UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FACULTAD DE INGENIERAS Y ARQUITECTURA

ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE INGENIERA INDUSTRIAL

VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

Alumna:
Dvila Urquiza, Leslye Leticia

Profesor: Ing. Monzn Dueas, Paul

Lima Per
2015

VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)

El Valor Econmico Agregado (EVA) es el importe que queda en una empresa una
vez cubiertas la totalidad de los gastos y la rentabilidad mnima proyectada o
estimada por los administradores. El EVA es una herramienta que brinda
informacin imprescindible sobre ciertos indicadores financieros a la hora de
analizar los resultados de la gestin financiera; entre ellos, los factores que inciden
en la generacin de valor en la empresa, y especficamente, en el Valor del
Negocio.
El EVA en el Valor del Negocio
El valor econmico agregado EVA (en ingls, Economic Value Added) es un
mtodo de desempeo financiero para calcular el verdadero beneficio econmico
de una empresa. El EVA puede calcularse restando de la Utilidad Operativa Neta
despus de impuestos, la carga del costo de oportunidad. El costo de oportunidad
es una forma de valorar el costo que tiene para la empresa el hecho de que se
financie con fondos aportados por los accionistas. Este costo est relacionado,
esencialmente, con los dividendos del capital invertido, que es el importe que
queda una vez que se han deducido de los ingresos, la totalidad de los gastos,
incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos.
El EVA (marca registrada de Stern Stewart & Co.) es una estimacin del monto de
las ganancias que difieren de la tasa de rentabilidad mnima requerida (contra
inversiones de riesgo parecido) para los accionistas o acreedores; siendo la
diferencia entre la creacin de valor o la destruccin de valor.
Objetivos:

Aumentar el valor de las empresa y por lo tanto la riqueza de los

propietarios. Incluye maximizar la utilidad con la mnima inversin y lograr el
mnimo costo de capital.

Trabajar con el mnimo riesgo (proporcin equilibrada entre el

endeudamiento y la inversin de los socios, entre las obligaciones
financieras de corto plazo y largo plazo y cobertura de los diferentes riesgos
de cambio de intereses del crdito y de los valores burstiles.

Disponer de niveles ptimos de liquidez.

Ventajas

Mejor conocimiento de las unidades estratgicas de negocios (UEN) que

crean o destruyen Valor Econmico.

Mantener un conocimiento permanente entre el mercado productivo y el

mercado financiero a fin de conseguir el xito empresarial deseado.

Desarrollo de estrategias encaminadas a incrementar el valor futuro de la

empresa.

Rediseo de procesos internos para alinearlos al concepto de creacin de

Valor.

Principales diferencias entre el EVA y la Utilidad

El EVA considera el costo de toda la financiacin. En cambio, la cuenta de

prdidas y ganancias utilizadas para el clculo de la utilidad solo considera
los gastos financieros correspondiente a la deuda y no tiene en cuenta el
costo de oportunidad de los accionistas.

El EVA considera solo las utilidades ordinarias.

El EVA no est limitado por los principios contables y normas de valoracin.

Por tanto, para calcular el EVA se ajustan aquellas transacciones que
puedan distorsionar la medicin de la creacin de valor por parte de la
empresa. Para ello la cuenta de utilidades debe ser ajustada para obtener
una utilidad real, independientemente de aquellas normas de la contabilidad
financiera que se alejan de la realidad. Entre las partidas que se deben
ajustar para calcular la utilidad real estaran, por ejemplo, las
depreciaciones, las provisiones y los gastos de investigacin y desarrollo.

A diferencia de otras herramientas financieras, se trata de un concepto de

fcil comprensin.

Estrategias para incrementar el EVA

1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Se trata de aumentar el
rendimiento de los activos sin invertir ms. Para ello, hay que aumentar el
margen con el que se vende (a travs de un aumento en el precio de venta,
o de una reduccin de los costos, o con ambas medidas simultneamente);
o bien se debe aumentar la rotacin de los activos (activos fijos y activos
circulantes) para generar ms ingresos sin necesidad de aumentar las
inversiones:

2. Una forma de conseguir aumentar el rendimiento es invertir en aquellas

divisiones que generan valor y desinvertir en aquellas que destruyen valor o
que generan poco valor.
3. Reducir la carga fiscal mediante aun planificacin fiscal y tomando
decisiones que maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales. Con
ello se incrementara el UAIDI:
Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del
pasivo. De esta forma, el incremento de la utilidad superara el aumento del
costo de su financiacin, con lo que el EVA ser mayor:
4. Reducir los activos, manteniendo el UAIDI, para que se pueda disminuir la
financiacin total. As, al reducir el pasivo ser menor el costo del mismo,
que es lo que se deduce de la utilidad. Por lo tanto aunque la utilidad
(UAIDI) siga siendo la misma, el EVA aumentara al reducirse el costo
financiero as como los activos:
Medidas como reducir el plazo de las existencias, alquilar equipos
productivos en lugar de comprarlos, reducir el plazo de cobro a clientes o
reducir los saldos de tesorera.
5. Reducir el costo promedio de capital para que sea menor la deduccin que
se hace al UAIDI por concepto de costo financiero:
Esta estrategia depende de la evolucin de los tipos de intereses en el
mercado, pero tambin de la capacidad de negociacin de la empresa ante
las entidades de crdito y del riesgo financiero que represente para sus
financiadores.
CLCULO DEL EVA
Para esta parte se est considerando los Estados Financieros de Alicorp (ver
cuadros 1 y 2), una de las empresa ms importantes del medio en cuanto a la
produccin y comercializacin de productos de consumo masivo de los aos 2004
y 2005.
Para determinar el EVA se ha considerado el desarrollo en 4 pasos como sigue:
PASO 1: IDENTIFICAR EL CAPITAL INVERTIDO EN LA EMPRESA.

Cuadro 1

PASO 2: COSTO PROMEDIO PONDERADO (CPPC)

Para hallar este valor se ha considerado la siguiente frmula:
CPPC = Kd. x (pasivo/activo) x (1-t) + Kc x (patrimonio / activo)
Para el clculo del costo de oportunidad del patrimonio se considera que los
accionistas requieren una rentabilidad sobre sus inversiones del 10% anual (Kc).

Cuadro 2

Nota:
El CPPC depende del nivel del tipo de inters corriente (a mayores tasas de
inters, el CPPC ser ms alto) y al tipo de negocio en la cual se desempea la
empresa (a mayor riesgo mayor CPPC).
PASO 3: CLCULO DE UOII Y ROI

PASO 4: CLCULO DEL EVA

Nota
Este es el clculo del EVA para un ao. Si una empresa calcula el EVA para un
trimestre, entonces debera tambin calcular el monto que debe pagar por el costo
de capital trimestralmente o por el perodo que desee.
ANLISIS DEL CASO
Del valor que se ha determinado se puede mencionar que en los aos de
evaluacin se ha generado valor para los accionistas, notndose que este valor se
ha incrementado en un 2.19 % con respecto al ao 2004. Si bien es cierto la
exigencia de generacin de rentabilidad sobre el capital invertido ha sido mayor
(6.13%), esto ha sido compensado debido a un incremento en las ventas en un
0.92 % y una reduccin de los costos (1.63%) y gastos operativos (6.20%).
De este anlisis se puede determinar que el EVA no solo es un nmero sino va
ms all de este, define una gestin coherente que va desde definir una buena
proyeccin y ejecucin de las ventas, una logstica con factores inamovibles de

negociacin de calidad y precio y tener una organizacin comprometida en los

objetivos de la empresa, por ejemplo generar compensaciones de acuerdo a las
metas establecidas, todo este desarrollo de gestin es en forma paralela lo cual
determina una bsqueda continua para la generacin de valor.
CONCLUSIONES
Los ratios financieros de medicin de valor no son lo suficientemente apropiados
para medir la rentabilidad del capital debido a que slo son cocientes entre
diferentes cuentas que en ningn momento toman en consideracin, por ejemplo
el concepto de costo de capital.
El EVA evala la empresa sin distorsiones contables, es decir libre de aplicacin
de normativa contable permisible por lo establecido en la legislacin tributaria.
El EVA determina la generacin del valor del capital invertido en un determinado
periodo.
El EVA en la bsqueda de mejorar y/o mantener el valor de la empresa hace que
la organizacin en general centre en conjunto que la realizacin sus actividades se
realicen de forma eficiente y econmica. En esta bsqueda se debe establecer
planeamiento, los mtodos de evaluacin y ante todo determinar recompensas
para generar el compromiso con el personal es decir se debe implementar la
gerencia basada en el valor.
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
1. Amat Oriol (2000). EVA: Valor Econmico Agregado. 1era. Edicin. Editorial
Gestin. Lima, Per.
2. Andia Valencia, Walter (2004) Matemtica Financiera y Evaluacin de
Proyectos. Editorial Centro de Investigacin y Capacitacin Empresarial.
Lima, Per.
3. Apaza Meza, Mario (2005). Contabilidad Estratgica. 1era. Edicin. Editorial
Editores.
4. Chu Rubio, Manuel (2005). Finanzas para no Financieros. 1era. Edicin.
Editorial Fondo Editorial UPC. LIma, Per.