Evaluacin de las oportunidades potenciales de arbitraje

Recuerde que Blades, un fabricante estadounidense de patines, ha elegido a

Tailandia como su principal objetivo de exportacin para sus Speedos, el
producto principal de Blades. Adems, el principal cliente en Tailandia de
Blades, Entertainment Products, se ha comprometido a comprar 180,000
Speedos cada ao durante los siguientes tres aos a un precio fijo denominado
en bahts, la moneda tailandesa. Debido a consideraciones de costo y calidad,
Blades tambin importa algunos de los componentes de plstico y hule
necesarios para fabricar los Speedos.
ltimamente Tailandia ha experimentado un crecimiento econmico dbil e
incertidumbre poltica.
A medida que los inversionistas pierden confianza en el baht tailands como
resultado de la incertidumbre poltica, estn retirando sus capitales del pas.
Esto ha generado un exceso de oferta de baht a la venta respecto a la
demanda de bahts en el mercado cambiario, lo cual impone una presin a la
baja sobre el valor del baht.
Conforme los inversionistas extranjeros continuaron retirando sus fondos de
Tailandia, el valor del baht sigui deteriorndose. Dado que Blades tiene flujos
de efectivo netos en baht, resultado de sus exportaciones a Tailandia, un
deterioro en el valor del baht afectar de forma negativa a la empresa.
A Ben Holt, director de finanzas de Blades, le gustara asegurarse que los tipos
de cambio forward y spot que el banco de Blades ha cotizado sean razonables.
Si las cotizaciones del tipo de cambio son razonables, entonces el arbitraje no
ser posible. Sin embargo, si las cotizaciones no son adecuadas, el arbitraje
ser posible.
En estas condiciones, a Holt le gustara que Blades usara alguna forma de
arbitraje para aprovechar los errores posibles en la fijacin de precios en el
mercado cambiario.
Aunque Blades no es un rbitro, Holt piensa que las oportunidades de arbitraje
podran compensar el impacto negativo resultante de la depreciacin del baht,
lo cual de otra manera afectara seriamente los mrgenes de utilidad de
Blades. Ben Holt ha identificado tres oportunidades de arbitraje como rentables
y le gustara saber cul de ellas es la mejor. Por tanto, le ha pedido a usted, el

analista financiero de Blades, que prepare un anlisis de las oportunidades de

arbitraje que ha identificado.
Esto le permitir a Holt evaluar la rentabilidad de las oportunidades de arbitraje
con mucha rapidez.
1. La primera oportunidad de arbitraje se relaciona con el arbitraje de
localizacin. Holt obtuvo cotizaciones del tipo de cambio spot de
dos bancos tailandeses:
Minzu Bank y Sobat Bank, ambos con sede en Bangkok. Los
precios de compra y venta del baht tailands para cada banco se
presentan en la siguiente tabla:

Determine si las cotizaciones cambiarias son apropiadas. Si no lo

son, determine la utilidad que usted podra generar si retira 100,000
dlares de la cuenta de cheques de Blades y realiza el arbitraje
antes de que los tipos de cambio se ajusten.
Se debe determinar que el precio de venta de Minzu Bank es de $0.0227;
mientras que el el precio de compra de Sobat Bank es de $ 0.0229, que
refleja que no existe un riesgo potencial al momento de realizar la
operacin.
a) Minzu Bank = (0.0227 - 0.0228) =
b) Sobat Bank = (0.0229 0.0224) =
Compra de baht tailands de Minzu Bank
100000
4.405.286,34
0.0227 =
Se vende bahttailands Sobat Bank
4.405.286, 34 0, 0228 =100.440,53
Determinamos ganancia o prdida
100.440,53 - 100.000=440,53

EL arbitraje de localizacin es ventajoso pues se determina una ganancia

de $440,53
2. Adems de las cotizaciones de compra y venta para el baht
tailands que se ofrecieron en la pregunta anterior, Minzu Bank ha
proporcionado las siguientes cotizaciones para el dlar y el yen
japons.

Determine si el tipo de cambio cruzado entre el baht tailands y el

yen japons es apropiado. Si no lo es, determine la utilidad que
podra generarle a Blades si retira 100,000 dlares de la cuenta de
cheques de
Blades y realiza el arbitraje triangular antes de que los tipos de
cambio se ajusten.

a) Se determina el nmero de baht tailands recibido por dlares

100000
0.0227 =

4.405.286,34

b) Se convierte el baht tailands en Yen japons

4405286.34 x JY 2.69 = 11850220.25
c) Se convierte el Yen japons en dlares
JY 11850220.26 x $0.0085 = 100726.87
d) Obtenemos la diferencia
$100726.87 100000 = 726.87

Mediante el arbitraje triangular podemos obtener una ganancia de $726.87.

3. Ben Holt ha obtenido varias cotizaciones de contratos forward para
el baht tailands para determinar si sera posible el arbitraje de
inters cubierto. Cotiz un tipo de cambio forward de 0.0225 de
dlares por baht tailands por un contrato forward de 90 das. El
tipo de cambio spot actual es de 0.0227 dlares. Las tasas de
inters a 90 das disponibles para Blades en
Estados Unidos son de 2 por ciento, mientras que las tasas de
inters en Tailandia son de 3.75 por ciento (estas tasas no son
anualizadas). Holt sabe que el arbitraje de inters cubierto, a
diferencia del arbitraje de localizacin y triangular requiere una
inversin de capital. Por tanto, le gustara poder estimar la utilidad
en dlares resultante del arbitraje por encima y debajo de la
cantidad de dlares disponible sobre un depsito estadounidense a
90 das.
Determine si el precio del tipo de cambio forward es apropiado. Si
no, determine la utilidad que podra generarle a Blades si retira
100,000 dlares de la cuenta de cheques de Blades y realiza el
arbitraje de inters cubierto. Mida la utilidad como la cantidad en
exceso sobre lo que podra generar al invertir en el mercado de
dinero estadounidense.
a) Se convierte dlar estadounidense en baht tailands para colocar un
depsito a 90 das
100000
0.0227 =

4.405.286,34

b) Se conoce que en 90 das, el depsito vencer

4405286.34 x 1.0375 = 4570484.58
c) Dentro de 90 das convertimos el
estadounidenses
4570484.58 x $ 0.0025 = 102835.90

baht tailands

en dlares

d) Se considera la cantidad en dlares disponible en un depsito de 90 das

en EE.UU

$100000 x 1.02

= 102000.00

e) Se obtiene la diferencia
102835.90 100000.00

4. Por

= 2835.90

qu es probable que las oportunidades de arbitraje

desaparezcan pronto despus de haber sido descubiertas? Para

ilustrar su respuesta, suponga que es posible el arbitraje de inters
cubierto que implica la compra inmediata y la venta futura de bahts.
Analice cmo los tipos de cambio spot y forward del baht se
ajustaran hasta que el arbitraje de inters cubierto ya no sea
posible. Cmo se llama este estado de equilibrio resultante?