1.

CONCEPTOS BASICOS
Diagrama de flujo de caja: est constituido por una lnea recta horizontal que representa el
tiempo que dura una operacin financiera y cada nmero en el eje indica el final del perodo
correspondiente. El nmero cero indica el momento en que se inicia la operacin financiera, el
valor presente por excelencia. El nmero uno indica el final del primer perodo de tiempo, ya
sea un da, una semana, un mes, un trimestre, un perodo de 53 das, etc.
Flujos netos de efectivo: son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar despus
de poner en marcha el proyecto, de ah la importancia en realizar un pronstico muy acertado
con el fin de evitar errores en la toma de decisiones.
Proyecto: se puede describir como un plan que, si se le asigna determinado monto de capital y se
le proporcionan insumos de varios tipos, podr producir un bien o un servicio, til al ser humano o
a la sociedad en general.
Tasa de retorno: est expresada como un porcentaje por periodo, por ejemplo, i = 10% anual.
sta se expresa como un porcentaje positivo; es decir, no se considera el hecho de que el inters
pagado en un prstamo sea en realidad una tasa de retorno negativa desde la perspectiva del
prestamista. El valor numrico de i puede moverse en un rango entre -100% hasta el infinito.
Valor Presente Neto (VPN): es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de
inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin cumple
con el objetivo bsico financiero: maximizar la inversin. El Valor Presente Neto permite
determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las PYMES.1
Valor de salvamento: es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la vida
til del activo. El valor de salvamento est condicionado a las expectativas y polticas de la
empresa, pues la rentabilidad del equipo puede ser el determinante para que la empresa decida
que el ciclo de vida del equipo ha terminado y decidir su venta.
El porcentaje del valor de salvamento depende bsicamente de dos elementos:
1. Del tipo de maquinaria (pesada, mediana o liviana) entre ms pesada, mayor porcentaje de
salvamento.
2. Del tipo de tecnologa que tenga; a mayor tecnologa menor porcentaje de salvamento.
.

Enciclopedia financiera. http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/valor-presente-neto.htm

2. TCNICAS DE EVALUACIN DE PROYECTOS

1.1 Qu es un proyecto?
Un proyecto es la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema
tendente a resolver, entre muchas, una necesidad humana.2
En esta forma, puede haber diferentes ideas, inversiones de monto distinto, tecnologa y
metodologas con diverso enfoque, pero todas ellas destinadas a satisfacer las necesidades del
ser humano en todas sus facetas, como pueden ser: educacin, alimentacin, salud, ambiente,
cultura, etctera.
La evaluacin de un proyecto de inversin, cualquiera que este sea, tiene por objeto
conocer su rentabilidad econmica y social, de tal manera que asegure resolver una
necesidad humana en forma eficiente, segura y rentable. Solo as es posible asignar los
escasos recursos econmicos a la mejor alternativa.

1.2 Caractersticas de un Proyecto

Un proyecto crea productos entregables nicos. Productos entregables son productos, servicios
o resultados. Los proyectos pueden crear:

Un producto o artculo producido, que es cuantificable, y que puede ser un

elemento terminado o un componente
La capacidad de prestar un servicio como, por ejemplo, las funciones del negocio que
respaldan la produccin o la distribucin
Un resultado como, por ejemplo, salidas o documentos. Por ejemplo, de un proyecto
de investigacin se obtienen conocimientos que pueden usarse para determinar si
existe o no una tendencia o si un nuevo proceso beneficiar a la sociedad.

1.3 Mtodos bsicos

Para la evaluacin de opciones de matemtica financiera pueden utilizarse los siguientes
mtodos bsicos:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)

Estudios econmicos presentes

Valor presente equivalente (VPN)
Valor anual uniforme equivalente (VAUN)
Valor futuro equivalente (VFN)
Tasa interna de rendimiento (TIR)
Perodo de Recuperacin (Pago)
Mtodo del costo capitalizado.

2 Universidad Nacional

de Colombia. Concepto Del Proyecto. (Ibarrolla, 1972)

1.3.1

Decisin sobre un proyecto

Para tomar una decisin sobre un proyecto es necesario que este sea sometido al anlisis
multidisciplinario de diferentes especialistas. Una decisin de este tipo no puede ser tomada por
una sola persona con un enfoque limitado, o ser analizada solo desde un punto de vista.
Aunque no se puede hablar de una metodologa rgida que guie la toma de decisiones
sobre un proyecto, fundamentalmente debido a la gran diversidad de proyectos y sus
diferentes aplicaciones, si es posible afirmar categricamente que una decisin siempre debe
estar basada en el anlisis de un sinnmero de antecedentes con la aplicaci6n de una
metodologa lgica que abarque la consideracin de todos Ios factores que participan y afectan
al proyecto.
1.3.2

Evaluacin

La evaluacin, aunque es la parte fundamental del estudio, dado que es la base para decidir
sobre el proyecto, depende en gran medida del criterio adoptado de acuerdo con el objetivo
general del proyecto. En el mbito de la inversin privada, el objetivo principal no es
necesariamente obtener el mayor rendimiento sobre la inversi6n. En los tiempos actuales de
crisis, el objetivo principal puede ser que la empresa sobreviva, mantener el mismo segmento del
mercado, diversificar la produccin, aunque no se aumente el rendimiento sobre el capital,
etctera.
Por tanto, la realidad econmica, poltica, social y cultural de la entidad donde se piense
invertir, marcara los criterios que se seguirn para realizar la evaluacin adecuada,
independientemente de la metodologa empleada. Los criterios y la evaluacin son, por tanto, la
parte fundamental de toda evaluacin de proyectos.

2. VALOR PRESENTE NETO

El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de inversin a
largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico
financiero

Al utilizar el mtodo de valor presente, el valor estimado puede ser positivo, negativo o
continuar igual. Si es positivo significar que el valor de la firma tendr un incremento
equivalente al monto del Valor Presente Neto
Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que arroje el
VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su valor.

El Valor Presente Neto es el mtodo ms usado por la mayora de las grandes empresas
para evaluar proyectos de inversin.
En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo, tanto
entrante como saliente, se define como la suma del valor presente (PV) de los flujos de efectivo
individuales. En el caso de que todos los flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales
como cupones y principal de un bono) y la nica salida de dinero en efectivo es el precio de
compra, el valor actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja proyectados
menos el precio de compra (que es su propia PV). VPN es una herramienta central en el
descuento de flujos de caja (DCF) empleado en el anlisis fundamental para la valoracin
de empresas cotizadas en bolsa, y es un mtodo estndar para la consideracin del valor
temporal del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos de inversin
disponibles para una empresa a largo plazo. Es una tcnica de clculo central, utilizada tanto
en la administracin de empresas y las finanzas, como en la contabilidad y economa en
general para medir variables de distinta ndole.
El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de efectivo y una
tasa de descuento o curva de los precios.
El objetivo en la seleccin de estas alternativas es escoger aquella que maximice valor presente,
las normas de utilizacin en este criterio son muy simples. Todo lo que se requiere hacer es
determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa y entonces
seleccionar aquella que tenga el valor presente mximo.
Sin embargo es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas mutuamente
excluyentes (Cuando dentro de un grupo de alternativas se lleva a cabo una de ellas y este
hecho hace que las otras alternativas no puedan realizarse, entonces se dice que son
mutuamente excluyentes.), todas tengan valores presentes negativos. En tales casos, la
decisin a tomar es "no hacer nada", es decir, se debern rechazar a todas las alternativas
disponibles. Por otra parte, si de las alternativas que se tienen solamente se conocen sus costos,
entonces la regla de decisin ser minimizar el valor presente de los costos

Existen tres situaciones diferentes encontradas en los problemas de anlisis econmico respecto
al problema de anlisis:
La vida til de cada alternativa es igual al periodo de anlisis.
Las alternativas tienen vidas tiles diferentes al periodo de anlisis.
Existe un periodo de anlisis infinito.

2.1

Criterios de decisin para la sustitucin de maquinas

Si son costos se toma el de menor valor.
Si es ganancia se toma el de mayor valor.

2.2

Criterios de decisin para proyectos de inversin

Si el VPN es mayor o igual que $0.00, el proyecto se acepta.
Si el VPN es menor que $0.00, el proyecto se rechaza.

Si en VPN es mayor que $0.00, la empresa ganara un rendimiento mayor que su costo de
capital. Esta accin debera aumentar el valor de mercado de la empresa y, por consiguiente, la
riqueza de sus dueos en un monto igual al VPN.

2.3 Esquema analtico

Costos se toma el de menor valor; Ganancia se toma el de mayor valor
Vidas iguales al periodo de
anlisis
PARA SUSTITUCIN

Vidas diferentes al periodo

de anlisis
Vidas infinitas al periodo de
anlisis

VPN

PROYECTOS DE INVERSIN

VPN 0 se acepta el proyecto

VPN 0 se rechaza el proyecto

2.4 Frmula del Valor Presente Neto

Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego se suman. Por lo
tanto VPN es la suma de todos los trminos.

Dnde:
Io = Inversin en el ao 0.
FNE = Flujo Neto de Efectivo del ao n1 que corresponde a la ganancia neta despus de
impuestos en el ao n (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas).
i = Tasa de referencia que corresponde a la TMAR
t = el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera cada flujo de caja

Tcnicas de Evaluacin de ftroyectos, cuando las vidas son

iguales

ia. Concepto Del Proyecto. (Ibarrolla, 1972)