LOS INTERESES

1. DEFINICIN
Se define a los intereses como la compensacin dada al acreedor por la
privacin del uso de algo a que l tiene derecho
la remuneracin expresada en una determinada fraccin de la cantidad
debida, que el deudor ha de satisfacer peridicamente por el uso de un
capital consistente en dinero u otra cosa fungible".
As tenemos que se habla de inters como:

Fruto de un capital.

Precio del dinero.

Remuneracin por el sacrificio de la privacin de un capital.

Compensacin.

Indemnizacin.

Rdito o rendimiento.

Para que pueda hablarse del pago de inters debe existir una obligacin
principal, de donde los intereses son la obligacin accesoria a cargo del
deudor, sea porque las partes as lo han acordado, o en virtud de un
mandato legal.
Asimismo, es preciso que dicho pago se efectu con cierta periodicidad
y, finalmente, que el beneficio que recibir el acreedor se fija, por lo
menos, en proporcin al tiempo y riesgo que pone la operacin. Solo
entonces estaremos frente a una obligacin de pagar intereses.

Inters, en economa y finanzas, es un ndice utilizado para medir la

rentabilidad de los ahorros e inversiones as tambin el costo de un
crdito bancario -por ejemplo crdito hipotecario para la compra de la
vivienda. Se expresa como un porcentaje referido al total de la inversin
o crdito.

2. CLASIFICACIN DE LOS INTERESES

Numerosos son los criterios de clasificacin que la doctrina ha elaborado
en torno a los intereses. Sin embargo, ante tan confusa materia, hemos
seleccionado algunos de ellos.

a) Segn su fuente.

Por su fuente, los intereses pueden ser convencionales o legales, segn

que la obligacin de dar intereses surja de la voluntad de las partes o en
virtud de la Ley.
De esta manera, en atencin al origen de dicha obligacin es posible
clasificar a los intereses en: intereses legales cuando el deber de pagar
intereses surge de la Ley, e intereses convencionales, si aquel nace de
un convenio entre las partes.
Von Tuhr, citado por Gastn Fernndez, clasifica a los intereses en:

Voluntarios, que tienen su origen casi siempre en un contrato,

pero cabe que provengan tambin de un acto de ltima voluntad.

Legales, que nacen sin la voluntad de las partes, por prescripcin

de la Ley. Supuestos importantes de aplicacin de esta clase de
intereses son los moratorios y los procesales. Para Von Tuhr,
segn anota Fernndez Cruz, hay casos en que la deuda
empieza a producir intereses antes de constituirse al deudor en
mora por el mero hecho de entablarse la accin o reclamacin.

Ahora bien, los intereses tanto convencionales como legales pueden, a

su vez, clasificarse en compensatorios y moratorios.

b) Segn su funcin

Por su funcin, los intereses pueden ser compensatorios o moratorios.

Los intereses compensatorios, segn anota Carlos Villegas y Schujman,
tienen por funcin otorgar un beneficio, un lucro, al capital invertido o
transferido.
Por ello, el inters compensatorio constituye una contraprestacin por el
uso del dinero o de cualquier otro bien.
Los intereses moratorios se devengan (de haberse pactado) debido a las
circunstancias del retraso doloso o culposo en el cumplimiento de la
obligacin, por parte del deudor, y en la constitucin en mora de este
ltimo. Su funcin es la indemnizar la mora de pago.

c) Segn se paguen o capitalicen a su vencimiento.

Las partes pueden acordar que, de acuerdo a los intervalos

establecidos, el inters vencido se pague o se capitalice, esto hace
necesario hace distinguir un supuesto del otro.
Cuanto solo el capital gana intereses por todo el tiempo que la
transaccin, el inters es simple. Este resulta de aplicar una tasa
nominal sobre el importe del capital inicial, en un plazo determinado.
Por otra parte, le inters es compuesto cuando de capitaliza, vale decir,
cuando el inters simple se adiciona al capital al final de cada intervalo
de tiempo pactado para ganar intereses en el periodo siguiente.
As, el inters compuesto supone que los intereses, al adicionarse al
capital, generen junto con este ltimo, intereses en el periodo siguiente.

d) Segn se apliquen sobre un capital actualizado o no.

Conforme apuntan Carlos Villegas y Mario Schujman, el inters que se

cobra en las operaciones acordadas sin ajuste de capital se denomina
inters "nominal", en oposicin al inters "real" aplicable a obligaciones
ajustadas con alguna clusula de estabilizacin.
Naturalmente, al contener una fuerte previsin por depreciacin de la
moneda, el monto del inters nominal es mayor que el monto del inters
real.
De otro lado, el inters real tambin se denomina inters puro, ya que se
aplica a las obligaciones indexadas.
En el caso de la operaciones bancarias agregan los autores citados, es menester que el inters real adems haya retribuido el costo
operativo, el riesgo que genera la posible insolvencia o morosidad del
deudor, y haya reembolsado la carga fiscal que grava la operacin
financiera. Solo en esta instancia podremos hablar de inters real o de
inters puro.

e) Segn la forma de calculo del inters sobre una operacin

amortizable en cuotas.

Ante el supuesto de una operacin en la que se haya pactado que la

devolucin del capital pueda realizarse a travs de una amortizacin de
cuotas peridicas, el inters a pagar puede revestir dos formas de
clculo, las que originan la clasificacin de inters directo e inters sobre
saldos.
El inters directo sealan Carlos Villegas y Mario Schujman, es el que
se calcula sobre el total del capital adecuado, de modo que la tasa se
aplica durante todo el plazo, sobre la deuda inicial, sin tener en cuenta
las amortizaciones de capital realizadas.
En cambio el inters sobre saldos en menos oneroso, pues se calcula
despus de cada amortizacin sobre los saldos de capital; la tasa se
aplica sobre el monto adecuado encada periodo.

3. NACIMIENTO

EXTINCIN

DE

LA OBLIGACIN

DE

DAR

INTERESES
Es menester precisar que si bien el nacimiento de la deuda de intereses
depende de la existencia previa de la obligacin principal, el momento en
el que nace la deuda de intereses puede o no coincidir con la fecha en
que se genero la obligacin principal, en el momento en el que nace la
deuda de intereses puede o no coincidir con la fecha en que se genero
la obligacin principal. La deuda de intereses puede tener, entonces, una
fecha posterior.
Por otra parte, la extincin de la obligacin de dar intereses puede
producirse de diferentes formas:

a) Por renuncia del acreedor a cobrarlos: El acreedor puede

renunciar al cobro de los intereses por vencer, producindose as
una extincin autnoma del pago de intereses que constituir una
condonacin. Decimos autnoma porque el acreedor conserva el
crdito por el capital.

b) Por pacto de adelanto de las partes: Los sujetos de la

obligacin de dar intereses, pueden convenir el no devengamiento
de estos, de modo que el derecho de cobro y el deber de pago se
desvanecen.

c) Por

los

medios

de

extincin

de

las

obligaciones:

Usualmente, la deuda de intereses se extingue por el pago. No

obstante, dicha extincin puede producirse, tal como lo hemos
sealado, mediante una novacin, compensacin, condonacin,
consolidacin, transaccin o mutuo discenso.

d) Por entrega de recibo sin reserva sobre los intereses: El

recibo del capital, que entrega el acreedor al deudor, en el que
nos e hace reserva alguna sobre los intereses impagos, extingue

la obligacin del deudor respecto de ellos, salvo prueba en

contrario.

e) Por prescripcin de la accin de cobro de intereses: El

devengamiento de intereses a travs del tiempo importa, sobre el
monto de la deuda, un constante acrecentamiento, el cual, con el
transcurso del tiempo, puede resultar exorbitante para el deudor.

4. LOS INTERESES EN EL CDIGO CIVIL PERUANO DE 1984

Artculo 1242.- Inters compensatorio y moratorio
El inters es compensatorio cuando constituye la contraprestacin por el
uso del dinero o de cualquier otro bien.
Es moratorio cuanto tiene por finalidad indemnizar la mora en el pago.
Diez Picazo, seala que en trminos econmicos, se denomina "inters",
al precio o remuneracin que una persona ha de pagar por la utilizacin
o disfrute de bienes de capital de partencia ajena. En trminos jurdicos,
el concepto de inters es un concepto ms estricto, consiste en las
cantidades de dinero que deber ser pagadas por la utilizacin y el
disfrute de un capital consistente en tambin en dinero.
Por lo tanto, del concepto de intereses se desprenden las dos
caractersticas ms importantes de la deuda de intereses:

a) La deuda de intereses es siempre una deuda pecuniaria, es

decir, una deuda consistente en el pago de una suma de dinero.

b) La obligacin de pagar interese es una obligacin accesoria de

la obligacin principal de restitucin o de entrega del capital
disfrutado o utilizado.

No existe dudas, que nuestro Cdigo Civil, en funcin de la finalidad que

los intereses persiguen, los clasifica en: inters compensatorio y en
inters moratorio.

5. INTERESES COMPENSATORIOS
Como lo menciona el artculo 1242 del Cdigo Civil; el inters es
compensatorio cuando constituye la contraprestacin por el uso de
dinero o de cualquier otro bien. El inters compensatorio tiene como
finalidad el de mantener el equilibrio patrimonial evitando que una de las
partes obtenga un enriquecimiento al no pagar el importe del rendimiento
de un bien. As, se permite cobrarle a quien se beneficia del dinero o
cualquier otro bien, una retribucin adecuada por el uso que haga de el.
Fernndez Cruz considera que al calificar el Cdigo Civil en el artculo
1242 a los intereses compensatorios, debi establecer que stos se
deben en calidad de contraprestacin por el uso y disfrute de cualquier
capital, ello en mrito de que el inters constituye el rendimiento de un
capital.
El termino "compensatorio" se suele utilizar en materia de indemnizacin
de daos y perjuicios de tal modo que los daos y perjuicios
compensatorios son los que van a sustituir cubriendo tanto el dao
emergente como y el lucro cesante que se hubiera sufrido por la falta de
cumplimiento. De all que se haya criticado la expresin "intereses
compensatorios" utilizada por el cdigo para indicar la contraprestacin
por el uso del dinero o de cualquier otro bien" siendo mas idnea la
expresin "intereses retributivos".
6. INTERS MORATORIO
El mismo artculo 1242 del Cdigo Civil prescribe que el inters
moratorio tiene por finalidad indemnizar la mora en el pago,
sancionadote de esta manera el retraso, ya ser doloso o culposo, en el
cumplimiento de la obligacin que corresponde al deudor. El inters
moratorio es independiente del compensatorio.
Messineo aclara el concepto del inters cuando dice: "El concepto del
que parte la Ley al establecer la obligacin de abonar los interese de
mora, independiente de la prueba del dao del acreedor es que le

dinero, si se entrega oportunamente al acreedor, es siempre acto para

producir actos, y los intereses como sabemos, son precisamente una de
las figuras de los frutos civiles. De ah la consecuencia que el deudor
debe en cada caso los intereses moratorios como resarcimiento del dao
(frutos que faltan), que se presumen jures et de jure sufridos por el
acreedor por el solo hecho del retardo del deudor en la entrega de la
suma capital"[166].
En efecto el inters moratorio tiene por finalidad indemnizar la mora en el
pago, reparando con ello los daos y perjuicios que el retraso haya
ocasionado al acreedor, sea ste de origen culpable o doloso, en el
cumplimiento de la obligacin que le corresponda ejecutar al deudor.
En resumen, el pago de los intereses moratorios constituyen la manera
de indemnizar supletoriamente al acreedor por el cumplimiento tardo de
la obligacin pecuniaria por parte del deudos, cubrindose de esta
manera los daos y perjuicios ocasionados precisamente por efectos de
la mora en el pago, esta ltima institucin la abordaremos en forma
independiente.
7. TASA DE INTERS
Un eslabn necesario en la cadena de exposicin sobre el tema de los
intereses es el relativo a la tasa del inters, razn por la cual es conveniente
informar acerca de sus contenidos.

A. Definicin: En la literatura econmica ocurre algo semejante,

pues los economistas han debatido, con mucha mayor amplitud,
cuestiones relativas a la tasa de inters, antes que sobre el inters
en s. Sin embargo, en materia de tasas de inters, no hemos
encontrado posiciones unvocas, motivo por el cual se pueden
esbozar diversas definiciones, como anotamos a continuacin.

El valor del dinero a travs del tiempo, corresponde al concepto de tasa de

inters[168]

As tambin lo entiende tambin Avelino Snchez[169]quin seala que la

tasa de inters es la relacin del inters devengado al capital en la unidad
de tiempo.
Alfredo Rodriguez[170]seala que la tasa de inters es el precio de la
mercanca dinero.
En cambio, los manuales de teora econmica keynesiana, conforme anota
Ral Noriega[171]asumen que la tasa de inters es igual al costo de
oportunidad del capital.
A.1 Clases de tasas

Tasas Mximas: la tasa de inters mxima es aquella tasa promedio

que considera un riesgo abstracto, de modo que una vez traducido
en el caso concreto, es posible de disminuir o aumentarse en
relacin al menor o mayor riesgo que importe la operacin concreta
crdito.

Tasas Referenciales: Las tasas referenciales son aquellas que se

toman en consideracin en el proceso de fijacin de la tasa de
inters nacional sobre todo en una economa libre de mercado y
abierta al exterior.

Las tasas referenciales suelen ser las que paga y cobra la Banca
Internacional.
Como sabemos, el grado de interdependencia de los mercados cada vez es
mayor, lo que implica que los movimientos internacionales en el orden
econmico y, concretamente, en el financiero, incidan definitivamente en el
mercado nacional.

Tasas preferenciales: las tasas preferenciales son aquellas que

tienen por objeto estimular determinado tipo de actividad econmica
que el gobierno considera de carcter prioritario; siempre con miras a
propender un desarrollo equilibrado de la economa y tendiendo a

dinamizar el crecimiento o estimular el despegue de aquellos

sectores a los que se considere rezagados dentro del contexto global
nacional.

Tasas en moneda nacional y moneda extranjera: La existencia de

mercado de dinero y de crdito con una base monetaria dual, una de
moneda nacional y otra de moneda extranjera, no es otra cosa que la
manifestacin de la particular realidad que nuestra economa
presenta: su dolarizacin.

Por dolarizacin debe entenderse el proceso por el cual la moneda nacional

ha sido desplazada por la extranjera el dlar- en sus principales funciones,
esto es, como medio de cambio, depsito de valor y unidad de cuenta.
Resulta obvio entonces que el sistema bancario opere necesariamente en
moneda nacional y moneda extranjera, fijando tasas de inters que recojan
esta realidad.

Tasa Nominal: La tasa nominal se refiere al pago directo efectuado

en unidades nominales de moneda. Es la tasa de inters bsica que
se nombra o declara en la operacin, sin distinguir si sta se cobra
adelantada o vencida, si lleva comisiones o no y, en su caso,
impuestos.

Tasa de Inters Real: La tasa de inters real es aquella que resulta

de eliminar el efecto inflacionario de la tasa nominal.

Tasa de Inters Efectiva: La tasa de inters efectiva es aquella que

refleja el tiempo en que se pagan los intereses, impuestos,
comisiones y cualquier otro tipo de gasto que incluya la operacin
financiera. Cabe que este tipo de tasa de inters incluye una
capitalizacin de intereses, lo que pone de manifiesto el inters a
obtenerse por una unidad de capital inicial en una unidad de tiempo,
dependiendo de una tasa de inters nominal cuyo perodo de
capitalizacin generalmente no es anual.

Tasa de Inters al Rebatir: es una tasa simple que se cobra sobre los
saldos de la deuda pendiente y se calcula segn el plan de pago de
cuotas decrecientes.

Tasa de Inters Proporcional: es la que corresponde a diferentes

fracciones de tiempo, generalmente perodos menores de un ao,
con los cuales es directamente proporcional.

Tasa de Inters Equivalente: Las tasas de inters son equivalentes

cuando con perodos diferentes de conversin producen el mismo
inters compuesto, al final de una unidad de tiempo dado.

Tasa de Inters Fija: La tasa de inters es fija cuando el capital o

crdito otorgado debe aplicarse un porcentaje preestablecido. Este
tipo de inters es propio de perodo de estabilidad econmica o baja
inflacin o cuando, por lo menos, se tiene certeza en el ritmo de
evolucin de los precios.

Tasa de Inters Flotante: La tasa de inters es flotante cuando una

tasa fijada inicialmente se ajusta cada cierto tiempo, esto es, se
indexa.

8. TASA MXIMA DE INTERS CONVENCIONAL

Artculo 1243.- Tasa mxima de inters convencional
La tasa mxima del inters convencional compensatorio o moratorio, es
fijada por el Banco Central de Reserva del Per.
Cualquier exceso sobre la tasa mxima da lugar a la devolucin o a la
imputacin al capital, a voluntad del deudor.
Santos Britz distingue los intereses legales de los convencionales,
expresando que: "Los primeros lo que libremente estipulan las partes de
acuerdo con la autonoma contractual y no tiene mas limitaciones de orden
pblico que la dimanante de la Ley. Los intereses convencionales no se

devengan si no se pactan; pero si se pagan sin estar pactados no podrn

reclamarse su devolucin. Los intereses son los debidos por disminucin de
la Ley en disminucin de pacto sobre intereses. Estos solo devengan
cuando se incurra en mora"[172].
Para evitar la usura a la que se puede llegar como consecuencia de
desproporcionadas tasas de inters el legislador de 1984 estableci que la
tasa mxima del inters convencional ya sea compensatoria o moratoria,
fuera fijada por el Banco Central de Reserva. Siempre se ha discutido si los
intereses convencionales, que son producto del acuerdo de voluntades
deben respetar plenamente la voluntad individual de cada una de las partes
o si la intervencin del Estado para enmendar los excesos es conveniente
para evitar la usura. El articulo 1243 del Cdigo Civil impulso la tesis que el
Estado deba impedir los abusos que pudiera producirse en la fijacin de las
tasas de intereses por lo que nuestros legisladores delegaron esas
funciones al Banco Central de Reserva.
Sin embargo el artculo 1293 del Cdigo Civil, ya no tiene sentido, puesto
que la tasa de inters compensatorio o moratorio lo fija, en buena cuenta el
mercado. Lo que ha ocurrido en la practica es que el B.C.R. ha fijado una
tasa de inters lo suficientemente alta que permite el margen suficiente para
pactarla casi sin limitacin.
Cabe precisar que la fijacin de las mencionadas tasas mximas de inters
convencional, compensatorio y moratorio, reguladas por el B.C.R. es
aplicable para las operaciones de crdito que realicen los particulares, es
decir, aquellas que no estn comprendidas dentro del sistema financiero.
Se debe precisar que la tasa mxima efectiva de inters convencional
compensatorio y moratorio para las personas ajenas al sistema financiero y
bancario opera segn corresponda:

a) Si es moneda nacional, el TAMN (Tasa Activa en Moneda

Nacional).

b) Si es moneda extranjera, el TAMEX (Tasa Activa en Moneda

Extranjera).

Precisando que dichas tasas de inters convencional compensatorio y

moratorio varan de acuerdo con las circulares que emite el BCR y que son
publicadas en el Diario Oficial El Peruano.
El BCR, refiere que la tasa efectiva mxima de inters convencional
compensatorio por todo concepto es igual a la tasa mxima de inters
convencional compensatorio, establecida para las operaciones activas del
sistema financiero con usuarios finales. En relacin al inters moratorio,
ste se puede cobrar slo cuando ha sido pactado por las partes y
nicamente en relacin al monto total de la deuda que corresponda al
capital impago cuyo plazo se encuentre vencido.
En cuando a la forma de clculo del inters moratorio, ste se computa y
cobra a partir de la fecha en que el deudor incurre en mora, sin perjuicio del
cobro del inters convencional compensatorio.
De otro lado, en cuanto a la segunda parte del artculo bajo comentario, es
decir, en el supuesto de que la tasa mxima del inters convencional
compensatorio o moratorio sobrepasara la tasa mxima fijada por el BCR,
se establece que cualquier exceso sobre la misma da lugar: a voluntad del
deudor:

a) A la devolucin; o

b) A la imputacin al capital.

9. TASA DE INTERS LEGAL

Artculo 1244.- Tasa de inters legal
La tasa del inters legal es fijada por el Banco Central de Reserva del Per.

El articulo 1244 indica que la tasa del inters legal es fijada por el B.C.R., y
el articulo precepta que cuando debe pagarse inters y no se haya fijado la
tasa del deudor deber abonar el inters legal.
El cdigo derogado estipulaba que el inters legal del dinero, para los casos
en que no existiera convenio entre las partes era, del 5% al ao. Esta norma
rigi hasta el primero de junio de 1982, fecha en la Ley N 23413, dispuso
que de no existir convenio expreso para el pago del inters se aplicara el
fijado peridicamente por el B.C.R.
Como es lgico pensar frente a la devaluacin de la moneda y a la inflacin
galopante que se dio en el pas en la dcada de los ochenta, tan diminuta
tasa de inters (5% al ao), significaba una situacin desventajosa y
perjudicial para el acreedor, por cuanto el deudor que actuaba de mala fe
obtena una ilcita e ilegal ventaja econmica al negarse a cancelar la
obligacin en los plazos pactados, dilatando los mismos y enriquecindose
indebidamente a costas del acreedor, llegando inclusive en algunos casos a
que el deudor prefera verse requerido en el va judicial antes de cancelar
su obligacin, obteniendo con ello, como repetimos una ilegal ventaja
econmica.
Con la modificacin del artculo 1244 del Cdigo Civil, se ha tratado de
corregir tan desigual situacin, por cuanto la tasa de inters legal es fijada
peridicamente por el BCR, siguiendo una serie de factores en cuales incide
fundamentalmente y principalmente el ndice de inflacin.
10. CASO DE NO PACTARSE INTERS MORATORIO
Artculo 1245.- Pago de inters legal a falta de pacto
Cuando deba pagarse inters, sin haberse fijado la tasa, el deudor debe
abonar el inters legal.
La regla esta contenida en el artculo 1242 del Cdigo Civil, en el caso que ello
ocurra el deudor deber pagar por causa de mora el monto del inters
compensatorio pactado. El cual continuara devengndose despus del da en

que incurra en retraso, pero con una calidad distinta, es decir, como inters
moratorio de no existir un inters compensatorio convencional, el deudor
pagara el inters legal.
Esta norma esta en concordancia con el principio recogido en el artculo 1324
que se refiere al inters que devengan por causa de mora las obligaciones de
dar sumas de dinero.
Sin embargo, no se debe confundir los conceptos de inters convencional de
tasa legal y el inters legal, debido a que ambos son diferentes.
Se entiende por inters convencional de tasa legal, cuando las partes
contratantes hayan acordado previamente el devengamiento de intereses; sin
embargo por omisin no se consigna el monto de los mismos, en cambio se
entiende por inters legal cuando es precisamente la ley que determina el
deber del deudor de pagar intereses. Es decir, nace por imperio de la ley.
11. EL INTERS EN LA OBLIGACIN NO PECUNIARIA.
Artculo 1247.- Intereses en obligaciones no pecuniarias
En la obligacin no pecuniaria, el inters se fija de acuerdo al valor que tengan
los bienes materia de la obligacin en la plaza donde deba pagarse al da
siguiente del vencimiento, o con el que determinen los peritos si el bien ha
perecido al momento de hacerse la evaluacin.
El cdigo vigente permite que pueda generar intereses una deuda no
pecuniaria. En este caso, el inters deber fijarse de acuerdo con el valor que
tengan los bienes materia de la obligacin en la plaza donde debe pagarse al
da siguiente del vencimiento o de acuerdo a aquel que fije los peritos si el bien
ha perecido al momento de hacerse la evaluacin.
Algunos autores consideran que solamente en las deudas dinerarias se pueden
generar intereses; de otro lado, otros en cambio consideran que toda obligacin
capital es susceptible de generar intereses.

En efecto, para estos propugnadores las obligaciones de dar, en la medida en

que lo se entregan son bienes, siempre y cuando los nuevos bienes hayan sido
generados como provechos renovables.
Debe aclararse que los intereses que provengan de una obligacin no
pecuniaria se concretaran en una suma de dinero.
Este mecanismo fijado para el calculo del inters recoge los principios del
articulo 311 de Cdigo de Comercio "Los deudores que demoren el pago de
sus deudas despus de vencida debern satisfacer desde el da siguiente al
del vencimiento el inters pactado para este caso, o en su defecto el legal. Si el
prstamo consistiere en especies, para computar el crdito se graduara su
valor por los precios que las mercaderas prestadas tengan en la plaza en que
deba hacerse la devolucin el da siguiente del vencimiento, o por el que
determinen peritos si la mercadera estuviere extinguida al tiempo de hacerse
su valuacin".
12. EL INTERS EN LA OBLIGACIN EN TTULOS VALORES
Artculo 1248.- Intereses en obligaciones consistentes en ttulos valores
Cuando la obligacin consiste en ttulos valores, el inters es igual a la renta
que devenguen o, a falta de ella, al inters legal. En este ltimo caso, se
determina el valor de los ttulos de acuerdo con su cotizacin en la bolsa o, en
su defecto, por el que tengan en la plaza el da siguiente al de su vencimiento.
En principio, se debe tener presente que los intereses no se devengan de los
ttulos valores, sino de la obligacin civil en ellos contenida, cuando exista mora
en el pago; adems este artculo se refiere nicamente al caso de mora en el
pago de obligacin contenida representada en ttulo valor (y no en la entrega
del ttulo valor), porque de existir otro supuesto posible de estar contenido en la
hiptesis de dicha norma, se tratara evidentemente- del pago del inters
lucrativo o compensatorio.
El artculo 1248 del Cdigo Civil seala: "Cuando la obligacin consiste en
ttulos valores, el inters es igual a la renta que devengue o, a falta de ella, al

inters legal. En este ultimo caso, se determina el valor de los ttulos de

acuerdo con su cotizacin en la bolsa o, en sub. Defecto, por el que tengan en
la plaza el da siguiente al de su vencimiento."
Este artculo debe concordarse con el Decreto Legislativo N 861, Ley del
Mercado de Valores, cuyo TUO, fue aprobado por Decreto Supremo N 0932002-EF, publicado en el Diario Oficial El Peruano con fecha 15 de junio de
2002.
Para Pedro Flores Polo[173]las bolsas de valores "son instituciones creadas
exclusivamente con el objeto de centralizar la compra y venta de valores y su
registro, cuya emisin y colocacin se encuentran autorizadas por la Comisin
Nacional Supervisora de Empresas de Valores. Pueden registrar y realizar
transacciones de valores pblicos o privados, ttulos de crdito, y en general
cualquier clase de valores burstiles suya compra y/o venta hayan sido
autorizadas por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas de Valores.
En el mercado de valores la negociacin se da de la siguiente manera:

a) En el mercado burstil: la rueda de bolsa (ttulos valores admitidos a

cotizacin y ttulos que cuentan con una resolucin de la Comisin
Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV). Debemos
mencionar que dentro de los primeros de los nombrados se encuentran
las acciones de capital y las acciones laborales.

b) En el mercado extraburstil: Dentro de dicho mercado se encuentran:

b.1) La mesa de negociacin: (ttulos valores no admitidos a Rueda de Bolsa

tales como: letras de cambio, pagars, bonos, warrants, entre otros).
b.2) La mesa de productos: (certificados de plata de libre disponibilidad).
Es conveniente tener presente que tanto en el mercado burstil como en el
extraburstil, la formacin de precios se da de conformidad con las
cotizaciones existentes y de acuerdo con la oferta y la demanda.

Es por ello que cuando hablamos de cotizacin nos referimos al precio que
suelen alcanzar los valores que se negocian en Rueda de Bolsa y que no
tomados como base para fijar el precio de las propuestas, tanto de compras
como de ventas.
13. LA CAPITALIZACIN DE INTERS: ANATOCISMO
Artculo 1249.- Limitacin al anatocismo
No se puede pactar la capitalizacin de intereses al momento de contraerse la
obligacin, salvo que se trate de cuentas mercantiles, bancarias o similares.
El pacto de intereses fue severamente combatido en la edad media y, en
especial por el derecho cannico.
El derecho romano prohiba que se capitalizaran los intereses devengados y no
pagados no permitindose as el anatocismo, que consiste justamente en la
acumulacin de intereses al capital para que as produzcan nuevos intereses,
con lo que se logra que los interese puedan crear nuevos intereses.
Nuestro Cdigo consagra el principio de la prohibicin de pactar la
capitalizacin de intereses al momento de contraerse la obligacin, pero admite
la capitalizacin por excepcin en el caso de las cuentas infantiles, bancarias o
similares.
La exposicin de motivos del cdigo derogado expresaba una fundamentacin
perfectamente aplicable a la actual, cuando deca: "La capitalizacin de
interese no esta permitida, en principio, en materia civil. En el comercio es lcito
y en algunos contratos forma parte de su estructura, como ocurre en la cuenta
corriente. El proyecto permite el pacto libremente estipulado entre acreedor y
deudor, pero no en el momento de convenirse la obligacin aqu reside la
limitacin a la libertad de contratar en materia de intereses, teniendo presente
el fundamento de esta restriccin, sea, el inters colectivo, cualquier clusula
contraria seria nula por estar prohibido su objeto".[174]

Louis Joserrand seala que "se designa con el nombre de anatocismo de

capitalizacin de intereses de una cantidad de dinero, los cuales toman a su
vez la posicin jurdica de capitales, se convierten en productores de intereses,
que son en realidad, subintereses: si una suma de cien mil francos se prestada
al inters fijado anualmente del cinco por ciento, cada anualidad vencida se
convertir a su vez en productiva de intereses, de suerte que el prestatario que
no pague, deber pagar despus del primer ao, no ya los intereses de cien
mil, sino de ciento cinco mil francos; y as sucesivamente".
Excepcionalmente, se autoriza la capitalizacin de intereses en las cuentas
corrientes mercantiles, bancarias o similares, por cuanto forma parte de su
estructura y, como puntualiza Max Arias Schereiber, ello "Se justifica por la
indivisibilidad de la cuenta corriente; ya que toda suma ingresada a ella pierde
su individualidad y se encuentra sometida a un rgimen nico que es el
producto de intereses de pleno derecho".
Sin embargo nuestra Ley permite el pacto de capitalizacin de los interese, tal
como lo hacia el cdigo derogado, siempre que haya sido celebrado por escrito
despus de contrada la obligacin y siempre que medie no menos de un ao
de atraso en el pago de intereses. El cdigo anterior exiga que hubiesen
transcurridos dos aos, plazo ste que ha sido recortado por el actual. La
solucin de que los intereses de capital solamente puedan producir sus
intereses cuando estn vencidos nos parece satisfactoria; siendo as que las
partes en un contrato de prstamo no podrn estipular por adelantado que si el
deudor no paga los intereses convenidos a la fecha del vencimiento, stos
producirn tambin intereses de pleno derecho.
Sobre el particular hay que tener en cuenta que mientras la dcada de los
ochenta hemos padecido de un agudo proceso inflacionario que haca que las
tasas

de

inters,

tanto

compensatorio

como

moratorio,

fueran

permanentemente negativas, en la actualidad ocurre lo contrario ya que la

situacin se ha revertido con el programa de estabilizacin monetaria, por lo
que hoy, las tasas de inters estn muy por encima de la inflacin al punto que
la superan varias veces. Si creemos, que advertirse la capitalizacin de
intereses compensatorios fundada en la idea de restablecer el equilibrio

patrimonial entre las partes. En tal sentido, al producirse la constitucin en

mora del deudor los intereses compensatorios (o retribuidos) devengados se
deberan

sumar

al

capital

para

devengar

los

intereses

moratorios

correspondientes.
En sntesis, anatocismo es la capitalizacin de intereses, es decir, cuando los
intereses ya vencidos o devengados son agregados al capital producindose a
su ver nuevos intereses.
14. LA MORA
Artculo 1333.- Constitucin en mora
Incurre en mora el obligado desde que el acreedor le exija, judicial o
extrajudicialmente, el cumplimiento de su obligacin.
No es necesaria la intimacin para que la mora exista:
1.- Cuando la ley o el pacto lo declaren expresamente.
2.- Cuando de la naturaleza y circunstancias de la obligacin resultare que la
designacin del tiempo en que haba de entregarse el bien, o practicarse el
servicio, hubiese sido motivo determinante para contraerla.
3.- Cuando el deudor manifieste por escrito su negativa a cumplir la obligacin.
4.- Cuando la intimacin no fuese posible por causa imputable al deudor.
1. DEFINICIN DE MORA
La mora es una institucin jurdica cuya definicin ha sido abordada por
diferentes autores desde una perspectiva parcial. Algunos de ellos han
resaltado profundamente su elemento objetivo, es decir, el retardo o retraso.
En este sentido, la mora es concebida desde su acepcin etimolgica (deriva
del latn mora o morae), como un retraso, tardanza o demora en la ejecucin de
la prestacin, en tal virtud, existe una fuerte vinculacin con el factor tiempo.

Alfredo Colmo considera que existe mora cuando se deja de cumplir en tiempo
debida una obligacin.
Por su parte, Joaqun Escrichecomparte la definicin pero con ligeras variantes
ya que sostiene que "Mora es la dilatacin o tardanza de alguna persona en
cumplir con la obligacin que se haba impuesto".
Debe tenerse en cuenta, por tanto, que identificar la mora como un simple
retardo es peligroso pues las consecuencias jurdicas que cada uno de estos
retardos desencadena son totalmente diferentes.
La mora es el retraso culpable en el cumplimiento de una obligacin que,
debido a su naturaleza o en virtud del requerimiento del acreedor debe ser
satisfecha, siempre que la tardanza no sea obstculo para que la obligacin
pueda cumplirse despus del vencimiento, con inters y utilidad para el
acreedor.
De las definiciones citadas, que constituyen una muestra representativa del
tema dentro de la tradicin jurdica peruana, hacemos nuestras las palabras del
profesor Ernesto Clemente Wayar, ya que considera a la mora como una
situacin de incumplimiento o de retraso en el cumplimiento, que manifiesta la
preservacin o continuacin de existencia del vinculo jurdico u obligacin al
que esta referida.
ELEMENTOS CONTENIDOS EN LA DEFINICIN DE MORA QUE HEMOS
ADOPTADO

a) El retraso: El retraso en el cumplimiento constituye elemento

indispensable para la existencia de la mora. Es evidente que no podra
haber mora sin retraso o demora en el cumplimiento. Antes de que se
produzca el retraso o la demora sera imposible que se presentar el
fenmeno moratorio. De acuerdo con lo expresado, y al adoptar el
Derecho Civil Peruano como regla general aquella de la mora por
intimidacin, resulta evidente que no toda demora o retraso determinar
la constitucin en mora, ya que podra no haber habido intimidacin. En

nuestro sistema cuando hay mora siempre habr demora, sea por
intimidacin o por tratarse de mora automtica.

b) La existencia de una obligacin exigible: Dentro de la definicin de

mora que hemos adoptado, se hace referencia a que la situacin
moratoria implica la existencia de una obligacin exigible.

c) Que el incumplimiento se deba a causa imputable: Luego, hemos

hecho referencia a la necesidad de que la obligacin se encuentre en
situacin de incumplimiento, debido a una causa imputable. Esta
caracterstica es indispensable para que se configure la mora. Si en lo
que respecta a la responsabilidad objetiva se cuestiona la vigencia de la
vieja frase del Derecho francs "no hay responsabilidad sin culpla".

Ello obedece a que el retraso para poder ser moratorio, debe ser
necesariamente culposo o doloso, lo que significa que tiene que haber culpa o
dolo en el sujeto que queda constituido en mora, ya sea deudor o acreedor,
salvo los casos excepcionales de la mora objetiva.
En caso de que se trate de la mora debitoria, supuesto ms frecuente en la
prctica, mal podra imaginarse que el deudor fuese constituido en mora si su
incumplimiento obedeciera a un caso fortuito, fuerza mayor o si incumpliese a
pesar de la haber empleado la diligencia ordinaria requerida por las
circunstancias (argumentos de los artculos 1314 y 1315 del Cdigo Civil
Peruano). Esto es as ya que la mora implica un requerimiento, sea explcito,
implcito o automtico, cuya finalidad es que el deudor cumpla con la prestacin
debida, independientemente de que dicho cumplimiento ya no revista carcter
oportuno.
De all que solo ser factible que se produzca la mora cuando el deudor pueda,
ya sea venciendo su poca diligencia, su negligencia o su mala voluntad,
remover el impedimento que llev a que no ejecutar la prestacin debida.

d) Que el deudor no satisfaga la expectativa del acreedor: La

siguiente caracterstica es que el deudor no satisfaga la expectativa del
acreedor.

e) Que el acreedor rehse las ofertas reales que se le formulan:

Hace referencia a cuando el acreedor rehsa las ofertas reales que se le
formulan.

Aqu sin duda se est aludiendo a la denominada mora del acreedor.

Esta es una figura que surge como necesidad de regular los supuestos en los
cuales el deudor no puede cumplir porque su acreedor se niega a aceptar el
pago o a colaborar para que el mismo se produzca.

f) Que la situacin de mora subsista mientras la prestacin sea

posible: Otro de los elementos de la definicin anotada se basa en que
la situacin de mora subsista mientras que la ejecucin de la prestacin,
aunque tarda, sea posible. Resulta evidente que para haber nacido
jurdicamente vlida, una obligacin tiene que ser fsica y jurdicamente
posible.

g) Que la ejecucin de la prestacin todava resulte til para el

acreedor: La mora subsiste mientras que la ejecucin de la prestacin
aunque tarda, todava resulte til para el acreedor.

En ese sentido, finalizara la mora en la medida en que sobrevenga la inutilidad

del cumplimiento de la prestacin. Debemos admitir que la apreciacin de la
utilidad o ausencia de utilidad de la prestacin, usualmente podr revestir
caracteres de orden objetivo, vale decir, fcilmente verificables, pero en otros
casos podr tener caractersticas eminentemente subjetivas, cuyo juzgamiento
en los tribunales deber ser apreciado por los jueces en estricto orden de
naturaleza del contrato celebrado y al inters del acreedor en la obligacin
incumplida.
MORA E INCUMPLIMIENTO ABSOLUTO

Se entiende por incumplimiento absoluto la imposibilidad definitiva de ejecutar

la prestacin debida, extinguindose la obligacin por haber devenido en
imposible su cumplimiento, sea la prestacin de la naturaleza que fuere.
CLASIFICACIN DE LA MORA

1. La mora segn los sujetos involucrados.

La mora del deudor.

La mora del acreedor.

2. La mora en las obligaciones con pluralidad de objetos

La mora en las obligaciones conjuntivas.

La mora en las obligaciones alternativas.

La mora en las obligaciones facultativas.

3. La mora en las obligaciones con pluralidad de sujetos.

La mora en las obligaciones mancomunadas con prestacin divisible.

La mora en las obligaciones mancomunadas con prestacin indivisible.

La mora en las obligaciones divisibles y solidarias y en las obligaciones

indivisibles y solidarias.

4. La mora segn el factor de imputabilidad o atribucin de

responsabilidad.

En caso de dolo o culpa.

En ausencia de dolo o culpa.

5. La mora en relacin a la magnitud del incumplimiento. Mora total

y mora parcial.