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Un phnomne cyclique
Les crises financires semblent se produire rgulirement, et sont acclres depuis les annes
1980, tout en ayant t frquentes au XIXe sicle, comme l'atteste l'Histoire des bourses de
valeurs. Elles pourraient tre intrinsquement lies au fonctionnement des conomies de
march.
Crise systmique
Une crise systmique correspond un effet de dominos par lequel les problmes financiers
d'une institution (une banque, un fonds spculatif, etc.) se rpercute sur d'autres institutions,
mettant en doute la stabilit du systme en entier. Durant la crise financire de 2007-2009, les
autorits amricaine (FDIC) ont invoqu, pour la premire fois, l'exception du risque
systmique le 29 septembre 2008 dans une transaction pour faciliter la vente de Wachovia
Citigroup et ce, mme si Wachovia sera finalement achete, le 3 octobre suivant, par Wells
Fargo, aprs une tentative par Citi de rengocier l'entente. Les risques systmiques ont
cependant tendance se dvelopper dans des marchs peu ou pas rglements, comme celui
des produit drivs apparents de l'assurance, sans tre rglement comme tel (les fameux
Credit Default Swaps) ou les oprations de pensions, de plus en plus populaire sur les
marchs montaires.
D'un ct, elles sont des vnements majeurs, parfois des ruptures, qui
peuvent branler aussi bien le monde rel que celui des ides.
D'un autre ct, elles prsentent, pour beaucoup dentre elles, des
caractristiques communes qui devraient constituer des signaux dalerte
chaque fois que les conditions semblent se mettre en place pour le
dclenchement dun nouveau krach. Et, pourtant, tout se passe chaque
fois comme si, collectivement, nous navions tir aucune leon des
pisodes prcdents. Que les dtails de chacune des crises aient disparu
de la mmoire collective n'est pas si grave.
Pour financer leur consommation et l'acquisition de leur logement, les mnages amricains
n'hsitent pas s'endetter des niveaux qui dpassent largement nos plafonds
europens. En contrepartie, ils mettent leur bien immobilier en gage. Ce bien est une garantie
pour les banques, car si le dbiteur ne parvient pas payer, il voit son bien vendu pour
honorer le traitement de sa dette.
Lorsque le phnomne prend de l'ampleur et touche un grand nombre de mnages, la vente de
leurs biens immobiliers entrane l'effondrement de la valeur de ces biens. Cette perte de valeur
est un manque gagner pour tout un ensemble d'acteurs.
Qu'est-ce que les "subprime" ?
Ce manque gagner est par ailleurs renforc par le systme des "subprimes".
Depuis 2002, la banque centrale amricaine ou Rserve fdrale (FED), qui
encourage le crdit facile pour relancer l'conomie, a permis des millions de
foyers modestes de devenir propritaires, moyennant des prts surprime
dits "subprimes" : bas au dbut, leur taux variable peut atteindre 18 % au bout
de 3 ans. Car les taux d'intrts de ces prts dpendent de la valeur du bien
immobilier : plus la maison a de la valeur, plus le taux est bas. Inversement,
quand la maison perd de la valeur, le taux d'intrt grimpe.
C'est ce qui s'est pass avec l'effondrement du march immobilier amricain
depuis le dbut de l'anne 2007. Les mnages n'ayant plus les moyens de
rembourser les instituts de crdit, leur dfaillance a provoqu la faillite des
tablissements prteurs, qui n'ont plus pu se rembourser. Car mme en
saisissant la maison, celle-ci a dsormais une valeur infrieure celle de dpart.
Et ce n'est que le dbut du mcanisme de contamination.
Les banques sont leur tour touches. Celles-ci avaient t nombreuses
investir dans ces tablissements prteurs, vritables mines d'or lorsque le
march immobilier tait en bonne sant. Mais aujourd'hui, les fonds investis sont
partis en fume. Pour compenser les pertes d'argent sur le march
immobilier, les banques sont obliges de vendre leurs actions. Or, ces
cessions massives d'actifs de la part des banques provoquent aussi la chute des
valeurs sur les marchs financiers.
laccroissement brutal des prix des aliments en 2007-2008 [7]. Cette hausse des prix a
entran une augmentation dramatique, de plus de 140 millions en un an, du nombre de
personnes souffrant de malnutrition. Plus dun milliard dtres humains (une personne sur
sept !) ont faim.
Les affameurs ne sont pas des francs-tireurs. Ce sont les investisseurs institutionnels (les
zinzins ) : les banques BNP Paribas, JP Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley et,
jusqu leur disparition ou leur rachat, Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch , les
fonds de pension, les fonds dinvestissement, les socits dassurances. Ou les grandes
socits de trading comme Cargill. Les hedge funds ont aussi jou un rle, mme si leur poids
est bien infrieur celui des investisseurs institutionnels. Au niveau mondial, au dbut de
lanne 2008, les investisseurs institutionnels disposaient de 130 000 milliards de dollars, les
fonds souverains de 3000 milliards de dollars et les hedge funds de 1000 milliards de dollars.
Cest ainsi que Morgan Stanley possde des barges, des tankers, des pipelines, des terminaux
ptroliers et gaziers ! De son ct, JP Morgan a achet la division commodities de la Royal
Bank of Scotland (RBS) en 2010 pour 1,7 milliard de dollars. Ce qui lui a permis dacqurir
74 entrepts de stockage de mtaux au Royaume-uni comme aux tats-Unis, tandis que la
banque Goldman Sachs en dtient 112. Ces deux banques dtiennent donc ensemble plus
dentrepts de stockage de mtaux que Glencore (qui en possde 179) ! Dtenir des entrepts
de stockage est fondamental notamment si une socit ou un cartel de plusieurs socits (par
exemple des banques) veut spculer sur les prix en stockant au maximum pour faire monter
les prix ou en dstockant pour les faire baisser.