Len Peimbert Francisco Jorge (210304783)

27 de marzo de 2013

Instrumentacin de la Poltica Monetaria

Introduccin

Efectos de la Poltica Monetaria sobre la Economa

Los bancos centrales son las autoridades responsables de proveer de moneda y de

instrumentar la poltica monetaria. Esta ltima est asociada al conjunto de acciones a travs
de las cuales la autoridad monetaria determina las condiciones bajo las cuales proporciona el
dinero que circula en la economa, con lo cual influye en el comportamiento de la tasa de
inters de corto plazo.

En aos recientes muchos pases, incluyendo a Mxico, han reorientado los objetivos de la
poltica monetaria de forma que el objetivo prioritario del banco central sea el procurar la
estabilidad de precios. Este objetivo se ha formalizado, en la mayora de los casos, con el
establecimiento de metas de inflacin en niveles bajos.

Al respecto, es importante mencionar que el banco central no tiene un control directo sobre
los precios ya que stos se determinan como resultado de la interaccin entre la oferta y
demanda de diversos bienes o servicios. Sin embargo, a travs de la poltica monetaria el
banco central puede influir sobre el proceso de determinacin de precios y as cumplir con su
meta de inflacin.

Lo anterior sugiere que para la autoridad monetaria es sumamente importante conocer los
efectos que sus acciones tienen sobre la economa en general y, particularmente, sobre el
proceso de determinacin de precios. El estudio de los canales a travs de los cuales se
presentan dichos efectos se conoce como mecanismo de transmisin de la poltica
monetaria.

bajo las cuales satisfacen las necesidades de liquidez en la economa, lo que podra definirse

como la primera etapa del mecanismo de transmisin. Esto se lleva a cabo a travs de las

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En general, los bancos centrales conducen su poltica monetaria afectando las condiciones

condiciones bajo las cuales la autoridad monetaria proporciona dicha liquidez a los
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participantes en el mercado de dinero, ya sea mediante modificaciones en algunos rubros del

balance del banco central o con algunas medidas que influyan de manera ms directa sobre
las tasas de inters.

Rgimen actual: Rgimen de Objetivos de Inflacin.

Esquema de Objetivos de Inflacin

Mxico, a partir de la dcada de los noventa, ha experimentado diversas polticas moneta

rias y regmenes cambiarios. En particular, se observan tres grandes fases: en la primera, el
eje ordenador fue una meta de tipo de cambio definida en una banda antes de la crisis de
1994; posteriormente, se aplic un rgimen de metas de agregados monetarios y libre
flotacin cambiaria por un perodo corto acotado por la crisis de 1994, que fue finalmente
seguido por una fase de transicin e instrumentacin de una poltica de metas de inflacin .
El proceso de transicin al rgimen de IT se aceler en 1999 cuando el Banco de Mxico
anunci un objetivo de inflacin a mediano plazo basado en el ndice de precios al con
sumidor, y a partir de 2000 empez a publicar reportes trimestrales sobre la evolucin de la
inflacin. Junto con ello, el Banco de Mxico dispone de un conjunto de factores que
contribuyen a consolidar la poltica de metas de inflacin tales como la independencia ins
titucional (desde 1993) con el solo objetivo de controlar la inflacin, un rgimen cam
biario de libre flotacin y un entorno de aplicacin transparente de polticas monetarias
apoyado por un rgimen fiscal austero.

Las principales razones argumentadas por el Banco Central para aplicar una poltica de IT
son la inestabilidad de la relacin entre la base monetaria y la inflacin, y la incapacidad del
instituto central para controlar la base monetaria al menos en el corto plazo a
consecuencia de su baja elasticidad a la tasa de inters.

De esta forma, el Banco de Mxico considera que no puede controlar a los agregados

Banco de Mxico tiene al corto como principal instrumento de

poltica monetaria para

incidir en el nivel y la estructura de tasas de inters. En ese sistema del corto, el Banco de
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inflacin, ante la existencia de una relacin voltil entre estas variables. En este contexto, el

monetarios y tampoco puede confiar en que su control se traduzca en un control de la

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Mxico establece un balance nulo de reservas a las instituciones financieras, y penaliza a

estas instituciones con una tasa del doble de la de los Cetes en caso de sobregiro. De este
forma, el Banco de Mxico coloca en

corto al sistema financiero, a travs de la

penalizacin de los sobregiros.

Instrumentacin de la Poltica Monetaria a travs de un Objetivo Operacional de la

Tasa de Inters.

El Banco de Mxico tiene como objetivo prioritario procurar la estabilidad del poder
adquisitivo de la moneda nacional. Para alcanzar el control sobre la inflacin que requiere
este mandato, el Instituto Central debe definir un objetivo operacional que gue la
instrumentacin de su poltica monetaria. A partir del 21 de enero de 2008, el Banco de
Mxico adopt como objetivo operacional la tasa de inters interbancaria a un da (tasa de
fondeo bancario) en sustitucin del saldo sobre las cuentas corrientes que la banca
mantiene en el propio Banco (objetivo conocido como el corto). Un banco central no puede
controlar directamente la inflacin ni las variables que la determinan. Sin embargo, los
bancos centrales s cuentan con los instrumentos necesarios para afectar de manera directa
a un grupo de variables nominales que a su vez tienen impacto sobre los determinantes de la
inflacin. A este grupo de variables se les conoce como objetivos operacionales y
comprenden, entre otras, a las tasas de inters de corto plazo y a los saldos de las cuentas
corrientes de la banca en el banco central. En la instrumentacin de la poltica monetaria el
banco central debe elegir uno de estos objetivos operacionales. A partir de 2003 el Banco de
Mxico realiz algunas modificaciones en la instrumentacin de su poltica monetaria. En
primer lugar, el objetivo sobre las cuentas corrientes de la banca dej de fijarse sobre los
saldos acumulados y comenz a determinarse sobre el saldo final diario. Adicionalmente, el
Banco decidi establecer fechas predeterminadas para dar a conocer su postura de poltica
monetaria. Posteriormente, considerando el desarrollo del mercado financiero local y que la
inflacin que se iba consolidando en niveles bajos el Banco de Mxico llev a cabo una
posterior modificacin a la conduccin de la poltica monetaria. Utilizando el objetivo de

que era necesario ser ms especfico sobre el nivel deseado de la tasa de inters y llev a

cabo una serie de medidas encaminadas a adoptar un objetivo operacional de tasas de

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inflacin de largo plazo previamente definido a partir de 2001, el Banco de Mxico consider

inters. De esta manera, se elimin el objetivo operacional sobre el saldo diario (corto) y se
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sustituy por una tasa objetivo para las operaciones de fondeo bancario a plazo de un da a

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partir de enero de 2008.

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