2013

Apuntes de
Macroeconoma II
2013

Wilfredo A. Diaz
Curso CE 131
01/01/2013

Apuntes de Macroeconoma II

2013

*Este documento es para uso exclusivo de la clase, y no ha sido sujeto de revisin

Contenido
Introduccin ..................................................................................................................... 3
Tpicos de crecimiento econmico ............................................................................... 3
Algunas nociones bsicas sobre crecimiento econmico (Romer y Sala-i-Martin) ........... 3
Modelos con tasas de ahorro e inversin constante, la acumulacin de Capital no es la
respuesta (el estudio de los modelos clsicos) ....................................................................... 5
El modelo Solow-Swan (1956) ............................................................................................... 5
Crecimiento endgeno y otras extensiones del modelo Solow-Swan. ..............................10
Romer (1986): externalidades del capital ...............................................................................13
Gasto pblico e impuestos: el tamao ptimo del gobierno ................................................15
Trampas de pobreza ..................................................................................................................17
Tpicos del Sector Fiscal .............................................................................................. 19
La Restriccin presupuestaria Intertemporal .........................................................................22
La dinmica de la deuda y el efecto del crecimiento econmico. .....................................23

Introduccin
Este documento tiene como objetivo brindar apoyo acadmico a los alumnos que cursan
Macroeconoma II, En ningn momento este documento sustituye la bibliografa
recomendada, nicamente es una gua rpida que resume los libros recomendados para
que el alumno pueda llevar un mejor seguimiento de la clase.

Tpicos de crecimiento econmico

Algunas nociones bsicas sobre crecimiento econmico (Romer y
Sala-i-Martin)
Al pasar de los siglos las condiciones de vida en los pases industrializados han
alcanzado niveles inimaginables en comparacin a sus ancestros; esto debido a
que el crecimiento econmico no ha sido constante durante la historia de la
humanidad; antes de la revolucin industrial el crecimiento fue prcticamente
irrelevante en trminos de mejorar las condiciones de vida de los individuos, es
hasta que los avances tecnolgicos que se fueron suscitando, tuvieron impacto en
la actividad productiva, es hasta ese momento cuando el bienestar de la poblacin
mejor en general, registrndose los mayores cambios porcentuales en ingresos y
en la calidad de vida de la sociedad.
Sin embargo, a pesar de ese potente crecimiento registrado desde el siglo 18, se
ha observado que la productividad de los trabajadores y del capital han disminuido
en el mundo industrializado al pasar del tiempo, pero por otro lado ha aumentado
en los pases en vas de industrializacin; tambin es notable las grandes
diferencias en los estndares de vida entre los pases del mundo, fomentado por
el impulso del crecimiento; lo que ha permitido clasificar a tres tipos de pases: los
milagros de crecimiento (corea del sur, Singapur) los pases con crecimiento
mediano (Gran parte de Latinoamrica, Europa del este), y los desastres de
crecimiento ( Argentina, Chad, Ghana).

Estas diferencias de crecimiento, que implican diferencias en el estndar de vida,

estn asociadas con los niveles de nutricin, educacin, mortalidad infantil,
expectativa de vida, capacidad de innovacin y otras.
La pregunta que surge es Por qu crecen las economas? Por qu crecen de
forma diferente los pases?; Este enigma del crecimiento econmico es sin duda el
tema ms importante para la ciencia econmica, debido a que pequeas
diferencias en el porcentaje de crecimiento econmico generan enormes
diferencias en los niveles de ingresos de las personas, y por lo tanto en la calidad
de vida.
Por ejemplo, un pas como Panam, que ha crecido un 4.78% en promedio
durante el perodo 1980-2012, paso de tener un ingreso percpita (ajustado por
PPP1) de US$ 2,745.47 en 1980, a uno de US$ 15,082.0 para el ao 2012.
En cambio un pas como Honduras, que en promedio ha crecido 3.23%, es decir
1.55% menos que Panam, paso de tener un ingreso percpita de US$ 1,609.61
en el ao 1980, a uno de US$ 4,461.21 en el 2012.

Apenas un 1.55% genera una espectacular diferencia entre los ingresos de ambos
pases; pero la pregunta fundamental que nace de este ejemplo es por que un
pas crece a 4.78% y el otro a 3.23%, ese es el enigma que busca solucionar el
estudio de la teora del crecimiento econmico, buscar las razones fundamentales
del crecimiento.
Como lo dijo Robert Lucas en 1988, una vez se comienza a pensar en
crecimiento econmico, es difcil pensar en algo ms.

PPP=purchase power parity, paridad de poder de compra

Modelos con tasas de ahorro e inversin constante, la acumulacin de

Capital no es la respuesta (el estudio de los modelos clsicos)
Hay tres creencias principales sobre el crecimiento de las economas:

Ms equipo, infraestructura y capacidad instalada, es decir aumento de

capital fsico, aumentan el producto; el estmulo a la inversin es la
respuesta para el crecimiento.

Mayor y mejor cobertura de la Educacin en la poblacin, es decir mejor

capital humano, aumentan el producto; por lo tanto el estmulo en inversin
en educacin sera la respuesta para el crecimiento.

Progreso tecnolgico (que esta relacionado con la educacin), este su pone

que la tecnologa mejora la productividad, y por ende aumenta el producto;
por lo tanto los avances tecnolgicos son la respuesta al crecimiento.

Con relacin a lo anterior, es fcil entender porque es frecuente que las

propuestas de los gobiernos para generar mayor actividad productiva se enfocan
en esos tres puntos, capital fsico, capital humano y tecnologa.
Para discutir respecto a estas creencias si son las correctas, y entenderlas de
manera ms simple, se utilizan simplificaciones de la realidad, los que se
denominan modelos en la jerga de los economistas.
Se iniciar con el estudio de los modelos clsicos, estos modelos estn diseados
bajo la estructura de equilibrio general. En esta economa se relacionan las
familias, las empresas y el gobierno cada uno interrelacionado a travs de
actividades productivas y precios.
El modelo Solow-Swan (1956)
El modelo de Solow (como comnmente se conoce), est diseado para mostrar
como el crecimiento del capital, el crecimiento de la fuerza de trabajo y los
avances en tecnologa interactan en una economa.
El modelo de Solow se construye a partir de la elaboracin de tres ecuaciones
principales en la economa: La demanda, la oferta y el movimiento del capital de la
economa, suponiendo, en primera instancia, la inexistencia del Gobierno por
ahora.

La demanda agregada se define como Y = C +I (un recordatorio de la funcin

IS)
Donde Y es el ingreso o el producto, I es la inversin y C es el consumo.
Recordando que el equilibrio de la economa se da donde Inversin=Ahorro, se
podra escribir lo siguiente
, donde es la propensin marginal a ahorrar.
Por ello la tasa de ahorro es constante y exgena, ya que esta dada.
Es importante recordar que si bien es cierto, que el ahorro es constante, y adems
es un parmetro exgeno, la macroeconoma moderna supone que las familias
consumen para maximizar su Utilidad, por que lo que el ahorro y el consumo
deberan mantener una relacin intrnseca.
En el modelo de Solow, el supuesto es que las familias consumen una proporcin
constante de su ingreso, lo que se llama la propensin marginal a consumir.
Por lo tanto

; lo que significa que

) .

La oferta agregada esta definida a travs de una funcin de produccin que

generalmente, por simplificacin, posee dos insumos o factores de produccin,
capital y trabajo, y adems cumple con los siguientes requisitos:

Rendimientos constantes a escala respecto a los factores de produccin

Rendimientos positivos pero decrecientes respecto a un factor de
produccin
Los factores de produccin agotan el producto

Por lo tanto la oferta agregada quedara determinada como

(
), donde Y
es el ingreso o el producto, A es un cambio tecnolgico constante, K es el capital y
L el trabajo. Generalmente el modelo de solow utiliza una funcin de produccin
tipo Cobb-Douglas, pero puede utilizarse cualquier funcin que cumpla con los
requisitos antes mencionados.
El movimiento
diferencias:

en el stock de capital, se representa por una ecuacin en

(podemos obviar los subndices t) donde

representa el cambio
en el capital en el perodo siguiente,
representa la depreciacin del capital,
donde es la tasa de depreciacin, y finalmente I es la inversin.
La tasa de crecimiento del capital sera igual a

El capital aumentar siempre y cuando

Si nos encontramos con una economa cuya inversin es igual a la reposicin de

capital tendramos lo siguiente:
, es decir si
, esto quiere decir que toda la inversin realizada es
nicamente para reponer la depreciacin del capital, por lo tanto la economa se
mantiene en un estado constante.
Es muy importante mencionar que los modelos de crecimiento, en particular el de
Solow, pretende mostrar las determinantes del crecimiento en la economa, por lo
tanto la tasa de crecimiento que nos interesa es la del PIB o Ingreso, del Consumo
y del Capital por persona o per cpita, ya que un pas se considera con un nivel de
vida elevado, si sus habitantes en promedio, tienen ingresos altos.
Por lo tanto es muy relevante conocer el comportamiento de la dinmica de la
poblacin. En el modelo de solow, L representa la poblacin o la fuerza laboral,
especificada como
, donde Lo es la poblacin inicial y n es la tasa de
crecimiento de la poblacin.
Se supondr que la poblacin es equivalente a la cantidad de trabajadores
(hipersimplificacin) , es decir L es igual a los trabajadores como a la poblacin.
Con este supuesto, se puede plantear que
(

(La divisin entre L,

indica el variables per cpita)

(
)
Ahora podemos rescribir todo como
donde las variables en minscula representan valores per cpita.

, en

Si pensamos en el modelo tal y como est planteado, el stock de capital en la

economa por persona aumenta en funcin de varios parmetros constantes la
tasa de depreciacin, la propensin marginal a ahorrar, y el crecimiento de la
poblacin (
)
Recordando que la ecuacin original del movimiento de capital era
aunque sabemos que nos interesan las variables per cpita, por lo tanto:

Esto se podra rescribir como:

Recordando que

Entonces

= tasa de crecimiento del capital per cpita

o
(

Como observamos, ahora el trmino de la depreciacin contiene dos parmetros,

,
es la tasa constante de depreciacin y n la tasa de crecimiento
poblacional, por lo que la inversin per cpita deber cubrir a ambos. A esto se le
llama break even investment, o inversin de reposicin de capital y de crecimiento
poblacional.
Por lo tanto el estado estacionario sera:
(

)
(

Grficamente

Como se observa en el grfico, se obtiene un steady state o estado estacionario.

En este lugar se obtiene el stock de capital constante de la economa k*, por lo
que si la economa alcanza ese punto, se mantendr ah para siempre.
El capital de steady state sera:
(
(

Es muy importante recordar que todas las variables en steady state crecern a la
misma tasa; mientras que las variables percapita crecern igual a cero.
Algunas preguntas a considerar:
Qu sucede si la tasa de ahorro aumenta o disminuye?
Los pases con mayores tasas de crecimiento sern los ms ricos?
Qu sucede si la tasa de crecimiento de la poblacin disminuye?
En ese steady state las personas obtienen el mximo beneficio?
Qu sucede si aumenta la constante A?
Las deducciones ms importantes del modelo
1. Las tasas de crecimiento de todas las variables sern iguales en el steady
state, es decir, la tasa de crecimiento del capital, ser igual a la tasa de
crecimiento del producto y del consumo. En trminos percpita todas las
variables tendrn una tasa de crecimiento cero.
La tasa de crecimiento del capital per cpita es igual a la diferencia entre el
ahorro por unidad de capital y la tasa de depreciacin ms la tasa de
crecimiento poblacional, por lo tanto a mayor tasa de ahorro, mayor ser la
tasa de crecimiento del capital, y por tanto la del ingreso, sin embargo los
rendimientos marginales decrecientes obligan a la economa a volver a una
situacin de steady state.
2. Debido a los rendimientos marginales decrecientes, una poltica de
aumento de la tasa de inversin no consigue aumentar la tasa de
crecimiento a largo plazo, a pesar de que consiga aumentar el crecimiento

a corto plazo. Adems que aumentar el ahorro podra ir en detrimento del

bienestar por el consumo. En resumen, el aumento en el ahorro y por lo
tanto en la inversin, genera un aumento en el crecimiento del ingreso, sin
embargo el mismo se va reduciendo debido a los rendimientos marginales
decrecientes.
3. La leccin principal es que nicamente los cambios tecnolgicos generan
crecimientos constantes en el ingreso, esto determina que el modelo de
solow es compatible con el crecimiento continuo, si y slo si existe progreso
tecnolgico.
4. La principal crtica que tiene este modelo es que no explica de donde surge
el avance tecnolgico; segn el modelo el mismo es exgeno.
5. Dependiendo del nivel de capital, aquellas economas que tengan niveles
menores deberan presentar mayor crecimiento que aquellas que tienen
niveles altos, si en ambos las tasas de ahorro son iguales. Esto significara
que en el muy largo plazo todas las economas creceran a la misma tasa, a
esta deduccin se le llama la Hiptesis de convergencia.
6. Si la tasas de ahorro de los pases con un nivel de capital menor son bajas,
es posible hablar de convergencia condicional, en el sentido de que la tasa
de crecimiento de una economa esta directamente relacionada con la
distancia a la que se sita de su estado estacionario.
En otras palabras, si un pas es pobre en la actualidad pero se espera que
siga sindolo en el largo plazo, entonces su tasa de crecimiento no ser
elevada. Por el contrario, si se espera que el mismo pas acabe siendo
muy rico, entonces su tasa de crecimiento actual ser alta.

Crecimiento endgeno y otras extensiones del modelo Solow-Swan.

Existe una forma de generar crecimiento econmico en el largo plazo, eliminando
el supuesto de rendimientos marginales decrecientes y los supuestos clsicos
que no permiten introducir el progreso tecnolgico dentro del modelo.
Realizando una pequea modificacin a la funcin de produccin, generando as
un universo nuevo de predicciones y de recomendaciones de poltica econmica.

Este modelo tiene como nombre modelo de crecimiento endgeno: tecnologa

AK, que se expresara de la siguiente forma:

Donde A es una constante; esta funcin de produccin por razones obvias se

llama tecnologa AK. El principio de esta funcin de produccin puede parecer
descabellada, puesto que ignora totalmente la existencia de trabajo y todos
sabemos que se necesitan trabajadores para producir, sin embargo, teniendo en
cuenta el concepto de capital humano, el supuesto de la funcin AK no es tan
descabellado. Para que un cuerpo humano sea productivo y pueda ser clasificado
como trabajo, la sociedad debe invertir muchos recursos en l. Es decir el factor
trabajo requiere inversin. Podramos entonces clasificar dos tipos de capital, el
humano y el fsico. Si ambos capitales se encuentran en una funcin de
produccin con rendimientos constantes tendra la forma AK.
El modelo AK, tiene las caractersticas de una funcin de produccin clsica, a
excepcin de una:
Presenta rendimientos constantes a escala en los factores
Los factores agotan el producto
Los rendimientos marginales son positivos pero no decrecientes.
Nuevamente las variables se transforman a niveles per cpita.

La ecuacin de movimiento del capital sera idntica como en el caso de solow:

(
(
(

)
)
)
(

En este caso la tasa de crecimiento del capital per cpita, depender de s, A,

;
la diferencia reside que la lnea de ahorro es una lnea horizontal, sA; si la
economa es suficientemente productiva como para que sA >
, la tasa de

crecimiento del capital, la del PIB y del consumo per cpita ser constante y
positiva, si se cumple la condicin anterior.

Como se observa en el grfico el capital no presenta rendimientos marginales

decrecientes, esto permite que el crecimiento se sostenga de forma endgena.
Las deducciones ms importantes del modelo

El modelo
AK escapa de la ley de los rendimientos marginales
decrecientes.
El crecimiento se auto sostiene, se determina de forma endgena.
La tasa de crecimiento del producto per cpita puede ser positiva sin
necesidad de tener que suponer que alguna variable crece continua y
exgenamente.
La tasa de crecimiento viene determinada por factores visibles, los pases
con tasas de ahorro grandes van a crecer mucho.
La economa carece de una transicin hacia el estado estacionario, ya que
(
), independiente del
siempre crece a una tasa constante igual a
valor que adopte el stock de capital.
El modelo predice que no existe relacin entre la tasa de crecimiento de la
economa y el nivel de renta. No se predice convergencia.
Los efectos de una recesin temporal sern permanentes.

La Contabilidad del Crecimiento

La contabilidad del crecimiento descompone el crecimiento econmico en los
componentes asociados a los cambios en los insumos de los factores y el residuo
de Solow, con el progreso tecnolgico.
Dentro de este contexto, el residuo de Solow se puede interpretar en trminos de
medidas de la evolucin endgena del nivel de tecnologa. Esta tecnologa
corresponde, en un caso, a una serie de tipos de productos intermedios que se
han inventado y, en el otro caso, a un ndice de la calidad total de los insumos
intermedios.
La contabilidad del crecimiento presenta un desglose del crecimiento econmico
observado en los componentes asociados a los cambios en los insumos de los
factores y un residual que refleja el progreso tecnolgico y otros elementos.
Como es bien sabido, la tasa de crecimiento de la produccin puede ser separada
en componentes asociados con la acumulacin de factores y el progreso
tecnolgico.

Romer (1986): externalidades del capital

Paul Romer fue el autor que un artculo que dio un nuevo impulso a la literatura de
crecimiento econmico, en el cual introduce una externalidad del capital. Estas
externalidades se les puede interpretar como conocimiento adquirido, ya sea por
aprendizaje por la prctica (Lerning by doing) y los desbordamientos de
conocimientos (Knowlegde spillovers). La intuicin del modelo de Romer es que
cuando una empresa aumenta su stock de capital a travs de la inversin, no
solamente aumenta su propia produccin, sino que aumenta la produccin de las
empresas que la rodean, esto se explica porque las empresas que invierten
adquieren tambin experiencia o conocimiento. Estos conocimientos pueden ser
utilizados por otras empresas, como si fuera una receta.
Observemos la funcin de oferta agregada:

El trmino
representa la externalidad, el parmetro indica la importancia de la
externalidad; cuando
tenemos la funcin Cobb-Douglas normal. A medida
se vuelve cada vez mayor, la externalidad se hace ms importante.
Segn Romer representa el capital agregado de la economa, aunque siguiendo
las ideas de Lucas por un momento pensaremos que
es el capital percpita:
( )
Otra forma

Sustituyendo:
(

El comportamiento de la economa depende crucialmente de si la suma de

parmetros
son mayores, menores o iguales a 1.
Qu pasara si siguiramos las ideas de Romer del capital agregado? Esta visin
supone que la poblacin no crece, es decir al poblacin se mantiene constante, y
se describe de la siguiente forma.

Suponiendo que la poblacin no crece tenemos:

( )

Entonces

( )
La tasa de crecimiento esta correlacionada con el tamao de la poblacin; si las
economas se pudieran describir con este modelo, predecira que los pases con
mayor poblacin deberan crecer mucho ms deprisa.

Gastos pblico e impuestos: el tamao ptimo del gobierno

Es necesario estudiar los efectos del gasto pblico y de los impuestos sobre el
crecimiento econmico. Se parte del supuesto de que el gasto pblico es
deseable, por lo que se ingresa a la funcin de produccin como un argumento
positivo (Barro 1990):

Para financiar el gasto, el gobierno impone impuestos, en este caso supondremos

un solo impuesto directo, sobre la renta, por lo que podemos hablar de una renta
disponible:
(

En trminos percpita:

La ecuacin de movimiento del capital percpita sera:

(
(

)
(

)
(

La tasa de crecimiento de k depende positivamente del gasto pblico y

negativamente de los impuestos.

Observemos la restriccin del gobierno: G=tY; quiere decir que se mantendr un

equilibrio presupuestario entre el gasto y los ingresos tributarios.
En trminos percpita:
(

despejando:
(

por lo tanto:

((

) )

La tasa de crecimiento de k depende de la tasa de ahorro, la depreciacin, la tasa

de crecimiento de la poblacin y el nivel tecnolgico; la novedad es que tambin
depende del impuesto t y del gasto g.
Todas las tasas de crecimiento percpita son constantes, distintas de cero Por
qu sucede esto? Porque este modelo no es ms que un modelo tipo AK.
Es muy interesante ver que en este modelo, si t=0, la tasa de crecimiento es
(
), esto sucede por que g se volvera cero tambin.
Cuando t=1, diramos que el gobierno se apropia del 100% de la renta de la
economa, por lo tanto desaparece el ahorro y la inversin.
Para encontrar el valor ptimo de t, se debe derivar
cero. La solucin que encontramos es:

respecto a t e igualarlo a

Trampas de pobreza
Existe el convencimiento entre muchos analistas que vivimos en un mundo en el
que hay dos clubes, los ricos y los pobres, y que estos clubes se distancian cada
vez ms de los pobres; y aun peor, que es posible incrementar la produccin y
perpetuar la pobreza, simultneamente.
Por ejemplo en Amrica Latina, se observa crecimiento econmico relativamente
dbil y la persistencia de la pobreza y la desigualdad.
Si bien se encuentran diferentes argumentos tericos para explicar la existencia
de las trampas de pobreza, la evidencia emprica no es concluyente sobre los
mecanismos que conducen a este tipo de fenmenos.
La persistencia de situaciones de extrema pobreza al interior de un hogar o de una
regin, configuran la existencia de trampas de pobreza. A nivel micro, este
fenmeno hace que una familia quede atrapada en un crculo vicioso, donde las
penurias se retroalimentan e interactan entre s, contrarrestando sus esfuerzos
por escapar de la pobreza (Smith, 2005; Nez y Cuesta, 2006). Una trampa de
pobreza tpica es la fecundidad adolescente.
A nivel macro, Matsuyama define una trampa de pobreza como la condicin que
se autoperpeta cuando la economa -atrapada en un crculo vicioso-, padece de
un subdesarrollo persistente.
Perry et al (2006) sostienen que la pobreza puede convertirse en una barrera para
el crecimiento. El argumento se basa en la existencia de una trampa de pobreza
o crculo vicioso-: por un lado, los pases no presentan un crecimiento alto y
sostenido porque son muy pobres para hacerlo; y por otro, son muy pobres -o
permanecen en ese estado durante un largo periodo-, porque no crecen.
En general, los economistas coinciden en que una trampa de pobreza es un
fenmeno de carcter endgeno, sobre el cual se desconoce la direccin de
causalidad. Por ejemplo, es la fecundidad adolescente la que causa la pobreza, o
es esta ltima la que origina la primera? Es el tpico problema de qu fue primero:
el huevo o la gallina?

Como lo seala la teora, las trampas de pobreza tienen la particularidad de

retroalimentarse y contrarrestar cualquier esfuerzo para combatirlas. Y en este
sentido, ms all de las discusiones metodolgicas, una buena poltica contra la
pobreza deber identificar estas situaciones y determinar las estrategias ms
efectivas para romper el ciclo.

Tpicos del Sector Fiscal

"Slo hay dos cosas seguras en esta vida: la muerte y los impuestos"
Benjamin Franklin
Si bien es cierto, en todos los pases del mundo el Gobierno es sujeto de crticas,
es indiscutible la necesidad de su existencia, y es que su funcin principal debera
ser fomentar el crecimiento econmico y la distribucin equitativa de la riqueza.
El Gobierno es uno de los principales actores en la economa (aunque no debera
ser el principal), ya que sus decisiones tienen grandes repercusiones en el
desempeo de una economa. El Gobierno acta a travs de dos instituciones
principalmente, el Ministerio de Hacienda y el Banco Central. En Esta seccin
discutiremos sobre temas fiscales que tienen que ver con la primera institucin.
El Ministerio de Hacienda (secretara de finanzas en Honduras), es quien elabora
los presupuestos de la nacin, y emite proyectos de decretos o medidas
econmicas que afectan el balance fiscal, inflacin, produccin, exportacin,
importacin y valor de la moneda del pas con respecto a la extranjera, por
mencionar algunos.
El Gobierno posee dos instrumentos (principales) para interactuar en la economa,
y son el Gasto del Gobierno y los tributos; la modificacin de estos dos
instrumentos se le llama poltica fiscal.

El Gasto Total del Gobierno incluye, el gasto en bienes, servicios, intereses y

sueldo (conocida como la G del modelo IS-LM), las trasferencias (corrientes y de
capital) y la inversin pblica. Los impuestos, incluyen impuestos directos e
indirectos (que representan el 90% de los ingresos del gobierno para el caso de
Honduras).
Tanto el gasto como los impuestos afectan a la demanda agregada, como se
estudio desde la clase de macroeconoma 1.
El Gasto Total del Gobierno se puede dividir en gasto corriente y gasto de capital.
El gasto corriente o G, incluye los bienes, servicios, sueldos y transferencias
corrientes.
El gasto de capital incluye las transferencias de capital y la inversin pblica.
En cuanto a los ingresos, los ms importantes son los corrientes que incluyen los
tributos, y otros ingresos no tributarios, los ingresos totales incluye los ingresos
corrientes ms las donaciones y los ingresos de capital.
A partir de los Gastos Totales y de los ingresos, se pueden obtener indicadores
importantes, para conocer la calidad del gasto y la presin que ejercen los
ingresos en la economa. Estos los estudiaremos posteriormente.
La idea es iniciar el estudio de la restriccin presupuestaria del Gobierno, lo ideal
es tener un Gobierno con un balance equilibrado, El Balance Total se podra
plantear como:

Donde GT representa el gasto total, iD representa el pago de intereses de la

deuda y T son los tributos. Por lo tanto si BG resulta negativo hablamos de un
supervit fiscal y si es positivo hablamos de un dficit fiscal.
Si el Gobierno gasta ms que sus ingresos, deber endeudarse; por lo tanto el
dficit fiscal del gobierno corresponde a sus necesidades de financiamiento, por lo
tanto:

Este reordenamiento indica que la diferencia entre los montos de deuda se

traduce en una reduccin o aumento de la deuda. En realidad este planteamiento
permite que el balance total se convierta en la restriccin presupuestaria del
gobierno.

Otra forma que tiene el Gobierno para financiar su Dficit es a travs de la

creacin de dinero, mtodo poco recomendable ya que genera la aceleracin en
el crecimiento de los precios, en otras palabras hablamos de un impuesto de
inflacin, que es muy daino para los individuos y es el ms efectivo ya que no
hay evasin.
Retomando el tema del financiamiento del Gobierno; es muy importante recalcar
que ningn gobierno puede mantenerse de forma perpetua en dficit, ya que es
insostenible en el largo plazo, llegar algn momento donde los recursos
financieros y el endeudamiento no podrn ser utilizados o sencillamente no se
tendr accesos a ellos, lo que tiene serias repercusiones como se ha visto en la
Latinoamrica en los aos 80 y recientemente en la Unin Europea.
La deuda esta expresada en trminos nominales; pero surge una discusin
importante que levanta controversia, acerca si se debera medir el pago de los
intereses de la deuda con la tasa de inters nominal o real. Este tema ha surgido
en los pases con alta inflacin, donde la diferencia entre la tasa real(r) y la tasa de
inters nominal (i) es importante.
Lo correcto seria utilizar la tasa de inters real, ya que la deuda pierde valor
cuando hay inflacin ya sea esta alta o baja. Sin embargo, sus necesidades de
financiamiento incluyen el pago nominal de intereses.
Podramos plantear una ecuacin acerca de la deuda futura, generada por un
dficit fiscal:

Sabiendo que

Entonces tenemos:
(

Reordenando:
(
El trmino

(
(

)
)

(
(

)
)

indica le relevancia de la tasa de inters real, que podra

(

establecerse como (

)
)

, donde

tasa de inters real.

Por lo tanto podemos rescribir la restriccin presupuestaria como:

Sin embargo, se puede justificar el uso de la tasa de inters nominal debido a que
los recursos que el fisco demanda a los mercados financieros, depende de la tasa
nominal de inters.

La Restriccin presupuestaria Intertemporal

Si tenemos

Podramos construir la restriccin intertemporal del gobierno, integrando hacia el

futuro:
(

Aumentamos un perodo y reordenamos2:

(
(
(

)
(

)
(

)
(

Esto podra plantearse como:

(

Para que el Gobierno sea solvente el ltimo trmino en el largo plazo deber ser
cero; esto significa que la tasa de crecimiento del endeudamiento deber ser
menor a la tasa de crecimiento.

Similar al planteamiento que se hace para el modelo de consumo intertemporal de Irving Fisher.

Esto evita que el Gobierno entre a un esquema de ponzi; en otras palabras la

deuda no debe tener un comportamiento divergente (explotar).
Es muy importante observar algo del planteamiento anterior. El trmino de la
restriccin
representa el balance primario o dficit primario, por lo
tanto el dficit primario deber ser igual al valor actual del a deuda neta para que
el gobierno sea solvente en el largo plazo.
Cul es la diferencia entre problemas de solvencia y problemas de liquidez?

La dinmica de la deuda y el efecto del crecimiento econmico.

La relacin entre la deuda y el crecimiento econmico es un tema de solvencia;
por lo tanto es importante realizar un anlisis del impacto del crecimiento
econmico sobre la deuda, al cual se le llama aproximacin contable a la
sostenibilidad (metodologas utilizadas por el FMI y el BM)
Para realizar este anlisis se debe rescribir la restriccin presupuestario en
trminos del PIB real y supondremos que r es igual a la tasa real de inters,
suponiendo que el PIB crece a una tasa
Entonces:
(

(
(

(
(

Teniendo en cuenta que el trmino

(
(

)
)

)
)

, podramos decir que el

crecimiento econmico permite pagar (en parte) la deuda. La condicin que

suponemos es que i > .
Se dice que la deuda es sostenible cuando la razn deuda/PIB llega a un estado
estacionario, es decir se mantiene en un nivel.
Bajo este anlisis se pueden obtener varias conclusiones; se deduce que siempre
que exista un nivel de deuda positiva, es necesario generar un supervit primario
en estado estacionario para financiar la deuda. Sin embargo, puede haber un
dficit global, cuyo valor es creciente con la tasa de crecimiento. Dado un nivel de
deuda, el requerimiento de supervit primario para garantizar sostenibilidad es
creciente con el nivel inicial de esta deuda y la tasa de inters, y decreciente con
el crecimiento del PIB.

Por lo tanto los pases con mayor crecimiento pueden tener una razn deuda /PIB
mayor. Los pases que enfrenten tasa de inters ms bajas podrn mantener una
razn deuda PIB ms alta.
Este es un tema muy importante, ya que en el caso de Latinoamrica, las altas
tasas de financiamiento y el crecimiento incipiente a generando casos de
insostenibilidad de la deuda, ocasionando incluso episodios de privatizaciones o
recesiones importantes.
Para alcanzar una meta de deuda requerida, se necesita un balance primario
determinado: (
), este balance (*) mantendr la deuda constante a travs
del tiempo.
(

(
(

(
(

)
)

)
)

un ejemplo prctico?
Imagine una tasa de crecimiento de 4%, una tasa de inters real de 6% y una
deuda de 45% del PIB, cual sera el balance primario requerido?
En la vida real se puede realizar este ejercicio pensando en el crecimiento del PIB
nominal y la tasa de inters nominal
(

(
(

)
)

Y podramos reordenar para que el supervit tenga signo positivo y el dficit signo
negativo:
(

(
(

)
)

Ahora trabajemos en los ejercicios del archivo de excel: comportamiento de la

deuda.!

Contabilidad Pblica e indicadores fiscales

En el sector pblico se han implementado varias de las metodologas estndares
para el registro contable de su actividad, las cuales han sido elaboradas por el
FMI, a travs de manuales de estadsticas fiscales. Su aplicacin depende en gran
parte de los mecanismos administrativos y jurdicos de cada pas, incluso puede
existir ms de un nivel de gobierno dentro de un pas.
En el general se prevn tres niveles de gobierno: central, estatal, provincial o
regional; y local. No todos los pases tienen los tres niveles, en algunos slo hay
un gobierno central o un gobierno central y un gobierno de nivel inferior. En otros
pases puede haber ms de tres niveles.
Adems de los niveles de gobierno, tambin existen los fondos de seguridad
social, empresas pblicas y otras instituciones pblicas.
.

Esta clasificacin se vuelve importante al considerar ciertos elementos, por

ejemplo una simple regla fiscal puede ser seguida nicamente por el Gobierno
Central y no por los Gobiernos Locales, lo que genera distorsin en las metas u
objetivos trazados, esto tambin se convierte en una debilidad importante al

momento de dar seguimiento a reglas fiscales o polticas fiscales, debido a la falta

de informacin completa respecto al Gobierno General.
Gobierno central: La autoridad poltica del gobierno central de un pas se
extiende a todo el territorio del pas. El gobierno central puede aplicar impuestos
sobre todas las unidades institucionales residentes y sobre las unidades no
residentes que realizan actividades econmicas dentro del pas. El gobierno
central suele encargarse de prestar servicios colectivos en beneficio de la
comunidad en conjunto, como defensa nacional, relaciones con otros pases,
seguridad y orden pblico, educacin y la salud.
Gobierno local: La autoridad legislativa, judicial y ejecutiva de una unidad del
gobierno local se limita las zonas geogrficas ms pequeas en las que puede
dividirse un pas con fines polticos o administrativos. Por lo general, el alcance de
la autoridad del gobierno local es mucho menor que el del gobierno central o los
gobiernos estatales, y es posible que tengan o no atribuciones para aplicar
impuestos sobre las unidades institucionales o actividades econmicas que se
llevan a cabo en sus territorios. Suelen depender en gran parte de transferencias
de niveles de gobierno superiores y tambin pueden desempear en cierta medida
funciones de agente del gobierno central o estatal.
Cuando al gobierno general se le incluyen las empresas o corporaciones pblicas
se obtiene el sector pblico.
Entre las empresas pblicas tenemos:

Empresas pblicas no financieras: Todas las corporaciones no

financieras residentes (ENEE, HONDUTEL, SANAA, ENP) controladas
por unidades del gobierno general.

Empresas pblicas financieras no monetarias y monetarias (excludo

el Banco Central): Todas las corporaciones financieras residentes
controladas por unidades del gobierno general, excepto el banco central y
otras corporaciones pblicas de depsito. (BANADESA, BANHPROVI etc)

Del sector pblico se registran estadsticas, que sirven para medir su actividad,
generalmente esta estadstica se despliega de forma contable conocindose como
la cuenta financiera (que se ver en este curso), as como el flujo de caja.
La cuenta financiera del sector pblico es muy similar a un estado resultado, que
se estudia en el curso de contabilidad I, como se muestra a continuacin:

Cuenta Financiera de la Administracin Central

Histrico 2002-2013
(Cifras en Millones de Lempiras)
Ejecucin
Descripcin
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

20,977.4
19,776.0
17,229.0
2,547.0

23,632.4
22,304.2
19,632.4
2,671.8

27,821.1
26,411.2
23,411.9
2,999.3

32,343.6
30,092.4
26,707.7
3,384.7

37,291.9
34,207.1
31,434.9
2,772.2

44,696.1
40,993.6
38,270.0
2,723.6

52,297.3
46,845.5
42,329.1
4,516.4

47,006.7
41,986.7
39,035.0
2,951.7

50,494.4
46,416.3
43,172.5
3,243.8

56,924.7
53,192.0
49,524.1
3,667.9

63.1
1,138.3

1,328.2

114.9
1,295.0

148.0
2,103.2

49.4
3,035.4

1.5
3,701.0

5,451.8

5,020.0

4,078.1

100.0
3,632.6

26,717.6
Gasto Corriente
20,355.7
Gasto de Consumo
14,235.5
Sueldos y Salarios
11,628.1
Sueldos y Salarios-Aportes Patronales
11,511.9
Sueldos y Salarios-Aportes Patronales (Fondos de Alivio)
116.2
Bienes y Servicios
2,607.4
Intereses Deuda
2,046.9
Internos
314.5
Externos
1,732.4

31,048.2
23,955.9
15,751.3
12,645.0
12,492.5
152.5
3,106.3
2,292.6
406.2
1,886.4

32,548.4
24,514.8
16,721.0
13,748.2
13,545.6
202.6
2,972.8
2,414.2
607.3
1,806.9

36,802.5
28,671.0
19,364.1
15,045.0
14,698.8
346.2
4,319.1
2,486.4
780.9
1,705.5

39,509.5
33,039.3
22,261.8
17,025.6
16,426.6
599.0
5,236.2
2,115.2
680.4
1,434.8

51,506.0
42,204.4
28,402.2
21,490.0
20,797.1
692.9
6,912.2
1,558.7
691.6
867.1

58,682.5
45,982.3
31,396.3
24,511.0
23,671.7
839.3
6,885.3
1,611.8
781.0
830.8

63,669.2
51,351.2
38,173.4
29,938.4
29,120.6
817.8
8,235.0
2,008.7
1,172.0
836.7

64,466.3
53,668.3
39,316.3
31,907.9
30,620.5
1,287.4
7,408.4
2,892.0
2,181.6
710.5

72,222.5
56,756.4
40,204.9
32,144.5
30,788.6
1,355.8
8,060.4
4,520.0
3,545.8
974.2

4,073.3

5,912.0

5,379.5

6,820.5

8,662.3

12,243.5

12,974.2

11,169.1

11,460.0

12,031.6

Ingresos y Donaciones
Ingresos Corrientes
Ingresos Tributarios
Ingresos No Tributarios
Tasa de Seguridad
Ingresos de Capital
Donaciones

Gastos Totales

Transferencias Corrientes
Gasto Corriente Extraordinario Tasa de Seguridad
Gasto Corriente Primario

18,308.8

21,663.3

22,100.6

26,184.6

30,924.1

40,645.7

44,370.5

49,342.5

50,776.3

52,236.5

Ahorro en Cuenta Corriente

-579.7

-1,651.7

1,896.4

1,421.4

1,167.8

-1,210.8

863.2

-9,364.4

-7,252.1

-3,564.4

Gasto de Capital
Inversin
Maquinaria y Equipo

5,433.6
2,448.9
-

6,594.2
2,795.0
-

8,086.3
3,527.0
-

8,307.3
3,078.8
-

6,884.1
3,028.2
-

9,595.3
4,368.7
-

12,879.0
6,357.2
-

14,144.8
7,629.6
-

11,185.3
4,959.7
-

15,469.4
5,560.2
831.9

2,984.7

3,799.2

4,559.3

5,228.5

3,855.9

5,226.6

6,521.8

6,515.2

6,225.6

9,909.2

928.3

498.1

-52.6

-175.8

-414.0

-293.8

-178.7

-1,826.8

-387.4

-3.3

-5,740.2

-7,415.8

-4,727.4

-4,458.9

-2,217.6

-6,809.9

-6,385.3

-16,662.4

-13,971.9

-15,297.8

-4.4%

-5.2%

-2.9%

-2.4%

-1.1%

-2.9%

-2.4%

-6.2%

-4.8%

-4.6%

Transferencias de Capital
Gasto de Capital Extraordinario Tasa de Seguridad

Concesin Neta de Prstamos

Balance Global
Balance en Terminos del PIB

Reglas Fiscales
Se define como una norma que restringe la capacidad de un gobierno de decidir
su poltica fiscal futura.
En general, la regla se expresa con base a un indicador del desempeo fiscal.
Entre las reglas ms utilizadas se encuentran:
Reglas de dficit

Dficit=cero (presupuesto equilibrado)

Lmite al Dficit/PIB (Socios de la UE)
Lmite al Dficit/PIB cclicamente ajustado (Chile)
Regla de oro: Dficit corriente=cero

Lmites a la obtencin de financiamiento de

Banco Central
Recursos domsticos en General

Lmite Deuda/PIB
Lmite a ciertos gastos.
La pregunta principal es: Por qu limitar las acciones del gobierno?, buen las razones
son muchas, entre las mas importantes: i) inconsistencia temporal, ii) polarizacin poltica
iii) incentivos electorales.
Sin embargo, las reglas fiscales tambin presentan problemas muy significativos, y que
debe considerarse y discutirse antes de tomar una decisin; y es que existen ciertas
circunstancias que son imposibles de anticipar, por lo que a veces las reglas se vuelven
muy rgidas para solventar situaciones difciles; entonces siempre existirn incentivos para
crear clausulas de escape o comportamiento poco transparente (contabilidad creativa y
manipulacin de estadsticas).
Por eso antes de tomar la decisin de implementar una regla fiscal se debe tener en
cuenta las siguientes recomendaciones:
1. Una regla debe de ser simple, que facilite la verificacin de su cumplimiento.
2. Una regla no debe causar que el Gobierno se desvi de la poltica fiscal ptima
3. Reglas para cubrir necesidades especficas
4. Reglas que puedan ser flexibles
5. La regla debe ser estable.
6. De ser obligatoria
7. Debe de ser complementaria con otras reglas fiscales y otras polticas de
gobierno.
En todo caso, las reglas tambin deben tener mecanismos que permitan corregir
desviaciones.
El cumplimiento de las reglas genera credibilidad, siendo esto un gran activo intangible,
que permite condiciones ms favorables para la implementacin de la poltica fiscal.
Un caso de estudio: regla del balance estructural
El Gobierno de Chile recibe importantes ingresos de una compaa pblica que explota cobre;
aunque estos ingresos presentan una gran volatilidad, lo que genera la mayora del tiempo
problemas para la conformacin del presupuesto de la nacin.
Se manifiesta la idea de que el Gobierno debera gastar solamente su ingreso permanente, por
lo que considera calcular el balance estructural, el cual es el balance que se observara con el
PIB potencial y el precio del cobre de largo plazo.

El balance estructural no es ms que un balance que tiene un ajuste cclico de los agregados
presupuestarios que corrige las variaciones de ingresos y gastos fiscales atribuibles al ciclo
econmico.
La aplicacin de esta metodologa le permiti al Gobierno chileno:

Evaluar correctamente la posicin fiscal

Evaluar la sostenibilidad fiscal y el ajuste necesario
Medir la contribucin de la poltica fiscal discrecional a la demanda interna.

En Chile el Balance Estructural se implementa como regla desde el ao 2001, y la misma no

se ha convertido en Ley; aunque desde el ao 2006, cada nuevo gobierno debe publicar su
objetivo para el balance estructural y sus estimaciones.
Con esta regla, el gobierno de Chile logr ahorrar entre los aos 2003y 2008 US$ 38,000.0
millones; eso le permiti realizar poltica contracclica durante el ao 2009.

Clculo del balance estructural

Es muy importante comenzar aclarando que no hay manera universal de calcular los
saldos fiscales estructurales; pero si existen criterios comunes para hacerlo, como ser:
i)Propsito del anlisis, relevancia, disponibilidad de los datos y horizonte temporal;
siempre intentando mantener un equilibrio entre la sencillez y la predictibilidad.
Como lo afirman Giorno et al (1995), el balance estructural debe corresponder al valor de
los ingresos menos los gastos del Gobierno que se obtendran si el producto estuviera en
su nivel potencial, es decir, al balance una vez aislados los movimientos cclicos de la
actividad econmica. La idea principal es quitar del balance del gobierno, aquellos
ingresos y gastos extraordinarios o que no son recurrentes; si no mas bien suceden
cclicamente; por ejemplo:

Venta de activos y concesiones

Salvatajes bancarios
Gastos por desastres naturales
Programas de seguros de empleo o de estmulo.

Tambin en los ingresos se dan registros extraordinarios o ingresos que llevan una parte
cclica.
Existen diversas metodologas para calcular el balance estructural, como ser:
Metodologa de la OECD (Giorno et al (1995)): el balance estructural mide cul sera la
diferencia entre los ingresos menos los gastos del Gobierno si el producto corriente
estuviera en su nivel potencial:

Donde Bs es el balance estructural, donde Rs son los ingresos estructurales, Gs son los
gastos estructurales, excluyendo los gastos de capital, y C es el gasto de capital.
S supone que cada componente del presupuesto es ajustado proporcionalmente, segn
sus propias elasticidades, a la razn del PIB potencial y el PIB observado:

Donde Yp Es el PIB potencial, Y es el PIB observado, es la elasticidad de los ingresos y

es la elasticidad e los gatos. Por lo tanto:

El PIB potencial se calcula mediante la metodologa de una funcin de produccin, y se

hace una separacin de los gastos y de los ingresos.
Sin embargo, esta metodologa presenta varias limitaciones. Sin embargo, la metodologa
de OCDE presenta algunas limitaciones. Primera, al usar la funcin de produccin para
estimar el producto potencial se emplean supuestos restrictivos en cuanto a la forma
funcional; adems, la estimacin es muy sensible a las estimaciones de la NAIRU y a la
productividad de los factores9. Asimismo, los autores no definen ni emplean un stock de
capital de largo plazo al momento de calcular el producto potencial; por otro lado, igualan,
sin justificacin alguna, el coeficiente de ajuste de la brecha de desempleo al cambio del

salario real a la constante tcnica de la funcin de produccin y finalmente, aunque

Giorno et al (1995) rechazan los mtodos estadsticos para estimar el producto potencial,
los usan para estimar la tendencia de la productividad de los factores, para suavizar la
fuerza laboral y para estimar la NAIRU. Esto hace que la estimacin del producto
potencial hecha por los autores no slo presente las fallas de la funcin de produccin
sino tambin las debilidades de los mtodos estadsticos.
Sin embargo, la metodologa de Giorno et al (1995) presenta algunas limitaciones.
Primera, al usar la funcin de produccin para estimar el producto potencial se emplean
supuestos restrictivos en cuanto a la forma funcional8; adems, la estimacin es muy
sensible a las estimaciones de la NAIRU y a la productividad de los factores9. Asimismo,
los autores no definen ni emplean un stock de capital de largo plazo al momento de
calcular el producto potencial; por otro lado, igualan, sin justificacin alguna, el coeficiente
de ajuste de la brecha de desempleo al cambio del salario real a la constante tcnica de la
funcin de produccin y finalmente, aunque Giorno et al (1995) rechazan los mtodos
estadsticos para estimar el producto potencial, los usan para estimar la tendencia de la
productividad de los factores, para suavizar la fuerza laboral y para estimar la NAIRU.
Esto hace que la estimacin del producto potencial hecha por los autores no slo presente
las fallas de la funcin de produccin sino tambin las debilidades de los mtodos
estadsticos.
Metodologa FMI: Hagemann (1999) presenta la metodologa empleada por el Fondo
Monetario Internacional para estimar el balance estructural publicado en la serie World
Economic Outlook. El autor parte de la definicin de balance corriente, es decir, de la
diferencia entre ingresos y gastos del perodo t:

La clave de esta metodologa radica en separar los componentes estructurales de los

cclicos:

Por tanto, el balance estructural equivale a los ingresos menos los gastos que el Gobierno
obtendra si el producto estuviera en su nivel potencial, es decir, descontando del balance
corriente los movimientos cclicos de la actividad econmica. As, esta definicin
corresponde a la establecida por Giorno et al (1995). Para obtener los ingresos

estructurales, Hagemann (1999) ajusta los ingresos corrientes (clasificados en impuestos

al ingreso personal, impuestos al ingreso de las empresas, impuestos indirectos,
contribuciones a seguridad social y otros ingresos) por una cantidad que refleje la brecha
del producto, la sensibilidad cclica de los ingresos y el rezago fruto de la recoleccin del
ingreso a las empresas:

Esta metodologa presenta dos aportes importantes al tema del balance estructural: el
primero de ellos, radica en separar las series balance, ingresos y gastos corrientes en sus
componentes cclico (producto de la actividad econmica) y estructural (producto de las
acciones de poltica). Y el segundo, consiste en establecer la necesidad de tener en
cuenta los rezagos de la recaudacin de ciertos ingresos a la hora de estimar el balance
estructural. Adicionalmente, el documento de Hagemann (1999) pone de manifiesto la
importancia para los policy makers de contar con una medida del balance estructural, su
debida interpretacin, sus limitaciones y su uso como orientacin de mediano plazo de la
polticafiscal de cada pas. No obstante, la metodologa empleada por el IMF presenta
algunas limitaciones.
Primera, como lo menciona el mismo Hagemann (1999), la debilidad del supuesto de las
elasticidades actual y rezagada constantes de los ingresos al producto; y segunda, ignora
los efectos de la inflacin12. Adicional a estas, una tercera limitacin se refiere a las
restricciones impuestas a la hora de calcular los gastos estructurales, ecuacin (8): la
brechadel producto afecta de manera intertemporal y directa a los ingresos pero de
manera esttica e indirecta a los gastos, lo cual no es justificado, y no permite que el
componente cclico de los gastos sea explicado por otros factores.
Cuarta, las fallas bien conocidas de las dos metodologas empleadas por el IMF para
estimar el producto potencial.