FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE VALORES

De acuerdo al Reglamento de las Operaciones de Rueda de Bolsa, se ver primeramente como

se registran las recepciones de rdenes de parte de los Agentes y Sociedades Corredoras de
Valores, la reunin d los Agentes de Bolsa, como se realizan las propuestas de compra y venta
de acuerdo a la recepcin le rdenes de sus comitentes; despus una vez aceptada la
propuesta entre el Agente comprador y el Agente Vendedor, que tipo de operaciones se
deducen de estas propuestas; as como la manera. Cmo varan las cotizaciones de propuesta
en propuesta y durante una reunin diaria.
A) REGISTRO DE RECEPCIN DE ORDENES
Los Agentes y las Sociedades Corredoras de Valores elevarn un libro denominado: Registro
de Recepcin de Ordenes" debidamente visado e inscrito ante la Bolsa de Valores, donde
deber. Anotarse lo siguiente :
a) Nombre del Comitente o intermediario en el Mercado de Valores, en su caso.
b) Fecha, hora de recepcin de la orden, asi recibo de la orden. como el mero de la serie
cronolgica de
c) Objeto de la. orden, cantidad de los valores a ser negociados, monto a invertir y sus
condiciones.
d) Plazo de vigencia de la orden.
e) Nombre de la persona autorizada que recibe la orden.
f) Firma del Agente,
g) Firma del Comitente,
As mismo, la Bolsa entregar formularios de recepcin de rdenes que comprendan los datos
mencionados anteriormente (para el registro de recepcin de rdenes. Estos formularios
utilizarn los Agentes para aceptar las rdenes recibidas durante el horario de rueda.
EI Agente no podr efectuar operacin en alguna en la Rueda que previamente no haya astado
en el Registro de Recepcin de rdenes.
B) Participantes en la Rueda
La Rueda de Bolsa, se inicia con la asistencia de las siguientes personas: Director de la Rueda,
Pregonero y cuanto menos el 20% de Agentes hbiles o sus operadores.
C) Director de la Rueda
El Director de la Rueda es designado por el Directorio de la Bolsa de Valores. Para el
desempeo de sus funciones cuenta con la colaboracin del Pregonero. De Asistentes y de
Personal Auxiliar.
Corresponde al Director de Rueda las siguientes funciones:
a) Refrendar las operaciones realizadas
b) Disponer el registro de las propuestas y las operaciones realizadas o denegarlo cuando a
juicio las mismas tengan un precio fuera de los mrgenes del Mercado.

c) Dejar sin efecto las operaciones cuando a su juicio sean simuladas no reflejen la realidad del
Mercado, no sean realizadas conforme a las disposiciones de este reglamento o existiese error
de los Agentes intervinientes. Esta facultad podr ejercerla durante la rueda y hasta la
finalizacin de las operaciones al cierre.
d) Suspender la Rueda o darle termino anticipado cuando existieran circunstancias especiales
que impidan o dificulten su normal desenvolvimiento.
e) Expedir a los Agentes, las certificaciones que se soliciten sobre las negociaciones realizadas
en la Rueda, y
f) Las dems funciones que le correspondan segn este Reglamento.
As mismo, el Director de Rueda, propondr a la Bolsa el nombramiento del Pregonero y de sus
asistentes.
Los asistentes se desempearn en funciones asignadas o delegadas por el Director de la
Rueda, quien asumir la responsabilidad de los actos que ellos realicen.
El Pregonero tendr como funcin la de repetir en alta voz, las propuestas y las operaciones
realizadas que se le hagan de su conocimiento por indicacin del Director de la Rueda o de los
Agentes o sus Operadores, de conformidad con las normas contenidas en el Reglamento.
Los Agentes de Bolsa, podrn nombrar a otras personas naturales denominadas
"PERADORES", quienes podrn realizar operaciones de Rueda en nombre de un Agente o
agentes asociados quienes se responsabilizaran de dichos actos.
D) Propuestas
Iniciada la Rueda de Bolsa, l0s Agentes, podrn realizar Sus propuestas en el transcurso de la
duracin de la Rueda hasta establecer un precio de cotizacin. Estas propuestas de compra o
venta de valores pueden ser las siguientes:
a) Propuesta Abierta
Se realiza dentro de los mrgenes del Mercado anunciado a travs del Pregonero la compra o
venta denominacin del valor y el precio unitario. La cantidad de valores negociarse no ser
interior al mnimo requerido, para establecer cotizacin de cierre.
En el caso de que el proponente no retire su propuesta en el transcurso de la Rueda, su
vigencia se mantendr hasta la culminacin de la misma.
b) Propuesta a Firme
Se realiza por escrito en el transcurso de la Rueda si es compra o venta, la denominacin del
valor, cantidad y precio unitario, la que luego de ser comunicada al Director de la Rueda ser
refrendada por este y pregonada, manteniendo su vigencia por el plazo de diez (10) minutos.
Las propuestas a Firme tendrn prioridad sobre las dems se aplicarn cuando se tallen dentro
de los mrgenes del Mercado en el orden que fueron comunicadas.
c) Propuesta Cruzada
Es aquella por la que un mismo Agente manifiesta en la Rueda, una orden de venta de valores
coincidente a otro de compra. Esta propuesta quedar expuesta durante cinco (5) minutos.

La formulacin de esta propuesta debe estar dentro de los mrgenes de Mercado ante el
Director de la Rueda, quien dispondr que sea anunciada a travs del Pregonero indicando la
denominacin del valor y el precio unitario.
Las propuestas sobre la negociacin de acciones se expresan en soles, respecto a su valor
nominal. As mismo, las cdulas hipotecarias, los Bonos y otras obligaciones, se cotizaran en
soles sobre su valor nominal.'
E) Operaciones
Las operaciones son e] resultado de la aceptacin de las propuestas, son las siguientes:
a) Operacin Realizada
Es el resultado de la aceptacin de Lina propuesta efectuada bajo cualquiera de las
modalidades previstas (abierta, a firme o cruzada). En todos los casos deben estar dentro de
los mrgenes del Mercado y ser comunicada al Pregonero.
b) Operacin al Contado
Resulta de la aceptacin de una propuesta pactada para ser liquidada dentro de las 24 o 48
horas siguientes de la rueda en que fue realizada.
C) Operacin Cruzada
Resulta de la aceptacin de una propuesta cruzada, luego de ser anunciada por el Pregonero.
Si durante los cinco minutos de vigencia en que queda expuesta la propuesta cruzada, algn
otro Agente ofreciera mejor precio de compra o venta, el primer proponente estara obligado a
aceptar dicha propuesta, salvo que de inmediato la mejore(es decir, el primer proponente,
ofrezca un mejor precio). En este ltimo caso, el segundo Agente que ofreci mejor precio
podr mejorar una vez ms su propuesta y el proponente primero de la operacin cruzada
estar obligado a aceptarla, salvo que de inmediato mejore la propuesta del otro Agente, con lo
que queda culminada la operacin.
Ejemplo : El Agente "X" lanza una propuesta cruzada de 100 y la deja expuesta durante cinco
minutos. sin embargo, antes. De culminar este periodo : el. Agete "Y" la vuelve a mejorar a
101, inmediatarnente el Agente TX"la vuelve a : mejoraf a 102, el Agente"Y"para no
quedarse vuelve a mejorar el precio a 104 y de acuerdo a la especificacin N 21 del
Reglamento de R ueda el Agente"X"tiene la oportunidad de realizar una ltima mejora al
Precio, en este caso suponemos que l0 lleva a 105 con lo que queda culminada la operacin.
Este caso, fue de precio de Compra, pudiendo tambin realizat-se para ventas, pero en forma
contraria.
d) Operacin de Plazo Fijo
Resulta de la aceptacin de una pro puesta que establece la techa futura y cierta para SLJ
liquidacin, la que debera constar en las plizas que se extiendan.
De esta manera un inversionista puede aceptar una propuesta de compra o venta de ttulos en
la Bolsa de Valores a un precio determinado, contra un compromiso de pago futuro.
Ejemplo : El Seor"A", preveede que el precio de la Plata dentro de 30 dias se incrementar en
un 20% la anza. Esta persona lanza una propuesta de compra de 100 000 acciones de Milpo a

5/. O, 10 por accin contra pago a 30 dias, es decir al tinalizalel nies tendr que tener 5/. 10
000 para poder cancelar la compra de las acciones. *
EI Seor"B"tiene 100 000 acciones de Milpo que las adq. uiri a 5/, O. 080 por accin, se
entera de la propuesta y acepta la operacin de 100 000 acciones de plazo fijo a 5/. 0, 10 por
accin a cobrar dentro de 30 dias.
Si al terminar el plazo (dia 30) las acciones de Milpo, estn cotizadas a 5/. O. 12 por accin, en
este caso el Sefior"B"dejar ganar la dilkrencia de 5/. O. 020 por accin debido que recibir el
precio pactado le 5/. O, 10 por accin, en este caso se beneficiara el Seor"A"por
quevaapagar 5/. O. 10 por accin de fviilpo, sabiendo que en ese momento se cotiza a 5/. O,
12. Si la colizacin esta'en 5/, O, 080 por accin al hnalizar el Sefior"B"se habr beneficiado
con una utilidad de 5/. O, 20 por accin.
e) Operacin de Reporte
Resuelta de la aceptacin de una propuesta que comprende una compra o venta de valores al
contado a plazo fijo con el compromiso de una simultnea operacin inversa de venta o compra
de la misma cantidad y especie en valores a plazo fijo y a un precio determinado. Ambas
operaciones se instrumentaron en un nico documento.
Las plizas que se extiendan deben indicar que se trata dc una operacin de reporte,
incluyndose claramente las obligaciones que asumen los contratantes.
El Agente comprador se denomina reportante y el vendedor reportado.
Ejemplo : El seor"X"posee 00 000 acciones de Milpo y necesita liquidez por un periodo de 120
dias. De otro lado el Seor"Y"posee 5/. 10 000 que desea colocarlos ganando una tasa del 8%
mensual (tasa efectiva de 36% para 120 dias).
Ambas personas se renen en la Bolsa y acuerdan una operaci, n de Reporte. El Seor
"X"entregara i00 00 acci. o : 1es de Milpo a 5t. O, 10 al"Y"con el compromiso que dentro de 120
dias el Sr."X"vuelva a adquirir sus 100 000 acciones de Milpo a un precio de I/. O, 1365 por
accin (precio acordado previamente en Riteda de Bolsa j. 0, 136).
Las operaciones a plazo fijo y las de Reporte se liquidaran el da 15 o el ultimo da de cada
mes, O el dia hbil inmediato posterior que corresponda.
f) Operaciones al Cierre
Al final de cada Rueda podrn realizarse operaciones al Cierre al precio de la ltima cotizacin
durante 15 minutos posteriores a la finalizacin de la Rueda.
-Subasta- La subasta de Valores solo se realiza cuando media mandato judicial por
incumplimiento en la liquidacin de operaciones realizadas en Rueda. Las mismas se llevaran a
cabo al finalizar la Rueda y su realizacin ser anunciada a los agentes y al pblico con una
anticipacin no menor de 48 horas ni mayor de 72.
El Recinto de la Rueda contara con sistema para la anotacin de las propuestas y de las
operaciones as, como con un adecuado nivel de informacin.
Deber anotarse necesariamente:

.Los precios propuestos de compra y venta, as como las cotizaciones vigentes. Estos precios
sern modificados cuando se efecta una nueva pi opuesta por precio mayor, si es de compra,
o por precio menor, si es de venta, y en caso de cotizaciones, cuando se establezca una nueva.
Las propuestas cruzadas y las propuestas a firme en orden de presentacin.
Las operaciones realizadas, en orden cronolgico, luego de refrendadas, nombre del valor,
cantidad, precio e indicacin de los agentes intervinientes.
Los carteles indicadores contendrn informacin econmica y burstil que resulte de inters y
utilidad para el pblico inversor y los agentes en la adopcin de sus decisiones
g) Del Margen del Mercado y de las Cotizaciones
Se denomina Margen del Mercado a las variaciones entre los precios propuestos de interior, o
de la propuesta que quedara expuesta ese da, siempre que sta mejore la cotizacin.
Excepcionalmente y atendiendo a las condiciones del Mercado el Director de la Rueda podr
disponer que este ltimo margen alcance hasta el 20% anotando en el libro de decisiones la
fundamentacin consiguiente.
En el caso de valores sin cotizacin no se podrn realizar operaciones en el primer da en que
se formulen las propuestas de compra o de venta.
Lo mnimo que puede fluctuar una cotizacin, es el 1% del valor nominal.
h) Cotizacin de Cierre
La cotizacin de Cierre de un valor es el precio de la ltima transaccin realizada en Rueda con
un nmero de, acciones no menor al que fije la Bolsa de Valores. Para el caso de Cdulas
hipotecarias, Bonos u otras obligaciones la, Cotizacin de Cierre corresponder al precio de la
ltima transaccin realizada por un valor nominal total no menor al fijado por la Bolsa de
Valores.
La cotizacin de Cierre mantendr su vigencia durante 60 das de Rueda o hasta que se
establezca nueva cotizacin, si sta ocurriese antes.
Luego de la distribucin de derechos, la cotizacin mantendr su vigencia en trminos que
resulten del clculo terico de la cotizacin luego de efectivizar el derecho.

9. 7 PRINCIPALES INSTRUMENTOS DE ANALISIS BURSATIL

La informacin estadstica que se presenta permite observar el comportamiento histrico que
han tenido los valor & mobiliarios (bonos y acciones) de las Empresas en el Mercado Burstil.
Dichas estadsticas corresponden a lo siguiente: cotizaciones o precios unitarios significativos
de los valores; volumen de transaccin o monto de las operaciones, frecuencia de negociacin

nmero de das de rueda de Bolsa en que se negocia un valor durante un periodo determinado
y rentabilidad ofrecida por los ttulos valores.
Los ndices Burstiles, estn conformados por un grupo de cocientes que nos permiten evaluar
la calidad de los valores negociados en Bolsa, asi como las expectativas que se generan en
torno a ellos. As, tenemos los siguientes:
A) ndice de Lucratividad
Este ndice, nos permite medir la performance desempeada por una accin en un determinado
periodo de tiempo. Incorpora tanto los dividendos percibidos por la accin (ya sea en efectivo o
en acciones liberadas) como las diferencias de precio entre su valore de venta y su valor de
compra., As tenemos que:

Donde:
IL = ndice de Iucratividad
IF = Es el valor de venta de la accin al final del periodo
Ii = Es la inversin inicial que se ha realizado en dicho valor.
Tambin:
IF = Pr X Qr
Donde:
P, = Es la cotizacin de la accin al final del periodo considerado
Qr = Es la cantidad de acciones posedas al final del periodo.
Adems:
Donde:
Pi = Es el periodo de adquisicin de la accin
Qi = Es la cantidad de acciones compradas al inicio.
Por otro lado la cantidad de acciones compradas o posedas al final del periodo (Qf)
considerara lo siguiente:

EJEMPLO N 1 :
Caso de un valor que no hayan distribuido dividendos en acciones ni en efectivo durante el
periodo considerado.
Caso: Compaa Minera Huarn
Tipo de Valor: Sector Mineras Comunes
Periodo a Considerar: 02 de enero de 1986 al 31 de marzo de 1986 Datos :
Pi = S/. 0,108
Qi = 20 000 acciones
Pf = 0,128
Qf = 20 000 acciones
Donde :
Pi = Es la cotizacin vigente al cierre del ao de 1985
Pf = Es la cotizacin al 31 de marzo de 1986
Qi = Numero de acciones adquiridas el 02 de Enero por una persona
Qf= Es igual al nmero de acciones inicialmente adquiridas dado que la Empresa no ha
otorgado derechos en el periodo considerado.
Por lo tanto :
0, 128 20 000
I. L = 1, 1852 c 118, 52%
0, 108 20 000
En consecuencia, el rendimiento de la accin de la Compaa Minera Huarn, para el trimestre
(tornando como base = 100 al cierre del ao 85) es :
Tasa de Lucratividad = 11. 8, 52-100% = 18, 52%
Es decir, el rendimiento de la accin, para el periodo considerado ha sido de 18, 25%. Los
clculos antes sealados se comprueban al revisar los Boletines diarios de la Bolsa de Valores
de los das 02 de enero y 31 de marzo de 1986.

lJ ; JRMPI. O N2 : Caso de un valor que se haya distribuido dividendos dliranle el periodo

considerado
Caso : Empresa Interquimica
Tipo de Valor : Sector Industriales 1. Aborales
Periodo'a considerar : 02 de enero a101 de abril de 1986
Datos: Pi
=-",-D. 167
r : ; *= T
Qi = 15 000 acciones
P, = 0. 179
ii ; t
Donde :
Pi = Es la cotizacin vigente al cierre del ao de 1985 (en. Soles. Pr= Es la cotizacin al 01 de
Abril de 1986
Qi = Numero de acciones inicialmente adquiridas por la persona Qr se calcula del modo
siguiente : :
Qr = Qi (1-t-% a) Donde :
% a = Es el porcentaje de dividendos en acciones distribuido por la : Empresa
En el caso de Interqumica (Industrial I. Aboral) acorcl una entrega de 99. 98% da. Accidn
poseda, siendo su tijcha d{ reparto el 07 de mar ;o de 1. 986.-_' cMsiguiente : : -* ; i@aac :t
:
Entonces, teniendo todos los datos completos, el Indice de Lucratividad al 01 de abril para
dicho valor ser :
0, 17929 997
1. L =
2, 1435 6214, 35%
0, 167 15 000
Tasa de Lucratividad
=
214, 35%-100% = 1 14, 35%o
Es decil-, un rendimiento de 114, 35% en el primer trimestre del ao. Grficamente tenemos :
Valor final == 15 000(1-1-0, 9998) O,
179

02/0 1/86
Rendimiento-?
01/04/86
Inversin Inicial
='
15 000 0, 167
)
I. os clculos antes mencionados se pueden verificar en los Boletines diarios de la 13olsa de
Valores de las fechas 02 de eneroy01 de abril de 1986
De otro lado, hay que toLnar en cuenta que Ia tasa de Lucratividad nos brinda una pauta de
referencia 1TIUY irnportantes respecto al tiempo que una persona pude poseer un valor con la
finalidad de poder recuperar su inversin, pudiendo de ese modo evaluar el periodo de
permanencia que puede darle a determinada accin dentro de su cartera de inversiones,
otorgndole asi la posibilidad de cambiar un valor menos atractivo por otro que l0 sea ms, en
funcin a los rendimientos esperados que dicha persona desee obtener el adquirir acciones
que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (al cotmpararlo, por ejetnplo, con los rendimientos
que ofr ece el Sistema Bancario
EJERCICIO
Una persoT\a posea al 02 de enero del afio 1986 la surna de 5/. 4 000. Asumamos que estos
{Tondos los pueda canalizar bacia dos direcciones :
1 ) L. a primera depositara a plazo i. Io
anual (Deposito anual)
en el Sistema Bancario, a134, 166% efectivo
2) La segunda, comprar acciones laborales pde la Empresa Industrias Iteunidas S. A. (INRESA) el 06 de enero a un pr. caio a."O, 138
Dato adicional. Cotiz, acin de INLTLZSA al 17 de abril de 1986_10, 22
Evaluar estas alternativas
L?
Considerar solo la ganancia de Capital
-, $j
B)
El Indice Burstil
El Indice General de la Bolsa. De Valores de Lima es. un : '. Indicador de valor que se I
estima en base a una. cartera conformada por. Ios. valores'. Ms significativos. pertenecientes
a l0s diferentes sectores de ; empresas.. Que : pat-ticipan en la. Negociacin burstil
(bancos, financieras, seguros, industriales, mineras. Etc.).

Los criterios que se 1_lsan para seleccionar la muestra. Representativa de valores estn
referidos a un conj unto de caractersticas observadas ; en el ao anterior 0'base en el
comportamiento de los ttulos, uue luego conformaron, dicha : muestra. Lns criterios
considerados son los siguientes :
A) Presencia B )
Vol urnen
E. I pri Lner criterio (Presencia) responde
a dos indicadores
a) Frecuencia de negociacin
b) Niimero de cotiz. Aciones que alcance dicho valor
:, T .":
El segundo criterio (Volumen) responde tambin a dos indicadores a) Monto de negociacin
b) Numero de operaciones
Asi de cada indicador evaluado, se toma el mejor asignndole el 100% a dicho valor
distribuyendo los porcentajes de los dems titulos en funcin del anterionnente calculado.
Una vez que se hayan obtenido los porcentajes asignados a cada Valor de [3olsa, se suman los
resultados del primer criterio y del segundo criterio por separado, ponderndose al primero
(presencia) con un peso del 60% y al segundo (volmnen ) con un peso del 409'o cuya Surna
calculada pemlite evaluar el puntaje total de cada valor.
Una vez obtenido el puntaje, la cartera de los valores quedara integrada por aquellos que hayim
obtenido los mayores puntajes en cada sector, hasta completar el Bory. Del monto total
negociado por el mismo.
De otro lado es important(j hacer hincapi sobre el concepto del ponderador el cual sirve para
indicar el peso especifico de cada titulo con respecto al sector que se lolT\e como muestra, a :-ii
el ponderador del sector se calcul ; il en base al ptintaje obtenido por los valores que conforman
dicho sector respecto al puntaje total de los sectores. Asi tenemos :