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RIO DE JANEIRO
2014.2
RIO DE JANEIRO
2014.2
TERMO DE APROVAO
____________________________________________
Professor Rubem Roberto Magalhes de Souza
Coordenador da graduao em Cincias Contbeis
Faculdade So Judas Tadeu
____________________________________________
Professora Orientadora Maria Amlia da Costa Bairral
Faculdade So Judas Tadeu
____________________________________________
Professor Alexandre Tavares dos Santos
Faculdade So Judas Tadeu
DEDICATRIA
(MODELO)
NO COLOCAR O TTULO,
APENAS O TEXTO QUE DESEJA USAR
AGRADECIMENTOS
RESUMO
ABSTRACT
The principal objective of this study is to analyse how the traditional tools of the
Analysis of Financial Statements can help the internal and external users in the
decision-making process. To meet the main goal of this study was necessary an
exploratory and qualitative research with the application of the case study held from
the Balance Sheets and the Common Size Income Sheet of the Lojas Americanas S/A,
traditional retail business. The research presents Financial Statements content like the
concept and purpose of the mandatory disclosure statements. They are also renowned
Analyses Vertical and Horizontal and Economic and Financial Indicators. From the
case study the results indicate the importance of using technical analysis as a tool in
the decision-making process, making it possible to obtain information from the
company's liquidity capacity at different times and score the positive and negative
aspects that deserve attention to better management of the liabilities of the company.
LISTA DE ILUSTRAES
LISTA DE TABELAS
AH
Anlise Horizontal
AV
Anlise Vertical
BP
Balano Patrimonial
CPC
DFC
DLPA
DRE
DVA
LASA
PMPC
PMRE
PMRV
SUMRIO
INTRODUO .......................................................................................................... 14
14
INTRODUO
Atualmente as organizaes so expostas a um ambiente econmicofinanceiro muito competitivo, ocasionando uma grande preocupao em conhecer
cada vez melhor o seu negcio visando a melhor tomada de decises gerenciais. A
contabilidade tem um papel importante nessa verificao, pois atravs de seu sistema
contbil so elaboradas demonstraes financeiras que mensuram o patrimnio e
apuram o resultado da organizao em um determinado perodo, possibilitando a
comparao, com perodos passados e com o ambiente institucional que atua, e a
avaliao do desempenho empresarial.
Nesse contexto, a anlise das demonstraes financeiras a ferramenta que
auxilia nesse levantamento, pois pode apresentar, atravs de suas tcnicas, a
situao financeira, econmica e patrimonial das empresas.
Segundo Bortoluzzi et al. (2011, p. 201):
A tcnica de anlise das demonstraes contbeis uma forma de
avaliar o desempenho econmico-financeiro, com o objetivo de
apresentar aos gestores das organizaes informaes que auxiliem
no processo de tomada de deciso. Essa tcnica considera os
diversos demonstrativos contbeis como fonte de dados, que so
compilados em ndices, cuja anlise histrica possibilita identificar a
evoluo do desempenho econmico e financeiro da organizao.
A utilizao das anlises horizontal e vertical e dos indicadores econmicofinanceiros se d atravs de frmulas matemticas que mostram a evoluo, seja ela
positiva ou negativa, dos resultados das operaes da empresa num determinado
espao de tempo. Sendo assim, as informaes adquiridas podem ser interpretadas
e aplicadas por seus usurios.
Este trabalho se justifica por fazer um diagnstico financeiro numa empresa de
ramo varejista, a partir da aplicabilidade de importantes e tradicionais tcnicas de
anlise das demonstraes financeiras, muito utilizadas, para auxiliar na avaliao da
situao financeira e econmica das empresas.
Por meio do tema apresentado, questiona-se: De que maneira a anlise das
demonstraes financeiras pode ser aplicada nas demonstraes contbeis de uma
empresa?
A metodologia utilizada no desenvolvimento do trabalho uma pesquisa
exploratria, baseada em estudo de caso, realizada a partir dos Balanos Patrimoniais
15
16
1. DEMONSTRAES CONTBEIS
17
Usurio
Tipo de
Usurio
Informaes Buscadas
Investidores
Externo
Capacidade da empresa de
pagar dividendos.
Empregados
Interno
Credores por
Emprstimos
Externo
Fornecedores
Clientes
Externo
Externo
Estabilidade e
lucratividade, fatores que
permitem a empresa de
prover as remuneraes e
benefcios.
Capacidade da empresa
em pagar emprstimos e
juros a curto e longo prazo.
Capacidade da empresa
em pagar as dvidas em
seus vencimentos,
normalmente, a curto
prazo.
Continuidade operacional
da empresa, especialmente
em contratos a longo
prazo.
Decises Auxiliadas
Pelas Informaes
Compra, venda ou
permanncia de
investimentos na entidade
em questo.
Extrao de relatrios para
a diretoria e permanncia
ou no no emprego, por
exemplo.
Concesso ou no de
emprstimos.
Concesso de contratos de
venda de mercadorias ou
prestao de servios para
a entidade.
Compra de mercadorias ou
prestao de servios a
serem feitas pela empresa.
Regulamentao da
Governo e
empresa quanto a
Externo
suas Agncias
pagamento ou no de
impostos, por exemplo.
Avaliao da capacidade
Evoluo e desempenho
Pblico
Externo
da empresa em gerar
da empresa.
empregos, por exemplo.
Quadro 1 Informaes buscadas pelos principais usurios das demonstraes
contbeis e decises auxiliadas por essas informaes.
Fonte: Adaptado Montoto (2012)
Destinao dos recursos,
ou seja, quais so as
atividades da empresa.
18
19
20
21
ATIVO
BALANO PATRIMONIAL
PASSIVO
ATIVO CIRCULANTE
Caixa
Duplicatas a Receber
Estoques
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores
Salrios a Pagar
Impostos a Pagar
Dividendos a Pagar
ATIVO NO CIRCULANTE
PASSIVO NO CIRCULANTE
Exigvel a Longo Prazo
(Financiamentos)
PATRIMNIO LQUIDO
Capital Social
Reservas de Capital
Ajustes de Avaliao Patrimonial
Reserva de Lucros
Aes em Tesouraria
Prejuzos Acumulados
1.1.1 Ativo
No Ativo apresentado tudo o que a empresa tem, ou seja, todos os seus bens,
recursos, direitos a recebimento e despesas, que podem gerar benefcios futuros.
Montoto apud Iudcibus (2012, p. 517) ressalta: ativos so recursos controlados por
22
1.1.2 Passivo
O Passivo mostra a origem dos recursos que se encontram investidos no ativo,
podendo tais recursos serem originrios de terceiros ou dos scios. Diante disso, o
Passivo dividido em: Passivo Circulante, Passivo No Circulante e Patrimnio
Lquido.
O Passivo Circulante o grupo formado pelas contas que representam as
dvidas para pagamento (realizao) at o fim do exerccio seguinte, por exemplo:
obrigaes com fornecedores, emprstimos e financiamentos, obrigaes tributrias,
obrigaes trabalhistas e previdencirias, entre outras (RIBEIRO, 2013).
O Passivo No Circulante distribudo pelas obrigaes acima citadas, porm
com realizao aps o fim do exerccio seguinte.
23
O artigo 187 da Lei 6.404/76, atualizada pela Lei 11.941/09, define o que as
empresas devem descriminar na Demonstrao do Resultado do Exerccio, conforme
transcrio a seguir:
Art. 187. A demonstrao do resultado do exerccio discriminar:
I - a receita bruta das vendas e servios, as dedues das
vendas, os abatimentos e os impostos;
II - a receita lquida das vendas e servios, o custo das
mercadorias e servios vendidos e o lucro bruto;
III - as despesas com as vendas, as despesas financeiras,
deduzidas das receitas, as despesas gerais e administrativas, e outras
despesas operacionais;
IV o lucro ou prejuzo operacional, as outras receitas e as outras
despesas; (Redao dada pela Lei n 11.941, de 2009)
V - o resultado do exerccio antes do Imposto sobre a Renda e a
proviso para o imposto;
VI as participaes de debntures, empregados,
administradores e partes beneficirias, mesmo na forma de
instrumentos financeiros, e de instituies ou fundos de assistncia ou
24
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO
EXERCCIO
Vendas Brutas
(-) Dedues
Vendas Lquidas
(-) Custo dos Produtos Vendidos
Lucro Bruto
(-) Despesas
Vendas
Administrativas
Lucro antes das Despesas e Receitas Financeiras
(-) Despesas Financeiras
(+) Receitas Financeiras
Lucro antes do IR e Contribuio Social
(-) Imposto de Renda e Contribuio Social
Lucro Lquido
Quadro 3 Estrutura da Demonstrao do Resultado
do Exerccio
Fonte: Adaptado Marion (2012)
25
26
27
28
29
2.3.1.1
30
2.3.1.2
ndices de Lucratividade
2.3.2.1
ndices de Atividade
31
2.3.2.2
32
resultado melhor, pois evidencia que o passivo exigvel composto, em sua maioria,
de longo prazo.
2.3.2.3
ndices de Liquidez
33
34
empresa possui no ativo circulante para cada R$ 1,00 de passivo circulante. Essa
sobra tambm pode ser denominada como Capital Circulante Lquido positivo.
Conforme Marion e Ribeiro (2012, p.169):
Quando esse coeficiente for superior a 1, indicar a existncia de uma
folga financeira de curto prazo, que corresponde ao Capital Circulante
Lquido. Essa folga financeira possibilita empresa efetuar transaes
sem prejudicar a sua liquidez, podendo ser utilizada na aquisio de
estoques, em aplicaes financeiras de curto prazo, etc.
35
36
Autor (Ano)
Empresa (Perodo
Analisado)
Tcnicas de
Anlise
Utilizadas
Resultados
Radaelli
Basso et. al.
(2010)
Lojas Americanas
S/A (2007 a 2009)
Anlises
Horizontal
e
Vertical e dos
ndices
de
liquidez,
endividamento,
atividade
e
rentabilidade.
Vermeulen
Noceti (2007)
Eugnio
Raulino ndices
Koerich S/A (2006 Liquidez
a 2007)
Atividade.
37
3. METODOLOGIA
38
39
100
(2)
Onde:
X = valor da conta ou grupo de contas contbeis;
Y = valor total escolhido como base.
(%) =
100
(1)
Onde:
X = valor atual da conta ou grupo de contas;
Y = valor da conta ou grupo de contas no ano anterior.
40
ndice
de
Liquidez
Imediata
Frmula
DISPONIBILADES /
PASSIVO
CIRCULANTE
Resultado
Maior que
1
Menor que
1
Corrente
ATIVO CIRCULANTE /
PASSIVO
CIRCULANTE
Maior que
1
Menor que
1
Seca
Geral
Maior que
ATIVO CIRCULANTE 1
ESTOQUE /
PASSIVO
CIRCULANTE
Menor que
1
Interpretao
A empresa ter, caso necessrio,
condies de pagar o Passivo Circulante
no curtssimo prazo, porm manter valores
elevados em caixa no caracteriza uma
boa poltica empresarial.
Resultado ideal, pois o ndice estar mais
prximo de zero mostra que os ativos
circulantes no ficam parados na empresa.
Quanto maior, melhor. Mostra quanto a
empresa possui para cada R$ 1,00 de
dvida, ou seja tm recursos financeiros
suficientes
para
honrar
seus
compromissos de curto prazo.
A empresa no tem ou ter recursos
financeiros suficientes para honrar seus
compromissos de curto prazo.
Quanto maior, melhor. A empresa tem ou
ter recursos financeiros em curto prazo
suficientes
para
honrar
seus
compromissos
de
curto
prazo,
independente de conseguir vender seus
estoques ou no.
A empresa tem ou ter em curto prazo
somente uma parte dos recursos
financeiros necessrios liquidao do
Passivo Circulante.
Quanto maior, melhor. A empresa ter
recursos financeiros suficientes para
honrar seus compromissos de curto e
longo prazo.
41
42
43
2011
AH
AV
2012
AH
40%
30%
AV
2013
AH
AV
2%
424.020
131%
3%
26%
3.664.418
25%
26%
ATIVO CIRCULANTE
Disponvel
131.504
100%
1%
Aplicaes Financeiras
2.253.757
100%
24%
183.514
2.924.806
Soma Financeiro
2.385.261
100%
25%
3.108.320
30%
28%
4.088.438
32%
29%
Clientes
2.182.064
100%
23%
1.622.157
-26%
15%
1.775.641
9%
13%
Estoques
Outros (Despesas antecipadas +
Outros circulantes)
1.456.898
100%
15%
1.884.234
29%
17%
2.473.266
31%
17%
748.070
100%
8%
662.284
-11%
6%
654.225
-1%
5%
Soma Operacional
TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE
4.387.032
100%
46%
4.168.675
-5%
38%
4.903.132
18%
35%
6.772.293
100%
72%
7.276.995
7%
66%
8.991.570
24%
64%
66.777
100%
1%
55.307
-17%
0%
55.119
0%
0%
470.227
100%
5%
867.616
85%
8%
1.176.079
36%
8%
934.592
100%
10%
1.334.442
43%
12%
1.785.347
34%
13%
1.280.915
100%
14%
1.601.241
25%
14%
2.185.357
36%
15%
Total Permanente
2.215.507
TOTAL ATIVO NO CIRCULANTE 2.685.734
100%
23%
2.935.683
33%
26%
3.970.704
35%
28%
100%
28%
3.803.299
42%
34%
5.146.783
35%
36%
9.458.027
100%
100%
11.080.294
17%
100%
14.138.353
28%
100%
2.369.740
100%
25%
2.920.066
23%
26%
3.953.213
35%
28%
762.367
100%
8%
625.553
-18%
6%
779.451
25%
6%
Soma Operacional
3.132.107
100%
33%
3.545.619
13%
32%
4.732.664
33%
33%
Emprstimos Bancrios
1.240.995
100%
13%
1.193.629
-4%
11%
527.660
-56%
4%
192.462
100%
2%
166.457
-14%
2%
219.990
32%
2%
1.433.457
100%
15%
1.360.086
-5%
12%
747.650
-45%
5%
4.565.564
100%
48%
4.905.705
7%
44%
5.480.314
12%
39%
3.563.254
100%
38%
4.892.209
37%
44%
6.945.688
42%
49%
170.781
100%
2%
114.388
-33%
1%
223.867
96%
2%
3.734.035
100%
39%
5.006.597
34%
45%
7.169.555
43%
51%
CAPITAL DE TERCEIROS
8.299.599
100%
88%
9.912.302
19%
89%
12.649.869
28%
89%
687.591
100%
ATIVO NO CIRCULANTE
Partes Relacionadas
Realizvel a Longo Prazo
Investimentos
Imobilizado
Intangvel
TOTAL DO ATIVO
PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores
Outras Obrigaes
Outros
Soma Financeiro
TOTAL PASSIVO CIRCULANTE
PASSIVO NO CIRCULANTE
Exigvel a Longo Prazo
Emprstimos
Outros
PATRIMNIO LQUIDO
Capital e Reservas
Ajustes
Outros
470.837
TOTAL DO PATRIMNIO LQUIDO 1.158.428
TOTAL DO PASSIVO
9.458.027
7%
-
804.544
-
17%
-
7%
-
1.170.774
-
46%
-
8%
-
100%
5%
363.448
-23%
3%
317.710
-13%
2%
100%
12%
1.167.992
1%
11%
1.488.484
27%
11%
100%
100%
11.080.294
17%
100%
14.138.353
28%
100%
Nota: (1) AH: Anlise Horizontal; AV: Anlise Vertical. (2) A Anlise Horizontal utilizada foi a Anual, que
utilizada o perodo (ano) anterior como base para o clculo dos percentuais. (3) A Anlise Vertical foi
calculada em relao ao Ativo Total, no caso do Ativo, e em relao ao Passivo Total, no caso do
Passivo.
Fonte: Autora (2014)
44
Com base nos dados do Balano Patrimonial, a Anlise Vertical demonstra que,
nos anos de 2011, 2012 e 2013, o maior percentual de participao do Ativo Total est
representado pelo Ativo Circulante, com 72%, 66% e 64%, respectivamente. Porm,
mostrou uma queda de 6% de 2011 para 2012 e 2% de 2012 para 2013. J o saldo
do Ativo No Circulante mostrou, ao longo dos trs anos, uma evoluo de 8% nessa
representatividade, com participao estrutural de 28% (2011), 34% (2012) e 36%
(2013).
Esse cenrio resultado da mudana na formao dos itens desse grupo, com
destaque para algumas contas em particular, apontadas abaixo de acordo com a
Anlise Vertical aplicada:
45
14.138.353
Em milhares de reais
14.000.000
11.080.294
9.458.027
12.000.000
10.000.000
8.000.000
8.991.570
7.276.995
6.772.293
5.146.783
3.803.299
2.685.734
6.000.000
4.000.000
2.000.000
ATIVO CIRCULANTE
2011
ATIVO NO CIRCULANTE
2012
TOTAL DO ATIVO
2013
46
47
Em milhares de reais
14.138.353
11.080.294
9.458.027
5.480.314
7.169.555
4.905.705
5.006.597
4.565.564
3.734.035
1.167.992 1.488.484
1.158.428
PASSIVO
CIRCULANTE
PASSIVO NO
CIRCULANTE
2011
2012
PATRIMNIO
LQUIDO
TOTAL DO PASSIVO
2013
2011
Receita lquida de vendas e servios
Custo das mercadorias vendidas e servies prestados
Lucro bruto
AH
AV
2012
AH
AV
2013
AH
AV
9.978.406
100%
100%
11.334.061
14%
100%
13.401.172
18%
100%
(7.000.751)
100%
70%
(7.939.683)
13%
70%
(9.326.423)
17%
70%
2.977.655
100%
30%
3.394.378
14%
30%
4.074.749
20%
30%
(1.391.119)
100%
14%
(1.671.841)
20%
15%
(2.068.080)
24%
15%
(276.843)
100%
3%
(334.698)
21%
3%
(403.309)
20%
3%
(23.486)
100%
0,24%
(25.811)
10%
0,23%
(30.786)
19%
0,23%
(138.172)
100%
1%
(94.834)
-31%
1%
(94.659)
0%
1%
(1.829.620)
100%
18%
(2.127.184)
16%
19%
(2.596.834)
22%
19%
1.148.035
100%
12%
1.267.194
10%
11%
1.477.915
17%
11%
408.938
100%
4%
352.244
-14%
3%
8%
3%
(1.131.965)
100%
11%
(1.138.813)
1%
10%
(1.261.502)
11%
9%
(723.027)
100%
7%
(786.569)
9%
7%
(881.163)
12%
7%
24%
4%
425.008
(145.366)
28.420
308.062
(19.165)
380.339
100%
4%
100%
1%
100%
0,28%
100%
3%
100%
0,19%
480.625
(189.722)
44.590
335.493
(23.400)
13%
4%
31%
2%
57%
0,39%
596.752
(232.197)
63.186
22%
2%
42%
0,47%
9%
3%
427.741
27%
3%
22%
0,21%
(27.000)
15%
0,20%
288.897
100%
3%
312.093
8%
3%
14.869
100%
0,15%
34.481
132%
0,30%
303.766
100%
3%
346.574
14%
3%
400.741
28%
3%
1.876
-95%
0,01%
402.617
16%
3%
Nota: (1) AH: Anlise Horizontal; AV: Anlise Vertical. (2) A Anlise Horizontal utilizada foi a Anual, que
utiliza o perodo (ano) anterior como base para o clculo dos percentuais. (3) A Anlise Vertical foi
calculada em relao a Receita Lquida de vendas e servios, considerada como 100%.
Fonte: Autora (2014)
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NDICES DE LIQUIDEZ
ndices
Frmula
2011
2012
2013
Liquidez Imediata
DISPONIBILADES /
PASSIVO CIRCULANTE
0,03
0,04
0,08
Liquidez Corrente
ATIVO CIRCULANTE /
PASSIVO CIRCULANTE
1,48
1,48
1,64
Liquidez Seca
1,16
1,10
1,19
Liquidez Geral
0,87
0,82
0,80
Os ndices de Liquidez imediata, que apresentam 0,03 para 2011, 0,04 para
2012 e 0,08 para 2013, revelam que a empresa possui limitados recursos, como caixa
e equivalentes de caixa, suficientes para saldar suas obrigaes em curto prazo caso
fosse necessrio liquid-las.
Entretanto, apesar da Lojas Americanas ter apresentado resultados abaixo de
1 nos trs anos, a Liquidez Imediata o nico indicador de liquidez no interpretado
da forma quanto maior, melhor. Isso ocorre pois, devido a inflao e o
desenvolvimento do mercado de crdito, no aconselhvel a empresa manter
valores elevados em caixa, uma vez que os pagamentos ocorrero ao longo do
exerccio social, podendo esses valores serem investidos no giro da empresa.
Logo, a empresa est em linha com as prticas correntes de manuteno de
menores ndices de liquidez imediata haja vista o poder corrosivo da inflao nos
preos.
O estudo feito por Noceti (2007) sobre uma empresa de varejo regional de
Santa Catarina chamada Eugnio Raulino Koerich S/A apresenta, em semelhana ao
caso das Lojas Americanas S/A, que a empresa obteve indicadores de Liquidez
Imediata abaixo de 1, com 0,18 em 2006 e 0,43 em 2007.
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Circulante sem os valores de Estoque. A queda para R$ 1,10, em 2012, pode ter sido
influenciada devido ao aumento de 29% dos Estoques, pois quanto maior for o valor
da conta, maior ser o valor excludo da expresso numrica calculada para se obter
o indicador de Liquidez Seca.
Eliminando os valores de Estoque possvel desconsiderar elementos de
incerteza em relao a liquidez, ou seja, os produtos em estoque podem ser vendidos
ou no, podendo at demorar muito mais a se transformar em dinheiro.
De acordo com Borba (2004) em seu estudo de caso sobre a Lojas Renner
S/A, a empresa obteve indicadores de Liquidez Seca estveis, com 1,23 em 2000,
1,24 em 2001 e 1,24 em 2002, semelhante ao caso das Lojas Americanas, devido
reduo da participao no Ativo da empresa.
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De acordo com o estudo feito Basso (2010) a Lojas Americanas S/A, em 2007
apresentou indcios de insolvncia e, em 2008 atingiu a regio de insolvncia, o que
poderia resultar em falncia caso persistisse. Esse quadro foi resultado da
participao expressiva do Capital de Terceiros na empresa, ponto de ateno para a
empresa nos exerccios mais recentes, 2011, 2012 e 2013, j que a Liquidez Geral
apresenta-se em queda durante os trs anos.
A seguir mostrado a evoluo dos ndices de Liquidez ao longo dos trs
anos:
ndices de Liquidez
1,80
1,64
1,48 1,48
1,60
1,40
1,16
1,20
1,10
1,19
0,87 0,82
1,00
0,80
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
Liquidez Imediata
Liquidez Corrente
2011
2012
Liquidez Seca
Liquidez Geral
2013
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CONSIDERAES FINAIS
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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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