Evaluacion Economica Del Impuesto A La Mineria en Chile

EVALUACIN ECONMICA
DEL IMPUESTO A LA MINERA

EN CHILE
Autores:
Coordinacin: Jan Jos Cademartori. D. Departamento Economa y

Observatorio Desarrollo Humano, Universidad Catlica del Norte.
Ayudantes: Juan Soto Daz.

Carlos Pez Sagredo
Marzo 2011
Instituto de Ciencias Alejandro Lipschutz
NDICE
INTRODUCCIN
1. MARCO DE REFERENCIA
1.1
Concepto de Renta de un recurso natural
1.2
Renta de Escasez Absoluta
1.3
Renta por Calidad Diferencial
1.4
Determinantes del Nivel de Renta
1.5
Impuesto Especfico a la Minera (Ley 20.026)
1.6
Modificacin Impuesto Especfico a la Minera (Ley 20.049)
5
5
6
7
9
10
13
2. RESULTADOS
2.1
Empresa Representativa
2.2
Prdida Pas en el Escenario Base
2.3
Tasa ptima para el Impuesto Especfico para la Minera
2.4
Sensibilizacin del Escenario Base ante Diferentes Precios
2.5
Sensibilizacin del Escenario Base Frente a los Costos
2.6
Sensibilizacin Inversin Inicial
2.7
Sensibilizacin Tasa de Retorno
16
16
18
20
21
22
23
24
3. CONCLUSIONES Y PROPUESTAS DE INVESTIGACIN
25
28
ANEXO 1: COSTOS DE LA INDUSTRIA MINERA

1.1
Metodologa
1.2
Resultados
ANEXO 2: INVERSIN INICIAL POR TONELADA DE COBRE
ANEXO 3: PRECIO DEL COBRE
1.1
Metodologa
1.2
Resultados
ANEXO 4: CALENDARIO DE ENDEUDAMIENTO
ANEXO 5: PRODUCCIN DE COBRE
28
29
37
39
39
39
42
43
BIBLIOGRAFA
45
INTRODUCCIN
En este trabajo se analiza si hay holgura econmica para un aumento en el aporte
tributario de la minera privada en Chile. En la primera se tiene como Marco de
Referencia conceptos bsicos sobre la renta que genera la minera desde el punto de
vista de la Teora Econmica de los Recursos Naturales. A continuacin, el Marco
terico recapitula las principales modificaciones que han acaecido en la Ley de la Renta
y en el Estatuto del Inversionista Extranjero en lo que se refiere al Impuesto Especfico a
la Minera. En la segunda parte se presentan los Resultados y en la tercera, los Anexos
que son el respaldo para obtener las estimaciones de precios y costos.
La hiptesis a demostrar es que existe una prdida pas por tributacin insuficiente.
Esta prdida se estima a partir del anlisis de la rentabilidad del sector privado. Se
considera prdida pas una rentabilidad privada superior a aquella que permite retener
econmicamente al inversionista de la mediana y gran empresa. Este exceso es la renta
que podra ser capturada por el dueo de los yacimientos, el Estado chileno.
La prdida pas se ha presentado con dos resultados. Primero, en trminos monetarios.
Esto incluye la prdida sumando los 21 aos de insuficiente tributacin (26 mil millones
de dlares) y su equivalente promedio anual (dividiendo esta cifra por 21), tanto en
millones de dlares como en miles de millones de pesos. Por otro lado, se ha estimado
cuanto deberan alcanzar las tasas de tributacin ptima, sea que se utilice el Impuesto
Especfico a la Minera sobre el Margen Operacional (26% en lugar del actual nivel
medio cercano a 4%) o alternativamente, un royalty sobre las ventas de las empresas (de
12%). Estas tasas permiten anular la prdida pas y al mismo tiempo garantizan una tasa
de rentabilidad normal al sector privado (12%) bajo el supuesto de un precio del cobre
de US$2 la libra.
Para estos efectos, se construy una empresa que intenta capturar las principales
caractersticas del sector. Este tipo de metodologa de empresa modelo tambin se
ocupa para fijar y revisar peridicamente las tarifas de algunos servicios pblicos en
Chile; recomendamos su estudio para ser aplicada a la tributacin en la minera privada.
De este modo, se pueden actualizar tributos con la actualizacin de los ingresos y costos
tanto como las inversiones. Al considerar estos ltimos, habra menos razones para
temer una parlisis de inversiones por una nueva tributacin.
Nuestra empresa tiene una estructura de costos e ingresos capturada mediante la
informacin que las empresas entregaron a la Superintendencia de Valores y Seguros
entre los aos 2006 y 2009. Los resultados dependen entonces de la veracidad de esta
informacin, lo cual ha sido cuestionado por otros estudios. Adems, esta informacin
no es homognea ni actualizada; faltan notas que expliquen como las empresas obtienen
la base tributable. Por estos motivos, los resultados se presentan para la situacin base,
pero tambin para otros valores de ingresos y costos. En particular, se construyen nuevos
escenarios para diferentes precios del cobre, costos de operacin, inversin inicial, tasas
de rentabilidad del sector privado. De este modo, si un analista estima poco realista uno
de los parmetros fundamentales del modelo, puede hacer su propia evaluacin.
3
Se agradece la valiosa ayuda del Centro de Estudios de Desarrollo Alternativo

(CENDA) y de su investigador Manuel Riesco. Para interpretar esa informacin tambin
se cont con el trabajo previo de investigadores independientes como Julin Alcayaga y
el aporte de ciudadanos que han manifestado su inquietud a travs de numeras
organizaciones sin fines de lucro.
1. MARCO DE REFERENCIA
1.1. Concepto de Renta de un recurso natural.
En esta seccin, a partir del concepto de renta, justificamos la existencia de royalty
a la renta del cobre. La renta de un recurso natural es un concepto distinto que no debe
confundirse con la ganancia empresarial. Un royalty se aplica a la renta del recurso
natural mientras que un impuesto a las utilidades de la empresa grava las ganancias
empresariales. La renta es el pago al dueo del recurso natural con valor econmico.
El cobre es un recurso natural no renovable con valor econmico, ya que:
1.
Permite obtener con su explotacin, bienes econmicos que se pueden vender en el

mercado. Esto proporciona ingresos.
2.
El explotador del recurso se apropia de un bien que pudo haber sido descubierto por l
mismo, pero que no ha sido creado por l mismo sino est en la naturaleza. Por este
motivo, el recurso natural, es distinto del capital, del trabajo, o de la tecnologa, que son
factores creados por el hombre.
Esto permite que se puedan constituir derechos de propiedad sobre ellas aunque no
se exploten; tambin acepta la posibilidad de concesin a terceros. As, la Constitucin
Poltica de Chile consagra el dominio exclusivo, absoluto, inalienable e imprescriptible
de todas las minas para el Estado.
Estas caractersticas hacen que se constituyan derechos de propiedad sobre el
recurso y que el recurso se pueda transar en el mercado como tal, en forma
independiente del valor que tengan los bienes de capital necesarios para su produccin.
Un pedazo de tierra y una mina se pueden vender sin la casa o las maquinarias. Un
derecho de agua se transa en el mercado en forma independiente de la tierra que lo
rodea. Esto demuestra que el valor del recurso es una cosa distinta del valor del capital
necesario para la extraccin. De la misma forma la renta es algo distinto de la ganancia
sobre el capital invertido para explotar el recurso.
El recurso natural se transa de dos maneras. Primero, como recurso mismo, se
vende el stock total cuando el propietario traspasa su propiedad. Una mina se vende
igual que un pedazo de tierra, o igual que una casa. Ntese que aparece un nuevo
propietario sin necesidad incluso que el recurso sea explotado de inmediato. Ello se debe
a que cuando se traspasa la propiedad, se est vendiendo el derecho a obtener una renta
mediante la forma de arrendamiento. Ella puede esperar un tiempo adecuado hasta que
aumente su valor de arrendamiento, o hasta que sea conveniente una re-venta. No
obstante lo anterior, esta especulacin con el precio, tiene sentido porque existe la
posibilidad de arrendamiento en algn momento.
As, la primera forma, la venta del recurso mismo, no es ms que un trnsito hacia la
segunda forma, un arriendo del recurso. El propietario no pierde la propiedad ni tampoco
5
explota directamente el recurso. Obtiene una renta por su arrendamiento o concesin de

uso, a un tercero.
A su vez, quien paga el arrendamiento, paga una renta porque el recurso permite
producir un bien comercializable, que desgraciadamente no cay en sus pies, tampoco
se puede reproducir con trabajo humano ya que la cre la naturaleza. La renta del
recurso natural, se define como el ingreso monetario que recibe su propietario por ceder
la explotacin de ste recurso. Para que exista renta debe haber un recurso natural con
valor econmico y un propietario que disfruta de un derecho de propiedad exclusivo.
De este modo, el dueo de un terreno, de una mina, o de un local comercial que
vende el derecho a explotar este recurso, cobrar la renta. Si no lo hace y tampoco lo
explota directamente es porque espera que su valor de mercado aumentar en el futuro
aunque el recurso no se explote. Esto ratifica que los recursos naturales tienen un valor
econmico incluso en estado pasivo.
En ocasiones el dueo explota directamente el recurso como ocurre con un granjero
campesino propietario de un pedazo pequeo de tierra. En ese caso, una misma persona
asume como rentista y como capitalista, se paga a s misma la renta del recurso y la
ganancia empresarial. Tambin ocurre que el dueo del recurso, lo explota directamente
sin contratar trabajadores a su cargo. En este caso propio de la pequea produccin
campesina, el dueo del recurso captura la renta del recurso, la ganancia capitalista y el
salario obrero. Esto no impide distinguir entre estas tres fuentes de ingreso.
1.2. Renta de Escasez Absoluta.
Esta se debe a que el recurso es escaso, es decir, con oferta fija a corto plazo, y tiene
un propietario que se puede separar de quien explota el recurso. Esto significa que a
medida que va aumentando su demanda, llega un lmite en que no es posible hacer
crecer la produccin, ni siquiera destinado nuevos recursos a ella porque las condiciones
geogrficas as lo determinan. Ello es comn a todos los recursos naturales que permiten
producir bienes con valor econmico.
Los recursos naturales renovables son escasos, pero al evitar su sobre-explotacin,
se pueden reproducir en forma natural o mediante intervencin humana (bosques, peces,
aguas de los ros). El capital tambin es limitado pero al menos se puede producir ms
bienes de capital con ms trabajo y ms bienes de capital que tambin requieren trabajo.
El capital del empresario tiene una oferta menos fija que un recurso natural renovable ya
que no est sometido a las leyes de la naturaleza. Adems se puede atraer bienes de
capital, materia prima y mano de obra desde otros sectores productivos y regiones
geogrficas. A menudo esto tiene costos prohibitivos cuando se pretende desplazar un
recurso natural.
En efecto, las materias primas se producen en forma peridica. Los bienes de capital
tales como la maquinaria, los edificios industriales y los medios de transporte, se
reproducen ms lentamente, pero se amplan de acuerdo a la necesidad que haya de
ellos. Incluso la poblacin puede aumentar con polticas migratorias o de fertilidad.
6
Algunos de ellos toman ms tiempo de producir y son ms costosos pero enfrentan una
escasez temporal que es independiente de las leyes de la naturaleza.
Hay recursos naturales que tienen una oferta ms fija que otros. El caso extremo es
el de un recurso natural no renovable. Si una persona explota una mina de cobre, su
agotamiento ocurrir tarde o temprano. Es provedo por la naturaleza en montos finitos y
no es reproducible. El cobre es un recurso natural no renovable porque se encuentra en
cantidades limitadas, en cantidad o en calidad. Su traslado geogrfico en estado natural
es muy improbable.
Uno de los argumentos de quienes se oponen al royalty a la minera en Chile es que
el cobre no tiene un stock fijo porque siempre se descubren nuevas reservas o se inventa
la forma de aprovecharlas de mejor forma. De este modo, rechazan que sea un recurso
no renovable. Para defender esta tesis, sostienen que Chile ha duplicado sus reservas en
un cierto perodo de tiempo.
En realidad, la definicin de recurso no renovable, no impide que se pueda aumentar
la disponibilidad de cobre en un determinado perodo de tiempo, pero no hasta el
infinito. Lo que ha aumentado en Chile no es la cantidad de cobre en su territorio sino
las reservas descubiertas. En los recursos no renovables, se puede mejorar su
aprovechamiento, reducir costos con nuevas tecnologas, invertir en exploracin. En
cambio no se puede aumentar la cantidad final de reservas de petrleo o de cobre que
tiene el planeta. Cualquier produccin de un recurso no renovable disminuye el stock
total y ms an el stock disponible en un espacio geogrfico limitado, sea una comuna o
una provincia.
Es posible intentar sustitutos artificiales (salitre sinttico) o nuevas exploraciones,
mejorar su aprovechamiento, pero la calidad del resultado no brindar los mismos
resultados que la produccin corriente. Por lo dems, la incorporacin de nuevos
descubrimientos y aprovechamientos puede posponer, no evitar la extincin del recurso.
Incluso, si se descubren nuevos yacimientos, no hay garanta alguna que estos se
encuentren localizados en el mismo lugar donde estaban los antiguos de modo que su
prdida ser irreparable para sus habitantes.
Esto se refleja en la renta que puede obtener su propietario. La renta de Escasez
Absoluta combina el hecho que el recurso es escaso en relacin a su demanda (la
demanda es lo suficientemente elevada como para cobrar un precio por el recurso) y que
el recurso tiene un dueo que sabr aprovechar para beneficio propio esta escasez, ms
an sabiendo que el recurso es finito.
Desde luego que Chile dispone de un recurso valioso, el cobre. Concentra en su
territorio, gran parte de las reservas mundiales a pesar que su poblacin es infinitamente
ms pequea. Esto hace que el pas disfrute de una renta potencial por escasez muy
grande.
1.3. Renta por calidad diferencial
La renta por escasez absoluta, discutida en la Seccin anterior, supone calidad
homognea. La renta Diferencial, se aade a la renta por escasez absoluta cuando un
7
mismo recurso tiene diferentes niveles de calidad. Esto puede deberse al contenido de
minerales dentro de la roca, a la fertilidad natural del suelo, a su cercana respecto a los
mercados de consumo, a su proximidad a puertos, a un mejor clima, a una menor
erosin. Los recursos de mejor calidad consiguen mayores ganancias para quienes los
explotan que aquellos con menor productividad porque es ms barato extraer, procesar
o transportar el recurso.
En la medida que el recurso est en manos distintas de quien lo explota, su dueo,
querr compartir con el explotador la suerte de tener algo de mejor calidad. De este
modo, al arrendar el recurso, exigir una renta ms alta al capitalista mientras mayor es
la calidad. De este modo, los locales comerciales que se ubican en el centro neurlgico
de la ciudad, pagan mejores arriendos que aquellos que se encuentran en la periferia.
La renta diferencial es la diferencia entre la renta que recibe el recurso de mejor
calidad y la renta que recibe el recurso de peor calidad. En la medida que existan
diferentes calidades habr diferentes rentas diferenciales, una por cada nivel de calidad
del recurso.
A medida que la demanda por un recurso aumenta, comienza a ser rentable
incorporar minas, terrenos y suelos agrcolas de inferior productividad. En el valle de
Copiap, con el boom de los parronales se comenzaron a explotar tierras cada vez ms
alejadas del valle. Sin embargo, las tierras mejor ubicadas y de mejor fertilidad pagarn
una mayor renta que aquellas ms alejadas del valle. Lo mismo sucede en la minera.
Cuando el precio del cobre aumenta, se reactivan minas, muchas de las cuales haban
sido abandonadas en los tiempos de crisis
En otras palabras, a medida que aumenta la demanda por el recurso, aumenta la
renta diferencial ya que la oferta de recursos de mejor calidad se encuentra fija o al
menos es menos elstica que la de peor calidad.
El capitalista que explota no captura la renta diferencial si no tiene el monopolio
sobre el recurso. La renta diferencial, tanto como la renta absoluta, la recibe el dueo del
recurso. Si quien arrienda a un capitalista observa que, gracias a la fertilidad del suelo,
ste obtiene mejor rentabilidad que el promedio, aumentar el precio de la tierra hasta el
punto en que la tasa de ganancia del empresario que explota la tierra vuelva a su nivel
normal.
De lo anterior se concluye que un pas minero que disfruta de yacimientos de mejor
calidad puede cobrar una renta superior que aquellos pases con minas de menor
fertilidad. La fertilidad de las minas incluye la calidad mineralgica del yacimiento, el
acceso de la mina a fuentes hdricas, la cercana de puertos de embarques, la
disponibilidad de mano de obra y capital humano, la estabilidad poltica y social.
Adems el poder negociador de esa renta, se incrementa con la participacin
nacional en las reservas planetarias. La escasez del recurso para el Resto del Mundo es,
en cierta forma, consecuencia de la concentracin del recurso en un solo o unos pocos
pases.
1.4. Determinantes del nivel de renta.

En la explotacin de un recurso natural generalmente aparece un empresario que lo
arrienda y contrata trabajadores. Este aporta capital que transforma en insumos
materiales y fuerza de trabajo. Con este capital el empresario espera cubrir su costo de
produccin (mano de obra, impuestos e insumos), recuperar su capital invertido
acrecentado en una ganancia. Si el negocio no rinde esa ganancia, se desplazar con su
capital a otro negocio. Esta ganancia debe estar en lnea con lo que se considere como
ganancia normal, promedio y tpica en este tipo de negocio, dado el nivel de riesgo.
Por este motivo, la renta de un recurso no puede aumentar hasta absorber la
ganancia empresarial de quien lo explota. Debe dejar lo suficiente para devolver al
empresario, el capital adelantado ms la ganancia del empresario. Lo mismo sucede
con la ganancia del empresario respecto al salario del obrero; la ganancia no puede ser
tan elevada hasta anular un salario que permita financiar los medios de subsistencia del
obrero
Sin embargo, una vez cubierto el costo de produccin y la ganancia empresarial, la
renta puede crecer muy por encima de la ganancia del empresario Respecto a la pregunta
de si es el precio del recurso lo que determina su renta o si es la renta lo que determina
su precio (Debrott, 2006: 98), nos pronunciamos por una explicacin donde el nivel de
renta depende de una conjuncin de factores Esta depende de:
La escasez absoluta del recurso en relacin a su demanda mundial, que segn se ha
visto genera la renta absoluta. Mientras mayor es la demanda, mayor escasez y
esto permite aumentar el precio del recurso. La renta depende del precio y ste de
la demanda. La demanda depende a su vez de otros factores como: el ingreso de los
pases compradores, su grado de industrializacin, el precio y la calidad de
productos sustitutos, el poder monoplico de los compradores, etc.
La escasez absoluta del recurso en relacin a su oferta. se refleja en el mayor costo
de produccin de los nuevos recursos en explotacin, de inferior productividad
que los mejor localizados. La escasez incentiva a explotar los recursos de menor
productividad, pero el precio debe cubrir sus costos. Para un nivel dado de la
demanda, a mayor costo (marginal) de produccin de estos recursos marginales, se
incrementan el precio y la renta. En este sentido, como lo estipula la economa
clsica, es cierto que el costo de produccin del recurso de peor calidad incide en el
precio (aunque no es el nico determinante).
La calidad natural, nica del recurso que lo hace superior a otros recursos del
mismo tipo, lo que da origen a la renta diferencial de cada porcin del recurso. Las
diferencias de calidad determina la forma como se reparte la renta absoluta entre
los diferentes productores.
El grado de control monoplico sobre el recurso, el cual permite restringir la
cantidad ofertada para hacer aumentar artificialmente su precio. La mayor
participacin nacional en las reservas mundiales del recurso, tambin aumenta el
poder de monopolio negociador del arrendamiento del recurso.
Los costos de exploracin y de puesta en marcha de nuevos proyectos o la
ampliacin, explotacin ms intensa de los actuales proyectos. A mayor costo de
9
bsqueda de nuevos proyectos, el recurso de hace ms escaso. En cambio si

mejora la tecnologa, el costo de exploracin y puesta en marcha disminuye.
En efecto, el empresario est compitiendo con otros empresarios por el arriendo. Si
el empresario que arrienda obtiene una tasa ms alta que lo acostumbrado, el dueo del
recurso elevar el precio del arriendo porque puede obtener otro capitalista. El rentista
tiene en cierta forma un monopolio que no posee el empresario. Mientras ms escaso y
valioso sea el recurso, y mayor sea el nmero capitales dispuesto a explotarlo, mayor es
su poder de monopolio sobre el empresario.
En otras palabras, la ganancia del empresario tiene un lmite superior que le impide
capturar la renta del recurso. Ese lmite viene dado por la existencia de muchos
empresarios que compiten por un mismo recurso natural. El dueo del recurso hace
competir a los empresarios y elige a quien le asegure el pago puntual de la renta y su
valor de mercado. Una vez pagada esta ganancia, la renta puede crecer junto al precio
del recurso.
1.5. Impuesto Especfico a la Minera (ley 20.026).
Justamente, teniendo en cuenta parcialmente la existencia de una renta no capturada
por el Estado, en Mayo de 2005 se aprob la Ley 20.026 de Impuesto Especfico a la
Minera llamada IEM. Esta ley establece por vez primera un impuesto progresivo que
vara entre 0% y 5% de la Renta Imponible Operacional (RIO) dependiendo del volumen
de la produccin y del contrato de invariabilidad tributaria.
Hay que recordar que de acuerdo al D.L. 600 sobre Inversin Extranjera, se le
garantiz a la empresa el derecho a optar por una invariabilidad tributaria (con una carga
mxima del 42%) por los aos que dure el proyecto (con un mximo de 20 aos)
incluyendo lo relativo a regmenes de depreciacin de activos, arrastre de prdidas a
ejercicios posteriores y gastos de organizacin y puesta en marcha (Artculo 7 DL 600).
La RIO son las ventas de minerales menos sus costos de produccin. Estos incluyen
la depreciacin financiera. A diferencia de otros tributos, no incluye en los costos:
La aceleracin de depreciacin y la de otros gastos indirectos.
Las prdidas acumuladas de ejercicios anteriores.
Los intereses.
Arriendo de minas.
En efecto, aquellas que no soliciten invariabilidad tributaria se les aplica una Tabla
con tasa progresiva por tramo de estabilidad cuya tasa promedio, para una empresa que
produce 50 mil toneladas por ao, sera de 2,44% (estimacin propia). Para aquellas
empresas que no tengan estabilidad y produzcan ms de 50 mil toneladas se aplica una
tasa nica de 5%.
La Ley 20.026 tiene una serie de garantas para las empresas. Para incentivar a las
empresas firmantes a renunciar a sus contratos de invariabilidad tributaria, convenidos
antes de 1/12/2004, se brind 15 aos de invariabilidad tributaria a partir de la firma del
10
nuevo contrato, incluyendo no slo el IEM sino otros tributos como las patentes mineras
(nuevo Art 11 ter. del DL 600, reformado por el Artculo 2 de la Ley 20.026).
Estas garantas no incluyen lo relativo a regmenes de depreciacin de activos,
arrastre de prdidas a ejercicios posteriores y gastos de organizacin y puesta en marcha
(declara incompatibilidad con el n 2 del Artculo 11 bis del D.L. 600). Tambin es
excluyente con la carga mxima del 42% (la declara inconciliable con el n 1 del
mismo). Exige adems transparencia financiera hacia la Superintendencia.
Como este artculo cuenta los 15 aos a partir de la puesta en marcha de
empresas, queda abierto para nuevos inversionistas, comprendiendo aquellos que
compren acciones de empresas existentes. Por otro lado, para disfrutar de la estabilidad
como empresa, basta que uno slo de los inversionistas firme el convenio de
invariabilidad, y ninguno de ellos tenga otro convenio paralelo.
Aunque una empresa no tenga invariabilidad tributaria si puede tenerla alguno de
los socios. Ellos tendrn derecho a un crdito contra el Impuesto Adicional por el IEM
pagado por la empresa receptora de su inversin. Este crdito ser equivalente a la
proporcin que la participacin que el respectivo inversionista extranjero tenga (Art 2
transitorio).
Adems, se ofreci a aquellas empresas que modificaran su invariabilidad tributaria
antes del 30/11/2005, un IEM del 4% y una estabilidad por 12 aos (Artculo 3
transitorio).
Las empresas que renunciaron a la invariabilidad tributaria de la cual gozaban,
obtuvieron implcitamente un menor Impuesto a la Renta antes IEM. Mantener la
invariabilidad tena como costo una carga tributaria mxima sobre la Renta de 42%.
Firmar un nuevo contrato signific aceptar el IEM pero reemplazar el 42% por el 37%.
Esta ltima cifra est compuesta de una Tasa Adicional sobre las Remesas de Utilidades
de 20% y de una tasa sobre las Rentas devengadas de 17%. Si las diferencia entre la
base imponible de todos estos impuestos fuese despreciable, la empresa que modific su
contrato, terminara pagando un 41% (37+4) en lugar del 42% anterior.
De este modo, las empresas que renunciaron a la invariabilidad tributara vigente
compraron a bajo precio el IEM para ganar doce o quince aos de estabilidad menos
los aos de estabilidad que les quedaba1. Por ejemplo, si a una empresa le quedaban diez
aos de estabilidad, consigui dos aos adicionales. Segn COCHILCO, de las diez
empresas privadas ms grandes del pas, slo Escondida rechaz inicialmente esta
oferta (Cochilco, 2005:p.349) pero despus se sum a las nuevas condiciones.
Curiosamente a los proyectos que firmaron entre el 1/12/2004 y la fecha de vigencia
de esta Ley 20.026 se les concedi 15 aos (en vez de 12) de estabilidad tributaria y una
tasa del 5% (en vez de 4%) de acuerdo al Artculo 4 Transitorio.
En este sentido la afirmacin que gracias a la Ley 20.025, disminuy la estabilidad de quince a doce aos (Daz,
2001:1) puede conducir a error en el caso de los proyectos en marcha aunque es cierta para los nuevos proyectos.
11
Para solicitar que se les otorguen los derechos establecidos en esta nueva estabilidad
tributaria, los inversionistas extranjeros debern comprometer a las respectivas
empresas a someter sus estados financieros anuales a auditora externa, debiendo
presentar ante la Superintendencia de Valores y Seguros, sus estados financieros
individuales y consolidados, trimestrales y anuales, y una memoria anual con
informacin sobre la propiedad de la entidad. Dicha Superintendencia deber publicar en
el Diario Oficial, previa consulta al Comit de Inversiones Extranjeras, una resolucin
que establece los plazos y las dems normas pertinentes para la implementacin de esta
nueva estabilidad tributaria.. A pesar de lo anterior, al observar sus publicaciones,
pudimos comprobar que no existe uniformidad en la entrega de la informacin, tanto en
los plazos como en las partidas informadas. En este sentido, Minera Escondida es donde
existe mejor informacin.
Transitoriamente (2006-2007) considera crdito para el Impuesto de Primera
Categora, el 50% del IEM y aquella parte que sobre, ser reconocida como gasto para
generar la Renta de Primera Categora (artculo 7 transitorio). Posteriormente, el IEM no
se considerar parte del lmite superior de carga tributaria para efecto de la
invariabilidad (Artculo 2).
Provisoriamente se le garantiza mantener hasta el 31/12/2007 la depreciacin
acelerada en la Ley de la Renta a las empresas que contrataron una nueva invariabilidad
tributaria con contratos de antes del 31/12/2004
Una de las grandes fuentes de evasin tributaria de la inversin extranjera, citada en
la literatura internacional, es la subdeclaracin de precios de venta. En particular,
porque a travs de sus redes internacionales, los inversionistas pueden venderse entre
ellos mismos. En la Ley se establece como base de clculo el precio internacional grado
A en la Bolsa de Londres. A pesar de ello, el precio lo siguen estableciendo los informes
de las propias empresas y Cochilco debe actuar slo como fiscalizador que debe
impugnar fundadamente estos precios (Artculo 64 bis).
De acuerdo a su Artculo 8 transitorio, podrn descontar de la RIO, los intereses
pagados o devengados sobre cantidades adeudadas (salvo que sean empresas legalmente
relacionadas), dentro del ao a que se refiere dicho impuesto; durante un plazo de 12
aos segn la referencia al inciso 3 del Artculo 3 transitorio de esta Ley
Si bien, se reconocen como costos y gastos slo aquellos necesarios para generar la
venta de productos mineros, hay una serie de gastos que al no explicitarse, quedan
automticamente reconocidos. Entre stos: publicidad, estudios de mercado, incluso las
prdidas por participar de operaciones financieras especulativas en el mercado de futuros
y las comisiones financieras dependiendo de la interpretacin (artculo 64 bis). Esto
ocurre porque la renta operacional de la actividad minera (RIO) se calcula agregando o
deduciendo a la Base Imponible del Impuesto de Primera Categora, determinadas
cantidades o partidas que contempla la norma que contiene dicho tributo.
Curiosamente, a pesar que la invariabilidad tributaria se dise para atraer inversin
extranjera, existe la posibilidad de que empresas que no son receptoras de inversin
extranjera, la consigan sin haber recibido capitales externos. Esto podra ser una suerte
12
de subsidio especial discriminatorio positivo dentro de las empresas nacionales en la

medida que no solo abarque el IEM sino otros impuestos.
En conclusin, despus del ao 2005 y durante 12 aos, el escenario tpico para el
sector era el pago de los siguientes impuestos:
a) Impuesto de Primera Categora (con tasa del 17%).
b) Impuesto al Retiro de Utilidades (con tasa del 20%
c) Impuesto Especifico a la Minera (con tasa de 4%).
1.6. Modificacin Impuesto Especfico a la Minera (ley 20.049)
En el ao 2010, se promulg la Ley 20.049 que modific el Impuesto Especfico a
la Minera y los plazos de invariabilidad tributaria. Esta ley aument las tasas para el
perodo 2010-2011-2012 y para proyectos nuevos, pero ofreci prolongar el perodo de
estabilidad tributaria a los proyectos existentes. Esto ltimo fue considerado necesario
para conseguir que las empresas renunciaran al contrato de estabilidad que ya tenan.
1.6.1. Aumento de Impuestos para los nuevos Inversionistas.
Las empresas afectas siempre son aquellas que producen ms de 12.000 toneladas.
Aquellas que producen entre 12.000 toneladas y 50.000 toneladas mantienen la Tabla
porcentual por tramo establecida en la Ley 20.026. Los montos cambian de la siguiente
forma para los nuevos inversionistas:
Aquellas que producen ms de 50.000 toneladas, que concentran la mayor
produccin del pas, quedan sujetas a una nueva tabla. Esta tabla, en vez de
depender del tonelaje, depende del Margen Operacional Minero (MOM), el cual
resulta de dividir la Renta Imponible Minera (RIM) sobre las Ventas Mineras. La
RIM es la misma que se defini en la Ley 20.026, es decir, son los ingresos menos
los costos mineros. De este modo, el margen (MOM), estima el porcentaje que
representa la utilidad del giro del negocio (RIM) en los ingresos del mismo.
Las empresas que tienen una mayor MOM, pagan un mayor impuesto hasta que el
margen llegue al 85%, en cuyo caso la tasa de impuestos sobre el RIM alcanza a un
14%. Este diseo intenta capturar la renta diferencial por calidad de los
yacimientos pues considera los costos de produccin (ver Cap. 1.3). La ltima
columna estima la tasa promedio en funcin de la tasa marginal de la primera
columna aportada por la Ley. En la Ley 20.026 en cambio, la tasa de impuesto
IEM, era un porcentaje que no cambiaba con el MOM.
1.6.2. Inversionistas antiguos.
El derecho a la Invariabilidad Tributaria se mantiene de acuerdo a la Ley N 20.026.
Sin embargo, al finalizar el plazo de vigencia de la invariabilidad estipulado en los
contratos, se aplicaran las nuevas tasas indicadas en esta Ley 20.469 y/o a las
modificaciones que puedan ocurrir. Nuevamente, esto se aplicara tanto a empresas con
13
capitales extranjeros como a empresas nacionales. Para evitar aquello, se ofrece un

nuevo contrato que deja nulo el que estaba vigente.
En efecto, a los inversionistas que tienen invariabilidad, se les ofrece nueve aos
adicionales descompuestos en tres aos del perodo 2010-2011-2012 ms otros seis
aos. A cambio de ello, deben aceptar nuevas tasas para el IEM en los aos calendarios
2010, 2011 y 2012 y las tasas de la Ley 20.026 para los seis aos siguientes. Una vez
vencida la prrroga, los contribuyentes volveran al rgimen general de tributacin hasta
entonces vigente. Estas tasas transitorias 2010-2011-2012, son superiores a las que
habra correspondido pagar en esos aos con el convenio de estabilidad con una tasa del
4%. Sin embargo son inferiores a las que estarn sujetos los nuevos inversionistas (Ver
Grfico 2.1), las cuales pueden ser consideradas un piso para modificaciones futuras de
la ley.
1.6.3. Fiscalizacin de los ingresos.
Se establece adems que el Servicio Nacional de Aduanas tiene la obligacin de
analizar la composicin de las exportaciones de concentrados de cobre y sus
subproductos (Ag, Au, Mb, entre otros). Dicho anlisis deber cubrir entre un 3% y 10%
del total de las exportaciones de concentrado.
Cuadro 1.1. Impuesto Especfico a la Minera Segn Ley 20.049
Fte: Elaboracin propia (col. 1-2) e interpretacin propia de la Ley (columnas 3-5)
MOM
0-35
35-40
40-45
45-50
50-55
55-60
60-65
65-70
70-75
75-80
80-85
>85
Tasa Marginal
5
8
10,5
13
15,5
18
21
24
27,5
31
34,5
14
Suma Acumulada
5
13
23,5
36,5
52
70
91
115
142,5
173,5
208
N Tramos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Tasa Promedio
5
6,5
7,8
9,1
10,4
11,7
13
14,4
15,8
17,4
18,9
14
Cuadro 1.2: Tasas de Impuesto 2010-2011-2012 Ley N 20.049

Fuente: Elaboracin propia (col. 1-2) e interpretacin propia de la Ley (columnas 3-5)
MOM Tasa Marginal Suma Acumulada N Tramos Tasa Promedio
0-35
4
4
1
4
35-40
4
8
2
4
40-45
8,5
16,5
3
5,5
45-50
12
28,5
4
7,1
50-55
13,5
42
5
8,4
55-60
15
57
6
9,5
60-65
16,5
73,5
7
10,5
65-70
18
91,5
8
11,4
70-75
19,5
111
9
12,3
75-80
9
120
10
12
80-85
9
129
11
11,7
>85
9
14
14
Grfico 2.1: Tasas Marginales por tramo de MOM Ley 20.049

Fuente: Elaboracin propia.
40
35
Futuro
30
2010-2012
Tasa IEM
25
20
15
10
5
0
0-35
35-40
40-45
45-50
50-55
55-60
60-65
MOM (%)
15
65-70
70-75
75-80
80-85
>85
2. RESULTADOS
En las pginas siguientes se explica como se obtuvieron las prdidas por contar con
un royalty inadecuado. Para calcular la prdida para el pas se simula inicialmente la
realidad de una empresa representativa de los costos del sector. De esta empresa se
obtiene la prdida unitaria por tonelada de cobre. Posteriormente, las prdidas por
tonelada de cobre, sacada de esta empresa, se multiplican por la produccin privada del
pas para tener la prdida pas. Finalmente, las prdidas se simulan para diferentes
escenarios.
En este trabajo se adopta la hiptesis que un royalty adecuado sera aquel que
proyecta una ganancia anual razonable. En este trabajo usamos una tasa de descuento del
12% anual sobre el aporte de capital de los dueos. Esto permite que el inversionista
obtenga una rentabilidad atrayente de acuerdo al nivel de riesgo de la minera. Esta tasa
del 12% la replicamos del estudio de Otto et. al (2000) Por otro lado, segn nuestras
fuentes informales ese rango es exigido por las empresas mineras instaladas en Chile
para aceptar un proyecto cualquiera. Curiosamente, la tasa del 12% fue utilizada por los
expertos chilenos para determinar las ganancias excesivas que deban restarse de la
indemnizacin a las compaas nacionalizadas en 1971. En cuanto a tasas efectivas de
fines de los aos noventa, los accionistas estaban ganando en Estados Unidos una
rentabilidad del 6-8% por ao en el sector minero (Cademartori, 2006).En cualquier
caso, la metodologa adoptada ofrece soluciones con diferentes tasas de rentabilidad.
La diferencia entre una ganancia del 12% y la ganancia superior al 12%, se
considera prdida para el pas por renta excesiva. Esta renta proviene de la renta absoluta
y la renta diferencial que, segn se explic en el captulo Marco de Referencia,
pertenece al propietario del recurso natural (el Estado). El Estado podra haber quedado
con esta diferencia a travs de un impuesto; a pesar de ello la empresa privada
mantendra sus incentivos para permanecer en el pas.
2.1. Empresa Representativa.
Nuestra metodologa usa un proyecto minero representativo de la realidad chilena.
Este proyecto dura 21 aos de los cuales, los dos primeros son de construccin, sin
generacin de ingresos y los 19 aos siguientes, son de operacin a capacidad plena. Si
bien, los grandes proyectos actuales estn en pleno funcionamiento y no necesitan
inversin inicial, la inversin puede ser necesaria por ampliacin de la capacidad
productiva, por la necesidad de nuevas fuentes de agua y energa, para abrir nuevos
piques o para mantener la fertilidad de la mina frente al agotamiento de la ley del
mineral. Sin perjuicio de lo anterior, se ha aadido un presupuesto para renovacin de
bienes de capital. Adems, se ha simulado con diferentes de inversin inicial (ver Cap.
2.6)
Se presupone una empresa productora de 250.000 toneladas de cobre al ao que
representa al grupo de la izquierda del Grfico 1.3 (Anexo 1). Esta empresa est sujeta a
la Estructura de Costos del Cuadro 2.1. En la ltima columna aparecen los totales para
los 21 aos del proyecto. El promedio se obtuvo en cambio sin usar los dos primeros
aos en los que an no hay produccin. Sus costos se estimaron mediante regresiones
estadsticas, con base en la informacin proporcionada por las empresas en el perodo
16
2006-2009 (ver Anexo 1 Costos). En los casos en que se emple otro tipo de supuestos,
se especifica en el mismo Cuadro 2.1.
Esta empresa tuvo una inversin inicial al comienzo del proyecto. Esta cifra se
estima en USS$ 5,4 mil por tonelada de produccin final de cobre, cifra que,
multiplicada por las 250 mil toneladas producidas, genera una Inversin Inicial de MM
U$ 1.372. La estimacin se obtuvo de la Inversin Media de una Lista de Proyectos
Mineros (Ver Anexo 2). Se opt por elegir el promedio de las inversiones por tonelada
en lugar de la inversin promedio (dividir la inversin total por la produccin total) con
el objeto de obtener una cifra mayor.
A esta cifra se aade un gasto en inversin de reposicin. Esta se supone similar a la
depreciacin financiera media, estimada mediante regresiones economtricas a partir de
la informacin proporcionada por las empresas (Ver Tabla 1.7. del Anexo 1). Sabemos
que parte de ella contiene la Inversin Inicial que no fue posible separar; luego el gasto
en inversin de reposicin se encuentra sobreestimado. Adems, la depreciacin
financiera media incluye gastos de organizacin y puesta en marcha porque las
empresas no la separan en la informacin que entrega el sitio de la Superintendencia.
Slo para efectos tributarios se adelant la depreciacin de modo que los primeros diez
aos se deprecian en cinco y as sucesivamente. Esto no afecta la depreciacin total pero
permite retrasar el pago de impuestos generando dinero anticipado.
La Inversin Inicial se financia con recursos propios (30%) y con endeudamiento
(70%). Esto refleja el patrn tpico del sector, donde la deuda se mantiene alta por
muchos aos. En el grfico 1.4 (Ver Anexo 1) se muestra la evolucin del
endeudamiento de Minera Escondida. El alto nivel de endeudamiento no slo obedece a
las fuertes inversiones sino a las ventajas tributarias que se consiguen. En nuestra
simulacin se supone que la mitad del endeudamiento proviene de empresas
relacionadas de modo directo o indirecto. Esto permite que las remesas de utilidad que
se presenten como intereses de deuda, paguen una tasa de impuestos de 4% como
intereses en lugar de la Tasa Adicional sobre las Ganancias cercana al 20%.
Algunos detalles adicionales sobre la deuda de nuestra empresa modelo. El Total
Flujo del Inversionista considera un egreso en el perodo cero por MM US$ 892 que
suma el aporte de capital y el aporte de deuda relacionada. La devolucin de esta ltima
no se considera egreso ya que es a la vez un ingreso para el dueo. Lo mismo sucede con
los intereses de la deuda relacionada.
El calendario de pago se encuentra en el Anexo 4, Tabla 4.1. La deuda se paga en
los primeros 11 aos del Proyecto. El Proyecto no genera ingresos los dos primeros
aos, el ao 0 y el ao 1; luego la deuda se amortiza entre el ao 2 y el ao 11. No
obstante lo anterior, se generan intereses desde que comienza la construccin, es decir,
desde el ao 0. Por otro lado, la mitad del crdito se entrega en el ao cero y la otra
mitad en el ao siguiente con el objeto de no abultar los intereses (8% anual). En el
Flujo de Caja del Proyecto, los intereses de la deuda relacionada no se contabilizan (son
ingresos y egresos que se auto cancelan) pero afectan por el lado de los impuestos.
Finalmente, no hay exacta coincidencia entre la suma amortizada del principal de la
deuda y el crdito otorgado debido a desfase en el pago de intereses.
17
2.2. Prdida Pas en el Escenario Base.

En el escenario base se ha supuesto un precio promedio anual de la libra de cobre de
USS$2 en moneda constante de 2009. Este precio corresponde a la media del ltimo
ciclo (2001-2009) (Ver Tabla 3.2. del Anexo 3). Por otra parte, un esfuerzo
economtrico de COCHILCO (Heimlich, 2008: p.30) proyectaba en 2006 un precio de
largo plazo de USS$ 1,8 para 2008-2020 con un precio efectivo superior que parte de
USS$ 3 y se ajusta a USS$1.8 recin en el ao 2020. Adems, este valor de USS$$
1,8 est expresado en dlares de aquel ao de modo que al 2010 la inflacin tambin lo
ha afectado. As, un precio de USS $ 2 parece razonable.
El costo operacional por libra producida es de 0.98 incluyendo costos fijos y
variables, gastos administrativos y sin gastos por depreciacin o intereses financieros.
Esto proviene del lmite superior del Intervalo de Confianza (Anexo 1 Tabla 1.2). En
realidad, la regresin economtrica arroja un costo operacional por unidad variable de
0,60 y un costo fijo medio de 0,30 lo cual solo suma 0,9 (Anexo 1 Tabla 1.5). En otras
palabras, se ha adoptado una posicin conservadora. Se ha supuesto que las empresas
informaron correctamente costos, en particular los ingresos por subproductos en sus
informes oficiales, para lo cual hay argumentos en contrario. Para flexibilizar esta
conjetura, posteriormente se sensibilizan los resultados respecto a sta y otras variables.
En el Escenario Base se ha supuesto que se aplica la Ley 20.026 sin tener presente
la Ley N 20.049 que sali despus del terremoto. La Ley N 20.206, otorg una nueva
invariabilidad tributaria (Artculo 3 transitorio) mediante la cual el Impuesto Especfico
a la Minera es un 4% de la Renta Operacional Minera (ROM) por 12 aos.
Posteriormente, la tasa aumentaba a 5% en el rgimen normal en empresas con ms de
50 mil toneladas. La informacin disponible indica que las empresas de mayor tamao
aceptaron esta propuesta. Luego, en nuestro modelo aplicamos 4% por 12 aos y 5%
por los 7 aos restantes pues nuestro proyecto produce ms de 50 mil toneladas y porque
es preferible simplificar el modelo, cometiendo el error de sobrevalorar los costos que
sobrevalorar la rentabilidad privada.
En efecto, la tasa normal marginal vara entre 0 y 5%, para producciones inferiores
a 50 mil toneladas, de modo que el promedio efectivo es menor a 4% o 5%. En cuanto
a las grandes empresas, de ms de 50 mil toneladas, las tasas son mayores, pero los
costos unitarios son menores a los empleados en nuestro modelo. Adems, como se
explic antes, la ley N 20.026, otorg la posibilidad de usar transitoriamente la
depreciacin acelerada, los intereses, el Impuesto de Primera Categora para rebajar
diferentes impuestos. Peor an, nuestros datos confiaron en la informacin publicada por
las empresas. As, nuestra estimacin base sobre estima el pago por IEM y el de otros
impuestos.
En la parte final del Cuadro se muestra la prdida pas en esta empresa, a valor de
hoy, transcurridos los 21 aos que dur el proyecto (19 aos de produccin efectiva). El
VAN del proyecto fue de US$ 654 millones. Este valor corresponde al aumento
adicional en la riqueza de los dueos, despus de recuperar su capital invertido, pagar la
deuda y recibir su rentabilidad del 12% anual. Si consideramos como normal una
rentabilidad para el capital de 12%, estos MM US$ 654 se pueden considerar exceso de
rentabilidad. Si el VAN hubiese sido igual a cero, los dueos habran obtenido
18
solamente un 12% de rentabilidad anual sobre su capital invertido, en cuyo caso ellos
habran logrado, despus de 21 aos, ms que triplicar su fortuna.
Cuadro 2.1. Proyecto Base (millones de dlares).
DATOS BASICOS (MMU$)
Produccin Obtenida (miles ton Cu ao)
Produccin Obtenida (Millones Lbs Cu ao)
VENTAS:
Precio de Venta (US$ * Lb) (9)
Ingresos Operacionales
COSTOS:
Costo Variable por Unidad
Costo Variable (MMUS$ao)
Costo Fijo (MMUS$ ao)
Costo de Operacin
Depreciacin Financiera
Depreciacin y Amortizacin Tributaria
Intereses Deuda Relacionada
Intereses Deuda Bancaria
Intereses Totales
ESTIMACION IMPUESTO DE 1 CATEG:
Crdito por Prdida Acumulada
Utilidad para 1 Categora
Saldo Final
Impuesto Primera Categora (17%)
ESTIMACION IMPUESTO ADICIONAL
Prdida Acumulada
Utilidad Tribut. antes Imp. (Depr Financ)
Capitalizacin Utilidad (para Equipo)
Utilidad a Repartir
Crdito Primera Categora
Saldo Final
Impuesto Dbito
Crdito Primera Categora
Impuesto Adicional
IMPUESTOS INTERESES
Impuesto Intereses Deuda Relacionada
Impuesto Intereses Deuda Bancaria
Impuesto Intereses
IMP. ESPECIFICO A LA MINERIA
Renta Imponible Operacional Minera
Impuesto (4-5%)
Margen Operacional
IMPUESTOS TOTAL
FLUJO AL INVERSIONISTA (MUS$):
Ingresos Operacionales
Costos de Operacin
Intereses Deuda Bancaria
Impuestos
Inversin Inicial Dueo (con Deuda Relac.)
Devolucin Deuda Bancaria
Reposicin Inversin
TOTAL FLUJO INVERSIONISTA
Rentabilidad Privada:
VAN (12%)
TIR
Rentabilidad Social:
VAN TRIBUTARIO
VAN TRIBUTARIO/VAN TOTAL
Impuestos/Renta Imponible Operacional
Flujo al Inversionista
Flujo al Estado
Abrev.
Qt
Q
Prom
aos (2-20)
250
551
TON*2,2046
P
IO
2
1.102
Prom 91-2000 U$2000

P*Q
v
CV
CF
CO
DF
DT
IR
IB
IT
0,68
375
165
540
55
55
12
12
25
0,68
vQ
165
CV+CF
0,1*Q
Ver Anexo 4
Ver Anexo 4
IR+IB
7.121
3.135
10.256
1.047
1.047
297
297
593
CP
R1
SF
I1
-6
482
476
81
SF anterior si es negativo; si no, cero

IO-CO-DT-IR-IB
CP+UTA
SI {SF<0;0; 0,17*SF}
-157
9.048
8.891
1.538
PA
UA
CU
UR
C1
SF
ID
C1
IA
-6
476
55
415
71
479
177
71
109
R1 -DT+DF
DF
UA-CU
0,17*UR
PA+UR-C1
0,37*(SF)
C1
ID-C1
-157
8.929
1.047
7.882
1.340
9.065
3.368
1.340
2.067
IR
IB
II
0,5
0,5
1
0,04*IR
0,04*IB
IIR+IIB
507
22
IO-CO-DF
(0,04 a 0,05)*RIOM
1.102
-540
-12
-213
0
-28
-55
254
I1+IA+II+IEM
%
100%
49%
1%
19%
4%
3%
5%
18%
RIOM
IEM
RIOM/IO
IT
IO
CO
IB
IT
IID
DB
RI
FI
Frmula
TOTAL
4.750
10.472
2
20.944
12
12
24
9.641
421
46%
4.050
0
20.944
-10.256
-297
-4.050
-892
-540
-1.047
3.862
VAN
$ 654
22,10%
VANT
VNAT%
IT/RIOM
FI
FE
$ 1.335
67,10%
42%
254
213
42%
3.862
4050,2
Fuente: Elaboracin propia
19
La prdida tributaria o prdida proyecto, se estima como la diferencia entre la

recaudacin tributaria que se habra conseguido con la tasa IEM ptima y la
recaudacin tributaria con la tasa IEM vigente, sumando los 21 aos del proyecto. La
tasa ptima es aquella donde el inversionista obtiene una rentabilidad de 12% o lo que es
equivalente, un VAN (12%) igual a cero.
Esta prdida corresponde a un proyecto que produjo 250.000 TM de cobre fino. La
produccin privada en la muestra considerada de 13 empresas privadas sometidas a la
Ley 20.026, alcanz aproximadamente 3.211.000 TM, en el ao 2009 usado de
referencia (Anexo 5, Tabla 5.1)). Por lo tanto, se puede estimar la prdida pas para esta
muestra por:
Prdida Pas = Prdida por tonelada* Total TM Privadas.
Prdida Pas = (Prdida Proyecto Tipo/ TM Proyecto tipo) * Total TM Privadas
Prdida Pas = (MM US$ 1.989/250 M TM) * 3.211 M TM = 25.547 millones de
dlares.
Prdida Pas Promedio Anual= MM US$ 25.547 * (500/21)
Esta suma equivale a un promedio anual de $ 608.255 millones con un dlar
valorado a $500, en un Proyecto que dura 21 aos.
2.3
Tasa ptima para el Impuesto Especfico para la Minera.

Una forma de establecer un royalty o un impuesto consiste en anular la prdida pas.
Esto significa que la rentabilidad privada sea no superior al 12% anual al finalizar el
proyecto. El margen sobrante es captado por el pas a travs del Impuesto. La tasa de
tributacin ptima se obtiene simulando con diferentes tasas hasta que el Valor Actual
Neto, actualizado con una tasa de retorno del 12%, sea igual a cero
A continuacin se obtiene como alternativas un IEM ptimo o un royalty. Ambos
procedimientos seran ms adecuados si la tasa misma vara en funcin del precio del
cobre. Esto se deja para la seccin siguiente. Simulando con diferentes tasas de
impuesto, obtuvimos que una TIR del 12% requiere:
Tasa IEM ptima: 26%
Royalty equivalente ptimo: 12%
Rentabilidad Privada: 12% (TIR).
RIOM/ IM: 46%
Estos valores se pueden comparar con la Ley N 20.469. Como se acaba de indicar, la
rentabilidad privada de 12%, requiere una tributacin IEM ptima de 26%. Pues bien,
ese proyecto necesita alcanzar un Margen Operacional Minero (MOM) de slo 46%. Si
aplicamos la ley 20.049, un MOM de 46% coloca un impuesto de solo 9,1% (Cuadro
1.1) o de 7,1% (Cuadro 1.2); valores bastante lejanos a la tasa ptima de 26%. Es ms,
en su tramo ms alto, la tasa promedio de impuesto Ley N 20.469 en esos mismos
Cuadros, alcanza un 14% que sigue lejano del 26%. Como se observa en la ltima lnea
del Cuadro 2.2 siguiente, en el mejor precio del cobre (US$4,0) la tasa ptima IEM que
cabra establecer a un MOM de 85% es mayor a 47% en vez de 14%. Estos resultados
20
sugieren que las tasas introducidas en el ao 2010, para proyectos nuevos, mediante la
Ley 20.049, fueron bastante inferiores a lo que podra ser una tasa ptima
2.4
Sensibilizacin del Escenario Base ante diferentes precios.

Naturalmente los resultados dependen del precio del cobre. Esta variable es la ms
crtica pues slo cambian los ingresos sin afectar de modo importante los niveles de
produccin y los costos privados. A mayor precio del cobre, aumentan las ganancias
privadas y el costo de oportunidad de tener un royalty sub-ptimo.
En el escenario base se supuso un precio de US$2, equivalente al precio del cobre del
ltimo ciclo (2001-2009). En el ciclo anterior, 1993-2001, el precio alcanz un promedio
de US$ 1,3. Actualmente, en el ao 2011, el precio ha aumentado notablemente sobre
US$ 3 e incluso ha llegado a los US$4. En el Cuadro 2.2, mostramos los resultados
ante estos diferentes precios del cobre.
Las columnas de este Cuadro son una rplica del mtodo explicado en la seccin
anterior. Sus columnas son:
P:
TIR:
PE:
PU:
PPT:
PPT $:
PPA:
PPA $:
MOM:
IEM*:
IEM:
R*:
Precio del cobre (en dlares por libra de cobre)

Tasa Interna de Retorno Privada (%)
Prdida en empresa tipo por no tener una tributacin ptima (en miles de US$ por tonelada).
Prdida unitaria por tonelada (PFP/250.000 toneladas del Proyecto Tipo)
Prdida Pas Total (PPT * 3.200.000 toneladas del sector privado) en millones de dlares.
PPT en miles de millones de pesos (1 US$=$500).
Prdida Pas Promedio Anual (PPT / 21 ) en millones de dlares.
PPA en miles de millones de pesos (1US$ = $ 500)
Margen Operacional Minero asociado.
Tasa del Impuesto Especfico ptima a la Minera que garantiza 12% de rentabilidad privada.
Tasa actual (ver Cuadro 1.1).
Royalty ptimo sobre las Ventas que alternativamente garantiza 12% de rentabilidad privada
Ntese que a los niveles de US$ 3 durante los 21 aos, la tasa de retorno (TIR) del
inversionista privado es 43%. Esto significa que dos aos y medio bastan para recuperar
su inversin. El Impuesto ptimo de IEM que corresponde a un precio de US$3, es de
42 % mientras que la tasa que se estableci en la Ley N 20.049, es de 14% en su
tramo mximo, tanto para la financiar transitoriamente la reconstruccin como para los
futuros proyectos. Esta tasa del 14%, corresponde a un MOM mayor a 85%, donde la
tasa ptima IEM es de 47% (precio US$4)
21
Cuadro 2.2. : Prdida Pas y Tasas Tributarias Optimas segn Precio del Cobre.
P
US$Lb
1,3
1,5
1,8
2,0
2,5
3
3,5
4
TIR
%
<0%
11%
17%
22%
34%
43%
51%
59%
PE
MM US$
878
1.989
4.854
7.569
10.299
13.039
PU
M US$
0
0
3,51
7,96
19,42
30,27
41,2
52,15
PPT
MM US$
11.274
25.547
62.351
97.212
132.286
167.468
PPA
MM US$
537
1.217
2.969
4.629
6.299
7.975
PPA $
MMM$
268
608
1.485
2.315
3.150
3.987
MOM
%Ventas
17,00%
28,00%
40,00%
46,00%
56,80%
64,00%
69,20%
73,00%
IEM*
% RIOM
0
0
16%
25%
37%
42%
45%
47%
IEM
R*
% RIOM % Ventas
5%
0
5%
0
6,50%
6%
9,10%
12%
11,70%
21%
13,00%
27%
14,40%
31%
15,80%
34%
2.5. Sensibilizacin del Escenario Base frente a los Costos.

Una de las cuestiones discutidas es si los costos informados por las empresas son
efectivos. A pesar que las normas contables obligan a calcular el costo neto de
subproductos, esto no estara ocurriendo efectivamente en el sector privado con el objeto
de eludir impuestos. En particular, en Riesco et. al. (2005) se afirma que los costos
reales podran ser cercanos a cero al contabilizar la recuperacin de los subproductos a
su valor de mercado, especialmente el molibdeno y otros valiosos metales. Para ello,
basta suponer que la realidad de CODELCO es aplicable a la empresa privada, en
particular a la empresa Minera Escondida. Ello no debera ocurrir con lo estipulado por
la Ley 2.049 (ver 1.6.3), pero al analizar los costos stos siguen siendo muy diferentes
de CODELCO.
Por otro lado, Alcayaga (2005:33-48), ha identificado distintas fuentes para aumentar
los costos con el objeto de disminuir la tributacin haciendo uso de los vacos y
resquicios de la legislacin junto a la falta de fiscalizacin. Esto permite que se puedan
abultar las prdidas para efectos tributarios y retirar enormes ganancias como se observ
en un estudio efectuado para las empresas mineras de la Regin de Antofagasta.
(Cademartori, 2006). De hecho, los costos informados por las empresas aumentaron
entre 2006 y 2009, perodo que coincide con la aplicacin del Impuesto IEM.
Finalmente, como es natural, los costos informados varan por empresa (Ver Grfico
1.1).
Por estos motivos, sensibilizamos nuestros resultados frente a diferentes niveles de
costos (Cuadro). El precio se mantuvo en US$2 en todos los casos El nivel ms bajo, es
costo cero (extremando hiptesis Riesco). Posteriormente, el costo va aumentando en
US$0,2 hasta llegar a US $1,4, costo que supera el lmite superior del Intervalo de
Confianza (Anexo 1, Tabla 2.2). As, atravesamos el nivel de costos informado por
Minera Escondida, cuyo promedio 2006-2009 fue de US$ 0,70 (Anexo 1, Tabla 2.1).
Tambin pasamos por Escenario Base, cuya suma fija y variable, arroja un promedio de
US$ 1,0 .
Del Cuadro 2.2 se desprende que al pas cuesta ms de US$ 1000 millones cada USS$
0.2 de mayor costo informado por las empresas. Luego, gastar en fiscalizacin, es
fundamental. Por otro lado, suponiendo un costo 20% mayor al escenario base (1,2), las
tasas ptimas para eliminar la prdida pas deberan ser de 15% (IEM) o de 5% (royalty
sobre ventas). Sin embargo, una empresa, cuyo costo es menor a US$ 0,8, debera ser
gravada con Tasa IEM de 31% o un royalty de 17% en lugar de la tasa IEM mxima
actual de 14% suponiendo que su costos reflejan el valor de sus subproductos.
22
Cuadro 2.2. : Prdida Pas y Tasas Tributarias Optimas segn Costo Operacional.
Costo
TIR
PE
PU
US$
0.0
%
42
MM US$
7.487
M US$
30
0,2
39
6.343
0,4
35
5.283
0,6
31
0,8
27
PPT
PPA
PPA $
MOM
IEM ptimo
Royalty
ptimo
%Ventas
95%
% RIOM
42%
% Ventas
40%
MM US$
96.168
MM US$
4.579
MMM$
2.290
25
81.472
3.880
1.940
85%
40%
34%
21
67.852
3.231
1.616
75%
38%
28%
4.170
17
53.559
2.550
1.275
65%
35%
23%
3.068
12
39.402
1.876
938
55%
31%
17%
22
1.944
24.975
1.189
595
45%
25%
11%
1,2
16
779
10.010
477
238
35%
15%
5%
1,4
14
347
4.460
212
106
25%
11%
2%
2.6. Sensibilizacin frente a la Inversin Inicial

Otro de los aspectos que puede variar es el aporte inicial. Muchos de los proyectos
antiguos ya recuperaron la Inversin Inicial (II) gracias a la rentabilidad y los bajos
impuestos del pasado. En tal evento, no tiene sentido castigar nuestra empresa modelo
con un aporte inicial.
Sin prejuicio de lo anterior, para ser conservadores, se ha mantenido la parte de la I.I.
financiada con deuda bancaria no relacionada que representa un 35% del financiamiento.
Esto permite mantener un egreso por amortizacin de deuda, por intereses bancarios y
reduce los impuestos. Tambin se mantuvo el gasto en inversin de reposicin que es
igual a la depreciacin financiera. De este modo, se ha efectuado una simulacin que
reduce la I.I. desde MMUS$ 1.372 (escenario base) a MMUS$ 480, lo cual representan
una cada de MMUS$ 892 (-65%).
Los resultados se presentan en el Cuadro 2.3. En la primera columna la variable
(PART) indica que porcentaje de la produccin privada se comporta de la manera
atribuida en el prrafo anterior. En la primera lnea ninguna de las empresas necesita
aporte inicial de dueo (100% cumple). En la segunda fila, la mitad de la produccin
goza de esta ventaja (50%) de modo que la prdida pas es un promedio ponderado que
se compone de dos partes, cada una de las cuales tiene la misma ponderacin. La
primera parte es la prdida de la primera fila y la segunda parte es la prdida de la
tercera fila que corresponde a la situacin base.
El Margen Operacional Minero (MOM) no sufre gran variacin ya que ste no considera
la Inversin del Proyecto. En cambio la Tasa de Retorno (TIR) de una empresa tipo de
estas caractersticas se incrementa significativamente desde 22% a 266%. Esto significa
que para los inversionistas no tuvieran inters de permanecer en Chile, deberan exigir
rentabilidad del 266%. . De esta manera, para hacer volver la TIR al 12%, a un proyecto
de este tipo, debera cobrrsele un IEM de 53% sobre su MOM o alternativamente, un
royalty de 24% sobre sus Ventas.
23
Por otra parte, la Prdida Pas - si todos los proyectos fuesen de este tipo - ascendera a
un promedio anual de US$ 2.886 millones. o $ 1.445 miles de millones de pesos. En
cambio si la mitad de los proyectos hubiesen tenido pagada la Inversin Inicial, la
prdida pas sera igual a $ 1.027 mil millones de pesos promedio anual.
Cuadro 2.3. : Prdida Pas y Tasas Tributarias Optimas segn aporte inicial de los
dueos.
.
TIR
PART
prom
PE
PU
PPT
PPA
PPA $
MOM
IEM ptimo
promedio
Royalty ptimo
promedio
MM US$
M US$
MM US$
MM US$
MMM$
%Ventas
% RIOM
% Ventas
266
4.718
19
60.593
2.886
1.445
46%
52,80%
24,00%
50
133
*********
11
43.070
2.052
1.027
46%
38.9
18.%
22
1.989
25.547
1.217
608
46%
25%
12%
100
2.7. Sensibilizacin frente a la tasa de retorno exigida.

Finalmente, cabe preguntar cuan sensibles son las estimaciones frente a cambios en la
tasa de rentabilidad exigida por los inversionistas. La tasa de retorno exigida es aquella
que de no cumplirse, desalienta la inversin por existir alternativas mejores. En la
situacin base se consider una tasa de retorno exigida de 12%. A mayor tasa exigida
por los accionistas, la rentabilidad de los iguales flujos anuales del Proyecto, medida
por su Valor Actual Neto, cae.
Como se observa en el Cuadro 2.4, incluso, en la situacin de menor prdida pas
(rentabilidad exigida de 14%) sta es significativa (520 mil millones de pesos promedio
anual). La persistencia de la prdida se debe a la importante brecha entre la rentabilidad
del proyecto (TIR 22%) y la tasa exigida. Para que no hubiera prdida pas, la tasa
exigida debera ser igual a 22%..
Otra conclusin importante es que an, si los inversionistas exigiesen una rentabilidad
del 14%, hay espacio para establecer una tasa IEM de 22% o un royalty sobre los
ingresos operacionales de 10%. Cerca del escenario base, la tasa IEM disminuye 2% por
cada 1% de aumento en la tasa de retorno exigida mientras que el royalty ptimo se
reduce en un 1%.
Cuadro 2.4. : Prdida Pas y Tasas Tributarias Optimas segn Tasa de Retorno Exigida.
Tasa
TIR
PE
PU
PPT
PPA
PPA $
MOM
IEM*
R*
MM US$
M US$
MM US$
MM US$
MMM$
%Ventas
% RIOM
%Ventas
10%
22%
2.375
9,5
30.500
1.452
726
46%
29
14
11%
22%
2.278
9,1
29.262
1.393
697
46%
28
13
12%
22%
1.989
25.547
1.217
608
46%
26
12
13%
22%
1.893
7,6
24.309
1.158
579
46%
24
11
14%
22%
1.700
6,8
21.832
1.040
520
46%
22
10
24
3. CONCLUSIONES
Se ha simulado una empresa tipo donde se acepta que sus dueos conseguirn una
rentabilidad del 12% anual sobre el capital invertido en un proyecto que dura 21 aos, de
modo que no haya desincentivo para disminuir la produccin. Esta empresa tiene los
costos promedio del sector minero nacional privado que actualmente paga IEM. Se
asume prdida pas el exceso de rentabilidad de esta empresa sobre este 12%, monto que
podra pasar a manos del Estado mediante un impuesto ptimo. La prdida de la
empresa tipo se extrapola al pas amplificando la prdida por tonelada de esta empresa
que produce 250.000 toneladas, a la produccin privada total que paga IEM. Las
conclusiones son:
1.
Si se mantuviese el precio del cobre en US$2 por libra, como promedio para los
prximos 21 aos, con los costos de produccin que informan las empresas, el pas
pierde actualmente una suma de 26 mil millones de dlares. Esto se puede comparar con
los 8.400 millones de dlares de costo fiscal del terremoto padecido el 27 de febrero
del 2010. La prdida fiscal representa un promedio anual de U$ 1200 millones. Esta
cifra es comparable a tres veces el Gasto Social anual de la regin de Antofagasta
(MM$ 400 en el ao 2007) y al triple del Gasto Social de la Regin de Atacama
(MMUS$ 271 en 2007).
2.
Para evitar esta prdida, el Impuesto Especfico a la Minera debera ser del orden del
26% en lugar del actual nivel medio inferior a 4% o incluso al tope mximo del 14%
que podra regir para los inversionistas cuando termine su perodo de invariabilidad
tributaria. Alternativamente, un royalty sobre las Ventas debera ser del orden del 12%.
3.
Esta estimacin es conservadora porque el precio del cobre promedio en el largo plazo,
probablemente sea mayor a US$ 2, dado el dinamismo que tienen los grandes pases en
desarrollo. Actualmente, el precio ha llegado a los US$ 4. Para un precio medio de US$
2,5, el IEM debera ser del orden de 37%. Prdidas mayores con precios mayores se
presentan en el Cuadro 2.2. Por otro lado, de volverse a un precio de U$2, es posible
que transcurran varios aos, durante los cuales la prdida es muy significativa. Por cada
0,5 dlares de aumento en el precio promedio el Estado pierde cerca de 30 mil millones
de dlares de recaudacin por no contar con una tributacin adecuada.
.
4. Nuestras estimaciones subestiman las prdidas fiscales en la medida que los costos de
las empresas sean inferiores a lo informado por ellas. Estos informes registran una
tendencia al aumento cuando comienza a aplicarse el Impuesto IEM. Hay dudas que
debieran aclararse y fiscalizarse, que afectan la diferencia de costos netos de
subproductos entre COCHILCO y otras empresas grandes. Una poltica ptima debera
fijar el IEM teniendo como referencia efectiva el precio internacional del cobre y de los
subproductos asociados, as como los costos de COCHILCO que pueden ser usados
como referencia. En nuestro modelo, por cada US$ 0,2 de aumento en los costos
informados por las empresas, el Estado pierde cerca de U$ 1.000 millones de
recaudacin total, equivalente a US$48 millones por ao.
25
5.
Otra razn para que nuestras estimaciones subestimen la prdida fiscal es que la
inversin inicial ya ha sido recuperada por varias empresas. Una empresa que ya ha
pagado sta y tiene la misma estructura de costos y vida til que el promedio, tolera una
tasa de IEM de 53% o un royalty sobre ventas de 24%. para mantener su rentabilidad de
un 12%.De lo anterior se desprende que el royalty, al igual que la fijacin de tarifas de
servicios pblicos (agua y energa) debera actualizarse considerando las inversiones
proyectadas por la empresa.
6.
Tambin se han sensibilizado los resultados frente a las tasas de rentabilidad que
exigen las empresas internacionales. En la situacin base se utiliz una tasa de 12%. Si
la tasa se incrementa a 14%, la prdida pas promedio anual disminuye desde $ 608 mil
millones a $ 520 mil, es decir, contina significativa. Por su parte la tasa de impuesto
IEM para evitar esta prdida, debera caer desde 26% a 22%, siendo este ltimo un
nivel muy superior a la tasa vigente. Un royalty ptimo sobre los Ingresos Operacionales
(Ventas) debera caer de 12% a 10%. Estos montos siempre son vlidos con un precio de
US$ 2 y costos cercanos a US$ 1.
.
7. Adems, al aumentar la produccin de una empresa, los costos fijos se mantienen, por
lo cual el margen operacional crece en una mayor proporcin que la produccin. Eso no
ha sido incorporado en nuestro modelo ya que se supone que todas las empresas tienen
los mismos costos.
26
Propuestas de Investigacin
Las conclusiones y limitaciones de este estudio dejan espacio para futuras
investigaciones:
a) Investigar y proponer nuevos criterios de determinacin, fiscalizacin y publicacin
abierta bajo normas homogneas, de los ingresos y costos de las empresas con el
objeto de que ellos reflejen adecuadamente su capacidad tributaria. Asimismo, se
debera analizar la autonoma de los organismos del Estado para controlar el
contenido metlico de las exportaciones.
b) Mejores estimaciones se podran conseguir con informacin sobre los convenios
firmados de invariabilidad tributaria, las deudas y la proyeccin de reservas mineras
de cada empresa.
c) Estudiar los mecanismos jurdicos que permitan modificar la actual legislacin
tributaria en la minera.
d) Debiera investigarse un aumento importante de los costos operacionales informados
por las empresas entre los aos 2006 y 2009, que son los aos en que justamente
comienza a aplicar el Impuesto Especfico a la Minera. Nuestro modelo resulta
afectado por este aumento por haber usado los costos de esos aos.
e) Se podra determinar y comparar la tributacin ptima con las tasas de impuesto
cobradas en otros pases mineros.
f)
El mismo ejercicio cabe hacer con un reparto regional y tasas de impuestos que
aseguren la sustentabilidad de las regiones mineras despus que se agoten sus
yacimientos..
g) Debera calibrarse el modelo con los impuestos efectivamente pagados por las
empresas.
h) Se puede mejorar la estimacin de prdida fiscal incorporando una rentabilidad a
los fondos recaudados. Esto la hara aumentar ya que los recursos sacrificados tienen
usos alternativos.
i) Deberan efectuarse estudios para determinar la tasa de rentabilidad privada
considerada normal. No obstante lo anterior, el modelo utilizado deja la posibilidad
de hacer simulaciones con diferentes tasas de rentabilidad.
27
ANEXO 1:
COSTOS DE LA INDUSTRIA MINERA
Resumen de objetivos.
El objetivo principal del anlisis que a continuacin se presenta es entregar medidas
y tendencias que reflejen el comportamiento financiero de la industria minera en Chile
con el fin de utilizarlas en la simulacin.
1.1. Metodologa.
La fuente de datos utilizada es primaria. Se elabor una base de datos a partir de los
Estados Financieros que presentan las sociedades afectas al impuesto especfico a la
minera y que estn disponibles en la pgina web de la Superintendencia de Valores y
Seguros (SVS). (www.svs.cl). En la mayora de los casos construimos nuestras tablas
con la informacin individual que haba en los Informes Financieros por empresa en este
sitio. En algunos casos excepcionales donde la informacin no era homognea se
completo sta acudiendo directamente a los sitios webs de algunas empresas.
La Produccin fue obtenida a partir de la informacin que proporciona la Comisin
Chilena del Cobre (Cochilco).
Los datos utilizados, corresponden a 18 empresas mineras privadas para un periodo
de 4 aos que comprende desde el 2006 al 2009. En otras palabras, el nmero de datos
fue de 18x4=72 datos. El criterio de seleccin de datos esta basado en su disponibilidad
en la pgina web de la SVS y en el Estado Financiero respectivo.
Las empresas consideradas en el anlisis son:
- Anglo American Norte S.A.
- Anglo American Sur S.A. (Ex Minera Sur Andes Ltda.)
- Compaa Contractual Minera Candelaria
- Compaa Minera Carmen de Andacollo
- Compaa Minera Cerro Colorado Ltda.
- Compaa Minera Doa Ins de Collahuasi SCM
- Compaa Minera Mantos de Oro
- Compaa Minera Quebrada Blanca S.A.
- Compaa Minera Xstrata Lomas Bayas
- Compaa Minera Zaldvar S.A.
- Minera El Tesoro
- Minera Escondida Ltda.
- Minera Esperanza
- Minera Florida Ltda.
- Minera Los Pelambres
- Minera Meridian Ltda. (El Pen)
- Minera Michilla S.A.
- Sociedad Contractual Minera El Abra
Se debe tener en consideracin que la informacin que se presenta en los Estados

Financieros no es del todo uniforme entre empresas, por lo que no fue posible en todos
los anlisis incluir esta muestra de 18 empresas obtenida de la SVS.
28
Los anlisis que a continuacin se presentan tienen las siguientes consideraciones en

sus clculos.
Costo Operacional o de Explotacin: Se refiere a la cuenta conseguida del Estado de
Resultado respectivo menos la Depreciacin y Amortizacin Gastos de Organizacin
del Ejercicio correspondiente.
Depreciacin del Ejercicio: Obtenida del Estado de Flujo de Efectivo, o en su defecto de
la Nota Explicativa referente al Activo Fijo. Se limpi la Amortizacin empresa por
empresa.
Razn de Deuda de Largo Plazo: Considera los Pasivos de Largo Plazo sobre el Activo
Fijo de la empresa.
1.2. Resultados:
El Costo Operacional Unitario (co) es el Costo Operacional (CO) dividido por el
nmero de unidades producidas. Se hizo una estimacin promediando el CO de cada
empresa por el total de los aos, adems se ponder este segn el tamao de cada
empresa dada su participacin sobre la produccin total. La Tabla 2.1 presenta este
indicador.
Tabla 1.1. Estadsticos Descriptivos: Promedio del Costo Operacional Unitario de
US$ Por Libra de Cobre Producida (2006-2009).
COSTO OPERACIONAL
UNITARIO (US$ x lbm)
COMPAA
ANGLO AMERICAN NORTE S.A.
ANGLO AMERICAN SUR S.A. (EX MINERA SUR
ANDES LTDA.)
COMPAA CONTRACTUAL MINERA
CANDELARIA
COMPAA MINERA CERRO COLORADO
LTDA.
COMPAA MINERA DOA INS DE
COLLAHUASI SCM
COMPAA MINERA QUEBRADA BLANCA S.A.
COMPAA MINERA XSTRATA LOMAS
BAYAS
COMPAA MINERA ZALDIVAR S.A.
MINERA EL TESORO
MINERA ESCONDIDA LIMITADA
MINERA LOS PELAMBRES
MINERA MICHILLA S.A.
SOCIEDAD CONTRACTUAL MINERA EL ABRA
TOTAL
COSTO
OPERACIONAL
UNITARIO
PONDERADO
1,44
1,01
4,5%
8,5%
0,06
0,09
1,51
4,9%
0,07
1,35
3,0%
0,04
0,95
1,01
1,21
0,70
1,02
0,66
0,64
1,49
1,21
14,21
14,0%
2,5%
1,9%
4,1%
2,7%
37,6%
9,7%
1,3%
5,3%
100%
0,13
0,03
0,02
0,03
0,03
0,25
0,06
0,02
0,06
0,90
Fuente: Elaboracin propia a partir de la informacin publicada en los Estados Financieros disponibles en la Superintendencia de
Valores y Seguros (SVS) y la que proporciona la Corporacin Chilena del Cobre (Cochilco).
29
Aparte, se hizo una estimacin promediando el costo operacional unitario de cada

empresa para cada ao, donde cada empresa pesa de la misma forma sin importar su
tamao. La Tabla 2.2 presenta los estadsticos descriptivos ms relevantes para esta
estimacin. Este promedio refleja el mayor nmero de observaciones de empresas de
menor tamao.
Tabla 1.2. Estadsticos Descriptivos: Costos Operacional Unitario en US$ Por
Libra de Cobre Producida (2006-2009).
Estadstico
Media
Intervalo de
confianza
para la
media al
95%
Mediana
Desviacin tpica
Mnimo
1,1
Lmite
inferior
Lmite
superior
,98
1,2
1,0
,4
,4
2,2
Mximo
Rango
Amplitud Intercuartlica
1,8
,6
Fuente: Elaboracin propia. Descriptivos calculados con el software estadstico PASW Statistics 18 a partir de la informacin
publicada en los Estados Financieros disponibles en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y la que proporciona la
Corporacin Chilena del Cobre (Cochilco).
El siguiente diagrama de caja muestra una dispersin relativamente simtrica de los

datos as como ausencia de valores considerados atpicos. Los valores que estn en la
caja representan el 50% de los datos que se ubican en torno a la mediana.
Grfico 1.1. Diagrama de Caja: Costo Operacional Unitario.
Fuente: Elaboracin propia. Diagrama realizado en el software estadstico PASW Statistics 18 a partir de la informacin publicada en
los Estados Financieros disponibles en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y la que proporciona la Corporacin Chilena
del Cobre (Cochilco).
30
Tabla 1.3. Valores Extremos del Costo Operacional Unitario.
May
ores
Men
ores
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
Valor
2,2
1,9
1,9
1,7
1,7
0,4
0,4
0,4
0,5
0,6
Fuente: Elaboracin propia. Valores calculados en el software estadstico PASW Statistics 18 a partir de la informacin publicada en
los Estados Financieros disponibles en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y la que proporciona la Corporacin Chilena
del Cobre (Cochilco).
Dados los altos niveles de produccin con los que opera Minera Escondida, es
necesario considerar las diferencias de tamao en nuestras interpretaciones y anlisis. El
Grfico 2.2 contrasta los costos operacionales unitarios, para el periodo 2006 a 2009
entre Minera Escondida y el resto de las empresas mineras consideradas en el estudio.
Grfico 1.2. Costo Operacional Unitario (2006-2009): Escondida vs. Resto de
Empresas.
Por otro lado se observa un aumento importante de los costos operacionales informados
por las empresas entre los aos 2006 y 2009, que son los aos en que justamente
comienza a aplicar el Impuesto Especfico a la Minera (Grfico 1.2). Esto ocurre sin
importar si se elije el Costo Unitario Promedio (Costo Total/ Produccin Total) o el
31
promedio de los costos unitarios donde cada empresa tiene la misma ponderacin (filas
tercera y cuarta Tabla 1.4).
Tabla 1.4. Promedio de Costos de la Industria Minera.
PROMEDIOS DE LA
INDUSTRIA
2006
2007
2008
2009
Costo Operacional Total (MMUS$)
376
449
623
596
Produccin (Miles de TM)
263
274
259
247
Produccin (Millones de Libras)

Costo Unitario Promedio
(US$ por Libra de cobre)
Promedio Costos Unitarios
(US$ por Libra de cobre)
580
604
572
545
0,65
0,74
1,09
1,09
0,78
0,96
1,33
1,31
Valores y Seguros (SVS) y la informacin que proporciona la Corporacin Chilena del Cobre (Cochilco).
Para representar de mejor forma esta relacin entre los costos y los niveles de
produccin, se realiz un anlisis de regresin. En la Tabla 1.5 se presentan los
resultados de este anlisis. Para ello, se consider como variable dependiente el costo
operacional de cada empresa en dlares, y como variable independiente la produccin de
cobre fino en libras. Segn estos resultados, se puede apreciar un costo variable de
produccin (componente que depende de la produccin) de 0,60 dlares por libra de
cobre fino producido y un costo fijo de US$ 165 millones (componente independiente de
la produccin). Se estim tambin una regresin considerando efectos fijos no
encontrando diferencias significativas con la estimacin que se presenta.
Para esta regresin se consideraron 52 observaciones correspondientes a 13 empresas
mineras para el periodo comprendido entre el 2006 y 2009. Se trata de un Modelo MCO.
Se han incluido 13 unidades de seccin cruzada. Largura de la serie temporal = 4.
Variable dependiente: Costo Operacional del ejercicio (MMUS$)
Tabla 1.5. Anlisis de Regresin para el Costo Operacional.
C. Fijo (MM
US$)
C. Unitario (US$
por libra)
Coeficiente Desv. Tpica Estadstico t

164,914
37,677.6
4,37
0,60
0,04
14,47
Media de la variable. dependiente

R-cuadrado
Valor p
0,00
***
0,00
***
511,0.
0,81
Fuente: Elaboracin propia. Regresin realizada en el software estadstico Gretl 1.8.6 a partir de la informacin publicada en los
Estados Financieros disponibles en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y la informacin que proporciona la
32
El siguiente grfico muestra la tendencia en la relacin entre costo operacional y

produccin. En el se puede apreciar una clara asociacin lineal entre estas variables, as
como tambin los altos niveles de produccin con los que opera Minera Escondida.
Grfico 1.3. Dispersin y Tendencia del Costo Operacional.
Fuente: Elaboracin propia a partir de la informacin publicada en los Estados Financieros disponibles en la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y la que proporciona la Corporacin Chilena del Cobre (Cochilco).
Otro aspecto a considerar son los niveles de endeudamiento a largo plazo con que
operan las empresas del sector. Para capturar esta relacin se utiliz la Razn de Deuda
considerando solamente los Pasivos de Largo Plazo sobre el Activo Fijo de la empresa,
intentando reflejar de esta manera aquellas partidas de largo plazo o menor liquidez.
En el grfico 1.4 se presenta la Razn de Deuda anteriormente mencionada para
Minera Escondida en el periodo del 2002 a 2009. Esta muestra un comportamiento
general de estructura de deuda a largo plazo de la industria que comienza alta y
disminuye. Esto se replica en el Calendario de Financiamiento (Anexo 4)
33
Grfico 1.4. Evolucin de la Razn de Deuda de Largo Plazo para Minera

Escondida.
Fuente: Elaboracin propia a partir de la informacin publicada en los Estados Financieros disponibles en la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y la que proporciona la Corporacin Chilena del Cobre (Cochilco).
Para la simulacin tambin se ha realizado un anlisis de la Depreciacin de las

compaas mineras. El Grfico 1.5 muestra la relacin existente entre Depreciacin y
Produccin.
Grfico 1.5. Dispersin y Tendencia de la Depreciacin del Ejercicio.
34
Luego, se ha procedido a realizar una regresin para cuantificar esta asociacin y as

obtener una estimacin de la Depreciacin para ser usada en la simulacin. La Tabla 1.6
muestra los resultados de este anlisis. Se trata de un Modelo M.C.O. combinado,
utilizando 36 observaciones .Se han incluido 9 unidades de seccin cruzada. Largura de
la serie temporal = 4. Variable dependiente: Depreciacin del ejercicio (US$)
Tabla 1.6. Anlisis de Regresin para la Depreciacin del Ejercicio.
Coeficiente
Desv. Tpica
Estadstico t
Constante
12.246400
5.689.790
2,15
Depreciacin por
0,10
0,01
18,35
unidad (lbm)
Media de la vble. dep.
78.898.218
R-cuadrado
0,91
Valor p
0,04
0,00
**
***
Otro aspecto que se consider es la incidencia que tiene la estimacin de la constante en

el modelo anteriormente presentado. Es por ello, que se procedi a realizar otra
estimacin sin considerar sta. Tenemos un Modelo M.C.O. combinado, utilizando 36
observaciones Se han incluido 9 unidades de seccin cruzada
Largura de la serie temporal = 4. Variable dependiente: Depreciacin del ejercicio (US$)
Tabla 1.7. Anlisis de Regresin para la Depreciacin del Ejercicio son Considerar
la Constante.
Coeficiente Desv. Tpica Estadstico t
Produccin en
0,11
0,004
24,39
libras de cobre
fino
Media de la vble. dep.
78.898.218
R-cuadrado
0,94
Valor p
0,00
Como se puede apreciar, no se produce un cambio econmicamente significativo en

el coeficiente. En el anlisis tambin se ha considerado la relevancia que tiene en la
relacin la variable Amortizacin, dado que muchas de las empresas de la muestra
publican la cuenta de Depreciacin agregando Amortizacin. Se encontr que la
introduccin de est variable no produce cambios significativos. A continuacin se
presenta el grfico que muestra esta relacin entre la produccin y la depreciacin ms
amortizacin.
35
Grfico 1.6. Dispersin y Tendencia de la Depreciacin y Amortizacin del

Ejercicio.
36
ANEXO 2:
INVERSIN INICIAL POR TONELADA DE COBRE
Esta Inversin corresponde al inicio del proyecto minero, antes de la produccin.
Como se puede observar en la Tabla 1.3 el promedio simple fue de MUS$ 5,4 IPT. Este
valor da la misma importancia a cada proyecto. Si cada proyecto se pondera por su
produccin relativa al total encuestado se obtiene un promedio ponderado de 4,6.
Tabla 2.1: Inversin Inicial por Tonelada de Cobre (IPT) en Proyectos Mineros.
Proyecto Minero
Pelambres
Escondida
Escondida Fase V
Escondida Fase III
El Teniente Expansin
Lomas Bayas SxEw
El Tesoro SxEw
Radomiro Tomic SxEw
Gabriela Mistral SxEw
Candelaria
Collahuasi
Quebrada Blanca SxEw
Spence SxEw
TOTAL
PROMEDIO
Produccin de
Cobre
(MTM)
280
320
470
400
120
55
60
150
160
130
290
75
180
2690
IPT
M US$
6,2
4,1
2,3
2,0
7,0
6,2
6,1
5,9
5,7
6,1
6,0
6,3
6,1
70
5,4
% Participacin
0,10
0,12
0,17
0,15
0,04
0,02
0,02
0,06
0,06
0,05
0,11
0,03
0,07
1,00
Inversin
Ponderada
0,6
0,5
0,4
0,3
0,3
0,1
0,1
0,3
0,3
0,3
0,6
0,2
0,4
4,6
Fuente: Desarrollo Tecnolgico en la produccin de cobre y su impacto en la oferta futura; Bastidas Gustavo, Jo Marcelo (2009)
Presentado en COCHILCO; Seminario internacional minera del cobre: Apostando al Futuro. Basado en Brook Hunt 2009
37
Grfico 2.1. Inversin Inicial por Empresa (miles de US $ por Tonelada de

Produccin).
Fuente: Elaboracin propia a partir de COCHILCO (2009) basado en Brook Hunt 2009.
Grfico 2.2. Diagrama de Caja Inversin Inicial por Empresa.
Fuente: Elaboracin propia. Diagrama realizado en el software estadstico PASW Statistics 18 a partir de la informacin publicada en
COCHILCO.
En el grfico 2.2. se aprecian los valores atpicos correspondientes a Minera

Escondida, la cual presenta un elevado nivel de produccin frente a una baja inversin
por tonelada producida.
38
ANEXO 3:
PRECIO DEL COBRE
3.1. Metodologa.
La fuente de datos en el precio real del cobre se obtuvo de manera secundaria,
disponible en la pgina web de la Comisin Chilena del Cobre.
(http://www.cochilco.cl/productos/base_datos.asp).
La produccin chilena de cobre de mina por empresa anual, se construy en base a
informacin disponible en la pgina web del Centro de Estudios Nacionales de
Desarrollo Alternativo (http://www.cendachile.cl/Home/referencias)
Para la Inversin inicial por tonelada de cobre anual, se utiliz informacin
secundaria, basada COCHILCO (2009) la cual recoge un estudio de Brook Hunt (2009).
No fue posible obtener la fuente de informacin primaria. Sin embargo el orden de
magnitud de los datos fue corroborado a travs de un trabajo previo Hervias y Lagos
(1999).
El precio real del cobre, corresponde al periodo 1950-2009. Se utiliz el precio real
deflactado en el ndice de Precios al por Mayor de Estados Unidos (PPI, all comodities),
en base al ao 2009.
La produccin chilena de cobre de mina por empresa anual corresponde al periodo
2005 - 2009 para empresas privadas y algunos proyectos de CODELCO.
La Inversin inicial por empresa corresponde a la Inversin que realizan las
empresas antes de la produccin. Esta Inversin se mide como Inversin inicial por
miles de toneladas de cobre anual.
3.2. Resultados.
Para lograr la simulacin de una empresa minera, es necesario tener en cuenta el
precio con el cual se maneja el mercado. El siguiente grfico demuestra cmo ha variado
el nivel de precio real del cobre durante el periodo 1950-2009.
39
Grfico 3.1. Precio del Cobre (centavos US$ libra) Refinado Real (1950-2009)
Fuente: Elaboracin propia a partir de los documentos e informes realizados por CENDA, en base a informacin proporcionada por
COCHILCO.
Existen diferentes mtodos para obtener un precio de referencia. Por lo tanto, se

entregarn tres criterios posibles para obtener un precio de referencia para la simulacin
del modelo. Los resultados se resumen en la Tabla 3.1. A continuacin se explica los
criterios utilizados.
Tabla 3.1. Precios de Referencia por Criterios (US$).
CRITERIO
Promedio (1950-2009):
Proyeccin expertos
Tendencia:
Ciclo (2001-2009)
ltimos Ciclos (1984-2009)
ltimos 5 aos
PRECIO PROMEDIO
1,865
2,13
1,989
1,574
2,70
Fuente: Elaboracin propia
Como se puede observar en el grfico 3.1 durante el periodo ya mencionado, el

precio del cobre ha pasado por una larga cantidad de ciclos. La primera estimacin
consiste en tomar los tres ltimos ciclos. Los valores promedios seran los que se
mencionan en la tabla 3.2:
Tabla 3.2. ltimos Tres Ciclos en el Precio del Cobre Real (US$/Libra).
INICIO
1984
1993
2001
FIN
1993
2001
2009
PROMEDIO
1,46
1,28
1,99
Fuente: Elaboracin propia a partir de COCHILCO
40
Una segunda manera de considerar un precio de referencia, es utilizar las

proyecciones que esperan los expertos. Una fuente puede ser obtenida desde el Comit
de Expertos del Ministerio de Hacienda, el cual ha estimado un precio promedio del
cobre para el periodo 2010-2019 en 2,13 US$/Libra. Cabe destacar que este precio de
referencia del cobre es el que se utiliz para la estimacin del Balance Estructural del
Sector Pblico para el ao 2010. Esta estimacin representa el promedio aritmtico de
las proyecciones hechas individualmente por los 12 miembros del comit, excluyendo
las dos observaciones extremas, que en este caso correspondieron a 1,97 US$/Libra y a
2,35 US$/Libra. (Libertad y Desarrollo, 2009: pg. 3).
Por otra parte, un esfuerzo economtrico de COCHILCO (Heimlich, 2008: p.30)
proyectaba en 2006 un precio de largo plazo de USS$ 1,8 para 2008-2020 con un precio
efectivo superior que parte de USS$ 3 y se ajusta a USS$1.8 recin en el ao 2020.
Adems, este valor de USS$$ 1,8 est expresado en dlares de aquel ao de modo que
al 2010 la inflacin tambin lo ha afectado. As, un precio de USS $ 2 parece razonable.
Un tercer criterio, es considerar los ltimos 5 aos (2005 - 2009) y obtener un
promedio aritmtico del precio real. Este periodo se caracteriza por un ascenso a partir
del ao 2005. El promedio del periodo fue de 2,70 US$/Libra. Este gran aumento en los
ltimos aos, se atribuye principalmente al desarrollo de pases emergentes como China
e India, indicados como los principales demandantes del cobre.
41
ANEXO 4: CALENDARIO DE ENDEUDAMIENTO

Tabla 4.1: Calendario Endeudamiento (M US$).
Composicin Endeudamiento
Inversin Total
Factor
Capital (30% )
411.717
Deuda relacionada (35%) (5)
480.336
Deuda Bancaria (35%) (5)
480.336
Total deuda
Total deuda + capital
1.372.389
960.672
1.372.389
Tasa Inters D Relacionada
0,08
Tasa Inters D Bancaria

CALENDARIO PAGO DEUDA EMP MINIMIZADORA DE
IMPUESTOS
0,08
240.168
499.550
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
19.213
39.964
43.161
38.845
34.529
30.213
25.897
21.581
17.264
12.948
8.632
4.316
43.161
38.845
34.529
30.213
25.897
21.581
17.264
12.948
8.632
4.316
Deuda relacionada Saldo Fin Perodo
259.382
539.514
485.562 431.611 377.659 323.708 269.757 215.805 161.854 107.903
53.951
Deuda Bancaria Saldo Inicio Perodo (35%)
240.168
499.550
539.514 485.562 431.611 377.659 323.708 269.757 215.805 161.854 107.903
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
53.951
19.213
39.964
43.161
38.845
34.529
30.213
25.897
21.581
17.264
12.948
8.632
4.316
43.161
38.845
34.529
30.213
25.897
21.581
17.264
12.948
8.632
4.316
259.382
539.514
485.562 431.611 377.659 323.708 269.757 215.805 161.854 107.903
53.951
10
11
12
999.099 1.079.027 971.124 863.222 755.319 647.416 539.514 431.611 323.708 215.805 107.903
Deuda relacionada Saldo Inicio Perodo (35%) (

Amortizacin Deuda Relacionada(10 Aos) (
Inters Deuda Relacionada (8%)
Inters Pagado Deuda relacionada
Amortizacin Deuda Bancaria(10 Aos)

Inters Deuda Bancaria (8%)
Inters Pagado Deuda Bancaria
Deuda Bancaria Saldo Fin Perodo
TOTAL DEUDA
Deuda Total Saldo Inicio Perodo (35% )
Amortizacin Deuda Total (10 Aos)
Inters Deuda Total 8%)
Inters Pagado Deuda Total
Deuda Total Saldo Fin de Perodo
480.336
10
12 y
11 ms
539.514 485.562 431.611 377.659 323.708 269.757 215.805 161.854 107.903
38.427
79.928
86.322
77.690
69.058
60.426
51.793
43.161
34.529
25.897
17.264
8.632
86.322
77.690
69.058
60.426
51.793
43.161
34.529
25.897
17.264
8.632
971.124 863.222 755.319 647.416 539.514 431.611 323.708 215.805 107.903
518.763 1.079.027
107.903 107.903 107.903 107.903 107.903 107.903 107.903 107.903 107.903 107.903
revisar:
TRATAMIENTO CONTABLE
Deuda Inicio Perodo
Amortizacin Deuda (Al inicio)
Deuda Fin Perodo
Intereses por pagar Inicio Perodo
Intereses devengados
Intereses Pagados
Intereses por Pagar Fin Perodo
240.168
240.168
10
11
240.168 216.151 192.134 168.118 144.101 120.084
96.067
72.050
48.034
24.017
24.017
24.017
3
24.017
240.168
240.168
24.017
19.213
39.964
38.873
37.931
37.150
19.213
20.751
20.489
18.481
16.484
21.581
19.422
17.264
19.213
39.964
38.873
37.931
37.150
6
24.017
24.017
24.017
24.017
24.017
216.151 192.134 168.118 144.101 120.084
96.067
72.050
48.034
24.017
36.544
36.126
35.911
35.916
36.157
36.655
14.500
12.530
10.575
8.637
6.716
4.814
2.932
15.106
12.948
10.790
8.632
6.474
4.316
2.158
36.544
36.126
35.911
35.916
36.157
36.655
37.430
42
24.017
ANEXO 5:
PRODUCCIN DE COBRE
Produccin de Cobre.
Para este anlisis, se utiliz la base de datos descrita anteriormente. La minera del cobre en
Chile durante el periodo 2006 al 2009 tuvo una produccin total acumulada de 21.635 miles de
toneladas de cobre, de las cuales 15.207,40 corresponden al sector de minera privada y 6.427,6
corresponden a la minera del estado. Esto implica que la produccin acumulada de la minera del
cobre privada durante el periodo 2006-2009 representa un 70% de la produccin acumulada total
del pas y CODELCO solo un 30%.
Dentro de la minera privada se encuentra Minera Escondida, la cual representa
individualmente el 33,5% del total acumulado de la minera privada, as mismo, representa un
23,6% de la produccin de cobre del pas. Es importante tener en cuenta estas cifras cuando se
habla de un impuesto de royalty a la minera del cobre.
Tabla 5.1. Produccin Chilena de Cobre de Mina por Empresa Anual (Miles TM cobre fino).
Empresa
Produccin por Aos

2006
2007
2008
P. Acumulada
2009
2006-2009
CODELCO
Codelco Norte
Salvador
Andina
El Teniente
Minera Gaby
TOTAL CODELCO
941
81
236
418
0
1676
896
64
218
405
0
1583
755
43
220
381
68
1466
875
66
210
404
148
1702
3467
253
884
1608
216
6428
53,9
3,9
13,8
25
3,4
100
PRIVADAS:
Escondida
Collahuasi
Los Pelambres
Anglo American Sur
El Abra
Candelaria
Anglo American Norte
Zaldivar
Cerro Colorado
El Tesoro
Quebrada Blanca
Lomas Bayas
Michilla
Spence
Otros/Other
TOTAL PRIVADAS
TOTAL PAS
1256
440
335
295
219
170
152
146
116
94
82
64
47
4
265
3685
5361
1484
452
300
302
166
181
152
143
99
93
83
62
45
128
285
3974
5557
1254
464
351
284
166
174
149
134
104
91
85
59
48
165
334
3861
5328
1104
536
323
277
164
134
152
137
94
90
87
73
41
162
314
3688
5390
5097
1892
1309
1157
715
658
604
560
412
368
338
258
181
460
1198
15207
21635
33,5
12,4
8,6
7,6
4,7
4,3
4
3,7
2,7
2,4
2,2
1,7
1,2
3
7,9
100
Fuente: Elaboracin propia a partir de la informacin proporcionada por el Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo (CENDA)
43
Grfico 5.2. Produccin Chilena de Cobre de Mina por Empresa Anual (Miles TM cobre
fino).
Fuente: Elaboracin propia a partir de la informacin proporcionada por el Centro de Estudios Nacionales de Desarrollo Alternativo (CENDA)
44
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46

Evaluacion Economica Del Impuesto A La Mineria en Chile

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EVALUACIN ECONMICA

DEL IMPUESTO A LA MINERA

Coordinacin: Jan Jos Cademartori. D. Departamento Economa y

Ayudantes: Juan Soto Daz.

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3. CONCLUSIONES Y PROPUESTAS DE INVESTIGACIN

ANEXO 1: COSTOS DE LA INDUSTRIA MINERA

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Se agradece la valiosa ayuda del Centro de Estudios de Desarrollo Alternativo

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Permite obtener con su explotacin, bienes econmicos que se pueden vender en el

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explota directamente el recurso. Obtiene una renta por su arrendamiento o concesin de

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1.4. Determinantes del nivel de renta.

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bsqueda de nuevos proyectos, el recurso de hace ms escaso. En cambio si

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de subsidio especial discriminatorio positivo dentro de las empresas nacionales en la

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capitales extranjeros como a empresas nacionales. Para evitar aquello, se ofrece un

Cuadro 1.2: Tasas de Impuesto 2010-2011-2012 Ley N 20.049

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Grfico 2.1: Tasas Marginales por tramo de MOM Ley 20.049

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2.2. Prdida Pas en el Escenario Base.

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Prom 91-2000 U$2000

SF anterior si es negativo; si no, cero

Fuente: Elaboracin propia

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La prdida tributaria o prdida proyecto, se estima como la diferencia entre la

Tasa ptima para el Impuesto Especfico para la Minera.

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Sensibilizacin del Escenario Base ante diferentes precios.

Precio del cobre (en dlares por libra de cobre)

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2.5. Sensibilizacin del Escenario Base frente a los Costos.

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2.6. Sensibilizacin frente a la Inversin Inicial

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2.7. Sensibilizacin frente a la tasa de retorno exigida.

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Se debe tener en consideracin que la informacin que se presenta en los Estados

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Los anlisis que a continuacin se presentan tienen las siguientes consideraciones en

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Aparte, se hizo una estimacin promediando el costo operacional unitario de cada

El siguiente diagrama de caja muestra una dispersin relativamente simtrica de los

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Tabla 1.3. Valores Extremos del Costo Operacional Unitario.

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Costo Operacional Total (MMUS$)