5.

3 Variables independientes
Se abordar el tema de anlisis de sensibilidad financiera; que comprende las
variables dependientes e independientes iniciando con su conceptualizacin, en
el anlisis de las variables que pueden influir sobre un proyecto de inversin. El
anlisis de sensibilidad es una herramienta que se utiliza con mucha frecuencia en
las empresas, atreves de las razones cuyos resultados surgen de la informacin
de los estados financieros. Con esta informacin los directivos pueden tomar
decisiones importantes para obtener mayores rendimientos sobre sus inversiones
y de esa manera lograr un crecimiento.
Cabe mencionar que es de mucha utilidad, porque se con las variables
independientes y dependientes se pueden conocer los factores que pueden alterar
o modificar el desarrollo de una empresa.
Es muy importante conocer el anlisis financiero, se ha convertido en un anlisis
fundamental a la hora de evaluar la conveniencia, o no, de ejecutar cualquier
proyecto de inversin.

Anlisis de sensibilidad
El anlisis de sensibilidad del valor actual neto para cl caso de igualdad entre
todos los flujos del proyecto de inversin, excepto la inversin inicial, ha sido
estudiado por Huefner (197l). El mismo autor (1972) extiende su trabajo a cuando
tales flujos siguen una progresin geomtrica de razn (1 + p), pues establece
como hiptesis a, = (I + P)a,-t (t = Z 3, .., a) y a a, de donde es inmediato deducir
que a, a(l + p). Los parmetros cuya variacin analiza son los mencionados flujos
y Ia vida dcl proyecto.
Un modelo del anlisis de sensibilidad de Ia tasa de rentabilidad interna referido a
los mismos parmetros, ha sido desarrollado por Joy y Bradley (1973). Dicho
trabajo se concreta en un caso en el que los flujos del proyecto dc inversin
posteriores al inicial declinan siguiendo una progresin geomtrica de razn (1
d), de modo que a, a1(l d). El articulo original de Joy y Bradley ha merecido
diversos comentarios y crticas posteriores. Vase Whisler (1976), Smith (1978) y
Joy y Bradley (1978).
Las hiptesis asumidas por esos autores facilitan la obtencin de resultados, pero
es preciso de admitir que poseen un carcter notablemente particular que Limita
las posibilidades de aplicacin de los modelos que de ellas surgen. Ntese que
Los casos analizados en el texto del presente artculo difieren de los citados en
esta nota, pues en los mismos, los valores de los flujos del proyecto pueden ser
cualesquiera, aplicndoseles luego un factor dc reduccin que puedes ser
exponencial o lineal.

El valor final neto y los proyectos agregados

EI clculo del valor final neto por este procedimiento se halla ntimamente
asociado a la planificacin financiera que significa el proyecto agregado. Este
hecho permite realizar un anlisis de sensibilidad ms amplio, pero tambin
introduce en el mismo una mayor complejidad con respecto a lo casos que
anteriormente hemos considerado. Dentro del anlisis de sensibilidad del valor
final neto cabe distinguir dos puntos principales: el anlisis de sensibilidad para
cada perodo y el anlisis de sensibilidad global.

Razones financieras son tiles en la toma de decisiones, pero tienen algunas

limitaciones en el anlisis:
1. No se toma en cuenta la inflacin en las cantidades que arrojan los estados
financieros.
2. La comparacin se realiza a partir del promedio de las empresas grandes.
3. Las posibles valuaciones diferentes de los activos que poseen las empresas.
4. Los posibles criterios diferentes de anlisis.
5. Utilizan solamente las cantidades contables.
6. Los valores de la contabilidad, no siempre proyectan el valor de mercado.
7. Utilizan datos histricos, por ello es necesario complementar el anlisis con
proyecciones.

Por lo tanto es importante agregar otros mtodos de anlisis y as tener ms datos

para que la toma de decisiones est ms fundamentada.
Variable independiente
El anlisis de sensibilidad fundamentalmente debe ser orientado a medir hasta
qu punto el proyecto puede mantener su rentabilidad ante cambios adversos de
las variables independientes.
Las variables independientes a considerar en el anlisis de sensibilidad deben de
responder a las caractersticas siguientes:
a) Ser un componente importante en la estructura de costos o ingresos del
proyecto.
b) Que el factor o variable tenga una consideracin incertidumbre en cuanto a
sus valores futuros.