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Activos
Activos Corrientes
2,009
Efectivo
Otros activos financieros
Cuentas por cobrar comerciales (neto)
Otras cuentas por cobrar neta
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
Anticipos
Inventarios
Otros activos no financieros
Otros activos
Total Actios corrientes
65,321
4,110
382,693
Inversiones financieras
Propiedades planta y equipo neto
Otros Intangibles diferente a la plusvalia
Plusvalia Neta
Participacion en asociadas
Activo por impuestoa als ganancias difereidas
Otros activos financieros
452,428
609,254
75,340
267,787
otros activos
Total Activo no corriente
TOTAL DE ACTIVOS
387,957
53,118
893,199
212,908
8,582
1,626,299
2,519,498
Check
2009
3,033,743
-2,147,555
886,188
-364,722
-122,545
398,921
2,990
-42,866
48,276
22,877
-44,532
335,335
-113,240
222,095
665
222,760
Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia de Cambio Neto
Otros ingresos gastos de las subsidiaris y asociadas
Ganancia perdida Neta por ajuste en libros de Activos financieros
Utilidad antes de impuestos
Impuestos a las ganancias (33%)
Ganancia/Perdia Neta de operaciones continuadas
de Operaciones discontinuadas (neta del impuesto a las ganancias)
Utilidad Neta s del ejercicio
2,990
-42,866
48,276
22,877
-44,532
385,666
-127,270
258,396
665
259,061
0.26
0.001
0.261
Nota
(a) Comprende principalmente la valorizacion de las unidades sobrantes producto del conteo fsico d
FLUJO DE CAJA PROYECTADO MILES DE NUEVOS SOLES
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Generales
Utilidad Operativa
(. ) depreciacion del periodo
Utilidad Operativa antes de impuestos
dato Intereses
dato Impuestos
Utilidad despues de impuestos
+ depreciacon del periodo
(-) incremento del NOF
dato (-) Inversiones en Capex
FCL
Valor continuo
FCL +VC
Valor Presente
2013
4,952,668
-3,664,974
1,287,694
-891,480
396,213
-54,975
341,239
-52,477
-104,701
236,538
54,975
530,228
-130,000
691,741
649,744
Valor de la empresa
VALOR DE MERCADO
CALCULO WACC
PARTICIPACION DE DEUDA FINANCIERA Y DE ACCIONISTAS SOBRE EL TOTAL PASIVO Y PATRIMON
Ao
2013
Deuda Total
47%
Patrimonio Neto - equity
53%
dato
dato
dato
dato
2,155,066
5.57%
8.70%
1.82%
4.65%
6.46%
ESTIMACION DEL ACTIVO Y PASIVO OPERATIVO - CALCULO NOF MILES DE NUEVOS SOLES
2013
Caja necesaria
86,749
Cuentas por Cobrar
643,847
Existencias
693,374
Activo Fijo Neto
1,196,548
TOTAL ACTIVO
2,620,517
Proveedores
465,452
Deuda Total
1,003,869
Patrimonio Neto
1,151,197
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2,620,518
CHECK
0
Calculo NOF - AOS
2,012
ACO
2,002,380
PCO
513,634
C APITAL Operativo
1,488,746
Var NOF
NOPAT
Capital operativo invertido
ROIC
WACC
EVA
2012
448,827
2,815,573
16%
7%
251,737
2,010
2,011
103,659
8,573
401,469
101,818
4,080
435,599
2,012
PASIVOS Y PATRIMONIO
496,070
4,757
751,086
Otrospsivos financieros
735,276
755,224
23,576
1,060,545
155,263
1,432,036
218,054
2,225,191
334,503
736,889
81,189
249,830
6,090
157,413
10,061
1,575,975
2,636,520
1,147,827
85,875
294,114
1,326,827
102,435
352,968
40,681
35,471
28,280
158,898
34,224
196,865
2,463
637
1,758,138
3,190,174
2,049,427
4,274,618
Acciones de inversion
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
Participacion no controladoras
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2,010
3,221,839
-2,254,300
967,539
-373,392
-135,713
458,434
1,631
-24,920
9,038
26,556
-2,450
422,646
-141,796
2,011
3,687,483
-2,730,362
957,121
-348,180
-158,551
450,390
4,174
-22,474
6,693
2,012
4,461,863
-3,082,625
1,379,238
-495,350
-242,706
641,182
6,348
-21,915
20,371
-8,913
431,675
-131,543
-14,194
407,355
-149,342
2013
4,952,668
-3,664,974
1,287,694
-544,793
-346,687
396,213
2014
5,497,461
-4,068,121
1,429,340
-604,721
-384,822
439,797
280,850
4,797
285,647
300,132
22,378
322,510
258,013
57,600
315,613
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1,631
-24,920
9,038
26,556
-2,450
468,289
-154,535
313,754
4,797
318,551
4,174
-22,474
6,693
6,348
-21,915
20,371
-8,913
429,870
-141,857
288,013
22,378
310,391
-14,194
631,792
-208,491
423,301
57,600
480,901
unidades sobrantes producto del conteo fsico de planta y equipo efectuado por Alicorp en el 2011 otros activos, ganancia por co
2014
5,497,461
-4,068,121
1,429,340
-989,543
439,797
-61,022
378,775
-53,217
-118,440
260,335
61,022
-219,137
-130,000
-27,780
2015
5,827,309
-4,137,389
1,689,920
-1,048,916
641,004
-62,061
578,943
-50,415
-145,124
433,819
62,061
-17,810
-130,000
348,070
-24,488
288,218
7,768,338
5,602,603 PRECIO ACCION
2016
6,176,948
-4,385,633
1,791,315
-1,111,851
679,464
-65,784
613,680
-59,067
-151,364
462,316
65,784
-94,890
-130,000
303,210
2017
6,547,564
-4,648,771
1,898,794
-1,178,562
720,232
-69,732
650,501
-58,081
-181,539
468,962
69,732
-135,610
-130,000
273,083
2018
6,940,418
-4,927,697
2,012,721
-1,249,275
763,446
-73,915
689,531
-66,053
-194,233
495,298
73,915
-99,685
-130,000
339,528
235,588
116,530
140,071
6.56
2016
40.7%
59%
2017
38.7%
61%
2018
38.2%
62%
2,442,255
2,522,235
2,675,641
2,865,338
3,016,542
5.51%
8.52%
1.62%
4.94%
6.56%
4.89%
8.53%
1.39%
5.06%
6.45%
5.28%
8.55%
1.51%
5.07%
6.57%
5.06%
8.49%
1.37%
5.20%
6.58%
5.33%
8.50%
1.42%
5.25%
6.68%
2015
217,159
699,277
786,687
1,326,770
3,029,893
507,658
1,025,815
1,496,420
3,029,893
0
2,014
1,676,813
499,159
1,177,655
219,137
2016
253,351
741,234
833,888
1,385,286
3,213,759
538,117
1,089,958
1,585,683
3,213,758
0
2,015
1,703,123
507,658
1,195,465
17,810
2017
267,701
785,708
883,921
1,439,373
3,376,703
511,365
1,108,808
1,756,530
3,376,703
0
2,016
1,828,473
538,117
1,290,355
94,890
2018
297,890
832,850
936,956
1,490,892
3,558,589
542,047
1,151,997
1,864,545
3,558,589
0
2,017
1,937,330
511,365
1,425,965
135,610
2013
277,349
2,155,066
13%
6.46%
138,054
PASIVOS Y PATRIMONIO
Prestamos
Otrospsivos financieros
Cuentas por pagar
Otros pasivo
entas por pagar a relacionadas
in por beneficios a empleados
Otras provisiones
por impuestos a las ganancias
Total Pasivo corriente
Pasivos no corrientes
Prestamos
uesto a las ganancias diferidas
in por beneficios a empleados
Ingresos diferidos
Total Pasivos no corrientes
TOTAL PASIVO
Capital Social
Acciones de inversion
Otras Reservas de Capital
Reserva Legal
Resultados Acumulados
Participacion no controladoras
Total Patrimonio
OTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Check
2015
5,827,309
-4,137,389
1,689,920
-641,004
-407,912
641,004
2,009
2,010
2,011
77,040
8,275
444,594
51,098
11,845
85,969
9,438
19,563
707,822
2,012
538,769
43,309
513,634
44,583
18,095
94,653
8,869
8,726
1,270,638
747,667
140,646
5,679
1,105
895,097
2,165,735
847,192
7,388
88,206
129,342
1,029,995
6,760
2,108,883
4,274,618
0
2019
7,356,843
-5,223,359
2,133,485
-809,253
-514,979
809,253
268,348 |
246,511
57,519
28,290
321,455
54,149
11,127
47,310
43,920
691,898
62,459
24,428
640,022
309,601
229,671
330
309,931
1,001,829
847,192
7,388
46,250
124
229,795
869,817
847,192
7,388
68,526
422,218
151,948
1,474,996
2,519,498
0
576,821
214,171
1,714,098
2,636,520
0
434,273
114,552
2,972
1,223
553,020
1,260,842
847,192
7,388
103,568
97,091
872,738
1,355
1,929,332
3,190,174
0
2016
6,176,948
-4,385,633
1,791,315
-679,464
-432,386
679,464
2017
6,547,564
-4,648,771
1,898,794
-720,232
-458,330
720,232
2018
6,940,418
-4,927,697
2,012,721
-763,446
-485,829
763,446
2020
7,798,254
-5,536,760
2,261,494
-857,808
-545,878
857,808
NO ES NECESARIO PROYECTAR
el 2011 otros activos, ganancia por cobertura por 12,172 (12 millones, 172 mil)
2019
7,356,843
-5,223,359
2,133,485
-1,324,232
809,253
-78,350
730,902
-69,261
-211,243
519,659
78,350
-93,018
-130,000
374,992
2020
7,798,254
-5,536,760
2,261,494
-1,403,686
857,808
-83,051
774,757
-77,160
-231,231
543,526
83,051
-150,535
-130,000
346,042
2021
8,266,149
-5,868,966
2,397,183
-1,487,907
909,276
-88,034
821,242
-80,908
-253,813
567,429
88,034
-126,043
-130,000
399,421
149,548
133,279
148,478
2019
41.9%
58%
2020
43.7%
56%
2021
44.0%
56%
2022
8,762,118
-6,221,104
2,541,014
-1,577,181
963,833
-93,317
870,516
-81,466
-300,744
569,772 AQU NO SE DEBE SUMAR/ INCLUIR INTERESES
93,317
-108,212
-130,000
424,877 VALOR TERMINAL
16,106,842
16,531,719
5,931,370
2022
45.1%
55%
3,158,219
3,353,993
3,522,274
3,668,845
5.23%
8.50%
1.53%
4.94%
6.47%
5.27%
8.54%
1.61%
4.81%
6.42%
5.22%
8.52%
1.61%
4.77%
6.38%
4.92%
8.52%
1.55%
4.68%
6.23%
2019
317,242
882,821
993,174
1,539,551
3,732,788
574,569
1,323,208
1,835,011
3,732,788
0
2,018
2,067,697
542,047
1,525,650
99,685
2020
334,324
935,790
1,052,764
1,584,790
3,907,669
553,676
1,464,749
1,889,244
3,907,669
0
2,019
2,193,237
574,569
1,618,668
93,018
2021
374,274
991,938
1,115,930
1,627,029
4,109,171
586,897
1,548,654
1,973,620
4,109,171
0
2,020
2,322,879
553,676
1,769,203
150,535
2022
391,228
1,051,454
1,182,886
1,665,387
4,290,955
622,110
1,655,035
2,013,810
4,290,955
0
2,021
2,482,142
586,897
1,895,245
126,043
2,022
2,625,568
622,110
2,003,458
108,212
8%
2021
8,266,149
-5,868,966
2,397,183
-909,276
-578,630
909,276
8%
2022
8,762,118
-6,221,104
2,541,014
-963,833
-613,348
963,833
Cundo las tasas de descuento son diferentes, perodo a perodo, el factor de valor pres
suma futura para convertirla en valor presente) cuando las tasas de descuento (WACC) s
((1+i)x(1+i)x...x(1+i)) y se tendran n veces (1+i) en el denominador. PERO, si las tasas so
((1+i)x(1+i)x...x(1+i)) se cambia por 1/((1+i1)x(1+i2)x...x(1+in)) .
suma futura para convertirla en valor presente) cuando las tasas de descuento (WACC) s
((1+i)x(1+i)x...x(1+i)) y se tendran n veces (1+i) en el denominador. PERO, si las tasas so
((1+i)x(1+i)x...x(1+i)) se cambia por 1/((1+i1)x(1+i2)x...x(1+in)) .
rodo, el factor de valor presente (el nmero por el cual hay que multiplicar una
asas de descuento (WACC) son iguales se calcula as 1/(1+i)n esto es, 1/
minador. PERO, si las tasas son diferentes, entonces la expresin 1/
)) .
Samsung Peru, empresa Koreana, con 13 meses establecida en el pas comercializa televisore
100% de sus compras son a diferentes afiliadas en USD, el plazo de sus pagos es 90 das y si s
pero es susceptible a tomar financiamiento en el mercado internacional ( Off Shore) los cuales
financiarse en soles.
La empresa tiene dos bancos locales, ambos transnacionales, y siempre cotiza sus prstamos
obtenidas son:
60 das: tasa efectiva anual de 5% en soles
90 das: tasa efectiva anual de 5.50% en soles
180 das: tasa efectiva anual de 5.60% en soles
270 das: tasa efectiva anual de 5.70% en soles
360 das: tasa efectiva anual de 6.00% en soles
Uno de sus bancos le enva cotizacin en soles desde NY a una tasa flat de 3.70% nominal a
porque mejora su ingreso y retorno al obtener USD baratos de NY, y mejorar resultados a trav
Preguntas:
a) El cliente que tasa tomara y a que plazo?
Respuesta: Tomara el financiamiento de NY al mayor plazo ya que obtiene los soles baratos
asociados al pago de su importacion 90 dias para que no tenga penalidad del 10% y cerrar nu
b)Cuando el banco local llama a su trader en NY, el cotiza puntos Forward para cerrar la opera
Respuesta: TC forward de 2.7900.
c)Que tipo de derivado tomaria el banco local para fondear soles de NY? Ya que el banco en NY
el cliente, cliente le paga a NY a travs del banco local).
Respuesta: Banco local asume el derivado, compra USD a futuro por el plazo del financiamient
d)Cual es monto final en soles y el monto del forward si la empresa necesita Soles 25MM y el T
Respuesta
El Monto final en soles es de 25,925,000 = 25MM * (1+3.7%)
El monto del Forward es USD 9,292, 114= 25,925,000/2.7900
e)Que tipo de riesgo tiene la empresa y que alternativas tiene para cubrir su riego?
Respuesta:
Comprar USD al corto plazo o cerrar una Opcion de compra en el corto plazo; a un anio no ser
g)Si el financiamiento bancario local es de 5.50%, tasa efectiva anual y a ellos les remuneraria
Respuesta: La empresa aun tiene el riesgo cambiario, si cierra una compra de USD a futuro el
adicionalmente la decisin dependera de las expectativas de cambio del cliente.
Prestamo Sintetico
3
Notional (US$)
Notional (S/.)
Spot
Fecha de Inicio
Fecha de Vencimiento
Inputs
Libor
Puntos Forward
Base
Tasa al Cliente
Monto Final en Soles
Monto del Forward
Retorno Total
Retorno Creditos
Retorno Derivados
8,976,660.68
25,000,000.00
2.7850
7-Dec-15
Monday
PROBLEMA 2
Bancos
60
90
180
280
Tasas equivalentes
0.0081648
0.0127539249
0.0261578826
0.0425220429
5% TEA
5.50% TEA
5.60% TEA
5.70% TEA
b)
El cliente tomara la tasa flat del 3.70% nominal anual, dado que es menor que todas las dem
ms favorable. Esto quiere decir que la empresa estara incurriendo en menos gastos debido
informacin del caso, el cliente debera tomar dicha tasa por lo menos a 90 das, dado que es
proveedores para completar sus pagos.
Importador
TC Spot x
c)
El tipo de derivado que tomara el banco local para fondear soles de NY sera un swap. A t
tanto de tasas de inters como de tipo de cambio.
d)
TC Spot
Soles
Monto final
Monto del forward
2.785
$ 25,000,000.00
69625000
e)
La empresa corre un riesgo de variacin del tipo de cambio, ya que todas sus cobranzas so
en dlares. Si el dlar se llegara a revaluar, la empresa incurrira en grandes prdidas (si e
La mejor alternativa para cubrir el riesgo de la empresa sera a travs de un Forward con u
convenga. Tambin podra utilizar un futuro, pero este ltimo es ms conveniente cuando
commodities.
f)
financiamiento local
remuneracion cc
5.50% TEA
2% TEA
el pas comercializa televisores, computadoras, telfonos mobiles, es, lnea blanca (cocina, refrigeradoras), etc.
o de sus pagos es 90 das y si se tarda en ellos, las afiliadas le recargan el 10% por los das corridos de impago
nacional ( Off Shore) los cuales se cotizan a tasa variable (Libor). Ellos buscan minimizar sus gastos financieros,
siempre cotiza sus prstamos a l con plazos de 60, 90 180 y 270 das. Uno de sus bancos puede darle financia
a tasa flat de 3.70% nominal anual. El banco les entregara soles y el cliente pagara soles, no hay riesgo tasa de
NY, y mejorar resultados a travs del precio forward, y la empresa porque logra un fondeo atractivo comparado
a que obtiene los soles baratos respecto al mercado local. No se crea posicin cambiaria ya que sus ventas son
penalidad del 10% y cerrar nuevamente forward si aplica.
os Forward para cerrar la operacin: 50 puntos. Si el TC spot es 2.7850, cual es el TC Forward? Que variables co
s de NY? Ya que el banco en NY no tiene soles, su moneda es USD (el banco local se encarga de resolver e inter
o por el plazo del financiamiento (360 das), el cliente solo recibe soles y paga en soles.
esa necesita Soles 25MM y el TC spot es 2,7850 .Cual es el monto del forward? Cual es el retorno del banco?
el corto plazo; a un anio no seria conveniente porque el entorno econmico muestra revaluacin del sol contra e
anual y a ellos les remunerarian su cuenta corriente con el 2% tasa efectiva anual? Le conviene comprar forwa
una compra de USD a futuro el TC forward a un ao seria 2.6761 SOL/USD, no le conviene, le convendra forward
ambio del cliente.
361 das
2-Dec-16
Friday
0.5000%
50
2.7900
360
3.70%
25,927,569.44
9,293,035.64
3.01%
271,366.98
1.00%
90,015.96
2.01%
181,351.02
soles de NY sera un swap. A travs de este, ambos bancos lograran mitigar sus riesgos
ya que todas sus cobranzas son en soles pero sus inventarios y compras son todas
rrira en grandes prdidas (si es que no toma las precauciones del caso).
a a travs de un Forward con un banco que est dispuesto a pactar una tasa que le
o es ms conveniente cuando la empresa tiene un riesgo de precios y comercializa
efrigeradoras), etc. Sus cobranzas son 100% en soles, sus inventarios son 100% en USD y el
corridos de impago. La empresa se caracteriza por pedir financiamiento en moneda local 100%
gastos financieros, buscan siempre por tomar a tasa mas baja del mercado siendo su objetivo
Las cotizaciones
hay riesgo tasa de inters y en ambos casos tanto el cliente como el banco ganan: El banco
activo comparado a un prstamo regular. La empresa tiene riesgo cambiario.
que sus ventas son en soles y pagara en soles. Sin embargo lo optimo es tener el Fw en plazos
en USD y el
da local 100%
do su objetivo
ciones
an: El banco
Fw en plazos
22,877
26,556
-44,532
-2,450
-8,913
-14,194
335,335
422,646
431,675
407,355
-113,240
-141,796
-131,543
-149,342
222,095
280,850
300,132
258,013
665
4,797
22,378
57,600
222,760
285,647
322,510
315,613
0.26
0.329
0.351
0.302
0.001
0.006
0.026
0.067
0.261
0.334
0.377
0.369
Bsica
por
accin
ordinaria
en
Ganancias
(prdida)
bsica
por
accin
Bsica
por
accin
ordinaria
en
Ganancia
(Prdida)
Neta
del
Ejercicio
Ganancias
(Prdida)
por
Accin:
Ganancia
(Prdida)
Neta
de
Operaciones
Ganancia
(prdida)
procedente de
operaciones
Resultado
antes
de
Impuesto
a
Gasto
por
Impuesto
a
las
Ganancias
(Prdidas)
que
surgen
de
ReclasificadosMedidos
a
Valor
Razonable
Diferencia
entre
el
importe
en
Diferencias de
Cambio
neto
Otros
ingresos
(gastos)
de
las
operaciones
ordinaria
operaciones
Continuadas
discontinuada
las
Ganancias
la
libros
subsidiarias,
discontinuadas
continuadas
neta
Ganancias
del
impuesto
las
ganancias
Diferencia
entre
el
Valor
Libro
Anterior
de
los
activos
distribuidos y
conjuntos
asociadas
el
el
Valor
Justo
de
Activos
importe
en
libros
del
dividendo
Financieros
pagar