COURS

DE
POLITIQUES ECONOMIQUES

Introduction
La politique conomique est gnralement dfinie comme le domaine dintervention
des pouvoirs publics dans la rgulation de lconomie marchande capitaliste. De faon plus
prcise, la politique conomique est la branche des thories conomiques qui traite des
diverses faons dont lEtat peut intervenir pour inflchir la conjoncture, notamment en ce qui
concerne lvolution de la production et du niveau des prix . (Guerrien, 2000, p 384).
Dans une conomie marchande capitaliste, lEtat doit en effet affronter deux
ensembles de questions essentielles. La premire est la stabilisation conjoncturelle de
lconomie. Lapport essentiel de J-M Keynes aura t davoir explor les consquences de
lintroduction de lhypothse dincertitude sur le fonctionnement dune conomie de march.
Une conomie soumise lincertitude, doit faire face des fluctuations imprvisibles
comportant de forts risques scessionnistes. Ainsi, lincertitude qui caractrise les marchs
boursiers, gnre une spculation financire. Ds lors, la masse dpargne existante est
susceptible de ne pas se convertir en projets dinvestissements long terme dans la sphre
relle (en effet, une partie de lpargne apparatra sous la forme de mouvements spculatifs
court terme).
Pour stabiliser conjoncturellement lconomie, lEtat dispose de plusieurs instruments,
dont la politique budgtaire qui fixe les dpenses (salaires, quipements, subventions) et les
recettes (impts, taxes) de lEtat et la politique montaire qui vise contrler lvolution
de la masse montaire. Le modle IS-LM est la base de la plupart des analyses de politique
conomique.
A ct de ces deux politiques conjoncturelles que sont la politique montaire et la
politique budgtaire, on retrouve gnralement la politique de change (dvaluationrvaluation, apprciation-dprciation) et la politique des prix et des revenus.
La deuxime question est celle de la politique structurelle. LEtat cherche ainsi
modifier lconomie en profondeur, tel est le cas de la politique industrielle (aides des
entreprises naissantes, constitution de ples technologiques), de la politique
damnagement du territoire, des politiques de redistribution de revenu (aide la famille,
RMI, ), la politique agricole... .
Lorsque lon intgre dans la politique conomique, ces diffrents types de politiques
(conjoncturelles et structurelles), on peut alors rappeler, limage des travaux de Musgrave
(1954), que la politique conomique a trois fonctions : la rgulation de la conjoncture,
lallocation des ressources entre les diverses activits, la redistribution des revenus entre les
diffrentes catgories de la population.
Ces fonctions ne sont pas compltement indpendantes, par exemple, la politique
fiscale influence la fois lvolution de la conjoncture, laffectation des ressources et la
redistribution des revenus.
Si les fonctions sont induites par le fonctionnement de lconomie marchande
capitaliste, le contenu de la politique conomique dtermine en grande partie les performances
du mode de rgulation donn. Le dbat porte donc sur les politiques appropries la survie
ou/et lexpansion du mode de rgulation existant, mais aussi, en cas de crise de ce mode de
rgulation, sur le choix dune autre rgulation.
Ce cours comprend huit (08) chapitres. Il naborde pas de faon spcifique les
questions de politique industrielle ou celle damnagement du territoire. Ainsi le chapitre 1
rappelle les fondements thoriques de la politique conomique. Le chapitre 2 dcrit les
objectifs de la politique conomique. Les six (06) chapitres suivants abordent chacun un ou
plusieurs grands domaines de la politique conomique : Les politiques montaires(chapitre 4)
et de change (chapitre 5), La politique budgtaire (chapitre 3), Les politiques de revenus
2

(chapitre 7), La politique de lemploi (chapitre 6). Enfin, le chapitre 8 aborde lactualit de la
politique conomique au Burkina Faso, notamment la S.C.A.D.D. .
Chacun de ces six (06) chapitres est construit selon larchitecture suivante : les
thories, puis un thme de rflexion (sur la base darticles de recherche identifis par les
tudiants) et enfin un sujet de dbat sur une question dactualit correspondant au sujet trait.

Chapitre 1. Les fondements thoriques de la politique conomique

Les justifications thoriques des politiques conomiques ont fait lobjet depuis les
annes 30 de vifs dbats qui mettent en prise deux grands courants de pense.
Ainsi, durant les trente glorieuses, ge dor de la politique keynsienne, le dbat portait sur
les moyens dune stabilisation de lconomie (relance par la demande), sur le rle du secteur
public en matire dallocation des ressources, sur les instruments de redistribution ncessaires
pour soutenir la consommation et linvestissement. Lobjectif de plein emploi et la gestion du
chmage taient au cur de la politique conomique. Cette dernire trouve sa lgitimit dans
le dfaut de coordination par les prix.
Durant les annes 80 et 90, la remise en cause de la rgulation keynsienne 5 a fait
prvaloir les thses no-librales lesquelles privilgient une logique daccumulation
financire. La stabilisation montaire de lconomie, le rle confi au capital priv pour
organiser lallocation des ressources, lallgement de la fiscalit pesant sur loffre et le capital
en matire de redistribution caractrisent les trois fonctions de la politique conomique.
Ce conflit entre les grands courants conomiques ne doit cependant pas masquer la diversit
des points de vue au sein de chaque courant (les montaristes, lEcole de lOffre, ).

Section 1. Politique conomique et logique keynsienne

Selon Keynes, les conomies contemporaines se caractrisent par une rigidit des prix
(Ajustement imparfait des prix), ne permettant pas de coordonner laction des diffrents
agents.
Lquilibre de sous-emploi (quilibre du march des biens et chmage sur le march du
travail) requiert ainsi lintervention de lEtat6. Il revient alors la politique conomique de
rguler la conjoncture en relanant la demande en priode de rcession et en la diminuant en
priode de surchauffe. Ces politiques du Stop and Go reposant sur une srie dinstruments
(modle IS-LM, courbe de Phillips) ont connu leur heure de gloire durant les annes 50 et
60. Aujourdhui les no-keynsiens (Mankiw, Stiglitz) raffirment de la politique
conjoncturelle court terme du fait des rigidits nominales (prix et salaires) fondes sur des
comportements rationnels en situation de concurrence et dinformation imparfaites.
La rgulation de la conjoncture peut seffectuer au moyen de diffrents instruments. La
politique budgtaire a longtemps t linstrument privilgi : une relance des dpenses
publiques permet daccrotre la demande effective, ce qui conduit sous lhypothse de prix
fixes, un accroissement de la production et de lemploi. En conomie ferme, le
multiplicateur budgtaire quivaut 1 / (1-c). Il est dautant plus fort que la propension
marginale consommer est leve. La politique montaire doit permettre une dtente des
taux dintrt, favorable la reprise de linvestissement, cependant son effet sur lactivit est
indirect : les keynsiens assigne ainsi la politique montaire un rle daccompagnement la
politique budgtaire (policy mix). La politique fiscale consiste baisser les impts pour
permettre une reprise de la consommation des mnages. En conomie ferme, le
multiplicateur fiscal est gal c/ (1-c)
Si les keynsiens accordent une place de choix la politique conomique
conjoncturelle, ils insistent nanmoins sur son efficacit conditionnelle, notamment dans un
contexte douverture sur lextrieur.
Ainsi lefficacit dune politique de relance budgtaire ou fiscale peut tre altre par
plusieurs phnomnes :
la relance fiscale est moins efficace que la relance budgtaire (en effet, c / (1-c) < 1 /
(1-c)). Ceci provient du fait quune baisse des impts se traduit par une augmentation
4

du revenu disponible, laquelle nest pas intgralement consomme : lagent accrot sa

consommation dans une proportion gale c.
La relance budgtaire se traduit gnralement par une augmentation des taux dintrt.
En conomie ferme, un dsquilibre (besoin de financement > capacit de
financement) se traduit par un effet dviction : les emprunts dtat tant les plus
recherchs (car plus rmunrateurs), ce sont les entreprises (et donc les agents privs)
qui vont subir la rarfaction des capitaux disponibles et la hausse des taux dintrt.
En conomie ouverte, la hausse des taux dintrt attire les capitaux trangers7 qui
viennent combler le dsquilibre national et rduire les taux dintrt. Ainsi, leffet
dviction ne joue pas mais cest au prix dun endettement de la nation (exemple des
USA).
Le multiplicateur budgtaire est altr par louverture de lconomie, et plus
spcifiquement par la fuite due aux importations. En effet, la valeur du multiplicateur
est dautant plus faible que la propension marginale importer est forte.
En situation de changes fixes, lefficacit dune politique de relance dpend de la
mobilit internationale des capitaux (Modle MUNDELL-FLEMING). Lorsque ces
derniers sont immobiles, la relance budgtaire est sans effet sur lactivit relle (en
effet, si un pays augmente ses dpenses publiques, une partie de la relance part en
importations, un dficit commercial apparat, on assiste une dprciation du taux de
change, la Banque Centrale doit alors intervenir pour soutenir la monnaie nationale, ce
qui a pour effet de contracter la masse montaire).
Enfin, une politique budgtaire finance par emprunt occasionne une augmentation de
la dette publique.
Ceci est pnalisant pour une conomie, surtout lorsque les taux dintrt sont suprieurs aux
taux de croissance de lconomie.
De son ct, lefficacit de la politique montaire est galement soumise certaines
conditions :
Laugmentation de loffre de monnaie doit avoir une incidence notoire sur les taux
dintrt (baisse).
La baisse des taux dintrt (le cot du capital) doit se traduire par une relance de
linvestissement.
Toutefois, ce dernier dpend de nombreuses variables, imprvisibles (efficacit marginale du
capital : anticipation de la demande par les entrepreneurs, pessimisme des chefs
dentreprises).
La relation offre de monnaie taux dintrt nest pas le seul canal de transmission de
la politique montaire : la politique de crdit (contrle), lorganisation bancaire
(concurrence) jouent galement un rle important.
En situation de changes fixes, lefficacit dune politique montaire dpendra de la
mobilit internationale des capitaux (modle MUNDELL FLEMING). Lorsque les
capitaux internationaux sont parfaitement mobiles, une politique montaire expansive
se traduira par une baisse du taux dintrt qui entranera une sortie de capitaux, sen
suivront une dprciation du taux de change et une intervention de la Banque Centrale
(offre de devises et demande de francs : loffre de monnaie se contracte et lon revient
la situation initiale).
Les politiques dinspiration keynsienne, ont suscit la critique des montaristes et des
nouveaux classiques. Les premiers ont rappel - compte tenu des hypothses danticipations
adaptatives et de taux de chmage naturel quune politique budgtaire expansionniste
entranait un effet dviction total, et quune politique montaire se traduisait
5

invitablement par une hausse du niveau gnral des prix (courbe de phillips verticale
long terme, pas de relation inflation/chmage).
Les seconds (Lucas, Barro) ont soulign partir des hypothses dajustements continus
des marchs et danticipations rationnelles que les politiques de relance navaient aucun
effet sur lactivit dans la mesure o les agents en anticipent les effets.
Barro (1974) montre quune politique budgtaire expansionniste - dficit budgtaire 8 financ
par emprunt (bons du trsor, obligations du Trsor) serait sans effet sur lactivit dans la
mesure o les agents ne sont pas victimes de lillusion fiscale : ils anticipent pleinement la
hausse future des impts, destine rembourser lemprunt initial . Pour Lucas, seule une
politique montaire non anticipe pourrait avoir des effets sur le niveau de production
(fonction doffre : Y Yn = P Pe).

Section 2. Politique conomique et logique noclassique

Si lcole noclassique se montre trs critique quant lefficacit des politiques
conjoncturelles, elle envisage cependant lintervention de lEtat, travers deux missions
fondamentales :
Lconomie de march reposant sur lattribution des droits de proprit, il revient
lEtat de les dfinir et de les faire respecter (lEtat interviendra notamment en cas
dimperfections des droits de proprit : biens collectifs et effets externes). Dans le
cas deffets externes, lEtat pourra soit choisir une solution fiscale (systme du
pollueur-payeur ou taxe pigouvienne), soit attribuer la ressource lorigine des
externalits lune des deux parties (il sagit dinternaliser les effets externes,
approche dfendue par R. Coase), soit dvelopper les effets externes synonymes de
croissance conomique (logique de la croissance endogne, lEtat pourrait avoir pour
mission de dvelopper la recherche fondamentale, le capital humain, les
infrastructures). Dans le cas de biens collectifs (non rivalit, non exclusivit),
lEtat peut pallier la dfaillance du march en prlevant des impts pour financer
loffre de ces biens.
La concurrence tant une situation optimale, lEtat devra veiller son maintien : soit
en empchant la formation des ententes (Ecole de Harvard ou des structuralistes), le
Sherman Act et le Clayton Act aux USA, larticle 85 en Europe en sont de bonnes
illustrations; soit en drglementant lconomie (Ecole de Chicago, Beaumol,
Posner) lorsque les marchs sont dits contestables 9 (l Etat doit ainsi rendre
contestable les marchs, exemple du transport arien), soit en rglementant les
monopoles naturels (thorie de lorganisation industrielle dfendue par Laffont et
Tirole) lorsque le maintien de la concurrence nest pas possible 10 (exemple du
transport ferroviaire en France).

Section 3. Politique conomique et htrodoxie

Au del des clivages keynsien/noclassique, on trouve dautres approches et courants
abordant la question de la politique conomique :
Dans lanalyse marxiste, la question de la politique conomique est uniquement
apprhende partir du rle de lEtat. Ce dernier ne jouerait pas le rle dun arbitre
extrieur aux rapports de classe, mais serait linstrument de la classe dominante. Ainsi,
au travers de sa politique conomique, lEtat se voit assigner la gestion des
contradictions du capitalisme : une politique budgtaire expansionniste devrait
permettre de limiter la baisse tendancielle du taux de profit.
6

 Pour lEcole du Public Choice (Buchanan, Nordhaus, Tullock), les dcisions de

politique conomique ne peuvent tre vritablement comprises sans une rflexion

pralable sur lorganisation et le fonctionnement de lEtat.
Ainsi la politique conomique serait soumise au cycle lectoral. Nordhaus (1975) souligne
que les dcisions de politique conomique ne sont pas indpendantes du jeu politique des pays
dmocratiques (hypothses qui apparaissent sous le forme de motivations partisanes des
hommes politiques, danticipations adaptatives des lecteurs, de myopie des lecteurs). De
mme, la thorie de la recherche de la rente (rent seeking) initie par Buchanan, Tullock
et Krueger, indique que les choix de politique conomique sont dabord destins
satisfaire les groupes de pression (lobbies). Ds lors, les firmes ne vont pas hsiter engager
des dpenses (pots de vin, financement de partis, campagnes de lobbying, manipulation de
consommateurs) pour inciter lEtat prendre des mesures altrant la concurrence sur le
march national (exemple des quotas de voitures japonaises en France).

Chapitre 2. Les objectifs de la politique conomique

Les objectifs de la politique conomique visent traduire les finalits de lEtat (justice
sociale, amlioration des conditions de vie, solidarit) dans des grandeurs mesurables telle
que :
La croissance conomique (mesure par le taux de croissance du P.I.B.) : la
croissance est ncessaire lemploi et au dveloppement conomique et social.
Le plein emploi (mesur par le taux de chmage) : rduire le taux de chmage
pour tendre vers le plein emploi.
La stabilit des prix (mesure par le taux dinflation) : rduire linflation pour
assurer une certaine stabilit des prix.
Lquilibre des changes extrieurs (solde de la balance des paiements
courants).
Ces objectifs peuvent tre reprsents sous la forme dun carr magique
(KALDOR).

Section 1. Le carr magique comme objectif de la politique conomique

Paragraphe 1. La croissance conomique
I)
Elucidation conceptuelle
A) La croissance conomique
La croissance conomique est laccroissement durable de la production globale dune
conomie. Cest donc un phnomne quantitatif que lon peut mesurer. Cest aussi un
phnomne de longue priode. En effet, une augmentation brutale et sans lendemain de la
production nationale ne correspond pas la croissance conomique.
La croissance conomique dun pays selon Simon Kuznets (discours du prix Nobel en
1971) est dfinie comme tant une hausse de long terme de sa capacit doffrir sa population
une gamme sans cesse largie de biens conomiques ; cette capacit croissante est fonde sur
le progrs technique, les ajustements institutionnels et idologiques quelle requiert.
B) Le dveloppement conomique
Le dveloppement conomique se traduit par la transformation qualitative de
lconomie. Lconomie tant lensemble des activits dune collectivit humaine relative la
production, la distribution et la consommation des richesses, le dveloppement
conomique se traduira par le progrs de ces secteurs.
On peut donc dire que le dveloppement conomique est la croissance de lensemble des
activits de la socit ayant trait la production, la distribution et la consommation des
richesses.
C) Crise conomique
La crise conomique est dfinie comme tant une rupture dquilibre entre grandeurs
conomiques, notamment entre production et consommation. Elle est le retournement brutal
de la conjoncture conomique se traduisant par un dsquilibre conomique entre une offre
plthorique de biens et de services, et une demande limite, immdiatement suivie par la
contraction de lactivit conomique qui soppose lexpansion.
8

La notion de crise comme point de retournement ou de moment crucial tend de plus en

plus tre abandonne. Elle dsigne alors dans le langage courant la phase mme de
contraction ou de dpression ou une conjoncture gnrale dprime ou les difficults dune
branche ou dune rgion ou labsence de solution un problme.
II)
Les types de croissance
Sans tre exhaustif, lon peut retenir :
La croissance constante : croissance uniforme, au mme taux dans la dure ;
La croissance croissante : croissance taux progressif ;
La croissance dcroissante : croissance taux dgressif ;
La croissance exponentielle : croissance taux beaucoup plus fort
correspondant lvolution dune srie selon une progression gomtrique. La
loi de Malthus du doublement de la population en est une illustration ;
La croissance extensive : elle rsulte de laugmentation des facteurs mis en
uvre : hommes, capital. Par exemple le modle de croissance stalinienne ;
La croissance intensive : elle est obtenue par une meilleure utilisation des
facteurs de production. Exemple : le Taylorisme, le Fordisme ;
La croissance librale : dclenche spontanment par les forces du march : la
vie des entreprises, les prix, le travail et les changes obissent la loi de
loffre et de la demande. Exemple : la croissance britannique au XIXe sicle ;
La croissance interventionniste : elle est dirige et amorce par lintervention
de lEtat dans la vie conomique et sociale ;
La croissance quilibre : elle met en mouvement tous les secteurs la fois
dans une progression assez rgulire, qui mise sur la demande, qui valorise le
rle du march national, moteur principal du dveloppement. Aujourdhui elle
concilie augmentation du P.I.B., plein emploi, absence de tension
inflationniste et respect des grands quilibres extrieurs. Le carr magique
illustre la croissance quilibre.
Exemple de carr magique
P.I.B

Taux
dinflation

Emploi

Equilibre
extrieur

P.I.B

16

Taux
dinflation

16

Emploi

16

Equilibre
extrieur

16

16

16

16

16

 La croissance dsquilibre : elle dmarre dun secteur privilgi pour

thoriquement se transmettre aux autres domaines de lactivit. Exemple : la
croissance stalinienne.

III)

Les mesures de la croissance

La croissance de la production globale ou croissance globale est le signe de la

puissance conomique dune nation. Pour exprimer par un nombre unique les dimensions des
lments qui se combinent dans la croissance gnrale dune conomie nationale, le produit
national brut rel est le plus souvent utilis comme indicateur puisquil reprsente la valeur
totale des biens et services crs chaque anne par les agents nationaux. La croissance
conomique peut se mesurer en tenant compte simultanment de laccroissement, des
ressources disponibles et de laccroissement de la population. Les conomistes appellent
croissance intensive la croissance conomique par tte.
IV)

Les conditions gnrales de la croissance

A) Les conditions fondes sur lOffre

La croissance est assure par laugmentation de la production en quantit et en qualit.

Elle suppose galement lextension du processus de dveloppement de nouveaux secteurs
avec lapparition de branches appropries et la cration dentreprises nouvelles. Elle suppose
au dpart lexistence dun milieu naturellement favorable ou tout au moins son amnagement
et sa mise en condition pour les objectifs atteindre. Sur de telles bases, on peut ainsi
envisager le dveloppement progressif de la combinaison des facteurs fondamentaux de la
production. Au total, les conditions du ct de loffre se rsument comme suit :
Un milieu naturel favorable,
Le dveloppement du travail et de lemploi,
Le progrs technique.
B) Les conditions fondes sur la demande
Dune part, la croissance se manifeste par llvation du niveau de vie mesure par la
demande de la consommation : celle ci nest pas automatique, car elle dpend de la
production propose sur le march et des ressources mises la disposition des
consommateurs. Lquilibre est donc instable cet gard, et ce phnomne entrane, par le
mcanisme de la distribution des revenus ou de la formation des prix, une intervention
politique des pouvoirs publics.
Dautre part, les excdents de production par rapport au march national sont exports
vers une demande extrieure arme en principe dun pouvoir dachat suffisant, et
lintensification des changes avec lextrieur contribue largement la croissance conomique
gnrale. Au total, les conditions du ct de la demande se rsument comme suit :
La demande de consommation,
10

 La consommation publique,
Le commerce extrieur.

V)

Le dveloppement conomique
A) Les diffrentes sortes de dveloppement

On peut distinguer :
Le dveloppement moral,
Le dveloppement humain,
Le dveloppement durable : cest un processus qui devrait permettre aux
humains actuels de satisfaire leurs besoins en termes quantitatif et qualitatif
avec une rpartition quitable (justice sociale), et dans le respect de
lenvironnement (cologie).
Cest lUICN qui a introduit la notion de dveloppement durable en 1980.
Elle a t par la suite adopte par le rapport de la commission mondiale sur
lenvironnement et le dveloppement.
Le dveloppement durable vise rpondre aux besoins des gnrations
prsentes sans compromettre la capacit des gnrations futures satisfaire les
leurs par lutilisation rationnelle des ressources naturelles existantes.
N.B. : les conomistes distinguent gnralement le dveloppement exogne et
le dveloppement endogne.

B) Les objectifs de tout dveloppement

Tout dveloppement se caractrise par laccroissement de richesses matrielles et morales. On
peut alors dire que tout dveloppement vise accroitre le pouvoir crateur de richesse et de
relations nouvelles entre les hommes. Le dveloppement veut librer lhomme de toute forme
de contraintes et de dominations qui psent sur lui. Par consquent, lobjectif fondamental de
tout dveloppement est daccrotre le bien-tre matriel et moral des hommes, daccrotre la
qualit de la vie.

Objectifs de dveloppement de lONU pour le Millnaire

1. Rduire lextrme pauvret et la faim

Rduire de moiti la proportion de la

population dont le revenu est infrieur un
dollar par jour.
Rduire de moiti la proportion de la
11

2. Assurer lEducation Primaire pour Tous

3. Promouvoir lgalit des sexes et

lautonomisation des femmes

4. Rduire la mortalit infantile

5. Amliorer la sant maternelle

6. Combattre le VIH/SIDA, le Paludisme et

dautres maladies
7. Assurer un environnement durable

population qui souffre de la faim.

Donner tous les enfants, garons et filles,
les moyens dachever un cycle complet
dtudes primaires.
Eliminer les disparits entre les sexes dans
les enseignements primaires et secondaires
dici lan 2005, si possible, et tous les
niveaux de lenseignement en 2015, au
plus tard.
Rduire de deux tiers le taux de mortalit
des enfants de moins de 5 ans.
Rduire de trois quarts le taux de mortalit
maternelle.
Stopper la propagation du VIH/SIDA et
commencer inverser la tendance actuelle.

12

Chapitre 3 : Politique budgtaire

Elle consiste agir par le budget de lEtat. Au point de vue conomique laction des
pouvoirs publics se traduit par des recettes et des dpenses (T & G) et leur solde (T-G) dficit
ou excdent.
Section 1. Les prlvements obligatoires T et la dpense publique G
La Dpense Budgtaire, par sa masse, agit :
directement sur la demande globale interne par les revenus distribus et les
Investissements publics. LEtat distribue en gnral et en moyenne plus du tiers des revenus
par les salaires publics et les transferts (retraites, prestations familiales et de solidarit). Une
partie de ces revenus sont consomms => action sur la demande effective (C & I).
Limpact microconomique sur les entreprises et les mnages dpend de lefficacit de
laction de lEtat (infrastructures, ducation, R & D, qualit et continuit des services
publics). Les politiques de redressement pour diminuer la dpense publique dans le monde ont
conduit certains pays recourir certaines mesures (rduction du nombre de fonctionnaires,
alignement de leur statut sur celui du priv, privatisation des entreprises publiques, dlgation
de la gestion de certains services au priv pour la rendre plus efficace). Thoriquement, une
dpense publique leve peut induire des services publics de grande qualit avec pour effet
de stimuler la croissance potentielle et favorables au bien-tre.
indirectement sur la croissance potentielle long terme, par loffre globale et la
croissance endogne induite par la dpense publique. (Rappel thorie de la croissance
endogne de Paul Romer, favorise par le capital humain (ducation, R&D) dont les
rendements sont croissants, avec diffusion lensemble de lconomie et effets externes
positifs).
sur les marchs et les revenus, en rgulant les marchs (concurrence, information des
consommateurs).
Aspects macro et microconomiques combins. Prsentation dArtur Laffer. Lintervention
publique est bnfique jusqu un certain niveau de prlvements puis, si elle continue
augmenter, elle saccompagne deffets pervers microconomiques.
Section 2. Principe du multiplicateur court terme.
Politique invente par John M. Keynes dans les annes 1930 et systmatise pendant
les 30 glorieuses dans les pays anglo-saxons et europens sociaux dmocrates, elle a des
effets vertueux et pervers, micro et macroconomiques.
Aspect thorique. 3 cas : + dpense publique ; - impt ; effet combin. La croissance de la
dpense publique (qui cre des emplois), son financement par le dficit, la baisse des impts
paraissent donc de puissants leviers pour augmenter le niveau dactivit, le PIB court terme.
Ce principe a t utilis massivement depuis la 2 guerre mondiale, surtout en Europe. La
croissance de la dpense publique en tmoigne en Europe actuellement.
13

Grands exemples de politiques budgtaires expansives. Outre le New Deal aux USA et le
rarmement Allemand, on peut noter le tax-cut amricain de Ronald Reagan (Reaganomics)
en 1982 : baisse des impts + dpenses publiques (armement contre lURSS, Guerre des
toiles) : le solde public passe de 1 4% du PIB ; forte relance keynsienne ; sortie de la
rcession de 1983 pour atteindre une croissance de plus de 6% en 1984. Le plan de relance
Mitterrand-Mauroy de 1982 (gouvernement socialiste) ; le dficit public passe de 0 3% du
PIB ; la relance provoque un dficit du commerce extrieur et impose le plan de stabilisation
de 1983 qui casse la croissance (contrainte extrieure). LUnit allemande : la dpense
publique lEst provoque un dficit atteignant 4% du PIB en 1996 ; transfert de lOuest
lEst de 4% Pib pendant 10 ans. Au dbut, on constata une relance de linflation et du dficit
externe pour la premire fois (de +4% du PIB 1% entre 1990 et 1994). LAllemagne a
renou avec lexcdent commercial, mais lunit a engendr une croissance faible et un
chmage lev. La relance Bush en 2002-05 : baisse des impts, dpenses lies la guerre en
Irak. le solde public, en surquilibre la fin des annes 1990, atteint un dficit de lordre de -4
5% du PIB. Sortie rapide du ralentissement de 2001, provoquant un dficit extrieur 5%
gigantesque. Les relances japonaises des annes 1990, effort sans prcdent avec dficit de
-6/7% PIB, pour sortir de la dflation; contre-exemple, sans effet jusquen 2006 o le Japon
retrouve la croissance.
Une politique budgtaire expansive = + dpense publique et/ou impts ; lefficacit nest
pas toujours au rendez-vous ; elle agit seulement court terme ; elle peut engendrer des
dsquilibres (inflation, endettement, dficit balance des paiements) qui contraignent une
stabilisation de lactivit. Elle est adapte aux priodes de sortie de rcession.
Section 3. Rle du niveau de dpense et prlvement.
Ex. dEffets dans le monde : USA, dpense publique reste au niveau 35%, malgr les
politiques expansives rcurrentes. Au Japon, la dpense publique a augment de 5% depuis
1990, et aussi dans les grands pays europens. Exceptions : diminution de la dpense publique
en Europe depuis 1990 : Pays-Bas, Belgique, Italie, Sude, Espagne, sans ralentissement de la
croissance potentielle.
Petits & grands pays : la situation semble plus difficile dans les grands pays.
Effet dhystrse ou de cliquet : impossibilit de rduire le niveau atteint par la
dpense publique.
Un niveau de dpense
manuvre.

trop lev rduit inluctablement pour un pays sa marge de

Section 3. Rle du dficit, et diffrents niveaux.

Dficit structurel (qui serait constat avec plein emploi des facteurs de production) &
conjoncturel (li la conjoncture). Le dficit structurel indique la politique mene. Au
contraire, le dficit conjoncturel est involontaire. Un pays dont la croissance est en dessous de
son potentiel prsente un solde budgtaire en dficit ; et vice versa. En priode de rcession,
les dpenses publiques tendent augmenter en % du PIB (numrateur +, dnominateur -). Les
recettes fiscales augmentent (diminuent) plus vite que le PIB au cours du cycle. Do le
principe des stabilisateurs automatiques : excdent spontan en priode de croissance (+
recettes fiscales), qui tend modrer lactivit et linflation ; dficit spontan en priode de
14

rcession (- recettes, + dpenses transferts) qui tend relancer lactivit par effet
multiplicateur keynsien. Excdents appels indment cagnotte et dficits moins values
fiscales. Normalement, on devrait observer une alternance dexcdent du budget de lEtat
(solde +) en priode dexpansion et de dficit (solde -) en priode de rcession, le premier
servant financer le second au cours dun cycle conjoncturel afin dviter un accroissement
permanent de la dpense publique.
Le rapport Pebereau en 2006 propos de la dpense publique et de lendettement rappelle
que la dette reporte le financement de la dpense publique sur les gnrations futures ;
cest acceptable sil sagit dinvestissements (ducation, R & D, infrastructures)
susceptibles daugmenter la croissance potentielle et donc la richesse des actifs de demain,
leur permettant de rembourser. Si non, il y a abus et conflit de gnrations en perspective.
Il rappelle aussi la menace que constitue une ventuelle hausse des taux dintrts.
Section 5. Endettement et effet boule de neige.
Dynamique de la dette : la dette tend augmenter par le dficit de lanne et par la
charge des intrts sur la dette antrieure. Elle se finance par lemprunt long terme.
Dette anne t = dficit t + (dette t-1) + charge des intrts sur la dette.
La dette augmente spontanment lorsque le taux dintrt rel sur la dette est suprieur la
croissance du PIB. Cest leffet boule de neige.
Illustration : La dette dun Etat est passe de 20% en 1980 35% en 1990 et 66% en 2006 et
64% en 2007, soit 1200 Mds . A cette dette directe, il faudrait ajouter les engagements de
retraite des fonctionnaires : 900 Mds . Soit un total suprieur 2000 Mds.
Ex : stabilisation du dficit et de la dette en 2007-2008 ; taux dintrt rel = 3,5 1,3 = 2,2.
Si la croissance est 2,2, pas deffet boule de neige ; si elle atteint seulement 2, (ou moins) la
dette continue augmenter spontanment ; d o la volont du gouvernement dannoncer et
datteindre une croissance suprieure 2%.
Comment peut se rsorber la dette ?
Quatre solutions :
1) Spontanment si la croissance du PIB est suprieure au taux dintrt rel pay
sur la dette et
2) par la politique de budget primaire en excdent, qui permet de la rembourser ;
3) par affectation des excdents de privatisation des entreprises publiques son
remboursement.
4) enfin par linflation, qui apporte des recettes budgtaires accrues sans rvaluation de
la dette (les recettes fiscales augmentent spontanment comme linflation, alors que la dette,
donc les remboursements, reste stable en valeur nominale) ; except si les crances sont
libelles en monnaie trangre. Cest limpt dinflation sur les rentiers.
Ainsi, aujourdhui, les pays croissance faible (certains pays africains + Allemagne, Italie,
France & Japon) devraient dgager des excdents primaires du budget pour stabiliser leur
dette ; alors que les pays croissance forte (USA, RU) peuvent se permettre des dficits
primaires.
Ex historiques. La dette du RU et les guerres : la dette publique anglaise avait atteint 200%
PIB aprs 1 guerre mondiale et 300% aprs la seconde ; le RU a fini de la rembourser en
15

2006. Linflation daprs-guerre a souvent permis de rsorber en partie ces dettes

exceptionnelles, en Allemagne et en France par exemple. Belgique & Italie, dont la dette tait
hors norme pour entrer dans la zone euro, dpassant 140 et 120%, ont du les rsorber et ont
adopt un solde primaire positif depuis 1990 ; soldes primaires de +3 +6% PIB selon les
annes ; en 2004 + 4,7% et + 1,4% respectivement.
La double rgle dor du RU :
1) la dpense publique courante ne doit pas dpasser les recettes courantes. Le budget
de fonctionnement doit tre quilibr sur le cycle conomique. Le dficit reste donc limit au
financement des investissements publics ou dpenses exceptionnelles (choc, militaire).
Lemprunt est autoris pour investir pour lavenir.
2) Rgle de linvestissement tolrable (sustainable) si dette modre (40%).
La Belgique sest fixe un objectif dexcdent du budget de +6% depuis la fin des annes
1990 pour rsorber son endettement.
Le risque de montisation de la dette publique : lorsque le dficit est financ par la
cration montaire, il provoque de linflation, seule manire de le rembourser. Ex. les guerres,
les PED.
Section 6. Effet dviction et effet Ricardo.
Laccroissement de la dpense publique vince le secteur priv - effet dviction par le
secteur public - en limitant son accs au moyens de financement, en recrutant, en lui faisant
concurrence. Les entreprises prives crent moins demploi..
La dette est un impt diffr : elle reporte les dpenses actuelles sur les gnrations
futures. La Thorie des anticipations rationnelles (John Muth & Robert Lucas, annes 1960) :
les agents et les marchs modifient leur comportement pour tenir compte des informations
dont ils disposent et des rsultats anticips de la politique conomique. Les mnages
adapteront leur consommation et leur pargne. Cette dernire augmente pour financer la
hausse dimpts anticipe par les mnages, ralentissant ainsi la croissance (Equivalence de
Ricardo entre lpargne constitue et le prlvement fiscal attendu). Ex. Japon et Allemagne ;
lanticipation des dpenses lies laugmentation de la dette publique et au vieillissement
(retraite & sant) a longtemps brid la consommation interne dans ces deux pays, surtout au
Japon, par effet danticipation, et ralentit leur croissance, rendant plus difficile le financement
de la dpense publique. Contre -exemple de leffet multiplicateur. Effet Ricardo dominant.
Lchec japonais provient en partie de leffet Ricardo, qui a domin leffet keynsien
multiplicateur du dficit public.
Conclusion :
La pratique de la politique budgtaire dans les grands pays est caractrise par :
Un activisme pouss, une rversibilit constante, un bas niveau de dpense. Par exemple, les
amricains engagent des politiques budgtaires hardies, souvent par la baisse des impts,
engendrant des effets microconomiques qui stimulent lactivit et la croissance, et aussi par
des augmentations de dpense publique dans les secteurs de la R&D ou de larmement lies
leur suprmatie mondiale.
Politiques keynsiennes par diminution des impts. LEurope pratique la politique
keynsienne par accroissement de la dpense publique, plus difficilement rversible. Le
Japon pratique une politique hardie et avec un important effet dviction. Les petits pays,
vertueux par ncessit ou ralisme, ont matris leurs dficits et repouss le niveau tolrable
16

de dpenses publiques (de Laffer) en rendant ces dpenses utiles la croissance (ducation,
R&D).
Les leons combines de la thorie et de lexprience historique : un gouvernement
doit conserver des marges de manuvre. Lexcs dactivisme linstar de certains grands
pays (France, Allemagne) fait perdre des marges de manuvre et contraint redresser les
finances publiques parfois des poques inopportunes par rapport la conjoncture.

Chapitre 4 : Politique montaire

La cration montaire affecte :
1) la valeur interne de la monnaie (pouvoir dachat en biens nationaux) directement, et,
2) souvent sa valeur externe (pouvoir dachat en biens trangers),
3) enfin le financement de lconomie (accs au crdit, cot du crdit), donc indirectement
lconomie relle, loffre et la demande globales.
La politique montaire a un rle contra-cyclique court terme, rduisant les fluctuations
conjoncturelles ; long terme, elle peut viter linflation en dcourageant les anticipations et
les comportements inflationnistes dans les secteurs financier et rel.
Section1. Les acteurs de la Politique Montaire
Les Banques centrales (BC) sont des agences indpendantes des pouvoirs publics dans
les pays modernes.
Les textes fondateurs dfinissent leurs objectifs. Elles furent lorigine les banquiers des
Etats auxquels elles confraient un pouvoir exorbitant : dpenser sans contrle du Parlement
(principe de la dmocratie). Lexprience montre que lindpendance de la BC lgard du
pouvoir politique protge de linflation et des dbordements financiers habituels de certains
rgimes. Cette indpendance constitue une dlgation de souverainet de la part de lEtat. La
plupart des BC sont indpendantes depuis les annes 1980. Elles restent une administration
dans les pays en dveloppement (U.E.M.O.A).
Leurs objectifs gnraux : stabilit de la monnaie, plein emploi, croissance, faonner
les anticipations des acteurs et des marchs des changes dune part et, dautre part une
croissance montaire adapte au potentiel de croissance long terme de lconomieemploi
maximum, stabilit des prix et taux dintrts long terme modrs. La BCEAO a pour
objectif principal la stabilit des prix et, sans prjudice de cet objectif, apporter son soutien
aux politiques gnrales dans la communaut...( dont lobjectif est un niveau demploi lev
et une croissance durable et non inflationniste).
Section2. Les trois fondements thoriques de la Politique Montaire
La thorie quantitative de la monnaie (TQM, Irving Fisher, Milton Friedman &
Montaristes).
MV = PQ ; interprtation : si V et Q sont exognes, M => P.
Action par la quantit de monnaie offerte par la BC qui dtermine long terme le niveau
dinflation. Remise en cause depuis que linflation a disparu dans les annes 1980, car sans
inflation les indicateurs quantitatifs deviennent instables court terme ; elle reste dactualit
en cas dinflation forte ou dhyper-inflation, lesquelles ne peuvent tre rsorbes sans
rduction de la quantit de monnaie offerte. Mais aussi en cas de crise de liquidit sur les
marchs financiers.
La thorie keynsienne. Action par les taux dintrt dont le niveau agit sur la
17

consommation et linvestissement, et sur la valeur des actifs (immeubles, actions,

obligations).
Pratique moderne en situation de marchs mondialiss et dinflation matrise.
La thorie des anticipations rationnelles (Robert Lucas, Thomas Sargent, Milton
Friedman). M. Friedman : Les anticipations rationnelles transforment toute mission de
monnaie excdentaire en inflation. La crdibilit des politiques montaires fonde les
anticipations dinflation, qui leur tour agissent par des achats anticips, sur les marchs
financiers & les mouvements de capitaux, et jouent un rle dterminant. Finn Kydland &
Edward Prescott ont montr que si les agents conomiques anticipent linflation, leur
anticipation sera auto ralisatrice.
Cette politique est fonde sur la crdibilit de la BC, sa rputation et sa communication :
publication des dbats et des votes, comptes rendus au Parlement, adhsion de lopinion
publique. La transparence est la contrepartie de lindpendance des BC.
Beaucoup de BC stabilisent ces anticipations en affichant des objectifs dinflation explicites :
2% par exemple pour la BC ; autres exemples : Canada & Sude. Pas ce cible dinflation,
mais raction dans une zone dinflation comprise entre 1 et 3% dite zone de confort.
Section 3 : Deux types de Politique Montaire comportant 3 lments combins.
Politique expansive ou accommodante : accroissement de la QM, baisse du taux
dintrt, dprciation de la monnaie (taux de change).
Politique anti-inflationniste ou restrictive : baisse de la croissance QM, hausse du
taux dintrt, apprciation de la monnaie.
En principe, la PM est expansive en phase basse du cycle (pour sortir de la rcession)
et restrictive en phase haute (pour prvenir linflation).
Dlais daction (thoriques): 18 mois 2 ans (USA) ; 1 1,5 anne (Europe). Elle agit court
terme, sur le cycle, pas long terme, ni sur le potentiel de croissance, ni sur lemploi.
Section 4. Les rgles daction.
La rgle dor de Paul A. Samuelson (taux longs). Le taux dintrt rel long terme
doit rester infrieur au taux de croissance du PIB. Elle est justifie par la thorie et les
modles de croissance quilibre. Le taux rel neutre long terme est gal au potentiel de
croissance de lconomie et les investisseurs doivent pouvoir se financer un taux dintrt
infrieur leurs anticipations de rentabilit (en moyenne le PIB potentiel). Situation des trois
zones. Ex : la politique anti-inflationniste brutale impose en 1979 en Europe a fait augmenter
les taux dintrt 16 /18 %, donc bloqu la consommation et linvestissement, provoquant la
rcession de 1981.
La rgle de John Taylor (taux courts). Pragmatique, elle est fonde sur lexprience
amricaine des annes 1980 et 1990 : le taux dintrt directeur de la BC, nominal ou rel
court terme, doit tre fonction de lcart dinflation/norme et de lcart de croissance/potentiel
(output gap). Formule : Taux dintrt rel = taux neutre + 0,5(+PIB PIB potentiel) + 0,5 (PPcible).
Les conditions montaires dpendent aussi du taux de change, une dprciation de la
monnaie ayant un effet expansionniste et donc inflationniste, et vice versa ; lindicateur des
conditions montaires est une moyenne pondre des taux dintrt et du taux de change.
.
18

Section 5. Les canaux de transmission de la Politique Montaire.

Le taux directeur de la BC : se rpercute sur tous les taux dintrt court terme,
influence ainsi laccs au crdit et son cot, donc la demande globale de consommation de
biens durable et linvestissement. Cest le canal traditionnel daction de la politique
montaire. Un taux trop bas constitue une double incitation sendetter lexcs pour les
mnages et pour lEtat.
Un taux trop lev peut bloquer la croissance dans le secteur rel.
Le prix des actifs boursiers et immobiliers, avec un effet de richesse, agissant sur la
demande finale : la hausse des taux fait baisser le prix des actions, et donc appauvrit les
mnages et les entreprises et vice versa (enrichit). Un taux trop bas favorise la formation de
bulles financires et immobilires. Cest le canal essentiel depuis les annes 1990.
Eventuellement le taux de change. La hausse des taux dintrt attire les capitaux,
donc fait sapprcier la monnaie nationale (et ainsi ralentir les exportations) et vice versa
.
Section 6. Les instruments de la Politique Montaire.
Les instruments essentiels agissent sur le prix et la quantit de monnaie en circulation.
Les rserves obligatoires qui agissent sur le multiplicateur de crdit montaire.
Lintervention de la BC LOpen market, sur les quantits de monnaie et les taux :
achats et ventes de titres ngociables sur le march montaire.
La fixation du taux directeur.
Lencadrement du crdit :
Section 7 : Les limites de la Politique Montaire
Contradiction entre quilibre des prix sur les marchs rels et sur les marchs
financiers ou immobiliers qui peuvent ncessiter des politiques diffrentes.
Il faut choisir entre le risque de briser la croissance et celui de laisser se former une bulle,
laquelle risque son tour de provoquer une rcession ou une dflation lorsquelle clatera.
Problmes spcifiques lis des grandeurs de nature diffrente : les diffrences de
croissance potentielle, de niveau dans le cycle & dinflation entre les pays ou les rgions,
appelant des politiques diffrentes, la politique montaire dun pays fdral ou dune large
zone est forcment unique et cette difficult ne peut tre lude.
Elle doit tre compense dans le secteur rel ou par la politique budgtaire.
Conclusion :
La combinaison des actions des BC, en particulier asiatiques, rend la PM trs
expansive au niveau mondial, la liquidit mondiale tant importante et les taux dintrt se
situant un niveau bas non observ depuis 30 ans.
Larticulation des PB et PM ou policy-mix.
1) Le succs des USA et les difficults de lUnion europenne. A trois reprises, les
Amricains ont combin adroitement des politiques montaires et budgtaires
audacieuses et fortes : relance Volker/Reagan en 1982-83 ; relance Greenspan/Bush
pre en 1991 ; relance Greenspan/Bush en 2001. Ces relances ont dbouch sur les
deux plus longues priodes de croissance et de plein emploi des Etats- Unis depuis les
annes 1960 et permis de rsorber le chmage n des chocs ptroliers ainsi que le
dficit public li aux politiques keynsiennes ou aux interventions militaires.
19

2) Les Europens peuvent plus difficilement coupler PM et PB puisque la PB reste du

ressort des Etats, dont la libert daction est limite par le Pacte de stabilit et de
croissance, et le budget de lUnion trop faible pour tre actionn.
Leons combines de la thorie et de la pratique :
1) La PM dtermine le taux dinflation mais nagit pas long terme ni sur la croissance
potentielle ni sur lemploi.
2) Elle agit en revanche sur le cycle court terme, et la clrit de la reprise aprs une
rcession.
3) Elle reste incapable de prvenir et de traiter les bulles boursires & immobilires.
Linflation, matrise dans le secteur rel depuis les annes 1980 et 90, se dveloppe dans ces
secteurs depuis 1995, la faveur de politiques montaires trs expansives au niveau mondial.

20

Chapitre 5 : La Politique de change

Nature et importance des oprations de change entre les monnaies ou devises internationales
convertibles ($, , , yen). La PC consiste agir sur la valeur externe de la monnaie
nationale. En rgime de change fixe on parle de dvaluation/rvaluation ; en rgime de taux
de change flottant de dvalorisation/apprciation dune monnaie. Une dvaluation ou une
dprciation de la monnaie (change fixe ou flottant) diminue son taux de change ; une
rvaluation ou une apprciation de la monnaie (mmes hypothses) augmente le taux de
change. Cette politique modifie :
1) indirectement tous les prix internes ; mcaniquement par le prix des importations de
produits semi-finis et matires premires (ptrole, composants lectroniques), ou par
effet des anticipations sur la fixation des prix.
2) directement les prix de tous les produits trangers.
3) enfin la valeur respective du travail national et tranger: monnaie dvalue = travail
national dvaloris.
La PC est doublement lie la politique montaire. Le taux de change dpend de la PM : les
variations du taux dintrt agissent sur les mouvements de capitaux, donc sur le taux de
change. La PC fait partie des instruments de la PM : une apprciation de la monnaie nationale
aide matriser linflation ; une dvaluation tend la relancer. Monnaie forte = politique antiinflationniste.
Monnaie faible = effet inflationniste. Ex. USA.
Enfin, la PC est considre comme un attribut important de la souverainet nationale cause
du caractre dramatique des crises de change et de certaines dvaluations. Lhistoire des crises
spculatives et des dvaluations est pleine de bruits et de fureurs, de frustrations, de drames
sociaux et dappauvrissements (dvaluations comptitives annes 1930 ayant acclr la
rcession ; Argentine 2001, crise conomique et sociale).
Section 1. Les acteurs.
Les gouvernements :
partagent la responsabilit de la politique de change entre le Conseil des ministres (organe
politique de lUnion, en loccurrence le conseil des ministres de lconomie et des finances),
et la BCEAO. Le Conseil devant ngocier les accords montaires formels, et la Banque
Centrale dintervenir si le taux de change menace la stabilit montaire (trop bas => inflation
ou spculation).
Le conseil a 2 attributs :
Choix du rgime de change (fixe, flottant ou intermdiaire).
Dfinition du niveau du change (monnaie forte ou faible, dvaluation). En principe,
la BC met en uvre la PC au jour le jour.
Grands exemples historiques : Retour de la ltalon or aprs la 1 guerre mondiale,
son taux de 1914, qui provoqua la dflation entre 1923 & 1927 ; dvaluations de la , 1931 et
21

du $, 1933 qui engendrrent les dvaluations comptitives du dbut des annes 1930,
dvaluation en France et Bloc or, 1936. Union montaire allemande en 1990 entre lostmark
et le deutschemark ; choix du taux 1/1, politique (galit entre les citoyens de lEst et de
lOuest), contraire au ralisme (ostmark sur-valu) qui rendra difficile lintgration des
Lnder de lEst. Crise du SME en 1992- 93 : RU, choix de sortir du SME ; France choix dy
rester et dune politique du franc fort (Gouvernement Mauroy). Choix dadhrer la Z par
les 13 pays participant (les 15 Dk, RU & Sude en 1999 et + Slovnie en 2007 et + Chypre
& Malte en 2008) et choix des parits dentre (sous-values pour les Pays du Sud,
survalu pour le mark) : rfrendum en France en 1992 pour ratifier le trait de Maastricht.
Choix futur des membres de lEst : entrer dans la zone euro ? Au RU, DK & Sude, loption
dadhrer la zone reste lobjet dun dbat politique nourri.
Toutes ces dcisions furent minemment politiques, et certaines eurent de graves
consquences conomiques et sociales.
Section 2. Les 3 instruments de la PC et leur risque spcifique
Hausse des taux dintrt, pour empcher les capitaux nationaux de fuir, ou attirer les
capitaux flottants trangers en cas dattaque contre la monnaie nationale avec le risque
dtouffer la croissance interne en faisant baisser linvestissement et la consommation. Ex.
LIndonsie, t 2005, taux dintrt 9,5% pour lutter contre la chute de la Roupie.
Achats et ventes de devises sur le march des changes pour en modifier lquilibre et
empcher la monnaie de sapprcier ou de seffondrer. La BC y intervient avec ses rserves de
change, ce qui en modifie le volume, augmente ou baisse respectivement avec le risque, dans
le 2 cas, deffondrement des rserves de change et dimpuissance future. Cette forme
dintervention, en modifiant le volume des rserves de change, modifie en principe la quantit
de monnaie interne, donc, selon la TQM, le niveau de linflation. Except si elle est strilise
(annule).
Le contrle des changes. Il consiste interdire ou limiter certaines, voire toutes les,
oprations de change et/ou interdire de dtenir des comptes en devises dans le pays ou
ltranger.
Ex : comptes aux USA ou en Suisse. Souvent Double march des changes : taux fixe pour
les oprateurs commerciaux, et taux libre pour les mouvements de capitaux. Aboli dans
lUE en 1990 ; subsiste dans nombre de PED.
Les dclarations dintention et la crdibilit de la BC peuvent appuyer les mesures
techniques pour calmer le risque de spculation, parfois avec le risque de lacclrer.
Lasymtrie de ces interventions constitue un risque de perte des rserves de change et de
perte de crdibilit en cas de dfense de la monnaie (vente de devises), qui peut faire perdre
toute capacit daction et toute crdibilit, provoquant une crise de change.
Laccumulation de rserves en cas lutte contre lapprciation de la monnaie nationale (achat
de devises), conforte la BC et accrot au contraire sa marge de manuvre (ex : Chine et Japon
accumulant les rserves de change depuis 2000).
Le rle et la frquence des spculations. Crises de change : les spculateurs trangers
vendent la monnaie nationale et les nationaux achtent des devises ; acclrant la
dprciation de la monnaie. Ex : La France au temps du franc faible : crises de change
rptition aprs larrive au pouvoir dun Gouvernement socialiste, en 1982-83, aprs
larrive au pouvoir de J. Chirac en 1995 ; dans les deux cas, jusqu ce que le
Gouvernement se prononce clairement en faveur du respect des engagements europens puis
22

le prsident en faveur de la participation la monnaie unique. La Chine aujourdhui, attire

des capitaux par anticipation dune rvaluation du yuan.
Ex : les crises de change dans les PED : Mexique en 1994-95 ; Sud Est asiatique en 1997 ;
Russie en 1998 ; Argentine en 2000 ; Turquie en 2001 rsultent en gnral dune perte de
confiance dans le rgime de change ou dans la monnaie nationale.

Section 3. La pratique de la PC, avantages/inconvnients.

Politique de monnaie forte : apprciation du travail national et donc du pouvoir
dachat long terme ; favorise une spcialisation de lindustrie nationale en travail qualifi et
la comptitivit qualit lexportation ; en tant favorable la stabilit des prix, permet une
PM de bas taux dintrt. Peut compromettre la comptitivit nationale et favoriser les
dlocalisations, donc accrotre le chmage. Ex. France des annes 90, politique de
dsinflation comptitive et de franc fort (li au deutschemark).
Politique de monnaie faible. Accrot la comptitivit prix court terme, donc
lemploi et le dveloppement par lexportation ; favorise linflation long terme qui peut
alors annuler leffet prcdent. Ex Allemagne des annes 1960 et Japon des annes 1970 ;
France, Italie, RU jusquen 1980 ; Chine, SEA et nombreux PED aujourdhui, politique de
croissance par les exportations consistant vendre le travail national un prix trs bas par
rapport celui des pays dvelopps. Pose un problme humain majeur.
Section 4. Le choix dun rgime de change.
Les # rgimes entre fixe et flottant. Fixe si monnaie nationale lie une monnaie de rfrence
(ancre, ancrage). Flottant si le taux de change se fixe librement sur les marchs des changes.
On prfre en principe :
Rgime fixe si :
- pays trs intgrs ; Thorie des zones montaires optimales. Ex. SME de 1979 1999,
UEM & Zone .
- petit pays par rapport grand pays monnaie internationale.
- chocs symtriques, ayant le mme effet sur tous les pays
- pays monnaie instable ou politique montaire peu crdible. Ex : pays dAmrique
centrale.
Mais un pays en rgime de taux de change fixe doit suivre la politique montaire du pays de
rfrence. Il na plus de politique montaire autonome. Grave inconvnient. Intressant quand
le gouvernement estime que cest la seule manire dimposer lquilibre montaire et
macroconomique. Peut provoquer de longues priodes de stabilit du taux de change et
rsorber linflation. Mais ces politiques dbouchent en gnral sur une crise de change qui les
oblige adopter un rgime flottant. Ex : Sud Est asiatique, ancrage/$ de 1980-97 ; Zone
montaire africaine (ancienne zone franc avec le franc CFA (communaut financire
Africaine), 14 pays, monnaie fixe/franc puis euro) ; Europe de lEst pendant les annes 1990,
ancrage au $; Chine 1994-2005, ancrage au $. Le yuan est, depuis 2005, rattach un panier
de monnaies. Le rouble russe galement (40% , 60% $).
Rgime flottant si :
- Monnaie forte ou internationale : $, , , FS, Yen, et volont de PM autonome. Ou pays
monnaie instable, incapable de respecter un ancrage.
23

- pays en situation de rattrapage (effet Balassa-Samuelson, Economie internationale) ; ex :

Pologne & Russie dbut des annes 2000.
- chocs asymtriques. Le flottement permet un ajustement aux chocs externes ou internes.
La Chine aujourdhui, aurait besoin daugmenter ses taux dintrt pour modrer sa croissance
et prvenir des tensions inflationnistes ; elle ne peut le faire car cela ferait augmenter le taux
de change du Yuan. Cette contradiction passe le plus souvent par le taux dintrt interne qui
peut, en augmentant pour soutenir la monnaie nationale, peut touffer la croissance.

Section 5. Combinaison des PM & PB selon le rgime de change.

En change fixe, la PM devient inoprante, car contrainte par celle du pays de rfrence, et la
PB est mieux adapte. En change flottant, la PB est inoprante, cause de son effet sur les
taux dintrt, et la PM approprie pour agir contre les chocs externes. Une politique
budgtaire expansive fait augmenter le taux dintrt, qui en annule leffet. Application
lUEM : les pays de la zone euro ont une monnaie flottante, donc avantage avoir une
politique montaire commune ; en revanche, ils sont, entre eux en rgime dfinitivement fixe,
donc ont intrt pratiquer des politiques budgtaires individuelles. Mais la marge de
manuvre est faible pour les pays europens qui se trouvent privs de larme montaire,
contraints par larme budgtaire, dpourvus de larme du taux de change. Les ajustements
doivent se faire dans le domaine rel, sur la comptitivit et lemploi.
Conclusion. Peut-on agir sur les taux de change?
1) Oui, la marge, pour orienter le march ou dcourager la spculation.
2) Pour dclencher un renversement de tendance dun march dsquilibr par une surraction.
3) Non en cas de dsquilibre fondamental ou de forte spculation ; la BC y perd rapidement
ses rserves de change, rendant la crise de change invitable.
Le choix dun rgime de change et celui dune politique de monnaie forte ou faible restent des
liberts fondamentales dEtats dmocratiques et souverains. Il peut exercer un effet dcisif sur
le mode de dveloppement et le rythme de croissance des pays en dveloppement. Le choix
dun rgime de change est une dcision politique majeure pour lquilibre macroconomique
et pour les conditions microconomiques dans un pays, aujourdhui surtout les PED.

24

Chapitre 6 : Politique de l'emploi

Deux indicateurs mesurent les performances du march du travail : le volume du chmage et
celui de lemploi.
En gnral, les statistiques demploi sont annuelles ; celles du chmage mensuelles, ce qui
conduit privilgier les secondes, pourtant moins appropries porter un jugement sur la
situation relle.
Section 1. Dfinitions et prsentation du problme.
Origine du chmage : les chocs ptroliers.
Dfinitions : activit, emploi, chmage, inactivit et relations entre eux.
-

Population dge actif = 15/65 ans.

Actifs = employs + chmeurs.
Taux dactivit = population active/population dge actif.
Taux demploi = population employe/ population dge actif.
Taux de chmage = chmeurs/population active.
Inactifs = population dge actif employs. => Formule : taux chmage = 1 (taux
emploi/taux activit).
Taux de flexion = % nouveaux emplois crs occups par inactifs.

Il existe une relation inverse entre activit et chmage, dun pays lautre : bas taux
demploi/fort chmage et vice-versa.
Section 2. Fondements thoriques.
Prsentation no-classique au niveau microconomique : offre (des travailleurs) et
demande (des entreprises) de travail (L).
Demande dcroissante cause de la loi des rendements dcroissants.
Offre croissante cause de lutilit relative du loisir/travail. Courbes et point dquilibre.
Un salaire minimum rduit la demande de L et en augmente loffre => chmage dit
volontaire, selon lcart/salaire dquilibre. Les charges sociales sur les salaires diminuent la
demande L et acclrent la substitution K/L. Les subventions lemploi augmentent la
demande L.
Coin fiscal : cotisations sociales (salariales + patronales) + impts directs transferts.
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 Lemploi rsulte dun processus dynamique permanent : Joseph Schumpeter.

Destruction/cration demploi: La destruction-cratrice . + 1 emploi nouveau = + 3 crs
2 dtruits. 1 emploi en moins = - 3 disparaissant + 2 crs.
Mouvement permanent : 10% des emplois disparaissent ou apparaissent chaque anne en
France ; chaque jour il se cre/dtruit en moyenne 10 000 emplois. A long terme : Lois
dEngel ; disparition demplois agricoles au profit des emplois de bureau, BTP & industriels,
puis des seconds au profit des emplois de services & activits tertiaires (caissiers, nettoyage,
assistantes maternelles). Diminution de lemploi industriel & dans les grandes entreprises
dans tous les pays, croissance de lemploi de services & dans les petites entreprises. Rsulte
de la combinaison du progrs technique et de la demande finale des consommateurs : le
progrs technique fait baisser le prix des biens industriels et donc augmente le pouvoir dachat
des consommateurs, qui se porte sur les services, dont le prix a contraire, augmente. 60% de
lemploi est protg de la concurrence internationale (ducation, fonction publique, sant,
BTP).
La politique destine rsorber le chmage est aussi une politique de lemploi. Le
chmage est la rsultante dun taux demploi trop faible.
Les 3 types de chmage au niveau macroconomique.
1 : Chmage keynsien et conjoncturel : par insuffisance de la demande globale. Il est alors
involontaire.
Ce chmage appelle une relance de la demande interne et/ou externe par politiques
macroconomiques, PB, PM ou PC expansives. Ces politiques russissent seulement si loffre
de B&S est lastique par rapport la demande ; si non, la demande nouvelle se porte sur les
importations et provoque un dficit de la balance des paiements.
2 : Le chmage structurel est celui au-dessous duquel on ne revient pas en priode de
croissance forte. Niveaux estims. Concept proche de celui de chmage dquilibre
(NAWRU, Non accelerating wage rate of unemployment) de la courbe de William Phillips.
Ce chmage peut tre renforc par leffet dhystrsis (non retour en arrire d la perte de
qualification des chmeurs de longue dure).
3 : Chmage classique, par insuffisante rponse de loffre la demande de biens et services
nationale ou internationale.
Appelle des mesures microconomiques stimulant loffre de biens et services finaux pour
rpondre la demande : stimuler la concurrence et la comptitivit, baisse des prix, services
de qualit, produits innovants.
Une partie importante de ces emplois est protge de la concurrence internationale et des
effets du progrs technique.
=> La PE doit sadapter chaque type de chmage. La France souffre des trois types la
fois : keynsien, puisque la croissance reste infrieure son potentiel ; structurel puisque le
chmage ne redescend pas au-dessous de 9% lors des pics conjoncturels et que la croissance
potentielle est faible ; classique puisque le chmage baisse peu lorsque la conjoncture
mondiale est forte.
Section 3. Les politiques demploi & de lutte contre le chmage.
Politiques passives, par indemnisation des chmeurs, ou Welfare (politiques de bientre, dEtat providence), en dclin, au profit de politiques actives, agissant sur le march du
travail, dites de Workfare (aider ceux qui travaillent). # situations des zones et pays.
Actions sur la demande de travail des entreprises. Cration dentreprises.
Les emplois aids dans le secteur public dbouchent rarement sur un emploi stable ; plus
efficaces dans le secteur priv marchand.
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 Action sur loffre de travail : retrait dactivit des vieux, des jeunes & des femmes :
en principe pour leur substituer des travailleurs jeunes ; rduit le chmage, sans effet sur
lemploi ; les pays fort taux demploi ont moins de chmage. Modification du prix relatif du
travail et du loisir pour accrotre loffre de travail : par diminution de la fiscalit lie au
travail.
LOCDE estime quil nexiste pas de stratgie universelle. Dimportantes diffrences de
performance subsistent, surtout pour les jeunes, les femmes et les + 60 ans.

Conclusion. 3 types de politiques.

1) La politique de lemploi consiste inciter les entreprises demander du travail et
satisfaire la demande finale pour liminer le chmage classique et accrotre la croissance
potentielle.
2) La politique consiste adapter loffre de travail la demande et inciter la population
travailler : responsabilisation et accompagnement individualis des chmeurs. Economies
plus dynamiques, ouvertes linternational, diffusion rapide du progrs techniques ; une
politique approprie permet de concilier protection sociale, emploi et performance
conomique.
3) Politique de lemploi trs lie celle des revenus et la politique fiscale.
Lchec du modle franais : politiques permanentes, trs imaginatives, mais retard agir,
politique dinspiration malthusiennes (jeunes, prretraites, 35 heures) ; refus des politiques
ayant fait leurs preuves ltranger, politisation du sujet. Principale proccupation : rduire
le niveau du chmage naturel au-dessous de 9%, NAWRU sur lequel butent toutes les
politiques jusqu ce jour. La France est le seul pays de lOCDE a avoir rduit le temps de
travail de faon contraignante et centralise. Elle a multipli les formules de contrats de
travail aids et diminu les charges sociales sur les bas salaires. Le taux de chmage y reste
suprieur et le taux demploi infrieur la moyenne de lEurope. Succs ltranger : lis
soit la modration du cot salarial, soit la flexibilit de la main duvre ; en fait un
ensemble de facteurs, dont la psychologie collective, jamais un facteur pris isolment. En
Europe, souvent par la voie daccords tripartites : Etat, Syndicats, partis politiques (PaysBas). Surtout en Europe manque de raction aux chocs externes : chocs ptrolier dans les
annes 1970, progrs technique depuis 1990 (TIC), mondialisation aujourdhui. La force de
lAmrique tant sa ractivit aux chocs (rsiliance).
Les politiques adoptes agissent profondment sur la structure de la socit. Le % de
chmeurs est certes important, mais plus encore la charge que constituent les inactifs (non
actifs + chmeurs) pour ceux qui travaillent et pour les entreprises, surtout dans les pays o
les cotisations sont assises sur les salaires. Ce % (non actifs + chmeurs)/emploi ; sans
compter les enfants et les retraits) va de 75% en Italie 36% en Sude ; il est 54% dans
lUE contre 41% aux USA. Cette charge et la dynamique dune population travaillant
nombreuse, mme de rpondre la demande interne et internationale, expliquent en partie
la diffrence de croissance potentielle long terme entre les continents.

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Chapitre 7 : politique de revenus

Section 1. Dfinitions et niveaux.
Revenus dactivit ou primaires : salaires, intrts & profits (solde, risque, EBE,
excdent brut dexploitation). Secteurs public (Fonction publique dEtat, collectivits locales
et hospitalire) & priv. Lis au processus de production et la productivit.
Revenus de transfert ou sociaux : retraites, prestations familiales, revenus de
subsistance financs par limpt et/ou les cotisations sociales. Lis aux besoins individuels
(pauvret, famille).
Section 2. Les objectifs de la PR
Lquit, la solidarit & la cohsion sociale.
Politiques keynsiennes si cart de production/croissance potentielle et/ou chmage
classique : Stimuler la demande globale.
Compenser les effets du progrs technique et de la mondialisation sur le march du
travail vis vis des non qualifis.
On traitera ici les politiques de revenu lies lquilibre macroconomique ou en rapport avec
lemploi (lies au chmage ou loffre et la demande de travail). Les retraites et allocations
familiales relevant dun cours de politique sociale.
Section 3. Fondements thoriques et partage emploi/salaires/profit.
Offre de travail en fonction du revenu : elle est croissante, et dpend de la prfrence
individuelle et collective pour le loisir et du cot relatif du loisir (cours de microconomie).
Coin fiscal : diffrence entre cot du travail pour lentreprise (salaire + cotisations sociales de
lemployeur) et revenu net du travailleur (salaire moins impts et cotisations du salari). En
France, pour un salaire brut de 100, cot du travail 145 et revenu net 78, donc du simple au
double.
Le coin fiscal rduit loffre & demande de travail. On constate une relation ngative entre le
niveau de prlvements obligatoires (impts + cotisations sociales) et le taux demploi.
Salaire de rserve : le salaire au-dessous duquel loffre de travail disparat ; au moins gal au
revenu minimum (SMIC, RMI).
La rpartition des progrs de productivit se fait, aprs prlvement public (T), entre
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quatre parties prenantes : les consommateurs sous forme de baisse de prix ; les salaris sous
forme de hausses de salaire et/ou demploi ; les entreprises sous forme de profit (EBE).
Fonction de production de Cobb-Douglas.
Hypothse noclassique de rmunration des facteurs selon leur productivit marginale. Part
des salaires et part des profits (au sens large, y compris rentes). Rpartition inflationniste et
politique des revenus.
Loi de Stolper-Samuelson : la mondialisation tend augmenter le niveau de salaire du
facteur intensment export (travail qualifi dans les pays avancs), et diminuer le niveau de
salaire du facteur intensment import (travail non qualifi ici).
Do la diminution de la demande de travail non qualifi sous le double effet du progrs
technique et de la mondialisation. Soit le volume de lemploi baisse, soit le salaire tend
diminuer pour ces travailleurs. Ils se trouvent pris dans le dilemme : chmage ou baisse du
salaire rel. La politique des revenus compense en partie cette situation.
Section 4. Les politiques globales de revenu
Politiques keynsiennes : pour stimuler la consommation des mnages on augmente
les revenus des catgories ayant une propension consommer forte et/ou rapide : pauvres et
familles (minimum vieillesse, prestations familiales, allocation de rentre scolaire,
exonration de charges ou dimpt pour les primes dentreprises ou distribution anticipe des
fonds de participation).
Politiques effet de cliquet : difficilement rversibles (contradictoire avec leur caractre
conjoncturel).
Indexation des revenus sur les prix. Ajustement automatique sur linflation des
retraites, salaires pour protger le pouvoir dachat. Effet pervers : spirales prix-salaires
(cours sur les mcanismes montaires). Parfois au contraire pour rduire les anticipations
dinflation.
Blocage des salaires pour accompagner une politique anti-inflationniste et briser une
spirale prix-salaires. Ces politiques, dirigistes, ont disparu avec linflation et la libralisation
des conomies.
Action sur la part des salaires. Une politique globale des salaires peut se justifier la
suite dun choc qui dsquilibre la part respective du travail et du capital. Ces politiques sont
en dsutude. La part de salaires rsulte de lemploi et des hausses de salaires au niveau
microconomique.
Les politiques sectorielles.
Deux formules.
1. Soutien des prix (cours) des produits, sous forme de prix garanti au producteur ; incitation
augmenter les volumes ; cre une distorsion sur les marchs car le prix de vente est > prix
mondial ; ncessite une barrire douanire commune et de subventionner les exportations ;
dfavorise les consommateurs.
2. Aide directe aux agriculteurs pour prserver leur revenu et lemploi dans le secteur, la
vie du monde rural au Burkina Faso, et lautonomie alimentaire du pays. Le revenu des
agriculteurs dpend fortement des subventions ou aides la production.
Autre politique sectorielle : les revenus de la fonction publique, qui jouent un rle important
dans les pays ayant un fort emploi dans ladministration comme le Burkina
.
Section 5. Laction microconomique sur les revenus dactivit.
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 Combinaison de mesures contraignantes pour les entreprises et dincitations fiscales.

Smic et protection de lemploi.
Le salaire minimum simpose aux employeurs pour le travail non qualifi ; il augmente le
cot du travail et fait disparatre une partie de la courbe de demande de travail, la courbe de
demande est trs lastique/cot pour ces travailleurs, provoquant un chmage collectif
volontaire.
Limpt ngatif, ou crdit dimpt. Le principe consiste tendre le barme de
limpt sur le revenu en le rendant ngatif (versement dun complment de revenu au lieu
dun prlvement) pour les faibles revenus. Propos par les conomistes libraux George
Stigler & Milton Friedman, mis en oeuvre aux USA en 1975 : lEITC (Earned Income Tax
Credit), rserv aux mnages travaillant (un actif au moins ; 20% des mnages). A rduit la
pauvret et eu un impact favorable sur loffre de travail pour les familles dune seule personne
; dfavorable pour les couples, un second actif napportant pas de revenu supplmentaire par
rapport limpt ngatif. Au RU, WFTC (Working Families Tax Credit) associ un salaire
minimum et CTC (Children Tax Credit) pour les familles, gnreux mais cibl (5% des
familles) du gouvernement Blair en 1999 & 2003. Ces mesures sont caractristiques de
leffort pour passer des politiques passives de Welfare, aux politiques actives dincitation au
travail, Workfare.
La France a introduit une PPE (Prime pour lEmploi), forme dimpt ngatif sans oser le dire
(car formule taxe de libralisme) en 2001, pour les revenus dactivit compris entre 0,3 et 1,4
fois le salaire minimum, verse par le Trsor public sur dclaration fiscale annuelle ; sera
mensualise lavenir. Large, mais peu leve, touche 25% des foyers, et cumulable avec
allocations logement et diverses.
Section 6. Laction sur les revenus de substitution et solidarit.
Elle consiste en une combinaison de politiques fiscales et de redistribution qui
exercent un effet dcisif sur le niveau des revenus en bas de lchelle. Ex : impact de ces
politiques fiscales et sociales par rapport au revenu primaire sur les hauts et les bas revenus en
France : respectivement 16%, surtout dus la fiscalit pour les plus aiss, et + 70 %,
exclusivement dus aux revenus de remplacement pour les plus pauvres.
Les allocations de chmage.
Deux modles. Le modle anglo- Saxon, rsiduel et de solidarit, rserv aux vrais exclus du
travail, financement public, et le modle europen continental, dassurances sociales aprs
une priode de cotisation sur les salaires, large et solidaire.
Nombreux revenus minima : Effet pervers de la multiplicit et des diffrences de
niveau de ces minima : rendent certains statuts dinactivit attractifs et lvent le salaire de
rserve.
Le niveau relatif du revenu minima de solidarit et du salaire minimum joue un rle
sur loffre de travail. Si la diffrence est faible, elle diminue loffre de travail et augmente le
salaire de rserve, crant un chmage classique et des effets dhystrse. La PR augmente
alors la prfrence collective et/ou individuelle pour la non activit.
Pour viter ces effets pervers, les pays anglo-Saxons ont modifi leurs principes
dintervention, passant du Welfare (aide au niveau de vie) au Workfare (aide/incitation au
travail) depuis le dbut des annes 1990.
Le revenu de citoyennet. Des conomistes, Van Parjis, Yoland Bresson, suggrent de
dconnecter le revenu de subsistance ou de citoyennet, qui serait vers tout citoyen/rsident
du revenu dactivit rserv ceux qui travaillent. Le revenu citoyen remplacerait toutes les
allocations de chmage ou solidarit et serait vers par lEtat ou le systme bancaire. Le
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revenu dactivit par les entreprises. Cette formule librerait la fois le contrat de travail et le
choix individuel de travailler des contraintes actuelles pour laisser se dvelopper les changes
de B&S et lemploi. Utopie dans une conomie ouverte, mais utopie intressante au plan
thorique et comme rfrence pour le choix de politiques de revenus.
Section 7. La combinaison des PE & PR exerce un effet dterminant sur la demande
globale de B & S finaux court et long terme.
Directement, en participant la formation du revenu global, dont une partie est consomme.
Indirectement, par leur effet sur les anticipations des mnages. Quand le chmage crot, les
mnages pargnent pour faire face ce risque lavenir, la consommation devient donc moins
dynamique, et la croissance plus faible ; et vice versa. Elle exerce aussi un effet majeur sur le
niveau dquilibre du march du travail : fort ou faible taux dactivit.
Taux de travail productif/taux prlvements obligatoires.
Au niveau macroconomique & international, fort taux de prlvement = faible taux dactivit
dans le secteur productif. Parfois viction par le secteur public.
Conclusion.
Lon est donc cens ragir contre la conjoncture et aux chocs externes par des adaptations de
la sphre relle et des marchs du travail (salaires, emploi, protection sociale). Les grands
pays rencontrent plus de difficults sy rsoudre.
Cest quoi les politiques co ? que renferme-t-elle ? ses objectifs ?
Les instruments de politique conomique ?
Le taux intrt, la fiscalit, la politique budgtaire (dpenses)
Stabilisation de la conjoncture et la politique structurelle

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