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1 - La estabilidad es desestabilizante
La principal idea de Minsky es tan simple que para explicarla hacen falta slo cuatro
palabras: la estabilidad es desestabilizante. La mayora de los macroeconomistas trabajan
con lo que llaman "modelos de equilibrio". La idea es que una economa de mercado
moderna es, fundamentalmente, estable. Eso no quiere decir que nada nunca cambie, sino
que crece de forma estable. Para que se produzca una crisis econmica o un boom repentino
tiene que ocurrir una suerte de shock externo, ya sea un aumento en los precios del
petrleo, una guerra o la invencin de internet. Minsky no estaba de acuerdo con este
postulado. l crea que el sistema mismo puede provocar sacudones por su propia dinmica
interna. l pensaba que, durante perodos de estabilidad econmica, los bancos, las firmas y
otros agentes econmicos se volvan complacientes. Estos asumen que los buenos tiempos
estn all para quedarse y comienzan a asumir mayores riesgos para aumentar sus
beneficios. Por esta razn, las semillas de la prxima crisis se plantan en las pocas de
bonanza.
Es similar a un esquema piramidal, una empresa en la que los fondos de los nuevos
inversores a diferencia de las ganancias genuinas- se usan para pagar las elevadas
ganancias de los inversores actuales. Su nombre proviene del estafador italiano Carlo Ponzi
(1882-1949). Estos esquemas estn destinados a colapsar apenas disminuyen las nuevas
inversiones o cuando un nmero significativo de inversores deciden retirar
simultneamente sus fondos. Minsky tiene una teora -"la hiptesis de la inestabilidad
financiera"- que sostiene que los prstamos atraviesan tres etapas diferentes. Las llam
cobertura, especulativa, y Ponzi, en referencia al estafador italiano Carlo Ponzi.En la
primera etapa, poco despus de una crisis, los bancos y los prestatarios son cautelosos. Los
prstamos son por montos modestos y el prestatario puede devolver el prstamo inicial y
los intereses.Con el aumento de la confianza, los bancos comienzan a ofrecer prstamos de
los que el solicitante slo puede pagar los intereses. Por lo general, el prestatario ofrece un
bien como garanta cuyo valor est en ascenso.
Finalmente, cuando la crisis anterior es ya un recuerdo del pasado, llegamos al estadio
final. En este punto, los bancos hacen prstamos a firmas o personas que no pueden pagar
ni el dinero inicial ni los intereses. Todo esto se hace con la creencia que los precios de los
bienes aumentarn.La forma ms fcil de entender esta situacin es compararla con una
hipoteca tpica.
Una operacin de cobertura es equivalente a una hipoteca comn, en la que uno paga
intereses y capital, una operacin especulativa es como una hipoteca en la que uno slo
paga los intereses y una operacin Ponzi es algo an ms all. Es como pedir una hipoteca,
no hacer ningn pago por varios aos y cruzar los dedos para que el valor de la casa suba lo
suficiente como para que su venta cubra los pagos del prstamo inicial y los pagos que no
se hicieron.Este modelo es una descripcin bastante acertada de la clase de prstamos que
condujo a la crisis financiera.
3 - Momentos Minsky
Se recuerdan del coyote y el correcaminos? Bueno, el coyote a punto de caer ilustra
perfectamente lo que se conoce como el "momento Minksy".
El "momento Minsky" es un trmino acuado por economistas que describe el momento en
el que el castillo de naipes se desploma. Las operaciones Ponzi se basan en el aumento del
valor de los bienes y cuando este empieza eventualmente a caer, los prestatarios y los
bancos se dan cuenta de que hay deudas en el sistema que nunca podrn recuperarse. La
gente se apresura a vender bienes lo cual provoca una cada an mayor en los precios. Es
como cuando el personaje de una caricatura se cae por un precipicio. Sigue corriendo por
un rato creyendo que estn sobre una superficie slida. Pero, de repente, se da cuenta de
que algo pasa -el momento Minsky-, mira hacia abajo y no ve ms que vaco. De inmediato
se desploma hacia el suelo. Esa fue la crisis de 2008.
4 - Temas financieros
La crisis de 2008 puso sobre el tapete el funcionamiento interno del sistema financiero.
Hasta hace relativamente poco, la mayora de los macroeconomistas no estaban muy
interesados en los detalles ms sutiles de los sistemas bancarios y financieros. Los vean
como un intermediario que transfera el dinero de los que ahorraban a los que pedan
prestado.Algo as como la mayora de la gente que no est interesada en los detalles de los
caos y dems estructuras mientras les funcione la ducha. Mientras haya agua caliente y el
agua no falte, no hay necesidad de entender la minucia de su funcionamiento. Para Minsky,
los bancos no eran simplemente caos sino ms bien algo as como un motor. Es decir, no
solo intermediarios para mover el dinero a travs de un sistema sino instituciones
interesadas en generar ganancias con un incentivo para prestar. Esta es la parte del
mecanismo que hace que las economas sean inestables.
Lo impulsaba ver que las teoras convencionales eran ilusorias, un punto de vista
estilo Disneyworld sobre el mundo real, dice el economista australiano Steve
Keen. A l le interesaba ensuciarse las manos en el mundo real. Creo que Minsky
nos dio la primera visin razonable del capitalismo, con todas las verrugas y cosas
que el capitalismo es".