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Contenido
4.1. Instrumentos del Mercado de Capitales
4.1.1. Instrumentos del Mercado de Capitales y sus caractersticas
4.2. Caractersticas del Mercado de Capitales
4.2.1. Concepto
4.3. ndices Accionarios
4.3.1. Concepto de ndice accionario
4.3.2. Diferentes ndices
4.3.3. Criterios para la seleccin de la muestra que integra el IPC
4.4. Modalidades del Mercado
4.4.1. Tipos de Mercado: Primario y Secundario
4.5. Instrumentos del Mercado de Capitales
4.5.1. ADR y su utilidad
4.5.2. Calcule el precio terico de una accin ordinaria respecto a su ADR
4.6. SIC
4.6.1. Caracteristicas del Sistema Internacional de Cotizaciones
4.7. Reglas de Operacin
4.7.1. Horarios de las sesiones de remate
4.7.2. Esquema de Operacin
4.7.3. Concepto de Lotes, pujas y precio de cierre
4.8. Reglas de Operacin
4.8.1. Horarios de las sesiones de remates
4.9. Ventas en Corto
4.9.1. Caractersticas utilidad y riesgo
4.10. Prestamo de Valores
4.10.1. Caractersticas y utilidad
4.11. Clculo de Margen
4.11.1. Procedimiento para la operacin de margen
4.12. Clculo de Precios
4.12.1. Diferentes tipos de ejercicios de derechos patrimoniales, split y split inverso
4.13. Calcule los precios por ejercicio de derechos, split y split inverso
4.13.1. Calcular el precio ajustado del siguiente pago de dividendos en efectivo
4.14. Operaciones de Arbitraje
4.14.1. Concepto de arbitraje y su utilidad
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No sern consideradas para la muestra, aquellas series que por alguna causa se suspendan o existan la
posibilidad concreta de ser suspendidas o retiradas del mercado.
El capital social de una sociedad annima est representado por acciones, las cuales son ttulos valor,
emitidos en serie y en masa, representativos de una parte alcuota (dividida exactamente) de dicho capital;
que confieren igualdad proporcional de derechos a sus tenedores y cuya obligacin se limita al monto
aportado en la compra de las acciones.
Cuando la Asamblea de Accionistas de una sociedad annima decide ampliar su capital, con el propsito de
desarrollar nuevos proyectos, modernizar su operacin o cubrir nuevos mercados, puede recurrir a alguno de
los siguientes procedimientos:
1
Suscribir nuevas aportaciones por parte de los actuales accionistas y/o capitalizar utilidades.
Emitir ttulos de duda de largo plazo, tales como las obligaciones, las que pueden subordinarse a las
utilidades de la empresa o convertirse en acciones en un determinado plazo.
Emitir nuevas series de acciones para ser colocadas mediante oferta pblica entre nuevos inversionistas,
a travs del Mercado de Capitales.
El objetivo de la colocacin puede ser para el financiamiento de largo plazo mediante aportacin de capital,
adquisicin de activos fijos, integracin con otras empresas, cubrir pasivos, o desarrollar proyectos de
expansin o nuevas inversiones.
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Que la sumatoria de los resultados de los tres ltimos ejercicios sociales arroje utilidades.
Que la Oferta Pblica comprenda por lo menos el 15% del capital social pagado de la sociedad.
Mercado Secundario
Las acciones en circulacin, colocadas previamente a travs de una oferta pblica primaria permanecen en
poder de los accionistas; quienes, en cualquier momento pueden venderlas en el mercado secundario que
opera en la Bolsa Mexicana de Valores. El corretaje de esta compraventa lo realizan las casas de bolsa y
especialistas burstiles, nicos intermediarios autorizados para realizar estas operaciones en Bolsa.
El piso o saln de remates fsico, en que se realizaron de viva voz las operaciones de compraventa de
acciones desde 1795 (fecha de fundacin de la primera bolsa formal en Mxico) fue automatizado totalmente
en 1998, mediante el Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin de Valores
(SENTRA), a travs del cual los operadores de las casas de bolsa efectan sus posiciones desde terminales
ubicadas en sus propias instalaciones.
Al igual que los adquirentes de las colocaciones primarias, los inversionistas en el mercado secundario se
benefician mediante el ejercicio de derechos patrimoniales (dividendos y otros); adems de lo cual obtienen
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Los Certificados Americanos de Depsito (ADR's: American Depositary Receipt) son documentos que
amparan el depsito en un banco norteamericano de acciones de emisoras extranjeras; que se cotizan en uno
o ms mercados accionarios, diferentes del mercado de origen de la emisin.
Los ADR fueron creados por Morgan Bank en 1927 con el fin de incentivar la colocacin de ttulos extranjeros
en Estados Unidos. Cuando la negociacin se realiza en dicho pas se constituyen American Depositary
Receipts (ADR) y cuando se pretende su transaccin fuera de los Estados Unidos, se establecen programas
de Global Depositary Receipts (GDR)La creacin de los Certificados Americanos de Depsito (ADR's) en los
Estados Unidos obedeci a la necesidad de facilitar la emisin, operacin y cotizacin de valores extranjeros,
a fin de brindar mayor diversidad de opciones a los inversionistas internos. Mediante los ADR's se puede listar
en los mercados norteamericanos cualquier empresa extranjera cuyo capital mayoritario no sea
norteamericano. Esto ha permitido que operen en los mercados de valores americanos ms de mil emisiones
extranjeras, de ms de 32 pases.
En Mxico, algunas emisoras inscritas en la Seccin Especial del Registro Nacional de Valores y previa
autorizacin de la Comisin Nacional de Valores, estn facultadas para cotizar en mercados forneos
mediante Certificados Americanos de Depsito (ADR's), emitidos y administrados por un banco extranjero.
Cada certificado representa un determinado nmero de ttulos de la misma serie.
Las emisiones correspondientes a empresas que operan a travs de ADR's o mediante las ventajas de la
Regla 144A y el Reglamento "S", autorizadas por la Securities&Exchange Commission (SEC), se pueden
colocar directamente en dichos mercados por intermediarios burstiles norteamericanos y tambin por las
casas de bolsa mexicanas acreditadas en los Estados Unidos; aunque tambin pueden ser adquiridas en la
Bolsa Mexicana de Valores por mandato de los intermediarios extranjeros o bancos emisores de ADR's. Esta
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4.6. SIC
4.6.1. Caracteristicas del Sistema Internacional de Cotizaciones
La Bolsa Mexicana de Valores mantiene un registro de emisoras extranjeras autorizadas para operar en
Mxico, previo reconocimiento del mercado de origen o de cotizacin principal y de la emisora respectiva. Este
registro de emisoras extranjeras se denomina Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) y en l pueden
participar las emisoras extranjeras inscritas por una casa de bolsa mexicana, reconocidas y autorizadas por la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
La Bolsa presenta a la Comisin la solicitud de reconocimiento de mercado o de emisora, previa opinin que
solicite a S.D. Indeval, acompandola de un dictamen en el que la Bolsa exprese su recomendacin sobre el
reconocimiento respectivo. Una vez que se cuente con el reconocimiento de mercado o de emisora por parte
de la Comisin, el intermediario interesado podr solicitar a la Bolsa la inscripcin en el Sistema Internacional
de Cotizaciones; comprometindose por escrito a proporcionar a la Bolsa la informacin financiera, legal,
administrativa y sobre ejercicio de derechos corporativos y patrimoniales de la emisora, as como la relativa a
sus Eventos Relevantes, con la misma oportunidad con que sea proporcionada en el mercado de origen o de
cotizacin
La Bolsa deber informar al pblico inversionista las denominaciones del intermediario y de la emisora, as
como el Tipo de Valor, Serie y dems caractersticas esenciales de los valores de que se trate, con dos das
hbiles de anticipacin a la fecha en que los mismos sean dados de alta en el Sistema Electrnico de
Negociacin.
La Bolsa fijar el precio de apertura de los valores que coticen en el Sistema Internacional de Cotizaciones, a
efecto de que los mismos se coticen en moneda nacional, para lo cual la Bolsa podr tomar en consideracin
el precio que los referidos valores mantengan en el mercado de origen o de cotizacin principal o bien, el
precio terico que la Bolsa determine atendiendo al tipo de cambio.
Los valores que cotizados en el Sistema Internacional de Cotizaciones podrn ser adquiridos por
inversionistas institucionales o calificados, as como por las personas fsicas y morales extranjeras. Para estos
efectos, se considerarn inversionistas institucionales a las casas de bolsa, instituciones de crdito, de
seguros y de fianzas, almacenes generales de depsito, arrendadoras financieras, empresas de factoraje
financiero, sociedades de inversin, fondos de pensiones o jubilaciones de personal complementarios a los
que establece la Ley del Seguro Social, fondos de primas de antigedad que cumplan con los requisitos
sealados en la Ley del Impuesto Sobre la Renta, y a los fondos de pensiones y de inversin constituidos en el
exterior; as como a las sociedades extranjeras que de conformidad con la legislacin aplicable en su pas de
origen, puedan llevar a cabo actividades semejantes a las que realizan las entidades antes mencionadas.
Asimismo, se entender por inversionistas calificados a las personas fsicas o morales que mantengan en
promedio, durante el ltimo ao, inversiones en valores por un monto igual o mayor a un milln quinientas mil
unidades de inversin o que hayan obtenido en cada uno de los dos ltimos aos, ingresos brutos anuales
iguales o mayores a quinientas mil unidades de inversin.
Cuando coticen en el Sistema Internacional de Cotizaciones valores emitidos en el exterior por el Gobierno
Federal de los Estados Unidos Mexicanos, e instrumentos de deuda colocados en el exterior por personas o
entidades mexicanas, podrn ser adquiridos tanto por los inversionistas a que se refiere el primer prrafo de
esta disposicin como por las personas fsicas y morales de nacionalidad mexicana.
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Reanudar ordenadamente la negociacin de un valor cuya cotizacin haya sido suspendida por cualquier
causa prevista en el Ttulo Dcimo de este Reglamento.
Ejecutar Operaciones que deriven de la adquisicin o colocacin de acciones propias de una Emisora
conforme a lo establecido por las Disposiciones aplicables.
La convocatoria a subasta deber contener el precio base, la duracin, el tipo de Valor, la clave de cotizacin,
la serie, el precio que servir como referencia para la presentacin de posturas y dems caractersticas
particulares de los valores a subastar.
Lotes
Para operar ttulos en el saln de remates se requiere establecer unidades de transaccin, con el propsito de
evitar la excesiva fragmentacin y manejar volmenes estandarizados. De acuerdo con el precio de mercado
de cada accin o valor nominal de ttulos de renta fija, se determinan unidades de negociacin denominados
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El indicador que representa el comportamiento promedio de una muestra de 35 acciones del mercado y se
calcula en base al valor de capitalizacin de las series, se conoce como:
IPC (ndice de Precios y Cotizaciones)
Sabas que existen otros indicadores en el mercado accionario como:
INMEX (ndice Mxico), ponderacin del 10 %
IMC30 (ndice de la mediana capitalizacin), Ponderacin del 15 %
Y que el INPC (ndice Nacional de Precios al Consumidor) no es un indicador accionario, sino inflacionario.
Recuerda que el mercado primario es: cuando se colocan valores por primera vez y los recursos van al emisor
y en el mercado secundario es cuando:
Se realizan operaciones con valores ya emitidos.
Las acciones llamadas comunes otorgan:
Derechos corporativos plenos y derechos patrimoniales
Si quisiramos hacer una inversin sin riesgo, invertiramos en:
Cetes
Al mercado en donde se negocian las obligaciones se le denomina:
Mercado de capitales
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Ventas en corto
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Las aportaciones en efectivo sern invertidas por Asigna en cualquiera de los instrumentos autorizados.
La Cmara de Compensacin puede ordenar una liquidacin extraordinaria ("llamada de margen"), cuando la
volatilidad del subyacente pueda provocar ganancias o prdidas no cubiertas por las Aportaciones Iniciales
Mnimas, de acuerdo con lo que determine el subcomit de Admisin y Administracin de Riesgos. Al
ordenarse una llamada de margen, MexDer debe generar precios de liquidacin extraordinaria para aquellas
series que no han sido negociadas durante el da. Las liquidaciones extraordinarias deben cubrirse en efectivo,
mediante rdenes de pago giradas en SPEUA, en un plazo mximo de 60 minutos.
Los tenedores de acciones participan del aumento de capital, revalorizacin de activos y reparto de utilidades
decretados por las empresas, lo cual se denomina "ejercicio de derechos patrimoniales".
S.D. Indeval efecta la administracin de derechos patrimoniales sobre los valores depositados, mediante la
realizacin de cobros ante las sociedades emisoras, a solicitud de los depositantes. En la fecha que
corresponda efecta el cobro a las emisoras por concepto de dividendos, intereses y amortizaciones. El monto
obtenido lo transfiere, en forma automtica, a las casas de bolsa que representen al inversionista, el mismo
da en que se decrete el ejercicio de derechos. A su vez, la casa de bolsa abona en las cuentas de sus
clientes estos importes en el transcurso de las 24 horas siguientes.
Los ttulos en depsito son endosados a favor de S.D. Indeval, lo cual facilita la administracin y cobro de
derechos patrimoniales decretados por los depositantes. Las empresas estn obligadas a informar
oportunamente sobre derechos decretados y fecha de ejercicio. Mediante esta informacin, S.D. Indeval,
programa el pago de beneficios a sus depositantes. La sociedad para el depsito Indeval, ofrece a su pblico
usuario, dentro de sus funciones de guarda y administracin, el ejercicio de los siguientes derechos:
Dividendo en efectivo
Dividendo en efectivo: Dividendo o utilidad por accin, es el efecto del reparto de las utilidades obtenidas en el
ejercicio decretado por la asamblea de accionistas, en partes iguales por accin, cuyo importe se entrega
contra la entrega del cupn que corresponda, desprendido del ttulo accionario. Por lo general, los
inversionistas, por intermedio de las casas de bolsa, facultan a Indeval para administrar el cobro de dividendos
en efectivo y su importe es depositado, el mismo da en que se ejerce y se cobra, en la cuenta del
intermediario.El importe del dividendo es fijado tras conocer el balance anual y los estados financieros
informados despus de cada ejercicio anual a la asamblea de accionistas, teniendo en cuenta la formacin de
reservas, liquidez y estrategias de capitalizacin de utilidades. La asamblea puede autorizar que el reparto de
utilidades se efecte en efectivo, o en acciones liberadas, en proporcin directa al nmero de ttulos de cada
accionista y contra presentacin del cupn correspondiente. Se denomina dividendo bruto al monto acordado
por accin, antes de deducir los impuestos a cargo de los accionistas. El dividendo neto o lquido, es la
cantidad efectiva que recibe el accionista por cada ttulo, una vez retenidos los impuestos a su cargo.
El Consejo de Administracin de la empresa emisora debe informar a la Bolsa acerca de los acuerdos en
cuanto a dividendos adoptados por la asamblea de accionistas y fijar la fecha para el ejercicio de este
derecho, el cual puede ser requerido por el propio accionista, por la casa de bolsa que mantiene en depsito
los ttulos correspondientes o por Indeval, si as se conviniere.
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4.13. Calcule los precios por ejercicio de derechos, split y split inverso
4.13.1. Calcular el precio ajustado del siguiente pago de dividendos en efectivo
La Emisora GMEXICOB en su asamblea ordinaria de accionistas decret el pago de un dividendo en efectivo
de $0.80 contra la entrega del cupn no. 4. El precio de cierre de la Bolsa Mexicana de Valores es de $49.00.
Determine el precio ajustado reconocido en el mercado.
En la asamblea extraordinaria de acciones, la emisora "La Estrella" decret el pago de dividendo en acciones
a razn de 3.1416 nuevos cupones por 10 anteriores. El precio de cierre en la Bolsa es $5.20. Calcular el
precio ajustado y el valor del cupn 4.
La empresa GCC redujo el precio de mercado de sus acciones, por medio de un split, a razn de 3 acciones
nuevas por 1 anteriores que posean. El precio de la accin en el mercado es $2.11. Calcula el precio de
ajuste de la accin en el mercado.
KOFL determin realizar un Split Inverso a razn de 1 accin nueva cupn 2 por cinco anteriores, el precio de
cierre de dicha empresa en la Bolsa Mexicana de Valores es $22.90. Determinar el precio ajustado en el
Mercado.
VITRO tom el acuerdo de aumentar su capital social por suscripcin, en la proporcin de 2 nuevas acciones a
un precio de $28.00 cada una por cada 15 anteriores, contra la entrega del cupn 3. El precio de mercado es
de $90.00.
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Contra la entrega del cupn 5 suscripcin de 2 acciones nuevas con el pago de $14.00 cada una por
17.131416 acciones anteriores.
El precio de cierre en la Bolsa es $ 53.50. Calcular el precio ajustado en el mercado y el valor del cupn 5.
La cotizacin de una accin cambia de valor cuando se ejercen derechos patrimoniales; por lo cual aplica un
factor de ajuste que permita equilibrar el precio respecto a las diferencias ocasionadas por ex-derechos.
Este factor se calcula, segn corresponda, con las siguientes frmulas
a) Dividendo en efectivo
En que:
An = Acciones inscritas despus del ajuste Aa = Acciones inscritas antes del ajuste
c) Suscripcin de acciones
En que:
P( i )t-1= Precio del cierre del da anterior At = Total de acciones despus de la suscripcin P( i ) s = Precio por
la accin de la suscripcin As = Cantidad de acciones suscritas
d) Splits (Cambio en la denominacin del valor de las acciones)
En que:
An = Acciones totales despus del ajuste Aa = Acciones totales antes del ajuste
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La emisora AMX presenta la siguiente informacin en el mercado : Mxico N. Y.Ordenes en Firme rdenes
en FirmeV $ 27.00 V $ 45.00 Dlls.C $ 26.50 C $ 44.86 Dlls.El Tipo de Cambio es a la Venta $ 11.50 y a la
Compra $11.20Considerando que el ADr de AMX equivale a 20 acciones, adems de que la operacin
pagara una comisin enMxico del 0.9% + IVA y en N. Y. el 0.1% sin impuesto.Indicar si es posible realizar
arbitraje y de ser posible, dnde se llevara a cabo.Qu utilidad tendra la operacin. MxicoC O M P R A20
Accs. x 27 = $ 540Com. 0.9% = 4.86 I V A
= 0.7290
$545.589 N. Y.C O M
P R A 1 ADr
= $ 45.00 Dlls.Com. 0.1% = 0.045 Prec.+ Com. = $ 45.045 T. C. Venta = $
11.50 Precio
= $ 518.017 V E N T A 20 Accs. x 26.50 = $ 530 Com. 0.9%
= 4.77I V
A
= 0.7155
$ 524.514 V E N T A1 ADr = $ 44.86 DllsCom 0.1% =
0.04486Prec. – Com. = $ 44.8151 T. C. Compra = $ 11.20Precio
= $ 501.9295S se puede
realizar arbitraje.Se comprara en N. Y. a $518.017 y se vendera en Mxico a $ 524.514La utilidad sera de
$6.4975 por ADr.
Variables
Donde:
AJU = Precio Ajustado
$ = Precio de Cierre en la Bolsa
DIV$ = Dividendo en efectivo expresado en pesos
NADIV = Dividendo en acciones registrando la divisin de acciones nuevas entre las acciones anteriores.
NASUS = Suscripcin de acciones registrando la divisin, las acciones nuevas por suscripcin entre acciones
anteriores.
$SUS = Precio de suscripcin por cada accin.
Escala
Bueno finalmente despus de un largo recorrido hemos llegado al final de nujestro tema, por lo que antes de
repasar lo aprendido, detengamos el motor y reflexionemos lo siguiente.
Alguna vez has realizado una “Venta en Corto” es decir pediste algo prestado y lo vendiste
para obtener una ganancia? , Cmo fue?
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