Departamento de Economa Financiera I

TEMA 4: ANLISIS DE LIQUIDEZ EMPRESARIAL

4.1.- ELABORACIN DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
1. Evolucin del concepto de Fondo e importancia de los flujos de Efectivo.
2. Concepto de Efectivo.
3. Determinacin del flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Explotacin
4. Determinacin del flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Inversin.
5. Determinacin del flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Financiacin

4.1.1. Evolucin del concepto de fondo e importancia de los flujos de efectivo.

Definicin Estado de Flujos de Efectivo:
Estado Financiero que informa sobre el origen y la utilizacin de los activos monetarios
representativos de efectivo y otros activos lquidos equivalentes, clasificando los movimientos
por actividades e indicando la variacin neta de dicha magnitud en el ejercicio.
En otras palabras, es un documento financiero que muestra, agrupados y ordenados por tipos
de actividades, los cobros y pagos habidos en una empresa, para as informar acerca de los
movimientos de efectivo producidos en el ejercicio, as como de ayudar a entender la
evolucin de la tesorera y dems medios lquidos equivalentes manejados por la empresa
durante el mismo.

Objetivo EFE: Explicar la variacin de la Tesorera del Balance

Informa de los flujos lquidos de entrada y salida habido en un perodo, clasificados en:

Actividades de Explotacin Relacionadas con I y G

Actividades de Inversin Relacionadas con Activos
Actividades de Financiacin Relacionadas con Pasivos

4.1.2. Concepto de efectivo.

Como hemos comentado anteriormente, el objetivo del EFE es informar sobre el origen y la
utilizacin de los activos monetarios representativos de efectivo y otros activos lquidos
equivalentes.
Qu entendemos por efectivo y otros activos lquidos equivalentes?
se entiende por efectivo y otros activos lquidos equivalentes los que como tal figuran
en el epgrafe B.VII del activo del balance, es decir,

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la tesorera depositada en la caja de la empresa y

los depsitos bancarios a la vista;

tambin podrn formar parte los instrumentos financieros que sean

convertibles en efectivo y

que en el momento de su adquisicin, su vencimiento no fuera
superior a tres meses,

siempre que no exista riesgo significativo de cambios de valor y

formen parte de la poltica de gestin normal de la tesorera de la
empresa.

BALANCE DE SITUACIN AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X

ACTIVO
A) ACTIVO NO CORRIENTE
B) ACTIVO CORRIENTE
I.
Activos no corrientes mantenidos para la venta
II.
Existencias
III.
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
IV.
Inversiones en empresas del grupo y asociadas
V.
Inversiones financieras a corto plazo
VI.
Periodificaciones
VII.
Efectivo y otros activos lquidos equivalentes

As pues, el concepto de tesorera efectivo en el EFE se basa en un concepto

amplio de TESORERIA La Tesorera en sentido amplio se puede definir como la diferencia
entre los activos y los pasivos cuya liquidez y exigibilidad respectivamente, son inmediatas.
Efectivo + OTROS ACTIVOS LIQUIDOS EQUIVALENTES
Este enfoque ampliado se traslada como hemos visto, al balance donde, dentro de los
Activos Corrientes figura una partida ms amplia que la tradicional tesorera.

CONCEPTO DE TESORERIA EFECTIVO (en sentido amplio):

Caja y Bancos
+ Activos en los que se concretan los excedentes transitorios de liquidez, (Depsitos,
FIAM)  (IFT vencimiento 3 meses) Liquidez inmediata
- Pasivos que cubren baches transitorios de liquidez (Crdito dispuesto  deudas a c/p
3 meses) Exigibilidad inmediata

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Modelo de Estado de Flujos de Efectivo

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

T-1

A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN

1. Resultado del ejercicio antes de impuestos
2. Ajustes del resultado
3. Cambios en el capital corriente
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin
= 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (+/-1+/2+/-3+/-4)
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN
6. Pagos por inversiones (-)
7. Cobros por desinversiones (+)
= 8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin (7-6)
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN
9. Cobros y Pagos por instrumentos de patrimonio
10 Cobros y Pagos por Instrumentos de pasivo financiero
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros
instrumentos de patrimonio
= 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (+/9++/-10-11)
D) Efecto de las variaciones de los tipos de cambio
E) AUMENTO/DISMINUCIN NETA DEL EFECTIVO O
EQUIVALENTES (+/-A+/-B+/-C+/- D)
Efectivo o equivalente al comienzo del ejercicio
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio

EFE explica la variacin del efectivo y equivalentes, clasificando su variacin en tres

tipos de operaciones.

Actividades de EXPLOTACIN: Relacionadas con I y G,

Actividades de INVERSIN: Relacionadas bsicamente con ACTIVOS.

Actividades de FINANCIACIN: Relacionadas fundamentalmente con PASIVOS

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4.1.3. Flujo de efectivo proveniente de las operaciones de la explotacin

Actividades de EXPLOTACIN

Son fundamentalmente los ocasionados por las actividades que constituyen la principal
fuente de ingresos de la empresa, as como otras que no puedan ser calificadas como
inversin y financiacin.

Adems de las operaciones que intervienen en el clculo del resultado de

Explotacin de la cuenta de PyG incluye el efecto en el efectivo derivado de los
resultados financieros y gasto por impuestos.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos
2. Ajustes del resultado
3. Cambios en el capital corriente
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin
= 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (+/-1+/-2+/-3+/-4)

Construccin del Cuadro de Flujos

Vamos a partir de la informacin sobre los flujos de efectivo de la actividad de explotacin que
aparecen reflejados en el EFE.
EFE
1.- Resultado antes de impuestos
2.- Ajustes del resultado
- Ingresos y gastos no monetarios
- Ingresos y gastos por operaciones de inversin y financiacin
- Ingresos y gastos financieros
3.- Cambios en el capital corriente
- +/- Activos Corrientes
- +/- Pasivos Corrientes
4.- Otros Flujos de efectivo de la actividad de explotacin
- Pago de intereses
- Cobro de intereses
- Pago de impuestos
5.- Flujo de efectivo de las actividades de explotacin  TGO / EPE

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1.- Resultado del Ejercicio Antes de Impuestos (A.3)
2.- Ajustes del Resultado
+ GASTOS NO MONETARIOS (sin reflejo en el efectivo)
- INGRESOS NO MONETARIOS (sin reflejo en el efectivo)
+ Gastos/Prdidas asociados a las Actividades de Inversin-Financiacin
- Ingresos/Beneficios asociados a las Actividades de Inversin-Financiacin
a.- Amortizacin del Inmovilizado (+) (8.)
La amortizacin del inmovilizado es un gasto (depreciacin sistemtica e irreversible) que no
proviene de una transaccin econmica, por lo que nunca afectar a la tesorera, por ello,
debemos eliminarla.
Al ser una partida deudora que tenemos que ajustar, lo hacemos con signo positivo.

b.- Correcciones valorativas por deterioro () (11a. y 16 a.)

b.1.- Cuando se produce una dotacin por deterioro (+)
En este caso al producirse una prdida por deterioro del valor (gasto), el ajuste en el EFE ser
con signo positivo.

b.2. Cuando se produce una reversin del deterioro (-)

En este caso al producirse una reversin del deterioro (ingreso), el ajuste en el EFE ser con
signo negativo

c.- Variacin de Provisiones () (PC)

c.1.- Cuando damos de alta la provisin (+)
Las dotaciones de las provisiones de pasivo se ajustan con signo positivo, dado que la dotacin
supone un cargo en el resultado que no se ha visto acompaado de un pago.
c.2.- Cuando damos de baja la provisin (-)
Llegado el momento, toda provisin se debe dar de baja, este echo afectar el EFE con un
signo negativo originado por una disminucin del saldo de provisin de pasivo.

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d.- Imputacin de Subvenciones (-) (5b.)
En este caso, la imputacin de la subvencin al resultado del ejercicio no es una transaccin,
sino que se trata de un ingreso que no responde a un cobro, por lo que procedemos a
eliminarlo con signo negativo.

e.- Resultados por bajas y enajenacin de inmovilizado () (11b)

e.1.- Baja o enajenacin con beneficio (-)
Los beneficios por enajenacin de inmovilizado no son flujos de explotacin, sino de inversin.
Por este motivo, se elimina del flujo positivo de explotacin (de ah que aparezca con signo
negativo) y se incorporar en los de inversin.

e.2.- Baja o enajenacin con prdida (+)

Las prdidas por enajenacin de inmovilizado no son flujos de explotacin, sino de inversin.
Por este motivo, se elimina del flujo negativo de explotacin (de ah que aparezca con signo
positivo) y se incorporar en los de inversin.

f.- Resultados por baja y enajenacin de instrumentos financieros () (16b)

f.1.- Baja o enajenacin con beneficio (-)
Los beneficios por enajenacin de instrumentos financieros no son flujos de explotacin, sino
de inversin. Por este motivo, se elimina del flujo positivo de explotacin (de ah que aparezca
con signo negativo) y se incorporar en los de inversin.
f.2.- Baja o enajenacin con prdida (+)
Las prdidas por enajenacin de instrumentos financieros no son flujos de explotacin, sino de
inversin. Por este motivo, se elimina del flujo negativo de explotacin (de ah que aparezca
con signo positivo) y se incorporar en los de inversin.

g.- Ingresos Financieros (-) (12)

h.- Gastos Financieros (+) (13)
Eliminaremos el efecto de todos aquellos Ingresos Financieros (PyG aptdo. 13) con un signo
negativo, y los Gastos Financieros (PyG aptdo. 12) con un signo positivo.

i.- Diferencias de cambio () (15)

Las diferencias de cambio incluidas en el resultado del ejercicio (en gastos e ingresos
financieros) van contra partidas patrimoniales y no contra la Tesorera. Por lo tanto, sern esos
elementos patrimoniales, cuando se realicen, los que afectarn directamente a la Tesorera.

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j.- Variacin del Valor Razonable en Instrumentos financieros () (14)

j.1.- Incremento del valor razonable (-)
j.2.- Decremento del Valor Razonable (+)
k.- Otros ingresos y gastos ()
Aqu se recogen los Trabajos Realizados por la Empresa para su activo Inmovilizado e
Inversiones (73).
El ajuste dentro del EFE viene originado, cuando a travs del TREI se incorporan gastos no
monetarios (amortizaciones,...). Ajustaremos con signo negativo la parte de esos gastos no
monetarios activados.

3.- Cambios en el Capital Corriente

Se refiere a los ajustes derivados de los cambios habidos durante el perodo en los inventarios
y en las partidas a cobrar y pagar derivadas de las actividades de las actividades de
explotacin.
Activos
+Activos

+ Pasivos
Pasivos

Los elementos deteriorados van en bruto  sin tener en cuenta la depreciacin

Los elementos revalorizados van en bruto  sin tener en cuenta la revalorizacin
Los datos se extraen del Balance

a.- Existencias ()
Las existencias suponen pagos en las compras, y cobros en las ventas. La cuenta (61)/(71)
Variacin de existencias no supone ni cobros ni pagos, sin embargo es una partida incluida en
el resultado antes de impuestos y me muestra si hay ms o menos existencias que van a
suponer ms o menos inversin en activo corriente, y por lo tanto ms o menos entrada de
tesorera a c/p.
Como no van a suponer si cobro ni pago, los incluimos en los diferimientos de tesorera para
compensar el efecto del gasto y/o ingreso incluido en el resultado antes de impuestos.

b.- Deudores y otras cuentas a cobrar ()

Las cuentas de clientes y dems deudores implican un derecho de cobro futuro, el problema se
origina al tener que diferenciar las corrientes reales con las monetarias (que son las que
afectan directamente a la tesorera). Para averiguar cules han sido los cobros llevados a cabo
durante el ejercicio, seguiremos las siguientes pautas:

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Ventas del ejercicio =
+ Clientes iniciales =
Clientes finales =
Tesorera =

150
+30
50
130

 La cuenta de clientes ha aumentado en 20  Activo

 Tena 30 u.m. en derechos de cobro de clientes y a lo largo del ejercicio he vendido 150 u.m. Si todas las ventas
se hubieran cobrado al contado y todos los derechos de cobro se hubieran materializado, habramos cobrado 170.
u.m., pero sabemos que no es as, porque se han originado ms derechos de cobro por 50 u.m. (que an no se han
cobrado). Por lo tanto la entrada en tesorera ha ascendido a 150 + 30 50 = 130 u.m.

Rdo. del Ejercicio

Recursos Generados
+ Activo
Tesorera

+150
0
+150
-20
+130

Ventas del ejercicio =

+ Clientes iniciales =
Clientes finales =
Tesorera =

150
+40
20
170

 La cuenta de clientes ha disminuido en 20  Activo

 Tena 40 u.m. en derechos de cobro de clientes y a lo largo del ejercicio he vendido 150 u.m. Si todas las ventas
se hubieran cobrado al contado y todos los derechos de cobro se hubieran materializado, habramos cobrado 190.
u.m., pero sabemos que no es as, porque se han originado ms derechos de cobro por 20 u.m. (que an no se han
cobrado). Por lo tanto la entrada en tesorera ha ascendido a 150 + 40 20 = 170 u.m.

Rdo. del Ejercicio

Recursos Generados
+ Activo
Tesorera

+150
0
+150
+20
+170

c.- Otros activos corrientes ()

AJUSTES POR PERIODIFICACION: Los gastos han sido pagados, pero no estn devengados.

d.- Acreedores y otras cuentas a cobrar ()

Las cuentas de proveedores y dems acreedores implican una obligacin de pago futura, el
problema se origina al tener que diferenciar las corrientes reales con las monetarias (que son
las que afectan directamente a la tesorera). Para averiguar cules han sido los pagos llevados
a cabo durante el ejercicio, seguiremos las siguientes pautas:
Compras del ejerc. =
+ Proveed. iniciales =
Proveed. finales =
Tesorera =

120
30  La cuenta de proveedores ha disminuido en 20  Pasivo
+10
140

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 Tena 30 u.m. en obligaciones de pago con proveedores y a lo largo del ejercicio he comprado 120 u.m. Si todas
las compras se hubieran pagado al contado y todas las obligaciones de pago se hubieran materializado, habramos
pagado 150. u.m., pero sabemos que no es as, porque se han originado ms obligaciones de pago por 10 u.m. (que
an no se han pagado). Por lo tanto la salida en tesorera ha ascendido a 120 + 30 10 = 140 u.m.

Rdo. del Ejercicio

Recursos Generados
- Pasivo
Tesorera

Compras del ejercic =

+ Proveed. iniciales =
Proveed. finales =
Tesorera =

-120
0
-120
-20
-140

120
-20
+40
-100

 La cuenta de proveedores ha aumentado en 20  Pasivo

 Tena 20 u.m. en obligaciones de pago con proveedores y a lo largo del ejercicio he comprado 120 u.m. Si todas
las compras se hubieran pagado al contado y todas las obligaciones de pago se hubieran materializado, habramos
pagado 150. u.m., pero sabemos que no es as, porque se han originado ms obligaciones de pago por 40 u.m. (que
an no se han pagado). Por lo tanto la salida en tesorera ha ascendido a 120 + 30 40 = 100 u.m.

Rdo. del Ejercicio

Recursos Generados
+ Pasivo
Tesorera

-120
0
-120
+20
-100

e.- Otros pasivos corrientes ()

AJUSTES POR PERIODIFICACION: Los ingresos han sido cobrados, pero no estn devengados:

f.- Otros activos y pasivos no corrientes ()

4.- Otros flujos de efectivo relacionados con la explotacin

I.

Flujos lquidos por I financieros y G financieros Corrientes (remuneraciones de

activos financieros y pasivos financieros)

a.- Pago de intereses explcitos (-)

PAGO DE INTERESES =Gastos financieros Diferimientos

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b.- Cobro de dividendos (+)
COBRO DE DIVIDENDOS
c.- Cobro de intereses explcitos (+)
COBRO DE INTERESES =Ingresos financieros Diferimientos
d.- Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios ()
COBROS (PAGOS) POR IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS = Impuesto s/B (PyG aptdo. 17) Diferimientos

e.- Otros pagos (cobros) ()

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4.1.4. Determinacin del flujo de efectivo proveniente de las actividades de inversin.

Son los pagos que tienen su origen en la adquisicin de activos no corrientes, tales
como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones
financieras, as como los cobros procedentes de su enajenacin o de su amortizacin al
vencimiento
Ejemplos de pagos por inversiones:
Pagos por la adquisicin de inmovilizados intangibles, materiales y otros
activos fijos
Pagos por los trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado
Pagos derivados de la adquisicin de inversiones financieras
Pagos derivados de prstamos concedidos por la empresa a 3

Ejemplos de cobros por desinversiones:
Cobros por ventas de inmovilizados intangibles, materiales y otros activos fijos
a largo plazo
Cobros derivados de la venta de inversiones financieras
Cobros por la devolucin por 3 de prstamos concedidos por la empresa.

Flujos de efectivo de las Actividades de Inversin:

Los elementos se toman netos del efecto que provocan en ellos los cambios en
el valor razonable y en la cotizacin de la m. extranjera

6. Pagos por inversiones (-)

Inversin
+ HP saldo deudor por IVA de la inversin f HP saldo deudor por IVA de la inversin i
+ Anticipos por inversin i Anticipos por inversin f
- Deuda por inversin f + Deuda por inversin i

7. Cobros por desinversin (+)

EFECTIVO PROCEDENTE DEL INMOVILIZADO VENDIDO (DESINVERSIN)
CH AAI Deterioro de valor Resultado por la enajenacin
Desinversin (CH Amort. Acum. Deterioro Resultado de la enajenacin o baja)
+ HP saldo acreed. por IVA de la desinversin f HP saldo acreed. por IVA de la desinversin i
+ Anticipos por desinversin i Anticipos por desinversin f
- Derechos de cobro por desinversin f + Derechos de cobro por desinversin i

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4.1.5. Determinacin del flujo de efectivo proveniente de las actividades de financiacin.

Flujos de efectivo de las Actividades de Financiacin:

Los elementos se toman netos del efecto que provocan en ellos los cambios en
el valor razonable y en la cotizacin de la m. extranjera
Aumentos y disminuciones de instrumentos de patrimonio
Aumentos y disminuciones de instrumentos de pasivo financiero
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de
patrimonio

Ejemplos de cobros por actividades de financiacin:

Cobros procedentes de los propietarios por la emisin de
acciones u otros instrumentos de capital; o para cubrir
prdidas

Cobro por la venta de acciones propias

Cobros procedentes de subvenciones de capital.

Cobros por obtencin de prstamos.

Ejemplos de pagos por actividades de financiacin:

Pagos a los propietarios por adquirir o rescatar las acciones de
la propia entidad.

Reembolsos de los fondos tomados en prstamo (el principal,
porque los intereses forman parte de los flujos de efectivo.)

Pagos realizados por el arrendamiento para reducir la deuda
pendiente procedente de un arrendamiento financiero.

Pago de dividendos (son como una disminucin de los fondos
propios).

En el EFE no aparecern operaciones como las aportaciones de accionistas no dinerarias (en

especie), las transformaciones o renovaciones de prstamos, o las conversiones de deuda en
capital, puesto que no suponen cobros ni pagos. Esta informacin quedar reflejada en la
Memoria.
9.- Cobros y pagos por instrumentos del patrimonio
Ampliacin de capital
80 (572) Bancos c/c

(100) Capital social

20 (104) Socios por aportaciones no

dinerarias pendientes

Rdo. del Ejercicio

100

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0
0
0

9. Cobros y pagos por instrumentos del patrimonio

a) emisin de instrumentos del patrimonio
Tesorera

+80
+80

A la ampliacin de capital le hemos eliminado las aportaciones en especie.

10.- Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
Reclasificacin de deuda del largo plazo al corto plazo
100 (171) Deudas a l/p

Tesorera

(521) Deudas a c/p

100

Las transformaciones de prstamos no afectan a la tesorera

Pago de deuda
100 (523) Proveedores de IM a c/p

(572) Banco c/c

Rdo. del Ejercicio

10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero

b) Devolucin y amortizacin de
4. Otras deudas (-)
Tesorera

0
0
0
0

-100
-100

11.- Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio

100

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Pago por dividendos

DIVIDENDOS =
PyG del ejercicio anterior
+ Dividendo activo a cuenta f Dividendo activo a cuenta i
- Reservas f + Reservas i
- Resultados (-) de ej. Anteriores i + Resultados (-) ej. Anteriores f

20 (129) Resultado del Ejercicio (t-1)

20 (526) Dividendo activo a pagar

(11_) Reservas

60

(526) Dividendo activo a pagar

20

(572) Banco c/c

20

DIVIDENDO = 80 + 0 0 60 + 0 0 + 0 = 20
Rdo. del Ejercicio

11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos del patrimonio

a) Dividendos
Tesorera

0
0
0
0
-20
-20