FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

Departamento de Finanzas Pblicas

Poltica fiscal y crecimiento a largo plazo*
Preparado por Vito Tanzi y Howell H. Zee

Octubre de 1996

Sinopsis
En este documento se analizan en forma sistemtica y extensa los estudios publicados
sobre la relacin entre el crecimiento de la economa de los pases y varios instrumentos
de finanzas pblicas como la poltica tributaria, la poltica de gasto y la poltica
presupuestaria global desde el punto de vista de la eficiencia en la asignacin, la
estabilidad macroeconmica y la distribucin del ingreso. Se examinan las vinculaciones
conceptuales entre los diversos instrumentos y el crecimiento, as como los casos
empricos que demuestran la existencia de este tipo de vinculaciones. La conclusin
general del estudio es que la poltica fiscal podra desempear un papel importante en la
evolucin del crecimiento a largo plazo de los pases.

Fiscal Policy and Long-Run Growth, documento de trabajo del Fondo Monetario
Internacional (WP/96/119). Esta traduccin al espaol se ha preparado nicamente para
uso del Instituto del FMI.

NDICE

Pgina
RESUMEN
I. INTRODUCCIN
II. EFICIENCIA EN LA ASIGNACIN Y CRECIMIENTO
A. Poltica tributaria
B. Poltica de gasto pblico
C. Poltica presupuestaria
III. ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO
A. Polticas tributarias y de gasto
B. Poltica presupuestaria
IV. DISTRIBUCIN DEL INGRESO Y CRECIMIENTO
V. COMENTARIOS FINALES
Referencias

iii
iv
6
6
16
23
25
26
31
36
41
42

RESUMEN

En este documento se analizan en forma sistemtica y extensa los estudios sobre los efectos
de diversos instrumentos de poltica fiscal en el crecimiento a largo plazo. Estos instrumentos
se clasifican normalmente en tres grandes categoras: tributacin, gasto pblico y saldo
presupuestario agregado. Cada instrumento se analiza desde el punto de vista de la eficiencia
en la asignacin, la estabilidad macroeconmica y la distribucin del ingreso. Si bien hay
muchos factores algunos no econmicos que podran afectar la evolucin de una
economa entre un perodo y otro, el crecimiento econmico de un pas a lo largo de un
perodo razonablemente largo depende, en ltima instancia, de tres factores: 1) dado el nivel
de conocimientos tcnicos en el pas, la eficiencia con que se utilicen los recursos existentes
(que depender, entre otras cosas, de parmetros culturales, institucionales y polticos, as
como econmicos); 2) la acumulacin a lo largo del tiempo de recursos productivos (que
incluirn, entre otros, recursos humanos y otras formas de capital intangible), y 3) el
progreso tecnolgico (que en la mayora de los pases depender, entre otras cosas, de su
capacidad para absorber la nueva tecnologa proveniente del exterior). En este documento se
examinan varias formas en que la poltica tributaria, la poltica de gasto y la poltica
presupuestaria global podran afectar al crecimiento a travs de sus efectos en los tres
factores mencionados.
Si bien se observa en este documento que los resultados de estudios empricos no indican
claramente los efectos de las variables fiscales sobre el crecimiento, la conclusin es que la
poltica fiscal, interpretada desde el punto de vista de la nueva teora del crecimiento
endgeno, podra desempear un papel importante en la evolucin del crecimiento a largo
plazo de los pases. Por lo tanto, los economistas no deben dudar en recomendar
modificaciones de los instrumentos de finanzas pblicas en la direccin en que la teora ha
considerado importante para afianzar el crecimiento, por ejemplo, la adopcin de medidas
encaminadas a mejorar la neutralidad impositiva, fomentar la acumulacin de capital humano
o reducir las desigualdades en materia de ingreso.

I. INTRODUCCIN
La poltica fiscal ha sido el tema central de recientes deliberaciones sobre poltica econmica
en muchas economas desarrolladas, en desarrollo y en transicin1. Ello refleja la mayor
preocupacin por cuestiones fiscales, tales como las altas tasas de desempleo, el nivel
insuficiente de ahorro nacional, los excesivos dficit fiscales y la carga de la deuda pblica, y
las crisis que amenazan al financiamiento de los sistemas de pensiones y de salud. Se ha
vuelto urgente adoptar medidas oportunas de poltica econmica para hacer frente a estos
problemas. Es natural, pues, que los debates sobre poltica econmica se centren en
cuestiones relacionadas con el alcance, la naturaleza y la gestin de la poltica fiscal, en el
contexto de la reduccin de la inestabilidad macroeconmica a corto plazo y el fomento del
crecimiento a largo plazo.
La divisin de la formulacin de la poltica fiscal en tres ramas hipotticas, pero
interdependientes asignacin, distribucin y estabilizacin, planteada por primera vez
por Musgrave (1959) hace casi 40 aos, sigue utilizndose como marco conceptual para
examinar, analizar y evaluar diversas medidas de poltica fiscal, a pesar de que el mundo de
hoy es mucho ms complejo que el que exista cuando Musgrave escribi sobre este tema. El
marco planteado por Musgrave sigue utilizndose en gran parte porque permite organizar de
forma elegante las ideas sobre las cuestiones fundamentales que interesan a los responsables
de la poltica econmica, a saber: la eficiencia en la utilizacin de los recursos, la equidad en
la distribucin del ingreso y las fluctuaciones cclicas.
En este documento se consideran los aspectos positivos y normativos de los efectos de
diversos instrumentos de poltica fiscal sobre el crecimiento. Estos instrumentos se clasifican
normalmente en tres categoras generales: tributacin, gasto pblico y saldo presupuestario
agregado. Cada instrumento se analiza desde la perspectiva de las tres ramas econmicas de
Musgrave. Si bien hay muchos factores algunos no econmicos que podran afectar la
evolucin de una economa entre un perodo y otro, el crecimiento econmico de un pas a lo
largo de un perodo razonablemente largo depende en ltima instancia de tres factores:
1) dado el nivel tcnico del pas, la eficiencia con que se utilicen los recursos existentes (que
depender, entre otras cosas, de parmetros culturales, institucionales y polticos, as como
econmicos); 2) la acumulacin, a lo largo del tiempo, de recursos productivos (que incluira,
entre otros, recursos humanos y otras formas de capital intangible), y 3) el progreso
tecnolgico (que en la mayora de los pases depender, entre otras cosas, de su capacidad
para absorber la nueva tecnologa proveniente del exterior)2. En este documento se examinan
1
2

Vase, por ejemplo, FMI (1996).

Aunque, tradicionalmente, las teoras del crecimiento econmico se han centrado en el

segundo factor, la acumulacin de recursos, Schumpeter (1934) sostiene que el primer y el
tercer factor que de manera conjunta implican un aumento de la productividad son los
principales ingredientes para el crecimiento. Tanzi (1995) ampla el anlisis de Schumpeter y
hace hincapi en la importancia de la capacidad de absorcin social de un pas (con respecto
a la tecnologa) para su desarrollo. En los ltimos aos, la relacin entre la acumulacin de
recursos y el aumento de la productividad ha sido una cuestin muy debatida por los
investigadores al intentar comprender los factores que han contribuido al impresionante

diversas formas en que la poltica tributaria, la poltica de gasto y la poltica presupuestaria

global podran afectar al crecimiento a travs de sus efectos en los tres factores mencionados.
Para facilitar el anlisis, en los prrafos siguientes se examinan por separado los efectos de
diferentes instrumentos de poltica fiscal sobre el crecimiento, lo que no significa que stos
sean independientes entre s; por ejemplo, los efectos de los impuestos sobre el crecimiento
no slo dependern de su nivel y estructura, sino tambin de la forma en que se invierta el
ingreso tributario (la composicin del gasto pblico), y de la forma en que stos afecten el
saldo presupuestario global (para un determinado nivel total de gasto pblico). Esta
interdependencia pone de relieve el peligro de que las deliberaciones sobre poltica
econmica se centren de forma demasiado limitada en el valor de una variable (por ejemplo,
el saldo presupuestario) en detrimento de sus componentes subyacentes, lo que desde el
punto de vista conceptual sera equivalente a no controlar adecuadamente las variables
pertinentes en estimaciones empricas. En general, los estudios empricos sobre el
crecimiento demuestran que los resultados derivados de estimaciones dependen en gran
medida de que haya o no variables controladas.
Es importante considerar los efectos de la poltica fiscal sobre el crecimiento por la razn
fundamental naturalmente de que la poltica econmica es esencial para lograr el
crecimiento a largo plazo. Aunque este planteamiento puede parecer intuitivamente evidente,
de hecho es una idea relativamente nueva, que se ha ido estableciendo en las principales
corrientes del pensamiento econmico tras la publicacin reciente de estudios sobre el
crecimiento endgeno3. Como modelo alternativo de la teora neoclsica del crecimiento de
Solow (1956) y Swan (1956)4, segn la cual el crecimiento a largo plazo est totalmente
determinado por factores exgenos a la propia teora (y que, por lo tanto, no vara en funcin
de la poltica econmica)5, los estudios sobre el crecimiento endgeno se han formulado
principalmente para tratar de compensar el hecho de que en estos estudios no se ha podido
conciliar la teora con algunos de los seis famosos rasgos bsicos del crecimiento sealados
por Kaldor (1961), sobre todo la aparente falta de indicios de convergencia del crecimiento
en los pases con diferentes niveles de ingreso, uno de los elementos fundamentales del

crecimiento de un pequeo nmero de economas de Asia oriental. A este respecto, en Young

(1995) se presenta un anlisis que respalda la tesis de la acumulacin de recursos.
3

Si bien los primeros estudios sobre este tema datan de la poca de Arro (1962) y
Uzawa (1965), el anlisis actual se basa en gran medida en los estudios de Romer (1986)
y Lucas (1988).
4

Los modelos neoclsicos de crecimiento basados en la maximizacin de la utilidad

intertemporal, muy conocidos actualmente, fueron planteados de hecho por Cass (1965) y
Koopmans (1965).
5

La invariabilidad en funcin de la poltica econmica en la teora neoclsica del crecimiento

se aplica solamente al estado estable, que probablemente se alcanzar en un perodo ms
largo de lo que normalmente se considerara largo plazo. Es necesario tener presente este
punto cuando se haga referencia a dicha invariabilidad en el resto del documento.

modelo neoclsico6. En este documento no se presenta un examen propiamente tal de los

distintos modelos, resultados y consecuencias en materia de poltica econmica presentados
en los numerosos estudios sobre el crecimiento endgeno7; sin embargo, el documento se
basa en el supuesto fundamental planteado en estos estudios, a saber, que la evolucin del
crecimiento de un pas a largo plazo est determinada de forma endgena por una serie de
variables que son sensibles a la poltica econmica y que se ven afectadas por dicha poltica,
concretamente, en este caso, por la poltica fiscal.
Una interrogante que cabra plantearse es si la medida apropiada para evaluar la poltica
econmica es el producto nacional en lugar del bienestar pues se supone que el bienestar
es lo que preocupa, en definitiva, a los responsables de la poltica econmica. El problema de
la diferencia y, en circunstancias ms extremas, el de la divergencia, entre el producto
nacional y el bienestar es bien conocido: se deriva del hecho de que las cuentas del ingreso
nacional excluyen los valores imputados a la produccin de las unidades familiares, el ocio y
las externalidades ambientales, entre otros8. Por lo tanto, desde el punto de vista terico es
posible que algunas medidas de poltica econmica estimulen el producto y, sin embargo,
reduzcan el bienestar (por ejemplo, los incentivos fiscales excesivos que reciben algunas
industrias sin tener en cuenta adecuadamente los posibles costos de la contaminacin
proveniente de las actividades que stas realizan). Si bien este problema es importante desde
el punto de vista conceptual (y por esta razn cabe sealarlo explcitamente), en la prctica,
para solucionarlo se plantearan grandes problemas de medicin, pues los efectos de mayor
alcance de la poltica econmica sobre el bienestar no pueden observarse directamente y de
manera objetiva. Adems, a la hora de examinar cuestiones relacionadas con el crecimiento a
largo plazo, se reduce en cierta medida el sesgo al evaluar la poltica econmica desde el
punto de vista de los efectos sobre el producto, pues es poco probable que las diferencias
persistentes entre las variaciones del producto y las del bienestar se mantengan a largo
plazo9. Por consiguiente, en este documento se adoptar el enfoque tradicional, suponindose
que el crecimiento del producto guarda una correlacin positiva con el aumento del bienestar.

Vase un anlisis de este tema en Romer (1989). Sin embargo, no hay consenso entre los
investigadores con respecto a la cuestin de la convergencia. Los estudios de Baumol (1986),
Barro y Sala-i-Martin (1995), Mankiw y otros autores (1992) y Sala-i-Martin (1996a, 1996b)
tienden a confirmar la existencia de convergencia, siempre que se controlen adecuadamente
las variables que no sean el ingreso, tales como el capital humano. Se plantea una opinin
contraria en Quah (1996a, 1996b).
7

En Barro y Sala-i-Martin (1995) se examinan los estudios publicados sobre este tema.

Uno de los primeros estudios importantes en los que se abord este tema es el de Nordhaus
y Tobin (1973). Otro aspecto del problema que suele observarse en la mayora de las
economas de planificacin centralizada es el de la combinacin subptima de productos, que
contiene con frecuencia un sesgo a favor de la produccin de bienes de capital.
9

Aiyagari (1990) defiende el uso del producto como punto de referencia en la evaluacin de
la poltica econmica.

En los prrafos siguientes, se examinarn, en primer lugar, los efectos de la poltica fiscal
sobre el crecimiento desde el punto de vista de la eficiencia en la asignacin de recursos y
luego desde el punto de vista de la estabilidad. Por ltimo, se analizarn los estudios
relativamente recientes sobre los efectos de la poltica fiscal en el crecimiento desde el punto
de vista de la distribucin del ingreso.

II. EFICIENCIA EN LA ASIGNACIN Y CRECIMIENTO

A. Poltica tributaria
Desde el punto de vista conceptual, algunas de las vinculaciones ms claras y ms directas
entre la poltica fiscal y el crecimiento se han relacionado tradicionalmente con la poltica
tributaria, lo que se debe, por supuesto, a que tanto los tericos como los responsables de la
poltica econmica pueden apreciar fcilmente los efectos de los impuestos en la asignacin
(por ejemplo, en la eleccin trabajo-ocio, en el comportamiento consumo-ahorro y en las
rentabilidades relativas de diferentes industrias, entre otros) y estos efectos son desde hace
tiempo uno de los aspectos mejor estudiados de la economa. Sin embargo, las diversas
vinculaciones entre la tributacin y el crecimiento tienen una base conceptual diferente, de
modo que ser conveniente considerarlas por separado.
Una de las vinculaciones se basa en la idea de que ningn impuesto es neutro, con la
excepcin de los impuestos de suma fija (que en gran medida no son pertinentes como
instrumento prctico, e incluso pueden no ser neutros en un contexto intertemporal si el
perodo de planificacin es finito o se trata de una economa abierta). En el caso de los
impuestos que no son neutros, las decisiones de los agentes econmicos privados con
respecto a la asignacin de recursos sern diferentes de las que se tomaran si no existieran
impuestos de este tipo. Esta distorsin del comportamiento econmico derivada de los
impuestos entraa una prdida neta de eficiencia que afecta a toda la economa, denominada
generalmente exceso de carga impositiva, aun cuando el Estado realice exactamente las
mismas actividades que el sector privado con el ingreso tributario as recaudado, y con el
mismo grado de eficiencia10. Por consiguiente, cuanto mayor sea el nivel de imposicin,
mayor ser esta prdida de eficiencia. Adems, la prdida suele aumentar en forma
desproporcionada al elevarse el nivel de imposicin cuando existen otras distorsiones
tributarias en la economa. Este resultado se producir aun si la estructura de los impuestos es
ptima, en el sentido de que el exceso de carga impositiva de cada impuesto se reparte
(proporcionalmente) entre todos los impuestos11. Cabe sealar que, si bien es fcil entender
10

El concepto y medicin del exceso de carga impositiva ha sido objeto de amplios y

polmicos debates a lo largo de la historia de la economa y su formulacin actual se remonta
por lo menos a los estudios de Dupuit de hace ms de un siglo. Vase un reciente estudio
exhaustivo de las publicaciones sobre este tema en Auerbach (1985).
11

sta es (heursticamente) la famosa ley de Ramsey (1927) sobre el nivel de imposicin

ptima, cuya versin moderna reformulada y generalizada se presenta en Diamond y
Mirrlees (1971).

la relacin negativa entre el nivel de imposicin y el nivel del producto, no es tan clara la
razn por la cual el nivel de imposicin afectar negativamente al crecimiento del producto a
largo plazo12. Para obtener un efecto de crecimiento, la variable que debera considerarse
sera, en cambio, la tasa de variacin del nivel de imposicin13.
La vinculacin mencionada anteriormente entre los impuestos y el crecimiento se basa en el
exceso de carga impositiva en un contexto esttico. Una segunda vinculacin ms apreciable
es la relacionada con el impacto de los impuestos sobre la acumulacin de factores, sobre
todo el capital; se refiere, por consiguiente, al exceso de carga impositiva en un sentido
dinmico. Dado que en el modelo neoclsico el crecimiento a largo plazo no se ve afectado
por la poltica econmica14, como se seal anteriormente, los anlisis tradicionales de los
impuestos sobre la renta del capital que utilizan este modelo se centran en el impacto a largo
plazo de los impuestos sobre el nivel y no sobre el crecimiento del producto15.
Sin embargo, las consecuencias en materia de poltica econmica son totalmente diferentes
cuando el crecimiento se ve afectado por dicha poltica, como en el caso de la teora del
crecimiento endgeno. Por ejemplo, permaneciendo invariables los dems factores, un
impuesto sobre la renta del capital (fsico) reducira el rendimiento del ahorro neto (una vez
pagados los impuestos) y, por lo tanto, representa un desincentivo a la acumulacin de
capital (fsico). Sin embargo, el impacto definitivo sobre el crecimiento resulta ser a priori
ambiguo, y depende de la forma en que los otros factores, tales como el capital humano, que
cooperan con el capital fsico en el proceso de produccin, resulten afectados por el impuesto
(suponiendo que estos otros factores no estn sujetos a impuestos)16. Al comparar dos casos
12

Si el perodo para que el producto se ajuste a un cambio determinado del nivel de

imposicin es largo, ste tendr, por supuesto, un impacto sobre el crecimiento medido a lo
largo del perodo.
13

ste es uno de los resultados principales de Engen y Skinner (1992).

14

No obstante, la poltica econmica puede tener un impacto transitorio.

15

Vase un breve resumen del gran nmero de estudios sobre este tema en Sandmo (1985).
Cabe sealar dos resultados muy conocidos de estos estudios. Atkinson y Sandmo (1980)
demostraron que en un modelo de generaciones traslapadas de dos perodos sobre un ciclo de
vida, la tasa ptima del impuesto sobre la renta del capital a largo plazo no es necesariamente
cero sino que depender generalmente de las elasticidades impositivas relativas de la oferta
de mano de obra y el ahorro, as como de sus elasticidades cruzadas. La naturaleza de este
resultado es caracterstica de los estudios sobre la imposicin ptima. En cambio, Chamley
(1986), utilizando un modelo de horizonte infinito, demostr que la tasa ptima del impuesto
sobre la renta del capital es, de hecho, cero. Los dos resultados difieren porque el modelo de
ciclo vitalicio no recoge totalmente la ineficiencia intergeneracional derivada de gravar la
renta del capital.
16

Si se aplica la misma tasa a todos los factores, incluido el capital humano, el impuesto no
modificar las proporciones de los factores a largo plazo, en cuyo caso el crecimiento a largo
plazo sin duda se reducir. Vase Rebelo (1991).

sencillos, ambos con el capital humano como nico otro factor de produccin, se observar la
diferencia de resultados de forma particularmente transparente.
En un caso, supongamos que la produccin de capital humano requiere solamente capital
humano (Lucas, 1988). El efecto tendiente a deprimir el crecimiento que produce el impuesto
sobre el capital fsico se compensar totalmente con un aumento de la acumulacin de capital
humano. Por lo tanto, el impacto neto sobre el crecimiento es cero. Por otra parte,
supongamos que la produccin de capital humano requiere tanto capital fsico como capital
humano. En este caso, el efecto del impuesto slo se compensar parcialmente y el impacto
neto sobre el crecimiento es negativo (Rebelo, 1991). Esta comparacin sencilla pone de
relieve una cuestin importante, a saber, que los efectos de los impuestos que gravan la renta
del capital (fsico) sobre el crecimiento dependern de las caractersticas de la tecnologa de
produccin17. Sin embargo, en general, cabra considerar que, cuanto menor sea la carga
impositiva sobre la produccin de capital humano con respecto a la carga sobre otros sectores
con capital humano intensivo, menor ser el impacto negativo que tienen en el crecimiento
los impuestos que gravan el capital fsico18.
De este anlisis se desprende que la estructura de los impuestos podra tener consecuencias
importantes para el crecimiento. En realidad, esta consideracin no se circunscribe
simplemente al mbito de los impuestos sobre la renta del capital, o incluso a los impuestos
sobre la renta en general; de hecho, afecta ampliamente el diseo global de la estructura de
todo el sistema tributario. Dado un nivel impositivo total, un cambio relativo del impuesto
sobre la renta por el impuesto sobre el consumo, por ejemplo, reducira el desincentivo al
ahorro y, por consiguiente, estimulara la acumulacin de capital19. Si bien un impuesto sobre
el consumo distorsiona la eleccin trabajo-ocio, es neutro con respecto al precio relativo del
consumo actual y futuro, y, por consiguiente, slo puede afectar el nivel (y no el
17

Muchas de estas cuestiones se examinan en Xu (1994). Zee (1996b) demuestra que los
efectos del impuesto a la renta en el crecimiento no slo dependern de la tecnologa de
produccin, sino tambin de la especificacin de la preferencia de tiempo. Si la preferencia
de tiempo es endgena, es decir, si la valoracin del consumo actual con respecto al consumo
futuro depende de los niveles actuales de la renta y el consumo, el impuesto a la renta
tambin afectar el ahorro a travs de esta preferencia de tiempo.
18

Sobre este punto, vase Lucas (1990). Stockey y Rebelo (1995) presentan una evaluacin
cuantitativa de los efectos que puede tener sobre el crecimiento la aplicacin de manera no
uniforme de gravmenes al capital fsico y humano de acuerdo con diferentes
especificaciones tecnolgicas.
19

Suele sealarse que, cuando no existe la eleccin trabajo-ocio, la limitacin presupuestaria

intertemporal de un agente econmico implica que gravar solamente la renta salarial (y la
herencia) (sin gravar la renta de los intereses) equivale a gravar el consumo (y las
donaciones), con lo cual el ahorro nacional no resulta afectado por la eleccin entre estos dos
impuestos (salvo si se producen otras distorsiones). Sin embargo, Tanzi y Zee (1993)
demostraron que, si el consumo requiere tiempo, la aplicacin de un impuesto sobre el
salario podra desincentivar el ahorro de forma similar a la de un impuesto sobre la renta de
los intereses.

crecimiento)20. Adems de su impacto sobre la acumulacin de recursos, la estructura de un

sistema impositivo podra tener otras consecuencias para el crecimiento. Una dependencia
excesiva con respecto a los impuestos sobre el comercio internacional, por ejemplo, podra
restringir la capacidad de una economa para absorber o desarrollar nuevas tecnologas, lo
que repercutira negativamente en sus perspectivas de crecimiento, reduciendo la presencia
de las industrias nacionales en los mercados internacionales y la competencia, aunque las
restricciones tributarias de carcter administrativo podran obstaculizar su eliminacin21.
Otra va por medio de la cual la poltica tributaria podra tener un impacto significativo sobre
la acumulacin de recursos y sobre el progreso tecnolgico es la creacin de incentivos
fiscales (que tambin se consideran una forma de gasto fiscal), que de una u otra forma
existen en casi todos los pases (en desarrollo y desarrollados) para fomentar la inversin y
las actividades relacionadas con la investigacin y el desarrollo. Si bien hay un amplio
consenso entre los economistas en cuanto a que los incentivos generales, es decir, aquellos
sin objetivo especfico, son de un valor cuestionable con respecto a otros factores, tales
como la estabilidad, la claridad y la neutralidad de un sistema tributario con tasas impositivas
comparables a escala internacional para lograr sus objetivos especficos, no se ha llegado a
un acuerdo tan amplio con respecto a los incentivos especficos22. Por su propia naturaleza,
todos los incentivos fiscales crean distorsiones, pero si los incentivos especficos tienen por
objetivo mitigar ciertas fallas del mercado, las distorsiones que causan podran compensarse
con los beneficios que pueden derivarse de su utilizacin. Por ejemplo, los beneficios
sociales derivados del aumento del crecimiento producido por muchas inversiones y
actividades relacionadas con la investigacin y el desarrollo podran ser mayores que los
rendimientos obtenidos por el sector privado. Si el gobierno no adoptara medidas correctivas,
estas actividades generaran beneficios por debajo de sus niveles ptimos23. Sin embargo,
estos argumentos no suelen tener en cuenta los costos polticos y econmicos de los
incentivos fiscales, ya que stos tienden a favorecer la bsqueda de rentas, la corrupcin y el

20

Vase un anlisis detallado de los efectos que se producen (o que no se producen) sobre el
crecimiento al gravar el consumo en Stockey y Rebelo (1995).
21

Los impuestos al comercio internacional suelen ser los instrumentos tributarios ms fiables
desde el punto de vista administrativo y, en consecuencia, son muy utilizados para generar
ingresos en muchos pases en desarrollo. En promedio, los impuestos al comercio
internacional (sobre todo los derechos de importacin) representan alrededor de una cuarta
parte del ingreso tributario total en un amplio grupo de pases que no forman parte de la
OCDE, frente a un 2% en los pases de la OCDE. Vase Zee (1996a).
22

En OCDE (1994) y Shah (1995) se examinan muchos aspectos conceptuales y analticos de

los incentivos fiscales, as como las diversas prcticas de los pases.
23

Delong y Summers (1991) se basan exclusivamente en este factor como argumento para
otorgar incentivos fiscales a la inversin en bienes de equipo, y consideran que estos
incentivos afectan considerablemente el crecimiento. Murphy y otros autores (1989)
demuestran que los efectos de la industrializacin en otros sectores justificaran la adopcin
coordinada de medidas que favorezcan la inversin.

desarrollo de grupos de inters24. Si bien no es fcil medir estos costos, su impacto negativo
sobre el crecimiento podra ser significativo25.
Los resultados empricos del impacto de distintos aspectos de la poltica tributaria sobre el
crecimiento no son concluyentes26. Si bien hay indicios generales de que la relacin entre el
nivel impositivo total o el del impuesto a la renta y el crecimiento es negativa, esta
relacin no es slida y depende de las caractersticas del modelo, particularmente en lo que
respecta a la lista de variables no tributarias controladas. Easterly y Rebelo (1993)
experimentaron con 13 medidas tributarias diferentes y hallaron slo una una tasa
impositiva sobre la renta marginal calculada por medio de una regresin de una serie
cronolgica del ingreso del impuesto a la renta sobre el PIB que fuera importante desde el
punto de vista estadstico para explicar las variaciones del crecimiento entre los pases de la
muestra utilizada. Al incluir el PIB real per cpita inicial como variable en las regresiones,
estos autores observaron que la correlacin extraordinariamente negativa entre la razn
ingreso del impuesto a la renta/PIB y el crecimiento presentado en Plosser (1992) y citada
posteriormente en muchos casos por otros autores es insignificante desde el punto de vista
estadstico. Como se seal anteriormente, Engen y Skinner (1992) observaron que existen
relaciones importantes desde el punto de vista estadstico entre el crecimiento y la tasa de
variacin de los niveles impositivos.
La mayor dificultad para aislar el impacto de los impuestos sobre el crecimiento es, sin duda,
el hecho de que las principales variables fiscales no tributarias, tales como el gasto pblico y
la poltica presupuestaria, que con frecuencia estn vinculadas con la poltica tributaria,
pueden afectar tambin el crecimiento (vase el anlisis presentado ms adelante), adems de
las complejas relaciones entre las variables fiscales y otras variables macroeconmicas27. Por
ejemplo, hay tambin algunos indicios de que los efectos de las variables de la poltica fiscal
24

Los efectos en la reduccin del crecimiento de las actividades relacionadas con la bsqueda
de rentas han sido examinados en Baumol (1990) y Murphy y otros autores (1991) en el
contexto de la asignacin de la capacidad empresarial y el talento entre distintas actividades.
Mauro (1995) observa que los datos correspondientes a distintos pases demuestran que la
corrupcin reduce el crecimiento.
25

Los partidarios de los incentivos fiscales suelen referirse al uso extensivo de estos
incentivos en algunas economas con altas tasas de crecimiento de Asia para demostrar su
eficacia. Sin embargo, Tanzi y Shome (1992) mantienen que esta relacin positiva
probablemente se debe mucho menos a la propia naturaleza de los incentivos que a las
caractersticas de los pases que los utilizan, tales como la calidad de los funcionarios y la
eficiencia de la burocracia pblica, caractersticas que tienden a reducir los costos polticos y
econmicos que entraa otorgar dichos incentivos.
26

Vase un examen de las publicaciones sobre este tema en Levine y Renelt (1991), Easterly
y Rebelo (1993) y Xu (1994).
27

En su anlisis de sensibilidad de las regresiones del crecimiento en diversos pases, Levine

y Renelt (1992) observan que la proporcin de la inversin en el PIB es la nica variable que
afecta claramente al crecimiento.

sobre el crecimiento dependen de los niveles de renta, y la relacin negativa entre los niveles
impositivos y las tasas de crecimiento es particularmente evidente en los pases menos
desarrollados28. En general, puede desprenderse que los resultados empricos sobre la
relacin entre los impuestos y el crecimiento son mucho menos concluyentes de lo que
podra deducirse de los estudios tericos sobre el tema.
B. Poltica de gasto pblico
El financiamiento de cualquier nivel de gasto pblico29, ya sea a travs de impuestos o de
emprstitos, entraa la absorcin de recursos reales por parte del sector pblico que, de lo
contrario, estaran a disposicin del sector privado30. Desde el punto de vista puramente
esttico de la asignacin de recursos, esta absorcin mejorara la eficiencia global si el
rendimiento social (beneficio) del gasto pblico fuera mayor que el costo de oportunidad
privado. Si bien el gasto pblico podra desplazar al producto del sector privado (efecto de
desplazamiento o crowding out), tambin podra mejorar la productividad del sector privado
(la externalidad o el efecto de bien pblico). Por lo tanto, el rendimiento social total debe
interpretarse como la suma de ambos efectos31. El impacto neto del efecto de desplazamiento
del gasto pblico sobre el producto agregado depender, sin duda, de las productividades
marginales relativas entre los sectores pblico y privado. Una opinin muy difundida es la de
que, excluidos los efectos externos, la produccin pblica tiende a ser menos eficiente que la
produccin privada32. Por lo tanto, considerando este efecto por s solo, cuanto mayor sea el
nivel del gasto pblico, mayor ser la ineficiencia y menor el nivel del producto. Sin
embargo, para establecer una relacin entre el gasto pblico y el crecimiento del producto a
largo plazo, lo importante es tener en cuenta la tasa de variacin del nivel del gasto
pblico33, cuestin anloga al caso sealado anteriormente con respecto al nivel de
imposicin.
El efecto de externalidad del gasto pblico, en cambio, favorece el crecimiento al
incrementar la productividad del sector privado. En este caso, se lograra una tasa elevada de
crecimiento aumentado el nivel de dicho gasto. Los estudios recientes sobre el crecimiento
28

Vase Martin y Fardmanesh (1990).

29

El gasto pblico en este caso se refiere al tipo general, es decir, excluidos los gastos que
consisten puramente en una transferencia (subsidios, prestaciones sociales, etc.). Esta
distincin es consecuente con los datos de las cuentas nacionales del ingreso relativas a este
tipo de gasto en los que se basan la mayora de los estudios empricos. Sin embargo, las
transferencias tienen repercusiones sobre la distribucin, que se examinan en la seccin IV.
30

La absorcin de recursos nacionales se retrasar, por supuesto, si se dispone de prstamos

del exterior o de recursos no utilizados.
31

Vase un anlisis sobre las diferencias entre estos dos efectos en Ram (1986).

32

ste suele ser el argumento a favor de la privatizacin de las empresas pblicas. Vase
Banco Mundial (1995).
33

Ram (1986) demostr explcitamente esta cuestin en su modelo.

endgeno se han centrado en el volumen de infraestructura pblica (o el nivel de servicios

que se derivan de la misma) como insumo productivo34, aunque desde el punto de vista
conceptual no hay razn para que este efecto deba limitarse solamente al gasto en
infraestructura; hay una serie de gastos pblicos, tales como los gastos en educacin primaria
y formacin profesional que aumentan el capital humano (variable fundamental del
crecimiento endgeno) que podran tener un impacto similar.
El carcter opuesto de los efectos de desplazamiento y de externalidad implica que la
estructura del gasto pblico, y no simplemente su nivel, tendr una importancia
considerable. Al analizar la composicin del gasto pblico, el enfoque tradicional ha
consistido en clasificarlo en dos grandes categoras, a saber: el consumo pblico y la
inversin publica, con la idea de que el consumo pblico tiende a frenar el crecimiento, y la
inversin, a fomentarlo. Si bien a simple vista esta clasificacin es til, puede volverse
rpidamente problemtica. Por ejemplo, muchos proyectos de inversin publica podran ser
superfluos, en el sentido de que sus valores actualizados netos marginales podran ser
negativos para toda la sociedad; al mismo tiempo, muchos gastos de consumo pblico, tales
como algunos tipos de formacin profesional, los gastos en operaciones y mantenimiento de
infraestructura existente, e incluso el financiamiento destinado especficamente a actividades
relacionadas con la investigacin y el desarrollo, podran ser sumamente beneficiosos para el
crecimiento a largo plazo. Por lo tanto, una clasificacin ms til, que est ganando terreno
ltimamente, consistira en clasificar el gasto pblico en gasto productivo (es decir, que
favorece el crecimiento) e improductivo (que afecta negativamente el crecimiento), teniendo
en cuenta los niveles y la combinacin tanto de los recursos absorbidos por diferentes
programas de gasto como de los productos de stos35.
La clasificacin en gasto productivo e improductivo para los anlisis del crecimiento es
particularmente til en un contexto dinmico, porque permite centrar la atencin en el
impacto del gasto pblico sobre la inversin y el ahorro privados y, por ende, en la
acumulacin de capital. Con respecto a este impacto, cabe destacar tres elementos. En primer
lugar, el gasto pblico debe ser financiado, lo que reduce los recursos para el ahorro
privado36. En segundo lugar, en la medida en que mejora la productividad privada, el gasto
34

Vase, en particular, Aschauer (1989) y Barro (1990). En Barro y Sala-i-Martin (1992) se

analizan los modelos del crecimiento endgeno que incluyen el gasto pblico como insumo
productivo.
35

Vase un anlisis reciente de este argumento en Devarajan y otros autores (1996). Vase
tambin un anlisis de los distintos aspectos de la clasificacin del gasto pblico en gasto
productivo e improductivo en FMI (1995). Un tipo de gasto pblico improductivo que ha
recibido mucha atencin ltimamente ha sido el gasto militar. Vase, por ejemplo, Knight y
otros autores (1996). Sin embargo, cabe destacar que no todos los programas de gasto
pblico tienen por objetivo fomentar el crecimiento. Por lo tanto, algunos gastos pblicos
podran ser improductivos en el sentido de que no favorecen el crecimiento y, no obstante,
son, al mismo tiempo, eficaces en el sentido de que permiten alcanzar los objetivos
perseguidos.
36

Sin embargo, vase a continuacin el anlisis de la poltica presupuestaria.

pblico estimula el ahorro privado. Por ltimo, el grado de complementariedad y posibilidad

de sustitucin entre el gasto pblico y el gasto privado es importante. Cuanto menor (mayor)
sea la complementariedad (posibilidad de sustitucin), menor ser su impacto sobre el ahorro
privado37. El impacto combinado de estos efectos sobre el ahorro privado parece indicar que
la relacin entre el nivel del gasto pblico y el crecimiento normalmente no es monotnica.
Dado un grado determinado de complementariedad/posibilidad de sustitucin, el gasto
pblico podra elevar la tasa de crecimiento hasta cierto nivel, a partir del cual la relacin
entre las dos variables se vuelve negativa38. Ello permite establecer una base para determinar
el nivel de maximizacin del crecimiento del gasto pblico, as como la intervencin del
Estado en una economa descentralizada39.
Como en el caso de la tributacin, los indicios empricos de los efectos del gasto pblico
(como porcentaje del PIB) sobre el crecimiento no son concluyentes. Basndose en
regresiones en diversos pases, Ram (1986) observa que el crecimiento, en general, guarda
una correlacin positiva con la tasa de variacin del gasto pblico total, pero tiene una
correlacin negativa con el nivel de dicho gasto; ste fue el resultado obtenido tambin por
Levine y Renelt (1992). Cuando el gasto pblico se desagrega de manera amplia, hay
indicios ms claros de que el crecimiento est correlacionado negativamente con el consumo
pblico, excluidos los gastos de defensa y educacin (Barro y Sala-i-Martin (1995); Easterly
y Rebelo (1993), y en cierta medida, Levine y Renelt (1992)). Una explicacin posible de
esta relacin negativa es que, en conjunto, los agentes econmicos consideran que este tipo
de consumo pblico es un sustituto imperfecto (o posiblemente incluso un complemento) del
consumo privado, lo que reduce el ahorro privado. Karras (1994) observ que el gasto
pblico y el gasto privado son complementarios.
Por lo que se refiere a otras categoras ms especficas del consumo pblico, Knight y otros
autores (1996) observan que el gasto militar tiene un impacto negativo importante sobre el
crecimiento, mientras que Aschauer (1989) observa que en Estados Unidos el impacto de
dicho gasto sobre la productividad del sector privado, aunque es negativo, es insignificante40.
Un impacto mucho ms positivo sobre el crecimiento es el del gasto pblico en educacin
observado por Barro y Sala-i-Martin (1995), que interpretaron el resultado de forma que
representa el efecto del aumento de la calidad del capital humano sobre el crecimiento,
aunque tambin es compatible con el argumento de Tanzi (1995) en el sentido de que este
tipo de gasto aumenta la capacidad de un pas para absorber tecnologa del exterior e inventar
nuevas tecnologas. Levine y Renelt (1992) observan que ni el gasto militar ni el gasto en
educacin estn estrechamente relacionados con el crecimiento.
37

Hay numerosos estudios sobre este ltimo aspecto del gasto pblico, inspirados por el
anlisis clsico de Bailey (1971). Vase un tratamiento y anlisis recientes en Karras (1994).
38

El gasto pblico tambin puede llegar a ser cada vez ms intil a partir de cierto nivel, tal
como lo mantienen Tanzi y Schuknecht (1995).
39
40

Vase, en particular, Barro (1990) y Jones y otros autores (1993).

En Estados Unidos, el gasto militar ha producido en muchos casos tecnologas que han sido
potencialmente beneficiosas para toda la economa. Es menos probable que esto ocurra en
otros pases, especialmente en los pases en desarrollo.

El resultado observado por Aschauer (1989) de que existe una relacin positiva y slida entre
el capital nacional pblico no militar y la productividad del sector privado en Estados Unidos
se menciona con mucha frecuencia para demostrar la importancia de la inversin pblica en
el fomento del crecimiento. En este caso, es particularmente interesante observar que existe
un subgrupo de infraestructura bsica (servicios y transportes pblicos) que es el que tiene
mayor impacto. En un estudio comparativo de diversos pases, Easterly y Rebelo (1993)
demuestran tambin que existe una correlacin positiva entre el crecimiento y la inversin
pblica, sobre todo en transporte y comunicaciones, pero Levine y Renelt (1992) observaron
que por lo que se refiere a los efectos de la inversin pblica sobre el crecimiento, los
resultados no son concluyentes.
Las dificultades sealadas anteriormente para estimar correctamente los efectos de los
impuestos sobre el crecimiento sin duda se aplican tambin al gasto pblico. Aunque los
resultados demuestran que la relacin entre el crecimiento y el gasto pblico (o un
subconjunto del mismo) es slida (en el sentido de que otras variables pertinentes han sido
adecuadamente controladas), no se observa claramente la direccin de causalidad en la que
se basa la correlacin. Un mayor crecimiento del ingreso podra generar una mayor demanda
de algunos o todos los tipos de gasto pblico, lo que a su vez requerira un aumento de los
niveles de imposicin41. Por lo tanto, es al menos plausible que la direccin de la relacin de
causalidad sea del crecimiento al gasto pblico y a los impuestos. Por supuesto, la mayora
de los economistas que estudian este tema son conscientes del problema de la causalidad
inversa, pero hasta la fecha los estudios sobre el crecimiento endgeno no han tratado de
forma satisfactoria esta cuestin.
Otro problema que no se ha abordado en los estudios publicados sobre este tema es el hecho
de que la relacin entre el crecimiento y las variables fiscales podra no ser monotnica, ya
sea por encima de los niveles de las propias variables fiscales o por encima de los niveles del
ingreso, o en ambos casos. Como se seal anteriormente, es posible desde el punto de vista
analtico considerar que un aumento de los niveles del gasto pblico elevara el crecimiento y
luego lo reducira. Si los pases aplican polticas de gasto pblico bsicamente encaminadas a
la maximizacin del crecimiento, cabra esperar una relacin mnima entre el crecimiento y
el nivel del gasto pblico en una regresin en diversos pases. Del mismo modo, poda
argirse que los efectos de las variables fiscales sobre el crecimiento, de producirse, podran
cambiar de direccin al aumentar el ingreso42. Estos y otros problemas indican que an hay
amplio margen para nuevos estudios empricos que permitan comprender las complejas
relaciones entre las diferentes variables fiscales.

41

Por ejemplo, un mayor crecimiento podra generar una mayor demanda de automviles, lo
que a su vez podra generar una mayor demanda de carreteras.
42

Al examinar la ley de Wagner, Tanzi y Zee (1995) observaron que la correlacin entre los
niveles del gasto y el ingreso de los salarios pblicos es positiva en el caso de los pases de
ingreso mediano y bajo, y negativa en el caso de los pases de ingreso alto.

C. Poltica presupuestaria
Otra variable fiscal amplia que podra afectar al crecimiento es la poltica presupuestaria, en
el sentido de que el nivel del ingreso pblico con respecto al del gasto pblico, es decir, el
equilibrio presupuestario, podra tener efectos sobre el crecimiento distintos de los que estn
relacionados con el nivel absoluto, ya sea de los impuestos o del gasto pblico, examinados
anteriormente. Un tipo de efecto se deriva de las repercusiones de los desequilibrios
presupuestarios sobre la estabilidad. Esta cuestin se examina a continuacin en la seccin
III. Otro tipo de efecto est relacionado con una posible reaccin del sector privado motivada
por estos desequilibrios. Por ejemplo, si el sector privado considera los dficit
presupuestarios (incluso si se financian a travs de deuda) como impuestos diferidos, podra
optar por aumentar sus propios ahorros para neutralizar el desahorro pblico, lo que no
modificara el nivel del ahorro nacional. Del mismo modo, es posible que los dficit
presupuestarios no repercutan en el ahorro del sector privado, en cuyo caso se reducira el
ahorro nacional y se frenara el crecimiento43 .
Muchos estudios recientes se han centrado en la cuestin de la indiferencia entre el
financiamiento a travs de deuda y el financiamiento a travs de impuestos44 . Un requisito
indispensable para lograr la indiferencia es que, cuando los horizontes de planificacin de los
agentes econmicos son finitos (como sera el caso de la nocin intuitivamente atractiva
de ahorro en el ciclo vital), se produzcan transferencias privadas operativas (donaciones y
legados) entre generaciones, de modo que la generacin actual no pase por alto la carga fiscal
implcita del desahorro pblico para las generaciones futuras. En la actualidad, se reconoce
ampliamente que la indiferencia estricta depender tambin de que no haya muchos otros
factores, tales como distorsiones fiscales, incertidumbres del ingreso y mercados de crdito
imperfectos45.
Si bien es interesante desde el punto de vista conceptual, la importancia de las conclusiones
con respecto a la indiferencia descritas anteriormente radica sin duda en las pruebas
empricas. Lamentablemente, como ocurre en el caso de los efectos de los impuestos y el
43

A efectos del presente anlisis, supongamos que el gasto pblico que produce un aumento
de los dficit presupuestarios no consiste enteramente en inversin pblica.
44

Esta indiferencia suele denominarse la equivalencia ricardiana, ya que la idea se remonta a

los estudios de Ricardo, as como a algunos de los primeros estudios sobre finanzas pblicas
publicados en Italia (vase Buchanan (1958)). Los estudios ms modernos suelen atribuirse a
Barro (1974). Bailey (1971) explica claramente las repercusiones de esta idea.
45

Los estudios sobre la equivalencia ricardiana son demasiado numerosos, de modo que no
podramos intentar ni siquiera resumirlos. Algunas cuestiones pertinentes han sido analizadas
recientemente por Leiderman y Bljer (1988), as como por otros dos analistas importantes,
Barro (1989) (a favor de la teora) y Bernheim (1989) (crtico). En un anlisis reciente,
Bailey (1993) lleg a la importante conclusin de que, si los impuestos se capitalizan en
valores de propiedades y las propiedades forman parte del legado de una generacin a otra, la
equivalencia ricardiana (aproximada) sera vlida aun si las generaciones no estn
relacionadas por transferencias en un horizonte infinito.

gasto pblico sobre el crecimiento, el respaldo emprico al concepto de indiferencia de la

deuda no es concluyente46. En conjunto, los datos, particularmente los datos comparativos de
diversos pases, parecen indicar que la reaccin del ahorro del sector privado ante el
desahorro del sector pblico no neutraliza completamente ste ltimo. Recientemente, en
varios estudios se ha examinado directamente el impacto de los dficit presupuestarios en el
crecimiento tomando como base datos comparativos de diversos pases: Easterly y Rebelo
(1993) observan que la correlacin es importante y negativa slo en el caso de los pases de
mediano ingreso; Levine y Renelt (1992) observan que la correlacin es dbil.
III. ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO
A. Polticas tributarias y de gasto47
Desde la ptica de la estabilidad, la relacin ms directa entre la poltica tributaria y el
crecimiento tiene que ver con el hecho de que la incertidumbre con respecto al rgimen
tributario resta estabilidad a la rentabilidad de un proyecto de inversin. En los trabajos
publicados recientemente sobre la inversin en condiciones de incertidumbre se ha concluido
que, dado que la mayora de los proyectos son hasta cierto punto irreversibles, un
aumento de la incertidumbre con respecto a su rentabilidad generalmente llevara a una
reduccin (o un aplazamiento) de la inversin48. Por consiguiente, es probable que la
incertidumbre con respecto al rgimen tributario, que a su vez genera incertidumbre con
respecto a la rentabilidad despus del pago de impuestos, desestimule la inversin y frene el
crecimiento49.
46

Al evaluar la equivalencia ricardiana, los estudios empricos se han centrado

principalmente en el impacto de los dficit presupuestarios en una o varias de las tres
variables siguientes: consumo-ahorro privado, transferencias entre generaciones y tasas de
inters. Vase un anlisis de los resultados empricos en Bernheim (1987) y comentarios
conexos, Leiderman y Bljer (1988), y Barro (1989).
47

Los efectos de las polticas tributarias y de gasto pblico sobre el crecimiento econmico
son semejantes en un marco de estabilidad, de modo que se examinan al mismo tiempo.
48

Esto sucede porque puede resultar ventajoso esperar que se presenten condiciones
favorables. No obstante, la incertidumbre de la rentabilidad podra, en algunos casos,
estimular la inversin, segn la ndole de la incertidumbre. Una razn para ello es que el
hecho de invertir, de por s, a veces proporciona informacin adicional que podra originar
una reduccin de la incertidumbre; otra razn es que un diferencial de varianzas conservando
la media en materia de rentabilidad (es decir, un aumento de la varianza sin que se modifique
la media) incrementara el valor previsto de un proyecto, si la funcin de valoracin presenta
rendimientos marginales cada vez menores. En Dixit y Pindyck (1994) figura una
presentacin global reciente de este tema; en Hassett y Metcalf (1994) se ilustra el hecho de
que el impacto de la incertidumbre sobre la inversin depende del modelo que se aplique a la
incertidumbre con respecto al rgimen tributario.
49

Entre los anlisis tericos recientes que corroboran esta conclusin figuran Aizenman y
Marion (1993) y Dixit y Pindyck (1994).

La incertidumbre con respecto al rgimen tributario podra ser atribuible a varios factores.
Un ejemplo evidente es la dificultad de predecir la direccin que tomarn, en el contexto del
debate poltico, las reformas tributarias previstas. Otro ejemplo podra ser el conjunto de
modificaciones que pueda requerir el rgimen tributario para hacer frente a perturbaciones
imprevistas de los ingresos o de las tasas de inters, o las necesidades imprevistas de gasto
pblico. Un sistema tributario sin indexar o que acuse desfases significativos en la
recaudacin tambin podra dar origen a tasas impositivas reales inciertas, en un entorno
inflacionario inestable50. Sin embargo, hay un tipo de incertidumbre que no guarda relacin
con esos factores imprevistos, pero que tambin podra presentarse incluso en el marco de un
gobierno que procura la optimizacin, cuyo objetivo coincide con el del agente econmico
representativo: si el rgimen tributario ptimo cambia de un perodo a otro, habra
incertidumbre en cuanto a la posibilidad de que el gobierno mantenga el mismo rgimen en
el curso del tiempo.
Este problema, conocido generalmente como la incoherencia de la poltica ptima en el
tiempo51, puede comprenderse mejor de manera intuitiva en un modelo simple de dos
perodos, con niveles de ahorro y oferta laboral endgenos. En el perodo 1, el gobierno
optimiza y determina las tasas impositivas para la mano de obra y el capital para el perodo 2.
Cuando llega el perodo 2, el ahorro efectuado en el perodo 1 se ha convertido en capital fijo
(costo no recurrente) y, de gravarse, no dara origen a una carga tributaria excesiva. Por lo
tanto, la solucin ptima para el gobierno en el perodo 2 sera la imposicin de gravmenes
nicamente al capital, una poltica que, en general, ser diferente de la poltica ptima
adoptada en el perodo 152. Si bien es fcil sucumbir a la tentacin de interpretar este
resultado simplemente como una consecuencia ms de la irreversibilidad de la inversin, el
problema de la incoherencia en el tiempo es, de hecho, bastante comn y puede presentarse
incluso en los modelos que no toman en cuenta el capital53.
50

Ms adelante se estudian los efectos de la inflacin sobre el crecimiento en relacin con la

poltica presupuestaria. En Tanzi (1977, 1978) se analiza el impacto de la inflacin sobre los
ingresos tributarios reales en casos de desfases en la recaudacin.
51

La enorme cantidad de estudios sobre el problema de la incoherencia en el tiempo se basan

principalmente en los estudios pioneros de Kydland y Prescott (1977).
52

Fischer (1980) presenta un anlisis particularmente esclarecedor de este ejemplo. Kydland

y Prescott (1980) analizaron bsicamente el mismo ejemplo aplicando ms generalidades. La
misma demostracin podra aplicarse a la inversin en capital humano, si un gobierno
considera ptimo gravar levemente la inversin efectuada en las primeras etapas de la vida
del individuo y gravar fuertemente las rentas provenientes del capital humano ya formado.
53

Vase, por ejemplo, la conocida demostracin de Lucas y Stokey (1983). En un modelo

intertemporal tpico, con una oferta laboral endgena pero sin capital, el hecho de que el
rgimen tributario sea o no coherente en el tiempo depende de manera crucial de los
instrumentos tributarios de que dispone el gobierno. Si slo se dispone de un impuesto sobre
la renta (ya sea sobre los salarios o las rentas provenientes de intereses, o ambos), los
resultados son incoherentes en el tiempo (Turnovsky y Brock, 1980; y Lucas y Stokey,
1983). Rogers (1987) concluye que un impuesto sobre el consumo es coherente en el tiempo

El efecto negativo que probablemente tendr sobre el crecimiento la incertidumbre con

respecto al rgimen tributario, independientemente del origen de dicha incertidumbre,
naturalmente suscita interrogantes sobre las posibles formas de aliviar la incertidumbre en
cuestin (o al menos algunos tipos de ella). En lo que se refiere al problema de la
incoherencia en el tiempo, se han propuesto varios mecanismos que podran obligar al
gobierno a comprometerse por adelantado a aplicar, durante un perodo dado, una poltica de
optimizacin en el tiempo54. En cambio, si la incertidumbre proviene de perturbaciones
imprevistas de los ingresos o de las tasas de inters, o de necesidades imprevistas de gasto
pblico, la aplicacin de una poltica adecuada de gestin de la deuda podra obviar la
necesidad de modificar el rgimen tributario como reaccin ante esos fenmenos55. Por
ltimo, si la inflacin es la fuente de incertidumbre con respecto a la carga tributaria real, la
mejor solucin sera evidentemente la puesta en prctica de las medidas indicadas para
reducir la inestabilidad macroeconmica; la indexacin del sistema tributario y la adopcin
de medidas administrativas que reduzcan los desfases de la recaudacin de impuestos
podran ser buenas opciones secundarias.
Basndose en regresiones comparativas de una gran muestra de pases en desarrollo,
Aizenman y Marion (1993) presentan datos empricos que parecen indicar la existencia de
diversos grados de correlacin significativa y negativa del crecimiento y la incertidumbre en
unas cuantas variables fiscales, como los niveles de ingreso, el gasto pblico y el dficit
presupuestario56. Easterly y Rebelo (1993) tambin concluyen que la desviacin estndar de
la razn entre la recaudacin tributaria interna y el consumo y la inversin genera un impacto
significativo y negativo sobre el crecimiento.

segn la funcin de utilidad de Cobb-Douglas. No obstante, cuando la funcin de utilidad se

aplica con parmetros generales, Zee (1994) demuestra que un rgimen tributario ptimo
sera coherente nicamente en el caso de que se disponga de impuestos sobre la renta y sobre
el consumo. Adems, Zee (1994) demostr que una estructura impositiva ptima coherente
en el tiempo podra ser distorsionadora.
54

Entre estos mecanismos figuran la imposicin al gobierno de limitaciones que afectan su

reputacin (Barro y Gordon, 1983), obligaciones en virtud de un contrato social (Kotlikoff y
otros autores, 1988) y ciertas estructuras de endeudamiento pblico (Lucas y Stokey, 1983 y
Persson y otros autores, 1987).
55

ste es el razonamiento de Barro (1979, 1995b) correspondiente al allanamiento

intertemporal del consumo. Mediante la modificacin del nivel y la estructura de la deuda
pblica, se podran allanar en el tiempo, y segn las condiciones, las tasas impositivas a fin
de minimizar el exceso de carga intertemporal de los impuestos distorsionantes. Obviamente,
la facultad para reestructurar la deuda pblica no es la misma para todos los pases. En
muchos pases en desarrollo, esta facultad suele ser bastante limitada.
56

Aizenman y Marion (1993) midieron la incertidumbre de una variable utilizando la

desviacin estndar del residuo de un proceso autorregresivo de primer orden de la variable.

B. Poltica presupuestaria
Supongamos por el momento que no existe la posibilidad de financiamiento monetario de los
desequilibrios presupuestarios. En estas circunstancias, la evolucin del volumen de la deuda
pblica real queda supeditada enteramente a la evolucin de los desequilibrios
presupuestarios reales acumulados en el curso del tiempo. Si la economa es dinmicamente
eficiente (es decir, si su tasa de inters real a largo plazo es superior a su tasa de crecimiento
a largo plazo) y el Estado desea conservar su solvencia, en algn momento habra que
eliminar todo endeudamiento del Estado mediante una poltica presupuestaria acertada que
lleve a cero el valor actual del volumen de la deuda pblica en determinada fecha futura (que
podra ser el infinito)57. Una consecuencia importante de esta norma de solvencia para la
aplicacin de la poltica presupuestaria es que el Estado estara obligado a acumular en el
curso del tiempo un nivel de supervit netos en el presupuesto primario (en valores actuales)
que le permita saldar su deuda inicial58. Dicha consecuencia ofrece, a su vez, una base
natural para determinar si la poltica presupuestaria vigente es viable, si sigue aplicndose
(Wilcox, 1989), y, de lo contrario, hasta qu punto deben elevarse las tasas impositivas (para
mantener una trayectoria dada del gasto pblico) para garantizar la solvencia del Estado
(Blanchard y otros autores, 1990).
La importancia que tiene para el crecimiento la viabilidad de la poltica econmica presenta
dos aspectos: Si se considera que la poltica actual es insostenible, podra preverse un cambio
del rgimen de poltica tributaria (o de gasto), o que se acudir al financiamiento monetario.
En el primer caso aumentara la incertidumbre con respecto a la poltica econmica,
fenmeno cuyo impacto sobre el crecimiento se examin en prrafos anteriores. En el
segundo caso, se generara inflacin, lo que plantea serias inquietudes con respecto a los
posibles efectos de la inflacin sobre el crecimiento.
Existen unos cuantos vnculos conceptuales entre la inflacin y el crecimiento. Uno de los
ms antiguos se basa en la idea de que la inflacin puede considerarse como un impuesto
distorsionante sobre los saldos reales de dinero y, por ende, tiene consecuencias sobre la
eficiencia muy parecidas a las de otros impuestos distorsionantes ms tradicionales que se

57

En los estudios se cita con mucha frecuencia este requisito. Entre los ltimos ejemplos
recientes cabe destacar Wilcox (1989) y Blanchard y otros autores (1990).
58

El que la economa sea dinmicamente eficiente o no es una cuestin emprica; en teora no

se puede descartar la posibilidad de que la tasa de crecimiento a largo plazo supere la tasa de
inters a largo plazo (vase Diamond, 1965). En este caso, la norma de solvencia pierde su
razn de ser, ya que el Estado podra soportar una masa positiva de deuda pblica de manera
indefinida simplemente mediante la obtencin de crdito adicional, sin tener que registrar un
supervit presupuestario (este fenmeno se ha denominado a veces el mecanismo de
financiamiento de Ponzi), ya que los supuestos indican que el costo del servicio de la deuda
es menor que el crecimiento de los ingresos. En Zee (1988) se examina la determinacin de
un volumen positivo viable de deuda pblica, pero en Abel y otros autores (1989) se
concluye que, en los ltimos aos, la mayora de las economas capitalistas son
dinmicamente eficientes.

examinaron en la seccin II59. Como se seal en ese anlisis, desde una ptica
exclusivamente distributiva, los efectos adversos de los impuestos distorsionantes sobre el
crecimiento tendran que surgir de un aumento de los niveles de imposicin, en este caso una
aceleracin de la inflacin60. Desde la perspectiva de la estabilidad, sin embargo, se han
propuesto teoras segn las cuales un aumento de las tasas de inflacin elevara la
incertidumbre con respecto a la inflacin futura (Okun, 1971 y Friedman, 1977); por
consiguiente, se producen mayores prdidas de eficiencia debido simplemente a la
aceleracin de la inflacin.
El impacto de la inflacin sobre el crecimiento tambin se ha examinado en forma directa en
los modelos de crecimiento. En los primeros estudios del crecimiento se haca hincapi en la
superneutralidad del dinero, es decir, se procuraba determinar si la inflacin poda afectar la
razn capital-trabajo en estado estable, y no se haca hincapi en los efectos intrnsecos de la
inflacin sobre el crecimiento (ya que en estos modelos el crecimiento a largo plazo es
exgeno)61. En los modelos de crecimiento endgeno, sin embargo, se abren unos cuantos
canales directos a travs de los cuales la inflacin podra afectar al crecimiento, tales como
los efectos potenciales de la inflacin sobre la acumulacin de capital fsico y humano, as
como las interacciones entre la inflacin y un sistema tributario basado en magnitudes
nominales en vez de magnitudes reales62. En general, sin embargo, los resultados tericos
obtenidos hasta el momento con el antiguo y el nuevo modelo, al parecer, dependen
demasiado de las especificaciones del modelo para que resulten tiles con fines de poltica
econmica.

59

El estudio pionero en el que se mide el sacrificio en trminos de bienestar causado por la

inflacin como el exceso de carga de un impuesto en un marco de equilibrio parcial fue
publicado por Bailey (1956); de l se han desprendido una gran cantidad de trabajos
publicados. Phelps (1973) fue el primero en incorporar el impuesto inflacionario a un modelo
estndar de optimizacin tributaria. En la revisin de estos trabajos realizada recientemente
por Chari y otros autores (1996) se aclaran unos cuantos puntos tericos importantes
relativos a la relacin entre el impuesto inflacionario y otros impuestos sobre productos.
60

Pese a esta aseveracin, vale la pena anotar que un estudio efectuado recientemente por
Lucas (1994), utilizando el marco de Bailey (1956), indica que el sacrificio en trminos de
bienestar causado por la inflacin en Estados Unidos es mucho ms alto de lo que
comnmente se cree. En el estudio de Dotsey y Ireland (1996), en el que se ampli la medida
de tipo Bailey para incluirla en un marco general de equilibrio con oferta laboral endgena,
tambin se concluy que el sacrificio en trminos de bienestar era elevado.
61

En Orphanides y Solow (1990) figura una resea reciente de la gran cantidad de trabajos
publicados sobre la superneutralidad del dinero.
62

Jones y Manuelli (1995) abordaron muchas de estas cuestiones. La inflacin puede hacer
que un sistema tributario previamente ptimo se convierta en subptimo a travs de una
variedad de canales: diversos desfases en la recaudacin de diversos impuestos, diferente
impacto tributario sobre diferentes bases tributarias y tasas impositivas no proporcionales.

Si bien no cabe duda de que se requieren ms estudios tericos de los efectos de la inflacin
sobre el crecimiento, cada vez existen ms datos empricos que parecen indicar la existencia
de una correlacin significativa y negativa entre los altos niveles de inflacin y el
crecimiento63. Con base en los datos de una serie de estudios, el umbral de inflacin a partir
del cual sus efectos sobre el crecimiento cobran significado oscila entre el 8% y el 40%64.
Adems, Judson y Orphanides (1996) concluyen que la fuerte oscilacin de la inflacin est
muy correlacionada negativamente con el crecimiento a todos los niveles de inflacin. Por lo
tanto, parece justificado creer que una poltica presupuestaria expansionista que genera altas
tasas de inflacin tendr muchas probabilidades de cobrar un precio en trminos de
crecimiento65.
IV. DISTRIBUCIN DEL INGRESO Y CRECIMIENTO
Si bien los economistas podran estar en desacuerdo sobre la importancia relativa de los
objetivos de la poltica fiscal relacionados con la asignacin y distribucin de recursos, la
mayora estar de acuerdo con la premisa de que el logro de los dos objetivos de poltica al
mismo tiempo implica algunos sacrificios. Los sacrificios se derivan, obviamente, de los
desincentivos originados por los impuestos distorsionantes que se requieren para financiar las
transferencias de ingresos de los ricos a los pobres. Efectivamente, en una situacin esttica,
es fcil demostrar que, bajo supuestos bastante generales sobre las preferencias individuales
(heterogneas) con respecto a los ingresos y el esfuerzo laboral, los sacrificios en trminos de
eficiencia derivados de la aplicacin de una poltica igualitaria tendran un costo
prohibitivo66. Por consiguiente, tradicionalmente se ha considerado que las medidas de
poltica que redundan en una redistribucin del ingreso con fines de igualdad implican
sacrificios en el producto (agregado) que probablemente aumentarn en forma no
proporcional con la reduccin de la desigualdad de ingresos obtenida con esas medidas.
Cuando esta opinin se ampla para aplicarse en un contexto dinmico, es muy natural que
lleve a la conclusin de que la redistribucin de ingresos tiene un costo marginal creciente,
en trminos de prdidas de crecimiento, debido a los efectos depresivos que producen los
impuestos en el ahorro.

63

En Briault (1995) y Thornton (1996) figura una revisin reciente de los trabajos empricos
publicados.

64

En Sarel (1996) se concluye que el umbral es el 8%, en Judson y Orphanides (1996) el

10%, en Barro (1995a) el 15% y en Bruno y Easterly (1995) el 40%.

65

Si los efectos inflacionarios de una poltica presupuestaria expansionista se compensan

mediante la aplicacin de una poltica monetaria restrictiva, el precio en trminos de
crecimiento sera un aumento del nivel de las tasas de inters. Adems, si bien la relacin
estadstica entre el crecimiento y el bajo nivel de inflacin es pequea, Feldstein (1996)
demuestra que la relacin entre un sistema tributario actual distorsionante y la inflacin
generaran apreciables prdidas de bienestar, incluso a tasas de inflacin bajas.
66

En Baumol y Fischer (1969) se presenta un ejemplo particularmente sencillo de este

resultado.

No obstante, en varios estudios efectuados recientemente sobre temas derivados ms

concretos se ha puesto en duda la validez de esta opinin tradicional. En un grupo de
estudios se aduce que los impuestos de carcter redistributivo y los gastos que stos financian
constituyen seguros sociales contra ciertas clases de riesgo que pueden presentarse durante el
ciclo de vida de un agente econmico y frente a los cuales quiz no se disponga de seguros
privados. Por consiguiente, la imposicin redistributiva puede generar un aumento de la
disposicin a asumir riesgos productivos y un crecimiento del producto, aunque este
comportamiento no genera necesariamente mayor igualdad en la distribucin de ingresos
netos de impuestos67.
Otro grupo de estudios se concentra en la importancia que revisten para el crecimiento
diversas modalidades de imperfecciones del mercado financiero. La idea central en este caso
es que la productividad potencial de los sectores pobres no se puede realizar plenamente
mientras no se d a estos sectores la oportunidad de desarrollarse. Si los mercados
financieros fueran perfectos, los sectores pobres podran obtener prstamos pignorando sus
ingresos futuros para la adquisicin, por ejemplo, de artculos de primera necesidad
(alimentacin, salud, educacin, etc.) y capital humano. De no existir estos mercados, sin
embargo, se requieren polticas redistributivas que eleven el nivel de vida de los sectores
pobres, al menos hasta que alcancen un nivel que les permita ser miembros productivos de la
sociedad y, por ende, contribuir al crecimiento del producto68. Una vez que los sectores
pobres obtengan un empleo remunerado, stos podran iniciar la adquisicin de activos, la
acumulacin de capital humano y la obtencin de acceso a los mercados financieros a fin de
incrementar an ms su potencial de ingresos. A su vez, los mercados financieros, al
beneficiarse del aumento de la participacin de los agentes econmicos en la intermediacin,
se desarrollarn ms y por consiguiente las perspectivas de crecimiento para la economa en
su conjunto podran mejorar69. En lo que respecta a la poltica fiscal, una deduccin de este
grupo de estudios es obviamente que las polticas redistributivas que generan menos
desigualdad del ingreso podran fomentar el crecimiento.
67

Este razonamiento figura en Sinn (1995, 1996). En Eaton y Rosen (1980) y Varian (1980)
se haba estudiado antes el vnculo entre la imposicin redistributiva y los seguros sociales.
Si bien la conexin entre la imposicin y la asuncin de riesgos no es nueva, los trabajos
publicados hasta el momento sobre el tema se centran, en gran medida, en el impacto de la
imposicin sobre las decisiones de inversin de cartera (en Atkinson y Stiglitz (1980) se
realiza una revisin del tema) en vez de las cuestiones relativas a la redistribucin del
ingreso.
68

En el terreno de la economa del desarrollo hay un gran volumen de trabajos publicados

sobre las necesidades bsicas. Vase, por ejemplo, Streeten y otros autores (1981). En
Dasgupta (1993) se presenta un anlisis de la relacin entre dichas necesidades y la
redistribucin y el crecimiento.
69

Un notable estudio reciente de los efectos de la distribucin del ingreso sobre el

crecimiento en un marco de limitaciones a la acumulacin de capital humano derivadas de
las imperfecciones de los mercados financieros es el de Galor y Zeira (1993). En Greenwood
y Jovanovic (1990) se subraya la importancia de la relacin entre la distribucin del ingreso,
el desarrollo de los mercados financieros y el crecimiento.

Otro grupo de estudios se centra en el impacto de varios factores de economa poltica sobre
el crecimiento. Si bien las estructuras de los modelos son distintas en cada estudio, la esencia
de los trabajos publicados es la idea de que la distribucin del ingreso afecta los resultados
polticos, lo que a su vez afecta la ndole de las polticas que en realidad se aplican como
resultado de los procesos de votacin70. Mediante el uso del teorema del votante medio
normal, en estos trabajos se puede demostrar que, cuanto mayor sea la desigualdad de los
ingresos, mayor ser el nivel de imposicin que se vota, ya sea para el suministro de bienes
pblicos (Alesina y Rodrik, 1994) o para transferencias exclusivamente redistributivas
(Persson y Tabellini, 1994), ya que para el votante medio ms pobre el precio impositivo del
gasto pblico es menor que para el ms rico. Puesto que el aumento del nivel de impuestos
reduce a su vez el crecimiento mediante la contencin de la acumulacin de capital fsico o
humano, o ambos, se crea, por ende, un efecto causal directo entre la distribucin del ingreso
y el crecimiento.
En este enfoque de economa poltica se toma como un supuesto dado la distribucin inicial
del ingreso (o de la riqueza); por consiguiente, ste no puede utilizarse para explicar cmo se
lleg a esa distribucin. Una posible solucin para esta limitacin podra encontrarse en
trabajos ms antiguos pero voluminosos, relacionados con el estudio pionero de Kuznets
(1966), que se centr precisamente en la causalidad inversa, es decir, el impacto del
crecimiento sobre la distribucin del ingreso. Kuznets (1966) adujo que, en primer lugar, el
crecimiento incrementara la desigualdad de ingresos y luego la reducira despus de
superado cierto nivel. Esta relacin a menudo puede desprenderse de una situacin en que la
economa se compone de dos sectores, por ejemplo, un sector urbano de alto ritmo de
crecimiento y un sector rural de bajo ritmo de crecimiento. A medida que la mano de obra
migra del sector rural al sector urbano que registra desarrollo econmico, primero
aumentarn varios indicadores tradicionales de desigualdad y posteriormente stos
disminuirn71. Al combinarse los resultados de los dos conjuntos de estudios y quiz
incluyendo los aspectos de las imperfecciones del mercado financiero ya sealados, es
posible derivar una relacin causal de doble va entre la distribucin del ingreso y el

70

En Perotti (1992, 1994), Persson y Tabellini (1992), Alesina y Perotti (1994) y Verdier
(1994) figuran diversas presentaciones de estos estudios, que abarcan temas que trascienden
los lmites de la poltica fiscal en varias direcciones.
71

Una revisin reciente de estos trabajos se realiza en Adelamn y Robinson (1989) y en

Anand y Kanbur (1993). Bourguignon (1990) concluy hace poco tiempo, sin embargo, que
la relacin de Kuznets no es tan cierta en unas condiciones ms generales de dos sectores con
diferentes clases de agentes y una relacin de intercambio endgena entre los dos sectores.

crecimiento72. Por lo tanto, la eleccin entre objetivos de asignacin y de distribucin no

siempre implica sacrificios: es posible obtener crecimiento con redistribucin73.
La mayora de los estudios citados en los que se emplea el enfoque de la economa poltica
presentan datos empricos por pases, basados en diversas muestras de pases desarrollados y
pases en desarrollo, que corroboran en diversos grados la existencia de una correlacin
negativa entre la desigualdad de los ingresos (los que se calculan para un ao base cercano al
comienzo del perodo de la muestra utilizado para el clculo de las tasas de crecimiento) y el
crecimiento. Clarke (1995) confirm hace poco que la correlacin negativa es fuerte en una
muestra general de pases con diversas medidas de desigualdad, controlada por otras
variables que se consideran estndar en los estudios relacionados con el crecimiento
endgeno.
Si bien los datos al parecer corroboran categricamente el impacto negativo de la
desigualdad inicial de los ingresos sobre el crecimiento, no es evidente cules son los canales
a travs de los cuales operan estos efectos. En los modelos elaborados por Alesina y Rodrik
(1994) y Persson y Tabellini (1994), por ejemplo, un elevado grado de desigualdad de los
ingresos genera una fuerte imposicin para mantener un alto nivel de gasto pblico en
inversin o grandes transferencias al pblico, pero Perotti (1993a) considera que los datos no
son muy concluyentes con respecto a esta cadena de hechos. Recientemente, Alesina y
Perotti (1996) identificaron un nuevo mecanismo de transmisin: la desigualdad de los
ingresos origina perturbaciones sociales e inestabilidad poltica, lo que a su vez deprime la
inversin y el crecimiento. En sus anlisis empricos, que implican la elaboracin de un
ndice de inestabilidad poltico-social (IPS), figuran datos que corroboran la correlacin
negativa entre la igualdad de ingresos y el IPS y entre el IPS y la inversin. Esta ltima
conclusin es consecuente con otros estudios empricos en los que se concluye que existe una
correlacin negativa entre la inestabilidad poltica y el crecimiento, por ejemplo, Barro
(1991) y Mauro (1995).

72

Una tentativa reciente de avanzar en este terreno es la de Perotti (1993b), en la que se

estudia explcitamente la poltica tributaria y de transferencias como resultado de una
votacin, en un modelo de mercados financieros imperfectos. En este estudio se obtuvieron
versiones de una relacin en forma de U" invertida de tipo Kuznets entre los niveles de
desigualdad de los ingresos y los niveles de ingresos.
73

Esta es la conclusin principal a la que llega Bruno y otros autores (1996) en materia de
poltica.

V. COMENTARIOS FINALES
Los economistas que trabajan en finanzas pblicas siempre han credo que la poltica fiscal,
interpretada como la manipulacin de los instrumentos fiscales con el fin de lograr
determinados objetivos, puede afectar el crecimiento econmico. Esta nocin se refleja en los
ttulos de muchos libros y artculos, que tratan sobre el supuesto vnculo entre la poltica
fiscal y el crecimiento econmico. Se ha pensado que este vnculo se produce a travs de
diversos canales, como el efecto negativo de los impuestos distorsionantes, el efecto negativo
de los impuestos progresivos sobre la propensin al ahorro, las posibilidades de movilizacin
de recursos a travs del aumento de los impuestos y de uso de los recursos adicionales para
incrementar el nivel de inversin pblica, y otros factores semejantes.
Si bien los economistas especializados en finanzas pblicas parecan no dudar de que se
poda influir sobre el crecimiento mediante la aplicacin de las medidas de poltica que ellos
recomendaban, la teora neoclsica del crecimiento no contemplaba un papel muy importante
para las medidas de poltica, salvo sus efectos a plazo relativamente corto sobre el
crecimiento. Esta dicotoma se desprende, en parte, de varios supuestos implcitos en la
teora y en parte de los diferentes horizontes cronolgicos que se contemplan en la economa
de las finanzas pblicas y la teora del crecimiento. Por ejemplo, si bien la teora neoclsica
del crecimiento no asigna un papel importante a las medidas de poltica en el caso del
crecimiento a largo plazo, su definicin del largo plazo podra tener la amplitud necesaria
para que se produzcan los efectos de la poltica en el horizonte cronolgico que interesa a la
mayora de los gobiernos y los individuos.
En este documento se ha tratado de examinar en forma sistemtica e integral la relacin entre
diversos instrumentos de finanzas pblicas y el crecimiento de la economa de los pases. Se
ha pasado revista a un gran nmero de trabajos tericos y empricos a fin de llegar a
conclusiones sobre la forma en que los impuestos, el gasto pblico y la poltica
presupuestaria pueden influir sobre el crecimiento, a travs de sus efectos sobre la asignacin
de los recursos, la estabilidad de la economa y la distribucin del ingreso. Los estudios
publicados son muy numerosos y su contenido es de gran riqueza, y a veces difcil de
interpretar. Sin embargo, dichos estudios son mucho menos concluyentes sobre algunas de
estas cuestiones de lo que podra esperarse; en particular decepcionan un poco los trabajos
empricos en su respaldo de conclusiones obtenidas a nivel terico.
Pese a la falta de resultados concluyentes en los trabajos empricos, en el presente documento
se concluye que la poltica fiscal, si se interpreta a la luz de la nueva teora del crecimiento
endgeno, podra tener una influencia fundamental en el crecimiento a largo plazo que logren
los pases. En consecuencia, los economistas no deben dudar en recomendar las
modificaciones de los instrumentos de finanzas pblicas que sean importantes, segn la
teora, para intensificar el crecimiento: por ejemplo, las medidas encaminadas a incrementar
la neutralidad de los impuestos, fomentar la acumulacin de capital humano y reducir la
desigualdad de los ingresos.

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