17/09/2015

Qu es capital de trabajo?

CAPITAL DE TRABAJO
Es el activo circulante que se utiliza
en las operaciones.
Cul es entonces el capital de
trabajo neto?
Y el capital
operativo?

Poltica del capital de trabajo

de

trabajo

neto

Poltica de Capital de Trabajo

Indica las polticas de la empresa referentes a:

1) Los niveles ptimos en cada categora del
activo circulante
2) La manera en que se financiar

Se debe evitar los extremos

relacionados con la saturacin o
insuficiencia de fondos por
concepto de caja, cartera e
inventarios, dada su implicacin
sobre la carga de costos.

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Qu define la administracin del

capital de trabajo?
El nivel de activos circulantes de la empresa.
Las proporciones de deuda (corto y largo plazo) que
emplear la empresa para financiar sus activos.

Niveles de inversin de capital de trabajo

Depende de:
El tipo de producto.
La duracin del ciclo de operacin.
El nivel de ventas.
Polticas de inventario.

El nivel de inversin en cada tipo de activo circulante.

Las fuentes y mezclas especficas de crditos a corto
plazo a las que se deberan recurrir.

Cmo puede ser la poltica de

capital de trabajo?

Polticas de crdito.
Grado de eficiencia con la que una compaa
administra sus activos circulantes.

Proporciones de financiamiento a
corto y largo plazo
Mtodo Moderado

Conservadora (< riesgo y < rentabilidad)

Moderada

Activos circulantes
fluctuantes

Deuda a corto plazo

Activos circulantes
permanentes

Agresiva (> riesgo y > rentabilidad)

Deuda a largo plazo

Ms capital
Activos fijos

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Mtodo Conservador

Activos circulantes
fluctuantes

Deuda a corto plazo

Mtodo Agresivo
Activos circulantes
fluctuantes

Deuda a corto plazo

Activos circulantes
permanentes

Activos circulantes
permanentes
Deuda a largo plazo
Ms capital

Activos fijos

Deuda a largo plazo

Ms capital

Activos fijos

Ciclo de conversin de efectivo

Cul es el ciclo de la conversin en efectivo?

Ejemplo numrico
Precio de Venta: $250.000.
Esperanza de venta en el primer ao: 40 productos.

Producir inventario

Las ventas se realizan a crdito.

Vender productos a crdito

Las cuentas por pagar tienen un plazo de 30 das.

Recaudar cuentas por cobrar

Como primer paso es necesario hallar el periodo de
conversin del inventario.

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La empresa considera unas existencias promedio de

$2.000.000 para unas ventas anuales de
$10.000.000, por tanto el periodo de conversin es:
Periodo de conversin del inventario

Inventario
Ventas Diarias

Como tercer paso se calcula el periodo de

posposicin de las CxP, por tanto el costo
de los bienes vendidos es de $8.000.000
anuales y las CxP ascienden a $657.534,
entonces:
Periodo de

posposicin

CxP
CMV diaria

El segundo paso es hallar el periodo de cobranza

de las CxC. Suponemos para este caso que las
CxC ascienden a $657.534, entonces:

Periodo de Cobranza

CxC
Ventas Diarias

El cuarto paso es definir el ciclo de

conversin de efectivo, que es el Periodo de
conversin de inventario + Periodo de
recaudacin de las CxC Periodo de
posposicin de las CxP

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ADMINISTRACIN DEL
EFECTIVO

Definicin del Efectivo

Es el medio de intercambio que permite a la direccin de
una empresa dirigir las funciones de la organizacin.
Se debe tener en cuenta la disyuntiva entre riesgo y
rendimiento esperado.
Es la liquidez de las organizaciones econmicas, como
elemento vital para atender los compromisos a corto plazo.

La administracin del efectivo consiste en la

determinacin de:
La magnitud ptima del saldo de activos
lquidos de una compaa.

Importancia
Amortiguar la asincrona entre las entradas y
salidas de efectivo (motivo transacciones).

Los mtodos ms eficientes para el control

del cobro y gasto de efectivo.

Satisfacer
requerimientos
en
inesperados (motivo preventivo).

El monto y los tipos de inversin a corto plazo

que debe realizar una empresa.

Razones especulativas.

efectivo

Satisfacer requerimientos futuros.

Saldo de compensacin.

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Flujos de efectivo

Flujos de efectivo

Banco(s) aceedor(es)

Ventas en efectivo
Liquidacin de CxC

Generalmente las salidas futuras son ms

seguras que las entradas futuras.
Debe elaborarse un presupuesto de efectivo.

Proveedores

Salarios y prestaciones

Venta de valores
negociables

Venta de valores

Compras en efectivo
Liquidacin CxP

Saldo de
efectivo
Compra de valores
negociables

Banco(s) de
inversin

Pago de
prstamos

Prstamos

Clientes

Tenedores
de bonos

Intereses y principal

Empleados
Impuestos

Tener la informacin suficiente para precisar en

qu momentos del ao se presentarn
sobrantes o faltantes de efectivo.

Gobiernos
Dividendos en efectivo

Agente(s) de valores
negociables

Accionistas

Saldo ptimo

Saldo ptimo
Se deben tener en cuenta

Se deben considerar los costos y beneficios de

retencin.
Disyuntiva riesgo rendimiento: los activos
lquidos generan poca rentabilidad, pero no
tenerlos genera riesgo de iliquidez.

Costo de oportunidad
Costo de escasez
* Prdida de descuentos por pago en efectivo.
* Deterioro de la calificacin de crdito.
* Mayores gastos por pago de intereses.
* Posible insolvencia financiera.

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Factores a considerar
Para que los niveles de efectivo se ajusten a la proyeccin
deben tenerse en cuenta los siguientes factores:
Necesidad mnima de dinero operativo

DETERMINACIN DEL TAMAO PTIMO DE

TRANSACCIN

Q=

2FT
i

Eficiencia administrativa
Poltica bancaria de saldos mnimos
Aceleracin de cobranzas Vs. demora de pagos
Capacidad financiera para obtener prstamos

Donde Q = Cantidad de ttulos valores vendidos cada vez que se surte

nuevamente el saldo en efectivo
F = Costo fijo asociado con una transaccin
T = Efectivo total que se necesita para un perodo dado
i = Tasa de inters ganado sobre ttulos valores

Ejemplo: La Ca Hoyos predice un requisito de

efectivo de $3.000 durante un perodo de un mes
en el cual se espera que se debe pagar
constantemente en efectivo. La tasa de inters
de oportunidad es de 12% por ao (AMV). El
costo de la transaccin relacionado con cada
prstamo o retiro es de $50. Cul es el tamao
ptimo de transaccin?

La compaa ngel produce y vende piezas

de metal para la construccin de barcos. El
gerente financiero desea conocer la cantidad
ptima de transferencia de efectivo para
invertir los saldos de dinero sobrantes. La
compaa, en el presupuesto, proyecta un
requerimiento de efectivo de $18 millones
para el presente ao.

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El costo fijo de cada transaccin es de $680 y el costo de

oportunidad del 12% anual. Adicionalmente, calcular costo
total de mantenimiento de los saldos en efectivo

ADMINISTRACIN DE
CUENTAS POR COBRAR

NMERO DE TRANSACCIONES A EFECTUAR EN UN PERIODO

NT

ER
Q

COSTO TOTAL DE MANTENIMIENTO DE LOS SALDOS EN EFECTIVO

ER Q
I
CTSE CFT
Q 2

Definicin
Las cuentas por cobrar son el crdito que
una compaa otorga a sus clientes en la
venta de bienes o servicios.

Para que una empresa est en

condiciones de otorgar crdito a sus
clientes, debe:
Establecer polticas de crdito y cobranza
Evaluar a cada solicitante de crdito en
particular

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Costos Asociados
Una empresa maximizar la riqueza de los
accionistas al invertir en cuentas por cobrar,
siempre y cuando los rendimientos
marginales esperados que se obtengan
de cada peso adicional de la inversin
en CxC sean superiores a los costos
marginales esperados asociados de la
inversin.

Variables que alteran el nivel de CxC

Normas de crdito
Condiciones de crdito

Costos de oportunidad
Costos de control de nuevas
cuentas de crdito
Costos de cobranza
Gastos de cartera vencida

Normas de crdito
Comprende:
Perodo medio de cobranza
Riesgo de incumplimiento

Procedimientos de cobranza

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Condiciones de crdito
Incluye:
Duracin del perodo de crdito

Procedimientos de cobranza
Cartas y avisos
Llamadas telefnicas
Visitas

Descuento por pronto pago

Agencia de cobranza

Fechas estacionales

Acciones legales

Factores considerados para

establecer la poltica
Niveles de liquidez
Nivel de incobrabilidad aceptado

Factores considerados para

establecer la poltica
Canal de comercializacin
Deudas en contra a corto plazo
Volumen de comercializacin por cliente

Tipos de producto

Polticas crediticias de los proveedores

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Investigacin de clientes potenciales

Se debe considerar:
Trayectoria empresarial
Organizacin
Mtodos comerciales
Capacidad de respaldo
Valor de los activos

Nivel ptimo
Estar supeditado al estudio de los siguientes
elementos:
Una empresa podr extender todo el crdito
posible siempre y cuando ello no comprometa
la liquidez.
El cliente debe evaluarse con profundidad.

Caractersticas
competencia

del

crdito

de

la

Determinacin del nivel de cartera

ptimo: equilibrio entre las polticas
frgiles y duras de crdito.

Condiciones del crdito

El crdito es uno de los tantos
factores que influyen sobre la
demanda de los productos o servicios
de una empresa y est apoyado en
los descuentos por pronto pago y en
el perodo de pago.

Se dispone de una estructura organizacional y

de herramientas expedidas para recuperar
rpidamente la cartera.

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Descuento por pronto pago: Aplica tanto para las

cuentas por cobrar como para las cuentas por pagar.

Ejemplo 1: A una empresa le otorgaron condiciones de crdito

de 2/10 30 netos FDM (fin de mes) por la compra de mercanca
con un valor de $1.000. Cul es el costo de no tomar el
descuento?
Ejemplo 2: La tabla siguiente registra las condiciones de crdito
de tres proveedores:

Costo por rechazar un

descuento por pronto
pago

DPP =
N =

DPP
360
X
100% - DPP
N

Descuento por pronto pago, establecido en trminos

porcentuales
Nmero de das que se puede retrasar el pago al
rechazar el descuento por pronto pago

Tejidos Calidad ofrece una poltica de crdito a 30 das a partir

del momento de la venta para el pago bajo esta modalidad.
La compaa no otorga descuentos financieros. Todos los
clientes toman el periodo de gracia. Posee una cartera
discriminada as:
Cartera Febrero
Cartera Enero

Valor de Venta

Utilidad

$650.000

$300.000

450.000

200.000

El costo de poseer inventarios: 10% del valor de venta.

La compaa est interesada en conocer el valor de inversin en
cuentas por cobrar, por separado, de las cuentas vigentes y vencidas.

1/10 20 neto FDM

2/10 20 neto FDM

3/15 45 neto FDM

Si la empresa necesita financiamiento a corto plazo, recomiende

si sera mejor renunciar al descuento por pronto pago o aceptarlo
y solicitar un prstamo bancario a una tasa de inters anual del
15%. Evaluarlo por separado cada proveedor.

Fuentes de Financiamiento a C.P

Pasivo Devengado:
Pasivo a C.P que
recurre constantemente, sobre todo a los
sueldos y los impuestos acumulados.
CxP (crdito comercial): Deuda proveniente
de las ventas a crdito que el vendedor
registra como CxC y el comprador como
CxP.

Valor inversin = costo produccin + costo mantenimiento de inventario

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Prstamos bancarios: tiene las siguientes

caractersticas:
Vencimiento
Pagar: se especifica el monto, inters,
programa
de
pago,
garanta,
otras
condiciones.
Saldos compensatorios
Lnea informal de crdito
Contrato de crdito revolvente

Papel Comercial: es un tipo de pagar sin

proteccin que emiten las empresas
grandes y slidas

ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS

ADMINISTRACIN DE
INVENTARIOS

El inventario es un activo necesario que permite

al proceso de produccin venta operar con un
mnimo de alteraciones.

La administracin de inventarios implica un

intercambio entre los costos asociados con el
mantenimiento y los beneficios de mantener
dicho inventario.

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CICLO DE INVENTARIOS

Tamao ptimo de pedido

Niveles ptimos de inventario
Volumen apropiado de las corridas de
produccin

Cantidad
pedida Q

Realizacin
del pedido

La tenencia excesiva de inventarios acarrea

mayores costos de mantenimiento y constituye
una inversin en bienes de cambio que
consumen temporalmente capital de trabajo.

T1

T2

T3

Recepcin
del
inventario

FACTORES CONSIDERADOS PARA

ESTABLECER LA POLTICA

IMPORTANCIA
Poseer inventarios tiene reales ventajas por
las economas en las compras y la produccin,
y por la satisfaccin de los pedidos con mayor
rapidez.

Q/2

Punto de
reabastecimiento Q
Tiempo de espera

Nivel de inventario

Busca determinar:

Capacidad de bodegaje
Capacidad de produccin
Comportamiento productivo
Necesidades de capital
Pronsticos de ventas
Naturaleza de los insumos
Riesgos
Concurrencia de intereses en las funciones
organizacionales

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Previsin econmica de los

abastecimientos
La administracin financiera de inventarios debe
resolver:
Cundo y cunto comprar
Cundo y cunto producir
Cunto tener

Modelo de cantidad econmica

solicitada (EOQ)
Se basa en el supuesto de que la demanda
o uso anuales de un determinado artculo
se conoce con certeza. Adems supone
que los pedidos se reabastecen al instante.

Es necesario conocer primero los costos totales que

son iguales a los costos de pedido y a los costos
implcitos por inventario.

EOQ Q*

2SD
C

CANTIDAD PTIMA DE PEDIDO O COMPRA DE INVENTARIOS

COC

D Q
Costos Totales S C
Q 2
Demanda anual unitaria

Cantidad pedida en unidades

Costo de colocacin y
recepcin de un pedido

V
%CM
CC
CP

Costo
unitario de
inventario

=
=
=
=

2 CP V
%CM CC

Ventas segn periodo proyectado en unidades

% de costos de mantenimiento expresado en funcin de los inventarios
Costos de adquisicin por unidad de inventario
Costo de pedido

La duracin ptima de un ciclo de inventarios es:

T*

Q*
D
365

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Ejemplo
La demanda anual del colchn Simmons es
de 3.600 unidades y se distribuye de tamao
normal durante el ao.
El costo de
colocacin y recepcin de un pedido es de
31.25 dlares.
Los costos implcitos de
inventarios representan un 20% del valor del
inventario, basados en un costo por mayoreo
de 50 dlares por colchn.
Se pide: Q*, T* y los costos totales ptimos.

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