UNIVERSIDAD ANDRES BELLO

Profesor: Wilson Rodrguez C.

Curso: Finanzas para Minera
Fecha: Noviembre de 2015

GUIA DE EJERCICIOS: PLANIFICACIN FINANCIERA

PROBLEMA N 1:
La empresa "Cuidado con la Caja" tiene proyectadas las siguientes entradas y salidas de caja para los prximos
cuatro semestres (no incluyen saldo inicial). Las cifras estn en Miles de pesos (M$):
Semestre

Entradas de Caja del Perodo (M$)

3.200

7.800

4.400

10.800

Salidas de Caja del Perodo (M$)

8.000

7.000

8.000

8.000

La poltica de la empresa en cuanto a la Caja, es tener al trmino de cada semestre un saldo de caja mnimo equivalente al
20% de las salidas de caja proyectadas para el semestre siguiente. El primer da del primer semestre que se est
proyectando, la empresa tendr un saldo en caja de M$ 1.600, que corresponde al saldo final del semestre anterior (no
incluido en los M$ 3.200 de entradas de caja del perodo). Las estimaciones de salidas de caja para el quinto semestre, son
de M$ 10.000.
El gerente de finanzas de "Cuidado con la Caja" se encuentra analizando las cuatro alternativas o planes de financiamiento
que se detallan ms adelante. Cuando se solicita una lnea de crdito, la empresa puede usar la parte que desee, siempre que
el monto utilizado no supere el monto mximo autorizado y se puede pagar parte o el total de lo adeudado cuando la
empresa lo estime conveniente. Anualmente, el banco revisa las lneas de crdito que ha aprobado e informa a las empresas
si se le renueva o no por un nuevo ao.
1.-

Financiar los dficits semestrales con crdito bancario a 180 das segn sean las necesidades.

2.-

Al inicio del primer semestre, emitir acciones por M$ 4.000 y solicitar al banco la aprobacin de una lnea de crdito
por un monto mximo de M$ 4.000.

3.-

Obtener una lnea de crdito por un monto mximo de M$ 6.000 al inicio del primer semestre y emitir deuda a largo
plazo por M$ 2.000 al inicio del tercer semestre.

4.-

Al inicio del primer semestre, solicitar un crdito por M$ 6.000 pagadero a tres aos y obtener una lnea de crdito
por M$ 4.000.

Nota: Todos los fondos que la empresa requiera para su financiamiento, cualquiera sea su origen, se solicitan y se dispone
de ellos al comienzo del semestre en que se solicitan o emiten en el caso de acciones.
El Vicepresidente Financiero de la empresa est considerando la posibilidad de seguir el "principio de igualdad", en su
decisin de financiamiento de los prximos dos aos (cuatro semestres), pero no sabe cul de los planes financieros
anteriormente descritos es el que mejor refleja dicho principio.
A usted se le pide:
a.
b.
c.

Calcular el monto de financiamiento permanente necesario para esta empresa.

Calcular el mximo financiamiento temporal e indicar en qu semestre ocurre.
Si usted fuese un asesor del Vicepresidente Financiero de la empresa, indique cul de los planes de financiamiento
alternativos le recomendara sabiendo que l quiere seguir el "principio de igualdad" en su decisin de
financiamiento. Explique brevemente porqu el plan que usted est recomendando es el que mejor se adapta al
"principio de igualdad".

Nota: En la resolucin de este Tema, no incorpore los costos de financiamiento

PROBLEMA N2
La compaa ABC tiene el siguiente balance al 31/12/2000:

2
Activos
Caja
Cuentas. por Cobrar
Existencias
Activos Fijos (Terrenos)

$ 50.000
100.000
100.000
250.000

Total

$ 500.000

Pasivos y Patrimonio
Cuentas por Pagar (Proveedores)
$
Gastos Acumulados (Sueldos por Pagar, etc.)
Deuda de Largo Plazo
Capital
Utilidades Retenidas
Total
$

100.000
50.000
100.000
150.000
100.000
500.000

Las ventas del ao 2000 ascendieron a $1.000.000, lo cual signific copar completamente la capacidad productiva de la
compaa; el margen de utilidades netas sobre ventas es de 5%. La poltica de retiros de utilidades anuales por parte de los
dueos de la empresa y que se espera mantener durante el ao 2001, consiste en que ellos retiran en efectivo ($) al trmino
de cada ao, el equivalente a un 30% de las Utilidades Netas generadas por la empresa en dicho ao.
Por otra parte, se sabe que la primera cuota de la Deuda de Largo Plazo que tiene la empresa se debe pagar el ao 2002.
Suponga adems, que los siguientes % representan los % (como funcin de las ventas anuales), a que corresponden cada
uno de los temes circulantes espontneos de la empresa y que se espera se mantengan durante el ao 2001.
Activos Circulantes
(como % de las ventas anuales)
Caja
Cuentas por Cobrar
Existencias
% Activos Circulantes Sobre Ventas

5%
10%
10%
25%

Pasivos Circulantes
(como % de las ventas anuales)
Cuentas por Pagar (Proveedores)
Gastos Acumulados (Sueldos por Pagar, etc.)

10%
5%

% Pasivos Circulantes Sobre Ventas

15%

Se pide:
Determine el "Financiamiento Externo Requerido" por la empresa para el ao 2001, si se estima que las ventas
aumentarn a $1.200.000 y que la compaa deber comprar y pagar al contado un nuevo terreno por valor de $72.000.
Utilice el mtodo del % sobre ventas y presente el desarrollo numrico que avala su respuesta.

3
PROBLEMA N3
La empresa RM-1, est evaluando la compra de un nuevo equipo para el embotellado de sus productos, que le significara
realizar una inversin por $100.000 el prximo 1 de enero del ao 2002, que corresponde al pago al contado que tendra
que hacer ese da por el nuevo equipo. El nuevo equipo tiene una vida til de 20 aos y su depreciacin anual sera de
$5.000. Al trmino de su vida til el equipo no tiene valor comercial.
Con el nuevo equipo para embotellado, la empresa estara en condiciones de aumentar sus ingresos de caja anuales en
$100.000 durante los 20 aos que dura el equipo y le significara aumentar sus egresos de caja anuales en $60.000 durante
los mismos 20 aos que dura el equipo. Dado que la empresa vende todo al contado y todos sus gastos anuales (con la sola
excepcin de la Depreciacin del Ejercicio) son egresos de caja en el mismo perodo en que ellos se reconocen como
gastos, la utilidad afecta a impuesto producto del nuevo equipo, antes de considerar el gasto por depreciacin anual,
aumenta en $40.000 (es decir, $100.000 menos $60.000)
La tasa de impuesto a las utilidades es de 50% y la tasa de Costo de Capital Promedio Ponderado o de descuento apropiada
para el nuevo proyecto es de 10% anual.
Suponga que:
No hay inflacin.
Todos los flujos de caja (excepto la inversin inicial que se produce en el momento "cero"), se producen al trmino de
cada ao.
Se pide:
a.

Presente el flujo de caja anual de fines del ao 1 relevante para la evaluacin del nuevo proyecto Recuerde que los
flujos anuales de los aos 1 al 20 son todos iguales.

b.

Usando el criterio del Valor Actual Neto (V.A.N. o V.P.N.), indique si es o no conveniente el nuevo equipo. Muestre
ordenadamente los valores que ha usado en la evaluacin. Use las tablas de matemticas financieras que se
acompaan. Si no recuerda el uso de las tablas, deje planteado el problema con los nmeros que correspondan
indicando cul es la condicin para aceptar el nuevo proyecto.

4
PROBLEMA N4
Caribbean Imports debe pagar los bienes que compra un mes despus de recibirlos. El primer da de cada mes, la empresa
compra (y recibe) los bienes en funcin de las ventas esperadas en dicho mes, de tal forma que los bienes se reciben al
comienzo del mes en que se venden. Para asegurarse que habr suficiente inventario disponible, Caribbean mantiene un
inventario mnimo base que vale $100.000 (al costo). Aproximadamente el 40% de las ventas (en $) son ventas al contado a
clientes minoristas. El 60% restante son ventas a comerciantes que pagan dos meses despus de hecha la venta. El costo de
los bienes vendidos (costo de compra de los bienes), en promedio equivale al 75% de las ventas en $. El Gerente de Ventas
ha preparado un pronstico de ventas para los prximos tres meses (enero-marzo). Como Gerente de Finanzas, usted desea
desarrollar un pronstico mensual de recibos de caja provenientes de ventas y pagos a los proveedores. Suponga 1 mes = 30
das Tasa de Incobrables = 0%
a.

Prepare los pronsticos del flujo de caja de cada uno de los prximos tres meses (enero a marzo) utilizando el Formato
Base mostrado ms adelante o uno similar que a usted le acomode.

b. Cules son sus pronsticos para los saldos finales (al 30 de marzo) de los temes: Cuentas por Cobrar a clientes y
Cuentas por Pagar a proveedores?.
Formato Base
Mes
Ventas
Totales

Ventas al
Contado

Cobranza

Ingresos de Caja Compras

Totales

Pagos a
Proveedores

Noviembre

$160.000

$64.000

$60.000

$124.000

$120.000

$80.000

Diciembre

200.000

80.000

72.000

152.000

150.000

120.000

Enero

80.000

Febrero

80.000

Marzo

100.000

Notas: Las cifras que se muestran para noviembre y diciembre son reales. Los cobros que se muestran son ventas de la
empresa efectuada en septiembre y octubre; los pagos que se muestran se deben compras en octubre y noviembre.

5
PROBLEMA N5

GERITU

La empresa GERITU tena el siguiente balance al 31 de Octubre de 2001

ACTIVOS
Caja
Cuentas por Cobrar
Existencias
Total Activo Circulante

35.000
60.000
45.000
$140.000

Activo Fijo
(Dep. Acum.)
Activos

120.000
(40.000)
$220.000

PASIVOS Y PATRIMONIO
Cuentas por Pagar
Deudas x Pagar
Total Pasivo Circulante
Capital
Utilidades Retenidas
Pasivo + Patrimonio

40.000
5.000
______
45.000
80.000
95.000
$220.000

Adems se dispone de la siguiente informacin:

1.

Las ventas estimadas para Noviembre y Diciembre del ao 2001 son de $55.000 y $65.000 respectivamente. Las
ventas reales de Octubre fueron de $50.000.
La poltica actual de crdito es cobrar en el mismo mes de las ventas un 60% de ellas, y el resto en el mes siguiente.
Todas las ventas a crdito son cobradas oportunamente.

2.

La empresa proyecta compras para Noviembre por $51.000 y por $62.000 para Diciembre. Las compras de
Octubre fueron de $40.000. Todas las compras son pagaderas a 30 das.

3.

Los sueldos y salarios son $3.000 mensuales y se pagan al trmino de cada mes.

4.

Los gastos operacionales mensuales son un 10% de las ventas del mes y todo se pagan en el mismo mes en que se
incurren o devengan.

5.

Se paga un arriendo mensual de $2.000.

6.

La Deuda por Pagar de $5.000 vigente al 31 de octubre de 2001, se pagar el 15 de Noviembre de ese ao.

7.

La depreciacin es de $1.200 mensuales, la tasa de impuesto a la renta es de un 40% y el Margen Bruto con que
opera la empresa es de un 50% sobre ventas. Los impuestos se pagan en abril del ao 2002.

8.

El saldo mnimo en caja que la empresa desea mantener es de $30.000 al trmino de cada mes.

9.

No hay Inflacin.

Se pide:
(a)

Presente un Presupuesto de Caja mensual para los meses de noviembre y diciembre de 2001 y determine las
necesidades de financiamiento para dichos meses del ao 2001.

(b)

Presente un Estado de Resultado proyectado para el perodo Noviembre y Diciembre del ao 2001 y el Balance proforma al 31 de Diciembre de dicho ao.
PROBLEMA N 6

La empresa "Reyes del Mar" est considerando la compra de un carguero cuyo precio al contado es de $8 millones. Los
ingresos de caja anuales esperados de la operacin son de $5 millones y los egresos de caja operacionales esperados de $4
millones. Al trmino de cada uno de los aos 5 y 10, la empresa deber destinar $ 2 millones a reparaciones del carguero.
Finalmente, la empresa espera que al trmino del ao 15, a partir de este momento, el carguero se pueda vender como
"chatarra" en $1,5 millones. Si la tasa de descuento anual es de 8% y no hay impuestos cul es el Valor Actual Neto o VPN
del proyecto de compra del carguero?
PROBLEMA N7

CASO LIGHT

6
El Gerente de Desarrollo de la empresa de alimentos LIGHT S.A., empresa que ha tenido gran xito en los ltimos aos lo
que le ha permitido lograr enormes utilidades anuales ($50.000.000 en el ltimo ao), est evaluando financieramente un
proyecto que consiste en ampliar su actual lnea de productos incorporando la fabricacin y venta de canaps. Este proyecto
requiere una inversin inicial (en
t = 0) de $210.000, la que consiste en una mquina para fabricar los canaps. Para
efectos tributarios dicha mquina, se puede depreciar linealmente en tres aos y tiene un valor residual de $30.000.
El precio de venta esperado de los canaps, es de $25 por unidad, mientras que el costo variable de produccin, es de $10
por canap. El Gerente de Desarrollo ha estimado en $50.000 los costos fijos de operacin anuales que corresponde asignar
al proyecto para su evaluacin financiera. De estos $50.000 un 50% corresponden a sueldos de personal que sera necesario
contratar para la ejecucin del proyecto y el 50% restante a una parte del sueldo fijo anual del Gerente General de la
empresa, sueldo que si bien se mantendra sin cambios en caso de implementarse el proyecto, el Gerente de Desarrollo
estima debieran ser asignados al proyecto en caso que ste se lleve a cabo. Las ventas estimadas son de 5.000 canaps el
primer ao, 10.000 el segundo y 20.000 el tercer ao.
Las proyecciones de requerimientos de Capital de Trabajo para las operaciones del proyecto, indican que dichos
requerimientos, al comenzar cada ao, se pueden expresar como el equivalente al 10% de las ventas proyectadas de dicho
ao. Las inversiones para cumplir con los requerimientos de capital de trabajo, se deben hacer en t = 0 para la operacin
del primer ao y a fines de los aos 1 y 2 para las operaciones de los aos 2 y 3 respectivamente.
Los dueos de la empresa estiman que este proyecto es de corta duracin, tres aos, al trmino de los cuales se procedera a
liquidar la mquina, la que se espera poder vender como fierro viejo, a fines del ao 3, en $20.000 al contado y se
recuperar el capital de trabajo invertido.
La empresa consultora CONSULMA S:A., ya hizo una evaluacin de este proyecto, por lo que LIGHT ya le pag $10.000
(gasto que puede ser reconocido como gasto para efectos tributarios a fines del ao 1), sin embargo como la empresa no est
segura de la calidad de la evaluacin hecha por CONSULMA S.A., le ha pedido a usted que le haga una nueva evaluacin.
A la empresa LIGHT S.A., esta nueva evaluacin le costar $15.000 (al contado) (gasto que tambin podra ser reconocido
como gasto tributario a fines del ao 1).
Suponga que todas las ventas son al contado, que ocurren el ltimo da de cada ao y que todos los costos se pagan en
efectivo en el mismo momento de la venta. Los impuesto se pagan el ltimo da del ao en que se generan y en caso de
haber prdidas, dichas prdidas disminuyen las utilidades que la empresa obtiene por los otras lneas de productos que ella
vende. La empresa repartira a sus dueos, a fines de cada ao, todo el excedente de caja que quedase despus de cumplir
con todas sus necesidades de caja.
Suponga que la tasa de Costo de Capital Promedio Ponderado relevante para las inversiones de la empresa LIGHT S.A. es
de 10% anual antes de impuesto. Por otra parte usted sabe que la empresa se financia 50% con deuda y 50% con
patrimonio, que la deuda cobra una tasa de inters anual de 8%, que se espera que tanto la tasa de C.C.P.P. como la
estructura de financiamiento de la empresa se mantengan en los prximos aos y que la tasa de impuesto a las utilidades de
la empresa es de 20%.
Recomendara usted a la Empresa Light S.A. entrar al negocio de los canaps?