Applicabilite de Modele Du Marche

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank
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REMERCIEMENT
Nous disons merci Dieu pour tous ses bienfaits envers nous car cest lui qui a permit que
nous puissions raliser ce mmoire.
Tout dabord nous remercions sincrement Mr. KHALIFA AHSINA professeur lUniversit
Ibn Tofal de Kenitra pour le temps et laide quil a bien voulu nous consacrer et surtout pour
le style incomparable de son encadrement.
Nous exprimons notre gratitude tous nos professeurs de la Facult des Sciences Juridiques
Economiques Sociales de Kenitra pour le savoir quils nous ont transmis durant ces trois
annes de licence.
Nous remercions du fond du cur nos familles respectives :
Famille ELI KOJO AGBOTSE
Famille DANIEL AMOAH
Pour leurs soutiens moraux, financiers. Ce modeste travail est le fruit de leurs efforts et de
lamour dont ils nous ont combls.
Nous ne saurions achever cette page de remerciement sans saluer lnorme soutien financier
de lAgence Marocaine de Coopration Internationale, L'ambassade du Ghana, Maroc, et le
Ghana National Scholarship Secretariat tout au long de notre formation.
Enfin nous remercions tous ceux qui, dune manire ou dune autre, ont contribu la bonne
marche de ce projet.
Que Dieu vous bnisse tous !
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DEDICACE
Nous aimerions ddier ce rapport aux personnes suivantes
DANIEL AMOAH
mon beau-frre M. Samuel Mensah et tous mes frres et surs. Je vous aime tous.
ELI KOJO AGBOTSE
ma famille. Merci
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LISTE DE ABBREVIATIONS
GCB ................................................................Ghana Commercial Bank
ECB .................................................................Ecobank, Ghana
SG-SSB ...............................................Socit Gnrale - Social Security Bank
HFC ........................................................ Home Finance Company
UT ............................................................ Unique Trust Bank
GSE .......................................................... Ghana Stock Exchange
GHS .......................................................... Ghana Cedi
COV.......................................................... Covariance
VAR...........................................................Variance
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ABSTRAIT
L'ide de crer une Bourse du Ghana tait sur la planche dessin depuis prs de deux
dcennies avant sa mise en uvre. En Fvrier 1989, la question de la cration d'une bourse
sest dplace une vitesse suprieure quand un Comit national compose de dix membres,
sous la prsidence du Dr GK Agama, le gouverneur de la Banque du Ghana cet poque la, a
t mis en place par le gouvernement.
Le travail du comit a t de consolider tous les travaux antrieurs lis au projet de la
Bourse et la mode des modalits pour la mise en place effective de la Bourse. En tant que
rsultat du travail de la commission, la Bourse a t cre en Juillet 1989 en tant que socit
responsabilit limite par garanties en vertu du Code des socits de 1963. Il a t reconnu
comme une Bourse autorise en vertu de la Loi sur les bourses de 1971 (Loi 384) en Octobre
1990. Le Conseil de la Bourse a t inaugur le 12 Novembre 1990 et le ngoce a commenc
le jour mme. La Bourse, a chang de statut pour une socit ouverte responsabilit limite
par garantie Avril 19941.
Elle compte actuellement prs de 36 socits cotes en bourse et 2 obligations de socits.
Tous les types de titres peuvent tre affichs. Critres d'inscription comprennent adquation
des fonds propres, la rentabilit, la propagation des actions, des annes de l'existence et de
l'efficacit de gestion. Le GSE est situ Accra. En 1993, le GSE a t le sixime meilleur
indice de l'excution des marchs boursiers mergents, avec une croissance du capital de
116%, cependant, la croissance indice en 1995 a t une dcevante de 6,3%, en partie cause
de l'inflation et des taux d'intrt. En Octobre 2006, la capitalisation boursire de la Bourse du
Ghana tait d'environ US$11,5milliards. En Dcembre 2012, la capitalisation boursire de la
Bourse du Ghana tait d'environ US $ 31,5 milliards.
Les secteurs de la fabrication et de la brasserie dominent actuellement l'change le secteur
financier prend la troisime position alors que d'autres socits cotes tomber dans les
secteurs de l'agriculture, des assurances, des mines et du ptrole. La plupart des socits
cotes la GSE sont Ghanennes, mais il y a certaines qui sont multinationales2.
Cependant, notre analyse serait base sur le secteur financier de la Bourse du Ghana. Il
comprend les titres des institutions bancaires et non bancaires. Il y a huit (8) banques sur
l'change, dont six oprent dans le pays et un en Gambie, (Trust Bank Ltd, TBL). Les banques
oprant au Ghana comprennent CAL Bank (CAL), Ecobank Ghana (EBG), le Ghana
Commercial Bank (GCB), HFC Bank (HFC), Standard Chartered Bank (SCB), et UT Bank
(UTB).
Parmi les huit (8) banques cotes la bourse, nous aimerions fonder notre recherche sur le
GCB et lvolution de ses actions sur le GSE.
1 http://www.gse.com.gh/index1.php?linkid=1
2 http://en.wikipedia.org/wiki/Ghana_Stock_Exchange
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INTRODUCTION
L'tat de l'conomie d'un pays affecte les performances de ses organisations. La
performance conomique est juge par la stabilit macro-conomique dans ses variables,
telles que son taux de change, taux d'inflation, le revenu par habitant, taux de chmage, et de
l'intrt. C'est l'attente des dcideurs la fois aux niveaux macro et micro dans une conomie
d'assurer que ces variables restent stable et favorable leurs oprations. En outre, il est le
souhait du potentiel et les investisseurs existants que ces lments macroconomiques
demeurent favorables afin de ne pas menacer les rendements et (ou) la scurit de leurs
mandants. En vue de ce fait, ils tudient les tendances de ces lments et de leurs menaces
potentielles sur leurs actifs. Certains investisseurs ont la possibilit d'tudier les variables
conomiques et de faire des investissements significatifs. Encore d'autres comptent sur les
banques d'investissement ou courtiers dans la prvision et l'analyse de leffet
macroconomique sur les prix des actions. En plus de ces facteurs gnraux, les dividendes
verss rcente, style de gestion, les niveaux de profit et de la disponibilit des informations de
march influent galement sur actions prix. Chacune de ces forces (macro ou des facteurs
spcifiques) ou leur combinaison peuvent influer sur le cours des actions des entreprises. Les
marchs financiers sont informationnelle efficace. Autrement dit, les prix des titres ngocis
refltent dj toutes les informations connues. Par l'hypothse du march efficient (HEM) 3, il
est impossible de toujours surperformer le march en utilisant les informations que le march
sait dj, sauf par chance. Les informations ou nouvelles dans l'hypothse du march efficace
est dfini comme tout ce qui peut influer sur les prix qui est inconnaissable dans le prsent et
apparat donc de faon alatoire dans l'avenir. HEM permet que lorsqu'ils sont confronts avec
de nouvelles informations, certains investisseurs ragiront plus et certains ne peuvent en
ragir (Fama 1960)4. Tout ce qui est requis par l'hypothse de march efficient c'est que les
ractions des investisseurs soient alatoires et suivent un modle de distribution normale de
sorte que le effet global sur les prix du march ne peuvent pas tre exploits de faon fiable de
faire un profit anormal, en particulier lorsque l'on considre les cots de transaction (y
compris les commissions). Ainsi, une personne peut se tromper sur le march, en effet, tout le
monde peut tre, mais le march dans son ensemble a toujours raison. En effet, les
investisseurs sont toujours conscients des variables macroconomiques dans l'analyse des
investissements en actions comme elles influent sur les prix des biens et services d'une
conomie, chiffre d'affaires des entreprises, les revenus des investisseurs sous forme de
dividendes, ainsi que leur pouvoir d'achat5. Les cours des actions sont dtermins par les
forces de l'offre et de la demande. Dans des situations o une entreprise exerce bien et paie
rgulire le dividende, il est probable qu'elle reoit l'attention du public et peut-tre connatre
une augmentation de la demande de ses actions; compte tenu des offres, le cours des actions
peuvent s'apprcier. Dans d'autres cas, l'inflation, par exemple, qui influe sur le niveau gnral
des prix dans une conomie, peut affecter le cours des actions, car elle rduit le pouvoir
d'achat des investisseurs potentiels et peut-tre rduit les rendements attendus des
investisseurs existants. Les conomistes ont depuis longtemps reconnu que l'volution du
3
L'HEM soutient que les marchs fonctionnent de manire parfaite, c'est--dire qu' tout moment
ils prennent en compte l'ensemble des informations disponibles pour former des cours qui, ce
moment, en forment donc une synthse parfaite.
4 Efficient of Market Hypotheses par Andrew W. Lo

5 The Effect of Macroeconomic Factors on Ghana Commercial Bank Stocks par Kwabena Nkansah
Darfor, Daniel Agyapong
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march et de l'entreprise est en corrlation avec la variabilit des prix entre les marchs et la
variabilit des prix entre les vendeurs des mmes biens (Madura 2001)6. Ce qui permet de
comprendre cet argument est de reconnatre que, par exemple, quand l'inflation augmente, les
banques centrales augmentent les taux d'intrt afin de rduire la masse montaire pour
ralentir la hausse des prix. Lorsque les taux d'intrt sont levs, les gens le trouvent cher
d'emprunter, et, par consquent, il y a moins d'argent flottant autour, ce qui pourrait entraver
les activits des marchs boursiers. Avec des taux d'intrt levs les investisseurs exigent des
rendements plus levs sur les actions. Mais, il n'est pas si facile d'augmenter le bnfice pour
une action, alors son prix doit tre ajust la baisse. La situation macro-conomique a connu
une amlioration remarquable au sein de la cours des dernires annes. Ces dveloppements
ont conduit un comportement optimiste auprs des dcideurs et de gestion des entreprises.
galement ce dveloppement veut dire que le pouvoir d'achat des investisseurs ne seraient pas
facilement rods; par consquent, il y a une plus grande chance qu'ils prfreront laisser
leurs investissements en actions. De la mme faon, les bnfices, les niveaux de dividendes,
Price Earning Ratio (P/E) et le cours des actions ont t facilement prvu, compte tenu de
l'amlioration de l'environnement macro facteurs. Mais la question pose par les experts est si
cette stabilit peut tre soutenue, compte tenu de la nature volatile de l'conomie nationale
ces variables. Si, toutefois, ces macroconomiques indicateurs changent, comment serait-il
l'incidence sur les rendements boursiers des entreprises, en particulier au Ghana Commercial
Bank?
Financial Market and Institutions par Jeff Madura
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PROBLEMATIQUE DU PROJET
Depuis lintroduction du marche boursier les titres de valeurs mobilire ont permet aux
entreprise de se procurer du financement suffisant travers lmission des actions et des
obligations. En finance, une action est une part du capital dune entreprise7 cest dire un titre
de proprit dune petite partie de lentreprise possd par ceux qui lont finance. Par
exemple, en 2012, Facebook a augment son capital de US$ 16 milliard travers lmission
de 421,2 million actions US$ 38 laction8. Cependant, une tude attentive de la fixation des
prix des actions la bourse diverse indique une fluctuation imprvisible du prix de ces
actions. Cela ne reflt pas seulement la rentabilit dune entreprise mais aussi lensemble de
techniques, outils et des comptences managriales mises en place pour stabiliser le prix des
actions ainsi que la performance financire de la socit en gnrale. Notre recherch viserait
analyser les actions du Ghana Commercial Bank (GCB) et ses volutions.
OBJECTIFS DE LETUDE
Cette tude a les objectifs suivants:
Examiner la stabilit des actions du GCB
Etude des facteurs que influence la valeur des actions du GCB
Lapplication et linterprtation du model
QUESTIONS DE RECHERCHE
Est-ce que les actions de GCB sont rentables ?
Quels sont les facteurs internes et externes qui influencent
La stabilit des actions de GCB ?
7
8
http://fr.vikidia.org/wiki/Action
http://www.bloomberg.com/news/2012-05-17/facebook-raises-16-billion-in-biggest-technologyipo-on-record.html
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CHAPITRE 1
PRESENTATION DU GHANA COMMERCIAL BANK
Une conomie peut se fonder sur diffrents secteurs tels que lagriculture, le commerce, la
banque et la finance, la production industrielle, etc. qui contribuent normment au Produit
Intrieur Brut (PIB) dun pays. Par exemple, en 2012, le secteur de service de lconomie
Amricaine a contribu 79.7% du PIB de lconomie 9. Une perspective de lconomie
Ghanenne en 2012 montre que les secteurs agriculture, industrie et service ont contribu
24,6%, 27,4% et 47,9% respectivement au PIB de lconomie 10. Ce secteur de service
comprend dautres services parmi lesquels se trouve le service financier comprenant
galement des institutions bancaires et non bancaires.
SECTION1: GHANA COMMERCIAL BANK.

Ghana Commercial Bank Ltd, tablie en mai 1953 pour des entrepreneurs ghanenne, est
maintenant la plus grande banque indigne avec 150 agences en rseau et 11 agences
l'chelle nationale partir de Aot 2009. L'objectif de la banque, entre autres, est de soutenir
le secteur priv et de faciliter la nation la croissance conomique. Il vise apporter des
services bancaires la porte des clients anciens et clients potentiels et d'tendre les facilits de
crdit au secteur priv. La banque est reprsente dans toutes les 10 rgions du pays pour faire
des services bancaires accessibles tous les Ghanens avec ses plus de 2101 travailleurs,
offrant plusieurs services bancaires locaux et international. Sa vision stratgique est d'tre le
chef de file reconnu dans le secteur bancaire commercial du Ghana, rpondant aux attentes
des clients et des actionnaires ainsi que offrant un large ventail de services cots efficaces
et de qualit l'chelle nationale grce l'optimisation de la technologie de l'information et de
la branche efficaces rseau. Pour la ralisation de cette mission, GCB s'est engage la
fourniture d'un service de premier classe, en se concentrant sur ses comptences
commerciales bancaire; l'amlioration constante de l'utilisation des technologies de
l'information, en veillant ce que le personnel est bien motiv et avoir une milieu de travail
propice, le recrutement et la fidlisation des meilleurs ressources humaines pour excuter le
mandat de la banque, l'application des meilleures pratiques dans les politiques internes,
procdures, les processus de prestation de services, et en assurant une amlioration constante
de la valeur actionnariale. En 1996, GCB a t cote la Bourse du Ghana et il est l'un des
fortement capitalises entreprises. Conformment sa mission, GCB s'est engag fournir un
service de premire classe et le dveloppement durable relations avec les publics. Ceci a t
ralis par la mise en rseau de ses branches, la restructuration de la base des ressources
humaines et des stratgies. Une telle prudence mesures ont reflt dans ses marges
bnficiaires. En effet, en 2012, la banque est devenue le soutien profit le plus lev dans le
secteur bancaire au Ghana, l'affichage profit de GH192.8 million11.
9 http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_GDP_sector_composition
10 https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/geos/gh.html
11 http://www.gcb.com.gh/
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1.1 LA GESTION DE GHANA COMMERCIAL BANK

Comme toute socit responsabilit limite (SARL), l'administration du GCB est sous le
contrle d'un conseil d'administration comprenant 8 membres prside par le Dr. Fritz Gockel.
Toutefois la gestion quotidienne du GBC est entre les mains du Directeur Monsieur Simon
Dornoo.
1.2 PRODUITS ET SERVICES DE GCB

GCB offre une vaste gamme de produits et des services ses clients. Ces services incluent les
suivants:
Services Bancaires aux Particuliers (Personal Banking)
Dans ce type de service, la banque permet ses clients d'avoir des comptes diffrents qui
comprennent le compte d'pargne, compte curent, les prts, etc.
SME12
Ce produit a le but d'offrir un service attirant et robuste financier pour soutenir la capacit et
la productivit des petites et moyennes entreprises d'une manir rentable comme en leur
offrant des prts court et moyen terme et des dcouverts bancaires.
Services aux Entreprises (Corporate Services)
Ce produit et service a t dveloppe pour rpondre aux besoins des entreprises oprant dans
des diffrents grands marchs et secteurs. Les services incluent transmission d'argent, le
paiement international, et la gestion de trsorerie.
Un autre service de ce service d'entreprise est les services est une assistance la fois pour les
importateurs et les exportations dans les affaires des commence international.
Pour les importateurs, il y a:
I.
Effet de Commerce
II.
Le Change
III.
La Garanti
Pour les Exportateurs, il y a:
I.
Pr financement des exportations
II.
Financement aprs exportation.
12
Les petites et moyennes entreprises
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GCB XPress Money Transfert:

Il s'agit d'un transfert lectronique de fonds et de paiement n'importe quelle succursale de
GCB. Le produit est limit au Ghana et s'adresse la fois aux clients de la banque ainsi que
des non clients.
Service d'Investissement: ceci inclue
I.
Les Bons du Trsor
II.
Compte a vue
III.
Dpt terme
IV. Les actions du GCB
Guichet Electronique
Le GCB offre une MasterCard lectronique qui permet ses dtenteurs de faire de laffaire
grce des nombreux Guichet Electronique travers le monde.
SECTION 2: LA PERFORMANCE ET LA CLASSIFICATION DU GCB

GCB a t jug la meilleure banque au Ghana par New York - Global Finance Magazine13. Il
s'agit de la quatorzime anne du magazine o il a slectionn des banques plus performantes
dans les marchs mergents. Le rapport portait sur les meilleures banques en Asie, MoyenOrient et en Afrique, en Amrique latine, Europe centrale et orientale. Les Rdacteurs
financiers mondiaux, avec la participation des analystes de l'industrie, des cadres d'entreprise
et consultants bancaires, ont choisi la meilleure banque des marchs mergents dans la rgion
et dans 24 pays, employant les deux critres subjectifs et objectifs pour le choix des gagnants.
Les critres comprennent des actifs de croissance, la rentabilit, la relation stratgique de
service la clientle, des prix comptitifs et des produits innovants. La banque continue
succs et se dvelopper lui permettant de recevoir la fois une reconnaissance internationale
et nationale et l'valuations ainsi que l'amlioration de sa performance sur les bnfices. Voici
les tableaux de comparaison de 5 banques diffrentes en termes de Rentabilit, la Croissance
des Actifs et Rendement du Dividende. (Voir tableau 1-1.2).
Toutes les valeurs sont en GHS.000
13 http://www.ghanaweb.com/GhanaHomePage/NewsArchive/
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1. Rentabilit
Rsultat Avant Impt
Rsultat Aprs Impt
Banques
2012
2011
2010
2009
2012
2011
2010
2009
Ecobank
186.226
105.534
90.709
72.689
132.557
72.381
60.117
53853
SG-SSB
41.083
23.959
27.318
26.910
30.266
22.872
19.860
19.293
UT
26.708
17.300
12.160
9.705
20.931
13.065
9.905
7.521
HFC
18.817
14.474
13.400
7.044
15.424
10.853
8.636
5.769
GCB
192.853
31.079
71.367
20.640
142.972
17.972
50.880
18.855
1.1 La Croissance des Actifs

Banques
2012
2011
2010
2009
Ecobank
3.428.070
2.132.183
1.521.229.
1.388.193
SG-SSB
1.088.927
841.077
685.913
576.694
UT
986.905
712.864
156.632
211.921
HFC
595.226
435.301
364.493
261.102
GCB
2.981.141
2.463.377
2.084.656
1.922.666
PFE 2013
1.2 Rendement du Dividende

Dividende Vers
Dividende par Actions
Banques
2012
2011
2010
2009
2012
2011
2010
2009
Ecobank
55.230
46.026
41.423
26.574
0,29
0,24
0,20
0,18
SG-SSB
13.356
11.686
13.356
0,04
0,04
0,035
0,04
UT
2.923
2.098
2.120
0,02
0,01
0,0107
HFC
9.146
2.931
1.914
1.868
0,028
0,022
0,016
0,015
GCB
18.550
18.550
9.434
15.900
0,14
0,07
0,07
0,0356
2.1. LA VARIATION DE LA RENTABILITE ET DE LA CROISSANCE

DES ACTIFS DU GCB
Pour nous d'tre en mesure de dterminer l'augmentation ou la diminution de la marge
bnficiaire du GCB, nous aurions recours l'application suivante
Soit
X= Le rsultat en N
Y= Le rsultat en N-1
Z= La diffrence entre N et N-1
N-1 L'anne antrieure
N- L'anne postrieure
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P= Pourcentage
Application
Z= X-Y d'o P=
Z
*100
Y
LA VARIATION DE LA RENTABILITE APRES IMPT (Table 2.1)

Anne
2012
2011
2010
2009
Pourcentage
696%
105%
170%
100%
Nous avons pris 2009 comme notre anne de rfrence et donc ce tableau nous prsente la
variation du bnfice annuel de la banque aprs impt. En 2010, il y a eu une augmentation de
70% du bnfice annuel de la banque. Ceci a t attribu la performance exceptionnelle de
la banque sur les GSE et les diffrents produits et services mis en place par la banque.
Cependant, en 2011, due un excs de dpendance du gouvernement sur la banque de prts et
de son incapacit rembourser ces prts, il y a eu une chute drastique de 65% du bnfice
annuel aprs impts de GCB. Mais en 2012, le bnfice aprs impt s'lve 696%. Cette
croissance significative selon le Directeur General M. Simon Donoo a t le rsultat du
paiement du gouvernement de sa dette la banque et galement la performance crasante des
actions de GCB sur GSE14.
LA VARIATION DE LA CROISSANCE DES ACTIFS (Tableau 2.2)

Anne
2012
2011
2010
2009
Pourcentage
147%
126%
108%
100%
2009 ayant t notre anne de rfrence, ce tableau reprsente la croissance de l'actif de la

banque. En 2010, il y a eu une augmentation de 8% de la croissance de l'actif de la banque
alors que la croissance de l'actif pour 2011 et 2012 est respectivement de 126% et 147%.
14 http://www.ghanabusinessnews.com/2013/04/07/ghana-commercial-bank-hits-gh192-8mprofit-for-2012/
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Cette augmentation significative de la croissance de l'actif entre 2011 et 2012 peut tre
attribue des nombreuses succursales de la banque travers le pays et aussi la capacit de
ses clients rembourser les prts dont ils sont redevables de la banque.
LA PRESENTATION GRAPHIC
Figure 1
800
700
600
500
Pourcentage
400
300 Croissance
Colonne1
200
100
0
2009.0
2010.0
2011.0
2012.0
Anne
INTERPRETATION DE LA GRAPHE
Ce graphique est une reprsentation du tableau 2.1 et 2.2 qui indique la croissance de l'actif et
le bnfice annuel aprs impts de GCB 2009-2012.
CONCLUSION PARTIELLE
Comme l'une des banques de bonnes performances dans le secteur des services de l'conomie
du Ghana, le GCB n'a pas seulement t contributive vers le produit domestique brut du
Ghana, mais a galement t en mesure de maintenir une vision substantielle de servir le pays
travers ses 151 agences ouvertes travers le pays. Sous la direction d'une gestion souple, il a
t capable de passer par ses 60 ans d'existence avec une rentabilit actuelle de 192,8 cedis
ghanens obtenus en 2012 l'accomplissement de son rve de devenir le plus rentable et le plus
performant parmi toutes les banques oprant au Ghana. Ghana Commercial Bank travers sa
stratgie de gestion et sa vision cherche renouveler et introduire de nouveaux produits et
services dans le but de satisfaire tous ses clients dans toutes les 10 rgions du Ghana. Dans le
prochain chapitre, notre travail serait fond sur des actions de GCB. Cela implique, la
performance des actions sur GSE et les facteurs qui influent sa stabilit
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CHAPITRE 2
PRESENTATION DU MODELE DU MARCHE
Depuis l'enrlement de GCB sur GSE en 1996, comme toute socit cote sur une bourse
dans le monde entier, les actions de GCB a ses propres fluctuations. Notre objectif dans ce
chapitre est non seulement d'tudier les fluctuations des actions de GCB sur GSE mais aussi
tous les facteurs qui influent sur ces fluctuations. Le march boursier fournit une plateforme
pour les investisseurs disposant de fonds suffisants pour rpondre aux entreprises qui ont
besoin de ces fonds pour l'expansion de leur entreprise. Il est donc certain que les deux parties
s'attendent profit sur leur investissement la fin de l'exercice. Cependant, ces attentes ne
sont pas garanties en raison de facteurs internes et externes tels que les dividendes, les erreurs
de comptabilit, de gestion incomptente, prendre en charge ou de fusions tant des facteurs
internes. Ces facteurs peuvent tre contrls et rduits au minimum, tandis que les facteurs
externes tels que les perspectives conomiques, les vnements mondiaux, l'inflation, la
concurrence, le taux de chmage, l'intrt et les taux de change ne peuvent tre contrls soit
par l'investisseur ou l'entreprise. Par exemple, la crise financire mondiale en 2007 a paralys
la plupart des entreprises dans le monde entier faisant la plupart des investisseurs perdent une
grande monnaie de transaction sur le march boursier.
SECTION 1: volution boursire de GCB

Le Ghana Commercial Bank s'est inscrite la Bourse du Ghana en 1996. Son cours de l'action
a atteint son plus haut historique de GHS 3,21 en 201215, tandis que le prix minimum de GHS
0,051 a t enregistr en 1997. la fin de 2004, le prix de l'action t a GHS 1, 82. Il a eu sa
juste part de la dispensation de march baissier de 2005 et 2006, en Dcembre 2006, son
action s'changeait GHS 0,62 par action. Le cours de l'action s'changeait GHS 0,65 par
Juin, 2008. La banque a entrepris une offre publique initiale (IPO) en 2007. Les analystes
boursiers pensons que le prix apprciation jouit de la banque est due l'introduction en bourse
en 2007. La socit vient aprs le Juillet 2007 IPO, a connu environ 60,48% en stock prix,
terminant l'anne GHS 0,65 par Dcembre 2007 16. Cependant, la plupart des experts en
conomie ont attribu la performance importante de l'entreprise et le march boursier pour la
priode l'efficacit de l'conomie et son indicateur macroconomique, notamment l'indice
des prix la consommation.
15 http://www.ghanabusinessnews.com/2013/04/07/ghana-commercial-bank-hits-gh%C2%A21928m-profit-for-2012/
PFE 2013
1.1. Le bnfice de la Banque, Price Earning Ratio et Dividendes verss et

bnfice par action.
Le tableau 3.0 et la figure 2 montrent les rsultats de la Banque, le ratio cours-bnfice et
dividende vers entre 2009 et 2012. Dans le tableau, on se rend compte que le revenus de la
banque ont t irrgulires, avec la banque enregistrant sa plus rsultat aprs impts en 2012
(GHS 142.972.000). Dans la priode l'tude, la Banque enregistr ses plus faibles revenus
aprs impt de GHS 17.972.000 en 2011. De mme, les dividendes taient aussi erratiques au
cours de la priode paye. Les investisseurs ont reu un plus grand pourcentage de dividende
par action en 2012 GHS 0.54 et le plus bas enregistr en 2011 (GHS 0,07).
Tableau 3.0: Les bnfices des banques, P / E ratio dividendes verss et bnfice par action.
Rentabilit
aprs
impt (GHS.000)
P/E Ratio
Dividende
(GHS.000)
Vers
Bnfice
(GHS)
par action
PERIODE
GCB
ECOBANK
GCB
ECOBANK
GCB
ECOBANK
GCB
ECOBANK
2012
142.972
132.557
3,88
6,66
18.550
55.230
0,54
0,45
2011
17.972
72.381
26,43
10,29
18.550
46.026
0,07
0,31
2010
50.880
60.117
12,74
11,54
9.434
41.423
0,212
0,26
2009
18.855
53.853
10,42
10,77
15.900
26.574
0,071
0,26
Aussi la banque a enregistr son prix le plus lev de gain (P / E) Rapport de 26,43 en 2011
contre celui de Ecobank de 10,29 et aussi contre les moyenne de ces deux banques de 18,36.
Conformment, plus le ratio cours-bnfice de l'institution financire est lev, plus la plupart
d'investisseurs sont prts payer pour un dollar de bnfice. Alors, l'quit devient plus
attrayante et moins cher aux metteurs. Donc les investisseurs ce moment pensent que
l'entreprise a de bonnes possibilits de croissance et que ses rsultats sont relativement srs et
mritent un faible taux de capitalisation. Les entreprises peuvent avoir ratios des gains de prix
levs non pas parce que les prix sont levs, mais parce que les revenus sont faibles. Dans
l'ensemble, on se rend compte que le ratio cours-bnfice de GCB (13,37) pour la priode est
suprieur que la moyenne des 2 banques (11,60) ainsi que le plus forte parmi les 2 banques
(c..d. celui de Ecobank 9,82) pendant la priode doublure.
PFE 2013
Figure 2
un graphique des bnfices et dividendes pays GCB (2009-2012)

160,000
140,000
120,000
100,000
Valeurs en GHS,000
80,000
Rentabilit aprs impt
60,000
Dividende vers
40,000
20,000
0
Anne
Figure 2 indiquent le mouvement des bnfices et dividendes verss pendant la priode

d'tude. En 2009, les revenus de la banque et des dividendes verss par la banque taient GHS
18855 et GHS15900 respectivement. Cependant, en 2010, le dividende vers (GHS 9434) ne
refltait pas sur les revenus de la banque (GHS 50880). En 2011, c'est le contraire qui s'est
pass. Le dividende vers tait GHS18550 contre le revenu annuel de GHS17972. Mais en
2012, mme s'il y a eu une norme augmentation des revenus de la banque (GHS142972), le
dividende vers tait le mme que l'anne prcdente.
Variation en pourcentage des revenus, des dividendes verss et bnfice par action de GCB
entre 2009 -2012
Anne/Elments
2012
2011
2010
2009
696%
105%
170%
100%
Dividende Vers
156%
156%
59%
100%
Bnfice par Actions
869%
198%
298%
100%
PFE 2013
La Prsentation Graphique
Figure 3
Variation en pourcentage des revenus, dividende vers et bnfice par action du GCB (2009-2012)
1000%
900%
800%
700%
600%
Pourcentage
500%
Dividende Vers
400%
Bnfice par actions
300%
200%
100%
0%
2012.0 2011.0 2010.0 2009.0
Anne
^
^ La figure 3 montre la variation en pourcentage de bnfice, dividende et
^ dividende par action de GCB au cours de la priode l'tude. Avec 2009, notre anne de
rfrence, les revenus de la banque ainsi que son dividende par action a augment de 70% et
198% respectivement en 2010. Alors que le dividende vers au titre de la mme anne a
diminu de 41%. En 2011, titre de dividende verss ont augment de 97%, le bnfice et le
dividende par action a diminu de respectivement 65% et 100%. Mais en 2012, il y avait une
augmentation significative des revenus de la banque (591%) ainsi que son dividende par
action (671%) mais dividende vers tait constante par rapport l'anne prcdente.
^
^
^
5 SECTION 2: Les facteurs qui influencent les actions de GCB

5
5
Comme indiqu dans l'introduction (chapitre 2), le march boursier fournit une plateforme
pour les investisseurs disposant de fonds suffisants pour rpondre aux entreprises qui ont
besoin de ces fonds pour l'expansion de leur entreprise. Il est donc certain que les deux parties
s'attendent profit sur leur investissement la fin de l'exercice. Les marchs boursiers
peuvent tre volatils, et la raison particulire pour laquelle les actions montent et descendent
peut tre complexes. Plus souvent qu'autrement, les cours des actions sont influencs par un
certain nombre de facteurs et d'vnements, dont certains influent sur le cours des actions
directement et d'autres qui le font indirectement. Selon Peter Lynch, un expert de marche
boursier un point important retenir lors de l'investissement, c'est que, il y a une entreprise
derrire chaque action boursire et une raison pour laquelle les entreprises et leurs actions
PFE 2013
fluctuent la faon dont ils le font17. Cependant, les attentes ne sont pas garanties en raison de
certains facteurs internes et externes. Mme si les facteurs internes peuvent tre contrls, les
facteurs externes qui sont galement des indicateurs de la macroconomie ne peuvent pas tre
totalement contrls. Dans cette section, nous nous allons laborer sur ces facteurs internes et
externes qui influent sur le partage GCB. Cependant, notre recherche serait base
principalement sur les facteurs externes (macroconomique).
^
5 2.1. Les Facteurs Internes
5
Le rve de toute entreprise but lucratif sur le march boursier est de combiner les
ressources financires, matrielles et humaines pour crer de la richesse pour ses
investisseurs. Toutefois, la capacit de la socit raliser ses rves dpend aussi des certains
facteurs internes indispensables. Voici quelques-uns de ces facteurs:
^
Le Retour Sur Investissement (RSI)
La rentabilit est la capacit de l'entreprise gnrer des revenus dans le cadre de la vente
(chiffre d'affaires), l'actif total (total des actifs) et le capital (actions au total). Un des
jugements des investisseurs au sujet de la performance de l'entreprise dans la capacit de
l'entreprise gnrer des bnfices ou la rentabilit. Ce rapport est habituellement appel le
retour sur actif total ou le retour sur investissement" pour mesurer l'efficacit de l'utilisation
des ressources de l'entreprise totale. Si la rentabilit augmente, le cours des actions
augmentera galement. En d'autres termes, la rentabilit aura une incidence sur la valeur de
l'entreprise travers le cours des actions de la socit18. Dans cette tude, la rentabilit utilise
est le RSI. RSI est un ratio qui indique le retour sur investissement des dtenteurs de capitaux.
Ce ratio indique aux investisseurs la performance de l'entreprise dans la gestion de
l'investissement dans l'entreprise. Plus ce ratio est lev, plus la demande des investisseurs
acheter des actions de la socit. Mais l'inverse, plus ce ratio est faible, plus l'investisseur
qui souhaite vendre ses actions de la socit. L'offre et la demande influent sur la valeur de
l'entreprise travers le prix des actions la bourse. Ce ratio est calcul comme le bnfice
d'exploitation (rsultat d'exploitation) divis par l'actif total (total des actifs).
Par exemple, en 2012, le bnfice aprs impts et l'actif total de GCB taient GHS 142.972 et
GHS 2.981.141 respectivement.
Donc RSI =
Total des actifs
RSI =
142972
2981141
= 0,05
Alors, le RSI du GCB est 5% en 2012.

Pour le calcule de la croissance du RSI
RSI RSI 0
RSI t=
RSI 0
17 How to Properly Think about Stock Prices in Todays Volatile Markets par Chuck Carnevle
18
Factor Analysis of Internal and External Company and Its Effect on Listed Company Value in
Mining Sector in Indonesia Stock Exchange par Dudi Rudianto, Achmad H. Sutawidjaya
PFE 2013
O
RSI
RSI
RSI
t=
Croissance de RSI l'instant t
= RSI de l'anne antrieure

1= RSI de l'anne postrieure
0
Price to Book Value Ratio (P/B ratio)

P / B ratio est un rapport financier utilis pour comparer les prix du march actuel de
l'entreprise sa valeur comptable. P / B ratio sont couramment utiliss pour comparer les
banques, parce que la plupart des actifs et des passifs des banques sont constamment valus
leur valeur de march. Un ratio infrieur de P / B pourrait signifier que l'action est sousvalu. Cependant, il pourrait galement signifier que quelque chose est fondamentalement
mauvais dans la socit. Comme avec la plupart des ratios, sachez que cela varie selon
l'industrie. Ce rapport donne galement une ide de savoir si vous payez trop cher pour ce que
resterait-il si l'entreprise fait faillite immdiatement19. Imaginez que la valeur comptable de
GCB est $1000000 et 100.000 parts en circulation. Si le prix des actions de GCB est de $20.
$ 1000000
Alors la valeur comptable d'une action =
= $10
100000
Pour calculer le P/B ratio
prix de l ' action
P/B ratio =
la valeur comptable de l' action
$ 20
$ 10
=2
Cela signifie que les actions de GCB cotent deux fois plus que ses actifs pourraient tre
vendus. Cette diffrence est due la capacit de la banque se dvelopper. Les investisseurs
pensent que les actions de GCB valent plus que sa valeur comptable, car il se dveloppera
davantage dans les annes venir.
Bnfice Par Action (BPA)

Le BPA est le bnfice net d'une socit divis par le nombre d'actions qui composent son
capital. Le bnfice par action est un ratio dont la prsentation est obligatoire dans les
entreprises cotes selon les normes internationales d'information financire.
Pour calculer le BPA d'une entreprise20
19
20
http://www.investopedia.com/terms/p/price-to-bookratio.asp
http://www.investopedia.com/terms/e/eps.asp
BPA =
PFE 2013
Rentabilit aprs impt (RAI )action non ordinaires

nombre moyen pondr d ' actions ordinaires
Par exemple, supposons qu'une entreprise a un revenu net de 25 millions de dollars. Si

l'entreprise verse 1 million de dollars en dividendes sur actions privilgies et disposes de 10
millions d'actions ordinaires pour la moiti de l'anne et 15 millions d'actions ordinaires pour
l'autre moiti. Alors le BPA sera
RAI - action non ordinaires = $25million - $1million = $24million
10 millions+15 millions
Le nombre moyen pondre d'actions ordinaires =
= 12,5millions
2
d'actions.
$ 24 million
Alors, BPA =
= $1,92.
12, 5 million
Le BPA permet un investisseur de calculer la rentabilit d'une entreprise avant de dcider
d'investir ou non dans l'entreprise. Cependant, un BPA suprieur ne signifie pas
ncessairement un profit plus lev et vice versa.
Price Earning Ratio (P/E Ratio)

En gnral, un P / E lev suggre que les investisseurs s'attendent une croissance des
bnfices plus levs l'avenir par rapport aux entreprises ayant une faible P / E. Toutefois, le
ratio P / E ne nous dit pas toute l'histoire en elle-mme. Il est gnralement plus utile de
comparer les ratios P / E d'une entreprise d'autres entreprises du mme secteur, au march en
gnral ou contre son propre P / E historique. Il ne serait pas utile pour les investisseurs
d'utiliser le ratio P / E comme base de leur investissement pour comparer le P / E d'une socit
de technologie (P / E lev) une entreprise de service public (faible P / E) que chaque
industrie a beaucoup diffrentes perspectives de croissance. Le P / E est parfois appel le
multiple, car il montre combien les investisseurs sont prts payer pour un dollar de
bnfice21. Si une entreprise tait actuellement un multiple (P / E) de 20, l'interprtation est
que l'investisseur est prt payer $20 pour $1 de gains actuels. Il est important que les
investisseurs constatent un problme important qui se pose la mesure P / E, et pour viter de
fonder une dcision sur cette seule mesure. Le dnominateur (bnfice) est bas sur une
mesure comptable de la rmunration qui est sensible aux formes de manipulation, ce qui rend
la qualit du P / E seulement aussi bon que la qualit du numro du rsultat oprationnel.
Alors P/E Ratio =
Prix de l ' action

BPA
FUSION-AQUISITION
Lexpression fusion-acquisition recouvre les diffrents aspects du rachat d'une entreprise
par une autre entreprise, dans les domaines de finance d'entreprise de stratgie de
l'entreprise et de gestion d'opration financires22. L'entreprise acquise peut conserver son
21
22
http://www.investopedia.com/terms/p/price-earningsratio.asp
http://fr.wikipedia.org/wiki/Fusion-acquisition
PFE 2013
intgrit, ou bien tre fusionne l'entreprise acqurante. Autrement dit, il s'agit d'un
terme gnral utilis pour dsigner la consolidation des socits. Une fusion est une
combinaison de deux socits pour former une nouvelle socit, tandis que l'acquisition
est l'achat d'une socit par une autre dans laquelle aucune nouvelle socit nest
constitue. Les entreprises fusionnent parce que les dcideurs et les membres du conseil
d'administration des deux socits dcident que la combinaison des entreprises se traduira
par une socit plus forte et plus rentable. Bien que la fusion puisse bnficier de la
nouvelle entreprise, et mme les clients, dans le long terme, les actionnaires des
entreprises se sentent immdiatement les avantages et les inconvnients d'une fusion.
Toutefois, les actionnaires des deux cts de l'entreprise fusion exprience des
changements dans la valeur de leurs actions au cours de la priode juste avant l'annonce
officielle de la fusion si les actions de la socit cible sont achetes avec de l'argent de la
socit absorbante. Les actionnaires de la socit cible (l'entreprise d'tre achet) voit
gnralement la valeur de leur action s'apprcier, tandis que les actionnaires de la socit
absorbante voient la valeur de leurs actions infrieures23.
2.2. Les Facteurs Externes (Des facteurs techniques)

Les choses seraient plus faciles si seuls facteurs internes sont les facteurs qui influent sur le
cours des actions! Les facteurs techniques sont la combinaison de conditions externes qui
modifient l'offre et la demande pour les actions d'une socit. Certains d'entre eux affectent
indirectement facteurs internes. (. Par exemple, la croissance conomique contribue
indirectement la croissance des bnfices) Les facteurs techniques sont les suivantes:
Taux d'Intrt
Le taux d'intrt d'un prt ou d'un emprunt dsigne la somme payer par l'emprunteur au
prteur pour pouvoir disposer d'une somme d'argent. Elle est calcule en pourcentage de la
somme rembourser et s'ajoute cette somme 24. Taux d'intrt en termes simples signifie que
le cot de l'emprunt de fonds. C'est le paiement que nous faisons pour le prteur de la facilit
d'utilisation de son argent pour notre propre usage. Plusieurs fois, nos dcisions en matire de
dpenses sont galement guides par la charge d'intrts que nous serions roulement. La
relation entre taux d'intrt et des marchs boursiers est inversement proportionnelle. Comme
les taux d'intrt montent, les activits des marchs boursiers ont tendance descendre parce
que les socits doivent dsormais emprunter un taux plus lev, ce qui rduire le nombre de
projets rentables qu'elles peuvent entreprendre. Des changements dans le taux d'intrt
affectent le comportement des consommateurs et des entreprises, mais le march boursier est
23
24
Investopedia: The Basics of Mergers and Acquisition

http://fr.wikipedia.org/wiki/Taux_d%27int%C3%A9r%C3%AAt
PFE 2013
galement affect. Une mthode d'valuation d'une entreprise est de faire la somme de tous
les flux de trsorerie futurs attendus de cette socit et l'escompter au prsent. Pour arriver au
prix d'une action, prendre la somme des flux de trsorerie futurs actualiss et le diviser par le
nombre d'actions disponibles25. Ce prix fluctue en fonction des diffrentes attentes que les
gens ont sur l'entreprise des moments diffrents. En raison de ces diffrences, ils sont prts
acheter ou vendre des actions des prix diffrents. Si une entreprise est considre comme
faisant moins de profits, soit par les dpenses d'endettement plus levs ou moins de recettes
de consommateurs, le montant estimatif des flux de trsorerie futurs vont baisser. Toutes
choses tant gales par ailleurs, (Ceteris paribus) cela permettra de diminuer le prix des
actions de l'entreprise. Si suffisamment d'entreprises connaissent une baisse de leur cours de
bourse, l'ensemble du march, ou les index que beaucoup de gens associent avec le march,
va baisser. Pour de nombreux investisseurs, un march en dclin ou le cours des actions n'est
pas un rsultat souhaitable. Les investisseurs souhaitent voir une augmentation de leur argent
investi dans la valeur. Ces gains sont en stock apprciation du prix, le paiement de dividendes
ou les deux. Avec une attente rduite dans la croissance et des flux de trsorerie futurs de la
socit, les investisseurs ne seront pas obtenir autant croissance en stock apprciation du prix,
ce qui rend l'actionnariat moins souhaitable. En outre, investir dans des actions peut tre
considr comme trop risqu par rapport d'autres investissements. Lorsque le Gouvernement
augmente le taux d'intrt, les titres d'tat nouvellement offerts tels que les bons du Trsor et
des obligations, sont souvent considrs comme des investissements plus srs et qui
prouvent habituellement une augmentation correspondante des taux d'intrt. En d'autres
termes, le taux sans risque de retour augmente, ce qui rend ces placements plus souhaitable.
Lorsque les gens investissent dans des actions, ils doivent tre rmunrs pour prendre un
risque supplmentaire impliqu dans un tel investissement, ou une prime au-dessus du taux
sans risque. Le rendement souhait pour investir dans des actions correspond la somme du
taux sans risque et la prime de risque. Bien sr, diffrentes personnes ont des primes de
risque, en fonction de leurs propres tolrances au risque et les entreprises qu'ils achtent. En
gnral, lorsque le taux sans risque augmente, le rendement total requis pour investir dans des
actions augmente galement. Par consquent, si la prime de risque exige diminue tandis que
le rendement potentiel reste le mme ou diminue, les investisseurs pourraient se sentir que les
actions sont devenues trop risques et vont placer leur argent ailleurs.
Perspectives de l'Economie
Le march boursier est en second lieu seulement au march du Change en taille 26.
Fondamentalement, les titres y compris les actions et les dbentures sont ngocis sur un
march boursier. Pour ngocier efficacement, il est important d'avoir des liquidits, une
comprhension complte du march, ainsi que la connaissance des indicateurs conomiques.
Un indicateur conomique est des donnes statistiques qui sont priodiquement publis par les
agences gouvernementales. Un investisseur boursier peut donc utiliser des indicateurs pour
valuer la situation conomique qui prvaut, pour lui permettre de dgager des bnfices et
viter les pertes potentielles. Les indicateurs permettent les courtiers d'analyser la situation
passe et actuelle et d'valuer galement les situations conomiques futurs. Il existe de
nombreux indicateurs conomiques, mais il y a trois indicateurs de base que tous les
investisseurs paient beaucoup d'attention dans le march boursier. Ce sont:
i.
ii.
25
26
Inflation
Produit Intrieur brut
http://www.investopedia.com/articles/06/interestaffectsmarket.asp
http://www.etoro.com/education/how-do-economic-indicators-affect-the-stock-markets.aspx
iii.
PFE 2013
Le taux de Chmage.
En comprenant de ces indicateurs, il devient plus facile de comprendre leurs effets variables
sur les marchs boursiers.
i.
INFLATION
Linflation est une hausse des prix de plusieurs articles sur une priode de temps. Elle est
mesure par divers indices et chacun fournit des informations spcifiques sur les prix des
articles qu'elle reprsente. L'indice pourrait tre l'indice des prix de gros ou l'indice des prix
la consommation (IPC) pour des catgories dtermines de personnes comme travailleurs
agricoles ou employs non manuels urbaines. Chacun de ces indices est cr d'une manire
spcifique avec une certaine anne comme l'anne de rfrence et la variation des prix sur
un an est galement considre27. Comment l'inflation affecte les cours des actions? - Une
des influences plus prvisible du march boursier est des ajustements priodiques des taux
d'intrt par le gouvernement pour lutter contre l'inflation. Lorsque les taux d'intrt sont
levs, de nombreux investisseurs vendent ou changent leurs stocks haut risque pour les
titres garantis par le gouvernement comme des obligations pour tirer profit des taux d'intrt
plus levs qu'ils produisent et s'assurer que leurs investissements sont protgs. Un
environnement inflationniste faible et stable est idal pour les marchs boursiers. Les taux
d'intrt restent bas et il y a moins de crainte de hausse des taux d'intrt. P / E multiples
dveloppe de sorte que les investisseurs peuvent obtenir des rendements marginaux plus
levs que les obligations.
ii.
Produit Intrieur Brut
Les donnes sur le produit intrieur brut est galement un indicateur conomique cl. Elle
se rfre la quantit totale de biens et de services qui est produite dans un pays, au cours
de la priode spcifique qui est mesur 28. Le PIB est publi trimestriellement et elle rvle
que l'conomie d'un pays se dveloppe ou non. C'est un indicateur crucial et si le PIB est
positif, les marchs boursiers seront galement positifs. Ils ragiront positivement par
consquent renforcer la confiance des investisseurs. Cela signifie galement que les
entreprises bnficient d'une amlioration des performances conomiques. D'autre part si le
PIB diminue, les consommateurs sont contraints de rduire leurs dpenses, donc affectant la
performance des entreprises ngativement et, par consquent, mettre plus de pression sur les
marchs boursiers.
iii.
Le Taux de Chmage
Essentiellement, le taux de chmage est un signe inversement corrlative de la puissance de
production potentiel d'une ville / tat / pays / etc. Plus le taux de chmage, le pire
performance de l'conomie. Alors, pourquoi le march boursier devient tellement volatile
lorsque les rapports d'emplois sont librs?
Le chmage peut tre utilis pour prvoir vaguement comment certains secteurs du march
27
http://articles.economictimes.indiatimes.com/2007-02-15/news/28398159_1_inflation-datawholesale-price-index-tame-inflation
28 http://www.etoro.com/education/how-do-economic-indicators-affect-the-stock-markets.aspx
PFE 2013
seront valus. Les chmeurs ne vont pas dpenser autant d'argent, o l'conomie est
tributaire, flux de trsorerie constant. Avec un flux de trsorerie plus faible, certaines
entreprises auront diminu les bnfices, qui sont directement reprsent dans l'valuation
de leurs cours boursiers.
Taux de Change
Les taux de change ont un impact direct sur le prix et la valeur des actions dans les pays
trangers, et les variations des taux de change vont augmenter ou diminuer le cot de faire des
affaires dans un pays, qui aura une incidence sur le prix des actions des entreprises qui font
des affaires l'tranger. Alors que les mouvements long terme des taux de change sont
influencs par les forces fondamentales du march de l'offre et de la demande et de l'achat
parit des prix, les mouvements court terme sont entrans par des nouvelles, des
vnements et transactions terme et sont difficiles prvoir29.
HYPE
Les actions et le march boursier peuvent galement tre affects par le battage mdiatique
sur une socit ou le lancement de nouveaux produits ou services. Plusieurs personnes et
organisations ont un intrt dans la promotion de certains actions et industries pour augmenter
la valeur de leurs propres actions et les profits. Les rapports financiers positifs, bulletins
d'information des marchs boursiers, blogs Internet, des communiqus de presse et des
reportages peuvent crer des attentes leves pour l'excution des entreprises, ce qui portera le
prix de leurs actions. Cela peut se produire mme si le battage mdiatique n'a aucun
fondement dans la vrit, les investisseurs sont sages de considrer la raction des gens
l'exagration plutt que d'analyser le bien-fond de la promotion positive30.
SECTION 3: Examen Thorique et Empirique sur les Prix des Actions, des
Rendements et des variables Macroconomiques
29
30
http://smallbusiness.chron.com/five-factors-events-affect-stock-market
PFE 2013
La relation entre les facteurs macro-conomiques et les activits du dveloppement du march

boursier a des rponses mitiges de la part des chercheurs et des oprateurs du systme. La
plupart des tudes suggrent que les principaux facteurs macroconomiques comme la
croissance conomique globale, les taux d'inflation, le produit intrieur brut, les taux de
change, taux d'intrt, compte courant, la masse montaire, la politique montaire, la politique
budgtaire du gouvernement, la dette publique et les politiques fiscales, entre autres, ont
d'importantes influence sur les mouvements des actions ou de capitalisation boursire. On
croit que les politiques gouvernementales et les vnements macroconomiques ont une
grande influence sur les activits conomiques gnrales, y compris la transaction sur le
march boursier. Cela a pouss de nombreux chercheurs tudier la relation dynamique entre
les transactions boursires et les variables fluctuations macroconomiques. Par exemple, Chen
et al. (1986) a tabli un lien empirique entre certaines variables macroconomiques et des
rendements des actions sur les marchs boursiers amricains. Le rsultat montre que les
changements dans les primes de risque, la production industrielle et les changements dans la
structure par terme sont corrls positivement avec les rendements boursiers attendus, tandis
que les taux d'inflation prvus et imprvus se rapportent ngative sur le rendement boursier
prvu31. Hamao (1988) montre que le taux d'inflation a influenc de faon significative le
rendement des actions japonaises. Mukherjee et Naka (1995) ont constat que le taux de
change se rapporte positivement le cours des actions au Japon et en Indonsie 32. Au contraire,
Soenen et Hennigar (1988) ont rapport que le taux de change effectif du dollar amricain a
affect ngativement l'indice boursier de 1980 198633. Atje et Jovanovic (1993) et Levine et
Zervos (1996) ont trouv une association significative entre la croissance conomique et la
valeur de march des actions depuis plus de quarante pays dans la priode de 1976 1993 34.
Wongbangpo et Sharma (2002) ont tudi les effets des taux d'intrt long terme sur les
cours des actions dans cinq pays asiatiques. Un lien long terme ngatif entre le cours des
actions et des taux d'intrt a t observ dans les Philippines, Singapour et la Thalande.
Toutefois, une relation positive a t dtecte en Indonsie et en Malaisie 35. Maysami et al.
(2004) a tabli que le march boursier du Singapour est fortement influenc par les variations
des taux d'intrt court et long terme, la production industrielle, les niveaux de prix, les
taux de change et la masse montaire. Nishat et Shaheen, (2004) au Pakistan ont trouv une
relation d'quilibre de long terme ngative significative entre l'inflation et l'indice de la
Bourse. La production industrielle a cependant montr une influence positive sur la bourse.
Au Ghana, Adam et George (2008) ont tudi l'effet des variables macroconomiques sur le
mouvement des prix des actions. Ils ont tabli que les taux court terme, l'inflation et
l'change ne peuvent tre nglig pour les mouvements des prix des actions au Ghana,
toutefois, le taux d'intrt et de l'inflation savre trs important dans le long terme. 36 Kandir
(2008), Gjerde et Saettem (1999) et Chen (1991) 37 ont rapport une relation ngative entre le
31
Macroeconomic Variables and Stock Market Interactions: New Zealand Evidence par
Christopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yong, Jun Zhang
32 Hamao (1988), Mukherjee et Naka (1995) Stock Market and Macroeconomic Variables:
Evidences from Lithuania par Donatas Pilinkus
33 Relationship between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence from Bangladesh par Md.
Lutfur Rahman
34 Stock Market Development and Economic GrowthEvidence of China par DUAN Hongbin
35
The Role of Macroeconomic Variables on Stock Market Index in China and India par Seyed Mehdi
Hosseini, Zamri Ahmad, Yew Wah Lai
36 Maysami et al. (2004), Nishat et Shaheen, (2004), Adam et George (2008) The Relationship
between Stock Returns and Macroeconomic Factors: Evidence for Turkey par Emrah Ozbay
PFE 2013
taux d'intrt et les rendements boursiers. Ceci indique ce taux d'intrt reprsente des
opportunits d'investissement alternatifs. Comme l'intrt la hausse des taux, les investisseurs
ont tendance moins investir dans des actions, entranant les prix des actions l'automne. En
outre, dans le contexte d'un modle d'explication plus complte, long terme, les rendements
des actions se trouvent tre en corrlation ngative avec des changements dans l'intrt long
terme taux, une corrlation ngative l'volution des primes de risque exiges sur les stocks,
et corrlation ngative au dbut ratios P / E 38. Selon Saint-Paul (1992) dans Alovsat (1998),
les bourses contribuent la croissance conomique grce des opportunits de diversification
des risques globaux qu'ils offrent. En gnral, on s'attend march boursier pour acclrer la
croissance conomique en fournissant une impulsion l'pargne intrieure et l'augmentation
de la quantit et de la qualit de l'investissement (Singh, 1997). Le march boursier stimule la
croissance conomique grce l'pargne parmi individuel, ainsi que de fournir une avenue
pour le financement des entreprises et de l'allocation efficace des ressources dans l'conomie.
Une des stratgies les plus fondamentales de la croissance conomique est simplement
d'augmenter la proportion du revenu national sauv. Si nous pouvons accrotre l'pargne, nous
pouvons augmenter le taux de croissance du PIB 39 (Todaro et Smith, 2009). Filer et al constate
qu'un march boursier actif est un moteur important de la croissance conomique dans les
pays en dveloppement. Quand Caporale et al (2004) ont examin le lien de causalit entre
dveloppement du march boursier, le dveloppement financier et la croissance conomique
dans sept pays, ils ont constat qu'un march boursier bien dvelopp peut favoriser la
croissance long terme. Capasso (2006) en utilisant un chantillon de 24 Organisation avanc
de Coopration et de Dveloppement Economiques (OCDE) 40 et certaines conomies
mergentes tudie le lien entre dveloppement du march boursier et la croissance
conomique couvrant la priode 1988-2002. Le constat montre une corrlation forte et
positive entre dveloppement du march boursier et la croissance conomique et, plus tard
conclut que les marchs boursiers ont tendance merger et se dvelopper que lorsque les
conomies atteignent une taille raisonnable et avec un haut niveau d'accumulation du capital 41.
Chen, Roll et Ross (1986) ont suggr les variables macro-conomiques suivants affectaient
systmatiquement le rendement des actifs: l'cart entre les taux d'intrt long et court
terme; prvu et l'inflation non anticipe, la croissance de la production industrielle et l'cart
entre les obligations haut et faible teneur. Croissance de la production industrielle est
suggr de mesurer les flux de trsorerie rels, l'inflation affecte le rendement. Les taux de
croissance des flux de trsorerie nominaux ne sont pas quivalents aux taux d'inflation
attendus, tandis que l'cart entre les taux d'intrt long et court terme et la propagation des
obligations haut ou faible teneur influer sur le choix du taux d'actualisation. Poon et Taylor
(1991) rfutent l'tude de Chen, Roll et Ross (1986) sur le march Royaume-Uni. Leurs
rsultats montrent que les variables macro-conomiques ne semblent pas affecter les
rendements des actions au Royaume-Uni comme ils le font dans l'tats-Unis. Poon et Taylor
(1991) suggrent que soit diffrents facteurs macro-conomiques ont une influence sur les
rendements des actions au Royaume-Uni ou la mthodologie employe par Chen, Roll et Ross
(1986) est inefficace. Les auteurs ont soulign nouveau l'importance de reprsenter
uniquement la composante inattendue des rendements des actions et des variables
macroconomiques dans le modle et ont fait valoir que, la conclusion de Chen, Roll et Ross
38 P/E ratio: dsigne un indicateur utilis en analyse boursire
39 Le produit intrieur brut (PIB) est lun des agrgats majeurs des comptes nationaux.
40 L'OCDE est une organisation internationale dtudes conomiques, dont les pays membres des
pays dvelopps pour la plupart ont en commun un systme de gouvernement dmocratique et
une conomie de march. Elle joue essentiellement un rle dassemble consultative.
41 Saint-Paul (1992) (Singh, 1997), (Todaro et Smith, 2009), Caporale et al (2004), Capasso
(2006). Stock Market and Economic Growth in Ghana, Kenya and Nigeria par Ifuero Osad
Osamwonyi & Abudu Kasimu
PFE 2013
(1986) peut tre un exemple de rgression fallacieuse. Les auteurs utilisent un modle moyen
mobile intgr autorgressif pour tester leurs donnes et les rsidus du modle ont t utiliss
comme des innovations42. Au Ghana, Akyereboah et Agyire-Tettey (2008) rvlent que les
taux de prt partir de banques de dpt ont un effet ngatif sur la performance boursire et
surtout servent comme un obstacle majeur la croissance des entreprises au Ghana. Encore
une fois, tandis que le taux d'inflation se rvle avoir un effet ngatif sur la performance de la
bourse, les rsultats indiquent qu'il faut du temps pour que cela prenne effet d la prsence
d'une priode de latence, et que les investisseurs bnficient de taux de change des pertes en
raison de la dprciation de la monnaie nationale43.
CONCLUSION PARTIELLE
Comme indiqu dans l'introduction, ce chapitre fait une prsentation dtaille des actions de
GCB en tenant considration la fois les facteurs internes et externes qui influencent les
fluctuations des actions. Il semble que peu importe la faon dont de nombreux facteurs
internes peuvent tre, et dans quelle mesure ils peuvent affecter les actions, ils peuvent tre
totalement contrls dans une certaine mesure. Cependant, les tudes thoriques et empiriques
sur les facteurs externes rvlent que les facteurs macro-conomie sont les principaux
composants techniques qui affectent le march boursier. Le chapitre suivant (3) se concentrera
sur la spcification du modle, analyse des donnes et bta dans le but de dterminer la
rentabilit des actions de GCB.
CHAPITRE 3
42
Chen, Roll et Ross (1986), Poon et Taylor (1991), Macroeconomic Variables and Stock Market
Interactions: New Zealand Evidence par Christopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yong, Jun Zhang
43 Akyereboah et Agyire-Tettey (2008) The Effect of Macroeconomic Factors on Ghana Commercial
Bank Stocks par Kwabena Nkansah Darfor, Daniel Agyapong
PFE 2013
APPLICABILITE DU MODELE
Les donnes de l'tude taient principalement quantitatives, obtenir principalement partir de
sources secondaires, y compris le service statistique du Ghana o les donnes sur l'inflation
ont t obtenues. Retour sur action a t obtenue partir des rapports annuels de GCB. Les
donnes sur les cours des actions ont t obtenues partir de publications de GSE.
SECTION 1: Spcification du Modle et Estimation

Dans cette tude, le taux d'inflation, taux d'intrt, le PIB et le rendement des actions des
entreprises ont t examines avec l'inflation tant la principale variable indpendante et les
rendements boursiers de GCB tant la variable dpendante. Le modle est conu pour tester
l'effet de ces variables macroconomiques sur le prix des actions de GCB. Le modle pour
l'tude suit le modle d'valuation par arbitrage44 (MEA) de Chell, Roll et Ross (1986)45. Ils
ont dclar que le retour une bourse doit suivre une relation trs simple qui est dcrite par la
formule suivant MEA.
E(r)= rf +
b1 +
b2 +...+
bn
E(r) = rendements boursiers attendus
rf
= Le taux d'intrt sans risque

b = La sensibilit du stock chaque facteur
, , = la prime de risque associ chaque facteur
La MEA consiste identifier les variables macroconomiques qui influencent le rendement

des actions. Le modle pour l'tude a t formul comme
gcbpa= b0+b1gseindice+b2ecbpa+b3infrate+
O:
gcbpa = Le cours des actions de GCB un moment donn
44
MEA est un modle financier d'valuation des actifs d'un portefeuille qui s'appuie sur
l'observation des anomalies du MEDAF et considre les variables propres aux firmes susceptibles
d'amliorer davantage le pouvoir prdictif du modle d'valuation.
PFE 2013
gseindice = All Share Index de GSE

ecbpa= Le cours des actions d'Ecobank un moment donn
infrate= Taux d'inflation annuel
b0, b1, b2, b3, = coefficients de variables indpendants
1=
terme d'erreur
1.1. Rgression Linaire Multiple entre GCB, Ecobank, l'inflation et GSE

tout indice d'actions. (Rsultat 1) - March
Variables Entered/Removeda
Model
Variables
Variables
Entered
Removed
gseindice, ecbpa, .
1
infrateb
a. Dependent Variable: gcbpa
b. All requested variables entered.
Model Summary
Model
R
Method
Enter
Adjusted
Square
1
1.000a
1.000
.
a. Predictors: (Constant), gseindice, ecbpa, infrate
ANOVAa
Model
R Square
Sum of Squares
df
R Std. Error of the

Estimate
.
Mean Square
Sig.
PFE 2013
Regression
2.000
3
1
Residual
.000
0
Total
2.000
3
b. Predictors: (Constant), gseindice, ecbpa, infrate
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
B
(Constant)
-11.578
ecbpa
3.775
1
infrate
17.117
gseindice
3.340
Std. Error
.000
.000
.000
.000
.667
.
Standardized
Coefficients
Beta
.736
1.040
1.451
.b
Sig.
.
.
.
.
.
.
.
.
Le rsultat de l'analyse ci-dessus indique un R square de 1 (100%) sans adjusted R square.

Cela signifie que les variables choisis expliquent parfaitement les retours sur l'action de GCB.
Cependant, la constante de la table de coefficient qui indique le rendement sans risque sur les
actions implique, dans un march concurrentiel, toutes choses tant gales par ailleurs, les
rendements attendus sur les actions de GCB vont baisser de GHS11,578. Cela est
probablement d aux nombreuses banques oprant au Ghana la fois ceux sur le march
boursier et ceux qui ne le sont pas. Il peut galement tre d au fait qu'ils peuvent offrir
presque le mme produit et services qui ne distingue pas une banque l'autre ce qui leur
donne une plus grande part de march. Les coefficients non normaliss de ecbpa (3,775)
indiquent que, une augmentation supplmentaire dans le cours de l'action Ecobank conduit
une augmentation de GHS 3,775 dans les rendements attendus des actions de GCB. La mme
chose s'applique gseindice (GHS 3,340). Cependant, une rduction supplmentaire de
l'inflation va conduire une augmentation des rendements attendus de GCB. Cela implique
une rduction de l'unit de l'inflation entrane une augmentation de GHS (17,117) de la part
rendements attendus de GCB.
1.2. Rgression Linaire Multiple entre GCB, l'inflation et GSE tout indice
PFE 2013
d'actions. (Rsultat 2) - Entreprise

Variables Entered/Removeda
Model
Variables
Variables
Entered
Removed
gseindice,
.
1
b
infrate
b. All requested variables entered.
Model Summary
Model
R
Method
Enter
R Square
Adjusted
Square
a
1
.975
.952
.855
a. Predictors: (Constant), gseindice, infrate
ANOVAa
Model
Sum of Squares
Regression
1.903
1
Residual
.097
Total
2.000
b. Predictors: (Constant), gseindice, infrate
Coefficientsa
df
2
1
3
R Std. Error of the

Estimate
.311347
Mean Square
.952
.097
F
9.816
Sig.
.220b
Model
Unstandardized Coefficients
B
(Constant)
1.813
1
infrate
-.039
gseindice
2.246
Std. Error
.791
6.365
.892
Standardized
Coefficients
Beta
-.002
.974
PFE 2013
Sig.
2.290
-.006
2.518
.262
.996
.241
Selon la mthode de la thorie des prix arbitraire, nous avons utilis, nous avons tabli le fait
que les variables macroconomiques affectent les rendements attendus des actions des
entreprises sur le march, GCB dans notre cas. Cependant, la question que nous devons nous
poser c'est: est ce que ces facteurs (externes) sont les seuls qui influent sur les rendements
attendus des actions de GCB sur la bourse? D'aprs les rsultats ci-dessus, nous avons ralis
le dterminant de corrlation entre les variables macro-conomiques et le prix de l'action de
GCB est proche de 1 c'est dire (0.952). Cela indique une forte corrlation entre les variables
macroconomiques et des actions de GCB. C'est--dire que les variables macro-conomiques
expliquent jusqu' 95,2% de la rentabilit des actions de GCB. Toutefois, le modle rajuste
ce coefficient de 0,855, qui est toujours une corrlation positive et forte. Aussi la valeur de F
dans le tableau pcheur est 9.834 qui nous dit aussi beaucoup que la pente de la rgression
n'est pas gale zro. La pente est mesure par le coefficient non standardis de chaque
variable macroconomique (-0.039 infrate et 2,246 gseindice). Cela indique que, avec une
augmentation ou une diminution d'une unit de chaque variable macro-conomique, les
rendements attendus des actions de GCB augmentent ou diminue par le coefficient de chaque
variable. Par consquent, si il y a une augmentation supplmentaire de l'inflation, les
rendements attendus des actions sont susceptibles de chuter par GHS 0.039 qui en ralit est
vrai d au fait que les investisseurs cherchent investir leurs fonds dans des obligations d'tat
sans risque. D'autre part, une augmentation de l'indice d'ensemble de l'action de GSE
conduirait une augmentation des rendements attendus des actions de GCB, car il value la
performance des actions de GCB mais ce n'est pas ncessairement le cas tout le time.il dpend
de la performance de l'entreprise et la valorisation du capital cette date.
PFE 2013
SECTION 2: Calcul du bta de GCB

Pour calculer bta46, nous avons utilis le cours de l'action de GCB partir de Juin 2012 Aot 2012 ainsi que le GSE tout indice d'actions de la mme priode. Le tableau ci-dessous
montre que le bta de GCB cette priode particulire est ngatif (-0,813). Cela implique que
les actifs de GCB se dplace dans la direction oppose celle du march savoir s'il y a une
augmentation gnrale du prix des actions ainsi que les rendements attendus, celui de GCB
vont baisser, et vice versa.
BETA =
COV ( gcbpa , gseindice)

VAR (gseindice )
Date
gcbpa
Retour
date
gseindice
retour
09-08-12
06-08-12
1037,51
0,012
18-07-12
0,026
18-07-12
1024,84
-0,02
26-06-12
1,95
29-06-12
1045,48
Bta
-0,813
46 Bta est un indicateur utile pour mettre en place une stratgie de diversification des risques.
PFE 2013
SECTION 3: RECOMMENDATION DE POLITIQUE ET CONCLUSION
3.1 RECOMMENDATION DE POLITIQUE

L'effet des variables macro-conomiques a t un indicateur important dans le secteur
financier des pays dvelopps et en dveloppement en raison des ses implications sur le
march financier, en particulier le march boursier. Les investisseurs utilisent les variables
macroconomiques tels que l'inflation et les taux d'intrt prvoir des activits boursires.
Notre recherche a rvl que les variables macro-conomiques expliquent jusqu' 85,5% les
rendements attendus des actions de GCB. Cependant investisseurs utilisent galement des
facteurs propres l'entreprise dans leur dcision d'acheter les actions d'entreprises. Par
consquent, pour une meilleure performance de l'action, les dcideurs de GCB devraient
instituer des mesures qui assureront une meilleure performance d'entreprise de GCB car il
gre un total de 157 succursales travers le pays et de prparer un rapport annuel consolid de
ses activits. Nous recommandons galement que le rendement de l'investissement dans les
actions de GCB devrait tre plus attrayants pour les investisseurs potentiels que celui des
obligations d'tat. C'est parce que, les investisseurs ont tendance investir dans des
obligations gouvernementales qui sont sans risque pendant une priode de forte inflation.
Notre recherche a prouv que les investisseurs sont attirs par les entreprises avec une bonne
gestion ainsi que les facteurs internes fortes, comme le rapport P / E, BPA, la croissance de
l'actif ainsi que le bnfice net annuel de la socit. Par consquent, pour GCB pour attirer
plus d'investisseurs, le gouvernement du Ghana doit cesser d'emprunter d'normes sommes
d'argent la banque. Enfin, GCB doit tre crative et raliser des investissements avec plus
possibilits de succs. Cela amliorer leurs performances, augmenter les facteurs spcifiques
de l'entreprise et lui donner une plus grande part du march. Nous recommandons galement
que, GCB doit introduire de nouveaux produits et services tels que les services bancaires
mobiles, services bancaires en direct, mobiles ou tlphoniques ou encore heures douverture
prolonges des centres bancaires, dpt guichets automatiques.
Nous recommandons galement que les politiques nationales soient examines et prises pour
favoriser les activits financires de Ghana
PFE 2013
3.2 CONCLUSION
L'tude a t entreprise pour dterminer la rentabilit des actions de GCB et ses performances
globales sur le march financier. L'tude a rvl un bta ngatif des actions de GCB en 2012.
Cela montre que les actions de GCB dplacs dans la direction oppose sur le march. En
outre, les rsultats de la table de rgression indiquent galement un risque ngatif libre quand
un concurrent du march (Ecobank) a t introduit. Cela indique la nature comptitive du
march financier. Les rsultats nous ont galement permis de savoir que les variables
macroconomiques expliquent galement de manire significative une mesure les
rendements attendus des actions de GCB. Bien que GCB a ralis un bnfice extraordinaire
en 2012, la mme anne partir de laquelle nous avons pris nos donnes pour calculer le
coefficient bta, il n'y a aucun doute que cela tait d certaines raisons autres que la
performance de la banque. Le directeur gnral de GCB a indiqu que la performance de la
banque peut tre attribue la confiance que les investisseurs ont montre dans les actions de
la banque sur le march boursier. Cependant, la plupart des bnfices de la banque peuvent
tre attribue au remboursement de prts des banques la fois par le gouvernement et les
individus.
REFERENCE BIBLIOGRAPHIQUE
PFE 2013
RAPPORTS.
Andrew W. Lo "Efficient of Market Hypotheses". pp.1
Christopher Gan, Minsoo Lee, Hua Hwa Au Yong, and Jun Zhang: "Macroeconomic Variables
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Rapport annuel du GCB 2009-2012

Rapport annuel d'Ecobank 2009-2012
Rapport annuel d'UT Bank 2009-2012
Rapport annuel d'HFC Bank 2009-2012
Rapport annuel de SG-SSB 2009-2012
Dividende final par action et assemble gnrale annuelle du GCB 2009-2012
Dividende final par action et assemble gnrale annuelle d'Ecobank 2009-2012
Dividende final par action et assemble gnrale annuelle d'HFC 2009-2012
Dividende final par action et assemble gnrale annuelle d'UT Bank 2009-2012
Dividende final par action et assemble gnrale annuelle de SG-SSB 2009-2012
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http://articles.economictimes.indiatimes.com/2007-02-15/news/28398159_1_inflation-datawholesale-price-index-tame-inflation
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http://fr.wikipedia.org/wiki/Fusion-acquisition
ARTICLES
Chuck Carnevle "How to Properly Think about Stock Prices in Todays Volatile Markets"
PFE 2013

Applicabilite de Modele Du Marche

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Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

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Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

4 Efficient of Market Hypotheses par Andrew W. Lo

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

Financial Market and Institutions par Jeff Madura

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

SECTION1: GHANA COMMERCIAL BANK.

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

1.1 LA GESTION DE GHANA COMMERCIAL BANK

1.2 PRODUITS ET SERVICES DE GCB

Les petites et moyennes entreprises

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GCB XPress Money Transfert:

SECTION 2: LA PERFORMANCE ET LA CLASSIFICATION DU GCB

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

Rsultat Avant Impt

Rsultat Aprs Impt

1.1 La Croissance des Actifs

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1.2 Rendement du Dividende

Dividende par Actions

2.1. LA VARIATION DE LA RENTABILITE ET DE LA CROISSANCE

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LA VARIATION DE LA RENTABILITE APRES IMPT (Table 2.1)

LA VARIATION DE LA CROISSANCE DES ACTIFS (Tableau 2.2)

2009 ayant t notre anne de rfrence, ce tableau reprsente la croissance de l'actif de la

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

SECTION 1: volution boursire de GCB

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

1.1. Le bnfice de la Banque, Price Earning Ratio et Dividendes verss et

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

un graphique des bnfices et dividendes pays GCB (2009-2012)

Rentabilit aprs impt

Figure 2 indiquent le mouvement des bnfices et dividendes verss pendant la priode

Rentabilit aprs impt

Bnfice par Actions

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

Rentabilit aprs impt

Bnfice par actions

5 SECTION 2: Les facteurs qui influencent les actions de GCB

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

Alors, le RSI du GCB est 5% en 2012.

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

Croissance de RSI l'instant t

= RSI de l'anne antrieure

Price to Book Value Ratio (P/B ratio)

Bnfice Par Action (BPA)

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

Rentabilit aprs impt (RAI )action non ordinaires

Par exemple, supposons qu'une entreprise a un revenu net de 25 millions de dollars. Si

Price Earning Ratio (P/E Ratio)

Prix de l ' action

Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

2.2. Les Facteurs Externes (Des facteurs techniques)

Investopedia: The Basics of Mergers and Acquisition

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Applicabilit du Model de Marche: Le Cas du Ghana Commercial Bank

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