Evolucin de la deuda externa del Tercer Mundo.

El caso de Amrica Latina y el Caribe

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Evolucin de la deuda externa

del Tercer Mundo. El caso de
Amrica Latina y el Caribe
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Date de mise en ligne : Domingo 13 de abril de 2008

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Evolucin de la deuda externa del Tercer Mundo. El caso de Amrica Latina y el Caribe

Panorama internacional

Resulta clave establecer los elementos de la coyuntura internacional que hoy confieren al tema de la deuda,
caractersticas un tanto diferentes a las que se observaban en la dcada de los 80, cuando se produce, por primera
vez, el estallido de la crisis de la deuda externa.

Si bien en este perodo, la combinacin del incremento de las tasas de inters aplicado por Estados Unidos y el
descenso de los precios de las materias primas, comenzando por el petrleo, provoc el estallido de la crisis, hoy ,
puede hablarse de tasas de inters bajas , presentes en las principales economas desarrolladas, y existen
elementos para afirmar que, en los ltimos aos, se ha observado un proceso de incremento de los precios para las
materias primas y productos agrcolas, fundamentalmente generado por la demanda China y los cambios
experimentados en la produccin de biocombustibles.

Se conoce que entre 1982 y el 2001 los precios de los productos bsicos descendieron, pero entre los aos 2003 y
2006, los precios de todos los productos bsicos registraron un incremento de alrededor del 20%. Se conoce que el
crecimiento ms rpido observado en China y la India, ha incrementado considerablemente la demanda de
productos bsicos en los ltimos aos. (UNCTAD, 2007).

Este rpido crecimiento de la demanda de productos bsicos ha influido en los precios, y los ndices de precios de
todos los grupos de productos bsicos han aumentado durante los ltimos aos. Sin embargo, el incremento de los
precios de los productos bsicos desde principios de la dcada ha estado respaldado, fundamentalmente por el
alza de precios de los minerales, minerales metalferos y metales y del petrleo crudo, que registraron un aumento
anual del 41 y el 27%, respectivamente, entre 2003 y 2006. El ndice de precios de los minerales y los metales
alcanz niveles sin precedentes en 2006 (cerca del 240% del promedio anual para el perodo 2000-2005).
(UNCTAD, 2007).

A su vez, los precios de los alimentos se incrementaron en 13%; los de las bebidas tropicales en 12% y en 11% de
las materias primas agrcolas (UNCTAD, 2007).

Esta coyuntura, relativamente favorable para los pases subdesarrollados exportadores de estos productos bsicos,
ha permitido a estas naciones acumular supervits comerciales tambin desconocidos en la dcada de los 80.

Otros pases con un desempeo exportador positivo, tambin acumularon grandes supervits comerciales.
Especialmente notable en este sentido es el caso de China. El supervit comercial de China creci en 47,7% en
2007 y super los 260.000 millones de dlares, una cifra rcord. (AFP, 2008 y Pueblo en Lnea, 2008)

En estas circunstancias, los pases subdesarrollados, fundamentalmente los pases exportadores de petrleo, gas y
minerales han acumulado importantes volmenes de reservas internacionales. Tambin est el caso de los
exportadores de manufacturas, como China que hoy dispone de reservas por valor de 1,5 millones de millones de
dlares, dos tercios de las cuales se encuentran denominadas en dlares. Adicionalmente, resulta vlido destacar,
que de estas reservas en dlares, casi la mitad, o sea, 350 mil millones de dlares se han invertido en bonos del
Tesoro norteamericano. (COFER, 2007)

China y Hong Kong; Russia, Corea del Sur, India, y Brasil posean en el 2006 el 40% las reservas internacionales.
(Sumlinski M, 2008)

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Segn cifras del FMI, en diciembre del 2007, de las reservas internacionales totales reportadas en el mundo,
aproximadamente unos 6,0 millones de millones de dlares, 4,6 millones de millones de dlares pertenecen a los
pases subdesarrollados. (COFER, 2007)

Si se recuerda que la crisis de 1982 se gener a partir de los propios pases subdesarrollados y sus finanzas
internas experimentaron severas restricciones, en la medida que los bancos nacionales se vieron en la obligacin de
cubrir parte importante de las deudas, puede constatarse que esta acumulacin de reservas internacionales en los
pases subdesarrollados aparentemente crea nuevas condiciones de solidez financiera no conocidas en los aos 80.

Sin embargo, esta solidez resulta relativa, ya que en parte ha estado sustentada en la coyuntura favorable del
comercio exterior, as como en las fluctuaciones de los mercados financieros. Adicionalmente debe tomarse en
cuenta el impacto que cualquier fenmeno en la esfera comercial o financiera puede tener hoy en da a escala
global. Aunque las crisis financieras ocurridas en la dcada de los 90 afectaron inicialmente a los mercados
financieros de los pases subdesarrollados, como en los casos de la crisis mexicana de 1994-1995; la asitica entre
1997 y 1998; la rusa en 1998; las de Brasil en 1999 y de nuevo en el 2002; la de Turqua en 2000; la de Argentina
en 2001-2002., la transnacionalizacin y desregulacin alcanzadas por el capital financiero diseminaron con rapidez
inslita los efectos de las crisis a todos los mercados financieros presentes en la economa mundial .

Tanto en la dcada de los 90 como en la actual, las crisis financieras han sido generadas por las bruscas
fluctuaciones en los flujos de capital, as como por ataques especulativos a monedas de los pases
subdesarrollados. Una vez iniciadas la crisis, los capitales financieros y voltiles ubicados en los mercados
afectados han emprendido la fuga hacia la calidad, hacia los mercados de los pases desarrollados, dejando
arruinadas las economas del Sur.

Elementos algo diferentes se han puesto en evidencia en poca ms reciente. Ya a finales de febrero del 2007 se
haban apreciado los primeros indicios, cuando los mercados financieros se vieron sacudidos por una sbita prdida
de confianza. Pero este incidente fue catalogado como un episodio breve, provocado por los temores a una
recesin de la economa estadounidense, que rpidamente fueron desechados.

Sin embargo, despus del estallido de la crisis del sector inmobiliario en agosto de 2007, la situacin ha cambiado
dramticamente, ya que la economa mundial se enfrenta a la crisis hipotecaria estadounidense combinada con las
fluctuaciones de una ingeniera financiera extremadamente vulnerable.

Esta crisis, generada en la economa principal del mundo, ha afectado hasta el momento a los mercados financieros
de los pases desarrollados, especialmente a Estados Unidos y a Europa.

La situacin con Japn ha sido un tanto diferente. La crisis financiera en EEUU no ha impactado severamente la
economa japonesa, aunque sus efectos deben traducirse en un descenso en las principales variables econmicas,
ya que la crisis se unira al encarecimiento de las importaciones japonesas, fundamentalmente de su factura
petrolera.

El Nikkei-225 (el ndice burstil de referencia en Japn), por su parte, termin en diciembre con prdidas de 11,1%
en comparacin con el mismo mes de 2006. Adicionalmente, algunos bancos importantes declararon prdidas.
Aunque el crecimiento y el consumo privado en Japn revelaron cierta recuperacin en la primera mitad del 2006,
ya a partir del tercer trimestre del 2006 y en el primer semestre del 2007 su contribucin al crecimiento del PIB
descendi. ( JRI, 2007)

La crisis es de tal magnitud que hoy se ha invertido el sentido en la tradicional bsqueda de seguridad por los

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capitales. Los capitales hoy se estn desplazando hacia los mercados financieros de la India, China o Brasil.

La razn principal para invertir en los mercados BRIC Brasil, Rusia, la India y China son las oportunidades de
inversin de estos mercados, a causa de sus expectativas de crecimiento a largo plazo. En general, estas
economas estn creciendo ms rpido que las de los pases desarrollados y su posicin financiera ha mejorado.
Estos mercados cuentan con importantes ventajas competitivas tales como reservas de mano de obra, y salarios
relativamente bajos. A este panorama se adiciona el incremento sustancial de la capacidad adquisitiva de la clase
media en auge en estas naciones. (Schroder IMF, 2007)

Tambin este flujo de capitales en magnitudes no deseadas puede resultar perjudicial. Algunas de las autoridades
en estos pases, como en el caso de la India, as lo perciben. Esta entrada masiva de capitales influye
dramticamente en la apreciacin de las monedas, de la misma manera que la salida en estampida, ante cualquier
movimiento en los mercados, puede devaluar en extremo el valor de las monedas nacionales.

Evolucin de la deuda externa

Segn cifras del Fondo Monetario Internacional de Octubre del 2007, el monto de la deuda externa de los pases
subdesarrollados se ha mantenido en torno a los 2,3 millones de millones de dlares. |1| (WEO, 2007) En aos
recientes ha observado una tendencia al incremento de los montos de deuda para regiones como Asia y Europa
Central y Oriental, as como para la Comunidad de Estados Independientes. Varios factores han influido en las
nuevas tendencias que se observan en relacin al monto de deuda externa acumulado por las regiones, entre los
que se incluyen: la inestabilidad financiera de los mercados emergentes, la deteriorada situacin socioeconmica en
frica, y el atractivo que presentan para las inversiones extranjeras regiones como Europa del Este, Medio Oriente y
Asia. Para el 2007, las regiones participaban en el monto de la deuda total de la siguiente forma: frica con 7,7%;
Asia el 28,3%, Medio Oriente el 7,8%, Europa del Este 21,1%, la Comunidad de Estados Independientes 11,5% y
Amrica Latina con el 23,6%. (WEO, 2007),

Clculos efectuados revelan que en el perodo 1986-2007, los pases subdesarrollados pagaron 4,7 millones de
millones de dlares por concepto de servicio de la deuda, un promedio anual de alrededor de 228 mil millones de
dlares. (WEO, 2007),

Sin embargo, en lo que va de la actual dcada, entre el 2000 y el 2007 , el Tercer Mundo pag 2,7 millones de
millones de dlares por concepto de servicio de la deuda, para un promedio anual de 345 mil millones de dlares.
(WEO, 2007)

Resulta notable el incremento experimentado por la deuda en los pases de Europa Central y Oriental y la
Comunidad de Estados Independientes. En el perodo comprendido entre 1995-2007, estas regiones ya pagaron por
concepto de intereses alrededor de 470 mil millones de dlares. (WEO, 2007)

La situacin sigue siendo extremadamente delicada para los pases del Tercer Mundo afectados por este flagelo.
Ninguna de las iniciativas desarrollada por los acreedores ha podido encontrar la solucin verdadera al problema.

La iniciativa para la reduccin de la deuda externa en los pases pobres altamente endeudados reporta resultados
escasos y poco relevantes. Hasta el momento, slo 41 pases catalogan como elegibles o potencialmente elegibles
para esta iniciativa, 23 pases ya se encuentran recibiendo el alivio de la deuda por parte del FMI y de otros
acreedores. Nueve pases han alcanzado el punto de decisin y comienzan a recibir algn alivio hasta que se inicie
la nueva etapa y nueve pases ms han sido identificados.(IMF, 2007)

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Sin embargo, el monto total destinado para la Iniciativa, se estima en 68 mil millones de dlares. La mitad de los
recursos la proporcionan los acreedores bilaterales, y el resto proviene de las Instituciones.

Los paquetes de alivio de la deuda aprobados abarcan 32 pases, de ellos 26 africanos y acumulan la cifra de 46 mil
millones de dlares a desembolsar en el perodo establecido que pueden ser varios aos. Este mono resulta
irrelevante, sobre todo si se compara con los 30 mil millones de dlares, promedio anual, pagados por concepto de
servicio de la deuda externa por la regin africana en el perodo 1990-2007.(WEO, 2007)

En las actuales condiciones de la crisis hipotecaria, las consecuencias pueden tornarse ms graves para el
endeudamiento externo de los pases del Tercer Mundo. La crisis hipotecaria de Estados Unidos ha generando
efectos negativos en todo el mundo. El primer impacto ha sido el encarecimiento de la deuda externa. La agitacin
de los mercados internacionales en las ltimas semanas ha tenido repercusiones negativas en los pases
emergentes. Se ha observado el encarecimiento de la deuda externa de los pases subdesarrollados y se ha
incrementado a su vez la volatilidad de los ttulos de deuda en los mercados internos. Al registrar grandes altibajos
el dlar, tambin las acciones se han desvalorizado. Asimismo, el costo de conseguir recursos en los mercados
internacionales es mayor debido a que entre los inversionistas aumenta la percepcin de riesgo de los ttulos de
deuda emitidos por los pases emergentes y, por eso, exigen tasas de inters ms altas. A corto plazo, la crisis del
mercado hipotecario de E.E.U.U. se traslada a los mercados financieros locales de tres formas:

a) generando bajas y volatilidad en los precios de los activos locales ante la mayor aversin al riesgo, que origina
liquidaciones en las posiciones especulativas de extranjeros en el pas;

b) expone a los inversionistas y deudores a alzas en las tasas de inters de referencia en dlares de corto plazo y

c) frena la posibilidad de colocaciones de deuda para el sector pblico y privado en el exterior, al tiempo que ampla
su prima de riesgo, es decir, su costo.

Adicionalmente, ha de tomarse en cuenta que la contraccin del sector inmobiliario residencial de EEUU ha
ocasionado una desaceleracin del crecimiento de la actividad econmica en ese pas y eso ha limitado la
capacidad exportadora de todos sus socios comerciales.

Tal situacin ha provocado la revisin por segunda vez, entre octubre del ao 2007 y febrero del 2008, de las
previsiones del FMI sobre el crecimiento de la economa mundial en el ao en curso. Esta semana el FMI recort la
previsin de crecimiento econmico mundial de 4,4% en octubre a 4,1%, cifra que representara el peor crecimiento
en los ltimos 5 aos. Segn esa institucin, el recorte se justifica, fundamentalmente, por la crisis hipotecaria en
EEUU.

Por otra parte, la cada en el valor de los ttulos de deuda hipotecaria y sus derivados financieros, ha dado lugar a
una revaloracin del riesgo por parte de los inversionistas internacionales y eso se ha reflejado en un incremento en
la demanda por los instrumentos ms seguros, como los ttulos del Tesoro de EEUU, y una menor demanda por
aquellos de mayor riesgo relativo, como las acciones de empresas de EEUU y del resto del mundo y los bonos de la
deuda externa emitidos por los gobiernos de los pases subdesarrollados.

Esto ltimo es relevante para todos los pases subdesarrollados ya que una mayor aversin al riesgo de los
inversionistas internacionales y un endurecimiento de las condiciones crediticias, son factores que podran tener
fuertes impactos sobre los flujos de capitales hacia estas regiones.

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Adicionalmente habra que tomar en cuenta que, como la mayora de los productos bsicos, incluyendo el petrleo,
se cotizan en dlares, y a los productores se les paga en esa moneda, los precios de las materias primas aumentan
a medida que el dlar se deprecia. Ello puede significar importantes ganancias para los exportadores, pero tambin,
considerables prdidas para los importadores.

Otro factor determinante en este contexto es el papel de las tasas de inters. La mayora de los prstamos
otorgados a los pases subdesarrollados se basan en la tasa Libor (London Interbank Offered Rate). Es una tasa
promedio que se fija diariamente por las operaciones de los bancos ms importantes de Europa en el mercado de
Londres |2|. La tasa Libor refleja el costo de los bancos para financiar sus recursos en dlares en el mercado
financiero europeo.

En los contratos con los pases subdesarrollados se establece que los intereses por pagar se calculan a partir de la
tasa Libor ms un por ciento. (Toussaint , E, 2008)

Desde el inicio de la crisis inmobiliaria en agosto de 2007, la tasa Libor se ha vuelto muy inestable. Si los bancos
pierden credibilidad, la Libor tiende a subir, y si la crisis actual se prolonga, como todo parece indicar, es posible
que se eleve mucho ms confianza entre ellos, sube

Si esta situacin se mantiene, podra darse un complejo panorama en el cual , an y cuando se produzca un
descenso de las tasas de inters en Estados Unidos, se incrementaran las tasas de inters que debern pagar los
pases subdesarrollados. Ello obligara a los pases subdesarrollados a emplear u mayor volumen de sus reservas
para el pago de los intereses de la deuda

Como se ha observado, a partir de la crisis inmobiliaria se afecta notablemente la capacidad de pago de los pases
deudores, fundamentalmente a partir del encarecimiento del crdito, el incremento de las primas por riesgo y de la
depreciacin de las reservas, nominadas en dlares. En esta circunstancias se torna ms difcil acceder a los
crditos e incluso plantearse la renegociacin.

Elementos adicionales en el panorama de la deuda externa.

No slo ha cambiado la estructura geogrfica de la deuda externa, tambin ha variado su composicin por
acreedores. Se observa un incremento notable de la deuda de acreedores privados en todas las regiones, incluso
para Europa del Este y Central y la CEI.

Incluyendo a estos pases, de los 3,7 millones de millones de dlares de deuda externa que reporta el WEO, la
deuda externa con acreedores oficiales es slo de 724 mil millones de dlares, mientras que la deuda con los
bancos se ubica en 1 milln de millones de dlares y la mantenida con otros acreedores privados refleja la
impresionante cifra de 2 millones de millones de dlares. Simultneamente, el 78% de la deuda contrada es a largo
plazo. (WEO, 2007)

Otra caracterstica del proceso actual de endeudamiento es el incremento exponencial observado en la deuda
pblica interna de los pases subdesarrollados. La acumulacin de importantes supervit comerciales ha permitido a
varios pases pagar el servicio de su deuda con lo cual han terminado sus obligaciones para con los acreedores y el
FMI. En este caso se destacan algunos pases latinoamericanos como Brasil y Argentina. Sin embargo, en la
mayora de los casos, el pago de la deuda externa se ha sustentado en el empleo de los recursos nacionales
trayendo como consecuencia el consecuente incremento de la deuda pblica interna.

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Especialmente en la regin latinoamericana se observa una reduccin importante de los montos de la deuda
externa, aunque los montos de la deuda interna han crecido. Si a la altura de 1998 la regin mantena montos de
deuda externa e interna similares ya para 2006 la deuda interna representaba el triple de la externa.

En los ltimos aos la emisin de ttulos locales o nacionales se ha ampliado con rapidez en Amrica Latina. La
emisin de este tipo de valores por los Gobiernos nacionales y las empresas no financieras de los siete pases ms
importantes grandes de la regin creci un 337% en el perodo comprendido entre finales de 1995 y finales de 2005,
alcanzando los 895.000 millones de dlares, lo que representa, aproximadamente, el 40% del PIB agregado de
todos estos pases. (Jeanneau S, E .Tovar C, 2006)

Si se compara esta cifra con el volumen total de ttulos emitidos por estos mismos prestatarios en los mercados de
deuda internacional a lo largo de ese mismo perodo slo creci un 65%, hasta alcanzar los 264.000 millones de
dlares. Resulta evidente como los mercados de renta fija local han pasado a convertirse en convertido en la
principal fuente de financiacin para los sectores pblico y privado. (Jeanneau S, E .Tovar C, 2006)

Aunque la deuda externa disminuye aparentemente, en la prctica se observa otro fenmeno interesante en el
actual contexto: el endeudamiento creciente del sector privado en los pases subdesarrollados. El volumen de
prstamos de los pases desarrollados a los pases subdesarrollados se ha incrementado, especialmente aquellos
dirigidos a los pases productores de productos bsicos cuyos precios se han recuperado en los ltimos aos.

Otra tendencia que se aprecia en la actualidad es el renacer de los denominados fondos buitres. (Toussaint , E,
2008)

Estos fondos florecen en etapa de crisis. Se encargan de comprar deuda barata de pases subdesarrollados en el
mercado secundario para pedir inmediatamente a los deudores el pago completo de la misma, sumndole los
intereses capitalizados. Estas accciones incluso pueden desarrollarse cuando los pases deudores estn recibiendo
reducciones de deuda de otros acreedores, ya sea a travs de la Iniciativa HIPCS o bilateralmente. Un caso
relevante en este sentido es el del fondo Elliott Associates LP, al que los expertos consideran como el primer fondo
buitre creado, con sede en Nueva York, que en 1996 pag 11 millones de dlares por una deuda peruana que
vala 20 millones de dlares, socio general de este fondo. El 7 de octubre del 2000, Paul Singer, representante del
fondo, demand al gobierno peruano por el pago completo de la deuda ms los intereses capitalizados, tambin
tom acciones legales en Canad, Blgica, Luxemburgo, Holanda, Alemania y Gran Bretaa para impedir que el
gobierno pagase al resto de los acreedores hasta que le fueron pagados 58 millones de dlares.(Jubileo 2000,
2001) ) Otro caso ms reciente es el Zambia, pas que hoy se encuentra entre los pases ms pobres del mundo.
Una de cada cinco personas estn infectadas con VIH, la esperanza de vida es de 38 aos y el 40% de las mujeres
son analfabetas. Zambia posea una deuda por valor de 30 millones de dlares con el Gobierno de Rumania. En
1999, el gobierno de Rumania decide liquidar la deuda con el pago de slo 3 millones de dlares. En este
momento, Donegal International, una compaa financiera privada, compr la deuda a Rumania por 3.3 millones de
dlares. (Poltica Internacional, 2007) El panorama de Zambia empeor y en diciembre del 2002 el Fondo Monetario
Internacional le aprob un paquete de reduccin de su deuda, bajo la Iniciativa HIPCS (Heavily Indebted Poor
Countries Initiative). Este paquete permitira a Zambia postergar el pago anual de unos 30 millones de dlares
anuales en servicio de su deuda, que para el momento era de 3.8 mil millones de dlares.

Con posterioridad Donegal demand a Zambia ante en un tribunal britnico. Demand al tribunal que se le pagaran
55 millones de dlares por concepto de capital, intereses y gastos. Sin embargo la deuda comprada por Donegal no
llegaba al 1% de la deuda total de Zambia. (Poltica Internacional, 2007) En febrero del 2007, el tribunal fall a favor
de Donegal y le concedi alrededor de 20 millones, casi la totalidad del monto del ahorro anual por concepto del
alivio de la deuda Los Fondos Buitre depredan a los pases subdesarrollados y pueden incluso afectar el alivio
insignificante, pero alivio al fin, que la Iniciativa HIPCs concede a los pases implicados en la misma. Ante este

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panorama, las organizaciones internacionales que desarrollan las campaas contra la deuda externa han continuado
con la estrategia de analizar y hacer pblicos las investigaciones que se realizan en relacin con el tema de la deuda
externa. En este marco se incluye el informe publicado en febrero del 2007 por Organizaciones no
Gubernamentales acerca de las deudas odiosas. ( EURODAD , 2007) Este informe apoya las declaraciones del
Gobierno de Noruega acerca de la impagabilidad de ciertas deudas originadas de forma irresponsable.. El informe
resalta casos de deudas consideradas ilegtimas cuyos acreedores son los gobiernos de Canad, Francia,
Alemania, Japn, Italia, Gran Bretaa y EE.UU. Estos prstamos se hicieron a pases subdesarrollados con el
propsito de favorecer la consolidacin de empresas de los pases desarrollados en los mercados del Tercer
Mundo. (EURODAD, 2007)

El informe defiende la posicin acerca de la impagabilidad de algunas deudas fundamentalmente porque los
acreedores deben responder por haber extendido prstamos irresponsable y negligentemente. Seguidamente se
refieren algunos de los casos de deudas irresponsables. ( EURODAD , 2007)

a) Alemania export buques de guerra a Indonesia durante el rgimen de Suharto a pesar de las preocupaciones
existentes acerca de cmo se emplearan estos barcos.

b) Japn apoy el desarrollo de un proyecto de produccin de aluminio en Indonesia que serva a los exportadores
de aluminio de Japn y no beneficiaba a los indonesios.

c) Italia vendi tres turbinas hidroelctricas a Ecuador cuando realmente se necesitaron slo dos, a pesar de la
evidencia que una planta detal capacidad era inviable y devastara el medio ambiente local y afectara a las
comunidades.

d) El gobierno francs result cmplice del despojo que fuera objeto Congo-Brazzaville por los bancos franceses en
el tema del aceite. Francia apoy los prstamos de la agencia de desarrollo de Francia a pesar de la preocupacin
extendida que el aceite estaba desapareciendo.

e) Los Estados Unidos apoyaron el desarrollo de una planta nuclear en las Filipinas a pesar de los peligros
inminentes existentes en su construccin.

f) El gobierno de Gran Bretaa apoy un prstamo de un Banco comercial a una empresa inglesa que
proporcionaba los servicios de consultora a Kenya y cobraba cinco veces ms por sus servicios.

g) Canad apoy el proyecto de la construccin del dique de Yacyret en Argentina y Paraguay a pesar de las
protestas sobre como las dictaduras militares estaban robndose los recursos del proyecto.

Cada uno de estos casos revela la legitimidad de la deuda contrada y el I informe demanda la realizacin de
auditorias ciudadanas que establezcan la responsabilidad compartida por las deudas.

Elementos adicionales en el panorama de la deuda externa de Amrica Latina y el Caribe. Los mercados
financieros de Amrica Latina observan de cerca la creciente debilidad del dlar estadounidense, golpeado por la
crisis de los crditos de alto riesgo y la inquietud por el futuro de la economa norteamericana. Para aquellas
empresas latinoamericanas que tiene al mercado estadounidense como el principal destino de sus ventas, la actual
situacin representa una reduccin de su poder real de compra frente a un nivel similar de ingresos. Asimismo, la
recesin en la economa norteamericana afectar a los grandes grupos comerciales del subcontinente ya que se
enfrentaran a una menor demanda de bienes y servicios, con el consiguiente deterioro de sus operaciones. A lo

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anterior se aade el hecho de que se encarecen las exportaciones hacia ese mercado pues el dlar se deprecia
tambin en comparacin con las propias monedas locales. Segn cifras de la CEPAL, la deuda externa de la regin
alcanzaba en el 2006 los 676 miles de millones de dlares. (CEPAL, 2007)

Sin embargo, el FMI sealaba, en su Informe de Octubre del 2007, que la deuda externa de Amrica Latina en el
2007 se ubic en los 834 mil millones de dlares. Esta deuda acumulada muestra una elevadsima concentracin en
algunos pases: el 65 % entre Brasil, Mxico y Argentina. (WEO,2007)

Brasil

La economa de Brasil creci en el 2007 un 5,3%, sustentada apoyada en la evolucin internacional, que mostr una
elevada demanda de productos bsicos y una abundante liquidez, segn el Balance Preliminar de la economa de
Amrica Latina y el Caribe presentado hoy en Santiago por la CEPAL. ( Soitu, 2007)

En octubre del 2007 la deuda externa total de Brasil lleg a 194.600 millones de dlares, de los que 153.000
millones corresponden a compromisos de mediano plazo.

La deuda externa, creci fuertemente a pesar de la poltica de pagos anticipados. En septiembre de 2006 era de 183
mil millones de dlares, y creci 7,6% en slo un mes (a 197 mil millones de dlares), como consecuencia de un
prstamo externo de 13,7 mil millones de dlares tomado por la Vale do Ro Doce para comprar la empresa
canadiense Inco.

Sin embargo, se han observado restricciones de la actividad en los sectores de infraestructura y suministro de
energa, as como una creciente presin tributaria y rigidez del gasto pblico.

Argentina

Entre los especialistas financieros se va llegando a la misma conclusin: el perodo de gran liquidez ha concludo y
el financiamiento para los llamados pases "emergentes" se encarecer, y particularmente para Argentina. De hecho
la reciente colocacin de bonos a Venezuela fue a una tasa del 10.6% y el propio presidente Chvez debi
postergar una nueva licitacin del Bono del Sur.

Ello coloca nuevamente en primer plano el problema de la deuda. Ya se habla de dificultades. Semanas atrs se
conoci un informe del Ministerio de Economa que daba cuenta de la evolucin de la deuda pblica del pas entre
diciembre de 2005 y marzo de 2007.

El informe revela como la deuda pas de 128.600 a 136.700 millones de dlares. Y esto teniendo en cuenta que en
el 2006 se cancelaron 9.800 millones con el FMI por adelantado. La estrategia oficial del desendeudamiento parta
del supuesto que con este pago se compraba independencia frente al Fondo, sin embargo las trabas que este
organismo est poniendo para concretar los acuerdos con el Club de Pars son apenas una indicacin en sentido
contrario . (Lucita E, 2007)

Sin exagerar puede estimarse que, en las condiciones actuales, la deuda se incrementa automticamente, segn los
compromisos contrados por la "negociacin ms exitosa de la historia" segn el presidente de la Nacin, en unos
9.000 millones de dlares al ao. (Lucita E, 2007)

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El citado informe del Ministerio de Economa no computa en el total de la deuda los 26.500 millones de dlares de
los tenedores de bonos que no aceptaron el canje. Otras fuentes sealan que la deuda pblica total ascendera a
183.400 millones de dlares (sin contar deudas provinciales de monto incierto)

Segn estos clculos la relacin del endeudamiento pblico respecto del PIB (estimado en 240.000 millones de
dlares para 2007) sera del 69%. Los pagos anuales (capital ms intereses) estaran ya en el orden del 10% del
PIB.

Conclusiones

El panorama de la deuda externa se ha tornado ms complejo en los ltimos aos, ya que en el contexto de una
integracin cada vez ms creciente de los mercados financieros y de desregulacin de los movimientos de capitales,
las tendencias en relacin con el fenmeno de la deuda externa revelan la silenciosa conversin de la misma en
ttulos de los mercados financieros y la sustitucin perversa de las deudas externas por deudas internas.

Tales fenmenos opacan realidades como el incremento de las tasas de inters para los prstamos de la deuda
externa, as como el hecho de que los tipos de inters a veces sean ms elevados para la deuda interna

Aunque para algunas regiones se observa una reduccin de los pagos del servicio de la deuda externa, la sangra
de los recursos de los pases subdesarrollados se mantiene por otras vas y fe de ello dan los denominados fondos
buitres, obras maestras de la ingeniera financiera actual . Ha de tenerse en cuenta que, hoy ms que nunca se
mantienen las otras formas de apropiacin del excedente de los pases subdesarrollados por el Norte, entre ellas,
las transferencias de recursos derivadas de las inversiones directas extranjeras, las ganancias obtenidas por las
ganancias de los ttulos registrados como inversiones en cartera en la balanza de pagos, o los frutos del
intercambio desigual.

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|1| Esta cifra incluye la deuda reportada para las regiones de Africa, Amrica Latina y el Caribe, Medio Oriente y Asia. Si se incluyen las regiones
de Europa Central y Oriental y la CEI, el monto de deuda externa se eleva a 3,7 millones de millones de dlares.
|2| Libor: 3,1% para 6 de febrero del 2008. BCE.

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