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Finanzas Corporativas
Prof. Rosario Kaneshiro

EJERCICIOS TIR, VAN Parte 1

1. El proyecto Siluet 40 tiene un costo de $ 52,125 y sus flujos de entrada esperados
son
$ 12,000 en los prximos 8 aos. Calcular el PRD, VAN y RBC, si TMAR es 12%.
TMAR

12%

n
i=
((1+TMAR)^
n)

Flujos (Vf)

-52125

VP = Vf/i

52125

ACUMULADo

PRD

-52125

VAN

6.514
$7,486.
677

RBC

1.144

1.120

1.254

1.405

1.574

1.762

1.974

2.211

2.476

12000
10714.2
86
41410.7
14

12000
9566.32
7
31844.3
88

12000
8541.36
3
23303.0
25

12000
7626.21
7
15676.8
08

12000
6809.1
22
8867.6
86

12000
6079.5
73
2788.1
12

12000
5428.1
91

12000
4846.5
99

2640.0
78

7486.6
77

2. La divisin donde Ud. trabaja est considerando 2 proyectos de inversin, cada uno
de los cuales requiere una inversin inicial de $ 15 millones.
Calcular los VAN de los proyectos asumiendo que la tasa de descuento es 15%?
Los beneficios futuros estimados son:
Ao

Proyecto A

5,000,000

20,000,000

10,000,000

10,000,000

20,000,000

6,000,000

TMAR

Proyecto B

15%

i = ((1+TMAR)^n)

PROYECTO A

1.150

1.323

1.521

10000000

20000000

Flujos (Vf)

-15000000

5000000

VP = Vf/i

15000000

4347826.087

7561436.673 13150324.649

-15000000

-10652173.913

-3090737.240 10059587.409

ACUMULADo

VAN

$10,059,587.4
09

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TMAR

PROYECTO
B

15%

n
i=
((1+TMAR)^n)

Flujos (Vf)

ACUMULADo

1.150

1.323

1.521

20000000

10000000

6000000

15000000 17391304.348 7561436.673

3945097.395

-15000000

VP = Vf/i

-15000000

2391304.348 9952741.021

13897838.415

$13,897,838.4
15

VAN

3. La compaa Colombian Coffee est evaluando un sistema de distribucin para

su nueva planta de tostado, pulverizado y empaquetado. Las dos alternativas
son:
Sistema A con alto costo inicial pero costos anuales operativos bajos.
Sistema B de menor costo inicial pero crecientes costos de
mantenimiento.
La eleccin del sistema no tendr efectos en los ingresos que genere el proyecto,
por lo que solo se basa en costos. El costo de oportunidad para el inversionista es
9%, y los costos netos del proyecto son:
Ao
1
2
3
4
5
6

Sistema A $
-300,000
-66,000
-66,000
-66,000
-66,000
-66,000

Sistema B $
-120,000
-80,000
-90,000
-100,000
-110,000
-120,000

Cul es el valor presente de los costos de cada alternativa? Qu sistema debe

elegir?

COK

n
i=
((1+COK)^
n)
Flujos (Vf)
VP = Vf/i
ACUMULAD
o

SISTEMA
A

9%

1.090

1.188

1.295

1.412

1.539

1.677

-300000
275229.3
58
275229.3
58

-66000
55550.88
0
330780.2
37

-66000
50964.11
0
381744.3
47

-66000
46756.06
4
428500.4
11

-66000
42895.47
1
471395.8
82

-66000
39353.64
4
510749.5
26

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VAN

$510,749.5
26

COK

9%

n
i=
((1+COK)^
n)

Flujos (Vf)
VP = Vf/i
ACUMULAD
o

VAN

SISTEMA
B

1.090

1.188

1.295

1.412

1.539

1.677

-120000
110091.7
43
110091.7
43

-80000
67334.39
9
177426.1
43

-90000
69496.51
3
246922.6
56

-100000
70842.52
1
317765.1
77

-110000
71492.45
2
389257.6
29

-120000
71552.07
9
460809.7
09

$460,809.7
09

RESPUESTA: Se debe Elegir la opcin 2 , SISTEMA B

4. Andrs Calamaro, un gran empresario, desea importar automviles. Le han propuesto
la posibilidad de llevar estos autos a provincias y venderlos all. El precio de un
automvil en la capital es de S/. 20, pero en provincia, por la falta de oferta, el precio es
S/. 23.
Por otro lado, el costo de importar el auto es de S/. 12 y el costo de transportarlo a
provincia es de S/. 2. Adems, la inversin en el local y dems tramites para construir la
empresa ascienden a S/. 250 en la capital y S/. 200 en provincia. Debido a la
imposibilidad de Andrs de administrar ambos negocios debe decidir por una sola
alternativa. Se ha proyectado que las ventas sern de 100 autos en la capital y de 70 en
provincias por perodo.
Determine cul es la alternativa ms conveniente, sabiendo que la vida til del proyecto
es de 5 perodos, luego de los cuales vender el negocio a S/. 300; el COK de Andrs es
de 10% y la tasa impositiva es de 30%. No considere la depreciacin.
COK

10%

TASA IMPOSITIVA

30%

Cantidad Autos
Costo de
Importacion

S/. 12

Precio Auto

S/. 20

EN LA
CAPITAL

100

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Inversion Inicial

-250
1200.0
00
2000.0
00

Costo
Importacion
Ventas
Venta del
Negocio
Utilidad
Operativa

800.00
0

Dcto Sunat

-240
560.00
0

Utilidad Neta
i = ((1+COK)^n)

1.100
509.09
1

VP = Vf/i

VAN

S/.
2,003.234

COK

10%

TASA IMPOSITIVA

30%

Cantidad Autos
Costo de
Importacion

S/. 12

Precio Auto

S/. 23

-1200.000
2000.000

800.000
-240
560.000
1.210
462.810

3
1200.0
00
2000.0
00

1200.0 1200.00
00
0
2000.0 2000.00
00
0

800.00
0

800.00
0

-240
560.00
0

-240
560.00
0

1.331
420.73
6

300.000
1100.00
0
-330
770.000

1.464
1.611
382.48
8 478.109

EN
PROVINCIA

70

Inversion Inicial

-200

Costo
Importacion
Costo de
Transporte
Ventas
Venta del
Negocio
Utilidad
Operativa
Dcto Sunat

i = ((1+COK)^n)

840.00
0
140.00
0
1610.0
00

1610.000

840.00
0
140.00
0
1610.0
00

630.00
0

630.000

630.00
0

630.00
0

840.00
0
140.00
0
1610.0
00
300.00
0
930.00
0

-189
441.00
0

-189
441.00
0

-279
651.00
0

1.331
331.33
0

1.464
301.20
9

1.611
404.22
0

1.100
400.90
9

VP = Vf/i

840.00
0
140.00
0
1610.0
00

-189
441.00
0

Utilidad Neta

VAN

-840.000
-140.000

-189
441.000
1.210
364.463

S/.
1,602.130

RESPUESTA: Mejor Opcion Proyecto en la CAPITAL

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5. Un inversionista brasilero desea poner una fbrica de sillas en el Per. La inversin

que debe realizar es de S/. 4000,000. A partir de una investigacin de mercado, se sabe
que el costo variable es de S/. 6, el precio de mercado es de S/. 7.5 y que la cuota del
mercado de sillas ser de 20 millones por perodo. Los costos fijos son de S/. 900,000.
Determine el VAN y TIR del proyecto, sabiendo que la tasa impositiva es de 40%, el
costo de oportunidad es de 10% y la vida til del mismo es de 6 aos. Asumir que la
cuota de mercado de la empresa propuesta ser de 10%. CONSIDERAR DEPRECIACION
LINEA RECTA EN 6 AOS.

Inversion
Costo Variable
mercado
Cuota Mercado
Costo fijo

4000000
S/. 6
S/. 7.50
20000000
900000

Tasa Impo

40%

COK

10%

Vida Util
Cuota Mercado
10%
Depreciacion=P
/n

6 aos
2000000
666666.6
67

Sillas Vendidas

2000000

2000000

2000000

2000000

2000000

2000000

Precio Mercado

7.5

7.5

7.5

7.5

7.5

7.5

inversion

-4000000

Cto Variable

Ventas Total
Cto Variable
Total

15000000

15000000

-12000000

Cto Fijo Total

Flujo Efectivo
i=
((1+COK)^n)

-4000000

-900000
666666.66
7
1433333.3
33
573333.33
32
859999.99
98
666666.66
7
1526666.6
67

VP

-4000000

1.1
1387878.7
88

depreciacion
Utilidad
Operativa
Tasa Impositiva
Utilidad Neta
Adic Depre

VAN

6
15000000

-12000000

15000000 15000000 15000000

-12000000 12000000 12000000

-12000000

-900000
666666.66
7
1433333.3
33
573333.33
32
859999.99
98
666666.66
7
1526666.6
67

-900000
666666.66
7
1433333.3
33
573333.33
32
859999.99
98
666666.66
7
1526666.6
67

-900000
666666.6
67
1433333.
33
573333.3
33

-900000
666666.6
67
1433333.
33
573333.3
33

860000
666666.6
67
1526666.
67

860000
666666.6
67
1526666.
67

-900000
666666.66
7
1433333.3
33
573333.33
32
859999.99
98
666666.66
7
1526666.6
67

1.21
1261707.9
89

1.331
1147007.2
63

1.4641
1042733.
88

1.61051
947939.8
87

1.771561
861763.53
33

2649031.
335

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TIR

30%

6. El dueo de un automvil est tratando de decidir entre comprar 4 llantas radiales nuevas o
reencauchar las viejas. Cada llanta radial cuesta $85 y dura 60,000 kilmetros. Las llantas
viejas pueden reencaucharse a $25 cada una, pero solamente durarn 20,000 kilmetros.
Como este es su segundo automvil, probablemente slo lo mover unos 10,000 kilmetros
anuales. Si se compran las llantas radiales, el consumo de gasolina aumentar en 10%.
Si se supone el costo de gasolina en $0.42 por litro y el automvil da 10 kilmetros por litro.
qu decisin deber tomarse con relacin a las llantas, si la tasa de inters anual es de 12%?
Utilice el mtodo del valor presente y suponga que el valor de salvamento de las llantas es
cero.
debe comprar llantas nuevas?

COK
Duracion

60000 Km

Recorrido Anual

10 000

Precio llanta
Consumo
Gasolina
Costo litro
Gasolina

S/. 85
10 Km / 1
litro

n
Costo Inicial 4
llantas

0.42

Costo de
Gasolina
i = ((1+COK)^n)

10000

10000

10000

10000

10000

10000

1000

1000

1000

1000

1000

1000

1100
462.00
0

1100

1.120
412.50
0

VP = Vf/i

-462.000
1.254

1100
1100
1100
1100
462.00 462.00 462.00 462.00
0
0
0
0

1.405
1.574
1.762
328.84 293.60 262.15
-368.304
2
9
1

1.974
234.06
4

-S/.
2,239.470

COK
Duracion

-340

Recorrido
Consumo
Gasolina
10 % mas
Consumo

VAN

LLANTAS
NUEVAS

12%

12%

LLANTAS
VIEJAS

60000 Km

Recorrido Anual 10 000

Precio llanta
Consumo
Gasolina
Costo litro
Gasolina

S/. 25
10 Km / 1
litro
0.42

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n
Costo
Rencauche

1
-100

Recorrido
Consumo
Gasolina
Consumo
Gasolina
Costo de
Gasolina
Costo Total
i=
((1+COK)^n)

VAN

3
-100

-100

10000

10000

10000

10000

10000

10000

1000

1000

1000

1000

1000

1000

1000
420.00
0
420.00
0

1000

1000
1000
420.00 420.00
0
0
420.00 520.00
0
0

1000

1000

1.120
375.00
0

VP = Vf/i

-420.000
-520.000
1.254

1.405
1.574
298.94 330.46
-414.541
8
9

-420.000

-420.000

-420.000
1.762341
68
238.3192
79

-420.000
1.9738226
85
212.78507
09

-S/.
1,970.062

RPTA: las Llantas rencauchadas tienen menor costo

7. EMPRESA TEXTIL - ALQUILER VS COMPRA DE MAQUINA

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Una empresa textil que produce polos de algodn requiere una mquina desmotadora, y est
indecisa entre alquilarla o adquirirla. En el caso de compra, el costo inicial de la mquina se ha
presupuestado en $ 12,000 y ser necesario adems, un pago de transporte e instalacin de $
500. Los costos de mantenimiento y operaciones anuales ser
n del orden de $ 1,000 anuales.
Este bien se podr depreciar completamente en 5 aos, por el mtodo de linea recta

, y tendr un valor de venta final estimado de 25% de sucosto inicial .

La otra opcin es pagar un alquiler anual por adelantado de $ 4,000. Bajo esta modalidad, los
gastos de mantenimiento y seguro, ascendentes a $ 700, correran por cuenta de la empresa
arrendadora.
a) Si la empresa est afecta a un pago de impuesto a la renta de 20% y su TMAR es de
15%. Qu le conviene a la empresa textil, alquilar o comprar la mquina?
b) Calcular el pago uniforme que deber hacer como alquiler por adelantado, para que la
s
dos alternativas sean igualmente atractivas.
Nota:
1. Considere que los beneficios tributarios del alquiler se dan al final de cada ao.
2. Al ser los ingresos por venta iguales bajo las dos modalidades presentadas, estos se
consideran irrelevantes para el presente anlisis.

TMAR
Costo
Instalacion y
Transp.
Costo Mant.
Operacin
Periodo Depre
Valor Venta Final
25%
Depreciacion=Cos
ton/n
Tasa Impositva

COMPRAR
MAQUINA

15%
S/. 12,000
S/. 500
S/. 1,000
5
3000
2400
20%

Cto Fijo Total

-1000

-1000

-1000

-1000

-1000

depreciacion

-2500

-2500

-2500

-2500

-2500

Utilidad Operativa
Tasa Impositiva
20%

-3500

-3500

-3500

-3500

-3500

700

700

700

700

700

Utilidad Neta

-2800

-2800

-2800

-2800

-2800

2500

2500

2500

2500

inversion

Adic Depre

-12500

2500

Venta Equipo
Tasa Impositiva
20%

3000.000

Flujo Final

2400.000

Flujo Efectivo
i = ((1+COK)^n)
VP

-600.000

-300

-300

-300

1.15
260.86956
52

1.3225

1.520875
197.25486
97

-226.8431002

-300
1.749006
25
171.5259
74

2100.000
2.011357
19
1044.071
14

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VAN

TMAR
Costo Mant.
Operacin
Tasa Impositva

12312.422
36

ALQUILAR
MAQUINA

15%
S/. 1,000
20%

Cto Fijo Total

-4000

-4000

-4000

-4000

Utilidad Operativa

-4000

-4000

-4000

-4000

800

800

800

800

800

Utilidad Neta

-3200

-3200

-3200

-3200

800

Flujo Efectivo

-3200

-3200

-3200

1.15

1.3225

-2782.608696

-2419.659735

1.520875
2104.0519
44

inversion

-4000

Tasa Impositiva

i = ((1+COK)^n)
VP

VAN

-3200
800
1.749006 2.0113571
25
88
1829.610 397.74138
39
82

12738.189
37

RESPUESTA CONVIENE COMPRAR

Parte b
TMAR
Costo Mant.
Operacin
Tasa Impositva

ALQUILAR
MAQUINA

15%
S/. 1,000
20%
0

-3866

-3866

-3866

-3866

-3866

-3866

-3866

-3866

773.2

773.2

773.2

773.2

773.2

Utilidad Neta

-3092.8

-3092.8

-3092.8

-3092.8

773.2

Flujo Efectivo
i=
((1+COK)^n)

-3092.8

-3092.8

-3092.8

1.15

1.3225

1.520875

inversion

-3868

Cto Fijo Total

-3866

Utilidad
Operativa
Tasa
Impositiva

-3092.8
773.2
1.749006 2.0113571
25
88

UPC-Maestra Sistemas

2689.3913
04

VP

VAN

2338.6011
34

2033.5662
04

Finanzas Corporativas
Prof. Rosario Kaneshiro
1768.318 384.41705
44
17

12313.460
03

RESPUESTA: 3868 aprox

10