Trust is hard to get,

easy to lose,
and never to be taken lightly!
“Ce poţi face astăzi nu lăsa pe mâine
(TIME IS MONEY), sau despre
valoarea în timp a banilor: o sumă de
bani primită de azi este mai sigură şi
valorează mai mult decât aceeaşi
sumă primită în viitor”.
Orice sumă de bani nefolosită în timp
este depreciată de două ori:
În mod absolut, prin erodarea valorii ei de
către inflaţie
În mod relativ, prin nerealizarea parametrilor
de rentabilitate posibil şi dezirabil de realizat
şi prin comparaţie cu alţi investitori care îi
folosesc mai eficient.
 VALOAREA ÎN TIMP A
BANILOR
CALCULUL DOBÂNZII SIMPLE
neinclusă în credit

VC kt
Ds 
100 x T
 CALCULUL DOBÂNZII SIMPLE
neinclusă în credit
Legenda:
Ds = Suma dobânzii simple, pentru credite sub 1 an,
neinclusă în credit
Vc = Valoarea creditului, care nu include dobânda
k = rata dobânzii
t = perioada de creditare, exprimată în zile, săptămâni
sau luni
T = anul ce reprezintă maximul perioadei de creditare, exprimat în
zile (360), săptămâni (52) sau luni (12) în mod consecvent cu
perioada de creditare.
VALOAREA ÎN TIMP A BANILOR
CALCULUL DOBÂNZII SIMPLE
inclusă în credit

r
VC k t
Ds 
100 x T

100k
k r

100  k
 CALCULUL DOBÂNZII SIMPLE
inclusă în credit
Legenda:
Ds = Suma dobânzii simple, pentru credite sub 1 an, inclusă în
credit
Vc = Valoarea creditului, care include dobânda
k indice r = rata dobânzii (recalculată conform formulei)
t = perioada de creditare, exprimată în zile, săptămâni sau luni
T = anul ce reprezintă maximul perioadei de creditare, exprimat în
zile (360), săptămâni (52) sau luni (12) în mod consecvent cu
perioada de creditare.
 ROLUL ŞI COMPONENTELE
DOBÂNZII BANCARE
 Dobânda reprezintă tariful (preţul) perceput de bancă pentru
serviciul de acordare a creditului (punerea la dispoziţie a unei
sume pe o perioadă determinată)
 Componentele dobânzii sunt:
 Rata dobânzii achitate de către bancă pentru fondurile străine atrase (depozite,
finanţări externe), după caz.
 O cotă pentru riscul de ţară peste EURIBOR sau LIBOR (în cazul finanţărilor
externe), deoarece încă nu facem parte din zona euro.
 O cotă-parte din dobânda de politică monetară percepută de BNR.
 Acoperirea pierderilor datorate inflaţiei (efectul timpului).
 Acoperirea costurilor băncii urmarea activităţii de analiză, acordare şi
administrare a creditelor.
 Acoperirea riscurilor de neplată a creditelor, prin mecanismul constituirii de
provizioane (Cost of Risk).
 O cotă de profit.
 TIPURI DE DOBÂNZI
INTERBANCARE
Băncile comerciale obţin finanţări de pe piaţa financiară
interbancară la niveluri de dobândă stabilite de
organismele bancare competente pe pieţele respective, în
colaborare cu organismele de reglementare a
activităţilor financiare şi bursiere.
1. Interne
• ROBOR = Romanian Inter-Banking Offered Rate, stabilită
de BNR.
2. Externe
• EURIBOR = Euro Inter-Banking Offered Rate
• LIBOR = London Inter-Banking Offered Rate
 EURIBOR
• EURIBOR este stabilit de către European
Banking Federation (EBF) şi Financial Market
Asaociation (FMA), care reprezintă peste 5.000
de bănci europene de prim rang, pentru depozitele
la termen oferite între acestea.
• Prima dată a fost stabilit pentru dobânda din 4
ianuarie 1999.
• Reprezintă un indicator principal, de referinţă, un
Benchmark, pe piaţa de capital.
 Dobânda bancară reprezintă tariful perceput de către bancă
pentru activitatea ei de acordare a creditelor. Prin
comparaţie cu activitatea societăţilor comerciale, dobânda
are aceeaşi semnificaţie, natură şi componenţă cu:
 Preţul produselor
 Tariful serviciilor
 Adausul comercial
 Rabatul (discount, reducere) comercial
 Chiria pentru închiriere sau redevenţa pentru concesiune
 Comisionul de intermediere
 Salariile pentru prestaţiile în muncă
 Cursul valutar şi paritatea
 Onorariile experţilor şi avocaţilor, etc.
VALOAREA ÎN TIMP A BANILOR
CALCULUL DOBÂNZII SIMPLE

Formulele de calcule pentru dobânda simplă se

utilizează pentru:
1.Creditele bancare sau obligatare pe termen scurt
(sub 1 an)
2.Creditele comerciale pe termen scurt (foarte des
întâlnite în activitatea de comerţ exterior)
3.Extragerea (eliminarea) influenţei inflaţiei din
PIB sau fluxuri financiare de la un an la altul
4.Scoaterea TVA din preţul mărfii care îl include
VALOAREA ÎN TIMP A BANILOR
CAPITALIZAREA ŞI ACTUALIZAREA
Calcularea FVs (deplasarea spre dreapta
pe linia timpului) se numeşte
compounding sau capitalizare sau
fructificare.
Compounding sau capitalizarea implică a
căpăta dobândă la dobândă pentru
investiţiile pe mai mult de o perioadă.
Opusul se numeşte discounting sau
actualizare.
VALOAREA ÎN TIMP A BANILOR
CAPITALIZAREA ŞI ACTUALIZAREA
 Compounding sau capitalizarea sau fructificarea
reprezintă calculul unei valori viitoare (FV) pornind de
la o valoare actuală (PV), multiplicată în fiecare an cu
un factor de capitalizare (fructificare):
FV = PV(1 + i )n
 Discounting sau actualizarea reprezintă calcularea
unei valori prezente (PV) pornind de la o valoare
viitoare (FV), divizată în fiecare an cu un factor de
actualizare: PV = FV/ (1 + i )n
VALOAREA ÎN TIMP A BANILOR
CAPITALIZAREA ŞI ACTUALIZAREA

FV = PV(1 + i )n
n
FVn  1 
PV = n = FVn  
 1+ i
1+ i
 CALCULUL DOBÂNZII COMPUSE
pentru un număr de perioade întregi

1. FV = PV (1 + i )n

2. Adică FV = PV + Dc şi Dc = FV – PV

3. Substituim FV prin PV (1 + i )n

4. Dar PV = Vc

5. Dc = [Vc (1 + i )n ] – Vc = Vc [(1 + i )n - 1]
 CALCULUL DOBÂNZII COMPUSE
pentru un număr de perioade întregi şi o
fracţiune de perioadă

1
Dc  [Vc(1  k ) ](1  k )  Vc
n

F
 CALCULUL DOBÂNZII COMPUSE
pentru un număr de perioade întregi şi o fracţiune
de perioadă
 Metoda de evaluare DCF
Formulele de capitalizare şi actualizare a
fluxurilor de numerar stau la baza evaluării
unor afaceri, proiecte de investiţii şi
societăţi comerciale.
Această metodă se numeşte DCF =
Discounted Cash Flow sau Flux de
Numerar Actualizat
 VALOAREA ÎN TIMP A
BANILOR
Aplicaţii ale formulelor FV şi PV
1. Calculul unor fluxuri financiare multianuale folosind
dobânda compusă
2. Calculul unor sume reprezentând credite comerciale pe
termen mediu şi lung
3. Calculul unor fluxuri financiare în condiţii de inflaţie
4. Evaluarea întreprinderii pe baza unor fluxuri de
numerar multiplicate cu rate de rentabilitate (metoda
DCF)
5. Evaluarea unor active prin metoda capitalizării
veniturilor generate de acestea folosind o rată de
rentabilitate.
 RATA DE RENTABILITATE
A INVESTIŢIILOR
 Rata de rentabilitate include:
 Dobânda acordată pentru titlurile de stat pe termen lung,
denumită şi rata neutră (de bază, fără risc, Risk-Free Rate),
care compensează şi deprecierea datorată inflaţiei
 O primă pentru riscul de ţară (2 – 5%)
 O primă pentru riscul intrinsec domeniului de activitate (2 –
5%)
 O primă pentru riscul decurgând din activitatea întreprinderii
respective (2 – 5%)
 O primă (2 – 5%) specifică IMM-urilor, după caz
 Mărimea efectivă a acestor prime este stabilită de către
experţi.
 RATA DE RENTABILITATE
Rata de rentabilitate (previzionată, promisă) a
unei afaceri este mult superioară ratei neutre (de
bază, Risk-Free) deoarece cuprinde ratele de
risc respective, iar remunerarea trebuie să fie
direct proporţională cu riscul, conform
principiului “Nu da vrabia din mână pentru
cioara de pe gard”
 Dacă la un risc superior, investitorului nu i se
promite o remunerare superioară, acesta nu va
investi în afacerea sau întreprinderea respectivă.