios y endeudamiento.
VIII.C.3. Niveles de anlisis metodolgico

A su vez, el anlisis puede pasar por distintos niveles analticos de confianza
(seguridad) en los datos y de integracin (coherencia) en las conclusiones y
recomendaciones. En general, se habla de los niveles analticos siguientes:
Preliminar o idea general;

Perfil;
Prefactibilidad; o
Factibilidad.
Niveles de
anlisis
metodolgico
Pero no debe olvidarse que esta clasificacin analtica se incluye siempre en

la sntesis o resumen al inicio del documento. El nivel de anlisis logrado se
expresa atendiendo a razones de administracin, sea direccin superior o
gerencial (ver Lmina VIII.C.3.: Niveles de anlisis metodolgico de un
proyecto).
VIII.C.4. Proceso de mejoramiento del nivel de anlisis en la

preparacin de un proyecto
La distincin metodolgica de niveles de anlisis permite plantear el proceso
de preparacin del proyecto en 4 etapas. Cada una requiere contar con cierto
financiamiento para mejorar el anlisis.
En toda organizacin debe existir una forma de plantear ideas para generar
nuevos emprendimientos. Este planteo preliminar o inicial debe contener
suficiente informacin para realzar una evaluacin y decidir si es conveniente
o no asignarle recursos para continuar desarrollando analticamente el
proyecto.
Al respecto, puede decirse que la preparacin del proyecto en cada nivel
considera todos los grandes temas analticos. El perfeccionamiento en la
preparacin implica acrecentar la integracin y complejidad temtica,
aumentando la confianza en la informacin (ver Lmina VIII.C.4:
Representacin grfica del proceso para mejorar la preparacin del proyecto).
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LMINA VIII.C.3.
Metodologa
Niveles de anlisis metodolgico de un proyecto
Captulos temticos
Nivel de anlisis del proyecto

Idea general
Perfil
Pre-factibilidad
Factibilidad
Identificacin
Algo
Bien
Muy bien
Muy bien
Formulacin
Poco
Algo
Bien
Muy bien
Evaluacin
Muy poco
Algo
Bien
Muy bien
Financiamiento
Muy poco
Poco
Bien
Muy bien
Significado del orden de mrito del anlisis de los captulos temticos

El calificativo aplicado a cada captulo temtico por separado depende de la integracin de las
ideas (cantidad de conceptos y sus relaciones para interpretar una situacin real) y la confianza en
los datos (como informacin representativa de los hechos para una aceptable precisin cuantitativa
en la interpretacin).
1. Muy poco:
Se tienen algunas ideas aisladas con cierta informacin a verificar sobre el

captulo temtico del proyecto. Se consideran conceptos y algunas variables.
2. Poco:
Se tienen algunas ideas relacionadas entre s y otras no integradas, con

informacin confiable pero no completa sobre el tema metodolgico del
proyecto. Se consideran algunas variables relacionadas.
3. Algo:
Se tienen suficientes ideas relacionadas entre s, con algunos datos

confiables y aceptables, para hacer afirmaciones iniciales sobre el tema de
anlisis metodolgico del proyecto. Se trata de un conjunto de variables
relacionadas y cuantificables.
4. Bien:
Se tienen muchas ideas relacionadas con adecuada informacin confiable

global que permite hacer afirmaciones de aceptacin administrativa para
ayudar a tomar algn tipo de decisin con fundamento sobre el proyecto en su
conjunto. Se trabaja analticamente con indicadores cuantificables que permite
hacer proyecciones.
5. Muy bien:
Se tienen muchas ideas relacionadas con adecuada informacin confiable

detallada que permite hacer afirmaciones de aceptacin administrativa para
ayudar a tomar decisiones con fundamento y ejecutar el proyecto con cierta
precisin analtica. Analticamente, los indicadores se proyectan
cuantitativamente y se mide el riesgo posible (mrgenes de confianza y
aceptacin administrativa) para tomar decisiones y luego poder controlar,
aceptando resultados dentro de ciertos lmites.
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LMINA VIII.C.4.
Metodologa
Representacin grfica del proceso para mejorar la preparacin del

proyecto (incluyendo a proyectos con inversin) en el proceso de
administracin
Planeamiento
Idea general
Perfil
Prefactibilidad
Ejecucin del
plan
(implantacin)
Factibilidad
Inversin
Operacin
Control
Verificacin (de resultados)
Cumplimiento
Desempeo
Retroalimentacin
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LMINA VIII.C.5.:
Metodologa
Proceso interactivo de perfeccionamiento de un proyecto
impacto
Financiamiento
(fuentes de los fondos)
Identificacin
(objetivos y responsables)
productos
fondos
Evaluacin
(mejor posibilidad)
Formulacin
(posibilidades de produccin)
insumos
Simbologa:
Idea general
Perfil
Prefactibilidad
Factibilidad
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Metodologa
VIII.D. EJERCICIOS SOBRE LAS PAUTAS METODOLGICAS PARA PREPARAR

PROYECTOS
Ejercicio 1
Indique si es o no correcta, tachando lo que no corresponde, cada una de las proposiciones siguientes:
Los requisitos de unas buenas pautas metodolgicas son:
a.
Si
No
La simplicidad y su fundamentacin.
b.
Si
No
La concordancia con la administracin global de la organizacin

responsable de presentar el proyecto en relacin con otros proyectos.
c.
Si
No
La simplicidad y fundamentacin, aunque los ejecutivos superiores de

la organizacin no acepten plenamente sus conclusiones al considerar
que son simplemente una ayuda para tomar decisiones.
d.
Si
No
La fundamentacin, aunque sea complejo el clculo de los indicadores

para aplicar el anlisis de beneficio-costo y tomar decisiones.
Ejercicio 2
Dado este conjunto de afirmaciones, marque cuales constituyen principios de esta propuesta
metodolgica (tache lo que no corresponde).
a.
Si
No
La realidad es catica.
b.
Si
No
Se puede proponer un emprendimiento, aunque se est determinado

completamente por el contexto.
c.
Si
No
Todo emprendimiento es una expresin voluntaria del hombre sobre lo

que puede y debe hacer.
d.
Si
No
La realidad se puede conocer lo suficiente como para actuar en ella y

lograr efectos deseados.
e.
Si
No
El enfoque productivo-financiero permite compatibilizar el movimiento

de bienes con la de fondos.
f.
Si
No
La administracin por objetivos y resultados es posible al suponer un

orden en la realidad, aunque el hombre no tenga capacidad para
conocer todo ese ordenamiento.
g.
Si
No
La racionalidad valorativa supone que el hombre puede expresar en

forma de conocimientos los valores relativos de los bienes.
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Metodologa
Ejercicio 3
Marque con una "F" tres fundamentos de esta propuesta metodolgica entre los conceptos presentados
a.
El anlisis financiero intertemporal
b.
c.
d.
El planteo contextual social
e.
La racionalidad en los tomadores de decisiones
f.
La capacidad de conocer del hombre
g.
La definicin de objetivos
h.
i.
El ordenamiento de los elementos en la realidad
Ejercicio 4
Marque con una "P" tres principios de esta propuesta metodolgica entre los conceptos presentados
a.
El anlisis financiero intertemporal
b.
c.
d.
El planteo contextual social
e.
La racionalidad en los tomadores de decisiones
f.
La capacidad de conocer del hombre
g.
La definicin de objetivos
h.
i.
El ordenamiento de los elementos en la realidad
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Metodologa
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VIII.F. NDICE DE LMINAS

LMINA VIII.C.2.a:
Contenido temtico del estudio o documento analtico de un proyecto
LMINA VIII.C.3.
Niveles de anlisis metodolgico de un proyecto
LMINA VIII.C.4.
Representacin grfica del proceso para mejorar la preparacin del proyecto

(incluyendo a proyectos con inversin) en el proceso de administracin
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INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
METODOLOGA
Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
CAPTULO IX:
PAUTAS METODOLGICAS PARA PREPARAR UN PROYECTO
QU SON LAS PAUTAS METODOLGICAS PARA PREPARAR UN PROYECTO?

Las pautas metodolgicas para preparar un proyecto son las proposiciones operacionales acordadas que
permiten un anlisis fundado sobre identificacin, formulacin, evaluacin y financiamiento de un
emprendimiento concebido en forma productivo-financiera para poder compararlo con otros y ayudar a
tomar decisiones en una organizacin, dentro de un proceso de administracin por objetivos y resultados,
que gerencialmente requiere tambin una sntesis ejecutiva consistente.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
Pautas para la sntesis ejecutiva de un proyecto

Pautas para la identificacin de un proyecto
Pautas para la formulacin de un proyecto
Pautas para la evaluacin de un proyecto
Pautas para el financiamiento de un proyecto
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Introduccin a las pautas metodolgicas para preparar un proyecto

Las pautas metodolgicas son proposiciones operacionales que permiten plantear un
anlisis, obtener informacin y realizar una interpretacin de un modo ordenado para
comprender y juzgar la conveniencia de aceptar o no las propuestas de emprendimientos
productivos-financieros.
Sin embargo, tales pautas suelen ser convencionales y consensuadas en cada
organizacin, sea privada o gubernamental.
En general, en la administracin por objetivos y resultados de cualquier organizacin, un
proyecto puede requerir pautas sobre los aspectos siguientes:
A.
B.
C.
D.
E.
Sntesis ejecutiva;
Identificacin;
Formulacin;
Evaluacin; y
Financiamiento.
Por eso, este captulo se desarrolla en 5 partes, cada una referida a un captulo temtico
identificado alfabticamente (como A, B, C, D y E). A su vez, cada captulo temtico incluye
temas metodolgicos identificados numricamente y en forma correlativa. Por ejemplo, el
captulo temtico A incluye los temas 1, 2 y 3; el captulo B incluye los temas 4, 5 y 6; y as
sucesivamente (ver Lmina VIII).
Se insiste en resaltar que las pautas metodolgicas, aunque estn desarrolladas con cierto
fundamento y respaldo tcnico, tienen solo un sentido orientador, porque toda metodologa
debe enunciarse y acordarse en cada organizacin para lograr participacin y aplicabilidad
relevante de las personas o agentes que buscan una administracin por objetivos y
resultados.
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CAPTULO IX: PAUTAS METODOLGICAS PARA LA PREPARACIN DE UN PROYECTO

Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.A.
CAPTULO TEMTICO A: PAUTAS PARA LA SNTESIS EJECUTIVA DE UN PROYECTO
QU ES LA SNTESIS EJECUTIVA DE UN PROYECTO?

La sntesis ejecutiva de un proyecto es una presentacin abreviada de la propuesta conteniendo su
denominacin por los bienes objetivos, el nivel de anlisis alcanzado en la preparacin, los organismos y
datos personales de quienes lo impulsan o estn ejecutando y un resumen sobre la identificacin, la
formulacin, la evaluacin y el financiamiento.
SUMARIO
Tema 1: La denominacin del proyecto y nivel de anlisis
Tema 2: Los responsables del proyecto
Tema 3: Resumen del contenido analtico
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Introduccin a la sntesis ejecutiva de un proyecto

El captulo temtico A sobre "Sntesis ejecutiva" se refiere a los tres
temas metodolgicos siguientes:
Tema 1: Denominacin y nivel del anlisis de un proyecto
Tema 2: Los responsables del proyecto
Tema 3: Resumen del contenido analtico
En cada tema se incluye un subconjunto mnimo de pautas

metodolgicas a tener en cuenta como referencia en la identificacin,
el anlisis y la evaluacin fundada de los proyectos. Esas pautas
deben ser acordadas en toda organizacin para que tengan
relevancia y aplicacin en una administracin por objetivos y
resultados.
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CAPTULO TEMTICO IX.A.: SNTESIS EJECUTIVA
1. Denominacin y nivel de anlisis
2. Responsables
3. Resumen del contenido
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.A.1.
TEMA 1:
DENOMINACIN Y NIVEL DEL ANLISIS DE UN PROYECTO
QU ES LA DENOMINACIN Y EL NIVEL DE ANLISIS DE UN PROYECTO?

La denominacin de un proyecto consiste en un nombre para distinguirlo de los dems, que identifique al
producto o bien objetivo a producir, pudiendo agregarse algn insumo que sea importante; y el nivel de
anlisis debe sealar el alcance, la coherencia y la seguridad en los datos y en los conocimientos
desarrollados en el documento de presentacin.
SUMARIO
a.
Planteo de la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
b.
Consideraciones sobre la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
c.
Pautas metodolgicas para la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
d.
Lista de verificacin para la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
e.
Aplicaciones sobre la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
f.
Ejercicios sobre la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
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IX.A. Sntesis ejecutiva
IX.A.1.a.
Metodologa
Planteo de la denominacin y nivel de anlisis de un

proyecto
Todo proyecto, como emprendimiento productivo-financiero, es una accin

para lograr ciertos objetivos definidos por los bienes objetivos o productos que
van a satisfacer determinadas necesidades de ciertos destinatarios,
localizados en un espacio y ubicados en un tiempo (conjunto sucesivo de
perodos).
La denominacin de cada proyecto es necesaria analticamente para
distinguirlo de otros y debe hacerse por lo que produce. Esto permite
establecer algunas relaciones entre proyectos segn los productos, como la
complementacin, la sustitucin o la independencia de los proyectos por lo
que producen (bienes objetivos).
Por otro lado, cuando se est en la fase de planeamiento o diseo del
emprendimiento (preparacin del proyecto), es necesario determinar el
contenido temtico y el grado de avance en el anlisis obtenido. Esto requiere
determinar un escalonamiento en la mejora del anlisis. De esa manera se
puede asignar recursos para avanzar en la mejora analtica e interpretacin de
la situacin, evaluando cada paso y sus resultados.
IX.A.1.b.
Necesidad
de la
denominacin
de un proyecto
Grado de
avance o nivel
del anlisis
Consideraciones sobre la denominacin y el nivel de

anlisis de un proyecto
En un contexto de administracin por objetivos y resultados, con un enfoque

productivo-financiero, un proyecto se distingue de otro por lo que produce, ya
sea en sentido cualitativo (tipo de bien objetivo), cuantitativo (magnitud),
localizacin (espacio) o temporalidad (inicio y terminacin).
Los bienes objetivos permiten determinar los efectos sobre el contexto al
satisfacer necesidades de los destinatarios directos e indirectos. As se facilita
conocer el impacto y la evaluacin de los objetivos.
Bienes
objetivos
como
elemento para
denominar a
los proyecto
Se puede decir que un proyecto para un agricultor que va a producir papas en

sus tierras, con agua de riego, es un "proyecto de papas". Y las papas son el
bien objetivo o producto.
Por otro lado, el proyecto como emprendimiento se plantea por los objetivos
que requieren medios, pero los objetivos son la razn de ser. Sin embargo,
algunos medios, como insumos importantes para producir los bienes objetivos,
pueden introducirse en la denominacin de un proyecto. En el ejemplo
anterior, el proyecto de papas que requiere agua de riego como insumo
significativo se puede denominar "proyecto de papas mediante riego artificial".
En este caso, se denomina al proyecto por el bien objetivo y se introduce un
"medio considerado importante o distintivo" (mediante).
El nivel de anlisis se refiere a los escalones o grados de avance en el
planeamiento o diseo del emprendimiento. De ese modo no se asignan todos
los recursos para disear en forma completa un proyecto, sino que puede
regularse los aportes a la aprobacin de los resultados logrados en cada
grado analtico, con las expectativas sobre la viabilidad y conveniencia del
emprendimiento por el impacto de sus productos y su exigencia de medios.
.::UdecomBooks::.
Grado de
avance analtico
en el
planeamiento
de un
emprendimiento
IX.A.1.c.
Metodologa
Pautas metodolgicas para la denominacin y el nivel de

anlisis de un proyecto
Las pautas metodolgicas para denominar a un proyecto como

emprendimiento productivo-financiero para producir ciertos bienes (productos
o bienes objetivos) con otros bienes (insumos o medios) en un cierto contexto
son:
Identificar los bienes a producir para el contexto. Por ejemplo: papas;
Determinar la existencia de algn insumo importante para producir los

bienes objetivos, que hace a la distincin del proyecto. En el ejemplo:
riego artificial;
Expresar el nombre del proyecto por lo que se produce, en forma

genrica y cualitativa. En el ejemplo: proyecto de papas, y no proyecto
para producir 2000 toneladas de papas por ao.
Introducir en el nombre del proyecto algn insumo considerado

importante y distintivo, utilizando las palabras "mediante" o "con". En el
ejemplo:
proyecto de papas mediante riego artificial; o
proyecto de papas con riego artificial.
Pautas para
denominar un
proyecto
Tambin se debe introducir un calificativo sobre el grado o nivel de anlisis del

diseo del microemprendimiento. Aqu se adopt a modo de ejemplo (Lmina
VIII.C.3.: Niveles de anlisis metodolgico de un proyecto) los grados
siguientes:
idea general;
perfil;
prefactibilidad; y
factibilidad.
Grados de
anlisis del
planeamiento
de un proyecto
El anlisis en el diseo o planeamiento de un emprendimiento como proyecto,

que se presenta para discusin y evaluacin debe tener en cuenta tanto el
esquema terico que se utiliza para interpretar la realidad como la cantidad y
confiabilidad de los datos disponibles.
Esto determina la densidad del anlisis (contenido con pocos o muchos
elementos considerados), la coherencia en los conceptos y la precisin en las
afirmaciones. Avanzar en el diseo es aumentar los elementos en
consideracin con densidad, coherencia y precisin (determinando los
intervalos de confianza en las variables segn las relaciones). Recordar que la
teora siempre puede referirse con exactitud a los hechos reales pero su
aplicacin genera una interpretacin de la realidad sobre lo que
probablemente est ocurriendo o puede llegar a ocurrir. Por eso las
expectativas, aunque estn muy bien respaldadas (por teora y por datos), son
siempre probables y consisten en una interpretacin de la realidad, donde los
sujetos que conocen aportan su subjetividad. Y los proyectos se basan sobre
expectativas.
.::UdecomBooks::.
IX.A.1.d.
Metodologa
Lista de verificacin para la denominacin de un proyecto

y determinar el nivel de anlisis
Segn las pautas metodolgicas presentadas, se debe verificar los elementos

siguientes:
determinacin de los bienes objetivos o productos;
identificacin de insumos importantes como medios distintivos para

producir;
denominacin del proyecto:

por lo que produce; y
ocasionalmente, con el agregado de un insumo distintivo.
nivel de anlisis, segn los grados adoptados en la organizacin (para

aprobar la asignacin de fondos).
IX.A.1.e.
Elementos
para
denominar y
determinar el
grado de
anlisis de un
proyecto
Aplicaciones sobre la denominacin y el nivel de anlisis

de un proyecto
IX.A.1.e.i.
Caso de un proyecto con inversin
Por ejemplo, si las autoridades educacionales del Municipio estn diseando

un emprendimiento educacional para capacitar tcnicamente a jvenes de una
poblacin, se determina como productos los servicios educacionales. Estos
servicios se miden atendiendo a la cantidad de alumnos por semestre, pues la
capacitacin se organiza en tres semestres consecutivos.
Para ofrecer estos servicios de capacitacin se requiere instalaciones y
equipos modernos adecuados a las oportunidades ocupacionales segn las
necesidades del lugar. Esto hace que el emprendimiento se presente como un
proyecto con inversin.
Nombre de un
proyecto con
inversin
En consecuencia, este proyecto se puede denominar as:
atendiendo solo al producto:

"proyecto de servicios de capacitacin tcnica"
atendiendo tanto al producto como al insumo distintivo identificado en

forma de equipamiento tcnico moderno:
"proyecto de servicios de capacitacin tcnica mediante equipamiento
moderno"
IX.A.1.e.ii.
Caso de un proyecto de inversin
Otro ejemplo puede ser el de un proyecto de infraestructura, a cargo de la

Secretara de Infraestructura, en el cual se proyecta construir un dique en AA
para almacenar el agua proveniente de ros y arroyos de una regin. De esa
forma, la Secretara de produccin podr regular su utilizacin favoreciendo el
incremento de la produccin agrcola con el riego artificial. En este ejemplo, el
proyecto es de inversin.
.::UdecomBooks::.
Nombre de un
proyecto de
inversin
Metodologa
Si la construccin del dique se hace con tierra arcillosa de una zona prxima,
entonces puede denominarse:
atendiendo solo al producto (un bien durable):

"proyecto del dique en AA"; o
atendiendo tanto al producto (el dique) como a un insumo distintivo:

"proyecto del dique AA con tierra"
Tambin se permite adoptar la denominacin siguiente:

"proyecto de inversin para producir el dique de tierra en AA" o "proyecto del
dique de tierra en AA"
IX.A.1.e.iii.
Caso de un proyecto operacional
En el ejemplo de un proyecto operacional de las autoridades municipales de

salud para vacunar por va oral a 24.000 personas de una localidad XX en tres
meses, con vacunas tipo NN, se puede adoptar las denominaciones
siguientes:
atendiendo solo al producto (servicios de vacunacin medido por vacunas

aplicadas)
"proyecto de vacunacin en la localidad XX"; o
atendiendo tanto al producto (vacunacin) como al insumo distintivo

(vacunas tipo NN), se tiene:
"proyecto de vacunacin con vacunas tipo NN"
IX.A.1.f.
Nombre de un
proyecto
operacional
Ejercicios sobre la denominacin y el nivel de anlisis de

un proyecto
Enunciar la denominacin de los proyectos:

i.
El ejemplo del proyecto con inversin (en IX.A.1.e.i.) se puede

descomponer en dos proyectos complementarios:
(a)
(b)
un proyecto de equipamiento; y
un proyecto de servicios educacionales.
Exprese la denominacin de ambos proyectos segn el producto
ii.
(a)
____________________________________________________
(b)
____________________________________________________
El ejemplo del proyecto de inversin en infraestructura se puede integrar

a un proyecto para incrementar la produccin agraria mediante riego
artificial por construirse un dique de tierra en la localidad AA.
Exprese las denominaciones posibles de tal proyecto con inversin:
.::UdecomBooks::.
(a)
Metodologa
atendiendo al producto:
____________________________________________________
(b)
atendiendo tanto al producto como al insumo distintivo de

infraestructura
____________________________________________________
.::UdecomBooks::.

2. Responsables
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.A.2.
TEMA 2:
RESPONSABLES DE UN PROYECTO
QUINES SON LOS RESPONSABLES DE UN PROYECTO?

Los responsables de un proyecto son las personas y las organizaciones que presentan e impulsan al
emprendimiento productivo-financiero, incluso se puede identificar los posibles responsables de su
ejecucin, de su financiamiento y de su control o supervisin
SUMARIO
a.
Planteo de los responsables de un proyecto
b.
Pautas metodolgicas y lista de verificacin sobre los responsables de un proyecto
c.
Aplicaciones sobre los responsables de un proyecto
d.
Ejercicios sobre los responsables de un proyecto
.::UdecomBooks::.
IX.A.2.a.
Metodologa
Planteo de los responsables de un proyecto
Todo proyecto como emprendimiento para producir es concebido por alguien,

que lo impulsa y busca su formulacin. Quien tuvo la idea inicial no es
necesariamente quien lo disea; o que los diseadores sean los ejecutores. Y
tampoco que los ejecutores sean los financiadores del proyecto. Adems,
como un proyecto se desarrolla en un contexto, tambin alguien puede
participar supervisando la formulacin, la evaluacin, el financiamiento y la
ejecucin.
Todos los nombrados tienen algn tipo de relacin y de responsabilidad en el
proyecto. Por ello, cuando se est en la fase de diseo del proyecto, es
importante determinar quienes son o pueden ser:
Las personas que impulsan el proyecto y la entidad a la cual pertenecen;
Entidades o personas que deben supervisar el diseo;
Entidades o personas que pueden financiar o aportar ideas sobre el

financiamiento;
Entidades o personas que pueden ejecutar el proyecto, ya sea en sus

fases de inversin u operacin;
Entidades o personas que pueden supervisar el emprendimiento en sus

fases de inversin y de operacin (incluyendo la liquidacin, cuando se
prevea en el diseo)
-
especficas, creadas para ello;

sectoriales o regionales, ya creadas con tales funciones o misin;
generales, que representan a los destinatarios y al medio en
general
IX.A.2.b.
Pautas metodolgicas y lista de verificacin sobre los

responsables de un proyecto
Responsables
institucionales
y personas
fsicas de un
proyecto
Cuando se est en la fase de diseo de un proyecto, es importante determinar

la entidad que propicia un proyecto, identificando las personas que impulsan la
idea para su consideracin por otros. Esos otros pueden ser:
autoridades superiores (internas y externas en una organizacin);
evaluadores externos para aprobar y apoyar o no la propuesta; y
quienes deben aportar los fondos a gastar en insumos como propietarios

o como acreedores;
etctera
Diversos
responsables
internos y
externos al
proyecto
En todos los casos, es conveniente indicar:
entidad impulsora, autoridades, direccin fsica, telfonos, fax y direccin

electrnica;
584
.::UdecomBooks::.
Metodologa
personas dentro de la entidad impulsora, que son responsables del

proyecto, su telfono, fax y direccin electrnica;
entidad (u rgano dentro de la misma organizacin impulsora) y personas

que deben supervisar el proyecto, su telfono, fax y direccin electrnica;
entidades financiadoras, sean rganos internos a la organizacin o

externos, determinando las personas encargadas de esa tarea, cuando
se conozcan.
IX.A.2.c.
Aplicaciones sobre los responsables de un proyecto
En los casos presentados a modo de ejemplo sobre la denominacin de

proyectos, se tienen los responsables siguientes:
en el caso del proyecto con inversin (IX.A.1.e.i.):

"las autoridades educacionales del Municipio";
en el caso del proyecto de inversin (IX.A.1.e.ii.):

"la Secretara de Infraestructura";
en el caso del proyecto operacional (IX.A.1.e.iii.):

"las autoridades municipales de salud".
IX.A.2.d.
Ejercicios sobre los responsables de un proyecto
Determine los responsables de los proyectos planteados en IX.A.1.f.

Responsables de los proyectos siguientes:
(en IX.A.1.f.i.):
proyecto de inversin: __________________________________
-
proyecto operacional: ___________________________________
(en IX.A.1.f.ii.):
proyecto con inversin: _______________________________
.::UdecomBooks::.
.::UdecomBooks::.

2. Responsables
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.A.3.
TEMA 3:
RESUMEN DEL CONTENIDO DE UN PROYECTO
QU ES EL RESUMEN DEL CONTENIDO DE UN PROYECTO?

El resumen del contenido de un proyecto se refiere a un desarrollo mnimo de las partes analticas para
tener una idea sobre el contenido, que atiende a la identificacin (problemtica sobre qu producir para
satisfacer necesidades de las personas), la formulacin (planteo de posibilidades productivo-financieras
como soluciones viables), la evaluacin (valoracin de las posibilidades propuestas para elegir la mejor) y
el financiamiento (aportes de los fondos en la fase de inversin para ejecutar la mejor posibilidad).
SUMARIO
a.
b.
c.
Planteo del contenido sinttico de un proyecto

Pautas metodolgicas para resumir el contenido de un proyecto
Lista de verificacin sobre el resumen de un proyecto
.::UdecomBooks::.
IX.A.3.a.
Metodologa
Planteo del contenido sinttico de un proyecto
En una administracin por objetivos y resultados, todo proyecto es una

propuesta a analizar y evaluar por la direccin y la gerencia de la
organizacin. Por ello, debe prepararse un informe abreviado del contenido
del documento de la propuesta para que se pueda obtener una idea general
en muy poco tiempo. La lectura de los tres temas de la parte A del proyecto
debiera llevar a lo sumo 10 minutos.
Caracteres de
la sntesis
ejecutiva
El hecho de que el documento de un proyecto est avanzado en su desarrollo

analtico y evaluativo, no es razn para no preparar una sntesis ejecutiva
abreviada y de lectura rpida. La mejora analtica del documento debe ayudar
para transmitir confianza en la informacin y precisin en la propuesta, pero
no para introducir ms detalles.
IX.A.3.b.
Pautas metodolgicas para resumir el contenido de un

proyecto
En un enfoque productivo-financiero del emprendimiento, el resumen del

contenido debe incluir:
Precisin cualitativa de los bienes objetivos o productos, con indicadores

cuantificados;
Impactos posibles con los indicadores cuantificados, determinando los

destinatarios directos e indirectos;
Breve caracterizacin cualitativa o cuantitativa, determinando

condicionamiento tecnolgico, organizacional y de comportamiento;
El horizonte temporal de las posibilidades;
Presentacin de algn insumo significativo por sus efectos productivos;
Un cuadro breve de la proyeccin de los productos y de los insumos, en

forma muy agregada, de cada posibilidad productora;
Una proyeccin temporal de los precios de los productos, con los

subsidios unitarios;
Un cuadro breve de proyeccin de los ingresos (y sus fuentes) y de los

gastos en insumos, de cada posibilidad productora;
Costo medio de largo plazo de cada producto para cada posibilidad

productora;
Presentacin de los costos incrementales de largo plazo de cada

producto al comparar las posibilidades productoras entre s;
Gasto total (sin acumular) de cada posibilidad, distinguiendo los gastos

de inversin y los de operacin;
Importe total del aporte de capital propio y de la deuda requerida.
.::UdecomBooks::.
el
Consideraciones
para el
resumen
ejecutivo del
documento de
un proyecto
IX.A.3.c.
Metodologa
Lista de verificacin sobre el contenido del resumen de un

proyecto
En el informe del contenido abreviado sobre identificacin, formulacin,

evaluacin y financiamiento del proyecto no debe abarcar ms de cinco
pginas, incluyendo los cuadros y proyecciones agregadas.
En consecuencia, con los dos temas anteriores sobre denominacin y
responsables, la sntesis ejecutiva no debe tener una extensin mayor a siete
pginas:
Una primer pgina, sobre la denominacin del proyecto y su nivel de

anlisis. En esta pgina se pueden identificar:
-
posibilidades, con las magnitudes del producto en uno o varios

perodos y del insumo significativo;
horizonte temporal de cada posibilidad;
importes de la suma simple de los ingresos totales (sumados pero
no acumulados a la tasa de inters compuesta); y
magnitud (suma) de los gastos totales por posibilidad (no
acumulados a la tasa de inters compuesta);
Una segunda pgina, con los responsables institucionales y personales;
Cinco pginas, con una breve descripcin por posibilidad productora de

los temas siguientes:
-
Elementos de
la primer
pgina
Proyecciones de los productos (varios aos);

Impacto y proyeccin de sus indicadores (varios aos)
Proyecciones de los insumos (varios perodos)
Proyecciones de los gastos en insumos (varios perodos);
Tasa de inters de referencia;
Clculo de los indicadores del VAIngb, del VAGb, del VANb y de la
TIR para cada posibilidad y de los indicadores incrementales (entre
posibilidades);
Determinacin de costos medios de cada producto por posibilidad;
Presentacin de los costos incrementales de cada producto que se
hayan calculado entre posibilidades;
Financiamiento de fondos propios y por endeudamiento en cada
perodo.
Elementos de
la segunda
pgina
Elementos de
las ltimas
cinco pginas
.::UdecomBooks::.
LMINA IX.A.3. "A":
Metodologa
Presentacin con informacin mnima de las posibilidades productivo-financieras de un proyecto
Tasa de inters de referencia:

Perodo base: b =
Posibilidades
A
(ms
pequea)
(*)
r=
Productos
Horizonte
temporal
Localizacin
Totales
.::UdecomBooks::.
x1 = .
x2 = .
Otros
Indicador
global de los
productos (si
existe)
B
Horizonte
x1 = .
(mediano) temporal
x2 = .
(*)
Localizacin Otros
Totales
Indicador
global de los
productos (si
existe)
C
(grande)
Nivel de anlisis: ..
Fase de operacin
Cantidad Cantidad en
en el 1
el 5
perodo
perodo
(*)
Suma simple
de los
ingresos
totales
Suma
simple del
gasto total
Anlisis financiero
VAIngb(r) VAGb(r) VANb(r)
TIR
(*)
Nota:
(*) Se ordenan las posibilidades segn la magnitud proyectada del principal producto (x1) para el primer perodo de produccin, o sea: x1A < x1B < x1C
LMINA IX.A.3. "B":
Metodologa
Presentacin con informacin mnima de las posibilidades incrementales de un proyecto
Tasa de inters de referencia:

Perodo base: b =
Posibilidades
incrementales
B-A
.::UdecomBooks::.
C-B
Horizonte
temporal
Localizacin
Totales
Productos
x1 = .
x2 = .
Otros
Indicador
global de
los
productos
(si existe)
Horizonte
x1 = .
temporal
x2 = .
Localizacin Otros
Totales
Indicador
global de
los
productos
(si existe)
r=
Nivel de anlisis: ..
Fase de operacin
Anlisis financiero
Incremento
Incremento
Incrementos Incrementos
de la suma
de la suma
de la
de la
simple de
simple del VAIngb(r) VAGb(r) VANb(r) TIRInc
cantidad en cantidad en
los ingresos
gasto total
el 1
el 5
totales
perodo
perodo
(*)
(*)
Nota:
(*) Se ordenan las posibilidades segn la magnitud proyectada del principal producto (x1) para el primer perodo de produccin, o sea: x1A < x1B < x1C


Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.B.
CAPTULO TEMTICO B: PAUTAS PARA LA IDENTIFICACIN DE UN PROYECTO
QU ES LA IDENTIFICACIN DE UN PROYECTO?
La identificacin de un proyecto consiste en un anlisis interdisciplinario para problematizar en el contexto
sobre las necesidades insatisfechas de ciertas personas en la comunidad por escasez de algunos bienes
segn diversos involucrados, con lo cual se puede plantear una propuesta de emprendimiento productivofinanciero determinando sus objetivos por la provisin de bienes escasos que satisfagan algunas de esas
necesidades de ciertos destinatarios especficos, sealando las personas y las organizaciones
responsables institucionalmente de impulsar el emprendimiento.
SUMARIO
Tema 4: El contexto y la problemtica de un proyecto
Tema 5: Los objetivos de un proyecto
Tema 6: La organizacin de un proyecto
.::UdecomBooks::.
Introduccin a la identificacin de un proyecto

El captulo temtico B sobre "Pautas para la identificacin de un proyecto" se
refiere a los tres temas metodolgicos siguientes:
Tema 4:
El contexto y la problemtica de un proyecto
Tema 5:
Los objetivos de un proyecto
Tema 6:
Los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto
En cada tema se incluye un subconjunto mnimo de pautas metodolgicas a

tener en cuenta como referencia en un anlisis y evaluacin fundada de los
proyectos. Tales pautas deben ser acordadas en toda organizacin para lograr
participacin y relevancia en una administracin por objetivos y resultados.
.::UdecomBooks::.

CAPTULO TEMTICO IX.B.: IDENTIFICACIN
B. Identificacin
4. Contexto y problemtica
5. Objetivos
6. Organizacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.B.4.
TEMA 4:
EL CONTEXTO Y LA PROBLEMTICA DE UN PROYECTO
QU ES EL CONTEXTO Y LA PROBLEMTICA DE UN PROYECTO?

El contexto y la problemtica de un proyecto es el conjunto de elementos externos al emprendimiento
para problematizar sobre los estados de necesidad y de bienestar relativo de las personas viviendo en
sociedad, conducente a definir los objetivos del proyecto por los bienes a producir, las necesidades a
satisfacer y los destinatarios especficos, determinando tambin las condiciones (naturales y sociales)
para disponer de los bienes insumos requeridos en la produccin de los bienes objetivos o productos.
SUMARIO
a.
Planteo del contexto y la problemtica de un proyecto
b.
Anlisis del contexto de un proyecto
c.
Pautas metodolgicas para determinar el contexto y su problemtica
d.
Contenido del contexto de un proyecto
e.
Aplicaciones
f.
Ejercicios
.::UdecomBooks::.
IX.B. Identificacin
Metodologa
IX.B.4.a. Planteo del contexto y la problemtica de un proyecto

Un proyecto se concibe como un emprendimiento para proveer bienes, a los
efectos de satisfacer necesidades de diversos beneficiarios ubicados en un
contexto, en cierto espacio y tiempo. Esto condiciona al proyecto, pero a su
vez lo justifica porque el emprendimiento busca lograr efectos deseables en
ese contexto, como impactos directos e indirectos.
Planteo de un
proyecto
Lgicamente, el contexto del proyecto plantea problemas a resolver con la

satisfaccin de necesidades de diversas personas (destinatarios), a los cuales
el emprendimiento responde con bienes productos a producir con bienes
insumos provenientes del mismo contexto. Esta relacin es de carcter
productivo de significacin financiera que orienta el anlisis en la identificacin
de cada proyecto.
Por ello, para la problemtica del proyecto es muy importante determinar
todos aquellos elementos contextuales que pueden estar relacionados con el
emprendimiento. El contexto permite interpretar el significado del proyecto, la
importancia y la duracin de la provisin del bien que se propone y los
mltiples efectos externos que se esperan obtener.
Problemtica
del proyecto
Tales efectos contextuales del proyecto surgen al proveer los bienes

productos segn los objetivos y al proveerse de los bienes insumos segn las
relaciones de produccin, incluyendo la formacin de activos o insumos
durables (fase de inversin) en los casos de proyectos con inversin.
IX.B.4.b.
Anlisis del contexto de un proyecto
IX.B.4.b.i.
Consideraciones bsicas sobre el contexto
El contexto o mbito del proyecto contiene los elementos relacionados con el

emprendimiento productivo-financiero, pero que no forman parte del proyecto en
s mismo. Para determinar el contexto de un proyecto, se debe atender a todos
los aspectos y condiciones existentes en su entorno, es decir, externas al propio
proyecto. Pueden ser "elementos externos al proyecto" los siguientes:
Elementos pertenecientes al mbito de la organizacin impulsora que

contiene o va a contener al proyecto; y
Elementos correspondientes al mbito externo de la propia organizacin.
El contexto puede abordarse desde un punto de vista espacial y temporal.

Espacialmente se distingue entre elementos locales, regionales, nacionales y
supra-nacionales. Y temporalmente se busca determinar los elementos
estructurales (permanecen constantes en el tiempo) y los coyunturales (fluctan
en el tiempo).
Como todo proyecto se refiere a la provisin de algn bien-producto, suele ser
conveniente cuantificar las cantidades provistas o consumidas en el pasado del
mencionado bien con su proyeccin futura, en cierto espacio, suponiendo que el
proyecto no se vaya a ejecutar (proyecciones contextuales sin proyecto). Esto
mismo se puede hacer con respecto a otras variables o indicadores relevantes
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Contexto del
proyecto
Elementos
externos al
proyecto
El contexto en
el espacio y en
el tiempo
IX.B. Identificacin
Metodologa
para el proyecto en el contexto, especialmente para ciertos insumos o efectos

sociales.
Todos los aspectos que se identifiquen en el contexto son los que luego sirven
para plantear la conveniencia del emprendimiento. Solo aquello que se
determine en el contexto es lo que luego se puede utilizar en el planteo de la
problemtica para la formulacin, la justificacin, la ejecucin, el monitoreo, la
evaluacin ex-post, etc. del proyecto.
Problemtica
del proyecto
Al comparar los objetivos del proyecto con las necesidades que sienten los
destinatarios de los productos a proveer, es posible determinar el impacto que el
proyecto tiene al satisfacer las necesidades de la poblacin. Los ndices de
cobertura suelen ser indicadores aceptables de impacto, como expresin de
eficacia (respuesta del proyecto al contexto).
En general, con la idea del impacto se puede introducir algn indicador
contextual vinculado al bienestar de la comunidad, tales como son las
expresiones del ingreso nacional, el desarrollo social, la distribucin del ingreso,
el desarrollo humano, el grado de escolaridad, las condiciones sanitarias, la
esperanza de vida de la poblacin, etc. Adems, se puede determinar
relaciones entre los indicadores, para interpretar lo que ocurre en esa realidad y
como el proyecto la puede afectar.
IX.B.4.b.ii.
El impacto del
proyecto en el
contexto
Determinacin de indicadores del contexto
Cada elemento del contexto debe identificarse cualitativamente con

rigurosidad y expresarse como una variable. Toda variable requiere tanto su
determinacin cualitativa como su posible medicin. Por eso se dice que una
variable es una expresin numrica cuantificable de alguna forma mediante
una unidad de medida. No debe descuidarse estos 3 aspectos de cada
indicador (su determinacin cualitativa, su concepcin como variable y su
forma de medirlo).
Cuando se busca identificar efectos positivos o negativos del proyecto, es
posible encontrar variables que representen tales efectos. Estas variables
pueden adoptarse como indicador para tomar decisiones.
Por ejemplo, cuando se piensa en el bienestar de la comunidad como un todo,
es posible utilizar una variable global como es el consumo (C) nacional o
regional. El consumo puede referirse a todos los bienes del consumo (en
forma global) o para un cierto tipo de bienes, segn el tipo de proyecto.
El consumo (C) puede depender del nivel de ingresos de las personas (Y). Por
tal motivo, puede suponerse la existencia de una relacin (R) entre ambas
variable, tal que:
C = R(Y)
Ejemplos de
indicadores
Consumo
La forma explcita de esa relacin es un problema de expresin analtica, que

depende de cada caso y constituye una cuestin estadstica. Adems, la
forma de periodificar el tiempo puede llevar a que la relacin se exprese como
una ecuacin esttica (en t) o dinmica (C en t e Y en t-1). Entonces:
Ct = R(Yt)
Ct = R(Yt-1)
ecuacin esttica
ecuacin dinmica
.::UdecomBooks::.
IX.B. Identificacin
Metodologa
En general, una relacin causal (que es secuencial y ocurre en el tiempo) se

expresa mejor matemticamente por ecuaciones dinmicas.
Por otro lado, este anlisis permite determinar diversos indicadores. As, para
un perodo determinado (t), puede expresarse lo siguiente:
en trminos absolutos:
Consumo en t = Ct
Ingreso en t = Yt
Diversas
expresiones
del consumo
como relacin media (propensin media a consumo: PMC):

Ct
PMC =
Yt
como relaciones incrementales (propensin marginal a consumir: pmc):

cambio de Ct
pmc =
cambio de Yt
(tales cambios ocurren en el mismo perodo)
como variacin incremental en el tiempo (incremento en el tiempo del

consumo o del ingreso):
Ct + 1
= rgCt
Para la variable C:
Ct
(en forma similar se puede pensar para la variable Yt)
como tasa de crecimiento en el tiempo (del consumo o del ingreso):

Para la variable C: cambio de Ct+1 / Ct = rg Ct
(en forma similar se puede pensar para la variable Yt)
relacin entre tasas de crecimiento (elasticidad en el tiempo entre Ct o Yt: :

ECt,Yt):
rg Ct
E Ct, Yt =
rg Yt
etctera
Por cierto, estas relaciones se pueden expresar en forma dinmica teniendo

informacin sobre las variables Yt y Ct (secuencia entre dos perodos
consecutivos).
Para un proyecto que produzca un bien (x) de consumo (C(x)), entonces es
posible ver cual es el impacto de producir ese bien relacionando el consumo
parcial (C(x)) con el consumo total (C), es decir:
C( x )
C
Otro indicador de impacto de una actividad puede ser el ndice de cobertura,
mediante una relacin entre la poblacin con cierta necesidad y la poblacin
que se satisface con el proyecto. Esto puede expresarse con variables en
sentido medio o incremental.
.::UdecomBooks::.
Importancia
del consumo
parcial
Importancia de
la cobertura
IX.B. Identificacin
Metodologa
La descripcin e interpretacin del contexto puede requerir indicadores basados

sobre diversas variables y relaciones que se considere conveniente. Ello
depende del modelo terico y de la viabilidad de su aplicacin a una realidad
particular para su interpretacin.
IX.B.4.b.iii.
La interpretacin del contexto
Atento a lo complejo que puede ser la determinacin de los elementos a incluir

en el contexto de un proyecto, se supone lo siguiente:
que los datos a utilizar se refieran a conceptos precisos;

que la recopilacin de la informacin sea confiable; y
que su aplicacin en el anlisis sea coherente.
Elementos
contextuales
Esto implica utilizar modelos de anlisis general con variables y relaciones en

abstracto que puedan servir para interpreta lo que ocurre en la realidad
concreta y particular de cada situacin contextual.
Las relaciones que se establecen entre las variables pueden ser de dos tipos:
de simultaneidad (en el espacio), cuando en un mismo perodo se

establecen relaciones entre las variables. Esto, gerencialmente, implica
que los efectos de una variable aceptada como indicador puede
condicionar a las otras, limitando la toma de decisiones; y
secuenciales (en el tiempo), cuando se vinculan variables de perodos

distintos. Ello permite introducir el concepto de causalidad, que siempre es
de carcter temporal: primero es la variable causa y segundo es la variable
efecto. Esto conduce a aceptar administrativamente una secuencia en
ciertos indicadores.
Tipo de
relaciones
entre variables
As, por ejemplo, es posible determinar en el contexto el bienestar global en el

perodo t (Wt), el cual depende causalmente del bienestar especfico a obtener
por los beneficiarios directos en el perodo t-1 (Zt-1). Adems, esto constituye
una consecuencia de la provisin del bien final o terminal por parte del proyecto
en el perodo t-2 (Xt-2). A su vez, esto requiere la provisin al proyecto, en el
mismo perodo t-2, del bien insumo operacional (yt-2) (relacin de
simultaneidad). Pero esto es posible si antes (en t-3) se obtuvo el insumo y'. En
consecuencia:
Wt depende en parte de Zt-1 :
Wt = W(Zt-1)
(causalidad)
Zt-1 depende parcialmente de xt-2 :
Zt-1 = Z(xt-2)
(causalidad)
xt-2 depende parcialmente de yt-2 :
xt-2 = f(yt-2)
(simultaneidad)
xt-2 depende de sus insumos:
xt-2 = f(yt-2,y't-3) (simultaneidad y

secuencial)
Relaciones
secuenciales
Que en forma sinttica se puede expresar como:
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IX.B. Identificacin
Metodologa
Wt = W(Z(f(yt-2, y't-3)))
O bien
Wt = F(yt-2, y't-3)
Esta ltima relacin indica que el bienestar global depende parcialmente del
indicador yt-2. Esto implica sealar que el bienestar global depende de la
mencionada variable dadas ciertas condiciones que deben explicitarse, como
supuestos del anlisis y de las relaciones establecidas en el "tiempo-espacio".
Tales condiciones o supuestos pueden referirse a otras variables o a la forma
de establecer las relaciones.
Por cierto, en el caso de la relacin entre las variables xt, yt, y't-1 se suele indicar
o expresar una relacin causal "deformada", porque no aparece en forma
analtica la secuencia entre las variables. Ello depende de la forma de
periodificar el tiempo. Para perodos muy pequeos, es posible que sea ms
conveniente la relacin secuencial siguiente:
xt = f(yt-1, y't-1)
IX.B.4.c.
Pautas metodolgicas para determinar el contexto y su

problemtica
IX.B.4.c.i.
Planteo de problemas en el contexto
Una vez que se haya identificado una gran cantidad de elementos

correspondientes a un contexto, sealando las necesidades de la gente,
entonces es posible plantearse problemas para aumentar el bienestar de las
personas mediante una satisfaccin relativa de sus necesidades. Esto se logra
mediante la aplicacin de algn bien escaso, que previamente debe producirse
en una actividad a emprender utilizando otros bienes, algunos de los cuales
tambin son escasos.
Satisfaccin
relativa de las
necesidades
La escasez de los bienes suele limitar la satisfaccin de las necesidades y el

bienestar de las personas. Por eso, generalmente no se logra la saciedad o
satisfaccin plena de cada necesidad, sino un grado aceptable de satisfaccin
de ciertos destinatarios en un tiempo y espacios dados.
Por ejemplo, se puede plantear la necesidad de educacin de cierto tipo para
una poblacin localizada en un determinado lugar, pero no siempre se puede
conseguir que toda esa poblacin alcance tal formacin.
Otro ejemplo puede consistir en la necesidad de prevenir ciertas enfermedades
mediante la aplicacin de una vacuna a los nios de una localidad, pero
conseguir la cobertura del 100% es casi imposible. Sin embargo, es factible
lograr una cobertura aceptable en un tiempo dado.
En una administracin por objetivos y resultados, con un enfoque productivofinanciero, la bsqueda del bienestar o la satisfaccin de las necesidades de las
personas se plantean como problemas, cuya solucin requiere la produccin de
bienes objetivos (productos) con bienes medios (insumos). Tal solucin del
problema se expresa como una relacin causa-efecto. La causa es un indicador
.::UdecomBooks::.
Planteo de
problemas
IX.B. Identificacin
Metodologa
y el efecto es otro indicador, que sirven para identificar una secuencia temporal,
tanto en lo cualitativo como en lo cuantitativo.
En consecuencia, la solucin de un problema se plantea como una relacin de
causa-efecto que debe cumplirse al disear un emprendimiento. En ese caso, la
causa pasa a ser un medio y el efecto constituye el objetivo de la accin. Para
que la relacin causal ocurra, generalmente se requiere de ciertas condiciones.
De ah la importancia de determinar tanto la relacin causal como las
condiciones en un mbito de tiempo y espacio.
IX.B.4.c.ii.
Solucin de
problemas
El planteo de problemas segn las personas
El planteo de los problemas en una realidad acotada en el tiempo y el espacio,

requiere captar las formas de manifestacin de la gente para expresar sus
necesidades o insatisfacciones. Esto conduce a identificar "involucrados, con
intereses especiales que los lleva a plantear los problemas desde su propia
interpretacin de la realidad y de las necesidades insatisfechas. De esta forma,
cada involucrado puede plantear distintos tipos de problemas, muchos de los
cuales pueden superponerse o vincularse con los planteados por otros.
Involucrado en
el planteo de
problemas
En consecuencia, segn sean los involucrados as es el planteo de problemas y

el posible desarrollo de las soluciones.
Es necesario sealar que quienes impulsan un proyecto y por ende la
identificacin del mismo, ya tienen alguna idea de la problemtica a resolver y
de quienes son los involucrados. Recurrir a ellos sirve para conocer la
problemtica con los detalles que plantean, la intensidad de las necesidades, el
tipo de bienes que necesitan, el orden causal que establecen en sus
consideraciones e interpretacin de sus realidades, etc.
Por cierto, indicar quienes son los involucrados puede no ser una manifestacin
imparcial o neutral. Sin embargo, es muy conveniente la realizacin de esta
consulta por quienes preparan el proyecto o estn comprometidos de alguna
forma con el emprendimiento. Los destinatarios (directos e indirectos) deben
tomar conciencia del proyecto y de qu significa para ellos, con qu y cunto
pueden contribuir, qu seguimiento pueden y deben hacer, etc.
Tambin conviene sealar que la consulta debe ser una manifestacin libre de
los involucrados. Esto puede originar un planteo de problemas complejos, que
luego, mediante un anlisis ordenado, deben descomponerse en problemas
simples. Pero de ninguna manera se debe condicionar o limitar la libre
expresin quienes buscan presentar inquietudes segn sus necesidades, sus
conocimientos y sus intereses.
IX.B.4.c.iii.
Narracin de los problemas y de sus soluciones
Por otro lado, metodolgicamente, la narracin para plantear problemas y

proponer soluciones debe encaminarse para identificar los bienes (por
ejemplo, bien producto o bien insumo), en cada una de las acciones (por
ejemplo, produccin, distribucin, comercializacin, etc.). Se hace notar que
los bienes se identifican como variables, medibles en cierto perodo y espacio.
En cambio, las actividades se identifican como relaciones causales entre
variables en el tiempo, para un cierto espacio (localidad, regin, nacin, etc.).
Solucin como
relacin
causal
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IX.B. Identificacin
Metodologa
Y la narracin o enunciado de la solucin de un problema plantea una

actividad como relacin causal, que administrativamente se determinan como
una relacin de medio (causa) a fin (objetivo o efecto deseado).
Simblicamente, desde un enfoque sistmico para una actividad determinada
en el tiempo se tiene la expresin siguiente:
VARIABLES
Productos
ACTIVIDADES
VARIABLES
insumos
produccin
(xt)
(f)
Enfoque
sistmico
(yt-1)
Matemticamente, una actividad productora en el tiempo se puede escribir de la

forma siguiente:
xt : ocurre en el perodo t;
yt-1: ocurre en el perodo t-1.
xt = f(yt-1)
Esto indica una relacin funcional de carcter matemtico (una variable

depende de otra). Adems, tal relacin es entre variables de perodos distintos
que muestra una secuencia temporal (primero se debe dar una variable para
que ocurra la otra en un perodo posterior). Desde un punto de vista
fenomnico, esto expresa una relacin dinmica de significado causal.
Relacin
funcional
Una buena narrativa, redactada con precisin, permite construir un mejor

ordenamiento de problemas que posteriormente facilita pasar a un
ordenamiento de soluciones en trminos de objetivos y medios. Para ello,
muchas veces se debe plantear problemas y proponer soluciones adicionales
para tener puentes entre las cuestiones. Pero esto transforma a los analistas
tcnicos en involucrados.
En este sentido, la concepcin sistmica de la realidad es un apoyo importante,
pues una parte depende de las otras. Esto significa que todas las partes estn
relacionadas entre s. Tales relaciones se pueden presentar:
en forma causal en el tiempo; y

en forma condicional en el espacio (supuestos de simultaneidad para el
cumplimiento de la relacin causal).
La solucin a un problema simple se plantea cuando se identifica una relacin

causal entre dos variables, pudiendo incluirse variables condicionantes de la
variable causa para que se cumpla la variable efecto en el tiempo. Por ello, las
variables condicionantes establecen relaciones de simultaneidad con la variable
causa.
Siempre que se plantea una relacin causal se supone una sucesin temporal
de las variables. Sin embargo, cuando las variables se miden en perodos
relativamente grandes, la relacin causal se suele indicar como una relacin
funcional donde las variables ocurrieran en el mismo perodo. En este caso:
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Concepcin
sistmica
IX.B. Identificacin
Metodologa
xt = f(yt)
para cierto perodo t (grande).
Esto, incluso, ha llevado a hablar de dos tipos de insumos:
insumos corrientes o flujos, que ocurren en el mismo perodo; e
insumos durables, que se forman en perodos previos a la produccin del

bien objetivo.
Este anlisis suele tener por referencia perodos relativamente grandes que
pueden confundir y deformar el concepto de relacin secuencial, y por ende
causal, entre insumos y productos en el tiempo.
Por eso, muchos analistas prefieren hablar lgicamente de relaciones
funcionales (una variable depende de otra) y no de relaciones causales (donde
la dependencia exige tambin expresar una secuencia segn una forma de
periodificar el tiempo).
IX.B.4.c.iv.
El rbol de problemas
Un rbol de problemas es un ordenamiento de los problemas simples (cada uno

expresa una necesidad a satisfacer), especialmente en sentido secuencial, pero
identificando tambin los problemas a resolver simultneamente como
condicionantes.
rbol de
problemas
simples
Para enunciar los problemas segn los distintos involucrados, pueden seguirse
los siguientes pasos:
Identificar los involucrados que plantean problemas;
Determinar los problemas que plantea cada involucrado;
Descomponer los problemas complejos en problemas simples, segn cada

involucrado;
Redactar los problemas simples con enunciados precisos (cual es la

necesidad a satisfacer, muchas veces identificada por un bien que la
satisface); y
Establecer relaciones secuenciales entre problemas simples (primero debe

resolverse tal problema para despus resolver otro).
Cada problema debe plantearse en forma simple y no compleja. Si un grupo de

involucrados establece varias relaciones entre diversas necesidades
insatisfechas, cada necesidad insatisfecha debe separarse de las otras e
identificarse como un problema simple.
Se resalta el hecho de que un problema simple puede haber sido planteado por
varios involucrados, pero el problema es uno solo y tiene un solo enunciado.
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IX.B. Identificacin
Metodologa
Sobre la base del conjunto de problemas simples planteados por todos los
involucrados, cada uno identificado por una relacin de causa-efecto entre
variables se puede seguir los pasos siguientes:
Los problemas simples, con indicadores o variables que representan una

necesidad a satisfacer, se ubican por niveles. En un mismo nivel puede
haber varios indicadores, que se van a utilizar para determinar las
relaciones de causalidad o de secuencia entre problemas;
Efectuar un ordenamiento causal de los problemas simples entre s,

mostrando en sentido vertical una relacin de causa y efecto. En dos
niveles consecutivos, el de nivel inferior es un requerimiento para el nivel
superior (prcticamente, se podra disponer un ordenamiento vertical en
forma de rbol sobre una pared o pizarrn);
Cada relacin causal que se identifica por el indicador del efecto (en un
nivel) puede tener varios indicadores causa (en el nivel inferior). Cada
relacin causal (o funcional como prefieren algunos analistas) se expresa
entre dos niveles y constituye la solucin de un problema simple (un solo
efecto).
El conjunto de niveles y problemas ordenados, con los problemas

condicionantes, determinan el "rbol de problemas"
Proceso para
construir el
rbol de
problemas
Se hace notar que la construccin del rbol de problemas no tiene en cuenta a

los involucrados.
Desde un punto de vista lgico, despus de haber identificado los diversos
problemas planteados por los involucrados, es factible construir un
ordenamiento de problemas simples, denominado un rbol de problemas, que
muestren las relaciones de causa-efecto entre los indicadores y el ordenamiento
de problemas: primero se debe resolver unos problemas para luego poder
resolver otro (ver Lmina IX.B.4.c.iv).
Con tal rbol de problemas luego se pueden hacer propuestas de solucin y un
ordenamiento para lograr un rbol hipottico de soluciones.
IX.B.4.c.v.
Cuadro lgico de problemas y soluciones
La distincin entre relaciones causales y condicionales lleva a presentar los

esquemas analticos en un cuadro lgico de problemas y soluciones,
distinguiendo entre niveles y renglones de anlisis. Entre niveles se establecen
relaciones causales. Cada nivel puede contener diversos renglones. En los
renglones se determinan las variables para que ocurra la causalidad y las
condiciones (ver Lmina IX.B.4.c.v.)
En otras palabras:
Niveles y
renglones
El cuadro contiene tantos renglones como variables identificadas. Las

relaciones entre variables pueden ser causales o condicionales;
Una relacin causal se expresa

pertenecientes a niveles distintos;
entre
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variables
de
renglones
IX. B. Identificacin
Metodologa
LMINA IX.B.4.c.iv.
rbol simblico de problemas (compatible con el cuadro simblico de problemas)
Necesidad general de incrementar el bienestar global (W)
(EFECTO FINAL)
Niveles
I
Fase de efecto indirecto global:

W=(WA,WB)
Necesidad general tipo A
(incrementar WA)
Necesidad general tipo B

(incrementar WB)
II
Fase de efectos indirectos generales
parciales: WA=WA(Z); WB=WB(Z)
Necesidades particulares (incrementar Z)
III
Fase de efectos directos: Z = Z(x)
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Necesidad de la provisin del bien producto (x)
IV
Fase de produccin:
x = f(yop, yc)
Necesidad de insumos flujos (yf)

para producir el producto (x)
Necesidad de insumos de capital

(yc) para producir el producto (x)
Necesidad de insumos de capital

para producir los bienes de capital
(y'c)
yf = y'' (D, )
V
Fase de inversin para producir los
insumos durables o bienes de capital:
yc = I(y'c, D, )
VI
y'c = Y'(D, )
Necesidad de diseo del proyecto (D)
Fase de preinversin: D = D()

(DATO INICIAL)
VII
IX.B. Identificacin
Metodologa
Una relacin condicional se expresa entre variables de renglones

correspondientes a un mismo nivel;
Dos niveles consecutivos sirven para expresar verticalmente una relacin

causal entre dos o ms variables. La variable o las variables pertenecientes
al nivel de abajo son las causas y el nivel de arriba contiene a la variable
identificada como el efecto. Siempre el efecto se expresa por una variable,
pero las causas pueden ser varias;
Entre las variables de distintos renglones de un mismo nivel se identifican

las condiciones. De esa forma, se puede decir que tal variable es causa
de una variable del nivel superior, si se cumple la condicin o supuesto
de que otra variable tome cierta magnitud. Esta variable debe estar
identificada en otro rengln del mismo nivel como un condicionante
causal o como otra causa.
IX.B.4.d.
Contenido del contexto
IX.B.4.d.i.
Consideraciones
contexto
generales
sobre
el
contenido
del
Pueden ser elementos contextuales de un proyecto especfico todos los

elementos externos al emprendimiento, sean elementos propios de la
organizacin o elementos externos a la organizacin. A veces, muchos de esos
elementos pueden formar parte del contexto de otros proyectos, como son:
las condiciones demogrficas del pas y de la zona de influencia de la

organizacin;
la realidad ambiental del pas y de las zonas posibles para su localizacin;
las aspiraciones y necesidades de la poblacin;
los elementos socioeconmicos de los destinatarios directos e indirectos;
las orientaciones de poltica econmica y social existentes;
los aspectos culturales, institucionales y jurdicos que orientan las

actividades del sector y de la propia organizacin o entidad responsable;
Las proyecciones estructurales (tendencia) y coyunturales de bienes

(productos e insumos) y sus precios;
etctera.
Pueden ser elementos contextuales organizacionales del proyecto los

siguientes:
La justificacin global del organismo (o sector) y su misin. Esto puede

estar expresado por:
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Elementos
contextuales
del proyecto
externos a la
organizacin
Elementos
contextuales
del proyecto
internos a la
organizacin
IX.B. Identificacin
LMINA IX.B.4.c.v.
Cuadro lgico de problemas y soluciones (compatible con el esquema

del rbol de problemas)
Problemas segn
indicadores
Relaciones (segn niveles y

renglones)
Denominacin de la
relacin
W = W(WA,WB)
Impacto indirecto
global
WA
WA = A(Z)
Niveles Rengln
I
Metodologa
Impactos indirectos
parciales
II
3
WB
WB = B(Z)
III
Z = Z(x)
Impacto directo
IV
x = f(yf, yc)
Operacin o
produccin
yf
yf = y'' (D, )
Requerimientos del
insumo flujo
yc
yc= P(y'c)
Inversin
VI
y'c
y'c = y(D)
Pre-inversin
VII
DATO
DATO INICIAL
Notas:
(1) Los indicadores de problemas (variables) se identifican en Lmina IX.B.4.c.iv.
(2) Las flechas en diagonal muestran las relaciones entre niveles de problemas y la forma de resolverlos
(de abajo hacia arriba), segn una relacin condicionada de causa-efecto.
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IX.B. Identificacin
Metodologa
enunciados estratgicos de las autoridades superiores;

un plan estratgico de la organizacin; o
polticas generales de la organizacin.
Tales aspectos dependen del tipo de

privado o gubernamental).
organismo (comercial o social,
Las propuestas especiales o parciales de la organizacin, ligadas al

proyecto. Este es un aspecto en el cual se avanza en la medida que se
mejora la identificacin de objetivos y se perfecciona la formulacin del
proyecto.
En sntesis, en el contexto de un proyecto especfico se debe identificar y

analizar los elementos externos al proyecto, sean de la organizacin o fuera de
la organizacin, donde las proyecciones temporales pueden ser tendenciales o
coyunturales.
Cuando las organizaciones son privadas o gubernamentales, los elementos
contextuales pueden variar y las acciones van a responder a objetivos
(externos) y fines (internos) distintos.
IX.B.4.d.ii.
Lista de verificacin sobre el contenido del contexto de

un proyecto
A continuacin se presenta una lista general de aspectos a considerar en la

determinacin del contexto de un proyecto, sean internos o externos a la
organizacin. No se pretende que tal lista sea completa sobre la cuestin
contextual
a.
Antecedentes del proyecto

i.
ii.
iii.
iv.
b.
Informacin general sobre la organizacin y sus proyectos;

Informacin especfica sobre el proyecto y sobre el origen de
la propuesta;
Documento previo del proyecto (si hubiera);
Bibliografa particular relevante.
Condiciones geogrficas del mbito espacial de la organizacin y

del proyecto
i.
ii.
iii.
c.
Antecedentes
Condiciones fsicas (naturales);

Condiciones humanas; y
Problemtica ambiental.
Condiciones
demogrficos
espaciales,
con
proyecciones
temporales (para la organizacin, incluyendo al proyecto especfico)
i.
ii.
mbito
geogrfico
mbito poblacional segn el espacio en el presente (local,

regional, nacional, etc.) sea relevante para la organizacin y el
proyecto; y
Proyecciones demogrficas (poblacin, grupos, tasas
demogrficas, etc.) relevantes para la organizacin y el
proyecto.
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Elementos
demogrficos
IX.B. Identificacin
d.
Metodologa
Condiciones productivo-financieras generales para la organizacin,

sin considerar al proyecto
i.
ii.
iii.
iv.
v.
vi.
vii.
viii.
e.
Condiciones socioeconmicas de la poblacin (general para la

organizacin con todos sus otros proyectos, incluyendo al proyecto
especfico)
i.
ii.
iii.
iv.
v.
f.
Aspectos geogrficos (recursos naturales);

Aspectos tcnicos;
Aspectos vinculados con las actitudes culturales y con el
comportamiento productivo;
Proyecciones de bienes (productos e insumos) y de sus
precios:
tendencias de largo plazo; y
situaciones coyunturales (corto plazo);
Capacidad productiva de la poblacin (formacin tcnica y
emprendedora);
Regmenes productivos (zonificacin ambiental, impuestos,
subsidios, incentivos, etc.);
Servicios de apoyo a la produccin (comunicacin, transporte,
entidades pblicas de asesoramiento, etc.);
Identificacin de bienes insumos estratgicos para otros
proyectos y proyecciones de requerimientos (relaciones de
productos-insumos).
Elementos
socioeconmicos
Determinacin y anlisis de la situacin socioeconmica de

los destinatarios directos e indirectos de la produccin, segn
las necesidades a satisfacer y su interaccin;
los proveedores de insumos fsicos;
los trabajadores que pueden vincularse con la organizacin y
el proyecto:
Proyecciones de los niveles de ingresos y de ocupacin
tendenciales;
Proyecciones coyunturales de la desocupacin y de los
salarios;
Proyeccin de los indicadores de bienestar y de los estados
de necesidad de los bienes a producir por la organizacin
productora y el proyecto (ingreso per cpita, ndice de
desarrollo humano, consumo global o por tipo de bienes, etc.);
Capacidad de compra (de consumo) y de ahorro de la
poblacin segn sus niveles de ingresos y necesidades de
bienes.
Condiciones institucionales generales y polticas pblicas para la

organizacin y el proyecto
i.
ii.
iii.
Elementos
productivos
sin proyecto
Elementos
institucionales
Legislacin;
Entidades de supervisin y control;
Polticas pblicas y estrategias de desarrollo que condicionan
a la organizacin y al proyecto.
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IX.B. Identificacin
g.
Metodologa
Condiciones de financiamiento (general de la organizacin, con sus

proyectos, incluyendo al proyecto especfico)
i.
ii.
iii.
iv.
h.
IX.B.4.e.
Elementos de
financiamiento
Fuentes
de
financiamiento
locales,
nacionales
e
internacionales;
Tasas de inters posibles de cada fuente de financiamiento y
su proyeccin (tendencia y coyuntural);
Estructuras a trmino de las tasas de inters;
Medicin del riesgo segn las fuentes de financiamiento
Condiciones
especfico
productivo-financieras
particulares
al
proyecto
i.
Hiptesis de cambios en las proyecciones de precios de los

bienes (productos e insumos) al introducir en el contexto al
proyecto:
tendencias de los precios relativos;
aspectos coyunturales previstos;
ii.
Hiptesis de cambios en las proyecciones de las cantidades

de bienes productos e insumos, al introducir en el contexto al
proyecto:
Aspectos estructurales (tendencia);
Aspectos coyunturales;
iii.
El grado de complementariedad o de sustitucin del proyecto

especfico con respecto a otros proyectos de la organizacin o
externos a la organizacin.
Elementos
productivofinancieros
con proyecto
Aplicaciones de las pautas metodolgicas sobre el

contexto y la problemtica de un proyecto (presentacin y
anlisis de un caso)
IX.B.4.e.i.
Planteo de problemas sobre educacin tcnica por los

involucrados de una localidad
Las autoridades educacionales han realizado una recopilacin de problemas

vinculados con la necesidad de enseanza tcnica para jvenes entre 13 y 18
aos en la localidad LL. La informacin recibida y los problemas detectados,
segn los involucrados consultados, se expresan de la forma siguiente:
(1) La asociacin de madres de uno de los barrios ms pobres manifiesta
que sus hijos no consiguen trabajo permanente ni buenas remuneraciones
por falta de una formacin tcnica adecuada;
(2) La asociacin de vecinos est pidiendo la formacin tcnica adecuada
para que jvenes puedan conseguir empleo en talleres, oficinas y negocios
de la zona.
(3) Las autoridades del municipio de la localidad est ofreciendo un terreno
baldo, en el cual se est acumulando basura y donde existe inseguridad
en las noches, para la instalacin de una escuela nueva necesaria en el
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Presentacin
de un caso
IX.B. Identificacin
Metodologa
lugar de instruccin bsica y formacin tcnica suficiente destinada a los

jvenes de la zona.
(4) Las autoridades educacionales del estado provincial tienen un
programa de mejoramiento de la enseanza tcnica, que contempla lo
siguiente:
(4.1)
capacitar instructores o profesores;
(4.2)
equipar a las escuelas de la localidad para impartir una enseanza
tcnica adecuada;
(4.3)
realizar la construccin de tres aulas en una escuela existente,
para ofrecer formacin tcnica adecuada en mecnica,
construccin y trabajos administrativos;
(4.4)
disear la instalacin de una nueva escuela tcnica para
aprovechar el ofrecimiento de terrenos del municipio y construirla
rpidamente para incrementar la oferta de servicios educacionales
tcnicos para los jvenes segn las necesidades del lugar;
(4.5)
incrementar la oferta de servicios educacionales tcnicos segn las
necesidades del lugar; y
(4.6)
disear la escuela nueva (A) y la ampliacin de una escuela
existente (B) para aumentar las aulas disponibles.
(5) La asociacin de empresarios del lugar manifiestan la dificultad de
encontrar trabajadores con formacin adecuada para incorporar en los
talleres o en la construccin;
(6) Un grupo de gerentes de los bancos de la zona han expresado la
necesidad de incorporar personal capacitado para atender al pblico en
una campaa de atraccin de clientes y ampliacin de los depsitos, para
lo cual tambin se requerira un adecuado conocimiento sobre el manejo
de equipos computacionales y utilitarios administrativos;
(7) Una asociacin de amas de casa han realizado manifestaciones
reiteradas por asaltos llevados a cabo en algunas calles por gente joven,
que suponen desocupada y sin horizonte laboral;
(8) Una asociacin deportiva y cultural tiene dificultades para atraer jvenes
a sus actividades culturales y sociales; y se queja porque en algunos
eventos deportivos se produjeron hechos de violencia de jvenes;
(9) Una encuesta realizada por el Departamento de Asistencia Social del
municipio ha puesto en evidencia que la mayora de los jvenes de
familias con ingresos medios o bajos de esa localidad se sienten con una
formacin inadecuada para conseguir trabajo y las escuelas existentes no
operan una adecuada formacin tcnica, lo cual tambin dificulta la
permanencia en el trabajo; y
(10) Los estudios de ingresos de las familias medias y bajas muestran que
existe una tendencia regresiva en la distribucin del ingreso, lo cual
preocupa a las autoridades municipales y del estado provincial. Se
considera que la causa es la inadecuada formacin tcnica de los jvenes
provenientes de las familias ms pobres.
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IX.B. Identificacin
Metodologa
IX.B.4.e.ii.
Problemas identificados por involucrados
Sobre la base de los problemas expuestos por los involucrados, es posible

construir un cuadro con narraciones breves por cada problema simple. De ese
modo se identifican todos los problemas simples.
Cuadro de problemas simples segn los involucrados
Involucrados
Problemas simples planteados (renglones)

(1.1)
(1) Asociacin de madres

de uno de los barrios
ms pobres
(1.2)
(1.3)
(2.1)
(2) Asociacin de vecinos

(3.1)
(3.2)
(3) Autoridades del
municipio
(3.3)
(3.4)
(4.1)
(4.2)
(4.3)
(4) Autoridades
educacionales
(4.4)
(4.5)
(4.6)
(5) Asociacin de
empresarios
(5.1)
(6.1)
(6) Grupo de gerentes de

los bancos de la zona
Los hijos de familias pobres no

consiguen trabajo permanente (por falta
de una formacin tcnica)
Los hijos de familias pobres no
consiguen buenas remuneraciones
Falta de una formacin tcnica
adecuada de los hijos de familias pobres
Necesidad de que las escuelas
tcnicas formen adecuadamente a
jvenes para trabajos en la zona
(talleres, oficinas y negocios)
Necesidad de una escuela tcnica
nueva
Acumulacin de basura en un terreno
baldo
Inseguridad en las noches en el terreno
baldo
Necesidad de formacin tcnica
adecuada de los jvenes
Necesidad de capacitar instructores
tcnicos para todas las escuelas
Necesidad de equipar tcnicamente las
escuelas de la localidad
Necesidad de tres aulas nuevas en una
escuela existente para la formacin
tcnica (escuela A)
Necesidad de construir una escuela
tcnica nueva aprovechando terrenos
municipales (escuela B)
Necesidad de incrementar la oferta de
servicios educacionales tcnicos
adecuados para los jvenes del lugar
Necesidad de disear tanto una escuela
nueva como la ampliacin de otra
existente
Falta de trabajadores con formacin
tcnica adecuada (talleres y
construccin)
Necesidad de personal capacitado en
atencin al pblico, en tareas
administrativas y en trabajo
computacional
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IX.B. Identificacin
Metodologa
(7.1)
(7) Asociacin de amas de
casa
(8.1)
(8) Asociacin deportiva y
cultural
(8.2)
(9.1)
(9) Departamento de
Asistencia Social del
municipio
(9.2)
(9.3)
(10.1)
(10) Autoridades
municipales y del
estado provincial
IX.B.4.e.iii.
(10.2)
Necesidad de evitar asaltos en las calles

ejecutados por gente joven (que
suponen desocupada y sin horizontes
laboral)
Dificultad para atraer jvenes a las
actividades culturales y sociales
Evitar hechos de violencia de jvenes
en los eventos deportivos
Formacin inadecuada de los jvenes
de las familias con ingresos medios o
bajos (para conseguir trabajo)
Ofrecer formacin tcnica adecuada en
la escuela existente (escuela A)
Dificultad de los jvenes para
conseguir trabajo permanente (cuando
no poseen una formacin tcnica
adecuada)
Necesidad de mejorar la distribucin de
los ingresos (mediante el aumento de
los ingresos de las familias ms pobres)
Inadecuada formacin tcnica de los
jvenes de familias ms pobres
rbol de problemas segn la causalidad
La causalidad entre los problemas permite construir un rbol de problemas,

atendiendo a la relacin de causa-efecto. Para ello, se puede efectuar el
ordenamiento, siguiendo las relaciones de causalidad de los problemas
simples identificados, que son 24 en total.
Por cierto, algunos problemas se fusionan en uno solo cuando se trata del
mismo problema simple planteado por distintos involucrados.
De esa forma, los problemas simples planteados son:
(I)
Los jvenes de familias con ingresos bajos no consiguen trabajo

permanente (1.1) (9.3);
(II)
Los jvenes de familias con ingresos bajos no consiguen buenas

remuneraciones (1.2);
(III)
Los jvenes de familias con ingresos bajos no tienen una formacin

tcnica adecuada (1.3) (3.4) (5.1) (6.1) (9.1) (10.2);
(IV)
El ofrecimiento de formacin adecuada en todas las escuelas tcnicas

(para que los jvenes tengan trabajo en la zona) (2.1);
(V)
La acumulacin de basura en un terreno baldo (3.2);
(VI)
La inseguridad en las noches en el terreno baldo (3.3);
(VII) La capacitacin de instructores tcnicos para todas las escuelas (4.1);
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IX.B. Identificacin
Metodologa
(VIII) El equipamiento tcnico de todas las escuelas (4.2);

(IX)
(X)
(XI)
La construccin de tres aulas nuevas en una escuela existente (escuela

A) (4.3);
La construccin de una escuela nueva en terreno municipal (escuela B)
(4.4) (3.1);
El incremento de la oferta de educacin tcnica adecuada (4.5);
(XII) El diseo de una escuela nueva (escuela B) y la ampliacin de otra

(escuela A) (4.6);
(XIII) Los asaltos en las calles ejecutados por jvenes (7.1);
(XIV) La dificultad para atraer jvenes a actividades culturales y sociales
(8.1);
(XV) Los hechos de violencia de jvenes en eventos deportivos (8.2);
(XVI) El ofrecimiento de formacin tcnica adecuada en la escuela existente
(escuela A) (9.2);
(XVII) La mejora en la distribucin del ingreso (mediante el aumento de los
ingresos de las familias ms pobres) (10.1)
En esta oportunidad, el "rbol de problemas" se puede construir con 17
problemas simples que surgen de los 10 involucrados.
Desde el punto de vista operacional, cada uno de los problemas simples se
puede anotar en un papelito para disponer el orden causal segn el
razonamiento que se haga. Esos papelitos se disponen por niveles, de forma
tal que el nivel inferior es el primer problema a resolver. Luego se ubican en
otro nivel los efectos de ese primer nivel, que son causas del nivel siguiente y
as sucesivamente. El nivel superior a todos indica los problemas simples que
se pueden resolver una vez que se hayan resuelto los problemas de niveles
ms bajos.
Si se trabaja en grupo, los papelitos con los problemas simples se pueden
ordenar sobre una mesa grande o pegndolos en una pared.
Se advierte que el rbol de problema que se construye no siempre son
coincidentes entre los distintos grupos, pudiendo variar:
La cantidad de problemas simples identificados (incluyendo las fusiones

de problemas);
La cantidad de niveles determinadas;
Los problemas simples ubicados en cada nivel, incluyendo los niveles
inferior y superior; y
Las relaciones causales entre problemas de niveles distintos.
Esto suele ocurrir cuando no existe acuerdo previo sobre el modelo explicativo
a utilizar para interpretar tanto la realidad como la problemtica que exponen
los involucrados. Aqu se propone un rbol con 8 niveles de relaciones de
causa-efecto para los 17 problemas simples (ver Lmina IX.B.4.e.iii.: Un
ejemplo de rbol de problemas para un caso de educacin tcnica).
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IX.B. Identificacin
Metodologa
LMINA IX.B.4.e.iii.:
Un ejemplo de rbol de problemas para un caso de educacin tcnica
Niveles
1 (superior)
Problemas simples
XVII (10.1)
XIV (8.1)
W1
2
II (1.2)
XV (8.2)
W2
XII (7.1)
W3
VI (3.3)
W4
W5
V (3.2)
W6
Z'
3
I (1.1) (9.5)
4
III (1.3) (3.4) (5.1) (6.1) (9.1) (10.2)
5
s
IV (2.1)
(A y B)
6
XVI (9.2)
A
XI (4.5)
(A y B)
x'
x'
7
VII (4.1)
(A y B)
yc1
VIII (4.2)
(A y B)
IX (4.3)
A
yc2
yc3
X (4.4) (3.1)
B
yc4
8 (inferior)
XII (4.6)
(A y B)
Relaciones explcitas (expresadas por involucrados)

Relaciones implcitas (no expresadas por involucrados, pero son analticamente necesarias)
A
B
Escuela existente, que ampla la oferta de servicios educacionales

Escuela nueva, que ampla la oferta de servicios educacionales
Esquema del rbol:
17 problemas simples representados

8 niveles de relaciones
6 problemas simples en el nivel superior
1 problema simple en el nivel inferior
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IX.B. Identificacin
IX.B.4.e.iv.
Metodologa
Relaciones causales entre los problemas simples
Segn el rbol de problemas determinado, se pueden inferir diversas

relaciones causales (cada flecha es una relacin) entre los 8 niveles de
problemas identificados, que de abajo para arriba son las siguientes:
Nivel 8 causa inicial, nivel 7 efecto (relacin causal inicial)
El problema (XII) (4.6) de diseo de una escuela nueva afecta a la
construccin de esa escuela aprovechando el baldo (problema (X) (4.4)) y la
ampliacin de otra escuela existente (problema (IX) (4.3)).
Nivel 7 causa intermedia, nivel 6 efecto (relacin causal parcial
intermedia)
Nivel 7 causa inicial, nivel 6 efecto (relacin causal parcial inicial)
Nivel 7 causa, nivel 1 efecto final (relacin causal parcial final)
El problema (X) (4.4) (3.1) sobre la construccin de una escuela nueva

(escuela B) es previo al incremento del ofrecimiento de servicios
educativos (XI (4.5));
El problema (IX) (4.3) sobre la construccin de tres aulas es un

requerimiento para incrementar la oferta de servicios educacionales
tcnicos proveniente de la escuela existente (escuela A) (XI (4.5));
El problema de capacitar instructores ((VII) (4.1)) debe resolverse

previamente a tener las escuelas (A y B) ofreciendo formacin tcnica
adecuada (problemas (XVI) (9.2) y (XI) (4.5));
El problema de crear una escuela nueva aprovechando un terreno baldo

((X) (4.4) (3.1)) permite en este caso resolver tambin un problema de
acumular basura ((V) (3.2)) y de inseguridad nocturna en ese baldo (VI
(3.3));
El problema de equipamiento tcnico ((VIII) (4.2)) es previo a resolver el

problema de ofrecer formacin tcnica adecuada en la escuela existente
A ((XVI) (9.2)) y en la escuela nueva B ((XI) (4.5));
Nivel 6 causa, nivel 5 efecto (intermedio)
El problema de ofrecer servicios educativos tcnicos adecuados e

incrementados (IV (2.1)), requiere adaptar la escuela existente (XVI (9.2))
y ampliar sus aulas y construir la escuela nueva (XI (4.5));
Nivel 5 causa, nivel 4 efecto (relaciones causales intermedias)
Tener la disposicin de las escuelas A y B adecuadas e incrementadas

(IV (2.1)) permite tener jvenes con una formacin tcnica adaptada a las
necesidades de la zona ((III) (3.4) (5.1) (6.1) (9.1) (10.2)).
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IX.B. Identificacin
Metodologa
Nivel 4 causa, nivel 3 efecto (relaciones causales con efectos parciales

intermedio)
Resolver el problema de la formacin tcnica de los jvenes (III) permite

resolver el problema de conseguir trabajo permanente ((I) (1.1) (9.5)).
Nivel 3 causa (intermedia), nivel 2 efecto (intermedio) y nivel 1 (efectos

finales)
Resolver el problema de ocupacin permanente de los jvenes (I (1.1)

(9.5))) permite resolver los problemas de mayores ingresos ((II) (1.2)), de
inseguridad ((VI) (3.3)), de asaltos ejecutados por jvenes supuestamente
desocupados ((XIII) (7.1)) y de violencia de los jvenes en los eventos
deportivos ((XV) (8.2)).
Nivel 2 causa (intermedio), nivel 1 (efectos finales)
Los jvenes de familias de bajos ingresos ocupados en forma

permanente y con buenas remuneraciones (problema resuelto (II) (1.2))
mejora la distribucin social del ingreso ((XVII) (10.1)) y tiende a participar
en eventos sociales y culturales (XIV (8.1)).
Se resalta que las relaciones de causa-efecto se basan sobre ocho niveles de

problemas. En un mismo nivel puede haber varias causas (ejemplo: niveles 7
y 6) y varios efectos (ejemplo: niveles 6 y 1). Simblicamente, en cada nivel
con varias causas vinculadas a un determinado efecto lleva a determinar
condicionantes o supuestos.
Adems, se recuerda que una relacin causal existe cuando hay un rezago
temporal, aunque sea mnimo entre los problemas, cada uno identificado por
una variable. Las condiciones, en cambio, pueden ser relaciones de
simultaneidad en el tiempo. Por ello, es mejor hablar analticamente de
relaciones funcionales. Esto se tiene en cuenta al construir el cuadro lgico de
problemas (Lmina IX.B.4.e.iv.: Cuadro lgico de problemas).
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IX.B. Identificacin
Metodologa
LMINA IX.B.4.e.iv.:
Cuadro lgico de relaciones entre problemas del caso sobre educacin

tcnica
Renglones
Problemas
segn
indicador
W1
W1 = E1(Z')
W2
W2 = E2(Z')
W3
W3 = E3(Z)
W4
W4 = E4(Z)
W5
W5 = E5(Z, yc4)
W6
W6 = E6(yc4)
Z'
Z' = EInd(Z)
Z = ED(xd)
4
5
9
10
xd
xs
xd = xs
xs = x' + x'
11
x'
x' = f (yc1, yc2, yc3, yc4)
12
x'
x' = f' (yc1, yc2, yc3, yc4)
13
yc1
yc1 = C1(D)
14
yc2
yc2 = C2(D)
15
yc3
yc3 = C3(D)
16
yc4
yc4 = C4(D)
17
Dato inicial
Niveles
1
(superior)
Relaciones
Denominacin de cada relacin

Impacto general sobre distribucin
ingreso
Impacto general sobre desarrollo
social y cultural
Impacto general sobre disturbios
en deporte
Impacto general sobre indicador
de asaltos
Impacto general sobre indicador
de seguridad nocturna
Impacto general sobre calidad
ambiental
Impacto indirecto sobre ingresos
de los jvenes
Impacto indirecto sobre la
ocupacin de los jvenes
Jvenes formados
Oferta incrementada
Oferta de educacin tcnica
adecuada
Oferta incremental de educacin
tcnica adecuada
Determinacin de requerimiento
del insumo yc1
del insumo yc2
del insumo yc3
del insumo yc4
-----------------------------
Nota:
Las relaciones se expresan de un modo funcional, pero si se introdujera el tiempo explcitamente expresaran
secuencia, que en ciertas condiciones se interpretaran como relaciones causales.
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IX.B. Identificacin
IX.B.4.f.
1.
Metodologa
Ejercicios sobre el Tema 4 (contexto y problemtica

contextual para el proyecto)
Conteste si es correcta o incorrecta cada afirmacin, tachando lo que no corresponda:
a.
El contexto de un proyecto especfico se refiere exclusivamente a lo siguiente:

Los elementos externos a la organizacin impulsora y responsable del
emprendimiento que condicionan su futuro accionar como actividad
productivo-financiera separable del resto.
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
Las condiciones de simultaneidad a las condiciones causales que

determina lo que puede hacerse en el emprendimiento productivofinanciero.
Incorrecto
Las variables propias del organismo responsable del proyecto o

externas a dicha entidad que permiten establecer relaciones causales
(en el tiempo) o de simultaneidad (en el espacio) con elementos
propios del emprendimiento productivo-financiero.
Correcto
b.
Dado un proyecto educacional con inversiones en un nuevo edificio, equipamiento y

formacin del personal docente, son elementos contextuales los siguientes:
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
c.
Los elementos que condicionan en forma causal el quehacer

productivo-financiero.
Los servicios educacionales a producir para satisfacer las necesidades

de la poblacin de una localidad.
La poblacin de una localidad con ciertas necesidades de servicios

educacionales.
Las actitudes y comportamiento de los directivos de la organizacin
impulsora del emprendimiento con relacin a las exigencias de
cumplimiento y desempeo.
Las proyecciones demogrficas de la poblacin destinataria de los

servicios educacionales.
El edificio que se construye para la prestacin de los servicios
educacionales con ciertas caractersticas requeridas por la poblacin
destinataria de la zona.
Para determinar las condiciones demogrficas y socioeconmicas contextuales de un proyecto

se deben tener en cuenta los elementos siguientes:
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IX.B. Identificacin
2.
Metodologa
Correcto
Incorrecto
La tasa de crecimiento de la poblacin del lugar.
Correcto
Incorrecto
La distribucin del ingreso entre la poblacin de la zona de influencia

del proyecto.
Correcto
Incorrecto
Los recursos naturales a disposicin del emprendimiento productivofinanciero.
Correcto
Incorrecto
Las proyecciones de los bienes a producir en la zona, incluyendo

aquellos que sean sustitutos del producto del emprendimiento.
Dado el ejercicio de aplicacin presentado en IX.C.2.d.i, pero considerando solo los puntos
siguientes:
(1), (2), (4.1), (4.2), (4.3), (9), (10);
determine los problemas simples, confeccione un cuadro lgico de problemas simples segn los
involucrados y construya el rbol de problemas simples.
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B. Identificacin
5. Objetivos
6. Organizacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.B.5.
TEMA 5:
LOS OBJETIVOS DE UN PROYECTO
QU SON LOS OBJETIVOS DE UN PROYECTO?

Los objetivos de un proyecto son los efectos que se desea lograr en el contexto mediante la produccin
de bienes para satisfacer necesidades de destinatarios determinados, sean directos o indirectos.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los objetivos de un proyecto

Anlisis de los objetivos de un proyecto
Pautas metodolgicas sobre los objetivos de un proyecto
Contenido de los objetivos de un proyecto
Aplicaciones
Ejercicios
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IX.B. Identificacin
Metodologa
IX.B.5.a.
Planteo de los objetivos de un proyecto
Un proyecto es una accin deliberada de un grupo de personas para obtener

ciertos efectos en un contexto. Tales efectos se presentan como objetivos del
proyecto.
De ah surge la necesidad de identificar los objetivos como efectos posibles
que se desea lograr en el contexto. Por eso se dice que los objetivos se
refieren a efectos externos de la propia accin a realizar por las personas
ejecutoras del proyecto.
En un enfoque productivo, la identificacin de los objetivos inmediatos se
expresan como los bienes a producir por el proyecto como unidad de gestin,
para satisfacer ciertas necesidades de determinados destinatarios directos en
el contexto. Tal bien objetivo a producir se suele denominar producto y al
objetivo se lo designa como objetivo de produccin. Esto puede generar
despus una sucesin de efectos directos e indirectos en diversas personas,
que pasan a ser identificados como destinatarios. Esos efectos pueden
requerir de otros bienes o complementar al bien producto con otros bienes
para lograr los diversos objetivos directos e indirectos.
El trmino producir se refiere a la creacin de valor en los bienes al satisfacer
necesidades de las personas en el contexto. Esto se obtiene ya sea por una
transformacin fsica o integracin complementaria con otros bienes (sean
servicios o no) o por un simple traslado en el espacio (transporte) o en el
tiempo (traslacin temporal).
IX.B.5.b.
Anlisis de los objetivos
IX.B.5.b.i.
Consideraciones bsicas sobre los objetivos
En un enfoque productivo-financiero de los proyecto, cada objetivo de un

proyecto se determina cuando se identifica:
Los bienes a proveer denominados bienes objetivos o simplemente

"productos";
Las necesidades a satisfacer, ya sea por aplicacin directa inicial o por

derivacin de efectos; y
Los destinatarios ubicados en el contexto, sean destinatarios directos o

indirectos.
Cualquier tipo de bien a proveer por un emprendimiento puede tener diversas

caractersticas:
Intrnsicamente, segn su sustantividad, un bien puede ser:

-
una cosa (trigo, automvil, casa, ropa, etc.);

un servicio (trabajo de las personas);
un conocimiento (tecnologa, ciencias, etc.); y
una relacin interpersonal (el comportamiento, la organizacin,
etc.)
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Objetivo de
produccin
IX.B. Identificacin
Metodologa
La mayora de las veces, un bien es sustantivamente una integracin

(mezcla o combinaciones) de bienes. Por ejemplo, un alimento que se
provee en determinados negocios, a travs de ciertas transacciones,
puede ser simultneamente una cosa acompaada de un servicio que
genera relaciones interpersonales. En ese caso, el bien complejo
satisface conjuntamente necesidades biolgicas (por nutricin), sociales
(por relaciones interpersonales), estticas (por su presentacin) y ticas
(por los principios superiores sobre el bien en la forma de negociar).
Segn su vnculo productivo-consuntivo, los bienes pueden ser:

-
Segn su destino o forma transaccional, los bienes se pueden

clasificar como:
-
Bienes durables, que duran ms de una aplicacin, tales como

una heladera, una mquina, una plaza, etc.;
Bienes flujos, que solo pueden aplicarse una vez, como
alimentos, materia prima, energa, presentacin de una obra de
teatro, etc.
Bienes privados, que se suministran de acuerdo con el pago de

los individuos para satisfacerse en el mercado;
Bienes pblicos, que se suministran separadamente de lo que
pagan los individuos para satisfacerse;
Bienes mixtos o preferentes, que se suministran mediante el pago
de un precio en el mercado, pero esto no cubre todo el costo
complementndose con subsidios.
Segn su destino con respecto al proceso productivo (de acuerdo

con el anlisis de un modelo de insumo-produccin), se puede hablar
de:
-
Bienes intermedios, cuando permanece dentro del proceso

productivo intersectorial al ser comprados por otras entidades
productivas; y
Bienes finales, cuando salen del proceso productivo intersectorial
para constituir consumo, inversin o exportacin
Adems, se recuerda que las necesidades a satisfacer pueden ser biolgicas

(nutrirse, cubrirse, cobijarse y accionar), de seguridad (satisfacerse en el
tiempo), sociales (pertenencia, reconocimiento, autorrealizacin y
reciprocidad), estticas, ticas y teolgicas (consultar Captulo I).
Esto suele exigir realizar la identificacin y el anlisis de los efectos que se
pueden lograr en el contexto una vez producido el bien objetivo primero o
producto. Ello ocurre por aplicacin inicial (impacto directo) o por efectos
derivados (impactos indirectos). De ese modo, aparecen diversos objetivos
segn el tipo de efectos, los cuales son derivados siguiendo cierta secuencia
por las relaciones entre los mltiples destinatarios y sus necesidades en el
contexto.
De ah la importancia de vincular la identificacin de objetivos (de produccin,
de impactos directos e indirectos, de requerimientos) con el planteo de la
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IX.B. Identificacin
Metodologa
problemtica contextual, incluyendo las expresiones de los involucrados

consultados.
IX.B.5.b.ii.
Importancia analtica de los bienes productos
Un proyecto como emprendimiento productor de bienes con bienes, se plantean

y justifican segn los valores de los bienes productos, en un anlisis de
demanda y oferta de los mismos en el contexto.
Las relaciones de demanda y oferta se centran sobre la base de los productos o
bienes objetivos. La oferta del producto expresa diversas opciones de
cantidades ofrecidas de un producto con respecto a ciertos costos
(denominados por los economistas como costos incrementales o marginales).
En cambio la demanda del producto indica una relacin entre las cantidades
demandadas de ese producto y el precio que se est dispuesto a pagar (como
beneficio incremental o marginal a obtener por los destinatarios). Esto depende
tanto de la intensidad de las necesidades de ese bien y de otros bienes como
de las restricciones financieras de los demandantes (directos e indirectos).
Si se utilizan este tipo de anlisis, las relaciones
Wt
Zt-1
xt-2
yt-2
y't-3
se pueden escribir centrndolas en los productos (xt) sobre la base del anlisis
de la demanda y la oferta. As se tiene:
Por el lado del impacto se puede plantear la demanda de cada bien

producto, teniendo por referencia el bienestar que se quiere lograr por
aplicacin de tales bienes, ya sea general (W) o parciales (WA, WB,) y
la restriccin financiera de quien expresa la demanda. En el mbito
privado, la restriccin financiera de las personas o grupos de personas
(familias o empresas) para gastar en bienes dependen de sus ingresos
por las actividades productoras que realizan en un cierto tiempo, que
puede ajustarse por el ahorro o el endeudamiento en ese perodo. En el
mbito gubernamental, la restriccin financiera proviene de los fondos
que se proyecta disponer provenientes de la recaudacin impositiva, la
venta de activos y el endeudamiento. Por cierto, tales demandas de los
productos son expresadas indirectamente por los gobernantes al asignar
los fondos para que se provean las distintas cantidades de los productos.
De ah la importancia de que los gobernantes acten en representacin
de la gente. Y por ello es tambin relevante que la gente pueda elegir a
sus gobernantes, como en un rgimen democrtico.
Demanda del
producto
Segn sea la restriccin financiera y el bienestar que se logra por una

nueva unidad del bien, se determina el precio a pagar del bien. Este precio
depende de la cantidad demandada (o viceversa):
pdx = d(x,)
o bien
xd = D(px, )
Por el lado de la produccin se puede plantear la oferta de cada bien

producto, teniendo por referencia los costos de los productos que se
calculan para cada cantidad a producir, sobre la base de los insumos
requeridos y de los precios de los mismos. Esto permite estimar los gastos
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Oferta del
producto
IX.B. Identificacin
Metodologa
en insumos para cada cantidad a producir y a ofrecer. Estas decisiones

caen en el contexto de quienes producen en el mbito privado o en el
mbito gubernamental. En ambos casos hay que calcular los costos del
producto para determinar (marginalmente o incrementalmente) el precio de
oferta del bien, que es el precio a recuperar para cubrir todos los gastos.
Simblicamente:
psx = s(x, )
o bien xs = S(px, )
La confrontacin de la demandada y la oferta determinan las cantidades a

producir de los bienes productos (o bienes objetivos) de los
emprendimientos, determinando el precio del bien o viceversa.
Tericamente, en anlisis econmico y en administracin, se supone que
se optimiza el bienestar a lograr segn la restriccin financiera y la relacin
de produccin existente. Esta ltima depende de la tecnologa, la
organizacin y el comportamiento de los agentes econmicos.
Simblicamente, el ptimo se logra cuando:
pdx = psx
Precio y
cantidad del
producto
xd = xs
o bien
De esta forma las relaciones se pueden centrar sobre los productos utilizando el
anlisis econmico de demanda y oferta. Esto permite introducir una serie de
concepciones para optimizar y para adoptar ciertos criterios de decisin en la
administracin comercial o social, privada o gubernamental.
IX.B.5.c.
Pautas metodolgicas sobre los objetivos de un proyecto
IX.B.5.c.i.
La narracin de los objetivos
Todo objetivo se refiere a los bienes a producir para satisfacer ciertas

necesidades de personas en el contexto, lo cual se deriva de los impactos
deseables a lograr en el contexto, ya sean directos o indirectos.
El enunciado de cualquier objetivo debe contemplar los elementos siguientes:
El bien objetivo;
Las necesidades a satisfacer con ese bien; y
Los destinatarios.
Segn los destinatarios y sus necesidades, el impacto puede ser directo o

indirecto. El impacto directo se refiere a la aplicacin del bien objetivo directo o
producto. En cambio, el impacto indirecto atiende a bienes derivados que
permiten un derrame de satisfacciones indirectas a otros destinatarios.
A modo de ejemplo, la determinacin y el enunciado del objetivo de un
proyecto de educacin tcnica puede ser:
Objetivo de produccin: servicios educacionales, que pueden medirse

por horas/participantes o por jvenes atendidos).
Objetivo impacto directo: jvenes capacitados entre 14 y 18 aos de

cierta localidad (destinatarios).
Ejemplo
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IX.B. Identificacin
Metodologa
Objetivo impacto indirecto parcial: la educacin tcnica adecuada

(bien) permite obtener trabajo permanente (necesidad) a los jvenes de
esa localidad (destinatarios). Esto puede medirse por jvenes
capacitados con trabajo despus de un ao de egresados.
Objetivo impacto indirecto general: la ocupacin de los jvenes (bien)

permite aumentar los ingresos familiares (necesidad) de la poblacin de
menores ingresos relativos de la localidad (destinatarios). Se mide por
familias con jvenes capacitados ocupados, con mayores ingresos
despus de un ao de egreso de esos jvenes
Se seala que, segn el rbol de soluciones, los objetivos tambin pueden

referirse a los requerimientos de bienes para la produccin, pudiendo ser
requerimientos de insumos directos o indirectos.
IX.B.5.c.ii.
Los indicadores de los objetivos
Una buena narracin de los objetivos permite determinar indicadores que sean
simples y verificables en lo cualitativo y cuantitativo. En APOR es importante
el aspecto cuantitativo porque permite saber si los efectos deseables se estn
logrando segn lo programado.
Por lo tanto, todo objetivo enunciado debe tener un indicador cuantificable. En
el ejemplo de un proyecto de educacin tcnica, se pueden adoptar los
indicadores siguientes:
Indicador del objetivo de produccin: la cantidad de horas/alumno

impartidas por unidad de tiempo; o cantidad de egresados con formacin
tcnica adecuada para conseguir trabajo por unidad de tiempo. Ambas
son variables flujos;
Indicador del objetivo de impacto directo: cantidad de jvenes con

formacin tcnica adecuada. Es una variable stock. Esto puede
clasificarse por antigedad en el egreso, por ejemplo, 6 meses de egreso,
1 ao de egreso, un ao y medio de egreso, etc.;
Indicador del objetivo de impacto indirecto parcial: la cantidad de

jvenes (egresados) con educacin tcnica que tienen empleo (despus
de un cierto tiempo); o cantidad de jvenes con educacin tcnica
empleados al ao, a los dos aos, etc.;
Indicador del objetivo de impacto indirecto general: incremento de los

ingresos de las familias de los jvenes con formacin tcnica que estn
ocupados (al ao, a los dos aos, etc.); compatible con una tasa de
crecimiento de los ingresos de los ms pobres, etc.
Indicador del objetivo de requerimiento de algn insumo (directo o

indirecto): cantidad del insumo necesario para producir la cantidad del
producto por unidad de tiempo. Un insumo flujo se mide por unidad de
tiempo y la cantidad de un insumo durable se mide en un instante (stock).
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IX.B. Identificacin
IX.B.5.c.iii.
Metodologa
La identificacin de un proyecto por sus objetivos de

produccin
La solucin de los problemas simples de una problemtica contextual plantea

un ordenamiento lgico de objetivos. Un proyecto especfico como unidad de
gestin puede ubicar sus objetivos dentro de ese ordenamiento lgico.
Un proyecto, como emprendimiento productivo-financiero en APOR, se
identifica por lo que produce, es decir, por su objetivo de produccin.
De ese modo, un proyecto especfico puede tener ciertos objetivos de
produccin y objetivos de impacto directos e indirectos. Adems, requerir el
logro previo de ciertos requerimientos para poder operar. Tales requerimientos
pueden ser objetivos de produccin o de impacto de otros proyectos
(inferiores en el ordenamiento vertical). A su vez, sus objetivos directos
pueden ser requerimientos para otros proyectos (superiores en la
representacin vertical), que atienden a los efectos indirectos del proyecto.
As, se puede hacer el ordenamiento lgico, de carcter sistmico, con los
indicadores vinculados con las salidas (objetivos). Pero la responsabilidad de
gestin del proyecto se centra sobre el indicador del producto.
Por eso, el proyecto se justifica por su impacto relacionado con los
requerimientos, pero gerencialmente, en una APOR solo puede
responsabilizarse por lo que produce, ya sea por:
las cualidades (utibilidad) de los productos; y

las cantidades de los productos (determinante de la utilidad como valor
econmico por la escasez de esos bienes para satisfacer necesidades de
ciertos destinatarios).
Responsabilidad
en APOR de un
proyecto
En consecuencia, en un enfoque productivo-financiero de APOR, la

determinacin del proyecto se debe hacer por sus productos. De ah la
importancia de ubicar al proyecto en el rbol de soluciones propuestas segn
las relaciones acordadas (causales y condicionales) entre los problemas
planteados.
IX.B.5.c.iv.
El rbol de objetivos
Si en un proyecto se expresan en forma simblica los niveles de ordenamiento

de los problemas (ver Lmina IX.B.4.c.), ello conduce a un orden sobre los
objetivos. En el caso considerado se tiene:
nivel superior:
Objetivo expresado por el indicador cuya solucin se

expresa por la relacin W = W(WA, WB)
nivel segundo:
(rengln a)
Objetivo
expresado
por
el
indicador
WA,
complementario de otro objetivo indirecto parcial
(WB). El objetivo A depende del efecto directo Z, pues
WA = A(Z)
nivel segundo:
(rengln b)
Objetivo
expresado
por
el
indicador
WB,
complementario de otro objetivo indirecto parcial (WA)
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IX.B. Identificacin
Metodologa
nivel tercero:
Objetivo expresado por el indicador Z, depende del

bien x, siendo la solucin expresada por la relacin
simblica: Z = F(x)
nivel cuarto:
Objetivo expresado por el indicador x, cuya solucin

depende de otros objetivos, entonces: x = f(yf, yc)
nivel quinto:
(rengln a)
Objetivo expresado por el indicador yf (provisto

externamente), que es complementario de otro bien
(yc). Este indicador depende del diseo del proyecto:
yf = y'(D)
nivel quinto:
(rengln b)
Objetivo expresado por el indicador yc, cuya solucin

depende del diseo (D) del proyecto y del insumo
indirecto y'c: yc = c(D, y'c). Este indicador yc es
complementario del objetivo yf
nivel sexto
Objetivo expresado por el indicador y'c, que es

provisto externamente, segn el diseo del proyecto:
y'c = c' (D, )
nivel sptimo
(inferior)
Objetivo
externo)
inicial
expresado
como
(proveedor
Con este rbol de objetivos y soluciones propuestos por diversas relaciones,

se debe identificar el proyecto por aquello que produce. Lo que se produce
depende de otros objetivos, que son previos segn las relaciones causales y
responden a otros objetivos, que se logran en forma posterior segn las
relaciones causales de la problemtica planteada y las soluciones propuestas.
Estas soluciones se presentan como las relaciones funcionales, tanto
causales (en el tiempo) como condicionantes de simultaneidad (en el espacio),
que se adoptan para interpretar el contexto segn algn modelo general y
abstracto.
El rbol de objetivos debe identificar en los objetivos los bienes a producir
para alguien (destinatarios). Y los indicadores no deben ser porcentajes sino
variables que puedan tener una magnitud que permita cuantificar el bien, no
su nexo con otras variables. Este es un aspecto muy importante para luego
poder determinar los beneficios y costos de cada objetivo segn su magnitud
(ver Lmina IX.B.5.c.iv.)
IX.B.3.c.v. El cuadro lgico de objetivos del proyecto
Un proyecto se identifica cuando se determina el bien a producir, en un
enfoque productivo-financiero de APOR.
En la expresin simblica de los objetivos ordenados en los 7 niveles
anteriores, se debe elegir un objetivo como expresin de la produccin del
proyecto.
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IX.B. Identificacin
LMINA IX.B.5.c.iv.:
Metodologa
rbol de objetivos (caso simblico)
Objetivo de impacto indirecto general (W)
Fase de impacto indirecto

general:
W = W(WA, WB,)
Objetivos de impacto indirectos parciales

(WA, WB, )
Fase de aplicacin indirecta

parcial:
WA = WA(Z); WB = WB (Z);
Objetivo de impacto directo (Z)
Objetivo de produccin del bien producto (x)
Niveles
I
II
(se puede
expresar
en 2
renglones)
Fase de aplicacin directa:

Z = Z(x)
III
Fase de operacin: x = f(yf, yc)
IV
Objetivo de requerimiento directo del insumo Fase de adquisicin (proveedor

externo): yf = y' (D, )
yf para producir el producto
V
(rengln
a)
Objetivo de requerimiento directo del insumo Fase de inversin: yc = c (y'c, D,.)

yc para producir el producto
V
(rengln
b)
Objetivo de requerimiento indirecto del

insumo y'c para producir los bienes de
capital, segn el diseo
Fase de adquisicin (proveedor

externo): y'c = c' (D, )
VI
Objetivo de requerimiento indirecto del

insumo "Diseo" para producir
Fase de pre-inversin
Dato inicial (proveedor externo)
VII
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IX.B. Identificacin
Metodologa
Los objetivos superiores son efectos posteriores a lograr, segn ciertas

relaciones. Tales objetivos posteriores constituyen el impacto del proyecto,
que sern impactos directos e indirectos (parciales y general).
Los objetivos inferiores a la produccin son requerimientos para producir en el
proyecto. En un enfoque productivo-financiero en APOR, esos objetivos de
requerimientos constituyen los insumos.
Simblicamente, si se elige como producto el nivel cuarto, entonces:
x = cantidad de produccin del bien objetivo o producto (x);
siendo los efectos posteriores (objetivos superiores):
Z
=
WA =
W =
impacto directo;
impacto indirecto parcial (complementario de otros);
impacto indirecto general
y los efectos anteriores requeridos (objetivos inferiores):

yf
yc
y'c
D
=
=
=
=
insumo flujo;
insumo capital para producir x;
insumo capital para producir yc;
diseo del proyecto
Y las relaciones determinantes del proyecto son:

W = W (WA, WB)
WA = A (Z)
Z = F (x)
x = f (yf, yc)
yf = y' (D, )
yc = c (D, y'c, )
y'c = c' (D, )
Esto significa que los beneficios del proyecto provienen del impacto.
Si W = W (A(F(x)), WB) = W' (x, WB)
entonces se puede escribir:
xc = D (W, WB)
(determinacin de x por los impactos)
Por otro lado, la produccin de x se expresa por:

xb = f (yf, yc) (determinacin de x por los requerimientos de los insumos)
El dimensionamiento del proyecto (cunto producir del bien) se va a lograr
cuando:
xb = xc = x0
De ah la importancia de cuantificar los indicadores de los objetivos para
permitir su confrontacin. Esto requiere previamente indicar la forma de medir
beneficios y costos segn las cantidades del producto (x). En anlisis
econmico, con un enfoque productivo-financiero para APOR del proyecto,
ello lleva a un anlisis microeconmico marginal (o incremental) para sealar
que la cantidad del producto se determina cuando coinciden el beneficio
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IX.B. Identificacin
Metodologa
marginal (incremental) con el costo marginal (incremental) para una misma

cantidad del producto (en este caso x0).
La eleccin del "objetivo produccin" depende del planteo del proyecto como
problema. Esto es siempre convencional. Una vez tomada la decisin,
entonces se determinan los objetivos superiores (impactos) e inferiores
(requerimientos).
En este caso, el cuadro lgico de los objetivos de un proyecto debe
construirse atendiendo a todas las relaciones de causalidad que se establecen
en sentido vertical, distinguiendo los objetivos de cada nivel desde el
requerimiento inicial (nivel inferior) hasta ascender al objetivo superior. Por lo
tanto, el cuadro tendr tantos niveles de anlisis como objetivos se
establezcan. En cada nivel se pueden presentar ms de un rengln, debido a
que pueden existir ms de una variable que debe coordinarse
simultneamente con otras para lograr el efecto superior.
En sentido horizontal, el cuadro lgico debe contemplar, por lo menos, las seis
columnas siguientes:
Objetivos;
Indicadores de los objetivos;
Responsables de verificar los indicadores;
Actividad en la cual se establece la relacin causal entre un nivel y el

anterior, donde lograr el objetivo de ese nivel es causa para lograr el
objetivo del nivel superior. Se recuerda que toda actividad es una relacin
entre variables que ocurren en el tiempo (indicadores);
Supuestos para que la actividad que se describe pueda cumplirse. Desde

un punto de vista gerencial, el logro del objetivo superior sobre la base del
objetivo inferior depende de los supuestos que se establezcan en cada
relacin de causalidad. En todo nivel hay que identificar las variables,
donde puede elegirse una de ellas como variable activa de la causa y las
otras como condiciones para que tal relacin causal se cumpla. Sin
embargo, tanto la variable activa como las variables condicin son causas
simultneas del efecto determinado por la variable del nivel superior; y
Denominacin particular de cada objetivo, determinando si se refiere a los

impactos, a la produccin o a los requerimientos.
IX.B.5.d.
IX.B.5.d.i.
Contenido de los objetivos de un proyecto

Consideraciones generales sobre el contenido de los
objetivos
Los objetivos que se expresan en este contenido se refieren a los tipos

siguientes:
objetivos de impacto;
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IX.B. Identificacin
LMINA IX.C.5.c. v.:
Metodologa
Cuadro lgico de soluciones (compatible con el esquema del rbol de

problemas) e identificacin de proyectos como unidades de gestin
Problemas segn
indicadores
Relaciones (segn
niveles y
renglones)
W = W(WA, WB)
WB
III
IV
Denominacin de cada
relacin centrada en x
Denominacin del
objetivo centrado en x
Impacto indirecto
Objetivo de impacto
global
indirecto general
WB = B(Z')
Impactos indirectos
Objetivos de impactos
WA
WA = B(Z)
parciales
indirectos parciales
Z = Z(x)
Impacto directo
x = f(yf, yc)
yf
yc
yc = P(y'c)
VI
y'c
y'c = y (D)
VII
DATO
Niveles Rengln
I
II
yf = y (D, )
B
A
Objetivo de impacto
directo
Operacin o
Objetivos de
produccin
produccin
Insumo flujo
Objetivos de
Inversin
requerimientos directos
Pre-inversin
Objetivos de
DATO INICIAL
requerimientos
indirectos
Notas:
(1) Los indicadores de problemas (variables) se identifican en Lmina IX.B.4.b.vii. y viii.
(2) Las flechas en diagonal muestran las relaciones entre niveles de problemas y la forma de resolverlos
(de abajo hacia arriba), segn una relacin condicionada de causa-efecto.
(3) A indica un proyecto de inversin para producir yc
B indica un proyecto para producir x
C indica un proyecto para producir x con inversin (yc)
D indica un proyecto para producir Z con x
(4) Segn el cuadro lgico, se tienen diversos tipos de proyectos:
A, B y D son proyecto simples (una sola fase)
C es un proyecto complejo (o macro proyecto), que incluye varias fases
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IX.B. Identificacin
Metodologa
objetivos de produccin; y
objetivos de requerimientos.
Los impactos y los requerimientos pueden ser directos o indirectos.

IX.B.5.d.ii.
Lista de verificacin del contenido de los objetivos
Objetivos de produccin
-
Objetivo de produccin I
Cantidades proyectadas del producto (xI) en el tiempo para

responder a ciertas necesidades a satisfacer (con xI) de
determinados destinatarios directos. Se debe verificar tambin
la forma de medir la produccin como flujo por unidad de
tiempo;
Objetivo de produccin II
Cantidades proyectadas del producto (xII) en el tiempo para

responder a ciertas necesidades a satisfacer (con xII) de
determinados destinatarios directos. Se debe verificar la forma
de medir la produccin como flujo por unidad de tiempo.
Etctera.
Objetivos de impacto (objetivos superiores)

-
Objetivos de impactos directos (efectos sobre destinatarios directos)

por satisfacer necesidades de destinatarios directos. En general, se
debe verificar si se expresa la forma de medir la cantidad de
destinatarios, segn el grado de satisfaccin a lograr, ponderando los
grupos que se identifican.
Objetivos de impactos indirectos parciales (efectos derivados de

aplicar el producto sobre destinatarios indirectos).
Impacto indirecto A (con la forma de medir el indicador), segn:
Satisfactor indirecto parcial;
Necesidades indirectas parciales a satisfacer; y
Destinatarios indirectos.
Impacto indirecto B:
..
Objetivo de impacto indirecto general (efectos derivados de los

impactos directos e indirectos parciales):
Satisfactor indirecto general;
Necesidades indirectas generales; y
Destinatarios indirectos generales.
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IX.B. Identificacin
Metodologa
Objetivos de requerimiento (objetivos inferiores)

-
Objetivos de requerimiento directos (efectos sobre proveedores de

bienes insumo directos):
Bien insumo (flujos o stock);
Requerimiento para su oferta (por perodo); y
Proveedores.
Objetivos de requerimiento indirecto ( de insumos indirectos por cada

insumo directo):
de los insumos flujos:

Insumo indirecto;
Requerimientos de oferta; y
Proveedores.
IX.B.5.e.
de los insumos durables:

Insumos indirecto;
Requerimientos de oferta; y
Proveedores.
Aplicaciones de las pautas metodolgicas sobre los

objetivos de un proyecto (un caso)
IX.B.5.e.i.
Responsable de la determinacin de los objetivos del

En este captulo se va a continuar desarrollando el ejemplo iniciado al identificar

problemas y establecer relaciones causales a travs de un rbol de problemas y
propuestas de soluciones referidos al contexto (ver IX.B.4.e.i.).
Al determinar los objetivos del proyecto, se debe identificar previamente quien
va a ser el responsable de desarrollar el proyecto para el logro de los objetivos
de produccin. En este caso se va a suponer que el responsable son las
autoridades educacionales, quienes van a ofrecer servicios educacionales
tcnicos mejores y en mayor cantidad para satisfacer necesidades de formacin
tcnica adecuada de los jvenes de la localidad LL. Esto requiere la
construccin de aulas mediante una escuela nueva y la ampliacin de otra, el
equipamiento de las existentes y la capacitacin de docentes tcnicos en todas
las escuelas.
IX.B.5.e.ii.
Determinacin de los objetivos del proyecto educacional

con inversin
Dado el objetivo general del proyecto por las autoridades educacionales y

segn el rbol de problemas que se plante en el Tema 4, es posible
determinar un rbol de soluciones sobre la base de una parte de los
problemas detectados.
El elemento central constituye proveer servicios educacionales tcnicos, en
mejor calidad y mayor cantidad, destinados a jvenes de la localidad LL. En
consecuencia, los impactos del proyecto se pueden identificar a partir de estos
servicios educacionales. Tales impactos son:
.::UdecomBooks::.
IX.B. Identificacin
Metodologa
Impacto directo: mayor cantidad de jvenes capacitados tcnicamente
Impactos indirectos parciales (derivados)
Mayor ocupacin de los jvenes
Mayores ingresos de las familias de bajos y medios ingresos con

jvenes capacitados ocupados
Impacto indirecto general mejor distribucin del ingreso en la localidad LL
IX.B.5.e.iii.
Cuadro lgico de objetivos del proyecto educacional
En este caso, el proyecto identificado es un proyecto de educacin tcnica con

inversin. En consecuencia, el cuadro lgico es un anlisis global o macro,
pues incluye la pre-inversin, la inversin, la operacin y los impactos. Por lo
tanto, el mencionado marco lgico debe construirse atendiendo a todas las
relaciones de causalidad que se establecen en sentido vertical, distinguiendo
objetivos de cada nivel hasta ascender al objetivo superior. Por lo tanto, el
cuadro tendr tantos niveles de anlisis como relaciones causales se
establezcan. En cada nivel se pueden presentar ms de un rengln, debido a
que pueden existir ms de una causa que deben coordinarse
simultneamente para lograr el efecto superior.
En sentido horizontal, el cuadro lgico debe contemplar, por lo menos, las
cinco columnas siguientes:
Objetivos;
Indicadores de los objetivos;
Responsables de verificar los indicadores;
Actividad en la cual se establece la relacin causal entre un nivel y el

anterior, donde lograr el objetivo de ese rengln es efecto de lograr el
objetivo del nivel inferior. Se recuerda que toda actividad es una relacin
entre variables (indicadores) que se ubican en renglones de niveles
distintos y existe una secuencia temporal entre ellas; y
Supuestos para que la actividad que se describa pueda cumplirse. Desde

un punto de vista gerencial, el logro de un objetivo sobre la base del
objetivo inferior depende de los supuestos que se establezcan en la
relacin causal.
IX.B.5.e.iv.
Identificacin del proyecto
Las autoridades educacionales determinan que el proyecto incluye las fases

de pre-inversin, de inversin y de produccin. Todo esto tiene en cuenta los
impactos directos e indirectos, pero el emprendimiento educacional se
responsabiliza por las cantidades a producir de los servicios educacionales
(objetivos de produccin).
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IX. Identificacin
LMINA IX.B.5.e.iii.:
Nivel
1
Rengln
1
Metodologa
Cuadro de anlisis lgico del proyecto de educacin tcnica, con inversin (centrado en los servicios
educacionales: nivel 5)
Objetivo
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La distribucin del ingreso mejora si

aumenta el ingreso per cpita de las
familias ms pobres
La tasa de crecimiento del ingreso de las familias de

mayores ingresos aumente en mayor proporcin que
la tasa de crecimiento del ingreso de las familias de
bajos ingresos
Mayores ingresos de las

familias de bajos y medios
ingresos con jvenes
capacitados (problema (I))
Ocupacin permanente de
los jvenes capacitados
(problema (1.1))
Diferencia de ingreso
per cpita en cada tipo
de familia (sin y con
jvenes capacitados)
Jvenes capacitados
que tienen empleo
(stock) permanente
Jvenes egresados de
las escuelas tcnicas
en cada perodo
Autoridades del
municipio LL
El ingreso per cpita de las familias

ms pobres aumenta si los jvenes
capacitados de esas familias estn
ocupados
Los jvenes de familias pobres
consiguen trabajo si estn capacitados
tcnicamente en forma adecuada
Una cantidad mayor de jvenes estn
capacitados adecuadamente si
aumentan los servicios educacionales y
se adaptan a las necesidades del lugar
La ocupacin de los jvenes de familias ms

pobres no sean discriminados al buscar empleo
Alumnos de carreras
tcnicas adecuadas a las
necesidades de la
localidad LL, por perodo
Autoridades
municipales y
autoridades
educacionales
Autoridades
municipales y
autoridades
educacionales
Autoridades
municipales y
autoridades
educacionales
Autoridades
municipales y
autoridades
educacionales
Autoridades
educacionales
Aumentan los servicios educacionales y se

adaptan a las necesidades del lugar si
aumentan las aulas disponibles, se capacitan
a los profesores y se equipan las escuelas
No exista demora en las obras y en la

designacin del personal
Aumentan las aulas disponibles porque

se construyen escuela nueva segn
diseo
No exista demora en el financiamiento del

equipamiento
Incremento cantidad de jvenes

capacitados tcnicamente
(problemas (1.3), (3.4), (9.1) y
(10.2)) (este incremento es un
flujo de egresados)
Cantidad de servicios
educacionales tcnicos de
mejor calidad (problema (IV),
(XI) y (XVI)), por perodo
Construccin de aulas en una
escuela nueva (problema (X))
9
7
10
Supuestos o condicionantes
Autoridades del
municipio LL
Actividad o relacin causal
Coeficiente de
distribucin
Verificacin
Mejor distribucin del ingreso

en LL (problema (10.1))
Indicador del objetivo
Aulas construidas (m o
cantidad de alumnos a
contener)
Aulas nuevas en escuela

existente (problema (IX))
Aulas construidas
2
construidas (m o
cantidad de alumnos a
contener)
Equipamiento de las escuelas Instalacin de equipos
existentes y de la nueva
y puesta en marcha
escuela (problema (VIII))
Capacitacin de los docentes
(problema (VII)
Docentes capacitados
Diseo de una escuela nueva y

ampliacin de otra para ofrecer
servicios educacionales
adecuados (problema (XII))
Documento del diseo
Autoridades del
municipio LL
Autoridades
educacionales
Autoridades
educacionales
Aumentan las aulas disponibles porque

se construyen aulas nuevas en escuela
existente segn diseo
Aumenta equipamiento adaptado a la
educacin tcnica necesaria segn
diseo
Capacitacin adecuada de los docentes para
adaptar la educacin tcnica a las
necesidades de empleo segn diseo
Los jvenes capacitados tcnicamente no sean

discriminados por su juventud o falta de
experiencia
Los jvenes tienen la predisposicin de
anotarse en las carreras tcnicas para mejorar
su formacin y conseguir empleo
No exista demora en el financiamiento y en la

capacitacin docente
No existe demora en el financiamiento de la
pre-inversin
Metodologa
Si cambian los responsables del proyecto, entonces la identificacin puede

modificarse. Por ejemplo, en el sector pblico gubernamental suele haber 3
rganos distintos, con misiones (o funciones distintas y secuenciales), tales
como:
Autoridades responsables de la ocupacin (por ejemplo, secretara de

trabajo);
Autoridades responsables de la educacin (por ejemplo, secretara de

educacin); y
Autoridades responsables de las obras (por ejemplo, secretara de obras

pblicas).
En ese caso, el "proyecto educacional" con impacto en la ocupacin es un

proyecto complejo, que puede separarse en 3 proyectos simples:
Proyecto para producir ocupacin (Z), a cargo del rgano que tiene como
funcin o misin lograr el pleno empleo;
Proyecto para producir educacin tcnica (x), a cargo del rgano que
tiene por funcin o misin la educacin; y
Proyecto para producir el bien de capital (yc), a cargo del rgano que
tiene por funcin o misin construir o contratar y supervisar la
construccin de las obras del gobierno.
IX.B.5.f.
1.
Proyecto
complejo
Ejercicios sobre los objetivos de un proyecto

Indique si es correcta o incorrecta cada afirmacin, tachando lo que no corresponde:
a.
En un contexto con poblacin joven creciente en todo tipo de familias, pero con una tasa de
mayor crecimiento en los pertenecientes a familias con menores ingresos relativos, donde
se quiere lograr un impacto de mayor ocupacin en los jvenes y mayores ingresos para
familias pobres, se puede afirmar:
Correcto
Incorrecto
Que un proyecto de inversin para ampliar una escuela tcnica es sustituto de un

proyecto de inversin para construir una escuela nueva cuyas inversiones se
inician el prximo ao.
Correcto
Incorrecto
Que un proyecto de inversin para ampliar una escuela tcnica es independiente

de un proyecto de inversin para construir una escuela nueva, especialmente si
se programa invertir primero en uno y a su terminacin invertir en el otro
Correcto
Incorrecto
Que un proyecto de inversin para ampliar una escuela tcnica es

complementario de un proyecto de inversin para construir una escuela nueva
cuyas inversiones se inician el prximo ao, especialmente si se tiene que elegir
solo uno de los proyectos para invertir en los prximos 6 aos.
b.
Correcto
Los objetivos de requerimientos de un proyecto para lograr mejora en los

ingresos de las familias ms pobres, cuyo responsable es un organismo
preocupado por el bienestar social, puede ser:
Incorrecto
La educacin tcnica de los jvenes de familias con bajos ingresos

relativos.
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IX.B. Identificacin
2.
-
Metodologa
Correcto
Incorrecto
La construccin de aulas
Correcto
Incorrecto
La capacitacin de los docentes a cargo de la educacin tcnica de los

jvenes
Correcto
Incorrecto
Un impuesto como porcentaje creciente a los ingresos de las personas

para financiar la educacin tcnica de los jvenes en las escuelas
ubicadas en barrios pobres.
Una los elementos que permite definir cada objetivo en un proyecto de educacin tcnica con
inversiones:
Objetivo de
produccin
Servicios
educacionales
(se vincula con)
Necesidad de docentes
Necesidad de mejorar el ingreso familiar
Necesidad de construir aulas
Necesidad de capacitacin de los jvenes
Necesidad de diseo (preparacin del proyecto)
Necesidad de lograr empleos permanentes
Necesidad de evitar delitos cometidos por los
jvenes
Objetivo de
impacto directo
Servicios
educacionales
(se vincula con)
jvenes
Objetivo de
impacto indirecto
Servicios
educacionales
(se vincula con)

jvenes
638
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-
Metodologa
Objetivo de
requerimiento directo
Servicios
educacionales
(se vincula con)
jvenes
Objetivo de
requerimiento indirecto
Servicios
educacionales
(se vincula con)
jvenes
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B. Identificacin
5. Objetivos
6. Organizacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.B.6.
TEMA 6:
LOS ASPECTOS DE ORGANIZACIN Y GESTIN DE UN PROYECTO
QU SON LOS ASPECTOS DE ORGANIZACIN Y GESTIN DE UN PROYECTO?

Los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto se refieren a la determinacin de la entidad
responsable, ya sea de la presentacin como de la posterior ejecucin, con los rganos y procedimientos
para la gestin de sus actividades, incluyendo el condicionamiento institucional (legal) y los sistemas
contable y financiero referidos a las fases de pre-inversin o micro-planeamiento, de inversin y de
operacin, incluyendo la liquidacin o transformacin final, segn el tipo de proyecto.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto

Anlisis bsico de los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto
Pautas metodolgicas de los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto
Lista de verificacin sobre los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto
Aplicaciones
Ejercicios
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IX.B. Identificacin
IX.B.6.a.
Metodologa
Planteo de los aspectos de organizacin y gestin de un

proyecto
En la preparacin de un proyecto, primero es necesario identificar la entidad

responsable de la presentacin, su misin y la razn de impulsar el proyecto.
Luego, se debe proporcionar una definicin institucional y administrativa del
proyecto y una visin del mbito institucional dentro del cual se va a ejecutar.
Tambin se deben proporcionar los sistemas administrativos, contables y
financieros que se proyectan.
IX.B.6.b.
Anlisis bsico sobre los aspectos de organizacin y

gestin de un proyecto
Desde el punto de vista institucional es importante determinar si el proyecto se

ubica en el mbito privado o gubernamental. Esto condiciona el tipo de gestin
a llevar adelante y las normas sobre la publicidad de los actos.
En general, los gerentes privados tienen una responsabilidad diferente sobre
la publicidad de sus actos en comparacin con los gerentes pblicos.
Adems, se debe determinar el tipo de gestin del proyecto, indicando si va a
ser comercial o social.
Estos dos aspectos, el institucional (privado o gubernamental) y el tipo de
gestin (comercial o social) son elementos importantes para la toma de
decisiones, pues en cada caso se adoptan criterios distintos.
En el caso de un proyecto privado comercial, el ptimo (en cantidad, tiempo y
lugar) en la produccin se obtiene cuando se maximiza la ganancia neta,
despus de pagar impuestos (en trminos de valor actual neto), a una tasa de
inters de referencia financiera, si es un valor positivo (viabilidad financiera). Y
los directivos y gerentes son responsables de que ello ocurra.
Si el proyecto es gubernamental comercial, el ptimo productivo-financiero se
obtiene cuando la ganancia neta, despus de pagar los impuestos, ms el
excedente de los consumidores (valor del impacto directo) determinan un valor
acumulado mximo a un perodo base y a cierta tasa de inters de referencia.
Adems, la ganancia incluida en el valor acumulado debe ser positiva o cero,
lo cual indica la viabilidad financiera del proyecto. En este caso, los directivos
polticos y los gerentes pblicos son responsables de tales logros.
Si el proyecto es gubernamental social, el ptimo se obtiene cuando el valor
acumulado del valor agregado de los ingresos ms el valor de los impactos (el
excedente del consumidor y externalidades) menos el costo de oportunidad de
sus insumos es un mximo, suponiendo viabilidad financiera. Esto ocurre
cuando el valor acumulado de los ingresos totales menos los gastos en
insumos a precios de mercado es un valor positivo o cero, a la tasa de inters
financiera referencial de largo plazo. Los funcionarios electos y los gerentes
pblicos tienen la responsabilidad de actuar en tal forma.
Si el proyecto es privado social, el ptimo se obtiene aplicando el mismo
criterio que si fuera gubernamental social, aunque puede variar la forma de
.::UdecomBooks::.
IX.B. Identificacin
Metodologa
valuar los impactos. Ello es responsabilidad de sus directivos y gerentes

pblicos.
Estos aspectos analizados muestran la significacin de precisar la
organizacin y la orientacin de la gestin, en un mbito de APOR, por sus
efectos en cuanto a estilos de conduccin, publicidad, responsabilidad y
optimizacin.
IX.B.6.c.
Pautas metodolgicas sobre los aspectos de organizacin

y gestin de un proyecto
Se debe revisar las formas jurdicas para la constitucin de empresas o

entidades pblicas aplicables al proyecto, segn sus objetivos y tipo de
organizacin que se desea establecer (como entidad pblica o privada, en
forma cooperativa o no, con capital propio o no, etc.).
Para esto se deben tener en cuenta los intereses en juego de cada grupo de
participantes en la produccin (trabajadores, capitalistas, directivos,
compradores, proveedores, etc.).
Administrativamente, se debe tener en cuenta las necesidades internas a las
cuales responde el proyecto al elegir el tipo de organizacin y el sistema
administrativo.
Tambin se deben determinar las relaciones entre el proyecto y otras
entidades que condicionarn las actividades proyectadas, tales como
sindicatos obreros o patronales, organismos estatales reguladores de la
actividad, aduanas nacional y extranjeras, oficinas sanitarias, entidades
financieras y bancarias, etc.
En tal sentido, se debe mostrar la forma en que el proyecto puede operar de
acuerdo con esos organismos.
No se pretende la previsin de todas las situaciones o contingencias, pero
complementariamente, se puede formular un cronograma de los contactos que
se deben realizar para formalizar esas relaciones, cuando ello sea requisito
para la construccin, la instalacin, la organizacin, la puesta en marcha, la
gestin operativa, etc.
En tal sentido, deben ser identificados aquellos que sean elementos y pasos
bsicos. Por ejemplo, si el proyecto tienen que ser aprobado en distintas
instancias o cumplir ciertos trmites, hasta llegar a la etapa operativa, en este
captulo se debe incluir un calendario explcito. En el caso de un proyecto con
inversin, es necesario destacar el hecho de que institucionalmente se pueden
plantear dos etapas:
La primera consiste en montar una organizacin para llevar adelante la

construccin, instalacin de equipos, etc. hasta la puesta en marcha del
ncleo o centro productivo, que puede requerir la constitucin de una
entidad especfica cuya organizacin se haga responsable de la gestin y
el control de las inversiones, es decir, para administrar propiamente el
proyecto de inversin.
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IX.B. Identificacin
Metodologa
La segunda se refiere a la entidad encargada de llevar adelante la

actividad operacional del proyecto, es decir, a la organizacin del ncleo
productivo que existir gracias a las inversiones, lo cual puede implicar la
institucionalizacin de una organizacin diferente a la encargada de
invertir.
Se puede agregar en el anlisis de la gestin del proyecto, la determinacin

de las necesidades de los participantes en la produccin y su forma de
satisfacerlas. Este aspecto es importante porque condiciona el
comportamiento organizacional. Tales necesidades son las que sienten los
ejecutores del emprendimiento, que se denominan "necesidades internas al
proyecto".
Este anlisis se puede o no incluir.
Sin embargo, a continuacin se presenta una lista de necesidades a
considerar:
Necesidades de bienes materiales de los participantes por participar en la

produccin;
Necesidades de seguridad de los participantes en la organizacin;
Necesidades de reconocimiento y estima en la organizacin;
Necesidades de autorrealizacin en la organizacin;
Necesidades de reciprocidades en la organizacin;
Etctera.
IX.B.6.d.
a.
Identificacin y descripcin analtica de la entidad o institucin que hace

la presentacin del proyecto:
b.
Lista de verificacin de los aspectos de organizacin y de

Denominacin, domicilio, forma jurdica, objeto, duracin, directorio

o responsables, organizacin, estructura de capital, antecedentes
operativos (productos, equipamiento, capacidad productiva, etc.),
planes, etc.;
Razones de la presentacin del proyecto.
Presentacin y anlisis institucional de las formas jurdicas posibles para

organizar internamente el proyecto:
Aspectos jurdicos que determinan la organizacin interna del

proyecto:
como parte de un organismo o entidad ya existente;
como organismo nuevo a crear.
Aspectos que definen la relacin institucional del proyecto con
otras entidades dentro del sector donde se ubica el proyecto o con
entidades de otros sectores.
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IX.B. Identificacin
c.
d.
e.
Metodologa
Directivas y polticas de la organizacin relevantes para el proyecto

especfico:
Funciones y misin de la organizacin (con indicadores);
Estrategias y polticas de la organizacin (con indicadores de

objetivos generales);
Indicadores de productividad y eficiencia;
Indicadores de cumplimiento (efectividad) (en lo productivofinanciero);
Indicadores de desempeo (productivo y financiero);
Indicadores de respuesta al contexto (eficacia);
Sistema de planeamiento y control interno general de la

organizacin como entidad productora-financiera e impulsora de
proyectos;
Ubicacin del proyecto en el sistema de direccin y administracin

organizacional
en la estructura organizacional; y
en los planes, programas y presupuestos;
Indicadores acordados en la organizacin para el proyecto (sobre

cumplimiento y desempeo);
Indicadores organizacionales (y experiencias) sobre actitudes,

elementos culturales, comportamiento y forma de reaccionar de la
direccin y las gerencias frente a las propuestas nuevas, el riesgo,
el cumplimiento y el desempeo (comparar las exigencias al
proyecto con las pautas adoptadas para otros proyectos o para
actividades "en marcha").
Formulacin analtica del sistema administrativo:
Determinacin de funciones, rganos y relaciones (presentar

organigramas);
Clasificacin de cargos y caractersticas requeridas del personal

tcnico, administrativo y auxiliar a designar;
Identificacin de procesos administrativos.
Los aspectos organizativos y de gestin sobre las relaciones

interpersonales internas al emprendimiento:
Forma de retribucin que se adoptar para cada tipo de servicio

productivo que se suministra:
salarios o cualquier otro tipo de retribucin, segn sea el factor
productivo;
bonificaciones;
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IX.B. Identificacin
Metodologa
subsidios;
Seguridad que se puede utilizar en la organizacin:

Seguridad en las instalaciones, centrales fsicas del proceso
productivo, etc.;
Seguro de vida y por incapacidad del agente o de sus
familiares;
Seguro por enfermedad de los agentes;
Jubilaciones y pensiones por retiro de los agentes;
Control de la salud de los agentes;
Forma de organizar a los participantes de la produccin:

Identificacin de funciones, estructuracin de rganos y
clasificacin de cargos;
Tipos de controles y distribucin de responsabilidades;
Flexibilidades en la prestacin de los servicios productivos;
Forma de reconocer la labor de los agentes (por los aspectos

diferenciales):
- Premios por dedicacin;
- Premios por comportamiento;
- Premios por rendimiento;
- Premios por creatividad y sugerencias;
Formas de autorrealizacin personal en la organizacin

- Forma de tomar decisiones y efectuar el planeamiento de
actividades futuras (medio y largo plazo);
- Forma de distribuir tareas, obligaciones y responsabilidades
(corto plazo);
- Forma de realizar sugerencias;
- Forma de efectuar los controles y responsabilizar a los
agentes, segn sus obligaciones.
f.
Formulacin analtica del sistema financiero-contable:
Sistema contable
- Planes de cuentas y manuales de contabilidad;
- Organizacin contable;
- Registracin, mecanizacin de tareas, etc.;
- Informes contables;
- Auditora y control contable (interno o externo);
Sistema financiero
- Anlisis presupuestario (su formulacin, registracin,
responsables de los resultados, control presupuestario, etc.);
- Situacin patrimonial.
IX.B.6.e.
Aplicaciones de los aspectos organizacionales y de

gestin en un proyecto (el caso de un proyecto
educacional, con inversin en una escuela nueva)
En el caso del proyecto educacional, se puede analizar al proyecto de una

escuela nueva suponiendo dos situaciones organizacionales:
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IX.B. Identificacin
Metodologa
Que el proyecto se organice como entidad gubernamental; y
Que el proyecto se divida en dos proyectos (o subproyectos):

el proyecto de inversin consistente en construir el edificio, a
cargo de las autoridades educacionales; y
el proyecto operacional educacional, a cargo de una entidad
privada organizada como una asociacin comercial, que recibe
un subsidio por cada alumno de familias con escasos recursos
igual al arancel.
IX.B.6.f.
1.
2.
Ejercicios sobre los aspectos organizacionales y de

Indique si es correcta o incorrecta cada una de las siguientes afirmaciones (tache lo que no
corresponde):
Un proyecto gubernamental comercial optimiza la cantidad a producir con
el mismo criterio que un proyecto privado comercial.
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
Un proyecto gubernamental social no tiene en cuenta, para optimizar, los

excedentes del consumidor, por tratarse de un indicador que solo interesa
medir en los proyectos privados.
Correcto
Incorrecto
Los efectos sobre un proyecto privado que utiliza trabajadores

desocupados se manifiesta a travs de los costos de oportunidad de la
mano de obra, cuya ganancia se incrementa, aunque el excedente del
consumidor permanezca constante.
Correcto
Incorrecto
En los proyectos gubernamentales sociales se busca optimizar la suma de

los impactos directos e indirectos, sin interesar la viabilidad financiera, por
tratase de una entidad estatal.
Establezca los vnculos posibles entre los conceptos siguientes:

Sujetos
Organizacin social privada (ONG)

Entidad estatal nacional
Autoridades municipales
Empresa privada
Proyectos
Proyecto de inversin gubernamental
Proyecto social con inversin
Proyecto comercial
Proyecto de financiamiento vial
Proyecto educacional privado
Proyecto de vacunacin municipal
Proyecto de construir un dique
Proyecto de riego sin inversin
Proyecto de construir turbinas
Proyecto de salud, con inversin
Proyecto de reforma del estado
Banco del estado
Nota:
Son posibles diversos vnculos, pues un mismo proyecto puede ser ejecutado
por dos o ms entidades y viceversa.
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Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.C.
CAPTULO TEMTICO C: FORMULACIN DE UN PROYECTO
QU ES LA FORMULACIN DE UN PROYECTO?
La formulacin de un proyecto consiste en un anlisis interdisciplinario para plantear posibilidades de
produccin, identificando cada posibilidad por la cantidad a producir y los insumos requeridos, estimando
los gastos en insumos y los costos de los productos, en cierto tiempo y lugar, que determina la oferta de
cada producto para confrontar con la demanda dirigida al proyecto y calcular los beneficios respectivos.
SUMARIO
Tema 7:
Tema 8:
Tema 9:
Posibilidades de produccin del proyecto

Gastos en insumos de cada posibilidad del proyecto
Costos de los productos y la determinacin de la oferta de cada producto segn las posibilidades
productoras de un proyecto
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Introduccin a la formulacin de un proyecto

El captulo temtico sobre "Formulacin de un proyecto" comprende a
los tres temas metodolgicos siguientes:
Tema 7:
Posibilidades de produccin de un proyecto
Tema 8:
Gastos en insumos de cada posibilidad productora
Tema 9:
Costos de los productos y determinacin de la

oferta de cada producto segn las posibilidades
productoras de un proyecto
En cada tema se incluye un subconjunto mnimo de pautas

metodolgicas a tener en cuenta como referencia en un anlisis y
evaluacin fundada de los proyectos. Tales pautas para ser aplicables
con sentido operacional deben ser acordadas en toda organizacin.
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CAPTULO TEMTICO IX.C.: FORMULACIN
B. Identificacin
C. Formulacin
7. Posibilidades de produccin
8. Gastos en insumos
9. Costos y oferta de cada producto
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.C.7.
TEMA 7:
POSIBILIDADES DE PRODUCCIN DE UN PROYECTO
QU SON LAS POSIBILIDADES DE PRODUCCIN DE UN PROYECTO?

Las posibilidades de produccin son propuestas para producir ciertas cantidades del bien objetivo con
determinadas cantidades de los insumos, proyectadas en el tiempo y en el espacio, segn la tecnologa,
la organizacin y la forma de actuar, dependiente de las relaciones interpersonales que hacen a la
viabilidad sicolgica y social interna del emprendimiento.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de las posibilidades de produccin de un proyecto

Anlisis de las posibilidades de produccin de un proyecto
Pautas metodolgicas de las posibilidades de produccin
Lista de verificacin del contenido de las posibilidades de produccin
Aplicaciones
Ejercicios
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IX.C. Formulacin
IX.C.7.a.
Metodologa
Planteo de las posibilidades de produccin de un

proyecto
Una posibilidad de produccin de un proyecto es una propuesta para producir

ciertas cantidades de los bienes objetivos proyectadas en el tiempo con
determinadas cantidades de insumos tambin proyectadas temporalmente,
todo localizado en un cierto espacio, segn una relacin tecnolgica,
organizacional, de gestin y de comportamiento. Tal posibilidad se plantea
para lograr ciertos efectos contextuales (impacto).
Relacin entre
productos e
insumos
En general, un proyecto debe presentar diversas posibilidades para hacer

comparaciones entre ellas y poder elegir la mejor en cuanto a tamao
(cantidades proyectadas a producir), localizacin (ubicacin en el espacio) y
temporalidad (iniciacin y terminacin o duracin).
Si un proyecto presenta una sola posibilidad, la alternativa consiste en elegir
esa posibilidad o no hacer nada.
Adems, una sola posibilidad no permite analizar la eficiencia en al
produccin, pues no se puede saber si se est produciendo la mayor cantidad
posible con esos insumos o si las cantidades proyectadas se pueden producir
con menos insumos, en cada perodo.
El anlisis de las posibilidades de produccin debe suministrar una idea
precisa y lo ms detallada posible sobre las tcnicas que se van a aplicar para
producir el bien y la enunciacin de las formas administrativas compatibles
(organizacin, gestin y comportamiento organizacional), todo lo cual sirve
para formular cada posibilidad productiva relacionando cantidades de
productos con cantidades de insumos proyectadas en el tiempo y localizadas
en ciertos lugares, a los efectos de lograr cierto impacto (directo).
Posibilidad de
produccin
como un
punto en la
relacin o
combinacin
posible para
producir la
cantidad de
cada producto
con ciertas
cantidades de
insumos
Adems, se deben incluir las razones que fundamentan la viabilidad de cada

posibilidad y las razones de eficiencia, indicando los criterios aplicados.
Tambin se deben identificar los diversos insumos de cada posibilidad
productiva, tanto en la fase de inversin como en la fase de operacin del
emprendimiento productivo, en el caso de los proyectos con inversin.
Finalmente, se debe incluir un anlisis de sensibilidad para determinar que
puede esperarse en las posibilidades productivas eficientes. Esto permite
fundamentar luego un anlisis del riesgo.
IX.C.7.b.
Anlisis de las posibilidades de produccin de un proyecto
IX.C.7.b.i.
Consideraciones generales sobre las posibilidades de

produccin
Desde el punto de vista productivo, es necesario identificar el bien a producir

describiendo con precisin los caracteres (utibilidad) para satisfacer las
necesidades de ciertos destinatarios y lograr el impacto directo buscado.
Determinacin del producto (x) y el impacto directo (Z) estn estrechamente
vinculados.
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Contenido de
una
posibilidad
productora
IX.C. Formulacin
Metodologa
Luego, se deben indicar las tcnicas que se pueden aplicar, detallando los
equipos, procedimientos, conocimientos tcnicos del personal, etc. Esto debe
conducir a sealar el condicionamiento tcnico que existe para la produccin
del bien.
Tambin se debe describir desde el punto de vista administrativo el tipo de
organizacin, gestin y comportamiento que hacen viable las pautas tcnicas.
En cierta medida, hay que encontrar una combinacin ptima entre todos
estos elementos.
De este modo, se llega a la formulacin de un conjunto de posibilidades
eficientes desde el punto de vista tcnico-administrativo para producir y poder
esperar el impacto buscado, determinando el requerimiento de los insumos,
dada la organizacin, la tecnologa, la gestin y el comportamiento
organizacional. En los proyectos con inversin, cada posibilidad debe
identificar las obras fsicas, los equipos y la formacin del personal que se
requieren.
IX.C.7.b.ii.
Contenido bsico de una posibilidad de produccin
En cada posibilidad se debe sealar lo siguiente:
Una proyeccin temporal del impacto directo localizado que se desea

lograr, expresado por un indicador cuantificable (Zt) sobre el cual pueda
establecerse relaciones con las cantidades a producir (xt). Se supone
lgicamente una relacin entre ambas variables.
Proyeccin del
impacto de
una
posibilidad
productora
Si existe un solo producto (xt), se tiene:

-
sin rezago:
con rezago:
Zt = F(xt)
(relacin funcional); o
Zt = F(xt-1, xt-2) (relacin funcional causal)
Si existen varios productos, se pueden presentar las relaciones

siguientes:
-
sin rezago:
con rezago:
Zt = F(xat, xbt, )
Zt = F(xat-1, xat-2, xbt-1, )
El conocimiento del impacto sirve para determinar los aspectos

cualitativos del producto y las magnitudes requeridas, lo cual ayuda a
plantear las posibilidades de produccin.
Una proyeccin temporal localizada del producto (xt) o de los

productos (xat, xbt, ). Lgicamente, se puede suponer una relacin de
produccin entre las cantidades de los productos y las cantidades de los
insumos, segn la tecnologa, la organizacin, la gestin y el
comportamiento determinados como una "forma de produccin".
Proyeccin de
los productos
Si se producen varios productos o bienes objetivos, entonces se debe

determinar si se trata de una produccin mltiple (cada bien se puede
producir separadamente de los dems, como en un hospital tratar
enfermos con dolencias distintas) o de una produccin conjunta (cada
bien se produce en relacin con el otro, como es el caso tpico de
producir con ciertos animales carne y cuero a la vez).
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Una proyeccin temporal localizada de los insumos requeridos para

producir. Previamente, se deben identificar los diversos insumos que se
requieren, adoptando una clasificacin sustantiva de los mismos.
Fundamentalmente, debe distinguirse entre:
-
Proyeccin de
los insumos
insumos flujos, que se miden segn la duracin de cada perodo (yft);

e
insumos stocks (yst), que se miden en un instante, pero deben estar
disponibles en cada perodo operacional (t).
Estos insumos stocks pueden ser durables (ydt), cuando se pueden

aplicar muchas veces (como los terrenos, construcciones, equipos,
instalaciones, etc.) o son existencias (dinero en caja, productos,
productos en proceso, insumos acumulados, etc.), que al aplicarse
desaparecen o se transforman, pero luego se reponen para asegurar la
continuidad del proceso productivo. Entre los insumos stocks tambin
suele introducirse la clasificacin de tangibles (como equipos, terrenos,
existencias de materia prima, etc.) e intangibles (marca de fbrica,
patentes, tecnologa, etc.)
IX.C.7.b.iii.
Las posibilidades de produccin segn la organizacin y

la gestin del proyecto
Adems, segn sea la organizacin y la gestin propuesta, los insumos

pueden asignarse en distintas formas:
insumos generales, cuando sirven a la produccin de todos los productos,

sea de la organizacin o del proyecto como un todo;
insumos comunes, cuando sirven a la produccin de varios productos; e
insumos especficos o particulares, cuando se aplican a la produccin de

un solo producto.
Esta clasificacin tiene importancia al estimar los gastos en cada insumo y su

posterior asignacin a los productos, como parte de los costos de los
productos.
Las diversas cantidades de los insumos siempre se relacionan con las
cantidades a producir. Sin embargo, pueden combinarse en formas distintas.
Sean insumos generales, comunes o especficos, los mismos pueden
clasificarse segn la forma en que las cantidades de los insumos se modifican
con respecto a las cantidades de los productos. As se habla de:
insumo variable, cuando la cantidad del insumo vara con la variacin de

la cantidad de algn producto; e
insumo fijo, cuando la cantidad del insumo no vara en forma directa con
la variacin de la cantidad de los productos. Estos insumos suelen variar
en forma discontinua. Por ejemplo, los directivos o el personal gerencial
no cambian para ciertas variaciones de las cantidades de los productos,
se trate de la gerencia general (insumo general) o la gerencia de
productos particulares (insumo especfico).
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Clasificacin
de los
insumos
IX.C. Formulacin
Metodologa
En una posibilidad de produccin, esta clasificacin entre insumo fijo o

variable tiene sentido cuando la cantidad del producto proyectada se modifica
con el tiempo. As, la cantidad de algunos insumos puede permanecer
constante (insumo fijo) o variar ( insumo variable).
IX.C.7.b.iv.
Las posibilidades de produccin segn las fases del ciclo

del proyecto
En sentido analtico amplio, el ciclo de un proyecto con inversin comprende

las fases de preinversin, inversin, operacin y liquidacin. La distincin de
las tareas dependen del tipo de proyecto.
La distincin de fases en el proceso de produccin lleva a introducir otro tipo
de clasificacin de los productos y de los insumos, siguiendo el anlisis de
productos-insumos. As, los productos se clasifican en:
productos intermedios, que estn destinados a ser insumos de otra fase

del proyecto; y
productos finales o terminales, cuando salen del proceso productor

interno al proyecto. Tales productos terminales estn destinados a ser
aplicados en el contexto, ya sea en la propia organizacin impulsora del
proyecto o en lo externo a la organizacin.
Fases de
produccin
Clasificacin
de bienes
segn el
proceso de
produccin
Este anlisis puede hacerse atendiendo a los insumos en cada fase. As se

habla de:
insumos intermedios, cuando son insumos producidos por una fase

anterior del proceso de produccin de un producto; o
insumos primarios o iniciales, cuando se trata de insumos provenientes

del contexto del proyecto, sea el contexto interno organizacional de la
entidad impulsora a la cual pertenece el proyecto o el contexto externo a
la propia organizacin impulsora.
Todo este anlisis de productos terminales o intermedios y de insumos

primarios o intermedios se cruzan o integran con las clasificaciones surgidas
de la organizacin y la gestin (generales, comunes y particulares) con las de
insumos fijos y variables, las de stocks y flujos.
IX.C.7.b.v.
La determinacin de las posibilidades de produccin

segn los niveles de anlisis del proyecto
Es necesario destacar que la formulacin de posibilidades productivas es un

captulo bsico para determinar el nivel de anlisis en trminos de idea
general, perfil, prefactibilidad o factibilidad de un proyecto.
A nivel de "idea general" se suele tener una nocin, no muy precisa, sobre el
tipo de bien a producir, la tecnologa a utilizar y los principales insumos sin los
cuales no se podra producir.
A nivel analtico de "perfil", al menos se debe identificar una posibilidad cuyo
objetivo indique productos e insumos, segn cierta tecnologa, organizacin y
Idea general
de un proyecto
Perfil
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IX.C. Formulacin
Metodologa
posible comportamiento, que permita tambin una expresin financiera en el

tiempo, lo cual configura el perfil del proyecto.
A nivel de "prefactibilidad" se deben identificar varias posibilidades, con su
tecnologa, bien a producir y requerimientos de insumos. Adems, se debe
incluir un anlisis sobre viabilidad tcnico-administrativo, indicando si la
prueba de viabilidad tcnica es terica, de laboratorio o de escala significativa
(planta piloto o nivel real). Luego se aplican criterios de eficiencia para
identificar la aplicacin eficiente de los insumos. Pero la eficiencia de cada
posibilidad recin puede identificarse cuando se estiman los gastos en
insumos y se convierten en costos de cada producto. Con esa informacin, se
podrn elegir las posibilidades eficientes (tema 11 sobre anlisis de beneficios
y costos a nivel de prefactibilidad).
A nivel de "factibilidad" se debe lograr el diseo final con detalles tcnicoadministrativos de la posibilidad productiva ptima (determinada en tema 12).
Justamente, en esta oportunidad analtica se debe incluir los detalles que
permitan la construccin, instalacin, organizacin y puesta en marcha del
proceso productivo, agregando los cronogramas necesarios para disponer las
tareas en el tiempo y sus responsables, con sus requerimientos de insumos
(mano de obra, equipos, materiales, etc.). Esto permite luego formular en
forma definitiva el proyecto complementario de financiamiento.
Prefactibilidad
Factibilidad
Al formular las posibilidades productivas, se debe luego identificar los efectos

hacia atrs, que son aspectos a considerar ms adelante como elementos
positivos o negativos, para reajustar los gastos y costos al pasar del enfoque
financiero al social en la evaluacin. Es necesario en el tema 12 elegir la mejor
posibilidad productiva desde el punto de vista contextual (significacin poltica
condicionada socialmente, que sea viable financieramente) (ver Lmina
IX.C.7.b.v.).
Es necesario sealar el hecho de que la formulacin de las posibilidades
productivas se debe hacer atendiendo a los aspectos tcnicos y
administrativos. Sin embargo, en la prctica, la formulacin de cada
posibilidad exige esfuerzo adicional que a veces se puede evitar si se atiende
tambin a sus objetivos y a la evaluacin de los productos.
Por ello, este captulo se suele preparar en relacin ms o menos estrecha
con el tema 10 de los beneficios, que incluye el anlisis de las demandas
dirigidas al proyecto. As se busca suministrar ideas sobre posibles
aplicaciones o usos del bien a producir determinantes del tamao, localizacin
y temporalidad.
De esa forma, encadenando el anlisis y la formulacin de las posibilidades de
producir con su probable demanda, se evitan esfuerzos de formular
demasiadas posibilidades productivas.
Sobre el particular no existe regla alguna para encadenar el anlisis y hay
mucho de intuicin analtica. Es altamente recomendable sealar que no se
debe caer en el extremo de formular una sola posibilidad productiva, aunque
ello simplifique notablemente el anlisis y la estimacin posterior tanto de
gastos, costos, ingresos y beneficios totales, como de las demandas y ofertas
dirigidas al proyecto y los precios que enfrentar al comprar o al vender.
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Determinacin
de varias
posibilidades
productoras
IX.C. Formulacin
LMINA IX.C.7.b.v.:
Metodologa
Efectos contextuales de los insumos segn las posibilidades de

produccin
EFECTOS
CONCEPTOS
ANLISIS
Requerimientos de
cantidades del insumo por
su productividad en el
emprendimiento
Estimaciones segn la demanda

y la oferta del insumo
1. Secundarios (sobre
los proveedores
especficos de
cada insumo)
Incremento de bienestar de
los proveedores especficos
de cada insumo, segn su
situacin contextual previa
Ajustes segn la demanda y la

oferta del insumo, por
excedentes del productor,
impuestos indirectos y subsidios,
incluyendo aranceles a la
importacin
2. Externalidades
(efectos ms all
del proyecto y de
los proveedores
especficos de
cada insumo)
Otros efectos para la

comunidad ms all de los
efectos en el
emprendimiento y en los
proveedores especficos,
segn la situacin
contextual previa
Ajustes segn el contexto que va

ms all de la demanda y la
oferta del insumo, incluso
condiciona el comportamiento de
los agentes y la organizacin
para expresar las relaciones de
cambio (trade off) en los
intercambios
A.
Directos (por
productividad de cada
insumo en el proyecto
B.
Indirectos (ms alla de

su productividad)
El nivel analtico del proyecto se perfecciona mejorando el anlisis de los efectos.
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IX.C. Formulacin
Metodologa
IX.C.7.b.vi.
El anlisis de sensibilidad y de riesgo en el proyecto
Es conveniente hacer un esfuerzo para identificar las posibles alteraciones de

alguna variable o indicador que se pueden presentar en la construccin,
instalacin, puesta en marcha o gestin operativa de cada posibilidad eficiente
de produccin, estimando su frecuencia (veces que pueden ocurrir) y el modo
en que afectan los resultados.
Este anlisis facilita pasar a un ordenamiento en trminos de riesgo estimado
para el conjunto de posibilidades productivas formuladas.
IX.C.7.b.vii.
El conjunto de posibilidades de produccin
Al plantearse varias posibilidades viables, primero deben identificarse las

posibilidades eficientes. Cuando existen varias posibilidades, la eficiencia se
determina para el conjunto de posibilidades con igual proyeccin de las
cantidades a producir. Y si cada posibilidad requiere varios insumos, el
problema se puede contestar financieramente mediante el clculo de los
costos de los productos, previa estimacin de los gastos en insumos.
Posibilidades
eficientes
Una vez identificadas las posibilidades eficientes, recin se podr:
confrontar costos con beneficios de los productos en cada posibilidad; y
comparar entre posibilidades para elegir aquella que se considere mejor

desde un punto de vista contextual, segn las condiciones sociales de
significacin poltica.
Esta eleccin implica contar con varias posibilidades eficientes en cuanto a

tamao (capacidad de produccin), localizacin y temporalidad (inicio y
duracin), para cada forma de producir (tecnologa, organizacin, gestin y
comportamiento organizacional determinante de lo que puede producirse y de
las relaciones interpersonales posibles y buscadas).
IX.C.7.c.
Pautas metodolgicas para determinar posibilidades de

produccin
IX.C.7.c.i.
Pauta bsica
Al enunciar los objetivos de un emprendimiento por:
el bien a producir;
los destinatarios,
se debe determinar si el proyecto se trata de:
un proyecto operacional;
un proyecto de inversin, para luego apoyar a un proyecto operacional; o
un proyecto operacional con inversin o simplemente proyecto con
inversin.
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Eleccin de la
mejor
posibilidad en
cuanto a
tamao,
localizacin y
temporalidad
IX.C. Formulacin
Metodologa
Segn sea el proyecto, la unidad de gestin se hace responsable de producir:
productos como satisfactores destinados a la gente;
productos como insumos durables, para luego producir otros productos

destinados a la gente; o
productos como satisfactores destinados a la gente, previa produccin de

insumos durables.
Productos y
tipos de
proyectos
Como el caso general y ms amplio para plantear posibilidades de produccin

es un "proyecto operacional con inversin", los cuadros con proyecciones
temporales, cuantificando en cada perodo las magnitudes de bienes a
producir y de bienes insumos se referirn a este tipo de proyectos. Tales
cuadros de produccin pueden ser parciales y globales, para cada producto,
identificando las fases de:
preinversin (entre 0 y a);

inversin (de a+1 hasta b o simplemente de 1 a b); y
operacin (de b+1 hasta n).
IX.C.7.c.ii.
Cuadro de produccin de un producto de la fase de

operacin de un proyecto con inversin
Un proyecto operacional o la fase de operacin de un proyecto con inversin

responde, en cada perodo (t) y para cada posibilidad productora, a la relacin
de produccin siguiente:
xt = f (yFopt, yVopt, ydt, yEt, yCt, yGt)
Relacin de
produccin en
la fase
operacional de
cada
posibilidad
Producto (variable flujo)

xt = cantidad del producto (variable flujo en t)
Insumos especficos (en t):

-
Variables flujos:
yFopt = cantidad del insumo especfico fijo (variable flujo en t);
yVopt = cantidad del insumo variable (variable flujo en t);
Variables stocks:
ydopt = cantidad del insumo especfico durable (variable stock
medido en cualquier instante de t)
yEto = cantidad del insumo especfico existencias (variable stock
medido en cualquier instante de t)
Insumos comunes generales (variables que pueden ser flujos o stocks):

yCt = cantidad del insumo comn a varios productos aplicado a la
produccin de xt (variable flujo en t)
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IX.C. Formulacin
Metodologa
yGt = cantidad del insumo general a varios productos aplicado a la

produccin de xt (variable flujo en t)
Los insumos flujos comunes o generales suelen ser un porcentaje de
aplicacin o asignacin a cada producto. Se expresa como una variable (flujo
o stock), que identifica a un insumo o servicio comn o general requerido por
el producto segn cada perodo.
Este cuadro puede descomponerse en cuadros parciales, introduciendo el
anlisis de cada insumo, especialmente cuando son productos e insumos
intermedios en el proyecto.
IX.C.7.c.iii.
Cuadro de produccin de la fase de inversin de un

Desde el punto de vista temporal, los insumos stocks suelen producirse

(insumos durables) o constituirse (existencias) en el perodo anterior a la fase
de operacin del proyecto con inversin. Con la nomenclatura adoptada en la
fase de operacin para indicar los perodos, los insumos stocks deben
aplicarse a partir del perodo (b+1). Por lo tanto, tales insumos deben quedar
terminados en el perodo b y formarse en (t b). Financieramente, los valores
acumulados de los gastos en insumos y de los costos de los productos se
suelen calcular al perodo b como "perodo base".
Simblicamente, se pueden expresar las relaciones funcionales de produccin
para cada insumo stock, como producto intermedio en el proceso de
produccin de un proyecto con inversin, siguientes:
Produccin de
bienes stocks
yd1 = fI (yFIIt, yVIt, ydIt, yEIt, yCIt, yGIt)

donde:
(a + 1) t b
Las variables utilizadas son:
Insumos stocks (activos) a producir como productos intermedios:

ydb = cantidad del insumo durable a producir entre 1 y b para estar
terminado en b y ser aplicado desde el perodo (b+1). La fase de
operacin comprende los perodos b+1, b+2, hasta n.
Insumos especficos en la fase de inversin para producir el insumo

durable:
yFIt = cantidades de insumos fijos de la inversin en los perodos t=1, 2,
, b (de la fase de inversin);
yVIt = cantidades de insumos variables de la inversin en los perodos t
de la inversin
Insumos stocks aplicables en la fase de inversin para producir el insumo

durable:
ydIt = cantidad de insumos durables requeridos en cada perodo t de la
fase de inversin
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Insumos para
producir
stocks
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.7.c.ii.:
Cuadro de produccin de la fase de operacin de una posibilidad de un

proyecto con inversin (desde b+1 hasta b+n)
Proyecto ..
Posibilidad .
Bienes
A.
B1.
B2.
B3.
B4.
B5.
B6.
Cantidades del producto (xt)

Cantidades de yFop
Cantidades de yVop
Cantidades de ydop
Cantidades de yE
Cantidades de yC
Cantidades de yG
b+1
b+2
Perodos
b+3
Notacin:
xt = cantidad del producto (variable flujo en t)
yFopt = cantidad del insumo especfico fijo (variable flujo en t);
yVopt = cantidad del insumo variable (variable flujo en t);
ydopt = cantidad del insumo especfico durable (variable stock medido en cualquier instante de t)
yEto = cantidad del insumo especfico existencias (variable stock medido en cualquier instante de t)
yCt = cantidad del insumo comn a varios productos aplicado a la produccin de xt (variable flujo en t)
yGt = cantidad del insumo general a varios productos aplicado a la produccin de xt (variable flujo en t)
( )
()
Indica aplicacin operacional de los insumos

Indica obtencin operacional del producto
Nota:
En una relacin de produccin para producir xt se requieren insumos flujos, cuyas cantidades se miden
en t, e insumos stocks, que se miden como disponibles en una cantidad constante en cada t de la fase
de operacin. Esta cantidad sustantiva del insumo stock durable tiene sentido productivo, pero su valor
financiero como un activo va a modificarse en cada t por depreciacin, prdidas, deterioro u
obsolescencia. En los proyectos operacionales, los servicios de los insumos durables se obtienen por
alquiler, aunque la relacin de produccin sea la misma.
Por eso es necesario separar la cuestin productiva de la financiera, aunque analticamente se
establezcan las relaciones entre ambos enfoques. Por ejemplo, para producir en cada perodo se va a
necesitar de cierto equipo, que productivamente se registra como ydb o yEb, para producir cierta cantidad
del producto, pero financieramente en el tiempo su valor como activo puede modificarse. Pero esto es
un problema patrimonial. Y en los proyectos operacionales, tal activo no existe pues el servicio del bien
se obtiene mediante un contrato de alquiler.
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IX.C. Formulacin
Metodologa
yEIt = cantidad de existencias requeridas en cada perodo t de la fase de

inversin
Insumos comunes para producir varios bienes productos (finales o

intermedios) incluyendo el insumo durable en la fase de inversin:
yCIt = cantidad asignada del insumo comn en t para producir el insumos
durable en la fase de inversin (t = 1, 2, , b);
Insumos generales para producir todos los bienes productos (finales o

intermedios) incluyendo el insumo durable en la fase de inversin (t = 1,
2, , b):
yGIt = cantidad asignada del insumo general en t para producir el insumo
durable en la fase de inversin (t = 1, 2, , b).
En este caso de la fase de inversin, es conveniente construir un cuadro por

cada tipo de insumo durable que se produce, como producto intermedio en los
proyectos con inversin y como producto final en los proyectos de inversin.
Tal producto de la fase de inversin debe quedar terminado en el perodo
anterior a ser aplicado (t = b, que es el ltimo perodo de inversin) (ver
Lmina IX.C.7.c.iii.).
IX.C.7.c.iv.
Cuadro integrado de produccin de un proyecto con

inversin
En general, los proyecto con inversin abarcan por lo menos las fases de
inversin y de operacin. Por ello es factible construir un cuadro que plantee
producir cada bien producto terminal con los requerimientos de insumos para
producirlo, ya sea en la fase de operacin o en la fase de inversin, sin
introducir la distincin entre productos e insumos intermedios.
En otras palabras, se identifican sustantivamente los diversos insumos
iniciales, siguiendo las clasificaciones que se adopten, pero sin distinguir si
aplican con sentido operacional o de inversin.
Simblicamente, la relacin sinttica de producir el bien objetivo o producto
terminal es:
xt = f (yFt, yVt, ydt, yEt, yCt, yGt)
Y la duracin del proyecto con inversin comprende a todos los perodos de
ambas fases (consultar el captulo IV de la Parte Primera, que se refiere a los
"proyectos con inversin").
En forma genrica y simplificada, un cuadro integrado de un proyecto con
inversin con las proyecciones temporales (de t = 1, 2,, b, b+1,, n) de las
cantidades sustantivas de los productos terminales y de los insumos iniciales
se presenta por separado (ver Lmina IX.C.7.c.iv.).
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Relacin
sinttica de
produccin
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.7.c.iii.:
Cuadro de produccin de la fase de inversin de un proyecto con

inversin o de un proyecto de inversin
Proyecto: ..
Bienes
A.
B1.
B2.
B3.
B4.
B5.
B6.
ytd (producto de inversin)

yFId
yVId
ydI
yEI
yCI
yGI
Posibilidad: ..
2
---
---
Perodos
3
---
..
---
Notacin:
yd = cantidad del insumo durable a producir en b para poder aplicar en el perodo b+1 (de la fase de operacin)
yFIt = cantidades de insumos fijos de la inversin en los perodos t de la fase de inversin;
yVIt = cantidades de insumos variables de la inversin en los perodos t de la fase de inversin
ydIt = cantidad de insumos durables requeridos en cada perodo t de la fase de inversin
yEIt = cantidad de existencias requeridas en cada perodo t de la fase de inversin
yCIt = cantidad asignada del insumo comn en t para producir el insumos durable en la fase
de inversin
yGIt = cantidad asignada del insumo general en t para producir el insumo durable en la fase de inversin
Fase de inversin: t = 1, 2, , b
()
()
aplicaciones de las cantidades de insumos; y

Logro del producto intermedio durable.
Nota 1:
Aqu se supone que las fases son etapas, pues la fase de inversin comprende unos perodos (t = 1,
2, , b) y la fase de operacin comprende otros perodos (t = b+1, b+2, , n), pero en la prctica
puede existir superposicin entre los perodos de ambas fases.
Nota 2:
Este cuadro de produccin intermedia de stocks es importante para valorar los activos que
constituyen el patrimonio en el perodo b (antes de operar la produccin de bienes terminales). Este
anlisis es el sustento analtico temporal para estimar los gastos en insumos como gastos de
inversin y poder luego calcular los costos de los activos como productos intermedios.
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IX.C. Formulacin
LMINA IX.C.7.c.iv.:
Metodologa
Cuadro integrado de produccin de un proyecto con inversin
Proyecto: ..
Bienes
A
B1
B2
B3
B4
B5
B6
()
()
Nota:
xt
yF
yV
yd
yE
yC
yG
1
---
Posibilidad: .
2
---
---
Perodos
b
b+1
--
b+2
Indica las cantidades de los insumos que se proyecta a aplicar

Indica las cantidades proyectadas del producto.
En este caso, para expresar con nitidez la inversin y la produccin del producto terminal, las
fases se identifican como etapa de inversin (t = 1 2, , b) y etapa de operacin (t= b+1, b+2, ,
n) (Consultar Parte Segunda, Fundamentos, captulo IV: Los proyectos con inversin)
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IX.C. Formulacin
IX.C.7.d.
Metodologa
Lista de verificacin del contenido de las posibilidades de

produccin
En cada posibilidad de produccin, se debe tener en cuenta los elementos

siguientes:
(1)
Proyeccin del impacto directo a lograr en cada perodo, segn algn

indicador (que permita vincular la cuanta del impacto con las
cualidades y cantidades de los productos). Tal indicador del impacto
debe proyectarse en el tiempo y en el espacio;
(2)
Una proyeccin de las cantidades a producir en cada perodo, para

responder al impacto en el tiempo y en el espacio;
(3)
Identificacin de las condiciones tecnolgicas, organizacionales y de

comportamiento para el horizonte temporal del proyecto y para cada
posibilidad;
Identificacin
de cada
posibilidad
productora
(4) Proyeccin en el tiempo y en el espacio de las cantidades de los insumos

a requerir para responder a la proyeccin de las cantidades a producir. Es
conveniente identificar los efectos directos e indirectos (secundarios y
externalidades) que origina el requerimiento de insumos por el
emprendimiento. Esto se complementa con el anlisis valorativo de los
efectos mediante los cambios sobre las variables de la demanda y la
oferta de los insumos por la introduccin del proyecto;
(5) En el caso de requerir insumos durables, determinacin de la cuanta del
insumo y su localizacin, indicando la capacidad productiva definitoria del
tamao en trminos de la cantidad mxima a producir en condiciones de
eficiencia (por ejemplo, una fbrica, un dique, las aulas de una escuela, un
hospital, equipos para una campaa sanitaria, etc.). Esto incluye
especialmente la localizacin de terrenos, construcciones e instalaciones;
(6) En el caso de requerirse el traslado de productos e insumos, debe
identificarse los bienes a transportar, las distancias a recorrer, el tipo de
vehculo, el tiempo (incluyendo la cogestin), etc. Esto puede referirse a
bienes cosas (materia prima, energa, etc.) o a personas (sean
trabajadores o destinatarios, como enfermos, escolares, etc.) o, incluso, a
informacin; y
(7) Programacin de la ejecucin de todas las fases de cada posibilidad
(diseo o preinversin, inversin, operacin, liquidacin).
Complementariamente, a estos elementos se puede agregar:
(8)
Identificacin de posibles problemas en las fases de cada posibilidad;
(9)
Variacin en los resultados proyectados si se presentan los problemas

en cada posibilidad (anlisis de sensibilidad); y
(10)
Frecuencia estimada (sentido objetivo) o supuesta (con sentido

subjetivo del tipo "bayesiano") de los problemas factibles en cada
posibilidad (anlisis de riesgo).
Anlisis de
sensibilidad y
riesgo
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Finalmente, a esta informacin se le puede agregar el informe de "anlisis de

la produccin" realizado por tcnicos externos, especialmente si se efecta un
"anlisis valorativo" de los costos de los productos (value engineering),
ajustando la calidad y la asignacin de las cantidades de los insumos
requeridos segn los bienes objetivos y solo para lograr esos bienes
productos en cantidad, calidad y tiempo en determinado lugar.
IX.C.7.e.
Aplicaciones para determinar posibilidades de produccin

en un proyecto (el caso de educacin tcnica)
IX.C.7.e.i.
Informacin general sobre un proyecto con inversin para

ofrecer servicios de capacitacin tcnica
(a) Problemtica (impacto directo)

En el caso de educacin tcnica, se tiene cualitativamente determinado como
impacto directo la necesidad de capacitar a los jvenes y algunos adultos del
lugar en tcnicas de construccin, mecnica y administracin. Los capacitados
reconocidos en el mercado son los egresados (con formacin completa).
(b) Determinacin del producto
En un estudio realizado por las autoridades se cuantifica la posible cantidad
de jvenes a capacitar (entre 14 y 21 aos), segn las posibilidades de trabajo
en la construccin, en talleres mecnicos y en cuestiones administrativas de
bancos u otros negocios. Los resultados del estudio son:
Cantidad existente de jvenes entre 14 y 21 aos sin formacin tcnica

adecuada (en el presente) es de 2400 (stock);
Cantidad de adultos sin formacin tcnica adecuados (sin trabajo

permanente) es de 1800 (stock);
El crecimiento neto anual de esa poblacin (los que se adicionan menos

los que consiguen trabajo o se van del lugar) es de 500 por ao (flujo);
Las escuelas existentes ofrecen servicios educacionales para 150

ingresantes cada semestre. Por eso, el problema consiste en incrementar
el ofrecimiento de servicios educacionales para responder al flujo de
jvenes y el stock de adultos ya existente de trabajadores no
capacitados.
En consecuencia, se requiere incrementar los servicios educacionales

medidos en la cantidad de estudiantes atendidos para tener un impacto en
trminos de egresados.
(c) Propuesta general
Una respuesta es el diseo de una escuela nueva, donde los estudiantes
(jvenes o adultos) se forman en tres semestres, en dos turnos (maana y
tarde), segn un plan en el cual por especialidad y turno se inicia un grupo con
25 nuevos alumnos y termina otro cada semestre con 16 egresados, que
implica para las 3 especialidades un ingreso de 150 alumnos (75 por turno) y
egresan 96. Las especialidades de construccin, mecnica y administracin,
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Anlisis
valorativo de
costos
IX.C. Formulacin
Metodologa
segn el proceso "a pleno" de formacin tcnica expresado en Lmina

IX.C.7.e.i. (c) "A".
El producto de la escuela son los alumnos atendidos (468 estudiantes) para
generar un impacto directo de 96 egresados por semestre, con el proceso
educacional determinado, segn el ingreso, la repitencia y la desercin.
Se supone que cada especialidad sigue el mismo proceso de enseanza, con
igual rendimiento tipo. Adems, desertan semestralmente 27 alumnos (por
especialidad en cada turno, que implica 54 alumnos por especialidad), cuya
formacin incompleta no es reconocida en el mercado de trabajo. En las 3
especialidades se tiene por semestre un total de 150 ingresantes, 96
egresados, 54 abandonos y 84 repetidores. Esto resulta en 468 alumnos
atendidos en total, habiendo por especialidad y turno 30 alumnos en el primer
semestre, 26 alumnos en el segundo semestre y 22 alumnos en el tercer
semestre (78 alumnos por 3 especialidades y por 2 turnos resulta en 468
alumnos). Los alumnos solo pueden repetir una vez cada semestre (ver
Lmina IX.C.7.e.i. (c) "B").
El funcionamiento de una escuela para ofrecer tales servicios educacionales a
468 alumnos, en dos turnos, con 9 grupos por turno, 3 grupos por especialidad
en cada turno, requiere disponer de 9 aulas en funcionamiento (3 para cada
especialidad en simultneo), de los insumos de servicios personales, de otros
insumos flujos e insumos stocks que se indican en la Lmina IX.C.7.e.i. (c)
"C".
IX.C.7.e.ii.
Proyecto de servicios de capacitacin tcnica
(1) Problema
En tal situacin en la cual se adicionan anualmente 500 jvenes que
requieren formacin tcnica para encontrar ocupacin permanente y no
se ofrecen posibilidades suficientes de servicios de capacitacin tcnica,
la cantidad de 2400 jvenes y 1800 adultos no capacitados va a
aumentar cada ao. Por lo tanto, se propone crear otra escuela para
cubrir la brecha, ofreciendo ms servicios educacionales medidos en la
cantidad de alumnos atendidos en cada perodo y lograr como impacto
directo cierta cantidad de egresados en un perodo posterior.
(2) Propuesta tcnica (planteo de posibilidades)
Se presenta un proyecto para incrementar los servicios educacionales
tcnicos ofrecidos a los jvenes y adultos del lugar.
En el proyecto se plantean tres posibilidades:
Posibilidad A
Una escuela nueva, con dos turnos, 3 especialidades por turno (150
ingresantes por semestre para lograr 132 egresados por semestre,
con atencin de 468 alumnos).
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IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.7.e.i. (c) "A":
Cuadro de flujos semestrales de alumnos y determinacin de una

cohorte tipo (con 25 ingresantes y 16 egresados por semestre por
grupo) para cada especialidad (Posibilidad A)
Semestres
Mdulos semestrales
t
j=1
t+ 1
j=2
t+2
j=3
t+4
4 (graduados)
Alumnos
Alumnos nuevos j en t = ANjt
Alumnos repiten j en t = ARjt
25
5
21
5
18
4
Alumnos total de j en t = Ajt
30
26
22
Alumnos pasan a j+1 en t+1 = A(j+1),(t+1)

Alumnos repiten j en t+1
= Aj,(t+1)
Alumnos desertan de j en t = Dj,t
21
5
4
18
5
3
16
4
2
16
Por especialidad, se tiene:
Pirmide
Egresan
Alumnos
(78)
16
22
26
30
25
Ingresan
Tercer semestre
Segundo semestre
Primer semestre
Cohorte por grupo:

30, 26, 22, con 25 ingresantes y 16 graduados. Se supone estabilizado el
proceso de capacitacin, con 78 alumnos (en 4 semestres), pues: 30+26+22=78
Proceso por grupo (de cada especialidad):
25
A1 = 30
A2 = 26
21
25 + 5
18
21 + 5
4
A3 = 22
16
18 + 4
3
pasan
salen del proceso
Turnos: Por especialidad, existen tres grupos en el turno maana y tres grupos en el turno tarde. En
total, son 3 grupos por especialidad en simultneo, que requieren 3 aulas equipadas por turno. Como
son dos turnos, se capacita a 6 grupos como el descrito.
Total de alumnos: por especialidad, se atiende en simultneo a:

78 + 78 = 78 x 2 = 156 alumnos en cada especialidad por semestre (2 turnos)
maana
tarde
Total de alumnos: si son 3 las especialidades, se atienden a 468 alumnos.
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IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.7.e.i.(c) "B":
Alumnos, egresados e insumos de servicios personales de una

escuela tcnica (Posibilidad A)
Turnos (6 horas de clases) (maana 8 a 14 horas) (tarde 15 a 21 horas)

Mdulos semestrales de estudio
Especialidad A
Grupo I
(inician cada semestre)
Ingresan
AN
AR
A
Desertan
25
Egresan
Observaciones
25
5
30
4
21
5
26
3
18
4
22
2
16 Egresados por
grupo
30
26
22
16 Por grupo
50
60
52
44
32 6 grupos (3
grupos por dos
turnos)
150
180
156
132
96 Total de
alumnos en los
18 grupos
24
18
12
54 Total de
abandonos en
los 18 grupos
Totales alumnos de la especialidad A

(cohorte segn cada semestre por turno)
(en 3 grupos)
Totales por especialidad: 3 grupos por 2
turnos
Especialidades A, B y C
3 especialidades (en total son 18 grupos,
9 en cada turno, cada especialidad tiene
3 grupos por turno)
Alumnos que desertan (totales)
Las ecuaciones son:
ANj + ARj = Aj
ANj - Dj = ANj+1
En forma sistmica, en total se tiene:

Ingresan (150)
ANj + ARj = Aj
384 + 84 = 468
Egresan (96)
Desertan (54)
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IX.C. Formulacin
LMINA IX.C.7.e.i.(c) "C":
Metodologa
Insumos requeridos para atender a los alumnos indicados en

Lmina IX.C.7.e.i., cuando se est operando en forma completa
Insumos
Totales de
cargos
Insumos de servicios personales (por semestre):
Generales de la escuela (por semestre) (y1)

1 cargo para servicios direccin
4 cargos para servicios administrativos
6 cargos para servicios de seguridad
1 cargo para servicios varios
Comunes por turno (2 turnos) (y2)

1 cargo para servicios de vicedireccin
3 cargos para servicios varios
1
4
6
1
2
4
6
Comunes por especialidad y turno (3 especialidades, 2 turnos) (6 situaciones comunes) (y3)

1 cargo para servicios de coordinacin docente
1 cargo para servicios de asistente a la coordinacin docente
Especficos por mdulo semestral y especialidad (3 mdulos semestrales, 3 especialidades, 2 turnos)
(existen 18 mdulos unitarios semestrales) (y4)
6 cargos para servicios docentes por mdulo (por 18)
6 cargos para servicios docentes auxiliares por mdulo (por 18)
1 cargo para servicio de asistente tcnico y apoyo por mdulo (por 18)
Otros insumos flujos operacionales (por semestre, con puntos equivalentes) (y5)
- Energa (general) (20.000 unidades)
- Materiales (general) (estimacin global)
- Varios (general) (estimacin global)
- Servicios de mantenimiento (general) (estimacin global)
Inversiones semestrales (equivalentes a 800 unidades libro) (y6)

- Compra de libros, suscripciones de revistas tcnicas, etc. (general)
Insumos stocks (activos al inicio de la operacin: semestre 4)

- Terreno (general) (y7)
- Un edificio con instalaciones generales diversas (para direccin, administracin, profesores,
baos, patios cubiertos, etc.) (y8)
- 9 aulas con instalaciones para 30 alumnos (3 por especializacin, para atender 3 grupos en cada
turno) (15 por aula) (y9)
- Una biblioteca tcnica (con libros, folletos y revistas especializadas) (general) (equivalente a 4000
unidades) (y6)
- Equipos para las aulas (30 por aula) (y10)
- Muebles diversos y equipos administrativos (general) (y11)
- Dos vehculos pequeos (general) (y12)
Transitorios (fase de inversin)

Alquileres (semestres 1, 2, 3 y 4) (y13)
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6
6
108
108
18
IX.C. Formulacin
Metodologa
Posibilidad B
Una escuela nueva, que funcione con 3 turnos. Con relacin a la
posibilidad A, esto permitira incrementar en 75 ingresantes el
ofrecimiento de servicios educacionales por semestre. La cantidad
de alumnos a atender sera un 50% superior (702 alumnos).
Al habilitar un turno ms, se requieren todos los insumos de un turno
y de las 3 especialidades. Adems, debe aumentar los insumos de
mantenimiento que incrementa los gastos en esos insumos en un
40% con respecto a la posibilidad A, pues las reparaciones deben
hacerse en horas nocturnas y los equipos sufren ms desgaste.
Posibilidad C
Disear la escuela nueva para funcionar con dos turnos, pero con 3
aulas ms por especialidad, debidamente equipadas. Esto permitira
acrecentar la oferta de servicios educacionales al doble (300
ingresantes atendidos por semestre, 150 por turno, que da un total
de 936 alumnos atendidos).
Esto requiere, adems, un aumento en los insumos por especialidad
y por mdulo semestral de estudio, segn la relacin de produccin
docente determinada en A.
Los gastos de mantenimiento deben aumentar en un 20% con
respecto a la posibilidad A.
Para construir la escuela nueva, en cualquiera de las tres
posibilidades, se dispone de un terreno baldo del Municipio, que se
aporta con tal fin, que tiene un significativo costo de oportunidad en
el mercado. La construccin se efecta en 4 semestres (2 aos) y el
equipamiento en el 2 ao (en el segundo semestre), todo financiado
por las autoridades nacionales mediante un fondo de inversin para
infraestructuras, equipamientos y fortalecimiento institucional.
El funcionamiento ser financiado por las autoridades
educacionales. Los aportes de fondos a la escuela se hace mediante
el pago de una matrcula constante por alumno atendido para cubrir
el costo del alumno de cada el mdulo semestral que curse. Tal
costo medio del alumno debe ser compatible con el menor costo del
egresado y debe cubrir gastos operacionales, incluyendo el
mantenimiento de los activos y formar un fondo para reponer los
equipos cada 5 aos y el edificio cada 50 aos.
Financiamiento
Las autoridades educacionales condicionan su apoyo al hecho de

que la capacitacin tcnica en los prximos 5 aos debe tener un
rendimiento del 60% de egresados con respecto a los ingresantes,
es decir, que no deserten ms del 40% de los ingresantes en los 3
mdulos semestrales por especialidad, segn la experiencia en
escuelas similares.
Esto se respalda en un estudio realizado en el cual se considera que
el mercado de trabajo solo reconoce a los tcnicos que tengan
formacin bsica completa (3 semestres).
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IX.C. Formulacin
Metodologa
La tasa de inters de referencia para el clculo de los costos medios

del alumno y del egresado es del 5% semestral.
Adems, para la supervisin de la fase de inversin del proyecto, se
designa el director y el personal que presta los servicios generales (4
administrativos, 6 personas de seguridad y 1 ayudante de servicios
generales). A tal efecto, se ubica al personal en un edificio alquilado,
que requiere un gasto igual al cargo de director por semestre
durante la fase de inversin.
(3) Proyecto complementario
En cualquiera de las 3 posibilidades, los docentes son tcnicos que
deben ser formados para ofrecer una capacitacin adecuada.
Para ello se formula un proyecto complementario. Se proyecta que los
docentes capacitados van a tener un sueldo superior. Tal proyecto de
capacitacin para docentes exige aprobar un seminario de un semestre
de duracin, impartidos por especialistas externos. Cada seminario es
para 30 docentes y se requieren 120 horas de clases. La matrcula para
asistir es equivalente a dos meses de sueldo de un director por
participante (20 puntos). Las reuniones se efectan en las instalaciones
de alguna escuela existente.
La formacin de los docentes es financiado por los propios profesores en
el 50% y por las autoridades educacionales en el otro 50%.
(4) Propuestas complementadas con becas
Existen otras posibilidades que modifican a las tres posibilidades
anteriores (A, B y C), cuando se introduce financiamiento de becas para
los alumnos ms pobres que mejora su rendimiento (menor repitencia y
menor desercin).
En consecuencia, por tratarse de alumnos destinatarios provenientes de
familias carenciadas, con miembros desocupados, se propone un
financiamiento adicional de becas que mejora el rendimiento y aumenta la
cobertura (ver Lmina IX.C.7.e. ii. (4)).
Este financiamiento es ofrecido por las autoridades responsables del
bienestar social. El importe de cada beca es del 50% de un cargo de
servicios varios y por 4 semestres. Se supone que los alumnos asistentes
provienen en un 20% de familias de ingresos medios, 30% de familias
pobres y 50% de familias muy pobres. En consecuencia, en cada
semestre el 50% de los alumnos recibirn becas de manutencin para
que puedan capacitarse y cumplir con las exigencias del estudio,
mejorando el rendimiento escolar de cada tecnicatura.
(5) Cuadros de produccin
A modo de ejemplo, se realizar la presentacin solo de la posibilidad A.
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Tasa de
inters de
referencia:
r = 0,05
IX.C. Formulacin
LMINA IX.C.7.e.ii. (4):
Metodologa
Cuadro de produccin del proyecto con inversin para capacitacin tcnica: posibilidad A (horizonte temporal
de 12 semestres)
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Conceptos
Ingresantes
Alumnos (1 semestre)
Total alumnos
Egresados
Servicios personales
generales (y1)
comunes por turno (y2)
comunes por especialidad y
turno (y3)
especficos por mdulo (y4)
Insumos flujos operacionales
generales (no personales) (y5)
Biblioteca (y6)
Terreno (y7)
Construccin edificio general
(y8)
Construccin aulas (y9)
Equipos aulas (y10)
Muebles (y11)
Vehculos (y12)
Alquileres (y13)
1
------------1
---
2
------------1
---
3
------------1
4
------------1
5
180
180
----180
--1
6
150
180
126
--306
--1
7
150
180
156
84
430
--1
8
150
180
156
120
456
66
1
9
150
180
156
132
468
84
1
10
150
180
156
132
468
96
1
11
150
180
156
132
468
96
1
12
150
180
156
132
468
96
1
12
18
18
18
18
18
18
---
---
0,33
0,66
2000
2000
800
800
800
800
800
800
800
800
1
0,33
0,33
0,33
---
---
---
---
---
---
---
---
---
3
------1
3
------1
3
------1
--9
1
2
1
-----------
-----------
-----------
-----------
-----------
-----------
-----------
-----------
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.7.e.ii. (5):
Cuadro de flujos semestrales de alumnos y determinacin de una

cohorte tipo (con 28 ingresantes y 26 egresados por semestre), con
becas
Semestres
Mdulos semestrales
t
j=1
t+1
j=2
t+2
j=3
t+3
5 (graduados)
Alumnos
Alumnos nuevos j en t = ANjt
Alumnos repiten j en t = ARjt
28
2
27
2
26
2
Alumnos total de j en t = Ajt
30
29
28
Alumnos pasan a j+1 en t+1 = A(j+1),(t+1)

Alumnos repiten j en t+1
= Aj,(t+1)
Alumnos desertan de j en t = Dj,t
27
2
1
26
2
1
26
2
0
Egresan
Alumnos
(87)
Pirmide
Ingresan
Cohorte:
26
28
29
30
28
26
Tercer semestre
Segundo semestre
Primer semestre
30, 29, 28, con 28 ingresantes y 26 graduados. Se supone estabilizado el proceso de

capacitacin, con 87 alumnos (en 3 semestres), pues:
30 + 29 + 28 = 87
Proceso:
A1 = 30
25
A2 = 29
27
28 + 2
A3 = 28
26
27 + 2
pasan
26
26 + 2
.::UdecomBooks::.
Salen del proceso
IX.C. Formulacin
Metodologa
Se supone que la escuela inicia sus actividades en el 5 semestre del

proyecto, ofreciendo 3 especialidades por turno, a las cuales ingresan 30
alumnos en ese primer semestre operacional. En los semestres
siguientes, ingresan 25 alumnos por especialidad y turno.
Se piensa que el proceso de capacitacin sigue el proceso siguiente:
Ingresan
1 semestre
2 semestre
3 semestre
Total alumnos
Egresan (impacto)
1
30
30
----30
---
2
25
30
21
--51
---
3
25
30
26
14
70
---
SEMESTRES
4
5
25
25
30
30
26
26
20
22
76
78
11
14
6
25
30
26
22
78
16
7
25
30
26
22
78
16
A partir del 6 semestre se estabiliza el proceso, ingresando 25 alumnos,

se atienden 78 alumnos y egresando 16 tcnicos, por especialidad en
cada turno.
Con tal informacin adicional, se puede construir el cuadro de produccin
de la posibilidad A (ver Lmina IX.C.7.e.ii. (5)).
IX.C.7.f.
a.
Ejercicios sobre planteo de posibilidades de produccin

Con la informacin suministrada en el caso de aplicacin del punto IX.C.7.e.:
(1)
Construya el cuadro de produccin para una fase de operacin de 6 aos (12 semestres)
en cada una de las tres posibilidades (B y C), sin financiamiento de becas.
El bien objetivo a producir son los servicios educacionales medidos en cantidades de
alumnos. Para presentar los insumos, adopte una clasificacin en trminos de insumos
flujos e insumos stocks. Los stocks se obtienen en una fase previa de inversin que debe
incluirse en el cuadro de produccin.
(2)
ii.
Reconstruya los cuadros de produccin, suponiendo un proceso educativo segn la

informacin acadmica de formacin tcnica cuando existen becas de manutencin (ver
Lmina IX.C.7.e.ii.(4))
Indique si es correcto o incorrecto cada afirmacin, tachando lo que no corresponda

Una posibilidad de produccin de un proyecto con inversin se determina por:
Correcto
Incorrecto
Correcto
Incorrecto
Un cuadro con las cantidades a producir del bien objetivo proyectadas

en el tiempo, sin especificar los requerimientos de las cantidades de
insumos.
Un cuadro de proyecciones temporales, por lugar, de las cantidades de

productos y de insumos.
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
Correcto
Metodologa
Incorrecto
Una proyeccin en el tiempo de las cantidades de insumos requeridos en las

fases de inversin y de operacin para responder a la proyeccin de la
produccin de ciertos bienes objetivos.
ii.
Con la informacin del caso IX.C.7.e., elabore el cuadro de produccin del proyecto de
capacitacin para docentes y su tamao para responder a los requerimientos de servicios
docentes por la escuela nueva. Considere que este proyecto tiene 3 posibilidades, que se
corresponden con las posibilidades A, B y C del proyecto con inversin para capacitar
tcnicamente a jvenes y adultos del lugar.
iii.
Caso de un proyecto con inversin de 3 aos (perodos 0, 1 y 2)

(1)
Planteo
Existe la propuesta de llevar adelante un proyecto con inversin para producir el bien
producto x, teniendo un horizonte temporal de 3 aos de duracin. La fase de inversin
se realiza en el ao 0 y la fase de operacin comprende los aos 1 y 2. En tal proyecto
se plantean 6 posibilidades productoras con distintas combinaciones de insumos.
Los insumos que se requieren son:
Insumo 1 (y1):
Es un insumo flujo compuesto, que integra diversos

requerimientos vinculados con la direccin (gobierno
superior), la gerencia y los gastos de vigilancia,
control, auditora, etc. Se supone constante en los 3
aos (ao 0, 1 y 2);
Insumo 2 (y2):
Es un insumo stock compuesto, cada unidad incluye

una combinacin de terreno, edificio, instalaciones,
capital de trabajo, equipos, etc. Se supone que los
gastos se realizan en el ao 0 y existe un valor residual
del 20% de esos gastos en el ao 2. En consecuencia,
se invierte en el ao 0 y tal stock se aplica en los aos
1 y 2. La cantidad mxima a producir con este insumo
stock es de 3000 en cada ao;
Insumo
(y3):
3 Es un insumo flujo compuesto, referido a los servicios

de trabajo, energa y otros insumos que dependen de
las cantidades a producir en cada perodo. Se aplica en
los aos 1 y 2 de la fase de operacin
Las posibilidades de produccin son las siguientes:

Posibilidades
A1
A2
A3
B1
B2
B3
Insumo 1
1
1
1
1
1
1
Insumo 2
4
4
4
6
6
6

py1 = 500
py2 = 2000
py3 = 0,02 y3
.::UdecomBooks::.
Insumo 3
200
400
600
150
300
450
Produccin
1600
2400
3000
1600
2400
3000
IX.C. Formulacin
Metodologa
Adems, se supone que la tasa de inters de referencia es:
r = 10% = 0,10
El cuadro de produccin simblico para los 3 aos es:
Bienes
x
y1
y2
y3
(2)
Ao 0
--y10
y20
---
Ao 1
x1
y11
--y31
Ao 2
x2
y12
--y32
Preguntas
(a) En los perodos de la fase de operacin del proyecto, efectuar la representacin grfica de
las relaciones de produccin (para y2 = 4 e y2 = 6)
i.
ii.
Efecte el grfico para la relacin de produccin de x con respecto al insumo y3,

cuando y1 = 1 e y2 = 4
Efecte el grfico para la relacin de produccin de x con respecto al insumo y3,
cuando y1 = 1 e y2 = 6
iii.
Efecte la representacin grfica de las combinaciones posibles entre y2 e y3, cuando

y1 = 1 y x = 1600 (dos puntos de una isocuanta)
iv.

v.

(b) Calcule la productividad incremental (marginal) de y3, cuando:

i.
y1 = 1 e y2 = 4
ii.
y1 = 1 e y2 = 6
.::UdecomBooks::.
.::UdecomBooks::.

B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.C.8.
TEMA 8:
GASTOS EN INSUMOS DE CADA POSIBILIDAD PRODUCTORA DE UN PROYECTO
QU SON LOS GASTOS EN INSUMOS DE CADA POSIBILIDAD PRODUCTORA?

Los gastos en insumos de cada posibilidad productora son las estimaciones de los valores monetarios de
las cantidades proyectadas de los insumos requeridos en el tiempo y el espacio, segn las cantidades de
los bienes objetivos o productos a producir en cada perodo, ya sea con sentido financiero (aplicando los
precios del mercado de esos insumos) o con sentido social (aplicando los precios de cuenta estimados
socialmente como costos de oportunidad, incluyendo los ajustes por otros efectos sociales al usar tales
insumos).
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los gastos en insumos de cada posibilidad de un proyecto

Anlisis de los gastos en insumos de cada posibilidad (financiero y social)
Pautas metodolgicas sobre los gastos en insumos de cada posibilidad (estimacin y presentacin)
Lista de verificacin del contenido de los gastos en insumos de cada posibilidad
Aplicaciones estimando los gastos en insumos de cada posibilidad
Ejercicios sobre la estimacin de los gastos en insumos de cada posibilidad productora
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
IX.C.8.a.
Metodologa
Planteo de los gastos en insumos de cada posibilidad de

un proyecto
En este tema 8 se presentan, para cada perodo de actividad productora, las

estimaciones de los gastos en insumos correspondientes a cada posibilidad
productiva, tratando de evaluar los efectos positivos o negativos que el
proyecto genera "hacia atrs", por el requerimiento de los insumos en cierto
contexto. Todo depende de las proyecciones de los productos, segn la oferta
de los bienes productos (relacin entre precios y cantidades a ofrecer) en
cada perodo.
La estimacin
de los gastos
en insumos
segn los
efectos
sociales
De este modo, para cantidades proyectadas de cada bien objetivo o producto

en un cierto horizonte temporal y mbito espacial, se calcula los gastos en
insumos respectivos desde un punto de vista financiero (a los precios de
mercado que enfrenta) y social (los precios de los insumos para la colectividad
o precios sociales de cuenta). Estos precios incorporan los ajustes valorativos
expresados monetariamente, segn los efectos hacia atrs por el
requerimiento de insumos, en el tiempo y el espacio.
Suele ser muy importante sealar que los precios de los insumos requeridos
enfrentados por un proyecto dependen tanto de la oferta del insumo como de
la agregacin de la demanda existente con la demanda del conjunto de
nuevos proyectos, incluyendo al proyecto que importa. Este es el problema de
compatibilizar lo micro de un proyecto con lo macro (agregado) integrado por
el conjunto de proyectos (a iniciar) y los emprendimientos ya existentes.
IX.C.8.b.
Relacin entre
lo micro y lo
macro
Anlisis de los gastos en insumos de cada posibilidad

productivo-financiera
IX.C.8.b.i.
Consideraciones generales
La estimacin de los gastos en insumo de un proyecto tiene como referencia

las posibilidades productivas formuladas (tema 7: Posibilidades de
produccin). De ese modo se determinan los insumos requeridos con las
cantidades necesarias para producir las cantidades proyectadas del bien
objetivo a ofrecer, segn cada posibilidad de produccin, en ciertos perodos y
lugares. Cada posibilidad productora de un proyecto determina una proyeccin
de gastos en insumos.
Los gastos en
insumos de
cada
posibilidad
productora
Este anlisis de los gastos en insumos suele ser relativamente esquemtico a

nivel de idea general del proyecto, pero se perfecciona en la prefactibilidad y
se busca una estimacin precisa en el anlisis de factibilidad, aunque se
incorpore el riesgo como problema adicional.
Todo esto depende de la estimacin de los precios de cada insumo. Y los
precios pueden responder a dos tipos de anlisis: financiero y social.
En el anlisis financiero se utilizan los precios de mercado y en el anlisis
social se pueden hacer estimaciones de los precios sociales.
En general, la proyeccin de ambos tipos de precios deben ser suministrados
por las autoridades de planeamiento de la organizacin (cuando el proyecto es
privado) o del pas (cuando el proyecto es gubernamental), suministrando
incluso la metodologa especfica adoptada para su clculo. Tambin debe
.::UdecomBooks::.
Los precios de
los insumos
IX.C. Formulacin
Metodologa
identificarse las hiptesis de anlisis y las repercusiones sobre el contexto,

incluyendo los supuestos sobre los mercados de los insumos y las decisiones
polticas expresadas en las polticas pblicas.
En consecuencia, se suele hacer el clculo de los efectos sociales de los
insumos identificando y evaluando globalmente, en cada perodo, los efectos
hacia atrs del proyecto. Esto sirve para ajustar los gastos en insumos
evaluados financieramente a precios de mercado. Incluso puede estimarse
precios de cuenta de significacin social compatibles con tales ajustes.
En el caso de proyectos gubernamentales, la entidad responsable de analizar
y evaluar los proyectos debe suministrar la metodologa correspondiente para
calcular los precios a utilizar. Sin embargo, tales precios pueden recalcularse
segn sea la cantidad de los proyectos y la repercusin global en el contexto
(compatibilizacin entre lo micro y lo macro).
De esta forma se llega a la estimacin de los gastos al multiplicar las
cantidades de insumos de cada ao por los precios, como expresin
monetaria de la evaluacin financiera (cuando se hace a precios de mercado)
o social (cuando se hace con precios de cuenta que tienen en consideracin
los efectos directos e indirectos hacia atrs generados por el uso de los
insumos).
En otras palabras, las proyecciones de los gastos en insumos de cada
posibilidad productora en un proyecto se deben presentar en forma de flujos
monetarios, de significacin financiera o social, para todos los aos del
horizonte temporal del proyecto. Tales gastos deben ser compatibles con las
proyecciones del mercado y de los efectos esperados de las polticas pblicas.
IX.C.8.b.ii.
Estimaciones
de gastos en
insumos como
flujos
monetarios,
sea de
carcter
financiero o
social
Los proyectos con inversin
Para la integracin de cada proyecto con inversin a un plan de inversiones,

es necesario distinguir los gastos "de inversin" y los "de operacin", pues las
inversiones son los gastos significativos a incluir en el mencionado plan y
ocurren antes de aplicar tales insumos en la operacin del emprendimiento.
La fase de inversin de los proyectos con inversin:

Al invertir, se aplican insumos para producir otros insumos que se van a
aplicar en la fase de operacin del proyecto con inversin. Los productos
que surgen de la fase de inversin constituyen los activos. Los activos
son productos intermedios dentro del proceso global de producir los
bienes objetivos en la fase de operacin (Lmina IX.C.8.b.ii. A: Los
activos en los proyectos de inversin, como insumos de los productos
finales).
Los gastos en
insumos para
producir
activos
durante la fase
de inversin
De esa forma se puede calcular el costo de los activos como productos

intermedios y luego reasignar esos valores como componentes o partes
de los costos de los productos finales . El valor de esos activos se
asignan a los productos objetivos finales como cargas, que
financieramente deben ser equivalentes a los gastos en insumos
incurridos en la fase de inversin (ver Lmina IX.C.8.b.ii.B:
Equivalencias financieras entre los gastos en insumos y los costos de un
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.b.ii.A:
Los activos en los proyectos con inversin, como insumos de los

productos finales
Los activos de un emprendimiento son insumos para producir en la fase de operacin (productora de bienes
finales o terminales (xt)) de un proyecto. Tales activos pueden ser propios o alquilados. Si son propios forman
parte del patrimonio de un proyecto con inversin. Tales activos se forma en la fase de inversin del
emprendimiento.
Los activos pueden clasificarse as:
I.
Activos no financieros
II.
Activos producidos (con intervencin humana)

-
Activos fijos producidos

Activos fijos tangibles
Edificios (viviendas, hospitales, escuelas, etc.)
Construcciones (diques, caminos, puentes, etc.)
Instalaciones (agua, electricidad, etc.)
Equipos y maquinarias (industriales, agropecuarias, administrativas, etc.)
Agropecuarios (ganado reproductor, plantaciones, mejoras de tierras, etc.)
Activos fijos intangibles
Exploraciones mineras
Programas de computacin
Originales artsticos, literarios, culturales
Patentes, conocimientos tcnicos
Existencias de bienes producidos o inventarios (bienes de cambio)

Bienes finales (productos para consumir)
Insumos (bienes para producir productos finales)
Bienes en proceso (bienes que estn en proceso de produccin)
Otros bienes de cambio (usados como reservas de valor: metales preciosos,
antigedades, etc.)
Activos no producidos (sin intervencin humana)

-
Tangibles no producidos (objeto de derecho de propiedad)

Terrenos, subsuelo, recursos biolgicos (no cultivados), agua
Intangibles no producidos
Derechos sobre bienes no producidos
Activos financieros
-
No contables (no acuerdan el pago de una renta

Dinero, cuentas corrientes, otros activos financieros no rentables
Rentables (acuerdan el pago de una renta peridica)

Depsitos a plazo fijo, prstamos, acciones y bonos, otros activos financieros rentables
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IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.b.ii. B: Equivalencias financieras entre los gastos en insumos y los costos de
un activo como producto intermedio
La equivalencia financiera entre los gastos en insumos y el costo de un activo en el perodo previo
a su aplicacin productora (b), dada una tasa de inters, se expresa as:
VAGb(r ) =
gt( y1, y 2,...)(1 + r )bt
= CAb(r )
En consecuencia, el costo de un activo en el perodo previo a su aplicacin productora es la

capitalizacin a inters compuesto de todos los gastos en insumos, sean directos o indirectos. Eso
significa que el costo de un activo se compone de dos componentes o partes:
Los gastos en insumos durante cada perodo; y
Los intereses acumulados en un proceso de capitalizacin a inters compuesto.
Luego, ese costo del activo se recupera a travs de los productos que se produzcan, deducido el
valor residual actualizado en b (VRb(r)).
Esto requiere calcular la carga (o cargo) por unidad a producir en el futuro (Ca). En ese caso, para
n perodos de aplicacin del activo como insumo para producir diversas cantidades del bien
producto (xt), la equivalencia financiera es:
CAb(r ) VRb(r ) =
b +n
caxt(1 + r ) ( t b)
= ca
t =b +1
siendo:
ca =
CAb VRb
b +n
xt(1 + r )( t b)
t =b +1
cAb VRb
b +n
xt(1 + r )
b +n
xt(1 + r ) ( t b)
t =b +1
VRb = VRn(1 + r ) n
bt
t =b +1
La carga (ca) contiene dos componentes:
La depreciacin del activo (d), o sea:

d=
CAb VRn
b +n
xt
t =b +1
VRn es el valor residual en n sin actualizar.
Los intereses correspondientes, o sea:

ca d = inters por unidad
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
LMINA IX.C.8.b.ii.C:
Metodologa
Ejemplo numrico de las equivalencias financieras entre gastos en

insumos, costo del activo y cargas sobre los productos
En un proyecto con inversin se requiere un activo para producir un bien producto x, segn el detalle
siguiente:
Se proyecta gastar en insumos 200 en t-1 y 250 en t, para producir 1000 unidades en t+1 y
1500 en t+2;
La tasa de inters de referencia es del 8%; y
Existe un valor residual del activo de 100 en t+3.
Entonces:
CAt = 200(1,08 ) + 250 = 216 + 250 = 466
VRt = 100(1,08)3 = 79,38
ca =
d=
466 79,38
1000(1,08)1 + 1500(1,08) 2
466 100
= 0,1464
2500
(es el valor acumulado (descontado) en t del valor residual en t+3)

=
466 79,38 386,62

=
= 0,1748
926 + 1286
2212
(carga por depreciacin en cada unidad de x)
intereses unitarios = 0,1748 0,1464 = 0,0284
(carga por intereses en cada unidad de x)
En consecuencia, en el primer ao de aplicacin del activo como insumo se deprecia 146,4 y en el

segundo ao se deprecia el resto, o sea, 219,6, es decir:
146,4 + 219,6 = 366
Al depreciar este importe, el valor del activo en (t+3) es el valor residual (100).
Para los fundamentos de estas equivalencia financieras, consultar el Captulo VI y para el registro
contable el Captulo VII.
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
Metodologa
activo como producto intermedio; y Lmina IX.C.8.b.ii. C: Ejemplo

numrico).
La fase de operacin de los proyectos con inversin

Los gastos de operacin, como lo dice su nombre, se generan al entrar a
operar o a producir el bien objetivo o producto, pero tales gastos no son
necesariamente dependientes de las cantidades del producto en cada
ao. Por eso se habla de gastos fijos y gastos variables, segn la relacin
de las cantidades de cada insumo con las cantidades de los productos.
Adems, tambin se habla de gastos generales (vinculados a todos los
productos), comunes (vinculado solo a algunos productos) y especficos
(relacionados con un producto nicamente).
Adems, en los proyectos gubernamentales, para facilitar la integracin a
los presupuestos anuales, se debe acordar ciertas clasificaciones
generales de los gastos en insumos por su objeto, atendiendo al tipo
sustantivo de los insumos y a las condiciones legales de su contratacin
o adquisicin. Tales clasificaciones se aplican en todas las fases de un
proyecto.
Los gastos en
insumos
durante la fase
de operacin
Clasificaciones
de los gastos
en insumos
A modo de ejemplo, cada tipo de gasto en insumos se presentan como

rubros de anlisis:
Rubro 1:
Gastos en servicios personales
Rubro 2:
Gastos en materiales y artculos de consumo
Rubro 3:
Gastos en maquinarias, equipos y mobiliario
Rubro 4:
Gastos en adquisiciones de inmuebles y equipos

existentes
Rubro 5:
Gastos en construcciones,
reparaciones extraordinarias
Rubro 6:
Gastos en servicios legales y prestaciones de carcter

social.
Rubro 7:
Gastos en transferencias.
adiciones,
mejoras
No se incluye aqu un rubro referido a "Desembolsos financieros"

(amortizacin de deuda y pago de intereses) porque este concepto
corresponde al proyecto complementario de financiamiento.
A veces, para hacer una aproximacin de los gastos en insumos, en
especial cuando la presentacin analtica del proyecto se hace a nivel de
idea general, la estimacin se suele hacer (para algunos insumos) en
forma global, sin detallar previamente todos los insumos o las cantidades
requeridas ao por ao. Los flujos de gastos se deben indicar para cada
ao, cualquiera que sea el tipo de estimacin.
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
IX.C.8.b.iii.
Metodologa
Gastos en insumos y costos de los productos
En todo proyecto, incluso en los proyectos con inversin, los gastos en

insumos de las fases de inversin y de operacin se deben transformar en
costos de los productos para cada ao de operacin. La diferencia entre
ambos conceptos radica en el hecho de que los gastos atienden a los insumos
y los costos a los productos. Por ello, los gastos en insumos se calculan
cuando estn disponibles los insumos (que implica asignacin de los insumos)
y los costos se calculan para los aos de produccin. En tal sentido, los costos
constituyen una asignacin por productos de los fondos estimados de los
gastos en insumos, pero teniendo en cuenta que ambos valores actualizados
a cierta tasa de inters deben ser iguales. Simblicamente, la equivalencia
financiera entre los valores acumulados a un perodo base (b) entre gastos en
insumos (VAGb) y costos de productos (VACb), dada una tasa de inters de
referencia (r), se expresa as:
VAGb(r) = VACb(r)
En los proyectos con inversin, es necesario destacar que pasar de los gastos
en insumos a los costos de los productos constituye una transformacin de
flujos de fondos en el tiempo. Esto requiere conocer previamente la tasa de
inters relevante, que evidentemente va a ser distinta segn el enfoque
analtico, sea financiero (mercado) o social (comunidad).
Transformacin
de gastos en
insumos a
costos de los
productos
En el sector pblico gubernamental, estas tasas de inters deben ser

suministradas a los proyectistas por la entidad responsable del anlisis y de la
evaluacin de los proyectos para incluirlos en el plan de inversiones pblicas.
Si r1 es la tasa de inters relevante en el enfoque financiero y r2 es la tasa de
inters significativa para el enfoque social, se tendr:
financieramente:
VAGb(r1) = VACb(r1)
socialmente:
VAGSb(r2) = VACSb(r2)
siendo:
VAG =
VAC =
S
=
b
=
Valor acumulado de los gastos en insumos;

Valor acumulado de los costos de los productos;
Indica social; y
Perodo base
Los enfoques financieros y sociales (segn los ajustes) deben ser compatibles
entre si coincidiendo en un mismo cuadro de produccin de una posibilidad
productora, que expresa una relacin intertemporal entre las proyecciones de
las cantidades de los productos y los insumos. No olvidar que se busca elegir
la mejor posibilidad de produccin para un proyecto y los mejores proyectos
para un plan. Y esto depende del enfoque para expresar la viabilidad y el
ptimo.
Desde el punto de vista comercial privado, se persigue que el ptimo sea
financiero y la viabilidad sea social. Pero en un enfoque pblico
(gubernamental o privado), el ptimo debe ser social con viabilidad financiera.
En algunas circunstancias tericas (economa de mercado en competencia
perfecta, donde no existen efectos no captados por las demandas y ofertas de
bienes), ambos enfoques (financiero y social) son coincidentes. Esto lleva a
.::UdecomBooks::.
Optimizacin y
viabilidad de
los proyectos
comerciales y
pblicos
IX.C. Formulacin
Metodologa
elegir la misma posibilidad productora para un proyecto y el mismo conjunto

de proyectos para un plan, tanto desde un planteo financiero como social.
IX.C.8.c.
Pautas metodolgicas sobre los gastos en insumos de

cada posibilidad (estimacin y presentacin)
IX.C.8.c.i.
Alcance de las pautas metodolgicas sobre los gastos en

insumos
Las pautas metodolgicas referidas a los gastos en insumos descansan sobre

las pautas para determinar las posibilidades de produccin y la presentacin
de cuadros de las proyecciones de los distintos bienes en el tiempo, sean
bienes productos o bienes insumos.
Por lo tanto, estas pautas metodolgicas se refieren a dos aspectos del
anlisis de los gastos en insumos de cada posibilidad de produccin. Tales
aspectos son:
la estimacin financiera y social de los gastos en insumos y su

clasificacin siguiendo los diversos tipos de insumos (por objeto, por
fases, por asignacin a (uno, varios o todos) los productos terminales,
etc.); y
Estimaciones
de los gastos
en insumos
la preparacin de cuadros de gastos financieros y sociales en

insumos proyectados en el tiempo, por productos y en forma global (para
algunos productos o para el conjunto de productos).
Cuadros de
gastos en
insumos
IX.C.8.c.ii.
Pautas metodolgicas para la estimacin de los gastos en

insumos
Los gastos se estiman en cada perodo durante el cual se hace la asignacin

de los bienes insumos al proyecto. El clculo del gasto en cada insumo se
efecta a los precios proyectados al perodo de la asignacin.
Por cierto, la estimacin de los precios de los insumos exige determinar la
oferta de cada insumo dirigida al proyecto. Esto, a su vez, se logra con la
formulacin de un modelo que contenga los siguientes componentes
analticos:
la oferta global de cada insumo;

la demanda global de cada insumo por parte de los dems o del resto de
la economa, excluido el proyecto;
la determinacin de impuestos indirectos o subsidios.
La demanda y
la oferta de un
insumos
Estos componentes permiten hacer proyecciones de las posibles cantidades

ofrecidas de cada insumo dirigida al proyecto, estimadas para diversos precios
relevantes. En general, se piensa que a precios mayores es ms grande la
cantidad a ofrecer de cada insumo (consultar en el captulo II la Lmina II.B.8.
"B": Traslado de la demanda agregada de un insumo por el proyecto).
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Para este modelo se requiere formular hiptesis sobre los procesos

contenidos en el desarrollo del contexto, tales como crecimiento del ingreso,
capitalizacin, endeudamiento externo, incorporacin de nuevos proyectos
que requieran el mismo insumo, etc.
En los proyectos que se lleven a cabo en varios perodos, se debe tener en
consideracin las modificaciones en los precios relativos. Esos cambios
pueden provenir del proceso de desarrollo econmico proyectado, tales como:
Crecimiento del ingreso, que generar un aumento mayor de la

demanda de ciertos bienes y menor de otros. Esto puede originar
cambios porcentuales distintos en los precios de esos bienes. Estos
cambios relativos entre sectores debe tenerse en cuenta en todo proceso
de desarrollo donde est ambientado el proyecto;
Capitalizacin de la economa, que puede llevar a un aumento de la

productividad del trabajo y a mayores salarios reales, insumo bsico de
todo proyecto. En trminos relativos, esto puede llevar a un aumento del
salario con respecto a la tasa de inters en el mediano o largo plazo;
Modificaciones en las relaciones con el exterior, que pueden afectar

los tipos de cambio en las distintas monedas, la tasa de inters o la
disponibilidad de algn insumo importado significativo (al modificar en
trminos relativos su precio internacional o su precio para el pas), etc.
Cada tipo de cambio y la tasa de inters para el pas pueden modificarse
por razones productivas y financieras, que condicionan la asignacin de
insumos importados;
Transformaciones en el sistema impositivo que puedan afectar los

precios relativos de los insumos o directamente los resultados financieros
de la unidad o ncleo productivo a crear por el proyecto al afectar en
forma global a todos los insumos o a grupos de insumos;
Modificacin de los niveles de desocupacin (estructural o cclica) de

la mano de obra por sectores, regiones o tipo (segn el nivel de
calificacin o capacitacin) que puede afectar los salarios a pagar por el
proyecto, segn sean los sectores o lugares donde participe.
Crecimiento
del ingreso
Capitalizacin
Relaciones
externas
Sistema
impositivo
Desocupacin
Este tipo de tendencias y proyecciones macroeconmicas suelen estar

contenidas en forma global en el plan de desarrollo o en documentos conexos.
Por esa razn, los precios y proyecciones con los cuales se van a efectuar las
estimaciones de gastos en insumos se deben elaborar teniendo en cuenta las
hiptesis macroeconmicas del proceso de crecimiento en el cual se ubica un
proyecto. Adems, cada proyecto contribuye tambin al proceso de
crecimiento a travs de su valor agregado, en especial, del incremento del
valor agregado de cada insumo.
En otras palabras, los supuestos macroeconmicos del crecimiento del
ingreso y del bienestar social estn vinculados con los proyectos que se eligen
para ejecutar. Por lo tanto, la formulacin de planes gubernamentales y de las
empresas privadas afecta al desarrollo macroeconmico. Existe una
interrelacin entre lo macro de la economa como un todo y lo micro del
proyecto a considerar en el clculo de los precios de los insumos.
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Interrelacin
entre lo micro
y lo macro
IX.C. Formulacin
IX.C.8.c.iii.
Metodologa
Procedimiento para estimar el gasto social en cada

insumo
IX.C.8.c.iii. (1) El gasto en un insumo por un proyecto segn el mercado

y la provisin del insumo
Para el clculo de los gastos y costos que socialmente genera la aplicacin o
asignacin de un insumo determinado a la produccin en el proyecto, se
deben tener en cuenta los diversos efectos hacia atrs de esa asignacin, que
se han clasificado en esta propuesta metodolgica (tema 7) en directos e
indirectos (secundarios y externos).
Generalmente, el clculo se inicia a partir del gasto directo que genera cada
insumo, segn las condiciones en el mercado real (externo) o simulado
(interno a la organizacin que propicia el proyecto).
En el proyecto, esta estimacin se debe realizar para cada posibilidad en el
perodo en el cual se proyecta este requerimiento del insumo.
Segn las condiciones reales o simuladas en el mercado del insumo o en la
organizacin contextual, el suministro o la oferta dirigida al proyecto (en un
perodo dado) se puede expresar por el comportamiento siguiente:
Los oferentes de un insumo ofrecen mayor cantidad cuando el precio

sube (efecto expansin);
Los otros demandantes previos (ya existentes) demandan una cantidad

menor del bien insumo cuando su precio sube (efecto sustitucin).
Provisin de
los insumos
por los efectos
expansin y
sustitucin
Esto permite concebir a la cantidad requerida por un proyecto de cierto insumo

(yj) en el tiempo (t) para una posibilidad productora (a, determinante de yjat, o
simplemente yjt) en dos partes, una generada por un efecto sustitucin (ysjt) y
otra por un efecto expansin (yejt):
yjt = ysjt + yejt
(ver grfico del captulo II, Lmina II.B.8."B")
IX.C.8.c.iii.(2) Los diversos gastos en cada insumo, segn los efectos

sociales
Al estimar los gastos en cada insumo y luego transformarlos en componentes
del costo de un producto, se debe tener en cuenta los diversos efectos hacia
atrs por el requerimiento de cada insumo, dada la situacin contextual.
El contexto puede o no verse afectado por el requerimiento del insumo que se
hace desde el proyecto. Y esa situacin puede suponerse estacionaria o no
durante el horizonte temporal de cada posibilidad de produccin.
Cualquiera sea la hiptesis adoptada analticamente, los efectos pueden ser:
Efectos directos o primarios, que se refieren al efecto productivo

financiero del insumo por el cual el proyecto est dispuesto a pagar un
precio en el mercado o reconocer un valor monetario de la produccin
dentro de una organizacin. Ese precio determina los requerimientos de
Tres tipos de
efectos de los
insumos
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IX.C. Formulacin
Metodologa
fondos para cada insumo y condiciona la viabilidad financiera de las

diversas posibilidades productoras del proyecto;
Efectos indirectos secundarios incluidos en los intercambios

resultantes del anlisis de la demanda y la oferta del bien, que identifica
los aspectos positivos o negativos por la provisin del insumo, teniendo
por referencia el ptimo juego de la demanda y la oferta en el mercado
o dentro de la organizacin; y
Efectos indirectos terciarios o externalidades, que atienden a los

efectos sobre la comunidad en general por proveerse ciertas cantidades
del insumo en el tiempo.
Por esta forma de clasificar los efectos, la estimacin del gasto en un insumo
de cada posibilidad productora planteada en un proyecto sigue estas
distinciones analticas. As, se tiene:
El gasto directo primario (g1), que es el gasto financiero del proyecto en

un insumo segn el anlisis proyectado de demanda y oferta en cada
perodo. Este gasto es el importe monetario, que el emprendimiento est
dispuesto a pagar para disponer de cierta cantidad del insumo (yj), en
reconocimiento del valor de su productividad, segn una determinada
posibilidad. Se dice que es el gasto financiero porque expresa el propio
movimiento de fondos que debe hacer el proyecto para disponer del
insumo en cantidades y oportunidad requeridas;
El gasto indirecto secundario (g2), que es el gasto primario ajustado por

los efectos incluidos en el anlisis de demanda y oferta del insumo al
proveerse cierta cantidad. Si los efectos se valoran monetariamente, tales
valores se suman cuando son efectos negativos o se restan cuando son
positivos. Esto implica decir que los efectos negativos en la provisin
acrecientan el gasto porque ocasionan perjuicios o desventajas para
alguien en el contexto y los efectos positivos en la provisin decrecen el
gasto en el insumo porque generan beneficios para alguien; y
El gasto indirecto terciario o gasto ajustado por externalidades (g3),

que es el gasto secundario ajustado monetariamente por los efectos
sobre el contexto, es decir, sobre la comunidad como un todo. Tales
efectos no estn contemplados en el anlisis de demanda y oferta. Por
eso tambin se habla de externalidades.
Tres tipos de
gastos en
insumos
IX.C.8.c.iii.(3) Consideraciones generales sobre los diversos gastos en

insumos segn los efectos
Cada tipo de efecto implica establecer una relacin entre la cantidad del
insumo y la cuantificacin del efecto. En un anlisis avanzado de los efectos
se supone esto, pero no siempre es posible cuantificar todos los efectos en
relacin a la cantidad del insumo. Por eso se dice que a veces los conceptos
pueden estar cualitativamente determinados, pero tal conocimiento no est tan
desarrollado lgicamente ni socialmente (mediante un acuerdo) para medir
esos efectos y su valor monetario.
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Efectos y
valores
medibles
IX.C. Formulacin
Metodologa
As se habla de que los efectos pueden ser mensurables o no. Luego, esto
afecta la forma de valorar los efectos. Por esa razn tambin se dice que la
valoracin puede ser tangible o intangible.
En estas pautas se propicia que los efectos se expresen por indicadores
medibles, incluso recurriendo a variables aproximadas o representativas
(variables "proxi"). Y luego, los valores se miden monetariamente, aunque
muchas veces sea un ajuste sobre los valores directos o secundarios de los
bienes sean valores observados (reales o efectivos) o simulados.
Esto implica que, en cierto perodo (t), el gasto en un insumo (git) se calcule
siempre multiplicando la cantidad del insumo (yjt) (requerido para cierta
posibilidad productora) por su precio (pyt), es decir:
gi( yjt ) = pyjt yjt
Gasto en
insumo
donde el precio es una expresin monetaria por unidad del bien, que se
proyecta segn condiciones hipotticas en el mercado (precio de mercado) o
es un supuesto contable (precio de cuenta).
El subndice "i" se refiere al tipo de gasto en el insumo, que puede ser gasto
financiero o gasto directo primario (g1), gasto indirecto secundario (g2) o gasto
indirecto terciario (g3).
En consecuencia, con respecto a los precios se puede hablar de:
Precios de los
insumos
Un precio primario (p1yjt), que surge del mercado proyectado (externo o

interno a la organizacin impulsora del proyecto). Este es el precio a
pagar o a cargar a la posibilidad por el proyecto, que a su vez
condiciona sus requerimientos de fondos y la viabilidad financiera;
Un precio secundario (p2yjt), que es el precio primario ajustado por

efectos secundarios (excedentes, impuesto a la transaccin del bien,
subsidios). Tambin se supone una situacin de juego ptimo de
demanda y oferta de cada insumo, por eso a veces deben introducirse
ajustes previos al precio del mercado para simular tal comportamiento (en
los casos de monopolio del oferente del insumo, de monopsonio del
proyecto al demandar el insumo de control de precios por el gobierno
incongruente con el juego ptimo de demanda y oferta, incluyendo el
caso de los mercados regulados); y
Un precio terciario (p3yjt), que es el precio secundario ajustado por

externalidades, como efectos generales sobre la comunidad.
Por lo tanto, los precios del insumo (yj) se determinan as:

p1yj
p2yj
ajustes
secundarios
p3yj
ajustes
terciarios
IX.C.8.c.iii.(4) Consideraciones especficas para estimar

primario (o financiero) en un insumo (g1)
el
gasto
Desde el punto de vista financiero, al estimar el gasto primario en un insumo

(yj) para una posibilidad productora, se tiene:
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IX.C. Formulacin
Metodologa
La cantidad requerida de un insumo en cada perodo (yjt) con proyeccin

a varios perodos para cumplir con cierto plan de produccin de bienes
objetivos de la posibilidad productora; y
El precio a pagar en cada perodo (p1yjt), segn las condiciones de

mercado proyectadas o simuladas en los perodos determinados en el
plan.
Matemticamente, para cada perodo se tiene:

g1(yjt) = p1yjt yjt
donde:
yjt:
El gasto
primario o
financiero en
un insumo
es la cantidad de un insumo, que constituye un dato de la

posibilidad de produccin; y
p1yjt: es un dato que se extrae de un estudio de demanda y oferta en

el mercado o de la simulacin de un mercado (del bien yj), en t.
Segn cada situacin, el precio del insumo que enfrenta el proyecto puede ser
un parmetro o una variable.
Se supone que es un parmetro cuando el precio del insumo enfrentado por el
proyecto es constante, que es la hiptesis de competencia perfecta. En este
caso, la cantidad requerida es abastecida exclusivamente por los oferentes
(efecto expansin: yejt) (ver Lmina IX.C.8.c.iii (4) A.).
Si el precio del insumo es una variable, el precio aumenta con el aumento de
la cantidad requerida del insumo por el proyecto, que es la hiptesis de
monopsonio o de oligopsonio o de competencia imperfecta al comprar en el
mercado del insumo. En este caso, la cantidad del insumo requerida (yjt) por el
proyecto es, en general, abastecida por los compradores o emprendimientos
existentes al restringirse la cantidad requerida (efecto sustitucin: ysjt) y por los
proveedores al aumentar la cantidad ofrecida (efecto expansin: yejt).
Simblicamente, se tiene que:
yjt = ysjt + yejt
(ver Lmina IX.C.8.c.iii. (4) B.).
IX.C.8.c.iii.(5) Consideraciones especficas para estimar el gasto social
secundario en un insumo (g2)
(a) Estimaciones de los valores monetarios de los efectos secundarios
Si se parte del precio que enfrenta el proyecto en cada perodo al requerir
ciertas cantidades de un insumo, lo primero que debe hacerse es comprobar
si tal precio del insumo es un precio (de mercado o determinado en la
organizacin que impulsa el proyecto) que optimiza la relacin de demanda y
oferta (ver Lminas III.C.4.d: A y B). Una vez determinado ese precio del
insumo, el gasto secundario en un insumo es el gasto social que tiene en
cuenta los ajustes al gasto primario (o financiero) por los efectos siguientes:
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Ajustes
secundarios
por
excedentes del
productor,
impuestos
indirectos y
subsidios
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.c.iii. (4):
A.
Representacin grfica del gasto primario o financiero en un insumo (yj)

de un proyecto en un perodo (t)
( )
El precio del insumo (pyj) es un parmetro pyjt para el proyecto (situacin de competencia
perfecta). Grficamente, para un perodo (t), se tiene:
(2)
pyj
g1( yjt ) = pyt yjt

yjt
Oferta del insumo (para el proyecto)
py
Demanda incluyendo al proyecto (posibilidad j)

Demanda de los otros (sin proyecto)
yj0
yjt = yj1t yj0 t = y
B.
yj1
yjt
jt
El precio del insumo (pyj) es una variable que aumenta con la cantidad demandada por el
proyecto, segn cada posibilidad productora (situacin de monopsonio, de oligopsonio o de
competencia imperfecta). Grficamente se tiene:
g1( yjt ) = pyj1t yjt
pyj
yjt
Oferta del insumo
py1
pyo
Demanda incluyendo al proyecto (con una posibilidad)

Demanda de los otros (sin proyecto)
y'j1 yj0
yj1t yj0 t = y e jt
yj1
yj0 t y' j1t = y s jt
yjt
yjt = y e jt + y s jt
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Cambios en el excedente del productor del insumo, que afecta a los

oferentes del insumo, mejorando su situacin. Socialmente, se considera
que el valor monetario de este efecto (ajuste social secundario A) debe
contabilizarse como una disminucin del gasto primario para cuantificar el
gasto secundario (ver Lmina IX.C.8.c.iii (5) A.). De esa forma, el
incremento del excedente del producto se registra en el proyecto como un
beneficio o aporte positivo al bienestar social. Se recuerda que la oferta
de un bien registra, a travs del precio de oferta, el costo en el margen
para el resto de la comunidad. En el caso de un insumo, se dice que ese
costo expresa el valor de su productividad en una asignacin alternativa.
Y a ese valor se le suele llamar "costo de oportunidad" del insumo. Por
ello, en el gasto secundario se dice que debe tenerse en cuenta el costo
de oportunidad del insumo. Un caso extremo es cuando existe
desocupacin de trabajadores, pues el costo de oportunidad del servicio
del trabajo es cero o casi cero (cuando existe algn gasto
complementario para capacitar o trasladar a los trabajadores). En el caso
de que exista control de precios, el excedente del productor a generar por
la adquisicin del insumo al introducirse el proyecto, puede ser distinto a
la situacin sin controles:
-
Cuando el precio fijado del insumo (Pc(y)) es mayor al precio

ptimo o de equilibrio (Po(y)), el excedente del productor tambin
es mayor a la situacin de ptimo (en el grfico de lmina
IX.C.8.c.iii. (5) A, el cambio del excedente del productor se debe
acrecentar en el tringulo ACE, si se asimila a Py1 como el precio
fijado).
Cuando el precio fijado del insumo (Pc(y)) es menor al precio

ptimo (Po(y)), el cambio del excedente del productor tambin es
mayor cuando el proyecto paga precios mayores a los dems para
obtener el insumo o no se contabiliza cuando existe racionamiento
y el proyecto desplaza a otros productores;
Cambios en la recaudacin de impuestos indirectos por las

transacciones del insumo requerido por el proyecto, segn la posibilidad
productora (posibilidad j). Si la recaudacin impositiva aumenta en un
cierto perodo, es un incremento de ingresos del gobierno por el
requerimiento del insumo en ese perodo. Tal impuesto est contenido en
el gasto primario en ese insumo y para calcular el gasto social secundario
debe restarse. De esa manera, el cambio en la recaudacin no es parte
del gasto del proyecto sino que se registra contablemente como un aporte
positivo al bienestar social. Un problema para el clculo del ajuste
impositivo (ajuste social secundario B) es el impuesto unitario (), que
puede ser constante por unidad o variable con respecto al precio
(impuesto al valor) (ver Lmina IX.C.8.c.iii. (5) B.).
Cambios en los aportes por subsidios (s) a las transacciones del

insumo originado en la cantidad requerida por el proyecto, segn la
posibilidad elegida (posibilidad j). Este caso es inverso al impositivo, pues
el proyecto genera un mayor gasto del gobierno o de quienes financian el
subsidio. En consecuencia, tal incremento del subsidio (ajuste social
secundario C) debe registrarse contablemente como un componente del
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Costo de
oportunidad
del insumo
IX.C. Formulacin
Metodologa
gasto social y sumarse al gasto primario (o financiero) del insumo (ver

Lmina IX.C.8.c.iii. (5) C.).
Simblicamente, para el perodo t, se puede escribir que:
g2( yjt ) = g1( yjt ) EP( yjt ) T( yjt ) + S( yjt )
(b) Precios de cuenta de los insumos con efectos secundarios

Los precios con efectos secundarios se suelen presentar como ajuste unitarios
al precio de mercado (p1y). Para calcular el precio de cuenta secundario (p2y),
dividiendo ambos miembros de la ecuacin ltima del prrafo anterior, por la
cantidad del insumo requerido (yjt), se tiene:
El ajuste unitario sobre el precio de mercado del insumo por el cambio en

el excedente del producto (at) debido al requerimiento del insumo (yj) para
la posibilidad de produccin (j) del proyecto:
at =
El ajuste unitario sobre el precio de mercado del insumo por el

incremento en la recaudacin impositiva indirecta (bt), se tiene:
bt =
EP( yjt )
yjt
T( yjt )
yjt
El ajuste unitario sobre el precio de mercado del insumo por el

incremento del gasto social en el insumo por los subsidios (ct):
ct =
S( yjt )
yjt
De esa forma, a partir del precio del insumo en el mercado (p1y) durante el
perodo t, se puede calcular un precio de cuenta que exprese el precio social
con ajustes secundarios (p2y) siguiente:
Precio social
con ajustes
secundarios
de un insumo
p 2 y = p 1y at bt + ct
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IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.c.iii (5) "A": Representacin grfica del gasto social secundario en un insumo
requerido por un proyecto, ajustado por el cambio en el excedente del
productor
Dada una posibilidad de produccin que el gasto primario requiere en un determinado perodo (t)
cierta cantidad del insumo (yjt), el gasto secundario (ajustado por el aumento del bienestar social por
incremento del excedente del productor en los oferentes del insumo o ajuste secundario A), se
representa grficamente en la forma siguiente:
pyj
Incremento del excedente del producto (EP(yjt))

yjt
Oferta
py1
py0
Demanda con el proyecto
D
C
Demanda de otros (sin proyecto)
y'j1
yj0
yj1
yjt
g2(yjt)
g1( yjt ) = py1 ( y1 y'1)

EP( yjt ) =
(py1 pyo) (y1 y')

2
gasto primario en yjt
cambio neto del bienestar social por cambios en el

excedente del productor por yjt (aproximacin lineal)
g2( yjt ) A = g1( yjt EP( yjt )
Nota:
gasto secundario A en yjt
En condiciones de precios ptimos flexibles, el excedente del producto se incrementa en el rea ABCD,
pero el rea ACD se compensa por una transferencia del excedente de los consumidores (a los
productores). El rea DCE es tambin excedente del productor con proyecto, pero tambin lo es sin
proyectos, por ello no se registra como "incremento" del excedente del productor por introducirse el
proyecto (con el tamao de la posibilidad j).
Simbologa:
Por simplicidad, se suprime el subndice "j" en algunos indicadores o variables.
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IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.c.iii. (5) "B":
Representacin grfica del gasto social secundario en un insumo

requerido por un proyecto ajustado por el cambio en la recaudacin
impositiva indirecta
El ajuste social secundario por el cambio en los impuestos indirectos (unitario o advalorem) sobre las
transacciones del insumo (ajuste secundario B) se refiere a impuestos como a las ventas o a los ingresos brutos,
al valor agregado (IVA), a los aranceles aduaneros a la importacin, etc. Esto se expresa grficamente as:
pyj
pd1
pd0
pof1
of
p 0
oferta
1
0
Demanda de otros (sin proyecto)
y'1
ys1
y0
yjt
y1
ye1
Tasas del impuesto indirecto, segn el precio del bien (al valor):
d
of
o bien
pd1 - pof1 = 1
p 1 - 1 = p 1
d
of
o bien
pd0 - pof0 = 0
p 0 - 0 = p 0
Cambio en la recaudacin por efecto sustitucin (T(yjt)s):

T(yjt)s = (y0 - y'1) 0 - (y0 - y'1) 1 = ys1
Cambio en la recaudacin por efecto expansin (T(yjt)e):

e
e
T(yjt) = (y1 - y0) 1 = y 1 1
Cambio total en la recaudacin por los efectos sustitucin y expansin (T(yjt))

s
e
T(yjt) = y 1 + y 1 1
Si = 0 (impuesto unitario constante), entonces:
T(yjt) = ye 1
(el cambio proviene solo del efecto expansin)
Gasto secundario por ajuste impositivo (ajuste secundario B): el incremento en la recaudacin implica un
ingreso para el gobierno, que no es un componente del gasto social. Por eso debe restarse del gasto
financiero o primario del insumo
g2(yjt) = g1(yjt) - T(yjt)
Simbologa:
Por simplicidad, se suprime el subndice "j" en algunos indicadores
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IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.c.iii. (5) "C": Representacin grfica del gasto social secundario en un insumo
requerido por un proyecto, ajustado por el cambio en los subsidios
El ajuste social secundario por el incremento en los subsidios al insumo es una situacin inversa a la
del impuesto indirecto. El subsidio es un componente del gasto social en el insumo. Por ello, el
incremento del subsidio en cierto perodo por el requerimiento del proyecto (ajuste social secundario
C) debe sumarse al gasto primario o financiero. Grficamente, se tiene:
pyjt
oferta
of
y1
p y1
pofy0
d
p y0
Demanda de los otros (sin

proyecto)
y'1
y0
y1
yjt
Subsidio de yj = p of y1 p d y1 yj
Incremento del subsidio = p of y1 p d y1 (yj y 0 ) = p of y1 p d y1 y e j = S( yjt )
(rea C)
El subsidio por efecto sustitucin del proyecto (rea B) se compensa con el subsidio que se pagaba a
los otros demandantes (rea A) al precio sin proyecto (p0).
En el grfico, se tiene que:
rea B = rea A
(se compensan)
rea C = incremento en el subsidio por el efecto expansin (yej)
Entonces:
g2( yjt )C = g1( yjt ) + S( yjt )
Simbologa:
Por simplicidad, se suprime el subndice "j" en algunos indicadores o variables.
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IX.C. Formulacin
Metodologa
(c) La problemtica analtica entre la valoracin micro y macro de los

ajustes secundarios: el caso de los excedentes del productor de un
insumo
Al estimarse los precios de los insumos en los perodos futuros, tales
proyecciones dependen de diversas hiptesis sobre lo que puede ocurrir en el
mercado y sobre los efectos de las polticas pblicas. Pero existe un
condicionamiento que conviene resaltar, como es la relacin del proyecto con
otros proyectos y su repercusin sobre el cambio en el excedente del
productor de los insumos, segn sea la cantidad de los proyectos
involucrados.
Es muy importante el encadenamiento de los precios y el registro de tales
efectos sobre el precio que se enfrenta. Tal medicin del excedente del
productor del conjunto vara con la cantidad de proyectos, y por ende, afecta
el cambio del excedente del productor asignable a cada proyecto especfico,
segn sea su posibilidad productora.
Relacin entre
lo micro y lo
macro
A mayor cantidad de proyectos demandantes de un insumo, el precio tiende a

subir y el excedente del productor a aumentar. Por eso la parte asignable a
cada proyecto tambin aumenta. Pero el mayor precio del insumo exige un
mayor esfuerzo financiero al proyecto por el mayor gasto en el insumo, pero el
gasto social secundario no necesariamente cambia tanto cuando se
descuenta el excedente del productor generado por el proyecto, segn el
conjunto de proyectos que demandan ese insumo (ver Lmina IX.C.8.c.iii. (5)
(c)).
IX.C.8.c.iii.(6) Consideraciones para estimar el gasto social terciario
con ajuste por externalidades en un insumo (g3) segn
cada posibilidad productora del proyecto
(a) Las externalidades
La dificultad de estos ajustes sociales terciarios se centra en el tipo de efectos
externos denominados genricamente como externalidades (E), por no ser
captadas por el anlisis de demanda y oferta de los bienes. En consecuencia,
el abastecimiento de los insumos puede originar externalidades cuya
valoracin monetaria se tiene que hacer "ms all" de la demanda o la oferta,
aunque a veces se efecte una extensin de la valoracin del gasto primario o
del gasto social secundario. Cuantificar los valores en forma monetaria tiene la
ventaja de expresar la medidas valorativas en forma homognea, lo cual
permite realizar operaciones aritmticas de suma o resta.
Ajustes
terciarios por
externalidades
En general, suelen ser considerados externalidades de los insumos los

efectos siguientes:
Sobre el "mbito natural para la vida humana", que pueden generar

algn tipo de efecto que mejora o empeora las condiciones naturales para
la vida del hombre, ya sea:
Externalidades
provenientes
del mbito
natural
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IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.c.iii. (5) (c):
Medicin de los cambios del excedente del productor de un insumo

para calcular el gasto social secundario de un proyecto especfico
Suponga que existen 3 proyectos (I, II y III) que requieren de un insumo (y) en un perodo (t), los cuales
expresan en el mercado ciertas posibilidades de produccin, que generan demandas constantes del insumo a
cualquier precio (grficamente se dibujan como paralelas). As se tiene:
pyt
D'
p3
D''
C'
p2
p1
C''
C'
C''
Demanda (con los proyectos I, II y III)
B'
p0
oferta
D'''
Demanda (con los proyectos I y II)
B
A
Demanda (con el proyecto I)
Demanda (sin proyecto)

y'3
y'2
y'1
y0
y1
y2
y3
yt
Anlisis:
Si se agrega en el mercado el proyecto I, el excedente del productor se incrementa en ABp1p2 pero el
cambio en el bienestar es solo ABB', pues AB'p1p0 es una transferencia de los demandantes anteriores a los
oferentes;
Si se agrega el proyecto II, cuando ya existe el proyecto I y los dems demandantes, entonces el incremento
del bienestar social originado en el excedente del productor del insumo se determina por el tringulo BCC''; y
Si se agrega el proyecto III, cuando ya existen los proyectos I y II y los otros demandantes, entonces el
incremento del bienestar social originado en el excedente del productor del inumo se determina por el
tringulo CDD'';
Pero
Si se agregan los tres proyecto en forma conjunta, cada uno con su requerimiento de cierta cantidad del
insumo, el excedente del productor se incrementa en conjunto en ABCDD'''D''D'C'B'. En ese caso, se puede
determinar cuanto le corresponde a cada unidad del insumo y luego, segn la cantidad requerida del insumo
por cada proyecto, se puede calcular su gasto social secundario en el insumo que le corresponde. Por
presentarse el anlisis con ecuaciones lineales, se tiene:
Cambio en el excedente del productor por 3 proyectos= rea ABCDD' ' ' D' ' D' C' B' =
(p3 p0 )( y 3 y'3 )
2
Que es la descarga social para el conjunto de proyectos.
p3 p0
+ p0 se toma como el precio social (sin excedente del productor) del insumo, siendo:
2
Donde
] p3 p0 + po
el gasto social secundario para el proyecto I = ( y1 y 0 ) + ( y 0 y'1)
el gasto social secundario para el proyecto II = ( y 2 y1) + ( y'1 y'2)
el gasto social secundario para el proyecto III = ( y 3 y 2) + ( y'2 y'3 )
] p3 p0 + po
Si se efecta la suma de los gastos secundarios de los tres proyectos, se tiene:
p 3 p0
+ po
2
Gasto social secundario del conjunto = ( y 3 y'3 )
.::UdecomBooks::.
] p3 p0 + po
IX.C. Formulacin
Metodologa
por alteracin de las condiciones naturales del medio fsico (aire,

agua y suelo) o biolgico (plantas, animales o ecologa en general),
al usar en forma descontrolada los recursos naturales (el aire, el
agua, el suelo, los minerales, etc.), tanto en los aspectos
sustantivos (que alteran sus condiciones fsicas o qumicas) como
su expresin geogrfica en forma global(que cambian las
condiciones estticas y ecolgicas;
por alteracin de condiciones de la vida del hombre, el

aprovechamiento social del medio natural (como la congestin
urbana en parques, en rutas, etc.) o biolgico al afectar las
condiciones del medio natural por uso urbano, agropecuario o
minero del espacio (por los ruidos, el smog, las aguas servidas, la
contaminacin del suelo, etc.);
Sobre la "distribucin personal del bienestar" expresado a travs de la

distribucin del ingreso y de los resultados de la produccin (flujos) o de
la riqueza (stock), incluso de los efectos distributivos de otros ndices
como el indicador del desarrollo humano;
Sobre el "orden social" que se crea o se modifica generando relaciones

interpersonales que cambien el desarrollo deseable de las personas
como integrantes de una comunidad.
Externalidades
provenientes
de la
distribucin
Externalidades
provenientes
del orden
social
(b) El ajuste por externalidad del gasto social en insumos

En general, las externalidades ms estudiadas para servir como ajustes al
gasto en los insumos son los efectos sobre el mbito de vida y los efectos
distributivos. Pero actualmente no puede descuidarse el efecto de la
aplicacin de un insumo sobre el orden social y las relaciones interpersonales,
especialmente por la forma en que se aplica y se combina con otros insumos
para producir. As se tiene que:
En el caso de las externalidades sobre el mbito de vida, stas pueden

ser positivas, cuando mejoran el hbitat (proyectos de bosques, parques,
etc.), o negativas, al contaminar el medio (por gases txicos, por aguas
servidas, por productos qumicos, etc.). Tales externalidades sirven de
fundamento para introducir impuestos indirectos (para limitar la
transaccin de bienes con externalidad negativa) o subsidios (para
favorecer la provisin de bienes con externalidad positiva). En esos
casos, se debe identificar los efectos y calcular las compensaciones que
debieran introducirse en forma de impuestos indirectos o subsidios para
que el proyecto y otros agentes acten individualmente en forma
coherente con el "mbito de vida" buscado socialmente, segn las
expresiones polticas. Este planteo conduce a corregir los tratamientos
metodolgicos de los impuestos indirectos y de los subsidios indicados
para calcular los precios secundarios y los gastos secundarios en
insumos. Incluso, si fuera necesario, se tiene que verificar si el efecto
monetario de la externalidad sobre el precio es superior o inferior a los
impuestos o subsidios unitarios establecidos. Esta situacin supone la
existencia de una autoridad social que busca armonizar intereses
individuales y del conjunto.
Ajustes de los
gastos
sociales en
insumos por
externalidades
Externalidades
sobre el
mbito
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
Metodologa
Si el problema son las externalidades por los efectos distributivos,

entonces se debe estimar en el gasto primario las diversas partes que
van a agentes econmicos distintos, identificando la situacin relativa de
esos agentes con respecto al ingreso o a la riqueza o al desarrollo
humano, en trminos personales o por grupo familiar. Con esa
informacin se puede introducir distintas ponderaciones sobre el
significado valorativo del aporte de cada proyecto al bienestar de cada
grupo de personas. De esa forma se busca favorecer o castigar a los
proyectos por su apoyo a mejorar o empeorar la distribucin del ingreso o
de la riqueza o el desarrollo humano. En el fondo, esta forma de
expresin del ajuste social externo se adecua a una imagen de subsidios
e impuestos cruzados (o de compensacin y contribuciones cruzadas);
Cuando se trata de externalidades que afectan el orden social, el
gasto social en ciertos insumos puede introducir modificaciones por
favorecer o perjudicar las relaciones interpersonales, incluso la
organizacin social, que se busca desarrollar polticamente con los
nuevos emprendimientos productivo-financieros. Si fuera posible estimar
el gasto a realizar para mantener o favorecer ciertas relaciones
interpersonales y orden social, entonces se pueden calcular los subsidios
o los impuestos necesarios sobre los insumos que modifica el gasto
social en ciertos insumos segn sea la forma de su aplicacin productiva
favorable o no a tales objetivos externos. Otra forma de introducir ajustes
externos por los efectos sobre el ordenamiento social de los insumos
puede ser simplemente favorecer ciertas combinaciones de insumos. En
ese caso, se pondera distinto el gasto en cada insumo segn sea su
combinacin con otros insumos. La ponderacin es menor que uno para
reducir los gastos cuando la combinacin entre insumos y la forma de
producir es la buscada o induce hacia el orden social indicado
polticamente. Y la ponderacin debiera ser mayor que uno cuando
ocurre lo contrario. De ese modo, se propicia la imagen de subsidios e
impuestos cruzados entre los proyectos segn sus efectos externos sobre
el orden social.
IX.C.8.c.iv.
Externalidades
distributivas
Externalidades
sobre el orden
social
Cuadros para expresar los gastos en insumos de cada

posibilidad
Una vez estimados monetariamente los diversos gastos en insumos de cada

posibilidad, es necesario ordenar la informacin en cuadros que identifiquen la
posibilidad productora por la proyeccin temporal de las cantidades a producir
de los bienes objetivos y los gastos (financieros y sociales) en cada insumo o
su agregacin, segn el tipo de anlisis:
Gastos generales en insumos para todos los productos;
Gastos comunes en insumos para grupos de productos; y
Gastos especficos en insumos para cada producto .
Tambin se puede introducir la distincin entre gastos de inversin y gastos

operacionales, cuando se determinan los gastos generales, comunes o
especficos (esto no se hace en la presentacin simblica de la lmina
IX.C.8.c.iv.).
.::UdecomBooks::.
Tipos de
gastos en
insumos
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.c.iv.:
Cuadro 1:
Cuadros para expresar los gastos en insumos de cada posibilidad
Gastos financieros (o sociales) en insumos de una posibilidad de un proyecto con

inversin
Productos y gastos en insumos

t
t+1
Perodos
t+2
t+3
t+4
t+5
-------
-------
-------
x3
x'3
x''3
x4
x'4
x''4
x5
x'5
x''5
...
...
..
..
..
...
..
..
..
...
-----
Identificacin de la posibilidad
I.
Productos (3 bienes)
x
x'
x''
II.
Variables
sustantivas
Gastos en insumos
A. Gastos generales (para todos
los productos)
En y1: g(x, x', x'', y1)
En y2: g(x, x', x'', y2)
---------------B. Gastos comunes
1. para x' y x''
g(x', x'', y1)
g(x', x'', y2)
-------------2. para x' y x'''
g(x', x''', y1)
g(x', x''', y2)
--------------C. Gastos especficos
1. para x'
g(x', y1)
g(x', y2)
---------2. para x''
g(x'', y1)
g(x'', y2)
---------3. para x'''
g(x''', y1)
g(x''', y2)
----------Gasto total
Nota:
Gastos de inversin
Variables
monetarias
(cada tilde
implica una
magnitud
de valor
monetario)
Simblicamente, los valores de los activos se van a calcular en b = t+2, dada la tasa de inters.
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IX.C. Formulacin
IX.C.8.d.
Metodologa
Lista de verificacin del contenido de los gastos en

insumos de cada posibilidad
El contenido del tema 8 referido a la estimacin de los gastos en insumos de

cada posibilidad productora de un proyecto, atiende a los aspectos siguientes:
i.
Identificacin de las posibilidades productoras eficientes del proyecto

(a) Posibilidad A:
Por los productos (proyeccin de las cantidades de los productos
a verificar).
Por la forma de producir
- Combinaciones posibles tcnicamente de insumos;
- Organizacin interna del emprendimiento; y
- Comportamiento interno de los agentes productores.
Por los insumos requeridos (proyeccin de las cantidades de

cada insumo requeridos).
(b) Posibilidad B
(c)
ii.
Por los productos;
Por la forma de producir;
Por los insumos.
Etctera.
Determinacin de los diversos precios de los insumos para el proyecto,

segn cada posibilidad
(a)
Clculo de los diversos precios de cada insumo para el proyecto
Determinacin del precio en el mercado y su proyeccin

temporal:
Anlisis de la oferta del insumo;
Anlisis de la demanda del insumo por los dems
demandantes:
- los demandantes existentes; y
- los demandantes que se agreguen;
Oferta proyectada del insumos que enfrentar el
proyecto;
Determinacin de impuestos indirectos y subsidios;
Identificacin de los efectos sobre el precio de oferta
del insumo por variables significativas (tipo de cambio,
si el insumo es importado; tasa de inters, si la
produccin del insumo es intensiva en la aplicacin de
capital; precio de los combustibles, si el insumo
requiere ser traido de distancias relevantes, etc.);
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IX.C. Formulacin
Metodologa
(b)
iii.
Determinacin del precio en el mercado del insumo

cuando el proyecto integra un conjunto de proyectos;
Determinacin del precio social de insumo y su proyeccin

temporal:
Identificacin de efectos externos al anlisis de
demanda y oferta del insumo, que requieren
correcciones (impositivas o subsidios) o tienen
repercusin en el bienestar presente o futuro de la
comunidad:
externalidades sobre el mbito de vida de la
comunidad;
externalidades distributivas; y
externalidades sobre el ordenamiento social
(cambios en la organizacin o en las relaciones
interpersonales);
Clculo de los precios sociales por ajustes
secundarios y externalidades;
Ajustes a los precios sociales de los insumos cuando
el proyecto integra un conjunto de proyectos.
Determinacin de los precios (en el mercado y sociales) de los

insumos para cada posibilidad;
Posibilidad A (para la cantidad requerida de cada insumo se

debe expresar al precio en el mercado y el precio social o los
ajustes sociales);
Posibilidad B;
Etctera.
Estimaciones de los gastos en los insumos para cada posibilidad

(a)
Estimaciones de los gastos financieros en los insumos para cada

posibilidad (proyecciones temporales en todas las fases del
proyecto), segn los precios de mercado; y
Estimaciones de los gastos sociales en los insumos para cada
posibilidad (proyecciones temporales en todas las fases del
proyecto), segn los precios sociales o los ajustes sociales a los
gastos financieros.
(b)
IX.C.8.e.
Aplicaciones estimando los gastos en insumos de una

posibilidad: el caso de un proyecto con inversin para la
capacitacin tcnica
IX.C.8.e.i.
Planteo sobre la estimacin de los gastos en insumos (el

caso del proyecto con inversin sobre capacitacin
tcnica)
Sobre la base del anlisis de la produccin de este proyecto con inversin,

aqu se desarrolla solo la posibilidad A de las 6 identificadas (ver Tema 7,
IX.C.7.e.ii (2) y (3)).
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Las estimaciones de los gastos en insumos de la posibilidad A, determinada

por los alumnos atendidos, los ingresantes y los egresados, se efecta en dos
fases:
Primero: estimacin de los gastos financieros de los insumos en cada

perodo (semestre) de un horizonte temporal de 12 semestres; y
Segundo: estimacin de los gastos sociales en los insumos en cada

perodo, introduciendo los ajustes secundarios y terciarios
(externalidades), del horizonte temporal de 12 semestres.
IX.C.8.e.ii.
Estimacin de los gastos financieros en insumos del

proyecto con inversin (posibilidad A)
Se toma como referencia la informacin acadmica de Lmina IX.C.7.e.iii, de

los insumos requeridos por la posibilidad A, que admite 150 ingresantes para
lograr 96 egresados, atendiendo a 468 alumnos en las 3 especialidades en 2
turnos.
Los precios de los insumos y el gasto financiero en cada insumo se expresa
en Lmina IX.C.8.e.ii. "A". Con esta informacin y el cuadro de produccin
(Lmina IX.C.7.e.ii. (4)), se elabora un cuadro de gastos financieros en
insumos de la posibilidad A del proyecto para un horizonte temporal de 12
semestre (ver Lmina IX.C.8.e.ii. "B").
IX.C.8.e.iii.
Estimacin de los gastos sociales en insumos del

proyecto con inversin (posibilidad A)
Para cada insumo se hace el anlisis de los ajustes secundarios y por

externalidades pertinentes segn la situacin contextual presente y la
proyectada. As, se tiene:
Insumos de servicios personales generales (y1) y comunes (y2 e y3)

Se considera que los cargos superiores tienen como costo de
oportunidad los puntos del cargo inmediato inferior en jerarqua. Se
supone que los servicios administrativos no requieren ajustes y que los
servicios varios no tienen costo de oportunidad por ser desempeados
por trabajadores desocupados;
Insumos de servicios docentes capacitados (y4)

Estos cargos son desempeados por docentes capacitados cuyo costo
de oportunidad es su ingreso anterior, a lo cual debe agregarse la
matrcula de tal capacitacin de docentes (40 por docente). Se supone
que la capacitacin de cada docente se efecta en el semestre anterior a
su entrada en servicio, pero sin abandonar su ocupacin habitual;
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
LMINA IX.C.8.e.ii. "A":
Metodologa
Gastos financieros en insumos requeridos para atender a los alumnos cuando se
est operando en forma completa segn la posibilidad A (se mide en puntos
hipotticos)
Totales de
cargos
Insumos
1
4
6
1
Puntos de
Puntos totales
ponderacin equivalentes de
del cargo
todos los
insumos
10
3
2
1
10
12
12
1
35

Comunes por especialidad y turno (3 especialidades, 2 turnos) (6

situaciones comunes) (y3)
2
4
6
8
3
1
16
12
6
34
6
6
6
4
36
24
60
Especficos por mdulo semestral y especialidad (3 mdulos semestrales, 3

especialidades, 2 turnos) (existen 18 mdulos unitarios semestrales) (y4)
1 cargo para servicio de asistente tcnico y apoyo por mdulo (por 18)
108
108
18
4
3
2
432
324
36
792
Otros insumos flujos operacionales (por semestre, con puntos

equivalentes) (y5)
- Energa (general)
- Materiales (general)
- Varios (general)
- Servicios de mantenimiento (general)
- Compra de libros, suscripciones de revistas tcnicas, etc. (general)
- Una biblioteca tcnica (con libros, folletos y revistas especializadas)
(general) (equivalente a 4800 unidades) (y6)
- Un edificio con instalaciones generales diversas (para direccin,
administracin, profesores, baos, patios cubiertos, etc.) (y8)
- 9 aulas con instalaciones para 30 alumnos (3 por especializacin, para
atender 3 grupos en cada turno) (15 por aula) (y9)
- Alquileres (semestres 1, 2, 3 y 4) (y13)
40
80
10
50
10
50
100
120
135
270
80
10
40
Nota: Cada punto equivale a 2000 unidades monetarias
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.e.ii. "B": Cuadro de gastos financieros en insumos del proyecto con inversin para capacitacin tcnica: la posibilidad
A (horizonte temporal: 12 semestres) (en puntos) (producto: "alumnos atendidos"; impacto directo:
"egresados")
.::UdecomBooks::.
Conceptos
Ingresantes (3 especialidades en
2 turnos)
Alumnos totales (producto)
Egresados (impacto directo)
Gastos en:
Servicios personales generales
(y1)
Servicios personales comunes
por turno (y2)
por especialidad y turno (y3)
Servicios personales especficos
por mdulo (y4)
Insumos flujos especficos no
personales variables (y5)
Biblioteca (libros) (y6)
Terreno (y7)
Edificio general (y8)
Aulas (y9)
Equipos aulas (y10)
Muebles (y11)
Vehculos (y12)
Alquileres (y13)
Totales
Nota:
1
---
2
---
3
---
4
---
5
180
6
150
7
150
8
150
9
150
10
150
11
150
12
150
-------
-------
-------
-------
---
---
---
---
180
----180
---
180
126
--306
---
180
156
84
420
---
180
156
120
456
66
180
156
132
468
84
180
156
132
468
96
180
156
132
468
96
180
156
132
468
96
35
35
35
35
35
35
35
35
35
35
35
35
---
---
---
---
34
34
34
34
34
34
34
34
---
---
---
---
60
60
60
60
60
60
60
60
---
---
---
---
264
528
792
792
792
792
792
792
---
---
---
---
60
120
180
180
180
180
180
180
--100
40
45
------10
230
----40
45
------10
130
25
--40
45
------10
155
25
------270
80
10
10
430
10
--------------463
10
--------------787
10
--------------1111
10
--------------1111
10
--------------1111
10
--------------1111
10
--------------1111
10
--------------1111
Cada punto equivale a 2000 unidades monetarias (anlisis financiero)
IX.C. Formulacin
Metodologa
Insumos flujos operacionales (y5), transitorios (y13), libros (y6),

vehculos (y12) y muebles (y11)
Todos estos insumos tienen precios en el mercado que incluye el 20% de
impuesto indirecto, el cual debe descontarse como ajuste social. En todos
estos casos se supone que existe competencia y el proyecto enfrenta un
precio paramtrico;
Insumos stock
Estos insumos se forman en la fase de inversin y tienen ajustes sociales
distintos segn el anlisis siguiente:
construccin del edificio (y8) y aulas (y9)

- se descuenta el impuesto indirecto (20%); y
- se descuenta el excedente sobre el costo de oportunidad
de los servicios del trabajo
todo lo cual conduce a las estimaciones siguientes:
insumo y8 pasa de 120 a 80; y
insumo y9 pasa de 135 a 100
terreno (y7), el cual se registra por su costo de oportunidad y no

requiere ajustes;
equipos para las aulas (y10), que son bienes importados que tienen
un arancel de importacin del 33%. Por esa razn de 270 puntos
se pasa a 180 puntos.
Todos estos ajustes se expresan en forma unitaria como precios sociales,

estimndose el gasto social total en cada insumo mediante puntos como
unidad de cuenta, pero que puede expresarse en unidades monetarias
considerando que cada punto equivale a 2000 (ver Lmina IX.C.8.e.iii. "A").
Luego, con tal informacin se construye el cuadro de gastos sociales en
insumos de la posibilidad A del proyecto de capacitacin tcnica (ver Lmina
IX.C.8.e.iii. "B").
IX.C.8.f.
i.
Ejercicios sobre la estimacin de los gastos en insumos

de cada posibilidad productora
Con la informacin suministrada en los cuadros de produccin de las posibilidades B y C (sin
becas) del caso en IX.C.7.f.i.:
(1)
construya los cuadros de gastos financieros y sociales, suponiendo que los precios de
mercado y sociales son los expresados en las lminas de la posibilidad A (Lminas
IX.C.8.e.ii. "A" y IX.C.8.e.iii. "A").
(2)
Con la informacin de las lminas anteriores, construya los cuadros de gastos en insumos
de las posibilidades A, B y C cuando se introducen becas, segn el proceso de capacitacin
correspondiente.
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.e.iii. "A": Gastos sociales en insumos requeridos para atender a los alumnos cuando se est operando en forma
completa segn la posibilidad A (se mide en puntos hipotticos)
Insumos


.::UdecomBooks::.

Totales de
cargos
Puntos de
ponderacin
del cargo
Puntos segn
ajuste social
Puntos
totales con
ajuste social
1
4
6
1
10
3
2
1
8
3
1
0
10
12
12
1
35
8
12
6
0
26
2
4
6
8
3
1
6
2
0
16
12
6
34
12
12
0
24
6
6
6
4
4
3
36
24
60
24
18
42
108
108
18
4
3
2
3
2
1
432
324
36
324
216
18
792
558
Comunes por especialidad y turno (3 especialidades, 2 turnos) (6

situaciones comunes) (y3)
Puntos totales
equivalentes de
todos los
insumos
Especficos por mdulo semestral y especialidad (3 mdulos
semestrales, 3 especialidades, 2 turnos) (existen 18 mdulos

unitarios semestrales) (y4)
1 cargo para servicio de asistente tcnico y apoyo por mdulo (por
18)
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.e.iii. "A" (continuacin)
Insumos
Otros insumos flujos operacionales (por semestre, con puntos

equivalentes) (y5)
- Energa (general) (se descuenta el 20% de impuestos)
- Materiales (general) (se descuenta el 20% de impuestos)
- Varios (general) (se descuenta el 20% de impuestos)
- Servicios de mantenimiento (general) (se descuenta el 20% de
impuestos)
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- Compra de libros, suscripciones de revistas tcnicas, etc.
(general)

- Una biblioteca tcnica (con libros, folletos y revistas
especializadas) (general) (equivalente a 4800 unidades) (y6)
- Un edificio con instalaciones generales diversas (para
direccin, administracin, profesores, baos, patios cubiertos,
etc.) (y8)
- 9 aulas con instalaciones para 30 alumnos (3 por
especializacin, para atender 3 grupos en cada turno) (15 por
aula) (y9)
Nota:

- Alquileres (semestres 1, 2, 3 y 4) (y13)
Totales de
cargos
Puntos de
ponderacin
del cargo
Puntos segn
ajuste social
Puntos totales
equivalentes de
todos los
insumos
Puntos
totales con
ajuste social
40
80
10
50
32
64
8
40
180
144
10
50
40
100
120
100
80
135
100
270
80
10
775
180
64
8
572
40
32
Cada punto equivale a 2000 unidades monetarias
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.8.e.iii. "B": Cuadro de gastos sociales en insumos del proyecto con inversin para capacitacin tcnica
(posibilidad A) (medido en puntos) (horizonte temporal 12 semestres)
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Conceptos
Ingresantes
Alumnos totales (productos)
Egresados (impacto directo)
Gastos en:
Servicios personales generales
(y1)
por turno (y2)
por mdulo (y4)
Insumos flujos especficos no
personales variables (y5)
Terreno (y7)
Aulas (y9)
Equipos aulas (y10)
Muebles (y11)
Vehculos (y12)
Alquileres (y13)
Totales
1
---------
2
---------
3
---------
4
-----------
5
180
180
----180
---
6
150
180
126
--306
---
7
150
180
156
84
420
---
8
150
180
156
120
456
66
9
150
180
156
132
468
84
10
150
180
156
132
468
96
11
150
180
156
132
468
96
12
150
180
156
132
468
96
---
---
---
26
26
26
26
26
26
26
26
26
26
26
26
---
---
---
---
24
24
24
24
24
24
24
24
---
---
---
---
42
42
42
42
42
42
42
42
---
---
---
---
186
372
558
558
558
558
558
558
---
---
---
---
48
96
144
144
144
144
144
144
--100
26,7
33,3
------8
194
----26,7
33,3
------8
94
20
--26,6
33,4
------8
114
20
------180
64
8
8
306
8
--------------334
8
--------------568
8
--------------802
8
--------------802
8
--------------802
8
--------------802
8
--------------802
8
--------------802
IX.C. Formulacin
Metodologa
ii.
Con la informacin del caso IX.C.7.f.iii., elabore los cuadros de gastos en insumos del proyecto
complementario de formacin docente, segn las tres posibilidades A, B y C del proyecto para la
capacitacin tcnica de jvenes y adultos del lugar.
iii.
Con la informacin del caso del proyecto con inversin de 3 perodos planteado en IX.C.7.f.iv.,
construya los cuadros de gastos en insumos para cada una de las seis posibilidades, suponiendo
que en los 2 aos se produce la misma cantidad (x1 = x2).
A modo de ejemplo, se indican los cuadros siguientes:
Posibilidad A1
Bienes
Ao 0
Ao 1
Ao 2
---
1600
1600
Bienes
Ao 0
Ao 1
Ao 2
---
2400
2400
Gasto en y1
Gasto en y2
Gasto en y3
Gasto Total
Posibilidad A2
Gasto en y1
Gasto en y2
Gasto en y3
Gasto Total
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B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.C.9.
TEMA 9:
COSTOS DE LOS PRODUCTOS Y DETERMINACIN DE LA OFERTA DE CADA
PRODUCTO SEGN LAS POSIBILIDADES PRODUCTORAS DE UN PROYECTO
QU SON LOS COSTOS DE LOS PRODUCTOS Y LA DETERMINACIN DE LA OFERTA DE CADA

PRODUCTO SEGN LAS POSIBILIDADES PRODUCTORAS DE UN PROYECTO?
Los costos de los productos de cada posibilidad es la transformacin de los gastos en insumos, segn
una relacin de produccin, en una expresin financiera equivalente medida con respecto a las
cantidades de cada producto, dada una tasa de inters de referencia, lo cual puede responder a un
anlisis financiero o social, para determinar financieramente la oferta de cada producto del proyecto,
segn los costos a recuperar en el largo plazo.
SUMARIO
a.
Planteo de los costos y de la oferta de cada producto del proyecto
b.
Anlisis de los costos y de la oferta de cada producto del proyecto
c.
Pautas metodolgicas para el clculo y presentacin de los costos y determinacin de la oferta de cada
producto del proyecto
d.
Lista de verificacin de los costos y determinacin de la oferta de cada producto del proyecto
e.
Aplicaciones calculando los costos y determinacin de la oferta de cada producto del proyecto
f.
Ejercicios sobre los costos y determinacin de la oferta de cada producto del proyecto
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IX.C. Formulacin
IX.C.9.a.
Metodologa
Planteo de los costos y de la oferta de cada producto

segn las posibilidades de un proyecto
Los costos de los productos es la expresin financiera equivalente de los

gastos en insumos. Ambos expresan egresos (salida) de fondos, simplemente
que los costos son flujos de fondos que se miden en relacin con las
cantidades de los productos en ciertos perodos y los gastos son flujos de
fondos que se miden teniendo en cuenta las cantidades de insumos en los
perodos en los cuales se dispone de tales insumos. Los perodos
operacionales de obtencin de los productos no son necesariamente
coincidentes con los perodos de aplicacin de los insumos, especialmente en
los proyectos con inversin.
Para una posibilidad productora, en forma genrica se dice que los costos de
los productos y los gastos en insumos suponen una relacin dinmica de
produccin que vincule las cantidades a producir en unos perodos con las
cantidades requeridas de insumos en otros perodos, sean o no
temporalmente coincidentes. Y como son procesos en el tiempo, la
equivalencia financiera requiere tener en cuenta una tasa de inters de
referencia (r) para expresar en un perodo base (b) que el valor acumulado de
los costos de los productos (VAC) es igual al valor acumulado de los gastos
en insumos (VAG), es decir:
VAC( xit; r ) b = VAG( yjt; r ) b
donde:
xit = cantidades de cada producto (i) en el tiempo (t);

yjt = cantidades de cada insumo (j) en el tiempo (t);
b = perodo base para acumular valores; y
r = tasa de inters de referencia
En el planteo analtico de los costos de los productos se pueden considerar

diversas posibilidades para la determinacin de las cantidades a producir de
un proyecto como emprendimiento productor. Esto permite determinar la
oferta de cada producto como los costos a recuperar en el largo plazo. Tal
recuperacin de costos de los productos para cubrir todos los gastos en
insumos en el tiempo puede tomar formas distintas, pero en conjunto se debe
cumplir con la equivalencia financiera.
Esto significa que el proyecto requiere financieramente en el largo plazo la
recuperacin de los costos (oferta), que implica la cobertura de los gastos en
insumos a efectuar, dada una tasa de inters de referencia. Ello se plantea
para tomar decisiones sobre el proyecto, lo cual implica considerar que los
insumos van a ser evaluados financieramente o socialmente y que no existen
en el largo plazo "gastos hundidos" (tambin conocido como costos hundidos).
En otras palabras, el proyecto no se acepta o aprueba por partes sino en su
conjunto y para todo el horizonte temporal. Cantidad a producir en cada
perodo, localizacin y temporalidad determinan una unidad de gestin, que
exige elegir la mejor posibilidad productora del proyecto.
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Los egresos
como flujos de
fondos
medidos
segn los
productos
(costos) o los
insumos
(gastos)
Equivalencia
financiera
entre gastos
en insumos y
costos de
productos
Oferta de un
producto
segn los
costos a
recuperar
Cantidades a
producir
segn las
posibilidades
de produccin
IX.C. Formulacin
IX.C.9.b.
Metodologa
Anlisis de los costos de los productos y determinacin

de la oferta de cada producto de un proyecto
IX.C.9.b.i.
Los costos de los productos en cada posibilidad

productora
El clculo de los costos de los productos de una posibilidad productora supone

una proyeccin temporal de las cantidades de los productos que requiere
cierta proyeccin de las cantidades de insumos determinante de los gastos en
insumos. Tales cantidades de los productos se determinan como una
magnitud para cada perodo.
En un proyecto, la proyeccin de las cantidades de los productos depende de
cada posibilidad. Luego, cuando se comparan diversas posibilidades se puede
determinar la oferta de cada producto vinculando la cantidad del bien a ofrecer
con el costo a recuperar en el largo plazo, en cada perodo y lugar.
Esas cantidades de un producto proyectadas en cada perodo del horizonte
temporal de una posibilidad productora puede ser:
Constante en el tiempo, para ese horizonte temporal;
Variable en el tiempo, pudiendo ser para ese horizonte temporal:

creciente;
decreciente; o
fluctuante
As se tienen diversas situaciones:

(1)
Cuando las cantidades proyectadas de los productos en el tiempo de

cada posibilidad son constantes, tambin el costo total y el costo medio
de largo plazo de un producto es constante;
(2)
En cambio, si las cantidades proyectadas de los productos en el tiempo

fluctan, entonces pueden darse situaciones diversas:
a.
que las cantidades de los productos sean distintas pero no
demasiado, entonces el costo medio puede calcularse como una
constante siendo el costo total una expresin variable, pues en el
largo plazo (varios perodos) las cantidades a producir se
modifican;
b.
que las cantidades de los productos sean muy distintas, entonces
en todos los perodos el costo medio operacional debe ser igual o
menor al costo incremental asignado a esa posibilidad, pero las
cargas por la aplicacin de insumos durables (depreciacin e
inters) no es necesariamente la misma por unidad del producto
en cada perodo. Pero cualquiera sea el criterio adoptado para
calcular las cargas en el largo plazo (para todo el horizonte
temporal) debe cumplirse el requisito de que el valor acumulado
de estas cargas unitarias segn el perodo por la cantidad del
producto sea igual al valor acumulado de los gastos en insumos
para crear una capacidad productora que permita afrontar los
niveles mayores de produccin en ciertos perodos, dada una
Proyeccin
temporal de
las cantidades
de un
producto en
una
posibilidad
productora
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IX.C. Formulacin
Metodologa
En consecuencia, en cualquiera de estos casos siempre se cumple la igualdad

entre el valor acumulado de los gastos en insumos y el valor acumulado de los
costos de los productos, dada una tasa de inters de referencia. Y esto puede
referirse a un insumo en particular o a un conjunto de insumos, como
componentes unitarios del costo total medio (unitario) de cada producto.
IX.C.9.b.ii.
Los componentes del costo de un producto
Al calcular los costos de un producto, se debe acordar el porcentaje a cargar

sobre el producto de los gastos en insumos generales (requeridos por todos
los productos) y comunes (requeridos por algunos productos), sean gastos de
inversin o gastos operacionales. Luego, los gastos especficos debe
indicarse tambin si son gastos de inversin o gastos operacionales.
No debe olvidarse que en el largo plazo para un proyecto (con varias
posibilidades), todos los gastos en insumos son costos variables, pues debe
determinarse la mejor posibilidad. Y los gastos en insumos son variables entre
posibilidades, pero para una posibilidad, que responde a una proyeccin dada
de las cantidades del producto debe calcularse el costo medio para los
diversos perodos, segn sea la situacin que le corresponde de las tres
planteadas ((1), (2.a.) y (2.b)).
En los costos (medios y totales) de los productos, se debe distinguir las partes
o componentes siguientes:
componente o carga por capacidad productora, que proviene de los

insumos durables requeridos para afrontar las cantidades mayores a
producir en ciertos perodos; y
componente operacional, que proviene de las cantidades a producir en

cada perodo.
La cantidad proyectada de un producto en cada perodo es un dato que se

determina como viable por razones productivas para una posibilidad, con
determinado horizonte temporal. Para el proyecto, como unidad de anlisis
que se refiere a varias posibilidades de produccin, la mejor posibilidad se
identifica por anlisis incremental mediante la comparacin entre
posibilidades. Y tal anlisis incremental atiende a los dos componentes del
costo, por tratarse de un planteo de largo plazo.
Pero la cantidad a producir por el proyecto en cada perodo se determina por
los costos operacionales variables, sujeto a la condicin de equivalencia
financiera entre los valores acumulados de los gastos totales en insumos y los
costos totales de los productos.
IX.C.9.b.iii.
Los costos financiero y social de cada producto
Los gastos en insumos pueden estimarse con sentido financiero o social,

atento a los precios y ajustes sociales que se consideren. Por lo tanto, segn
sea el tipo de gastos en insumos que se estime, as es el costo del producto
que se calcula. En ambos casos debe cumplirse el requisito de equivalencia
en la acumulacin de valores en un perodo base (b). As, se tiene:
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Componentes
de los costos
del producto
segn la
aplicacin de
los insumos
IX.C. Formulacin
Metodologa
anlisis financiero:
anlisis social:
siendo:
VAGF(r) = VACF(r); y
VAGS(rs) = VACS(rs)
F: financiero;
S: social;
r: tasa de inters de referencia financiera; y
rs: tasa de inters de referencia social
Se recuerda que las tasas de inters de referencia se estiman para el conjunto

de proyectos y son un resultado (dual) de la optimizacin del conjunto. Por lo
tanto, desde el punto de vista prctico, se determina una tasa de inters de
referencia para elegir los proyectos y en cada proyecto la mejor posibilidad. Si
con esa tasa de inters se aceptan ms proyectos que los posibles a financiar,
no existe viabilidad financiera del conjunto y debe considerarse una tasa de
inters mayor como referencia. De esta forma pueden cambiar los proyectos
que se aceptan y la posibilidad mejor para cada proyecto seleccionado. Y esto
debe hacerse hasta poder elegir un conjunto de proyectos que sea viable
financieramente a cierta tasa de inters.
Determinacin
de la tasa de
inters de
referencia
Por cierto, los proyectos seleccionados constituyen un ptimo del conjunto y

para ese conjunto se determina una tasa de inters financiera compatible con
la tasa de inters social. De este modo se logra coherencia entre el anlisis
financiero y el anlisis social.
Por lo tanto, la estimacin de los gastos en insumos desde un punto de vista
financiero o social determinan los costos total y medio financiero o social.
IX.C.9.b.iv.
Los costos a recuperar y la oferta de cada producto por el

proyecto
Cuando en cada posibilidad productora de un proyecto se han calculado los

costos medios (segn los componentes por insumos, ya sean operacionales o
por capacidad total) y total en cada perodo del horizonte temporal, es posible
calcular el costo incremental en esos perodos, considerando los cambios en
los costos totales y en las cantidades de cada producto.
Una vez que se conoce el costo medio total y el costo incremental vinculado a
las cantidades de cada producto, segn las diversas posibilidades
productoras, entonces se puede determinar la oferta del producto por el
proyecto.
La oferta de un producto por el proyecto en un cierto perodo es la cantidad
que est dispuesto a ofrecer (xof p) a cada precio (pxof p) de modo tal que ese
precio cubra al costo incremental en cada perodo (CInc(xof p)) y este sea igual
o mayor al costo medio de largo plazo calculado para esa cantidad (segn las
tres situaciones mencionadas en IX.C.9.b.i.). Si esto no ocurre, entonces el
precio de oferta debe ser por lo menos igual o mayor al costo medio del
producto (ver Captulos 3 y 6), requisito para lograr viabilidad financiera en el
largo plazo.
La determinacin de la oferta de un bien objetivo por el proyecto depende de
las diversas posibilidades productoras planteadas. Estas posibilidades pueden
ser una, varias o todas las que se suponen, pero en la prctica solo se
plantean una o algunas, por el costo en la formulacin de cada posibilidad.
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IX.C. Formulacin
IX.C.9.c.
Metodologa
Pautas metodolgicas para el clculo y presentacin de

los costos de los productos de cada posibilidad
IX.C.9.c.i.
Costo medio de un producto
Si se tiene la informacin tanto del cuadro de gastos en insumos de una

posibilidad y la proyeccin de las cantidades de cada producto, como de las
asignaciones de las cargas por gastos generales y por gastos comunes,
entonces es factible calcular el costo total y el costo medio del producto para
cada perodo.
Sin embargo, en forma genrica para una posibilidad de produccin de un
proyecto con inversin, es necesario distinguir las situaciones siguientes:
a.
que las cantidades del producto en los perodos del horizonte temporal de
cada posibilidad sean constantes o flucten poco; o
b.
que las cantidades del producto en los perodos del horizonte temporal de
cada posibilidad varien bastante.
Supuestos con
respecto a la
proyeccin
temporal de
las cantidades
del producto
Cada uno de estos casos requiere pautas metodolgicas propias y conduce a

preparar cuadros financieros de costos con supuestos diferentes. A
continuacin se hace una propuesta de pautas metodolgicas para calcular y
expresar los costos de una posibilidad de produccin.
IX.C.9.c.ii.
Posibilidad de un proyecto con inversin para producir

cantidades constantes o poco fluctuantes en la fase de
operacin
(a) Pautas metodolgicas para calcular el costo medio de cantidades

similares del producto en el tiempo
Si las cantidades del producto son constantes o con poca variacin en el
tiempo, entonces es posible considerar al costo medio (c) como una
constante igual para todos los perodos del horizonte temporal. Tal costo
medio o unitario de largo plazo se integra al menos por dos componentes
sumables:
Componente por los gastos en insumos operacionales o costo del

producto por los insumos operacionales (cop(x)); y
Componente por los gastos insumos stocks o activos (ya), sean

durables o existencias, o costos del producto por los insumos stocks
o por los activos productivos (ca(x)).
En este caso se tiene:

c = cop + ca
siendo:
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Componentes
del costo
medio de un
producto
IX.C. Formulacin
Metodologa
cop =
g( yop)t(1 + r )bt
t =b +1
n
xt(1 + r )bt
VAGb( yopt, r )
VAb( xt, r )
t =b +1
y
n
ca =
g( ya)t(1 + r )bt
VR( ya)n(1 + r ) n
t =0
xt(1 + r )bt
VAGb( yat, r )
VAb( xt, r )
t =b +1
donde
t = 0,1, , b, b+1, , n, siendo la fase operacional de

(b+1) hasta n;
yopt= insumo operacional flujo en t (fase operacional de
(b+1) hasta n);
yat= insumo en forma de activo aplicado en t (puede
formarse antes de b y durante la fase de operacin);
VR(ya)n = valor residual del activo en el perodo n.
Este costo medio (c) es un costo de largo plazo, pues considera todos los
perodos de duracin de la posibilidad productora (de 0 a n) (ver Lmina
IX.C.9.c.ii. (a)).
En esta expresin simblica genrica se supone que la fase de inversin
dura desde 0 a b inclusive y que la fase de operacin dura desde b+1
hasta n (ver Captulos IV, V y VI de la Parte segunda: Fundamentos).
Este anlisis es aplicable a proyectos para producir bienes comerciales o
bienes sociales (ver Lmina IX.C.9.c.ii. (a): Costos medios de un
producto).
(b) Pautas metodolgicas para construir el cuadro de ingresos y costos
del producto
Al calcular el costo medio es factible construir un cuadro financiero de
ingresos y costos del producto. Si el proyecto es comercial, las
cantidades totales del producto en cada perodo se estiman considerando
el ingreso incremental. Si el proyecto es social, las cantidades de los
productos se estiman en cada perodo considerando el precio del
producto. En ambos casos, econmicamente se requiere conocer la
demanda del producto dirigida al proyecto en cada perodo, para luego
determinar el precio y el ingreso incremental de cada posibilidad en esos
perodos (Temas 10 y 11).
Cuadro de
ingresos y
costos de
cada
posibilidad
productora
Si esa demanda no se conoce, se puede adoptar el criterio de viabilidad

financiera de que el precio del producto debe ser por lo menos igual al
costo medio de largo plazo. Adems, si existen diversas posibilidades,
entonces se puede calcular el costo incremental de largo plazo. Cuando
este costo es mayor al costo medio de la posibilidad que se acepta
financiar, entonces este costo incremental se supone igual al precio del
producto.
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IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.9.c.ii. (a):
Costo medio de largo plazo de un producto (xi)
Si se conoce la relacin de produccin de un producto (xit) con respecto a sus insumos (y1, y2, , yn),
el proceso de aplicacin en los diversos perodos y los precios de los insumos, es posible construir
un cuadro de gastos en insumos, donde:
VAGb( yjt, r ) = VACb( xit, r )
de forma tal que:
VAGb( yjt, r ) =
siendo:
n m
t =0 j=1
t =0
g( yjt )(1 + r )bt = gt(1 + r )bt
j = insumos, que son j=1, 2, , m

t = perodo, donde t = 0, 1, , b, , n
b = perodo base
y por el lado de los costos del producto (xi) se tiene:

VACb( xit, r ) =
c xit(1 + r )bt
=c
t =b +1
xit(1 + r )bt
= c VA(xit, r)
t =b +1
Por lo tanto, la igualdad inicial se puede escribir as:

VAGb( yjt, r ) = c VA( xit, r )
entonces:
n
c=
VAGb( yjt, r )
=
VA( xit, r )
gt(1 + r )bt
t =0
n
xit(1 + r )bt
t =b
donde:
c=
costo medio de largo plazo del producto (x) (es un indicador que depende de los insumos que
se consideren)
Este costo medio total de largo plazo se puede descomponer en sus componentes de costos segn
los insumos, pues:
c = ca + cop =
VAGb( yopt, r ) VAGb( yat, r )

+
VAb( xt, r )
VAb( xt, r )
(Ver captulos VI y VII)
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Si el proyecto es un emprendimiento para producir un bien social,

entonces el valor unitario que la comunidad est dispuesta a financiar es
por lo menos igual al costo medio de largo plazo. En tal caso, el ingreso
total en cada perodo se puede calcular multiplicando la cantidad del
producto por su costo medio. Y si se calcula el costo incremental mayor
que el costo medio, este costo incremental se utiliza como indicador
mnimo del precio del producto y para calcular los ingresos (Temas 10 y
11).
De esta forma se puede elaborar el cuadro financiero de ingresos y
costos, donde la ganancia en cada perodo es cero.
IX.C.9.c.iii.
Posibilidad de un proyecto con inversin para producir

cantidades muy fluctuantes en la fase de operacin
(a) Pautas metodolgicas para calcular el costo medio de cantidades

muy fluctuantes del producto en el tiempo
Este es el caso en el cual las cantidades a producir en los perodos son
muy fluctuantes, de forma tal que los insumos durables se disean,
construyen e instalan para afrontar las cantidades a producir en los
perodos de mxima produccin o las cantidades similares a la mxima.
Estos son los llamados perodos cumbre.
En los otros perodos, denominados perodos valle, como la cantidad a
producir es pequea, se puede considerar que existe capacidad "ociosa"
de insumos durables. Por eso solo se carga sobre tales cantidades los
costos operacionales.
En estas circunstancias, el valor acumulado de los gastos en insumos
durables se asigna a los productos de los perodos de mayor produccin,
sean cantidades mximas o muy cercanas a esa cantidad.
Por lo tanto, en los perodos de mxima produccin o muy similar, el
costo medio del producto se compone de dos partes:
c = cop + ca
Y en los perodos de muy baja produccin, el costo medio del producto
solo tiene un componente:
c = cop
Segn sean los casos, el costo medio por capacidad se calcula teniendo
en cuenta las cantidades del producto en cada perodo. Eso depende de
la magnitud del gasto en el insumo, de la cantidad del producto y del
horizonte temporal. Pero en cualquier situacin, el criterio global es
siempre:
VAG(yt)b = VAC(xt)b
Donde:
VAC(xt)b = VACop(xt)b + VACa(x't)b
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Siendo:
xt = cantidades a producir en cada perodo;

x't = cantidades a producir en ciertos perodos de
produccin mxima o similar
A veces se puede distinguir 3 niveles (o similares) de produccin, que

permite identificar perodos:
Con cantidades mximas (o similares) a producir (x't);
Con cantidades importantes a producir (x''t); y
Con cantidades pequeas (o mnimas) a producir ( xt ) .
En tal situacin, la carga unitaria por capacidad (depreciacin e intereses

de los activos) puede considerarse mayor cuando la cantidad es mxima,
significativa pero menor a la carga unitaria anterior cuando la cantidad es
algo menor a la mxima pero importante; y nula (sin carga por capacidad)
cuando las cantidades proyectadas son pequeas.
Adems, a veces el costo operacional medio tambin puede ser distinto
segn la cantidad a producir en cada perodo de produccin, pues:
x't > x''t > xt .
Si ese fuera el caso, se tiene:
VAC( xt )b = VACop( xt )b + VACop( x' t ) + VACop( x' ' t )b + VACa( x' t ) + VACa( x' ' t )b
donde:
Para xt mnimo ( xt ) :
cop =
Para xt mximo (x't):
c' op =
Para xt importante (x''t): c' ' op =
VAG( yopt, r )b
VA( xt, r )b
; ca = 0
VAG( y' opt, r )b

VAG( y' d, r )b
; c' a = a'
VA( x' t, r )b
VA( x' t, r )b
VAG( y' ' opt, r )b
;
VA( x' ' t, r )b
c' ' a = a' '
VAG( y' d, r )b
VA( x' ' t, r )b
donde: a' + a'' = 1, siendo: a'' < a'

Si existiese valor residual en los insumos durables, en el numerador
para calcular cada ca se tiene:
[VAG( y' d, r )b VR( y' d, r )b]
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Pautas para
calcular los
componentes
del costo
medio
IX.C. Formulacin
Metodologa
(b) Pautas metodolgicas para preparar el cuadro de costos de las

cantidades muy fluctuantes a producir
Para construir un cuadro financiero o social de costos de los productos de
una posibilidad se debe determinar:
El costo medio de cada cantidad del producto segn el perodo,

sea financiero o social (ct); y
Las cantidades a producir en cada perodo (xt).
De esta forma es factible calcular el flujo de fondos que expresan el costo

total asignable en cada perodo:
Costo total en t = ct xt
Flujos
monetarios del
costo total de
un producto o
de todos los
productos de
una
posibilidad
productora
De esa forma se tienen flujos homogneos monetarios de significacin

financiera o social, segn el anlisis para todos los perodos de la fase de
operacin del proyecto.
Por cierto, tal homogeneidad analtica supone equivalencia entre los
gastos en insumos y los costos de los productos, dada una tasa de
inters de referencia, que puede ser financiera o social.
El cuadro de los costos del producto de una posibilidad productora es un
cuadro de doble entrada:
los perodos de la fase de operacin; y
los componentes del costo de producto, distinguiendo:

cargas por gastos en insumos generales;
cargas por gastos en insumos comunes;
cargas por gastos en insumos especficos.
Un cuadro de este tipo puede servir para expresar los flujos monetarios
de los costos financieros o sociales en el tiempo.
IX.C.9.c.iv.
Determinacin de la oferta de un producto por el proyecto
La oferta de un producto por el proyecto requiere vincular en cada perodo la

cantidad del bien objetivo con el precio del bien que surge del costo a
recuperar, que es un costo por unidad de largo plazo en los proyectos con
inversin.
Ese costo es el costo medio de largo plazo para cada perodo, cuando se
plantea una sola posibilidad. Y la oferta se expresa por un solo punto que
combina cantidad y precio (igual al costo medio en ese perodo).
Si se plantean varias posibilidades productoras, entonces puede calcularse el
costo medio y el costo incremental para producir en cada perodo cierta
cantidad del producto. Y la oferta del bien se expresa por los costos
incrementales, cuando son mayores a los costos medios. Esto se indica a
travs de varios puntos.
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Cuando esto ocurre, se puede hacer un anlisis ms completo con relacin al

costo medio y al costo incremental.
Por cierto, cuando se supone una cantidad infinita de posibilidades, entonces
se puede hablar de costo marginal.
IX.C.9.d.
Lista de verificacin de los costos y de la oferta de cada

producto en cada perodo del proyecto segn las
posibilidades productoras planteadas
La lista para verificar el contenido analtico para calcular los costos de los
productos de cada posibilidad, tiene en cuenta lo siguiente:
Informacin previa sobre las posibilidades de produccin, por proyeccin

temporal de las variables siguientes:
-
cantidades de los productos en cada perodo, indicando si son

cantidades constantes o cantidades fluctuantes (esto proviene del
Tema 7);
magnitudes de los gastos en insumos para afrontar la produccin de

esas cantidades de los productos en cada perodo, indicando si son
gastos de inversin (forman activos) o gastos operacionales; y si son
gastos en insumos generales (para todos los productos), comunes
(para algunos productos) o especficos (para un producto), ya sean
gastos fijos o variables. Adems, se debe sealar si se trata de
gastos financieros o sociales en los insumos, segn los precios y
ajustes aplicados (esto proviene del Tema 8);
Informacin sobre la tasa de inters de referencia, ya sea con sentido

financiero o social (esto proviene del anlisis conjunto de las
posibilidades, lo cual implica que puede utilizarse para los clculos tasas
hipotticas, sujetas a revisin y confirmacin cuando se seleccione el
conjunto de proyectos)(Tema 11).
Determinacin de los perodos con produccin mxima o importante, que

van a tener la carga por depreciaciones e intereses de los activos.
Clculo de la carga media (unitaria) de largo plazo por capacidad

productora de los activos (ca), que puede ser igual o distinta para los
perodos indicados (calculndose c'a, c''a,). En este caso, se supone
que las cantidades mximas de produccin tienen una carga unitaria
mayor que las otras, es decir:
c'a > c''a .
Clculo del componente operacional, con su carga por los gastos

generales y gastos comunes y por los gastos operacionales especficos
fijos y variables, segn la cantidad a producir en cada perodo. Esto
requiere:
clculo del costo operacional medio o unitario de cada producto
para cada posibilidad en cada perodo; y
clculo del costo operacional total de cada producto para cada
posibilidad en cada perodo; y
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Elementos
para el clculo
del costo del
producto y su
asignacin a
cada perodo
de la fase de
operacin
IX.C. Formulacin
Metodologa
Presentacin de los cuadros de proyeccin temporal de los costos totales

de los productos de cada posibilidad, los cuales pueden referirse a los
costos financieros o a los costos sociales. Estos cuadros registran
magnitudes solo en los perodos de la fase operacional de cada
posibilidad, es decir, cuando exista produccin de los bienes objetivos.
Y para determinar la oferta de cada producto por el proyecto en los perodos

de la fase operacional se debe establecer la relacin entre los costos medios e
incrementales a recuperar al producir y ofrecer cada cantidad del producto. En
este anlisis se supone que el precio de oferta de la cantidad ofrecida del
producto por el proyecto en cada perodo (pxptof) es igual al costo incremental
de esa cantidad del bien ofrecido (cInc(xptof)), cuando este es mayor o igual al
costo medio (CMe(xptof)):
pxptof = cInc(xptof) CMe(xptof)
Esto ocurre cuando los costos medios son mnimos o estn subiendo. En caso
contrario, la condicin de viabilidad financiera es la que se impone, la cual se
expresa as:
pxpt CMe(xptof) cInc(xptof)
IX.C.9.e.
Aplicaciones calculando los costos de los productos de

cada posibilidad
Se presentan dos casos desarrollados parcialmente
CASO I:
IX.C.9.e.i.
Proyecto de capacitacin tcnica

Planteo sobre la transformacin de los flujos de gastos en
insumos en costos de los productos (caso I)
En esta aplicacin, se contina con el caso de formacin tcnica bsica para

jvenes y adultos desocupados de una zona determinada. Por eso se tiene
disponible la informacin siguiente:
Cuadro acadmico de oferta de servicios educacionales tcnicos con

requerimientos (presentado y desarrollado en el Tema 7); y
Cuadro de gastos en insumos estimados segn los enfoques financiero y

social (ver Tema 8).
A los efectos de la exposicin y desarrollo analtico, solo se hacen las

estimaciones de gastos en insumos y costos de los productos de la posibilidad
A de este caso.
Por tratarse de un proceso educacional que ocurre en el tiempo, segn un
diseo curricular de tres semestres, es conveniente calcular dos tipos de
costos:
El costo del alumno de cada posibilidad en los semestres, como costo del
producto; y
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IX.C. Formulacin
Metodologa
El costo del egresado de cada posibilidad, como costo del impacto

directo. Esta variable suele estar rezagada con relacin al producto.
Como se supone que las tres especialidades (administracin, construccin y

mecnica) realizan los mismos gastos en insumos con procesos similares de
educacin, se calculan los costos para una sola especialidad.
El proceso de formacin tcnica de una especialidad absorbe una cantidad de
alumnos iniciales (25 en esta posibilidad) para lograr cierta cantidad de
egresados (16 en esta posibilidad A) despus de que cada egresado haya
aprobado los tres semestres del proceso. Por ello, desde el punto de vista
acadmico-productivo se tiene:
Primero, el costo del alumno de cada semestre, pues el servicio

educacional se mide segn la cantidad de alumnos atendidos; y
Luego, el costo del egresado, que depende del costo del alumno, la
desercin y la repitencia.
En este caso se considera que el mercado ocupacional del lugar solo

reconoce a quienes egresan y tienen una formacin tcnica bsica completa.
IX.C.9.e.ii.
(a)
El costo del alumno de cada semestre (caso I)
Los componentes del costo del alumno
El clculo del costo del alumno requiere determinar los componentes

siguientes:
las cargas por capacidad asignable a cada tipo de servicio proveniente de

los gastos de inversin en insumos (parte de y1, y6, y7, y8, y9, y10, y11, y12 e
y13) que forman activos;
las cargas operacionales provenientes de los gastos generales (parte de

y1) o de los gastos comunes en insumos operacionales (y2 e y3); y
el componente variable del costo proveniente de los gastos en insumos

operacionales que varan con la cantidad del producto (y4 e y5), en este
caso, con el producto intermedio como son los alumnos atendidos.
La cantidad de alumnos a considerar para el clculo del costo abarca 8

perodos de los 12 considerados, segn el detalle siguiente:
Semestre
Alumnos
5
180
6
306
7
420
8
456
9
468
10
468
11
468
12
468
Por lo tanto, si la tasa de inters de referencia es del 5% semestral, se tiene:

VAb
= 4( xt, r
= 0,05 ) = 180(1,05 ) 1 + 306(1,05 ) 2 + 420(1,05 ) 3 + 456(1,05 ) 4 +
+ 468(1,05 ) 5 + 468(1,05 ) 6 + 468(1,05 ) 7 + 468(1,05 ) 8

= 171,43+277,55+362,81+375,15+366,69+349,23+332,60+316,76 = 2552,22
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IX.C. Formulacin
Metodologa
En consecuencia, cada componente del costo del alumno segn los gasto en
cada insumo (yj), expresado como costo medio de largo plazo del alumno
proveniente de cada insumo (c(A por yj)), es el siguiente:
Componente del costo del alumno por el insumo general y1 se

supone que en la fase de inversin se forma un activo en el semestre 4
que perdura 8 semestres. Esto implica que se deprecia entre los
productos de esos 8 semestres como un componente unitario constante
por capacidad instalada del costo del alumno. As se tiene:
VAG( y1, r = 0,05 )b
= 4
= 35(1,05 ) 3 + 35(1,05 ) 2 + 35(1,05 ) + 35
= 40,52 + 38,59 + 36,75 + 35 = 150,86 (es el valor del activo por y1 en el perodo 4)
ca( A por y1) =
VAG(y1, r)r
150,86
=
= 0,0591
VAb( x, r )
2552,22
Por el mismo insumo, en la fase de operacin, se tiene el componente:

VAG( y1op, r ) = 35(1,05 )1 + 35(1,05)2 + ... + 35(1,05 )8 = 35(6,46322 ) = 226,2127
cop( A por y1) =
226,2127
= 0,0866
2552,22
En consecuencia, el componente del costo del alumno por el insumo

general y1 es igual a la suma de ambas partes:
c (A por y1) = 0,0591 + 0,0886 = 0,1477
Componente del costo del alumno por el insumo operacional de

servicios personales comunes por turno (y2) se tiene:
c( A por y2) =
VAG(y2, r)b 34 (6,46322) 219,7495

=
=
= 0,0861
VA( x, r )b
2552,22
2552,22
En consecuencia, el componente del costo del alumno por el insumo y2

es:
c (A por y2) = 0,0861
Componente del costo del alumno por el insumo servicios

personales comunes por especialidad y turno (y3) se tiene:
cop( A por y3) =
VAG(y3, r)b 60(6,46322) 387,7932

=
=
= 0,1519
VAb( x, r )
2552,22
2552,22
que es el componente del costo de cada alumno por este insumo

operacional fijo (y3).
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IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.9.e.ii. (A):
Equivalencias financieras sobre actualizacin de flujos de fondos
Perodo
Actualizacin
(1,05)-1
(1,05)
-2
(1,05)
-3
(1,05)
-4
(1,05)
-5
(1,05)
-6
(1,05)
-7
(1,05)
-8
3
4
5
6
7
Simple
Sumatoria
0,95238
0,95238
0,90703
1,85941 = 0,95238 + 0,90703
0,86384
2,72325 = 1,85941 + 0,86384
0,82270
3,54595 = 2,72325 + 0,82270
0,78353
4,32948 = 3,54595 + 0,78353
0,74622
5,0757 = 4,32948 + 0,74622
0,71068
5,78638 = 5,0757 + 0,71068
0,67684
6,46322 = 5,78638 + 0,67684
..
..
(1,05)bt
Para b = 4 y n = 12:
= 6,46322
t =b
Formula:
(1,05)bt
t =b
(1,05) 8 1
0,05(1,05)
1,47746 1
0,47746
=
= 6,46322
0,05(1,47746 ) 0,0738727
(Ver Captulo V, tema V.C.5.d.ii.)
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Componente del costo del alumno por el insumo operacional de

servicios personales especficos y variables (y4) se tiene:
cop( A por y4) =
VAG(y4, r) 264(1,05) 1 + 528(1,05) 2 + 792(5,0757 )(1,05) 2

=
VA( x, r )
2552,22
251,4286 + 478,9116 + 3646,2171 4376,5573

=
2552,22
2552,22
cop (A por y4) = 1,7148

que es el componente del costo del alumno por el insumo y4
Componente del costo del alumno por los insumos operacionales

variables diversos (y5) se tiene:
cop( A por y5) =
VAG(y5, r)b 60(1,05) 1 + 120(1,05) 2 + 180(5,0757 )(1,05 ) 2

=
VA( x, r )
2552,22
cop( A por y5) =
57,1429 + 108,8435 + 828,6857 994,6721

=
= 0,3897
2552,22
2552,22
entonces:
cop (A por y5) = 0,3897
que es el componente del costo del alumno por el insumo y5
Componente del costo del alumno por el insumo biblioteca que

constituye una inversin (y6), que forma un activo determinante de la
capacidad productora, el cual contina incrementando su valor en los
semestres siguientes.
Este activo se deprecia en el 5% de su valor por semestre. Esto supone
una duracin de 20 perodos y no tiene valor residual.
En consecuencia, el componente del costo del alumno por el insumo y6
tiene dos partes, una es por depreciaciones y otra por intereses. Este
componente se calcula teniendo en cuenta un valor residual que depende
del perodo en el cual se invierte (ver Lmina IX.C.9.e.ii. (B)). As, se
tiene:
VAG(y6)b=4 =
51,25 + 9,5238 + 9,0703 + 8,63844 + 8,2270 + 7,8353 +

+ 7,4622 + 7,1068 + 6,7684 = 115,8822
VR(y6)12 = 96,75
VAVR(y6)b=4 = 65,4843
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IX.C. Formulacin
LMINA IX.C.9.e.ii.(B):
Inversin inicial
Metodologa
Cuadro de valores financieros del componente de costo del alumno por el insumo biblioteca (y6)
25
25
Inversin en t = 5
10
11
10
6,5
10
Inversin en t = 7
7,0
10
Inversin en t = 8
7,5
10
Inversin en t = 9
8,0
10
Inversin en t = 10
8,5
10
Inversin en t = 11
9,0
10
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Inversin en t = 12
VAG(y6t,r)b=4
Nota:
VR12
30,75
Inversin en t = 6
Total
12
25
25
10
10
26,25
25
9,5238
9,0703
10
10
10
8,6384 8,2270 7,8353
9,5
10
10,0
10
10
10
96,75
7,4622
7,1068
6,7684
65,4843
Se supone que la duracin de estos activos es de 20 semestres (5% del valor por semestre). El valor residual en el perodo 12 de cada
inversin (VR12) es:
Para la inversin inicial se tiene:
siendo
VR(y6)12 = 51,25 - (51,25 x 0,05 x 8) = 30,75
VAG(y6)b=4 = 25 (1,05) + 25 = 51,25,
Para la inversin en el perodo 5 (I5 = 10), se tiene:
VR(y6,5)12 = 10 - (10 x 0,05 x 7) = 6,5

Para la inversin en el perodo 6 (I6 = 10), se tiene:
VR(y6,6)12 = 10 - (10 x 0,05 x 6) = 7

y as sucesivamente (columna VR12)
IX.C. Formulacin
Metodologa
Entonces:
c( y 6 ) =
115,8822 65,4843 50,3979

=
= 0,01975
2552,22
2552,22
que es el componente del costo del alumno por el insumo biblioteca (y6)
en los 8 perodos semestrales considerados, incluyendo depreciaciones e
intereses.
Componente del costo del alumno por el insumo terreno de la fase

de inversin (y7), cuyo valor inicial es de 100 pero tiene un valor residual
de 120 en el perodo ltimo (t = 12).
As, el valor acumulado en b = 4 para calcular el componente es:
VAG( y 7, r )b
= 4
= 100(1,05 ) 3 120(1,05 ) 8 = 115,7625 120(0,67684 ) =
= 115,7625 81,2207 = 34,5418
entonces:
cop( A por y7) =
VAG(y7, r)b 34,5418

=
= 0,01353
VA( x, r )b
2552,22
que es el componente del costo medio o unitario de largo plazo del

alumno (8 semestres de actividad educacional o productiva) por el
insumo terreno (y7).
Componente del costo del alumno por los insumos para construir el
edificio general (y8), cuya depreciacin es en 50 perodos (2% en cada
semestre del valor acumulado en el perodo base (b=4)), se tiene:
VAG( y 8, r )b = 40(1,05 ) 3 + 40(1,05 ) 2 + 40(1,05 ) = 46,31 + 44,1 + 42 = 132,41
siendo:
VResidual(y8,r)12 = 132,41 - 0,16 (132,41) = (0,84) 132,41 = 111,22
VAVResidual(y8,r)b=4 = (111,22) (1,05)-8 = 75,278
Entonces:
c( A por y8) =
VAG(y8, r)b - VANR(y8, r)b

57,132
=
= 0,02239
VA( x, r )
2552,22
que es el componente del costo medio o unitario del alumno de largo

plazo por el insumo edificio general (y8).
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Componente del costo del alumno por los insumos para construir
las aulas (y9), cuya depreciacin es en 40 perodos (2,5% en cada
semestre del valor acumulado en el perodo base (b=4)), se tiene:
VAG( y9, r )b = 45(1,05)3 + 45(1,05)2 + 45(1,05 ) = 52,0931 + 49,6125 + 47,25 = 148,956
siendo:
VR(y9,r)12 = (1 - 0,2) (148,956) = 119,1648
y
VAVR(y9,r)4 = 119,1648 (1,05)-8 = 80,6554
Entonces:
c( A por y9) =
148,956 - 80,6554 68,3006

=
= 0,02676
2552,22
2552,22
que es el componente del costo del alumno de largo plazo por el gasto en
el insumo (y9).
Componente del costo del alumno por el insumo equipos en las

aulas (y10), que se deprecia en 8 semestres (por desgaste y
obsolescencia), se tiene:
VAG(y10,r)b=4 = 270
entonces
c( A por y10) =
270
= 0,10579
2552,22
que es el componente del costo de cada alumno en los 8 semestres

operacionales por el equipamiento de las aulas.
Componente del costo del alumno por el insumo muebles (y11), que
se deprecia en 18 semestres operacionales, se tiene un valor residual en
el semestre 12 (octavo semestre de la fase de operacin considerada en
10
el horizonte temporal) de
18
10
VR12 = 80 = 44,44
18
En consecuencia, en los 8 semestres primeros se deprecia la otra parte,
considerando la cantidad de alumnos de cada semestre operacional y
que el VR12 debe actualizarse al perodo 4.
Entonces:
.::UdecomBooks::.
IX.C. Formulacin
Metodologa
c( A por y11) =
VAG(y11)b - VR(y11)12(1 + r)b- t

VA( x )b
c( A por y11) =
80 - 44,44(1,05 ) -8
80 30,0817 49,9183
=
=
2552,22
2552,22
2552,22
c( A por y11) = 0,01956

Este es el componente del costo de cada alumno proveniente del gasto
en el insumo muebles (y11).
Componente del costo del alumno por el insumo vehculos (y12), que
constituyen un activo a depreciar en 10 semestres, se tiene:
2
VR12 = VAG( y12)4 = (10)(0,2) = 2
10
entonces:
c( A por y12) =
10 - 2(1,05) -8 10 1,35368 8,64632

=
=
= 0,00339
2552,22
2552,22
2552,22
que es el componente del coso del alumno por el insumo vehculos (y12).
Componente del costo del alumno por el insumo alquileres (y13),

cuyos gastos son flujos de fondos en la fase de inversin que forman un
activo intangible en el perodo base (b=4) a depreciar en los 8 semestres
de la fase operacional, entonces:
c( A por y13) =
VAG(y13)b 10(1,05) 3 + 10(1,05) 2 + 10(1,05) + 10

=
VA( x )b
2552,22
c( A por y13) =
11,5763 + 11,025 + 10,5 + 10 43,10125

=
= 0,01689
2552,22
2552,22
Este es el componente del costo medio o unitario del alumno de largo

plazo por el insumo alquileres (y13) en la fase de inversin.
(b) El costo medio del alumno de largo plazo
Con todos estos 13 componentes del costo medio de largo plazo del alumno
(fase de operacin, que va del semestre 5 al semestre 12) se calcula mediante
una suma el costo medio o unitario del alumno:
cA =
13
c( A por yj)
j=1
cA = 0,1477 + 0,0861 + 0,1519 + 1,7148 + 0,3897 + 0,01975 + 0,01353 +
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IX.C. Formulacin
Metodologa
+ 0,02239 + 0,02676 + 0,10579 + 0,01956 + 0,00339 + 0,01689

cA = 2,7183
Esto significa que por agregacin de componente, el costo medio de largo
plazo del alumno es 2,7183 medido en puntos o 5436,6 expresado en
unidades monetarias, pues 1 punto equivale a 2000 unidades monetarias (ver
Lmina IX.C.9.e.ii. (b) "A").
El costo medio del alumno obtenido por agregacin tiene que se igual al
calculado considerando los gastos en insumos totales en cada perodo y el
valor residual de los activos (ver Lmina IX.C.9.e.ii. (b) "B"). En ese caso se
tiene:
cA =
VAG( yjt, r )b VAVR( ya, r )b 7271,93 493,57(1,05) 8

7271,93 334,07
=
=
VA( xt, r )
2552,22
2552,22
cA =
6937,86
= 2,7184
2552,22
(No se expresa el mismo costo medio de largo plazo del alumno con ambos
procedimientos por problemas de ajustes en el clculo).
IX.C.9.e.iii.
Ordenamiento de los flujos de fondos en el tiempo como

cuadro de costos de los alumnos
Con el costo medio o unitario del alumno se puede calcular el costo total de
los alumnos en cada perodo de la fase operacional del proyecto con
inversin. Tal cuadro debe considerar los costos de los alumnos en cada
semestre y los valores residuales en el perodo 12, de forma tal que se cumpla
la equivalencia financiera entre el valor acumulado de los gastos en insumos y
el valor acumulado de los costos del producto en un mismo perodo base (b =
4), o sea:
VAG(yjt)b
Estos flujos de
fondos ocurren
entre los
semestres 1 y 12
(fases de
inversin y de
operacin)
O sea:
7271,93
VAC(xt)b
Estos flujos de
fondos ocurren
entre
semestres 5 y
12
(fase de
operacin)
6937,86 +
(ver Lmina IX.C.9.e.iii.).
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VA(VR12)b
Estos flujos de
fondos ocurren
en el perodo
12
(valor residual
no cargado a
costos del
producto)
334,07
IX.C. Formulacin
LMINA IX.C.9.e.ii.(b) "A":
Conceptos
Ingresantes (3 especialidades
en 2 turnos)
Egresados
Componente de costos por:
generales (y1)
comunes por turno (y2)
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por mdulo (y4)
Insumos flujos operacionales
variables diversos (y5)

Terreno (y7)
Aulas (y9)
Equipos aulas (y10)
Muebles (y11)
Vehculos (y12)
Alquileres (y13)
Totales
Nota I:
Nota II:
Metodologa
Cuadro de costos financieros del producto del proyecto con inversin para capacitacin tcnica (alumnos
atendidos): la posibilidad A de la fase de operacin (horizonte temporal: 8 semestres) (en puntos)
Componente
unitario
10
11
12
Valor
residual
en 12
---
---
---
---
---
180
150
150
150
150
150
150
150
---
-----------
-----------
-----------
-----------
-----------
180
----180
---
180
126
--306
---
180
156
84
420
---
180
156
120
456
66
180
156
132
468
84
180
156
132
468
96
180
156
132
468
96
180
156
132
468
96
-----------
0,1477
26,58
45,20
62,03
67,35
69,12
69,12
69,12
69,12
0,0861
15,50
26,35
36,16
39,26
40,29
40,29
40,29
40,29
0,1519
27,34
46,48
63,80
69,27
71,09
71,09
71,09
71,09
1,7148
308,66
524,73
720,22
781,95
802,53
802,53
802,53
802,53
0,3897
70,15
119,25
163,67
177,70
182,38
182,38
182,38
182,38
0,01975
0,01353
0,02239
0,02676
0,10579
0,01956
0,00339
0,01689
2,7183
3,56
2,44
4,03
4,82
19,04
3,52
0,61
3,04
489,29
6,04
4,14
6,85
8,19
32,37
5,99
1,04
5,17
831,80
8,30
9,00
5,68
6,17
9,40
10,21
11,24
12,20
44,43
48,24
8,22
8,92
1,42
1,55
7,09
7,70
1141,66 1239,52
9,24
9,24
9,24
9,24
6,33
6,33
6,33
6,33
10,48
10,48
10,48
10,48
12,52
12,52
12,52
12,52
49,51
49,51
49,51
49,51
9,15
9,15
9,15
9,15
1,59
1,59
1,59
1,59
7,90
7,90
7,90
7,90
1272,13 1272,13 1272,13 1272,13
0
96,75
120
111,11
119,16
0
44,44
2
0
493,57

A la tasa de inters de referencia del 5% semestral se tiene:
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
VAC(x)b=4 = 489,29(1,05) + 831,80(1,05) + 1141,66(1,05) + 1239,52(1,05) + 1272,13(1,05) + 1272,13(1,05) + 1272,13(1,05) + 1272,13(1,05) =
= 465,99 + 754,47 + 986,21 + 1019,76 + 996,75 + 949,28 + 904,08 + 861,03 = 6937,57
-2
VAVRb=4 = 493,57(1,05) = 334,07
Entonces:
VAC(x) + ABR = 6937,57 + 334,07 = 7271,64
IX.C. Formulacin
Metodologa
LMINA IX.C.9.e.ii.(b) "B":
Cuadro de gastos financieros en insumos del proyecto con inversin para capacitacin tcnica: la
posibilidad A (horizonte temporal 12 semestres) (en puntos)
Conceptos
.::UdecomBooks::.
Ingresantes (3 especialidades en 2
turnos)
Egresados
Gastos en:
Servicios personales generales (y1)
Servicios personales comunes por
turno (y2)
Servicios personales comunes por
especialidad y turno (y3)
por mdulo (y4)
Insumos flujos especficos
variables operacionales (y5)
Terreno (y7)
Aulas (y9)
Equipos aulas (y10)
Muebles (y11)
Vehculos (y12)
Alquileres (y13)
Totales
10
11
12
Valor
residual
---
---
---
---
180
150
150
150
150
150
150
150
---
-----------
-----------
-----------
-----------
180
----180
---
180
126
--306
---
180
156
84
420
---
180
156
120
456
66
180
156
132
468
84
180
156
132
468
96
180
156
132
468
96
180
156
132
468
96
-----------
35
35
35
35
35
35
35
35
35
35
35
35
---
---
---
---
34
34
34
34
34
34
34
34
---
---
---
---
60
60
60
60
60
60
60
60
---
---
---
---
264
528
792
792
792
792
792
792
---
---
---
---
60
120
180
180
180
180
180
180
--100
40
45
------10
230
----40
45
------10
130
25
--40
45
------10
155
25
------270
80
10
10
430
10
--------------463
10
--------------787
10
--------------1111
10
--------------1111
10
--------------1111
10
--------------1111
10
--------------1111
10
--------------1111
96,75
120
111,22
119,16
0
44,44
2
0
493,57
Nota I:
Nota II:
El valor acumulado de los gastos en insumos en el perodo base (b=4), a la tasa de inters de referencia del 5% semestral, es:
3
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
VAG(yjt)b=4 = 230(1,05) + 130(1,05) + 155(1,05) + 430 + 463(1,05) + 787(1,05) + 1111(1,05) + 1111(1,05) + 1111(1,05) + 1111(1,05) + 1111(1,05) +
-8
+ 1111(1,05) = 266,25 + 143,325 + 162,75 + 430 + 440,95 + 713,83 + 959,72 + 914,02 + 870,50 + 829,05 + 789,57 + 751,97 = 7271,93
IX.C. Formulacin
LMINA IX.C.9.e.iii.:
Metodologa
Costos financieros agregados de los alumnos (producto) y de los egresados (impacto)
10
11
12
Ingresantes
180
150
150
150
150
150
150
150
Activos
transitorios
(alumnos en
proceso de
formacin)
---
180
180
180
180
180
180
180
180
574,94
---
126
156
156
156
156
156
156
---
---
84
120
132
132
132
132
180
306
420
456
468
468
468
468
---
---
---
66
84
96
96
96
Perodos operacionales
Costos
unitarios

.::UdecomBooks::.
Egresados (impacto)
Costos del producto (alumnos)
2,7184
489,31
831,83 1141,73 1239,59 1272,21 1272,21 1272,21 1272,21
Costos del impacto (egresados)
Nota:
El costo total del producto (alumnos atendidos) se refiere a todos los perodos de la fase de operacin productiva (t = 5 hasta 12), pero el costo total
del impacto se refiere a los perodos donde se registran egresados ( t = 8 hasta 12), dentro del horizonte temporal de la posibilidad propuesta (t =1
hasta 12). Esto implica que algunos costos de alumnos de los semestres 10, 11 y 12 no deben cargarse a los egresados de esta propuesta y se
registran como un activo que se transfiere (activo transitorio por los productos en proceso).
IX.C. Formulacin
Metodologa
IX.C.9.e.iv.
Costos del impacto directo de la posibilidad
Adems de calcular el costo medio del alumno y los costos totales de los
alumnos en cada semestre, tales conceptos y sus magnitudes se pueden
transformar en el costo del impacto. Para ello debe calcularse el costo medio
de largo plazo del impacto medido, en este caso, en trminos de egresados.
A tal efecto, se tiene en cuenta que los perodos en los cuales se registran
egresados son solo cinco de los ocho de la fase de operacin, pues existe un
rezago. El impacto ocurren en los semestres t = 8, 9, 10, 11 y 12.
Por ese motivo, tampoco todos los costos de los alumnos deben computarse
como costos de esos egresados, pues el impacto recin ser en los semestres
posteriores. Esto exige restar el valor del activo transitorio del perodo ltimo
(semestre 12) proveniente de los alumnos que se encuentran estudiando en
ese semestre, sean alumnos de primero, segundo o tercero.
Por ello, debe calcularse:
El valor del activo transitorio (AT1) considerando el costo de los alumnos

de primer ao en el semestre 12 y sumarle el costo de los alumnos
repitentes (ver Tema 7, Lmina IX.C.7.e.i.) que provienen del semestre
11. Tal activo transitorio es:
AT1 = 2,7184 A1 + 2,7184 1 A1 (1,05)
AT1 = 2,7184 (180) + 2,7184 (0,1667) 180 (1,05)
AT1 = 489,312 + 85,6296 = 574,9416
Pues A1 = 180 y 1 = 0,1667 (ver Tema 7, posibilidad A)
Para el activo transitorio (AT2) de los alumnos que se encuentran en

segundo ao (A2 = 156), se tiene que acumular los costos de alumnos
que han pasado por primero y segundo ao, con los respectivos ajustes
por repitencia. As se tiene:
AT2 = 2,7184 A2 + 2,7184 2 A2 (1,05) + 2,7184 A1 (1,05)+ 2,7184 1 A1 (1,05)2
Siendo 2 = 0,1923 y 1 = 0,1667 (Tema 7: posibilidad A)

Entonces:
AT2 = 2,7184 (156) + 2,7184 (0,1923) (156) (1,05) + 2,7184 (180) (1,05)+
+ 2,7184 (0,1667) (180) (1,05)2
AT2 = 424,07 + 85,63 + 513,78 + 89,93
AT2 = 1113,41
Y para los alumnos que se encuentran en el 3 semestre (A3 = 132) y van

a egresar en el semestre siguiente, siendo 3 = 0,1818, se tiene:
AT 3 = 2,7184 A 3 + 3( A 3)(1,05 ) + A 2(1,05 ) + 2 A 2(1,05 ) 2 + A1(1,05 ) 2 + 1A1(1,05 ) 3
]
740
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IX.C. Formulacin
Metodologa
AT3 = 2,7184 [132 + 0,1818(132)(1,05) + 156(1,05) + 0,1923(156)(1,05)2

+ 0,1667(180)(1,05)3]
AT3 = 2,7184 [132 + 25,2 + 163,8 + 33,07 + 198,45 + 34,74]
AT3 = 1596,41
En consecuencia, el costo medio o unitario del egresado (cE) en el perodo
base (b = 4) tiene en cuenta los indicadores siguientes:
Valor acumulado de los costos de los alumnos en el perodo base:

VACA4 = 6937,86
El valor acumulado e los activos transitorios en el perodo base (VAATi4,

siendo i el activo proveniente de los alumnos de los semestres 1, 2 y 3):
VAAT4 = (AT1 + AT2 + AT3)(1 + 0,05)-8 =
= (574,94 + 1113,41 + 1596,41)(0,6768393) = 2223,25
El valor acumulado de los egresados en el perodo base es:

VAE4 = 66(1,05)-4 + 84(1,05)-5 + 96(1,05)-6 + 96(1,05)-7 + 96(1,05)-8
= 54,30 + 65,16 + 71,37 + 68,23 + 64,98 0 324,04
En consecuencia, se tiene que el costo medio o unitario de largo plazo del

egresado es:
cE =
CASO II:
6937,86 2223,25 4714,61

=
= 14,55
324,04
324,04
Proyecto con inversin para la produccin de un

producto con variaciones muy grandes en el tiempo
(a) Propuesta (caso II)

Suponga un proyecto con inversin para producir el bien x, cuya actividad se
desarrolla en 4 perodos:
En el primero, se efectan las inversiones y no se produce (x1 = 0);
En el segundo y tercer perodo se produce una cantidad grande del

producto (x2 = x3 = 200); y
En el cuarto perodo se produce una cantidad pequea del producto (x4 =

30).
Los gastos que se efectan son:
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IX.C. Formulacin
Metodologa
Perodos
Gastos direccin y generales
Gastos de inversin
Gastos variables de operacin
Totales
1
10
200
--210
2
10
--100
110
3
10
--100
110
4
10
--15
25
Las inversiones que se realizan son para disponer de una capacidad

productora de 200 unidades, lo cual ocurre en los perodos 2 y 3. Por esa
razn, las depreciaciones e intereses de ese activo se cargan solo en las
cantidades producidas en esos perodos (x2 = x3 = 200). En todos los perodos
se cargan los correspondientes gastos operacionales. La tasa de inters de
referencia es del 8% entre perodos.
(b) Clculo del costo medio del producto (caso II)
En este caso, el clculo del costo medio es distinto segn el nivel de
produccin en cada perodo, pues los componentes del costo son diferentes.
El componente por capacidad, que incluye todos los gastos en insumos
durante la fase de inversin (t = 1) se carga sobre la produccin en el perodo
segundo (x2 = 200). As, se tiene:
cCapb = 1 =
VAGb = 1
210
210
=
=
= 0,5888
VA( x )b = 1 200(1,08 )1 + 200(1,08) 2 185,18519 + 171,46776
Este componente se puede descomponer en dos partes:
Por depreciaciones (), que es: =
210
= 0,525 (no existe valor
400
residual); y
Por intereses: inters (por unidad) = 0,5888 - 0,525 = 0,0638.
Y el componente del costo operacional del insumo general depende de la

cantidad a producir en cada perodo. As se tiene:
Para los perodos de mxima produccin (t = 1 y 2), el costo medio

operacional tiene dos componentes:
-
por gastos fijos generales, que solo dependen de la decisin de

producir o no en ese perodo:
Fop =
10
(es decreciente con respecto a la cantidad del producto);
x
por gastos variables que son constante por unidad a producir en

cualquier perodo: cVop = 0,5
742
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IX.C. Formulacin
Metodologa
(c) Cuadro de gastos totales de la produccin (en cada perodo) (caso

II)
En consecuencia, los costos a expresar en un cuadro financiero de costos en
cada perodo es el siguiente:
Costos totales
Perodos
Costo por capacidad
Costos por gastos operacionales fijos
Costos por gastos operacionales
variables
Costos totales
1
-------
2
117,76
10,00
100,00
3
117,76
10,00
100,00
4
0
10,00
15,00
---
227,76
227,76
25,00
En este caso, solo se puede hablar de costo medio de largo plazo por el
componente de capacidad y para ciertos perodos de mxima produccin.
Con este anlisis se pueden comparar dos o ms posibilidades y construir los
cuadros de costos incrementales. Adems, los indicadores de costos medios y
los costos totales permite evaluar la viabilidad financiera de cada posibilidad al
confrontar costos con ingresos en cada perodo. Para esto se necesita
conocer la demanda del producto dirigida al proyecto (temas 10 y 11).
(d) Determinacin de la oferta del producto en cada perodo

Al plantearse una sola posibilidad productora, la oferta del bien objetivo es un
punto en cada perodo en el cual se vincula la cantidad ofrecida (xtof) con el
precio de oferta del bien (pxtof):
Para t = 2:
x2of = 200; px2of = 1,089
Para t = 3:
x3of = 200; px3of = 1,089
Para t = 4:
x4of = 30; px3of = 0,5
En los tres perodos, el precio de oferta expresa el costo medio a recuperar en

el largo plazo, segn las pautas de produccin. Por cierto, estas pautas
requieren de un anlisis de beneficios y costos del producto (Temas 10, 11 y
12).
IX.C.9.f.
i.
Ejercicios sobre costos y determinacin de la oferta de

cada posibilidad del proyecto
Caso de un proyecto con inversin de 3 perodos (t = 0, 1, 2). Dada la informacin del caso
suministrada en IX.C.7.f.iv. y el anlisis en IX.C.8.f.iii., conteste lo siguiente:
(1)
Calcule el costo medio de largo plazo de cada posibilidad, suponiendo que se produce la
misma cantidad del producto en ambos aos (x1 = x2)
a.
Posibilidad A1
b.
Posibilidad A2
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IX.C. Formulacin
(2)
(3)
(4)
(5)
Metodologa
c.
Posibilidad A3
d.
Posibilidad B1
e.
Posibilidad B2
f.
Posibilidad B3
Elija las posibilidades eficientes para producir cada cantidad del producto, suponiendo que
fuera constante en los aos 1 y 2 (x1 = x2)
a.
Para x = 1600
b.
Para x = 2400
c.
Para x = 3000
Para el supuesto de que x1 = x2 , calcule los costos incrementales de largo plazo:

a.
entre x = 1600 y
x = 2400
b.
entre x = 2400 y x = 3000
Para el supuesto x1 = x2, calcule los costos medios de corto plazo en un ao cualquiera.
a.
entre x = 1600 y
x = 2400
b.
entre x = 2400 y x = 3000
c.
En este caso, tiene importancia introducir el supuesto de que x1 = x2? Por qu?
Para el supuesto x1 = x2, calcule los costos incrementales de corto plazo en un ao

cualquiera.
a.
entre x = 1600 y
x = 2400
b.
entre x = 2400 y x = 3000
c.
En este caso, tiene importancia introducir el supuesto de que x1 = x2? Por qu?
(6)
Cules son los costos a financiar para que el emprendimiento (proyecto) sea viable
financieramente en el largo plazo?
(7)
Si las proyecciones de las cantidades a producir fueran:
Para t = 1:
Para t = 2:
a.
Cul es el costo medio de largo plazo cuando y1 = 1 e y2 = 4?
b.
Cul es el costo medio de largo plazo cuando y1 = 1 e y2 = 6?
c.
Cul es la posibilidad eficiente?
x1 = 2400
x2 = 3000
744
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IX.C. Formulacin
Metodologa
(8)
Si la cantidad demandada es:
x1 = 2400
x2 = 3000
Para t = 1:
Para t = 2:
Cul es el precio del bien para cubrir el costo total de x en cada ao que debe aceptar el
sector estatal como disposicin a pagar para financiar eficientemente la produccin?
(9)
a.
Costo total en el ao 1
b.
Costo total en el ao 2
Si la tasa de inters de referencia es del 10% anual, los costos totales del producto en los
aos 1 y 2 son equivalentes a los gastos en insumos correspondientes a los aos 0, 1 y 2,
por qu?
(10)
Con la informacin anterior, cules son las asignaciones presupuestarias que tiene que
hacer el Estado en los aos 0, 1 y 2?
Ao
Cuenta de operacin
Cuenta de inversin
Ao 0
Ao 1
Ao 2
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Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.D.
CAPTULO TEMTICO D: EVALUACIN DE UN PROYECTO
QU ES LA EVALUACIN DE UN PROYECTO?
Formulado un proyecto como emprendimiento con varias posibilidades para producir bienes objetivos
(productos) con bienes medios (insumos), la evaluacin consiste en un anlisis de beneficios y costos
(ABC) de cada posibilidad para elegir la mejor, previa valoracin de los efectos positivos como beneficios
de los productos (al satisfacer las necesidades de las personas) y de los efectos negativos como costos
de los productos (al requerir ciertos gastos en insumos).
SUMARIO
Tema 10: Beneficios y demanda social de cada producto a producir
Tema 11: Beneficios de las posibilidades productoras segn la demanda de cada producto dirigida al proyecto
Tema 12: Anlisis de beneficios y costos (ABC) para seleccionar la mejor posibilidad productora del proyecto
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Introduccin a la evaluacin de un proyecto

La evaluacin de un proyecto formulado con varias posibilidades
productivo-financieras, para producir en cada posibilidad ciertas
cantidades proyectadas de bienes objetivos, consiste en la valoracin de
los efectos positivos y negativos de esas cantidades sobre el contexto. La
evaluacin est orientada a elegir la mejor posibilidad para ejecutar el
emprendimiento proyectado.
Ello requiere comparar los beneficios con los costos de los productos, lo
cual exige una medicin homognea de todos los valores, generalmente
en forma monetaria. As se desarrolla el anlisis de beneficios y costos
(ABC) que permite identificar y adoptar criterios operacionales para
seleccionar la mejor posibilidad entre las planteadas en cada proyecto.
Por ello, las pautas metodolgicas sobre evaluacin se presenta en tres
temas:
Tema 10: Beneficios y demanda social de cada producto o bien

objetivo a producir;
Tema 11: Beneficios de las posibilidades productoras segn la

demanda de cada producto dirigida al proyecto;
Tema 12: Anlisis de beneficios y costos (ABC) para seleccionar la

mejor posibilidad productora del proyecto
Estas pautas metodolgicas tienen el carcter de proposiciones orientadoras y

su aplicacin debe ser acordada en toda organizacin para lograr una
administracin por objetivos y resultados, con participacin de todos sus
agentes y desarrollar la actitud de aprender con la experiencia.
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CAPTULO TEMTICO IX.D.: EVALUACIN
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
10. Beneficios y demanda de cada producto
11. Beneficios de las posibilidades productoras
12. Anlisis de beneficios y costos (ABC)
E. Financiamiento
IX.D.10.
TEMA 10:
BENEFICIOS Y DEMANDA SOCIAL DE CADA BIEN OBJETIVO A PRODUCIR
QU SON LOS BENEFICIOS Y LA DEMANDA SOCIAL DE CADA BIEN OBJETIVO A PRODUCIR?

Los beneficios sociales de los bienes objetivos que puede proveer un proyecto es la valoracin de los
aspectos positivos de tales bienes por sus efectos sobre destinatarios directos e indirectos al satisfacer
sus necesidades, segn sean las consecuencias sobre el bienestar de las personas individualmente y en
comunidad, lo cual conduce a determinar la demanda social de cada producto, independiente del
proyecto, relacionando la disposicin unitaria a pagar socialmente con la cantidad demandada del bien,
segn las restricciones financieras.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los beneficios y de la demanda social de los bienes

Anlisis de los beneficios de los bienes a demandar
Pautas metodolgicas sobre los beneficios segn la demanda social de cada bien
Lista de verificacin de los beneficios de los bienes
Aplicaciones sobre la demanda social y las estimaciones de los beneficios de un bien
Ejercicios sobre la demanda social y las estimaciones de los beneficios de un bien
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IX.D. Evaluacin
IX.D.10.a.
Metodologa
Planteo de los beneficios y de la demanda social de los

bienes objetivos (productos)
Los bienes objetivos se producen para satisfacer necesidades de destinatarios

directos e indirectos, quienes se benefician mejorando su bienestar.
Las cantidades de los bienes que puede llegar a producir el proyecto es la
produccin de los bienes objetivos o productos, previamente identificados
cualitativamente. Tales cantidades de bienes se corresponden con ciertos
efectos, tambin expresados por determinadas variables cuantificables en el
tiempo como indicadores. Los efectos pueden ser directos e indirectos y su
determinacin suele ser en los mismos perodos de produccin o en perodos
posteriores.
En general, se espera un rezago en los efectos sobre la comunidad, pues en
toda relacin causal se requiere un proceso temporal de "causa" (produccin
en un perodo) y "efecto" (satisfaccin de las necesidades en otros perodos).
Formalmente, las relaciones causales siempre requieren tiempo para
manifestarse, pero en la prctica, al realizarse observaciones en el tiempo, tal
anlisis de las cuestiones sociales depende de la forma de periodificar. Si el
perodo es muy grande, el rezago desaparece, pero si el perodo es menor (el
mnimo es un instante), tal rezago se manifiesta como una relacin temporal
de causa-efecto.
As como se identifican los efectos directos e indirectos segn los
destinatarios, tambin es posible acordar analticamente una forma de
expresar los beneficios directos e indirectos por el incremento del bienestar de
esos destinatarios al satisfacer sus necesidades. Adems, cuando los bienes
son escasos, los potenciales beneficiarios pueden estar dispuestos a hacer
aportes o contribuciones para que sean producidos, segn sus restricciones
financieras. La relacin entre las cantidades de un bien y las contribuciones
monetarias unitarias constituyen la demanda de ese bien.
De ese modo, los beneficios pueden medirse en forma monetaria mediante los
precios como la medida unitaria de las contribuciones que las personas estn
dispuesta a pagar por el bienestar a lograr, segn sus restricciones en la
capacidad de pago, la variedad de todas las necesidades que tienen y la
intensidad de las mismas. Por eso se requiere determinar la demanda social
de los bienes, sean bienes privados, pblicos o preferentes.
Este anlisis puede hacerse sin proyecto o con proyecto. En este tema se
trata de un anlisis sin proyecto aunque los bienes a considerar sean aquellos
que el proyecto puede proveer.
IX.D.10.b.
Anlisis de los beneficios de los bienes a demandar
Los bienes demandados son bienes escasos y por eso se est dispuesto a
pagar un precio. Y por ello, los beneficios de un bien se expresan mediante la
medicin monetaria del valor de ese bien atribuido por las personas en
relacin con la satisfaccin de las necesidades segn las cantidades del bien,
ya sea por aplicacin directa o indirecta. Al guiarse en la medicin de los
beneficios de los bienes por la demanda de cada bien, entonces se puede
750
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Bienes
objetivos
Efectos
directos e
indirectos
IX.D. Evaluacin
Metodologa
LMINA IX.D.10.a:
Planteo de los beneficios y de la demanda social de un bien
Cualidades intrnsecas para satisfacer

necesidades (utibilidad).
Bien
Efectos positivos
(segn la cantidad de cada bien)
Satisfaccin de necesidades de ciertos

destinatarios (por aplicacin directa o
primaria, secundaria y externa).
Valoracin de los bienes
Valor que se asigna a los bienes en

relacin con la intensidad de las
necesidades de las personas (utilidad).
Beneficios
Valuacin global de los efectos en

forma homognea.
Contribuciones por los beneficios

Aportes que los destinatarios hacen (en

forma directa o indirecta) para que los
bienes escasos aumenten su cantidad.
Contribuciones monetarias por los

beneficios
(segn las cantidades de los bienes
escasos)
La comunidad se organiza para que los

aportes
se
efecten
en
forma
homognea adoptando una moneda (un
bien comn).
Demanda social de los bienes

(escasos)
La relacin entre cada contribucin

monetaria unitaria (precio) a pagar y la
cantidad del bien (escaso) determina la
demanda
de
ese
bien.
Las
contribuciones unitarias pueden ser por
efectos positivos buscados (satisfaccin
de necesidades) directos e indirectos.
Beneficios monetarios de los

bienes (escasos) segn su demanda
social
Medicin monetaria de los beneficios de

los bienes teniendo a la demanda social
como referencia (segn el gasto
proyectado en el bien, el excedente del
consumidor y las externalidades).
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
hablar de beneficios directos o primarios, de beneficios secundarios y de

beneficios externos:
Los beneficios directos o primarios dependen de las cantidades del

producto que se aplican para satisfacer las necesidades de ciertos
destinatarios directos. El reconocimiento valorativo en trminos
monetarios de tal bienestar o beneficio directo se expresa por el gasto en
el producto que alguien est dispuesto a realizar socialmente, ya sea por
los destinatarios directos (cuando es un bien comercial privado); por sus
representantes (cuando es un bien pblico), sean organizaciones del
estado o privadas (organizaciones no gubernamentales); o por ambos
conjuntamente (cuando es un bien preferente). Tal gasto en un bien
depende del precio y del subsidio (unitario) que se est dispuesto a pagar
para satisfacer las necesidades de los destinatarios directos, ya sea por
s mismos, por sus representantes o por otros. El gasto en cada cantidad
de un bien a realizar permite derivar la demanda de ese bien, la cual
depende:
-
de la intensidad de las necesidades de ese bien y de otros bienes

sustitutos o complementarios;
de la cantidad de destinatarios; y
de las restricciones financieras individuales (en el caso de los
bienes privados); o de las organizaciones sociales (cuando se trata
de un bien pblico); o de ambas (si se tiene un bien preferente).
Un beneficio secundario surge de la demanda del bien, pero indica un

incremento de bienestar de los propios beneficiarios directos ms all de
lo que gastan en el producto. Dada la demanda de un bien, el beneficio
secundario es el excedente del consumidor.
Un beneficio externo se mide fuera de la demanda del bien. Esto

supone que la satisfaccin de la comunidad va ms all de la satisfaccin
de los destinatarios directos que estn dispuestos a pagar un precio.
Aunque tal aporte financiero no se concrete, de todos modos se puede
medir un beneficio externo que se adicione al beneficio secundario y al
gasto en el producto. Por cierto, si tal contribucin no se efectiviza
financieramente, entonces el proyecto no va a cambiar su cantidad de
produccin temporal y en general no se va a lograr un ptimo social. Por
otro lado, si la contribucin se expresa como un aporte monetario por
unidad del producto a cargo del estado o de organismos pblicos no
gubernamentales, este beneficio externo deja de ser tal y pasa a formar
parte del precio en la demanda social del producto expresado como un
bien preferente.
Con respecto a este anlisis, a veces se considera a los beneficios

indirectos como una derivacin del bienestar ms all del gasto en el bien por
los destinatarios directos, lo cual genera un bienestar adicional. Este bienestar
adicional suele identificarse como un beneficio secundario o como un
beneficio externo.
Todo este anlisis de demanda se puede realizar en el contexto
separadamente de que exista o no el proyecto. Claro que los bienes que se
tienen en consideracin son los que puede producir el proyecto.
752
Beneficios
directos o
primarios
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Beneficios
secundarios
Beneficios
externos
Beneficios
indirectos
IX.D. Evaluacin
Metodologa
IX.D.10.c.
Pautas metodolgicas sobre los beneficios segn la

demanda social de cada bien
IX.D.10.c.i.
Identificacin de los bienes objetivos a producir por el

proyecto
Lo primero que debe hacerse es la identificacin del bien, con sus atributos o
cualidades y las cantidades posibles. Segn sean las cualidades as ser su
capacidad sustantiva para satisfacer ciertas necesidades (utibilidad). Y segn
sean las posibles cantidades, as ser la magnitud de los beneficios (ya sean
directos o primarios, secundarios y externos) a lograr por los destinatarios al
disminuir la intensidad de sus necesidades (utilidad).
Luego debe determinarse si el producto es:
Un bien privado;
Un bien pblico; o
Un bien preferente.
Caracterstica
de los bienes
objetivos o
productos
Esta caracterstica indica como se hacen los aportes monetarios para financiar
la provisin o disposicin social del bien, segn sean las necesidades a
satisfacer y los destinatarios. En el caso de los bienes privados, el aporte
unitario es un precio en el mercado que pagan los demandantes. Si se trata de
un bien pblico, ese precio socialmente se expresa como un subsidio pagado
en representacin de los destinatarios directos. Y en situacin de un bien
preferente, el aporte como precio social tiene dos partes, por un lado es un
precio en el mercado que pagan los demandantes y por el otro es un subsidio
que aportan las entidades pblicas.
Todo esto permite relacionar cada cantidad del bien demandado con el precio
social que se est dispuesto a pagar, sea un precio en el mercado, un
subsidio o ambos sumados.
IX.D.10.c.ii.
Beneficios directos de los bienes
La demanda de cada bien o producto permite estimar cunto se est

dispuesto socialmente a gastar en el bien por cada cantidad demandada. Y tal
gasto en el producto constituye el beneficio directo. Este beneficio depende
del tipo de bien:
Para los bienes privados

El beneficio directo privado (BDV) es el gasto en bienes privados que
pagan los demandantes:
BDV = precio de los demandantes en el mercado cantidad
A su vez, el precio que pagan los demandantes puede aplicarse para
cubrir dos o tres partes:
-
el precio que reciben los oferentes (precio de oferta: pof(x));

el impuesto indirecto que recibe el estado por cada unidad del
producto ();
Beneficios
directos de los
bienes
privados
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
el costo de las transacciones (no incluidos en el precio de oferta).
As se tiene:
Precio de demanda = precio de oferta + impuesto indirecto +
+ costos a las transacciones
Para los bienes pblicos

El beneficio directo pblico (BDB) es el gasto en bienes pblicos que
realiza el estado o las organizaciones no gubernamentales en
representacin de los destinatarios directos. As se tiene un subsidio por
unidad del producto que sirve como referencia, siendo:
BDB = subsidio (unitario) cantidad
En algunos casos puede estimarse ese subsidio como un precio social
que la comunidad est dispuesta a pagar. Los mtodos desarrollados
para estimar estos precios pueden ser el de "precios hednicos" o el de
"valuacin contingente".
Beneficios
directos de los
bienes
pblicos
En el caso del estado, el subsidio como precio social del bien debe cubrir
por lo menos los costos medios o unitarios del producto. Como en el
sector estatal se suele autorizar presupuestariamente gastos en insumos
para producir ciertos bienes objetivos, entonces los gastos en insumos se
deben transformar en el costo medio del producto como indicador del
precio social o subsidio mnimo que se reconoce monetariamente por ese
producto a travs del costo (ver temas metodolgicos 5 y 6). Esta
argumentacin interpreta que el costo unitario del producto es un precio
mnimo reconocido por las autoridades estatales al aprobar la asignacin
de fondos. Ese costo unitario es de hecho el precio que se paga
socialmente. Cuando se trata de proyectos con inversin, tal
transformacin requiere tener una tasa de inters de referencia. Y el
costo unitario pasa a ser un costo medio de largo plazo (Captulo IX, tema
9). Por cierto, si es factible calcular el costo incremental del producto y
este supera al costo medio, tal costo incremental debe considerarse
como el precio reconocido socialmente
Para los bienes preferentes

El beneficio directo conjunto (BDC), se expresa por el gasto en bienes
preferentes que realizan tanto las personas individualmente (por la
satisfaccin que esperan lograr) como el estado y las organizaciones no
gubernamentales en representacin de otros destinatarios directos o
indirectos:
BDC = (precio en el mercado + subsidio unitario) cantidad
Por cierto, los subsidios unitarios constituyen un aporte que reconoce una
disposicin a pagar colectiva, que depende de los funcionarios pblicos
(estatales o de la ONG). Para ello, pueden apoyar sus decisiones sobre
los resultados de estudios o estimaciones de "valuacin contingente", de
754
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Beneficios
directos de los
bienes
preferentes
IX.D. Evaluacin
Metodologa
"precios hednicos", de "necesidades bsicas", de "efectos sobre el

desarrollo humano", etc.
IX.D.10.c.iii.
Beneficios secundarios de los productos
Si se tiene la demanda de un bien, entonces se puede calcular tambin el

excedente del consumidor como el beneficio secundario, que es un beneficio
de los destinatarios directos ms all del gasto en ese bien, segn cada
cantidad demandada del bien.
Beneficios
secundarios
como
excedente del
consumidor
Este beneficio secundario requiere ajustar la demanda del bien eliminando el

efecto ingreso cuando el precio disminuye. As se determina una demanda
compensada o ajustada.
IX.D.10.c.iv.
Beneficios externos de los productos
Adems, si se identifican otros efectos indirectos como beneficios sociales por

satisfacer otras necesidades de la comunidad, ms all de lo que se est
dispuesto a pagar, tales beneficios son externalidades. Los mismos suelen
calcularse por extensin de los beneficios primarios (o directos) y secundarios.
Y la forma de calcularlos debe acordarse en cada organizacin, pues su
importancia no est solo al definir los objetivos sino tambin al verificar los
resultados, en un proceso de administracin por objetivos y resultados.
Beneficios
externos
Los beneficios externos se pueden expresar con relacin a los indicadores

siguientes:
Incremento del valor agregado en otras actividades productoras (efecto

crecimiento del ingreso nacional, regional, sectorial, etc.);
Mejora en la distribucin del ingreso (efecto equidad); y
Mejora en la provisin de algunos bienes que afecta positivamente

algunos indicadores de importancia para el desarrollo humano, tales
como educacin (por aumento de los aos equivalentes de escolaridad),
salud (por el aumento de la esperanza de vida en condiciones
equivalentes de plenitud), etc. (efecto sobre el desarrollo humano).
Estos beneficios externos se pueden estimar ms all del anlisis de la

demanda y de la oferta de cada producto, pero ello requiere disponer de un
modelo de relaciones sociales que permita valorar polticamente el impacto de
tales indicadores. Y esto debe acordarse socialmente en el estado y en las
organizaciones privadas que lo introduzcan.
IX.D.10.d.
Lista de verificacin de los beneficios de los bienes
Los elementos a considerar son los siguientes:
Identificacin de cada bien

-
cualidades;
cuantificacin posible
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Caracterizacin de cada producto, para determinar el tipo de bien objetivo

-
bien privado;
bien pblico;
bien preferente
Determinacin de la demanda del bien (y su posible variacin temporal)

-
Relacin bsica entre precios y cantidades demandadas;

* normal;
* compensada o ajustada (solo efecto sustitucin);
Otras variables determinantes:

* cantidad de demandantes (destinatarios directos);
* restriccin financiera de los demandantes (o una variable proxy,
que exprese el efecto ingreso)
* precios de los bienes sustitutos;
* precios de los bienes complementarios;
* poblacin (nacional, regional, local), que determine los
destinatarios);
* etctera
Estimacin del gasto para algunas cantidades del bien como beneficios
directos (en el tiempo);
Excedente del consumidor para algunas cantidades del bien, segn las
variaciones de los precios introduciendo ajustes o compensaciones en la
demanda (determinacin de la demanda con efecto sustitucin puro),
para calcular los beneficios secundarios en cada perodo (en el tiempo);
Identificacin de externalidades como impacto determinante de los

beneficios externos segn algunas cantidades del bien objetivo
proyectadas temporalmente, por sus efectos sobre:
- crecimiento del ingreso nacional, regional, sectorial, etc.;
- equidad; y
- desarrollo humano.
IX.D.10.e.
Aplicaciones sobre la demanda social y las estimaciones

de los beneficios de un bien
IX.D.10.e.i.
El caso de la demanda de un bien privado
Si la demanda de un producto alimenticio simple, como es la papa (x), en una

localidad alfa se expresa anualmente mediante la agregacin de las
demandas de dos grupos de demandantes:
a.
Demanda anual de papas del grupo A en alfa

Es un grupo integrado por 2000 familias (NA) de ingresos medios o bajos,
siendo el ingreso anual promedio de cada familia (yA) de 7200 u.m. En
este grupo se considera a la papa un bien superior con relacin al
ingreso, un bien sustituto al zapallo (z) y un alimento complementario
respecto a la carne (c).
756
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Segn estudios economtricos, la demanda de papa en un ao t por este

grupo A se puede expresar mediante la ecuacin:
xAdt = 180 NAt - 440000 pxt + 10 yAt + 50000 pzt - 20000 pct + 18000
Si los datos que se tienen son:
NAt = 2000 familias tipo (integradas por 4 personas)
yA = 7200 u.m.
pz = 0,6 por kg. de zapallo
pc = 4 por kg. de carne
px = 0,6 por kg. de papa
entonces, sustituyendo estas magnitudes en la ecuacin, se determina
que la cantidad demandada anual de papas es de 136000 kg. por el
grupo A, o sea un promedio de 68 kg. por familia tipo.
Con tal informacin, se puede expresar la demanda de papas por el
grupo A como una relacin entre las cantidades demandas y los precios:
xAtd = 400000 - 440000 pxt
Matemticamente, esta relacin se puede transformar en el precio como
funcin de la cantidad demandada:
pxd = 0,909091 - 0,0000022 xAt
Con tales datos y estas ecuaciones se puede construir una tabla de
demanda anual de papas por el grupo A y efectuar su representacin
grfica vinculando las variables precio y cantidad del bien (Lmina
IX.D.10.e.i.: Demanda de un bien privado, que se refiere a la demanda
anual de papas en la regin alfa).
b.
Demanda anual de papas del grupo B en alfa:

Este es un grupo integrado por 400 familias (NB) de ingresos altos,
siendo el ingreso anual promedio de cada familia (yB) de 30000 u.m. En
este grupo se considera a la papa un bien inferior con respecto al ingreso
y un bien complementario con relacin al zapallo y a la carne.
Segn estudios economtricos, la demanda de papa para el ao t por
este grupo B se expresa mediante la ecuacin:
xBdt = 150 NBt - 60000 pxt - 0,2 yBt - 2000 pzt - 4000 pct + 26200
Con los datos disponibles y los precios dados de los bienes, la cantidad
demandada anualmente por el grupo B es 27000 kg., o sea un promedio
por familia de 67,5 kg. por ao.
La demanda de papas en alfa por el grupo B se puede indicar como una
relacin entre las cantidades demandadas y los precios de las papas, es
decir:
xBdt = 63000 - 60000 pxt
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Matemticamente, tambin se puede expresar la demanda anual como la

relacin inversa de los precios dependiendo de las cantidades
demandadas:
pdxt = 1,05 - 0,00001667 xBt
c.
La demanda social de papas en alfa es la demanda agregada de

ambos grupos, la cual se expresa por la suma de las cantidades
demandadas (xtd) por los dos grupos a cada precio, manteniendo
constante las otras variables. As, se tiene:
xtd = xAtd + xBtd
(en kilogramos por ao)
o sea:
xtd = 463000 - 500000 pxt
que al precio de 0,6 por kg. de papas, se tiene:
xtd = 163000
Esto indica un promedio de 67,9 kg. anuales por familia (consultar Lmina
IX.D.10.e.i.: Demanda social de un bien privado).
IX.D.10.e.ii.
El caso de un bien pblico
Se hace un estudio para instalar unidades de alumbrado pblico en la

localidad alfa, que beneficia tanto a los frentistas como a quienes circulan por
las calles.
A los efectos de determinar la disposicin a pagar de los habitantes segn la
cantidad de unidades a instalar, se hacen encuestas para determinar la
demanda de alumbrado. Para ello se agrupan a los pobladores frentistas
(propietarios) con respecto a sus ingresos. As se identifican dos grandes
grupos de familias, con su demandas anuales por el servicio. El precio a pagar
es para cubrir los gastos anuales en mantenimiento y reposicin, la
depreciacin de los activos a instalar (cables, postes, lmparas, etc) y los
gastos operacionales en electricidad, servicios, personal, etc.
a.
Grupo A (2000 familias, con un ingreso promedio anual de 7200 u.m.)

La demanda de cada familia individualmente se expresa as:
xAi = 3280 - 16000 pxAit + 0,1 yAi
Por ser yAi = 7200, la ecuacin queda:
xAi = 4000 - 16000 pxAi
Esta ecuacin se puede transformar para expresar la disposicin a pagar
segn la cantidad de unidades de alumbrado. As se tiene:
758
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
LMINA IX.D.10.e.i.:
Demanda social del bien privado
Si la demanda social o agregada de un bien privado se origina en dos grupos separables, tal que:
El grupo A, integrado por 2000 familias con 7200 unidades monetarias de ingreso anual, se
expresa por la ecuacin:
xAt = 400000 - 440000 px
px
1,2
Punto
0,8
= -1
0,6
0,45 0,4
0,2
0
0
A
B
C
D
E
F
G
200000
xA
400000
600000
Tabla (grupo A)
xA
Gasto
Gasto
en xA individual
en x
0
400000
0
0
0,30 268000 80400
40,2
0,455 200000 90909
45,45
0,6
136000 81600
40,8
0,7
92000 64400
32,2
0,9091
0
0
0
1,05
0
0
0
pxA
xA
NA
200
134
100
68
46
0
0
El grupo B, integrado por 400 familias con 30000 u.m. de ingreso anual, se expresa por la
ecuacin:
xBt = 63000 - 60000 px
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,525 0,2
0
G'
px
F'
= -1
D'
Punto
px
A'
B'
C'
D'
E'
F'
G'
0
0,30
0,525
0,6
0,7
0,909
1,05
C'
xB
A'
0
20000
40000
60000
80000
31500
Tabla (grupo B)
xB
Gasto
Gasto
en xB individual
63000
0
45000 13500
31500 16537,5
27000 16200
21000 14700
8454 7685,5
0
0
0
33,75
41,34
40,5
36,75
19,21
0
La demanda agregada del bien privado se expresa por la ecuacin:

xt = xAt + xBt
donde:
xAt = 400000 - 440000 pxt
Tabla
xBt = 63000 - 60000 pxt
Puntos
px
x
Gasto
total
xd = 463000 - 500000 pxt
px 1,2
G''
F''
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
Punto de quiebre ( px=0,9091;

x=8454)
C''
A''
0
200000
400000
600000
A''
B''
C''
D''
E''
F''
G''
0
0,3
0,463
0,6
0,7
0,9091
1,05
463000
0
313000 93900
231500 107185
163000 97800
113000 79100
8454 7685,5
0
0
xB
NB
15,75
112,5
78,75
67,5
52,5
21,1
0
x
N
192,9
130,4
96,5
67,9
47,1
3,5
0
Esta demanda agregada se representa por

una recta quebrada.
Datos referidos a elasticidad igual a (-1)
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
p d xAi =
4000
1
xAi
16000 16000
p d xAi = 0,25 0,0000625 xAi
Al ser 2000 las familias de este grupo, la disposicin a pagar del conjunto
es:
pdxA = 2000 p d xAi = 1090 0,125 xAi
siendo:
xAi = x
Esto es as porque en un bien pblico se suman los precios a pagar

individualmente por cada cantidad del bien. Y la misma cantidad del bien
es consumida por cada uno (xi) y por todos (x), pues se trata de un bien
no rival y no-excluyente.
b.
Grupo B (400 familias, con un ingreso promedio anual de 30000 u.m.)

La demanda individual de cada familia se expresa por:
xBi = 600 - 10000 pxBi + 0,08 yBi
Al ser yBi = 30000, se tiene:
xBi = 3000 - 10000 pxBi
Esta ecuacin se puede transformar en el precio que se est dispuesto a
pagar individualmente en funcin de la cantidad de unidades de
alumbrado, o sea:
pxBi = 0,3 - 0,0001 x
Al tener el grupo 400 familias, entonces este grupo est dispuesto a
pagar en conjunto:
pxB = 400 pxBi = 120 - 0,04 x
c.
Demanda de alumbrado
Se debe agregar ambas demandas, que implica sumar los precios que
estn dispuestos a pagar cada grupo por cierta cantidad del bien pblico.
As, se tiene:
pxA = 500 - 0,125 x
pxB = 120 - 0,04 x
px = pxA + pxB = 620 - 0,165 x
(ver Lmina IX.D.10.e.ii.: Demanda social de un bien pblico)
760
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
LMINA IX.D.10.e.ii.:
pxA 550
Demanda social de un bien pblico

(a) Demanda del grupo A (2000
familias con 7200 u.m. de ingreso
anual)
Individual: pxAi = 0,25 - 0,0000625x
Grupal:
pxA = 500 - 0,125 x
Tabla:
< -1 (elstica)
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
= -1
> -1 (inelstica)
x
pxAi
pxA
GTAi
GTA
1000 0,1875 375
187,5 375000
1500 0,15625 312,5 234,375 468750
..
..
..
..
..
x
0
500
1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000
pxB
150
(b) Demanda del grupo B (400 familias con

3000 u.m. de ingreso anual)
Individual: pxBi = 0,3 - 0,0001 x
Grupal:
pxB = 120 - 0,04 x
Tabla:
< -1 (elstica
120
= -1
90
> -1 (inelstica)
60
30
0
0
500 1000 1500 2000 2500 3000
< -1 (elstica)
800
px600
310 200
x
1000
1500
..
0
0
500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000
1878,79
pxBi
0,2
0,15
..
pxB
80
60
..
GTBi
200
225
..
GTB
80000
90000
..
(c) Demanda social del bien pblico

agregada (para x desde 0 hasta 3000):
px = 620 - 0,165 x
Tabla:
= -1
> -1 (inelstica)
400
x
1000
1500
..
pxA
375
312,5
..
pxB
80
60
..
px
455
372,5
..
GT
455000
558750
..
Esta demanda agregada se representa por una

recta "quebrada"
Punto de quiebre (px = 125; x = 3000)
x
Notacin:
(1)
(2)
datos referidos a elasticidad igual a (-1)

En este anlisis se incluyen las estimaciones de los gastos en el bien para mostrar su viabilidad
financiera considerando los ingresos de las familias de ambos grupos. El profesor Arnold Haberger
advierte sobre algunas estimaciones de la demanda de bienes pblicos, especialmente por el mtodo
de valuacin contingente, que suele sobrestimar el precio que se estara dispuesto a pagar de modo
tal que el gasto en ese bien no permitira hacer otros gastos, dado el ingreso (nacional) como
restriccin (reuniones tcnicas en la Direccin Nacional de Inversiones Pblicas en Secretara de
Programacin Econmica de la Nacin, Buenos Aires, 1999).
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
IX.D.10.e.iii.
El caso de la demanda de un bien preferente
Se hace un anlisis y evaluacin de las necesidades de capacitar

tcnicamente a jvenes de familiar con ingresos medios o bajos (2000
familias) de una localidad, para responder a la demanda de ciertos tcnicos y
favorecer la ocupacin de esos jvenes y mejorar el ingreso de esas familias.
De ese modo, se tendr un efecto deseado sobre la ocupacin, la distribucin
del ingreso y el bienestar conjunto de la comunidad.
De todas formas, la demanda de capacitacin tcnica proveniente de las
familias con ingresos medios (700 familias, con 900 unidades monetarias
anuales en promedio) y de ingresos bajos (1300 familias con 540 unidades
monetarias anuales en promedio), expresan la disposicin a pagar siguiente:
Demanda por el conjunto de familias con ingresos medios (700 familias

con 900 u.m. anuales)
siendo:
pxm = 100 - 0,5 xm

xm = 200 - 2 pxm
Demanda por el conjunto de familias con ingresos bajos (1300 familias

con 540 u.m. anuales)
siendo:
pxb = 60 - 0,4 xb
xb = 150 - 2,5 pxb
En consecuencia, una parte de la demanda agregada de capacitacin anual

por todas las familias es:
x = xa + xb = 350 - 4,5 px
Si se calcula el costo medio anual del alumno (de largo plazo) en 60 u.m., el
precio del alumno debe cubrir por lo menos ese costo: px = 60 u.m.
Por lo tanto, los demandantes solo podran financiar la capacitacin de 80
jvenes por ao. Si la comunidad, a travs de sus representantes en el
Municipio, otorgara un subsidio de 16 u.m. anuales por alumno, entonces:
px = 60
s = 16
px - s = 44
(precio a pagar por demandantes)
De esa forma, la cantidad demandada para capacitarse pasa a 152 alumnos

por ao (ver Lmina IX.D.10.e.iii.: Demanda social de un bien preferente).
762
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
LMINA IX.D.10.e.iii.:
Demanda de un bien preferente
Si las demandas del bien por las familias segn su ingreso son:
(a)
Demanda por familias de ingresos medios (700 familias con 900 u.m. de ingresos anuales)
xm = 200 - 2 pxm
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
pxm
= -1
(b)
px
100
80
60
50
25
0
50
100
150
200
250
xm
Demanda por familias de ingresos bajos (1300 familias con 540 u.m. de ingresos anuales)
pxb
xb = 150 - 2,5 pxb
120
100
80
60
40
20
0
px
100
80
60
50
25
0
xb
(c)
x
0
20
80
100
150
200
50
100
150
x
0
0
0
25
87,5
150
200
Demanda social del bien preferente (por ambos grupos, con un subsidio de 16 u.m.)
x = 350 - 4,5 px
S = 16
px
0
38,89
60
80
100
Demanda privada
Demanda social
150
= -1
100
50
S = 16
38,89
0
0
100
200
300
x
350
175
80
28
0
Demandantes
Todos
Todos
Ing. medios
Ing. medios
Ing. medios
La
demanda
agregada
se
representa por una recta quebrada
400
175
Datos referidos a elasticidad igual a -1
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
IX.D.10.f.
Ejercicios sobre la demanda social y las estimaciones de los

beneficios de un bien
Contestar
i.
En el caso IX.D.10.e.i., cuando el precio de las papas pasa de 0,5 a 0,4 unidades monetarias por
kilo, calcule el excedente del consumidor (beneficio secundario).
ii.
Sobre la demanda agregada;

Sobre la demanda del grupo A; y
Sobre la demanda del grupo B
En el caso IX.D.10.e.iii., calcule

a.
el gasto social en cada perodo, segn sus componentes por el gasto privado y por el
gasto pblico;
b.
El excedente del consumidor total, en cada perodo, cuando el precio privado es de

44
Sobre la demanda agregada;

Sobre la demanda por el grupo con ingresos bajos; y
Sobre la demanda por el grupo con ingresos medios
c.
Si se considera que los ingresos de las familias con menores ingresos aumentan el
20% por capacitacin y que 1 u.m. de este grupo se valora en 1,2 por razones
distributivas, no as en los otros grupos (medios y altos), incluya esta externalidad
como beneficio externo en cada perodo.
d.
El beneficio social por capacitar a 152 jvenes, distinguiendo los beneficios directos,
secundarios y externos.
e.
Los beneficios que tienen repercusin financiera
iii.
Indique los componentes del precio social en cada tipo de bien, segn los 3 casos presentados
(en IX.D.10.e.)
iv.
Si los datos sobre algunos puntos de las demandas expresadas por dos grupos son:
Grupo A:
Precio del bien

Cantidad demandada
9
100
12
70
15
50
18
40
Grupo B:
Precio del bien

Cantidad demandada
6
100
9
70
12
50
15
40
18
20
Determine los puntos de la demanda agregada (social) considerando que:
El bien es privado:
Precio
Cantidad
764
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
El bien es pblico:
Precio
Cantidad
Si el bien pasa a ser preferente y se instituye un subsidio (s) de 3 u.m. por unidad, cuales sern
las cantidades demandadas
px - s
Cantidad
v.
Un caso de anlisis de la demanda de un bien pblico

Si un proyecto enfrenta una demanda que expresa las disposiciones a pagar por los decisores
del Estado Nacional, Municipal y Provincial, considerando que el producto es un bien pblico
destinado a un determinado municipio, siendo en las demandas institucionales las siguientes:
Por el Estado Nacional:

pxn = 0,02 Y 0,001 x
Por el Estado Provincial:

pxp = 4 + 0,01 Y 0,002 x
Por el Estado Municipal:

pxm = 2 + 0,005 Y + 0,5 N - 0,003 x
Notacin:
p = precio
Y = ingreso nacional per cpita
N = poblacin del municipio (cada unidad equivale a 100.000 personas)
x = cantidades del bien objetivo
(1)
Cul es la demanda agregada del bien x?
(2)
Construya una tabla de demanda del bien x en el ao 1 y en el ao 2

e
Y2 = 2200
Y1 = 2000
N1 = 10
y
N2 = 12
(3)
Efecte la representacin grfica de la demanda del bien pblico en cada ao.
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B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
12. Anlisis de los beneficios y costos (ABC)
E. Financiamiento
IX.D.11.
TEMA 11:
BENEFICIOS DE LAS POSIBILIDADES PRODUCTORAS SEGN LA DEMANDA DE

CADA PRODUCTO DIRIGIDA AL PROYECTO
QU SON LOS BENEFICIOS DE LAS POSIBILIDADES PRODUCTORAS SEGN LA DEMANDA DE

CADA PRODUCTO DIRIGIDA AL PROYECTO?
Los beneficios de las posibilidades productoras de cada producto de un proyecto son los valores positivos
expresados monetariamente por la comunidad segn las cantidades de bienes objetivos o productos a
proveer, que surgen de las demandas de los productos dirigidas al proyecto, siendo las cantidades
demandadas al proyecto las diferencias entre las cantidades demandadas socialmente y las cantidades
ofrecidas por los otros oferentes a cada precio.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los beneficios de un proyecto

Anlisis de los beneficios de un proyecto segn las demandas de los productos que enfrenta
Pautas metodolgicas para estimar los beneficios de un proyecto
Lista de verificacin de los beneficios de un proyecto
Aplicaciones para estimar los beneficios de un proyecto
Ejercicios para estimar los beneficios de un proyecto
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
IX.D.11.a.
Planteo de los beneficios de un proyecto
Cada posibilidad productora de un proyecto indica una proyeccin de las

cantidades a producir en el tiempo de los productos por separado. Para
evaluar su significacin social, se necesita determinar el precio de demanda
que los destinatarios directos ubicados en cierto contexto estn dispuestos a
pagar por las cantidades a proveer por el proyecto en cada perodo.
Esto requiere conocer tanto la demanda social del producto como la oferta del
mismo producto proveniente de los otros oferentes.
De ese modo, a cada precio social de demanda global, sea un precio del
mercado (cuando se trata de bienes privados), un subsidio unitario (en caso
de bienes pblicos) o la suma de ambos (si se refiere a bienes preferentes) se
puede determinar la cantidad del producto que el proyecto puede enfrentar.
La cantidad demandada dirigida al proyecto a cierto precio se obtiene por
diferencia entre la cantidad demandada socialmente y la cantidad ofrecida por
los otros oferentes a ese precio. Esta relacin es la demanda del producto
Demanda de
cada producto
dirigida al
proyecto
En otras palabras, se considera que los beneficios de cada producto

provienen de la demanda dirigida al proyecto, la cual depende de la relacin
entre la demanda social y la oferta de los otros oferentes.
Los beneficios del proyecto por cada producto provienen de dos fuentes
distintas:
Una, porque el proyecto puede ser ms eficiente en relacin con algunos

de los oferentes existentes. En ese caso, el precio de oferta de cada
cantidad disminuye por introduccin del proyecto y esto origina en la
demanda un efecto positivo, pues el excedente del consumidor se
acrecienta (efecto sustitucin en cada perodo de produccin de un
emprendimiento); y
Otra, porque al disminuir el precio de un bien por la participacin del

proyecto, dada una demanda social (elstica al precio), la cantidad
demandada suele aumentar con respecto a la situacin previa (sin
proyecto), lo cual genera un cambio del gasto en el bien y un incremento
en el excedente del consumidor asignables al proyecto (efecto expansin
del emprendimiento) (consultar Captulo II, Lmina II.B.8. "A").
Cualquiera sea la razn de los beneficios, estos se pueden medir teniendo por
referencia la demanda dirigida al proyecto de cada producto o bien objetivo,
en la cual se integran los efectos de sustitucin y de expansin.
IX.D.11.b.
Anlisis de los beneficios de un proyecto segn las

demandas de los productos que enfrenta
Segn sea la demanda dirigida al proyecto de un producto o bien objetivo, se

pueden cuantificar los beneficios de las cantidades del bien en la forma
siguiente:
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Efecto
sustitucin
Efecto
expansin
IX.D. Evaluacin
Metodologa
Beneficios directos, que son los gastos directos en cada cantidad de un

producto, lo cual es un gasto para los compradores y un ingreso para el
emprendimiento. Tal gasto en el producto por los destinatarios directos
puede provenir:
-
de los particulares, si se trata de un bien privado, mediante el pago

del precio en el mercado;
de entidades gubernamentales o sociales no gubernamentales, si se

trata de un bien pblico, mediante el pago de un subsidio o de
cubrir los gastos en insumos para producirlo. En la prctica, este
ltimo tipo de asignacin de fondos es lo que se hace, es decir, se
asignan fondos para gastos en insumos y no se paga segn un
indicador del precio social para cubrir los costos de cada producto;
de los particulares y de las entidades pblicas (gubernamentales o

privadas), cuando se trata de un bien preferente, mediante el pago
de un precio en el mercado, segn la demanda privada del bien, ms
un subsidio, segn la demanda pblica de ese bien preferente (suma
vertical). De esta forma, la suma (vertical) del precio y del subsidio
expresa la valoracin social.
Beneficios
directos de los
bienes
privados,
pblicos y
preferentes
Por otro lado, cuando se trata de un bien pblico, el costo de cada bien
objetivo financiado por el estado es un indicador de la disposicin a pagar
mnima de la demanda social. As, ese costo del producto se puede
interpretar como el precio social o subsidio unitario mnimo. Si existen
diversas posibilidades productoras, tambin se puede calcular los costos
incrementales y estos constituiran propiamente el precio de oferta, que al
optimizar se iguala con el precio de demanda de ese bien.
En estos beneficios se debe incluir los impuestos indirectos y los costos a
las transacciones a pagar para proveer el bien objetivo o producto en
cada perodo.
Beneficios secundarios, que surge al medir el excedente del

consumidor en la demanda dirigida al proyecto de ese bien. Esto requiere
plantear diversas posibilidades productoras para mostrar la variacin del
precio de demanda, sea precio en el mercado o subsidio o ambos
(sumados verticalmente), segn el tipo de bien (privado, pblico o
preferente); y
Beneficios externos, que son valores positivos surgidos de los efectos

sobre el contexto no tenidos en cuenta en la demanda del producto.
Tales valores positivos se miden tambin en las mismas unidades
monetarias que los beneficios directos y secundarios, para poder
agregarlos y lograr un beneficio global vinculado con cada cantidad del
bien. Por eso, a veces se suele adoptar el criterio "fcil" de sealar que
las externalidades simplemente acrecientan los beneficios directos ms
los secundarios en un determinado porcentaje.
Beneficios
indirectos
secundarios
Beneficios
indirectos
externos
Estos beneficios constituyen en conjunto los beneficios sociales del

proyecto, medidos sobre las cantidades de los productos, que dependen de
las posibilidades productoras planteadas.
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Adems, los beneficios sociales son apropiados por distintos agentes:
El gasto en cada producto realizado por los demandantes individuales

(precio en el mercado) o por la colectividad (subsidio), el cual puede ser
objeto de apropiacin por el emprendimiento (ingreso para el proyecto),
por el gobierno (cuando existe un impuesto indirecto) y por intermediarios
(cuando existe algn costo a las transacciones);
El excedente del consumidor apropiado por los consumidores o

destinatarios directos;
Los beneficios externos que son apropiados por diversos destinatarios

indirectos integrantes de la comunidad.
Beneficios
sociales
Por lo tanto, este clculo de los beneficios de cada posibilidad y del conjunto
de posibilidades tiene por referencia la demanda dirigida al proyecto de los
diversos productos, ya sea porque se miden utilizando esa demanda (directos
y secundarios) o afuera de esa demanda (beneficios externos).
IX.D.11.c.
Pautas metodolgicas para estimar los beneficios de un

proyecto
Previa determinacin de cada producto como bien privado, pblico o

preferente, las pautas metodolgicas para estimar los beneficios de cada
proyeccin de los productos en la fase de operacin de cada posibilidad
productora considerada, segn las demandas dirigidas al proyecto, atienden a
lo siguiente:
Demanda social de cada producto (tema 9);
Determinacin de la oferta de cada producto por otros oferentes;
Determinacin de la demanda de cada producto (x) dirigida al proyecto

(xdp), por diferencia entre la cantidad demandada socialmente (xds) y la
cantidad ofrecida por los dems (xof) a cada precio (px), es decir:
xdp (px) = xds (px) - xof (px)
Determinacin del impuesto indirecto sobre el producto que deba pagarse

por unidad, sea un impuesto "segn el precio (al valor)" o "constante" por
unidad;
Estimacin de los costos de las transacciones a considerar para que los

intercambios ocurran y que no hayan sido incluidos en el precio de oferta.
Este costo se comporta en forma similar a un impuesto indirecto. En la
prctica, este costo toma la forma de una "comisin" (para facilitar las
transacciones), o de una "prima de seguro" (para evitar algunos
inconvenientes), o de un "peaje" (para poder realizar ciertas actividades y
andar por ciertos "caminos"), etc.
Al igual que un impuesto indirecto, no afecta a la demanda ni a la oferta
pero si a la cantidad transada del bien. Si no hubiera impuesto indirecto,
el costo unitario a las transacciones es la diferencia entre el precio de
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Demanda
dirigida al
proyecto
IX.D. Evaluacin
Metodologa
demanda que abonan los consumidores (o destinatarios) y el precio de

oferta que perciben los oferentes. Si el costo de transaccin disminuye,
dada la demanda y la oferta del bien, la cantidad intercambiada suele
aumentar. Ello depende de las funciones de demanda y de oferta del bien
(ver Lmina IX.D.11.c: Costos de las transacciones al producto).
Estimacin de los beneficios sociales de cada posibilidad productora

planteada en el proyecto, segn las cantidades de los productos en los
perodos de produccin (fase de operacin del proyecto):
-
estimacin de los beneficios directos identificados como los gastos

en los demandantes (individuales y de la comunidad) en cada uno
de los productos, los cuales se descomponen en dos partes:
gastos que constituye un ingreso para el emprendimiento; y

gasto que constituye un ingreso para el estado, por el pago de
los impuestos indirectos, o para intermediarios por los costos
a las transacciones (no incluidos en el precio de oferta);
estimacin de los beneficios secundarios identificados como el

excedente del consumidor, introduciendo los ajustes de
compensacin correspondientes en la demanda;
estimacin de los beneficios externos provenientes de efectos sobre

indicadores diversos que hacen al desarrollo de la comunidad como
un todo organizado polticamente:
Beneficios
sociales
efectos sobre el crecimiento (en trminos del valor agregado

o del ingreso nacional, regional, sectorial, etc.) y su
significacin valorativa como beneficio indirecto;
efectos sobre la equidad o distribucin del ingreso,
expresado segn algn indicador que se acuerde para
expresar este objetivo y su significacin valorativa como
beneficio indirecto. Por ejemplo, si el gasto en el producto es
realizado por personas de menores ingresos para satisfacer
necesidades bsicas, ese bien puede considerarse que tiene
un efecto distributivo en los ingresos y ponderarse cada
unidad monetaria con un coeficiente mayor que la unidad. Y
se hace todo lo contrario con bienes considerados superfluos
en general de la comunidad.
efectos sobre otros indicadores del desarrollo humano, como
la educacin, la salud, la cultura, etc. En esos casos, los
gastos se ponderan con coeficientes superiores a la unidad.
construccin de los cuadros contables expresados monetariamente

en el tiempo (y lugar) de los beneficios de cada posibilidad, pudiendo
prepararse dos tipos de cuadros:
cuadros de beneficios financieros, en los cuales se registran

aquellos beneficios directos que constituyen ingresos para el
emprendimiento, que son:
*
precios de demanda menos impuestos indirectos y
menos costos a las transacciones, realizado por los
demandantes individuales; y
*
subsidios, realizados por el estado u organismos no
gubernamentales.
Externalidades
por efectos
sobre el
crecimiento,
la equidad y el
desarrollo
humano
Cuadros
contables
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IX.D. Evaluacin
LMINA IX.D.11.c.:
Metodologa
Expresin grfica del costo de las transacciones al producto
px
pdx2
Oferta del proyecto
pdx1
pdx0 = ppx0 = px0
ppx1
Demanda dirigida al proyecto
ppx2
x2
x1
x0
Notacin:
ct(xi): costo de las transacciones por la cantidad xi, no incluido en el precio de oferta del
bien
ct(xi) = pdxi - ppxi
ct(x1) = pdx1 - ppx1 > ct(x2) = pdx2 - ppx1 > 0 = pdx0 - ppx0
ct(x0) = 0
es la diferencia entre el precio de demanda (pdxi) y el precio de oferta

del proyecto (ppxi) para cierta cantidad transada (xi)
ocurre cuando no existe costo de las transacciones
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Estos indicadores pueden variar segn las cantidades de

los productos, segn el lugar y el perodo.
cuadros de beneficios sociales, en los cuales se registran los

beneficios directos e indirectos (secundarios y externalidades)
(ver Lminas IX.D.11.c. "A", "B": Cuadros de beneficios financieros y

sociales).
IX.D.11.d.
Lista de verificacin para estimar los beneficios de un

proyecto
Los elementos a considerar en la estimacin de los beneficios de un proyecto

en la fase de operacin son:
Determinacin de la demanda dirigida al proyecto de cada producto:

-
Cantidades demandadas a cada precio, segn la demanda social;
Cantidades ofrecidas a cada precio, segn la oferta de los bienes

objetivos; y
Cantidades demandas dirigidas al proyecto a cada precio del bien,

calculadas por diferencia entre las cantidades demandadas y las
cantidades ofrecidas.
Nota:
Tales cantidades pueden ser las proyectadas para los diversos perodos
de cada posibilidad productivo-financiera del proyecto. De esta forma se
evita un anlisis excesivo, con los costos que ello involucra.
Estimacin de los beneficios de cada posibilidad planteada en un

proyecto, segn el tipo de los bienes objetivos o productos:
-
Estimacin de los beneficios directos, segn el gasto de los

demandantes:
gasto apropiado como ingreso por el proyecto;
gasto en impuestos indirectos apropiado como ingreso por el

estado;
Estimacin de
consumidor); y
Estimacin de los beneficios externos, segn:
efecto de crecimiento;
efecto distributivo (equidad); y
efecto sobre otros indicadores del desarrollo humano
los
beneficios
secundarios
(excedente
del
Presentacin de los cuadros de beneficios de cada posibilidad de un

proyecto:
-
Cuadro de los beneficios financieros (ingresos) de cada posibilidad

de un proyecto; y
Cuadro de los beneficios sociales de cada posibilidad de un
proyecto.
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IX.D. Evaluacin
LMINA IX.D.11.c. "A":
Metodologa
Cuadro de beneficios financieros (en la fase de operacin de cada posibilidad de un proyecto)
PROYECTO: .
Conceptos
Proyeccin de las cantidades del producto xa
Ingresos para el proyecto por el producto xa
- por precio pagado
- por subsidios
Proyeccin de las cantidades del producto xb
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Ingresos para el proyecto por el producto xb

- por precio pagado
- por subsidios
Ingresos para el proyecto por precios pagados por todos los productos
Ingresos para el proyecto por subsidios ingresados por todos los productos
Nota:
Se consideran solo los ingresos en cada perodo para el emprendimiento proyectado.
t+1
Posibilidad .
-----------------------
IX.D. Evaluacin
LMINA IX.D.11.c. "B":
Metodologa
Cuadro de beneficios sociales (beneficios directos e indirectos de los productos en la fase de operacin de
cada posibilidad de un proyecto)
PROYECTO: ..
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Conceptos
Proyeccin de las cantidades a producir del bien objetivo xa (fase de operacin de la posibilidad AA)
Beneficios directos (totales)
ingresos del proyecto
por precio
por subsidio
impuestos pagados
- costos de las transacciones
Beneficios secundarios (totales)
- excedente del consumidor (destinatarios Z)
- idem (destinatarios ZZ)
Beneficios externos (totales)
- por crecimiento
- por equidad
- por otros indicadores
educacin
salud
cultura
Beneficios sociales totales (de xa)

Proyeccin de las cantidades a producir del bien objetivo xb (fase de operacin de la posibilidad AA)
Beneficios directos (totales)
ingresos del proyecto
por precio
por subsidio
impuestos pagados
- costos de las transacciones
Beneficios secundarios (totales)
- excedente del consumidor (destinatarios Z)
- idem (destinatarios ZZ)
Beneficios externos (totales)
Beneficios sociales totales (de todos los bienes objetivos a producir en la fase de operacin)
Nota: En el cuadro se considera que se producen dos bienes objetivos o productos (xa y xb)
Posibilidad AA
t
t+1
IX.D. Evaluacin
Metodologa
IX.D.11.e.
Aplicaciones para estimar los beneficios de un proyecto
IX.D.11.e.i.
El caso de un bien privado
Para estimar los beneficios de producir un bien por un proyecto, previamente debe determinarse la
demanda de ese bien dirigida al emprendimiento en los perodos de la fase de operacin.
Si la demanda social del bien privado x en cada perodo es:
d
x = -10px + 900
y la oferta existente en el mercado es:

xof = 30px - 60
entonces, a cada precio, el proyecto enfrenta a la demanda siguiente:
d
x
xof
xdp = xd - xof
= -10px + 900
= 30px - 60
= -40px + 960
El proyecto puede vender si ofrece el producto en el mercado a un precio menor al precio de

optimizacin previo, que se calcula igualando la cantidad demandada con la cantidad ofrecida por los
otros oferentes:
o sea:
xd = -10px + 900 = 30px - 60 = xof

px = 24 (unidades monetarias por unidad del producto x)
Si el proyecto pudiera vender a 20 unidades monetarias hasta una cantidad de 200 unidades,
entonces a ese precio se tendra:
La cantidad demandada total de x sera 700;
La cantidad ofrecida de x por los otros oferentes sera 540, quienes disminuye la cantidad
ofrecida en 120. Esta cantidad disminuye por efecto sustitucin del proyecto al hacer que el
precio del bien disminuya de 24 a 20 u.m.;
La cantidad ofrecida de x por el proyecto es 160, la cual incluye un efecto sustitucin de 120 y
un efecto expansin de 40.
Al bajar el proyecto el precio, existe un excedente del consumidor generado por el proyecto (ver
Lmina IX.D.11.e.).
IX.D.11.f.
i.a.
776
Ejercicios para estimar los beneficios de un proyecto
Dado el proyecto anterior (IX.D.11.e.i.), calcule en cada perodo:
El gasto en el bien producido por el proyecto (beneficio directo); y
El excedente del consumidor del proyecto (beneficio secundario), aproximados por no

introducir compensaciones o ajustes en la demanda
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
LMINA IX.D.11.e.:
Demanda dirigida al proyecto de un bien
Situacin en el mercado sin proyecto:
Demanda: xd = -10 px + 900

(px = 24; x = 660)
Oferta:
xof = 30 px - 60
xdp = xd - xof = -40 px + 960
(demanda dirigida al
proyecto)
xd
900
880
800
700
660
600
px
0
2
10
(**) 20
(*) 24
30
Tabla
xof
-60
0
240
540
660
840
xd - xof
960
880
560
160
0
-240
Grficos
demanda
30
Excedente del
consumidor (del
proyecto
25
30
Oferta
(sin)
Excedente del consumidor (del

proyecto)
25
20
20
15
15
10
10
Demanda dirigida
al proyecto
0
0
200
400
600
800
1000
200
400
600
800
1000
Al precio tentativo siguiente: px = 20

se tiene:
xdp = 160 = (700 - 660) + (660 - 540)
40
(efecto expansin)
(cantidad demandada al proyecto)
120
(efecto sustitucin)
Notas:
(*)
Situacin ptima en el mercado sin proyecto.
(**)
Situacin ptima en el mercado de los otros oferentes cuando se introduce el proyecto.
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IX.D. Evaluacin
i.b.
Metodologa
Si las autoridades gubernamentales consideran que este bien es un alimento cuyo consumo
debe incrementarse, para lo cual se instituye un subsidio de 2 u.m. por unidad del bien en el
mercado. Esto implica que el bien privado se transforma en un bien preferente. Calcule en cada
perodo operacional:
ii.
Cunto va a producir el proyecto en esas condiciones;

Cunto se gasta en ese bien, que constituye un ingreso del proyecto, distinguiendo el
gasto realizado por las familias y por las autoridades;
Cunto es el excedente del consumidor (aproximado).
Si en el caso de la demanda del bien privado considerada en IX.D.10.e.i., se introduce la oferta

del bien expresada por la ecuacin:
of
xt = -326000 + 815000 px
determine:
El precio de ptimo (o de equilibrio) en el mercado, que iguala la cantidad demandada

con la ofrecida (sin proyecto);
La demanda dirigida a un posible proyecto
Si se formula un proyecto cuya oferta es: xp = 37000, calcule

- el nuevo precio en el mercado (con proyecto);
- el beneficio directo del proyecto (gasto en el bien); y
- el beneficio secundario (excedente del consumidor) del proyecto.
778
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B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
12. Anlisis de beneficios y costos (ABC)
E. Financiamiento
IX.D.12.
TEMA 12:
ANLISIS DE BENEFICIOS Y COSTOS (ABC) PARA SELECCIONAR LA MEJOR

POSIBILIDAD PRODUCTORA DE UN PROYECTO
QU ES EL ANLISIS DE BENEFICIOS Y COSTOS PARA SELECCIONAR LA MEJOR

POSIBILIDAD PRODUCTORA DE UN PROYECTO?
El ABC se refiere a criterios comparativos de los valores positivos (beneficios) y negativos (costos) de los
productos de cada una de las posibilidades productoras consideradas en el proyecto para elegir la mejor
por su aporte neto monetario, ya sea desde el punto de vista financiero o social, segn el tipo de
emprendimiento (privado o pblico).
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo del ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto

Anlisis del ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
Pautas metodolgicas del ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
Lista de verificacin del ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
Aplicaciones sobre el ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
Ejercicios sobre el ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
IX.D.12.a.
Planteo del anlisis de beneficios y costos para

seleccionar la mejor posibilidad productora del proyecto
Cada posibilidad de produccin es la proyeccin espacial y temporal de las

cantidades a producir de los bienes objetivos o productos con ciertos insumos,
segn una relacin de produccin determinada por razones tcnicas, de
organizacin y de comportamiento.
Al proponerse un proyecto como emprendimiento productivo-financiero, se
plantea al menos una alternativa que incluye una posibilidad a hacer y otra
posibilidad de no hacer. Y el ABC debe determinar cual es la mejor. En ese
caso, se confrontan los beneficios con los costos de los productos de la
posibilidad de hacer. En caso de aceptarse tal posibilidad porque los
beneficios superan a los costos de los productos generados por los gastos en
insumos, se est eligiendo la mejor posibilidad. Este anlisis identifica
indicadores medios con indicadores incrementales, por plantearse una sola
proyeccin de los productos.
Cuando se plantean diversas posibilidades la problemtica se complica,
porque se deben comparar las posibilidades calculando el incremento de los
beneficios y de los costos cuando se pasa de una posibilidad a otra con una
proyeccin de mayores cantidades de un producto. De esta forma se puede
hacer un anlisis incremental, que permite aceptar o rechazar el incremento
de las cantidades, introduciendo el concepto de proyectos incrementales.
Anlisis
incremental de
un proyecto
con varias
posibilidades
La evaluacin de los proyectos para aceptar o rechazar posibilidades requiere

aplicar criterios de optimizacin, los cuales son distintos si se trata de
emprendimientos privados o pblicos.
IX.D.12.b.
Anlisis de los beneficios y costos (ABC) para seleccionar

la mejor posibilidad productora del proyecto
Cada posibilidad productora se identifica por la proyeccin de las cantidades

de sus productos. Con tales cantidades es factible estimar los beneficios y los
costos de los productos en cada perodo, segn los gastos en insumos en
esos mismos perodos u otros, dada una relacin de produccin en un cierto
horizonte temporal.
Y entre posibilidades es posible identificar proyectos incrementales, lo cual
permite, a su vez, introducir un anlisis incremental y aplicar criterios de
optimizacin. De ese modo, seleccionar la mejor posibilidad de un proyecto y
aceptar o rechazar el proyecto es una cuestin de ABC incremental.
ABC para
optimizar
Y los criterios para optimizar dependen de la organizacin institucional del

emprendimiento:
Si el proyecto es privado, se busca:

-
El ptimo financiero, que consiste en maximizar el valor de la

ganancia en el largo plazo, eligiendo aquella posibilidad donde el
valor acumulado de las ganancias o valor acumulado neto
financiero (VANF) sea mayor, calculado a una tasa de inters de
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El ptimo en
un proyecto
privado
IX.D. Evaluacin
Metodologa
referencia financiera (rf). Y esto ocurre cuando el VAN(rf) sea cero

(o cercano a cero) y la TIRF Inc sea igual a rf (o casi igual); y
-
La viabilidad social, cuando se ha determinado la mejor posibilidad

financiera en el largo plazo, entonces se debe indicar si tal
posibilidad es tambin viable socialmente. En ese caso, se estima
el VANS, donde se incluye los efectos directos, secundarios y
externalidades para todo el horizonte temporal, calculado con una
tasa de inters de relevancia social estimada para el conjunto de
proyecto (rs). El VANS debe ser positivo.
Si el proyecto es pblico, se busca:

-
El ptimo social de largo plazo, que consiste en maximizar el

aporte social neto, que incluye los efectos directos secundarios y
externalidades en todos los perodos del horizonte temporal del
proyecto. El mximo se obtiene eligiendo aquella posibilidad en la
cual el valor acumulado neto social (VANS) es mayor, a la tasa de
inters de referencia social (rs) estimada para el conjunto de
proyectos. En un enfoque incremental, esto implica que VANS(rs)
sea igual a cero (o casi cero) y la TIRS sea igual a rs (o casi igual).
La viabilidad financiera en el largo plazo de la mejor posibilidad

social, lo cual requiere que VANF(rf) > 0, o sea VANF(rf) 0
IX.D.12.c.
El ptimo en
un proyecto
pblico
Pautas metodolgicas del ABC para seleccionar la mejor

posibilidad en un proyecto
Las pautas metodolgicas del ABC se refieren a la construccin de cuadros

contables de los beneficios y de los gastos en insumos de cada posibilidad y a
la aplicacin de los criterios para elegir la mejor y su viabilidad.
En consecuencia, para el ABC de un proyecto se procede a determinar:
Cada posibilidad productivo-financiera, determinando que se trate de

posibilidades eficientes;
Luego se construyen los cuadros contables siguientes:

-
Cuadros contables de beneficios de los productos y gastos en

insumos de cada posibilidad, integrando la informacin de los
cuadros respectivos:
Con sentido financiero; y
Con sentido social
Diversas
posibilidades
Cuadros
contables
Para ello se utilizan los cuadros elaborados para cada posibilidad del
proyecto:
En el tema 11 sobre beneficios de los productos; y
En el tema 7 sobre gastos en insumos
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Cuadro contable de los beneficios incrementales y de los gastos

incrementales en los insumos, cuando se incrementa la produccin
de los bienes objetivos, al comparar dos posibilidades consecutivas.
Para ello, de un posibilidad con cierta proyeccin de las cantidades
de los productos se le resta otra posibilidad con cantidades menores.
As se obtiene un cuadro contable incremental. Ciertamente, si
existen "n" posibilidades eficientes, entonces se determinan "n-1"
comparaciones incrementales, con sus cuadros respectivos.
Con tales datos, se pueden calcular los indicadores siguientes:

-
El valor acumulado neto financiero (VANF), dada una tasa de inters

financiera de referencia (rf), y el valor acumulado neto social (VANS),
segn una tasa de inters social de referencia (rs) de cada
posibilidad. En general, se espera que rf rs, para el conjunto de
proyectos, con todas las posibilidades que plantean. Estos
indicadores requiere determinar un perodo base (b) para calcularlos;
Las TIR, como tasas internas de retorno o de rendimiento, sea con

sentido financiero (TIRF) o social (TIRS) de cada posibilidad;
El valor acumulado neto incremental financiero (VANF(rf)) y el valor

acumulado neto incremental social (VANS(rs)); y
La TIR incremental (TIRInc), sea financiera (TIRFInc) para comparar

con rf y social (TIRSInc) para comparar con rs.
De esta forma se puede aplicar:

-
IX.D.12.d.
los criterios de optimizacin financiera, con viabilidad social, cuando

se trata de proyectos privados; o
los criterios de optimizacin social, con viabilidad financiera, cuando
se trata de proyectos pblicos.
Lista de verificacin del ABC
La lista se refiere a verificar que los elementos a considerar sean los

siguientes:
Posibilidades productivo-financieras eficientes;
Cuadros contables financieros y sociales de cada posibilidad;
Cuadros contables financieros y sociales incrementales, entre dos

posibilidades secuencias;
Las tasas de inters referencial con sentido financiero (rf) y social (rs) de
referencia, proveniente de quienes tienen una visin de conjunto de todos
los proyectos propuestos, en ejecucin o para incluir en un plan de
inversiones o en un presupuesto;
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Indicadores
para optimizar
Criterios para
optimizar y
determinar la
viabilidad del
ptimo
IX.D. Evaluacin
Metodologa
Indicadores del valor acumulado neto de cada posibilidad e

incrementales, con sentido financiero y social, calculados a un ao base
comn;
Tasas internas de rendimiento o de retorno medias e incrementales, con

sentido financiero y social;
Seleccin de la mejor posibilidad segn el tipo de proyecto:

-
si el emprendimiento es privado, implica:

optimizacin financiera:
max VANFb(rf) cuando VANFb(rf) = 0 (o muy cerca)
o bien:
TIRInc = rf (o cercano)
viabilidad social (media e incremental):
VANSb(rs) 0
siendo VANSb(rs) 0
o bien:
TIRS rs; TIRSInc rs (o cercano)
si el emprendimiento es pblico, implica:

optimizacin social:
max VANSb(rs) cuando VANSb(rs) = 0 (o muy cerca)
o bien:
TIRSInc = rs (o cercano)
viabilidad financiera (media e incremental):
VANFb(rf) 0
siendo VANFb(rf) 0 (o muy cerca)
o bien:
TIRF rf;
TIRFInc rf (o muy cerca)
IX.D.12.e.
Aplicaciones sobre el anlisis de beneficio y costos para

seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
IX.D.12.e.i.
Caso I:
duracin
un proyecto con inversin de dos perodos de
(II) Identificacin
Se propone un proyecto para producir el bien objetivo x con los insumos
durables yd y los insumos operacionales yop.
El horizonte temporal de este proyecto es de 2 perodos, el primer perodo (t)
se destina a inversin y el segundo perodo y ltimo (t+1) a producir el bien
objetivo (fase de operacin).
Independientemente de que el proyecto pueda ser llevado adelante por el
sector pblico o por el sector privado, se estima un precio del bien objetivo
mediante una demanda dirigida al proyecto, ya sea que se trate de una
demanda expresada polticamente en el presupuesto pblico por las
autoridades (en el caso de un proyecto gubernamental) o por los
demandantes en el mercado (en el caso de un proyecto privado). Segn los
estudios realizados en el contexto, la demanda dirigida al proyecto indica el
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
precio que se est dispuesto a pagar por cada cantidad distinta del producto
en el ao t+1. Este comportamiento se expresa por la ecuacin:
px, t+1 = 12 0,01 xt+1
En consecuencia, si el proyecto es privado, tal precio es el precio de venta del
producto en t+1. En cambio, si es un proyecto pblico, dicho precio indica la
disposicin a pagar que se acepta polticamente. Esto implica que la
asignacin presupuestaria en t+1 se calcula hipotticamente multiplicando ese
precio por la cantidad a producir (se recuerda que financieramente esta
asignacin hipottica de fondos debe ser equivalente o superior a las
asignaciones de fondos para cubrir los gastos en insumos en t y t+1).
Adems, segn el estudio de mercado de los insumos en el tiempo, el precio
del insumo durable se debe calcular considerando la oferta dirigida al proyecto
de ese bien en el perodo t, segn la ecuacin siguiente:
pyd = 160 + 8 yd,t
Por otro lado, el precio del insumo operacional es un parmetro (constante).
La ecuacin es:
pyop,t+1 = 4
(precio paramtrico)
(III) Formulacin para preparar el cuadro de produccin y los

requerimientos de insumos
En este proyecto se dispone de insumos considerando dos posibilidades u
opciones productivas.
Por un lado, se formula una posibilidad u opcin A, en la cual se proyecta
producir la cantidad de 200 unidades del producto x en el perodo t+1.
Para tal nivel de produccin, se selecciona una propuesta tecnolgica,
organizacional y de comportamiento que combina los insumos durables con
los insumos operacionales, segn el detalle siguiente:
Cuadro de Produccin o Cuadro de Flujos de bienes productos y de
insumos de la opcin A
Bienes
t+1
--
200
yd
--
yop
--
100
Por otro lado, se formula una posibilidad u opcin B, en la cual se proyecta

producir la cantidad de 300 unidades del producto x en el perodo t+1.
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Para tal nivel de produccin, se selecciona una propuesta tecnolgica,

organizacional y de comportamiento que combina los insumos durables con
los insumos operacionales, segn el detalle siguiente:
Cuadro de Produccin de la posibilidad u opcin B
Bienes
t+1
--
300
yd
--
yop
--
100
Por razones tecnolgicas, manteniendo constante el insumo operacional igual

a 100 en t+1, con estas inversiones se forma un activo que se mide (en forma
sustantiva) en 5 unidades en la opcin A y en 8 unidades para la opcin B.
Con 5 unidades del insumo durable se puede producir hasta 200 unidades de
x en t+1; y con 8 unidades se puede producir hasta 300 unidades de x en el
ao t+1. Cualquiera sea la posibilidad, no existe valor residual en los insumos
durables.
(IV) Preparacin del cuadro financiero de ingresos y gastos de cada
posibilidad productivo-financiera
(A) Opcin A (para producir 200 unidades de x)
(1)
Para elaborar el cuadro financiero de ingresos del producto y

gastos en insumos, se transforman los flujos de bienes del cuadro
de produccin en flujos financieros de los ingresos de x, segn los
precios del producto en el ao t+1; de los gastos en insumos para
formar el insumo durable en t; y de los gastos en insumos
operacionales para producir el bien objetivo x en el ao t+1.
Los precios de los productos y de los insumos para construir un
cuadro financiero de ingresos y gastos de la opcin o posibilidad A
son:
Si x = 200, entonces: px = 12 - 0,01 (220) = 10
Si yd = 5, entonces:
pyd = 160 + 8 (5) = 200
Si yop = 100, o cualquier otra cantidad:
(2)
pyop = 4
Cuadro de Flujos Financieros de Ingresos (del producto) y de

Gastos (en insumos)
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Opcin A (200 unidades de x)

Flujos Financieros
t+1
Ing (x)
G(yd)
G(yop)
G T(y)
Ing (x) GT (y)
--1000
---1000
-1000
2000
--400
400
+1600
El ltimo rengln del cuadro financiero de ingresos y gastos

determina el perfil financiero del proyecto en su posibilidad u
opcin A.
(B) Opcin B (producir 300 unidades de x)
(1)
Para preparar el cuadro financiero de los ingresos del producto y

los gastos en insumos, se transforman los flujos de bienes del
cuadro de produccin en flujos financieros de los ingresos de x,
segn los precios del producto en el ao t+1; de los gastos en
insumos para formar el insumo durable en t; y de los gastos en
insumos operacionales para producir el bien objetivo x en el ao
t+1.
Los precios de los productos y de los insumos para construir un
cuadro financiero de ingresos y gastos de la opcin o posibilidad B
son:
Si x = 300, entonces: px = 12 - 0,01 (300) = 9
Si yd = 8, entonces:
pyd = 160 + 8 (8) = 224
Si yop = 100, entonces:

(2)
pyop = 4
Cuadro de Flujos Financieros de Ingresos (del producto) y de

Gastos (en insumos)
Opcin B (300 unidades de x)
Flujos Financieros
t+1
Ing (x)
G(yd)
G(yop)
G T(y)
--1792
--1792
2700
--400
400
Ing (x) GT (y)
-1792
2300
El ltimo rengln expresa el perfil financiero del proyecto en su

opcin B.
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
(V) Viabilidad financiera de cada posibilidad del proyecto

Si la tasa de inters de referencia es del 10% anual, se deben calcular al
ao o perodo base (b=t) los indicadores siguientes:
(A) Para la opcin A
El valor actual de los ingresos (VAIng)

VAIngt =
2000
= 1818,18
1,1
El valor actual de los gastos (VAG)

VAGt = 1000 +
400
= 1363,64
1,1
El valor actual neto de los flujos financieros (VANF)

VANFt = 1818,18 1363,64 = 454,54
La tasa interna de rendimiento financiera: TIRF = 0,6

1600
=0
(1 + 0,6)
Porque segn el perfil financiero de A: 1000 +
(B) Para la opcin B
El valor actual de los ingresos

VAIngt =
2700
= 2454,55
1,1
El valor actual de los gastos:

VAGt = 1792 +
400
= 2155,64
1,1
El valor actual neto de los flujos financieros:

VAN = -2155,64 + 2454,55 = 298,91
La tasa interna de rendimiento financiera: TIRF = 0,2835

Porque segn el perfil financiero de B: 1792 +
2300
=0
(1 + 0,2835)
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
(C) En consecuencia, ambas opciones son viables financieramente,

desde el punto de vista productivo-financiera, a los precios indicados
pues:
Para posibilidad A:
VANFA = 454,54 > 0
TIRFA = 0,6 > 0,1 = r
Para posibilidad B:
VANFB = 298,91 > 0
TIRFB = 0,2835 > 0,1 = r
(VI) Clculo de los costos de largo plazo de los productos para cada
posibilidad, segn los gastos en insumos y las cantidades
proyectadas del producto
Si la tasa de inters de referencia es del 10% anual, se calcula el costo
medio de largo plazo (c) global y por componentes segn los tipos de
insumos:
(A) Para la opcin A (xt+1 = 200)
(1)
Clculo del costo medio de largo plazo por el insumo durable o

componente del costo medio de largo plazo originado por los
gastos en insumos durables (cd)
Componente global del costo medio de largo plazo originado

en los insumos durables
cd A =
1000(1,1)
= 5,5
200
(incluye la depreciacin y los intereses por unidad a producir)

Esto se puede calcular tambin as:
cd A=
1000
(200 )(1,1)
VA( yd)
1000
=
= 5,5
VA( x )
181,82
(Consultar: Temas 8, 9 y Captulo VI)
Componente por depreciacin del costo medio de largo plazo

originado en los insumos durables (d):
dA =
1000
=5
200
(solo depreciaciones)
Componente por los intereses de los activos (insumo durable)

(cr) del costo medio de largo plazo originado en los insumos
durables, teniendo en cuenta que la tasa de inters de
referencia es del 10% (se obtiene por diferencia):
cr A = cd A- dA = 5,5 - 5 = 0,5
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(solo intereses)
IX.D. Evaluacin
Metodologa
(2)
Clculo del costo medio de largo plazo por el insumo operacional o

gastos en insumos operacional (cop)
cop A=
(3)
400
=2
200
Clculo del costo medio de largo plazo global (c)

cA = cd A + cop A = 5,5 + 2 = 7,5
(B) Para la opcin B (xt+1 = 300)

(1)
Clculo del costo medio de largo plazo por el insumo durable o

gastos en insumos durables (cd)
Componente global del costo medio de largo plazo originado en
los insumos durables
1792
1792
cd B =
=
= 6,57
1
272,7273
300(1,1)
Esto tambin se puede calcular as:
cd B =
1792(1,1) 1971,2
=
= 6,57
300
300
Componente por depreciacin del costo medio de largo plazo

originado en los insumos durables (d)
dB =
1792
= 5,973
300
Componente por los intereses de los activos (insumo durable)

(cr) del costo medio de largo plazo originado en los insumos
durables, teniendo en cuenta que la tasa de inters de
referencia es del 10% (se obtiene por diferencia entre cd y d)
cr B = cd B - dB = 6,57 - 5,973 = 0,597
En este caso particular, tambin se puede calcular as:
Intereses totales:
(1972) 0,1 = 197,2
Entonces:
197,2
= 0,5973 (por tener el proyecto solo 2 perodos)
cr B =
300
(2)
Clculo del costo medio de largo plazo por el insumo operacional

o componente del costo medio de largo plazo originado por los
gastos en insumos operacional (cop)
.::UdecomBooks::.
IX.D. Evaluacin
Metodologa
cop B =
(3)
400
= 1,333
300
Clculo del costo medio de largo plazo global (c) (se recuerda
que: c = cd + cop)
Entonces:
CB = 6,57 + 1,333 = 7,90
(VII) Preparacin del cuadro financiero de ingresos (del producto) y

costos (del producto) para cada posibilidad
En consecuencia, los cuadros de ingresos y costos, distinguiendo los
componente del costo segn los insumos para cada opcin o posibilidad
formulada, son:
(A) Posibilidad u opcin A
Flujos
t+1
---
2000
---
1000
---
100
Costo de x por yop
---
400
Costo de x
---
1500
Ing. x Costo x (ganancia)
---
500
t+1
---
2700
---
1792
---
179,2
Costo de x por yop
---
400
Costo de x
---
2371,2
Ing. x Costo x
---
328,8
Ingreso de x
Componente por depreciacin
del costo de x por yd
Componente por intereses del
costo de x por yd
(B)
Posibilidad u opcin B
Flujos
Ingreso de x
Componente por depreciacin
del costo de x por yd
Componente por intereses del
costo de x por yd
Se resalta que 328,8 es el flujo de ganancia en (t+1), pero esa

ganancia es equivalente a 298,91 en el perodo t, que en este caso
(de dos perodos) se identifica como el VANt (r=0,1), que es una
variable stock.
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
VII. Eleccin del dimensionamiento del proyecto

(A)
Planteo
Una vez conocidos los costos y los ingresos de los productos segn
la demanda del producto, se puede determinar el tamao del
emprendimiento medido en trminos de las cantidades a producir
(eleccin de la opcin A o de la opcin B), considerando que el
proyecto puede ser privado o pblico:
Si el emprendimiento es privado, se aplica el criterio de igualar

el ingreso marginal del producto con el costo marginal del
producto, que en este caso se requiere determinar la posibilidad
incremental del proyecto.
Si el proyecto es un emprendimiento pblico, entonces se aplica

el criterio de igualar el precio del producto con el costo marginal
del producto, que en este caso se requiere determinar la
posibilidad incremental del proyecto.
(B)
Posibilidad incremental del proyecto

La posibilidad incremental se identifica por la variacin de la
produccin entre las posibilidades:
Cantidad a producir por la opcin A: xB = 300 (mayor)

Cantidad a producir por la opcin B: xA = 200 (menor)
Incremento de la produccin por pasar de A a B: x = 100
(incremento)
Este incremento origina un cambio en los ingresos totales en el

perodo (t+1):
Ingresos totales de la opcin B:

Ingresos totales de la opcin A:
Incremento total del ingreso por pasar a B:
Ing B = 2700
Ing A = 2000
Ing = 700
Y tambin puede afectar los costos totales calculados en (t+1)
Costos totales de la opcin B:

Costos totales de la opcin A:
Incremento del costo total por pasar a B:
CTB = 2371,2
CTA = 1500
CT = 871,2
Segn estos datos, se tienen los indicadores siguientes:
Ingreso incremental medio (entre A y B):

Inc 700
=
=7
Ing Inc =
x
100
Costo incremental medio (entre A y B):

CT 871,2
CInc =
=
= 8,712
x
100
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
(C)
Eleccin de la mejor posibilidad
(1)
Si el proyecto con inversin es un emprendimiento privado, se

busca maximizar el valor acumulado de las ganancias en un ao
base. Esto ocurre cuando:
px Ing Inc CInc
En este caso, al pasar de A a B, se tiene:
9 > 7 < 8,712
entonces, al ser el costo incremental medio mayor que el ingreso
incremental, no es aceptable pasar a la opcin B (mayor
produccin). En consecuencia, se elige la opcin A, que es viable
financieramente y maximiza la ganancia, es decir, se obtiene
mayor ganancia (medida en t+1):
Ganancia en A = 500 > Ganancia en B = 328,8
Incremento de la ganancia (al pasar B) = 328,8 - 500 = -171,2
Este caso es muy simple, pues ese dato se encuentra en los
cuadros financieros de ingresos y costos, que tiene un solo perodo
de produccin del bien objetivo.
(2)
Si el proyecto con inversin es un emprendimiento pblico, se

"busca" maximizar el valor acumulado de los beneficios sociales
directo o primario (gastos en el bien = ingresos del proyecto),
secundarios (excedente del consumidor, segn la demanda
considerada) y externos, dada una tasa de inters social de
referencia. En este caso, no se identifican externalidades, por lo
tanto se deben considerar solo los beneficios primario y
secundario, o sea, el ingreso para el proyecto ms el excedente del
consumidor. Esto se logra al aplicar el criterio:
px CInc (en el ptimo con infinitas posibilidades son iguales)
En este caso, para el incremento de 100 unidades de x, se tiene:
px = 9 8,712 = CInc CMe = 7,90
En esta situacin, si el proyecto es pblico se acepta la posibilidad
incremental, que implica aceptar la posibilidad B (mayor).
(3)
La eleccin de la mejor posibilidad desde el punto de vista pblico

se puede expresar mediante los cuadros de beneficios y costos
sociales de cada posibilidad. En este caso, se requiere calcular el
excedente del consumidor segn la demanda presentada, que al
no ajustarse o compensarse por el efecto ingreso cuando
disminuye el precio del bien, es un excedente del consumidor
aproximado. As, se tiene:
Excedente del consumidor en la posibilidad A (se mide el rea

de un tringulo):
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Si para x0 = 0 es px0 = 12 y para x1 = 200 es px1 = 10,

entonces:
(12 10)200
= 200
2
Excedente del consumidor de la posibilidad incremental (pasar

de A a B):
Excedente consumidor B =
Excedente consumidor A =
Excedente consumidor =
450
200
250
Esto es compatible con los siguiente:

Ganancia =
Excedente consumidor =
BS Neto =
-171,2
+250,0
+78,8
Pero esto solo sirve como un indicador, pues desde el punto

de vista social se debe atender tanto a los beneficios
incrementales netos como al costo incremental de
oportunidad.
No existen ajustes por los costos operacionales (los costos de

oportunidad son los precios del mercado).
Por el lado del insumo durable se tiene que calcular el costo

de oportunidad del insumo durable (por pasar de 5 a 8) segn
su oferta. Para ello se calcula el excedente del productor del
oferente de ese insumo:
-
si para yd = 0, el precio es 160 (sin proyecto);

si para yd = 5, el precio es 200 (posibilidad A); y
si para yd = 8, el precio es 224 (posibilidad B);
entonces, los costos de oportunidad a registrar como gasto

social en el insumo durable en el perodo t son:
-
Posibilidad A:
200 160
Exc Prod (yd = 5) =
x 5 = 100
2
Entonces el costo de oportunidad, como gasto social

GS(yd), es:
GS (yd = 5) = GT (yd = 5) - Exc Prod = 1000 - 100 = 900
Posibilidad B:
224 160
Exc Prod (yd = 8) =
x 8 = 256
2
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Entonces:
GS (yd = 8) = GT (yd = 8) - Exc Prod = 1792 - 256 = 1536
En consecuencia, los cuadros de beneficios y gastos sociales
son:
Posibilidades
Perodos
Beneficios
primarios
(ingresos)
Beneficios
secundarios
(excedente del
consumidor)
Beneficios sociales
totales
Gasto social en yd
(costo de
oportunidad)
Gasto social en yop
(costo de
oportunidad)
Gastos sociales
totales
BS - GS
TIRS
Opcin A
t
t+1
Opcin B
t
t+1
Incremental
t
t+1
---
2000
---
2700
---
700
---
200
---
450
---
250
---
2200
---
3150
---
950
900
---
1536
---
636
---
---
400
---
400
---
900
400
1536
400
636
-900
+1800
100%
-1536 2750
79,04%
-636 +950
49,37%
Para calcular los costos sociales, se tiene una tasa de inters

social de referencia del 30% anual.
Cuadros de beneficios y costos sociales
Posibilidad A
Conceptos
Ingresos en x
Excedente del
consumidor x
Beneficios sociales
Costo social por yd
Costo social por
yop
Costos sociales
BSN = BS - CS
Posibilidad B
Posibilidad
Incremental
t
t+1
--700
t
---
t+1
2000
t
---
t+1
2700
---
200
---
450
---
250
-----
2200
1170
-----
3150
1997
-----
950
827
---
400
---
400
---
-----
1570
630
-----
2397
753
-----
827
123
En los cuadros de beneficios sociales y costos sociales de

este caso (dos perodos) se observa que el BSN es positivo
en la posibilidad incremental (+123), porque es mayor en la
posibilidad B (753) en comparacin con la posibilidad A (630).
En general, el valor acumulado del beneficio social neto, a
cierta tasa de inters social, debe ser positivo. Tal tasa de
inters social de referencia suele ser mayor a la tasa de
inters financiera de referencia. En un anlisis incremental, la
coherencia o compatibilizacin depende tanto del tamao de
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
cada posibilidad como de los elementos que se consideran en

el clculo de los beneficios y costos sociales, en comparacin
con el anlisis financiero.
IX.D.12.f.
Ejercicios sobre el ABC para seleccionar la mejor

posibilidad de un proyecto
Caso de un proyecto con inversin de 4 perodos (anlisis integrado)

(1)
Planteo
Se propone un proyecto para producir el bien objetivo x con los insumos durables yd y los insumos
operacionales yop.
El horizonte temporal de este proyecto es de 4 aos, los 2 primeros (t y t+1) se destinan a inversin y
los 2 ltimos (t+2 y t+3) a producir el bien objetivo (fase de operacin).
Independientemente de que el proyecto pueda ser llevado adelante por el sector pblico o por el
sector privado, se estima un precio del bien objetivo como si tuviera una demanda dirigida al
proyecto, ya sea una demanda expresada polticamente en el presupuesto pblico por las
autoridades (en el caso de ser un proyecto gubernamental) o en el mercado (en el caso de ser un
proyecto privado). Segn los estudios realizados en el contexto, la demanda dirigida al proyecto,
indicando el precio que se est dispuesto a pagar segn las cantidades del producto en el ao t+2,
se expresa por la ecuacin:
px, t+2 = 3,4 0,002 xt+2
y para el ao t+3, la ecuacin de demanda dirigida al proyecto que muestra la disposicin a pagar de
los destinatarios (demandantes) es:
px,t+3 = 3,4 0,00133 xt+3
Adems, segn el estudio de mercado de los insumos en el tiempo, el precio del insumo durable para
el proyecto es de 4 y no vara con la cantidad que el proyecto desee comprar ni con el pasar del
tiempo.
En cambio, el precio del insumo operacional depende de las cantidades de insumos que se requieren
y del tiempo al cual se refiere. Las ecuaciones respectivas son las siguientes:
Para t+2:
pyop,t+2 = 2,8 + 0,005 yop,t+2
Para t+3:
pyop,t+3 = 2,8 + 0,00333 yop,t+3
En este proyecto se plantean dos posibilidades: A y B

(2)
Informacin sobre el cuadro de produccin y requerimientos de insumos de la

posibilidad A
Si en este proyecto se identifica la posibilidad A, como una opcin en la cual se proyecta producir la
cantidad de 200 unidades del producto x en el perodo t+2 y la cantidad de 300 unidades del mismo
producto en el perodo t+3. Para tales niveles de produccin, se selecciona una propuesta
tecnolgica que combina los insumos durables con los insumos operacionales, segn el detalle
siguiente:
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IX.D. Evaluacin
Metodologa
Cuadro de Produccin o Cuadro de Flujos de bienes productos y de insumos

(opcin A)
Bienes
t+1
t+2
t+3
200
300
yd
80
120
yop
40
60
Por razones tecnolgicas, con estas inversiones se forma un activo que se mide (en forma
sustantiva) en 200 unidades. Con tal insumo durable se puede producir hasta 300 unidades de x en
un ao y 500 unidades en total (en todos los aos de su aplicacin o vida til que en este caso es
de 2 aos proyectados y no existe valor residual). Por ese motivo, se eligi como estrategia
organizacional producir 200 unidades en el perodo t+2 y 300 unidades en el perodo t+3, que implica
producir la cantidad mxima total de 500 unidades. Esta estrategia busca mantener constante el
precio del bien producto en el tiempo, es decir, en los perodos t+2 y t+3.
(a)
Prepare el cuadro de ingresos del producto y costos del producto, distinguiendo los
componentes del costo segn los insumos
(3)
Informacin sobre el cuadro de produccin y requerimientos de insumos de la

posibilidad B
Si la posibilidad B se expresa por el cuadro de produccin para los 4 perodos, correspondiendo la

fase de inversin para t y t+1 y la fase de operacin para t+2 y t+3, se tiene:
Bienes
t+1
t+2
t+3
300
450
yd
120
180
yop
60
90
Conteste las mismas preguntas planteadas para la opcin A, considerando que la tasa de inters
financiera de referencia es del 10% y la tasa de inters social de referencia es del 30%.
(4)
Indique cual posibilidad se elige

(a)
si el proyecto es un proveedor privado; y
(b)
si el proyecto es un emprendimiento gubernamental
Nota:
El anlisis del financiamiento de este proyecto se hace en IX.D.13.f.ii.
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Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.E.
CAPTULO TEMTICO C: FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO
QU ES EL FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO?
Identificada la posibilidad ptima viable financieramente en el largo plazo, el financiamiento del proyecto
es la determinacin de las fuentes de fondos para realizar los gastos en insumos proyectados, en tiempo
y magnitud, indicando la mejor combinacin de los aportes financieros en el corto plazo, segn la tasa de
inters financiera de referencia.
SUMARIO
Tema 13: Financiamiento de la mejor posibilidad productora de un proyecto
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Introduccin al financiamiento de un proyecto

Una vez elegida la mejor posibilidad de un proyecto que sea viable financieramente
en el largo plazo, el financiamiento del proyecto requiere asegurar los flujos de
fondos para concretar los gastos en insumos en el corto plazo, buscando la mejor
combinacin de fondos provenientes de distintas fuentes, segn los intereses y
condiciones crediticias.
Las pautas metodolgicas correspondientes se desarrollan solo en el tema siguiente:
Tema 13: Financiamiento de la mejor posibilidad productora de un

proyecto
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CAPTULO TEMTICO IX.E.: FINANCIAMIENTO
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
13. Anlisis de los beneficios y costos
IX.E.13.
TEMA 13:
FINANCIAMIENTO DE LA MEJOR POSIBILIDAD DE UN PROYECTO
QU ES EL FINANCIAMIENTO DE LA MEJOR POSIBILIDAD DE UN PROYECTO?

El financiamiento de la mejor posibilidad de un proyecto, viable financieramente en el largo plazo, consiste
en determinar la cantidad de fondos a los cuales se puede acceder y la tasa de inters que se debe pagar
en cada perodo para financiar los gastos en insumos o los compromisos financieros contrados con
anterioridad (como pago de intereses y amortizacin de la deuda).
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo del financiamiento de la mejor posibilidad

Anlisis del financiamiento de la mejor posibilidad
Pautas metodolgicas para el financiamiento de la mejor posibilidad
Lista de verificacin del financiamiento de la mejor posibilidad
Aplicaciones del financiamiento de la mejor posibilidad
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IX.E. Financiamiento
IX.E.13.a.
Metodologa
Planteo del financiamiento de la mejor posibilidad de un

proyecto
La eleccin de la mejor posibilidad productora de un proyecto viable

financieramente en el largo plazo indica que el valor acumulado neto de los
flujos de fondos (VANF), representativos de los flujos de bienes (productos e
insumos), es positivo a cierta tasa de inters de referencia. Sin embargo, esto
no asegura que en un perodo determinado el flujo de fondos proveniente de
los productos sea igual o mayor al flujo de fondos de los gastos en insumos.
Esto ocurre en los proyectos con inversin o en los proyectos de inversin.
En los casos en los cuales existen inicialmente perodos de inversin, la
problemtica de obtener fondos para cubrir los gastos en insumos plantea la
necesidad de un anlisis del financiamiento.
El anlisis de financiamiento de un proyecto conduce a considerar:
las posibles fuentes de financiamiento en el corto plazo, con sus

requerimientos de una tasa de inters y de otras condiciones (como
respaldo patrimonial, acceso a la direccin, garantas, etc.)
la eleccin de la mejor composicin de aportes de fondos, determinando

la tasa de inters superior a la cual se compromete al obtener los ltimos
fondos incrementales que necesita.
IX.E.13.b.
Anlisis del
financiamiento
Anlisis del financiamiento de la mejor posibilidad
El anlisis del financiamiento de un proyecto se inicia determinando en cada

perodo las necesidades de fondos para cubrir los gastos en insumos que
superan a los ingresos operacionales generados por los productos. En los
proyectos con inversin y en los de inversin, esto se determina en un cuadro
contable para el proyecto como un todo, donde se confrontan financieramente
los ingresos de los productos con los gastos en insumos de cada perodo y
para el horizonte temporal completo de la posibilidad productora seleccionada
(fases de planeamiento o diseo, de inversin, de operacin y de liquidacin).
De esa forma aparecen saldos financieros negativos y positivos, que en el
largo plazo deben compensarse a la tasa interna de retorno o de rendimiento
(TIR). El proyecto es viable financieramente si la TIR calculada supera o por lo
menos es igual a la tasa de inters financiera de referencia (rf), es decir:
TIR rf
La viabilidad financiera tambin se comprueba con el indicador del valor
acumulado neto financiero en un cierto perodo base (VANFb), utilizando la
tasa de inters de referencia (rf). Si:
VANFb(rf) 0
Entonces se dice que existe viabilidad financiera. Cuando el VANFb(rf) es
adems un mximo financiero para esa posibilidad productora, tambin se
puede decir que es una posibilidad ptima financieramente.
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La TIR y el
VAN en el
financiamiento
Metodologa
Cuando se tienen identificados los saldos negativos, entonces es posible

buscar las posibles fuentes de financiamiento interna (capital propio) y externa
(capital ajeno). Con los fondos externos se puede construir la oferta de fondos
Las fuentes de financiamiento externo de un proyecto determinan los orgenes
posibles de fondos, sus exigencias de rentabilidad (tasa de inters) y las
condiciones de los aportes. Esto permite ejecutar financieramente un proyecto
en su fase de inversin y esperar hasta obtener los ingresos efectivos de
fondos por su operacin productora de bienes objetivos.
Fuentes de
financiamiento
Con tal informacin es factible expresar la oferta de fondos dirigida al

proyecto. La oferta de fondos enfrentada por el proyecto es el ordenamiento
de las cantidades de fondos a los cuales puede acceder a cada tasa de
inters requerida para que se concrete el aporte financiero, lo cual depende de
la oferta general de fondos en la economa y la demanda de fondos por los
otros proyectos. La diferencia entre ambas cantidades es la cantidad ofrecida
de fondos para el proyecto, a cada tasa de inters. En general, se supone una
mayor tasa de inters a pagar por el proyecto se corresponde con una
cantidad ms grande de fondos a los cuales puede acceder para financiarse,
manteniendo constante las otras condiciones de los aportes.
Y el financiamiento externo es aceptable cuando los saldos positivos del
proyecto como un todo permiten amortizar la deuda y pagar los intereses
comprometidos. Esto ocurre cuando la tasa de inters del endeudamiento es
menor o igual a la TIR del proyecto.
Una forma de verificar esto consiste en construir un cuadro contable financiero
con los saldos negativos y positivos del proyecto como un todo al cual se le
suman los flujos de fondos provenientes del endeudamiento. Estos flujos
externos de fondos del endeudamiento para el proyecto son aportes de fondos
(positivos) y extracciones de fondos por amortizacin de deuda y pago de
intereses (negativo). De este modo se tiene una proyeccin de saldos
financieros atendidos por aportes propios de capital. Si la TIR del capital
propio (TIRKp) es mayor o igual a rf, el financiamiento externo es aceptable.
IX.E.13.c.
Necesidad de
cuadros
contables en
el tiempo
Pautas metodolgicas para el financiamiento de la mejor

posibilidad de un proyecto
Segn el anlisis presentado sobre la relacin entre fondos y tasas de inters,

las pautas metodolgicas se refieren a aspectos contables y a criterios para
tomar decisiones sobre la magnitud de los fondos y las fuentes de
financiamiento, segn las exigencias de las tasas de inters. Una mayor
cantidad de fondos requeridos para endeudarse se corresponde con una tasa
de inters ms elevada, segn una oferta normal de fondos. A veces, sin
embargo, como un proyecto es pequeo con respecto a la oferta de fondos
que enfrenta, la tasa de inters del endeudamiento puede considerarse como
un dato (precio paramtrico, que es el supuesto de competencia perfecta).
En consecuencia, las pautas metodolgicas se refieren a lo siguiente:
determinacin de los saldos financieros en cada perodo de un proyecto

de inversin o con inversin como un todo;
Elementos
metodolgicos
del
financiamiento
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Metodologa
determinacin de la oferta de fondos dirigida al proyecto;
construccin de un cuadro contable con los saldos financieros del

proyecto como un todo y con los flujos de fondos externos por los
intereses respectivos, en tiempo y forma. Con tales flujos se construye el
flujo de fondos de los aportes de capital propio (ver Lmina IX.E.13.c.:
Cuadro financiero del proyecto interno de capital propio);
clculo de los indicadores:

TIRKp
VANFKp(rf)
Por cierto, el financiamiento se aprueba cuando se tiene:
TIRKp rf
VANFK(rf) 0
Si existiesen distintas posibilidades de financiamiento, se elige aquella

que:
max TIRKp
max VANFKp(rf)
IX.E.13.d.
Lista de verificacin para el financiamiento de la mejor

posibilidad productora de un proyecto
Los elementos a verificar son:
Determinacin de los saldos financieros en cada perodo del horizonte

temporal de un proyecto con inversin o un proyecto de inversin;
Oferta de fondos dirigida al proyecto relacionando cantidad de fondos

ofrecidos con cada tasa de inters;
Cuadro contable con el financiamiento y los saldos de fondos a financiar

con aportes de capital propio;
Clculo de indicadores de los flujos netos de fondos del capital propio

(proyecto del capital propio):
-
TIRKp
VANFKp(rf)
Eleccin del mejor financiamiento, cuando se plantean diversas

posibilidades.
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LMINA IX.E.13.c.:
Metodologa
Cuadro financiero del proyecto interno de capital propio de un proyecto privado o pblico
Posibilidad productora ptima
I.
II.
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Conceptos
Perfil del proyecto (de la posibilidad productora
ptima)
Flujos netos de fondos del proyecto como un todo
Financiamiento con fondos externos
Aportes de fondos por endeudamiento
- Deuda A
- Deuda B
- Deuda C
- ..
Amortizacin de la deuda
- cuota de amortizacin deuda A
- cuota de amortizacin deuda B
- cuota de amortizacin deuda C
- .
Pago de intereses de la deuda
- Pago por la deuda A
- Pago por la deuda B
- Pago por la deuda C
t+1
t+2
Totales
III.
Financiamiento fondos propios

Aportes de fondos
Retiro de fondos
Saldos comprobacin
Nota:
Los saldos de comprobacin se agrega como una gua para quienes no tienen una formacin contable previa
Si existiesen diversas posibilidades de financiamiento, se construye este cuadro por cada posibilidad de financiamiento
IX.E.13.e.
Caso I:
A.
Metodologa
Aplicaciones del financiamiento de la mejor posibilidad

Anlisis del financiamiento de un proyecto con inversin
Dado el proyecto con inversin del caso IX.D.12.e., en el ao de inversin

(t) se obtiene un endeudamiento del 40%, a la tasa de inters del 8%.
La amortizacin de la deuda
intereses correspondientes.
se hace en el ao t+1, pagndose los
Los cuadros de financiamiento del proyecto dependen de la posibilidad

elegida segn se trate de un emprendimiento privado o pblico.
El cuadro de financiamiento de los flujos de fondos del proyecto como
emprendimiento privado se refiere a la opcin A y como emprendimiento
pblico a la opcin B.
Cuadros de Financiamiento
Posibilidades
Perodos
Opcin A
Opcin B
t+1
t+1
Ingreso Gasto
-1000
+1600
-1792
+2300
Endeudamiento
+400
---
+716,8
---
---
-400
---
716,8
---
-32
---
57,34
---
-432
---
774,14
+600
---
+1075,8
---
Retiros del capital

propio, con sus
intereses
---
-1168
---
1525,86
Saldo de comprobacin
Servicios de la deuda
por amortizacin
Servicios de la deuda
por intereses
Servicios totales de la
deuda (amortizacin e
intereses)
Aporte de capital propio
Se recuerda que para estas posibilidades, las tasas internas de

rendimiento financiero son:
TIRFA = 0,60 = 60%
TIRFB = 0,2835 = 28,35%
B.
Para el acreedor del proyecto, su proyecto de financiamiento se expresa

en un cuadro de ingresos y gastos, segn la opcin que financie
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Metodologa
Posibilidades
Flujos
Opcin A
Opcin B
t+1
t+1
Crdito otorgado
-400
---
-716,8
---
Ingresos
(amortizacin de
deuda con los
intereses)
---
+432
---
+774,14
-400
+432
-716,8
+774,14
Ingresos Crditos
Calcule la tasa interna de rendimiento del acreedor del proyecto en

cualquier opcin es el 0,08%, o sea el 8%.
C.
Para el propietario del proyecto con inversin:

El flujo de fondos correspondiente
Posibilidades
Flujos
Aportes de capital
propio
Retiros de capital
propio con el
rendimiento
Retiros Aportes
Opcin A
Opcin B
t+1
t+1
600
---
1075,8
---
---
1168
---
1525,86
-600
+1168
-1075,8 +1525,86
Las tasas internas de rendimiento financiero de capital propio (TIRFKp)

son:
TIRFKp A = 94,67% (emprendimiento privado) > TIRFA = 60%
TIRFKp B = 41,83 % (emprendimiento pblico) > TIRFB = 28,35%
IX.E.13.f.
i.

productora
Caso de un proyecto con inversin de 3 perodos (t = 0, 1, 2)

Con la informacin de un proyecto suministrada en IX.D.7.f.iv. y en IX.C.8.f.iii., considerando
que el producto es un bien pblico, se debe realizar el anlisis del financiamiento.
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Metodologa
La tasa de inters de referencia es del 10% anual por decisin poltica sobre asignacin de
fondos en el largo plazo acordada entre las autoridades del Estado Nacional y de los Estados
Provinciales, aunque la tasa de inters de endeudamiento para el Estado sea del 8% anual.
Adems, se supone que se puede obtener un endeudamiento del 40% de la inversin en el ao
0 y el 60% restante de los fondos necesarios puede provenir en partes iguales del Tesoro
Nacional (30% de las inversiones) y del Tesoro Provincial (30% de las inversiones).
Si se proyecta que la produccin del bien objetivo x es:
1.
x1 = 2400
x2 = 3000
Para el ao 1:
Para el ao 2:
Construya el cuadro financiero de ingresos de x y gastos en insumos suponiendo que

el precio de x es el costo medio de largo plazo
Fondos
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ingresos de x
Gastos en insumo 1
Gastos en insumo 2
Gastos en insumo 3
Gasto total en insumos
Ingreso - Gasto total
2.
Construya el cuadro de financiamiento, identificando las fuentes de fondos. La

amortizacin de la deuda se hace en dos cuotas iguales, pagndose los intereses sobre
saldo.
Adems, el financiamiento de las inversiones se completa con aportes
provenientes del Estado Nacional y del Estado Provincial respectivo. A ambos Estados
se les devuelve en partes iguales sus aportes (en los aos 1 y 2), utilizando el saldo
financiero de cada ao despus de haberse amortizado la deuda y pagado los intereses
del 8% correspondientes.
Fondos
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ingresos Gastos totales

Endeudamiento
Amortizacin de la deuda
Intereses de la deuda
Aportes del Tesoro Nacional
Devolucin de los aportes del Tesoro
Nacional, con su rendimiento
Aportes del Tesoro Provincial
Devolucin de los aportes del Tesoro
Provincial, con su rendimiento
3.
Presente el proyecto con inversin del acreedor y calcule su tasa interna de rendimiento
(TIR acreedor)
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Metodologa
Fondos
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Aplicacin de fondos
Ingresos por devolucin de
fondos e intereses
Ingresos aplicaciones de
fondos
4.
Presente el proyecto financiero del Estado Nacional y calcule su tasa interna de

rendimiento (TIRN)
Fondos
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Aplicacin de fondos
fondos y rendimiento
fondos
5.
Presente el proyecto del Estado Provincial y calcule su tasa interna de rendimiento

(TIRP)
Fondos
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Aplicacin de fondos
fondos y rendimiento
fondos
6.
Calcule la situacin patrimonial del proyecto al final de los aos 0, 1 y 2:

Situacin patrimonial ao 0
Activos
Patrimonio neto
Deuda
Activos
Patrimonio neto
Deuda
Activos
Patrimonio neto
Deuda
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7.
Metodologa
Presente el presupuesto de cada ao del proyecto, distinguiendo 3 cuentas (operacin,
inversin y finaciamiento), en los aos 0, 1 y 2:
Inversin (Ao 0)
Operacin (Aos 1 y 2)
Financiamiento (Aos 0, 1, 2)
ii.
Caso de un proyecto con inversin de 4 perodos (anlisis integrado):

(a)
Con la informacin del proyecto presentado en IX.D.12.f.i. y elegida la mejor posibilidad

u opcin, construya para esa posibilidad el cuadro de financiamiento, suponiendo que
en cada ao de inversin (t y t+1) se obtiene un endeudamiento del 50%, a la tasa de
inters del 8%. En el ao t+1, la deuda se acrecienta por aportes de fondos y por los
intereses que se adeuda en el primer ao. La amortizacin de la deuda se hace el 50%
en el ao t+2, pagndose los intereses correspondientes del 8% total de la deuda; y en
el ao t+3 se amortiza el resto de la deuda, con los intereses correspondientes.
Determine, en el cuadro de financiamiento, los flujos de fondos que le corresponden al
propietario (aportes y retiros de fondos).
(b)
Si usted fuera el acreedor del proyecto, determine el flujo de fondos correspondiente y

la TIR del acreedor.
(c)
Si usted es el propietario del proyecto de inversin, determine el flujo de fondos

correspondiente y calcule la TIR del capital propio.
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GLOSARIO
Actualizacin: Mediante procedimientos financieros de equivalencia, dada una tasa de inters de referencia,
implica llevar fondos desde un perodo a otro anterior, siendo comn traerlo al perodo "actual" o presente. Por eso
tambin se dice que se calcula el "valor actual" o "valor presente" de fondos futuros.
Actualizacin compuesta discreta mltiple: Consiste en calcular el valor financiero en el perodo inicial (base =
0) que surge de la acumulacin de n cantidad de fondos provenientes de perodos futuros, siendo el proceso
financiero de actualizacin de los fondos (Ft) un proceso a inters compuesto.
Actualizacin discreta singular: Consiste en el proceso por el cual se calcula el valor equivalente en el perodo 0
de una variable financiera cuantificada en el perodo n, conociendo las tasas de inters existentes entre los
perodos.
Administracin de proyectos: Incluye tanto las fases de planeamiento y organizacin como la ejecucin
(implantacin) y el control.
Administracin por objetivos y resultados (APOR): Es el proceso de intervencin controlada del hombre sobre
su realidad para actuar mediante un planeamiento segn indicadores de requerimientos y de objetivos, implantando
el plan segn esos indicadores y controlando los resultados, aprendiendo con la experiencia en un proceso de
ajustes por prueba y error (accin y reaccin), compatible con el enfoque productivo-financiero, la escasez de los
bienes que se enfrenta, el desarrollo humano al cual se aspira, los conocimientos y los valores que se tienen.
Ahorro: Es el ingreso presente no consumido en el perodo.
Anlisis de beneficio-costo (ABC): El anlisis de beneficio-costo (ABC) es una aspecto esencial de anlisis
econmico porque permite tomar decisiones confrontando los valores positivos (beneficios) con los negativos
(costos) de producir un bien escaso. El ABC aplicado a un proyecto es una forma lgica de ordenar los valores
positivos y negativos asignables a los bienes econmicos relacionados como productos e insumos en el
microemprendimiento. Tales bienes son escasos porque estn limitados en su cantidad con respecto a las
necesidades a satisfacer. Se recuerda que un bien econmico puede ser una cosa, un servicio, un conocimiento o
una relacin entre personas.
Anlisis dinmico: Se trata de relaciones entre variables de perodos distintos. Por ejemplo, cuando se dice que el
consumo de un perodo depende del ingreso obtenido en el perodo anterior, o que la inversin (flujo) del presente
crea el capital futuro (stock), etc.
Anlisis estacionario: Es el anlisis dinmico en el cual las variables no cambian por el transcurso del tiempo.
Anlisis esttico: Atiende a relaciones entre variables temporales referidas a un mismo perodo. Por ejemplo,
cuando se dice que el ingreso es igual al consumo ms el ahorro en un cierto perodo, o que el consumo de un
perodo depende del ingreso de ese mismo perodo, etc.
Anlisis intertemporal de preferencias: Compara y relaciona magnitudes y valores de los bienes de unos
perodos con magnitudes y valores de esos mismos bienes en otros perodos, introduciendo en algunas situaciones
las preferencias temporales de las personas a travs de una tasa de inters de referencia.
Asiento contable: Se deja anotada (asentada) una transaccin en los libros de registro de las operaciones de un
emprendimiento productivo-financiero.
Aspectos contables de un proyecto de inversin: Se refieren al registro de las transacciones productivofinancieras en cada perodo, para determinar sus resultados y los efectos sobre la situacin patrimonial,
relacionando los flujos financieros (de inversiones, financiamiento, ingresos de los productos, gastos en insumos y
costos de los productos) con el patrimonio (sean stocks en forma de activos, deudas o capital).
Bien: Es algo que sirve para satisfacer necesidades, sean cosas (como los alimentos, el agua, un televisor, etc.),
servicios (como la educacin, la limpieza de las calles, el alumbrado, el trabajo de las personas, etc.), ideas
(tecnologa, conocimientos, diseos, etc.) o relaciones (organizacin, leyes, comportamiento interpersonal, etc.).
Los bienes se suelen denominar tambin satisfactores.
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809
Glosario
Bien independiente (con respecto al ingreso de los demandantes): Son los bienes cuya cantidad demandada
no vara (q = 0) cuando el ingreso de los demandantes (sean personas, empresas o entidades pblicas) se
modifica.
Bien inferior (con respecto al ingreso de los demandantes): Ocurre cuando la cantidad demandada disminuye
al aumentar el ingreso de los demandantes, como disposicin de fondos para gastar.
Bien superior (con respecto al ingreso de los demandantes): Ocurre cuando la cantidad demandada aumenta
al aumentar la disponibilidad de fondos.
Bienes: Es todo aquello que sirve para satisfacer necesidades de las personas. Por eso a los bienes tambin se los
denomina satisfactores.
Bienes econmicos: Son bienes escasos, es decir, bienes limitados en su cantidad con respecto a la cantidad
requerida para lograr la saciedad en la satisfaccin de las diversas necesidades de las personas, individualmente y
en comunidad.
Bienes econmicos complementarios: Cuando se necesita de un bien tambin se requiere del otro. As, al
disminuir (o aumentar) el precio de un bien aumenta (o disminuye) la cantidad demandada de ese bien,
demandando tambin ms (menos) cantidad del otro bien, entonces se dice que son bienes complementarios. Esto
se analiza con la demanda cruzada. Tal es el caso del caf y el azcar, los ladrillos y el cemento, etc.
Bienes econmicos mixtos (preferentes): Satisfacen necesidades de cada individuo y son apropiables, pero
tambin afectan la satisfaccin de necesidades generales. Por ello, cuando existe institucionalizada una cierta
organizacin de la comunidad, se introducen ajustes sociales determinados por todos, normalmente a travs de los
representantes comunitarios, para modificar la cantidad intercambiada a travs de subsidios a los precios. Por
ejemplo, los jardines particulares por sus efectos colectivos, los alimentos de los nios por sus externalidades en la
comunidad en el futuro, etc.
Bienes econmicos: Son los bienes escasos.
Bienes econmicos de Giffen: Son los bienes inferiores y cuando vara el precio el efecto sustitucin es menor al
efecto ingreso, en trminos absolutos. Por eso, al bajar el precio del bien, la cantidad demandada disminuye (en vez
de aumentar).
Bienes econmicos finales o terminales: Se aplican directamente para satisfacer las necesidades de los
destinatarios externos a la actividad productora.
Bienes econmicos independientes: Cuando al variar la cantidad demandada de un bien no vara la cantidad
demandada del otro. Es el caso del caf y el cemento, los ladrillos y el algodn, etc.
Bienes econmicos privados: Satisfacen necesidades de cada individuo por separado y son apropiables. Son
bienes rivales (si lo consume uno no lo puede consumir otro) y excluyentes (si el demandante no paga no puede
acceder a su consumo). Tal es el caso de los bienes que satisfacen necesidades fisiolgicas como el agua, los
alimentos, la ropa, etc.; fisiolgicamente el agua satisface a quien la bebe, el alimento a quien lo come, la ropa a
quien se viste con ella, etc.
Adems, tales bienes deben ser apropiables por quien va a satisfacerse. Por eso se habla de bienes privados,
porque satisfacen privadamente a cada uno.
Y desde el punto de vista financiero, se dice que las personas deben pagar su precio para acceder privadamente a
su disposicin sustantiva. A esta condicin se la denomina "principio de exclusin". Los demandantes que no pagan
no pueden acceder al bien ni satisfacer su necesidad. Quien no paga queda excluido de la satisfaccin con un bien
rival.
Bienes econmicos intermedios: Se producen para aplicar en el proceso productivo a la produccin de otros
bienes hasta llegar a los productos finales o terminales. Estos bienes son productos para quienes los producen e
insumos para quienes los aplican o utilizan.
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Glosario
Bienes econmicos primarios o insumos primarios: Son los primeros bienes insumos aplicados para producir
los otros bienes productos, sean bienes intermedios o finales. Los insumos primarios satisfacen a las necesidades
de modo indirecto. Por ejemplo, el trigo sirve para producir harina (intermedio) y este para disponer de pan (bien
final).
Bienes econmicos sociales: Satisfacen necesidades conjuntas de las personas y no son apropiables por un
individuo en particular. Tienen la caracterstica de no ser rivales en su uso o aplicacin para satisfacer las
necesidades de cada persona. Si satisfacen a alguien, tambin pueden satisfacer a otro con la misma cantidad del
bien. Tal es el caso de la defensa, la seguridad, la sanidad, el alumbrado pblico, etc.
Tales bienes econmicos (escasos) no son apropiables por quien va a satisfacerse. Por eso se habla de bienes
sociales, porque satisfacen simultneamente a varios.
Desde el punto de vista financiero, se dice que las personas pagan su precio, pero si no lo hace alguien en
particular no queda excluido de su consumo. A esta condicin se la denomina "principio de no exclusin". Los
demandantes que no pagan tambin pueden acceder a la misma cantidad del bien y satisfacer su necesidad.
Estos bienes se obtienen socialmente por medio de intercambios implcitos con el sector pblico (sea
gubernamental o no).
Bienes econmicos sustitutos: Cuando una mayor cantidad demandada de un bien se corresponde con una
menor cantidad demandada del otro, porque ambos bienes se pueden aplicar para satisfacer la misma necesidad.
Eso puede ocurrir cuando la disminucin (aumento) del precio de un bien lleva a aumentar (disminuir) la cantidad
demandada de ese bien pero disminuye (aumenta) la cantidad demandada del otro. Esto implica decir que la
disminucin del precio de un bien se corresponde con una disminucin de la cantidad demandada del otro bien,
segn la demanda cruzada. Son un ejemplo de bienes sustitutos el caf y el t, el algodn y la lana, etc.
Capitalizacin a inters compuesto discreta mltiple: Consiste en calcular el capital o valor financiero que se
acumula al cabo de cierta cantidad de perodos, si en varios de esos perodos del proceso financiero se adicionan
aportes de dinero o fondos y los intereses generados, porque el proceso es a inters compuesto.
Capitalizacin discreta singular: Consiste en calcular el valor financiero equivalente de una variable financiera
cuantificada inicialmente en un perodo dado, para despus de cierta cantidad de perodos discretos posteriores,
conociendo las tasas de inters entre los distintos perodos.
Cargas por activos (en los costos de los productos): Los gastos en insumos provenientes de las inversiones
(insumos durables) se capitalizan primero al formar activos y luego estos activos se deprecian. Las depreciaciones
de los activos y el inters que reditan constituyen las cargas (o cargos) de esos activos como componente del
costo de los productos.
Ciclo de vida de un proyecto: Consiste en todas las fases del proyecto, desde su concepcin (fase de diseo y
planeamiento), obtencin de los insumos durables (fase de inversin) y produccin de los bienes objetivos o
productos (fase de operacin) hasta su terminacin (fase de liquidacin).
Contabilidad de un emprendimiento productivo-financiero: Es un sistema ordenado de informacin productivafinanciera. En el caso de un proyecto de inversin, se refiere al registro de flujos y stocks:
Con respecto a los flujos de cada perodo, comprende a los ingresos y egresos, compatibilizando los gastos en
insumos directos o indirectos con los costos de los productos en una anlisis intertemporal, segn una tasa de
inters de referencia, dada una relacin de produccin de cada producto. En lo referente a inversiones, se
registra el financiamiento con fondos propios o endeudamiento, amortizacin y pago de intereses de la deuda,
retiro de capital propio y pago de dividendos; y
En relacin con los stocks, se atiende tanto a los activos requeridos como insumos durables o como
existencias de los productos, los insumos, los fondos disponibles (caja, etc.), los productos en proceso, etc., la
situacin de la deuda y del patrimonio neto (capital).
Contexto de referencia de un proyecto: El contexto referencial de un determinado proyecto es todo aquello que
rodea a ese proyecto y con el cual se relaciona e interacta, pero sin perder la identidad de su actividad especfica.
Costo directo de un producto: Es la asignacin tanto de los gastos en insumos operacionales especficos como
de las cargas por depreciacin e intereses de los insumos durables especficos para la produccin de un producto.
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811
Glosario
Costo indirecto de un producto: Es la asignacin parcial a cada producto tanto de los gastos en insumos
operacionales generales o comunes como de las cargas por depreciacin e intereses de insumos durables
generales o comunes a varios productos.
Criterios de decisin econmica de un proyecto con inversin: Los criterios de decisin econmica aplicados a
proyectos con inversin son reglas operativas derivadas de un anlisis intertemporal de los flujos de fondos, con
sus efectos patrimoniales y sobre el contexto para apoyar la toma de decisiones sobre aspectos productivofinancieros particulares de cada proyecto (como tamao, localizacin, temporalidad y financiamiento) y sobre la
eleccin o no de cada proyecto en relacin con otros para integrar un plan de inversiones de un organismo (pblico
o privado), dada una restriccin financiera global.
Cuenta: Es un concepto sistmico para identificar o designar cada anotacin y facilitar la transferencia de
informacin cronolgica (en el libro diario) a informacin ordenada por temas (en el libro mayor). Se denomina
"cuenta" por el hecho de constituir una "unidad sistmica de informacin". Las cuentas identifican conceptos para
relacionar fondos que entran en un cierto perodo (flujos), fondos que se tienen en un cierto instante (stocks),
fondos que salen en un perodo (flujos) y fondos adeudados en un instante dado (stocks). Con tales fondos se
hacen "cuentas" para conocer:
cunto entra (o se tiene);
cunto sale (o se adeuda, ya sea a los acreedores o a los propietarios); o
cunto es el saldo.
Curva de indiferencia entre dos bienes econmicos: Expresa el conjunto de combinaciones entre las cantidades
de dos bienes econmicos que tienen igual utilidad total. Si la utilidad total cambia se puede dibujar otra curva de
indiferencia.
Demanda agregada compensada: Es la agregacin de las demandas compensadas individuales de un bien (con
solo efecto sustitucin). La diferencia en la agregacin depende del tipo de bien, es decir, si se trata de un bien
privado, social o preferente. En consecuencia, la demanda compensada agregada se efecta mediante una
agregacin horizontal, vertical o mixta.
Demanda agregada de un bien: Es la expresin de la demanda de un bien econmico por un conjunto de
personas. En la concepcin econmica individualista, se dice que es el conjunto de demandas individuales de ese
bien, en un cierto tiempo y lugar. En el caso de los bienes privados, para cada precio se suman las cantidades
demandadas individualmente. En el caso de bienes pblicos, para cada cantidad se suman los precios que
individualmente est dispuesto a pagar cada persona.
Demanda agregada de un bien mixto: Se refiere a los bienes que se intercambian explcitamente en el mercado,
pero se introducen ajustes sociales para modificar la cantidad intercambiada por existir efectos sociales indirectos
reconocidos pblicamente. Esta demanda agregada se obtiene por una combinacin de los procedimientos
referidos a la agregacin de expresiones individuales de un bien privado y de un bien social, por sus efectos
indirectos que fundamentan la conveniencia del pago de subsidios.
Demanda agregada de un bien privado: Se refiere a bienes que se intercambian explcitamente en el mercado.
En este caso, a cada precio se suman las cantidades demandadas individualmente del bien privado.
Demanda agregada de un bien pblico: Se refiere a bienes pblicos que se intercambian implcitamente. Esta
agregacin se obtiene sumando los precios que cada individuo est dispuesto a pagar por la misma cantidad del
bien social.
Demanda compensada: Es aquella que tiene en cuenta la relacin entre las cantidades demandadas y los precios
del bien que surge de tomar en consideracin solo el efecto sustitucin. Se supone tericamente que las
variaciones en los precios relativos afectan las cantidades demandadas individualmente expresadas sobre una
misma curva de indiferencia (igual utilidad total).
Demanda compensada segn Harberger: Introduce un supuesto operativo para eliminar el efecto ingreso en la
demanda, pero con ello, si el precio del bien disminuye, la correccin del ingreso que se propone empobrece a las
personas, pues se pasa a una curva de indiferencia inferior a la situacin inicial (disminuyendo la utilidad total o el
bienestar de cada persona).
Demanda compensada segn Hicks: Es un concepto puro, sin efecto ingreso y se mide sobre una curva de
indiferencia. Este enfoque se utiliza para definir el concepto de demanda compensada.
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Glosario
Demanda compensada segn Slutsky: Introduce un supuesto emprico para eliminar el efecto ingreso en la
demanda observable, pero si el precio disminuye, la correccin del ingreso lleva a una curva de indiferencia
superior a la original (aumentando la utilidad total o el bienestar de cada persona).
Demanda de un bien: Nexo entre las cantidades potenciales a comprar y los valores unitarios que se est
dispuesto a pagar (precio de demanda).
Demanda individual de un bien: Expresa la relacin entre las cantidades demandadas en un cierto perodo y los
precios que est dispuesto a pagar una persona por cada cantidad del bien. Tal precio del bien es el valor
monetario (como relacin de cambio) que dicho bien tiene para esa persona segn sea:
la intensidad de su necesidad del bien en ese perodo, que vara con la cantidad del bien, y de sus otras
necesidades de bienes; y
Su restriccin financiera en ese perodo, que depende de la disposicin de fondos para gastar en todos los
bienes y de los precios.
Demanda ingreso: Es la relacin que se determina en un perodo entre las cantidades demandadas de un bien y
los fondos disponibles provenientes de los ingresos de las personas, de sus posibilidades de endeudamiento o de
desahorro.
Desarrollo humano: Consiste en la satisfaccin integrada del conjunto de necesidades que hacen a la concepcin
del hombre como un todo, aunque no se pueda lograr la saciedad. El desarrollo humano no se limita a un aspecto
parcial que satisface solo algunas necesidades con cierto tipo de bienes. El bienestar integrado requiere tanto de
bienes productos, que surgen de las acciones del emprendimiento, como de los bienes relacionales, que se
obtienen por la forma de realizar las acciones en el propio emprendimiento. Los bienes relacionales son bienes
interpersonales de carcter organizacional y social.
Despilfarro: Ocurre cuando se produce cierta cantidad de un bien con un proceso de produccin requiriendo mayor
cantidad de insumos que con otros procesos, manteniendo constante lo dems. Se despilfarran recursos cuando
existe "ineficiencia".
Ecuacin de produccin homognea lineal de Cobb-Douglas: Un ejemplo de este tipo de ecuacin es la funcin
de produccin del tipo de Cobb-Douglas:
donde ( + ) = 1
x = A y1 y2
Se denomina de Cobb-Douglas en reconocimiento de quienes difundieron este tipo de ecuaciones aplicadas a la
produccin. Cobb fue un matemtico y Douglas fue un economista.
Efectividad: Es un concepto que compara las magnitudes de las mismas variables expresadas ex-ante (antes) y
ex-post (despus), ya sea referida a la cantidad del producto, a las cantidades de los insumos, al impacto de un
proyecto (efectos directos e indirectos) o a otros indicadores. Generalmente, se expresa como un porcentaje del
cumplimiento.
Efecto sustitucin entre insumos: el "efecto de sustitucin" entre los insumos existe cuando se puede combinar
tales insumos en cantidades distintas, aumentando uno y disminuyendo el otro, para producir la misma cantidad del
producto.
Eficacia: Se expresa por los efectos de la produccin sobre el contexto. La eficacia debe expresarse en lo posible
por algn indicador cuantificable que vincule la produccin con los destinatarios y la satisfaccin de las
necesidades.
Eficiencia: La eficiencia (en sentido productivo) indica que:
cada cantidad del producto se obtiene con la mnima cantidad de un insumo, manteniendo lo dems como
dato; o
cada cantidad de un insumo obtiene la mxima cantidad del producto, manteniendo lo dems como dato.
En anlisis econmico tradicional, las relaciones de produccin se presentan como problemas tcnicos y no de
carcter humano. Se supone que el bienestar de las personas proviene de lo que se produce y no por la forma de
trabajar o producir.
Egresos: Es la salida de fondos del proyecto. Puede referirse a gastos en insumos o a costos del producto.
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Glosario
El debe y el haber (en anlisis contable): Se refiere a los aspectos positivos y negativos del movimiento (flujos) o
situacin (stocks) de fondos en una cuenta especfica referida a todo o a una parte de un emprendimiento
produtivo-financiero. Tal relacin entre el "debe" y el "haber" se puede expresar en forma sistmica mediante una
ecuacin:
En anlisis de flujos: Entradas = Salidas + Saldo
En anlisis de stocks: Tenencia (Activos) = Deudas (Pasivos) + Saldo (Capital o Patrimonio Neto)
Contablemente, tales ecuaciones se expresan genricamente as: Debe = Haber + Saldo
Este anlisis constituye el principio bsico de la contabilidad por "partida doble", presentada por el matemtico
italiano y sacerdote franciscano Luca Pacioli (1445/1510).
Elasticidad entre dos variables: Se define como el cociente entre los porcentajes de variacin o tasas de cambio
de una variable con respecto a la otra variable.
Enfoque productivo-financiero: Es un anlisis que hace coherente las relaciones entre bienes (productos e
insumos) con las relaciones entre fondos (ingresos y egresos). Para ello se requiere conocer los precios de los
bienes, como expresiones valorativas sociales de los diversos bienes medidos monetariamente.
Enfoque sistmico productivo-financiero de un proyecto: En un contexto condicionado por la escasez, el
proyecto recibe bienes econmicos para entregar bienes econmicos, que se corresponden con fondos que salen y
entran. De esta forma se concibe al proyecto con relaciones de entradas y salidas con respecto al contexto, propio
de una concepcin de sistema.
Escasez: Es la propiedad de los bienes econmicos al estar limitados en su cantidad con respecto a las
necesidades de las personas, en un determinado lugar y tiempo, que no permite alcanzar la saciedad.
Excedente del consumidor: Es un indicador del aporte de bienestar neto de la cantidad de un cierto bien al
bienestar total de una persona. Se mide por aquello que una persona est dispuesta apagar por cierta cantidad,
pero que no paga al disminuir el precio del bien, suponiendo constante su bienestar total proveniente de todos los
bienes (segn la demanda compensada con efecto sustitucin).
Externalidad: Son los efectos sobre el contexto no contemplados en el anlisis de demanda y oferta en el mercado
ni en los ajustes que se introducen para satisfacer las necesidades de las personas.
Fase de inversin: Comprende el conjunto de perodos que atienden a la produccin de algn bien insumo
durable, en la cual se aplican insumos flujos e insumos durables para producir el bien durable. Tales bienes son
productos intermedios requeridos como insumos durables en la produccin de algn bien producto terminal del
proyecto.
Fase de liquidacin: Comprende los perodos en los cuales se da por finalizado el proyecto, recuperando los
valores residuales de los insumos durables (activos), cuando los hubiera.
Fase de operacin: Se refiere al conjunto de perodos que atienden a la produccin del bien producto, en la cual
se requiere disponer de una cierta cantidad del insumo durable para combinar con los insumos flujos y producir
cierta cantidad del bien producto en cada perodo. El bien que se produce es el producto terminal del proyecto con
el cual se busca satisfacer las necesidades de los destinatarios finales ubicados en el contexto.
Fase de preinversin: Comprende el conjunto de perodos en los cuales se realizan la identificacin, la
formulacin o el diseo, la evaluacin, la bsqueda del financiamiento y la programacin de las actividades a
ejecutar en las fases siguientes de inversin, operacin y liquidacin.
Fase de un proyecto: Es un conjunto de perodos en los cuales se desarrolla una actividad parcial de un proyecto
para producir algn bien producto, sea un bien intermedio o final. En los proyectos con inversin se suele distinguir
las fases de diseo y planeamiento (pre-inversin), de inversin, de operacin y de terminacin o liquidacin. Si los
perodo pertenecen a una fase con exclusividad y no se mezclan actividades, entonces se puede hablar de etapas
de un proyecto.
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Glosario
Fin de un proyecto: Es lo que desean lograr los responsables del emprendimiento con su ejecucin. Tambin se
puede decir que es aquello en lo cual debe "terminar" el proyecto. Por eso se usan las palabras fin o finalidad. El fin
puede ser interno o externo. El fin interno se refiere a los objetivos personales de los agentes responsables del
emprendimiento, el cual puede ser concebido con sentido comercial (privado o pblico) o social. El fin externo
atiende a los bienes terminales a producir para satisfacer necesidades de destinatarios ubicados en el contexto, que
se ha difundido como el impacto esperado (sea directo o indirecto).
Fin lucrativo privado: Si el proyecto se concibe como emprendimiento privado con sentido lucrativo o comercial,
en el cual los bienes objetivos o productos se venden en el mercado, entonces el fin interno consiste
tradicionalmente en determinar la cantidad a producir del bien objetivo que maximice la ganancia o remanente neto
entre ingresos (por ventas y subsidios) y los costos (por compra de insumos) de los productos.
Fin no lucrativo: Si el proyecto se concibe como emprendimiento pblico de orientacin no lucrativa o social, sea
del estado o de un organismo no gubernamental sin fines de lucro, la finalidad interna consiste en determinar la
cantidad que maximice el aporte neto de beneficios sociales con respecto a la comunidad, a travs de sus
destinatarios (directos o indirectos) en el contexto. Esto debe ocurrir en condiciones de autofinanciamiento para
asegurar la viabilidad financiera, segn la cual los ingresos totales deben igualar o superar a todos los gastos en
insumos o costos de los productos, desde un punto de vista financiero.
Fin o finalidad externa: El fin o finalidad externa se refiere a los efectos que se desea lograr fuera del proyecto, en
el contexto. Tal fin externo se identifica aqu con el objetivo del proyecto, es decir, con la cantidad de bienes
productos para la satisfaccin de algunas necesidades de ciertas personas, identificadas como destinatarios o
beneficiarios externos en el contexto, en condiciones de escasez.
Fin o finalidad interna: Se refiere a la intencionalidad de quienes son responsables del proyecto al desarrollar el
emprendimiento y perseguir los objetivos, como fines externos. Esto depende de la orientacin institucional del
proyecto (privada o pblica) y los criterios de quienes se hacen responsables del emprendimiento, que puede ser
lucrativa (comercial) o no lucrativa (social).
Flujo: Variable cuya cuantificacin depende de la duracin (magnitud) de cada perodo. Son ejemplos de estas
variables el ingreso, el consumo, la inversin, la cantidad vendida, etc. en tal o cual perodo.
Flujos financieros: Son flujos de fondos, que se miden mientras dura un perodo. Por ejemplo, cunto se gana en
un mes, cunto se gasta en una semana, cunto se invierte en un ao, etc. Por lo tanto, son flujos los ingresos, las
ganancias, los gastos, las inversiones, etc., que se miden en cierto perodo, que puede ser un mes, una semana, un
ao, etc.
Forma de producir: Es una relacin determinada por la tecnologa, la organizacin y el comportamiento
organizacional. Se distingue de la funcin de produccin tradicional porque no se refiere a elegir esos 3 elementos
para maximizar la cantidad a producir con cada cantidad de los insumos, sino de elegir los 3 elementos con las
cantidades del producto y de los insumos que maximicen el bienestar de las personas, considerando que las
necesidades se satisfacen con productos y bienes relacin (bienes relacionales al producir).
Funcin de produccin de grado n: La funcin de produccin homognea de grado n cumple la condicin
siguiente:
n
x k = f (k y1 , k y2), donde se indica que al multiplicar todas las cantidades de los insumos por una constante k da
por resultado un aumento de la cantidad del producto en kn veces. Si n=1, se dice que la ecuacin es homognea
de grado 1 u homognea lineal.
Fundamentos de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos: Es el conjunto de conceptos y
proposiciones que sirven de base al sistema conceptual para concebir, interpretar y operar la realidad del quehacer
micro de las personas como emprendimientos productivo-financieros a ser administrados por objetivos y resultados
(APOR), con limitaciones o escasez en la disposicin de bienes.
Gastos en insumos operacionales: Los gastos en insumos operacionales son flujos financieros de un perodo,
medidos segn la cantidad de cada insumo multiplicado por su precio. Tales gastos se cargan como componente
del costo del producto de ese ejercicio.
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Glosario
Impacto: Hace referencia a los efectos del proyecto en el contexto a travs de mltiples indicadores. Como un
proyecto contiene una relacin de produccin entre bienes insumos y bienes productos, se puede decir que tales
efectos pueden ser para adelante, cuando se vincula a los productos, y para atrs, cuando se asocia con los
insumos. Adems, los efectos pueden ser directos o indirectos. Son directos cuando se analizan y miden los
efectos en los destinatarios (o en los proveedores); y son indirectos cuando afecta a otras personas en el contexto,
identificadas como destinatarios indirectos.
Indicador: Variables acordadas para tomar decisiones, ejecutar y controlar en la administracin de los proyectos.
En general, en administracin, los indicadores deben ser comprensibles, cuantificables y auditables.
Ingresos: Consiste en la entrada de fondos al emprendimiento.
Insumos durables: Son aquellos insumos que se pueden aplicar muchas veces y en distintos perodos de la fase
de operacin para producir los productos. Son ejemplos de insumos durables los equipos, las herramientas, los
edificios, los terrenos, las patentes, los conocimientos, las marcas, etc.
Insumos flujos: Son aquellos que se aplican una sola vez y desaparecen, ya sea en la fase de operacin del
proceso productor de los bienes objetivos o productos o en la fase de inversin al producir los insumos durables.
Son insumos flujos la energa, los diversos servicios y todas las manifestaciones del trabajo de las personas, la
materia prima, etc.
Intencionalidad: Es la finalidad interna de quienes son responsables del proyecto al desarrollar el emprendimiento
y perseguir los objetivos (fines externos). Esto depende de la orientacin institucional del proyecto y los criterios de
quienes se hacen responsables del emprendimiento, que puede ser lucrativa (comercial) o no lucrativa (social).
Intencionalidad comercial estatal: Consiste en maximizar la suma de las ganancias y el excedente del
consumidor (destinatarios directos), en el horizonte temporal del proyecto, como valor acumulado en un perodo
base, dada cierta tasa de inters de referencia.
Intencionalidad comercial privada: Consiste en maximizar las ganancias en el largo plazo, es decir, en el
horizonte temporal del proyecto, como valor acumulado en un perodo base, dada cierta tasa de inters de
referencia.
Intencionalidad social pblica (sin fin de lucro): Consiste en realizar el mayor aporte posible neto al contexto
segn la valoracin social de todos los efectos durante el ciclo de vida del proyecto, pero dependiendo de la
condicin de autofinanciamiento en cada perodo y de la viabilidad financiera global referida a todo el horizonte
temporal.
Intercambios explcitos (de bienes privados): Se refieren a bienes privados que son apropiables: las personas
saben qu bien se cambia, cunto es su cantidad en forma expresa y cunto es el precio. El precio es financiado
totalmente por sus destinatarios demandantes. El conjunto de intercambios referidos a un determinado bien se
denomina mercado.
Intercambios implcitos (de bienes pblicos): Se refieren a los bienes sociales que generan operaciones en las
cuales los individuos de la comunidad entregan a los organismos pblicos ciertas cantidades de dinero en forma de
contribuciones o impuestos. Y las organizaciones pblicas, estatales o privadas, deben proveer bienes sociales. En
el caso de los intercambios implcitos, la relacin entre las cantidades de los bienes sociales y las cantidades de
dinero se reflejan en los presupuestos pblicos. En los intercambios implcitos, el tipo de bien, la cantidad a
intercambiar y su precio surgen indirectamente para los destinatarios finales, pues depende de la organizacin
social y de quienes asignan los fondos en las entidades pblicas.
Intercambios mixtos (de bienes mixtos): Se refieren a de bienes (mixtos) que tiene un contenido de satisfaccin
individual y una repercusin de carcter social. Tales precios se forman en el mercado por la demanda y oferta,
pero los intercambios son mixtos porque se financian por los destinatarios (o beneficiarios) directos, pero se ajustan
socialmente por subsidios o impuestos indirectos, segn las polticas pblicas expresadas presupuestariamente. No
basta con decir que el bien vale ms (menos) para la comunidad, sino que debe realizarse un pago (cobro), lo cual
requiere fondos a gastar (a cobrar), provenientes de algn presupuesto pblico (sea gubernamental o no).
Inversin: Financieramente, es la aplicacin de fondos en el perodo presente para incrementar los ingresos en
perodos futuros. Puede ser inversin financiera (rentable o no) o inversin productiva.
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Glosario
Inversin financiera: Es la aplicacin de fondos para crear un stock (activo) financiero, que puede ser rentable o
no. Es rentable cuando se aplican fondos en el presente para obtener en perodos futuros esos fondos
incrementados en un cierto porcentaje o tasa de inters. Si la tasa de inters es constante en el tiempo, se habla de
inversin financiera con (de) renta fija (ejemplo: bonos del gobierno). En cambio, si la tasa de inters es variable, se
dice que es una inversin de renta variable (ejemplo: acciones). Cuando la inversin financiera no tiene rentabilidad,
se habla de inversin en moneda para tener liquidez (por un problema de seguridad, precaucin o para facilitar las
transacciones en una economa monetaria).
Inversin productiva: Consiste en aplicar los fondos para incorporar activos como insumos durables que van a
producir bienes en perodos futuros.
Isocuanta: Conjunto de combinaciones entre insumos, manteniendo la cantidad del producto constante.
Isogasto: Combinaciones de insumos que determinan un gasto igual y refleja la restriccin financiera, segn los
precios de los insumos.
Libro contable: Es donde se registran en un cierto orden las transacciones de un emprendimiento productivofinanciero. Tal orden puede ser cronolgico para dar fe de su realizacin (libro diario) o sistmico para el anlisis y
extraccin de conclusiones (libro mayor).
Libro diario: Es donde se registran las transacciones en forma cronolgica, a travs de anotaciones. El nombre
proviene de que los registros deban hacerse diariamente, en cuanto ocurren, para evitar alteraciones. Tales
anotaciones sirven para otorgar confianza o dar fe de la realizacin de las transacciones.
Libro mayor: Es donde se registran las transacciones por temas para hacer cuentas ordenadamente, reordenando
sistmicamente las anotaciones para facilitar cierto tipo de anlisis y extraer conclusiones sobre los resultados de
las operaciones realizadas en cada perodo y su efecto patrimonial al final del perodo.
Matemtica financiera: Es la parte de la matemtica que identifica principios, suministra mtodos y fundamenta
criterios para cuantificar, comparar y transformar variables financieras en el tiempo, utilizando la tasa de inters
como variable de valuacin intertemporal, segn la forma de periodificar el tiempo como contenedor de los hechos o
sucesos econmicos.
Medicin de variables financieras: Es la cuantificacin de las variables efectuada en trminos monetarios. As,
una cantidad sustantiva (sea fsica o intangible) al multiplicarse por su precio se convierte en una magnitud
monetaria de significacin financiera.
Medios de un proyecto: Son todos aquellos elementos requeridos para ejecutar el emprendimiento y alcanzar sus
fines (externos e internos), es decir, cumplir con sus objetivos segn la intencionalidad. Por lo tanto, en una relacin
de produccin, los medios son los requerimientos para producir el bien producto. Tales elementos requeridos son:
la tecnologa, como un bien conocimiento;
la organizacin, que define si el proyecto es privado o pblico y sus responsables, como un bien
relacin;
el comportamiento organizacional de todos los que estn involucrados, sea de quienes producen
o de quienes son los destinatarios; y
los insumos, como bienes requeridos.

Muchas veces, en el anlisis de proyectos, a los medios para producir se les llama tambin recursos de produccin.
Por cierto, tales medios son bienes econmicos (escasos).
Microemprendimiento: Es el conjunto de actividades deliberadas de una o varias personas organizadas como
una unidad de gestin para lograr ciertos objetivos con medios limitados (escasos) y satisfacerse con su ejecucin,
ya sea por lo que produce como por la forma de producir, que se ubica en un contexto social como "macro"
emprendimiento referencial.
Misin: Es la actividad que potencialmente debe ejecutarse segn la concepcin productora del emprendimiento. Y
esto se concreta durante la fase de operacin de cualquier proyecto, pues las fases de preinversin y de inversin
son preparatorias de la fase de operacin. Adems, la fase de liquidacin es solo para recuperar los valores
residuales de sus activos.
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Glosario
Necesidad: Las necesidades son estados del hombre a superar para poder desarrollarse como persona. Como
tales estados se superan o se satisfacen por la aplicacin de bienes, tambin se dice que las necesidades humanas
son carencias o limitaciones de las personas para desarrollarse individualmente, socialmente (con otras) y en forma
superior, ya sea en lo intra-personal, interpersonal o trascendente.
Objetivos de un proyecto: Los objetivos son los fines externos de un proyecto que se determinan por:
las necesidades a satisfacer;
los destinatarios, que son personas ubicadas o focalizadas en el contexto referencial (afuera del proyecto),
pues son quienes sienten tales necesidades a satisfacer; y
los bienes objetivos (o productos) a proveer para satisfacer las necesidades de esos destinatarios, segn el
mbito o contexto de referencia.
Objeto de un proyecto: Suele ser una expresin confusa, y no hay coincidencia entre quienes la usan. Por objeto
del proyecto se suele entender la misin (actividad operacional), el propsito (necesidades a satisfacer y
destinatarios) o el fin externo (objetivo: necesidades, destinatarios y bien).
Oferta de un bien: Es una relacin entre las cantidades ofrecidas y el precio que se quiere cobrar para cubrir los
costos y financiar los gastos en insumos necesarios para producir ese bien, en calidad y cantidad, en tiempo y lugar
determinados. Las cantidades ofrecidas se miden en cierto perodo y espacio.
Oferta individual: Es la relacin que un oferente manifiesta entre las cantidades ofrecidas de un bien y el precio
que busca para recuperar los costos incrementales del bien y cubrir los gastos en insumos de cada cantidad, en
cierto tiempo y lugar, dada una relacin de produccin. Para un proyecto con inversin, si se plantea el
autofinanciamiento, siempre deben cubrirse los costos medios en el largo plazo.
Perodo: Es una parte o divisin convencional del tiempo. Si los perodos son tan pequeos que se transforman en
instantes, la variable tiempo es continua. Si ello no ocurre, la variable tiempo es discreta y cada perodo es medible
segn alguna unidad temporal (sea dcada de aos, ao, meses, da, etc.).
Precio efectivo: El precio efectivamente observado, sea pagado o cobrado y respaldado por algn comprobante
aceptable administrativamente. Tiene uso en las registraciones contables.
Precios de cuenta: Sirven para "contar", para expresar nmeros como valores de los bienes econmicos en
administracin.
Precios de los bienes econmicos: Son valores unitarios de los bienes econmicos expresados en moneda, que
pueden referirse a valores que estn dispuesto a pagar los demandantes (precio de demanda) o a valores a
recuperar en las diversas cantidades ofrecidas de un bien por los oferentes (precio de oferta). La formacin de los
precios en los intercambios surge de una interaccin entre demandantes y oferentes de cada bien econmico. Si los
intercambios son explcitos, ello ocurre en el mercado. Si los intercambios son implcitos, los precios se dan en
forma implcita en el presupuesto.
Precios explcitos de los bienes econmicos: Son los expresados en los intercambios explcitos en el mercado.
Generalmente, se refieren a bienes privados. Pero en la actualidad, algunos bienes pblicos pueden producirse
privadamente y distribuirse gratuitamente por el estado, quien financia totalmente la provisin a la comunidad. En
ese caso existe tambin un precio explcito, por las transacciones comerciales, pero es coincidente con un precio
implcito en el presupuesto al asignar los fondos para su adquisicin.
Precios implcitos (de los bienes econmicos pblicos): Son precios de referencia que surgen por las
asignaciones de fondos en los presupuestos pblicos para proveer los bienes sociales.
Precios mixtos de bienes privados con efectos sociales: Son los precios de mercado ajustados socialmente
mediante subsidios e impuestos para ajustar (aumentando o disminuyendo) la satisfaccin individual y social de
algunos bienes econmicos transados en el mercado.
Precios referenciales: Se trata de precios hipotticos, pero siempre deben ser expresiones con sentido econmico
de lo que puede ser o podra haber sido. En cada caso, se debe justificar el precio utilizado. Son precios de cuenta.
Productividad: Conocida la relacin de produccin de un producto con respecto a varios insumos, para cierto
perodo, es posible determinar la productividad de cada insumo por sus efectos sobre la cantidad del producto.
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Glosario
Productividad incremental o marginal de un insumo: La productividad incremental o marginal de un insumo,
manteniendo constante lo dems, se indica por la divisin del incremento cuantitativo de la variable producto sobre
el incremento cuantitativo de la variable insumo ( y1).
Productividad media de un insumo: La productividad media de un insumo (PMe(y1)), manteniendo constante lo
dems, se expresa por la divisin entre la variable del producto y la variable del insumo.
Producto: Bien a producir por una accin productora mediante la aplicacin de bienes insumos, dada una relacin
de produccin determinada por cuestiones tcnicas, organizacionales y de comportamiento.
Propsito: Seala el "para qu" se realiza el emprendimiento productivo con respecto al contexto. Esto implica
determinar:
los destinatarios que sienten esas necesidades.

Atiende a las necesidades y destinatarios, pero no suele incluir el diseo del bien a producir, con lo cual no se
puede desarrollar adecuadamente los aspectos productivos del proyecto. Por ejemplo, un propsito puede ser el
mejoramiento de la salud de la poblacin, pero ello se puede lograr con mayor cantidad de servicios mdicos
directos, campaas de prevencin, distribucin de alimentos, etc.
Propuesta metodolgica para la actividad humana: Es un conjunto ordenado de proposiciones para concebir (en
general) e interpretar (en particular) el quehacer del hombre a los efectos de proponer la realizacin de
emprendimientos especficos, buscando la satisfaccin integrada de las personas, segn sus necesidades
individuales e interpersonales determinantes de los bienes a producir, incluyendo los bienes relacionales, dentro de
un cierto contexto (natural y humano) con medios limitados y fines mltiples. Esto requiere plantear socialmente un
enfoque productivo-financiero en el tiempo y desarrollar una administracin por objetivos y resultados.
Propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos: Se refiere al conjunto ordenado de proposiciones
operativas, en forma de pautas generales, para identificar, formular y evaluar (exante) los proyectos productores
de bienes especficos tendientes a satisfacer determinadas necesidades de ciertos destinatarios, en un contexto
con limitaciones.
Proyecto: Es un emprendimiento productivo-financiero concebido como una unidad de administracin, con
orientacin comercial o social, que puede ser privado o estatal, cuyo objetivo es proveer bienes para satisfacer
necesidades de ciertas personas focalizadas en un contexto determinado, dado un espacio y un tiempo referencial,
en condiciones de escasez.
Proyecto como emprendimiento: Es una propuesta de realizar un emprendimiento como algo que quieren hacer
las personas por considerar conveniente producir algunos bienes (productos) para lograr ciertos efectos en el
contexto utilizando determinados medios escasos (insumos). Tales efectos sobre el contexto permiten la evaluacin
y la justificacin de cada emprendimiento especfico.
Proyecto con inversin: Son aquellos proyectos para proveer bienes objetivos, con sentido comercial o social,
que requieren insumos durables, los cuales se forman mediante un proceso previo de inversin, para poder luego
producir operativamente los bienes objetivos o productos.
Proyecto presupuestario de inversin: Se refiere solo a la fase de inversin de un proyecto como
emprendimiento productivo-financiero. En este sentido, el proyecto presupuestario de inversin es un subproyecto
en el enfoque productivo-financiero del proyecto con inversin, que tiene por objetivos producir bienes productos
(terminales) para satisfacer necesidades de los destinatarios en el contexto.
Racionalidad: Supone tener conocimiento de lo que se hace, por qu se hace y cmo se hace, teniendo algn
conocimiento de la realidad en sus aspectos sustantivos y de las relaciones valorativas.
Racionalidad valorativa: Consiste en transformar los valores de los bienes que hacen al desarrollo de las
personas en conocimientos comprensibles, relacionando los bienes en sus aspectos cuantitativos, para tomar
decisiones aplicando criterios racionales (con fundamento cognoscitivo).
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Glosario
Registro contable: Es la anotacin de las transacciones productivo-financieras de un emprendimiento, pudiendo

expresar un orden cronolgico o sistmico. El registro contable de los proyectos debe corresponderse con el
anlisis econmico, de carcter productivo-financiero. De esta manera, la informacin contable puede suministrar
informacin (conocimiento) sobre lo realizado y ayudar a la toma de decisiones futuras en una administracin por
Regla de los signos de Descartes: Indica que el nmero de races reales positivas de un polinomio ordenado (por
sus potencias de menor a mayor) es igual al nmero k de variaciones de los signos de los coeficientes por pasar de
un trmino a otro, o de ese nmero menos un entero par (es decir, la cantidad de races reales positivas pueden ser
k, o (k-2) o (k-4) o (k-6), etc.).
Relacin de cambio entre bienes: Es la relacin que se establece entre las cantidades de un bien econmico y
las cantidades de otro. Esto se determina en los intercambios sustantivos (canje). Al introducir la moneda, los
intercambios sustantivos se descomponen en dos. En un intercambio se entrega un bien para recibir moneda y en
otro se entrega moneda para recibir un bien. Quien entrega un bien por dinero es un vendedor y quien entrega
moneda para recibir el bien es un comprador. Por eso se dice que los intercambios pueden ser de canje (bienes por
bienes) o de compra-venta (bienes por dinero, donde unos compran y otros venden).
Relacin de produccin: Indica el vnculo que existe entre las cantidades de los productos y las cantidades de los
diversos insumos que se aplican para obtenerlos, dada ciertas condiciones tecnolgicas, organizacionales y de
comportamiento de los responsables y dems involucrados, en cada perodo.
Relatividad del valor econmico: El valor econmico se manifiesta de modo relativo, porque el valor de un bien
se expresa en relacin con los valores de los otros bienes. Los tipos de necesidades y la intensidad de cada
necesidad a satisfacer en las personas con ciertos bienes afecta al valor de todos los bienes. Los valores
econmicos son relaciones de cambio (explcitas o implcitas) entre bienes econmicos. Y los bienes econmicos
surgen porque se acta y busca satisfacerse individualmente o socialmente en condiciones de escasez. En el
tiempo, las necesidades y las restricciones por escasez de las personas pueden modificarse y con ello el valor
econmico de los bienes.
Rendimiento a escala: Determina en cuanto vara la cantidad del producto (o de los productos) cuando se
multiplica la variable de cada insumo por una constante (k). La variacin de la cantidad del producto se expresa
n
utilizando como referencia la misma constante elevada a una cierta potencia (k ), donde la potencia indica el
n
rendimiento a escala. Simblicamente, se tiene: k x = f (k y1 , k y2), donde el rendimiento a escala es n (en
condiciones de eficiencia, la magnitud de n se considera positiva: fase segunda de las relaciones de produccin).
Restriccin financiera: Es la cantidad de fondos en un perodo que puede destinarse para comprar los bienes
requeridos, sean bienes intermedios (insumos) o bienes finales (para satisfacer necesidades). Tal restriccin
financiera es expresada en unidades monetarias y su capacidad de compra depende de los precios de los bienes a
adquirir.
Riesgo: Existe cuando las variables proyectadas no son ciertas. En consecuencia, se proyectan las magnitudes
medias, con alguna distribucin de probabilidades.
Saldo: Contablemente, el "saldo" es una diferencia entre ingresos y egresos entre debe y
haber.
Senda de expansin: Indica el conjunto de puntos donde se produce la mxima cantidad del producto para cada
restriccin financiera, determinando la combinacin viable de insumos, segn sus precios.
Sensibilidad: Es el anlisis de un proyecto o de cada posibilidad, identificando y midiendo los efectos sobre los
indicadores utilizados al tomar una decisin, cuando varan algunas variables proyectadas, sin modificar la decisin.
Sistema de precios: Es el conjunto ordenado de todos los precios y de las relaciones entre s (precios relativos).
Sostenido: Se refiere a una variable o efecto que se mantiene con el tiempo. Se suele aplicar a la tasa de
crecimiento de una realidad, en especial, al proceso de desarrollo. As se habla del "desarrollo sostenido".
Stock: Variable cuantificada en un instante del tiempo, como el capital, los equipos existentes, la cantidad de
efectivo poseda, las deudas de una persona, etc. Contablemente, estos conceptos determinan el patrimonio de un
emprendimiento.
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Glosario
Stock de bienes: Es la cantidad de bienes medidos en un instante en el tiempo. Pueden ser bienes durables o la
existencia de otros bienes.
Subjetividad del valor econmico: El valor econmico de un bien (o satisfactor) es subjetivo porque depende de
quien o quienes valoran segn sus necesidades. No es un valor objetivo e independiente de las personas que lo
expresan, ya sea directamente en el mercado, cuando se trata de bienes apropiables individualmente (privados), o
indirectamente a travs del presupuesto pblico, cuando se trata de bienes sociales. El valor econmico es
subjetivo porque depende del tipo de bien y de la intensidad de las necesidades de quienes valoran, en cierto
perodo y espacio.
Supuestos o principios del anlisis de los proyectos: Son los enunciados o proposiciones que anteceden al
anlisis metodolgico, tanto a los fundamentos como a las pautas metodolgicas. Estos supuestos o principios del
anlisis de los proyectos pueden considerarse como hiptesis metodolgicas iniciales o previas.
Sustentabilidad (traduccin libre): Sostenimiento (en espaol), aunque se aceptan ambos vocablos con igual
significado.
Sustentable (traduccin libre): Sostenido (en espaol), aunque se aceptan ambos vocablos con igual significado.
Tasa de corte: Es aquella tasa de inters de referencia que se obtiene por el rendimiento marginal o incremental de
la ltima inversin aceptada, dada la disponibilidad de fondos.
Tasa de descuento: Algunas personas, por tratarse de un proceso de actualizacin en el cual se considera que se
descuentan los intereses, denominan la tasa de referencia como "tasa de descuento". Aqu se prefiere hablar
siempre de tasa de inters de referencia, se utilice para capitalizar o actualizar fondos. Adems, la tasa de
descuento suele utilizarse tambin como un coeficiente porcentual para rebajar un precio (presente o futuro). Y esto
puede confundir en algunos casos.
Tasa de inters: Es un coeficiente o variable intertemporal que se expresa mediante un coeficiente para cuantificar
valores de equivalencia financiera entre variables flujos o stocks de fondos de perodos o instantes diferentes. La
tasa de inters se puede expresar mediante un coeficiente porcentual (%) o de tanto por uno.
Tasa de inters de referencia: Es la tasa de inters que se adopta para realizar los clculos financieros de
equivalencia en el tiempo.
Tasas de inters equivalentes: Son las tasas de inters con periodificaciones diferentes, que mantienen el mismo
resultado en procesos de acumulacin de igual duracin.
Tasa de inters instantnea: Es aquella tasa de inters referida a variaciones temporales o perodos expresados
como instantes.
Tasa de preferencia del consumo intertemporal (): Es la tasa o coeficiente que indica el porcentaje (o tanto por
uno) para lograr la equivalencia entre el consumo futuro y el consumo presente. La tasa de preferencia temporal
surge de mantener constante el bienestar (utilidad) total intertemporal.
Tasa incremental de sustitucin (TIS): Es la relacin entre los cambios de las cantidades de los insumos (una
aumenta y la otra disminuye) en una isocuanta. Cuando las funciones son continuas y los cambios infinitamente
pequeos, entonces se habla de "tasa marginal de sustitucin" (TMS).
Tasa incremental de sustitucin del consumo intertemporal (TISC): Es la relacin entre cambios del consumo
en el tiempo, manteniendo constante la satisfaccin intertemporal. Por eso se expresa conceptualmente sobre una
curva de indiferencia entre consumo presente y futuro, que mantiene constante la utilidad intertemporal.
Tasa incremental de transformacin intertemporal de fondos (TITF): Es el coeficiente de variacin entre fondos
futuros y presentes cuando se transfieren (o transforman) de un perodo a otro.
Tasa interna de rendimiento (R) o tasa interna de retorno (TIR): Son aquellas tasas de inters que igualan el
valor acumulado neto (en un perodo base) a cero. El valor actual neto puede referirse a flujos financieros o a flujos
valorados financieramente (monetariamente) de significacin social. En esos casos, el rendimiento puede ser de
carcter financiero o de carcter social.
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Glosario
Tipos de proyectos: Un proyecto es un emprendimiento productivo-financiero para ejecutar una actividad

especfica, que puede ser planteado con carcter comercial (con fines de lucro) o social (sin fines de lucro), privada
o estatal, pero siempre para satisfacer necesidades en situacin de escasez en los medios.
Utibilidad: Son las cualidades o caracteres sustantivos de cada bien que determinan su capacidad o potencialidad
para satisfacer una o varias necesidades simultneamente. La utibilidad de un bien se refiere al aspecto cualitativo
y no al cuantitativo.
As se dice que cada bien tiene utibilidad, como el pan para alimentar, la ropa para cubrir y abrigar, una casa para
cobijar, un templo para cobijar y facilitar a los creyentes la comunicacin con Dios, una organizacin social (a la cual
pertenecen varias personas) para relacionar a sus miembros y permitir el desarrollo de cada uno con los dems al
ejecutar alguna accin, etc.
Utilidad: Es el reconocimiento valorativo de un bien, segn su utibilidad que hace un sujeto por tener la necesidad
de ese bien. La utilidad depende de la intensidad de esa necesidad. Por eso se dice que la utibilidad es un
elemento objetivo del bien mientras que la utilidad es una expresin subjetiva aplicable a un bien econmico. La
utilidad o valor de uso vara con la cantidad del bien.
Valores de los bienes: Los valores de los bienes valen y no constituyen un elemento racional, sino axiolgico.
Pero su existencia se capta racionalmente al establecer relaciones de cambio entre las cantidades de los bienes
valorados. En una economa monetaria, tales relaciones de cambio son los precios de los bienes. Socialmente, las
relaciones de cambio surgen de intercambios explcitos entre cantidades de bienes realizados por las personas.
Pero tambin las relaciones de cambio pueden ser expresiones simblicas de intercambios implcitos dentro de una
organizacin social. Surgen as los llamados precios de cuenta.
Valores relativos de los bienes econmicos: Son las relaciones entre los valores de los bienes. No confundir con
el valor de cada bien, que se mide en "relacin" con el valor de otro bien. En general, el valor de un bien se suele
tomar como referencia para medir los valores de los otros. Para ello se considera al valor de cierta cantidad de ese
bien como la unidad de medida de los valores de los dems bienes.
Valores subjetivos de los bienes econmicos: Son otorgados por las personas en relacin con la intensidad de
sus necesidades. Por eso se dice que econmicamente los valores de los bienes son subjetivos, porque dependen
de las personas, quienes son los sujetos que los conocen y tienen necesidades de ellos.
Variable: Algo cualitativamente identificado y cuantificable, cuya magnitud puede variar, pero no sus cualidades.
Variables financieras: Tales variables se refieren a los fondos. Se cuantifican monetariamente y pueden referirse:
A un instante (stocks);
A un perodo determinado (flujos); o
A una relacin entre los valores de instantes o perodos distintos, que se expresa como la tasa de preferencia
temporal (por ejemplo, entre consumo presente y consumo futuro) o como la productividad de los fondos o
rendimiento financiero entre dos o ms perodos, en forma simblica de una tasa de inters.
Viabilidad financiera: Se logra cuando los ingresos de los productos son iguales o superan a los
egresos. La viabilidad financiera se puede expresar de dos formas:
Ingresos totales del producto Gastos totales en insumos
Ingresos totales del producto Costo total del producto
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NDICE TEMTICO
Activos, VII.C.2.b.
Beneficios, IX.D.10
Segn la demanda, IX.D.11
Tipos (directos, indirectos), IX.D.10.b., IX.D.10.c.
Actualizacin de una serie de flujos de fondos a

perpetuidad, V.C.5.d.iii; V.C.5.d.iv
Bien (o satisfactor)
Clasificacin, I.C.2.a
Econmico, I.B.1, I.C.2.b
General, I.B.1, I.C.2.a
Actualizacin mltiple a inters compuesto, V.C.5

Actualizacin singular a inters compuesto, V.C.3
Administracin por objetivos y resultados (APOR), B.4.h,
I.B.2, I.B.5
Anlisis de beneficio-costo (ABC), III.B.4.c.v.
Acumulacin de valores en el tiempo, IV.B.5.a, IV.B.5.b
Alcance, I.B.8
Aplicaciones, I.C.6.c
Concepto, I.B.7
Criterios, I.C.6.b, IV.C.6
Para seleccionar posibilidades, IX.D.12
Problemtica, IV.C.6.b
Anlisis de demanda y oferta, II.A.2
Demanda y oferta agregadas, II.B.7
Formacin del precio, II.A.4; II.B.1.b; II.B.7.a; II.B.7.b
Los precios para los proyectos, II.A.4; II.B.8
Anlisis econmico temporal

Anlisis dinmico, V.B.2.d; V.C.2.e
Anlisis esttico, V.B.2.d
Anlisis estacionario, V.B.2.d
El tiempo, V.B.2
Variables econmicas temporales, V.B.2.c; V.C.1.c
Capital propio, VII.C.2.b.
Anlisis financiero y matemtica financiera, VI.B.3.a.

actualizacin, VI.B.3.a.
capitalizacin, VI.B.3.a.
equivalencia financiera, VI.B.3.a.
tasa de inters referencial, VI.B.3.a., VI.B.7, VI.C.1
Capitalizacin financiera, V.C.1.e.

Capitalizacin mltiple a inters compuesto, V.C.4
Capitalizacin singular a inters compuesto, V.C.2
Anlisis intertemporal
Concepto, V.A
Periodificacin, V.B.1
Ciclo de vida, IV.A, IV.B.4
Aplicacin de insumos
criterio de asignacin, III.C.4.c; III.C.4.d.
las fases de productividad, III.C.2.c.ii
la tasa incremental de sustitucin entre insumos (TIS),
III.C.2.d.
productividad de los insumos, III.B.2.f.; III.C.2.c.i
Aspectos contables, VII.B.3.

cargas por activos, VII.B.3.
costos de productos, VII.B.3.
costos directos, VII.B.3
costos indirectos, VII.B.3.
depreciaciones, VII.B.3.
en proyecto con inversin, VII.B.3.
gastos en insumos, VII.B.3.
ingresos de productos, VII.B.3.
intereses, VII.B.3.
Bienes escasos, B.4.e

Clculo de la tasa de inters interna de un proyecto con
inversin
La regla de los signos de Descartes, V.C.6.e
Problema de clculo mediante computadoras o
calculadoras, V.C.7
Tasa de inters de un proyecto, V.C.6.c
Tasa de rendimiento (R), V.C.6.d; V.C.6.g
Tasa interna de retorno (TIR), V.C.6.d; V.C.6.g
Anlisis de proyectos, B.3
Asientos contables, VII.B.1.c.

concepto, VII.B.1.c.
ejemplos, VII.B.1.c.
Bienes econmicos
Bienes complementarios, sustitutos e
Bienes econmicos finales o terminales, II.A.1
Bienes econmicos intermedios, II.A.1
Bienes econmicos insumos primarios, II.A.1
Bienes econmicos individuales, II.A.3
Bienes econmicos mixtos, II.A.3
Bienes econmicos sociales, II.A.3
Bien de Giffen, II.C.4.e.ii
Bienes inferiores y superiores, II.C.4.c
Curvas de indiferencia, II.C.2.e
independientes, II.C.4.b
Utibilidad, II.B.2.b
Utilidad, II.B.2.c; II.B.2.d; II.C.2
Coeficiente de elasticidad, II.C.4.e.iii; II.C.4.e.iv

Coeficiente de reaccin, II.C.4.e.ii
Conceptos, I.C.1.a.
Concepto de propuesta metodolgica, VIII.B.1
Contabilidad, VII.A.
de costos, VII.B.3.
de resultado, VII.A.
nueva, VII.B.1.a.
partida doble, VII.B.1.b.
Patrimonial, VII.A.
Sistema, VII.A.
tradicional, VII.B.1.a.
Contenido de la propuesta metodolgica, VIII.B.4, VIII.C.1
Contexto, I.C.1.b.
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ndice temtico
Costos de los productos, VII.B.3., IX.C.9

- contabilidad de costos, VII.B.3.
- directo, VII.B.3.
- indirecto, VII.B.3.
Eficiencia en la produccin, III.B.2.g

criterios tradicionales, III.B.2.g.i; III.C.2.b.
y formas de producir, III.B.2.g.ii.
y procesos de produccin, III.B.2.g.iii.
Criterios de decisin financiera, VI.A.

- Globales, VI.B.2.
- Incremental, VI.B.3.d.iii.
- Intertemporal, VI.B.3.
- VAN y TIR, VI.B.3.c., VI.B.3.d.
Eficiencia productivo-financiera, III.B.2.g.iv.

Egresos de un proyecto, III.B.3.c.
el costo del producto, III.B.3.c.iii
gastos en insumos, III.B.3.c.ii.; III.B.3.c.iv
variables financieras de los egresos (gastos en insumos
y costos del producto), III.B.3.c.i.
Cuadros de cuentas financieros

- Concepto, VII.C.1.b.
- de financiamiento, VII.C.1.e.
- de inversin, VII.C.1.a.
- de produccin, VII.C.1.c.
Emprendimiento
Aspectos sociales, I.B.2
Concepto, I.B.1
Cuadros (o planillas) contables de proyecciones financieras Enfoque productivo-financiero

para varios aos
APOR, I.B.5
- concepto, VII.C.3.
cantidad ptima a producir, III.C.4.c.
- financiamiento, VII.C.3.
Concepto, III.A.
- ingresos de productos y gastos en insumos, VII.C.3.
Contenido, III.B.1.a.
- ingresos y costos de productos, VII.C.3.
General, I.B.1
las relaciones productivo-financieras, III.B.4; III.C.4.
Cuenta
Necesidad, III.B.1.a.; III.B.1.b
- concepto, VII.B.1.b.
Sistmico, I.B.3
- concepcin sistmica, VII.B.1.b.
y el ptimo, III.C.1.a.i.
- de resultado, VII.B.1.c.
y el sistema de precios, III.A.
- debe y haber, VII.B.1.b.
y la administracin, III.C.1.a.ii.
- macro-cuenta, VII.B.1.a.
y la contabilidad, III.C.1.a.iii.
- patrimonial, VII.B.1.c.
- saldo, VII.B.1.b.
Estrategia, IV.C.5.a
Demanda agregada de un bien econmico, II.B.5., IX.D.10.
- Cantidad demandada, II.C.4.e.ii
- Demanda de un bien privado, II.B.5.a; II.B.7.c
- Demanda de un bien social, II.B.5.b; II.B.7.d
- Demanda de un bien mixto o preferente, II.C.5
Demanda individual de un bien econmico, II.B.4; II.C.4
- Concepto, II.B.4.a; II.B.4.b
- Distintos tipos de demanda, II.B.4.c
- Demanda cruzada individual, II.C.4.b
- Demanda individual compensada, II.C.4.g
- Demanda ingreso individual, II.C.4.c
- Efecto sustitucin y efecto ingreso en la demanda
individual, II.C.4.a
- Enfoques de Hicks, Slutsky y Harberger, II.C.4.d;
II.C.4.g.ii
- El gasto en un bien, II.C.4.e.i
- Elasticidades, II.C.4.e.iii
- Formalizacin, II.C.4.f
Equivalencia financiera, V.C.1.d

Evaluacin de un proyecto, VIII.C.2.e., IX.D.12.
Excedente del consumidor, II.C.4.g.iii; II.C.4.g.iv., IX.D.10.,
IX.D.11.
Fases
-
Administracin de cada fase, IV.B.2.b

Concepto, IV.B.1.c, IV.C.2.a
De inversin, IV.B.2.a, IV.C.4.b
De operacin, IV.B.2.a, IV.C.4.c
De preinversin, IV.C.4.a
De liquidacin, IV.C.4.d
Secuencia temporal, IV.B.2.b
Financiamiento de un proyecto, VIII.C.2.f., IX.E.
Denominacin de un proyecto, IX.A.1.
Flujos de fondos de un proyecto con inversin

Perfil financiero, V.C.6.b
Tipos de flujos, V.C.6.a
Desarrollo humano, B.4.d
Formulacin de un proyecto, VIII.C.2.d., IX.C.
Despilfarro, I.A.
Fundamentos de la propuesta metodolgica, VIII.B.3
Devengado, VII.B.1.c.
Gastos en insumos, II.A.4

Concepto, VII.B.3.
gasto devengado, VII.B.1.c.
gastos de cada posibilidad, IX.C.8.
Efectividad, I.C.5.c
Eficacia, I.C.5.b
Harberger, enfoque de (en anlisis de la demanda), II.C.4.g.ii

Eficiencia, I.C.3.c
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ndice temtico
Hicks, enfoque de (en anlisis de la demanda), II.C.4.d;

II.C.4.g.ii
Niveles de anlisis metodolgico, VIII.C.3
Identificacin de un proyecto, IX.B.1., IX.B.2.
Objetivos, I.B.4, I.C.4.b

Concepto, IV.C.3
Parciales, IV.C.3.a
Externos, IV.C.3.b
Indicadores, I.C.1.a, I.C.5
Objeto de un proyecto con inversin, IV.C.5.e
Informacin contable, VII.B.2.
Oferta de un bien econmico, II.B.6

Concepto, II.B.6.a
Cantidad ofrecida, II.B.6.a
Oferta individual, II.B.6.b
Oferta agregada, II.B.6.c; II.B.7.e
Horizonte temporal, IV.C.2.b
Ingresos de los productos, II.A.4
Ingresos de un proyecto, III.B.3.b.

precios de los productos explcitos o implcitos, III.B.3.b.i.
precio de los productos y el ingreso, III.B.3.b.ii.
Pasivos, VII.C.2.b.
total, medio e incremental, III.B.3.b.ii.
Pautas metodolgicas para proyectos, VIII.A.
Insumos, I.B.5
Concepto, VIII.B.1.
Clasificacin, IV.B.1.a
Desarrollo de las pautas, IX.A., IX.B., IX.C., IX.D., IX.E.
Durables, IV.B.1.b
Fundamentos, VIII.B.3.
Flujos, IV.B.1.b
Niveles anlisis metodolgico, VIII.C.3.
primario e intermedio, I.B.6.b
Principios introduccin, VIII.B.2.
Intencionalidad (fin interno), IV.C.5.d
Intercambios, VI.B.1.
Concepto, II.A.1
Explcitos, II.A.3
Implcitos, II.A.3
Libros contables
Diario, VII.B.1.b.
Formatos, VII.B.1.c.
Mayor, VII.B.1.b.
Localizacin de un proyecto con inversin, VI.B.5.
anlisis de posibilidades localizacin, VI.B.5.b.
anlisis incremental de localizacin, VI.B.5.c.
Planteo, VI.B.5.a.
Magnitudes, I.C.1.a
Precios de cuenta, VII.B.1.a.

de mercado, VII.B.1.a.
efectivos, VII.B.1.a.
estimaciones hipotticas o de referencia, VII.B.1.a.
Precios de los bienes econmicos, II.B.1
Precios relativos, II.B.3.b.i
Disposicin a pagar, II.A.2
Costos a recuperar, II.A.2
Principio de exclusin, II.B.5.a.i; II.B.5.b.i
Principios de la propuesta metodolgica, VIII.B.2
Principio de rivalidad, II.B.5.a.i; II.B.5.b.i
Problemtica
APOR, I.A.
de los proyectos, I.A.
Matemtica financiera, V.A

Medicin, I.C.1.a
Metodologa, IV.D
Evaluacin, IV.D.1.c
Formulacin, IV.D.1.a
Identificacin, IV.D.1.a
Lista de verificacin, IV.D.2
Metodologa global, I.D.
Identificacin, I.D.1.a
Formulacin, I.D.1.b
Evaluacin, I.D.1.c
Lista de verificacin, I.D.2
Microemprendimiento, B.4.g
Problemtica de la inversin, VI.A.

financiamiento, VI.A.
plan de inversiones, VI.A.
seleccionar proyectos, VI.A.
tasa de inters de referencia, VI.A.
Problemtica de un proyecto con inversin, VI.A.
financiamiento,
localizacin, VI.A., VI.B.4
objetivos, VI.A.
tamao, VI.A., VI.B.4
tasa de inters de referencia,
temporalidad, VI.A.
Procesos financieros
Concepto, V.B.3.b
Tipos, V.B.3.b; V.C.1.e; V.C.1.f
Misin, IV.C.5.a
Necesidades
Concepto, I.C.2.a., II.B.2.a
Clasificacin, II.B.2.a
Clasificacin Maslow, I.C.2.c.
Produccin
Proceso, I.B.6.a, I.B.6.b
Relacin, I.C.3.a, I.C.3.b
Producto, I.B.5
final e intermedio, I.B.6.b
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ndice temtico
Propsito, IV.C.5.c
Tamao de un proyecto con inversin, VI.B.4

anlisis de posibilidades de tamao, VI.B.4.b
Problemtica, VI.B.4.a
Concepto y problemtica, A
Concepcin general, B.1; B.2
Contenido (pautas), B.6
Fundamentos, B.5
Principios, B.4.a
Tasa de inters de referencia, VI.B.7, VI.C.1

demanda y oferta de fondos, VI.B.7.a
demanda de fondos, VI.B.7.b
rendimiento incremental de la inversin, VI.B.7.b.ii
demanda de fondos por un proyecto, VI.B.7.b.iii
la estructura a trmino de la tasa de inters, VI.B.7.e
la tasa de inters para un proyecto, VI.B.7.f
la tasa de inters para un conjunto de proyectos,
VI.B.7.g
oferta de fondos, VI.B.7.c
consumo presente y futuro, VI.C.2.a
tasa de inters como un precio, VI.B.7.d
Proyecto
Concepto, I.B.1, I.C.1
Fines (finalidad), I.C.4.b, I.C.4.c
Intencionalidad, I.C.4.c
Medios, I.C.4.a, I.C.4.d
Tipos de proyectos, I.B.1
Concepto, IV.B.3, IV.C.1.a
Problemtica, IV.A.
Tasa interna de rendimiento (TIR), V.C.6.

concepto, V.C.6.c.
de retorno, V.C.6.d.
Proyecto de inversin
Concepto, IV.A.
Presupuestario de inversin, IV.C.1.b.
Temporalidad de un proyecto con inversin, VI.B.6

inicio de un proyecto, VI.B.6.c
problemtica, VI.B.6.a
terminacin de un proyecto, VI.B.6.b
tasas de inters medias, VI.B.6.b.ii
tasas de inters incrementales, VI.B.6.b.ii
tasas de inters agregadas, VI.B.6.b.iii
Proyecto operacional
Concepto, IV.B.3
Racionalidad, B.4.b
Racionalidad valorativa, B.4.f
Valor actual
actualizacin financiera, V.C.1.e.
Relaciones, I.C.1.a
Relaciones de produccin, III.B.2.
Concepto, III.B.2.a; III.C.2.
despilfarro, III.B.2.e.
despilfarro, III.B.2.e.
productos intermedios, III.C.2.i.i.
rendimientos a escala, III.C.2.g.
sustitucin y complementacin entre insumos, III.B.2.a;
III.B.2.b.; III.B.2.c.; III.B.2.d.
transformacin entre productos, III.C.2.f.
Relaciones financieras, III.B.3.; III.C.3.
ingresos y egresos, III.B.3.a.
restriccin financiera, III.B.3.a.; III.C.3.a.; III.C.3.b.;
III.C.3.c.
saldo financiero, III.B.3.a.
viabilidad financiera, III.B.3.a.; III.C.3.a.
Valor actual neto (VAN)

concepto, IX.D.12.
incremental, IX.D.12
Valor social de los bienes econmicos, II.A.1
de los insumos, IX.C.8.
de los productos, IX.D.10, IX.D.11., IX.D.12.
Importancia de la organizacin social, II.B.1.d
Necesidad de valorar los bienes, II.B.1.a
Precios de los bienes econmicos, II.A.1; II.A.2
Relacin de cambio, II.A.1; II.B.1.b
Valor econmico de los bienes, II.A.1
Valor econmico subjetivo y relativo, II.B.1.c; II.B.2.e;
II.C.1; II.C.2.d
Variables, I.C.1.a
Relaciones interpersonales, I.B.2

Requisitos de las pautas metodolgicas, VIII.A
Restriccin financiera, II.B.3
Concepto, II.B.3.b.ii
Fuentes y usos de fondos, II.C.3.a; II.C.3.c
Horizonte temporal, II.C.3.b
Importancia de los precios, II.C.3.d
Restriccin financiera y demanda de bienes, II.B.3.b.iii
Variables financieras, VI.A.

Concepto, V.A
Cuantificacin, V.B.3.a
Egresos, VI.B.1.
Costo de proyectos, VI.B.1
Gastos en insumos, VI.B.1
Equivalentes, VI.A.
Flujos y stocks, V.C.1.b; V.C.4.e; V.C.4.f; V.C.5.e;
V.C.5.f
Indicadores, VI.A.
Ingresos, VI.B.1.
Tasa de inters, V.B.3.b; V.C.1.d; V.C.2.i
Satisfactor, I.C.2.a
Sntesis ejecutiva de un proyecto, VIII.C.2.b., IX.A.3.
Viabilidad financiera, I.C.7, IX.D.12.

y financiamiento, IX.D.13.
Sistema, I.B.3
Viabilidad social, IX.D.12
Slutsky, enfoque de (en anlisis de la demanda), II.C.4.d;

II.C.4.g.ii
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Buenos Aires, Agosto de 2001

ngel Ginestar (argentino, nacido en 1933), es Doctor

"Los cambios de la gestin pblica" (Buenos

Presentacin I, por Jorge D. Garca................................................................................................................. 23

Propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos

Problemtica de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos........................... 34

Conceptos bsicos sobre la propuesta metodolgica para el anlisis de los proyectos.......

Conceptos introductorios para el anlisis de los proyectos en general

Problemtica de los proyectos en general............................................................................ 56

Conceptos bsicos sobre proyectos......................................................................................

Desarrollo analtico de la concepcin de un proyecto...........................................................

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

I. C. 2. b. Los bienes econmicos....................................................................

Conclusin: metodologa global aplicable a cualquier tipo de proyecto................................

ndice de lminas................................................................................................................... 102

El anlisis de demanda y oferta en los proyectos

Problemtica del anlisis de la demanda y la oferta en los proyecto....................................

Conceptos bsicos sobre la formacin de los precios de los bienes....................................

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

Desarrollo analtico de algunos temas tericos sobre la demanda.......................................

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

ndice de lminas.................................................................................................................. 211

El efecto sustitucin y el efecto ingreso en la demanda individual

El enfoque productivo-financiero de los proyectos

Problemtica del enfoque productivo-financiero de los proyectos........................................ 214

Conceptos bsico del enfoque productivo-financiero de los proyectos.................................

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

Formas de producir y el anlisis general de la

Desarrollo analtico de algunos temas del enfoque productivo-financiero de los proyectos.

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

ndice de lminas................................................................................................................... 312

III.C.2.i.ii. Las productividades de los insumos............................

El proyecto con inversin

Problemtica de los proyectos con inversin........................................................................ 314

Conceptos bsicos sobre los proyectos con inversin..........................................................

Desarrollo analtico de la concepcin de proyecto con inversin..........................................

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

IV. C. 3. a. Los objetivos parciales de un proyecto con inversin......................

Conclusiones: metodologa global para identificar, formular y evaluar un proyecto con

Elementos de matemtica financiera

Problemtica de la matemtica financiera.............................................................................. 344

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

Capitalizacin discreta singular a una tasa de inters constante......

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

proyecto con inversin....................................................................... 394

Aplicaciones y ejercicios sobre matemtica financiera........................................................... 396

ndice de lminas.................................................................................................................... 410

Criterios de decisin financiera para proyectos con inversin

Conceptos bsicos sobre criterios de decisin financiera aplicable a proyectos con

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

Desarrollo analtico de algunos temas sobre decisin financiera en proyectos con

Ejercicios sobre la aplicacin de criterios de decisin financiera en proyectos con

ndice de lminas................................................................................................................... 503

La oferta de fondos para los proyectos con inversin........................

Aspectos contables de los proyectos con inversin

Problemtica sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin........................... 506

Conceptos bsicos sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin..................

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

Desarrollo analtico de algunas cuestiones contables de los proyectos con inversin.........

Conclusiones sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin........................... 520

Bibliografa de los aspectos contables.................................................................................. 550

ndice de lminas................................................................................................................... 551